開放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策：固定匯率制開放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策：固定匯率制

學(xué)習(xí)目標(biāo)理解在固定匯率制度下，運(yùn)用IS-LM-BP模型得到的宏觀經(jīng)濟(jì)的一般均衡的意義。掌握在固定匯率制度下財(cái)政政策對(duì)國(guó)民收入、貿(mào)易及利率的影響。掌握在固定匯率制度下貨幣政策對(duì)國(guó)民收入、貿(mào)易及利率的影響。認(rèn)識(shí)不同的資本流動(dòng)性怎樣影響財(cái)政政策和貨幣政策作用的有效性。學(xué)習(xí)目標(biāo)理解在固定匯率制度下，運(yùn)用IS-LM-BP國(guó)家的目標(biāo)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)是物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支均衡。凡是偏離此目標(biāo)的就是宏觀經(jīng)濟(jì)失衡。內(nèi)部失衡就是失業(yè)、通貨緊縮或者通貨膨脹；外部失衡就是國(guó)際收支失衡，即國(guó)際收支順差或逆差。國(guó)家的目標(biāo)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)是物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收國(guó)家的目標(biāo)“外部失衡”任何利率的下降（比如由于貨幣的擴(kuò)張）將導(dǎo)致短期資本流入的下降或短期資本外流的增加，從而導(dǎo)致國(guó)際收支赤字。財(cái)政政策的擴(kuò)張（Y和M將增加）同樣會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支赤字。“內(nèi)部失衡”擴(kuò)張性的貨幣政策降低利率水平，引起投資增加；這將引發(fā)通貨膨脹，除非同時(shí)采取相應(yīng)的財(cái)政政策來抵消這種影響。國(guó)家的目標(biāo)“外部失衡”固定匯率條件下實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部均衡的政策組合擴(kuò)張性貨幣政策：貨幣供給增加利率下降資本流出投資和收入增加經(jīng)常項(xiàng)目惡化總的國(guó)際收支惡化為了維持固定匯率減少貨幣供給貨幣政策無效固定匯率條件下實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部均衡的政策組合擴(kuò)張性貨幣政策：貨幣供固定匯率條件下實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部均衡的政策組合擴(kuò)張性財(cái)政政策：政府支出增加/或稅收減少利率上升資本流出經(jīng)常項(xiàng)目惡化總的國(guó)際收支改善為了維持固定匯率增加貨幣供給財(cái)政政策更有效產(chǎn)出及收入增加固定匯率條件下實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部均衡的政策組合擴(kuò)張性財(cái)政政策：政府支固定匯率條件下實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部均衡的政策組合由上所述，在固定匯率制下，財(cái)政政策對(duì)于內(nèi)部均衡的調(diào)整是十分有效，而貨幣政策卻沒什么效果。但是，貨幣政策在實(shí)現(xiàn)外部均衡方面是十分有效的。例如，一國(guó)可以利用緊縮的貨幣政策來糾正國(guó)際收支赤字。然而，在調(diào)整外部均衡時(shí)會(huì)帶來內(nèi)部的不均衡問題。例如，上述的緊縮性貨幣政策同時(shí)帶來內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)衰退。因此，在固定匯率制下，根據(jù)其相對(duì)有效性，一國(guó)應(yīng)當(dāng)用財(cái)政政策來實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡，用貨幣政策來實(shí)現(xiàn)外部均衡。如果反向操作，國(guó)家將會(huì)離內(nèi)外部均衡越來越遠(yuǎn)。固定匯率條件下實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部均衡的政策組合由上所述，在固定匯率制固定匯率條件下實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部均衡的政策組合根據(jù)丁伯根的理論，政府需要的有效政策工具的數(shù)目通常與其獨(dú)立目標(biāo)的數(shù)目大體相同。因此，對(duì)于內(nèi)外部的不均衡，我們需要財(cái)政政策和貨幣政策的同時(shí)使用才能解決問題。我們強(qiáng)調(diào)的是經(jīng)濟(jì)對(duì)內(nèi)、對(duì)外目標(biāo)的同時(shí)達(dá)到，因此，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米德所提出的“兩個(gè)目標(biāo)，兩種手段”，以求得對(duì)內(nèi)、對(duì)外均衡的模型。