2022年軸承行業(yè)深度研究報(bào)告積極拓展經(jīng)營(yíng)邊界_八大軸承企業(yè)走向全球1.積極拓展經(jīng)營(yíng)邊界，八大軸承企業(yè)走向全球1.1.八大家歷史悠久，體量較大世界八大軸承企業(yè)歷史悠久，初期依靠技術(shù)起家，先在本國(guó)市場(chǎng)獲得龍頭地位。斯凱孚通過(guò)多次并購(gòu)布局全球、迅速成長(zhǎng)規(guī)模，占領(lǐng)軸承市場(chǎng)最高份額；德國(guó)舍弗勒積極擴(kuò)張海外銷售市場(chǎng)后進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)；日本幾家企業(yè)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、軸承業(yè)務(wù)飛速發(fā)展時(shí)抓住時(shí)機(jī)，接著拓展全球市場(chǎng)，未來(lái)想智能化、自動(dòng)化轉(zhuǎn)型；美國(guó)鐵姆肯在本國(guó)蕭條時(shí)期積極尋求海外市場(chǎng)，收購(gòu)企業(yè)并擴(kuò)大產(chǎn)品相關(guān)領(lǐng)域。1.2.八大家軸承積極布局全球，中國(guó)是重要市場(chǎng)國(guó)際化戰(zhàn)略是八大跨國(guó)軸承公司的基本發(fā)展戰(zhàn)略，中國(guó)是八大家的重要市場(chǎng)。截止2021年末，日本NSK公司在全球29個(gè)國(guó)家和地區(qū)建立了銷售網(wǎng)絡(luò)，擁有67家生產(chǎn)基地；瑞典SKF公司在全球25個(gè)國(guó)家有105家生產(chǎn)工廠，銷售網(wǎng)點(diǎn)遍布130個(gè)國(guó)家和地區(qū)；德國(guó)SCHAEFFLER公司在全球50多個(gè)國(guó)家有180多個(gè)分支機(jī)構(gòu)，擁有員工79000多名；日本NTN公司在全球16個(gè)國(guó)家擁有75家獨(dú)資合資生產(chǎn)工廠，在全球27個(gè)國(guó)家和地區(qū)建立了銷售網(wǎng)絡(luò)；美國(guó)鐵姆肯公司在全球30個(gè)國(guó)家設(shè)有運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)和生產(chǎn)工廠，擁有近2萬(wàn)名員工。截至2021年底，世界八大跨國(guó)軸承公司在中國(guó)均有投資生產(chǎn)軸承以及相關(guān)產(chǎn)品的工廠。其中：瑞典SKF有10家生產(chǎn)子公司；德國(guó)SCHAEFFLER有10家獨(dú)資工廠，2個(gè)研發(fā)中心；美國(guó)TIMKEN有8家大型制造基地，2個(gè)物流中心，14個(gè)辦事處；日本NSK有研發(fā)和生產(chǎn)基地共13家；日本NTN有10個(gè)生產(chǎn)基地，12個(gè)銷售基地，3個(gè)研發(fā)中心；日本JTEKT有12個(gè)生產(chǎn)基地，2個(gè)研發(fā)中心；日本NMB有13家工廠，日本NACHI有4家生產(chǎn)基地。八大家在華營(yíng)收規(guī)模一般在百億以上。營(yíng)收規(guī)模上，德國(guó)舍弗勒公司在華營(yíng)收規(guī)模最大，達(dá)到254億元，占公司總營(yíng)收占比也最高，達(dá)到24%；其次是日本美蓓亞、瑞典斯凱孚、日本捷太格特以及日本NSK，在華營(yíng)收規(guī)模都超過(guò)100億元，分別為138億元、117億元、112億元和105億元，占公司總營(yíng)收比例分別為22%、19%、14%、22%；接著是日本的NTN、美國(guó)鐵姆肯和日本不二越，在華營(yíng)收規(guī)模分別為51億元、40億元和26億元，占公司總營(yíng)收比例分別為14%、15%和19%?？梢?jiàn)中國(guó)是各大軸承企業(yè)的重要市場(chǎng)。中國(guó)的5家上市軸承企業(yè)營(yíng)收規(guī)模較小，但是增速高，未來(lái)發(fā)展空間可觀，在華營(yíng)收占比很高，都超過(guò)50%。1.3.中國(guó)軸承企業(yè)較八大家體量小、增速高、利潤(rùn)率更好中國(guó)軸承上市企業(yè)歷史大多不超過(guò)30年，但產(chǎn)品品類覆蓋齊全。1）五洲新春立足于軸承套圈產(chǎn)品，專注技術(shù)研發(fā)打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，在中國(guó)率先推出可以替代傳統(tǒng)煤氣球化退火爐的電加熱球化退火爐，達(dá)到了國(guó)際著名軸承廠家的標(biāo)準(zhǔn)要求，精密軋制軸承套圈穩(wěn)定供給瑞典SKF、德國(guó)FAG和日本NSK等跨國(guó)公司。2）力星股份2010年完成股份制改革，2015年在深交所上市，在美國(guó)建立JGBR公司拓展海外市場(chǎng)，引入歐洲流水線技術(shù)，產(chǎn)品覆蓋高鐵軸承與風(fēng)電軸承配套領(lǐng)域，建立專注于滾子的全資子公司，并收購(gòu)中國(guó)鋼球行業(yè)排名第三的原浙江奉化金燕鋼球有限公司100%股權(quán)，產(chǎn)品領(lǐng)域進(jìn)一步擴(kuò)大；力星目前已發(fā)展成為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的專業(yè)化鋼球生產(chǎn)和出口基地。3）ST天馬1999年上市后研究先進(jìn)技術(shù)，定位于開(kāi)發(fā)高附加值、替代進(jìn)口的高端軸承，同時(shí)推出“以管代鍛”現(xiàn)金加工技術(shù)逐漸提升市占率，2001年底年銷售額達(dá)到2.5億元。通過(guò)收購(gòu)困境中的成都軸承集團(tuán)，扭虧為盈，開(kāi)始實(shí)行外延式擴(kuò)張。2007年天馬上市募集資金，進(jìn)入風(fēng)電軸承與數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域，自主研發(fā)成功高品質(zhì)的軸承專用優(yōu)特鍛件材料，2007年底，成功開(kāi)發(fā)出1.5兆瓦級(jí)以上風(fēng)力發(fā)電機(jī)偏航軸承、變槳軸承，產(chǎn)能和銷售業(yè)績(jī)迅速增長(zhǎng)。公司重組的對(duì)象均為破產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)，經(jīng)歷多次收購(gòu)后，形成“材料、軸承、裝備”三大產(chǎn)業(yè)之間資源循環(huán)利用的完整產(chǎn)業(yè)鏈。4）瓦軸集團(tuán)2010年完成股權(quán)多元化改革，又引入民營(yíng)資本，在特大型車工等產(chǎn)品完成合資合作。通過(guò)收購(gòu)德國(guó)百年科技企業(yè)KRW邁出國(guó)際化步伐。抓住生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展政策機(jī)遇，引入民營(yíng)資本與投資公司集團(tuán)，完善組織機(jī)制，成立了多個(gè)事業(yè)部，現(xiàn)在集團(tuán)已從單一軸承制造工廠，發(fā)展成為具有為客戶提供解決方案的國(guó)家創(chuàng)新型企業(yè)。相比世界八大軸承企業(yè)，中國(guó)軸承企業(yè)營(yíng)收體量小、增速高?？?021年企業(yè)營(yíng)收規(guī)模增長(zhǎng)，8大國(guó)際龍頭企業(yè)的2021年?duì)I收規(guī)模巨大，占據(jù)國(guó)際市場(chǎng)客觀份額，平均營(yíng)收增長(zhǎng)為-0.69%；7家中國(guó)上市軸承企業(yè)的營(yíng)收規(guī)模較小，還在初期成長(zhǎng)上升階段，2021年?duì)I收相比2020年都有顯著增長(zhǎng)，平均營(yíng)收增速達(dá)到25.73%，中國(guó)軸承行業(yè)正在飛速發(fā)展時(shí)期，市場(chǎng)的成長(zhǎng)空間廣闊。軸承八大家企業(yè)利潤(rùn)率水平較低。八大企業(yè)的期間費(fèi)用，即銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比都較為平穩(wěn)，因此造成凈利潤(rùn)率與毛利潤(rùn)率變動(dòng)的原因主要在于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的變動(dòng)。在2021年，瑞典的斯凱孚公司、德國(guó)的舍弗勒、以及美國(guó)的鐵姆肯的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入都有6%-10%的增長(zhǎng)，特別是斯凱孚與舍弗勒主營(yíng)業(yè)務(wù)收入都將近10%，主要是因?yàn)?021年好轉(zhuǎn)，營(yíng)業(yè)收入恢復(fù)至前水平，同時(shí)舍弗勒公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)歸功于汽車制造主業(yè)需求增長(zhǎng)迅速。而日本的幾家企業(yè)增長(zhǎng)乏力，也存在負(fù)增長(zhǎng)的情況，主要原因也在于后恢復(fù)難以彌補(bǔ)下降帶來(lái)的營(yíng)收減少。凈利率為負(fù)數(shù)的NTN企業(yè)，主營(yíng)產(chǎn)品市場(chǎng)需求顯著下降，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收大幅下降。美蓓亞綜合毛利率的下降主要是因?yàn)榈屠麧?rùn)的電子產(chǎn)業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張。在日本企業(yè)中表現(xiàn)良好的是不二越，2021年?duì)I收增長(zhǎng)已經(jīng)是日本企業(yè)中營(yíng)收增長(zhǎng)的最高水平，公司營(yíng)收在5-6年的周期波動(dòng)中上升，凈利潤(rùn)不高的主要原因是受到13.3%銷售費(fèi)用的影響。中國(guó)軸承上市企業(yè)毛利率較高。上市軸承企業(yè)2021年的毛利率都較高，平均達(dá)到23.48%。從2017到2021年的毛利率變化看，波動(dòng)幅度較大，2019~2020年毛利率水平上升，又于2020~2021年小幅下降。主營(yíng)業(yè)務(wù)中，營(yíng)業(yè)成本的主要組成部分為直接材料，直接材料占主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)成本比例平均達(dá)到60%以上。中國(guó)軸承上市企業(yè)凈利率差異較大。2021年凈利率最高的為新強(qiáng)聯(lián)20.79%，其次是恒潤(rùn)股份19.17%，凈利率最低的為ST天馬-83.67%（主要原因?yàn)榇嬖谝押徒獠荒苋缙趦斶€的大額負(fù)債），若去掉該較為極端的凈利率值，中國(guó)被選取對(duì)比的上市軸承企業(yè)平均凈利率為8.80%。中國(guó)軸承上市企業(yè)整體費(fèi)用率控制較好。期間費(fèi)用中，1）制造業(yè)的研發(fā)費(fèi)用可觀，中國(guó)7家上市軸承企業(yè)的平均研發(fā)費(fèi)用率為4.61%，其中較高的有瓦軸B和力星股份，分別為9.31%和5.15%。2）管理費(fèi)用上，ST天馬費(fèi)用率達(dá)到14.32%，主要為本期公司股份支用增加所致，剩余6家管理費(fèi)用率平均為4.17%。3）銷售與財(cái)務(wù)平均費(fèi)用率分別為2.06%于1.71%，其中瓦軸B的銷售費(fèi)用率較高，達(dá)到7.42%。2.他山之石，世界軸承企業(yè)成長(zhǎng)啟示錄2.1.斯凱孚：通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)多領(lǐng)域軸承業(yè)務(wù)布局2.1.1.瑞典制造企業(yè)，積極并購(gòu)，布局廣泛瑞典老牌制造業(yè)，積極并購(gòu)，廣泛布局，發(fā)展快速。斯凱孚成立于1907年2月，是一家瑞典的軸承，密封件，機(jī)電一體化，潤(rùn)滑系統(tǒng)和服務(wù)供應(yīng)商，提供包括技術(shù)支持，維護(hù)和可靠性服務(wù)，工程咨詢和培訓(xùn)。