▍光大理財(cái)：傳承基礎(chǔ)，賦能發(fā)展光大理財(cái)：傳承基礎(chǔ)，賦能發(fā)展。）歷史沿革：首家股份行理財(cái)子，充分傳承母行基礎(chǔ)。光大銀行最早于4年發(fā)行行業(yè)首只理財(cái)產(chǎn)品，并在機(jī)構(gòu)設(shè)置和產(chǎn)品體系方面積累了豐富經(jīng)驗(yàn)。9年，光大理財(cái)作為首家股份行理財(cái)公司開業(yè)，并承接了光大銀行的理財(cái)產(chǎn)品體系股東背景母行與集團(tuán)戰(zhàn)略賦能行層面“打造一流財(cái)富管理銀行”戰(zhàn)略愿景，為公司提供渠道協(xié)同、客戶共享、資產(chǎn)輸出、科技賦能；集團(tuán)層面，光大集-SU戰(zhàn)略下金融業(yè)務(wù)全牌照為光大理財(cái)外部合作提供了充足備選業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健成長(zhǎng)，UM破萬億。截至2年6月末，光大理財(cái)管理資產(chǎn)總規(guī)模9萬億，在股份制銀行理財(cái)公司中位居中前位置。歷史沿革：首家股份行理財(cái)子，充分傳承母行基礎(chǔ)光大銀行在銀行理財(cái)業(yè)務(wù)方面具備悠久歷史和豐富經(jīng)驗(yàn)。4年，光大銀行發(fā)行首支銀行人民幣理財(cái)產(chǎn)品—陽(yáng)光理財(cái)B計(jì)劃以及首支外匯結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品—陽(yáng)光理財(cái)A計(jì)劃，開啟了理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展。機(jī)構(gòu)設(shè)置方面，5年光大銀行成立負(fù)責(zé)理財(cái)業(yè)務(wù)的單獨(dú)二級(jí)部門—財(cái)富管理中心，該部門于01年升格為理財(cái)業(yè)務(wù)一級(jí)部門—資產(chǎn)管理部，并于4年進(jìn)一步轉(zhuǎn)型為資產(chǎn)管理事業(yè)部。產(chǎn)品布局方面，光大銀行先后探索并成為業(yè)最早發(fā)行信用聯(lián)結(jié)理財(cái)產(chǎn)品、信托理財(cái)產(chǎn)品、QDII理財(cái)產(chǎn)品、FOF理財(cái)產(chǎn)品、私募基金理財(cái)產(chǎn)品、貨幣市場(chǎng)類理財(cái)產(chǎn)品的銀行，在此基礎(chǔ)上“七彩陽(yáng)光”系列產(chǎn)品雛形初顯。光大理財(cái)成立于9年為首家股份制銀行理財(cái)子公司7年光大銀行股東大會(huì)同意全資設(shè)立資產(chǎn)管理子公司初始注冊(cè)資本金不超過0億元人民幣9年光大銀行正式向中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)遞交理財(cái)子公司籌建及開業(yè)申請(qǐng)材料并獲得中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成為首家開業(yè)的股份制銀行理財(cái)子公司（9年9月開業(yè)。1年9月，光大理財(cái)成為首“四地四機(jī)構(gòu)進(jìn)行養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)的銀行理財(cái)子公司歷經(jīng)3年的發(fā)展光大理財(cái)已經(jīng)發(fā)展成為UM萬億規(guī)模的理財(cái)公司。圖：光大銀理財(cái)務(wù)及大財(cái)發(fā)展程

光大銀行發(fā)行FF

獲批年 年 年 年 年 年 年 年 年財(cái)活

光大銀行資產(chǎn)管理部進(jìn)步轉(zhuǎn)型為資產(chǎn)管理事業(yè)

