學習目標了解企業(yè)從不同的籌資渠道，采用不同的籌資方式對稅負的影響；領會權益籌資的稅務利益和成本；熟悉債務籌資的稅盾作用；掌握不同債務籌資方式稅務籌劃的差異；領會貨幣時間價值在稅務籌劃防范分析中的意義。

第五章企業(yè)籌資階段的稅務籌劃學習目標第五章企業(yè)籌資階段的稅務籌劃1

第一節(jié)企業(yè)籌資稅務籌劃概要企業(yè)留存資金

國家資金

居民個人資金

其他企業(yè)資金

其他金融機構資金

銀行信貸資金

籌資渠道解決資金來源

第一節(jié)企業(yè)籌資稅務籌劃概要企業(yè)留國家居民個其他企其2第一節(jié)企業(yè)籌資稅務籌劃概要租賃

發(fā)行債券

利用商業(yè)信用

企業(yè)間拆借

向銀行借款

利用留存收益

發(fā)行股票

籌資方式

解決何種方式籌資

第一節(jié)企業(yè)籌資稅務籌劃概要租賃發(fā)行債券利用商企業(yè)間向3籌資稅務籌劃需要考慮的兩個方面：一、籌資活動的稅務影響

一是：籌資結構的變動對企業(yè)經(jīng)營績效與整體稅負的影響。二是：合理的籌資結構，應同時實現(xiàn)節(jié)稅與所有者總體收益最大化的雙重目標。?；I資稅務籌劃需要考慮的兩個方面：一、籌資活動的稅務影響4稅務籌劃中籌資方式考慮的要點：一、籌資活動的稅務影響

權益籌資（包括企業(yè)自我積累、發(fā)行股票）。負債籌資（包括向銀行借款、向非金融機構或企業(yè)拆借、企業(yè)內部籌資、發(fā)行債券、租賃等）。貨幣時間價值與稅務籌劃綜合考慮。稅務籌劃中籌資方式考慮的要點：一、籌資活動的稅務影響5通常情況下，企業(yè)內部籌資和企業(yè)之間拆借資金方式效果最好，向金融機構借款次之，自我積累最差。這可以從空間與實踐兩個層面加以分析。從空間上看：P152從時間上看：P152一、籌資活動的稅務影響

通常情況下，企業(yè)內部籌資和企業(yè)之間拆借資金方式效果最好，6（一）負債籌資：發(fā)行企業(yè)債券（二）權益籌資：發(fā)行股票、自我積累資金（三）租賃：1.經(jīng)營租賃2.融資租賃（四）資金時間價值與稅務籌劃的綜合考慮二、各種籌資方式的稅務籌劃概要

（一）負債籌資：發(fā)行企業(yè)債券二、各種籌資方式的稅務籌劃概要7企業(yè)的籌資方式可分為：權益資本籌資和債務資本籌資自我積累：年應納所得稅=100×25%=25（萬元）銀行貸款：年應納所得稅=100×（1-10%）×25%=22.5（萬元），可見，利用銀行貸款，每年可以少繳納所得稅2.5萬元。三、籌資方式的稅務籌劃例5-1：某企業(yè)擬建造一項固定資產(chǎn)，該項目投產(chǎn)預計需要1000萬元，使用年限20年，建成后每年實現(xiàn)100萬元的利潤，有兩種籌資方式可供企業(yè)選擇：一是利用自我積累進行投資；另一種是從銀行借款，銀行借款利率為10%。兩種籌資方式的所得稅分別為（不考慮貨幣時間價值）：企業(yè)的籌資方式可分為：權益資本籌資和債務資本籌資三、籌資方式8例：某上市公司由于業(yè)務發(fā)展，2001年計劃籌資10000萬元，財務人員根據(jù)目前情況及新年度的發(fā)展計劃提出了三種籌資方案，供公司領導決策?；I劃方案如下：方案一：銀行貸款籌資企業(yè)發(fā)展生產(chǎn)，急需資金，可同銀行協(xié)商解決，去年年底，年貸款利率為9%，籌資費率估計為1%，以后貸款利率可能會提高，本企業(yè)所得稅稅率為33%。方案二：股票籌資公司發(fā)展前景被投資者普遍看好，發(fā)行股票有良好的基礎。因此，在新的一年里可申請增發(fā)股票，籌集所需要的全部資金，籌資費率為5%，公司目前普遍股市價30元，每股股利2元，預計年股利增長額為10%。方案三：聯(lián)合經(jīng)營集資公司可以與下游廠家聯(lián)合經(jīng)營，由公司提供原材料，成員廠加工成產(chǎn)品配件，再賣給公司，由公司包裝成最終產(chǎn)品，并負責對外銷售。例：某上市公司由于業(yè)務發(fā)展，2001年計劃籌資10000萬元9這樣，公司試制成功的新產(chǎn)品可利用成員廠的場地、勞力、設備和資源等進行批量生產(chǎn)，從而形成專業(yè)化生產(chǎn)能力，保證產(chǎn)量、產(chǎn)值和稅利的穩(wěn)步增長。試分析，該廠采取什么方式籌集資金較好？由于三種籌資方式都有其資金成本，因此，我們采取比較資金成本率的方法。（1）銀行貸款時：借款資金成本=[借款年利息*（1-所得稅稅率）]/[借款本金*（1-籌資費用率）]=[10000*9%*（1-33%）]/[100000*（1-1%）]=6.09%（2）股票集資時：普通股資金成本={預期年股利/[普通股市價*（1-普通股籌資費率）]}+股利年增長率={[2*（1+10%）]/[30*(1-5%)]}+10%=17.72%這樣，公司試制成功的新產(chǎn)品可利用成員廠的場地、勞力、設備和資10(3)聯(lián)合經(jīng)營集資時：此時，資金成本率分為以下兩種情況：1、當成立一個聯(lián)營實體時，資金成本率就是聯(lián)營企業(yè)分得利潤占聯(lián)營企業(yè)出資總額的比例。比例越高，聯(lián)營企業(yè)獲得的利潤越多，資金成本率越高。用公式表示為：

資金成本率=（聯(lián)營企業(yè)獲得利潤/聯(lián)營企業(yè)出資總額）*100%2、當僅為一個項目合資生產(chǎn)時，資金成本率就是聯(lián)營企業(yè)獲得利潤占整個實現(xiàn)利潤總額的百分比，即：資金成本率=（聯(lián)營企業(yè)獲得利潤/利潤總額）*100%顯然，上面兩種情況都會導致資金成本率增大，在三種選擇中為最次者。但是，若情況反過來，作為別人聯(lián)營伙伴時，自己將非常有利。

(3)聯(lián)合經(jīng)營集資時：11在上述三種方案中，銀行貸款的資金成本最低。這是由于借款的利息支出可以在稅前扣除，而發(fā)行股票所支付的股利只能在稅后利潤中分配，從而使得股票資金成本大大提高。但是，并不能據(jù)此認為負債籌資是最好的，因為企業(yè)的財務決策還需要考慮風險問題，負債比率必須保持在適當?shù)乃?，以減少企業(yè)的財務風險。這就是說，企業(yè)籌資必須尋找最佳的資本結構。企業(yè)籌資階段的稅務籌劃-課件12借貸與自我積累籌資方式的選擇例：某企業(yè)欲投資于某項目，預計前期投入100萬元，按照其自身積累速度估計需10年時間，投產(chǎn)經(jīng)營后可實現(xiàn)每年25萬元的收益，每次投資可實現(xiàn)12年的收益（貸款年利率為7%）。該企業(yè)如果自身積累，10年后可實現(xiàn)每年25萬元的收益，則：年應納稅額=250000元*35%-6750元=80750元總共應納稅額=80750元*12=969000元如果該個體戶利用銀行貸款進行投資，則：年應納稅額=（250000元-1000000元*7%）*35%-6750元=56250元總共應納稅額=56250元*12=675000元共可節(jié)省稅收294000（969000-575000）元。借貸與自我積累籌資方式的選擇例：某企業(yè)欲投資于某項目，預計前13優(yōu)化籌資結構，可以達到減輕稅收負擔的目的。四、籌資結構的稅務籌劃例5-2：某上市公司欲投資4000萬元購入一條新產(chǎn)品生產(chǎn)線，該生產(chǎn)線每年可帶來500萬元的利潤，所得稅率為25%，有四種籌集資金的方案可供選擇。方案一：增發(fā)4000萬股普通股，每股1元。方案二：增發(fā)3000萬股，每股1元；借款1000萬元，借款利率為7%。方案三：增發(fā)2000萬股，每股1元；借款2000萬元，借款利率為7%。方案四：增發(fā)1000萬股，每股1元；借款3000萬元，借款利率為7%。優(yōu)化籌資結構，可以達到減輕稅收負擔的目的。四、籌資結構的稅務14

表5-1四種籌集資金方案的比較單位:萬元四、籌資結構的稅務籌劃項目方案一方案二方案三方案四借入資本：權益資本0：125：7550：5075：25借入資本0100020003000權益資本4000300020001000息稅前利潤500500500500利率（%）-777稅前利潤500430360290應納所得稅125107.59072.5稅后凈利潤375322.5270217.5稅前權益資本收益率（%）12.514.31829稅后權益資本收益率（%）9.37510.7513.521.75利用債務資本減少了企業(yè)稅后利潤的絕對值，卻提高了權益資本的收益率表5-1四種籌集資金方案的比較15

