2022年膠原蛋白行業(yè)深度報(bào)告專業(yè)皮膚護(hù)理高景氣，重組膠原蛋白滲透率提升

1.膠原蛋白：性質(zhì)優(yōu)、應(yīng)用廣，規(guī)?；a(chǎn)推進(jìn)中1.1.分類、結(jié)構(gòu)、生物合成：理解膠原技術(shù)和應(yīng)用的鑰匙膠原蛋白為人體重要的結(jié)構(gòu)蛋白，分步廣泛、全方位參與人體組織器官的修復(fù)和再生。膠原蛋白是細(xì)胞外基質(zhì)（ECM）的主要組成成分，是人體組織器官的主要結(jié)構(gòu)蛋白，約占人體蛋白質(zhì)總量的30—40%，廣泛地存在于動(dòng)物骨、腱、軟骨和皮膚及其它結(jié)締組織中。人體約90%的膠原蛋白存在于皮膚和骨頭中，人體真皮結(jié)締組織中含有95%的膠原蛋白，正常骨骼中含有80%的膠原蛋白，肌腱組織中膠原蛋白含量高達(dá)85%（以脫脂后的干重計(jì)）。膠原蛋白不僅是結(jié)締組織重要的結(jié)構(gòu)蛋白，起著支撐器官、保護(hù)機(jī)體的物理功能，同時(shí)還可通過細(xì)胞外基質(zhì)受體分子與細(xì)胞間實(shí)現(xiàn)信號(hào)傳遞，參與調(diào)控細(xì)胞的行為，與組織的形成、細(xì)胞增生、分化、免疫、傷口愈合和血液凝固等有密切關(guān)系。目前已發(fā)現(xiàn)超28種膠原蛋白，I型（支撐）、III型（嫩膚）膠原蛋白對(duì)皮膚有重要作用。不同型別的膠原蛋白在機(jī)體內(nèi)含量、位置和功能不同，在成年人體內(nèi)I、Ⅱ、Ⅲ型膠原蛋白合計(jì)占比90%以上，其中含量最高的是Ⅰ型膠原，約占膠原總量的80%-90%。成人皮膚膠原蛋白中I型、III型占比約80%、20%，均對(duì)皮膚有重要作用：I型膠原蛋白是多細(xì)胞生物細(xì)胞外基質(zhì)的主要結(jié)構(gòu)大分子，能促進(jìn)上皮細(xì)胞增生，使皮膚具有彈性；III型膠原蛋白散布在I型膠原周圍，能夠?yàn)榧?xì)胞提供充足的營(yíng)養(yǎng)，促進(jìn)新血管形成，是維持皮膚組織的飽滿的關(guān)鍵。成人自身真皮成纖維細(xì)胞只能合成I型膠原蛋白，III型膠原蛋白在新生兒皮膚中含量最高，隨年齡增長(zhǎng)，人體皮膚中I型和III型膠原蛋白的比例逐步下降。膠原蛋白具有四級(jí)結(jié)構(gòu)，其中氫鍵等作用力形成的三級(jí)結(jié)構(gòu)三螺旋對(duì)膠原的穩(wěn)定、堅(jiān)固性以及生物活性有重要作用。作為蛋白質(zhì)，膠原同樣擁有四級(jí)結(jié)構(gòu)，其中一級(jí)結(jié)構(gòu)指氨基酸連接的順序，是蛋白質(zhì)的基本結(jié)構(gòu)；二級(jí)、三級(jí)、四級(jí)結(jié)構(gòu)為三維空間結(jié)構(gòu)，是蛋白質(zhì)的高級(jí)結(jié)構(gòu)。1）一級(jí)結(jié)構(gòu)（肽鏈）：膠原分子單位即“原膠原”擁有三條肽鏈（α鏈），每條肽鏈約有1000多個(gè)氨基酸、分子量約為100kDa，膠原域的氨基酸結(jié)構(gòu)為甘氨酰-X-Y（X、Y表示其他氨基酸殘基）的重復(fù)序列，X常為脯氨酰、Y常為其他蛋白質(zhì)中較為少見的羥脯氨酸、羥賴氨酸殘基（甘氨酰-脯氨酰-羥脯氨酰為最常見結(jié)構(gòu)），其中羥脯氨酸影響三螺旋的形成（三級(jí)結(jié)構(gòu)），羥賴氨酸參與后續(xù)糖化過程，與部分組織特定功能及膠原纖維定向排列有關(guān)。2）二級(jí)結(jié)構(gòu)（單條肽鏈螺旋）：?jiǎn)螚lα鏈空間上呈左手螺旋結(jié)構(gòu)。3）三級(jí)結(jié)構(gòu)（三螺旋）：由三條α肽鏈組成的右手螺旋結(jié)構(gòu)，即原膠原、分子量為300kDa，三螺旋構(gòu)象是膠原理化特性和生物活性的基礎(chǔ)，使其具備高拉伸強(qiáng)度、生物降解性能、低抗原活性、低刺激性、低細(xì)胞毒性以及促進(jìn)細(xì)胞生長(zhǎng)、粘附和組織協(xié)同修復(fù)創(chuàng)傷等特性，穩(wěn)定三螺旋的力主要有氫鍵、范德華力和共價(jià)交聯(lián)鍵。4）四級(jí)結(jié)構(gòu)（聚合）：原膠原排列后通過共價(jià)交聯(lián)進(jìn)一步聚集成束，以多級(jí)聚合的方式存在于人體內(nèi)，使得膠原纖維具備抗拉伸性。膠原的生物合成復(fù)雜、需多種酶催化，其中內(nèi)質(zhì)網(wǎng)的脯氨酸羥化酶催化的羥化反應(yīng)影響膠原三螺旋的形成。膠原的生物合成較為復(fù)雜，分為胞內(nèi)和胞外兩階段，具體流程包括：1）在細(xì)胞內(nèi)對(duì)膠原基因轉(zhuǎn)錄、翻譯mRNA合成α肽鏈；2）肽鏈轉(zhuǎn)入內(nèi)質(zhì)網(wǎng)進(jìn)行羥化和糖化，其中羥化與膠原的三螺旋形成直接相關(guān)，由于膠原中特有的、與三螺旋形成有關(guān)的羥脯氨酸是由Y殘基位的脯氨酰經(jīng)過內(nèi)質(zhì)網(wǎng)脯氨酰羥化酶催化羥化反應(yīng)形成的，因此羥化程度與三螺旋穩(wěn)定性正相關(guān)，糖化是將糖基鏈接在羥賴氨酸（由賴氨酸羥化酶催化賴氨酸的羥化反應(yīng)形成）等位點(diǎn)上，與膠原纖維定向排列以及部分組織特定功能有關(guān)；3）三鏈結(jié)合后（三螺旋，即三級(jí)結(jié)構(gòu)形成）形成的前膠原進(jìn)入高爾基體通過胞吐釋放到胞外；4）前膠原在內(nèi)切酶作用下水解氨基端和羧基端（N、C端）的附加肽鏈形成原膠原，并在兩端各留下一小段非三螺旋域、稱為端肽；5）原膠原平行排列通過共價(jià)交聯(lián)、多級(jí)聚合形成膠原纖維（膠原蛋白四級(jí)結(jié)構(gòu)完成）。