財務(wù)報表分析&1財務(wù)報表分析&1一般報表分析分為三個方面：單個年度的財務(wù)比率分析、不同時期的比較分析、與同業(yè)其它公司之間的比較分析。這里我們將財務(wù)比率分析分為:

償債能力分析、

資本結(jié)構(gòu)分析（或長期償債能力分析）、經(jīng)營效率分析、

盈利能力分析、

投資收益分析、

現(xiàn)金保障能力分析、

利潤構(gòu)成分析。主要議題2一般報表分析分為三個方面：主要議題2

A.償債能力分析：

流動比率=流動資產(chǎn)／流動負(fù)債

流動比率可以反映短期償債能力。一般認(rèn)為生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是2。影響流動比率的主要因素一般認(rèn)為是營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收帳款數(shù)額和存貨周轉(zhuǎn)速度。速動比率

=（流動資產(chǎn)－存貨）／流動負(fù)債

由于種種原因存貨的變現(xiàn)能力較差，因此把存貨從流動資產(chǎn)種減去后得到的速動比率反映的短期償債能力更令人信服。一般認(rèn)為企業(yè)合理的最低速動比率是1。但是，行業(yè)對速動比率的影響較大。比如，商店幾乎沒有應(yīng)收帳款，比率會大大低于1。影響速動比率的可信度的重要因素是應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力。3A.償債能力分析：流動比率=流動資產(chǎn)／流動負(fù)債

A.償債能力分析

保守速動比率（超速動比率）=（貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收帳款）／流動負(fù)債

(進(jìn)一步去掉通常與當(dāng)期現(xiàn)金流量無關(guān)的項目如待攤費用等)?，F(xiàn)金比率=（貨幣資金／流動負(fù)債）

現(xiàn)金比率反應(yīng)了企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入／平均應(yīng)收帳款

表達(dá)年度內(nèi)應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。如果周轉(zhuǎn)率太低則影響企業(yè)的短期償債能力。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360天／應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率

表達(dá)年度內(nèi)應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均天數(shù)。影響企業(yè)的短期償債能力。4A.償債能力分析保守速動比率（超速動比率）=（貨幣資金+短B.資本結(jié)構(gòu)分析（或長期償債能力分析）

財務(wù)報表分析方法

▲股東權(quán)益比率=

股東權(quán)益總額／資產(chǎn)總額×100%

反映所有者提供的資本在總資產(chǎn)中的比重，反映企業(yè)的基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來說比率高是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)，比率低是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。5B.資本結(jié)構(gòu)分析財務(wù)報表分析方法▲股東權(quán)益比率=股東權(quán)益B.資本結(jié)構(gòu)分析（或長期償債能力分析）

▲資產(chǎn)負(fù)債比率＝負(fù)債總額／資產(chǎn)總額×100%

反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債得來的。▲資本負(fù)債比率＝

負(fù)債合計／股東權(quán)益期末數(shù)×100%

它比資產(chǎn)負(fù)債率這一指標(biāo)更能準(zhǔn)確地揭示企業(yè)的償債能力狀況，因為公司只能通過增加資本的途徑來降低負(fù)債率。資本負(fù)債率為200%為一般的警戒線，若超過則應(yīng)該格外關(guān)注。6B.資本結(jié)構(gòu)分析（或長期償債能力分析）▲資產(chǎn)負(fù)債比率＝▲長期負(fù)載比率＝長期負(fù)債／資產(chǎn)總額判斷企業(yè)債務(wù)狀況的一個指標(biāo)。它不會增加到企業(yè)的短期償債壓力，但是它屬于資本結(jié)構(gòu)性問題，在經(jīng)濟衰退時會給企業(yè)帶來額外風(fēng)險?！邢⒇?fù)債比率

＝（短期借款＋一年內(nèi)到期的長期負(fù)債＋長期借款＋應(yīng)付債券＋長期應(yīng)付款）／股東權(quán)益期末數(shù)

7▲長期負(fù)載比率＝長期負(fù)債／資產(chǎn)總額判斷企業(yè)債務(wù)狀況的研發(fā)采購生產(chǎn)最高管理層資本投資者股東債權(quán)人資本回報利息支付股息支付股票價格物質(zhì)投資回報

收入

現(xiàn)金流量企業(yè)銷售現(xiàn)金流與價值創(chuàng)造8研發(fā)采購生產(chǎn)最高管理層資本投資者資本回報物質(zhì)回報企業(yè)銷售現(xiàn)金資金增值資金產(chǎn)品材料采購生產(chǎn)銷售決策人財務(wù)中心現(xiàn)金流與價值創(chuàng)造圖9采購生產(chǎn)銷售決策人財務(wù)中心現(xiàn)金流與價值創(chuàng)造圖9CFO財務(wù)組織架構(gòu)董事會審計委員會戰(zhàn)略委員會總經(jīng)理CKOCFOCSOCROCOO財務(wù)長會計長內(nèi)部審計長內(nèi)部控制財務(wù)報告預(yù)算管理信用管理成本會計總會計稅收籌劃投資關(guān)系出納管理財務(wù)分析資金管理帳簿工資發(fā)票10CFO財務(wù)組織架構(gòu)董事會審計委員會戰(zhàn)略委員會總經(jīng)理CKOC

一、影響現(xiàn)金流的因素分析

研究企業(yè)內(nèi)外因素（如企業(yè)規(guī)模、通貨膨脹等）及企業(yè)營運行為（如營銷行為、收帳管理等）對企業(yè)現(xiàn)金流產(chǎn)生的影響，最有代表性的是丹尼森（Denison）關(guān)于銷售增長和通脹壓力對“現(xiàn)金短缺”的誘導(dǎo)效應(yīng)研究；

二、現(xiàn)金流量指標(biāo)在企業(yè)財務(wù)分析評價中的應(yīng)用

有代表性的是瓦爾特（Walter）首次將現(xiàn)金流量指標(biāo)用于財務(wù)分析與危機預(yù)警；

三、現(xiàn)金流與企業(yè)投融資行為之間的關(guān)系

拓展分析了投資決策、融資決策及股利支付行為與現(xiàn)金流之間的關(guān)系，主要以詹森（Jensen）的自由現(xiàn)金流理論和梅耶斯（Myers）、麥吉拉夫（Majluf）的啄食順序理論為代表；

