匯率制度及選擇42022/10/13匯率制度及選擇4匯率制度及選擇42022/10/11匯率制度及選擇4教學要點匯率制度的類型了解中國人民幣匯率制度演變過程匯率制度及選擇4教學要點匯率制度的類型匯率制度及選擇4一、國際匯率制度概述1、匯率制度概念：又稱匯率安排，是指一國貨幣當局對本國匯率變動的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定，安排的情況與規(guī)定的內(nèi)容不同，就有不同的匯率制度。匯率制度及選擇4一、國際匯率制度概述1、匯率制度概念：匯率制度及選擇42、匯率制度演變的四個階段（1）1944-1957試運行階段，布雷頓森林會議規(guī)定的可調(diào)整固定匯率制度，以避免匯率大幅度波動或競爭性貶值；各國忙于放松戰(zhàn)時經(jīng)濟管制，世界經(jīng)濟波動，并非所有成員國都采納。（2）1958-1971布雷布雷頓森林體系的全盛時期，可調(diào)整匯率制度和黃金美元本位制大體為各國遵守；匯率制度及選擇42、匯率制度演變的四個階段匯率制度及選擇4（3）1971-1998布雷頓森林體系崩潰時期，1971美元與黃金脫鉤；1973年，多元儲備貨幣間實行浮動匯率制度；美元仍處中心地位，部分中小工業(yè)國獨立浮動；發(fā)展中國家匯率制度形式多樣。（4）1999-歐元時代的“三極多樣”格局的形成和發(fā)展。匯率制度及選擇4（3）1971-1998布雷頓森林體系崩潰時期，1971美元3、匯率制度的分類

金本位制下的固定匯率制度固定匯率制度布雷頓森林體系下匯率制度的固定匯率制度自由浮動和管理浮動浮動匯率制度單獨浮動和聯(lián)合浮動匯率制度及選擇43、匯率制度的分類（1）固定匯率制度是指兩國貨幣具有法定兌換比率并基本保持穩(wěn)定，匯率只能圍繞法定比率在一定幅度內(nèi)波動的匯率制度。從固定匯率制度的發(fā)展看，可分為金本位制度下的固定匯率制度和紙幣本位制度下的固定匯率制度。匯率制度及選擇4（1）固定匯率制度匯率制度及選擇4金本位制度下的固定匯率制度:

以鑄幣平價為基礎(chǔ)，匯率波動受黃金輸送點限制，基本上固定。紙幣制度下的固定匯率制度:美元與黃金掛鉤，各國貨幣與美元掛鉤。一國匯率確定后，不得隨意改動。市場上匯率波動幅度限制在金平價的±1%，70年代初擴大到±2.25%市場上的現(xiàn)實匯率超過規(guī)定界限時，各國貨幣當局有義務采取措施進行干預。匯率制度及選擇4金本位制度下的固定匯率制度:匯率制度及選擇4（2）浮動匯率制度浮動匯率制度是指兩國貨幣之間不規(guī)定法定兌換比率和匯率波動幅度，匯率隨外匯市場的供求變化而自由波動的匯率制度。匯率制度及選擇4（2）浮動匯率制度匯率制度及選擇4從政府是否對市場匯率進行干預劃分，浮動匯率制度可分為自由浮動和管理浮動。從是否組成集團來劃分，浮動匯率制度可分為單獨浮動和聯(lián)合浮動。當前浮動匯率制度運行的主要特點表現(xiàn)為政府干預下的管理浮動。匯率制度及選擇4從政府是否對市場匯率進行干預劃分，浮動匯率制度可分為自由浮動三、目前世界上匯率制度分類1．沒有獨立法定貨幣的匯率安排2．貨幣局安排3．傳統(tǒng)的釘住安排4．在水平波幅帶內(nèi)的釘住匯率5．爬行釘住6．爬行帶內(nèi)浮動7．不事先公布匯率路徑的管理浮動8．獨立浮動匯率制度及選擇4三、目前世界上匯率制度分類1．沒有獨立法定貨幣的匯率安排匯當前世界主要匯率制度形式

無獨立法定貨幣的匯率制度嚴格固定的匯如美元化率制度貨幣局制度

