12三季報業(yè)績綜述從需求端來看：Q3全國范圍內(nèi)高溫是主旋律，7、8月份分別為歷史同期二第一高溫月三產(chǎn)及居民用電需求激增單月同比分別增長11.5%15.0%，26.8%、33.5%；全社會用電量達2.40萬億千瓦時，同比增長7.4%，環(huán)比增長16.5%。從供給端來看主汛期來水急轉(zhuǎn)直下789月份全國平均降水量96.6、82.4、47.2毫米，較常年同期偏少20.6％、23.1%、24.1%，為歷史同期第二、第三第三少長江流域發(fā)生大范圍夏伏旱水電出力大幅下滑受益于二季度豐沛的來水7月水電仍維持正增長為2.4%但已疲態(tài)盡顯89月份同比增速分別大幅下降11.0%、30.0%，水電大省四川更是遭遇電力供應(yīng)緊張情況。水電乏力，保供壓力下火電出力大幅提升，連續(xù)三個月同比正增長。圖：2年-9月全社會用電量同比增長4.0%圖：Q2全社會用電量同比增長.% 0

-月用電量-全社會（左） o（右軸）億h億h

0

用電量-全國（左軸） o（右軸億億Wh

-% 國能國統(tǒng)，中聯(lián)理 國能局國統(tǒng)，中聯(lián)圖：2年-9月全國發(fā)電量同比增長2.% 圖：2全國發(fā)電量同比增長5.% --月發(fā)電量-全國（左軸）o（右軸）0

億億h

發(fā)電量-發(fā)電量-全國（左軸）o（右軸）0

億億Wh-%-% 國能局國統(tǒng)，中聯(lián)理 國能局國統(tǒng)，中聯(lián)2022年前三季度，電力行業(yè)94家上市公司中，實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長的有45家另有5家公司扭虧為盈有27家公司歸母凈利潤同比下降另有5家出現(xiàn)虧損12家持續(xù)虧損3Q22實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長的有34家另有17家公司扭虧為盈；有23家公司歸母凈利潤同比下降，另有4家出現(xiàn)虧損、16家持續(xù)虧損。在各子板塊中，2022年前三季度火電（含熱電、生物質(zhì)發(fā)電等）板塊47家公司中有17家實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長4家扭虧為盈同比下降的有14家，另有3家出現(xiàn)虧損、9家持續(xù)虧損；水電（含地電等）板塊的21家公司中有12家實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長，另有8家同比下降虧損、1家虧損；新能源（核電風電、光伏發(fā)電）板塊26家公司中，有16家實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長、1家扭虧為盈同比下降的有5家另有1家出現(xiàn)虧損3家持續(xù)虧損3Q22火（含熱電生物質(zhì)發(fā)電等板塊47家公司中有10家實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長14家扭虧為盈同比下降的有7家另有1家出現(xiàn)虧損15家持續(xù)虧損水（含地電等）板塊的21家公司中有10家實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長，同比下降的有9家另有2家出現(xiàn)虧損新能（核電風電光伏發(fā)電板塊26家公司中有14家實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長、3家扭虧為盈，同比下降的有7家，另有1家現(xiàn)虧損、1家持續(xù)虧損。2022年前三季A股電力行業(yè)營業(yè)收入營業(yè)成本歸母凈利潤同比分別增長28.5%29.5%23.8%毛利率為17.4%較去年同期回落0.6個百分點。3Q22A股電行業(yè)營業(yè)收入營業(yè)成本歸母凈利潤同比分別增長29.5、24.0%120.7%毛利率凈利率分別為16.0%7.9%較3Q21分別提升3.7、4.0個百分點。圖：2電力行業(yè)營業(yè)收入同比增長29.% 圖：2電力行業(yè)營業(yè)成本同比增長24.% 0

