外匯與匯率楊青外匯與匯率楊青1外匯外匯匯率影響匯率的因素和經(jīng)濟(jì)后果西方匯率決定理論外匯市場外匯外匯匯率影響匯率的因素和經(jīng)濟(jì)后果西方匯率決定理論外匯市場2外匯的概念外匯的特征外匯的作用外匯外匯的概念外匯3外匯(ForeignExchange)，是指外國貨幣或以外國貨幣表示的能用來清算國際收支差額的資產(chǎn)。外匯的概念外匯的概念4我國《外匯管理?xiàng)l例》規(guī)定，外匯的具體范圍包括：(1)外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；(2)外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；(3)外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；(4)歐洲貨幣單位；(5)其他外匯資產(chǎn)。我國《外匯管理?xiàng)l例》規(guī)定，外匯的具體范圍包括：5外匯必須具備以下特征：1.用外幣表示。

2.普遍接受性和可償性。3.自由兌換性。外幣現(xiàn)金。外幣支付憑證。外幣有價(jià)證券。外匯的特征外匯必須具備以下特征：1.用外幣表示。外幣現(xiàn)金。外匯的特征6

國際貨幣基金組織根據(jù)各國(或地區(qū))政府所實(shí)施時(shí)外匯管制的寬嚴(yán)程度；對其貨幣的兌換性大體作如下三個(gè)分類：(1）可自由兌換貨幣(ConvertibleCurrency)。

(2)有限制的可兌換貨幣(RestricteConvertibleCurrency)。（3）不可兌換的貨幣（Non-convertibleCurrency)。[人民幣自由兌換]國際貨幣基金組織根據(jù)各國(或地區(qū))政府所實(shí)施7外匯的作用實(shí)現(xiàn)國際購買力的轉(zhuǎn)移。2.促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)展。3.調(diào)節(jié)國際問資金供求的不平衡。4.外匯儲(chǔ)備是衡量一國國際經(jīng)濟(jì)地位的標(biāo)志之一。5.是政府調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的有力工具。外匯的作用實(shí)現(xiàn)國際購買力的轉(zhuǎn)移。8匯率的概念匯率的表示匯率的種類練習(xí)與思考外匯匯率匯率的概念匯率的表示匯率的種類練習(xí)與思考外匯匯率9

匯率(ExchangeRate)就是兩種不同貨幣之間的折算比價(jià)，也就是以一種貨幣表示的另一種貨幣的相對價(jià)格。匯率的概念匯率的概念10直接標(biāo)價(jià)法(DirectQuotation)固定外國貨幣的單位數(shù)量（如一、百、萬等），以本國貨幣表示這一固定數(shù)量的外國貨幣的價(jià)格。[例]：我國1998年12月17日公布的外匯牌價(jià)中，每100美元價(jià)值人民幣827．78元。匯率的表示間接標(biāo)價(jià)法(indirectQuotation)

固定本國貨幣的單位數(shù)量（如一、百、萬等，以外國貨幣表示這一固定數(shù)量的本國貨幣價(jià)格，從而間接地表示出外國貨幣的本國價(jià)格。[例]：上例中每100元人民幣價(jià)值12．08美元。直接標(biāo)價(jià)法(DirectQuotation)匯率的表示間11用公式表示：假定A貨幣是本國貨幣，B貨幣是外國貨幣外幣的直接標(biāo)價(jià)法：匯率＝A貨幣／B貨幣外幣的間接標(biāo)價(jià)法：匯率＝B貨幣／A貨幣

用公式表示：假定A貨幣是本國貨幣，B貨幣是外國12直接標(biāo)價(jià)法下匯率越大本國貨幣幣值越低本幣貶值直接標(biāo)價(jià)法下匯率越小本國貨幣幣值越高本幣升值本幣貶值直接標(biāo)價(jià)法下匯率增大間接標(biāo)價(jià)法下匯率降低本幣升值直接標(biāo)價(jià)法下匯率降低間接標(biāo)價(jià)法下匯率增大直接標(biāo)價(jià)法下匯率越大本國貨幣幣值越低本幣貶值直接標(biāo)價(jià)法下匯率13我國對外幣的標(biāo)識使用直接標(biāo)價(jià)法。以1993年我國人民幣為例，它的貶值可以用這樣一組數(shù)字來說明：5月7日1美元＝7元人民幣

5月21日1美元＝7．5元人民幣

6月6日1美元＝8元人民幣

我國對外幣的標(biāo)識使用直接標(biāo)價(jià)法。14基本匯率和套算匯率

設(shè)有A、B、C等多種外幣，一國在折算其本國貨幣匯率時(shí)，若先計(jì)算出本幣與某一種外幣(假定為A幣)之間的匯率，再根據(jù)A幣與B幣、C幣的匯率折算出本幣與B幣、C幣的比價(jià)，則本幣與A幣之間的匯率為基本匯率(BasicRate)，本幣與B幣、C幣等等之間的匯率為套算匯率(CrossRate)。

匯率的種類基本匯率和套算匯率匯率的種類15固定匯率和浮動(dòng)匯率

固定匯率(FixedExchangeRate)：是指政府用行政或法律手段選擇一個(gè)基本參照物，并確定、公布和維持本國貨幣與該單位參照物之間的固定比價(jià)。紙幣流通條件下的固定匯率制實(shí)際上是一種可調(diào)整的固定匯率制，或稱為可調(diào)整的釘住(AdjustablePeg)。所以，固定匯率是指基本固定的、波動(dòng)幅度在一定范圍內(nèi)的不同貨幣間的匯率。

固定匯率和浮動(dòng)匯率固定匯率(Fixed16浮動(dòng)匯率(FIoatExchangeRate)：指匯率水平完全由外匯市場上的供求決定、政府不加任何干預(yù)的匯率制度。

管理浮動(dòng)匯率(ManagedFloatingExchangeRate)：有干預(yù)有指導(dǎo)的浮動(dòng)匯率。依照干預(yù)程度的大小，又可分為較大靈活性的管理浮動(dòng)匯率或較小靈活性的管理浮動(dòng)匯率。浮動(dòng)匯率(FIoatExchangeRa17單一匯率與復(fù)匯率單一匯率(SingleEXchangeRate)：是指一種貨幣(或一個(gè)國家)只有一種匯率，這種匯率通用于該國所有的國際經(jīng)濟(jì)交往中。

復(fù)匯率(MultipleExchangeRate)：是指一種貨幣(或一個(gè)國家)有兩種或兩種以上匯率，不同的匯率用于不同的國際經(jīng)貿(mào)活動(dòng)。復(fù)匯率是外匯管制的一種產(chǎn)物，曾被許多國家采用過。雙重匯率指一國同時(shí)存在兩種匯率，是復(fù)匯率的一種形式。單一匯率與復(fù)匯率單一匯率(SingleEXcha18實(shí)際匯率和有效匯率實(shí)際匯率(RealExchangeRate)：是相對于名義匯率而言的，名義匯率是指公布的匯率，用公式表示：實(shí)際匯率＝名義匯率±財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免實(shí)際匯率＝名義匯率–通貨膨脹率在研究匯率調(diào)整、傾銷調(diào)查與反傾銷措施、考察貨幣的實(shí)際購買力時(shí)，常常會(huì)用到這一概念的實(shí)際匯率。實(shí)際匯率和有效匯率實(shí)際匯率(RealExcha19有效匯率是指某種加權(quán)平均匯率。目前，國際貨幣基金組織定期公布17個(gè)工業(yè)發(fā)達(dá)國家的若干種有效匯率指數(shù)，包括勞動(dòng)力成本、消費(fèi)物價(jià)、批發(fā)物價(jià)等為權(quán)數(shù)的經(jīng)加權(quán)平均得出的不同類型的有效匯率指數(shù)。其中，以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)的有效匯率反映的是一國在國際貿(mào)易中的總體競爭力和該國貨幣匯率的總體波動(dòng)幅度，公式如下：A幣的有效匯率=×有效匯率是指某種加權(quán)平均匯率。A幣的有效匯率=20即期匯率和遠(yuǎn)期匯率

