第五講

商業(yè)銀行證券投資業(yè)務(wù)經(jīng)營管理第五講

商業(yè)銀行證券投資業(yè)務(wù)經(jīng)營管理學(xué)習(xí)目標(biāo)通過學(xué)習(xí)商業(yè)銀行證券投資的目的和特點(diǎn)，懂得證券投資對商業(yè)銀行來說，仍然重要；通過學(xué)習(xí)商業(yè)銀行證券投資的對象，懂得不同國家的商業(yè)銀行由于法律法規(guī)的限制，可投資的證券種類不盡相同；學(xué)習(xí)目標(biāo)通過學(xué)習(xí)商業(yè)銀行證券投資的目的和特點(diǎn)，懂得證券投資對學(xué)習(xí)目標(biāo)通過學(xué)習(xí)商業(yè)銀行證券投資收益及其計(jì)算，了解證券投資收益的構(gòu)成及其不同收益率和不同期限證券收益的計(jì)算；通過學(xué)習(xí)商業(yè)銀行證券投資的風(fēng)險(xiǎn)及投資對策，懂得證券投資的技巧和方法。學(xué)習(xí)目標(biāo)通過學(xué)習(xí)商業(yè)銀行證券投資收益及其計(jì)算，了解證券投資收思考題1、簡述商業(yè)銀行證券投資的目的和特點(diǎn)。2、在了解商業(yè)銀行證券投資對象的基礎(chǔ)上，闡述目前我國商業(yè)銀行可投資的證券種類及原因。3、在了解商業(yè)銀行證券投資收益和收益率的基礎(chǔ)上，掌握證券投資收益的計(jì)算方法。4、闡述商業(yè)銀行證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。思考題1、簡述商業(yè)銀行證券投資的目的和特點(diǎn)。討論題試述在市場利率變動時，商業(yè)銀行證券投資的理想策略。討論題試述在市場利率變動時，商業(yè)銀行證券投資的理想策略。一、商業(yè)銀行證券投資的目的商業(yè)銀行證券投資業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行買賣有價(jià)證券的活動。證券投資是商業(yè)銀行的一項(xiàng)重要的業(yè)務(wù)，是銀行收入的主要來源之一，隨著我國商業(yè)銀行經(jīng)營機(jī)制的轉(zhuǎn)變，證券投資業(yè)務(wù)也將成為必然的業(yè)務(wù)組成部分。一、商業(yè)銀行證券投資的目的商業(yè)銀行證券投資業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行買一、商業(yè)銀行證券投資的目的商業(yè)銀行證券投資的目的可以概括為：（一）靈活運(yùn)用資金（二）獲取收益（三）降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)（四）補(bǔ)充流動性需要一、商業(yè)銀行證券投資的目的商業(yè)銀行證券投資的目的可以概括為：二、商業(yè)銀行證券投資業(yè)務(wù)的特點(diǎn)（一）與工商企業(yè)投資活動相比1、投資對象不同2、獲取收益的方式不同3、投資對象的流動性不同4、投資的重要性不同二、商業(yè)銀行證券投資業(yè)務(wù)的特點(diǎn)（一）與工商企業(yè)投資活動相比二、商業(yè)銀行證券投資業(yè)務(wù)的特點(diǎn)（二）與放款業(yè)務(wù)相比1、流動性不同2、風(fēng)險(xiǎn)性不同3、業(yè)務(wù)關(guān)系不同二、商業(yè)銀行證券投資業(yè)務(wù)的特點(diǎn)（二）與放款業(yè)務(wù)相比三、商業(yè)銀行證券投資的對象商業(yè)銀行證券投資是其在金融市場上買賣有價(jià)證券的活動，金融市場上有價(jià)證券的種類也就決定了商業(yè)銀行證券投資的范圍?