第二章

國際收支失衡及其調(diào)節(jié)武漢理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系第二章

國際收支失衡及其調(diào)節(jié)武漢理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融2了解導(dǎo)致國際收支失衡的深層次原因掌握解決國際收支失衡問題的不同調(diào)節(jié)方法掌握國際收支理論，并能運(yùn)用各種理論分析和解決實(shí)際問題教學(xué)目標(biāo)了解導(dǎo)致國際收支失衡的深層次原因教學(xué)目標(biāo)3本章主要內(nèi)容1國際收支失衡國際收支調(diào)節(jié)手段國際收支調(diào)節(jié)理論內(nèi)外均衡的矛盾及政策搭配調(diào)節(jié)本章主要內(nèi)容1國際收支失衡41.1國際收支失衡的判斷國際收支是形式上的平衡還是實(shí)質(zhì)上的平衡國際收支均衡是否是以犧牲國內(nèi)均衡為代價(jià)國際收支平衡是靜態(tài)的平衡還是動(dòng)態(tài)的平衡

*必須結(jié)合該國所處的國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境動(dòng)態(tài)的、歷史的分析和理解。

1國際收支失衡1.1國際收支失衡的判斷國際收支是形式上的平衡還是實(shí)質(zhì)上5季節(jié)性和偶然性因素的影響經(jīng)濟(jì)周期性原因經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化的影響各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的影響貨幣價(jià)值變動(dòng)的影響國民收入的影響外匯投機(jī)和資本外逃造成的失衡

1.2國際收支失衡的主要原因季節(jié)性和偶然性因素的影響1.2國際收支失衡的主要原因6如果一國經(jīng)濟(jì)處于衰退時(shí)期該國的國民收入進(jìn)口需求↘進(jìn)口↘BP盈余，或BP的赤字↘如果一國經(jīng)濟(jì)處于上升時(shí)期國民收入↗對(duì)于進(jìn)口的需求↗進(jìn)口↗BP盈余↘或赤字↗↘如果一國經(jīng)濟(jì)處于衰退時(shí)期該國的國民收入進(jìn)口需求↘進(jìn)口↘BP71.3國際收支失衡的影響

國際收支逆差對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響國際收支順差對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響影響：匯率、進(jìn)出口、外匯管制、證券價(jià)格和利率1.3國際收支失衡的影響國際收支逆差對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響逆差的影響：貨幣匯率下降，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響不能一概而論。國際儲(chǔ)備下降，銀根縮緊，利率上升，GNP下降，失業(yè)上升如是由貿(mào)易逆差引起，通過貿(mào)易乘數(shù)效應(yīng)引起GNP下降，失業(yè)上升如是由資本逆差引起，通過資本乘數(shù)效應(yīng)引起GNP下降，失業(yè)上升順差的影響：促使本幣上升的壓力國際儲(chǔ)備上升，貨幣供應(yīng)量上升有可能引起他國的報(bào)復(fù)措施對(duì)面臨資源約束的發(fā)展中的國家來說，貿(mào)易逆差產(chǎn)生于擠物資出口，它會(huì)通過加強(qiáng)資源約束而影響該國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

逆差的影響：貨幣匯率下降，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響不能一概而論。9

自動(dòng)價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制(automaticpriceadjustmentmechanism)

自動(dòng)收入調(diào)整機(jī)制（automaticincomeadjustmentmechanism）自動(dòng)利率調(diào)整機(jī)制（automaticinterestadjustmentmechanism）1國際收支調(diào)節(jié)手段—自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制

（automaticadjustmentmechanism）2國際收支調(diào)節(jié)手段自動(dòng)價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制(automaticpriceadju102.1國際收支調(diào)節(jié)手段—自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制自動(dòng)價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制依賴國際收支逆差及盈余國的價(jià)格變動(dòng)來對(duì)國際收支失衡進(jìn)行自動(dòng)調(diào)整的機(jī)制。

大衛(wèi)·

休謨(HumeDavid)的貨幣—價(jià)格流動(dòng)機(jī)制（PriceSpecie-FlowMechanism）

貨幣供給量下降國內(nèi)一般價(jià)格水平下降出口增加進(jìn)口減少國際收支順差外國黃金流入貨幣供給量上升國內(nèi)一般價(jià)格水平上升出口減少進(jìn)口增加國際貿(mào)易收支改善國際收支逆差本國黃金外流在金本位制度下：2.1國際收支調(diào)節(jié)手段—自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制自動(dòng)價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制貨112.1國際收支調(diào)節(jié)手段—自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制赤字對(duì)外幣的需求↗本幣匯率↘出口價(jià)格↘出口↗盈余外幣需求↘出口價(jià)格↗出口↘國際收支平衡在浮動(dòng)匯率制度下：本幣匯率↗2.1國際收支調(diào)節(jié)手段—自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制赤字對(duì)外幣的需求↗122.1國際收支調(diào)節(jié)手段—自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制