營業(yè)收-電力左軸) o右軸

億元億元-%

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營業(yè)成本-電力左軸) o右軸

億元億元-% wn wn 4.ct 圖：2電力行業(yè)歸母凈利潤同比增長10.% 圖：2電力行業(yè)毛利率凈利率同比 4.ct 0 億0-0-0-0

歸母凈利潤-電左軸) o右軸)-%-%-%

-%-%

毛利-電力 凈利率-電力wn wn各子板塊22年三季報業(yè)績匯總火電：收、增速差正，正在路上火電（含熱電、生物質(zhì)發(fā)電等）板塊47家公司中，2022年前三季度有17家實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長、4家扭虧為盈，同比下降的有14家，另有3家出現(xiàn)虧損、9家持續(xù)虧損；3Q22有10家實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長、14家扭虧為盈，同比下降的有7家，另有1家出現(xiàn)虧損、15家持續(xù)虧損。歸母凈利潤（億元） 歸母凈利潤變化證券代碼證券簡稱--YY-表歸母凈利潤（億元） 歸母凈利潤變化證券代碼證券簡稱--YY-.SH華能國際.3-.2-.%-.9-.4不適用虧損持續(xù)虧損.SH國電電力.5.3.%-.6.9不適用增長扭虧為盈.SH華電國際.3.5.%-.4.0不適用增長扭虧為盈.SH大唐發(fā)電.3.4.%-.3-.6不適用增長持續(xù)虧損.SH浙能電力.1.7-.%-.5.9不適用下降扭虧為盈.SH物產(chǎn)環(huán)能.6.4.%.2.2.%增長增長.SZ粵電力A-.1-.0不適用-.0-.4不適用持續(xù)虧損持續(xù)虧損.SH廣州發(fā)展.3.8.%.9.2.%增長增長.SZ深圳能源.2.6-.%.9.2-.%下降下降.SH上海電力.9.1-.%-.6.9不適用下降扭虧為盈.SZ江蘇國信.4.0-.%-.9-.2不適用下降持續(xù)虧損.SH申能股份.3.7-.%.2.4-.%下降下降.SH京能電力-.8.7不適用-.8.2不適用扭虧為盈扭虧為盈.SZ皖能電力-.0.4不適用-.2.4不適用扭虧為盈扭虧為盈.SH內(nèi)蒙華電.5.8.%-.7.2不適用增長扭虧為盈.SZ晉控電力.5.8.%-.8.8不適用增長扭虧為盈.SZ建投能源-.0.5不適用-.1.4不適用扭虧為盈扭虧為盈.SZ吉電股份.7.2.%-.7.8不適用增長扭虧為盈.SZ長源電力.1.0-.%.3.2.%下降增長.SH福能股份.2.9.%.3.3.%增長增長.SZ豫能控股-.3-.0不適用-.1-.8不適用持續(xù)虧損持續(xù)虧損.SZ協(xié)鑫能科.5.0-.%.6.2-.%下降下降.SH*ST華源-.8-.9不適用-.5-.6不適用持續(xù)虧損持續(xù)虧損.SH華銀電力-.8-.4不適用-.5.1不適用持續(xù)虧損扭虧為盈.SZ寶新能源.1.0-.%.9.1.%下降增長.SH通寶能源.9.2.%-.9.5不適用增長扭虧為盈.SH天富能源.0-.2-.%-.9-.7不適用虧損持續(xù)虧損.SH寧波能源.5.8.%.2.1.%增長增長.SH金山股份-.3-.8不適用-.8-.4不適用持續(xù)虧損持續(xù)虧損.SZ電投產(chǎn)融.7.9.%.5.5.%增長增長.SZ富春環(huán)保.5.2-.%.2.1-.%下降下降.SZ穗恒運A.1.8-.%.2-.7-.%下降虧損.SH聯(lián)美控股.0.2-.%.9.0-.%下降下降.SH杭州熱電.9.5-.%.6.4-.%下降下降.SZ贛能股份-.9.0不適用-.5.5不適用扭虧為盈扭虧為盈.SZ長青集團.1-.6-.%-.7-.0不適用虧損持續(xù)虧損.SZ惠天熱電-.0-.7不適用-.2-.2不適用持續(xù)虧損持續(xù)虧損.SZ迪森股份.5.0-.%.5.6.%下降增長.SZ華通熱力.9.1.%-.4-.4不適用增長持續(xù)虧損.SZ山高環(huán)能.6.1.%-.8.9不適用增長扭虧為盈.SZ金房節(jié)能.9.8-.%-.1-.1不適用下降持續(xù)虧損.SH新中港.9.4.%.0.4.%增長增長.SH恒盛能源.0.5.%.5.4-.%增長下降.SZ深南電A-.4-.3不適用-.6-.8不適用持續(xù)虧損持續(xù)虧損.SHST熱電-.1-.6不適用-.0-.2不適用持續(xù)虧損持續(xù)虧損.SH世茂能源.7.5.%.4.9.%增長增長.SH廊坊發(fā)展-.0-.1不適用-.4.0不適用持續(xù)虧損持續(xù)虧損wn面對斷崖式來水水電出力大幅下滑保供壓力下火電出力提振3Q22火電完成發(fā)電量16417億千瓦時，同比增長9.4%，較去年同期提升1.9pct，環(huán)比增長29.6%。受于市場電價上行，A股火電板塊單季營收同比增長31.9%；同時隨著電煤長協(xié)覆蓋比例的提高，自1Q21以來，火電首次單季度營收增速高于成本增速，成本端承壓緩解；單季度毛利率為8.3%，相比3Q21、4Q21分別提升6.619.0個百分點主要火電企業(yè)如國電電力華電國際等14家火電企業(yè)實現(xiàn)單季度扭虧為盈，火電板塊景氣度上行。面對今冬明春可能出現(xiàn)“三重拉尼娜氣候冷冬缺電的預(yù)期仍然存在，保供壓力下，火電出力有望持續(xù)提升，政策端持續(xù)貫徹落實長協(xié)三個100%要求Q4預(yù)計火電仍將維持高景氣度，同時煤電成本端將繼續(xù)改善，帶動業(yè)績修復(fù)。圖：2年-9月火電發(fā)電量同比增長.% 圖：2火電發(fā)電量同比增長.% 發(fā)電量-火電（左軸）o（右軸）-月發(fā)電量-火電（左軸） 發(fā)電量-火電（左軸）o（右軸）0