；谏虡I(yè)銀行的投資目的，可供商業(yè)銀行投資的證券主要有政府債券、公司債券和股票。三、商業(yè)銀行證券投資的對象商業(yè)銀行證券投資是其在金融市場上三、商業(yè)銀行證券投資的對象（一）政府債券（提問）（二）公司債券（提問）（三）股票（提問）三、商業(yè)銀行證券投資的對象（一）政府債券（提問）四、商業(yè)銀行證券投資收益及其計(jì)算（一）證券投資收益（二）證券投資收益率這些收益根據(jù)不同計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)可形成不同的收益率：四、商業(yè)銀行證券投資收益及其計(jì)算（一）證券投資收益（二）證券投資收益率1、票面收益率第一，票面標(biāo)明的收益率——利率；第二，票面上雖未標(biāo)明收益率，但有每期支付的利息數(shù)額，所以收益率為：（二）證券投資收益率1、票面收益率（二）證券投資收益率第三，票面上既無標(biāo)明收益率，也無利息額，（實(shí)際為貼現(xiàn)利息率）（二）證券投資收益率第三，票面上既無標(biāo)明收益率，也無利息額，（二）證券投資收益率2、當(dāng)期收益率即用證券票面收益除以證券買賣價(jià)格而得出的收益率。即：（這個收益率考慮了證券市場價(jià)格的變化，比票面收益率更接近實(shí)際。）（二）證券投資收益率2、當(dāng)期收益率（二）證券投資收益率3、到期收益率——即：購買證券，對于投資本金每年能取得多少收益的比率。到期收益率是考慮了證券利息收入和增值（或貶值）因素的收益率。即：注：購入價(jià)小于出售價(jià)為盈利購入價(jià)大于出售價(jià)為虧本（二）證券投資收益率3、到期收益率——即：購買證券，對于投資（三）證券投資收益的計(jì)算這個問題主要是研究，已知一張債券過一定時期將能獲得的收益，來換算現(xiàn)時的價(jià)值，即現(xiàn)在這張債券值多少錢。（三）證券投資收益的計(jì)算這個問題主要是研究，已知一張債券過一（三）證券投資收益的計(jì)算1、一年期的債券例：債券一年后收益為$1060，當(dāng)時市場利率為6%，那么，現(xiàn)值是多少？這要用單利計(jì)算公式來計(jì)算：單利計(jì)算公式：利息額=本金×利率×?xí)r期即那么，本利和=本金+利息額即（三）證券投資收益的計(jì)算1、一年期的債券（三）證券投資收益的計(jì)算經(jīng)過換算，可得因?yàn)槠谙奘?，故公式中的P就是現(xiàn)值。將上述數(shù)字代入公式可得：

因此，當(dāng)市場利率為6%時，一年后收益$1060的債券，現(xiàn)值為$1000。=（三）證券投資收益的計(jì)算經(jīng)過換算，可得=（三）證券投資收益的計(jì)算如果利率不是6%，情況就會發(fā)生變化，即：如果利率高于6%，到一年后應(yīng)收$1060的現(xiàn)時價(jià)值就較低些；如果利率低于6%，則上述的現(xiàn)時值就較高些。（三）證券投資收益的計(jì)算如果利率不是6%，情況就會發(fā)生變化，（三）證券投資收益的計(jì)算例如：如果利率為8%，則如果利率為4%，則這樣計(jì)算，既不吃虧，也能賣出。==（三）證券投資收益的計(jì)算例如：==（三）證券投資收益的計(jì)算2、多年期的債券例：假定10年期的債券每年年末支付一次利息，利率為6%，付利息60美元，十年末付本金1000美元。問現(xiàn)值是多少。