賽局、避險、套利小組成員宋婉寧 9141733李金玲 9141734蔡芳怡 9141735李豐良 9141736林青蕙 8741734賽局理論緣起緣起：GameTheory的奠基，是由匈牙利裔的數(shù)學(xué)家 ,也是計算器的先驅(qū)馮諾曼 JohnVonNeumann，普林斯頓的經(jīng)濟者摩根斯坦OskarMorgenstern 等二人在1944年所著『賽局理論與經(jīng)濟行為』TheoryofGamesandEconomicBehavior ，是賽局理論的開山之作。他們將賽局分為規(guī)范性賽局（ rule-basedgames）與自由式賽局freewheelinggames）等兩類，前者參賽的規(guī)則明確且參賽者的各種反應(yīng)是可以預(yù)知的，但后者沒有明確的規(guī)則限制，參賽者互動可有較大的變化空間。賽局理論是數(shù)學(xué)中新興的一門學(xué)問，最初用來解決幾種經(jīng)濟學(xué)上的難題，后來廣泛運用在各領(lǐng)域中，如在國際關(guān)系里，國與國之間互相依存，既競爭又合作，并使用在美蘇角力的國際關(guān)系領(lǐng)域，因而聲名大噪。心理學(xué)家已使用實驗的賽局來研究在兩人及多人的團體中之合作與競爭，而經(jīng)濟學(xué)家則將賽局理論運用在談判（bargaining）及集體選擇（collectivechoice）的問題上。在政治學(xué)及社會學(xué)中，賽局理論被用來分析股票行為和聯(lián)盟的形式，此外在社會人類學(xué)及其它某些學(xué)科中也不乏許多對此理論運用的嘗試。在1970年代，則在社會生物學(xué)中開始興起將此理論運用于對社會行為演化的研究上。什么是賽局?賽局理論其實就是一種「策略性思考」的系統(tǒng)知識，透過策略推估，尋求自己的最大勝算或利益，從而在競爭中求生存。就如同：靈機一動想要簽注計算機彩卷時，你要計算機選號，還是人工圈號？女朋友想看電影，你卻想看球賽，你會做出什么選擇？其實，我們常自覺或不自覺的都在使用「策略」 ，如男女的交往要有策略才會手到擒來。商場上的戰(zhàn)術(shù)、國際政治，族繁不及備載。反正賽局在人生、社會、經(jīng)濟、政治上無所不在，這樣一門有系統(tǒng)的知識，是相當(dāng)有價值的?；驹匕ǎ簠①愓摺⒉呗?、結(jié)果。參賽者的策略將影響到結(jié)果， 它研究互賴型式的決策形成。 它可應(yīng)用于任何具有下列三個條件的社會情境： （1）有兩個或兩個以上的決策者，稱為賽局者（ player），每個人有兩個或兩個以上行動方案的選擇，稱為策略（strategy）；（2）整個結(jié)果（outcome）須要是視所有賽局者對策略的選擇而定；（3）對于各種可能的結(jié)果每一個賽局者都有明確的偏好順序（ preference），因此可以對每一個結(jié)果的得益（pay-off）給定一個數(shù)字以表示這些偏好順序。從下棋、撲克等游戲，直到許多不被認(rèn)為是游戲的各種社會的、經(jīng)濟的、政治的、和軍事的沖突，都具有此類特性，也因此原則上都可適用于賽局理論的分析。此理論的主要目標(biāo)，是想僅藉形式化的推理，來決定賽局者為了要理性地追求其利益，會采取何種決策，以及如果他們真的如此選擇會產(chǎn)生什么結(jié)果。雖然哲美羅（Zermelo）在1912年，以及波爾（Borel）在1920年代初期就已有若干成果，但一直要到 1928年諾曼（JohnVonNeumann）證明了基本的壞中取小定理（ minimaxtheorem）*1，賽局理論才被堅固地確定。此定理適用于兩人全然的競爭（零和zero-sum）賽局，在此情形下所獲得的得益之值恰為另一方所獲之值的負(fù)數(shù)（譯按：兩方所獲得之值相加為零） 。