四、現(xiàn)金流信息對資本市場有效性的影響

以尤金·法瑪（EugeneFama）、詹森（Jensen）等人開創(chuàng)的有效市場假設(shè)理論最具代表性。國際現(xiàn)金流管理前瞻11一、影響現(xiàn)金流的因素分析國際現(xiàn)金流管理前瞻11

一、企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)、投融資決策之間的關(guān)系

主要以墨頓·米勒（MertorMiller）和莫迪格萊尼（FrancoModigliani）獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的MM理論為代表；

二、價值流程再造

主要以邁克爾·錢默（MichaelHammer）和詹姆斯·錢辟（JamesChampy）創(chuàng)立的企業(yè)再造理論為代表；

三、價值創(chuàng)造與價值增長戰(zhàn)略

主要以邁克爾·波特（MichaelE.Porter）創(chuàng)立的價值鏈與競爭優(yōu)勢理論和梅爾達(dá)德·巴格海（Mehrdadbaghai）的增長三層面論最為代表；四、價值創(chuàng)造驅(qū)動因素

以詹姆斯·麥格拉斯（JamesMcgrath）等創(chuàng)立的價值增長平臺最具代表。國際價值增長管理前瞻12一、企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)、投融資決策之間的關(guān)系國際價值增長

第二講

現(xiàn)金流管理技巧與實務(wù)13第二講13認(rèn)識現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量（CashFlow）

客觀存在于一個經(jīng)濟實體中的現(xiàn)金及其等價物的總和。能動態(tài)反映經(jīng)濟活動并對其起保障與控制作用的貨幣收支?，F(xiàn)金流量的四大要素

流量、流程、流速、流向14認(rèn)識現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量（CashFlow）14現(xiàn)金至尊CASHisKING！現(xiàn)金牛（CashCow）

低增長速度，高市場份額，能產(chǎn)生大量現(xiàn)金流的企業(yè)/產(chǎn)業(yè)現(xiàn)金流是信號

企業(yè)價值決定于現(xiàn)金流，是管理水平和財務(wù)狀況的一種信號現(xiàn)金是什么？

表相：鈔票、存款，支付費用、購買原料、商品的支付能力財務(wù)：現(xiàn)金是一種資源，有著成本、價值和風(fēng)險。15現(xiàn)金至尊CASHisKING！15如何計算現(xiàn)金流量?現(xiàn)金流量：在財務(wù)決策中一項方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入的數(shù)量，它包括現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金凈流量?，F(xiàn)金流出量=固定投資支出+墊支的流動資金現(xiàn)金流入量=營業(yè)現(xiàn)金流入+凈殘值收入+流動資金回收=銷售收入－付現(xiàn)成本+凈殘值收入+流動資金回收=銷售收入－（營業(yè)成本－折舊）+凈殘值收入+流動資金回收=利潤+折舊+凈殘值收入+流動資金回收現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量。[注]：由于投資項目跨度較長，資金的時間價值不可忽視，于是必須考慮貨幣時間價值的現(xiàn)金凈流量，在財務(wù)上稱為凈現(xiàn)值。16如何計算現(xiàn)金流量?現(xiàn)金流量：在財務(wù)決策中一項方案所引起的企業(yè)1717自由現(xiàn)金流量概念：企業(yè)為維持持續(xù)經(jīng)營而進(jìn)行的固定資產(chǎn)投資以及營運資本投資之后可實際用于所有投資者進(jìn)行收益分配的現(xiàn)金流量。自由現(xiàn)金流量=納稅付息前利潤×（1－所得稅稅率）+折舊－資本支出－營運資本變動額自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量－投資支出耗費的現(xiàn)金流量=期末對期初現(xiàn)金余額的變動+現(xiàn)金股利－債務(wù)發(fā)行提供的凈現(xiàn)金流量－權(quán)益發(fā)行提供的凈現(xiàn)金流量18自由現(xiàn)金流量概念：企業(yè)為維持持續(xù)經(jīng)營而進(jìn)行的固定資產(chǎn)投資以及現(xiàn)金流管理五大技巧一.分類管理,突出重點,兼顧轉(zhuǎn)化

1.為何分類：經(jīng)營、投資、籌資活動

管理與評價的需要2.轉(zhuǎn)化技巧:

[案例分析]:蠶絲期貨交易19現(xiàn)金流管理五大技巧一.分類管理,突出重點,兼顧轉(zhuǎn)化19現(xiàn)金流管理五大技巧二.合理配置現(xiàn)金流的流向,追求現(xiàn)金流的收益率與周轉(zhuǎn)速度。

[案例分析]：寶鋼季度、月份、周現(xiàn)金流分析報告20現(xiàn)金流管理五大技巧二.合理配置現(xiàn)金流的流向,追求現(xiàn)金流的收益現(xiàn)金流管理五大技巧三.發(fā)揮現(xiàn)金預(yù)算的財務(wù)控制效應(yīng)

1.現(xiàn)金預(yù)算既是控制2.財務(wù)與業(yè)務(wù)的關(guān)系

3.合理預(yù)測稅收支出21現(xiàn)金流管理五大技巧三.發(fā)揮現(xiàn)金預(yù)算的財務(wù)控制效應(yīng)21

增長三層面

[案例分析]：海信“三產(chǎn)業(yè)”模型

擬整合掉的產(chǎn)業(yè)----利潤源泉產(chǎn)業(yè)-----發(fā)展成長產(chǎn)業(yè)

成熟業(yè)務(wù)新生業(yè)務(wù)胚胎業(yè)務(wù)現(xiàn)金流管理五大技巧四.收支均衡，培植“現(xiàn)金?！?，實現(xiàn)現(xiàn)金流的可持續(xù)發(fā)展.22成熟業(yè)務(wù)新生業(yè)務(wù)胚胎業(yè)務(wù)現(xiàn)金流管理五大技巧四.收支均衡，培·作新的投資（擴張）·獲得相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)·分配剩余資金·增加股利支付·回購股份·減少股利·籌集資金·降低銷售增長率到可支持水平·淘汰低邊際利潤率產(chǎn)品·淘汰低資本周轉(zhuǎn)率產(chǎn)品·分配剩余資金·提高資產(chǎn)使用效率·增加營業(yè)利潤率·擴大市場份額，降低可控成本·檢討資本結(jié)構(gòu)，降低資金成本·嘗試徹底的財務(wù)重組·業(yè)務(wù)流程再造·追求新的盈利模式·出售轉(zhuǎn)讓·資本運營

