投資銀行學程大濤2022/9/11金融學院·程大濤11.上課內(nèi)容:應用性課程，實用性大于理論性。2.考核：期末考試一次（閉卷）3.考試范圍：講授的全部內(nèi)容4.總分中各部分所占比例：項目專業(yè)選修期末考試80％（期末成績）平時作業(yè)（期中）10％（期中成績）考勤課堂討論10％（平時成績）點名、提問抽點方式相結合表現(xiàn)良好平時成績額外加分要求與考核2022/9/11金融學院·程大濤2作業(yè)二、兩位同學一組，自愿組合，形成一個模擬創(chuàng)業(yè)團隊，撰寫簡要的創(chuàng)業(yè)計劃。三、作業(yè)封面，形式統(tǒng)一內(nèi)頁加目錄，加頁眉，加頁碼

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郵件關鍵詞：學號+班級+姓名注：如學院作業(yè)檢查，請上交紙質文檔。一、請完整閱讀一篇在我國創(chuàng)業(yè)板IPO的招股說明書（完整版），然后撰寫閱讀報告，內(nèi)容包括但不限于：公司歷史沿革中股權與資產(chǎn)處置情況，公司主業(yè)經(jīng)營情況，行業(yè)發(fā)趨勢與公司競爭優(yōu)勢，公司發(fā)行方案與費用，發(fā)行定價與上市首日交易情況。2022/9/11金融學院·程大濤3目錄第一章投資銀行概述第二章證券發(fā)行與承銷第三章企業(yè)并購第四章風險投資第五章證券投資基金第六章資產(chǎn)證券化第七章投資銀行業(yè)監(jiān)管2022/9/11金融學院·程大濤4第一章投資銀行概述第一節(jié)投資銀行學概論第二節(jié)國際投資銀行的起源與發(fā)展第三節(jié)投資銀行的業(yè)務與功能第四節(jié)投資銀行的行業(yè)特征本章小結思考題2022/9/11金融學院·程大濤5第一節(jié)投資銀行學概論四、投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別與聯(lián)系三、投資銀行的界定二、現(xiàn)代金融系統(tǒng)中的投資銀行學一、投資銀行概述2022/9/11金融學院·程大濤6機構層次是指作為金融市場中介機構的金融企業(yè)投資銀行一詞譯自英文詞組"Investmentbanking"，至少有四層含：行業(yè)層次指投資銀行的整個行業(yè)業(yè)務層次指投資銀行所經(jīng)營的業(yè)務學科層次是關于投資銀行的理論和實務的學科投資銀行投資銀行業(yè)投資銀行業(yè)務投資銀行學本課程的內(nèi)容在不同的章會涉及到四種不同的含義；如在監(jiān)管中涉及的是投資銀行和投資銀行業(yè)，在具體業(yè)務中涉及的是投資銀行業(yè)務，在理論分析中涉及的是投資銀行學?？傊?，本書目的是從不同角度對投資銀行進行深入分析研究。一、投資銀行概述2022/9/11金融學院·程大濤7投資銀行在歷史上萌芽于歐洲，其雛形可追溯到18世紀歐洲的商人銀行，19世紀傳入美國并得到逐步發(fā)展，于20世紀發(fā)展到全球。一、投資銀行概述目前，美國投資銀行業(yè)的發(fā)達程度為全球之最，投資銀行的“心臟”是美國紐約的華爾街，其次發(fā)達的國家為英國、德國、瑞士、日本、中國香港和新加坡等。2022/9/11金融學院·程大濤8一、投資銀行概述在西方，經(jīng)過數(shù)百年的發(fā)展，今天投資銀行在經(jīng)濟運轉中已起著舉足輕重的作用，成為金融體系的一個重要組成部分，是資本市場的核心，是連接宏觀經(jīng)濟決策與微觀企業(yè)行為的重要樞紐。中國大陸的投資銀行業(yè)務是在改革開放和經(jīng)濟市場化進程中產(chǎn)生和發(fā)展起來的，眾多的證券公司擔當著投資銀行的角色。2022/9/11金融學院·程大濤9投資銀行的業(yè)務與功能企業(yè)并購項目融資金融創(chuàng)新資產(chǎn)證券化風險投資公司理財投資咨詢資產(chǎn)及基金管理證券交易經(jīng)紀證券私募發(fā)行證券發(fā)行與承銷經(jīng)過最近一百年的發(fā)展，現(xiàn)代投資銀行已經(jīng)突破了傳統(tǒng)業(yè)務框架，形成了新的業(yè)務組成，本書將重點介紹其中一些業(yè)務。2022/9/11金融學院·程大濤10投資銀行職能職能承擔風險尋找商業(yè)機會收集、分析、綜合信息參與投資決策調配資本2022/9/11金融學院·程大濤11投資銀行作用作用溝通資金供求構造證券市場推動企業(yè)并購促進產(chǎn)業(yè)集中和規(guī)模經(jīng)濟形成優(yōu)化資源配置2022/9/11金融學院·程大濤12二、現(xiàn)代金融系統(tǒng)中的投資銀行學1、金融的定義及其分歧2、金融學及其學科體系3、金融學基礎理論課程設置2022/9/11金融學院·程大濤131、金融的定義及其分歧金融是一個經(jīng)濟學的概念和范疇。我國的學者認為：中文“金融”所涵蓋的范圍有廣義和狹義之分。廣義“金融”狹義“金融”指與物價有緊密聯(lián)系的貨幣供給，銀行與非銀行金融機構體系，短期資金拆借市場，證券市場，保險系統(tǒng)，以及通常以國際金融概括的諸多方面。指有價證券及其衍生物的市場，指資本市場。2022/9/11金融學院·程大濤14金融的分歧國際上對Finance一詞的用法也并非一種，有最寬的、最窄的和介于兩者中間的三種。中文“金融”與英文“Finance”雖然都有廣義與狹義之分，但并非一一對應。寬口徑聯(lián)合國統(tǒng)計署美國窄口徑的Monetaryaffairs，managementofmoney，pecuniaryresources…..前面加public，指財政；加company、加corporation，加business，指公司財務，等等。Theprimaryfocusoffinanceistheworkingofthecapitalmarketandthesupplyandthepricingofcapitalassets.中文翻譯為“金融學最主要的研究對象是金融市場的運行機制，以及資本資產(chǎn)的供給和價格確定”。