傳統(tǒng)固定匯率制度中間匯率制度釘住水平帶匯率制度爬行釘住制度爬行帶內(nèi)浮動制度

沒有事先宣布匯率路徑浮動匯率制度的管理浮動匯率制度獨立浮動匯率制度匯率制度及選擇4當前世界主要匯率制度形式1、無獨立法定貨幣的匯率安排（37國實行）例如美元化和貨幣聯(lián)盟；（1）美元化如拉美的巴拿馬，自1904年以來，使用的紙幣是美鈔，本幣巴波亞僅以硬幣形式流通，巴波亞與美元的匯率為1:1。由于不發(fā)行紙幣，也無須保護本國貨幣，巴拿馬沒有設(shè)立中央銀行。匯率制度及選擇41、無獨立法定貨幣的匯率安排（37國實行）例如美元化和貨幣聯(lián)（2）貨幣聯(lián)盟：各聯(lián)盟國家放棄本國貨幣，使用共同貨幣，聯(lián)盟內(nèi)部國家間沒有匯率，對外有統(tǒng)一的匯率。歐元區(qū)的匯率安排也屬此類。各成員國使用同一種法定貨幣—歐元，對外則實行聯(lián)合的浮動匯率。匯率制度及選擇4（2）貨幣聯(lián)盟：各聯(lián)盟國家放棄本國貨幣，使用共同貨幣，聯(lián)盟內(nèi)

2、貨幣局制度(8國）法律規(guī)定本幣與一外國可兌換貨幣保持固定匯率；并對本幣發(fā)行作特殊規(guī)定，以履行法定聯(lián)系匯率義務，即以外幣的一定比例（即聯(lián)系匯率比價）作為準備金發(fā)行本幣，并在貨幣的流通中始終保持這一要求。貨幣當局稱為貨幣局而非中央銀行，因為她不獨立地實施貨幣政策職能。代表性國家與地區(qū)是阿根廷和香港。匯率制度及選擇42、貨幣局制度(8國）法律規(guī)定本幣與一外國可兌換貨幣保持3、其他傳統(tǒng)的固定釘住制（39）：又稱固定但可調(diào)整的盯住制，它是指匯率波動圍繞中心匯率上下不超1%，包括盯住單一貨幣、盯住一籃子貨幣、盯住合成貨幣SDRs。匯率制度及選擇43、其他傳統(tǒng)的固定釘住制（39）：又稱固定但可調(diào)整的盯4、釘住平行匯率帶例如歐洲貨幣體系下歐洲匯率機制，釘住平行匯率帶，對外聯(lián)合浮動；各國間匯率波動限定在中心匯率的正負2.25%,各國貨幣ECU匯率波動限定在中心匯率正負(2.25%×0.75)1.6875%內(nèi).(12國)匯率制度及選擇44、釘住平行匯率帶匯率制度及選擇4中心匯率歐共體上限歐共體下限IMF上限IMF上限+2.25%–2.25%+1.6875%–1.6875%隧道中的蛇匯率制度及選擇4中心匯率歐共體上限歐共體下限IMF上限IMF上限+2.25%5、爬行釘住：政府有維護平價的義務，但平價可經(jīng)常小幅度調(diào)整；

（6國）“小步快跑”匯率持續(xù)小幅調(diào)整，調(diào)整時間和幅度由官方規(guī)定；央行有義務入市干預；實行爬行釘住匯率制的有埃及、匈牙利、越南、以色列、波蘭等

；匯率制度及選擇45、爬行釘住：政府有維護平價的義務，但平價可經(jīng)常小幅度調(diào)整；6、爬行帶內(nèi)浮動（10國）又稱匯率目標區(qū)指將匯率波動限制在中心匯率附近一定區(qū)域內(nèi)的匯率制度；與釘住匯率的區(qū)別是目標區(qū)可隨時調(diào)整，而且貨幣當局對目標區(qū)并不嚴格承諾；匯率制度及選擇46、爬行帶內(nèi)浮動（10國）匯率制度及選擇4硬目標區(qū)，指匯率變動幅度小、調(diào)整少，目標區(qū)對外公開，政府維護責任大；軟目標區(qū)，指匯率變動幅度較大、經(jīng)常