現(xiàn)金流管理五大技巧

五.現(xiàn)金流管理藝術(shù)創(chuàng)造價值資金短缺23·作新的投資（擴張）·減少股利·分配剩余資金·嘗試徹底的財務(wù)

TotalCashManagement

1.企業(yè)一切的理財行為均會影響企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)，對企業(yè)現(xiàn)金流動的預(yù)測和控制成為理財工作的重心。2.企業(yè)中任何一個決策都會影響到現(xiàn)金流動，或者任何一個決策的效果均會以其對現(xiàn)金流量所造成的影響來計量?？傊髽I(yè)中任何一項經(jīng)營活動、任何一理財決策都包括在現(xiàn)金管理之中。

全面現(xiàn)金管理24TotalCashManage財務(wù)與稅收籌劃案例企業(yè)重組與稅收(國稅發(fā)[2003]60號文)

---兼談產(chǎn)權(quán)重組與國企改制回扣問題個人所得稅問題年終獎

25財務(wù)與稅收籌劃案例企業(yè)重組與稅收25

第三講

現(xiàn)金流分析技術(shù)26第三講26凈利潤與現(xiàn)金凈流量缺口的分析

1、如果企業(yè)的現(xiàn)金凈流量長期低于凈利潤，意味著與已經(jīng)確認(rèn)為利潤相對應(yīng)的資產(chǎn)可能屬于不能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流量的貶值資產(chǎn)或虛擬資產(chǎn)；2、如果企業(yè)的現(xiàn)金凈流量與凈利潤差額規(guī)模極大或持續(xù)時間過長，必然存在掛帳利潤或虛擬利潤；3、如果每股收益很高，而每股經(jīng)營現(xiàn)金流量很小或者為負(fù)值，則該類股份公司往往操縱利潤。27凈利潤與現(xiàn)金凈流量缺口的分析1、如果企業(yè)的現(xiàn)金凈利潤與現(xiàn)金流量差異分析

企業(yè)危機的源頭：往往始于商業(yè)信用及其他周轉(zhuǎn)原因?qū)е碌钠髽I(yè)利潤與現(xiàn)金流量的差異。

利潤與現(xiàn)金流量發(fā)生短期差異的技術(shù)細(xì)節(jié)

權(quán)責(zé)發(fā)生制及應(yīng)計項目：攤銷、預(yù)提、遞延、分配方法歷史成本與現(xiàn)行交易：利潤與現(xiàn)金流量折舊與非付現(xiàn)項目：相當(dāng)于現(xiàn)金流入稅收的繳納：稅收現(xiàn)金流出與所得稅費的差異預(yù)收收入與預(yù)付費用投資收益的確認(rèn)方法：權(quán)益法與成本法28利潤與現(xiàn)金流量差異分析企業(yè)危機的源頭：28利潤與現(xiàn)金流量差異分析

短期差異的主要原因——賬款回收賬款的回收率與收現(xiàn)率賬款周轉(zhuǎn)率企業(yè)最低現(xiàn)金流量與商業(yè)信用存貨結(jié)構(gòu)與存貨周轉(zhuǎn)速度存貨中產(chǎn)成品結(jié)構(gòu)比重變化存貨跌價準(zhǔn)備與存貨貶值29利潤與現(xiàn)金流量差異分析短期差異的主要原因——賬款回利潤與現(xiàn)金流量差異分析

長期差異的原因分析逾期未收回賬款的壞帳及壞帳準(zhǔn)備的計提折舊政策與預(yù)期估計變更資產(chǎn)價值貶值以及賬面價值與市場價值的嚴(yán)重偏離融資力度與投資支出

差異可能導(dǎo)致的經(jīng)濟后果企業(yè)利潤虛增，稅金、利潤分配超常降低自有資金盈利能力債務(wù)比例升高，財務(wù)風(fēng)險加大或破產(chǎn)30利潤與現(xiàn)金流量差異分析長期差異的原因分析

1997年，山東秦池酒廠以3.2億元的巨額廣告費支出奪得中央電視臺廣告“標(biāo)王”的稱號，這一消息公布后，在制酒行業(yè)、廣告業(yè)和市場營銷業(yè)引起強烈反響。多數(shù)人認(rèn)為，花費如此巨資進(jìn)行廣告宣傳是一種冒險行為，秦池酒廠可能會因此出現(xiàn)虧損。但秦池酒廠認(rèn)為：“好酒也怕巷子深”，這筆廣告費無論是對1997年秦池酒廠的產(chǎn)品銷售，還是對今后若干年的產(chǎn)品銷售都會產(chǎn)生巨大影響，更為重要的是，對成功樹立企業(yè)品牌、增強企業(yè)后勁等方面將產(chǎn)生重大影響。因此，盡管議論紛紛，秦池酒廠還是毅然耗費巨資享受“標(biāo)王”稱號。

[分析]：隨著市場競爭的不斷加劇，秦池3.2億元的廣告費支出該如何核算，對企業(yè)的資金管理有何影響，最終會給企業(yè)帶來什么風(fēng)險？秦池資金管理案例311997年，山東秦池酒廠以3.2億

結(jié)論之一：巨額廣告支出，增加經(jīng)營風(fēng)險

廣告費支出的增加，會使盈虧均衡點隨之上升，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險加大。

現(xiàn)代理財秘訣：盡量固定費用變動化，有利于降低盈虧均衡點，有利于激勵、業(yè)務(wù)拓展和規(guī)模擴大。

結(jié)論之二：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)失衡，流動資金與固定資產(chǎn)搭配失調(diào)。流動資金短缺，原材料采購、存貨與生產(chǎn)能力不相匹配，生產(chǎn)潛力和成本潛力不能最大限度發(fā)揮。

現(xiàn)代理財秘訣：企業(yè)理財?shù)闹攸c放在資產(chǎn)負(fù)債表的“左方”，不斷評價和清理沉淀資產(chǎn)，追求資產(chǎn)結(jié)構(gòu)均衡，效率優(yōu)先。

結(jié)論之三：財務(wù)資源不能支持企業(yè)可持續(xù)發(fā)展企業(yè)在成長過程中，一定要保持成長膨脹與財力支持的配合。秦池奪得“標(biāo)王”之后，銷售膨脹并未有雄厚的財力和技術(shù)支持企業(yè)發(fā)展.