籌資無差別點：是指在多種籌資方式下，每股凈利潤相等時的息稅前利潤額。設籌資無差別點為X,籌資方式為Y,則Y1代表第一種籌資方式，Y2代表第二種籌資方式，Y3代表第三種籌資方式，……,Yn代表第n種籌資方式。可以建立如下方程式：將上例中的有關數(shù)據(jù)代入方程式，則會得出四、籌資結構的稅務籌劃尋求企業(yè)籌資稅務籌劃最佳方案籌資無差別點：是指在多種籌資方式下，每股凈利潤相等時的息16籌資方案一和籌資方案二的籌資無差別點：[(x-0)×(1-25%)]÷4000=[(x-70)×(1-25%)]÷3000籌資方案一和籌資方案三的籌資無差別點：[(x-0)×(1-25%)]÷4000=[(x-70)×(1-25%)]÷2000籌資方案一和籌資方案四的籌資無差別點：[(x-0)×(1-25%)]÷4000=[(x-70)×(1-25%)]÷1000三個方程式的結果均為X=280,說明當籌資無差別點為280萬元，即息稅前利潤等于280萬元時，權益籌資與債務籌資的稅負是一樣的。但是，當息稅前利潤大于280萬元時，債務籌資方式更為有利；而當息稅前利潤小于280萬元時，權益籌資方式更為有利。四、籌資結構的稅務籌劃籌資方案一和籌資方案二的籌資無差別點：四、籌資結構的稅務籌劃17借貸與權益籌資的選擇例：某股份制企業(yè)A共有普通段400萬股，每股10元，沒有負債。由于產(chǎn)品市場前景看好，準備擴大經(jīng)營規(guī)模，該公司董事會經(jīng)過研究，商定三個籌資方案。方案1，發(fā)行股票600萬股（每股10元），共6000萬元。方案2，發(fā)行股票300萬股，債券3000萬元（債券利率為8%）。方案3，發(fā)行債券6000萬元。該公司預計下一年度的資金盈利概率，如表10-1所示。盈利率10%14%18%概率30%40%30%借貸與權益籌資的選擇例：某股份制企業(yè)A共有普通段400萬股，18企業(yè)預期盈利率=10%*30%+14%*40%+18%*30%=14%預期盈利=10000萬元*14%=1400萬元方案1，應納企業(yè)所得稅=1400萬元*33%=462萬元稅后利潤=（1400-462）萬元=938萬元每股凈利=938萬元/1000萬股=0.938元方案2，利息支出=3000萬元*8%=240萬元應納企業(yè)所得稅=（1400-240）萬元*33%=328.8萬元稅后利潤=（1400-240-328.8）萬元=831.2萬元每股凈利=831.2萬元/700萬股=1.19元/股企業(yè)預期盈利率=10%*30%+14%*40%+18%*3019方案3，利息支出=6000萬元*8%=480萬元應納企業(yè)所得稅=（1400-480）萬元*33%=303.6萬元稅后利潤=（1400-480-303.6）萬元=616.4萬元每股凈利=616.4萬元/400萬股=1.54元/股按照與上面相同的方法，可以測算出企業(yè)在盈利率為10%和18%時，各方案所能實現(xiàn)的每股凈利概率如表10-2所示每股凈利概率表（單位：元）方案1方案2方案3100.671.730.871140.9381.191.54181.211.492.21方案3，利息支出=6000萬元*8%=480萬元方案1方案220由此可見，隨著借貸籌資額的增加，企業(yè)的每股凈利也隨著增加。但同時也可以通過每股凈利率表看出，隨著借貸籌資額的增加，每股凈利的標準差也逐漸增大，也就是企業(yè)經(jīng)營風險隨著增加。而且，這里還沒有考慮籌資數(shù)額的增加會帶來籌資成本的增加。如果考慮籌資成本的變化，企業(yè)借貸額的增加應有一定的限度。所以，企業(yè)在籌資時，不能僅從稅收上考慮，應對籌資成本、財務風險和經(jīng)營利潤進行綜合考慮，選擇最佳結合點。由此可見，隨著借貸籌資額的增加，企業(yè)的每股凈利也隨著增加。但21某企業(yè)有五種負債總額方案，如表所示：某企業(yè)有五種負債總額方案，如表所示：22方案B、C由于利用了負債融資，在其財務杠桿作用下，使得權益資本收益率以及普通股每股收益額無論稅前或稅后的水平均全面超過未使用負債的方案A，充分體現(xiàn)出負債的杠桿效應。但同時該例中也有這樣一種規(guī)律：（1）隨著負債總額的增加，負債比率的提高，利息成本呈現(xiàn)上升趨勢。（2）權益資本收益率及每股普通股收益率也并非總是與負債比率的升降正向相關，而是有一個臨界點，超過臨界點則表現(xiàn)為反向杠桿效應。方案B、C由于利用了負債融資，在其財務杠桿作用下，使得權益資23負債成本具有規(guī)避應稅所得額的效應，而且負債比率與成本水平越高，其節(jié)稅作用越大。比如未使用負債的方案A與使用50%負債的方案B，相同的息稅前利潤之所以實際納稅負擔相差118.8(396-277.2)萬元，原因就在于方案B的負債利息成本360萬元規(guī)避了相應的應稅所得額，使應納稅額減少360萬元*33%=118.8萬元。依此類推，由于方案C負債成本的應稅所得規(guī)避額風險成本的增加，企業(yè)所有者權益將下降，這不符合納稅籌劃的目標。本例中，盡管方案E節(jié)稅效應最大，但因此而導致了企業(yè)所有者權益資本收益率水平的降低，亦即節(jié)稅的機會成本超過了節(jié)稅的利益，導致了企業(yè)最終利益的損失。負債成本具有規(guī)避應稅所得額的效應，而且負債比率與成本水平越高24

第二節(jié)企業(yè)籌資的稅務籌劃

（一）法規(guī)依據(jù)《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》第八條，第四十六條，三十八條；《財政部、國家稅務總局關于企業(yè)關聯(lián)方利息支出稅前扣除標準有關稅收政策問題的通知》（財稅[2008]121號）一、負債籌資的稅務籌劃企業(yè)實際支付給關聯(lián)方的利息支出，其接受關聯(lián)方債權性投資與其權益性投資不超過以下規(guī)定比例和稅法及其實施條例有關規(guī)定計算的部分，準予扣除，超過的部分不得在發(fā)生當期和以后年度扣除，其具體比例為：金融企業(yè)為5：1、其他企業(yè)為2：1。第二節(jié)企業(yè)籌資的稅務籌劃（一）法規(guī)依據(jù)一、負債籌資25（二）籌劃要點1.通過金融機構貸款的稅務籌劃一、負債籌資的稅務籌劃

借款的形式向金融機構取得，從而通過增加企業(yè)負債和支付利息的辦法，增加所得的扣除額，減輕稅負。例5-3X公司實收資本100萬元，經(jīng)營所需資本共1600萬元，不足資金向銀行借款解決。按年利率10%計算，每年需支付利息150萬元。先假設X公司每年有毛收入3000萬元，扣除不含利息的費用（成本）80%，即2400萬元，再扣除借款利息150萬元，應稅所得為450萬元，實現(xiàn)節(jié)稅37.5萬元（150×25%）。這時，實投100萬元的股本可分配337.5萬元[450×(1-25%)]的誰后凈收益。（二）籌劃要點一、負債籌資的稅務籌劃借款的形式向金融機構取26例：甲公司（母公司）和乙公司（全資子公司）是關聯(lián)公司，乙公司于2000年1月1日向甲公司借款500萬元，雙方協(xié)議規(guī)定，借款期限1年，年利率10%，乙公司于2000年12月31日到期時一次性還本付息550萬元，乙公司實收資本總額600萬元。已知同期同類銀行貸款利率為8%，金融保險業(yè)營業(yè)稅稅率8%，城市維護建設稅稅率7%，教育費附加征收率3%。乙公司當年“財務費用”賬戶列支，甲公司利息50萬元，允許稅前扣除的利息=600萬元*50%*8%=24萬元，調增應納稅所得額26萬元。假設乙公司2000年利潤總額200萬元，所得稅稅率33%，不考慮其他納稅調整因素，乙公司當年應納企業(yè)所得稅額=（200+26）萬元*33%=74.58萬元。上述業(yè)務的結果：乙公司支付利息50萬元，甲公司得到利息50萬元，由于是內部交易，對甲、乙公司整個集團來說，既無收益又無損失。例：甲公司（母公司）和乙公司（全資子公司）是關聯(lián)公司，乙公司27但是，因為甲、乙公司均是獨立的企業(yè)所得稅納稅人，稅法對關聯(lián)企業(yè)利息費用的限制，使乙公司額外支付了8.58萬元（26萬元*33%）的稅款。而甲企業(yè)收取的50萬元利息還須按照“金融保險業(yè)”稅目繳納8%的營業(yè)稅和相應的城市維護建設稅以及教育費附加，合計金額4.4【50*8%*（1+7%+3%）】萬元。對整個集團來說，合計多納稅費=4.4萬元*（1-33%）+8.58萬元=11.53萬元。解析：