金融中介服務，包括中央銀行的服務，存貸業(yè)務和銀行中介業(yè)務的服務；投資銀行服務；非強制性的保險和養(yǎng)老基金服務、再保險服務；房地產(chǎn)、租借、租賃等服務；為以上各項服務的種種金融中介的服務。

銀行、證券公司、保險公司、儲蓄協(xié)會、住宅貸款協(xié)會，以及經(jīng)紀人等中介服務。2022/9/11金融學院·程大濤152、金融學的學科體系宏觀金融分析微觀金融分析重點討論：貨幣供求均衡、金融經(jīng)濟關系、通貨膨脹與通貨緊縮、金融危機，金融體系與金融制度、貨幣政策與金融宏觀調控、國際金融體系等問題金融決策分析：主要研究金融主體投融資決策行為及其規(guī)律金融中介分析:主要研究金融中介機構的組織、管理和經(jīng)營。主要的分支學科包括：中央銀行學、貨幣政策分析、金融監(jiān)管學、國際金融學等。主要的分支學科包括：金融市場學、證券投資學、公司金融學、金融工程學、金融風險管理、金融資產(chǎn)定價等。主要的分支學科包括：商業(yè)銀行學、投資銀行學、保險學、微觀銀行學等。2022/9/11金融學院·程大濤163、金融學基礎理論課程設置我國金融學界長期以來將“貨幣銀行學”定位為金融學科的基礎理論課程，作為金融學科的入門課程。這是與在以金融市場為依托的直接融資不發(fā)達，以銀行為依托的間接融資為主的金融發(fā)展的初級階段，把貨幣銀行問題作為金融學研究的重點相適應的。隨著現(xiàn)代金融市場的迅速發(fā)展，直接融資比重的逐步提高，顯然，僅以貨幣銀行問題作為研究重點的我國傳統(tǒng)金融學已不適應我國金融實踐的需要和與國際金融理論發(fā)展相銜接的需要。經(jīng)過幾年的討論，我國金融學界盡管在許多方面還存在較多的分歧，但在金融學應該包括宏觀金融分析和微觀金融分析兩個層面的內(nèi)容方面基本上達成了共識。因此，投資銀行學作為微觀金融分析學科體系中的重要組成部分理應得到高度重視。2022/9/11金融學院·程大濤17三、投資銀行的界定界定投資銀行內(nèi)涵投資銀行的特點投資銀行的類型投資銀行的組織形式12342022/9/11金融學院·程大濤181、投資銀行內(nèi)涵第一：任何經(jīng)營華爾街金融業(yè)務的金融機構都可以稱作投資銀行；第二：只有經(jīng)營一部分或全部資本市場業(yè)務的金融機構才是投資銀行；第三：指從事證券承銷和企業(yè)并購的金融機構是投資銀行；第四：一級市場上承銷證券、籌集資本和二級市場上交易證券的金融機構是投資銀行。2022/9/11金融學院·程大濤192、投資銀行的特點投資銀行是與商業(yè)銀行相對應的一個概念，是現(xiàn)代金融業(yè)適應現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展形成的一個新興行業(yè)。它區(qū)別于其他相關行業(yè)的顯著特點是：屬于金融服務業(yè)主要服務于資本市場是智力密集型行業(yè)1232022/9/11金融學院·程大濤203、世界的投資銀行類型獨立的專業(yè)性投資銀行全能性銀行一些大型跨國公司興辦的財務公司第一種第二種第三種2022/9/11金融學院·程大濤21獨立投行：金融危機下的變局獨立投行成立日期重大事項/結局日期貝爾斯登BearStearnsCos1923年摩根大通銀行2.4億美元收購（每股2美元）2008年3月16日雷曼兄弟LehmanBrothers1850年破產(chǎn)清算2008年9月15日美林證券MerrillLynch1914年美國銀行440億收購2008年9月14日摩根斯坦利MorganStanley1935年美聯(lián)儲批準為銀行控股公司2008年9月21日高盛GoldmanSachs1869年美聯(lián)儲批準為銀行控股公司2008年9月21日2022/9/11金融學院·程大濤22全能銀行全能銀行：一種銀行類型，不僅經(jīng)營商業(yè)銀行業(yè)務，還經(jīng)營證券、保險、金融衍生證券以及其他新興金融業(yè)務，有的還持有非金融企業(yè)的股權，相當于商業(yè)銀行與投資銀行的復合體。