即期匯率(SpotEXchangeRate)和遠(yuǎn)期匯率(ForwardExchangeRate)是按時(shí)間來劃分的。即期匯率是指目前的匯率，用于外匯的現(xiàn)貨買賣。遠(yuǎn)期匯率是指將來某一時(shí)刻的匯率，比如1個(gè)月后的、3個(gè)月后的或6個(gè)月后的匯率，用于外匯遠(yuǎn)期交易和期貨買賣。當(dāng)遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率時(shí)，該種外匯的遠(yuǎn)期匯率為升水（Premium)；當(dāng)遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率時(shí)，該外匯的遠(yuǎn)期匯率為貼水(Discount)；當(dāng)兩者相等時(shí)，則稱為平價(jià)(ParValue)。即期匯率和遠(yuǎn)期匯率即期匯率(SpotE21影響匯率變動(dòng)的因素匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)后果影響匯率的因素和經(jīng)濟(jì)后果影響匯率變動(dòng)的因素匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)后果影響匯率的因素和經(jīng)濟(jì)后果22影響因素國際收支通貨膨脹率利率宏觀經(jīng)濟(jì)政策心理預(yù)期國際儲(chǔ)備影響匯率變動(dòng)的因素影響因素國際收支通貨膨脹率利率宏觀經(jīng)濟(jì)政策心理預(yù)期國際儲(chǔ)備影23國際收支國際收支順差外匯的供給大于需求本幣匯率上升外幣匯率下降國際收支逆差外匯的供給小于需求本幣匯率下降外幣匯率上升國際收支國際收支順差外匯的供給大于需求本幣匯率上升外幣匯率下24通貨膨脹率貨幣的對內(nèi)價(jià)值通貨膨脹率貨幣的對外價(jià)值匯率決定國際收支通貨膨脹率貨幣的對內(nèi)價(jià)值通貨膨脹率貨幣的對外價(jià)值匯率決定國際25利率利率上升使用本幣資金的成本上升外匯市場上本幣供給減少放棄使用本幣資金的收益上升外匯市場上外幣供給增加匯率上升利率利率上升使用本幣資金的成本上升外匯市場上本幣供給減少放棄26宏觀經(jīng)濟(jì)政策宏觀經(jīng)濟(jì)政策貨幣政策財(cái)政政策目標(biāo)增加就業(yè)穩(wěn)定物價(jià)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長改善國際收支緊縮性的貨幣和財(cái)政政策膨脹性的貨幣和財(cái)政政策本幣匯率上升本幣匯率下降宏觀經(jīng)濟(jì)政策宏觀經(jīng)濟(jì)政策貨幣政策財(cái)政政策目標(biāo)增加就業(yè)穩(wěn)定物價(jià)27心理預(yù)期預(yù)期穩(wěn)定型預(yù)期破壞穩(wěn)定型預(yù)期有助于匯率穩(wěn)定加劇匯率不穩(wěn)定心理預(yù)期預(yù)期穩(wěn)定型預(yù)期破壞穩(wěn)定型預(yù)期有助于匯率穩(wěn)定加28影響預(yù)期心理的因素信息經(jīng)濟(jì)增長率外匯儲(chǔ)備貨幣供給資本流動(dòng)國際收支新聞傳聞經(jīng)濟(jì)新聞?wù)涡侣動(dòng)绊戭A(yù)期心理的因素信息經(jīng)濟(jì)增長率外匯儲(chǔ)備貨幣供給資本流動(dòng)29國際儲(chǔ)備

較多的國際儲(chǔ)備表明政府干預(yù)外匯市場、穩(wěn)定貨幣匯率的能力較強(qiáng)，因此儲(chǔ)備增加能加強(qiáng)外匯市場對本國貨幣的信心，有助于本國貨幣匯率的上升。反之，儲(chǔ)備下降則會(huì)引誘本國貨幣匯率下降。國際儲(chǔ)備30匯率變動(dòng)受到諸多經(jīng)濟(jì)因素的影響，匯率變動(dòng)反過來也影響經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響是多方面的。由于匯率貶值與升值的方向相反，作用也正好相反，我們就以貶值為例，從一般理論到中國實(shí)情來分析匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響。匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)后果匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)后果311.貶值和物價(jià)水平貨幣貶值通過貨幣工資機(jī)制、生產(chǎn)成本機(jī)制、貨幣供應(yīng)機(jī)制和收入機(jī)制，有可能導(dǎo)致國內(nèi)工資和物價(jià)水平的循環(huán)上升，并最終抵消它所可能帶來的全部好處。1.貶值和物價(jià)水平貨幣貶值通過貨幣工資機(jī)32第一，貨幣工資機(jī)制進(jìn)口物價(jià)的上升生活費(fèi)用的上漲更高的名義工資貨幣生產(chǎn)成本上升出口商品和進(jìn)口替代品價(jià)格上升一般物價(jià)水平上升第一，貨幣工資機(jī)制進(jìn)口物價(jià)的上升生活費(fèi)用的上漲更高的名義工資33第二，從生產(chǎn)成本機(jī)制當(dāng)進(jìn)口商品構(gòu)成出口產(chǎn)品的重要組成部分時(shí)貨幣貶值出口商品價(jià)格上升惡化貿(mào)易收支第二，從生產(chǎn)成本機(jī)制當(dāng)進(jìn)口商品構(gòu)成出口產(chǎn)品的重要組成部分時(shí)貨34第三，貨幣供應(yīng)機(jī)制貶值后，由于貨幣工資機(jī)制和生產(chǎn)成本機(jī)制的作用，貨幣供應(yīng)量可能增加。另外，在外匯市場上，貶值后政府在結(jié)匯方面將被迫支出更多的本國貨幣，也會(huì)導(dǎo)致本國貨幣供應(yīng)的增加。第三，貨幣供應(yīng)機(jī)制貶值后，由于貨幣工資機(jī)制和生35如果因?yàn)閲鴥?nèi)對進(jìn)口商品的需求彈性較低、從而匯率下降不能減少進(jìn)口總量(或減少的總量不足以抵消價(jià)格的上升)，外國對本國出口產(chǎn)品的需求彈性較低、從而匯率貶值不能增加本國出口總量(或增加的總量不足以抵消價(jià)格的下降)，本國的收入就會(huì)減少，支出就會(huì)增加，導(dǎo)致貿(mào)易收支惡化和物價(jià)水平上漲。第四，收入機(jī)制第四，收入機(jī)制362.貶值和貿(mào)易收支

貶值對貿(mào)易的影響，主要取決于三個(gè)因素：一是進(jìn)出口商品的需求彈性；二是國內(nèi)總供給的數(shù)量和結(jié)構(gòu)；三是“閑置資源”(IdleResources)，即能隨時(shí)用于出口品和進(jìn)口替代品生產(chǎn)品的資源，存在與否。2.貶值和貿(mào)易收支37年份出口進(jìn)口差額貨幣貶值幅度19766.96.6+0.319777.67.2+0.419789.810.9-1.1197913.715.7-2.0198018.319.6-1.3198122.022.0080%198222.319.3+3.0198322.221.4+0.8198426.127..4-1.3198527.442.3-14.914%198630.942.9-12.016%198739.543.2-3.7198847.555.2-7.7198952.559.1-6.627%199062.153.4+8.711%199170.562.6+7.9

中國貿(mào)易收支的演變年份出口進(jìn)口差額貨幣貶值幅度19766.96.6+0.338

19851986198719881989食品及食用動(dòng)物類其他農(nóng)產(chǎn)品紡織品及相關(guān)產(chǎn)品服裝和鞋類19．3110．1911．868．4414．389．7713．6410．4812．129．4714．6810．4712．399．1113．5811．7811．708．1813．3113．76百分比合計(jì)49．8048．2747．0146．8646．95

中國四類主要出口商品在全部出口中的百分比1985393.貶值和貿(mào)易條件

貿(mào)易條件：即國際貿(mào)易交換條件，是指出口商品單位價(jià)格變動(dòng)率與進(jìn)口商品單位價(jià)格變動(dòng)率之間的比率。

3.貶值和貿(mào)易條件40(1)當(dāng)比率上升，稱為貿(mào)易條件改善它表示由于進(jìn)出口相對價(jià)格的有利變動(dòng)，使相同數(shù)量的出口能換回較多數(shù)量的進(jìn)口；(2)比率下降，稱為貿(mào)易條件惡化它表示由于進(jìn)出口相對價(jià)格的不利變動(dòng)，使相同數(shù)量的出口只能換回較少數(shù)量的進(jìn)口，這意味著實(shí)際資源的損失。(3)當(dāng)貿(mào)易條件改善(或惡化)時(shí)若進(jìn)出口數(shù)量依舊不變則貿(mào)易收入必將改善(或惡化)。貨幣匯率的變化會(huì)引起進(jìn)出口商品價(jià)格的變化從而影響貿(mào)易條件，但貿(mào)易條件惡化不一定是貨幣貶值的必然結(jié)果。(4)貿(mào)易條件的衡量可以用本國貨幣來衡量，也可以用外幣來衡量。(1)當(dāng)比率上升，稱為貿(mào)易條件改善41(5)在下述情況下，貶值對貿(mào)易條件的負(fù)影響可能十分有限。一國的進(jìn)出口在世界市場上所占的份額非常小，其進(jìn)出口商品的外幣價(jià)格可以不受其進(jìn)出口數(shù)量的影響。貨幣下浮的宗旨在于鼓勵(lì)出口商品的生產(chǎn)，而不在于降低其出口商品的外幣價(jià)格。貨幣下浮后，出口商品的外幣價(jià)格仍保持不變。出口商品的需求彈性較高而出口商品的供給彈性較低，能阻止貨幣下浮后貿(mào)易條件的惡化。(5)在下述情況下，貶值對貿(mào)易條件的負(fù)影響可能十分有限。424.貶值和資本輸入輸出

貨幣替代(CurrencySubstitution)，是指在一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，居民因?qū)Ρ緡泿艓胖档姆€(wěn)定失去信心或本國貨幣資產(chǎn)收益率相對較低時(shí)發(fā)生的大規(guī)模貨幣兌換，從而外幣在價(jià)值貯藏、交易媒介和計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)等貨幣職能方面全面或部分地替代本幣的一種現(xiàn)象。