現(xiàn)代理財秘訣：資金不能短缺,注重現(xiàn)金流的可持續(xù)性及其流動的均衡性。秦池資金管理案例32結(jié)論之一：巨額廣告支出，增加經(jīng)營風(fēng)險秦池資金

1、現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析經(jīng)營活動現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)=經(jīng)營活動現(xiàn)金流入/現(xiàn)金流入總額2、現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)經(jīng)營活動現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)=經(jīng)營活動現(xiàn)金流出/現(xiàn)金流出總額主業(yè)成本現(xiàn)金支付率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流出/主營業(yè)務(wù)成本3、流入流出比例分析

流入流出比例=經(jīng)營活動現(xiàn)金流入/經(jīng)營活動現(xiàn)金流出現(xiàn)金流量分析——結(jié)構(gòu)分析331、現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流量分析——結(jié)構(gòu)分析331.流動現(xiàn)金償付債務(wù)能力比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債平均余額2.流動現(xiàn)金償付債務(wù)能力比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/總負(fù)債平均余額3.現(xiàn)金償付利息保障倍數(shù)=（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量+付現(xiàn)利息支出+付現(xiàn)所得稅）/付現(xiàn)利息支出現(xiàn)金流量分析——償債能力341.流動現(xiàn)金償付債務(wù)能力比率現(xiàn)金流量分析——償債能力341.每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/普通股股數(shù)2.現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/現(xiàn)金股利3.現(xiàn)金流量充足率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/（長期負(fù)債償付額+固定資產(chǎn)購置額+股利支付額）現(xiàn)金流量分析——支付能力351.每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流量分析——支付能力351.銷售現(xiàn)金收益率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/主營業(yè)務(wù)收入2.總資產(chǎn)現(xiàn)金收益率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/總資產(chǎn)平均余額3.凈資產(chǎn)現(xiàn)金收益率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/凈資產(chǎn)平均余額4.凈利潤現(xiàn)金含量=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/凈利潤5.現(xiàn)金獲利率=凈利潤/現(xiàn)金及其等價物平均占用額現(xiàn)金流量分析——盈利能力361.銷售現(xiàn)金收益率現(xiàn)金流量分析——盈利能力361.現(xiàn)金結(jié)構(gòu)比率=現(xiàn)金及其等價物/流動資產(chǎn)2.現(xiàn)金及其等價物周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/現(xiàn)金及其等價物3.資本現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/實收資本

現(xiàn)金流量分析——周轉(zhuǎn)速度371.現(xiàn)金結(jié)構(gòu)比率現(xiàn)金流量分析——周轉(zhuǎn)速度37

現(xiàn)金流量系統(tǒng)評價

股東權(quán)益現(xiàn)金收益率（凈資產(chǎn)現(xiàn)金收益率）=（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/主營業(yè)務(wù)收入）×（主營業(yè)務(wù)收入/凈投入成本）×（凈投入成本/股東權(quán)益）

=銷售現(xiàn)金收益率×投資收益率×權(quán)益投資率

現(xiàn)金流量分析——系統(tǒng)評價38現(xiàn)金流量系統(tǒng)評價現(xiàn)金流量分析—

現(xiàn)金流量組合分析39現(xiàn)金流量組合分析39

第四講

經(jīng)營活動與現(xiàn)金流管理40第四講40操作技巧：采購活動與現(xiàn)金流1.訂單的處理2.運輸費用與保險3.享受折扣4.防止采購人員腐敗,收受回扣5.付款的博弈[案例分析]：某奶制品集團采購業(yè)務(wù)41操作技巧：采購活動與現(xiàn)金流1.訂單的處理41操作技巧：合理安排庫存1.庫存的分析2.控制采購進(jìn)貨3.積壓存貨的清理42操作技巧：合理安排庫存1.庫存的分析42操作技巧：銷售活動與現(xiàn)金流1.銷售價格定位模式2.折扣3.融資/稅金及現(xiàn)金流的權(quán)衡[案例分析]：海爾銷售占用客戶資金4.開源節(jié)流5.防止收款與票據(jù)的不一致[案例分析]：傭金--回扣—賄賂43操作技巧：銷售活動與現(xiàn)金流1.銷售價格定位模式43操作技巧：信用政策與現(xiàn)金流1.信用政策調(diào)整2.信用政策的“胡蘿卜”---現(xiàn)金折扣3.信用政策的“大棒”---延期付款懲戒4.預(yù)收賬款管理模式:思路一：防止應(yīng)收帳款的沉淀，不斷清理、加強管理的思路;思路二：應(yīng)收帳款作為一項投資去管理、去運營：債務(wù)擔(dān)保、資產(chǎn)(應(yīng)收帳款）證券化、帳款讓售。5.收賬管理激勵：借據(jù)抽單式收賬管理方法[案例分析]：某鋁廠收賬管理44操作技巧：信用政策與現(xiàn)金流1.信用政策調(diào)整44操作技巧：預(yù)算制度與現(xiàn)金流1.現(xiàn)金預(yù)算對預(yù)算期內(nèi)預(yù)計的現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出的歸集和反映，是關(guān)于短期現(xiàn)金流量的財務(wù)計劃。編制現(xiàn)金預(yù)算是加強現(xiàn)金管理，實現(xiàn)最大化的現(xiàn)金收益，保證企業(yè)安全發(fā)展的重要工具?，F(xiàn)金預(yù)算的效用1、考察未來現(xiàn)金流動的狀況，最大限度發(fā)揮企業(yè)現(xiàn)金的正向財務(wù)作用。2、揭示未來出現(xiàn)現(xiàn)金過?；蚨倘钡臅r期，及早合理安排投融資活動。3、可以預(yù)測企業(yè)未來時期對到期債務(wù)的直接償付能力。4、可以區(qū)分可延期支出和不能延期支出，合理調(diào)度未來現(xiàn)金流量。5、可以改進(jìn)和協(xié)調(diào)其他財務(wù)計劃（如銷售計劃、產(chǎn)品成本計劃）?，F(xiàn)金預(yù)算的稅收支出45操作技巧：預(yù)算制度與現(xiàn)金流1.現(xiàn)金預(yù)算45