公司發(fā)展可分為五個(gè)階段，可以看到公司在經(jīng)歷初期積累后通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。第一階段：CAGR，0-10億克朗，1907年-1950年，起家階段。雙列自調(diào)心球軸承的發(fā)明者SvenWingquist為公司創(chuàng)始人之一。截至1950年，公司已完成初步的全球銷售布局，在多國(guó)家地區(qū)設(shè)立分公司及銷售部門，并且完成了采礦冶煉、煉鋼冷軋等上游布局，公司主要產(chǎn)品為軸承，曾嘗試汽車生產(chǎn)，于1935年放棄后專注于軸承生產(chǎn)，產(chǎn)品涉及汽車零部件。第二階段：10-100億克朗，1951年-1979年，并購(gòu)積累階段。公司在此期間共收購(gòu)6家企業(yè)。并在全球多地建設(shè)工廠，實(shí)現(xiàn)本地生產(chǎn)。1950年引進(jìn)新式球面滾子軸承“C型軸承”技術(shù)。1976年收購(gòu)汽車零部件制造企業(yè)，進(jìn)一步深化汽車零部件布局。第三階段：100-200億克朗，1980年-1988年，增速加快。公司在此期間共收購(gòu)11家企業(yè)，同時(shí)更加重視技術(shù)研發(fā)，開(kāi)辦SKF工程學(xué)院，加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)。1988年獲得ISO14001認(rèn)證；收購(gòu)英國(guó)AMPEPP.L.C.公司——一家飛機(jī)用滑動(dòng)軸承制造商，進(jìn)入航天軸承領(lǐng)域；收購(gòu)美國(guó)公司PalomarTechnologyInternationalInc.,多數(shù)股權(quán)——一家生產(chǎn)監(jiān)測(cè)滾動(dòng)軸承工作狀態(tài)的公司，進(jìn)入生產(chǎn)監(jiān)控設(shè)備領(lǐng)域。第四階段：200-400億克朗，1989年-2000年，跨領(lǐng)域布局階段。公司在此期間共收購(gòu)20家企業(yè)。1999年推出“Explorer”軸承。公司在此期間通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入多個(gè)行業(yè)，包括工具行業(yè)，密封件生產(chǎn)，激光測(cè)量?jī)x生產(chǎn)、鋼材切割切割生產(chǎn)、機(jī)床軸承生產(chǎn)等領(lǐng)域。第五階段：400-800億克朗，2001年-2018年，高速發(fā)展。公司在此期間共收購(gòu)34家企業(yè)，并進(jìn)入進(jìn)入潤(rùn)滑行業(yè)、鐵路軸承行業(yè)、伺服器制造等行業(yè)。2007年推出新式節(jié)能軸承；2015年開(kāi)始研發(fā)風(fēng)電軸承。公司提供五大類產(chǎn)品，應(yīng)用于工業(yè)市場(chǎng)和汽車市場(chǎng)。公司的主要產(chǎn)品有軸承及配套產(chǎn)品、生產(chǎn)過(guò)程檢測(cè)設(shè)備與系統(tǒng)、測(cè)試測(cè)量設(shè)備與服務(wù)、應(yīng)用程序機(jī)械保養(yǎng)服務(wù)、汽車后市場(chǎng)服務(wù)五類產(chǎn)品，主要服務(wù)于工業(yè)市場(chǎng)與汽車市場(chǎng)，工業(yè)市場(chǎng)包括通用工業(yè)、重型和特殊工業(yè)、能源/鐵路和非公路業(yè)務(wù)部門，汽車市場(chǎng)包括商用汽車、卡車、汽車后市場(chǎng)等。公司通過(guò)并購(gòu)快速擴(kuò)張。斯凱孚公司自1916年起開(kāi)始通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，公司自成立起已有超84次并購(gòu)項(xiàng)目，集團(tuán)子公司遍布全球。在軸承領(lǐng)域有48次并購(gòu)，主要發(fā)生在2000-2010年，通過(guò)并購(gòu)軸承企業(yè)，進(jìn)入了航空軸承、鐵路軸承、機(jī)床軸承等行業(yè)，下游應(yīng)用廣。公司規(guī)模體量大，主要生產(chǎn)地為歐洲。截至2021年底，公司共有員工40861人，其中20816人位于歐洲、中東與非洲，占比50.9%；共有生產(chǎn)工廠87個(gè)，47家位于歐洲、中東與非洲。近年歐洲從事生產(chǎn)子公司數(shù)量增長(zhǎng)較快。截至2021年12月，集團(tuán)由183個(gè)法律實(shí)體(子公司)組成，ABSKF是通過(guò)中間控股公司直接或間接的最終母公司。其中有57家子公司從事生產(chǎn)有關(guān)的活動(dòng)，有27家位于歐洲，占比47.4%。2.1.2.市場(chǎng)遍布全球，利潤(rùn)率有所回升公司營(yíng)業(yè)收入保持約600億元，2021年公司利潤(rùn)快速恢復(fù)。公司營(yíng)業(yè)收入近年保持約600億元，毛利率保持在25%-30%間，凈利率保持在6%以上，盈利能力較強(qiáng)。2020年受全球影響，公司營(yíng)收下降，2021年?duì)I收恢復(fù)，凈利潤(rùn)恢復(fù)至前高位水平。公司產(chǎn)品種類多，歐洲為主要銷售市場(chǎng)。公司經(jīng)營(yíng)涉及許多行業(yè)，產(chǎn)品種類多。歐洲為主要銷售市場(chǎng)，給公司提供了約40%營(yíng)業(yè)收入。公司以生產(chǎn)銷售工業(yè)產(chǎn)品為主，工業(yè)產(chǎn)品盈利更高。公司主要業(yè)務(wù)分為工業(yè)產(chǎn)品與汽車產(chǎn)品，工業(yè)產(chǎn)品銷售額約占70%，給公司帶來(lái)了85%以上的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，有著比汽車產(chǎn)品更高的利潤(rùn)率。工業(yè)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率約為15%，汽車產(chǎn)品營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率約為6%。公司汽車產(chǎn)品主要服務(wù)汽車前市場(chǎng)，后市場(chǎng)增長(zhǎng)率較高。公司汽車相關(guān)產(chǎn)品中汽車前市場(chǎng)提供近70%營(yíng)收，汽車后市場(chǎng)近年?duì)I收增速較快，占比有所提升。公司資產(chǎn)負(fù)債率約為60%，ROE較高，周轉(zhuǎn)情況穩(wěn)定。2021年公司總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)700億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)定，約為60%，資產(chǎn)健康，ROE水平較高，近年ROE約為15%。應(yīng)收賬款及庫(kù)存周轉(zhuǎn)穩(wěn)定。公司流動(dòng)性較好，財(cái)務(wù)壓力小。公司速動(dòng)比率保持提升，近年常大于1，償債能力及現(xiàn)金流動(dòng)性較好。公司凈現(xiàn)比長(zhǎng)期大于1，營(yíng)收有現(xiàn)金保障，財(cái)務(wù)壓力小。公司采用間接法計(jì)算現(xiàn)金流量表，因折舊攤銷較大，2002年和2020年凈現(xiàn)比較高。2.1.3.較早開(kāi)展中國(guó)業(yè)務(wù)，擴(kuò)產(chǎn)聚焦長(zhǎng)三角斯凱孚積極于中國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)。1912年，早期斯凱孚就通過(guò)英國(guó)分公司在中國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)。新中國(guó)成立后，一直到1996年，斯凱孚重回中國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)。近年來(lái)斯凱孚積極與瓦軸、中國(guó)鐵路等中國(guó)企業(yè)合作，同時(shí)在中國(guó)建設(shè)生產(chǎn)基地及研發(fā)中心。斯凱孚在中國(guó)有10所從事生產(chǎn)的子公司，近年在長(zhǎng)三角地區(qū)快速擴(kuò)建。2018年9月，斯凱孚在浙江新昌投建球軸承生產(chǎn)中心，一期投資3.7億瑞典克朗，后追加4億瑞典克朗；2017年斯凱孚在浙江常山中國(guó)小圓錐滾子軸承生產(chǎn)基地一期項(xiàng)目，該項(xiàng)目于2019年4月投產(chǎn)，后追加建設(shè)二期項(xiàng)目。2.2.舍弗勒：深耕汽車領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)零部件到總成供應(yīng)商的跨越2.2.1.外延并購(gòu)LuK和FAG，實(shí)現(xiàn)零部件到汽車總成供應(yīng)商的跨越公司是全球第二大滾動(dòng)軸承制造商龍頭。公司自INA軸承起步，1964年收購(gòu)LuK公司，2002年接管FAG公司，2015年，公司于法蘭克福證券交易所成功上市。舍弗勒通過(guò)INA滾針軸承突破國(guó)際化工業(yè)制造市場(chǎng)，隨后通過(guò)汽車總成供應(yīng)綁定大眾、寶馬、保時(shí)捷、奧迪等全球主要汽車主機(jī)廠標(biāo)桿客戶，產(chǎn)品下游覆蓋汽車、航天航空、風(fēng)電、工業(yè)制造等領(lǐng)域。自1995年開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)以來(lái)，大中華區(qū)成為公司繼歐洲區(qū)外第二大業(yè)務(wù)區(qū)域，也是重要的風(fēng)電軸承產(chǎn)銷基地。舍弗勒歷史主要可以分為以下四個(gè)階段。第一階段1946-1980年為奠基起步期，CAGR25.6%，第二階段1980-1995年為快速增長(zhǎng)期，營(yíng)收從19.7億增至約200億，CAGR16.4%，第三階段1995-2005年為平穩(wěn)發(fā)展期，CAGR14.8%，第四階段2005-2022年為波動(dòng)期，CAGR1.7%。第一階段：1946-1980年，INA軸承起步。1946年，威廉·舍弗勒和喬治舍弗勒創(chuàng)立德國(guó)工業(yè)有限公司，至今為德國(guó)最大的家族企業(yè)之一。早期專注紡織品和日用木制品制造，如皮帶扣、紐扣、手推車。1949年發(fā)明INA滾針保持架，1951年注冊(cè)INA工業(yè)滾針軸承品牌，向滾針軸承金屬制品制造轉(zhuǎn)型。第二階段：1980-1995年，海外擴(kuò)張，進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。公司先后在法、英、巴西、美開(kāi)設(shè)海外生產(chǎn)基地和銷售點(diǎn)。隨著1989年鐵幕倒塌，公司進(jìn)入東歐和亞洲市場(chǎng)，1995年進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)。舍弗勒通過(guò)INA突破國(guó)際化工業(yè)制造市場(chǎng)，由于性能轉(zhuǎn)速卓越，INA滾針軸承成為主要德國(guó)汽車不可或缺的零部件，也成為海內(nèi)外汽車、機(jī)械工程、工廠建筑的重要組件。第三階段：1995-2005年，全資收購(gòu)FAG和LuK，產(chǎn)品組合總成升級(jí)。1999年，舍弗勒回購(gòu)本人成立的離合器龍頭LuK公司，2001年，接管FAG兩合公司，成為世界第二大滾動(dòng)軸承制造商和膜片彈簧離合器制造商龍頭。隨后相繼收購(gòu)巴登、Hydrel、IDAM和舍弗勒工程等公司。2003年舍弗勒集團(tuán)成立，INA、LuK和FAG三大品牌戰(zhàn)略布局形成，產(chǎn)業(yè)快速擴(kuò)張，產(chǎn)品線從軸承制造擴(kuò)展至汽車總成領(lǐng)域，涵蓋高精密汽車發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱和底盤部件與系統(tǒng)加工，成為全球知名的綜合性汽車和工業(yè)產(chǎn)品供應(yīng)商。第四階段：2005-2022年，IPO募股，業(yè)務(wù)調(diào)整與電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。