50資料來光理財(cái)網(wǎng)，信券研究部股東背景：母行與集團(tuán)戰(zhàn)略賦能光大銀行控股外，亦提供戰(zhàn)略層面全面支持。去近0年中，光大銀行持續(xù)重視不斷提升財(cái)富管理業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略定位，公司于5年率先提出“穩(wěn)健推進(jìn)交易類、理類和財(cái)富管理業(yè)務(wù)滿足業(yè)務(wù)綜合化發(fā)展要求7年再度明“突出財(cái)富管理特色并于08年提出“打造一流財(cái)富管理銀行”戰(zhàn)略愿景。作為光大理財(cái)%控股股東，光大銀行在渠道協(xié)同客戶共享、資產(chǎn)輸出、科技賦能等方面持續(xù)為光大理財(cái)提供業(yè)支持與經(jīng)營(yíng)保障。光大集團(tuán)層面，-BU戰(zhàn)略亦帶來賦能作用。8年初，光大集團(tuán)提出建設(shè)具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流金融控股集團(tuán)戰(zhàn)略目標(biāo)及-U生態(tài)圈子戰(zhàn)略（U,StratgcusnessUnt財(cái)富管理作為-U六大生態(tài)圈之首光大集團(tuán)核心推動(dòng)回歸財(cái)富管理本源迎接財(cái)富管理0時(shí)代打造財(cái)富管理平臺(tái)型生態(tài)圈同時(shí)圍繞個(gè)人企業(yè)政府、金融機(jī)構(gòu)四類客戶財(cái)富管理需求發(fā)揮光大集團(tuán)金融全牌照優(yōu)勢(shì)力爭(zhēng)為客戶提供一站式全周期、全渠道的財(cái)富管理服務(wù)。從光大集團(tuán)持牌金融機(jī)構(gòu)來看，銀行、證券、保險(xiǎn)、基金、期貨、租賃、信托、資管等，為光大理財(cái)外部業(yè)務(wù)合作提供了充足的備選。圖：光大集金融務(wù)板示圖中國(guó)光中國(guó)光集團(tuán)金業(yè)務(wù)銀行證券保險(xiǎn)資管基金期貨租賃信托光大銀行光大證券光大永明人壽光大金控資管光大保德信大成基金光大期貨光大金融租賃光大興隴信托光大理財(cái)資料來：光集團(tuán)網(wǎng)，信券研究部注光大券持大基金份，為三大股東組織架構(gòu)：架構(gòu)完備，扁平管理按照業(yè)務(wù)屬性公司組織架構(gòu)設(shè)置市場(chǎng)投資風(fēng)控科技運(yùn)營(yíng)及綜合五大板塊大理財(cái)已投建由股東、董事會(huì)監(jiān)事會(huì)及高級(jí)管理人員組成的企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)形成司權(quán)力機(jī)構(gòu)、決策機(jī)構(gòu)和執(zhí)行機(jī)構(gòu)之間組織健全權(quán)責(zé)清晰、運(yùn)作規(guī)范有效制衡、激勵(lì)約束合理的公司治理結(jié)構(gòu)及管理體質(zhì)。內(nèi)部組織架構(gòu)來看，公司采取了扁平化管理結(jié)構(gòu)，按照業(yè)務(wù)屬性設(shè)置市場(chǎng)投資、風(fēng)控科技運(yùn)營(yíng)及綜合五大板塊，特別是投資板塊中按照不同產(chǎn)品和投資方向設(shè)置了全面的投資部門。科技運(yùn)科技運(yùn)營(yíng)板塊金融科技部運(yùn)營(yíng)部監(jiān)事會(huì)股東董事會(huì)提名與薪酬委監(jiān)事會(huì)股東董事會(huì)提名與薪酬委員高管層投資決策委員會(huì) 風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)市場(chǎng)板塊大額支出及招委員會(huì)產(chǎn)品創(chuàng)新委員會(huì)審計(jì)委員會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)解決方案部開放平臺(tái)部產(chǎn)品市場(chǎng)部人力解決方案部開放平臺(tái)部產(chǎn)品市場(chǎng)部人力源部/組織部工會(huì)紀(jì)委辦公室綜合管理黨委辦公室/戰(zhàn)略部綜合板塊財(cái)務(wù)部自營(yíng)投資部風(fēng)險(xiǎn)板塊風(fēng)險(xiǎn)管理部合規(guī)法務(wù)部審計(jì)部投資塊研究及數(shù)據(jù)部委托投資部固定益投部資本市場(chǎng)及量化部項(xiàng)目及股權(quán)投資部創(chuàng)新資產(chǎn)部集中交易部tt:/ijia.id.cmsid&f=sid&f=c），信證研究部業(yè)務(wù)發(fā)展：穩(wěn)健成長(zhǎng)，UM破萬億光大理財(cái)管理UM規(guī)模達(dá)到2萬億，盈利能力亦穩(wěn)步提升。我們梳理了上半年要A股上市銀行的理財(cái)公司及理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模截至6月末光大理財(cái)管理資產(chǎn)總規(guī)模萬億，在股份制銀行理財(cái)公司中位居中前位置。此外根據(jù)光大銀行中報(bào)，半年末光大理財(cái)總資產(chǎn)2億元凈資產(chǎn)5億元報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4億元測(cè)算公司上半年年化ROA和ROAE分別為%/4.9%，處于行業(yè)中較優(yōu)水平，反映公司從業(yè)務(wù)發(fā)展到盈利能力的持續(xù)培育與發(fā)展。