這要用復(fù)利計(jì)算公式來計(jì)算：即：（三）證券投資收益的計(jì)算2、多年期的債券（三）證券投資收益的計(jì)算解：（1）有某個金額（）如按現(xiàn)行利率投放，一年后就有60美元的價(jià)值，即：或是（三）證券投資收益的計(jì)算解：（三）證券投資收益的計(jì)算（2）另有較小的金額（），如按現(xiàn)行利率按復(fù)利投放，在兩年年末時將有60美元的現(xiàn)值。使用復(fù)利是因?yàn)榈谝荒甑睦⒃诘诙暌矔玫嚼?，即：或是：（三）證券投資收益的計(jì)算（2）另有較小的金額（），如（三）證券投資收益的計(jì)算（3）與此相類似，有更小的金額（），如按復(fù)利投放，在第三年年末將有60美元的現(xiàn)值。即：或是：（三）證券投資收益的計(jì)算（3）與此相類似，有更小的金額（（三）證券投資收益的計(jì)算（4）以同樣方法也可以算出其他利息支付的現(xiàn)在價(jià)值：……（三）證券投資收益的計(jì)算（4）以同樣方法也可以算出其他利息支（三）證券投資收益的計(jì)算（三）證券投資收益的計(jì)算（三）證券投資收益的計(jì)算（5）在十年年末應(yīng)支付的1000美元本金，即：或是：（三）證券投資收益的計(jì)算（5）在十年年末應(yīng)支付的1000美元（三）證券投資收益的計(jì)算（6）該債券的現(xiàn)時值就是從該債券上所收到的各種支付的現(xiàn)行價(jià)值之和。即：注：各個可能購買債券的人無須自己來演算這樣的方程式，隨時可以取得債券計(jì)算表，求得所需要的答數(shù)。（三）證券投資收益的計(jì)算（6）該債券的現(xiàn)時值就是從該債券上所（三）證券投資收益的計(jì)算上面計(jì)算說明：如果利率為6%，它就值1000美元；若利率為8%，它只值865.8美元；若利率為4%，它就值1162.22美元。（三）證券投資收益的計(jì)算上面計(jì)算說明：（三）證券投資收益的計(jì)算3、永不還本的債券這種情況類似股票。即每年支付固定金額的永久性債券。在這種情況下，上述公式就簡化為：（I為計(jì)息期應(yīng)收款，i為利率）（三）證券投資收益的計(jì)算3、永不還本的債券（三）證券投資收益的計(jì)算因此，每年收入60美元的永久性債券的現(xiàn)在價(jià)值就變?yōu)椋豪蕿?%利率為4%利率為8%（三）證券投資收益的計(jì)算因此，每年收入60美元的永久性債券的結(jié)論（1）市場利率水平和債券的市場價(jià)值之間有反比例關(guān)系。（2）一種債券的期限越長，則市場利率的同樣變化對其現(xiàn)值影響越大。如下圖：結(jié)論（1）市場利率水平和債券的市場價(jià)值之間有反比例關(guān)系。結(jié)論債券種類按下列利率貼現(xiàn)的現(xiàn)時價(jià)值6%4%8%年末支付1060美元的債券$1000$1019.23$981.48十年間每年支付60美元并在十年年末支付1000美元的債券$1000$1162.22$865.80每年支付60美元的永久性債券$1000$1500$750結(jié)論債券種類按下列利率貼現(xiàn)的現(xiàn)時價(jià)值6%4%8%年末支付10五、商業(yè)銀行證券投資風(fēng)險(xiǎn)提問。五、商業(yè)銀行證券投資風(fēng)險(xiǎn)提問。六、證券投資對策因?yàn)椋晕覀冊谘芯孔C券投資對策時，可通過分子和分母來研究。（一）證券收益與投資對策應(yīng)分散投資分散投資包括：期限分散、地域分散、類型分散、發(fā)行者分散。六、證券投資對策因?yàn)?，（二）市場利率與投資對策理想的經(jīng)營決策應(yīng)當(dāng)是：在市場利率將要上升時將證券賣出，以免受市場利率上升帶來的損失；當(dāng)市場利率將要下降時買進(jìn)有價(jià)證券，在市場利率實(shí)際下降后銀行可獲得額外收益。