促進綜合性金融服務集團發(fā)展的因素：1.金融市場全球化、一體化趨勢下，競爭不斷加??；2.金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，金融業(yè)務相互滲透；3.客戶對全方位金融服務的需求迅速增長；4.由機構監(jiān)管、外部風險控制向業(yè)務監(jiān)管、內(nèi)部風險控制模式發(fā)展、法規(guī)逐漸開放，允許提供多方面服務。2022/9/11金融學院·程大濤23GlobalConsumerGroupCitibanking

Branchbasedbankingbusinesswith28millioncustomeraccountsin46countriesCardsCitigroupisbyfartheworld’slargestcardcompanywith97millioncardsinforceCitifinancial

Consumerfinancebusinessservesmiddle-incomefamiliesPrimericaFinancialServicesLeaderinindividualtermlifeinsuranceTravelersInsuranceLife&Annuity,propertyandcasualtyGlobalCorporate&InvestmentBankCitibank-Commercialbanking-Transaactionservices

SalomonSmithBarney/NikkoSalomonSmithBarney/ShrodersSalomonSmithBarney-InvestmentBanking-FixedIncome-Equities-PrivateClient-Research

GlobalInvestmentManagement&PrivateBankingGroupSSBCitiAssetManagementGroup

-Mutualfund-Portfoliomanagement-UnitinvestmenttrustsCitibankPrivateBank-100officesin58citiesand31countriesforhighnetworthclients-Designingtrustandestateplans-Managingcustomportfolios-HedgingFXexposure-Structuringderivatives-Financingacquisitions(e.g.asportteam)GlobalRetirementServices-Pensionadministration-Citistreet-Collegesavingplan全能銀行：花旗銀行2022/9/11金融學院·程大濤24財務公司：兩種模式美國模式財務公司是以搞活商品流通、促進商品銷售為特色的非銀行金融機構。它依附于制造廠商，是一些大型耐用消費品制造商為了推銷其產(chǎn)品而設立的受控子公司，這類財務公司主要是為零售商提供融資服務的，主要分布在美國、加拿大和德國。財務公司在流通領域的金融服務幾乎涉及從汽車、家電、住房到各種工業(yè)設備，對促進商品流通起到了非常重要的作用。英國模式財務公司基本上都依附于商業(yè)銀行，其組建的目的在于規(guī)避政府對商業(yè)銀行的監(jiān)管。因為政