但是，因為甲、乙公司均是獨立的企業(yè)所得稅納稅人，稅法對關聯(lián)企28該案例中，由于關聯(lián)企業(yè)間借款利息扣除的限制，企業(yè)集團多負擔了11.53萬元的稅負，如果通過合理籌劃，則完全可以達到節(jié)稅的目的。對此，以下三種方案可以節(jié)省上述稅款：

方案1，將甲公司借款500萬元給乙公司，改成甲公司向乙公司增加投資500萬元。這樣，乙公司就無需向甲公司支付利息，如果甲公司適用所得稅稅率與乙公司相同，從乙公司分回的利潤無需補繳稅款。如果甲公司所得稅稅率高于乙公司，乙公司可以保留盈余不分配，這樣甲公司也就無需補繳所得稅。該案例中，由于關聯(lián)企業(yè)間借款利息扣除的限制，企業(yè)集團多負擔了29方案2：如果甲、乙公司存在購銷關系，乙公司生產(chǎn)的產(chǎn)品作為甲公司的原材料，那么，當乙公司需要借款時，甲公司可以支付預付賬款500萬元給乙公司，讓乙公司獲得一筆“無息”貸款，從而排除了關聯(lián)企業(yè)借款利息扣除的限制。方案3：如果甲公司生產(chǎn)的產(chǎn)品作為乙公司的原材料，那么，甲公司可以采取賒銷方式銷售產(chǎn)品，將乙公司需要支付的應付賬款由甲公司作為“應收賬款”掛賬，這樣乙公司同樣可以獲得一筆“無息”貸款。對于方案2和方案3，屬于商業(yè)信用籌資。這是因為，關聯(lián)企業(yè)雙方按正常售價銷售產(chǎn)品，對“應收賬款”和“預付賬款”是否加收利息，可以由企業(yè)雙方自愿確定，稅法對此并無特別規(guī)定。由于乙公司是甲公司的方案2：如果甲、乙公司存在購銷關系，乙公司生產(chǎn)的產(chǎn)品作為甲公30全資子公司，甲公司對應收賬款或預付賬款不收利息，對于投資者來說，并無任何損失。如果乙公司是甲公司的非全資子公司，情況又會怎樣呢？甲公司為了考慮其自身的利益，會對銷售產(chǎn)品適當提高價格，實際上就是把應當由乙公司負擔的利息轉移到原材料成本。應當指出，如果關聯(lián)方企業(yè)之間不按獨立企業(yè)間業(yè)務往來收取或支付價款、費用，而減少應稅收入或應納稅所得額的，稅務機關有權進行合理調整。因此，企業(yè)在采用方案2和方案3進行籌劃時應當謹慎行事。全資子公司，甲公司對應收賬款或預付賬款不收利息，對于投資者來312.通過發(fā)行債券籌資的稅務籌劃一、負債籌資的稅務籌劃

資本利息不得在費用中列支，而債券利息可以作為費用列支，因此它可以被作為節(jié)稅的扣除項目加以利用。例5-4Y公司全年毛收入550萬元，正常扣除的費用額為150萬元，在企業(yè)資金短缺250萬元的情況下，考慮發(fā)行股票還是發(fā)行債券籌資為好（假設債券年利率為19%，所得稅稅率為25%）？2.通過發(fā)行債券籌資的稅務籌劃一、負債籌資的稅務籌劃資本利32（1）如果發(fā)行股票Y公司的應稅所得額=550-150=400（萬元）應納所得稅額=400×25%=100（萬元)（2）如果發(fā)行債券Y公司的應稅所得額=550-150-250×10%=375（萬元）應納所得稅額=375×25%=93.75（萬元)發(fā)行債券比發(fā)行股票節(jié)稅=100-93.75=6.25（萬元）發(fā)行債券比發(fā)行股票每年少獲稅后凈利=400-100-（375-93.75）=18.75（萬元），但可節(jié)省資本250萬元。一、負債籌資的稅務籌劃（1）如果發(fā)行股票一、負債籌資的稅務籌劃33負債籌資比股權籌資具有明顯的稅務籌劃效果。在進行負債籌資的稅務籌劃時應注意以下幾點：一、負債籌資的稅務籌劃（1）資本性利息不得作為費用一次性從稅前所得中扣除。（2）為籌措注冊資本而發(fā)生的債務所對應的利息不得從稅前所得中扣除。（3）非金融企業(yè)向非金融企業(yè)借款，利息高于按金融企業(yè)同期同類貸款利率計算的金額的部分，不允許從稅前所得中扣除。（4）從關聯(lián)方取得的借款金額超過其權益性投資一定比例的，超過部分的利息支出不得在稅前所得中扣除。（5）企業(yè)為對外投資而借入的資金發(fā)生的借款費用，應計入有關投資的成本，不得作為經(jīng)營性費用在睡前所得中扣除。負債籌資比股權籌資具有明顯的稅務籌劃效果。一、負債籌資的稅務34債券溢價攤銷法的納稅籌劃例：大成公司1月1日發(fā)行債券20000000元，期限為5年，票面利率10%，每年支付一次利息。公司按溢價21350000元發(fā)行，市場利率為9%。公司財務人員正在考慮用什么方法攤銷債券溢價更為合適，如表所示。債券溢價攤銷法的納稅籌劃例：大成公司1月1日發(fā)行債券20035債券溢價攤銷法的納稅籌劃債券溢價攤銷法的納稅籌劃36企業(yè)籌資階段的稅務籌劃-課件37企業(yè)籌資階段的稅務籌劃-課件38企業(yè)籌資階段的稅務籌劃-課件39企業(yè)籌資階段的稅務籌劃-課件40相互借貸的納稅籌劃