現(xiàn)金流入的主要途徑

產(chǎn)品銷售收入債務(wù)的增加發(fā)行股票出售固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)租賃現(xiàn)金收入投資獲取的現(xiàn)金收益非貨幣性流動資產(chǎn)的減少（如應(yīng)收賬款、票據(jù)，其他應(yīng)收款的減少）

產(chǎn)品銷售引起的現(xiàn)金流入量預(yù)測

步驟一：預(yù)測銷售收入根據(jù)銷售預(yù)算，預(yù)計銷售收入=預(yù)計銷售量×預(yù)定單價步驟二：確定應(yīng)收賬款比率應(yīng)收賬款比率=應(yīng)收賬款金額/銷售收入步驟三：確定預(yù)期現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量=預(yù)計銷售收入×(1-壞帳率)×（1-應(yīng)收賬款比率）

現(xiàn)金流量預(yù)測46現(xiàn)金流入的主要途徑現(xiàn)金流量預(yù)測46

現(xiàn)金流出的主要途徑

儲備物資的采購付現(xiàn)費用的發(fā)生（工資、獎金等）債務(wù)的減少利潤分配繳納稅金購置固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)

儲備物資采購及費用開支付現(xiàn)的預(yù)測1、儲備物資采購

儲備物資采購的付現(xiàn)支出=購貨總金額×付現(xiàn)比率采購次數(shù)、采購費用支出也對現(xiàn)金流有一定影響2、費用開支付現(xiàn)

折舊+待攤費用+預(yù)提費用+遞延稅款現(xiàn)金流量預(yù)測47現(xiàn)金流出的主要途徑現(xiàn)金流量預(yù)測47思考與提高1.現(xiàn)金流的戰(zhàn)略管理

其一：企業(yè)能否產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流來更新其資產(chǎn)、支付稅款，以滿足資本提供者。其二：企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)如何，能否安全支付其利息和資本的償還。其三：企業(yè)未來的現(xiàn)金流量是否可以持續(xù)，并與現(xiàn)在的模式一致。2.思考

思考之一：我們現(xiàn)金流管理中最突出的問題是什么？思考之二：系統(tǒng)分析解剖現(xiàn)金流程障礙，并討論解決方案。48思考與提高1.現(xiàn)金流的戰(zhàn)略管理48從哪些地方獲取財稅信息？49從哪些地方獲取財稅信息？49

點燃智慧，啟迪思維!50點燃智慧，50財務(wù)報表分析&51財務(wù)報表分析&1一般報表分析分為三個方面：單個年度的財務(wù)比率分析、不同時期的比較分析、與同業(yè)其它公司之間的比較分析。這里我們將財務(wù)比率分析分為:

償債能力分析、

資本結(jié)構(gòu)分析（或長期償債能力分析）、經(jīng)營效率分析、

盈利能力分析、

投資收益分析、

現(xiàn)金保障能力分析、

利潤構(gòu)成分析。主要議題52一般報表分析分為三個方面：主要議題2

A.償債能力分析：

流動比率=流動資產(chǎn)／流動負(fù)債

流動比率可以反映短期償債能力。一般認(rèn)為生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是2。影響流動比率的主要因素一般認(rèn)為是營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收帳款數(shù)額和存貨周轉(zhuǎn)速度。速動比率

=（流動資產(chǎn)－存貨）／流動負(fù)債

由于種種原因存貨的變現(xiàn)能力較差，因此把存貨從流動資產(chǎn)種減去后得到的速動比率反映的短期償債能力更令人信服。一般認(rèn)為企業(yè)合理的最低速動比率是1。但是，行業(yè)對速動比率的影響較大。比如，商店幾乎沒有應(yīng)收帳款，比率會大大低于1。影響速動比率的可信度的重要因素是應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力。53A.償債能力分析：流動比率=流動資產(chǎn)／流動負(fù)債

A.償債能力分析

保守速動比率（超速動比率）=（貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收帳款）／流動負(fù)債

(進(jìn)一步去掉通常與當(dāng)期現(xiàn)金流量無關(guān)的項目如待攤費用等)?，F(xiàn)金比率=（貨幣資金／流動負(fù)債）

現(xiàn)金比率反應(yīng)了企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入／平均應(yīng)收帳款

表達(dá)年度內(nèi)應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。如果周轉(zhuǎn)率太低則影響企業(yè)的短期償債能力。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360天／應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率

表達(dá)年度內(nèi)應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均天數(shù)。影響企業(yè)的短期償債能力。54A.償債能力分析保守速動比率（超速動比率）=（貨幣資金+短B.資本結(jié)構(gòu)分析（或長期償債能力分析）

財務(wù)報表分析方法

▲股東權(quán)益比率=

股東權(quán)益總額／資產(chǎn)總額×100%

反映所有者提供的資本在總資產(chǎn)中的比重，反映企業(yè)的基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來說比率高是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)，比率低是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。55B.資本結(jié)構(gòu)分析財務(wù)報表分析方法▲股東權(quán)益比率=股東權(quán)益B.資本結(jié)構(gòu)分析（或長期償債能力分析）

▲資產(chǎn)負(fù)債比率＝負(fù)債總額／資產(chǎn)總額×100%

反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債得來的?！Y本負(fù)債比率＝

負(fù)債合計／股東權(quán)益期末數(shù)×100%

它比資產(chǎn)負(fù)債率這一指標(biāo)更能準(zhǔn)確地揭示企業(yè)的償債能力狀況，因為公司只能通過增加資本的途徑來降低負(fù)債率。資本負(fù)債率為200%為一般的警戒線，若超過則應(yīng)該格外關(guān)注。56B.資本結(jié)構(gòu)分析（或長期償債能力分析）▲資產(chǎn)負(fù)債比率＝▲長期負(fù)載比率＝長期負(fù)債／資產(chǎn)總額判斷企業(yè)債務(wù)狀況的一個指標(biāo)。它不會增加到企業(yè)的短期償債壓力，但是它屬于資本結(jié)構(gòu)性問題，在經(jīng)濟衰退時會給企業(yè)帶來額外風(fēng)險?！邢⒇?fù)債比率