府明文規(guī)定，商業(yè)銀行不得從事證券投資業(yè)務，而財務公司不屬于銀行，所以不受此限制，這種類型的財務公司主要分布在英國、日本和中國香港。2022/9/11金融學院·程大濤254、投資銀行的組織形式現(xiàn)代公司制合伙人制混合公司制2022/9/11金融學院·程大濤26四、投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別與聯(lián)系1、商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務不同2、商業(yè)銀行與投資銀行融資手段不同3、商業(yè)銀行與投資銀行融資服務對象不同4、商業(yè)銀行與投資銀行融資利潤構成不同5、商業(yè)銀行與投資銀行管理原則不同6、商業(yè)銀行與投資銀行宏觀管理和保險制度不同2022/9/11金融學院·程大濤27商業(yè)銀行與投資銀行的區(qū)別商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務資產(chǎn)業(yè)務、負債業(yè)務、中間業(yè)務證券承銷發(fā)行、兼并收購、風險資產(chǎn)管理、基金管理、資產(chǎn)證券化等融資手段間接融資直接融資融資服務對象短期資金市場長期資本市場利潤構成存貸款利差、資金運營收入表外收入傭金、資金運營收入、利息收入管理原則性安全性、流動性、收益性資金密集型風險性、開拓性、穩(wěn)健性智慧密集型宏觀管理銀監(jiān)會證監(jiān)會所遵守的保險制度存款保險制度證監(jiān)會頒布的投資銀行的保險制度2022/9/11金融學院·程大濤28籌資者投資銀行投資者發(fā)行證券購買證券資金資金財產(chǎn)權所有權直接融資：投資銀行的媒介作用2022/9/11金融學院·程大濤29借款人存款人商業(yè)銀行存貸利差無直接財產(chǎn)聯(lián)系資金資金債權債權間接融資：商業(yè)銀行的媒介作用2022/9/11金融學院·程大濤30為什么銀行會存在？

銀行為什么要存在，而且存在了這么多年？銀行比分散融資甚至比證券市場更能夠獲得借款人信息；銀行在借貸過程中，可以有效監(jiān)控借款人狀況，它可以通過縮短期限，或增加其他限制性條款，來減小風險；銀行在同借款人之間進行合同修正，或者說簽訂一個多期限的協(xié)議的時候比較靈活，因為它是一對一。而作為證券市場來說，它比較困難。歷史上，金融中介的存在要早于大規(guī)模金融市場的出現(xiàn)，而且金融中介的發(fā)展會推動金融市場的發(fā)展和繁榮(Mckinnon，1973)。2022/9/11金融學院·程大濤31第二節(jié)國際投資銀行的起源與發(fā)展二、國際投資銀行與商業(yè)銀行的分合歷程一、國際、國內(nèi)投資銀行的起源與發(fā)展2022/9/11金融學院·程大濤32一、國際、國內(nèi)投資銀行的起源與發(fā)展國際投資銀行的起源1國際投資銀行發(fā)展趨勢2中國投資銀行的起源3國內(nèi)外投資銀行發(fā)展的差距42022/9/11金融學院·程大濤331、國際投資銀行的起源概括而言，投資銀行的早期發(fā)展主要得益于以下四方面因素。貿(mào)易活動的日趨活躍

基礎設施建設的高潮股份公司制度的發(fā)展證券業(yè)的興起與發(fā)展2022/9/11金融學院·程大濤34

摩根，影響美國經(jīng)濟的一代富豪，通過南北戰(zhàn)爭貿(mào)易積累了大量資本，創(chuàng)辦了著名的J.P.Morgan銀行，晚年被稱為“華爾街之父”，“銀行家的銀行家”。幫助美國渡過了1907年金融危機。洛克菲勒財團曾栽倒在他的腳下；鋼鐵霸主卡內(nèi)基曾遭受他幾乎致命的打擊；羅斯福總統(tǒng)曾向他妥協(xié)。墨西哥政府向他借錢，阿根廷政府向他借錢，甚至英國政府和法國政府都向他借錢。他被稱為財大氣粗的世界債主、華爾街金融大鱷。投資銀行早期階段1879~1929年背景：19世紀后期的鐵路及鋼鐵工業(yè)的發(fā)展，證券的大量發(fā)行。標志：Morgan承銷25萬股紐約中央鐵路公司的股票，120美元購入，130美元賣出。因素：

1.證券及證券交易：1792年NYSE建立

2.戰(zhàn)爭：戰(zhàn)爭債券

3.基礎設施：泛美鐵路網(wǎng)