億億h-%

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億億h-%-% 國能局國統(tǒng)，中聯(lián)理 國能局國統(tǒng)，中聯(lián)圖1：2火電板塊營業(yè)收入同比增長31.% 圖：2火電板塊營業(yè)成本同比增長23.% 0

)營業(yè)收入-營業(yè)收入-火電左軸)o右軸億元-%-%

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)營業(yè)成本-營業(yè)成本-火電左軸)o右軸億元-% wn wn 7.ct 圖3：2火電板塊歸母凈利潤同比扭虧為盈 圖：22火電板塊毛利率 7.ct 0 億0-0-0-0

歸母凈利-火電左軸) o右軸)-%-%-%-%

-%-%-%

毛利率-火電 凈利率-火電wn wn圖5：2火電板塊營收、成本增速差達到+.ct -o左軸) o-營業(yè)收入右軸) o-營業(yè)成本右軸)-%-%-%-%-%

-%wn圖6：中國沿海電煤價格指數(shù)CEI) 綜合價-K 綜合價-K 成交價-成交價-K 離岸價-K 離岸價-元/元/噸0中水電：水波響短期績水（含地電等板塊的21家公司中2022年前三季度有12家實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長，另有8家同比下降虧損、1家虧損；3Q22有10家實現(xiàn)歸母凈潤同比增長，同比下降的有9家，另有2家出現(xiàn)虧損。歸母凈利潤（億元） 歸母凈利潤變化證券代碼證券簡稱--YY-表歸母凈利潤（億元） 歸母凈利潤變化證券代碼證券簡稱--YY-.SH長江電力.7.4-.%.5.3-.%下降下降.SH國投電力.1.6.%.4.8.%增長增長.SZ湖北能源.5.7-.%.9.2-.%下降下降.SH華能水電.2.4.%.8.2-.%增長下降.SH桂東電力.7-.9-.%.3-.9-.%虧損虧損.SH桂冠電力.3.7.%.6.3.%增長增長.SH三峽水利.1.8-.%.9.7-.%下降下降.SZ韶能股份.1.7-.%.9-.9-.%下降虧損.SH郴電國際.8.9.%.0.1.%增長增長.SH涪陵電力.4.1.%.3.6.%增長增長.SH樂山電力.2.1-.%.9.5-.%下降下降.SZ黔源電力.4.4.%.1.9.%增長增長.SH廣安愛眾.2.1-.%.7.6-.%下降下降.SH南網(wǎng)儲能.3.8.%.0.6.%增長增長.SH明星電力.2.8.%.1.9.%增長增長.SZ甘肅電投.9.6.%.2.0.%增長增長.SH西昌電力.1.8-.%.4.7-.%下降下降.SH川投能源.0.9.%.9.9-.%增長下降.SZ閩東電力.8.4.%.1.5.%增長增長.SZ湖南發(fā)展.4.9-.%.1.9-.%下降下降.SH 梅雁吉祥 .4 .5 .% .8 .5 .% 增長 增長wnQ3汛期反水電發(fā)電量同比下降12.5%較去年同期回落11.2pct板塊營收成本歸母凈利潤的增速分別為+8.9%+21.3%-10.8%毛利率同比下降5.7個百分點至44.5%，凈利率同比下降5.9個百分點至32.9%，主要水電企業(yè)如長江電力Q3完成發(fā)電量534.18億千瓦時同比下降34.2%電量下滑拖累營收表現(xiàn)。圖7：2年-9月水電發(fā)電量同比增長.%圖：Q2水電發(fā)電量同比下降2.5%

-月發(fā)電-水電（左軸） o（右軸）億h億h-%

0

發(fā)電量-水電（左軸） o（右軸

億億h-%-%國能局國統(tǒng)，中聯(lián)理 國能局國統(tǒng)，中聯(lián)圖9：2水電板塊營業(yè)收入同比增長8.9% 圖：2水電板塊營業(yè)成本同比增長21.% 營業(yè)收入-水電左軸營業(yè)收入-水電左軸)o右軸億元營業(yè)成本-水電左軸)o右軸)0