資金外逃：由單方面的貨幣替代導(dǎo)致。4.貶值和資本輸入輸出43前提條件：貨幣的自由兌換。經(jīng)濟(jì)后果：國內(nèi)金融秩序的不穩(wěn)定、削弱政府運(yùn)用貨幣政策的能力、破壞國內(nèi)的積累基礎(chǔ)：一是外幣的流人與流出擾亂了國內(nèi)貨幣的供需機(jī)制，在不同的程度上妨礙了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)；二是貨幣替代使得利率的決定更為復(fù)雜。前提條件：貨幣的自由兌換。44決定貨幣替代的因素：相對通貨膨脹率、金融資產(chǎn)的相對名義收益率、本國貨幣的匯率。用簡單公式表示(本國金融資產(chǎn)名義收益率–通貨膨脹率–本國貨幣的預(yù)期高估率或+預(yù)期低估率)

＝(外國融資產(chǎn)名義收益率–外國通貨膨脹率)決定貨幣替代的因素：相對通貨膨脹率、金融資產(chǎn)的相對名義收益率455.貶值和外匯短缺貨幣學(xué)派的觀點(diǎn)：導(dǎo)致外匯收支失衡和外匯短缺的主要原因是急于發(fā)展經(jīng)濟(jì)而過度發(fā)行貨幣，因此要通過控制貨幣供應(yīng)量來控制外匯需求。缺點(diǎn)：忽視了發(fā)展經(jīng)濟(jì)、改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高創(chuàng)匯能力這一途徑。發(fā)展中國家外匯短缺根本原因：勞動(dòng)生產(chǎn)率低、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和技術(shù)水平落后，使經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求投人的大量技術(shù)、裝備和原材料只能通過進(jìn)口獲得。發(fā)展經(jīng)濟(jì)的愿望與外匯短缺之間的關(guān)系，可以用一個(gè)很簡單的模式來加以說明。

5.貶值和外匯短缺貨幣學(xué)派的觀點(diǎn)：46貶值會(huì)影響外匯短缺的擴(kuò)大或縮小貨幣供應(yīng)—預(yù)期機(jī)制：貶值物價(jià)上漲貨幣發(fā)行增多預(yù)期貨幣貶值資金外逃加劇外匯市場缺口貶值會(huì)影響外匯短缺的擴(kuò)大或縮小貨幣供應(yīng)—預(yù)期機(jī)制：貶值物價(jià)上47勞動(dòng)生產(chǎn)率—經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)機(jī)制：貨幣貶值過度還會(huì)起到保護(hù)落后企業(yè)，不利國內(nèi)企業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率和競爭力的提高，不利改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，從而從根本上不利消除外匯短缺。勞動(dòng)生產(chǎn)率—經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)機(jī)制：貨幣貶值過度還會(huì)起到486.貶值和民族工業(yè)、勞動(dòng)生產(chǎn)率、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)貶值稅賦行為出口的補(bǔ)貼進(jìn)口的征稅6.貶值和民族工業(yè)、勞動(dòng)生產(chǎn)率、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)貶值稅賦行為出口的補(bǔ)49貶值可以保護(hù)民族工業(yè)貶值進(jìn)口商品價(jià)格提高進(jìn)口商品競爭力削弱本國進(jìn)口替代品得到發(fā)展貶值可以保護(hù)民族工業(yè)貶值進(jìn)口商品進(jìn)口商品本國進(jìn)口替代50過度貶值會(huì)保護(hù)落后

貨幣的過度貶值，也鼓勵(lì)了那些以高成本低效益生產(chǎn)出口產(chǎn)品和進(jìn)口替代品的企業(yè)。因此，它具有保護(hù)落后的作用，不利于企業(yè)競爭力的提高，同時(shí)也使社會(huì)資源的配置得不到優(yōu)化。同時(shí)，貨幣的過度貶值使本該進(jìn)口的那些商品，尤其是高科技產(chǎn)品或因國內(nèi)價(jià)格變得過于昂貴而進(jìn)不來，或進(jìn)來了但同時(shí)加重了進(jìn)口企業(yè)的成本，不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改組和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高。過度貶值會(huì)保護(hù)落后51匯率決定的基礎(chǔ)匯率決定理論西方匯率決定理論匯率決定的基礎(chǔ)匯率決定理論西方匯率決定理論52一.貨幣制度的演變金本位金匯兌本位紙幣本位匯率決定的基礎(chǔ)一.貨幣制度的演變金本位匯率決定的基礎(chǔ)53二.不同貨幣制度下的匯率決定１.金幣本位制度下匯率的決定在金幣本位制度下，各國都規(guī)定金幣的法定含金量。兩種不同貨幣之間的比價(jià)，由它們各自的含金量對比來決定。[例]：在1925—1931年期間1英鎊的含金量為7.3224克1美元所含純金則為l.504656克兩者相比等于4.8665(7.3224÷1.504656)即l英鎊等于4.8665美元。

二.不同貨幣制度下的匯率決定１.金幣本位制度下匯率的決定54鑄幣平價(jià)(MintParity):以兩種金屬鑄幣含金量之比得到的匯價(jià),是金平價(jià)(GoldParity)的一種表現(xiàn)形式。金平價(jià)(GoldParity):就是兩種貨幣含金量或所代表金量的對比。外匯與匯率課件55在金本位制度下，匯率決定的基礎(chǔ)是鑄幣平價(jià)。實(shí)際經(jīng)濟(jì)中的匯率因供求關(guān)系而圍繞鑄幣平價(jià)上下波動(dòng)，但其波動(dòng)的幅度受制于黃金輸送點(diǎn)(GoldPoints),匯率基本穩(wěn)定。前提條件：黃金自由輸入輸出。黃金輸出點(diǎn)=鑄幣平價(jià)+黃金運(yùn)送費(fèi)———上限黃金輸入點(diǎn)=鑄幣平價(jià)-黃金運(yùn)送費(fèi)———下限金平價(jià)———中心黃金輸出點(diǎn)和黃金輸入點(diǎn)統(tǒng)稱為黃金輸送點(diǎn)。在金本位制度下，匯率決定的基礎(chǔ)是鑄幣平價(jià)。實(shí)際56[例]：假定在英國和美國之間運(yùn)送1英鎊黃金的費(fèi)用為0.02美元，鑄幣平價(jià)4.8665美元+0.02美元=4.8865美元------美國對英國的黃金輸出點(diǎn).

如果英鎊的匯價(jià)高于4．8865美元，美國的黃金向英國輸出。

鑄幣平價(jià)4.8665美元-0.02美元=4．8465美元------美國對英國的黃金輸入點(diǎn)

如果1英鎊的匯價(jià)低于4．8465美元，美國從英國輸入黃金。外匯與匯率課件572.金塊本位和金匯兌本位制度下匯率的決定

法定平價(jià):貨幣匯率由紙幣所代表的金量之比決定。法定平價(jià)也是金平價(jià)的一種表現(xiàn)形式。此時(shí)，黃金的輸入輸出受到限制，匯率波動(dòng)的幅度已不再受制于黃金輸送點(diǎn)，實(shí)際匯率因供求關(guān)系而圍繞法定平價(jià)上下波動(dòng)。匯率的穩(wěn)定程度已降低。2.金塊本位和金匯兌本位制度下匯率的決定法定平價(jià):貨幣匯58３.紙幣本位制度下匯率的決定在與黃金脫鉤了的紙幣本位下，紙幣不再代表或代替金幣流通，相應(yīng)地，金平價(jià)(鑄幣平價(jià)和法定平價(jià))也不再成為決定匯率的基礎(chǔ)。紙幣所代表的價(jià)值量是決定匯率的基礎(chǔ)。３.紙幣本位制度下匯率的決定在與黃金脫鉤了的紙幣本位下，59一.購買力平價(jià)說(TheoryofPurchasingPowerParity)。二.利率平價(jià)說(InterestRateParityTheory)三.國際借貸說(TheoryofInternationaIIndebtedness)四.匯兌心理說(PsychologicalTheoryofExchange)五.流動(dòng)資產(chǎn)選擇說(TheTheoryofPortfolioSelection)六.貨幣主義匯率理論匯率決定理論一.購買力平價(jià)說(TheoryofPurchasing60一.購買力平價(jià)說(TheoryofPurchasingPowerParity)。絕對購買力平價(jià)說：一國貨幣的對外匯率，主要是由兩國貨幣在其本國所具有的購買力決定的，兩種貨幣購買力之比決定兩國貨幣的匯率。［例］：假定一組商品，在英國購買時(shí)需要1英鎊，在美國需要2美元，兩國購買力之比為2:1，這兩種貨幣的匯率就是1:2，即1英鎊＝2美元。１.理論一.購買力平價(jià)說(TheoryofPurchasing61新匯率=舊匯率×（2×）相對購買力平價(jià)說：把匯率的升降歸因于物價(jià)或貨幣購買力的變動(dòng)。［例］：原來1英鎊＝2美元，英國的物價(jià)指數(shù)由l00上升到320，美國的物價(jià)指數(shù)由100上升到240，則

結(jié)果是1英鎊＝1．5美元。相對購買力平價(jià)是從物價(jià)指數(shù)求得均衡匯率，以平價(jià)為軸心，匯率物價(jià)漲落而變動(dòng)，除貨幣貶值外，它是穩(wěn)定不變的。新匯率=舊匯率×（2×）相對購買力平價(jià)說62２.對購買力平價(jià)論的檢驗(yàn)和評價(jià)物價(jià)指數(shù)的選擇不同，可以產(chǎn)生不同的購買力平價(jià)。國內(nèi)生產(chǎn)總值消脹指數(shù)(GDPDeflator)；批發(fā)物價(jià)指數(shù)(WholesalePricelndex)；而消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(ConsumerPriceIndex)。商品分類上的主觀性可以扭曲購買力平價(jià)。由于主觀判斷、觀察能力和技術(shù)及數(shù)據(jù)不足等原因，很難正確地對基期進(jìn)行選擇。