固定匯率條件下實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部均衡的政策組合根據(jù)丁伯根的理論，政府最好的政策選擇組合（固定匯率）通貨膨脹和國(guó)際收支盈余緊縮性的財(cái)政政策加擴(kuò)張性的貨幣政策經(jīng)濟(jì)衰退和國(guó)際收支盈余擴(kuò)張性的財(cái)政政策（加適當(dāng)?shù)臄U(kuò)張性貨幣政策）通貨膨脹和國(guó)際收支赤字緊縮性的財(cái)政政策（加適當(dāng)?shù)木o縮性的貨幣政策）經(jīng)濟(jì)衰退和國(guó)際收支赤字?jǐn)U張性的財(cái)政政策加緊縮性的貨幣政策最好的政策選擇組合（固定匯率）通貨膨脹和國(guó)際收支盈余斯旺圖斯旺圖斯旺圖斯旺圖的另一種表示方法（YY表示內(nèi)部均衡線，EE表示外部均衡線）斯旺圖斯旺圖的另一種表示方法（YY表示內(nèi)部均衡線，EE表示外蒙代爾—佛萊明模型G-TiEB（外部平衡）IB（內(nèi)部平衡）IIIIIIIV為了實(shí)現(xiàn)內(nèi)部和外部平衡，財(cái)政政策和貨幣政策需要同時(shí)使用25-12蒙代爾—佛萊明模型G-TiEB（外部平衡）IB（內(nèi)部平衡）I斯旺圖在斯旺圖中，第一象限的經(jīng)濟(jì)狀況是通貨膨脹與國(guó)際收支順差并存，按照曼德爾的政策搭配，應(yīng)該采用緊縮的財(cái)政政策和擴(kuò)張的貨幣政策；在第二象限，經(jīng)濟(jì)狀況是衰退與國(guó)際收支順差并存，按照曼德爾的政策搭配，應(yīng)該采用擴(kuò)張的財(cái)政政策和擴(kuò)張的貨幣政策；在第三象限，經(jīng)濟(jì)狀況是經(jīng)濟(jì)衰退與國(guó)際收支逆差并存，按照曼德爾的政策搭配，應(yīng)該是擴(kuò)張的財(cái)政政策與緊縮的貨幣政策并用；在第四象限，經(jīng)濟(jì)狀況是經(jīng)濟(jì)衰退與國(guó)際收支逆差并存，按照曼德爾的政策搭配，應(yīng)該是擴(kuò)張的財(cái)政政策與擴(kuò)張的貨幣政策并用，在這種政策搭配下，經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡是可以達(dá)到的。斯旺圖在斯旺圖中，第一象限的經(jīng)濟(jì)狀況是通貨膨脹與國(guó)際收支順差開放經(jīng)濟(jì)條件下的一般均衡:IS/LM/BP模型為了理解開放經(jīng)濟(jì)下的政策效果，我們需要使用一個(gè)總體的一般均衡模型。IS/LM/BP模型是建立在三種均衡條件下的:貨幣市場(chǎng)均衡(LM曲線),產(chǎn)品市場(chǎng)均衡(IS曲線),和國(guó)際收支均衡(BP曲線).開放經(jīng)濟(jì)條件下的一般均衡:IS/LM/BP模型為了理解開放貨幣市場(chǎng)均衡:LM曲線LM曲線表示在貨幣供需平衡條件下的利率(i)和國(guó)民收入(Y)所有組合的曲線。25-15貨幣市場(chǎng)均衡:LM曲線LM曲線表示在貨幣供需平衡條件下的利貨幣市場(chǎng)均衡:LM曲線貨幣供給假定等于貨幣需求。貨幣供給是固定的。貨幣需求與利率是反比關(guān)系，與收入為正比關(guān)系。隨著利率上升，持有貨幣的機(jī)會(huì)成本增加，因此對(duì)貨幣的需求下降。隨著收入增加，對(duì)貨幣的需求增加。貨幣市場(chǎng)均衡:LM曲線貨幣供給假定等于貨幣需求。貨幣市場(chǎng)均衡:LM曲線moneyiMsL=f(i,Y)iei1i2在i1,Ms>Md:人們將購(gòu)買債券，債券價(jià)格上升，利率下降。在i2,Ms<Md:人們將出售債券，債券價(jià)格下降，利率增加。25-17貨幣市場(chǎng)均衡:LM曲線moneyiMsL=f(i,Y)貨幣市場(chǎng)均衡:LM曲線如果收入增加，貨幣需求將超過貨幣供給，而利率降上升。因此,在LM曲線上，利率和國(guó)民收入是正相關(guān)關(guān)系。在LM曲線左邊的點(diǎn)，存在過剩的貨幣供給；在LM曲線右邊，則存在著過剩的貨幣需求。貨幣市場(chǎng)均衡:LM曲線如果收入增加，貨幣需求將超過貨幣供給貨幣市場(chǎng)均衡:LM曲線incomeiLM25-19貨幣市場(chǎng)均衡:LM曲線incomeiLM25-19貨幣市場(chǎng)均衡:LM曲線增加貨幣供給Ms或者減少貨幣需求，將會(huì)使得LM曲線向右邊移動(dòng)。減少貨幣供給Ms或者增加貨幣需求，將會(huì)使得LM曲線向左邊移動(dòng)。貨幣市場(chǎng)均衡:LM曲線增加貨幣供給Ms或者減少貨幣需求，將產(chǎn)品市場(chǎng)均衡:IS曲線IS曲線表示在產(chǎn)品市場(chǎng)均衡的情況下，利率和國(guó)民收入所有組合點(diǎn)的軌跡。25-21產(chǎn)品市場(chǎng)均衡:IS曲線IS曲線表示在產(chǎn)品市場(chǎng)均衡的情況下，產(chǎn)品市場(chǎng)均衡:IS曲線投資與利率呈反比關(guān)系。隨著利率增加，借錢的成本增加，因此投資（I）下降。如前所述，消費(fèi)（C）與國(guó)民收入正相關(guān)。同樣，出口（X）和政府支出（G）是固定的。產(chǎn)品市場(chǎng)均衡:IS曲線投資與利率呈反比關(guān)系。產(chǎn)品市場(chǎng)均衡:IS曲線IS曲線是關(guān)于利率和國(guó)民收入的曲線。隨著利率下降，投資增加，因此國(guó)民收入增加。隨著利率上升，投資減少，因此國(guó)民收入下降。因此，IS曲線是向下傾斜的。產(chǎn)品市場(chǎng)均衡:IS曲線IS曲線是關(guān)于利率和國(guó)民收入的曲線。產(chǎn)品市場(chǎng)均衡:IS曲線incomeiIS25-24產(chǎn)品市場(chǎng)均衡:IS曲線incomeiIS25-24產(chǎn)品市場(chǎng)均衡:IS曲線I，X，G的增加或者T的下降將引起IS曲線向右移動(dòng)。I，X，G的減少或T的增加將引起IS曲線向左移動(dòng)。產(chǎn)品市場(chǎng)均衡:IS曲線I，X，G的增加或者T的下降將引起I國(guó)際收支均衡:BP曲線BP曲線代表著在國(guó)際收支平衡條件下的所有利率和收入組合點(diǎn)的軌跡。25-26國(guó)際收支均衡:BP曲線BP曲線代表著在國(guó)際收支平衡條件下的國(guó)際收支均衡:BP曲線BP曲線表示利率和國(guó)民收入之間的關(guān)系。如果Y增加而利率不變，進(jìn)口將增加從而導(dǎo)致國(guó)際收支赤字。