1.2.生產(chǎn)：動(dòng)物源可保留完整結(jié)構(gòu)，重組規(guī)?；?、可控性更優(yōu)膠原蛋白的生產(chǎn)技術(shù)有動(dòng)物源提取法和基因重組法兩種。1）動(dòng)物源提?。喊l(fā)展較早、目前為全球主流膠原蛋白制備方法，具體是將動(dòng)物結(jié)締組織（豬、牛較為常見）溶于不同介質(zhì)并提取活性膠原蛋白，核心優(yōu)勢(shì)在于可以保留完整的三螺旋結(jié)構(gòu)。動(dòng)物源提取可進(jìn)一步分為酸法和酶法提取，代表廠商有創(chuàng)爾生物、貝迪生物、雙美等。2）基因重組：重組膠原蛋白是將膠原蛋白基因進(jìn)行特定序列酶切/設(shè)計(jì)/拼接、連接載體后轉(zhuǎn)入工程細(xì)胞（目前產(chǎn)業(yè)化的表達(dá)系主要為大腸桿菌、酵母等微生物），通過發(fā)酵表達(dá)生產(chǎn)的膠原蛋白及其類似物的技術(shù)。重組膠原蛋白具備更好的同源性、可加工性、可定向控制分子量、規(guī)?；葍?yōu)勢(shì)，代表廠商有巨子生物、錦波生物、創(chuàng)健醫(yī)療等。動(dòng)物源提取技術(shù)中提取、純化、滅菌、免疫原清除為關(guān)鍵。動(dòng)物源提取生產(chǎn)環(huán)節(jié)主要包括材料預(yù)處理、破壁粉碎、溶液提取、分離純化等，考慮到膠原蛋白三螺旋結(jié)構(gòu)容易遭到破壞，提取、純化環(huán)節(jié)較為重要，此外為保證產(chǎn)品質(zhì)量無菌生產(chǎn)、免疫原清除技術(shù)要求較高。如創(chuàng)爾生物擁有生物醫(yī)用級(jí)活性膠原大規(guī)模無菌提取制備技術(shù)，主要包括精細(xì)化酶法提取技術(shù)、高純度膠原制備技術(shù)、動(dòng)物來源材料免疫原性清除技術(shù)、原料前處理工序精準(zhǔn)加工技術(shù)、高效病毒滅活技術(shù)、產(chǎn)品最終滅菌技術(shù)6項(xiàng)核心技術(shù)。重組膠原蛋白生產(chǎn)主要分為表達(dá)體系構(gòu)建、發(fā)酵以及分離純化三個(gè)環(huán)節(jié)。1）表達(dá)體系構(gòu)建：將目的基因按人膠原基因進(jìn)行特定序列編輯設(shè)計(jì)、酶切和拼接并連接載體，工程菌構(gòu)建與合成生物系統(tǒng)設(shè)計(jì)緊密相關(guān)。2）發(fā)酵：將連接后的目的基因和載體導(dǎo)入宿主細(xì)胞中進(jìn)行表達(dá)、發(fā)酵生產(chǎn)。目前形成產(chǎn)業(yè)化的主要為大腸桿菌及酵母（畢赤酵母、釀酒酵母），其中大腸桿菌培養(yǎng)周期短、成本更低、產(chǎn)率一般較高，酵母易于純化和形成一定結(jié)構(gòu)。海外對(duì)植物表達(dá)系（如Collplant）也在研究布局，動(dòng)物細(xì)胞表達(dá)由于培養(yǎng)周期長(zhǎng)、產(chǎn)率低、成本高目前主要在實(shí)驗(yàn)室研究階段、但在形成高級(jí)結(jié)構(gòu)方面具有優(yōu)勢(shì)。3）分離純化，包括有親和層析法、鹽析沉淀法、離子交換層析法和凝膠過濾層析結(jié)合法等，該過程決定了產(chǎn)物的純度。根據(jù)《重組膠原蛋白制備及其應(yīng)用研究進(jìn)展》，重組蛋白的分離純化是發(fā)酵產(chǎn)品規(guī)模化生產(chǎn)的限制因素，純化費(fèi)用約占生產(chǎn)成本的20%-30%，產(chǎn)業(yè)化重組膠原生產(chǎn)中預(yù)計(jì)純化環(huán)節(jié)成本占比更高。按照重組膠原命名指導(dǎo)原則，國(guó)內(nèi)已產(chǎn)業(yè)化的重組膠原蛋白均為重組人源化膠原蛋白。根據(jù)2021.3.15國(guó)家藥監(jiān)局《重組膠原蛋白生物材料命名指導(dǎo)原則》，重組膠原可進(jìn)一步分為重組人膠原蛋白（要求全長(zhǎng)且有完整三螺旋）、重組人源化膠原蛋白（人膠原片段/片段重復(fù)/片段拼接）、重組類膠原蛋白（與人膠原氨基酸序列同源性低）。目前市面上已產(chǎn)業(yè)化的重組膠原蛋白均屬于重組人源化膠原蛋白，以Ⅲ型最多，不同廠商賣點(diǎn)有所不同：如巨子注冊(cè)“類人膠原蛋白”商標(biāo)、儲(chǔ)備膠原品種及分子量豐富度較高；錦波生物人源化Ⅲ型膠原蛋白主打功能片段柔性三螺旋結(jié)構(gòu)；創(chuàng)健醫(yī)療采用畢赤酵母菌發(fā)酵、可生產(chǎn)XVII型膠原；丸美“雙膠原”將Ⅰ型和Ⅲ型膠原片段嵌合；江蘇吳中引進(jìn)具有三螺旋及三聚體結(jié)構(gòu)的重組III型人膠原蛋白合成技術(shù)。重組膠原優(yōu)勢(shì)在于同源性、可加工、可定向、規(guī)?；?，但目前已產(chǎn)業(yè)化的技術(shù)難以形成膠原蛋白完整的三螺旋結(jié)構(gòu)。對(duì)比動(dòng)物源提取技術(shù)，重組膠原核心優(yōu)勢(shì)在于：1）同源性低排異反應(yīng)、無病毒隱患：氨基酸序列與人體一致，通過序列設(shè)計(jì)可降低免疫原性和排異反應(yīng)，且來源可追溯、降低病毒感染風(fēng)險(xiǎn)；2）可加工性：重組膠原可加工性更高（如水溶性、乳化特性），可形成更小分子量或拼接/重復(fù)的膠原片段；3）質(zhì)量可控：基因工程技術(shù)可表達(dá)特定分子量的膠原片段，產(chǎn)物更純；4）可規(guī)?；a(chǎn)。