表：2上半末理子公產(chǎn)品存規(guī)模況類別理財(cái)子公司理財(cái)子口徑產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模（億元（1末）理財(cái)子口徑品存續(xù)規(guī)模（億元）（1年末）理財(cái)子口徑2年上半年末存續(xù)規(guī)模1年末增速集團(tuán)口徑產(chǎn)存續(xù)規(guī)模（億元）（1末）集團(tuán)口徑產(chǎn)品存續(xù)規(guī)（億元）（1年末）集團(tuán)口徑2年上半年末存續(xù)規(guī)模較1末增速建信財(cái)20,700221,8330-6.6%21,158023,2279-9.0%工銀財(cái)18,369120,1804-9.0%22,140025,6900-1.4%國(guó)有行農(nóng)銀財(cái)中銀財(cái)16,1585-18,32.1--7.7%-18,380617,880220,253317,0750-1.0%1.0%交銀財(cái)1,48.012,4664-6.2%12,696413,4278-7.5%中郵財(cái)8,58.67,66.810.6%9,26.29,12.50.8%股份行招銀財(cái)28,000027,00003.6%---理財(cái)子口徑產(chǎn)品理財(cái)子口徑產(chǎn)理財(cái)子口徑2年集團(tuán)口徑產(chǎn)品集團(tuán)口徑產(chǎn)品集團(tuán)口徑2年上半類別理財(cái)子公司 存續(xù)規(guī)模（億元）（1末）品存續(xù)規(guī)模（億元）（1年末）上半年末存續(xù)規(guī)模1年末增速存續(xù)規(guī)模（億元）（1末）存續(xù)規(guī)（億元）（1年末）年末存續(xù)規(guī)模較1末增速興銀財(cái) 19,395517,56559.9%---光大財(cái) 1,85.510,77091.0%---信銀財(cái) ---16,819514,327517.5%平安財(cái) ---9,42.68,70.68.6%華夏財(cái) ---5,89.96,10.4-3.9%浦銀財(cái) 3,08.7-----寧銀財(cái) 3,95.03,32.018.5%---南銀財(cái) 近,80.03,21.7----杭銀財(cái) 3,59.73,07.115.1%---城商行蘇銀財(cái) ---4,19.012.0%徽銀財(cái) 2,49.22,11.112.0%---青銀財(cái) 1,77.01,68.01.7%---上銀財(cái) ---4,32.34,27.60.3%農(nóng)商行渝農(nóng)理財(cái) 1,43.21,29.920.1%---匯華財(cái) 80892782073.4%---施羅交理34.1-----合資財(cái)貝萊建理30.126.715.2%---財(cái)資料來：各司財(cái)，理公司2年上半理財(cái)務(wù)報(bào)，信證券究部注：安理統(tǒng)口徑為團(tuán)非本理產(chǎn)品▍業(yè)務(wù)解構(gòu)：全產(chǎn)品布局，精細(xì)化運(yùn)營(yíng)結(jié)合光大理財(cái)?shù)娜纠碡?cái)產(chǎn)品報(bào)告和單一產(chǎn)品投資報(bào)告我們對(duì)光大理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品系、特色產(chǎn)品和底層資產(chǎn)進(jìn)行自上而下的透視分析：產(chǎn)品體系“七彩陽(yáng)光，全產(chǎn)品線覆蓋全品類理財(cái)產(chǎn)品覆蓋品牌體系建設(shè)效果顯現(xiàn)光大理財(cái)傳承了原光大銀行資管“七彩陽(yáng)光”產(chǎn)品體系，即以“紅橙金碧青藍(lán)紫”七種色彩，分別對(duì)應(yīng)股票類、混合策略類、固定收益類現(xiàn)金管理類另類資產(chǎn)私募股權(quán)類結(jié)構(gòu)化投融資類等七種大類資產(chǎn)配置“七彩陽(yáng)光”的品牌體系建設(shè)更好的區(qū)分資產(chǎn)屬性劃分風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)助力客戶理解具體來看產(chǎn)品譜系包括：陽(yáng)光紅：權(quán)益系列產(chǎn)品“陽(yáng)光紅”權(quán)益系列產(chǎn)品包括主動(dòng)管理和被動(dòng)指數(shù)兩大投資策略此類產(chǎn)品作為固定收益類理財(cái)產(chǎn)品的有效補(bǔ)充通過為投資者提供權(quán)類理財(cái)產(chǎn)品以期在中高風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品中獲取更高的目標(biāo)收益可進(jìn)一步滿投資者對(duì)于多元化投資理財(cái)?shù)男枨蟆ｊ?yáng)光橙：混合系列產(chǎn)品“陽(yáng)光橙”混合系列是現(xiàn)有理財(cái)產(chǎn)品體系的重要組成部分通過有效運(yùn)用多資產(chǎn)多元化投資策略充分發(fā)揮光大理財(cái)大類資產(chǎn)配置優(yōu)勢(shì)綜合平衡收益性風(fēng)險(xiǎn)性與流動(dòng)性在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)之上以期幫助資者獲取相對(duì)更高的目標(biāo)收益。其中“陽(yáng)光橙優(yōu)選配置”是公司首款公募OF理財(cái)產(chǎn)品。陽(yáng)光金固收系列產(chǎn)品“陽(yáng)光金固收系列產(chǎn)品包“添利系列“增利列“豐利”系列以及“創(chuàng)利”系列，產(chǎn)品形態(tài)包括封閉式與開放式，產(chǎn)品期限豐富滿足投資者長(zhǎng)中短不同的期限需求本系列產(chǎn)品延續(xù)光大理財(cái)在固定收類投資方面的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，投資策略穩(wěn)健，主打純固收策略與“固收”策略。陽(yáng)光碧：現(xiàn)金管理系列產(chǎn)品“陽(yáng)光碧”現(xiàn)金管理系列產(chǎn)品包括“光銀現(xiàn)金“陽(yáng)光碧機(jī)構(gòu)盈“陽(yáng)光碧樂活系列“陽(yáng)光碧靈活系列“陽(yáng)光碧悅活系列”以及“陽(yáng)光碧1號(hào)”等產(chǎn)品。