為了維持國(guó)際收支平衡，利率必須上升。這才能導(dǎo)致凈短期資本流入的增加，從而平衡國(guó)際收支。因此，BP曲線是向上傾斜的。國(guó)際收支均衡:BP曲線BP曲線表示利率和國(guó)民收入之間的關(guān)系國(guó)際收支均衡:BP曲線incomeiBP25-28國(guó)際收支均衡:BP曲線incomeiBP25-28國(guó)際收支均衡:BP曲線BP曲線左邊的點(diǎn)代表著國(guó)際收支盈余。BP曲線右邊的點(diǎn)代表著國(guó)際收支赤字。國(guó)際收支均衡:BP曲線BP曲線左邊的點(diǎn)代表著國(guó)際收支盈余。國(guó)際收支均衡:BP曲線的斜率BP曲線的斜率取決于短期資本流入對(duì)利率變化的敏感程度。在BP曲線右邊的點(diǎn)代表國(guó)際收支赤字，引發(fā)了利率的上升，這將導(dǎo)致資本流入的增加。如果資本流入對(duì)利率變動(dòng)非常敏感，那么一個(gè)較小的Δi將會(huì)使得國(guó)際收支重新平衡。（也就是說，在這種情況下，BP曲線更加平坦）。國(guó)際收支均衡:BP曲線的斜率BP曲線的斜率取決于短期資本流國(guó)際收支均衡:BP曲線的斜率當(dāng)短期資本在國(guó)與國(guó)之間的流動(dòng)存在一定的障礙是，開放經(jīng)濟(jì)中的i和Y之間才會(huì)存在向上傾斜的正向關(guān)系。因此，BP曲線向上傾斜反映的是資本不完全流動(dòng)。國(guó)際收支均衡:BP曲線的斜率當(dāng)短期資本在國(guó)與國(guó)之間的流動(dòng)存國(guó)際收支均衡:BP曲線的斜率當(dāng)然，資本有時(shí)候也是完全流動(dòng)的。這意味著國(guó)內(nèi)利率的任何偏離國(guó)際利率的情形出現(xiàn)，就將立即引發(fā)資本的流動(dòng)，從而使得國(guó)內(nèi)利率等于國(guó)際利率，兩者在一條線上。當(dāng)資本是完全流動(dòng)的，BP曲線是一條水平線。國(guó)際收支均衡:BP曲線的斜率當(dāng)然，資本有時(shí)候也是完全流動(dòng)的國(guó)際收支均衡:BP曲線的斜率當(dāng)然，資本也可以是完全不流動(dòng)的。如果一國(guó)固定它的匯率，原則上它將對(duì)外匯流動(dòng)進(jìn)行嚴(yán)格的控制。當(dāng)資本完全不流動(dòng)時(shí)，那么BP曲線為一條垂線。國(guó)際收支均衡:BP曲線的斜率當(dāng)然，資本也可以是完全不流動(dòng)的國(guó)際收支均衡:BP曲線本幣的貶值，出口的增加或者進(jìn)口的下降將會(huì)導(dǎo)致BP曲線向右邊移動(dòng)。本幣的升值，出口的下降或者進(jìn)口的增加將會(huì)導(dǎo)致BP曲線向左邊移動(dòng)。國(guó)際收支均衡:BP曲線本幣的貶值，出口的增加或者進(jìn)口的下降開放經(jīng)濟(jì)條件下的均衡incomeiBPISLME點(diǎn)即內(nèi)外部同時(shí)均衡點(diǎn)EiEYE25-35開放經(jīng)濟(jì)條件下的均衡incomeiBPISLME點(diǎn)即內(nèi)外部同開放經(jīng)濟(jì)條件下的均衡:調(diào)整假定匯率是固定的。經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)對(duì)于“沖擊”是怎樣自動(dòng)調(diào)節(jié)的呢？例如國(guó)外收入增加。這將增加出口，導(dǎo)致BP向右移動(dòng)到BP′。IS曲線將向右移動(dòng)到IS。為了維持固定匯率，中央銀行必須收購(gòu)?fù)鈳牛瑥亩編殴┙o增加；這將會(huì)引起LM曲線向右移動(dòng)到LM′。最終，一個(gè)新的均衡在E‘’實(shí)現(xiàn)。開放經(jīng)濟(jì)條件下的均衡:調(diào)整假定匯率是固定的。開放經(jīng)濟(jì)條件下的均衡incomeiBPLMEi*Y*LM'BP'IS'ISE''i''Y''25-37開放經(jīng)濟(jì)條件下的均衡incomeiBPLMEi*Y*LM'B固定匯率制下的財(cái)政政策在資本完全不流動(dòng)的情況下，任何財(cái)政擴(kuò)張（G的增加）最初會(huì)增加Y和M（同樣包括i），但是因?yàn)橘Y本是不流動(dòng)的，國(guó)際收支赤字產(chǎn)生，減少了本國(guó)的貨幣供給，進(jìn)一步引起利率水平的提高。最后，Y回到最初的水平—也就是說，本國(guó)政府支出的擴(kuò)張完全擠出了國(guó)內(nèi)私人投資（I）。（見宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教材中財(cái)政政策的擠出效應(yīng)。固定匯率制下的財(cái)政政策在資本完全不流動(dòng)的情況下，任何財(cái)政擴(kuò)固定匯率制下的財(cái)政政策incomeiBPISLMEiEYEIS'E'i'LM'資本完全不流動(dòng)25-39固定匯率制下的財(cái)政政策incomeiBPISLMEiEYEI固定匯率制下的財(cái)政政策而在資本完全流動(dòng)的情形下，任何財(cái)政擴(kuò)張（G的增加）將增加Y和M，但是由于資本的流入，本國(guó)利率不會(huì)上升。為了保持固定匯率，中央銀行必須購(gòu)入外匯，從而增加了本國(guó)的貨幣供應(yīng)。這進(jìn)一步加強(qiáng)了最初財(cái)政擴(kuò)張的刺激經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。最后，Y增加，但是利率i保持不變。固定匯率制下的財(cái)政政策而在資本完全流動(dòng)的情形下，任何財(cái)政擴(kuò)張固定匯率制下的財(cái)政政策incomeiBPISLMEiEYEIS'E'LM'資本完全流動(dòng)Y'25-41固定匯率制下的財(cái)政政策incomeiBPISLMEiEYEI固定匯率制下的財(cái)政政策結(jié)論:當(dāng)資本的流動(dòng)性越強(qiáng)，財(cái)政政策在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面的作用就越有效。