＝（短期借款＋一年內(nèi)到期的長期負(fù)債＋長期借款＋應(yīng)付債券＋長期應(yīng)付款）／股東權(quán)益期末數(shù)

57▲長期負(fù)載比率＝長期負(fù)債／資產(chǎn)總額判斷企業(yè)債務(wù)狀況的研發(fā)采購生產(chǎn)最高管理層資本投資者股東債權(quán)人資本回報利息支付股息支付股票價格物質(zhì)投資回報

收入

現(xiàn)金流量企業(yè)銷售現(xiàn)金流與價值創(chuàng)造58研發(fā)采購生產(chǎn)最高管理層資本投資者資本回報物質(zhì)回報企業(yè)銷售現(xiàn)金資金增值資金產(chǎn)品材料采購生產(chǎn)銷售決策人財務(wù)中心現(xiàn)金流與價值創(chuàng)造圖59采購生產(chǎn)銷售決策人財務(wù)中心現(xiàn)金流與價值創(chuàng)造圖9CFO財務(wù)組織架構(gòu)董事會審計委員會戰(zhàn)略委員會總經(jīng)理CKOCFOCSOCROCOO財務(wù)長會計長內(nèi)部審計長內(nèi)部控制財務(wù)報告預(yù)算管理信用管理成本會計總會計稅收籌劃投資關(guān)系出納管理財務(wù)分析資金管理帳簿工資發(fā)票60CFO財務(wù)組織架構(gòu)董事會審計委員會戰(zhàn)略委員會總經(jīng)理CKOC

一、影響現(xiàn)金流的因素分析

研究企業(yè)內(nèi)外因素（如企業(yè)規(guī)模、通貨膨脹等）及企業(yè)營運行為（如營銷行為、收帳管理等）對企業(yè)現(xiàn)金流產(chǎn)生的影響，最有代表性的是丹尼森（Denison）關(guān)于銷售增長和通脹壓力對“現(xiàn)金短缺”的誘導(dǎo)效應(yīng)研究；

二、現(xiàn)金流量指標(biāo)在企業(yè)財務(wù)分析評價中的應(yīng)用

有代表性的是瓦爾特（Walter）首次將現(xiàn)金流量指標(biāo)用于財務(wù)分析與危機預(yù)警；

三、現(xiàn)金流與企業(yè)投融資行為之間的關(guān)系

拓展分析了投資決策、融資決策及股利支付行為與現(xiàn)金流之間的關(guān)系，主要以詹森（Jensen）的自由現(xiàn)金流理論和梅耶斯（Myers）、麥吉拉夫（Majluf）的啄食順序理論為代表；

四、現(xiàn)金流信息對資本市場有效性的影響

以尤金·法瑪（EugeneFama）、詹森（Jensen）等人開創(chuàng)的有效市場假設(shè)理論最具代表性。國際現(xiàn)金流管理前瞻61一、影響現(xiàn)金流的因素分析國際現(xiàn)金流管理前瞻11

一、企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)、投融資決策之間的關(guān)系

主要以墨頓·米勒（MertorMiller）和莫迪格萊尼（FrancoModigliani）獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的MM理論為代表；

二、價值流程再造

主要以邁克爾·錢默（MichaelHammer）和詹姆斯·錢辟（JamesChampy）創(chuàng)立的企業(yè)再造理論為代表；

三、價值創(chuàng)造與價值增長戰(zhàn)略

主要以邁克爾·波特（MichaelE.Porter）創(chuàng)立的價值鏈與競爭優(yōu)勢理論和梅爾達(dá)德·巴格海（Mehrdadbaghai）的增長三層面論最為代表；四、價值創(chuàng)造驅(qū)動因素

以詹姆斯·麥格拉斯（JamesMcgrath）等創(chuàng)立的價值增長平臺最具代表。國際價值增長管理前瞻62一、企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)、投融資決策之間的關(guān)系國際價值增長

第二講

現(xiàn)金流管理技巧與實務(wù)63第二講13認(rèn)識現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量（CashFlow）

客觀存在于一個經(jīng)濟實體中的現(xiàn)金及其等價物的總和。能動態(tài)反映經(jīng)濟活動并對其起保障與控制作用的貨幣收支?，F(xiàn)金流量的四大要素

流量、流程、流速、流向64認(rèn)識現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量（CashFlow）14現(xiàn)金至尊CASHisKING！現(xiàn)金牛（CashCow）

低增長速度，高市場份額，能產(chǎn)生大量現(xiàn)金流的企業(yè)/產(chǎn)業(yè)現(xiàn)金流是信號

企業(yè)價值決定于現(xiàn)金流，是管理水平和財務(wù)狀況的一種信號現(xiàn)金是什么？

表相：鈔票、存款，支付費用、購買原料、商品的支付能力財務(wù)：現(xiàn)金是一種資源，有著成本、價值和風(fēng)險。65現(xiàn)金至尊CASHisKING！15如何計算現(xiàn)金流量?現(xiàn)金流量：在財務(wù)決策中一項方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入的數(shù)量，它包括現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金凈流量?，F(xiàn)金流出量=固定投資支出+墊支的流動資金現(xiàn)金流入量=營業(yè)現(xiàn)金流入+凈殘值收入+流動資金回收=銷售收入－付現(xiàn)成本+凈殘值收入+流動資金回收=銷售收入－（營業(yè)成本－折舊）+凈殘值收入+流動資金回收=利潤+折舊+凈殘值收入+流動資金回收現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量。[注]：由于投資項目跨度較長，資金的時間價值不可忽視，于是必須考慮貨幣時間價值的現(xiàn)金凈流量，在財務(wù)上稱為凈現(xiàn)值。66如何計算現(xiàn)金流量?現(xiàn)金流量：在財務(wù)決策中一項方案所引起的企業(yè)6717自由現(xiàn)金流量概念：企業(yè)為維持持續(xù)經(jīng)營而進(jìn)行的固定資產(chǎn)投資以及營運資本投資之后可實際用于所有投資者進(jìn)行收益分配的現(xiàn)金流量。自由現(xiàn)金流量=納稅付息前利潤×（1－所得稅稅率）+折舊－資本支出－營運資本變動額自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量－投資支出耗費的現(xiàn)金流量=期末對期初現(xiàn)金余額的變動+現(xiàn)金股利－債務(wù)發(fā)行提供的凈現(xiàn)金流量－權(quán)益發(fā)行提供的凈現(xiàn)金流量68自由現(xiàn)金流量概念：企業(yè)為維持持續(xù)經(jīng)營而進(jìn)行的固定資產(chǎn)投資以及現(xiàn)金流管理五大技巧一.分類管理,突出重點,兼顧轉(zhuǎn)化