如果策略的數(shù)目是有限的，且賽局者可以藉由隨機方式的處置 （randomizingdevices）去“選擇”其諸策略的加權(quán)平均值（ weightedaverages），則每個賽局者在對手能采取最致命的反制策略之下， 仍然可以采取一個能獲最大得益的策略*2。壞中取小定理認(rèn)為這些得益都是相等的， 并且此種賽局的每一個都因之會有一個明確的解決方案。賽局的應(yīng)用黔驢技窮賽局的應(yīng)用俯拾皆是。就如成語故事中「黔驢技窮」中，老虎見著這么一個怪東西，躲在一旁偷偷觀察后，走近時毛驢突然大叫一聲，老虎嚇一跳，趕緊逃開，在老虎習(xí)慣毛驢刺耳的叫聲后，再次靠近，毛驢冷不防用蹄子踹老虎一腳， 老虎一跳開，發(fā)現(xiàn)這一踹也不怎么打緊，弄清楚毛驢本事不過這么點大，就放心的一口吃掉了毛驢，老虎與毛驢，即是一種不完全訊息的賽局。破釜沈舟，背水一戰(zhàn)秦未群雄并起，初掌楚軍兵權(quán)的項羽奉命領(lǐng)軍五萬軍， 馳赴被秦軍包圍的巨鹿城救援。面對三十萬秦軍，項羽渡黃河時，下令將所有的船鑿沉，鍋釜也要全部打破，楚軍每人只得帶三天糧，營房的帳棚全部燒毀，讓全營士兵抱著必死的作戰(zhàn)決心。秦軍分九路人馬包抄，秦將王離還嘲笑項羽，連兵法都不懂，打仗豈能不留退路。沒想到楚軍以一擋十，戰(zhàn)鼓雷鳴，殺聲震天，九戰(zhàn)九捷，大敗秦軍，立解巨鹿之圍。賽局的應(yīng)用可以說比比皆是 ,不過了解賽局卻可以加強人性與現(xiàn)實,理解周遭的人碰到不同處境時 ,為什么會有這樣的反應(yīng)與策略選擇 ,不一定要用在爭輸贏,卻有助于對輸贏坦然視之,就像之前所說的當(dāng)你靈機一動想要簽注計算機彩卷時， 你要計算機選號，還是人工圈號？其實就機率而言,每個球的中獎率是隨機的 ,計算機選號的中獎機率反而較高。賽局是一種競爭合作的關(guān)系，可以創(chuàng)造雙贏，甚至多贏，只要策略運用得當(dāng)，對手就有機會成為「伙伴」 ，談判妥協(xié)達成非常重要的策略。而經(jīng)營是一幕幕既聯(lián)合又斗爭的場景， 有攻擊，有防御，有對抗，也有聯(lián)盟。在管理科學(xué)的發(fā)展過程中，賽局理論是一項重要的進程，可分為靜態(tài)與動態(tài)兩種。什么是靜態(tài)分析，就是參賽者的互動關(guān)系同時出招， 互動乙次即終止賽局。在靜態(tài)分析方面，又可分成零和及非零和二類：零和的意義是這種游戲玩的結(jié)果， 總合起來對整體而言是沒有任何利得的，亦即是游戲的結(jié)果對整體而言不會增任何利益。 就如賭博一樣，如四人參與，賭資合計一百萬元，其結(jié)果不論誰贏誰輸，也不管贏多少，輸多少，其結(jié)果還是這一百萬元，不會增加一塊錢，只是贏的人口袋錢多一點，輸?shù)娜丝诖X少一點而已。用更簡單的說法 ,比如橋牌,球賽等賽局不是勝就是負(fù)，這就是一種零和競賽，是「零和賽局」的不合作賽局；但在大多數(shù)的政治、經(jīng)濟情境中的賽局，卻未必如此，在利益沖突之外，卻經(jīng)常可能出現(xiàn)共同利益，以尋求相對有利的結(jié)果。非零和競局有三個比較著名的類型1囚犯困境（prisoner'sdilemma ）：警察隔離審訊兩名囚犯，采取抗拒從嚴(yán)、坦白從寬的策略，囚犯被隔離時多害怕對方招了自己沒招，會使自己加重刑責(zé)，對方則無罪開釋，結(jié)果為雙方認(rèn)罪，被關(guān)進牢里，納許證明人人各謀其利，可能像囚犯困境一樣反而雙輸，即是選擇較理性的承認(rèn)，較能保障自身的最低利益。2膽小鬼游戲（gameofchicken ）：先采取虛張聲勢方式，讓對方產(chǎn)生害怕退卻即達成自身的目的，就是希望對手恐懼而閃避。3困于火災(zāi)現(xiàn)場的兩人合作游戲 ：在一個火場之中，一個瞎子和一個瘸子要如何逃出火場呢？