4.企業(yè)并購：第一次并購浪潮2022/9/11金融學院·程大濤352、國際投資銀行發(fā)展趨勢投資銀行業(yè)務的多樣化趨勢

投資銀行的國際化趨勢

投資銀行業(yè)務專業(yè)化的趨勢投資銀行集中化的趨勢

2022/9/11金融學院·程大濤36國際主要投資銀行全球性投行大區(qū)域性投行精品投行零售經(jīng)紀公司高盛法國黎銀行廣點證券嘉信理財摩根斯坦利加拿大帝國商業(yè)銀行艾維克合伙人公司聯(lián)邦金融網(wǎng)絡摩根大通匯豐格林希爾E*Trade瑞銀麥格理華利安諾基愛德華瓊斯瑞信瑞穗金融集團杰富瑞美國利普樂金融集團德意志銀行三菱日聯(lián)金融集團Keefe,Bruyette&Woods皇家保險美國銀行野村證券史考特證券巴克萊加拿大皇家銀行拉扎德美國貿(mào)易控股公司花旗集團英格蘭皇家銀行Moelis&Co.法國興業(yè)銀行PerellaWeinbergPartners渣打銀行三井住友銀行羅斯柴爾德美國富國銀行布萊爾公司2022/9/11金融學院·程大濤373、中國投資銀行起源1988年，深圳經(jīng)濟特區(qū)證券公司成立，開始了深圳股票的柜臺交易。與此同時，全國各地也開始仿效上海和深圳進行股份制改革試點，并相繼設立證券公司或交易部進行柜臺交易，提供證券交易服務。1984年11月誕生國內(nèi)第一只股票——上海飛樂音響。1986年9月26日，新中國第一家代理和轉讓股票的證券公司——中國工商銀行上海信托投資公司靜安證券業(yè)務部宣告營業(yè)，從此恢復了我國中斷了30多年的證券交易業(yè)務，開始上海股票的柜臺交易。1988年，深圳特區(qū)嘗試對一些企業(yè)進行股份制改制，選擇了5家企業(yè)作為股票發(fā)行上市的試點，其中包括一家由深圳幾家農(nóng)村信用社改組而成的股份制銀行——深圳發(fā)展銀行，由此產(chǎn)生了經(jīng)人民銀行批準公開發(fā)行上市的中國第一只股票。2022/9/11金融學院·程大濤38新股發(fā)行改革歷程2022/9/11金融學院·程大濤39中國證券公司：國泰君安

證券公司整頓：創(chuàng)新類

1規(guī)范類

2重組托管關閉

3平安證券上海證券國都證券光大證券國元證券國泰君安證券海通證券華泰證券東海證券長江證券招商證券廣發(fā)證券國信證券東方證券中金公司中信證券財通證券宏源證券齊魯證券中信萬通證券國聯(lián)證券萬聯(lián)證券華創(chuàng)證券日信證券

信泰證券國海證券西部證券南京證券廣發(fā)華福證券中銀國際證券興業(yè)證券中原證券

余下的80多家證券公司在2006年10月31日之前全部完成整改。2022/9/11金融學院·程大濤40證監(jiān)會發(fā)布《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》

第十七條中國證監(jiān)會根據(jù)證券公司評價計分的高低，將證券公司分為A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等5大類11個級別。

被依法采取責令停業(yè)整頓、指定其他機構托管、接管、行政重組等風險處置措施的證券公司，評價計分為0分，定為E類公司。評價計分低于60分的證券公司，定為D類公司。

中國證監(jiān)會每年根據(jù)行業(yè)發(fā)展情況，結合以前年度分類結果，事先確定A、B、C三大類別公司的相對比例，并根據(jù)評價計分的分布情況，具體確定各類別、各級別公司的數(shù)量，其中B類BB級及以上公司的評價計分應高于基準分100分。