但由于目前能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的大腸桿菌、酵母等微生物表達(dá)系缺乏催化羥化、糖基化等反應(yīng)的酶系，導(dǎo)致目前已產(chǎn)業(yè)化的重組膠原蛋白不具有完整的三螺旋結(jié)構(gòu)，即無法形成300kDa的原膠原分子；動(dòng)物細(xì)胞表達(dá)可以形成三螺旋結(jié)構(gòu)，但因成本高目前難以產(chǎn)業(yè)化。據(jù)重組膠原蛋白行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，三螺旋結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)檢測(cè)方法為圓二色（CD）光譜、微量差熱分析（DSC）、蛋白酶敏感性分析，從編制說明中上述三種方法的檢測(cè)結(jié)果看，目前已商品化的重組膠原蛋白大都不具有嚴(yán)格意義上的完整三螺旋結(jié)構(gòu)。因此動(dòng)物源提取法在形成完整膠原蛋白高級(jí)結(jié)構(gòu)方面目前難以被替代。1.3.性質(zhì)與應(yīng)用：生物性質(zhì)多元，動(dòng)物源/重組膠原應(yīng)用各有優(yōu)勢(shì)膠原蛋白具備多種生物學(xué)性質(zhì)，其中三螺旋主要影響其機(jī)械強(qiáng)度和生物相容性。從生物學(xué)特性看，膠原蛋白具備高機(jī)械強(qiáng)度、相對(duì)低免疫原性、生物可降解性，同時(shí)生物相容性高、可促進(jìn)細(xì)胞增生分化、同時(shí)對(duì)細(xì)胞起到錨定和支持的作用。其中三螺旋結(jié)構(gòu)是膠原蛋白分子高機(jī)械強(qiáng)度力學(xué)性質(zhì)的直接來源，使得膠原蛋白具有支撐性，同時(shí)可延長(zhǎng)膠原蛋白在人體內(nèi)的降解時(shí)間；擁有完整三螺旋結(jié)構(gòu)膠原蛋白生物活性更高，目前已被證實(shí)與天然膠原存在互相作用的蛋白超過30種。膠原蛋白良好的理化性質(zhì)和生物活性使其廣泛應(yīng)用于美麗健康領(lǐng)域，具有止血、支撐、抗衰、修復(fù)等多種作用。膠原蛋白可應(yīng)用至醫(yī)藥、醫(yī)美、專業(yè)皮膚護(hù)理（包含敷料及功效護(hù)膚品）、一般護(hù)膚品、食品飲料等多領(lǐng)域，由于其生物學(xué)性質(zhì)：1）醫(yī)藥領(lǐng)域可作為止血、組織工程材料以及藥物釋放載體，主要利用其機(jī)械強(qiáng)度、生物相容性等；2）醫(yī)美領(lǐng)域可用于填充及美塑，利用其機(jī)械強(qiáng)度作為填充支撐材料，此外可促進(jìn)成纖維細(xì)胞自身分泌膠原蛋白、抗衰、補(bǔ)水；3）皮膚護(hù)理領(lǐng)域可添加至修復(fù)敷料、護(hù)膚品中，起到修復(fù)、抗衰、補(bǔ)水、美白作用；4）食品可作為營(yíng)養(yǎng)劑，補(bǔ)充合成膠原所需的氨基酸、或小分子膠原肽直接起到信號(hào)肽作用調(diào)控機(jī)體反應(yīng)等。目前全球膠原蛋白主要應(yīng)用領(lǐng)域以醫(yī)療健康為主。據(jù)GrandViewReaserch發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年全球膠原蛋白終端應(yīng)用規(guī)模達(dá)到153.56億美元（預(yù)計(jì)主要為動(dòng)物源膠原），2016-2019年CAGR7%增長(zhǎng)穩(wěn)健，其中醫(yī)療健康、食品飲料、護(hù)膚應(yīng)用占比50%、31%、13%?；钚阅z原材料歷史悠久、三螺旋結(jié)構(gòu)完整，在皮膚醫(yī)學(xué)、牙科、眼科等生物醫(yī)藥領(lǐng)域終端產(chǎn)品中廣泛應(yīng)用；此外作為食品飲料添加劑、營(yíng)養(yǎng)劑，動(dòng)物源膠原成本較低（特別是魚膠原蛋白）、添加限制較少，為第二應(yīng)用領(lǐng)域。動(dòng)物源膠原與重組膠原結(jié)構(gòu)不同帶來不同適應(yīng)場(chǎng)景，中國(guó)重組膠原應(yīng)用領(lǐng)域以專業(yè)皮膚護(hù)理為主。目前中國(guó)重組膠原產(chǎn)業(yè)化全球領(lǐng)先，動(dòng)物源膠原及重組膠原終端應(yīng)用均較為豐富，據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)膠原蛋白終端應(yīng)用規(guī)模287億元同比+41%，其中動(dòng)物源膠原、重組膠原應(yīng)用規(guī)模179、108億元同比+28%、69%。重組膠原以其同源性、規(guī)?；⒍ㄏ蛏a(chǎn)、可加工性強(qiáng)成為技術(shù)發(fā)展熱點(diǎn)，但目前：1）難以形成完整三螺旋結(jié)構(gòu)，使其缺乏機(jī)械強(qiáng)度、在體內(nèi)維持時(shí)間較短，且影響其部分生物活性；2）技術(shù)沉淀時(shí)間相對(duì)較短、審批產(chǎn)品較少、應(yīng)用尚未完全成熟，因此在醫(yī)美填充、醫(yī)藥領(lǐng)域應(yīng)用廣度弱于活性膠原，目前部分重組膠原廠商也在著手開發(fā)形成三螺旋結(jié)構(gòu)技術(shù)，但尚需時(shí)間。而重組膠原在可加工性、水溶性方面顯著較優(yōu)，可形成多種分子量、易運(yùn)輸和儲(chǔ)存，同時(shí)在促細(xì)胞增長(zhǎng)、分化、遷移等實(shí)驗(yàn)中顯示出優(yōu)秀的生物學(xué)性能，目前在敷料、功效化妝品等方面應(yīng)用領(lǐng)先。