其中“光銀現(xiàn)金”專注現(xiàn)金管理、低費(fèi)率、風(fēng)險(xiǎn)、每日開放申購(gòu)贖回的優(yōu)勢(shì)，為公司拳頭產(chǎn)品。陽(yáng)光青：另類及衍生品系列產(chǎn)品“陽(yáng)光青”另類及衍生品系列，該系列產(chǎn)品主要通過投資于另類及商品金融衍生品資產(chǎn)進(jìn)一步擴(kuò)充了產(chǎn)品投向豐富了結(jié)化投資策略，滿足了投資者投資于另類資產(chǎn)和結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的個(gè)性化需求。陽(yáng)光藍(lán)：私募股權(quán)系列產(chǎn)品“陽(yáng)光藍(lán)”私募股權(quán)系列產(chǎn)品，重點(diǎn)投資于未上市企業(yè)股權(quán)類資產(chǎn)以國(guó)家戰(zhàn)略和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為出發(fā)點(diǎn)聚“硬科技領(lǐng)域成長(zhǎng)型企業(yè)包括新能源光電芯片智能制造信息技術(shù)等方向促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高量發(fā)展。陽(yáng)光紫：結(jié)構(gòu)化融資系列產(chǎn)品“陽(yáng)光紫”結(jié)構(gòu)化融資系列產(chǎn)品為光大理財(cái)針對(duì)項(xiàng)目融資類資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)開發(fā)的特色產(chǎn)品具有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)清晰資金投向明確風(fēng)收益過手等特點(diǎn)該系列理財(cái)產(chǎn)品將充分發(fā)揮銀行資管基因內(nèi)生的項(xiàng)目遴選及控優(yōu)勢(shì)以及光大理財(cái)業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新精神促進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)回歸本源助力財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。圖：光大理“七陽(yáng)光凈型產(chǎn)品系資料來：光集團(tuán)網(wǎng)，信券研究部圖：光大理“七陽(yáng)光凈型產(chǎn)品系宣材料資料來：光集團(tuán)網(wǎng)表：光大理現(xiàn)有財(cái)產(chǎn)一（2）產(chǎn)品系列產(chǎn)品名稱產(chǎn)品規(guī)模（億元）小計(jì)（億元）陽(yáng)光紅生安主題選.1陽(yáng)光紅0紅利強(qiáng).0陽(yáng)光紅 權(quán)益系產(chǎn)品陽(yáng)光紅G行業(yè)精選.6.1陽(yáng)光紅礎(chǔ)設(shè)公募Es優(yōu)選1號(hào).9陽(yáng)光紅能源題A.5陽(yáng)光橙選基寶.2陽(yáng)光橙選配置.7陽(yáng)光橙選科創(chuàng).4陽(yáng)光橙盈1號(hào).6陽(yáng)光橙盈1號(hào).1陽(yáng)光橙盈開1號(hào).8陽(yáng)光橙盈開2號(hào).6陽(yáng)光橙盈開3號(hào).0陽(yáng)光橙盈絕收益略.8陽(yáng)光橙 混合系產(chǎn)品陽(yáng)光橙化沖1號(hào).5.1頤享陽(yáng)養(yǎng)老財(cái)產(chǎn)橙6第1期.2頤享陽(yáng)養(yǎng)老財(cái)產(chǎn)橙.7陽(yáng)光橙選全星.3陽(yáng)光橙盈健1號(hào).6陽(yáng)光橙盈健2號(hào).3陽(yáng)光橙盈抗脹1號(hào).9陽(yáng)光橙盈健3號(hào).0陽(yáng)光橙盈絕收益略2號(hào).7頤享陽(yáng)養(yǎng)老財(cái)產(chǎn)橙7第1期.7產(chǎn)品系列產(chǎn)品名稱產(chǎn)品規(guī)模（億元）小計(jì)（億元）頤享陽(yáng)養(yǎng)老財(cái)產(chǎn)橙7第2期.0陽(yáng)光橙化多略1號(hào).5頤享陽(yáng)養(yǎng)老財(cái)產(chǎn)橙7第3期.1頤享陽(yáng)養(yǎng)老財(cái)產(chǎn)橙7第4期.0頤享陽(yáng)養(yǎng)老財(cái)產(chǎn)橙7第5期.3頤享陽(yáng)養(yǎng)老財(cái)產(chǎn)橙7第6期.5頤享陽(yáng)養(yǎng)老財(cái)產(chǎn)橙7第7期.0陽(yáng)光橙盈2號(hào).0頤享陽(yáng)養(yǎng)老財(cái)產(chǎn)橙7第8期.8陽(yáng)光橙盈雙進(jìn)取.8陽(yáng)光橙盈教成長(zhǎng).5陽(yáng)光橙盈碳和增強(qiáng).5陽(yáng)光橙增盈1號(hào)A.0陽(yáng)光橙增盈1號(hào)B-陽(yáng)光橙盈增季開1號(hào)A.0陽(yáng)光橙盈增季開1號(hào)I-陽(yáng)光橙盈增季開2號(hào)A.9陽(yáng)光橙盈增季開2號(hào)I-陽(yáng)光橙盈增季開3號(hào)A.1陽(yáng)光橙盈增季開3號(hào)H-陽(yáng)光金固收系列共4只產(chǎn)品規(guī)模約0億左右陽(yáng)光碧1號(hào).8光銀金A,.1陽(yáng)光碧活1號(hào).6陽(yáng)光碧現(xiàn)金管系列陽(yáng)光碧活1號(hào).5,.8陽(yáng)光碧活1號(hào).5陽(yáng)光碧活2號(hào)A.3陽(yáng)光碧活2號(hào)D-陽(yáng)光青盈1號(hào)（M定開黃金動(dòng)區(qū)間蕩）.5陽(yáng)光青 另類及生品列