當(dāng)資本的流動(dòng)性越弱，財(cái)政政策在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面的作用就越無效。固定匯率制下的財(cái)政政策結(jié)論:固定匯率制下的貨幣政策在資本完全不流動(dòng)的情形下，貨幣的擴(kuò)張最初會(huì)增加Y和M（同樣包括利率i），但是由于資本是不流動(dòng)的，因此將產(chǎn)生國(guó)際收支赤字。中央銀行必須通過出售外匯（減少本國(guó)貨幣供應(yīng)）來保持匯率穩(wěn)定。最后，LM曲線回到最初的位置—也就是說，貨幣的擴(kuò)張沒有改變國(guó)民收入水平。固定匯率制下的貨幣政策在資本完全不流動(dòng)的情形下，貨幣的擴(kuò)張最固定匯率制下的貨幣政策incomeiBPISLMEiEYELM'資本完全不流動(dòng)25-44固定匯率制下的貨幣政策incomeiBPISLMEiEYEL固定匯率制下的貨幣政策在資本完全流動(dòng)的情形下，任何貨幣擴(kuò)張將增加Y和M，但是由于資本的流出，利率i不會(huì)下降。由此產(chǎn)生國(guó)際收支赤字。為了保持固定匯率，中央銀行必須減少國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)。.最后，LM曲線回到最初的位置。也就是說，貨幣擴(kuò)張沒有改變國(guó)民收入水平。固定匯率制下的貨幣政策在資本完全流動(dòng)的情形下，任何貨幣擴(kuò)張將固定匯率制下的貨幣政策incomeiBPISLMEiEYELM'資本完全流動(dòng)25-46固定匯率制下的貨幣政策incomeiBPISLMEiEYEL固定匯率制下的貨幣政策結(jié)論:當(dāng)資本的流動(dòng)性相對(duì)自由時(shí)，貨幣政策在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面是無效的。當(dāng)資本的流動(dòng)性相對(duì)受限時(shí)，貨幣政策在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面也是無效的。因此，維持固定匯率將會(huì)喪失將貨幣政策作為消除國(guó)內(nèi)失衡的有效手段。（即失去了國(guó)家貨幣政策的獨(dú)立性）。固定匯率制下的貨幣政策結(jié)論:

官方匯率水平變化的影響顯而易見，為了維持固定匯率，一個(gè)國(guó)家將不能經(jīng)常使本幣貶值或者升值。然而，然而當(dāng)情況迫使官方偶然采取行動(dòng)的話：那么會(huì)產(chǎn)生怎樣的效果？官方匯率水平變化的影響顯而易見，為了維持固定匯率，一個(gè)國(guó)家官方匯率水平變化的影響例如：如果本國(guó)的貨幣貶值，出口增加而進(jìn)口下降。這將使得IS和BP曲線向右移動(dòng)。本國(guó)貨幣供給必然增加——中央銀行必須買入外匯。這意味著LM曲線同樣向右移動(dòng)。因此，本幣貶值將提高本國(guó)的國(guó)民收入。官方匯率水平變化的影響例如：如果本國(guó)的貨幣貶值，出口增加而進(jìn)官方匯率水平變化的影響結(jié)論:當(dāng)資本的流動(dòng)性相對(duì)受限時(shí)，本幣貶值將增加本國(guó)的國(guó)民收入。當(dāng)資本的流動(dòng)性相對(duì)自由時(shí)，本幣貶值將更大程度上增加本國(guó)的國(guó)民收入。官方匯率水平變化的影響結(jié)論:思考題運(yùn)用蒙代爾的政策配合理論和斯旺的支出轉(zhuǎn)換政策分析我國(guó)應(yīng)對(duì)2008年全球金融危機(jī)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策及其效果。詳解:面對(duì)2008年的全球金融危機(jī)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)深受其害。處于外部國(guó)際收支順差、內(nèi)部失業(yè)通縮的嚴(yán)重失衡狀況，按照蒙代爾的政策配合理論，我們應(yīng)該采用財(cái)政擴(kuò)張、貨幣擴(kuò)展的政策搭配。按照斯旺的支出轉(zhuǎn)換政策，我們?cè)谪?cái)政擴(kuò)張和貨幣擴(kuò)展的情況下，還應(yīng)該采用人民幣升值的政策配合。而實(shí)際情況是:1、財(cái)政政策—積極的財(cái)政政策，增加支出，減少稅收(2009年減稅7000億)，擴(kuò)大財(cái)政支出(2009年預(yù)算赤字9500億)。2、貨幣政策—寬松的貨幣政策，利率大幅下調(diào)，存款利率從4.14到2.25%;大幅度放松信貸額度(2009年放貸9.59萬億);3、匯率政策—在保持保持人民幣匯率基本穩(wěn)定的情況下，增加出口退稅和降低出口關(guān)稅。從政策的效果上來看，保增長(zhǎng)(8%)的目標(biāo)完全實(shí)現(xiàn)了，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)到達(dá)了9.2%，失業(yè)和通縮的問題也得到了較好的解決。但國(guó)際收支順差的問題沒有絲毫改善。而且出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)過熱、通貨膨脹。由此可以認(rèn)為這次救市行動(dòng)值得商榷。財(cái)政政策和貨幣政策擴(kuò)展的力度太大了、過頭了，而人民幣升值的力度不夠。不僅沒有把失衡的經(jīng)濟(jì)拉到平衡位置，又導(dǎo)致了新的失衡。1、產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，該淘汰的落后產(chǎn)能沒有被淘汰;2、地方債務(wù)沉重;3、通貨膨脹和房地產(chǎn)泡沫。