據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)重組膠原終端應(yīng)用中，功效護(hù)膚、醫(yī)用敷料、肌膚煥活、生物醫(yī)藥材料市場(chǎng)規(guī)模46、48、4、5億元；中國(guó)動(dòng)物源膠原蛋白終端應(yīng)用中，功效護(hù)膚、醫(yī)用敷料、肌膚煥活、生物醫(yī)用材料、其他（預(yù)計(jì)主要為醫(yī)藥、食品等）市場(chǎng)規(guī)模16、25、33、27、78億元。2.原料：重組為產(chǎn)業(yè)化方向，對(duì)標(biāo)HA空間廣闊膠原原料需求體量較大，中國(guó)天然膠原產(chǎn)量占比較低。由于膠原應(yīng)用廣泛、活性膠原制備技術(shù)成熟，據(jù)GrandViewResearch數(shù)據(jù)，2019年全球天然膠原產(chǎn)量為31580噸，2016-2019年CAGR6%，此外明膠領(lǐng)域（水解膠原蛋白、三螺旋結(jié)構(gòu)斷裂，在食品、工業(yè)等領(lǐng)域應(yīng)用較多）全球產(chǎn)能預(yù)計(jì)在30噸+。歐美發(fā)達(dá)國(guó)家膠原蛋白行業(yè)起步較早，膠原蛋白制取工藝較為先進(jìn)，應(yīng)用領(lǐng)域成熟，其中中國(guó)2019年活性膠原產(chǎn)量為2000噸，占比僅6%。但活性膠原領(lǐng)域直接售賣原料的公司相對(duì)較少，如創(chuàng)爾生物、貝迪生物、雙美，其原料產(chǎn)品主要用于下游終端產(chǎn)品的開發(fā)，2019年國(guó)際醫(yī)用級(jí)膠原生物原料供應(yīng)商CollagenSolutions膠原供應(yīng)業(yè)務(wù)營(yíng)收約2084萬元；明膠行業(yè)集中度較高，法國(guó)羅賽格、德國(guó)嘉利達(dá)、比利時(shí)派寶集團(tuán)預(yù)計(jì)合計(jì)份額占60%+。中國(guó)重組膠原產(chǎn)業(yè)化世界領(lǐng)先，為政策支持方向。根據(jù)《國(guó)家藥監(jiān)局綜合司關(guān)于<重組人源化膠原蛋白>醫(yī)療器械行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)立項(xiàng)的通知》，重組人源化膠原蛋白制備技術(shù)是中國(guó)具有獨(dú)立自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的原創(chuàng)技術(shù)，具有國(guó)際領(lǐng)先地位，推動(dòng)重組人源化膠原蛋白行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定和成果轉(zhuǎn)化，有望為中國(guó)取得先發(fā)優(yōu)勢(shì)，占據(jù)科技制高點(diǎn)，具有重大的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益。重組膠原為國(guó)家政策支持方向，《重組膠原蛋白行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)》等文件陸續(xù)推出規(guī)范行業(yè)發(fā)展，2021年6月錦波Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維獲NMPA三類醫(yī)療器械批準(zhǔn)，也標(biāo)志著重組膠原材料應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)一步擴(kuò)展。對(duì)標(biāo)透明質(zhì)酸，重組膠原原料空間廣。膠原蛋白與透明質(zhì)酸同屬于生物活性成分，除保濕功能外，膠原蛋白在皮膚修護(hù)和抗衰老方面有更大優(yōu)勢(shì)；就醫(yī)美填充劑、美塑/水光類產(chǎn)品以及化妝品領(lǐng)域添加量看，膠原原料可與透明質(zhì)酸對(duì)標(biāo)。我們認(rèn)為重組膠原在化妝品原料領(lǐng)域較動(dòng)物源膠原優(yōu)勢(shì)明顯，且若暫不考慮當(dāng)前成本，重組膠原化妝品領(lǐng)域功效較透明質(zhì)酸更為廣泛，若對(duì)標(biāo)HA、動(dòng)物源膠原，化妝品領(lǐng)域重組膠原全球需求空間可達(dá)大幾百噸，而當(dāng)前國(guó)內(nèi)重組膠原產(chǎn)能合計(jì)預(yù)計(jì)為幾十噸級(jí)別，空間廣闊；若遠(yuǎn)期考慮技術(shù)進(jìn)步帶來的醫(yī)藥領(lǐng)域應(yīng)用，可展望萬噸級(jí)。目前膠原原料售價(jià)較高，關(guān)注擴(kuò)產(chǎn)、降本帶來的應(yīng)用拓展。目前在對(duì)結(jié)構(gòu)、性能要求級(jí)附加值相對(duì)高的醫(yī)藥、化妝品領(lǐng)域，膠原蛋白定價(jià)較高，我們認(rèn)為與動(dòng)物源提取難以規(guī)模化、重組膠原產(chǎn)能較小以及技術(shù)發(fā)展時(shí)間相對(duì)較短有關(guān)，使得膠原在美護(hù)領(lǐng)域應(yīng)用廣泛程度遜于玻尿酸。且重組膠原產(chǎn)能直接阻礙了其應(yīng)用，目前國(guó)內(nèi)主要重組膠原廠商預(yù)計(jì)合計(jì)產(chǎn)能為幾十噸級(jí)別，其中巨子、錦波2021年產(chǎn)能利用率均較高。參照透明質(zhì)酸從提取法到發(fā)酵法產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)后成本顯著較低，我們認(rèn)為重組膠原規(guī)模化生產(chǎn)為拓展下游應(yīng)用的大方向。降本關(guān)注擴(kuò)產(chǎn)、發(fā)酵及純化環(huán)節(jié)優(yōu)化，以及合成生物學(xué)賦能技術(shù)躍進(jìn)。