陽(yáng)光青盈2號(hào)（M定開黃金動(dòng)區(qū)間蕩） .6陽(yáng)光青盈3號(hào)（M定開黃金動(dòng)區(qū)間蕩） .1陽(yáng)光青盈4號(hào)（M定開黃金動(dòng)區(qū)間蕩） .0

.2資料來公官網(wǎng)中信券究部注（陽(yáng)藍(lán)與陽(yáng)紫列產(chǎn)品及私產(chǎn)品公司網(wǎng)列示相產(chǎn)品息（陽(yáng)光金品規(guī)模根據(jù)益數(shù)進(jìn)行理代表產(chǎn)品：細(xì)分領(lǐng)域“名品”建設(shè)提速經(jīng)過多年的經(jīng)驗(yàn)積累在“七彩陽(yáng)光凈值化產(chǎn)品體系中各細(xì)分品類均積累了多只理財(cái)“名品。我們分別梳理了光大理財(cái)在現(xiàn)金管理類產(chǎn)品、純債產(chǎn)品“固收+”產(chǎn)品以及權(quán)益類產(chǎn)品方面的代表性產(chǎn)品：、光銀現(xiàn)金：千億級(jí)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品。光銀現(xiàn)金A成立于8年2月，為開放式凈值型現(xiàn)金管理產(chǎn)品該產(chǎn)品銷售起點(diǎn)金額1萬元管理費(fèi)費(fèi)率0%托管費(fèi)率%，無認(rèn)購(gòu)贖回費(fèi)。從規(guī)模情況來看該產(chǎn)品自光大理財(cái)成立以來發(fā)揮了較好的引流作用至2年半年末光銀現(xiàn)金A產(chǎn)品規(guī)模7億元自0年三季度以來一直保持了0億左右的較高水平。從收益率水平來看，光銀現(xiàn)金A今年以來平均年化收益率為%，在全市場(chǎng)貨幣類產(chǎn)品中保持了較好的水平，亦是規(guī)模穩(wěn)定的重要保障。圖：光銀金A產(chǎn)品模情況 圖：光銀金A年化益率（02年）（億元）000000-