企業(yè)并不是只有在缺少資金的時候才有必要進行借貸；相反，企業(yè)在不缺乏資金的時候，也可以通過相互提供借貸資金進行納稅籌劃，以節(jié)省部分稅款。這種籌劃的空間在累進稅率的情況下更大，在比例稅率的情況下相對較小。我國的企業(yè)適用的所得稅率在一定程度上具有累進性，因而有利于企業(yè)進行納稅籌劃。首先我國企業(yè)所得稅可以看成是三級超額累進稅率；其次個體工商業(yè)戶也是企業(yè)的一種形式，而個體戶適用的是五級超額累進稅率。相互借貸的納稅籌劃41例：某年度個體工商戶甲凈盈利30萬元，個體工商戶乙沒有盈利，虧損1萬元，甲、乙個體戶的資金都比較雄厚。如果甲、乙個體戶都不貸款，也不互相拆借，則：甲應納稅額=300000元*35%-6750元=98250元乙不用納稅如果甲、乙個體戶互相拆借，該年度甲向乙貸款60萬元，年利率10%，年度末甲應向乙支付利息6萬元，則：甲應納稅額=（300000-60000）元*35%-6750元=77250元乙應納稅額=（60000-10000）元*35%-6750元=10750元；（98250-77250-10750）元=10250元通過籌劃兩者共少繳稅款10250元。例：某年度個體工商戶甲凈盈利30萬元，個體工商戶乙沒有盈利，423.通過債務期安排的稅務籌劃一、負債籌資的稅務籌劃例5-5A企業(yè)舉借貸款100萬元，假設年利率為10%，貸款期限為5年，貸款項目年投資收益率為18%。假定所得稅稅率為25%。第一年的息稅前利潤為18萬元。在貸款償本付息的方案上，有一下四種方案：①期末一次還清全部本息。②每年償還等額的本金和利息26.38萬元（100×0.2638）。③每年等額償還年平均本金20萬元及當期期末應償還的利息。④每年支付等額利息10萬元，并在第五年末一次還本。分析比較這四種方案的優(yōu)劣，如表5-2所示（見P160）：3.通過債務期安排的稅務籌劃一、負債籌資的稅務籌劃例5-5433.通過債務期安排的稅務籌劃從經(jīng)濟效益的角度看，方案一對企業(yè)最不利。相反，方案三雖然納稅總額最多，但它使企業(yè)流出的現(xiàn)金總量最小，因此應該選擇方案三來償本付息。償本付息方案的選擇，既要充分考慮投資收益率與具體的所得稅稅率，也應考慮資金的時間價值。一、負債籌資的稅務籌劃賬簿稅務籌劃方法不是一成不變的，沒有哪種方案永遠是最好的。企業(yè)應根據(jù)自身實際情況，在合理、合法和有效的前提下制訂出對自己最有利的籌劃方案。3.通過債務期安排的稅務籌劃一、負債籌資的稅務籌劃賬簿稅44（一）法規(guī)依據(jù)《關于股份制企業(yè)轉增資本和派發(fā)紅股征免個人所得稅的通知》（國稅發(fā)[1997]198號）（二）籌劃要點二、權益籌資的稅務籌劃自然人股東獲得股息、利息一般要繳個人所得稅，但當用資本公積金和盈余公積金轉增資本，而稅收待遇將有區(qū)別。不是所有資本公積轉資本免個稅（一）法規(guī)依據(jù)二、權益籌資的稅務籌劃自然人股東獲得股息、利息45兩個注意問題：一是不得擅自擴大可以享受優(yōu)惠的資本公積金范圍，否則，籌劃方案會被稅務機關界定為偷稅行為；二是公司對股票溢價發(fā)行收入所形成的資本公積金要單獨核算。因為按照稅法規(guī)定，納稅人需要對應稅項目和免稅項目分開核算，否則不予免稅。二、權益籌資的稅務籌劃兩個注意問題：二、權益籌資的稅務籌劃46C企業(yè)盈利后每年平均納稅：200×25%＝50（萬元），10年納稅總額為50×10＝500（萬元）。如果C企業(yè)不是自己積累資金，而是向銀行或其它金融機構貸款，則C企業(yè)為積累達1,000萬元所需要的5年時間可以節(jié)省下來。假如在這積累資金的5年里，企業(yè)以銀行貸款投資，貸款投資額為1,000萬元，年平均盈利仍為200萬元，每年支付利息50萬元，扣除利息后，C企業(yè)每年盈利150萬元。這樣C企業(yè)每年納稅額為：150×25%＝37.50（萬元）10年納稅總額為：37.50×10＝375（萬元）二、權益籌資的稅務籌劃例5-6C企業(yè)利用５年時間積累起1,000萬元，用這1,000萬元投資購買設備，收益期為10年，每年平均盈利200萬元，所得稅適用稅率為25%。二、權益籌資的稅務籌劃例5-6C企業(yè)利用５年時間積累起147顯然，對C企業(yè)來說，以貸款方式進行投資有許多好處。該企業(yè)可以提前5年進行它所需要的投資活動；貸款使企業(yè)承擔的資金風險減??；企業(yè)稅負減輕了。二、權益籌資的稅務籌劃從納稅角度分析，自我積累籌資方式所承受的稅收負擔重于金融機構貸款所承受的稅收負擔，貸款籌資所承受的稅收負擔又重于企業(yè)、經(jīng)濟組織之間拆借（委托貸款）所承擔的稅收負擔。結論顯然，對C企業(yè)來說，以貸款方式進行投資有許多好處。該企業(yè)可以48（一）法規(guī)依據(jù)《企業(yè)所得稅法》第六條《外商投資租賃業(yè)管理辦法》（商務部令[2005]第5號），《國家稅務總局關于融資租賃業(yè)務征收流轉稅問題的通知》（國稅函發(fā)[2000]514號）及《國家稅務總局關于融資租賃業(yè)務征收流轉稅問題的補充通知》（國稅函[2000]909號）《財政部、國家稅務總局關于營業(yè)稅若干政策問題的通知》（財稅[2003]16號）及《商務部、國家稅務總局關于從事融資租賃業(yè)務有關問題的通知》（商建發(fā)[2004]560號）規(guī)定三、租賃業(yè)務的稅務籌劃（一）法規(guī)依據(jù)三、租賃業(yè)務的稅務籌劃49（二）籌劃要點三、租賃業(yè)務的稅務籌劃經(jīng)營租賃稅務籌劃，在于將承租人經(jīng)營所得利潤的一部分以支付租金的形式轉移出去，從而來降低承租人的利潤所得，進而實現(xiàn)降低稅收負擔的目的。例5-7企業(yè)計劃增置一套300萬元價值的設備，該設備加速折舊壽命期為5年，假設無殘值。按平年限法計提，每年折舊費60萬元；所得稅率為25％；假設該套設備每年可為企業(yè)帶來息稅前利潤100萬元。在資金市場年利率10%的情況下，企業(yè)考慮自行購買還是融資租賃？假設租賃合同約定為租期4年，每年支付租金77萬元，租賃期滿后D企業(yè)可無償取得該套設備所有權。（二）籌劃要點三、租賃業(yè)務的稅務籌劃經(jīng)營租賃稅務籌劃，在于將50方案一為自行購買；方案二為融資租賃。分析見表5—3：表5－3：行購買或融資租賃方案比較表單位：萬元三、租賃業(yè)務的稅務籌劃方案年數(shù)年支付金額年折舊額年融資費用稅前抵扣金額當年稅前利潤當年所得稅額5年所得稅支付額的現(xiàn)值抵扣額的現(xiàn)值一130060060401050300227.46206006040103060060401040600604010506006040102548244.09234.48627756763379.2537756763379.2547756763379.2550560564411方案一為自行購買；方案二為融資租賃。分析見表5—3：三、租賃51方案二節(jié)稅效果：融資租賃中的利息、手續(xù)費等融資費用每年攤入期間費用，節(jié)稅28萬元，再加上五年折舊創(chuàng)造的節(jié)稅額280萬元，共計328萬元，抵扣額折合現(xiàn)值是234.486萬元。這樣，雖然租賃比購買現(xiàn)金流量多支付8（08—300）萬元，但看現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值卻是節(jié)省1.584(300－244.09)萬元；抵扣額的現(xiàn)值增加了7.026（234.486—227.46）萬元，5年所得稅絕對（不計算凈現(xiàn)值）少納2萬元。三、租賃業(yè)務的稅務籌劃方案二節(jié)稅效果：三、租賃業(yè)務的稅務籌劃52（一）法規(guī)依據(jù)《國家稅務總局關于融資租賃業(yè)務征收流轉稅問題的通知》（國稅函發(fā)[2000]514號）《國家稅務總局關于融資租賃業(yè)務征收流轉稅問題的補充通知》（國稅函[2000]909號）,《關于促進企業(yè)技術進步有關財務稅收問題的通知》（財工字[1996]41號）四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較（一）法規(guī)依據(jù)四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較53（二）籌劃要點四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較例5-9Ａ企業(yè)需使用一種進口的機器設備，價值1,200萬元，企業(yè)可從銀行借款和融資租賃兩種方式中選擇一種。根據(jù)企業(yè)的資金需求分析，企業(yè)只有在三年以后才有能力支付該設備款項。假設銀行三年期的年利率為8%，融資租賃公司三年期的內含報酬率為10%，設備購入后立即可投入使用。該設備投入使用后每年可產(chǎn)生息稅前利潤600萬元（未扣除該設備的折舊及借款利息），該設備的正常折舊年限為10年。該設備是通過銀行借款購進好還是進行融資租賃好？為便于分析，測算時不考慮設備價款外的其它費用及預計殘值等，并假定銀行借款利息、企業(yè)所得稅和租賃款均于每年年末支付。（二）籌劃要點四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較例5-9541.銀行借款方式：（１）每年末計提借款利息96萬元（1,200×8%），本金于第三年末支付。（２）每年繳納的企業(yè)所得稅為96萬元。（３）三年現(xiàn)金流量：三年中除了第三年要支付本金外，其它各年產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為：[利潤－利息－所得稅]×該年的現(xiàn)值系數(shù)，則第一年現(xiàn)值系數(shù)為0.9259，則現(xiàn)金流量凈額為：[600–96－（600–96－120）×25%]×0.9259＝377.77（萬元），第三年在按上述方法計算之外還要減去本金即：（600－96－（600－96－120）×25%－1200）×O.7938＝－628.69（萬元）。經(jīng)計算3年該方式的現(xiàn)金流入量凈現(xiàn)值（累計）為98.86萬元。可知，融資租賃方式比銀行借款方式現(xiàn)金流量凈額多128.27萬元，故企業(yè)采取融資租賃方式為佳。四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較1.銀行借款方式：四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較552.融資租賃方式：(１)因融資租賃公司三年期的內含報酬率為10%，可計算每年等額支付的租賃款為1,200÷2.4869（1／r）×（1－（1＋r）n）＝482.53（萬元）（利率10%三年期的年金現(xiàn)值為2.4869），同時按稅法規(guī)定折舊可采取三年計提，則每年計提的折舊與支付的租賃款相等。每年繳納的企業(yè)所得稅為[（利潤－折舊）×25%]萬元。(２)每年該方式的現(xiàn)金流量凈額為：[利潤－折舊－（利潤－折舊）×25%]×該年的現(xiàn)值系數(shù)。比如第一年為：[600－482.53－（600－482.53）×25%]×0.9259＝81.57（萬元）。經(jīng)計算3年該方式的現(xiàn)金流量凈額（累計）為227.01萬元。四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較2.融資租賃方式：四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較56歸納：在考慮究竟選擇銀行借款還是融資租賃方式時，可利用資金的時間價值對該項設備所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額進行比較。銀行借款方式的每年現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值（累計）為：（利潤－利息－（利潤－利息－折舊）×所得稅稅率－本金）×現(xiàn)值系數(shù)，本金于還本時計算；融資租賃方式的每年現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值（累計）為：（利潤－折舊－（利潤－折舊）×所得稅稅率）×現(xiàn)值系數(shù)。四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較當融資租賃方式現(xiàn)金流入量凈現(xiàn)值（累計）大于銀行借款方式時，對企業(yè)來講選擇融資租賃方式為好，反之則選擇銀行借款方式為好。該原理同樣適用其它籌資方式的分析與比較。結論歸納：在考慮究竟選擇銀行借款還是融資租賃方式時，可利用資金的57四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較例5-10Ａ企業(yè)需要添置52萬元的固定資產(chǎn)，預計使用年限為10年。如果企業(yè)采用融資租賃的方式，估計租賃期8年，每年末支付10.2萬元；或者由企業(yè)向銀行貸款購置，在年利率12%的情況下，需借款52萬元，8年內還本付息，并在使用期內每年支付維修費1000元。此外，企業(yè)的年均資金成本為11%，設備直線法折舊，不考慮殘值，企業(yè)所得稅的稅率為25%。四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較例5-10Ａ企業(yè)需要581.對比兩個方案的資金成本因為借款的年利率為12%，所以舉債購置的資金成本為12%。就融資租賃而言，租金的年金現(xiàn)值系數(shù)為：固定資產(chǎn)原值÷年租金=52÷10.2=5.098，通過查表得，8年的年金現(xiàn)值系數(shù)i=11%時為5.146，i=12%時為4.968.運用插值法求得在年金現(xiàn)值系數(shù)為5.098時利率i=11.27%,即融資租賃的資金成本為11.27%，低于借款的資金成本。四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較1.對比兩個方案的資金成本四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比592.不考慮稅收因素，對比兩個方案的現(xiàn)金流量。兩個方案的現(xiàn)金流量為：融資租賃：年租金102000元舉債購置：年還本付息額為104676（520000／4.968）年維修費：1000元因此，舉債購置時，前8年年每年現(xiàn)金流出量為105676元（104676+1000），多于融資租賃方式下的102000元，即融資租賃方式年現(xiàn)金流量小于舉債購置?？梢姡舨豢紤]稅收收益等因素，宜采用融資租賃方案。四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較2.不考慮稅收因素，對比兩個方案的現(xiàn)金流量。四、舉債購置與融603.考慮稅收因素，對比兩個方案的現(xiàn)金流量。已知A企業(yè)的資金成本年平均為11%，采用直線折舊法，所得稅率為25%。融資租賃方案：年現(xiàn)金流量為102000元稅后現(xiàn)金流量為=102000×（1－25%）＝76500（元）稅后現(xiàn)金流量現(xiàn)值為=76500×（P／Ａ，11%，8）＝76500×5.146＝393669（元）四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較3.考慮稅收因素，對比兩個方案的現(xiàn)金流量。四、舉債購置與融資61舉債購置方案的現(xiàn)金流量計算表如表5-4所示：四、舉債購置與融資租賃方法選擇的比較流出大，選擇融資租賃舉債購置方案的現(xiàn)金流量計算表如表5-4所示：四、舉債購置與融62五、融資租賃與經(jīng)營租賃方法選擇的比較（一）法規(guī)依據(jù)《國家稅務總局關于融資租賃業(yè)務征收流轉稅問題的通知》（國稅函發(fā)[2000]514號）《國家稅務總局關于融資租賃業(yè)務征收流轉稅問題的補充通知》（國稅函[2000]909號）《財政部、國家稅務總局關于營業(yè)稅若干政策問題的通知》（財稅[2003]16號）《關于促進企業(yè)技術進步有關財務稅收問題的通知》（財工字[1996]41號）五、融資租賃與經(jīng)營租賃方法選擇的比較（一）法規(guī)依據(jù)63五、融資租賃與經(jīng)營租賃方法選擇的比較（二）籌劃要點