-%-%

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億元億元-% wn wn 5.ct 圖1：2水電板塊歸母凈利潤同比下降0.8% 圖：22水電板塊毛利率 5.ct 0

歸母凈利-水電左軸) o右軸

億元億元-%-%-%

毛利率-水電 凈利率-水電 wn wn23新能源核風頭并進新能（核電風電光伏發(fā)電板塊26家公司中2022年前三季度有16家實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長、1家扭虧為盈，同比下降的有5家，另有1家出虧損、3家持續(xù)虧損；3Q22有14家實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長、3家扭虧為盈，同比下降的有7家，另有1家出現(xiàn)虧損、1家持續(xù)虧損。歸母凈利潤（億元） 歸母凈利潤變化證券代碼證券簡稱--YY-表歸母凈利潤（億元） 歸母凈利潤變化證券代碼證券簡稱--YY-.SZ中國廣核.1.0.%.2.6-.%增長下降.SH中國核電.7.1.%.3.4.%增長增長.SZ龍源電力.4.3.%.2.0.%增長增長.SH三峽能源.8.0.%.4.3.%增長增長.SH新天綠能.2.7.%-.2.0不適用增長扭虧為盈.SH京運通.7.5.%.2.7.%增長增長.SZ太陽能.8.5-.%.5.6.%下降增長.SH節(jié)能風電.1.9.%.5.2.%增長增長.SH浙江新能.8.1.%.5.8-.%增長下降.SH林洋能源.6.4-.%.1.4.%下降增長.SZ廣宇發(fā)展-.3.3不適用-.3.2不適用扭虧為盈扭虧為盈.SZ露笑科技.5-.9-.%.4-.6-.%虧損虧損.SZ東旭藍天-.9-.8不適用.7.7-.%持續(xù)虧損下降.SH金開新能.3.4.%.4.2.%增長增長.SH晶科科技.4.8-.%.4.8.%下降增長.SZ川能動力.5.5.%.1.3.%增長增長.SZ南網(wǎng)能源.5.2.%.0.2.%增長增長.SH江蘇新能.1.1-.%.1.6-.%下降下降.SH中閩能源.0.1.%.5.2-.%增長下降.SH嘉澤新能.8.3.%.5.2-.%增長下降.SZ聆達股份-.9-.4不適用-.8.8不適用持續(xù)虧損扭虧為盈.SZ銀星能源.4.9-.%.6.8.%下降增長.SZ立新能源.9.8.%.8.6.%增長增長.SZ珈偉新能.5.3.%.5.7-.%增長下降.SH芯能科技.5.1.%.5.1.%增長增長wn正如我們年初預(yù)判核電核準提速“420國常會一次核準三門核電二期3、4號機組，海陽核電二期3、4號機組，陸豐核電5、6號共6臺新機組后“913國常會再次核準漳州二期34號機組廉江一期共4臺機組年內(nèi)已經(jīng)核準10臺機組同時陸豐一期2臺機組年內(nèi)有望核準放行風光延續(xù)高歌猛進勢頭，3Q22全國風、光新增裝機630、2172萬千瓦。3Q22全國核電設(shè)備累計平均利用小時1903小時同比下降134小時降幅6.6%環(huán)比2Q22提升77小時增幅4.2%風電設(shè)備累計平均利用小時462小時同比增加34小時、漲幅8.0%光伏設(shè)備累計平均利用小時373小時同比增加27小時、漲幅7.9%。3Q22全國核電發(fā)電量1057億千瓦時同比下降2.2%風光分別完成發(fā)電量1589、643億千瓦時，同比增長24.8%、27.6%。3Q22，全電力投資3016億元，同比增長25.6%，環(huán)比Q2增加389億元前三季度全國電力投資7079億元同比增長17.4%伴隨著風光裝機的高歌猛進，面對著新型電力系統(tǒng)建設(shè)與風光消納需求，整個電力投資呈加速趨勢。圖3：2年-9月核電發(fā)電量同比增長.%圖：Q2核電發(fā)電量同比下降.% 0

-月發(fā)電量-核電（左軸） o（右軸）hh

0

發(fā)電量-核電（左軸） o（右軸

億億h-%國能局國統(tǒng)，中聯(lián)理 國能局國統(tǒng)，中聯(lián)圖5：2年-9月風電發(fā)電量同比增長5.6% 圖：2風電發(fā)電量同比增長4.8% 發(fā)電量-風電（左軸）o（右軸）-月發(fā)電量-風電（左軸） 發(fā)電量-風電（左軸）o（右軸）0

億億h

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億億h 國能局國統(tǒng)，中聯(lián)理 國能局國統(tǒng)，中聯(lián)圖7：2年-9月光伏發(fā)電量同比增長4.4% 圖：2光伏發(fā)電量同比增長7.6% 0

-月發(fā)電量-光伏（左軸）