這一教訓(xùn)值得吸取。思考題運(yùn)用蒙代爾的政策配合理論和斯旺的支出轉(zhuǎn)換政策分析我國(guó)應(yīng)思考題運(yùn)用內(nèi)外均衡理論，結(jié)合我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況，說明政府應(yīng)該如何做好內(nèi)外政策協(xié)調(diào)?一、內(nèi)外均衡理論在封閉經(jīng)濟(jì)下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)與價(jià)格穩(wěn)定是政府追求的主要經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。在開放經(jīng)濟(jì)條件下，需要把國(guó)際收支也納入宏觀調(diào)控目標(biāo)。這樣開放經(jīng)濟(jì)下的政策目標(biāo)就可以分為內(nèi)部均衡與外部均衡兩部分。內(nèi)部均衡可簡(jiǎn)單定義為國(guó)民經(jīng)濟(jì)處于無通貨膨脹的充分就業(yè)狀態(tài);外部均衡可簡(jiǎn)單表述為與一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的合理的經(jīng)常賬戶余額。二、我國(guó)當(dāng)前內(nèi)外政策的協(xié)調(diào)方式

1、我國(guó)的內(nèi)外均衡沖突問題目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一定的通脹現(xiàn)象，同時(shí)國(guó)際收支連續(xù)幾年保持了較大的順差。通脹要求實(shí)行緊縮的財(cái)政政策，但緊縮同時(shí)也減少進(jìn)口，形成更大的順差。

2、我國(guó)的內(nèi)外政策搭配方式從2008年開始，我國(guó)開始實(shí)行積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)生活中出現(xiàn)的通貨緊縮現(xiàn)象。現(xiàn)在出現(xiàn)了通貨膨脹問題，而國(guó)際收支順差問題并沒有得到解決。因此必須在穩(wěn)健貨幣政策情況下，采用人民幣升值的辦法。根據(jù)克魯格曼的“三元悖論”，隨著我國(guó)對(duì)外開放程度的日益加深，特別是加入WTO后，如果我國(guó)繼續(xù)保持釘住美元的匯率制度，則必然要放棄貨幣政策的獨(dú)立性。因此從國(guó)家利益考慮，中國(guó)今后的金融市場(chǎng)發(fā)展模式，必然會(huì)在匯率波動(dòng)幅度逐步放大的同時(shí)逐步放松資本管制，以保持貨幣政策的獨(dú)立性。思考題運(yùn)用內(nèi)外均衡理論，結(jié)合我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況，說明政府開放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策：固定匯率制開放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策：固定匯率制

學(xué)習(xí)目標(biāo)理解在固定匯率制度下，運(yùn)用IS-LM-BP模型得到的宏觀經(jīng)濟(jì)的一般均衡的意義。掌握在固定匯率制度下財(cái)政政策對(duì)國(guó)民收入、貿(mào)易及利率的影響。掌握在固定匯率制度下貨幣政策對(duì)國(guó)民收入、貿(mào)易及利率的影響。認(rèn)識(shí)不同的資本流動(dòng)性怎樣影響財(cái)政政策和貨幣政策作用的有效性。學(xué)習(xí)目標(biāo)理解在固定匯率制度下，運(yùn)用IS-LM-BP國(guó)家的目標(biāo)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)是物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支均衡。凡是偏離此目標(biāo)的就是宏觀經(jīng)濟(jì)失衡。內(nèi)部失衡就是失業(yè)、通貨緊縮或者通貨膨脹；外部失衡就是國(guó)際收支失衡，即國(guó)際收支順差或逆差。國(guó)家的目標(biāo)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)是物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收國(guó)家的目標(biāo)“外部失衡”任何利率的下降（比如由于貨幣的擴(kuò)張）將導(dǎo)致短期資本流入的下降或短期資本外流的增加，從而導(dǎo)致國(guó)際收支赤字。財(cái)政政策的擴(kuò)張（Y和M將增加）同樣會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支赤字?！皟?nèi)部失衡”擴(kuò)張性的貨幣政策降低利率水平，引起投資增加；這將引發(fā)通貨膨脹，除非同時(shí)采取相應(yīng)的財(cái)政政策來抵消這種影響。國(guó)家的目標(biāo)“外部失衡”固定匯率條件下實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部均衡的政策組合擴(kuò)張性貨幣政策：貨幣供給增加利率下降資本流出投資和收入增加經(jīng)常項(xiàng)目惡化總的國(guó)際收支惡化為了維持固定匯率減少貨幣供給貨幣政策無效固定匯率條件下實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部均衡的政策組合擴(kuò)張性貨幣政策：貨幣供固定匯率條件下實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部均衡的政策組合擴(kuò)張性財(cái)政政策：政府支出增加/或稅收減少利率上升資本流出經(jīng)常項(xiàng)目惡化總的國(guó)際收支改善為了維持固定匯率增加貨幣供給財(cái)政政策更有效產(chǎn)出及收入增加固定匯率條件下實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部均衡的政策組合擴(kuò)張性財(cái)政政策：政府支固定匯率條件下實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部均衡的政策組合由上所述，在固定匯率制下，財(cái)政政策對(duì)于內(nèi)部均衡的調(diào)整是十分有效，而貨幣政策卻沒什么效果。