經(jīng)營租賃設備融資租賃設備銀行貸款購買設備支付的貸款利息以及對設備計提的折舊都可以在稅前扣除或抵扣支付的租賃費用可以直接在稅前扣除支付的手續(xù)費以及安裝使用后支付的利息及折舊可在稅前扣除五、融資租賃與經(jīng)營租賃方法選擇的比較（二）籌劃要點經(jīng)營租賃設64五、融資租賃與經(jīng)營租賃方法選擇的比較例5-11甲公司系商品流通企業(yè)，兼營租賃業(yè)務（融資租賃業(yè)務未經(jīng)中國人民銀行批準）。2008年6月份，甲公司按照B公司所要求的規(guī)格、型號和性能等條件購入一臺大型設備，取得的增值稅發(fā)票上注明的價款是500萬元，增值稅額85萬元，設備的預計使用年限為10年。甲公司適用的城市維護建設稅適用稅率7%、教育費附加為3%，企業(yè)所得稅稅率為25%。甲公司準備用以下方案將設備租給B公司：方案一：融資租賃，租期10年，租賃期滿后，設備的所有權歸B公司，租金總額1,000萬元，B公司于每年年初支付租金100萬元。五、融資租賃與經(jīng)營租賃方法選擇的比較例5-11甲公司系商品65五、融資租賃與經(jīng)營租賃方法選擇的比較方案二：融資租賃，租期8年，租賃期滿后，設備由甲公司收回，租金總額800萬元，B公司于每年年初支付租金100萬元。方案三：經(jīng)營租賃，租期8年。租金總額640萬元，B公司于每年年初支付租金80萬元。在以上融資租賃方案中，B公司對設備均按10年、殘值率為5%計提折舊。在經(jīng)營租賃方案中，假設甲公司采取同樣的折舊方法。同時，假設設備在8年后的可變現(xiàn)凈值為200萬元（假設已計入設備處置時增值稅、所得稅對殘值的影響）。五、融資租賃與經(jīng)營租賃方法選擇的比較方案二：融資租賃，租期866五、融資租賃與經(jīng)營租賃方法選擇的比較分析：1．方案一，租賃期滿后轉讓設備的所有權，應征增值稅。（１）甲公司為增值稅一般納稅人應納增值稅＝1,000÷（1＋17%）×17%－85＝60.30（萬元）應納城市維護建設稅及教育費附加＝60.30×（7%＋3%）＝6.03（萬元）甲公司獲利＝1,000÷（1＋17%）－500－6.03＝348.67（萬元）（２）若甲公司為非增值稅一般納稅人企業(yè)應納增值稅＝1,000÷（1＋4%）×4%＝38.46（萬元）應納城建稅及教育費附加＝38.46×（7%＋3%）＝3.85（萬元）甲公司獲利＝1,000÷（1＋4%）－585＝376.54（萬元）五、融資租賃與經(jīng)營租賃方法選擇的比較分析：67五、融資租賃與經(jīng)營租賃方法選擇的比較２．方案二，按規(guī)定應征收營業(yè)稅，不征收增值稅。收回殘值＝585－585×（1－5%）÷10×8＝140.4（萬元）應納營業(yè)稅額＝（800＋140.4－585）×5%＝17.77（萬元）應納城建稅及教育費附加17.77×（7%＋3%）＝1.78（萬元）假設8年后，甲公司收回設備的可變現(xiàn)凈值為200萬元，則：甲公司獲利＝800＋200–585－17.77－1.78＝395.45（萬元）五、融資租賃與經(jīng)營租賃方法選擇的比較２．方案二，按規(guī)定應征收68五、融資租賃與經(jīng)營租賃方法選擇的比較說明①上述計算中，兩種租賃方式下，企業(yè)發(fā)生的費用變化不大，故在計算企業(yè)獲利時未考慮費用的減除及所得稅的影響；②在計算繳納營業(yè)稅的獲利時，是假定收回設備的可變現(xiàn)凈值為200萬元。在這種情況下，選擇第二種方案稅負輕，獲利高。但事實上，由于科技的進步，設備的老化，客觀上會使收回設備的變現(xiàn)值遠遠低于設備的理論“剩余”價值，因此，在選擇租賃方式時，應當通過尋找在企業(yè)獲利相同情況下設備殘值的可變現(xiàn)凈值臨界點來確定。五、融資租賃與經(jīng)營租賃方法選擇的比較說明69五、融資租賃與經(jīng)營租賃方法選擇的比較