調(diào)整，目標區(qū)嚴格保密，政府維護責任小；匯率制度及選擇4硬目標區(qū)，指匯率變動幅度小、調(diào)整少，目標區(qū)對外公開，政府維護匯率允許匯率波動范圍目標區(qū)下限目標區(qū)上限匯率在目標區(qū)內(nèi)的表現(xiàn)匯率制度及選擇4匯率允許匯率波動范圍目標區(qū)下限目標區(qū)上限匯率在目標區(qū)內(nèi)的表現(xiàn)匯率ACDB貨幣增長率目標區(qū)上限目標區(qū)下限蜜月效應離婚效應修正因素目標區(qū)可信度央行干預活動S型均衡匯率曲線匯率制度及選擇4匯率ACDB貨幣增長率目標區(qū)上限目標區(qū)下限蜜月效應離婚效應修7、不事先宣布匯率路徑的管理浮動（26國）無區(qū)間有管理。8、自由或獨立浮動（47國），匯率由完全市場供求決定，政府不干預。匯率制度及選擇47、不事先宣布匯率路徑的管理浮動（26國）無區(qū)間有管理。匯其中：1、2類稱為硬釘?。?、4、5、6、7類稱為“中間匯率制度”1、2、8類又稱為兩極或端點匯率制度匯率制度及選擇4其中：匯率制度及選擇42、1991和1999年國際匯率制度安排的結(jié)構(gòu)特征數(shù)據(jù)來源：StanleyFisher,2001匯率制度及選擇42、1991和1999年國際匯率制度安排的結(jié)構(gòu)特征數(shù)據(jù)來源：CEPII&BRUEGEL，GlobalCurrenciesforTomorrow:anEuropeanPerspective(2011)P.54匯率制度及選擇4CEPII&BRUEGEL，GlobalCurren四、國際匯率制度演變趨勢1975-1998：各國趨于采用更有彈性的匯率安排，較多的是管理浮動匯率制度；匯率安排日益以市場為基礎(chǔ)，日益依賴銀行間市場協(xié)調(diào)外匯的供給與需求。IMF成員國中，1975-97年間，采用釘住匯率制度的國家占比從77%下降至36%；在發(fā)展中國家，這一比例從87%下降到40%，在新興市場經(jīng)濟體，則從40%下降至10%以下。2000-中間道路又有增加，硬釘住與自由浮動減少。匯率制度及選擇4四、國際匯率制度演變趨勢1975-1998：各國趨于采用更有五、可供選擇的匯率制度的優(yōu)缺點1、自由浮動制度特點：市場定價；優(yōu)點：匯率變動充分反映商品和金融資產(chǎn)供求的預期和實際變動；由名義匯率的變動承擔對國內(nèi)外沖擊進行調(diào)節(jié)的負擔；缺點：名義和實際匯率變動不定，扭曲資源分配；匯率不作為名義錨，故需名義錨并相應制定貨幣政策；通貨膨脹率高；解釋：事實上，沒有任何一國實行純粹浮動。美國、德國、瑞士，以及日本，較接近于這一制度。匯率制度及選擇4五、可供選擇的匯率制度的優(yōu)缺點1、自由浮動制度特點：市場２、骯臟浮動或較大波幅的管理浮動特點：中央銀行有時干預外匯市場，模式和頻度各異，指導方針亦不同；積極干預（沖銷和不沖銷干預）使國際儲備變動；間接干預(改變利率、流動性和其它金融工具)，國際儲備不變動。優(yōu)點：同自由浮動相同，但需有較多的國際儲備。能抑制匯率的過度波動。缺點：中央銀行的行為不透明，引起許多不確定性；干預的有效時間較短，并可能帶來不穩(wěn)定性。解釋：許多發(fā)達國家采該制度如加拿大、澳大利亞及日本。墨西哥在１９９４年危機后采類似制度；骯臟浮動可視為具較大波幅的管理浮動，(未公布的）波幅提供干預的指針。