2008年，舍弗勒集團(tuán)惡意收購(gòu)全球第四大汽車零部件制造商大陸公司，金融危機(jī)致使公司嚴(yán)重受挫接近破產(chǎn)。2015年，公司為抵債完成IPO公開(kāi)募股，Maria-ElisabethSchaeffler和兒子GeorgSchaeffler分別擁有20%和80%股份。于法蘭克福證券交易所（主板市場(chǎng)）成功上市。為應(yīng)對(duì)電動(dòng)汽車對(duì)滾珠軸承需求減少、營(yíng)收劇烈下降的全球困境，2019年，公司推出RACE重組計(jì)劃，通過(guò)發(fā)動(dòng)機(jī)和傳動(dòng)系統(tǒng)部門的裁員、關(guān)閉工廠一系列舉措，在1.5至2年內(nèi)降低傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依賴，以電驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)為核心，擺脫營(yíng)收危機(jī)。立足軸承制造領(lǐng)域，拓展汽車總成設(shè)計(jì)制造領(lǐng)域，打開(kāi)成長(zhǎng)天花板。公司累計(jì)并購(gòu)國(guó)內(nèi)外子公司148起，其中，汽車制造領(lǐng)域標(biāo)的并購(gòu)占比最多，并購(gòu)29起，占比19.6%。軸承制造領(lǐng)域標(biāo)的并購(gòu)占比第二，并購(gòu)24起，占比16.2%。1980年-2000年，公司逐步完成AFT、LuK等汽車零部件制造公司收購(gòu)，從單一軸承制造向汽車總成制造領(lǐng)域拓展，打開(kāi)成長(zhǎng)天花板。2017年至今，公司收購(gòu)CompactDynamics公司，生產(chǎn)高性能輕量化電機(jī)，向新能源汽車領(lǐng)域轉(zhuǎn)型升級(jí)。公司產(chǎn)品主要涉足汽車制造、汽車售后和工業(yè)制造三大領(lǐng)域。1）汽車制造領(lǐng)域，覆蓋燃油車、混合動(dòng)力和電動(dòng)汽車的發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱和底盤3類高精度組件和系統(tǒng)，主要產(chǎn)品為離合器系統(tǒng)、傳動(dòng)部件、扭力阻尼器、氣門機(jī)構(gòu)系統(tǒng)、凸輪軸相位單元和電驅(qū)動(dòng)器等。2）汽車售后領(lǐng)域，主要負(fù)責(zé)全球汽車更換零部件業(yè)務(wù)，為乘用車、輕型和重型商用車以及拖拉機(jī)提供綜合維修解決方案，主要產(chǎn)品為離合器和離合器分離系統(tǒng)以及發(fā)動(dòng)機(jī)、變速器和底盤的產(chǎn)品。3）工業(yè)制造領(lǐng)域，主要產(chǎn)品為滾動(dòng)軸承和滑動(dòng)軸承、直線技術(shù)、維護(hù)產(chǎn)品、監(jiān)控系統(tǒng)和直接驅(qū)動(dòng)技術(shù)，覆蓋從小直徑高速高精度軸承到直徑超過(guò)3米的大尺寸軸承，關(guān)注智能產(chǎn)品和組件互連。2.2.2.汽車制造是營(yíng)收主力，大中華區(qū)增長(zhǎng)持續(xù)2006-2021年?duì)I收和凈利潤(rùn)波動(dòng)較大。2006-2009年?duì)I收下滑CAGR-5.6%，主要受全球股市和信貸市場(chǎng)大蕭條金融危機(jī)影響。2010-2019年?duì)I收穩(wěn)定增長(zhǎng)CAGR3.4%，2020、2021年受汽車市場(chǎng)持續(xù)疲軟的影響，營(yíng)收下滑11.3%，2021年總營(yíng)收138.5億歐元（約合1000.1億人民幣）。凈利潤(rùn)波動(dòng)較大，2015-2018年凈利潤(rùn)在40~75億元間波動(dòng)，2020年凈利潤(rùn)-33.7億元，2021年凈利潤(rùn)回升至57.7億元。公司自動(dòng)化程度高于業(yè)內(nèi)平均水平。2021年EBIT90.9億人民幣，凈利潤(rùn)54.9億人民幣，集團(tuán)資產(chǎn)1036.7億人民幣。公司在全球在超過(guò)50個(gè)國(guó)家有約200個(gè)分支機(jī)構(gòu)，員工82,981名，2021年人均創(chuàng)收120.6萬(wàn)元，人均創(chuàng)利10.3萬(wàn)元，自動(dòng)化程度高于行業(yè)平均水平。產(chǎn)品上，汽車制造領(lǐng)域是營(yíng)收主力，汽車售后保持營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)。營(yíng)收上，1）汽車制造是公司的主要部門，營(yíng)收占比維持60%以上，2021年汽車制造營(yíng)收609億元；汽車制造營(yíng)收下滑主要由全球汽車市場(chǎng)疲軟導(dǎo)致，2020年歐洲汽車產(chǎn)量歐洲同減-20.4%、美洲同減-21.8%、亞太地區(qū)同減-20.0%、全球同減-16.1%；其中，2019年以來(lái)電驅(qū)動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)迅速，至2021年?duì)I收超過(guò)75億元，占比12.4%。2）2015年汽車售后部門獨(dú)立后營(yíng)收占比穩(wěn)定在12%-14%，至2021年?duì)I收達(dá)18.5億歐元，營(yíng)收增長(zhǎng)主要由全球汽車保有量增長(zhǎng)和車齡增長(zhǎng)所致，尤其2021年中國(guó)汽車保有量大幅增長(zhǎng)6.9%至2.7億輛，平均車齡上升至6.4歲。3）2009-2016年工業(yè)制造營(yíng)收占比逐漸縮小，2017-2021年占比增加，至2021年?duì)I收達(dá)258億元，主要?dú)w功于美洲的工業(yè)分銷增長(zhǎng)、亞太地區(qū)印度風(fēng)電和越野行業(yè)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。地區(qū)上，歐洲和大中華區(qū)是營(yíng)收主力，大中華區(qū)營(yíng)收增速較快。1）歐洲營(yíng)收占比和規(guī)模不斷縮小，2021年?duì)I收420億元，占比42%，德國(guó)為歐洲最大的銷售市場(chǎng)；2）大中華區(qū)為主要營(yíng)收驅(qū)動(dòng)力，營(yíng)收占比和規(guī)模逐年增加，2021年?duì)I收238億元，占比23.8%，主要由中國(guó)海上風(fēng)電搶裝潮拉動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)；3）亞太地區(qū)增速較快，其中印度的增速（21.5%）明顯高于日本（12.2%）和韓國(guó)（1.8%）。下游領(lǐng)域上，風(fēng)電是優(yōu)勢(shì)應(yīng)用領(lǐng)域，PEM電解氫未來(lái)增長(zhǎng)可期。公司產(chǎn)品覆蓋風(fēng)電、航天航空、鐵路、農(nóng)機(jī)、兩輪車、動(dòng)力傳輸、工業(yè)自動(dòng)化八大下游領(lǐng)域。其中，風(fēng)電是主要營(yíng)收貢獻(xiàn)之一，2021年風(fēng)電和氫能下游板塊營(yíng)收49億元，同增8.2%，在工業(yè)制造領(lǐng)域占比19%。公司與世界知名風(fēng)力發(fā)電整機(jī)廠和齒輪箱制造商保持深度合作，設(shè)計(jì)制造經(jīng)驗(yàn)豐厚，風(fēng)力渦輪機(jī)軸承耐侵蝕高溫，可克服大西洋海水侵蝕和高原溫差驟變的嚴(yán)苛環(huán)境。目前公司以電解為重點(diǎn)布局戰(zhàn)略氫業(yè)務(wù)領(lǐng)域，正在研發(fā)PEM電解槽雙極板組件和電解集成解決方案（如電池套件、智能堆棧系統(tǒng)）。公司綜合毛利率逐年下降，成本和價(jià)格壓力較大。2010~2020年，公司綜合毛利率從31.5%逐年下降至22.7%，主要原因是：1）下游汽車主機(jī)廠客戶強(qiáng)勢(shì)，尤其在軸承和汽車零部件產(chǎn)品上，公司對(duì)下游的議價(jià)能力不強(qiáng)。2）能源、鋼鐵、鋁等原材料成本上漲，采購(gòu)成本面臨壓力。3）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)壓力，內(nèi)燃機(jī)零部件一直是汽車制造領(lǐng)域的業(yè)務(wù)核心之一，為應(yīng)對(duì)近年下游傳統(tǒng)燃油車市場(chǎng)疲軟壓力，2021年集團(tuán)將內(nèi)燃機(jī)板塊的鏈傳動(dòng)業(yè)務(wù)打包出售。2.2.3.深度綁定德系汽車整機(jī)廠和航天航空客戶，風(fēng)電市場(chǎng)下游廣闊集團(tuán)營(yíng)收增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力主要源于：1）深度綁定德系汽車整機(jī)廠客戶，可靠性大、客戶粘性高。集團(tuán)經(jīng)70年軸承技術(shù)生產(chǎn)實(shí)踐積累，成為奧迪、保時(shí)捷、大眾、雪鐵龍、福特、日產(chǎn)Tier2軸承供應(yīng)商和Tier1總成供應(yīng)商。舍弗勒與保時(shí)捷合作近70年，主要供應(yīng)汽車內(nèi)燃機(jī)關(guān)鍵軸承，產(chǎn)品具備高效能、輕量化和壽命長(zhǎng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，客戶粘性高。全球范圍內(nèi)集團(tuán)PPM（每百萬(wàn)單位不良零件數(shù)）僅為2.8，其中，舍弗勒美國(guó)工廠向日產(chǎn)供應(yīng)的2,400多萬(wàn)個(gè)零部件無(wú)一例不良件，90%舍弗勒工廠獲得福特公司Q1質(zhì)量認(rèn)證，質(zhì)量可靠性高。2）舍弗勒是全球唯一具備航空軸承設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和維修全面體系認(rèn)證的公司，軸承技術(shù)壁壘高。公司旗下FAG和BARDEN兩大品牌幾乎在所有西方主流客機(jī)和軍機(jī)都有裝備，如空客和波音。其中，世界最大的客機(jī)空客A380的兩款發(fā)動(dòng)機(jī)Trent900和GP7000均采用FAG主軸軸承，產(chǎn)品采用先進(jìn)材料（陶瓷滾動(dòng)體）、獨(dú)特的熱處理技術(shù)（二次淬硬）和鍍層技術(shù)，大幅提高軸承在嚴(yán)苛工況下的壽命，技術(shù)壁壘高。2018年，舍弗勒航空軸承太倉(cāng)有限公司獲美國(guó)聯(lián)邦航空管理局FAA認(rèn)證。集團(tuán)獲Nadcap（美國(guó)航天航空與國(guó)防質(zhì)量管理體系）和AS9100（航天航空質(zhì)量管理體系）雙重認(rèn)證，在普惠航空、GE發(fā)動(dòng)機(jī)制造商手冊(cè)中被列為官方維修服務(wù)提供商。3）從單個(gè)軸承制造切入汽車總成，單車價(jià)值量大幅提升。公司最早生產(chǎn)單個(gè)軸承，INA滾針軸承單價(jià)范圍18-120元/個(gè)，F(xiàn)AG調(diào)心滾子軸承單價(jià)范圍70-280元/個(gè)，話語(yǔ)權(quán)不強(qiáng)。公司向Tier1汽車總成供應(yīng)商轉(zhuǎn)型升級(jí)，發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)單價(jià)3-6萬(wàn)元，變速器系統(tǒng)單價(jià)4-7萬(wàn)元，電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)單價(jià)0.9-2.5萬(wàn)元，單車價(jià)值量提升30倍以上，公司話語(yǔ)權(quán)提升，產(chǎn)品可替代性變小，客戶粘性變強(qiáng)。其中，電驅(qū)動(dòng)總成板塊將成為未來(lái)主要驅(qū)動(dòng)力。新能源汽車市場(chǎng)為電驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)提供巨大的成長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)2025年全球電驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)達(dá)500億元以上。