重組膠原蛋白生產(chǎn)中包含菌種構(gòu)建、發(fā)酵生產(chǎn)、分離純化三個(gè)環(huán)節(jié)，其中根據(jù)華熙生物、嘉必優(yōu)招股書，微生物發(fā)酵類產(chǎn)品生產(chǎn)通常制造費(fèi)用占比較高，因此擴(kuò)產(chǎn)及發(fā)酵產(chǎn)率優(yōu)化可實(shí)現(xiàn)單位制造費(fèi)用攤薄，起到降本效果；此外膠原結(jié)構(gòu)特殊，純化環(huán)節(jié)成本占比較高，提升純化環(huán)節(jié)效率（如回收率等）預(yù)計(jì)對(duì)降本起到重要作用。參照華熙生物透明質(zhì)酸生產(chǎn)發(fā)展歷程，我們認(rèn)為生產(chǎn)及純化環(huán)節(jié)效率提升屬于產(chǎn)業(yè)化中know-how的漸進(jìn)式積累，而合成生物學(xué)的引入，通過底盤細(xì)胞的基礎(chǔ)研究和通路設(shè)計(jì)，可以使生產(chǎn)效率得到質(zhì)的飛躍；同時(shí)在品種豐富度方面，類比寡糖庫之于透明質(zhì)酸，重組膠原蛋白廠商有望利用合成生物學(xué)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)多種多肽類原料的生產(chǎn)（如錦波生物九肽-1原料）、豐富原料產(chǎn)品和用途，遠(yuǎn)期或有望在膠原蛋白結(jié)構(gòu)方面實(shí)現(xiàn)突破，持續(xù)拓寬其下游應(yīng)用領(lǐng)域。3.專業(yè)皮膚護(hù)理：受益功效趨勢(shì)，看好重組膠原突圍專業(yè)皮膚護(hù)理高景氣，重組膠原成分滲透率提升。專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品用于解決敏感、衰老、濕疹及過敏等皮膚問題，可進(jìn)一步分為“妝字號(hào)”的功效護(hù)膚和“械字號(hào)”的醫(yī)用敷料。據(jù)沙利文數(shù)據(jù)2021年中國(guó)專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品市場(chǎng)的整體規(guī)模為566億元同比+36%，受益功效化趨勢(shì)，其中功效護(hù)膚、醫(yī)用敷料規(guī)模307、259億同比+32%、42%。分成分看，2021專業(yè)皮膚護(hù)理中重組膠原、動(dòng)物膠原、透明質(zhì)酸、植物提取、其他成分規(guī)模94、41、193、93、145億同比+68%、41%、42%、26%、21%。從競(jìng)爭(zhēng)格局看，2021年專業(yè)皮膚護(hù)理市場(chǎng)CR5為44.7%，格局相對(duì)集中：貝泰妮零售額68億位列第一、份額12%，巨子生物市場(chǎng)零售額60億、份額10.6%第二，敷爾佳市場(chǎng)零售額47億份額8.3%。3.1.修復(fù)敷料：高景氣、高盈利，關(guān)注產(chǎn)品和渠道拓展2021年醫(yī)用敷料市場(chǎng)規(guī)模259億爆發(fā)增長(zhǎng)，主要應(yīng)用場(chǎng)景敏感肌及醫(yī)美術(shù)后高景氣、空間廣。醫(yī)用敷料用于醫(yī)療手術(shù)、損傷、慢性濕疹和過敏后的皮膚修護(hù)需求，受益醫(yī)美、敏感肌等C端下游需求高增，沙利文數(shù)據(jù)顯示2021中國(guó)醫(yī)用敷料市場(chǎng)規(guī)模259億元同比+42%，4年CAGR40%。由于膠原蛋白和透明質(zhì)酸擁有優(yōu)良的特性，所以常被用作醫(yī)用敷料的主要原料，其中重組膠原蛋白敷料2021年市場(chǎng)規(guī)模48億同比+72%，滲透率提升至19%。拆分敷料C端消費(fèi)場(chǎng)景：1）據(jù)《中國(guó)敏感性皮膚診治專家共識(shí)》，2017年中國(guó)皮膚敏感人群占比36%，預(yù)計(jì)近年來隨生活節(jié)奏加快、不當(dāng)護(hù)膚等習(xí)慣變化，占比有所提升，歐睿數(shù)據(jù)顯示中國(guó)人均皮膚學(xué)級(jí)護(hù)膚品消費(fèi)金額遠(yuǎn)低于海外，成長(zhǎng)空間廣；2）醫(yī)美市場(chǎng)景氣滲透率仍低，輕醫(yī)美快捷、自然占比有望持續(xù)提升，催生廣闊術(shù)后修復(fù)需求。敷料格局分散，頭部品牌多以膠原、HA成分為主，膠原產(chǎn)品修復(fù)效果好、定價(jià)更高。從競(jìng)爭(zhēng)格局看，醫(yī)用敷料CR5為26.5%格局分散，其中敷爾佳主打透明質(zhì)酸、在醫(yī)用敷料市場(chǎng)占10.1%排名第一（零售額26億），巨子生物在整個(gè)醫(yī)用敷料市場(chǎng)份額9%排名第二（零售額23億）、在膠原蛋白醫(yī)用敷料市場(chǎng)排名第一，其余品牌份額較小，主打動(dòng)物源膠原的創(chuàng)爾生物市占率2.6%。從成分上看，膠原的修復(fù)效果良好、定價(jià)更高（原料成本也更高），同時(shí)重組膠原水溶性更優(yōu)，我們認(rèn)為重組膠原在C端修復(fù)敷料產(chǎn)品的應(yīng)用中具備優(yōu)勢(shì)，但考慮敷料的消費(fèi)品屬性，仍需關(guān)注產(chǎn)品和渠道運(yùn)營(yíng)。修復(fù)敷料按二、三類醫(yī)療器械監(jiān)管，監(jiān)管趨嚴(yán)有望帶動(dòng)非合規(guī)產(chǎn)品出清。