（一）A類公司風險管理能力在行業(yè)內(nèi)最高，能較好地控制新業(yè)務、新產(chǎn)品方面的風險；

（二）B類公司風險管理能力在行業(yè)內(nèi)較高，在市場變化中能較好地控制業(yè)務擴張的風險；

（三）C類公司風險管理能力與其現(xiàn)有業(yè)務相匹配；

（四）D類公司風險管理能力低，潛在風險可能超過公司可承受范圍；

（五）E類公司潛在風險已經(jīng)變?yōu)楝F(xiàn)實風險，已被采取風險處置措施。

2009年5月31日2022/9/11金融學院·程大濤414、國內(nèi)外投資銀行發(fā)展的差距差距1234業(yè)務內(nèi)容上的差距

經(jīng)營管理模式的差距資產(chǎn)規(guī)模的差距現(xiàn)有法律環(huán)境存在較大缺陷2022/9/11金融學院·程大濤42二、國際投資銀行與商業(yè)銀行的分合歷程國際商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務的分合歷程1次貸危機后投資銀行與商業(yè)銀行重新融合22022/9/11金融學院·程大濤43富蘭克林·羅斯福在20世紀的經(jīng)濟大蕭條和第二次世界大戰(zhàn)中扮演了重要的角色。被學者評為是美國最偉大的三位總統(tǒng)之一，同華盛頓和林肯齊名。1933-1934年的新政著重“復興”，主要措施有：維持銀行信用，實行美元貶值，刺激對外貿(mào)易，限制農(nóng)業(yè)生產(chǎn)以維持農(nóng)產(chǎn)品價格，避免農(nóng)場主破產(chǎn)；規(guī)定協(xié)定價格以減少企業(yè)之間的競爭，制止企業(yè)倒閉。1935-1939年的新政則著重"救濟"和"改革"，主要措施有：更為有力地運用行政干預，實行緩慢的通貨膨脹，廣泛開展公共工程建設和緊急救濟，實施社會保險，以擴大就業(yè)機會和提高社會購買力；進行稅制改革，根據(jù)納稅能力納稅，分級征收公司所得稅和過分利得稅等?！按笫挆l”中的投資銀行1929~1933年1929年前，混業(yè)經(jīng)營，投機盛行，監(jiān)管不力；大蕭條期間共有7763家銀行倒閉；美國國會通過《1933年銀行法》，實行分業(yè)經(jīng)營。GlassSteagallAct，《1933年銀行法》的第16、20、21、32條。

1.Morgan分拆：MorganStanley

（1935）J.PMorgan2.CitiBank和美洲銀行放棄證券業(yè)

3.雷曼兄弟和高盛則選擇了投資銀行業(yè)務2022/9/11金融學院·程大濤44GlassSteagallAct《1933年銀行法》GlassSteagallAct，也稱《1933年銀行法》，1933年在危機后的美國立法，明確把商業(yè)銀行業(yè)務與投資銀行業(yè)務加以區(qū)分，規(guī)定任何從事儲蓄業(yè)務的個人或機構不得從事投資銀行業(yè)務，任何聯(lián)邦儲備系統(tǒng)的成員銀行均不得從事證券交易，保證商業(yè)銀行避免證券業(yè)的風險。該法案令美國金融業(yè)形成商業(yè)銀行、證券分業(yè)經(jīng)營的模式。

美國制訂此法的目標之一就是防止投資銀行的義務和利益與作為商業(yè)銀行的義務和利益之間的“利益沖突”。并最終奠定了美國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的法律基礎。2022/9/11金融學院·程大濤451933~1970年1963年，股票交易量首次超過1929年的水平，1968年又比1963年增長了3倍出臺《投資銀行保險制度》健全的金融法律體系

1933年銀行法

1933年證券法

1934年證券交易法

1940年投資顧問法

1938年瑪隆尼法案

1940年投資公司法

1975年證券法增補案

分業(yè)經(jīng)營下平穩(wěn)運行2022/9/11金融學院·程大濤46克林頓主政期間，經(jīng)濟低通脹與高增長并存，與80年代初期的滯脹形成了鮮明對比。原因有二：一是90年代以來美國經(jīng)濟的調整與革新大大提高了勞動力與機械設備的生產(chǎn)效率。美國公司正逐步朝著精簡，高效的方向改進；二是美國企業(yè)正在努力運用計算機技術和信息技術改進其管理水平，提高工作效率，改善與顧客之間的關系。比爾?克林頓，美國第一位出生于第二次世界大戰(zhàn)之后的總統(tǒng)，是僅次于西奧多·羅斯福和約翰·肯尼迪之后的最年輕的美國總統(tǒng)。1977年，美國放松《證券法》解釋，商業(yè)銀行介入證券經(jīng)紀業(yè)務；1978年，放寬商業(yè)銀行承銷商業(yè)匯票和公司債券的限制；1980年，《放松管制法》，管制放松的重要里程碑；1999年，《金融服務現(xiàn)代化法案》，徹底放棄分業(yè)。“脫媒”現(xiàn)象1989年，J.PMorgan重返證券業(yè)