匯率制度及選擇4２、骯臟浮動或較大波幅的管理浮動特點：中央銀行有時干預外匯市３、一定幅度內(nèi)管理浮動（目標區(qū)浮動）特點：名義匯率在一定幅度內(nèi)自由浮動。在幅度的中心，有一固定匯率，釘住某一貨幣或一籃子貨幣。幅度寬度各國不同；某些國家屬集體合作安排，有的則是一國單方面決定。優(yōu)點：既有一定的彈性又有一定的公信力；其關(guān)鍵參數(shù)，如幅度和中點，可指導公眾的預期；名義匯率在幅度范圍內(nèi)進行波動，可吸收對基本經(jīng)濟因素的沖擊。匯率制度及選擇4３、一定幅度內(nèi)管理浮動（目標區(qū)浮動）特點：名義匯率在一定幅度缺點：當幅度過分狹窄，或當國內(nèi)的宏觀政策與波幅不一致時，這一制度不穩(wěn)定，并易受投機攻擊；較難選擇波幅的大??；如規(guī)定波幅和中心平價可予調(diào)整，則該制度的公信力會受影響。解釋：歐洲貨幣體系的匯率機制是著名例子。歐洲匯率機制１９９２－９３年間的危機表明當貨幣匯率錯置，中央銀行不愿保衛(wèi)規(guī)定的波幅時，該制度會受到嚴重的投機攻擊壓力，甚至崩潰。匯率制度及選擇4缺點：當幅度過分狹窄，或當國內(nèi)的宏觀政策與波幅不一致時，這一4、滑動管理浮動特點：政府不無限期維持中心平價。相反，因提高競爭力之類的考慮，中心平價會定期調(diào)整；目標區(qū)浮動制在高通脹情況下的變體。優(yōu)點：允許通脹率高于世界平均水平的國家，能采用目標區(qū)浮動制，但又可避免實際匯率嚴重升值。匯率制度及選擇44、滑動管理浮動特點：政府不無限期維持中心平價。相反，因提高缺點：因中心平價何時和按多大幅度進行調(diào)整不公布，帶來巨大不確定性，常導致利率高度可變性；與目標浮動制相似，波動的幅度難以確定。解釋：以色列于１９８９年初至１９９１年曾實行過類似的制度。該制度的不確定性和可變動性，使它相對其它制度較少吸引力。匯率制度及選擇4缺點：因中心平價何時和按多大幅度進行調(diào)整不公布，帶來巨大不確5、爬行帶內(nèi)浮動特點：一種帶波幅的制度，在波幅內(nèi)中心平價隨時間推移而爬行；爬行的速率按不同的規(guī)則確定，最常見者有“后顧”爬行，即根據(jù)過去通脹差異確定爬行速度；及“前瞻”爬行，根據(jù)預期和目標的通脹率確定爬行速度。優(yōu)點：該制度使高通脹國家得以采用幅度制，而不必大幅度調(diào)整中心平價。匯率制度及選擇45、爬行帶內(nèi)浮動特點：一種帶波幅的制度，在波幅內(nèi)中心平價隨時缺點：選擇決定爬行速率的標準，充滿風險?！昂箢櫋迸佬袝牒艽蟮耐洃T性，在采用“前瞻”爬行時，如定錯了通脹目標，會導致貨幣高估和受到投機攻擊的壓力。解釋：以色列在1991年12月采用這一制度。智利從1986到1998年中期，采用了一種匯率波動幅度不斷擴大的制度。意大利在1979至1991年間，實行的實際上也是這類制度。匯率制度及選擇4缺點：選擇決定爬行速率的標準，充滿風險。“后顧”爬行會引入很6、爬行釘住特點：名義匯率按一套指標(通常按滯后的通脹差)，定期進行調(diào)節(jié)。匯率波動不超過一狹小的幅度(如2%)；一種變型是按事先公布的比率，調(diào)整名義匯率。這一調(diào)整比率有意定得低于現(xiàn)行通脹率(一般稱為tablita制度)。優(yōu)點：使高通脹國家得以避免實際匯率的嚴重高估。在所謂的tablita制度下，對公眾預期的形成，可起到指導作用，并可獲得一定程度的公信力。