假定收回殘值的可變現(xiàn)凈值為Ｙ，當甲企業(yè)為增值稅一般納稅人時，令800＋Ｙ–585－17.77－1.78＝348.67解得Ｙ＝153.22（萬元）由此可見，當收回殘值的可變現(xiàn)凈值超過153.22萬元時，甲公司應選擇方案二，反之則應選擇方案一。3．方案三，甲公司需就全部租金收入繳納營業(yè)稅及附加稅,不減除出租方承擔的貨物出租成本：應納營業(yè)稅額＝640×5%＝32（萬元）應納城建稅及教育費附加32×（7%＋3%）＝3.2（萬元）在出租設備的8年以及隨后的2年中，甲公司由于計提設備的折舊，可以節(jié)約所得稅支出：五、融資租賃與經(jīng)營租賃方法選擇的比較假定收回殘值的可70五、融資租賃與經(jīng)營租賃方法選擇的比較共計提折舊：585×（1－5%）＝555.75（萬元）可節(jié)約所得稅：555.75×25%＝138.94（萬元）假設可變現(xiàn)凈值為200萬元，甲公司獲利＝640＋200＋138.94－585－32－3.2＝358.74（萬元）實際操作中，企業(yè)應在不同假設條件的基礎上擬定不同的租賃方案與承租方洽談。按照對方提供的條件，結合預計設備收回后的可變現(xiàn)凈值，然后再計算稅負的高低來比較其優(yōu)劣。在考慮時間價值時，除了租賃費和殘值收回是在不同時期，出租方的進項稅額（可一次性抵扣）和銷項稅額（按年分別計算）也不是在同一時期。TaxPlanning五、融資租賃與經(jīng)營租賃方法選擇的比較共計提折舊：585×（171六、在購銷環(huán)節(jié)考慮資金的時間價值（一）法規(guī)依據(jù)《國家稅務總局關于企業(yè)所屬機構間移送貨物征收增值稅問題的通知》（國稅發(fā)[1998]第137號）規(guī)定《中華人民共和國增值稅暫行條例實施細則》第四條（二）籌劃要點例5-12Ａ集團公司是一家專門從事電腦研發(fā)與生產(chǎn)的集團。2006年3月，該集團擬擴展業(yè)務，欲投資6000萬元研制生產(chǎn)某種型號的儀器。經(jīng)研究，共擬定兩套方案：第一套方案是設甲、乙、丙三個獨立核算的子公司，彼此間存在著購銷關系：甲公司生產(chǎn)的產(chǎn)品可以作為乙公司的原材料，而乙公司生產(chǎn)的產(chǎn)品全部由丙公司對外銷售。經(jīng)調查測算，甲公司提供的材料市場價格每單位10000元（這里一個單位是指生產(chǎn)一臺最終產(chǎn)成品所需原材料數(shù)額），乙公司以每臺l5000元提供給丙公司，丙公司以每臺20,000六、在購銷環(huán)節(jié)考慮資金的時間價值（一）法規(guī)依據(jù)例5-12Ａ72六、在購銷環(huán)節(jié)考慮資金的時間價值甲公司年應納增值稅額：10000×1000×l7%－850×l000＝850000（元）乙公司年應納增值稅額：15000×1000×17%－10000×l000×l7%＝850000（元）丙公司應納增值稅額：20000×l000×l7%－15000×l000×l7%＝850000（元）三個公司合計繳納增值稅額＝850000＋850000＋850000＝2550000（元）基于上述市場調查材料，可以求出該企業(yè)大致年應納增值稅為：20000×1000×17%－850×l000＝2550000（元）元向市場出售。預計甲公司生產(chǎn)的每單位材料會涉及850元進項稅額，并預計年銷售量為1,000臺（以上價格均不含稅），第二套方案是設立一個綜合性公司，公司設立甲、乙、丙三部門。六、在購銷環(huán)節(jié)考慮資金的時間價值元向市場出售。預計甲公司生產(chǎn)73六、在購銷環(huán)節(jié)考慮資金的時間價值方案一方案二稅款總量相等考慮資金時間價值的優(yōu)選方案規(guī)模經(jīng)濟下的優(yōu)選方案更多時間價值案例參見P174六、在購銷環(huán)節(jié)考慮資金的時間價值方案一方案二稅款總量相等考慮74六、在購銷環(huán)節(jié)考慮資金的時間價值結論：

納稅人在進行稅務籌劃時不能忽視貨幣資金的時間價值。對于同一項生產(chǎn)經(jīng)營活動，考慮與不考慮貨幣的時間價值對于納稅人的決策來說，可能會出現(xiàn)截然不同的結果。因此，納稅人在生產(chǎn)經(jīng)營決策中，只有重視資金的時間價值，才能使得籌劃方案更加科學。

六、在購銷環(huán)節(jié)考慮資金的時間價值結論：75本章小結通過企業(yè)內部籌資和企業(yè)之間拆借資金，涉及的人員、機構較多，為企業(yè)稅務籌劃提供較為廣闊的運作空間；而向金融機構借款的效果雖然不如前兩種方式，但企業(yè)仍舊可以利用與金融機構的業(yè)務往來關系尋求一定的減輕稅負；企業(yè)自我積累方式中由于資金擁有者與使用者融為一體，稅收負擔難以轉嫁與分攤，因而往往難以進行稅務籌劃。在企業(yè)籌資的稅務籌劃中應該充分認識到債務籌資的財務杠桿作用，同時也因利息費用可以抵扣收入能夠帶來稅務利益。該稅務利益的計算分析需要采用資金時間價值方法來進行。本章小結通過企業(yè)內部籌資和企業(yè)之間拆借資金，76

學習目標了解企業(yè)從不同的籌資渠道，采用不同的籌資方式對稅負的影響；領會權益籌資的稅務利益和成本；熟悉債務籌資的稅盾作用；掌握不同債務籌資方式稅務籌劃的差異；領會貨幣時間價值在稅務籌劃防范分析中的意義。

第五章企業(yè)籌資階段的稅務籌劃學習目標第五章企業(yè)籌資階段的稅務籌劃77

第一節(jié)企業(yè)籌資稅務籌劃概要企業(yè)留存資金

國家資金

居民個人資金

其他企業(yè)資金

其他金融機構資金

銀行信貸資金

籌資渠道解決資金來源

第一節(jié)企業(yè)籌資稅務籌劃概要企業(yè)留國家居民個其他企其78第一節(jié)企業(yè)籌資稅務籌劃概要租賃

發(fā)行債券

利用商業(yè)信用

企業(yè)間拆借

向銀行借款

利用留存收益

發(fā)行股票

籌資方式

解決何種方式籌資

第一節(jié)企業(yè)籌資稅務籌劃概要租賃發(fā)行債券利用商企業(yè)間向79籌資稅務籌劃需要考慮的兩個方面：一、籌資活動的稅務影響

一是：籌資結構的變動對企業(yè)經(jīng)營績效與整體稅負的影響。二是：合理的籌資結構，應同時實現(xiàn)節(jié)稅與所有者總體收益最大化的雙重目標。?；I資稅務籌劃需要考慮的兩個方面：一、籌資活動的稅務影響80稅務籌劃中籌資方式考慮的要點：一、籌資活動的稅務影響

權益籌資（包括企業(yè)自我積累、發(fā)行股票）。負債籌資（包括向銀行借款、向非金融機構或企業(yè)拆借、企業(yè)內部籌資、發(fā)行債券、租賃等）。貨幣時間價值與稅務籌劃綜合考慮。稅務籌劃中籌資方式考慮的要點：一、籌資活動的稅務影響81通常情況下，企業(yè)內部籌資和企業(yè)之間拆借資金方式效果最好，向金融機構借款次之，自我積累最差。這可以從空間與實踐兩個層面加以分析。從空間上看：P152從時間上看：P152一、籌資活動的稅務影響

通常情況下，企業(yè)內部籌資和企業(yè)之間拆借資金方式效果最好，82（一）負債籌資：發(fā)行企業(yè)債券（二）權益籌資：發(fā)行股票、自我積累資金（三）租賃：1.經(jīng)營租賃2.融資租賃（四）資金時間價值與稅務籌劃的綜合考慮二、各種籌資方式的稅務籌劃概要

（一）負債籌資：發(fā)行企業(yè)債券二、各種籌資方式的稅務籌劃概要83企業(yè)的籌資方式可分為：權益資本籌資和債務資本籌資自我積累：年應納所得稅=100×25%=25（萬元）銀行貸款：年應納所得稅=100×（1-10%）×25%=22.5（萬元），可見，利用銀行貸款，每年可以少繳納所得稅2.5萬元。三、籌資方式的稅務籌劃例5-1：某企業(yè)擬建造一項固定資產(chǎn)，該項目投產(chǎn)預計需要1000萬元，使用年限20年，建成后每年實現(xiàn)100萬元的利潤，有兩種籌資方式可供企業(yè)選擇：一是利用自我積累進行投資；另一種是從銀行借款，銀行借款利率為10%。兩種籌資方式的所得稅分別為（不考慮貨幣時間價值）：企業(yè)的籌資方式可分為：權益資本籌資和債務資本籌資三、籌資方式84例：某上市公司由于業(yè)務發(fā)展，2001年計劃籌資10000萬元，財務人員根據(jù)目前情況及新年度的發(fā)展計劃提出了三種籌資方案，供公司領導決策。籌劃方案如下：方案一：銀行貸款籌資企業(yè)發(fā)展生產(chǎn)，急需資金，可同銀行協(xié)商解決，去年年底，年貸款利率為9%，籌資費率估計為1%，以后貸款利率可能會提高，本企業(yè)所得稅稅率為33%。方案二：股票籌資公司發(fā)展前景被投資者普遍看好，發(fā)行股票有良好的基礎。因此，在新的一年里可申請增發(fā)股票，籌集所需要的全部資金，籌資費率為5%，公司目前普遍股市價30元，每股股利2元，預計年股利增長額為10%。方案三：聯(lián)合經(jīng)營集資公司可以與下游廠家聯(lián)合經(jīng)營，由公司提供原材料，成員廠加工成產(chǎn)品配件，再賣給公司，由公司包裝成最終產(chǎn)品，并負責對外銷售。例：某上市公司由于業(yè)務發(fā)展，2001年計劃籌資10000萬元85這樣，公司試制成功的新產(chǎn)品可利用成員廠的場地、勞力、設備和資源等進行批量生產(chǎn)，從而形成專業(yè)化生產(chǎn)能力，保證產(chǎn)量、產(chǎn)值和稅利的穩(wěn)步增長。試分析，該廠采取什么方式籌集資金較好？由于三種籌資方式都有其資金成本，因此，我們采取比較資金成本率的方法。（1）銀行貸款時：借款資金成本=[借款年利息*（1-所得稅稅率）]/[借款本金*（1-籌資費用率）]=[10000*9%*（1-33%）]/[100000*（1-1%）]=6.09%（2）股票集資時：普通股資金成本={預期年股利/[普通股市價*（1-普通股籌資費率）]}+股利年增長率={[2*（1+10%）]/[30*(1-5%)]}+10%=17.72%這樣，公司試制成功的新產(chǎn)品可利用成員廠的場地、勞力、設備和資86(3)聯(lián)合經(jīng)營集資時：此時，資金成本率分為以下兩種情況：1、當成立一個聯(lián)營實體時，資金成本率就是聯(lián)營企業(yè)分得利潤占聯(lián)營企業(yè)出資總額的比例。比例越高，聯(lián)營企業(yè)獲得的利潤越多，資金成本率越高。用公式表示為：