不過，要想通過這種過程獲利，還應(yīng)具備一定條件，或者說受到一些限制。（二）市場利率與投資對策理想的經(jīng)營決策應(yīng)當(dāng)是：（二）市場利率與投資對策可見，利用市場行情變化來賺取利潤要受到本行證券頭寸、資金及有關(guān)費(fèi)用的制約，應(yīng)根據(jù)自身?xiàng)l件選擇對策，而不能盲目地追隨市場。在市場利率變動時單純的買進(jìn)或單純的賣出都不是銀行的普通做法，而是個別小額投資者的做法。在市場利率變動時，銀行的一般做法是調(diào)整證券頭寸。（二）市場利率與投資對策可見，利用市場行情變化來賺取利潤要受（二）市場利率與投資對策通常是，在市場利率將要下降時，將短期證券換成長期證券；在市場利率將要上升時，把長期證券換成短期證券。理由主要是：第一：長期證券價(jià)格對利率變化的敏感性較大，短期證券價(jià)格對利率變化的敏感性較小。第二，市場利率下降或上升的過程往往伴隨著貸款需求減少或增加。（二）市場利率與投資對策通常是，在市場利率將要下降時，將短期第五講

商業(yè)銀行證券投資業(yè)務(wù)經(jīng)營管理第五講

商業(yè)銀行證券投資業(yè)務(wù)經(jīng)營管理學(xué)習(xí)目標(biāo)通過學(xué)習(xí)商業(yè)銀行證券投資的目的和特點(diǎn)，懂得證券投資對商業(yè)銀行來說，仍然重要；通過學(xué)習(xí)商業(yè)銀行證券投資的對象，懂得不同國家的商業(yè)銀行由于法律法規(guī)的限制，可投資的證券種類不盡相同；學(xué)習(xí)目標(biāo)通過學(xué)習(xí)商業(yè)銀行證券投資的目的和特點(diǎn)，懂得證券投資對學(xué)習(xí)目標(biāo)通過學(xué)習(xí)商業(yè)銀行證券投資收益及其計(jì)算，了解證券投資收益的構(gòu)成及其不同收益率和不同期限證券收益的計(jì)算；通過學(xué)習(xí)商業(yè)銀行證券投資的風(fēng)險(xiǎn)及投資對策，懂得證券投資的技巧和方法。學(xué)習(xí)目標(biāo)通過學(xué)習(xí)商業(yè)銀行證券投資收益及其計(jì)算，了解證券投資收思考題1、簡述商業(yè)銀行證券投資的目的和特點(diǎn)。2、在了解商業(yè)銀行證券投資對象的基礎(chǔ)上，闡述目前我國商業(yè)銀行可投資的證券種類及原因。3、在了解商業(yè)銀行證券投資收益和收益率的基礎(chǔ)上，掌握證券投資收益的計(jì)算方法。4、闡述商業(yè)銀行證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。思考題1、簡述商業(yè)銀行證券投資的目的和特點(diǎn)。討論題試述在市場利率變動時，商業(yè)銀行證券投資的理想策略。討論題試述在市場利率變動時，商業(yè)銀行證券投資的理想策略。一、商業(yè)銀行證券投資的目的商業(yè)銀行證券投資業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行買賣有價(jià)證券的活動。證券投資是商業(yè)銀行的一項(xiàng)重要的業(yè)務(wù)，是銀行收入的主要來源之一，隨著我國商業(yè)銀行經(jīng)營機(jī)制的轉(zhuǎn)變，證券投資業(yè)務(wù)也將成為必然的業(yè)務(wù)組成部分。