1.為何分類：經(jīng)營、投資、籌資活動

管理與評價的需要2.轉(zhuǎn)化技巧:

[案例分析]:蠶絲期貨交易69現(xiàn)金流管理五大技巧一.分類管理,突出重點,兼顧轉(zhuǎn)化19現(xiàn)金流管理五大技巧二.合理配置現(xiàn)金流的流向,追求現(xiàn)金流的收益率與周轉(zhuǎn)速度。

[案例分析]：寶鋼季度、月份、周現(xiàn)金流分析報告70現(xiàn)金流管理五大技巧二.合理配置現(xiàn)金流的流向,追求現(xiàn)金流的收益現(xiàn)金流管理五大技巧三.發(fā)揮現(xiàn)金預(yù)算的財務(wù)控制效應(yīng)

1.現(xiàn)金預(yù)算既是控制2.財務(wù)與業(yè)務(wù)的關(guān)系

3.合理預(yù)測稅收支出71現(xiàn)金流管理五大技巧三.發(fā)揮現(xiàn)金預(yù)算的財務(wù)控制效應(yīng)21

增長三層面

[案例分析]：海信“三產(chǎn)業(yè)”模型

擬整合掉的產(chǎn)業(yè)----利潤源泉產(chǎn)業(yè)-----發(fā)展成長產(chǎn)業(yè)

成熟業(yè)務(wù)新生業(yè)務(wù)胚胎業(yè)務(wù)現(xiàn)金流管理五大技巧四.收支均衡，培植“現(xiàn)金?！?，實現(xiàn)現(xiàn)金流的可持續(xù)發(fā)展.72成熟業(yè)務(wù)新生業(yè)務(wù)胚胎業(yè)務(wù)現(xiàn)金流管理五大技巧四.收支均衡，培·作新的投資（擴張）·獲得相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)·分配剩余資金·增加股利支付·回購股份·減少股利·籌集資金·降低銷售增長率到可支持水平·淘汰低邊際利潤率產(chǎn)品·淘汰低資本周轉(zhuǎn)率產(chǎn)品·分配剩余資金·提高資產(chǎn)使用效率·增加營業(yè)利潤率·擴大市場份額，降低可控成本·檢討資本結(jié)構(gòu)，降低資金成本·嘗試徹底的財務(wù)重組·業(yè)務(wù)流程再造·追求新的盈利模式·出售轉(zhuǎn)讓·資本運營

現(xiàn)金流管理五大技巧

五.現(xiàn)金流管理藝術(shù)創(chuàng)造價值資金短缺73·作新的投資（擴張）·減少股利·分配剩余資金·嘗試徹底的財務(wù)

TotalCashManagement

1.企業(yè)一切的理財行為均會影響企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)，對企業(yè)現(xiàn)金流動的預(yù)測和控制成為理財工作的重心。2.企業(yè)中任何一個決策都會影響到現(xiàn)金流動，或者任何一個決策的效果均會以其對現(xiàn)金流量所造成的影響來計量?？傊髽I(yè)中任何一項經(jīng)營活動、任何一理財決策都包括在現(xiàn)金管理之中。

全面現(xiàn)金管理74TotalCashManage財務(wù)與稅收籌劃案例企業(yè)重組與稅收(國稅發(fā)[2003]60號文)

---兼談產(chǎn)權(quán)重組與國企改制回扣問題個人所得稅問題年終獎

75財務(wù)與稅收籌劃案例企業(yè)重組與稅收25

第三講

現(xiàn)金流分析技術(shù)76第三講26凈利潤與現(xiàn)金凈流量缺口的分析

1、如果企業(yè)的現(xiàn)金凈流量長期低于凈利潤，意味著與已經(jīng)確認(rèn)為利潤相對應(yīng)的資產(chǎn)可能屬于不能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流量的貶值資產(chǎn)或虛擬資產(chǎn)；2、如果企業(yè)的現(xiàn)金凈流量與凈利潤差額規(guī)模極大或持續(xù)時間過長，必然存在掛帳利潤或虛擬利潤；3、如果每股收益很高，而每股經(jīng)營現(xiàn)金流量很小或者為負(fù)值，則該類股份公司往往操縱利潤。77凈利潤與現(xiàn)金凈流量缺口的分析1、如果企業(yè)的現(xiàn)金凈利潤與現(xiàn)金流量差異分析

企業(yè)危機的源頭：往往始于商業(yè)信用及其他周轉(zhuǎn)原因?qū)е碌钠髽I(yè)利潤與現(xiàn)金流量的差異。

利潤與現(xiàn)金流量發(fā)生短期差異的技術(shù)細(xì)節(jié)

權(quán)責(zé)發(fā)生制及應(yīng)計項目：攤銷、預(yù)提、遞延、分配方法歷史成本與現(xiàn)行交易：利潤與現(xiàn)金流量折舊與非付現(xiàn)項目：相當(dāng)于現(xiàn)金流入稅收的繳納：稅收現(xiàn)金流出與所得稅費的差異預(yù)收收入與預(yù)付費用投資收益的確認(rèn)方法：權(quán)益法與成本法78利潤與現(xiàn)金流量差異分析企業(yè)危機的源頭：28利潤與現(xiàn)金流量差異分析

短期差異的主要原因——賬款回收賬款的回收率與收現(xiàn)率賬款周轉(zhuǎn)率企業(yè)最低現(xiàn)金流量與商業(yè)信用存貨結(jié)構(gòu)與存貨周轉(zhuǎn)速度存貨中產(chǎn)成品結(jié)構(gòu)比重變化存貨跌價準(zhǔn)備與存貨貶值79利潤與現(xiàn)金流量差異分析短期差異的主要原因——賬款回利潤與現(xiàn)金流量差異分析