資金成本率=（聯(lián)營企業(yè)獲得利潤/聯(lián)營企業(yè)出資總額）*100%2、當僅為一個項目合資生產(chǎn)時，資金成本率就是聯(lián)營企業(yè)獲得利潤占整個實現(xiàn)利潤總額的百分比，即：資金成本率=（聯(lián)營企業(yè)獲得利潤/利潤總額）*100%顯然，上面兩種情況都會導致資金成本率增大，在三種選擇中為最次者。但是，若情況反過來，作為別人聯(lián)營伙伴時，自己將非常有利。

(3)聯(lián)合經(jīng)營集資時：87在上述三種方案中，銀行貸款的資金成本最低。這是由于借款的利息支出可以在稅前扣除，而發(fā)行股票所支付的股利只能在稅后利潤中分配，從而使得股票資金成本大大提高。但是，并不能據(jù)此認為負債籌資是最好的，因為企業(yè)的財務決策還需要考慮風險問題，負債比率必須保持在適當?shù)乃?，以減少企業(yè)的財務風險。這就是說，企業(yè)籌資必須尋找最佳的資本結構。企業(yè)籌資階段的稅務籌劃-課件88借貸與自我積累籌資方式的選擇例：某企業(yè)欲投資于某項目，預計前期投入100萬元，按照其自身積累速度估計需10年時間，投產(chǎn)經(jīng)營后可實現(xiàn)每年25萬元的收益，每次投資可實現(xiàn)12年的收益（貸款年利率為7%）。該企業(yè)如果自身積累，10年后可實現(xiàn)每年25萬元的收益，則：年應納稅額=250000元*35%-6750元=80750元總共應納稅額=80750元*12=969000元如果該個體戶利用銀行貸款進行投資，則：年應納稅額=（250000元-1000000元*7%）*35%-6750元=56250元總共應納稅額=56250元*12=675000元共可節(jié)省稅收294000（969000-575000）元。借貸與自我積累籌資方式的選擇例：某企業(yè)欲投資于某項目，預計前89優(yōu)化籌資結構，可以達到減輕稅收負擔的目的。四、籌資結構的稅務籌劃例5-2：某上市公司欲投資4000萬元購入一條新產(chǎn)品生產(chǎn)線，該生產(chǎn)線每年可帶來500萬元的利潤，所得稅率為25%，有四種籌集資金的方案可供選擇。方案一：增發(fā)4000萬股普通股，每股1元。方案二：增發(fā)3000萬股，每股1元；借款1000萬元，借款利率為7%。方案三：增發(fā)2000萬股，每股1元；借款2000萬元，借款利率為7%。方案四：增發(fā)1000萬股，每股1元；借款3000萬元，借款利率為7%。優(yōu)化籌資結構，可以達到減輕稅收負擔的目的。四、籌資結構的稅務90

表5-1四種籌集資金方案的比較單位:萬元四、籌資結構的稅務籌劃項目方案一方案二方案三方案四借入資本：權益資本0：125：7550：5075：25借入資本0100020003000權益資本4000300020001000息稅前利潤500500500500利率（%）-777稅前利潤500430360290應納所得稅125107.59072.5稅后凈利潤375322.5270217.5稅前權益資本收益率（%）12.514.31829稅后權益資本收益率（%）9.37510.7513.521.75利用債務資本減少了企業(yè)稅后利潤的絕對值，卻提高了權益資本的收益率表5-1四種籌集資金方案的比較91

籌資無差別點：是指在多種籌資方式下，每股凈利潤相等時的息稅前利潤額。設籌資無差別點為X,籌資方式為Y,則Y1代表第一種籌資方式，Y2代表第二種籌資方式，Y3代表第三種籌資方式，……,Yn代表第n種籌資方式?？梢越⑷缦路匠淌剑簩⑸侠械挠嘘P數(shù)據(jù)代入方程式，則會得出四、籌資結構的稅務籌劃尋求企業(yè)籌資稅務籌劃最佳方案籌資無差別點：是指在多種籌資方式下，每股凈利潤相等時的息92籌資方案一和籌資方案二的籌資無差別點：[(x-0)×(1-25%)]÷4000=[(x-70)×(1-25%)]÷3000籌資方案一和籌資方案三的籌資無差別點：[(x-0)×(1-25%)]÷4000=[(x-70)×(1-25%)]÷2000籌資方案一和籌資方案四的籌資無差別點：[(x-0)×(1-25%)]÷4000=[(x-70)×(1-25%)]÷1000三個方程式的結果均為X=280,說明當籌資無差別點為280萬元，即息稅前利潤等于280萬元時，權益籌資與債務籌資的稅負是一樣的。但是，當息稅前利潤大于280萬元時，債務籌資方式更為有利；而當息稅前利潤小于280萬元時，權益籌資方式更為有利。四、籌資結構的稅務籌劃籌資方案一和籌資方案二的籌資無差別點：四、籌資結構的稅務籌劃93借貸與權益籌資的選擇例：某股份制企業(yè)A共有普通段400萬股，每股10元，沒有負債。由于產(chǎn)品市場前景看好，準備擴大經(jīng)營規(guī)模，該公司董事會經(jīng)過研究，商定三個籌資方案。方案1，發(fā)行股票600萬股（每股10元），共6000萬元。方案2，發(fā)行股票300萬股，債券3000萬元（債券利率為8%）。方案3，發(fā)行債券6000萬元。該公司預計下一年度的資金盈利概率，如表10-1所示。盈利率10%14%18%概率30%40%30%借貸與權益籌資的選擇例：某股份制企業(yè)A共有普通段400萬股，94企業(yè)預期盈利率=10%*30%+14%*40%+18%*30%=14%預期盈利=10000萬元*14%=1400萬元方案1，應納企業(yè)所得稅=1400萬元*33%=462萬元稅后利潤=（1400-462）萬元=938萬元每股凈利=938萬元/1000萬股=0.938元方案2，利息支出=3000萬元*8%=240萬元應納企業(yè)所得稅=（1400-240）萬元*33%=328.8萬元稅后利潤=（1400-240-328.8）萬元=831.2萬元每股凈利=831.2萬元/700萬股=1.19元/股企業(yè)預期盈利率=10%*30%+14%*40%+18%*3095方案3，利息支出=6000萬元*8%=480萬元應納企業(yè)所得稅=（1400-480）萬元*33%=303.6萬元稅后利潤=（1400-480-303.6）萬元=616.4萬元每股凈利=616.4萬元/400萬股=1.54元/股按照與上面相同的方法，可以測算出企業(yè)在盈利率為10%和18%時，各方案所能實現(xiàn)的每股凈利概率如表10-2所示每股凈利概率表（單位：元）方案1方案2方案3100.671.730.871140.9381.191.54181.211.492.21方案3，利息支出=6000萬元*8%=480萬元方案1方案296由此可見，隨著借貸籌資額的增加，企業(yè)的每股凈利也隨著增加。但同時也可以通過每股凈利率表看出，隨著借貸籌資額的增加，每股凈利的標準差也逐漸增大，也就是企業(yè)經(jīng)營風險隨著增加。而且，這里還沒有考慮籌資數(shù)額的增加會帶來籌資成本的增加。如果考慮籌資成本的變化，企業(yè)借貸額的增加應有一定的限度。所以，企業(yè)在籌資時，不能僅從稅收上考慮，應對籌資成本、財務風險和經(jīng)營利潤進行綜合考慮，選擇最佳結合點。由此可見，隨著借貸籌資額的增加，企業(yè)的每股凈利也隨著增加。但97某企業(yè)有五種負債總額方案，如表所示：某企業(yè)有五種負債總額方案，如表所示：98方案B、C由于利用了負債融資，在其財務杠桿作用下，使得權益資本收益率以及普通股每股收益額無論稅前或稅后的水平均全面超過未使用負債的方案A，充分體現(xiàn)出負債的杠桿效應。但同時該例中也有這樣一種規(guī)律：（1）隨著負債總額的增加，負債比率的提高，利息成本呈現(xiàn)上升趨勢。（2）權益資本收益率及每股普通股收益率也并非總是與負債比率的升降正向相關，而是有一個臨界點，超過臨界點則表現(xiàn)為反向杠桿效應。方案B、C由于利用了負債融資，在其財務杠桿作用下，使得權益資99負債成本具有規(guī)避應稅所得額的效應，而且負債比率與成本水平越高，其節(jié)稅作用越大。比如未使用負債的方案A與使用50%負債的方案B，相同的息稅前利潤之所以實際納稅負擔相差118.8(396-277.2)萬元，原因就在于方案B的負債利息成本360萬元規(guī)避了相應的應稅所得額，使應納稅額減少360萬元*33%=118.8萬元。依此類推，由于方案C負債成本的應稅所得規(guī)避額風險成本的增加，企業(yè)所有者權益將下降，這不符合納稅籌劃的目標。本例中，盡管方案E節(jié)稅效應最大，但因此而導致了企業(yè)所有者權益資本收益率水平的降低，亦即節(jié)稅的機會成本超過了節(jié)稅的利益，導致了企業(yè)最終利益的損失。負債成本具有規(guī)避應稅所得額的效應，而且負債比率與成本水平越高100