匯率制度及選擇46、爬行釘住特點：名義匯率按一套指標(通常按滯后的通脹差)缺點：純粹的后看爬行釘住(這時名義匯率機械地按以前的通脹差進行調(diào)節(jié))，會引入通脹慣性，最終使得貨幣政策失去其作為名義錨的作用。很難對實際匯率的均衡變動做出反應；如沒有財政政策和收入政策的支持，tablita制無法持久。解釋：在1960和1970年代，這一制度在智利，哥倫比亞和巴西很流行。哥倫比亞實行了較長時間，但該國有較高的通脹慣性。匯率制度及選擇4缺點：純粹的后看爬行釘住(這時名義匯率機械地按以前的通脹差進7、可調(diào)整的固定匯率特點：布雷頓森林體系是其集中體現(xiàn)。名義匯率固定但央行并不無限期維持這一匯率。對政府貨幣和財政政策不加限制。采用政策時不考慮維持平價的需要；平價調(diào)整(貶值)是強大的政策工具。優(yōu)點：較少不確定性，通過維持本國貿(mào)易品價格同外國的相應價格的一致關(guān)系，提供宏觀紀律；其內(nèi)在的“例外條款”(允許當局在必要時貶值)，使得該制度有一定的彈性。匯率制度及選擇47、可調(diào)整的固定匯率特點：布雷頓森林體系是其集中體現(xiàn)。名義匯缺點：匯率調(diào)節(jié)(貶值)通常幅度大，沖擊性高，會帶來不確定性和通脹壓力.如有獨立的中央銀行,該制度的內(nèi)在時間不一致問題可緩解.解釋：最流行的制度。大部份發(fā)展中國家1973年后仍持這一制度。至今，一些新興經(jīng)濟體，如墨西哥和泰國，事實上仍采這一制度。匯率制度及選擇4缺點：匯率調(diào)節(jié)(貶值)通常幅度大，沖擊性高，會帶來不確定性8、貨幣局制度特點：嚴格的固定匯率制度，對貨幣政策有體制上的規(guī)定(法律甚至憲法規(guī)定)；平價不可變更；貨幣當局須有100%外幣支持才能發(fā)行本國貨幣。優(yōu)點：有最大的公信力，并能減少以至消除時間不一致(timeinconsistency)問題。匯率制度及選擇48、貨幣局制度特點：嚴格的固定匯率制度，對貨幣政策有體制上的缺點：缺少彈性；大規(guī)模外部沖擊不能通過匯率變動來適應，只能由就業(yè)和經(jīng)濟活動的變化來吸收；中央銀行失去最后貸款人功能。解釋：歷史上一些小國或小經(jīng)濟體曾實行。但一些國家在面臨重大外部沖擊時放棄了該制度。目前香港和愛沙尼亞實行，阿根廷和保加利亞實行類似制度。匯率制度及選擇4缺點：缺少彈性；大規(guī)模外部沖擊不能通過匯率變動來適應，只能9、完全的美元化特點：極端的貨幣局制度，一國完全放棄本國貨幣而采用另一國的貨幣。優(yōu)點：有最大的公信力，政府無法做讓市場出其不意的事。缺點：缺少彈性，必須由實體經(jīng)濟吸收外部沖擊；央行失去最后貸款人功能和貨幣主權(quán)；常因政治和民族主義的理由遭拒；極端情況下規(guī)則會遭變更。解釋：巴拿馬實行類似制度，運行良好。但是在利比利亞，出現(xiàn)緊急狀態(tài)(內(nèi)戰(zhàn))時，政治家改變了規(guī)則，發(fā)行本國貨幣。

匯率制度及選擇49、完全的美元化特點：極端的貨幣局制度，一國完全放棄本國貨幣獨立浮動(18.7%)無單獨法定貨幣(21.9%)管理浮動(27.3%)爬行釘住(3.2%)釘住幅度(3.2%)傳統(tǒng)釘住匯率制(21.9%)貨幣委員會(3.7%)Source:IMFstaffreports;RecentEconomicDevelopments;andInternationalFinancialStatistics.