但是，貨幣政策在實(shí)現(xiàn)外部均衡方面是十分有效的。例如，一國(guó)可以利用緊縮的貨幣政策來糾正國(guó)際收支赤字。然而，在調(diào)整外部均衡時(shí)會(huì)帶來內(nèi)部的不均衡問題。例如，上述的緊縮性貨幣政策同時(shí)帶來內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)衰退。因此，在固定匯率制下，根據(jù)其相對(duì)有效性，一國(guó)應(yīng)當(dāng)用財(cái)政政策來實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡，用貨幣政策來實(shí)現(xiàn)外部均衡。如果反向操作，國(guó)家將會(huì)離內(nèi)外部均衡越來越遠(yuǎn)。固定匯率條件下實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部均衡的政策組合由上所述，在固定匯率制固定匯率條件下實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部均衡的政策組合根據(jù)丁伯根的理論，政府需要的有效政策工具的數(shù)目通常與其獨(dú)立目標(biāo)的數(shù)目大體相同。因此，對(duì)于內(nèi)外部的不均衡，我們需要財(cái)政政策和貨幣政策的同時(shí)使用才能解決問題。我們強(qiáng)調(diào)的是經(jīng)濟(jì)對(duì)內(nèi)、對(duì)外目標(biāo)的同時(shí)達(dá)到，因此，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米德所提出的“兩個(gè)目標(biāo)，兩種手段”，以求得對(duì)內(nèi)、對(duì)外均衡的模型。固定匯率條件下實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部均衡的政策組合根據(jù)丁伯根的理論，政府最好的政策選擇組合（固定匯率）通貨膨脹和國(guó)際收支盈余緊縮性的財(cái)政政策加擴(kuò)張性的貨幣政策經(jīng)濟(jì)衰退和國(guó)際收支盈余擴(kuò)張性的財(cái)政政策（加適當(dāng)?shù)臄U(kuò)張性貨幣政策）通貨膨脹和國(guó)際收支赤字緊縮性的財(cái)政政策（加適當(dāng)?shù)木o縮性的貨幣政策）經(jīng)濟(jì)衰退和國(guó)際收支赤字?jǐn)U張性的財(cái)政政策加緊縮性的貨幣政策最好的政策選擇組合（固定匯率）通貨膨脹和國(guó)際收支盈余斯旺圖斯旺圖斯旺圖斯旺圖的另一種表示方法（YY表示內(nèi)部均衡線，EE表示外部均衡線）斯旺圖斯旺圖的另一種表示方法（YY表示內(nèi)部均衡線，EE表示外蒙代爾—佛萊明模型G-TiEB（外部平衡）IB（內(nèi)部平衡）IIIIIIIV為了實(shí)現(xiàn)內(nèi)部和外部平衡，財(cái)政政策和貨幣政策需要同時(shí)使用25-64蒙代爾—佛萊明模型G-TiEB（外部平衡）IB（內(nèi)部平衡）I斯旺圖在斯旺圖中，第一象限的經(jīng)濟(jì)狀況是通貨膨脹與國(guó)際收支順差并存，按照曼德爾的政策搭配，應(yīng)該采用緊縮的財(cái)政政策和擴(kuò)張的貨幣政策；在第二象限，經(jīng)濟(jì)狀況是衰退與國(guó)際收支順差并存，按照曼德爾的政策搭配，應(yīng)該采用擴(kuò)張的財(cái)政政策和擴(kuò)張的貨幣政策；在第三象限，經(jīng)濟(jì)狀況是經(jīng)濟(jì)衰退與國(guó)際收支逆差并存，按照曼德爾的政策搭配，應(yīng)該是擴(kuò)張的財(cái)政政策與緊縮的貨幣政策并用；在第四象限，經(jīng)濟(jì)狀況是經(jīng)濟(jì)衰退與國(guó)際收支逆差并存，按照曼德爾的政策搭配，應(yīng)該是擴(kuò)張的財(cái)政政策與擴(kuò)張的貨幣政策并用，在這種政策搭配下，經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡是可以達(dá)到的。斯旺圖在斯旺圖中，第一象限的經(jīng)濟(jì)狀況是通貨膨脹與國(guó)際收支順差開放經(jīng)濟(jì)條件下的一般均衡:IS/LM/BP模型為了理解開放經(jīng)濟(jì)下的政策效果，我們需要使用一個(gè)總體的一般均衡模型。IS/LM/BP模型是建立在三種均衡條件下的:貨幣市場(chǎng)均衡(LM曲線),產(chǎn)品市場(chǎng)均衡(IS曲線),和國(guó)際收支均衡(BP曲線).開放經(jīng)濟(jì)條件下的一般均衡:IS/LM/BP模型為了理解開放貨幣市場(chǎng)均衡:LM曲線LM曲線表示在貨幣供需平衡條件下的利率(i)和國(guó)民收入(Y)所有組合的曲線。25-67貨幣市場(chǎng)均衡:LM曲線LM曲線表示在貨幣供需平衡條件下的利貨幣市場(chǎng)均衡:LM曲線貨幣供給假定等于貨幣需求。貨幣供給是固定的。貨幣需求與利率是反比關(guān)系，與收入為正比關(guān)系。隨著利率上升，持有貨幣的機(jī)會(huì)成本增加，因此對(duì)貨幣的需求下降。隨著收入增加，對(duì)貨幣的需求增加。貨幣市場(chǎng)均衡:LM曲線貨幣供給假定等于貨幣需求。