一、商業(yè)銀行證券投資的目的商業(yè)銀行證券投資業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行買一、商業(yè)銀行證券投資的目的商業(yè)銀行證券投資的目的可以概括為：（一）靈活運(yùn)用資金（二）獲取收益（三）降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)（四）補(bǔ)充流動性需要一、商業(yè)銀行證券投資的目的商業(yè)銀行證券投資的目的可以概括為：二、商業(yè)銀行證券投資業(yè)務(wù)的特點(diǎn)（一）與工商企業(yè)投資活動相比1、投資對象不同2、獲取收益的方式不同3、投資對象的流動性不同4、投資的重要性不同二、商業(yè)銀行證券投資業(yè)務(wù)的特點(diǎn)（一）與工商企業(yè)投資活動相比二、商業(yè)銀行證券投資業(yè)務(wù)的特點(diǎn)（二）與放款業(yè)務(wù)相比1、流動性不同2、風(fēng)險(xiǎn)性不同3、業(yè)務(wù)關(guān)系不同二、商業(yè)銀行證券投資業(yè)務(wù)的特點(diǎn)（二）與放款業(yè)務(wù)相比三、商業(yè)銀行證券投資的對象商業(yè)銀行證券投資是其在金融市場上買賣有價(jià)證券的活動，金融市場上有價(jià)證券的種類也就決定了商業(yè)銀行證券投資的范圍?；谏虡I(yè)銀行的投資目的，可供商業(yè)銀行投資的證券主要有政府債券、公司債券和股票。三、商業(yè)銀行證券投資的對象商業(yè)銀行證券投資是其在金融市場上三、商業(yè)銀行證券投資的對象（一）政府債券（提問）（二）公司債券（提問）（三）股票（提問）三、商業(yè)銀行證券投資的對象（一）政府債券（提問）四、商業(yè)銀行證券投資收益及其計(jì)算（一）證券投資收益（二）證券投資收益率這些收益根據(jù)不同計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)可形成不同的收益率：四、商業(yè)銀行證券投資收益及其計(jì)算（一）證券投資收益（二）證券投資收益率1、票面收益率第一，票面標(biāo)明的收益率——利率；第二，票面上雖未標(biāo)明收益率，但有每期支付的利息數(shù)額，所以收益率為：（二）證券投資收益率1、票面收益率（二）證券投資收益率第三，票面上既無標(biāo)明收益率，也無利息額，（實(shí)際為貼現(xiàn)利息率）（二）證券投資收益率第三，票面上既無標(biāo)明收益率，也無利息額，（二）證券投資收益率2、當(dāng)期收益率即用證券票面收益除以證券買賣價(jià)格而得出的收益率。即：（這個收益率考慮了證券市場價(jià)格的變化，比票面收益率更接近實(shí)際。）（二）證券投資收益率2、當(dāng)期收益率（二）證券投資收益率3、到期收益率——即：購買證券，對于投資本金每年能取得多少收益的比率。到期收益率是考慮了證券利息收入和增值（或貶值）因素的收益率。即：注：購入價(jià)小于出售價(jià)為盈利購入價(jià)大于出售價(jià)為虧本（二）證券投資收益率3、到期收益率——即：購買證券，對于投資（三）證券投資收益的計(jì)算這個問題主要是研究，已知一張債券過一定時期將能獲得的收益，來換算現(xiàn)時的價(jià)值，即現(xiàn)在這張債券值多少錢。（三）證券投資收益的計(jì)算這個問題主要是研究，已知一張債券過一（三）證券投資收益的計(jì)算1、一年期的債券例：債券一年后收益為$1060，當(dāng)時市場利率為6%，那么，現(xiàn)值是多少？這要用單利計(jì)算公式來計(jì)算：單利計(jì)算公式：利息額=本金×利率×?xí)r期即那么，本利和=本金+利息額即（三）證券投資收益的計(jì)算1、一年期的債券（三）證券投資收益的計(jì)算經(jīng)過換算，可得因?yàn)槠谙奘?，故公式中的P就是現(xiàn)值。將上述數(shù)字代入公式可得：