在計(jì)量檢驗(yàn)中存在技術(shù)上的困難。２.對購買力平價(jià)論的檢驗(yàn)和評價(jià)物價(jià)指數(shù)的選擇不同，可以產(chǎn)生不63在短期上匯率會(huì)因各種原因暫時(shí)偏離購買力平價(jià)。在長期上實(shí)際經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)使名義匯率與購買力平價(jià)產(chǎn)生永久性偏離。在實(shí)證研究中，只有在高通貨膨脹時(shí)期（２０世紀(jì)２０年代）購買力平價(jià)才能得到較好成立，而對戰(zhàn)后尤其是２０世紀(jì)７０年代以來工業(yè)化國家匯率分析，購買力平價(jià)一般并不能得到實(shí)證檢驗(yàn)的支持。從統(tǒng)計(jì)驗(yàn)證來看，相對購買力平價(jià)非常接近均衡匯率，特別是在通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)期。因此，它至今仍被許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家所接受，并繼續(xù)對西方國家的外匯理論和政策產(chǎn)生重大的影響。在短期上匯率會(huì)因各種原因暫時(shí)偏離購買力平價(jià)。在長期上實(shí)際經(jīng)濟(jì)64二.利率平價(jià)說(InterestRateParityTheory)又稱利率裁定論或遠(yuǎn)期匯率論，由凱恩斯(J．M．Keynes)于1923年在其《貨幣改革論》一書中提出。前提條件：匯率保持不變或穩(wěn)定。原理：由于各國間利率存在著差異，投資者為了獲得較高的收益，愿意將其資本從利率較低的國家轉(zhuǎn)移至利率較高的國家去投資。為防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，投資者往往進(jìn)行抵補(bǔ)套利。

1.原理。二.利率平價(jià)說(InterestRateParityT652.對利率平價(jià)說的評價(jià)。從資金流動(dòng)角度指出了匯率和利率之間的密切聯(lián)系，有助于正確認(rèn)識現(xiàn)實(shí)外匯市場上匯率的形成機(jī)制。不是獨(dú)立的匯率決定理論。具有特別的實(shí)踐價(jià)值。利率匯率2.對利率平價(jià)說的評價(jià)。從資金流動(dòng)角度指出了匯率和利率之間的66三.國際借貸說(TheoryofInternationaIIndebtedness)

是英國學(xué)者葛遜(G.L.Goschen)于1861年在其著作《外匯理論》(TheTheoryofForeignExchange)中提出的。用來解釋短期匯率的形成，但不能用來解釋長期匯率的決定。三.國際借貸說(TheoryofInternation67國際借貸外匯的供求關(guān)系匯率商品的進(jìn)出口債券的買賣利潤與捐贈(zèng)的收付旅游支出資本交易等在國際借貸關(guān)系中，只有已經(jīng)進(jìn)入支付階段的借貸，即流動(dòng)借貸，才會(huì)影響外匯的供求關(guān)系。國際借貸外匯的供求關(guān)系匯率商品的進(jìn)出口債券的買賣利潤與捐贈(zèng)的68流動(dòng)債權(quán)（外匯收入）>流動(dòng)債務(wù)（外匯支出）外匯供大于求匯率下降流動(dòng)債權(quán)（外匯收入）流動(dòng)債務(wù)（外匯支出）>外匯供大于求匯率上升流動(dòng)債務(wù)（外匯支出）流動(dòng)債權(quán)（外匯收入）外匯收支相等匯率處于均衡=流動(dòng)債權(quán)>流動(dòng)債務(wù)外匯供大于求匯率下降流動(dòng)債權(quán)流動(dòng)債務(wù)>外69四.匯兌心理說(PsychologicalTheoryofExchange)

由法國學(xué)者阿夫達(dá)里昂(A.Aftalion)在本世紀(jì)20年代后期提出的外匯理論。該理論認(rèn)為，人們之所以需要外國貨幣，除了需要購買外國商品之外，還有滿足支付、投資、外匯投機(jī)、資本逃避等需要，這種欲望是使外國貨幣具有價(jià)值的基礎(chǔ)。因此，外國貨幣的價(jià)值決定于外匯供求雙方對外幣所作的主觀評價(jià)，外幣價(jià)值的高低，是以人們主觀評價(jià)中邊際效用的大小為轉(zhuǎn)移的。外匯供給增加，邊際單位的效用就遞減，人們所作的主觀評價(jià)就降低。在這種主觀評價(jià)下外匯供求相等時(shí)所達(dá)到的匯率，就是外匯市場上的實(shí)際匯率。對短期匯率的影響。四.匯兌心理說(PsychologicalTheory70五.流動(dòng)資產(chǎn)選擇說(TheTheoryofPortfolioSelection)

是70年代初浮動(dòng)匯率制度實(shí)行后產(chǎn)生的一種新的匯率理論，由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)金獲得者詹姆斯·托賓(JamesTobin)提出?！匈e說五.流動(dòng)資產(chǎn)選擇說(TheTheoryofPortf71

資產(chǎn)選擇是指投資人調(diào)整其有價(jià)證券和貨幣資產(chǎn)，從而選擇一套收益和風(fēng)險(xiǎn)對比關(guān)系的最佳方案。該理論側(cè)重于短期匯率的決定。

72六.貨幣主義匯率理論該理論由美國貨幣主義學(xué)派提出。特點(diǎn):強(qiáng)調(diào)貨幣市場在匯率決定中的作用。假設(shè)前提：1.購買力平價(jià)2.本國資本與外國資本可完全替代，市場參與者抱有關(guān)于外匯的合理預(yù)期。原理：匯率是兩國貨幣的相對價(jià)格，而不是兩國產(chǎn)品的相對價(jià)格。匯率的變動(dòng)取決于本國與外國貨幣存量的變動(dòng)、本國與外國國民收入的變動(dòng)及本國與外國預(yù)期通貨膨脹率的變動(dòng)。

六.貨幣主義匯率理論該理論由美國貨幣主義學(xué)派提出。73一國貨幣增長過快價(jià)格水平趨于上升由于購買力平價(jià)關(guān)系匯率下降一國實(shí)際國民收入上升超額貨幣需求由于購買力平價(jià)關(guān)系匯率下降價(jià)格相對下降一國名義利率上升預(yù)期通貨膨脹率上升價(jià)格相對上升由于購買力平價(jià)關(guān)系匯率下降一國貨幣價(jià)格水平由于購買力平價(jià)關(guān)系匯率下降一國實(shí)際國超額貨幣74外匯市場外匯市場概況外匯市場的交易品種中國的外匯市場外匯市場外匯市場外匯市場概況外匯市場的交易品種中國的外匯市場外匯市場75外匯市場（ForeigeExchangeMarket)

是一個(gè)從事外匯買賣、外匯交易和和外匯投機(jī)活動(dòng)的系統(tǒng)。外匯市場（ForeigeExchangeMarket)76外匯市場概況1.外匯市場的構(gòu)成外匯銀行：由各國中央銀行或貨幣當(dāng)局指定或授權(quán)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行。外匯交易商：指買賣外國匯票的交易公司或個(gè)人。外匯經(jīng)紀(jì)人：指促成外匯交易的中介人。中央銀行：其參加外匯市場的主要目的是為了維持匯率穩(wěn)定和合理調(diào)節(jié)國際儲(chǔ)備量，它通過直接參與外匯市場買賣，調(diào)整外匯市場資金的供求關(guān)系，使匯率維系在一定水平上或限制在一定水平上。外匯投機(jī)者：外匯投機(jī)者的外匯買賣不是出于國際收付的實(shí)際需要，而是利用各種金融工具，在匯率變動(dòng)中付出一定的保證金進(jìn)行預(yù)買預(yù)賣，賺取匯率差價(jià)。外匯實(shí)際供應(yīng)者和實(shí)際需求者：利用外匯市場完成國際貿(mào)易或投資交易的個(gè)人或公司。外匯市場概況1.外匯市場的構(gòu)成外匯銀行：由各國中央銀行或貨幣772.外匯市場的組織形式柜臺市場的組織方式。英國、美國、加拿大、瑞士等，英美體制?！饕问浇灰姿绞?。如德國、法國、荷蘭、意大利等國，大陸體制。2.外匯市場的組織形式柜臺市場的組織方式。英國、美國、加拿大783.世界主要外匯市場倫敦外匯市場：是一個(gè)典型的無形市場，參與外匯交易的外匯銀行機(jī)構(gòu)約有600家，組成倫敦外匯銀行公會(huì)，負(fù)責(zé)制定參加外匯市場交易的規(guī)則和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。約有250多個(gè)指定經(jīng)營商，與外幣存款經(jīng)紀(jì)人共同組成外匯經(jīng)紀(jì)人與外幣存款經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)。外匯交易分為即期交易和遠(yuǎn)期交易。匯率報(bào)價(jià)采用間接標(biāo)價(jià)法。交易貨幣種類眾多，最多達(dá)80多種，經(jīng)常有三、四十種。紐約外匯市場：其日交易量僅次于倫敦，也是一個(gè)無形市場。參加者以商業(yè)銀行為主。外匯交易分為三個(gè)層次：銀行與客戶間的外匯交易、本國銀行間的外匯交易以及本國銀行和外國銀行間的外匯交易。匯率報(bào)價(jià)既采用直接標(biāo)價(jià)法（指對英鎊）又采用間接標(biāo)價(jià)法（指對歐洲各國貨幣和其他國家貨幣）。交易貨幣主要是歐洲大陸、北美加拿大、中南美洲、遠(yuǎn)東日本等國貨幣。巴黎外匯市場：由有形市場和無形市場兩部分組成。東京外匯市場：是一個(gè)無形市場，參加者有五類：