按照《醫(yī)療器械分類目錄》，適用于皮膚過敏、微整形術(shù)后創(chuàng)面愈合的醫(yī)用敷料應(yīng)按二、三類醫(yī)療器械監(jiān)管（其中重組膠原敷料不低于二類、動(dòng)物源膠原三類），審批時(shí)間較長(zhǎng)，當(dāng)前市面上存在一定比例為一類醫(yī)療器械的“醫(yī)用冷敷貼”，此外雜牌較多導(dǎo)致市場(chǎng)相對(duì)分散。據(jù)品觀網(wǎng)信息，2020年8月上海曾一度暫停生產(chǎn)械字號(hào)，主要涉及一類醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)，遠(yuǎn)期隨監(jiān)管趨嚴(yán)，頭部品牌份額有望提升。因客群高粘性及定價(jià)較高，敷料品牌復(fù)購(gòu)率高、盈利能力強(qiáng)。敷料及敏感肌用戶具備較高粘性，敷爾佳、可復(fù)美、創(chuàng)爾生物品牌復(fù)購(gòu)率均高于化妝品行業(yè)平均，2021年敷爾佳、可復(fù)美天貓官旗復(fù)購(gòu)率達(dá)37%、43%。同時(shí)“械字號(hào)”膠原敷料貼與“妝字號(hào)”膠原面膜生產(chǎn)成本相近，而定價(jià)較高，使得毛利率高于一般面膜等護(hù)膚品，我們認(rèn)為：1）敷料起源于線下醫(yī)美機(jī)構(gòu)渠道，為保證醫(yī)美機(jī)構(gòu)利潤(rùn)空間、加價(jià)倍率較高，部分敷料品牌機(jī)構(gòu)供貨價(jià)約為終端標(biāo)價(jià)的3-4折；2）械字號(hào)背書：敷料宣稱“醫(yī)療器械”使得有天然信任感，認(rèn)為產(chǎn)品更安全、更有效，并愿意為此承受溢價(jià)，定價(jià)多高于妝字號(hào)面膜。敷料產(chǎn)品相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化，未來需關(guān)注拓品能力。類似面膜品類，敷料標(biāo)品屬性明顯，且成分更單一、功效宣傳管控較嚴(yán)下或較難形成差異化。經(jīng)銷渠道價(jià)盤更易穩(wěn)固，但線上售賣價(jià)格更為透明，標(biāo)品+比價(jià)效應(yīng)下存在一定降價(jià)壓力，如2020年因促銷拉新、敷爾佳線上直銷渠道產(chǎn)品單價(jià)同比下降較為明顯。因此專業(yè)皮膚護(hù)理品牌如敷爾佳、可復(fù)美多選擇以敷料為引、建立專業(yè)心智后，開發(fā)不同功效、劑型產(chǎn)品，利用客群高粘性特征向功效護(hù)膚進(jìn)行拓展，2021年敷爾佳、可復(fù)美妝字號(hào)產(chǎn)品營(yíng)收占比44%、37%。渠道端線下經(jīng)銷為根基，關(guān)注線上運(yùn)營(yíng)放大。線上渠道傳播廣、受疫情影響小，為近年來敷料品牌渠道端的主要增量，2020、2021年敷爾佳線上直銷營(yíng)收同比+70%、31%。線下經(jīng)銷渠道為敷料品牌根基，2021年敷爾佳、可復(fù)美經(jīng)銷渠道營(yíng)收占比64%、34%。我們認(rèn)為經(jīng)銷渠道在一定階段內(nèi)仍為敷料品類的基本盤，從消費(fèi)者教育看，醫(yī)美術(shù)后為相對(duì)剛性使用場(chǎng)景，而其消費(fèi)者教育發(fā)生在線下專業(yè)機(jī)構(gòu)，同時(shí)線上對(duì)醫(yī)療器械產(chǎn)品宣傳監(jiān)管較為嚴(yán)格、公域營(yíng)銷傳播力或弱于一般妝字號(hào)產(chǎn)品；同時(shí)從盈利能力看，因敷料定價(jià)較高、經(jīng)銷模式毛利率高而費(fèi)用率低，敷爾佳、巨子因經(jīng)銷模式占比較高，2021年凈利率49%、53%，經(jīng)銷渠道盈利貢獻(xiàn)明顯。線下及經(jīng)銷模式鋪入的專業(yè)渠道可為線上放大形成品牌背書，據(jù)巨子招股書，約30.2%的購(gòu)買了可復(fù)美品牌醫(yī)用敷料的線上消費(fèi)者都在此前收到過由專業(yè)人士的推薦。3.2.功效護(hù)膚：功能多元，看好重組膠原成分熱度提升功效護(hù)膚景氣度、集中度較高，重組膠原滲透率仍低。據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)功效護(hù)膚市場(chǎng)規(guī)模307億同比+32%，我們認(rèn)為，隨社交媒體培養(yǎng)消費(fèi)者對(duì)于功效、成分的認(rèn)知能力，功效護(hù)膚將為長(zhǎng)期趨勢(shì)。從成分看，2021年重組膠原、動(dòng)物源膠原、透明質(zhì)酸、植物活性成分、其他類功效護(hù)膚產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模為46、16、78、93、75億元，同比+59%、33%、42%、26%、19%，其中重組膠原成分滲透率為15%。從格局看，功效護(hù)膚市場(chǎng)CR5達(dá)67.5%集中度較高，龍一貝泰妮份額21%深耕植物提取，巨子生物、華熙生物主打重組膠原、透明質(zhì)酸，份額均為12%位列第三、第四。功效護(hù)膚賽道產(chǎn)品為王，國(guó)貨有望圍繞核心成分講好產(chǎn)品科技故事實(shí)現(xiàn)突圍。看好重組膠原功效護(hù)膚產(chǎn)品成長(zhǎng)性：1）性質(zhì)優(yōu)，主流功效賽道抗衰、修護(hù)、美白膠原均可應(yīng)用，重組膠原具備同源性及透皮吸收賣點(diǎn)。據(jù)用戶說數(shù)據(jù)，功效護(hù)膚主要包含抗衰、修復(fù)、美白、祛痘四大功能方向，其中膠原及膠原蛋白肽具備生物活性，可通過促細(xì)胞增殖分化、促進(jìn)膠原蛋白分泌、阻隔酪氨酸生成黑色素等機(jī)制，在抗衰、修復(fù)、美白中起到作用，同時(shí)具備基礎(chǔ)保濕補(bǔ)水功能。