瞎子是看不到， 瘸子又跑不動，最好的由瞎子背著瘸子，由瘸子引領(lǐng)方向后，瞎子再來逃出火場，這即是雙方選擇合作，以產(chǎn)生最大利益。什么是動態(tài)分析，就是參賽者出招則有先后之別， 往往在觀察到對手的動作后，才決定自已的動作，競爭者之間形成動態(tài)的互動現(xiàn)象。在動態(tài)分析方面，可分攻擊策略與防御二種策略動態(tài)之攻擊策略：競爭者間相互的攻擊或防御所形成的動態(tài)關(guān)系， 是以競局為策略思考邏輯的核心。采用時機：市場具有潛力時。首先發(fā)動攻擊可以取得較大優(yōu)勢時。預(yù)期受到攻擊的廠商不會做直接的反應(yīng)。無論受攻擊者采何種響應(yīng)措施，攻擊者的競爭地位都會因此改善時。類型：1.機會型：隨著大環(huán)境與需求的改變，帶滿足之市場經(jīng)常會出現(xiàn)，企業(yè)為掌握此新機會，需主動采行攻擊策略。2.夢想型：企業(yè)主在經(jīng)營企業(yè)的過程中，除追求利益之外，另有自己的抱負(fù)與理想，為了實現(xiàn)這些理想與抱負(fù)， 通常需要采取攻擊策略，以改變環(huán)境與競爭態(tài)勢。3.挑戰(zhàn)型：市場的占有率低的追隨企業(yè)，向領(lǐng)導(dǎo)廠商所發(fā)起的攻擊性作為。動態(tài)之防御策略：時機：受攻擊的部份銷售量很低，不需要全面的展開反擊?，F(xiàn)有市場進入障礙高，攻擊者很難產(chǎn)生攻擊效果。目前的競爭點在企業(yè)中占有關(guān)鍵的價值。戰(zhàn)略：1.經(jīng)常偵測市場中的變化，主動采行各種作法以滿足顧客的需求，減少需求缺口，以減少競爭者發(fā)動攻擊的借口。同時，在某些時候主動從邊際利益較低的市場撤退， 以轉(zhuǎn)移競爭者的攻擊方向。3.運用各種方式，封鎖競爭對手主動發(fā)動攻擊時可能的路線及后援，提高結(jié)構(gòu)性障礙。戰(zhàn)術(shù)：淡化競爭對手所強調(diào)的攻擊重點。發(fā)動防御式攻擊。隔絕攻擊效果。賽局理論靜態(tài)分析實力與財力矩陣如何形成正合局面：競局分析：1.了解產(chǎn)業(yè)內(nèi)的游戲規(guī)則、成本囚犯兩難結(jié)構(gòu)膽小鬼游戲2.對產(chǎn)業(yè)經(jīng)營具有承諾、有遠景推門報酬3.能訂定合理目標(biāo)動態(tài)分析攻擊策略：時機：增加產(chǎn)品價值市場具吸引力改變競爭規(guī)則預(yù)期受攻擊廠商不會反應(yīng)改變交易規(guī)則攻擊者花費成本較低引進同業(yè)競爭類型：機會型、夢想型、挑戰(zhàn)型尋找伙伴參與競爭防御策略：邏輯：淡化對手的攻擊重點有時不須全面反擊提高轉(zhuǎn)換成本以靜制動（當(dāng)有高進入障礙）發(fā)動防御攻擊失守將產(chǎn)生連鎖反應(yīng)要審慎智財權(quán)訴訟跟隨對手的老二主義隔絕攻擊效果作為：偵測市場變化透過價值與效率提升用各種防御方式信號：公開告知公開評論戰(zhàn)術(shù)型行動（交叉型對抗、戰(zhàn)斗品牌）三位一體理論以賽局理論分析時，應(yīng)仔細分析對手的習(xí)性找尋雙贏局面適當(dāng)?shù)膫鬟_訊息（以小博大）利用局部資源優(yōu)勢及三位一體理論情境隨時在變，需要時時進行分析非零和賽局囚犯困境有兩個落網(wǎng)的犯人，在接受警方分隔偵訊時，警方采「抗拒從嚴(yán)，坦白從寬」原則，設(shè)定以下報酬結(jié)構(gòu)：若兩個囚犯均不招供 (否認(rèn))，因查無實據(jù)，只能囚禁一個星期后便放人，表格中的 (-1,-1)即表示各關(guān)一星期 (先出現(xiàn)之?dāng)?shù)字為甲囚犯被囚禁的時間， 后出現(xiàn)的數(shù)字為乙囚犯被囚禁的時間)；若甲乙雙方均誠實招供(承認(rèn))，則兩者均各坐牢六個星期 (-6,-6)；但若一方招供，而另一方不招，則招供者成為污點證人，可獲得立即釋放，而另一方因不招供，則以作偽證說謊為由被求處加重罪刑，坐牢九個星期，即 (-9,0)或(0,-9)。