20世紀70~90年代管制放松2022/9/11金融學院·程大濤47“脫媒”現(xiàn)象“脫媒”現(xiàn)象，是指隨著資本市場為中心的新金融商品的開發(fā)和需求的創(chuàng)造，特別是隨著資本需求的強勁增長，使得以證券化為中心的資本市場功能日趨凸顯，存款機構吸收存款的能力大大削弱，大量資金從存款機構提出，銀行的媒介作用趨于萎縮，利潤下降，利差收入減少，依靠傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務難以維持生存狀況。

其原因可以從銀行的資產(chǎn)業(yè)務和負債業(yè)務兩個方面進行分析。

負債業(yè)務方面，由于西方國家通貨膨脹率居高不下，但同期銀行存款的利率很低，因此儲蓄大量流失到注入MMMF和CMA之類的創(chuàng)新金融工具商；

資產(chǎn)業(yè)務方面，商業(yè)票據(jù)市場、垃圾債券市場和資產(chǎn)證券化趨勢又不斷削弱了銀行在資產(chǎn)業(yè)務方面的收益優(yōu)勢，導致大量優(yōu)質貸款客戶的流失。

此外，隨著信息技術和金融技術的發(fā)展，整個傳統(tǒng)銀行業(yè)在支付和信貸兩方面所起的作用都在日益縮小。2022/9/11金融學院·程大濤48時間內(nèi)容1933年美國國會通過銀行法案（BankingActof1933）,Glass-SteagallAct，明令禁止商業(yè)銀行從事證券業(yè)務，投資銀行不得從事商業(yè)銀行的業(yè)務。

1963年前大多數(shù)商業(yè)銀行和投資銀行還能遵守Glass-SteagallAct法案的規(guī)定

1963年后商業(yè)銀行和投資銀行便開始從事灰色地帶的業(yè)務

1972年銀行控股公司法1970年修正案訂定新標準，授權Fed決定從事哪些非銀行業(yè)務。

1987年4月Fed通過商業(yè)銀行以控股公司方式從事證券相關活動，包括商業(yè)本票承銷、不動產(chǎn)抵押證券承銷、以及市政債券承銷等

1989年增加公司債券承銷業(yè)務一項

1990年增加公司權益證券承銷

1991年2月美國財政部向國會提出《金融制度現(xiàn)代化－提高銀行金融安定與競爭能力建議書》（ModernizingtheFinancialSystem:RecommendationsforSafer,MoreCompetitiveBanks），針對存保制度、銀行業(yè)務限制、銀行監(jiān)管體系等進行全面檢討。1995年greenspan及財政部長robin皆表示贊同取消限制商業(yè)銀行涉入證券和保險業(yè)務的glass法案，允許商業(yè)銀行擁有保險和證券公司，避免商業(yè)銀行在華爾街證券商、共同基金及其它非銀行金融機構的競爭下，失去生存空間

1997年美國聯(lián)邦銀行將商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務從10%上限調高到25%

1999年參、眾議院分別通過《金融服務現(xiàn)代化法案》與《金融服務法案》（FinancialServiceActof1999）廢除Glass-Steagall法案中禁止銀行擁有證券關系企業(yè)之規(guī)定,而允許銀行控股公司可以不受限制從事證券承銷、買賣以及共同基金業(yè)務、保險業(yè)務，大幅提高了美國銀行、證券業(yè)、保險業(yè)的競爭效率。