公司正在加速電驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)，不斷研發(fā)電動(dòng)車橋、混動(dòng)模塊和輪轂驅(qū)動(dòng)總成，奧迪、保時(shí)捷大型客戶電動(dòng)業(yè)務(wù)迅速導(dǎo)入，未來(lái)增長(zhǎng)可期。4）全球風(fēng)電下游市場(chǎng)廣闊。據(jù)2022年GWEC全球風(fēng)電報(bào)告，2021年全球新增風(fēng)電裝機(jī)94GW，預(yù)計(jì)未來(lái)5年新增557GW裝機(jī)量，CAGR6.6%，風(fēng)電增長(zhǎng)強(qiáng)勁。風(fēng)電軸承是集團(tuán)增長(zhǎng)最快的下游領(lǐng)域之一，2021年集團(tuán)風(fēng)電和氫能下游板塊營(yíng)收49億元，同增8.2%，在工業(yè)制造領(lǐng)域占比19%。公司曾為全球Top1風(fēng)電整機(jī)廠維斯塔斯提供2MW和3MW球面滾子軸承，為明陽(yáng)風(fēng)電供貨法蘭雙列圓錐滾子主軸承。繼2021年舍弗勒南京工廠4號(hào)廠房正式啟動(dòng)后，公司加快風(fēng)電軸承的產(chǎn)能提升和本土化項(xiàng)目，重點(diǎn)開(kāi)發(fā)直徑800mm以上的風(fēng)電主軸軸承、重工軸承、齒輪箱軸承等產(chǎn)品。舍弗勒工廠和研發(fā)中心遍布?xì)W、美、亞太地區(qū)。公司在全球超過(guò)50個(gè)國(guó)家有20個(gè)研發(fā)中心、150個(gè)工廠和15個(gè)雙元制培訓(xùn)中心。其中，歐洲地區(qū)是最大生產(chǎn)基地，總部位于德國(guó)紐倫堡，有43個(gè)工廠和10個(gè)研發(fā)中心、53,006名員工。大中華區(qū)是繼歐洲外第二大業(yè)務(wù)區(qū)域，也是重要的汽車軸承生產(chǎn)基地。2021年舍弗勒大中華區(qū)營(yíng)收額突破238億元，2017-2021年CAGR5.5%，僅次于歐洲區(qū)。公司在大中華區(qū)設(shè)10個(gè)獨(dú)資工廠和2個(gè)研發(fā)中心，擁有12,337名員工，上海安亭研發(fā)中心是除德國(guó)總部外最大的研發(fā)基地。大中華區(qū)也是重要的汽車軸承生產(chǎn)基地。銀川工廠年產(chǎn)圓錐滾子軸承706萬(wàn)套，南京工廠年產(chǎn)精密軸承83.6萬(wàn)套，太倉(cāng)新基地工廠擬于2023年完成年產(chǎn)航空滾動(dòng)軸承、直線導(dǎo)軌系統(tǒng)設(shè)備、變速箱等5000萬(wàn)件（套）產(chǎn)線建設(shè)。2021年南京工廠4號(hào)廠房正式啟動(dòng)，主要生產(chǎn)800毫米以上風(fēng)電主軸軸承、齒輪箱軸承和重工軸承等產(chǎn)品，年產(chǎn)能1.25萬(wàn)套，即將成為亞洲最大風(fēng)電軸承制造基地。2.3.鐵姆肯：圓錐滾子軸承起家，由北美走向全球2.3.1.全球領(lǐng)先的軸承和動(dòng)力傳動(dòng)產(chǎn)品廠商，歷史悠久第一階段：1899到1929年，公司成立并上市。1885年，TIMKEN鐵姆肯公司的創(chuàng)辦人亨利·鐵姆肯為車軸發(fā)明了一種使用圓錐形滾子的軸承，即圓錐滾子軸承。1899年，公司在美國(guó)密蘇里周圣路易斯市正式創(chuàng)立。1921年，公司成功地讓所有的美國(guó)汽車制造商從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的球軸承改用TIMKEN圓錐滾子軸承。1922年，公司在紐約證券交易所（NYSE）上市。1929年以4270萬(wàn)美元的凈銷售額正式成為美國(guó)最大的200家工業(yè)公司之一。第二階段：1930年至1979年，開(kāi)拓新產(chǎn)品與國(guó)際市場(chǎng)，參與全球競(jìng)爭(zhēng)。1930年-1950年，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條背景下，鐵姆肯將發(fā)展重心轉(zhuǎn)向美國(guó)以外的市場(chǎng)，包括英國(guó)、法國(guó)、南非等，并于1946年成功占有美國(guó)圓錐滾子軸承市場(chǎng)80%的份額及抗磨軸承市場(chǎng)25%的份額。1951年-1979年，公司進(jìn)一步開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，相繼在墨西哥、澳大利亞、法國(guó)、日本等國(guó)家開(kāi)展業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)新的制造與研發(fā)能力，參與全球競(jìng)爭(zhēng)。第三階段：1980-1999年，持續(xù)全球擴(kuò)張階段，CAGR為12%。1980年至1989年，公司研發(fā)中心規(guī)模擴(kuò)大一倍，并在意大利、韓國(guó)、新加坡、委內(nèi)瑞拉開(kāi)設(shè)銷售網(wǎng)點(diǎn)，生產(chǎn)效率不斷提高，收益增加。1990年-1999年間，公司收購(gòu)了MPB等公司，成功擴(kuò)大在意大利和羅馬尼亞的軸承生產(chǎn)能力，并推出公制圓錐滾子軸承，提高了公司在航空航天和超精密領(lǐng)域的地位，營(yíng)收及利潤(rùn)增幅較大。此階段為公司規(guī)模迅速擴(kuò)張、營(yíng)收迅猛增長(zhǎng)的時(shí)期。第四階段：2000-2015年，全球業(yè)務(wù)和產(chǎn)品組合轉(zhuǎn)型階段，CAGR為2%。2003年至2005年，公司收購(gòu)Torrington公司，并擴(kuò)大在中國(guó)的業(yè)務(wù)，公司生產(chǎn)與銷售能力在這一時(shí)期得到較大提升。2010年，公司完成對(duì)QM軸承公司的收購(gòu)并在中國(guó)湘潭開(kāi)設(shè)工廠，進(jìn)而擴(kuò)大公司風(fēng)電軸承的生產(chǎn)能力。2011年-2014年，期購(gòu)多家動(dòng)力傳動(dòng)企業(yè)，擴(kuò)大在鏈條、齒輪傳動(dòng)裝置、皮帶、帶座軸承單元和工業(yè)服務(wù)等方面的產(chǎn)品組合。2015年，公司成為全球第一大圓錐滾子軸承制造商，持續(xù)擴(kuò)展在調(diào)心滾子軸承和圓柱滾子軸承領(lǐng)域的能力，但由于受到當(dāng)時(shí)消極的貨幣政策、貨幣發(fā)行量和較高的利息費(fèi)用的影響，公司利潤(rùn)略有下降。第五階段：2017年至今，發(fā)展速度超過(guò)市場(chǎng)平均水平，卓越運(yùn)營(yíng)貫穿整個(gè)企業(yè)，CAGR為6%。2016-2019年，公司收購(gòu)多家動(dòng)力傳動(dòng)企業(yè)，擴(kuò)大公司在聯(lián)軸器、自動(dòng)潤(rùn)滑系統(tǒng)、離合器和制動(dòng)器、齒輪傳動(dòng)、直線運(yùn)動(dòng)和鏈條方面的產(chǎn)品組合，發(fā)展速度超過(guò)市場(chǎng)平均水平，營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)近年來(lái)呈穩(wěn)步上升趨勢(shì)。2021年，公司銷售額達(dá)41.33億元。創(chuàng)立至今，鐵姆肯仍然是世界領(lǐng)先的圓錐滾子軸承權(quán)威，并利用這一專業(yè)知識(shí)開(kāi)發(fā)了行業(yè)領(lǐng)先的工程軸承和動(dòng)力傳動(dòng)產(chǎn)品的完整產(chǎn)品組合。目前公司已擁有超18000名員工，并在全球42個(gè)國(guó)家開(kāi)展業(yè)務(wù)，建立了129個(gè)制造工廠和服務(wù)中心、23個(gè)技術(shù)工程中心以及62個(gè)配送中心和倉(cāng)庫(kù)。2.3.2.業(yè)績(jī)穩(wěn)健發(fā)展，加工工業(yè)占比不斷增加公司產(chǎn)品主要涉足工程軸承、動(dòng)力傳動(dòng)兩大領(lǐng)域，并為客戶提供相應(yīng)的配套服務(wù)。2021年工程軸承產(chǎn)品營(yíng)收占比68%，動(dòng)力傳動(dòng)產(chǎn)品營(yíng)收占比32%。1）公司工業(yè)軸承主要產(chǎn)品包括圓錐滾子軸承、圓柱滾子軸承、球軸承、滑動(dòng)軸承以及帶座軸承單元，并發(fā)展工業(yè)、鐵路和航空航天應(yīng)用中的軸承修復(fù)服務(wù)。2）動(dòng)力傳動(dòng)產(chǎn)品主要包括線性運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品、傳動(dòng)裝置、自動(dòng)潤(rùn)滑系統(tǒng)、鏈條、皮帶、聯(lián)軸器以及工業(yè)離合器和制動(dòng)器。公司不斷豐富其動(dòng)力傳動(dòng)產(chǎn)品組合，以提升工業(yè)機(jī)械設(shè)備的可靠性和效率。加工工業(yè)營(yíng)收占比增加迅速，逐漸成為公司營(yíng)收主力業(yè)務(wù)，各產(chǎn)品營(yíng)收增速波動(dòng)幅度較大。營(yíng)收上，1）2018年之前，移動(dòng)產(chǎn)業(yè)是公司的營(yíng)收主力業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比大多在50%左右，個(gè)別年份有所減少。加工工業(yè)近年來(lái)發(fā)展較快，營(yíng)收及占比增長(zhǎng)較為迅速，2018年占比首次超過(guò)移動(dòng)產(chǎn)業(yè)，至2021年?duì)I收超過(guò)139億元，占比達(dá)52.43%，成為公司營(yíng)收主力業(yè)務(wù)。2）2013年，公司的鋼材和航天業(yè)務(wù)與軸承和動(dòng)力傳動(dòng)業(yè)務(wù)分拆成兩家上市公司，新的特種鋼公司作為獨(dú)立的上市公司運(yùn)營(yíng)，軸承和動(dòng)力傳動(dòng)業(yè)務(wù)將繼續(xù)作為鐵姆肯公司運(yùn)營(yíng)。因此，2013年之后，公司的營(yíng)收中不再包含鋼鐵業(yè)務(wù)和航空航天業(yè)務(wù)。1979年至2021年以來(lái)公司凈利率波動(dòng)幅度較大，總體呈上升趨勢(shì)，人均創(chuàng)收水平較高。發(fā)展前期，公司收入主要來(lái)源于軸承產(chǎn)品及其上游產(chǎn)品合金鋼，凈利率維持在3%-4%之間，但偶爾也會(huì)出現(xiàn)較大波動(dòng)，其中1982年和1986年凈利率的較大幅度下降主要原因在于期間公司營(yíng)收下降而帶來(lái)的利潤(rùn)下滑。1993年，由于受到海外投資規(guī)模增加而帶來(lái)的資本性支出增加的影響，公司凈利率跌至-15.82%。進(jìn)入21世紀(jì)，隨著研發(fā)中心規(guī)模的擴(kuò)大、海外市場(chǎng)的穩(wěn)定以及公司對(duì)動(dòng)力傳動(dòng)領(lǐng)域的積極開(kāi)拓創(chuàng)新，公司凈利率進(jìn)一步回升。2009年的凈利率大幅下降，主要是受到前一年爆發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)傳導(dǎo)影響，市場(chǎng)需求疲軟及匯率變化導(dǎo)致公司營(yíng)收大幅縮水；2001年與2015年，由于公司致力于擴(kuò)大產(chǎn)品組合，開(kāi)展了大量收購(gòu)與重組業(yè)務(wù)，相關(guān)費(fèi)用增加，使得凈利率小幅下降。近年來(lái)，隨著公司不斷擴(kuò)大在動(dòng)力傳動(dòng)領(lǐng)域的產(chǎn)品組合，營(yíng)收不斷增加，凈利率呈穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，并且人均平均創(chuàng)收均高于100萬(wàn)，說(shuō)明公司自動(dòng)化程度較高，盈利能力較好。2010年以來(lái)公司存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢(shì)，短期償債能力略有下降。