這樣一個賽局，因雙方皆害怕對方會招供而自已相對不利， 故在利益沖突的考量下，因彼此缺乏信任，產(chǎn)生了利益沖突。雖然兩者明知都否認(rèn)，將會獲得最好的結(jié)果，但因為彼此不相信對方，分離偵訊的開始，警方早已埋下這個不合作的賽局，造成了「囚犯困境」 。兩者合作本是最好的結(jié)果，但因彼此缺乏互信，擔(dān)心若有一方不合作，其自利的行為便使得原始合作的最好結(jié)果無法維持下去。沙灘賣冰的納許均衡在滿布泳客的沙灘上，每點的泳密度都相同?，F(xiàn)在有兩家冰店準(zhǔn)備進駐，他們該怎么選擇店址？從０到１間許多的分布點，要往中間開店呢？還是往 1/4或3/4的地點開呢？以泳客的角度，當(dāng)然希望到最近的冰店買冰最方便。如果一家店選擇在 1/4點開店，另一家則在3/4的點開店，那么，從０到1/2點的泳客走到1/4點買冰，而從1/2到１的泳客則走到 3/4點買冰，對泳客都相當(dāng)方便。但兩家冰店都會追求最大利潤， 于是經(jīng)過賽局的實際摸索，他們不會停留在1/4和3/4點，而都會向 1/2點靠攏，1/4點的店會想往右邊移十公尺，那么從０到離1/2點右邊五公尺的泳會想到這兒買比較近一點，就能擴充市場，增加利潤。同樣的，設(shè)在3/4點的冰店也會想往左邊多移十公尺，那么凡是在1/2點的右邊泳客，都會想到到這兒買冰近一點，它又與另一家冰店平分市場了。結(jié)果兩邊力量推使，兩家店都向中間靠攏，直到1/2點才會停止。這樣達到的狀態(tài)，雖未必對泳客最有利，但是相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定，任一家店都不想再移動，這就是冰店競爭的「納許均衡」 。結(jié)論人生的成長經(jīng)驗是由大大小小無計其數(shù)的賽局中累積而成的， 有苦有甜、有悲有喜、有歡有樂，當(dāng)然也有前所未有的成功喜悅，也會有黯然失神的慘遭淘汰；策略的選擇無時無刻在我們生活中出現(xiàn)， 以往非勝即敗的關(guān)念正日漸消逝中，取而代之的是如何使用外圍資源，串連大家奮力一起共創(chuàng)雙贏的未來，才是符合時代的潮流趨勢。既然人的一生中離不開賽局， 我們就要勇于面對，在此有二個小小的建議，第一：不要在賽局中成為「可有可無」的角色，尤其是職場中，現(xiàn)今不再是單打獨斗的時代，是群策群力的新年代，所以在團體中講求的是貢獻，你賽局中要「壞中取小、好中取大」 ，就是設(shè)法在最遭的狀況下使損失減到最小，在一片光明面中創(chuàng)造最大的利益；這就需要有避險的關(guān)念，生命要避險、財物要避險、事業(yè)也要避險、投資也是要避險??等。避險觀念什么叫避險？簡易說：避開或避免危險，我們?nèi)艘簧诼L歲月中(假設(shè)能活很久)就必須經(jīng)歷一些風(fēng)險。而這些風(fēng)險就一直圍繞在我們周遭，例如父母帶小孩去溜冰就會幫他們戴上保護器具， 大偉你騎機車就會戴安全帽為什么 ---因為避免被罰500元的風(fēng)險，所以避險消極的態(tài)度就是求生存。小學(xué)考試要及格就是避免被打的風(fēng)險， 大學(xué)考試要超過1/2避免退學(xué)，工作努力工作避免被辭職，故事事難料凡事都有風(fēng)險產(chǎn)生可能。