一是外匯專業(yè)銀行；二是外匯指定銀行；三是外匯經(jīng)紀(jì)人；四是日本銀行；五是非銀行客戶。瑞士蘇黎世外匯市場新加坡外匯市場香港外匯市場：參加者主要是商業(yè)銀行和財(cái)務(wù)公司。外匯經(jīng)紀(jì)人有三類：當(dāng)?shù)亟?jīng)紀(jì)人；國際經(jīng)紀(jì)人；香港本地成長起來的國際經(jīng)紀(jì)人。交易可以劃分為兩大類：一類是港幣和外幣的兌換。另一類是美元兌換其它外幣的交易。3.世界主要外匯市場倫敦外匯市場：是一個(gè)典型的無形市場，參與79外匯市場的交易品種1.即期外匯交易(SpotExchangeTransaction)：

又稱為現(xiàn)匯交易、現(xiàn)貨交易、現(xiàn)期交易，是指外匯買賣成交后在兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理有關(guān)貨幣收付交割的外匯業(yè)務(wù)。外匯市場的交易品種1.即期外匯交易(SpotExchan802.遠(yuǎn)期外匯交易(ForwardExchangeTransaction)：又稱期匯交易，是指買賣雙方在成交時(shí)先就交易的貨幣種類、匯率、數(shù)量以及交割期限等達(dá)成協(xié)議，并以合約的形式將其確定下來，然后在規(guī)定的交割日再由雙方履行合約，結(jié)清有關(guān)貨幣金額的收付。2.遠(yuǎn)期外匯交易(ForwardExchangeTrans81遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，稱為升水(AtPremium)；遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，稱為貼水(AtDiscount)；這兩種偏差額，外匯術(shù)語稱為掉期率。遠(yuǎn)期差價(jià)=即期匯率×（A貨幣利率–B貨幣利率）×天數(shù)/360遠(yuǎn)期差價(jià)=即期匯率×兩地利差×月數(shù)/12遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算82[例]：倫敦貨幣市場利率為年利率9．5％，紐約為7％，倫敦外匯市場美元即期匯率是1英鎊等于1．9600美元。則3個(gè)月美元期匯升水為：1．9600×[(9.5-7)/100]×3/12＝0.0123。則3個(gè)月期匯1英鎊＝1.9600–0.0123＝1.9477美元。如果市場對英鎊期匯的需求增加,上述例子中3個(gè)月美元期匯減少為升水1美分(即0.0100)，則其升水率約合年利2％，其計(jì)算公式為：生水（或貼水）率=生水或貼水×12/現(xiàn)匯匯率×月數(shù)即(0.0100×12)／(1.9600×3)＝2.04％如果市場上對英鎊期匯的需求減少，3個(gè)月美元期匯增為升水1.5美分(即0.0150)，則其升水率約合年利3％.即(0.0150×12)／(1.9600×3)=3.06％[例]：倫敦貨幣市場利率為年利率9．5％，紐約為7％，倫敦外83遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)可以直接報(bào)出整個(gè)遠(yuǎn)期匯率，稱為單純遠(yuǎn)期匯率（銀行與一般商業(yè)客戶之間）；以德國馬克為例，它的即期匯率為＄1＝DM1.6920，而如果這一交割日期是1個(gè)月后、3個(gè)月后或1年后，則未來交割時(shí)每美元分別可兌換1.689、1.6832和1.6634德國馬克。匯率標(biāo)價(jià)方法的不同會(huì)導(dǎo)致計(jì)算遠(yuǎn)期匯率方法的不同?？梢詢H報(bào)出掉期率，即升、貼水值（銀行同業(yè)之間）。在直接標(biāo)價(jià)法下，存在升水的遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率加上升水額，存在貼水的遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率減去貼水額。在間接標(biāo)價(jià)法下，計(jì)算方法則相反。例如，上式中馬克與美元的一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率也可表示為：貼水30點(diǎn)(因?yàn)橐择R克為本幣)。遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)可以直接報(bào)出整個(gè)遠(yuǎn)期匯率，稱為單純遠(yuǎn)期匯率84遠(yuǎn)期外匯交易的作用（1）套期保值。指買進(jìn)或賣出一筆價(jià)值等于在國外的遠(yuǎn)期負(fù)債或資產(chǎn)的外匯，使這筆負(fù)債或資產(chǎn)免受匯率變動(dòng)的影響，從而達(dá)到保值的目的。避免了外匯風(fēng)險(xiǎn)；有利于成本核算。遠(yuǎn)期外匯交易的作用（1）套期保值。指買進(jìn)或賣出一筆價(jià)值等于在85[例]：某一英國進(jìn)口商從美國進(jìn)口一批貨物，價(jià)值1億美元，合5000萬英鎊，那么3個(gè)月以后的匯率目前并不知道。如果3個(gè)月后匯率是1鎊等于1.7美元，英國商人就要支付5882英鎊；如果匯率變成1英鎊等于1.6美元，則要支付6250英鎊。該英國進(jìn)口商為了確定自己的進(jìn)口成本，避免風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，他在與美國出口商簽訂合同前夕便詢問了3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率，看看它是否在自己的承受能力之內(nèi)。如果是，他在與美國出口商正式簽訂合同的同時(shí)，便向銀行按該約定的遠(yuǎn)期匯率買進(jìn)3個(gè)月后的美元,這樣，他便事先把3個(gè)月后的進(jìn)口成本確定下來了。這種遠(yuǎn)期外匯買賣叫做抵銷(Cover)或抵補(bǔ)保值(Hedging)。[例]：某一英國進(jìn)口商從美國進(jìn)口一批貨物，價(jià)值1億美元，合586（2）外匯投機(jī)。在預(yù)測外匯匯率將要上升時(shí)先買進(jìn)后賣出外匯，在預(yù)測外匯匯率將要下降時(shí)則先賣出后買進(jìn)外匯的行為。

[例1]：在現(xiàn)匯市場上的投機(jī)。美元的即期匯率為1美元＝5．6525法國法郎。一投機(jī)者認(rèn)為，1個(gè)月后美元的即期匯率將上升，于是，該投機(jī)者入市買入l0萬美元，支付565250法國法郎。如果1個(gè)月后匯率變動(dòng)果如他所料，他再入市賣出10萬美元，匯率為1美元=5．6535法國法郎，結(jié)果得到565350法國法郎，這一投機(jī)行為所得利潤為100法國法郎?？傊瑹o論怎樣，該投機(jī)者在進(jìn)入現(xiàn)匯市場購買10萬美元之時(shí)，手頭必須要持有565250法國法郎。（2）外匯投機(jī)。在預(yù)測外匯匯率將要上升時(shí)先買進(jìn)后賣出外87[例2]：在期匯市場上的投機(jī)。假定在香港外匯市場上，某年3月1日三月期美元的遠(yuǎn)期匯率為1美元＝8.9625港元。一投機(jī)者預(yù)測美元在以后3個(gè)月內(nèi)將會(huì)貶值，美元的遠(yuǎn)期匯率將隨之下降。于是他在遠(yuǎn)期外匯市場拋出三月期美元100萬，交割日為6月1日。在3月1日成交時(shí)，他只需支付少量保證金，不需實(shí)際支付美元。如果在交割之前，美元的匯率果真下降，假如5月1日時(shí)一月期美元的匯率為1美元=8.9525港元，該投機(jī)者再次進(jìn)入遠(yuǎn)期市場，買入同額遠(yuǎn)期美元(100萬)，交割日期和賣出的遠(yuǎn)期美元的交割日期相同。這一賣一買可使他獲得:1萬港元(1000000×8.9625-l000000×8．9525)。如果投機(jī)者預(yù)測是錯(cuò)誤的，美元的匯率不但沒有下降反而上升，他將蒙受損失。

[例2]：在期匯市場上的投機(jī)。88投機(jī)者預(yù)計(jì)某種貨幣的匯率將要下降，便預(yù)先出售該種貨幣，稱為拋出或做空頭，待今后價(jià)格下降，再買進(jìn)以抵補(bǔ)空頭。當(dāng)預(yù)計(jì)某種貨幣匯率將上升，便預(yù)先買進(jìn)該種貨幣，稱為購進(jìn)或做多頭，待今后價(jià)格上升后再出售。經(jīng)過這樣的賤買貴賣，投機(jī)者便可能賺得一筆利潤。投機(jī)者預(yù)計(jì)某種貨幣的匯率將要下降，便預(yù)先出893.套匯交易(ArbitrageTransactions):