2000年至2004年期間，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)品銷售較為順暢，積壓的存貨較少，存貨占用的水平較低，流動(dòng)性較強(qiáng)，并且收賬速度較快，平均賬期較短，公司的變現(xiàn)能力較強(qiáng)，短期償債能力高。2005年至今，雖然公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率不斷下降，變現(xiàn)能力相較于之前略有降低，但整體而言，處于較高水平，公司的流動(dòng)性和償債能力仍然較為優(yōu)秀。2.3.3.戰(zhàn)略收購(gòu)擴(kuò)大產(chǎn)品組合，全球市場(chǎng)份額不斷增加汽車工業(yè)和裝備制造業(yè)快速發(fā)展拉動(dòng)需求增長(zhǎng)，引領(lǐng)鐵姆肯公司快速成長(zhǎng)。1979-1999年是鐵姆肯發(fā)展成長(zhǎng)最快的階段。從1979年的19.7億元增長(zhǎng)至1999年的超過(guò)200億元，公司規(guī)模迅速擴(kuò)大，主要原因在于：1）20世紀(jì)70至90年代世界汽車工業(yè)和裝備制造業(yè)快速發(fā)展，帶動(dòng)全球軸承市場(chǎng)規(guī)模提升，世界市場(chǎng)規(guī)模已由幾億美元一躍而為幾十億美元到上百億美元。1992年世界軸承銷售額已達(dá)190億美元。軸承市場(chǎng)需求的不斷擴(kuò)大，以及美國(guó)在這一時(shí)期為強(qiáng)化軍事實(shí)力所帶來(lái)的軍備采購(gòu)量的增加，使得鐵姆肯的鋼鐵部門、傳動(dòng)部門以及航空部門從中獲益；2）業(yè)務(wù)范圍廣泛，并持續(xù)加大研發(fā)投入。該時(shí)期公司下設(shè)兩大部分：鋼鐵分部、軸承和傳動(dòng)分部，主要產(chǎn)品除了軸承及其組件，還包括合金鋼和航空傳動(dòng)系統(tǒng)，并為全球終端客戶提供維護(hù)、維修、再造和培訓(xùn)等相關(guān)訂制服務(wù)。廣泛的業(yè)務(wù)范圍，擴(kuò)大公司的高端客戶群，穩(wěn)定收入來(lái)源，促使公司在這一時(shí)期取得較快發(fā)展。通過(guò)戰(zhàn)略收購(gòu)，擴(kuò)大產(chǎn)品組合。鐵姆肯始終對(duì)市場(chǎng)發(fā)展的脈絡(luò)保持高度敏感性，在目前全球經(jīng)濟(jì)普遍不景氣的背景下，順應(yīng)市場(chǎng)需求發(fā)展的趨勢(shì)，及時(shí)調(diào)整公司戰(zhàn)略并不斷拓展自身業(yè)務(wù)涉及領(lǐng)域。2003年以來(lái)，公司先后收購(gòu)了多家企業(yè)，不僅豐富了公司自身軸承產(chǎn)品的組合，鞏固了公司在軸承市場(chǎng)的地位，更進(jìn)一步拓展了公司在動(dòng)力傳動(dòng)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，令產(chǎn)品線在全球市場(chǎng)化架構(gòu)的發(fā)展過(guò)程中獲得更多的空間。目前，鐵姆肯公司所涉及的動(dòng)力傳動(dòng)類產(chǎn)品包括工業(yè)傳動(dòng)裝置、自動(dòng)潤(rùn)滑系統(tǒng)、鏈條、聯(lián)軸器、密封圈、潤(rùn)滑油及相關(guān)領(lǐng)域的售后服務(wù)，2021年動(dòng)力傳動(dòng)產(chǎn)品營(yíng)收占總收入的32%。穩(wěn)固本土市場(chǎng)，持續(xù)全球擴(kuò)張。鐵姆肯在穩(wěn)固本土市場(chǎng)份額的同時(shí)，持續(xù)對(duì)外擴(kuò)張，擴(kuò)大在全球的銷售規(guī)模，進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)影響力。除公司總部所在的美國(guó)市場(chǎng)外，中國(guó)已成為鐵姆肯全球第二大市場(chǎng)，銷售收入占比從2019年的9.51%增加至2020年的14.89%。目前，鐵姆肯公司亞太區(qū)及中國(guó)區(qū)總部設(shè)在上海，在大中華區(qū)的員工總數(shù)達(dá)3600名，已投資建設(shè)了8家大型制造基地，分別在山東省煙臺(tái)市、江蘇省無(wú)錫市（2個(gè)）、四川省成都市、湖南省湘潭市、江蘇省江陰市、江蘇省昆山市、山東省昌邑市，以及2個(gè)物流中心和14個(gè)辦事處，致力于引進(jìn)全球優(yōu)質(zhì)動(dòng)力傳動(dòng)產(chǎn)品，為中國(guó)工業(yè)售后市場(chǎng)的經(jīng)銷商們提供工業(yè)產(chǎn)品管理服務(wù)，以適應(yīng)快速增長(zhǎng)的本地需求。2.4.不二越：依靠?jī)?nèi)生發(fā)展，產(chǎn)品覆蓋廣2.4.1.日本機(jī)械制造企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋領(lǐng)域廣日本老牌制造企業(yè)，近百年發(fā)展底蘊(yùn)雄厚。不二越全稱NACHI-FUJIKOSHICORP，成立于1928年，由機(jī)械工具生產(chǎn)生產(chǎn)起家，目前是一家主營(yíng)機(jī)械加工、功能零部件、材料和機(jī)器人設(shè)備的制造企業(yè)。公司隨日本現(xiàn)代化發(fā)展一同成長(zhǎng)，并在日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入停滯期后進(jìn)行改革創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)全球化生產(chǎn)銷售戰(zhàn)略，綻放新活力。1949年公司于東京證券交易所上市。公司產(chǎn)品涉足機(jī)械加工生產(chǎn)的全產(chǎn)業(yè)鏈。公司每部業(yè)務(wù)分為機(jī)械加工、機(jī)器人、材料和功能零部件四大事業(yè)部。公司產(chǎn)品涉足一般工業(yè)機(jī)械生產(chǎn)的六大步驟：材料熱處理；切削截?cái)喑尚?；熱處理及表面改性；磨削加工；工業(yè)零件；組裝焊接搬運(yùn)。1）機(jī)械加工事業(yè)部。主要涉及工具產(chǎn)品與工作機(jī)械的生產(chǎn)。工具產(chǎn)品為公司自1928年成立時(shí)的起步產(chǎn)品，當(dāng)時(shí)日本行業(yè)處于工具國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)之中。目前產(chǎn)品主要包括鉆頭、銑刀、螺旋角絲錐等產(chǎn)品。工作機(jī)械產(chǎn)品指一般性機(jī)床、齒輪復(fù)合加工機(jī)螺桿磨床等產(chǎn)品，1939年時(shí)公司為了實(shí)現(xiàn)工具、軸承產(chǎn)品的生產(chǎn)降本，開(kāi)始自行研發(fā)相關(guān)工機(jī)械。2）材料事業(yè)部。主要涉及特種鋼與工業(yè)爐的生產(chǎn)。特種鋼產(chǎn)品是公司1938年時(shí)為降本增效，構(gòu)筑從材料到產(chǎn)品的一體化產(chǎn)線而入局，目前產(chǎn)品有高功能超合金、預(yù)硬棒材、極細(xì)硬質(zhì)線材等。工業(yè)爐產(chǎn)品于1964年開(kāi)始入局，實(shí)現(xiàn)了在工具、軸承等產(chǎn)品熱處理內(nèi)部化目標(biāo)，主要有真空浸碳爐、表面涂層裝置、真空脫脂凈化裝置等產(chǎn)品。3）功能零部件事業(yè)部。主要涉及軸承、液壓及汽車液壓等產(chǎn)品。1939年，公司憑借高品質(zhì)材料和工具制造中獲得的高超磨削熱處理技術(shù)實(shí)現(xiàn)軸承技術(shù)突破，產(chǎn)品涉及產(chǎn)業(yè)機(jī)械、汽車等領(lǐng)域，公司軸承產(chǎn)品營(yíng)收占比30%以上，是主要產(chǎn)品。液壓產(chǎn)品有節(jié)能液壓系統(tǒng)、建筑機(jī)械用、產(chǎn)業(yè)機(jī)械用液壓元件等，由1958年，用于拉床等公司內(nèi)部工作機(jī)械設(shè)備開(kāi)始涉足該領(lǐng)域。汽車用液壓產(chǎn)品是液壓產(chǎn)品中的高端產(chǎn)品，目前主要有汽車液壓站及配套零部件，1989年公司憑借液壓控制技術(shù)和軸承的高可靠性為基礎(chǔ)開(kāi)展該業(yè)務(wù)。4）機(jī)器人事業(yè)部。1968年，憑借機(jī)床技術(shù)與液壓技術(shù)實(shí)現(xiàn)機(jī)器人技術(shù)突破，契合工廠機(jī)器化改造潮流，公司在世界多地有機(jī)器人研發(fā)中心，2022年機(jī)器人營(yíng)收增長(zhǎng)明顯。目前主要產(chǎn)品有輕量緊湊型機(jī)器人、碼垛機(jī)器人、高速點(diǎn)焊機(jī)器人、搬運(yùn)機(jī)器人、組裝機(jī)器人等。日本國(guó)內(nèi)仍為不二越主要生產(chǎn)地，亞太地區(qū)為擴(kuò)產(chǎn)目標(biāo)。截至2021年底，不二越共有員工7210人，其中4710人位于日本國(guó)內(nèi)，占比65.3%；共有生產(chǎn)工廠28個(gè)，12家位于日本國(guó)內(nèi)，另有11家位于亞太地區(qū)（除日本），日本國(guó)內(nèi)仍為不二越主要生產(chǎn)地，亞太地區(qū)為公司未來(lái)擴(kuò)產(chǎn)目標(biāo)。2.4.2.不二越營(yíng)收波動(dòng)較大公司營(yíng)收呈周期性波動(dòng)，受宏觀環(huán)境影響。公司近三十年來(lái)營(yíng)收呈現(xiàn)出5-6年的周期性波動(dòng)，并在波動(dòng)中逐步上升。公司近5年來(lái)營(yíng)收穩(wěn)定在130-160億人民幣，2020年受影響有一定下滑，未來(lái)有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。2009年，工業(yè)設(shè)備受經(jīng)濟(jì)危機(jī)滯后影響，2008年大幅提振基建行業(yè)，2009年新興市場(chǎng)需求大幅下降，使得以汽車為首的產(chǎn)業(yè)機(jī)械、電機(jī)等領(lǐng)域產(chǎn)品需求大幅收縮。公司毛利水平穩(wěn)定，凈利率不高，受銷售費(fèi)用影響較大。公司毛利率穩(wěn)定在20%以上，凈利率水平不高，在1%-6%間波動(dòng)，受較高的三費(fèi)影響，三費(fèi)的營(yíng)收占比為15%-18%，其中銷售費(fèi)用占比最大，營(yíng)收占比11%-15%。軸承與液壓設(shè)備為主要產(chǎn)品，汽車市場(chǎng)為主要下游市場(chǎng)，近年機(jī)器人產(chǎn)品營(yíng)收明顯增長(zhǎng)。公司分別于1937年和1958年開(kāi)始涉足軸承于液壓領(lǐng)域，有深厚底蘊(yùn)與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，軸承與油壓設(shè)備為公司主要銷售產(chǎn)品，近年占比保持約60%，2021年分別占比32%和31%。公司產(chǎn)品主要供給汽車市場(chǎng)，2021年汽車市場(chǎng)銷售占比48%。近年公司在海內(nèi)外多地設(shè)立機(jī)器人研發(fā)中心，營(yíng)收增速有明顯增長(zhǎng)，從2009年的6%提升到2021年的12%。下游能源基礎(chǔ)設(shè)施、工業(yè)機(jī)械和汽車市場(chǎng)相關(guān)性較高，與營(yíng)收同頻共振。日本國(guó)內(nèi)為主要銷售市場(chǎng)，亞太市場(chǎng)有所增長(zhǎng)，海外市場(chǎng)中中國(guó)占比大。本國(guó)銷售仍為公司主要銷售地，本國(guó)銷售近年保持在50%以上，2021年為51%。公司近年的規(guī)劃為產(chǎn)業(yè)專業(yè)至新興市場(chǎng)，亞太地區(qū)增長(zhǎng)明顯。海外市場(chǎng)中，中國(guó)為重要市場(chǎng)，2021年中國(guó)市場(chǎng)銷售占比19%，高于其他國(guó)家銷售額。公司資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)步下降，ROE水平受限于凈利潤(rùn)。