貨幣市場(chǎng)均衡:LM曲線moneyiMsL=f(i,Y)iei1i2在i1,Ms>Md:人們將購(gòu)買債券，債券價(jià)格上升，利率下降。在i2,Ms<Md:人們將出售債券，債券價(jià)格下降，利率增加。25-69貨幣市場(chǎng)均衡:LM曲線moneyiMsL=f(i,Y)貨幣市場(chǎng)均衡:LM曲線如果收入增加，貨幣需求將超過貨幣供給，而利率降上升。因此,在LM曲線上，利率和國(guó)民收入是正相關(guān)關(guān)系。在LM曲線左邊的點(diǎn)，存在過剩的貨幣供給；在LM曲線右邊，則存在著過剩的貨幣需求。貨幣市場(chǎng)均衡:LM曲線如果收入增加，貨幣需求將超過貨幣供給貨幣市場(chǎng)均衡:LM曲線incomeiLM25-71貨幣市場(chǎng)均衡:LM曲線incomeiLM25-19貨幣市場(chǎng)均衡:LM曲線增加貨幣供給Ms或者減少貨幣需求，將會(huì)使得LM曲線向右邊移動(dòng)。減少貨幣供給Ms或者增加貨幣需求，將會(huì)使得LM曲線向左邊移動(dòng)。貨幣市場(chǎng)均衡:LM曲線增加貨幣供給Ms或者減少貨幣需求，將產(chǎn)品市場(chǎng)均衡:IS曲線IS曲線表示在產(chǎn)品市場(chǎng)均衡的情況下，利率和國(guó)民收入所有組合點(diǎn)的軌跡。25-73產(chǎn)品市場(chǎng)均衡:IS曲線IS曲線表示在產(chǎn)品市場(chǎng)均衡的情況下，產(chǎn)品市場(chǎng)均衡:IS曲線投資與利率呈反比關(guān)系。隨著利率增加，借錢的成本增加，因此投資（I）下降。如前所述，消費(fèi)（C）與國(guó)民收入正相關(guān)。同樣，出口（X）和政府支出（G）是固定的。產(chǎn)品市場(chǎng)均衡:IS曲線投資與利率呈反比關(guān)系。產(chǎn)品市場(chǎng)均衡:IS曲線IS曲線是關(guān)于利率和國(guó)民收入的曲線。隨著利率下降，投資增加，因此國(guó)民收入增加。隨著利率上升，投資減少，因此國(guó)民收入下降。因此，IS曲線是向下傾斜的。產(chǎn)品市場(chǎng)均衡:IS曲線IS曲線是關(guān)于利率和國(guó)民收入的曲線。產(chǎn)品市場(chǎng)均衡:IS曲線incomeiIS25-76產(chǎn)品市場(chǎng)均衡:IS曲線incomeiIS25-24產(chǎn)品市場(chǎng)均衡:IS曲線I，X，G的增加或者T的下降將引起IS曲線向右移動(dòng)。I，X，G的減少或T的增加將引起IS曲線向左移動(dòng)。產(chǎn)品市場(chǎng)均衡:IS曲線I，X，G的增加或者T的下降將引起I國(guó)際收支均衡:BP曲線BP曲線代表著在國(guó)際收支平衡條件下的所有利率和收入組合點(diǎn)的軌跡。25-78國(guó)際收支均衡:BP曲線BP曲線代表著在國(guó)際收支平衡條件下的國(guó)際收支均衡:BP曲線BP曲線表示利率和國(guó)民收入之間的關(guān)系。如果Y增加而利率不變，進(jìn)口將增加從而導(dǎo)致國(guó)際收支赤字。為了維持國(guó)際收支平衡，利率必須上升。這才能導(dǎo)致凈短期資本流入的增加，從而平衡國(guó)際收支。因此，BP曲線是向上傾斜的。國(guó)際收支均衡:BP曲線BP曲線表示利率和國(guó)民收入之間的關(guān)系國(guó)際收支均衡:BP曲線incomeiBP25-80國(guó)際收支均衡:BP曲線incomeiBP25-28國(guó)際收支均衡:BP曲線BP曲線左邊的點(diǎn)代表著國(guó)際收支盈余。BP曲線右邊的點(diǎn)代表著國(guó)際收支赤字。國(guó)際收支均衡:BP曲線BP曲線左邊的點(diǎn)代表著國(guó)際收支盈余。國(guó)際收支均衡:BP曲線的斜率BP曲線的斜率取決于短期資本流入對(duì)利率變化的敏感程度。在BP曲線右邊的點(diǎn)代表國(guó)際收支赤字，引發(fā)了利率的上升，這將導(dǎo)致資本流入的增加。如果資本流入對(duì)利率變動(dòng)非常敏感，那么一個(gè)較小的Δi將會(huì)使得國(guó)際收支重新平衡。（也就是說，在這種情況下，BP曲線更加平坦）。國(guó)際收支均衡:BP曲線的斜率BP曲線的斜率取決于短期資本流國(guó)際收支均衡:BP曲線的斜率當(dāng)短期資本在國(guó)與國(guó)之間的流動(dòng)存在一定的障礙是，開放經(jīng)濟(jì)中的i和Y之間才會(huì)存在向上傾斜的正向關(guān)系。因此，BP曲線向上傾斜反映的是資本不完全流動(dòng)。國(guó)際收支均衡:BP曲線的斜率當(dāng)短期資本在國(guó)與國(guó)之間的流動(dòng)存國(guó)際收支均衡:BP曲線的斜率當(dāng)然，資本有時(shí)候也是完全流動(dòng)的。這意味著國(guó)內(nèi)利率的任何偏離國(guó)際利率的情形出現(xiàn)，就將立即引發(fā)資本的流動(dòng)，從而使得國(guó)內(nèi)利率等于國(guó)際利率，兩者在一條線上。當(dāng)資本是完全流動(dòng)的，BP曲線是一條水平線。國(guó)際收支均衡:BP曲線的斜率當(dāng)然，資本有時(shí)候也是完全流動(dòng)的國(guó)際收支均衡:BP曲線的斜率當(dāng)然，資本也可以是完全不流動(dòng)的。如果一國(guó)固定它的匯率，原則上它將對(duì)外匯流動(dòng)進(jìn)行嚴(yán)格的控制。當(dāng)資本完全不流動(dòng)時(shí)，那么BP曲線為一條垂線。國(guó)際收支均衡:BP曲線的斜率當(dāng)然，資本也可以是完全不流動(dòng)的國(guó)際收支均衡:BP曲線本幣的貶值，出口的增加或者進(jìn)口的下降將會(huì)導(dǎo)致BP曲線向右邊移動(dòng)。本幣的升值，出口的下降或者進(jìn)口的增加將會(huì)導(dǎo)致BP曲線向左邊移動(dòng)。