過往膠原蛋白由于分子量較大，在透皮吸收方面易引起消費(fèi)者質(zhì)疑，重組膠原多為小分子膠原肽形式、在科學(xué)說理中具備優(yōu)勢(shì)，同時(shí)與人體同源度較高，有望迎來更廣泛應(yīng)用。2）成分生命周期催生新原料需求，膠原認(rèn)知基礎(chǔ)好、重組膠原尚處普及階段。功效護(hù)膚時(shí)代成分為科學(xué)說理的抓手，但單一成分通常有一定生命周期，對(duì)于消費(fèi)者、廠商而言均有新原料故事需求。膠原蛋白有皮膚“軟黃金”之稱、認(rèn)知基礎(chǔ)較好、可講出“補(bǔ)充膠原蛋白”概念故事，而重組膠原技術(shù)發(fā)展較晚、尚處普及階段，據(jù)美麗修行數(shù)據(jù)，2020H1-2022H1重組膠原護(hù)膚品應(yīng)用率CAGR高達(dá)49%，隨后續(xù)產(chǎn)品擴(kuò)容、產(chǎn)業(yè)鏈資本化等加速市場(chǎng)教育，重組膠原功效護(hù)膚品有望持續(xù)快速增長(zhǎng)。膠原護(hù)膚方興未艾，重組膠原品牌塑造技術(shù)差異化、提升溢價(jià)能力。從目前含“膠原”概念的護(hù)膚品看，主要包括知名品牌的某條產(chǎn)品線如雅詩蘭黛膠原霜、伊菲丹超級(jí)面膜、丸美雙膠原系列等，以及圍繞膠原核心成分塑造品牌的可復(fù)美、可麗金、溯華等；從體量看，雅詩蘭黛膠原霜預(yù)計(jì)為銷售額最大單品、22M1-9GMV達(dá)2.6億元，品牌維度可復(fù)美、可麗金2021年?duì)I收達(dá)9、5.3億，膠原領(lǐng)域尚為形成絕對(duì)心智龍頭。我們參照華熙生物發(fā)展路徑，原料心智在其功效護(hù)膚產(chǎn)品定價(jià)中發(fā)揮了重要優(yōu)勢(shì)，依托全球最大透明質(zhì)酸廠商及發(fā)酵平臺(tái)技術(shù)背書，2021華熙功能護(hù)膚毛利率達(dá)79%為同業(yè)領(lǐng)先、為其品牌投放留足費(fèi)用空間。膠原護(hù)膚領(lǐng)域各品牌同樣著力在原料方面塑造差異化，如巨子生物核心專利類人膠原蛋白、C5HR仿生組合，錦波生物4D時(shí)光膠原，丸美雙膠原等。4.肌膚煥活：膠原方興未艾，關(guān)注技術(shù)突破肌膚煥活市場(chǎng)規(guī)模超400億，有望隨醫(yī)美普及持續(xù)快速增長(zhǎng)。據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)肌膚煥活市場(chǎng)（醫(yī)美注射類）零售規(guī)模424億同比+28%，其中膠原蛋白、透明質(zhì)酸、肉毒、其他（主要包含再生類材料）終端零售額37、217、139、31億元，同比+32%、26%、28%、48%。我國(guó)醫(yī)美滲透率較低，從分年齡段及城市線級(jí)看，當(dāng)前20-25歲年輕群體及一線城市醫(yī)美滲透率顯著較高，長(zhǎng)期看在代際更迭（消費(fèi)偏好提升）以及下線市場(chǎng)升級(jí)（購(gòu)買力提升）帶來滲透率的雙重提升下，肌膚煥活市場(chǎng)有望持續(xù)快速擴(kuò)容。膠原注射類產(chǎn)品尚為藍(lán)海，產(chǎn)品陸續(xù)獲批有望帶動(dòng)市場(chǎng)擴(kuò)容。目前膠原注射類合規(guī)產(chǎn)品較少，僅長(zhǎng)春博泰、雙美、錦波三家（愛貝芙更偏重PMMA微球，不納入膠原類產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)），且以動(dòng)物源為主，其中雙美耕耘市場(chǎng)較早、卡位眼下優(yōu)質(zhì)定位，目前份額領(lǐng)先，錦波于2021年NMPA獲批、為首個(gè)重組類注射產(chǎn)品。美塑領(lǐng)域巨子、創(chuàng)健等有OBM、ODM二類械產(chǎn)品，我們認(rèn)為重組膠原雖目前無完整三螺旋結(jié)構(gòu)、在填充領(lǐng)域有一定限制，但具有同源性、直接補(bǔ)充膠原等賣點(diǎn)，功效機(jī)理上可抗衰、美白、修復(fù)、補(bǔ)水，預(yù)計(jì)在美塑領(lǐng)域有較好應(yīng)用，填充支撐應(yīng)用需關(guān)注技術(shù)進(jìn)展。對(duì)標(biāo)玻尿酸、膠原成長(zhǎng)空間廣，且市場(chǎng)對(duì)新產(chǎn)品需求旺盛。目前國(guó)內(nèi)膠原產(chǎn)品數(shù)量較少、以動(dòng)物源為主，參考雙美年報(bào)2021年外銷量20萬ml，以入院價(jià)2000元/支粗略估算，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)膠原注射類入院價(jià)規(guī)模在4億+水平，較玻尿酸產(chǎn)品64億的出廠規(guī)模有巨大提升空間。膠原較玻尿酸優(yōu)勢(shì)在于不易腫脹、無交聯(lián)劑殘留、可刺激人體自身成纖維細(xì)胞分泌膠原蛋白、白色遮蓋力強(qiáng)等；但目前市場(chǎng)規(guī)模較小，核心原因在于其難以規(guī)模量產(chǎn)、價(jià)格較高、有一定致敏性，重組膠原有望解決以上痛點(diǎn)（仍存三螺旋結(jié)構(gòu)問題，在美塑/水光市場(chǎng)預(yù)計(jì)有較好應(yīng)用），同時(shí)醫(yī)美市場(chǎng)對(duì)新產(chǎn)品需求旺盛，機(jī)構(gòu)可用高附加值新品挖掘客群資產(chǎn)，參照少女針、童顏針等新品2021年獲批后2022年放量顯著，我們認(rèn)為重組膠原賣點(diǎn)突出、后續(xù)產(chǎn)品陸續(xù)獲批后有望迎來快速增長(zhǎng)。5.