因此，當(dāng)市場利率為6%時，一年后收益$1060的債券，現(xiàn)值為$1000。=（三）證券投資收益的計(jì)算經(jīng)過換算，可得=（三）證券投資收益的計(jì)算如果利率不是6%，情況就會發(fā)生變化，即：如果利率高于6%，到一年后應(yīng)收$1060的現(xiàn)時價(jià)值就較低些；如果利率低于6%，則上述的現(xiàn)時值就較高些。（三）證券投資收益的計(jì)算如果利率不是6%，情況就會發(fā)生變化，（三）證券投資收益的計(jì)算例如：如果利率為8%，則如果利率為4%，則這樣計(jì)算，既不吃虧，也能賣出。==（三）證券投資收益的計(jì)算例如：==（三）證券投資收益的計(jì)算2、多年期的債券例：假定10年期的債券每年年末支付一次利息，利率為6%，付利息60美元，十年末付本金1000美元。問現(xiàn)值是多少。這要用復(fù)利計(jì)算公式來計(jì)算：即：（三）證券投資收益的計(jì)算2、多年期的債券（三）證券投資收益的計(jì)算解：（1）有某個金額（）如按現(xiàn)行利率投放，一年后就有60美元的價(jià)值，即：或是（三）證券投資收益的計(jì)算解：（三）證券投資收益的計(jì)算（2）另有較小的金額（），如按現(xiàn)行利率按復(fù)利投放，在兩年年末時將有60美元的現(xiàn)值。使用復(fù)利是因?yàn)榈谝荒甑睦⒃诘诙暌矔玫嚼?，即：或是：（三）證券投資收益的計(jì)算（2）另有較小的金額（），如（三）證券投資收益的計(jì)算（3）與此相類似，有更小的金額（），如按復(fù)利投放，在第三年年末將有60美元的現(xiàn)值。即：或是：（三）證券投資收益的計(jì)算（3）與此相類似，有更小的金額（（三）證券投資收益的計(jì)算（4）以同樣方法也可以算出其他利息支付的現(xiàn)在價(jià)值：……（三）證券投資收益的計(jì)算（4）以同樣方法也可以算出其他利息支（三）證券投資收益的計(jì)算（三）證券投資收益的計(jì)算（三）證券投資收益的計(jì)算（5）在十年年末應(yīng)支付的1000美元本金，即：或是：（三）證券投資收益的計(jì)算（5）在十年年末應(yīng)支付的1000美元（三）證券投資收益的計(jì)算（6）該債券的現(xiàn)時值就是從該債券上所收到的各種支付的現(xiàn)行價(jià)值之和。即：注：各個可能購買債券的人無須自己來演算這樣的方程式，隨時可以取得債券計(jì)算表，求得所需要的答數(shù)。（三）證券投資收益的計(jì)算（6）該債券的現(xiàn)時值就是從該債券上所（三）證券投資收益的計(jì)算上面計(jì)算說明：如果利率為6%，它就值1000美元；若利率為8%，它只值865.8美元；若利率為4%，它就值1162.22美元。（三）證券投資收益的計(jì)算上面計(jì)算說明：（三）證券投資收益的計(jì)算3、永不還本的債券這種情況類似股票。即每年支付固定金額的永久性債券。在這種情況下，上述公式就簡化為：（I為計(jì)息期應(yīng)收款，i為利率）（三）證券投資收益的計(jì)算3、永不還本的債券（三）證券投資收益的計(jì)算因此，每年收入60美元的永久性債券的現(xiàn)在價(jià)值就變?yōu)椋豪蕿?%利率為4%利率為8%（三）證券投資收益的計(jì)算因此，每年收入60美元的永久性債券的結(jié)論（1）市場利率水平和債券的市場價(jià)值之間有反比例關(guān)系。（2）一種債券的期限越長，則市場利率的同樣變化對其現(xiàn)值影響越大。如下圖：結(jié)