國(guó)際收支均衡:BP曲線本幣的貶值，出口的增加或者進(jìn)口的下降開放經(jīng)濟(jì)條件下的均衡incomeiBPISLME點(diǎn)即內(nèi)外部同時(shí)均衡點(diǎn)EiEYE25-87開放經(jīng)濟(jì)條件下的均衡incomeiBPISLME點(diǎn)即內(nèi)外部同開放經(jīng)濟(jì)條件下的均衡:調(diào)整假定匯率是固定的。經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)對(duì)于“沖擊”是怎樣自動(dòng)調(diào)節(jié)的呢？例如國(guó)外收入增加。這將增加出口，導(dǎo)致BP向右移動(dòng)到BP′。IS曲線將向右移動(dòng)到IS。為了維持固定匯率，中央銀行必須收購(gòu)?fù)鈳?，從而本幣供給增加；這將會(huì)引起LM曲線向右移動(dòng)到LM′。最終，一個(gè)新的均衡在E‘’實(shí)現(xiàn)。開放經(jīng)濟(jì)條件下的均衡:調(diào)整假定匯率是固定的。開放經(jīng)濟(jì)條件下的均衡incomeiBPLMEi*Y*LM'BP'IS'ISE''i''Y''25-89開放經(jīng)濟(jì)條件下的均衡incomeiBPLMEi*Y*LM'B固定匯率制下的財(cái)政政策在資本完全不流動(dòng)的情況下，任何財(cái)政擴(kuò)張（G的增加）最初會(huì)增加Y和M（同樣包括i），但是因?yàn)橘Y本是不流動(dòng)的，國(guó)際收支赤字產(chǎn)生，減少了本國(guó)的貨幣供給，進(jìn)一步引起利率水平的提高。最后，Y回到最初的水平—也就是說，本國(guó)政府支出的擴(kuò)張完全擠出了國(guó)內(nèi)私人投資（I）。（見宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教材中財(cái)政政策的擠出效應(yīng)。固定匯率制下的財(cái)政政策在資本完全不流動(dòng)的情況下，任何財(cái)政擴(kuò)固定匯率制下的財(cái)政政策incomeiBPISLMEiEYEIS'E'i'LM'資本完全不流動(dòng)25-91固定匯率制下的財(cái)政政策incomeiBPISLMEiEYEI固定匯率制下的財(cái)政政策而在資本完全流動(dòng)的情形下，任何財(cái)政擴(kuò)張（G的增加）將增加Y和M，但是由于資本的流入，本國(guó)利率不會(huì)上升。為了保持固定匯率，中央銀行必須購(gòu)入外匯，從而增加了本國(guó)的貨幣供應(yīng)。這進(jìn)一步加強(qiáng)了最初財(cái)政擴(kuò)張的刺激經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。最后，Y增加，但是利率i保持不變。固定匯率制下的財(cái)政政策而在資本完全流動(dòng)的情形下，任何財(cái)政擴(kuò)張固定匯率制下的財(cái)政政策incomeiBPISLMEiEYEIS'E'LM'資本完全流動(dòng)Y'25-93固定匯率制下的財(cái)政政策incomeiBPISLMEiEYEI固定匯率制下的財(cái)政政策結(jié)論:當(dāng)資本的流動(dòng)性越強(qiáng)，財(cái)政政策在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面的作用就越有效。當(dāng)資本的流動(dòng)性越弱，財(cái)政政策在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面的作用就越無效。固定匯率制下的財(cái)政政策結(jié)論:固定匯率制下的貨幣政策在資本完全不流動(dòng)的情形下，貨幣的擴(kuò)張最初會(huì)增加Y和M（同樣包括利率i），但是由于資本是不流動(dòng)的，因此將產(chǎn)生國(guó)際收支赤字。中央銀行必須通過出售外匯（減少本國(guó)貨幣供應(yīng)）來保持匯率穩(wěn)定。最后，LM曲線回到最初的位置—也就是說，貨幣的擴(kuò)張沒有改變國(guó)民收入水平。固定匯率制下的貨幣政策在資本完全不流動(dòng)的情形下，貨幣的擴(kuò)張最固定匯率制下的貨幣政策incomeiBPISLMEiEYELM'資本完全不流動(dòng)25-96固定匯率制下的貨幣政策incomeiBPISLMEiEYEL固定匯率制下的貨幣政策在資本完全流動(dòng)的情形下，任何貨幣擴(kuò)張將增加Y和M，但是由于資本的流出，利率i不會(huì)下降。由此產(chǎn)生國(guó)際收支赤字。為了保持固定匯率，中央銀行必須減少國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)。.最后，LM曲線回到最初的位置。也就是說，貨幣擴(kuò)張沒有改變國(guó)民收入水平。固定匯率制下的貨幣政策在資本完全流動(dòng)的情形下，任何貨幣擴(kuò)張將固定匯率制下的貨幣政策incomeiBPISLMEiEYELM'資本完全流動(dòng)25-98固定匯率制下的貨幣政策incomeiBPISLMEiEYEL固定匯率制下的貨幣政策結(jié)論:當(dāng)資本的流動(dòng)性相對(duì)自由時(shí)，貨幣政策在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面是無效的。當(dāng)資本的流動(dòng)性相對(duì)受限時(shí)，貨幣政策在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面也是無效的。因此，維持固定匯率將會(huì)喪失將貨幣政策作為消除國(guó)內(nèi)失衡的有效手段。（即失去了國(guó)家貨幣政策的獨(dú)立性）。固定匯率制下的貨幣政策結(jié)論:

官方匯率水平變化的影響顯而易見，為了維持固定匯率，一個(gè)國(guó)家將不能經(jīng)常使本幣貶值或者升值。然而，然而當(dāng)情況迫使官方偶然采取行動(dòng)的話：那么會(huì)產(chǎn)生怎樣的效果？官方匯率水平變化的影響顯而易