公司總資產(chǎn)規(guī)模約180億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率保持穩(wěn)定下降，自2000年的81%下降至2021年的57%，ROE水平較低主要受限于凈利潤(rùn)較低，公司三費(fèi)較高，影響了公司凈利潤(rùn)水平。公司流動(dòng)性較好，財(cái)務(wù)壓力小。公司速動(dòng)比率保持提升，近年保持在0.8-1.0，償債能力及現(xiàn)金流動(dòng)性較好。公司凈現(xiàn)比長(zhǎng)期大于1，營(yíng)收有現(xiàn)金保障，財(cái)務(wù)壓力小。公司采用間接法計(jì)算現(xiàn)金流量表，因折舊攤銷較大，2002年和2020年凈現(xiàn)比較高。2.4.3.中國(guó)是不二越第二大市場(chǎng)不二越自2003年后逐步進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。不二越于2003年開(kāi)始與上汽展開(kāi)合作，開(kāi)始逐步進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，至2010年在中國(guó)開(kāi)設(shè)機(jī)器人業(yè)務(wù)中心，到2021年，中國(guó)已成為公司重要的海外市場(chǎng)。不二越在中國(guó)有4個(gè)生產(chǎn)基地。這四處生產(chǎn)基地都成立于2012-2014年間，其中上海有2處，分別生產(chǎn)軸承與工具；廣東東莞有1處，主要生產(chǎn)軸承；江蘇張家港有1處，主要生產(chǎn)工具、液壓設(shè)備（含汽車液壓）、工業(yè)機(jī)器人制造三大方向。2.5.恩斯克：世界軸承領(lǐng)先，盈利能力向好2.5.1.創(chuàng)新產(chǎn)品，出海并購(gòu)，布局汽車飛機(jī)總成公司強(qiáng)化軸承領(lǐng)先地位，向汽車、飛機(jī)零部件等領(lǐng)域布局。NSK在戰(zhàn)后為日本經(jīng)濟(jì)以及工業(yè)實(shí)力的飛速增長(zhǎng)做出了巨大的貢獻(xiàn)。同時(shí)公司于1947年開(kāi)始對(duì)外出口軸承產(chǎn)品，并于60年代首次在國(guó)外設(shè)立分公司，自此，NSK的海外業(yè)務(wù)開(kāi)始興起，于1992年首次在中國(guó)北京設(shè)立辦事處，自此昆山、合肥等地的分公司開(kāi)始興起。目前，公司主攻工業(yè)機(jī)械軸承、汽車軸承、汽車零部件以及精密器械和相關(guān)零部件等產(chǎn)品，以上四類產(chǎn)品約占公司全球銷售份額的97%，截至2021年3月，NSK是日本軸承行業(yè)市占率最高的企業(yè)，全球市占率排名第三。為實(shí)現(xiàn)舒適、安全以及環(huán)保型社會(huì)的企業(yè)理念，NSK一直致力于追求技術(shù)創(chuàng)新并且注重產(chǎn)品品質(zhì)的提升?！澳Σ翆W(xué)”、“材料技術(shù)”、“解析技術(shù)”、“機(jī)電一體化”是奠定NSK技術(shù)、服務(wù)的四大核心技術(shù)。以生產(chǎn)軸承為基礎(chǔ)，逐漸將市場(chǎng)領(lǐng)域延伸至汽車、食品設(shè)備、電動(dòng)機(jī)、齒輪裝置和機(jī)床等領(lǐng)域，應(yīng)用領(lǐng)域涉及醫(yī)藥、汽車等17個(gè)行業(yè)，構(gòu)建了覆蓋廣泛的下游應(yīng)用領(lǐng)域，已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)外軸承產(chǎn)品覆蓋領(lǐng)域領(lǐng)先的企業(yè)。公司的發(fā)展可以分為1916-1944、1945-1970、1971-1985、1986-2001、2002至今這5個(gè)階段。第一階段是1916-1944年。公司初成，軸承起步。1917年，首次研發(fā)卡車用軸承，隨后幾年又相繼研發(fā)了起重機(jī)旋轉(zhuǎn)用大型雙列推力球軸承、飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)用圓柱滾子軸承和國(guó)鐵汽車用軸承等，并在日本成立了兩家大型工廠。期間經(jīng)歷了1914年一戰(zhàn)爆發(fā)、1923年關(guān)東大地震和1929年世界大蕭條，使得營(yíng)業(yè)收入下降，而1920年國(guó)際聯(lián)盟成立和1927年日本首條地鐵開(kāi)通又使得營(yíng)業(yè)收入上升。1895年首任社長(zhǎng)山口武彥在美國(guó)考察制釘技術(shù)，而后在1914年創(chuàng)立日本精工合資公司，為公司在1916年正式建立奠定了基礎(chǔ)。第二階段是1945-1970年。打造世界級(jí)品牌，面對(duì)多元化挑戰(zhàn)。CAGR為8.1%。從世界背景來(lái)看，1945年聯(lián)合國(guó)成立、1949年中華人民共和國(guó)成立、1969年美國(guó)阿波羅11號(hào)、人類首次登陸月球都促使了這一階段營(yíng)業(yè)收入的一定增長(zhǎng)；從日本背景來(lái)看，1945年太平洋戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束、1953年NHK開(kāi)播、1964年?yáng)|海道新干線開(kāi)通和1969年?yáng)|名高速公路全線通車使得營(yíng)業(yè)收入在這一階段實(shí)現(xiàn)大幅度上漲。第三階段是1971-1985年。向發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)軍，往機(jī)電一體化轉(zhuǎn)型。CAGR為2.2%。從世界背景來(lái)看，1975年越南戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束、1981年“哥倫比亞”號(hào)載人航天飛機(jī)以及人類首次邁向宇宙都對(duì)其營(yíng)業(yè)收入有大幅度提升，而1982年馬爾維納斯群島戰(zhàn)爭(zhēng)將其推向一個(gè)低谷；從當(dāng)時(shí)的日本背景來(lái)看，1972年中日邦交正常化和1983年的任天堂“家用電腦”上市，都對(duì)營(yíng)業(yè)收入有不同程度的推動(dòng)，而1973年第一次石油危機(jī)使得營(yíng)業(yè)收入階段性地下滑。第四階段是1986-2001年。以亞洲為中心，全球化轉(zhuǎn)型。CAGR為6.7%。基于世界背景，1986年蘇聯(lián)切爾諾貝利核電站事故、1989年推倒柏林墻和2001年美國(guó)同時(shí)發(fā)生多起恐怖事件，這些都對(duì)營(yíng)業(yè)收入有不同程度的負(fù)面影響；而基于日本背景，1987年國(guó)鐵民營(yíng)化、JR正式成立，使得營(yíng)收上升了一小段時(shí)間，但不久后的1989年開(kāi)始征收消費(fèi)稅（3%）和1995年阪神淡路大地震又使得營(yíng)收持續(xù)下降。該階段整體來(lái)說(shuō)是穩(wěn)中有進(jìn)的。第五階段是2002年至今。進(jìn)軍發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)，致力創(chuàng)新可持續(xù)發(fā)展。CAGR為2.2%。基于世界背景，2002年歐洲12國(guó)開(kāi)始統(tǒng)一使用貨幣“歐元”、2008年雷曼事件和2016年人民幣成為國(guó)際通貨都使得營(yíng)收有不同程度的上升；基于日本背景，2002年舉辦“FIFA”日韓世界杯和2012年?yáng)|京天空樹(shù)開(kāi)業(yè)也對(duì)當(dāng)時(shí)的營(yíng)收起到了正面影響，但2011年?yáng)|日本大地震使得當(dāng)年的營(yíng)收有小幅度的下降。NSK建立了全球人才教育基地“全球培訓(xùn)中心”在日本竣工、開(kāi)發(fā)新一代轉(zhuǎn)向控制軟件和開(kāi)發(fā)臺(tái)車型自動(dòng)移動(dòng)機(jī)器人用直驅(qū)車輪單元，預(yù)測(cè)未來(lái)NSK會(huì)向自動(dòng)化、智能化轉(zhuǎn)型。收購(gòu)Iskra和Torrington等軸承制造公司，布局汽車總成設(shè)計(jì)制造。1973年，與美國(guó)Hoover公司合并。1990年，NSK收購(gòu)了擁有歐洲大軸承廠家RHP公司的UPI公司。1998年，收購(gòu)波蘭Iskra公司。2003年，收購(gòu)美國(guó)Torrington在1963年建立的滾針軸承合資公司。公司產(chǎn)品主要涉足汽車行業(yè)與工業(yè)機(jī)械兩大產(chǎn)業(yè)，包括工業(yè)機(jī)械軸承、汽車軸承、汽車零部件以及精密器械和相關(guān)零部件四大領(lǐng)域，1）公司工業(yè)機(jī)械軸承主要產(chǎn)品為各種農(nóng)業(yè)機(jī)械、機(jī)床、注塑成型機(jī)、食品設(shè)備、礦山機(jī)械、造紙機(jī)械、泵及壓縮機(jī)、鐵道、冶金設(shè)備、風(fēng)力發(fā)電機(jī)軸承等軸承產(chǎn)品。2）汽車軸承主要包括輪轂軸承單元、水泵用軸承、張緊器軸承等發(fā)動(dòng)機(jī)相關(guān)部件用軸承以及各種變速裝置用軸承等，從各種軸承到自動(dòng)變速裝置零部件、轉(zhuǎn)向柱聯(lián)軸節(jié)，乃至與21世紀(jì)的轉(zhuǎn)向技術(shù)即線控轉(zhuǎn)向緊密相關(guān)的電動(dòng)助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)（EPS）等，現(xiàn)在NSK正在對(duì)支持汽車三大要素即“行駛、轉(zhuǎn)向、停止”的各種產(chǎn)品進(jìn)行擴(kuò)容，向更加“安心、安全、舒適”的產(chǎn)品發(fā)展。3）汽車零部件包括電動(dòng)機(jī)和齒輪裝置等，NSK的軸承廣泛用于電機(jī)的轉(zhuǎn)動(dòng)部分，其在支持順暢而安靜的轉(zhuǎn)動(dòng)的同時(shí)，還能發(fā)揮承受電機(jī)所承載載荷的重大作用，向節(jié)能、節(jié)省保養(yǎng)成本、小型輕量化、高可靠性方向發(fā)展。4）精密器械和相關(guān)零部件包括醫(yī)療器械和半導(dǎo)體等，隨著高速、高精度的診斷器械的開(kāi)發(fā)，對(duì)使用的軸承、直線產(chǎn)品提出了高速、高精度、高剛性、低振動(dòng)、低噪音、免維護(hù)的高要求。NSK通過(guò)運(yùn)用材料技術(shù)、潤(rùn)滑技術(shù)和精密技術(shù)等NSK獨(dú)有的核心技術(shù)，滿足市場(chǎng)的需求，為精密器械性能的提升做出了巨大的貢獻(xiàn)。2.5.2.汽車板塊是營(yíng)收主力，亞洲地區(qū)增長(zhǎng)持續(xù)2011-2020年?duì)I收波動(dòng)較大。盈利情況不容樂(lè)觀，應(yīng)及時(shí)調(diào)整營(yíng)收策略，合理管控成本。過(guò)去的十年間，企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與凈利潤(rùn)經(jīng)歷了多次下降與上升，走勢(shì)基本相同，最為明顯的是2014年公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了約三倍和一倍，而在近三年，公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)有所下降，且在2020年達(dá)到近十年最低水平，這與期間的停工停產(chǎn)等措施密不可分。經(jīng)營(yíng)收入與歸屬母公司的凈收入在近三年也達(dá)到了一個(gè)前所未有的萎縮趨勢(shì)，未來(lái)經(jīng)營(yíng)策略應(yīng)及時(shí)調(diào)整。企業(yè)人數(shù)基本保持平穩(wěn)，人均創(chuàng)收有下降趨勢(shì)。FY2017-2018年，公司人數(shù)經(jīng)歷了一個(gè)持續(xù)的增長(zhǎng)期，從2.3萬(wàn)增長(zhǎng)到3.1萬(wàn)人，但在之后的5年內(nèi)，公司人數(shù)穩(wěn)中略有下降。公司人均創(chuàng)收整體在150-200萬(wàn)元之間波動(dòng)，近年來(lái)有下降趨勢(shì)，人均創(chuàng)利則波動(dòng)較大，最高點(diǎn)為FY2018的12.8萬(wàn)元。