匯率制度的現(xiàn)實選擇匯率制度及選擇4獨立浮動(18.7%)無單獨法定貨幣(21.9%)管理浮動(固定匯率制度優(yōu)點缺點匯率具有相對穩(wěn)定性消除匯率風險，有利于國際貿(mào)易和國際投資作為外部約束，可防止不當競爭對世界經(jīng)濟的危害維持匯率不變需要很大代價容易造成外匯流失及通貨膨脹、物價上漲匯率具有自動穩(wěn)定機制為匯率預測提供“名義錨”，外匯投機帶有穩(wěn)定性特征匯率變動缺乏彈性招致國際游資的沖擊通貨膨脹易在國際間傳播匯率制度及選擇4固定匯率制度優(yōu)點缺點匯率具有相對穩(wěn)定性維持匯率不變需要很大代浮動匯率制度優(yōu)點缺點有利于國內(nèi)經(jīng)濟政策的獨立性不利于國際貿(mào)易與投資的發(fā)展外部均衡可自動實現(xiàn)，不引起國內(nèi)經(jīng)濟波動具有內(nèi)在通貨膨脹傾向避免了外匯儲備流失外匯市場動蕩，引致資金頻繁移動和投機，造成匯率更大波動可以緩解國際游資的沖擊加劇國際經(jīng)濟關(guān)系矛盾匯率制度及選擇4浮動匯率制度優(yōu)點缺點有利于國內(nèi)經(jīng)濟政策的獨立性不利于國際貿(mào)易人民幣匯率改革過程匯率制度及選擇4人民幣匯率改革過程匯率制度及選擇4人民幣匯率的產(chǎn)生1949年1月18日開始對外發(fā)布人民幣對美元的外匯牌價.人民幣的匯價計算以”物價對比法”為基礎(chǔ)計算的.P60-61匯率制度及選擇4人民幣匯率的產(chǎn)生1949年1月18日開始對外發(fā)布人民幣對美元1949年至今，人民幣匯率經(jīng)歷了由官定匯率到市場決定、從固定匯率到有管理的浮動匯率的演變。

匯率制度及選擇41949年至今，人民幣匯率經(jīng)歷了由官定匯率到市場決定、從固定人民幣匯率制度變革1、1949—1956年的動蕩時期我國政府參照當時國內(nèi)物價水平,對舊人民幣連續(xù)調(diào)整了幾十次.P62頒布了《外匯分配、使用暫行辦法》，對外匯開始實行統(tǒng)一管理;凡出口商品、勞務收入的外匯、僑匯必須出售給或存入國家銀行；進口所需外匯和其他非貿(mào)易用途所需外匯，可按規(guī)定向有關(guān)機關(guān)申請；匯率制度及選擇4人民幣匯率制度變革1、1949—1956年的動蕩時期匯率制度建立獨立自主、統(tǒng)一的匯價制度中國人民銀行制定人民幣匯價，并根據(jù)物價變動情況進行調(diào)整；議價制掛牌制匯率制度及選擇4建立獨立自主、統(tǒng)一的匯價制度中國人民銀行制定人民幣匯價，并根2、計劃經(jīng)濟體制下的釘住匯率制度(1956年一一1978年)國家實行“集中管理，統(tǒng)一經(jīng)營”的方針，一切外匯收支由國家管理，一切外匯業(yè)務由中國銀行經(jīng)營。