光銀現(xiàn)金產(chǎn)規(guī)模

.%.%.%.%.%.%.%.%

光銀現(xiàn)金年收益率Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2資料來：光理財(cái)中信券究部

資料來：公財(cái)報(bào)中信券究部、陽(yáng)光金日添利1號(hào)：百億級(jí)純債產(chǎn)品。陽(yáng)光金日添利1號(hào)成立于8年6月，為代表性的純債類產(chǎn)品內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為二星級(jí)即較低風(fēng)險(xiǎn)程度，適合穩(wěn)健型投資績(jī)比較基準(zhǔn)為%-%。從凈值表現(xiàn)來看，截至9月6日，該產(chǎn)品年初以來累計(jì)收益率為2%且產(chǎn)品收益率曲線總體保持穩(wěn)定上行回撤較小得益于較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，加之今年零售客戶較低的風(fēng)險(xiǎn)偏好該產(chǎn)品今年二季度以來規(guī)模增長(zhǎng)較為明顯，單季度模由4億迅速增長(zhǎng)至9億。圖：陽(yáng)光金添利1號(hào)規(guī)情況 圖：陽(yáng)光金添利1號(hào)凈情（22年）（億元）.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0

陽(yáng)光金日利號(hào)

.2陽(yáng)光金日號(hào)陽(yáng)光金日號(hào).1.0.0.9.9.8.8Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2資料來：光理財(cái)中信券究部

資料來：公財(cái)報(bào)中信券究部陽(yáng)光金2M增利2號(hào)十億“固收產(chǎn)品陽(yáng)光金M增利2號(hào)成立于年7月2日，為代表性的“固收”系列產(chǎn)品（最新產(chǎn)品規(guī)模為25億，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為三星級(jí)即中等風(fēng)險(xiǎn)程度，適合平衡型投資根據(jù)產(chǎn)品說明書該產(chǎn)品固定收益類資的投資比例不低于%，權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例不高于%。從實(shí)際運(yùn)行情況來看，該產(chǎn)品根據(jù)權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)對(duì)權(quán)益?zhèn)}位進(jìn)行了適度擇時(shí)其中在一季度股票市場(chǎng)大幅波動(dòng)背下權(quán)益?zhèn)}位下降至%而二季度相關(guān)倉(cāng)位適度提升至%得益于權(quán)益?zhèn)}位的合理控制，今年以來累計(jì)收益率為%，且最大回撤幅度基本控制在%以內(nèi)。圖：陽(yáng)光金M增利2號(hào)權(quán)倉(cāng)位變化 圖：陽(yáng)光金M增利2號(hào)凈情況（2年）.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%

固定收類 權(quán)益類 公募產(chǎn)品101036332153594Q3 Q4 Q1 Q2

.8陽(yáng)光金增利陽(yáng)光金增利號(hào).7.7.6.6.5.5.4.4.3資料來：光理財(cái)中信券究部

資料來：公財(cái)報(bào)中信券究部陽(yáng)光紅G行業(yè)精選主題權(quán)益類產(chǎn)品代表目前光大理財(cái)陽(yáng)光紅權(quán)益系列產(chǎn)主要包括行業(yè)精選與指數(shù)增強(qiáng)兩大類策略，其中“陽(yáng)光紅G行業(yè)精選”為行業(yè)精選略代表性產(chǎn)品。該產(chǎn)品成立于0年0月，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)四星級(jí)（較高風(fēng)險(xiǎn)程度，配置資產(chǎn)中%-%為權(quán)益類資產(chǎn)，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為“中證0指數(shù)收益率7%中債綜合財(cái)富指數(shù)收益率2%恒生指數(shù)收益率1%。業(yè)績(jī)回顧來看，該產(chǎn)品成立以來相較于中證0指數(shù)表現(xiàn)出了更強(qiáng)的業(yè)績(jī)領(lǐng)先性同時(shí)產(chǎn)品規(guī)?；颈３衷?萬-1億規(guī)模水平。持倉(cāng)情況看，產(chǎn)品在G框架下精選行業(yè)，持股多以千億市值規(guī)模的細(xì)分行業(yè)龍頭公司為主，風(fēng)格偏向于中盤成長(zhǎng)。圖：陽(yáng)光紅G行業(yè)精選情況 圖：陽(yáng)光金M增利2號(hào)凈情況（2年）（萬元000000-