但碰到風(fēng)險是要面對或逃逸， 一個危機發(fā)生可能很微小，但你認(rèn)為不重要或沒什么大礙而不去面對， 有可能這個危機轉(zhuǎn)變成大危機甚至造成你終身遺憾例如 SARA事件，由于政府與全民的危機意識不足，而造成如此重大事件，全國所承擔(dān)的社會成本是難以估計的? ..許多的風(fēng)險是可估計、可預(yù)知、可衡量例： (例：考試作弊)但有些是不可預(yù)知(例：跳樓、華航)。對于風(fēng)險比較積極的的態(tài)度是可以事先預(yù)防而不事后處理，這就是防犯未然，也就是預(yù)防重于治療。那我們都知道避險的原理，那在我們的財務(wù)規(guī)劃中亦是如此， 并可利用一些工具來避免風(fēng)險。 首先談個人：在50及60年代是阿公阿媽時代的保守謹(jǐn)慎型：床下盡黃金、墻角寶庫、定存文化。在70年代是金錢游戲的盲目追求型：大家樂、六合彩、股市狂飆、房地產(chǎn)猛漲。80年代是泡沫經(jīng)濟危機后的理性多元化。所以在理財多元化的時代，非常多的金融商品相對的亦有著不同的風(fēng)險存在， 在目前的金融商品是投資報酬率高風(fēng)險就高，如外匯、期貨黃金，投資報酬率低風(fēng)險就低如銀行存款，儲蓄保險等。如圖所示：投資目標(biāo)與風(fēng)險 /獲利期貨投機選擇權(quán)貴金屬跟會成長型股票風(fēng)險與獲利 共同基金房地產(chǎn)收入型（績優(yōu)）股票共同基金債 券銀 行 存 款短 期 票 券儲 蓄 保 險

成長收入流動性安全、保本例如由避險發(fā)展出的金融商品如期貨， 在100多年前由于當(dāng)時的經(jīng)濟重心集中于農(nóng)產(chǎn).礦物,且當(dāng)時交通不便,生產(chǎn)者或買主為了保障遠期貨品的交易成本能控制在能接受的范圍內(nèi) ,便有了期貨這項商品。期貨是一種契約，交易期貨的雙方相互約定，于未來的某一時點上，以特定價格交易某一特定數(shù)量的特定標(biāo)的物的商品， 其中賣出交易俗稱”空期貨”，買入交易俗稱”多期貨”，交易的基本契約單位俗稱為”口”，如果買賣雙方確定于契約所定日期交易標(biāo)的商品，則稱為交割，惟多數(shù)交易雙方都會在契約到期前做反向沖銷，此稱為”結(jié)平部位”或”平倉；未沖銷前的口數(shù)稱為”未平倉部位” 。當(dāng)今的期貨都已經(jīng)經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計，并于有組織之交易所中交易。 最早的期貨交易所為1848年成立的芝加哥期貨交易所 (CBOT)，當(dāng)時交易的商品集中在農(nóng)產(chǎn)品及重金屬等實物性資產(chǎn) ,即一般所謂的商品期貨。例如：農(nóng)人生產(chǎn)棉花，產(chǎn)期若為半年，為了保障價格，農(nóng)人便可至 CBOT賣出數(shù)口遠期棉花期貨，等到期須履約時再用棉花去履約， 相對的一個需要棉花的人便為其相對買家。而現(xiàn)今的航空業(yè)、石化業(yè)、原物料行業(yè)若善用原物料期貨來鎖定價格風(fēng)險，便可有效降低經(jīng)營成本，期貨演變至今日，已由貨幣來交割，而期貨項目也衍生出外匯期貨、利率期貨、股價指數(shù)期貨，此為金融期貨最主要的三類商品，而現(xiàn)今全球金融期貨的交易量至少占所有期貨交易量的 80%，成為主要的金融商品，善用這些期貨工具可以降低投資風(fēng)險，但若采單邊交易，風(fēng)險又會是最高的，所以追求低風(fēng)險的投資，仍是投資人最高的原則。在理財工具日益多元化的今天，個人可根據(jù)本身的需求如財務(wù)狀況， 對風(fēng)險的態(tài)度選定理財商品進而投資分析、投資組合讓投資多元化降低風(fēng)險 (不要把雞蛋放在同一個籃子)。一般而言，個人對承受風(fēng)險的能力，隨年齡、職業(yè)、受教育程度、個性以及不同的社會階段而有差異。