公司：原料+應(yīng)用端多維布局5.1.巨子生物：重組膠原龍頭，專業(yè)皮膚護(hù)理領(lǐng)跑者巨子生物為國(guó)內(nèi)基于重組膠原蛋白等成分研發(fā)的專業(yè)皮膚護(hù)理龍頭，2021年?duì)I收、凈利潤(rùn)16、8億元。公司從事以重組膠原蛋白為主的專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2021年公司旗下可麗金、可復(fù)美品牌（合計(jì)收入占比92%）位列中國(guó)專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)第三、四。公司擁有國(guó)內(nèi)首個(gè)重組膠原蛋白技術(shù)專利，自2019年起成為中國(guó)最大的膠原蛋白專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品公司，目前圍繞活性原料技術(shù)形成覆蓋功能護(hù)膚、醫(yī)用敷料、功能性食品等的多元品牌矩陣。據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，2021年公司在中國(guó)專業(yè)皮膚護(hù)理市場(chǎng)份額11%位列第二，其中在功效護(hù)膚、醫(yī)用敷料市場(chǎng)份額12%、9%位列第三、二。受益行業(yè)需求快速擴(kuò)容，2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.52億元，同比+30.42%，2年CAGR27%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.28億元，同比+0.19%，2年CAGR20%；公司2021年毛利率、凈利率高達(dá)87%、53%。重組膠原原料研發(fā)起家，科技美學(xué)引領(lǐng)、2009年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型皮膚護(hù)理。2000年公司前身西安巨子生物成立，主要從事重組膠原等生物活性成分研發(fā)，公司重組膠原蛋白技術(shù)獲得行業(yè)內(nèi)首個(gè)發(fā)明專利，2009年公司依據(jù)市場(chǎng)趨勢(shì)將皮膚護(hù)理調(diào)整為未來業(yè)務(wù)方向，巨子生物推出首個(gè)中高端的多功能皮膚護(hù)理品牌“可麗金”，主要功效為抗衰、皮膚保養(yǎng)及修護(hù)；2011年，巨子生物推出皮膚科級(jí)別專業(yè)皮膚護(hù)理品牌“可復(fù)美”，可復(fù)美類人膠原蛋白敷料成功獲批第二類醫(yī)療器械，成為國(guó)內(nèi)首款獲批二類械的重組膠原蛋白產(chǎn)品?？蓮?fù)美起初為接受專業(yè)或醫(yī)學(xué)皮膚護(hù)理后的消費(fèi)者而開發(fā)，2015年公司將其擴(kuò)展至大眾市場(chǎng)及線上渠道，此后公司逐步豐富品牌矩陣。2021年公司受藥監(jiān)局邀請(qǐng)參與起草《重組膠原蛋白》行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及作為化妝品原料的膠原蛋白的技術(shù)要求。產(chǎn)品端，公司已建立覆蓋功效護(hù)膚、敷料以及功能食品的多品牌組合，在研管線儲(chǔ)備豐富。公司圍繞重組膠原蛋白及人參皂苷核心原料建立了可復(fù)美（皮膚科級(jí)護(hù)膚）、可麗金（中高端護(hù)膚）、可預(yù)（抑制皮炎）、可痕（疤痕修復(fù)）、欣苷等8個(gè)主要品牌，覆蓋專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品及功能性食品，共包含105項(xiàng)SKU。2021年可復(fù)美、可麗金、其他護(hù)膚品牌、功能性食品營(yíng)收9、5.3、0.8、0.5億元，同比+114%、-5%、-11%、-58%，可麗金、可復(fù)美位列中國(guó)專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)第三、四，可復(fù)美品牌電商直銷拓展下高速增長(zhǎng)，可麗金品牌經(jīng)銷渠道占比較高，預(yù)計(jì)受疫情等影響更明顯。公司在研產(chǎn)品包括53種功效性護(hù)膚品（預(yù)計(jì)48種基于膠原、5種基于皂苷）、16種醫(yī)用敷料（8種基于重組膠原）、4種肌膚煥活產(chǎn)品、2種生物醫(yī)用產(chǎn)品、7種功能性食品及3種特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品，其中肌膚煥活產(chǎn)品處于臨床階段、預(yù)計(jì)2024年后取證。渠道端，經(jīng)銷為基本盤，線上快速放量。公司早起以經(jīng)銷模式打通專業(yè)渠道，近年來發(fā)力ToC拓展，2021年DTC線上直銷（天貓、京東、抖音、小紅書、拼多多等）、電商平臺(tái)線上直銷（向京東、唯品自營(yíng)銷售）、線下直銷、經(jīng)銷營(yíng)收5.7、0.7、0.5、8.6億元，同比+111%、113%、150%、0%，占比37%、5%、3%、56%。2021年公司DTC線上直銷、電商平臺(tái)線上直銷、線下直銷、線下經(jīng)銷毛利率90%、95%、82%、85%，各渠道毛利率均處于較高水平。研發(fā)端，公司依托合成生物學(xué)平臺(tái)研發(fā)多款重組膠原、稀有人參皂苷等特色原料，為專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品開發(fā)提供科技支撐。公司研發(fā)人員84名（43名為碩士以上學(xué)歷）占員工總數(shù)的13%，