產(chǎn)品上，汽車板塊是營(yíng)收主力，占比第二的是工業(yè)機(jī)械板塊。營(yíng)收上，2022財(cái)年1）汽車板塊的銷售額達(dá)到了251億元/-6.4%，這包括各種汽車傳動(dòng)裝置、電動(dòng)助力轉(zhuǎn)向裝置、用于電力制動(dòng)器的滾珠螺桿以及其他用在汽車上的零部件。在汽車加速技術(shù)不斷創(chuàng)新的過(guò)程中，電源的不斷變化以及自動(dòng)駕駛技術(shù)的更新都起著重要作用，NSK也正在這些領(lǐng)域不斷尋求突破。2）工業(yè)機(jī)械相關(guān)產(chǎn)品的銷售額達(dá)到180億元/+9.6%，包括各種型號(hào)的微型軸承和特大號(hào)軸承，以及傳動(dòng)類裝置，如滾珠螺桿、直線導(dǎo)軌，還有各類機(jī)電零部件，如XY工作臺(tái)，機(jī)械工具以及半導(dǎo)體設(shè)備都需要它來(lái)進(jìn)行精確定位。按照地區(qū)來(lái)細(xì)分銷售額，日本地區(qū)的銷售額是有所下降的。這是由于各個(gè)行業(yè)在期間的需求萎縮；而在美洲地區(qū)，由于售后部分的銷售額急劇下降，導(dǎo)致總銷售額在這一財(cái)政年度有所下滑，但半導(dǎo)體產(chǎn)品的銷售額有所上升；歐洲的銷售額由于電子零配件銷售額的下降而下降；而反觀中國(guó)，在風(fēng)力發(fā)電機(jī)、機(jī)器設(shè)備以及電子零部件等領(lǐng)域具有穩(wěn)定的需求，才使得NSK在中國(guó)的銷售額仍有所上升。全球營(yíng)收中中日占比最高，其次為亞歐美等其他地區(qū)。2006年至2010年期間，日本地區(qū)的營(yíng)收逐年下降，亞洲其他地區(qū)的營(yíng)收不斷上升，原因是在此期間NSK積極參與新興國(guó)家（亞洲、中國(guó)、其他國(guó)家/地區(qū)）的發(fā)展，有力推動(dòng)全球的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，致力于創(chuàng)造富足、幸福的社會(huì)，出口亞洲他國(guó)比例上升，并在亞洲其他地區(qū)建立工廠；而在2011年至2015年，在日本營(yíng)收經(jīng)歷了暴增與逐年遞減，而在中國(guó)的營(yíng)收逐年增加，因?yàn)?011年成立了合肥恩斯克有限公司，NSK在中國(guó)的市場(chǎng)逐漸擴(kuò)大；2016年至2021年，日本地區(qū)的營(yíng)收又有回升，同時(shí)亞洲營(yíng)收增加、歐洲營(yíng)收下降，因?yàn)?017年印度新工廠成立，日本榛名工廠3號(hào)廠房竣工，同時(shí)NSK開(kāi)發(fā)了鐵路列車用車身減振器；預(yù)計(jì)2022年以后，亞洲地區(qū)的營(yíng)收尤其中國(guó)的營(yíng)收會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)，NSK的重心會(huì)逐步轉(zhuǎn)移到中國(guó)市場(chǎng)，因?yàn)槭艿拈L(zhǎng)期影響以及中國(guó)國(guó)力的增長(zhǎng)，中國(guó)的市場(chǎng)具有更廣闊的上升空間。2.5.3.汽車板塊數(shù)字化轉(zhuǎn)型，動(dòng)力系統(tǒng)擴(kuò)大生產(chǎn)未來(lái)，NSK計(jì)劃在動(dòng)力系統(tǒng)領(lǐng)域擴(kuò)大生產(chǎn)，具體措施包括不斷滿足全球?qū)﹄姎鈾C(jī)車以及多步傳動(dòng)裝置的需要，公司同樣關(guān)注強(qiáng)制性電動(dòng)制動(dòng)系統(tǒng)、自動(dòng)駕駛汽車以及轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的研發(fā)。通過(guò)以上各類以及其他領(lǐng)域的創(chuàng)新工作，NSK將持續(xù)提高生產(chǎn)率以提高利潤(rùn)并降低各類固定成本。全球分布情況較廣，以中國(guó)、美國(guó)、英國(guó)、日本、印度等地為主。為了方便NSK全球生產(chǎn)與銷售網(wǎng)絡(luò)的正常運(yùn)行，其在全球各地設(shè)有分工廠、研發(fā)中心與銷售網(wǎng)點(diǎn)，并在中國(guó)、日本、印度、美國(guó)、英國(guó)設(shè)有全球總部。恩斯克投資有限公司是日本精工株式會(huì)社的中國(guó)總部，全權(quán)負(fù)責(zé)中國(guó)大陸及中國(guó)香港地區(qū)的生產(chǎn)技術(shù)銷售營(yíng)運(yùn)。自1992年成立北京事務(wù)所以來(lái)，NSK在中國(guó)設(shè)立的生產(chǎn)、研發(fā)、銷售公司及其子公司已多達(dá)20多家，遍及中國(guó)各地。中國(guó)研發(fā)和生產(chǎn)基地共有13家，在中國(guó)國(guó)內(nèi)，擁有1家投資公司、10家工廠、1家貿(mào)易公司、1家銷售公司和10家銷售分公司，同時(shí)，為了進(jìn)一步強(qiáng)化中國(guó)NSK的生產(chǎn)、技術(shù)、營(yíng)銷三位一體的事業(yè)體制，向生產(chǎn)和營(yíng)銷提供強(qiáng)有力的技術(shù)支持，2008年1月在昆山成立了恩斯克(中國(guó))研究開(kāi)發(fā)有限公司，該公司是NSK投資的全資獨(dú)立法人研發(fā)公司，研發(fā)領(lǐng)域覆蓋NSK所有的支柱產(chǎn)業(yè)，包括軸承、精密機(jī)械產(chǎn)品、汽車零部件，以及與機(jī)械、機(jī)電產(chǎn)品有關(guān)的基礎(chǔ)研究和應(yīng)用研究、生產(chǎn)技術(shù)的開(kāi)發(fā)，為客戶提供技術(shù)支持等。中國(guó)是最重要的產(chǎn)銷基地之一。恩斯克投資有限公司是日本精工株式會(huì)社的中國(guó)總部，全權(quán)負(fù)責(zé)中國(guó)大陸及中國(guó)香港地區(qū)的生產(chǎn)技術(shù)銷售營(yíng)運(yùn)。自1992年成立北京事務(wù)所以來(lái)，NSK在中國(guó)設(shè)立的生產(chǎn)、研發(fā)、銷售公司及其子公司已多達(dá)20多家，遍及中國(guó)各地。中國(guó)研發(fā)和生產(chǎn)基地共有13家，在中國(guó)國(guó)內(nèi)，擁有1家投資公司、10家工廠、1家貿(mào)易公司、1家銷售公司和10家銷售分公司，同時(shí)，為了進(jìn)一步強(qiáng)化中國(guó)NSK的生產(chǎn)、技術(shù)、營(yíng)銷三位一體的事業(yè)體制，向生產(chǎn)和營(yíng)銷提供強(qiáng)有力的技術(shù)支持，2008年1月在昆山成立了恩斯克(中國(guó))研究開(kāi)發(fā)有限公司，該公司是NSK投資的全資獨(dú)立法人研發(fā)公司，研發(fā)領(lǐng)域覆蓋NSK所有的支柱產(chǎn)業(yè)，包括軸承、精密機(jī)械產(chǎn)品、汽車零部件，以及與機(jī)械、機(jī)電產(chǎn)品有關(guān)的基礎(chǔ)研究和應(yīng)用研究、生產(chǎn)技術(shù)的開(kāi)發(fā)，為客戶提供技術(shù)支持等。2.6.恩梯恩：世界軸承領(lǐng)先，盈利能力向好2.6.1.外延并購(gòu)Rulon和Federal-Mogul，布局汽車總成設(shè)計(jì)制造公司強(qiáng)化輪轂軸承龍頭地位，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)布局全球。恩梯恩于1918年成立于日本三重縣桑名郡，前身為西園鐵工所。1923年，公司開(kāi)始生產(chǎn)和銷售軸承并建立來(lái)源為創(chuàng)辦人首字母的NTN商標(biāo)。1971年公司在香港設(shè)立香港NTN貿(mào)易公司，開(kāi)始進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，2005年在上海成立中國(guó)地區(qū)總部恩梯恩（中國(guó)）投資有限公司。恩梯恩產(chǎn)品以高品質(zhì)引領(lǐng)軸承行業(yè)，其輪轂軸承在全球市場(chǎng)份額第一。公司致力于全球布局，在歐美亞30多個(gè)國(guó)家/地區(qū)擁有2萬(wàn)多名員工，海外銷售占比達(dá)50%以上，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車、鐵路車輛、工程機(jī)械、飛機(jī)、軌道衛(wèi)星、航空和醫(yī)療設(shè)備等眾多領(lǐng)域。公司的發(fā)展可以分為1918-1968、1969-1982、1983-1990、1991-2004和2005至今這5個(gè)階段。第一階段是1918-1968年。公司初成，軸承起步。1918年，NTN創(chuàng)辦西園鐵工所，開(kāi)始研究及生產(chǎn)滾珠軸承。1923年，NTN商標(biāo)建立。1927年，成立NTN制作所。1934年，改名為株式會(huì)社。1943年，桑名工廠開(kāi)始生產(chǎn)滾珠。1954年，榮獲日本機(jī)械工業(yè)界首次頒發(fā)的戴明獎(jiǎng)。1960年，建立株式會(huì)社東洋軸承磐田制作所，開(kāi)始批量生產(chǎn)滾珠軸承。1962年，于西德成立NTN軸承（歐洲）公司。1963年，成立美NTN軸承公司。同年，與英國(guó)哈迪-斯帕舍（HardySpicer)公司技術(shù)協(xié)作，開(kāi)始生產(chǎn)等速萬(wàn)向節(jié)（CVJ)。1964年，與法國(guó)INA-SIDAG公司合資，建立銷售公司——NTNSIDAGS.A.，與英國(guó)BIRFIELD公司合資，建立銷售公司——NTN軸承BIRFIELD公司。1967年，與臺(tái)灣東培工業(yè)股份公司簽訂技術(shù)援助合同。1968年，成立加拿大NTN軸承公司。第二階段是1969-1982年。打造世界級(jí)品牌，面對(duì)多元化挑戰(zhàn)。CAGR為3.0%。1971年，成立美國(guó)NTN軸承制造公司，同年成立香港NTN貿(mào)易公司——現(xiàn)為NTN中國(guó)有限公司，成立新加坡NTN公司與東洋軸承岡山制作所（1983年與NTN株式會(huì)社合并，成立NTN軸承制造（德國(guó)）公司）。1975年，在美國(guó)成立埃爾金（Elgin)NTN軸承制造公司。于1985年與美國(guó)NTN軸承公司合并，成立南美NTN公司。1976年，成立NTN銷售公司，不久之后，公司名稱改為NTN銷售株式會(huì)社，2000年與NTN株式會(huì)社合并。1981年，重組研究部門，成立綜合技術(shù)研究所。第三階段是1983-1990年。向發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)軍，往機(jī)電一體化轉(zhuǎn)型。CAGR為3.8%。1986年，成立首家航空宇宙專用軸承工廠。在桑名制作所建成日本首家航空宇宙專用軸承工廠，使國(guó)內(nèi)等速萬(wàn)節(jié)的累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到一億個(gè)。1988年，在美國(guó)成立NTN技術(shù)中心。于2002年，職能移交給美國(guó)NTN軸承公司的NTN汽車中心。1989年，改名為NTN株式會(huì)社，成立NTN傳動(dòng)軸（DriveShaft)公司，建成磐田技術(shù)新館。1990年，成立NTNUSA公司作為美國(guó)總部。第四階段是1991-2004年。以亞洲為中心，全球化轉(zhuǎn)型。CAGR為3.2%。1991年，收購(gòu)東洋軸承魯?。≧ulon）公司。1996年，收購(gòu)美國(guó)費(fèi)德勒爾－莫固爾（Federal-Mogul）公司的滾珠軸承部門，成立NTN-BCA公司。1997年，成立巴西NTN公司。長(zhǎng)野制作所和關(guān)聯(lián)技術(shù)部門通過(guò)ISO9001/QS-9000認(rèn)證，NTN香港改名為恩梯恩中國(guó)有限公司，國(guó)內(nèi)等速萬(wàn)節(jié)的累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到2億個(gè)。