指同一貨幣匯率在不同外匯市場上發(fā)生差異到一定程度時(shí)，對一種貨幣在匯價(jià)較低的市場上買進(jìn)，在匯價(jià)較高的市場上賣出以獲得其中差額利益的行為。3.套匯交易(ArbitrageTransactions)90兩角套匯：即利用某一匯率在不同市場上的公開的差異獲利。[例]：在紐約外匯市場上1美元=1.6920馬克，而在法蘭克福外匯市場上1美元=1.7120馬克時(shí).由于后一市場上美元的匯價(jià)更高，套匯者可以在紐約市場上賣出美元買入馬克，再在法蘭克福市場上買入美元賣出馬克，從而從每一美元中獲取0.02馬克的利潤。這一套匯活動(dòng)的結(jié)果是使紐約市場的美元匯價(jià)提高，法蘭克福市場上的美元匯價(jià)降低，從而使這一匯率差異逐步消失。兩角套匯：即利用某一匯率在不同市場上的公開的差異獲利。91三角套匯：即利用某一匯率與通過套算后得出的相應(yīng)匯率之間的差異中獲利，這一匯率差異是隱含的，既可能發(fā)生在不同市場間，也可能發(fā)生在同一市場上。[例]：在倫敦市場上1英鎊=1.6812美元，1美元=1.6920馬克，英鎊與馬克之間的套算匯率為2.8456而在法蘭克福市場上1英鎊=2.8656馬克套匯者可以在法蘭克福市場上賣出英鎊買人馬克，隨后在倫敦市場上賣出馬克買入美元，再賣出美元買入英鎊，從而從每英鎊中獲取0.02馬克的利潤。只要有足夠數(shù)量的套匯資金在國際間自由流動(dòng)，套匯活動(dòng)將使不同市場上、不同貨幣間的匯率趨于一致。三角套匯：即利用某一匯率與通過套算后得出的相應(yīng)匯率之間的差異92中國的外匯市場中國的外匯市場93外匯與匯率楊青外匯與匯率楊青94外匯外匯匯率影響匯率的因素和經(jīng)濟(jì)后果西方匯率決定理論外匯市場外匯外匯匯率影響匯率的因素和經(jīng)濟(jì)后果西方匯率決定理論外匯市場95外匯的概念外匯的特征外匯的作用外匯外匯的概念外匯96外匯(ForeignExchange)，是指外國貨幣或以外國貨幣表示的能用來清算國際收支差額的資產(chǎn)。外匯的概念外匯的概念97我國《外匯管理?xiàng)l例》規(guī)定，外匯的具體范圍包括：(1)外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；(2)外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；(3)外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；(4)歐洲貨幣單位；(5)其他外匯資產(chǎn)。我國《外匯管理?xiàng)l例》規(guī)定，外匯的具體范圍包括：98外匯必須具備以下特征：1.用外幣表示。

2.普遍接受性和可償性。3.自由兌換性。外幣現(xiàn)金。外幣支付憑證。外幣有價(jià)證券。外匯的特征外匯必須具備以下特征：1.用外幣表示。外幣現(xiàn)金。外匯的特征99

國際貨幣基金組織根據(jù)各國(或地區(qū))政府所實(shí)施時(shí)外匯管制的寬嚴(yán)程度；對其貨幣的兌換性大體作如下三個(gè)分類：(1）可自由兌換貨幣(ConvertibleCurrency)。

(2)有限制的可兌換貨幣(RestricteConvertibleCurrency)。（3）不可兌換的貨幣（Non-convertibleCurrency)。[人民幣自由兌換]國際貨幣基金組織根據(jù)各國(或地區(qū))政府所實(shí)施100外匯的作用實(shí)現(xiàn)國際購買力的轉(zhuǎn)移。2.促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)展。3.調(diào)節(jié)國際問資金供求的不平衡。4.外匯儲(chǔ)備是衡量一國國際經(jīng)濟(jì)地位的標(biāo)志之一。5.是政府調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的有力工具。外匯的作用實(shí)現(xiàn)國際購買力的轉(zhuǎn)移。101匯率的概念匯率的表示匯率的種類練習(xí)與思考外匯匯率匯率的概念匯率的表示匯率的種類練習(xí)與思考外匯匯率102

匯率(ExchangeRate)就是兩種不同貨幣之間的折算比價(jià)，也就是以一種貨幣表示的另一種貨幣的相對價(jià)格。匯率的概念匯率的概念103直接標(biāo)價(jià)法(DirectQuotation)固定外國貨幣的單位數(shù)量（如一、百、萬等），以本國貨幣表示這一固定數(shù)量的外國貨幣的價(jià)格。[例]：我國1998年12月17日公布的外匯牌價(jià)中，每100美元價(jià)值人民幣827．78元。匯率的表示間接標(biāo)價(jià)法(indirectQuotation)

固定本國貨幣的單位數(shù)量（如一、百、萬等，以外國貨幣表示這一固定數(shù)量的本國貨幣價(jià)格，從而間接地表示出外國貨幣的本國價(jià)格。[例]：上例中每100元人民幣價(jià)值12．08美元。直接標(biāo)價(jià)法(DirectQuotation)匯率的表示間104用公式表示：假定A貨幣是本國貨幣，B貨幣是外國貨幣外幣的直接標(biāo)價(jià)法：匯率＝A貨幣／B貨幣外幣的間接標(biāo)價(jià)法：匯率＝B貨幣／A貨幣

用公式表示：假定A貨幣是本國貨幣，B貨幣是外國105直接標(biāo)價(jià)法下匯率越大本國貨幣幣值越低本幣貶值直接標(biāo)價(jià)法下匯率越小本國貨幣幣值越高本幣升值本幣貶值直接標(biāo)價(jià)法下匯率增大間接標(biāo)價(jià)法下匯率降低本幣升值直接標(biāo)價(jià)法下匯率降低間接標(biāo)價(jià)法下匯率增大直接標(biāo)價(jià)法下匯率越大本國貨幣幣值越低本幣貶值直接標(biāo)價(jià)法下匯率106我國對外幣的標(biāo)識使用直接標(biāo)價(jià)法。以1993年我國人民幣為例，它的貶值可以用這樣一組數(shù)字來說明：5月7日1美元＝7元人民幣

5月21日1美元＝7．5元人民幣

6月6日1美元＝8元人民幣

我國對外幣的標(biāo)識使用直接標(biāo)價(jià)法。107基本匯率和套算匯率

設(shè)有A、B、C等多種外幣，一國在折算其本國貨幣匯率時(shí)，若先計(jì)算出本幣與某一種外幣(假定為A幣)之間的匯率，再根據(jù)A幣與B幣、C幣的匯率折算出本幣與B幣、C幣的比價(jià)，則本幣與A幣之間的匯率為基本匯率(BasicRate)，本幣與B幣、C幣等等之間的匯率為套算匯率(CrossRate)。

匯率的種類基本匯率和套算匯率匯率的種類108固定匯率和浮動(dòng)匯率

固定匯率(FixedExchangeRate)：是指政府用行政或法律手段選擇一個(gè)基本參照物，并確定、公布和維持本國貨幣與該單位參照物之間的固定比價(jià)。紙幣流通條件下的固定匯率制實(shí)際上是一種可調(diào)整的固定匯率制，或稱為可調(diào)整的釘住(AdjustablePeg)。所以，固定匯率是指基本固定的、波動(dòng)幅度在一定范圍內(nèi)的不同貨幣間的匯率。

固定匯率和浮動(dòng)匯率固定匯率(Fixed109浮動(dòng)匯率(FIoatExchangeRate)：指匯率水平完全由外匯市場上的供求決定、政府不加任何干預(yù)的匯率制度。

管理浮動(dòng)匯率(ManagedFloatingExchangeRate)：有干預(yù)有指導(dǎo)的浮動(dòng)匯率。依照干預(yù)程度的大小，又可分為較大靈活性的管理浮動(dòng)匯率或較小靈活性的管理浮動(dòng)匯率。浮動(dòng)匯率(FIoatExchangeRa110單一匯率與復(fù)匯率單一匯率(SingleEXchangeRate)：是指一種貨幣(或一個(gè)國家)只有一種匯率，這種匯率通用于該國所有的國際經(jīng)濟(jì)交往中。

復(fù)匯率(MultipleExchangeRate)：是指一種貨幣(或一個(gè)國家)有兩種或兩種以上匯率，不同的匯率用于不同的國際經(jīng)貿(mào)活動(dòng)。復(fù)匯率是外匯管制的一種產(chǎn)物，曾被許多國家采用過。雙重匯率指一國同時(shí)存在兩種匯率，是復(fù)匯率的一種形式。單一匯率與復(fù)匯率單一匯率(SingleEXcha111實(shí)際匯率和有效匯率實(shí)際匯率(RealExchangeRate)：是相對于名義匯率而言的，名義匯率是指公布的匯率，用公式表示：實(shí)際匯率＝名義匯率±財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免實(shí)際匯率＝名義匯率–通貨膨脹率在研究匯率調(diào)整、傾銷調(diào)查與反傾銷措施、考察貨幣的實(shí)際購買力時(shí)，常常會(huì)用到這一概念的實(shí)際匯率。實(shí)際匯率和有效匯率實(shí)際匯率(RealExcha112有效匯率是指某種加權(quán)平均匯率。目前，國際貨幣基金組織定期公布17個(gè)工業(yè)發(fā)達(dá)國家的若干種有效匯率指數(shù)，包括勞動(dòng)力成本、消費(fèi)物價(jià)、批發(fā)物價(jià)等為權(quán)數(shù)的經(jīng)加權(quán)平均得出的不同類型的有效匯率指數(shù)。其中，以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)的有效匯率反映的是一國在國際貿(mào)易中的總體競爭力和該國貨幣匯率的總體波動(dòng)幅度，公式如下：A幣的有效匯率=×有效匯率是指某種加權(quán)平均匯率。A幣的有效匯率=113即期匯率和遠(yuǎn)期匯率