長期差異的原因分析逾期未收回賬款的壞帳及壞帳準(zhǔn)備的計提折舊政策與預(yù)期估計變更資產(chǎn)價值貶值以及賬面價值與市場價值的嚴(yán)重偏離融資力度與投資支出

差異可能導(dǎo)致的經(jīng)濟后果企業(yè)利潤虛增，稅金、利潤分配超常降低自有資金盈利能力債務(wù)比例升高，財務(wù)風(fēng)險加大或破產(chǎn)80利潤與現(xiàn)金流量差異分析長期差異的原因分析

1997年，山東秦池酒廠以3.2億元的巨額廣告費支出奪得中央電視臺廣告“標(biāo)王”的稱號，這一消息公布后，在制酒行業(yè)、廣告業(yè)和市場營銷業(yè)引起強烈反響。多數(shù)人認(rèn)為，花費如此巨資進(jìn)行廣告宣傳是一種冒險行為，秦池酒廠可能會因此出現(xiàn)虧損。但秦池酒廠認(rèn)為：“好酒也怕巷子深”，這筆廣告費無論是對1997年秦池酒廠的產(chǎn)品銷售，還是對今后若干年的產(chǎn)品銷售都會產(chǎn)生巨大影響，更為重要的是，對成功樹立企業(yè)品牌、增強企業(yè)后勁等方面將產(chǎn)生重大影響。因此，盡管議論紛紛，秦池酒廠還是毅然耗費巨資享受“標(biāo)王”稱號。

[分析]：隨著市場競爭的不斷加劇，秦池3.2億元的廣告費支出該如何核算，對企業(yè)的資金管理有何影響，最終會給企業(yè)帶來什么風(fēng)險？秦池資金管理案例811997年，山東秦池酒廠以3.2億

結(jié)論之一：巨額廣告支出，增加經(jīng)營風(fēng)險

廣告費支出的增加，會使盈虧均衡點隨之上升，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險加大。

現(xiàn)代理財秘訣：盡量固定費用變動化，有利于降低盈虧均衡點，有利于激勵、業(yè)務(wù)拓展和規(guī)模擴大。

結(jié)論之二：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)失衡，流動資金與固定資產(chǎn)搭配失調(diào)。流動資金短缺，原材料采購、存貨與生產(chǎn)能力不相匹配，生產(chǎn)潛力和成本潛力不能最大限度發(fā)揮。

現(xiàn)代理財秘訣：企業(yè)理財?shù)闹攸c放在資產(chǎn)負(fù)債表的“左方”，不斷評價和清理沉淀資產(chǎn)，追求資產(chǎn)結(jié)構(gòu)均衡，效率優(yōu)先。

結(jié)論之三：財務(wù)資源不能支持企業(yè)可持續(xù)發(fā)展企業(yè)在成長過程中，一定要保持成長膨脹與財力支持的配合。秦池奪得“標(biāo)王”之后，銷售膨脹并未有雄厚的財力和技術(shù)支持企業(yè)發(fā)展.

現(xiàn)代理財秘訣：資金不能短缺,注重現(xiàn)金流的可持續(xù)性及其流動的均衡性。秦池資金管理案例82結(jié)論之一：巨額廣告支出，增加經(jīng)營風(fēng)險秦池資金

1、現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析經(jīng)營活動現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)=經(jīng)營活動現(xiàn)金流入/現(xiàn)金流入總額2、現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)經(jīng)營活動現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)=經(jīng)營活動現(xiàn)金流出/現(xiàn)金流出總額主業(yè)成本現(xiàn)金支付率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流出/主營業(yè)務(wù)成本3、流入流出比例分析

流入流出比例=經(jīng)營活動現(xiàn)金流入/經(jīng)營活動現(xiàn)金流出現(xiàn)金流量分析——結(jié)構(gòu)分析831、現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流量分析——結(jié)構(gòu)分析331.流動現(xiàn)金償付債務(wù)能力比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債平均余額2.流動現(xiàn)金償付債務(wù)能力比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/總負(fù)債平均余額3.現(xiàn)金償付利息保障倍數(shù)=（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量+付現(xiàn)利息支出+付現(xiàn)所得稅）/付現(xiàn)利息支出現(xiàn)金流量分析——償債能力841.流動現(xiàn)金償付債務(wù)能力比率現(xiàn)金流量分析——償債能力341.每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/普通股股數(shù)2.現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/現(xiàn)金股利3.現(xiàn)金流量充足率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/（長期負(fù)債償付額+固定資產(chǎn)購置額+股利支付額）現(xiàn)金流量分析——支付能力851.每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流量分析——支付能力351.銷售現(xiàn)金收益率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/主營業(yè)務(wù)收入2.總資產(chǎn)現(xiàn)金收益率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/總資產(chǎn)平均余額3.凈資產(chǎn)現(xiàn)金收益率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/凈資產(chǎn)平均余額4.凈利潤現(xiàn)金含量=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/凈利潤5.現(xiàn)金獲利率=凈利潤/現(xiàn)金及其等價物平均占用額現(xiàn)金流量分析——盈利能力861.銷售現(xiàn)金收益率現(xiàn)金流量分析——盈利能力361.現(xiàn)金結(jié)構(gòu)比率=現(xiàn)金及其等價物/流動資產(chǎn)2.現(xiàn)金及其等價物周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/現(xiàn)金及其等價物3.資本現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/實收資本

現(xiàn)金流量分析——周轉(zhuǎn)速度871.現(xiàn)金結(jié)構(gòu)比率現(xiàn)金流量分析——周轉(zhuǎn)速度37

現(xiàn)金流量系統(tǒng)評價

股東權(quán)益現(xiàn)金收益率（凈資產(chǎn)現(xiàn)金收益率）=（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/主營業(yè)務(wù)收入）×（主營業(yè)務(wù)收入/凈投入成本）×（凈投入成本/股東權(quán)益）

=銷售現(xiàn)金收益率×投資收益率×權(quán)益投資率

現(xiàn)金流量分析——系統(tǒng)評價88現(xiàn)金流量系統(tǒng)評價現(xiàn)金流量分析—

現(xiàn)金流量組合分析89現(xiàn)金流量組合分析39

第四講

經(jīng)營活動與現(xiàn)金流管理90第四講40操作技巧：采購