年紀(jì)輕、單身、以及剛踏入社會工作的人、鑒于來日方長，充滿希望，對投資風(fēng)險因而有較大的承受能力。相對地屆齡退休、養(yǎng)老或傷殘的人，對于投資資金穩(wěn)定收益倚賴較重，其承受風(fēng)險的能力便相對較弱。 另投資目標(biāo)的考量因狀況而異，不同的投資可以滿足下列不同的目標(biāo)。 一般而言，安全性、獲利性及流動性是主要考量：追求本金安全（安全性）對抗通貨膨脹（保值性）獲取固定收入（收益性）獲取資本利得（獲利性）尋求投資隨時可變現(xiàn)（流動性）尋求方便投資管理（便利性）短期或長期的投資取向稅的考慮退休和遺產(chǎn)規(guī)劃的考慮再來談企業(yè)，企業(yè)因由許多人及物所組成， 所考慮的企業(yè)總風(fēng)險就更多，基本上可分為系統(tǒng)風(fēng)險及非系統(tǒng)風(fēng)險，如圖標(biāo)非系統(tǒng)風(fēng)險（可分散風(fēng)險）總風(fēng)險

企業(yè)風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險市場風(fēng)險利率風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險購買力風(fēng)險（不可分散風(fēng)險）政治風(fēng)險外匯風(fēng)險國家風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險是屬于公司或產(chǎn)業(yè)專有部份， 是因個別公司本身因素或個別企業(yè)本身因素所造成的投資風(fēng)險， 諸如：勞工罷工、管理不散、財務(wù)規(guī)劃不良、產(chǎn)品競爭、消費者嗜好改變、新發(fā)明新產(chǎn)品出現(xiàn)產(chǎn)品競爭等。這些是屬于可控制的因素，雖然造成非系統(tǒng)風(fēng)險的因素很多，但可歸納成二部份，一為企業(yè)風(fēng)險，一為財務(wù)風(fēng)險，分別簡述如下：企業(yè)風(fēng)險（BusinessRisk）系指個別公司因受到產(chǎn)業(yè)景氣，公司管理能力、生產(chǎn)規(guī)模等因素使得該公司的銷售額或成本大受影響，導(dǎo)致企業(yè)利潤減少連帶波及到企業(yè)價值，此即為企業(yè)風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險（Financial Risk）系指企業(yè)無法按期支付負(fù)債所應(yīng)付的利息而有倒閉的危機，又稱違約風(fēng)險。一般而言，舉債愈多的公司在當(dāng)經(jīng)營不順利時，就很困難支付利息和償還本金。舉債愈多的公司，其財務(wù)風(fēng)險就愈大，如科技產(chǎn)業(yè)－茂硅。系統(tǒng)風(fēng)險系多來自于影響企業(yè)的市場經(jīng)濟、 政治、社會心的變化，造成對所有企業(yè)的價值的往上或往下。正如前述系統(tǒng)風(fēng)險來自經(jīng)濟、政治、社會環(huán)境的變動及與企業(yè)有關(guān)連的風(fēng)險，可歸納為市場風(fēng)險、利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、政治風(fēng)險等，茲分別述之：市場風(fēng)險（MarketRisk）系指能使企業(yè)主的投資心理或市場心理，產(chǎn)生重大改變的任何有行無行的因素、 事件都是造成市場風(fēng)險的原因。利率風(fēng)險（Interest RateRisk）系指企業(yè)所舉債之利率隨利率變動而使其成本變動。