即期匯率(SpotEXchangeRate)和遠(yuǎn)期匯率(ForwardExchangeRate)是按時(shí)間來劃分的。即期匯率是指目前的匯率，用于外匯的現(xiàn)貨買賣。遠(yuǎn)期匯率是指將來某一時(shí)刻的匯率，比如1個(gè)月后的、3個(gè)月后的或6個(gè)月后的匯率，用于外匯遠(yuǎn)期交易和期貨買賣。當(dāng)遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率時(shí)，該種外匯的遠(yuǎn)期匯率為升水（Premium)；當(dāng)遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率時(shí)，該外匯的遠(yuǎn)期匯率為貼水(Discount)；當(dāng)兩者相等時(shí)，則稱為平價(jià)(ParValue)。即期匯率和遠(yuǎn)期匯率即期匯率(SpotE114影響匯率變動(dòng)的因素匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)后果影響匯率的因素和經(jīng)濟(jì)后果影響匯率變動(dòng)的因素匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)后果影響匯率的因素和經(jīng)濟(jì)后果115影響因素國際收支通貨膨脹率利率宏觀經(jīng)濟(jì)政策心理預(yù)期國際儲(chǔ)備影響匯率變動(dòng)的因素影響因素國際收支通貨膨脹率利率宏觀經(jīng)濟(jì)政策心理預(yù)期國際儲(chǔ)備影116國際收支國際收支順差外匯的供給大于需求本幣匯率上升外幣匯率下降國際收支逆差外匯的供給小于需求本幣匯率下降外幣匯率上升國際收支國際收支順差外匯的供給大于需求本幣匯率上升外幣匯率下117通貨膨脹率貨幣的對內(nèi)價(jià)值通貨膨脹率貨幣的對外價(jià)值匯率決定國際收支通貨膨脹率貨幣的對內(nèi)價(jià)值通貨膨脹率貨幣的對外價(jià)值匯率決定國際118利率利率上升使用本幣資金的成本上升外匯市場上本幣供給減少放棄使用本幣資金的收益上升外匯市場上外幣供給增加匯率上升利率利率上升使用本幣資金的成本上升外匯市場上本幣供給減少放棄119宏觀經(jīng)濟(jì)政策宏觀經(jīng)濟(jì)政策貨幣政策財(cái)政政策目標(biāo)增加就業(yè)穩(wěn)定物價(jià)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長改善國際收支緊縮性的貨幣和財(cái)政政策膨脹性的貨幣和財(cái)政政策本幣匯率上升本幣匯率下降宏觀經(jīng)濟(jì)政策宏觀經(jīng)濟(jì)政策貨幣政策財(cái)政政策目標(biāo)增加就業(yè)穩(wěn)定物價(jià)120心理預(yù)期預(yù)期穩(wěn)定型預(yù)期破壞穩(wěn)定型預(yù)期有助于匯率穩(wěn)定加劇匯率不穩(wěn)定心理預(yù)期預(yù)期穩(wěn)定型預(yù)期破壞穩(wěn)定型預(yù)期有助于匯率穩(wěn)定加121影響預(yù)期心理的因素信息經(jīng)濟(jì)增長率外匯儲(chǔ)備貨幣供給資本流動(dòng)國際收支新聞傳聞經(jīng)濟(jì)新聞?wù)涡侣動(dòng)绊戭A(yù)期心理的因素信息經(jīng)濟(jì)增長率外匯儲(chǔ)備貨幣供給資本流動(dòng)122國際儲(chǔ)備

較多的國際儲(chǔ)備表明政府干預(yù)外匯市場、穩(wěn)定貨幣匯率的能力較強(qiáng)，因此儲(chǔ)備增加能加強(qiáng)外匯市場對本國貨幣的信心，有助于本國貨幣匯率的上升。反之，儲(chǔ)備下降則會(huì)引誘本國貨幣匯率下降。國際儲(chǔ)備123匯率變動(dòng)受到諸多經(jīng)濟(jì)因素的影響，匯率變動(dòng)反過來也影響經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響是多方面的。由于匯率貶值與升值的方向相反，作用也正好相反，我們就以貶值為例，從一般理論到中國實(shí)情來分析匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響。匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)后果匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)后果1241.貶值和物價(jià)水平貨幣貶值通過貨幣工資機(jī)制、生產(chǎn)成本機(jī)制、貨幣供應(yīng)機(jī)制和收入機(jī)制，有可能導(dǎo)致國內(nèi)工資和物價(jià)水平的循環(huán)上升，并最終抵消它所可能帶來的全部好處。1.貶值和物價(jià)水平貨幣貶值通過貨幣工資機(jī)125第一，貨幣工資機(jī)制進(jìn)口物價(jià)的上升生活費(fèi)用的上漲更高的名義工資貨幣生產(chǎn)成本上升出口商品和進(jìn)口替代品價(jià)格上升一般物價(jià)水平上升第一，貨幣工資機(jī)制進(jìn)口物價(jià)的上升生活費(fèi)用的上漲更高的名義工資126第二，從生產(chǎn)成本機(jī)制當(dāng)進(jìn)口商品構(gòu)成出口產(chǎn)品的重要組成部分時(shí)貨幣貶值出口商品價(jià)格上升惡化貿(mào)易收支第二，從生產(chǎn)成本機(jī)制當(dāng)進(jìn)口商品構(gòu)成出口產(chǎn)品的重要組成部分時(shí)貨127第三，貨幣供應(yīng)機(jī)制貶值后，由于貨幣工資機(jī)制和生產(chǎn)成本機(jī)制的作用，貨幣供應(yīng)量可能增加。另外，在外匯市場上，貶值后政府在結(jié)匯方面將被迫支出更多的本國貨幣，也會(huì)導(dǎo)致本國貨幣供應(yīng)的增加。第三，貨幣供應(yīng)機(jī)制貶值后，由于貨幣工資機(jī)制和生128如果因?yàn)閲鴥?nèi)對進(jìn)口商品的需求彈性較低、從而匯率下降不能減少進(jìn)口總量(或減少的總量不足以抵消價(jià)格的上升)，外國對本國出口產(chǎn)品的需求彈性較低、從而匯率貶值不能增加本國出口總量(或增加的總量不足以抵消價(jià)格的下降)，本國的收入就會(huì)減少，支出就會(huì)增加，導(dǎo)致貿(mào)易收支惡化和物價(jià)水平上漲。第四，收入機(jī)制第四，收入機(jī)制1292.貶值和貿(mào)易收支

貶值對貿(mào)易的影響，主要取決于三個(gè)因素：一是進(jìn)出口商品的需求彈性；二是國內(nèi)總供給的數(shù)量和結(jié)構(gòu)；三是“閑置資源”(IdleResources)，即能隨時(shí)用于出口品和進(jìn)口替代品生產(chǎn)品的資源，存在與否。2.貶值和貿(mào)易收支130年份出口進(jìn)口差額貨幣貶值幅度19766.96.6+0.319777.67.2+0.419789.810.9-1.1197913.715.7-2.0198018.319.6-1.3198122.022.0080%198222.319.3+3.0198322.221.4+0.8198426.127..4-1.3198527.442.3-14.914%198630.942.9-12.016%198739.543.2-3.7198847.555.2-7.7198952.559.1-6.627%199062.153.4+8.711%199170.562.6+7.9

中國貿(mào)易收支的演變年份出口進(jìn)口差額貨幣貶值幅度19766.96.6+0.3131

19851986198719881989食品及食用動(dòng)物類其他農(nóng)產(chǎn)品紡織品及相關(guān)產(chǎn)品服裝和鞋類19．3110．1911．868．4414．389．7713．6410．4812．129．4714．6810．4712．399．1113．5811．7811．708．1813．3113．76百分比合計(jì)49．8048．2747．0146．8646．95

中國四類主要出口商品在全部出口中的百分比19851323.貶值和貿(mào)易條件

貿(mào)易條件：即國際貿(mào)易交換條件，是指出口商品單位價(jià)格變動(dòng)率與進(jìn)口商品單位價(jià)格變動(dòng)率之間的比率。