匯率制度及選擇42、計劃經(jīng)濟體制下的釘住匯率制度(1956年一一1978年)對外貿(mào)易部財政部中國人民銀行進出口貿(mào)易外匯中央部門的非貿(mào)易外匯地方非貿(mào)易外匯和私人外匯分口管理匯率制度及選擇4對外貿(mào)易部財政部中國人民銀行進出口貿(mào)易外匯中央部門的地方非貿(mào)這一時期的匯率決定機制是一種與美元掛鉤的固定匯率制；1973年石油危機后,人民幣匯率采用釘住貨幣籃子的匯率制度，根據(jù)貨幣籃子平均匯率的變動情況來確定匯率；匯率制度及選擇4這一時期的匯率決定機制是一種與美元掛鉤的固定匯率制；匯率制度3、經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌時期的雙重匯率制度(1981年一一1993年)國務院于1979年3月正式批準設(shè)立我國外匯管理主管機構(gòu)——國家外匯管理局；1980年12月頒布了《中華人民共和國外匯管理暫行條例》；匯率制度及選擇43、經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌時期的雙重匯率制度(1981年一一1993(1)實行外匯額度留成制度；即外匯由國家集中管理\統(tǒng)一平衡的同時,適當留給創(chuàng)匯企業(yè)一定比例的外匯以解決發(fā)展生產(chǎn)所需的物資進口.企業(yè)留成的外匯稱為外匯額度,即外匯使用權(quán)指標.同時還規(guī)定,如果企業(yè)留成有外匯多余,可通過外匯調(diào)劑市場賣給需要用匯的企業(yè).匯率制度及選擇4(1)實行外匯額度留成制度；匯率制度及選擇4（2）實行官方匯率和外匯調(diào)劑市場匯率并存的匯率制度。自1985年起，調(diào)劑市場成交量快速增加,官方匯率和調(diào)劑外匯價格并存的雙重匯率制正式形成。國際清算、外幣收兌、無償上繳中央外匯使用官方匯率；國內(nèi)企業(yè)和三資企業(yè)調(diào)劑外匯余缺、有償上繳中央外匯和境內(nèi)居民外匯使用調(diào)劑市場匯率。匯率制度及選擇4（2）實行官方匯率和外匯調(diào)劑市場匯率并存的匯率制度。自198（3）實行貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價和對外公布匯率的雙重匯率制度。l981～1984年間，人民幣官方匯率實行了貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價和非貿(mào)易公開牌價的雙重匯率制度。1985年1月1日取消內(nèi)部結(jié)算價，重新實行單一匯率，匯率為l美元折合2.8元人民幣。這是人民幣匯率的第一次并軌。匯率制度及選擇4（3）實行貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價和對外公布匯率的雙重匯率制度。l98（4）期間，我國根據(jù)國內(nèi)物價的變化，多次調(diào)整匯率。人民幣官方匯率進行了幾次大下調(diào)，每次調(diào)整幅度都在10%—20%左右。后考慮到匯率的一次性大幅調(diào)整對國民經(jīng)濟的沖擊很大，自1991年4月起，人民幣采取經(jīng)濟性小幅調(diào)整的方式，至l993年底調(diào)至1美元折合5.7元人民幣。匯率制度及選擇4（4）期間，我國根據(jù)國內(nèi)物價的變化，多次調(diào)整匯率。人民幣官方4、1994年外匯體制改革以來人民幣匯率(l994年一2004年)這次外匯管理體制改革的近期目標是實現(xiàn)經(jīng)常項目下人民幣有條件的可兌換，其長期目標是實現(xiàn)人民幣自由兌換。