購買力風(fēng)險（purchasingPowerRisk ）系指未來消費者購買力的不確定變動，又稱通貨膨脹風(fēng)險（ InflationRisk ），商品與服務(wù)的價格的持續(xù)上漲的現(xiàn)象稱為通貨膨脹。 然而物價上漲，同樣的金額未必能換取目前所能換得的數(shù)量。政治風(fēng)險（Ploitical Risk）政治環(huán)境變遷，會造成投資環(huán)境大幅變動，企業(yè)投資收益因而出現(xiàn)起伏。系統(tǒng)風(fēng)險是無法消除。另一種非系統(tǒng)風(fēng)險。只是企業(yè)本身因素所造成如。非系統(tǒng)風(fēng)險是可消除亦是可控制， 當(dāng)個企業(yè)能充分了解風(fēng)險所在就能利用各種方法去避免危機，進而分散風(fēng)險達到獲利。由避險發(fā)展出的金融商品 ~期貨100多年前由于當(dāng)時的經(jīng)濟重心集中于農(nóng)產(chǎn) .礦物,且當(dāng)時交通不便,生產(chǎn)者或買主為了保障遠期貨品的交易成本能控制在能接受的范圍內(nèi) ,便有了期貨這項商品。期貨是一種契約,交易期貨的雙方相互約定 ,于未來的某一時點上,以特定價格交易某一特定數(shù)量的特定標(biāo)的物的商品,其中賣出交易俗稱”空期貨”,買入交易俗稱”多期貨”,交易的基本契約單位俗稱為”口”,如果買賣雙方確定于契約所 定日期交易標(biāo)的商品,則稱為交割,惟多數(shù)交易雙方都會在契約到期前做反向沖銷 ,此稱為”結(jié)平部位”或”平倉;未沖銷前的口數(shù)稱為”未平倉部位”。當(dāng)今的期貨都已經(jīng)經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計,并于有組織之交易所中交易。最早的期貨交易所為 1848年成立的芝加哥期貨交易所 (CBOT),當(dāng)時交易的商品集中在農(nóng)產(chǎn)品及重金屬等實物性資產(chǎn),即一般所謂的商品期貨。例如 :農(nóng)人生產(chǎn)棉花,產(chǎn)期若為半年,為了保障價格,農(nóng)人便可至CBOT賣出數(shù)口遠期棉花期貨 ,等到期須履約時再用棉花去履約 ,相對的一個需要棉花的人便為其相對買家。而現(xiàn)今的航空業(yè),石化業(yè).原物料行業(yè)若善用原物料期貨來鎖定價格風(fēng)險,便可有效降低經(jīng)營成本 ,期貨演變至今日,已由貨幣來交割,而期貨項目也衍生出外匯期貨 .利率期貨.股價指數(shù)期貨,此為金融期貨最主要的三類商品,而現(xiàn)今全球金融期貨的交易量至少占所有期貨交易量的80%,成為主要的金融商品,善用這些期貨工具可以降低投資風(fēng)險,但若采單邊交易,風(fēng)險又會是最高的,所以追求滴風(fēng)險的投資 ,仍是投資人最高的原則。套利的基本概念「股市套利」是一種不同于直接投資的操作方式 ,投資一定會有風(fēng)險,風(fēng)險或許可以利用各種避險工具來規(guī)避轉(zhuǎn)移 ,但不可能不存在,投資報酬與風(fēng)險如影隨形 ,想獲利就必須以風(fēng)險為代價 ,而承擔(dān)風(fēng)險已獲利作為補償,套利即是以一種規(guī)避風(fēng)險為前提的投資方式。套利的發(fā)生背景乃是指 :兩種資產(chǎn)在未來某一時間會變成完全相同形態(tài) ,但因市場機能失調(diào),市場效率不完全.信息不充足等因素使,得兩種相同資產(chǎn)出現(xiàn)不同的市場價格,在此情形下,買進低價的資產(chǎn),賣出高價的資產(chǎn),賺取期間的價差,這種行為即為套利。