3.貶值和貿(mào)易條件133(1)當(dāng)比率上升，稱為貿(mào)易條件改善它表示由于進(jìn)出口相對價(jià)格的有利變動(dòng)，使相同數(shù)量的出口能換回較多數(shù)量的進(jìn)口；(2)比率下降，稱為貿(mào)易條件惡化它表示由于進(jìn)出口相對價(jià)格的不利變動(dòng)，使相同數(shù)量的出口只能換回較少數(shù)量的進(jìn)口，這意味著實(shí)際資源的損失。(3)當(dāng)貿(mào)易條件改善(或惡化)時(shí)若進(jìn)出口數(shù)量依舊不變則貿(mào)易收入必將改善(或惡化)。貨幣匯率的變化會(huì)引起進(jìn)出口商品價(jià)格的變化從而影響貿(mào)易條件，但貿(mào)易條件惡化不一定是貨幣貶值的必然結(jié)果。(4)貿(mào)易條件的衡量可以用本國貨幣來衡量，也可以用外幣來衡量。(1)當(dāng)比率上升，稱為貿(mào)易條件改善134(5)在下述情況下，貶值對貿(mào)易條件的負(fù)影響可能十分有限。一國的進(jìn)出口在世界市場上所占的份額非常小，其進(jìn)出口商品的外幣價(jià)格可以不受其進(jìn)出口數(shù)量的影響。貨幣下浮的宗旨在于鼓勵(lì)出口商品的生產(chǎn)，而不在于降低其出口商品的外幣價(jià)格。貨幣下浮后，出口商品的外幣價(jià)格仍保持不變。出口商品的需求彈性較高而出口商品的供給彈性較低，能阻止貨幣下浮后貿(mào)易條件的惡化。(5)在下述情況下，貶值對貿(mào)易條件的負(fù)影響可能十分有限。1354.貶值和資本輸入輸出

貨幣替代(CurrencySubstitution)，是指在一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，居民因?qū)Ρ緡泿艓胖档姆€(wěn)定失去信心或本國貨幣資產(chǎn)收益率相對較低時(shí)發(fā)生的大規(guī)模貨幣兌換，從而外幣在價(jià)值貯藏、交易媒介和計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)等貨幣職能方面全面或部分地替代本幣的一種現(xiàn)象。

資金外逃：由單方面的貨幣替代導(dǎo)致。4.貶值和資本輸入輸出136前提條件：貨幣的自由兌換。經(jīng)濟(jì)后果：國內(nèi)金融秩序的不穩(wěn)定、削弱政府運(yùn)用貨幣政策的能力、破壞國內(nèi)的積累基礎(chǔ)：一是外幣的流人與流出擾亂了國內(nèi)貨幣的供需機(jī)制，在不同的程度上妨礙了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)；二是貨幣替代使得利率的決定更為復(fù)雜。前提條件：貨幣的自由兌換。137決定貨幣替代的因素：相對通貨膨脹率、金融資產(chǎn)的相對名義收益率、本國貨幣的匯率。用簡單公式表示(本國金融資產(chǎn)名義收益率–通貨膨脹率–本國貨幣的預(yù)期高估率或+預(yù)期低估率)

＝(外國融資產(chǎn)名義收益率–外國通貨膨脹率)決定貨幣替代的因素：相對通貨膨脹率、金融資產(chǎn)的相對名義收益率1385.貶值和外匯短缺貨幣學(xué)派的觀點(diǎn)：導(dǎo)致外匯收支失衡和外匯短缺的主要原因是急于發(fā)展經(jīng)濟(jì)而過度發(fā)行貨幣，因此要通過控制貨幣供應(yīng)量來控制外匯需求。缺點(diǎn)：忽視了發(fā)展經(jīng)濟(jì)、改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高創(chuàng)匯能力這一途徑。發(fā)展中國家外匯短缺根本原因：勞動(dòng)生產(chǎn)率低、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和技術(shù)水平落后，使經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求投人的大量技術(shù)、裝備和原材料只能通過進(jìn)口獲得。發(fā)展經(jīng)濟(jì)的愿望與外匯短缺之間的關(guān)系，可以用一個(gè)很簡單的模式來加以說明。

5.貶值和外匯短缺貨幣學(xué)派的觀點(diǎn)：139貶值會(huì)影響外匯短缺的擴(kuò)大或縮小貨幣供應(yīng)—預(yù)期機(jī)制：貶值物價(jià)上漲貨幣發(fā)行增多預(yù)期貨幣貶值資金外逃加劇外匯市場缺口貶值會(huì)影響外匯短缺的擴(kuò)大或縮小貨幣供應(yīng)—預(yù)期機(jī)制：貶值物價(jià)上140勞動(dòng)生產(chǎn)率—經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)機(jī)制：貨幣貶值過度還會(huì)起到保護(hù)落后企業(yè)，不利國內(nèi)企業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率和競爭力的提高，不利改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，從而從根本上不利消除外匯短缺。勞動(dòng)生產(chǎn)率—經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)機(jī)制：貨幣貶值過度還會(huì)起到1416.貶值和民族工業(yè)、勞動(dòng)生產(chǎn)率、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)貶值稅賦行為出口的補(bǔ)貼進(jìn)口的征稅6.貶值和民族工業(yè)、勞動(dòng)生產(chǎn)率、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)貶值稅賦行為出口的補(bǔ)142貶值可以保護(hù)民族工業(yè)貶值進(jìn)口商品價(jià)格提高進(jìn)口商品競爭力削弱本國進(jìn)口替代品得到發(fā)展貶值可以保護(hù)民族工業(yè)貶值進(jìn)口商品進(jìn)口商品本國進(jìn)口替代143過度貶值會(huì)保護(hù)落后

貨幣的過度貶值，也鼓勵(lì)了那些以高成本低效益生產(chǎn)出口產(chǎn)品和進(jìn)口替代品的企業(yè)。因此，它具有保護(hù)落后的作用，不利于企業(yè)競爭力的提高，同時(shí)也使社會(huì)資源的配置得不到優(yōu)化。同時(shí)，貨幣的過度貶值使本該進(jìn)口的那些商品，尤其是高科技產(chǎn)品或因國內(nèi)價(jià)格變得過于昂貴而進(jìn)不來，或進(jìn)來了但同時(shí)加重了進(jìn)口企業(yè)的成本，不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改組和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高。過度貶值會(huì)保護(hù)落后144匯率決定的基礎(chǔ)匯率決定理論西方匯率決定理論匯率決定的基礎(chǔ)匯率決定理論西方匯率決定理論145一.貨幣制度的演變金本位金匯兌本位紙幣本位匯率決定的基礎(chǔ)一.貨幣制度的演變金本位匯率決定的基礎(chǔ)146二.不同貨幣制度下的匯率決定１.金幣本位制度下匯率的決定在金幣本位制度下，各國都規(guī)定金幣的法定含金量。兩種不同貨幣之間的比價(jià)，由它們各自的含金量對比來決定。[例]：在1925—1931年期間1英鎊的含金量為7.3224克1美元所含純金則為l.504656克兩者相比等于4.8665(7.3224÷1.504656)即l英鎊等于4.8665美元。

二.不同貨幣制度下的匯率決定１.金幣本位制度下匯率的決定147鑄幣平價(jià)(MintParity):以兩種金屬鑄幣含金量之比得到的匯價(jià),是金平價(jià)(GoldParity)的一種表現(xiàn)形式。金平價(jià)(GoldParity):就是兩種貨幣含金量或所代表金量的對比。外匯與匯率課件148在金本位制度下，匯率決定的基礎(chǔ)是鑄幣平價(jià)。實(shí)際經(jīng)濟(jì)中的匯率因供求關(guān)系而圍繞鑄幣平價(jià)上下波動(dòng)，但其波動(dòng)的幅度受制于黃金輸送點(diǎn)(GoldPoints),匯率基本穩(wěn)定。前提條件：黃金自由輸入輸出。黃金輸出點(diǎn)=鑄幣平價(jià)+黃金運(yùn)送費(fèi)———上限黃金輸入點(diǎn)=鑄幣平價(jià)-黃金運(yùn)送費(fèi)———下限金平價(jià)———中心黃金輸出點(diǎn)和黃金輸入點(diǎn)統(tǒng)稱為黃金輸送點(diǎn)。在金本位制度下，匯率決定的基礎(chǔ)是鑄幣平價(jià)。實(shí)際149[例]：假定在英國和美國之間運(yùn)送1英鎊黃金的費(fèi)用為0.02美元，鑄幣平價(jià)4.8665美元+0.02美元=4.8865美元------美國對英國的黃金輸出點(diǎn).

如果英鎊的匯價(jià)高于4．8865美元，美國的黃金向英國輸出。

鑄幣平價(jià)4.8665美元-0.02美元=4．8465美元------美國對英國的黃金輸入點(diǎn)

如果1英鎊的匯價(jià)低于4．8465美元，美國從英國輸入黃金。外匯與匯率課件1502.金塊本位和金匯兌本位制度下匯率的決定

法定平價(jià):貨幣匯率由紙幣所代表的金量之比決定。法定平價(jià)也是金平價(jià)的一種表現(xiàn)形式。此時(shí)，黃金的輸入輸出受到限制，匯率波動(dòng)的幅度已不再受制于黃金輸送點(diǎn)，實(shí)際匯率因供求關(guān)系而圍繞法定平價(jià)上下波動(dòng)。匯率的穩(wěn)定程度已降低。2.金塊本位和金匯兌本位制度下匯率的決定法定平價(jià):貨幣匯151３.紙幣本位制度下匯率的決定在與黃金脫鉤了的紙幣本位下，紙幣不再代表或代替金幣流通，相應(yīng)地，金平價(jià)(鑄幣平價(jià)和法定平價(jià))也不再成為決定匯率的基礎(chǔ)。紙幣所代表的價(jià)值量是決定匯率的基礎(chǔ)。３.紙幣本位制度下匯率的決定在與黃金脫鉤了的紙幣本位下，152一.購買力平價(jià)說(T