匯率制度及選擇44、1994年外匯體制改革以來人民幣匯率匯率制度及選擇41994年外匯體制改革的內(nèi)容:從1994年1月1日起，人民幣官方匯率與調(diào)劑匯率并軌，實行以市場供求為基礎(chǔ)的單一的、有管理的浮動匯率制。同年4月，全國統(tǒng)一的銀行間外匯市場正式運行。并軌后的人民幣匯率根據(jù)1993年12月31日18家外匯公開市場的加權(quán)平均價計算，即1美元兌8.7元人民幣。

匯率制度及選擇41994年外匯體制改革的內(nèi)容:匯率制度及選擇4企業(yè)收匯、用匯制度改革。從1994年4月1日起，開始實行銀行結(jié)匯、售匯制，取消外匯留成和上繳機制，1995—2004年期間，我國經(jīng)常賬戶順差與GDP之比一直保持在4%以內(nèi)；建立銀行間外匯市場，改進匯率形成機制，保持合理及相對穩(wěn)定的人民幣匯率；匯率制度及選擇4企業(yè)收匯、用匯制度改革。從1994年4月1日起，開始實行銀行1997年，東南亞爆發(fā)金融風暴，中國為維護地區(qū)經(jīng)濟與金融穩(wěn)定，以大國負責任的姿態(tài)，保持人民幣匯率堅挺，從而也使中國的匯率實質(zhì)上形成了釘住美元的固定匯率，人民幣匯率為l美元折合8.7元人民幣。

匯率制度及選擇41997年，東南亞爆發(fā)金融風暴，中國為維護地區(qū)經(jīng)濟與金融穩(wěn)定5、新世紀人民幣匯率改革探索(2005年至今)隨著1994年匯率改革完成后，人民幣的匯率超穩(wěn)定結(jié)構(gòu)保持了10年的時間，在此期間內(nèi)，中國的經(jīng)濟實力和貿(mào)易實力發(fā)生了舉世矚目的變化，GDP上升到全球第位，而貿(mào)易總額則上升到全球第3位，一舉超過世界第二經(jīng)濟大國和貿(mào)易強國日本。匯率制度及選擇45、新世紀人民幣匯率改革探索(2005年至今)匯率制度及選擇于是，2002年中國經(jīng)濟威脅論和人民幣升值論的論調(diào)自日本傳出，要求中國政府將人民幣匯率實現(xiàn)升值(法定升值)，并推行徹底的市場化。匯率制度及選擇4于是，2002年中國經(jīng)濟威脅論和人民幣升值論的論調(diào)自日本傳出第一階段2003年2月，西方七國集團財政部長會議上，日本財務大臣鹽川正十郎提案，要求效仿1985年《廣場協(xié)議》，讓人民幣升值。一場有關(guān)人民幣匯率的博弈從此開始。匯率制度及選擇4第一階段2003年2月，西方七國集團財政部長會議上，日本財務第二階段2003年9月，美國財長斯諾來華訪問。要求中國政府放寬人民幣的波動范圍，他認為，最佳的匯率政策是讓貨幣自由浮動，讓市場自行制定匯率，政府應該盡量減少干預，掀開向人民幣施壓的新一輪。匯率制度及選擇4第二階段2003年9第三階段始于2004年10月，周小川首次受邀參加G7會議。這被一些人士看成了一次鴻門宴。同時站出來的還有國際貨幣基金組織(IMF)。國外政界、機構(gòu)再次表示，中國應放棄住美元的匯率安排。這一輪的匯率博弈，彌漫著更濃烈的火藥味。匯率制度及選擇4第三階段始于2004第四階段2005年4月23日，博鰲亞洲論壇的部長級對話會上，央行行長周小川在回答記者提問時說：“正加快準備人民幣匯率機制的改革步伐，確立了匯率改革的步驟?！庇忻舾械氖袌鋈耸空J為周的表態(tài)是對今年人民