陽(yáng)光紅S行業(yè)精產(chǎn)品模

.0.0.0.0.0.0.0.0.0

陽(yáng)光紅S行業(yè)精選 中證Q1Q2Q3Q4Q1Q2資料來：光理財(cái)中信券究部

資料來：公財(cái)報(bào)中信券究部表：陽(yáng)光紅G行業(yè)精選前十名（）資產(chǎn)代碼資產(chǎn)名稱占總資產(chǎn)比例拓?fù)浼瘓F(tuán).%寧德時(shí)代.%科達(dá)利.%恩捷股份.%牧原股份.%資產(chǎn)代碼資產(chǎn)名稱占總資產(chǎn)比例先導(dǎo)智能.%億緯鋰能.%萬科企業(yè).%容百科技.%1海大集團(tuán).%資料來：公官網(wǎng)中信券究部資產(chǎn)配置：固收資產(chǎn)主導(dǎo)總量來看，1年光大理財(cái)U(kuò)M規(guī)模已經(jīng)突破萬億。1年，光大理財(cái)已全部承接光大銀行理財(cái)規(guī)模，截至1年末，光大理財(cái)管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到7萬億。2年上半年，資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)環(huán)境下，光大理財(cái)資產(chǎn)規(guī)模仍實(shí)現(xiàn)較為平穩(wěn)增長(zhǎng)，當(dāng)期UM規(guī)模增長(zhǎng)%至9萬億明顯高于全行業(yè)平均增（%反映了公司理財(cái)產(chǎn)品較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和市場(chǎng)基礎(chǔ)。圖：光大銀行光大財(cái)產(chǎn)規(guī)模變化400200000,00,00,00,00-