套利與投資的不同點投資套利風(fēng)險較大極小,甚至無風(fēng)險獲利率較不穩(wěn)定較穩(wěn)定,一般均在10％以下資金投入只能分批投入,并需建立投資可以一次大量投入資金,甚至擴張組合以分散風(fēng)險信用操作時間長短或長或短,無法預(yù)知時間從交易過程至獲利了結(jié),均能掌控專業(yè)常識深淺均可投入需對套利商品的背景知識有所了解交易策略單一方向做多或做空做多做空同時存在,無關(guān)行情走勢特色獲利機會與風(fēng)險均甚高不易失敗,獲利雖少,但可積少成多市場參與性大較低預(yù)期獲利無法得知交易完成當(dāng)天已全部明了由于套利者著重于相同資產(chǎn)應(yīng)具相同價格的假設(shè) ,因此不必在意這兩種資產(chǎn)未來走勢是否會上漲或是下跌 ,這就是套利操作與投資操作不同的地方,因為套利操作不必去預(yù)測股價會朝漲跌哪一個方向前進。上圖是投資交易與套利交易的比較從表中不難看出套利操作的簡易性.低風(fēng)險性.獲利必然性和資金配置的全面概括性 ,的確與單純的投資交易有著完全不同的操作基礎(chǔ)。在理財?shù)念I(lǐng)域中 ,也只有套利能夠在低風(fēng)險的前提下預(yù)期獲利結(jié)果 ,所以套利的領(lǐng)域其實非常值得我們深入了解。套利操作有許多優(yōu)點 最主要的四項為:獲利穩(wěn)定風(fēng)險低操作者資金可以完全投入 ,甚至擴張信用獲利多少.期間多久,可以事先預(yù)知操作簡單,讓理財無心理負(fù)擔(dān)套利操作一買一賣只為賺取價差 ,并不預(yù)測市場未來走勢,因此市場趨勢變動導(dǎo)致價格上下波動的風(fēng)險 ,就套利者而言,完全沒有意義。一般投資人較著重單項交易 ,其投資風(fēng)險與報酬自然深受標(biāo)的股票價格的波動影響,而套利只著重兩種商品的價差 ,而無須考慮該商品價格的市場走勢,因此風(fēng)險較小。套利的操作模式基本上是買進較低價資產(chǎn),同時賣出相對高價資產(chǎn),其買賣標(biāo)的物選擇并無一定規(guī)范 ,每種交易都可稱做套利模式 ,建議出入市場的投資人可以從國內(nèi)股市能接觸及操作簡單者先嘗試 ,各種套利模式的建立,可以由自己設(shè)計及創(chuàng)造只要其相對價值(relativevalue)可以在市場實現(xiàn)就是就是可行的套利模式,如果加上期貨.認(rèn)購權(quán)癥,各種可能組合的新套利模式或許就可組成。套利操作切忌三心二意 ,若決定套利就不可變成單向操作 ,只建立一邊的操作部位即變成單項的投機交易 ,那么就已失去避險的保障了,最忌諱忽而投機乎而套利,唯有堅持原則,不被行情迷或者,才適合套利操作。Q＆AQ1.套利對于理財有何幫助??若借貸資金來操作套利 ,有何利跡?Ans:如果相對考慮定存.基金.股票.跟會等理財工具的風(fēng)險與報酬 ,若要解除貸款過重的問題 ,操作套利的確是一個好方式 ,只有套利才能計算出資金利息與套利報酬孰多孰少 ,然后判斷有利與否,決定是否投入。不過套利機會時有時無,資金不能閑置,界一天算一天利息的理財行防帶是最佳選擇,切莫讓借貸資金擺著不動 ,如此才能精確計算成本與報酬。如果套利出現(xiàn)報酬 ,那么就應(yīng)用套利賺到的錢立即清償本金,并持續(xù)提高可以隨時應(yīng)用的理財房貸金額 ,千萬不能拿套利賺到的錢去還利息,因為利息支出屬于生活理財?shù)囊徊糠?,是前應(yīng)慎重規(guī)劃,不宜隨性變更。但利用套利操作讓房貸本金減少至零為止,才識理財?shù)姆e極目的,到了零貸款也是一樣,繼續(xù)利用理財貸款來套利,此時套利所得的報酬就是享受超值生活計劃的預(yù)算來源。心得日常生活的所有事務(wù)，都面臨資源的稀少性問題而必須有所選擇。「欲望是無窮的，但資源是有限」，因此經(jīng)濟學(xué)主要探討的是如何在有限資源下，將資源做最佳的配置；對于人而言，「體力是有限的，但欲望是無窮的