第二節(jié)企業(yè)籌資的稅務籌劃

（一）法規(guī)依據(jù)《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》第八條，第四十六條，三十八條；《財政部、國家稅務總局關于企業(yè)關聯(lián)方利息支出稅前扣除標準有關稅收政策問題的通知》（財稅[2008]121號）一、負債籌資的稅務籌劃企業(yè)實際支付給關聯(lián)方的利息支出，其接受關聯(lián)方債權性投資與其權益性投資不超過以下規(guī)定比例和稅法及其實施條例有關規(guī)定計算的部分，準予扣除，超過的部分不得在發(fā)生當期和以后年度扣除，其具體比例為：金融企業(yè)為5：1、其他企業(yè)為2：1。第二節(jié)企業(yè)籌資的稅務籌劃（一）法規(guī)依據(jù)一、負債籌資101（二）籌劃要點1.通過金融機構貸款的稅務籌劃一、負債籌資的稅務籌劃

借款的形式向金融機構取得，從而通過增加企業(yè)負債和支付利息的辦法，增加所得的扣除額，減輕稅負。例5-3X公司實收資本100萬元，經(jīng)營所需資本共1600萬元，不足資金向銀行借款解決。按年利率10%計算，每年需支付利息150萬元。先假設X公司每年有毛收入3000萬元，扣除不含利息的費用（成本）80%，即2400萬元，再扣除借款利息150萬元，應稅所得為450萬元，實現(xiàn)節(jié)稅37.5萬元（150×25%）。這時，實投100萬元的股本可分配337.5萬元[450×(1-25%)]的誰后凈收益。（二）籌劃要點一、負債籌資的稅務籌劃借款的形式向金融機構取102例：甲公司（母公司）和乙公司（全資子公司）是關聯(lián)公司，乙公司于2000年1月1日向甲公司借款500萬元，雙方協(xié)議規(guī)定，借款期限1年，年利率10%，乙公司于2000年12月31日到期時一次性還本付息550萬元，乙公司實收資本總額600萬元。已知同期同類銀行貸款利率為8%，金融保險業(yè)營業(yè)稅稅率8%，城市維護建設稅稅率7%，教育費附加征收率3%。乙公司當年“財務費用”賬戶列支，甲公司利息50萬元，允許稅前扣除的利息=600萬元*50%*8%=24萬元，調增應納稅所得額26萬元。假設乙公司2000年利潤總額200萬元，所得稅稅率33%，不考慮其他納稅調整因素，乙公司當年應納企業(yè)所得稅額=（200+26）萬元*33%=74.58萬元。上述業(yè)務的結果：乙公司支付利息50萬元，甲公司得到利息50萬元，由于是內部交易，對甲、乙公司整個集團來說，既無收益又無損失。例：甲公司（母公司）和乙公司（全資子公司）是關聯(lián)公司，乙公司103但是，因為甲、乙公司均是獨立的企業(yè)所得稅納稅人，稅法對關聯(lián)企業(yè)利息費用的限制，使乙公司額外支付了8.58萬元（26萬元*33%）的稅款。而甲企業(yè)收取的50萬元利息還須按照“金融保險業(yè)”稅目繳納8%的營業(yè)稅和相應的城市維護建設稅以及教育費附加，合計金額4.4【50*8%*（1+7%+3%）】萬元。對整個集團來說，合計多納稅費=4.4萬元*（1-33%）+8.58萬元=11.53萬元。解析：

但是，因為甲、乙公司均是獨立的企業(yè)所得稅納稅人，稅法對關聯(lián)企104該案例中，由于關聯(lián)企業(yè)間借款利息扣除的限制，企業(yè)集團多負擔了11.53萬元的稅負，如果通過合理籌劃，則完全可以達到節(jié)稅的目的。對此，以下三種方案可以節(jié)省上述稅款：

方案1，將甲公司借款500萬元給乙公司，改成甲公司向乙公司增加投資500萬元。這樣，乙公司就無需向甲公司支付利息，如果甲公司適用所得稅稅率與乙公司相同，從乙公司分回的利潤無需補繳稅款。如果甲公司所得稅稅率高于乙公司，乙公司可以保留盈余不分配，這樣甲公司也就無需補繳所得稅。該案例中，由于關聯(lián)企業(yè)間借款利息扣除的限制，企業(yè)集團多負擔了105方案2：如果甲、乙公司存在購銷關系，乙公司生產(chǎn)的產(chǎn)品作為甲公司的原材料，那么，當乙公司需要借款時，甲公司可以支付預付賬款500萬元給乙公司，讓乙公司獲得一筆“無息”貸款，從而排除了關聯(lián)企業(yè)借款利息扣除的限制。方案3：如果甲公司生產(chǎn)的產(chǎn)品作為乙公司的原材料，那么，甲公司可以采取賒銷方式銷售產(chǎn)品，將乙公司需要支付的應付賬款由甲公司作為“應收賬款”掛賬，這樣乙公司同樣可以獲得一筆“無息”貸款。對于方案2和方案3，屬于商業(yè)信用籌資。這是因為，關聯(lián)企業(yè)雙方按正常售價銷售產(chǎn)品，對“應收賬款”和“預付賬款”是否加收利息，可以由企業(yè)雙方自愿確定，稅法對此并無特別規(guī)定。由于乙公司是甲公司的方案2：如果甲、乙公司存在購銷關系，乙公司生產(chǎn)的產(chǎn)品作為甲公106全資子公司，甲公司對應收賬款或預付賬款不收利息，對于投資者來說，并無任何損失。如果乙公司是甲公司的非全資子公司，情況又會怎樣呢？甲公司為了考慮其自身的利益，會對銷售產(chǎn)品適當提高價格，實際上就是把應當由乙公司負擔的利息轉移到原材料成本。應當指出，如果關聯(lián)方企業(yè)之間不按獨立企業(yè)間業(yè)務往來收取或支付價款、費用，而減少應稅收入或應納稅所得額的，稅務機關有權進行合理調整。因此，企業(yè)在采用方案2和方案3進行籌劃時應當謹慎行事。全資子公司，甲公司對應收賬款或預付賬款不收利息，對于投資者來1072.通過發(fā)行債券籌資的稅務籌劃一、負債籌資的稅務籌劃

資本利息不得在費用中列支，而債券利息可以作為費用列支，因此它可以被作為節(jié)稅的扣除項目加以利用。例5-4Y公司全年毛收入550萬元，正?？鄢馁M用額為150萬元，在企業(yè)資金短缺250萬元的情況下，考慮發(fā)行股票還是發(fā)行債券籌資為好（假設債券年利率為19%，所得稅稅率為25%）？2.通過發(fā)行債券籌資的稅務籌劃一、負債籌資的稅務籌劃資本利108（1）如果發(fā)行股票Y公司的應稅所得額=550-150=400（萬元）應納所得稅額=400×25%=100（萬元)（2）如果發(fā)行債券Y公司的應稅所得額=550-150-250×10%=375（萬元）應納所得稅額=375×25%=93.75（萬元)發(fā)行債券比發(fā)行股票節(jié)稅=100-93.75=6.25（萬元）發(fā)行債券比發(fā)行股票每年少獲稅后凈利=400-100-（375-93.75）=18.75（萬元），但可節(jié)省資本250萬元。一、負債籌資的稅務籌劃（1）如果發(fā)行股票一、負債籌資的稅務籌劃109負債籌資比股權籌資具有明顯的稅務籌劃效果。在進行負債籌資的稅務籌劃時應注意以下幾點：一、負債籌資的稅務籌劃（1）資本性利息不得作為費用一次性從稅前所得中扣除。（2）為籌措注冊資本而發(fā)生的債務所對應的利息不得從稅前所得中扣除。（