2022/9/11金融學院·程大濤492008年，大獨立投行消失獨立投行成立日期重大事項/結局日期貝爾斯登BearStearnsCos1923年摩根大通銀行2.4億美元收購（每股2美元）2008年3月16日雷曼兄弟LehmanBrothers1850年破產(chǎn)清算2008年9月15日美林證券MerrillLynch1914年美國銀行440億收購2008年9月14日摩根斯坦利MorganStanley1935年美聯(lián)儲批準為銀行控股公司2008年9月21日高盛GoldmanSachs1869年美聯(lián)儲批準為銀行控股公司2008年9月21日2022/9/11金融學院·程大濤50第三節(jié)投資銀行的業(yè)務與功能三、投資銀行的功能二、投資銀行的組織架構一、現(xiàn)代投資銀行的業(yè)務范圍2022/9/11金融學院·程大濤51一、現(xiàn)代投資銀行的業(yè)務范圍業(yè)務范圍證券承銷發(fā)行證券私募發(fā)行證券經(jīng)紀交易兼并與收購基金管理風險投資資產(chǎn)證券化金融工程項目融資公司理財、財務顧問與投資咨詢2022/9/11金融學院·程大濤52二、投資銀行的組織架構股東大會董事會執(zhí)行委員會內(nèi)部管理業(yè)務管理人力資源管理部財務部法律部稽核部風險管理部信息技術部國內(nèi)外分支機構企業(yè)融資部公共融資部私募證券部證券交易部企業(yè)收購兼并部風險資本部資產(chǎn)證券化部資產(chǎn)與基金管理公司研發(fā)部董事會辦公室審計委員會風險管理委員會薪酬委員會咨詢部區(qū)域管理“客戶驅動型”投資銀行內(nèi)部的組織架構圖2022/9/11金融學院·程大濤53投資銀行主要的業(yè)務部門業(yè)務部門業(yè)務范圍企業(yè)融資部企業(yè)融資部：主要承銷企業(yè)新上市的證券和再發(fā)行的證券公共融資部公共融資部：專門為公共機構融資，以公募發(fā)行債券形式為聯(lián)邦政府、州政府和市政府、保健衛(wèi)生機構、公用事業(yè)公司、公交系統(tǒng)、大學等單位籌集資金。私募證券部向數(shù)量有限的機構投資者，如保險公司、專業(yè)投資公司、養(yǎng)老基金私下推銷不公開上市的證券。證券交易部從事二級市場的證券買賣業(yè)務，它要推銷投資銀行認購下來的各種證券，向客戶介紹各種投資機會。企業(yè)收購兼并部幫助企業(yè)進行調研，選取策略，實現(xiàn)企業(yè)之間的兼并，是投資銀行里地位很重要的一個部門。風險資本部對新興的高科技公司投資獲得高風險下的高收益資產(chǎn)證券化部以一定資產(chǎn)作為抵押品而發(fā)行證券的過程資產(chǎn)與基金管理公司是投資銀行的重要業(yè)務之一，通常投資銀行設立獨立的機構為個人或機構管理資產(chǎn)與基金。項目融資部主要為大規(guī)模的自然資源開發(fā)，如天然氣、火力發(fā)電、開礦等之類的項目建設籌措必要的資金。研發(fā)部是可持續(xù)發(fā)展的保障，進行衍生工具創(chuàng)新、投資咨詢、信息服務咨詢部財務顧問與公正意見。2022/9/11金融學院·程大濤54摩根大通業(yè)務部門投資銀行零售金融服務銀行卡服務商業(yè)銀行國債和證券服務資產(chǎn)管理投資銀行--顧問--債務和權

益承銷做市和交易--固定收益--權益企業(yè)貸款直接投資大宗經(jīng)紀服

務研究零售銀行--個人和商

業(yè)銀行業(yè)

務（包括

貸款）消費者貸款--并表貸款

（包括住

房貸款、

助學貸款

、汽車貸

款等）--住房抵押

貸款產(chǎn)品

及服務信用卡收單服務中型市場銀

行業(yè)務商業(yè)定期貸

款中型企業(yè)銀

行業(yè)務房地產(chǎn)銀行

業(yè)務國債服務全球證券

服務投資管理--機構業(yè)

務--零售業(yè)

務私人銀行

業(yè)務私人財富

管理貝爾斯登

經(jīng)紀業(yè)務2022/9/11金融學院·程大濤55三、投資銀行的功能投資銀行的基本功能1投資銀行的競爭力22022/9/11金融學院·程大濤561、投資銀行的基本功能提供金融中介服務

推動證券市場的發(fā)展

提高資源配置效率

推動產(chǎn)業(yè)集中

2022/9/11金融學院·程大濤572、投資銀行的競爭力創(chuàng)造收益最大化

獨立判斷與盡職調查

資金籌集與有效利用

創(chuàng)造財務最優(yōu)化

金融創(chuàng)新與新產(chǎn)品開發(fā)

提供客戶服務與開發(fā)

2022/9/11金融學院·程大濤58第四節(jié)投資銀行的行業(yè)特征二、投資銀行業(yè)人員的能力和要求一、投資銀行的行業(yè)特征2022/9/11金融學院·程大濤59一、投資銀行的行業(yè)特征投資銀行業(yè)的創(chuàng)新性投資銀行業(yè)的專業(yè)性投資銀行業(yè)的道德性123創(chuàng)新性的概念投資銀行創(chuàng)新性的內(nèi)容投資銀行創(chuàng)新性的培養(yǎng)2022/9/11金