（億元

光大理財(cái)A規(guī)模 母行理財(cái)規(guī)模,4106718,41067185資料來：公財(cái)報(bào)中信券究部注：母理財(cái)模，據(jù)大銀行報(bào)披的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看固收類產(chǎn)品主導(dǎo)并持續(xù)探索混合類權(quán)益類等多元化產(chǎn)品根據(jù)光大理財(cái)公布的半年度產(chǎn)品報(bào)告，截至2年6月末，公司固定收益型產(chǎn)品數(shù)量和產(chǎn)品余額分別占%特別是上半年資本市場(chǎng)波動(dòng)背景下公司強(qiáng)化了穩(wěn)健型產(chǎn)品的發(fā)售與管理上半年固收類產(chǎn)品占比較年初提高4ct此外公司近年來亦在持續(xù)探索權(quán)益產(chǎn)品模式截至半年末公司存量權(quán)益類產(chǎn)品共計(jì)8只其中主要涵蓋主體精選和指數(shù)增兩大領(lǐng)域。表：光大理產(chǎn)品量及模區(qū)分產(chǎn)類型）產(chǎn)品數(shù)量占比產(chǎn)品數(shù)量占比產(chǎn)品數(shù)量占比權(quán)益類4.%58混合類.%固定收益.%商品及生品.%--合計(jì).%產(chǎn)品余額（億元）占比產(chǎn)品余額（億元）占比產(chǎn)品余額（億元）占比權(quán)益類.5.%.2.%.4.%混合類.2.%,.0.%.3.%固定收益,.3.%,.3.%,.0.%商品及生品-.%-.%-.%合計(jì),.0.%,.5.%,.6.%資料來：光理財(cái)財(cái)產(chǎn)報(bào)，中信券研部資產(chǎn)配置方面固收產(chǎn)品和公募產(chǎn)品配置占比提升公司產(chǎn)品半年報(bào)披露的存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品投資組合資產(chǎn)配置情況來看今年以來固定收益資產(chǎn)和公募產(chǎn)品資產(chǎn)的占比提升明顯一方面市場(chǎng)波動(dòng)下固收類產(chǎn)品發(fā)行提速帶來相關(guān)底層資產(chǎn)配置另一方面，公募品的配置比例（包括間接配置）小幅增加“固收”產(chǎn)品和FOF類產(chǎn)品的配置增加或?yàn)橹饕?。表：光大理存續(xù)品投組資產(chǎn)配情況0 1 余額 余額 余額（億元）（億元）（億元）固收投資,（億元）（億元）（億元）固收投資,.5.%,.1.%,.3.%權(quán)益投資.7.%.9.%.0.%衍生品-.%-.%-.%商品-.%-.%-.%公募產(chǎn)品.5.%.4.%.6.%私募產(chǎn)品.0.%,.4.%,.5.%固收.7.%,.4.%,.9.%權(quán)益.6.%.3.%.3.%公募-.%.3.%.4.%合計(jì),.6.%,.8.%,.4.%資料來：光理財(cái)財(cái)產(chǎn)報(bào)，中信券研部▍經(jīng)營(yíng)展望：步入收獲期經(jīng)營(yíng)展望：步入收獲期。）產(chǎn)品布局：強(qiáng)化特色，發(fā)力養(yǎng)老。存款產(chǎn)品收益率下行背景下公司低波動(dòng)低回撤全譜系的類固收產(chǎn)品有望發(fā)揮較大的承接和替代作用同時(shí)，作為第一批養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，近一年發(fā)售養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品超0億，且累計(jì)收益率均為正，政策支持下仍有較大發(fā)力空間。）渠道建設(shè)：多元化渠道有望提速。母行層面，財(cái)富客群數(shù)量增長(zhǎng)和基礎(chǔ)客群粘性提升，有望為光大理財(cái)提供增量客戶基礎(chǔ)；代銷層面，光大理財(cái)已經(jīng)分五批次先后與2家銀行建立產(chǎn)品代銷聯(lián)系代銷渠道步入快速發(fā)展階段。）經(jīng)營(yíng)展望：質(zhì)效提升可期。2年上半年公司OA和ROE為%/2.4%，考慮到公司UM的穩(wěn)健增長(zhǎng)以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化空間，盈利能力有望保持穩(wěn)中有升勢(shì)頭。產(chǎn)品布局：強(qiáng)化特色，發(fā)力養(yǎng)老光大理財(cái)有望強(qiáng)化類固收產(chǎn)品布局，并發(fā)揮養(yǎng)老理財(cái)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。目前產(chǎn)品布局來看，光大理財(cái)在現(xiàn)金管理類產(chǎn)品、短債產(chǎn)品和固收+產(chǎn)品方面，已經(jīng)構(gòu)建了收益率區(qū)間全覆蓋的產(chǎn)品體系。下階段考慮到存款產(chǎn)品的收益率水平下行預(yù)計(jì)低波動(dòng)、低回撤的類固產(chǎn)品仍將發(fā)揮較大的承接和替代作用在此背景下光大理財(cái)?shù)娜V系產(chǎn)品亦有發(fā)揮重要作用此外，光大理財(cái)作為第一批養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)同時(shí)受益于擴(kuò)大試點(diǎn)區(qū)域政策，目前情況看公司已發(fā)售養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)超過0億元同時(shí)相關(guān)產(chǎn)品當(dāng)前累計(jì)均實(shí)現(xiàn)正收益預(yù)計(jì)隨著養(yǎng)老第三支柱政策的進(jìn)一步明確，后續(xù)相關(guān)業(yè)務(wù)存在較大發(fā)展空間。表：光大理代表理財(cái)品類別產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)現(xiàn)金管類光銀金A較低7天通知存款率陽(yáng)光金添利1號(hào)較低.%.%純債產(chǎn)品陽(yáng)光天購(gòu)0天較低.%.%陽(yáng)光金M豐利1期較低.%.%固收+陽(yáng)光金M增利健1號(hào)較低.%.%FOF 陽(yáng)光橙選配置 較高 滬深0指數(shù)×%中證國(guó)債數(shù)×權(quán)益 陽(yáng)光紅0紅利強(qiáng) 較高 上證紅指數(shù)益率×%中國(guó)債指收益×資料來：光理網(wǎng)，信券研究部表：國(guó)內(nèi)養(yǎng)理財(cái)點(diǎn)擴(kuò)相政策時(shí)間 文件 試點(diǎn)范圍1年9月0日2年

《關(guān)于展養(yǎng)理財(cái)品試的知》 工銀理、建理財(cái)招銀財(cái)光大理財(cái)《關(guān)于貝萊德信理財(cái)限責(zé)任司開展養(yǎng)2月12年2月5

老理財(cái)品試的通》《關(guān)于大養(yǎng)理財(cái)品試范的通知

貝萊德信理財(cái)工銀理、建理財(cái)交銀財(cái)中銀理財(cái)農(nóng)銀理、中理財(cái)光大財(cái)招銀理財(cái)興銀理、信理財(cái)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品成立日期H產(chǎn)品規(guī)模累計(jì)收益頤享陽(yáng)養(yǎng)老財(cái)產(chǎn)橙6第1養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品成立日期H