2002年，與臺(tái)灣裕隆集團(tuán)合資成立廣州恩梯恩裕隆傳動(dòng)系統(tǒng)有限公司，與岡谷鋼機(jī)株式會(huì)社合資成立上海恩梯恩精密機(jī)電有限公司，與日本電產(chǎn)株式會(huì)社合資成立恩梯恩日本電產(chǎn)（浙江）有限公司。2004年，成立NTN株式會(huì)社三重制作所，成為日該國(guó)內(nèi)軸承的樣板工廠。第五階段是2005年至今。進(jìn)軍發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)，致力創(chuàng)新可持續(xù)發(fā)展。CAGR為1.2%。開(kāi)發(fā)新一代轉(zhuǎn)向控制軟件和開(kāi)發(fā)臺(tái)車型自動(dòng)移動(dòng)機(jī)器人用直驅(qū)車輪單元，預(yù)測(cè)未來(lái)NTN會(huì)向自動(dòng)化、智能化轉(zhuǎn)型。公司主營(yíng)軸承及精密儀器，涉足機(jī)械、車輛、風(fēng)電、航空、醫(yī)療設(shè)備等領(lǐng)域。1）公司為鐵路、建筑、采礦、農(nóng)業(yè)、鋼鐵、造紙、食品機(jī)械以及機(jī)床提供特定功能的軸承以保證其在各種環(huán)境下的正常運(yùn)行。2）在車輛領(lǐng)域，恩梯恩擁有世界領(lǐng)先的輪轂軸承和用于傳輸發(fā)動(dòng)機(jī)動(dòng)力的等速接頭(CVJ)的份額。此外，為保護(hù)環(huán)境和有效利用資源，恩梯恩將電動(dòng)汽車(EV)將EV電機(jī)專用軸承商業(yè)化，并開(kāi)發(fā)許多EV系統(tǒng)產(chǎn)品，包括輪內(nèi)電機(jī)系統(tǒng)。3）風(fēng)能作為可再生能源的需求正在增長(zhǎng)，NTN不僅提供直徑超過(guò)2米的超大型軸承，還提供實(shí)現(xiàn)設(shè)備安全運(yùn)行的系統(tǒng)。4）恩梯恩提供用于噴氣發(fā)動(dòng)機(jī)和火箭渦輪泵的軸承應(yīng)用于航空領(lǐng)域，提供從每分鐘旋轉(zhuǎn)數(shù)十萬(wàn)圈的牙科小軸承到超大型高精度CT掃描儀的軸承以及輔助人工心臟泵的磁性軸承技術(shù)應(yīng)用于醫(yī)療設(shè)備。2.6.2.各地區(qū)營(yíng)收增速波動(dòng)明顯，近兩年?duì)I收均在下降企業(yè)人數(shù)基本保持平穩(wěn)，人均創(chuàng)收未來(lái)仍有下降傾向。2011-2018年，公司人數(shù)經(jīng)歷了一個(gè)持續(xù)的增長(zhǎng)期，從20679人一直到25493人，但在之后的3年內(nèi)，公司人數(shù)變動(dòng)幅度不大且有一定的下降趨勢(shì)，其中人均創(chuàng)收在2012年達(dá)到頂峰后開(kāi)始有所下降，雖然在2017年回彈至局部最高點(diǎn)，但在2020-2021年快速降至772萬(wàn)元/人。汽車市場(chǎng)是營(yíng)收主力，近兩年面臨虧損危機(jī)。營(yíng)收上，1）汽車軸承市場(chǎng)一直是公司的營(yíng)收主力地位，占比達(dá)65%。2）19-21年公司營(yíng)收下滑，尤其是20和21年收入下滑10%以上，20年起出現(xiàn)扣非后歸母凈虧損。3）對(duì)于近兩年出現(xiàn)的收入下滑和虧損現(xiàn)象，恩梯恩稱主要是由于新冠蔓延導(dǎo)致消費(fèi)疲軟，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻，公司2020財(cái)年定位為危機(jī)應(yīng)對(duì)期，并將重點(diǎn)關(guān)注“確保員工的健康和安全”、緊急情況下的“確保業(yè)務(wù)資金和持續(xù)業(yè)務(wù)”以及未來(lái)的增長(zhǎng)。在工業(yè)機(jī)械板塊，截至2021年3月的財(cái)政年度中，由于下世界經(jīng)濟(jì)的萎縮，第一季度的資本性支出政策較為謹(jǐn)慎。此后，中國(guó)的生產(chǎn)活動(dòng)比其他國(guó)家或地區(qū)更早地恢復(fù)至正常水平，同樣，中國(guó)市場(chǎng)的需求也更早地增加。然而，公司全年的工業(yè)機(jī)械板塊的銷售額與上一個(gè)財(cái)政年度相比仍有所下滑，這主要是由于2020年（特別是上半年）新冠肺炎背景下全球機(jī)械廠商、經(jīng)銷商等對(duì)產(chǎn)品的需求下滑。由于限制了人們的活動(dòng)，使得2020年3月至2021年3月第一個(gè)季度汽車生產(chǎn)量迅速下降，盡管從第二季度開(kāi)始汽車市場(chǎng)有所回暖，但是全年的汽車板塊銷售額較上一財(cái)政年度仍有所下降。最終，本年度汽車板塊銷售額總計(jì)335197百萬(wàn)元，同比下降13.67%。營(yíng)業(yè)虧損達(dá)到4018百萬(wàn)元，而上一個(gè)財(cái)政年度的營(yíng)業(yè)收入總計(jì)9174百萬(wàn)元，可以看出銷售額的下降帶來(lái)的巨大影響。全球營(yíng)收中日本占比最高，其次為亞歐美等其他地區(qū)。2006年至2010年期間，日本地區(qū)的營(yíng)收逐年下降，亞洲其他地區(qū)的營(yíng)收不斷上升，原因是在此期間NTN積極參與新興國(guó)家（亞洲、中國(guó)、其他國(guó)家/地區(qū)）的發(fā)展，有力推動(dòng)全球的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，致力于創(chuàng)造富足、幸福的社會(huì)，出口亞洲他國(guó)比例上升，并在亞洲其他地區(qū)建立工廠；而在2011年至2015年，在日本營(yíng)收經(jīng)歷了暴增與逐年遞減，而在中國(guó)的營(yíng)收逐年增加，因?yàn)?011年成立了恩梯恩LYC(洛陽(yáng))精密軸承有限公司和南京恩梯恩精密機(jī)電有限公司，NTN在中國(guó)的市場(chǎng)逐漸擴(kuò)大；2016年至2021年，日本地區(qū)的營(yíng)收又有回升，同時(shí)亞洲營(yíng)收增加、歐洲營(yíng)收下降，因?yàn)?017年印度新工廠成立，日本新工廠廠房竣工；預(yù)計(jì)2022年以后，亞洲地區(qū)的營(yíng)收尤其中國(guó)的營(yíng)收會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)，NTN的重心會(huì)逐步轉(zhuǎn)移到中國(guó)市場(chǎng)，因?yàn)槭艿拈L(zhǎng)期影響以及中國(guó)國(guó)力的增長(zhǎng)，中國(guó)的市場(chǎng)具有更廣闊的上升空間。公司綜合毛利率先升后降，在17%左右波動(dòng)。公司毛利率1994-2008年整體上升，2008-2021年整體有所下降，2019年后有下降幅度明顯，據(jù)公司指引，2023年綜合毛利率有望回升至18%左右。工業(yè)機(jī)械板塊維持較高毛利率，但2011-2020年波動(dòng)明顯，近兩年下降顯著。2016年達(dá)到頂峰（23.5%），但2021年降至最近十年最低點(diǎn)（-13.5%），因?yàn)榈挠绊懗龊ＹQ(mào)易受阻及工廠效率大幅降低。汽車工科與維修板塊一直穩(wěn)定在5%左右，但近幾年有下降趨勢(shì)。2.6.3.公司開(kāi)拓全球布局，深耕中國(guó)市場(chǎng)公司開(kāi)拓全球布局，深耕中國(guó)市場(chǎng)。恩梯恩產(chǎn)業(yè)布局龐大，僅日本國(guó)內(nèi)共有24家生產(chǎn)基地和8家研發(fā)中心。為發(fā)展全球布局，恩梯恩在美洲、亞洲、歐洲、大洋洲、非洲的三十多個(gè)國(guó)家和地區(qū)都設(shè)立了生產(chǎn)和銷售基地，生產(chǎn)基地主要集中在美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)和中國(guó)，從本世紀(jì)起，在中國(guó)設(shè)立了十家生產(chǎn)基地和兩家研發(fā)中心。全球分布情況較廣，以中國(guó)、美國(guó)、英國(guó)、日本、印度等地為主。為了方便NTN全球生產(chǎn)與銷售網(wǎng)絡(luò)的正常運(yùn)行，其在全球各地設(shè)有分工廠、研發(fā)中心與銷售網(wǎng)點(diǎn)，并在中國(guó)、日本、印度、美國(guó)、英國(guó)設(shè)有全球總部。恩梯恩（中國(guó)）投資有限公司于2005年6月17日在上海市工商局登記成立。自1971年成立恩梯恩中國(guó)有限公司以來(lái)，NSK在中國(guó)設(shè)立的生產(chǎn)、研發(fā)、銷售公司及其子公司已多達(dá)20多家，遍及中國(guó)各地。中國(guó)研發(fā)和生產(chǎn)基地共有13家，在中國(guó)國(guó)內(nèi)，擁有1家投資公司、10家工廠、1家貿(mào)易公司、1家銷售公司和10家銷售分公司。2.7.捷太格特：轉(zhuǎn)向系統(tǒng)行業(yè)龍頭，盈利能力穩(wěn)定2.7.1.光洋精工和豐田工機(jī)合并成立，全球轉(zhuǎn)向系統(tǒng)行業(yè)龍頭公司協(xié)同三大品牌優(yōu)勢(shì)，在汽車、軸承、機(jī)床系統(tǒng)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。光洋精工（Koyo，1921年成立）和豐田工機(jī)（TOYODA，1941年成立）于2006年1月合并，創(chuàng)立全新的“捷太格特（JTEKT）”。光洋精工專研軸承，豐田工機(jī)致力于機(jī)床，對(duì)汽車動(dòng)力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的不斷挑戰(zhàn)精神，使得捷太格特將二者完美結(jié)合。前身之一：舊光洋精工時(shí)代。1921年，“光洋精工社”在大阪創(chuàng)立，并于1935年改組成為“光洋精工株式會(huì)社”。50年代末，在美國(guó)創(chuàng)立軸承銷售公司并開(kāi)始研發(fā)日本東海道新干線用軸承。1960年，公司進(jìn)入汽車零部件行業(yè)，開(kāi)始研發(fā)、試制汽車轉(zhuǎn)向器，并于1976年正式進(jìn)軍助力轉(zhuǎn)向器市場(chǎng)。1983年，高性能圓錐滾子軸承LFT系列誕生，相較于其他公司同類產(chǎn)品在減少摩擦阻力上具有壓倒性優(yōu)勢(shì)。1988年，公司面向小型車，開(kāi)發(fā)生產(chǎn)世界首臺(tái)電動(dòng)助力轉(zhuǎn)向器——管柱式電動(dòng)助力轉(zhuǎn)向器。1995年和1996年，公司先后在華成立無(wú)錫光洋軸承有限公司和豫北光洋轉(zhuǎn)向器有限公司，開(kāi)始在華生產(chǎn)。前身之二：舊豐田工機(jī)時(shí)代。1941年，機(jī)床部門從豐田汽車分離，在愛(ài)知縣刈谷市成立了“豐田工機(jī)”。1952年，公司正式進(jìn)入汽車零部件行業(yè)，并于1955年與豐田汽車合作，共同開(kāi)發(fā)了自動(dòng)生產(chǎn)線，這對(duì)于汽車的大批量生產(chǎn)具有劃時(shí)代意義；與此同時(shí)，公司也與法國(guó)的Gendron進(jìn)行技術(shù)合作，開(kāi)始研發(fā)外圓磨床。1964年，為實(shí)現(xiàn)汽車零部件事業(yè)的更大飛躍，公司開(kāi)始研發(fā)當(dāng)時(shí)具有高附加價(jià)值的滾珠絲杠式液壓助力轉(zhuǎn)向器。1968年，公司開(kāi)始生產(chǎn)汽車助力轉(zhuǎn)向器與“臥式加工中心”。70年代至80年代，公司開(kāi)發(fā)的轉(zhuǎn)向器、等速萬(wàn)向接頭、聯(lián)軸節(jié)等產(chǎn)品被豐田汽車采用，并于1999年建成豐田工機(jī)客戶中心。2003年，在中國(guó)成立汽車零部件生產(chǎn)工廠，并開(kāi)始生產(chǎn)首個(gè)在日本取得最高水準(zhǔn)國(guó)家規(guī)格認(rèn)證的產(chǎn)品——可編程邏輯控制器（PLC）。2.7.2.盈利能力較為穩(wěn)定，汽車配件及軸承產(chǎn)品是營(yíng)收主力公司產(chǎn)品主要涉足汽車配件、軸承、機(jī)床與機(jī)電一體化產(chǎn)品。1）汽車配件主要包括轉(zhuǎn)向器、驅(qū)動(dòng)裝置、砂輪、引擎及周邊零件和傳動(dòng)裝置。2）軸承主要包括深溝球軸承、角接觸球軸承、特殊環(huán)境用球軸承、推力球軸承、圓錐滾子軸承、圓柱滾子軸承、滾針軸承以及油封。3）