平衡假定價(jià)格水平保持不變花費(fèi)在外國產(chǎn)品上的費(fèi)用↗國內(nèi)產(chǎn)出↘總需求↘進(jìn)口需求↘赤字自動(dòng)收入調(diào)節(jié)機(jī)制

2.1國際收支調(diào)節(jié)手段—自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制平衡假定價(jià)格水平保13自動(dòng)利率調(diào)整機(jī)制

減少資本外流或增加資本流入

減少進(jìn)口需求增加出口國際收支逆差

黃金儲(chǔ)備外流貨幣供給下降物價(jià)下降利率上升

國內(nèi)支出減少價(jià)格效應(yīng)改善國際貿(mào)易收支利率效應(yīng)改善國際貿(mào)易收支收入效應(yīng)改善國際貿(mào)易收支2.1國際收支調(diào)節(jié)手段—自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制自動(dòng)利率調(diào)整機(jī)制減少資本外流或增加資本流入減少進(jìn)口需求增2.2國際收支調(diào)節(jié)手段-調(diào)節(jié)原則1.根據(jù)國際收支不平衡的原因選擇國際收支調(diào)節(jié)方式

2.盡量避免對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來消極影響。全面考察經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)可分為國內(nèi)均衡和國際均衡。但兩者經(jīng)常難以兼得。30年代以前，西方國家一般處于一二種情況下，二戰(zhàn)以后70年代初期美英常遇到第三種情況。國家經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，國內(nèi)物價(jià)上漲，對(duì)國外需求擴(kuò)大，但對(duì)國外出口擴(kuò)展更快，國際經(jīng)濟(jì)地位增強(qiáng)，70年代以前的原聯(lián)邦德國和日本常處于第四種情況。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國際經(jīng)濟(jì)不論出現(xiàn)那種情況，政策的決策者都面臨如何協(xié)調(diào)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的問題。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況 相應(yīng)經(jīng)濟(jì)政策國際收支情況 相應(yīng)經(jīng)濟(jì)政策 兩者關(guān)系衰退 擴(kuò)張 盈余 擴(kuò)張 一致通貨膨脹 收縮 赤字 收縮 一致衰退 擴(kuò)張 赤字 收縮 沖突通貨膨脹 收縮 盈余 擴(kuò)張 沖突3.注意調(diào)節(jié)措施對(duì)其他國家的刺激。

2.2國際收支調(diào)節(jié)手段-調(diào)節(jié)原則1.根據(jù)國際收支不15融資手段外匯緩沖政策（foreignexchangecushionpolices）——是指各國政府調(diào)節(jié)國際收支失衡，運(yùn)用官方儲(chǔ)備或臨時(shí)向外籌借資金來抵消超額外匯需求或供給的一種調(diào)節(jié)政策。

支出—增減政策（expenditure-changingpolices）

——指改變社會(huì)總需求或國民經(jīng)濟(jì)中支出總水平的政策財(cái)政與貨幣政策支出—轉(zhuǎn)換政策（expenditure-switchingpolices）匯率政策直接管制國際經(jīng)濟(jì)合作2.2國際收支調(diào)節(jié)手段—調(diào)整政策融資手段2.2國際收支調(diào)節(jié)手段—調(diào)整政策16支出-增減政策財(cái)政政策貨幣政策緊縮性的財(cái)政政策總支出↘,稅收↗國內(nèi)產(chǎn)出↘收入↘進(jìn)口↘進(jìn)口↗擴(kuò)張性的貨幣政策貨幣供給↗i↘投資↗,收入↗資本流出↗BP↗BP↘支出-增減政策緊縮性的財(cái)政政策總支出↘,稅收↗國內(nèi)產(chǎn)出↘17

支出-轉(zhuǎn)換政策－指通過匯率政策、補(bǔ)貼、關(guān)稅政策或直接管制等方式改變支出在外國產(chǎn)品和本國產(chǎn)品之間的比重，實(shí)現(xiàn)改善國際收支的目的。

匯率政策直接管制政策支出-轉(zhuǎn)換政策183國際收支調(diào)節(jié)理論1彈性論ElasticitiesApproach2乘數(shù)論MultiplierApproach3吸收論AbsorptionApproach貨幣論MonetaryApproach45結(jié)構(gòu)論StructuralApproach3國際收支調(diào)節(jié)理論1彈性論2乘數(shù)論3吸收論Absorp19

以微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和局部均衡分析方法為基礎(chǔ)，著重研究在收入不變的條件下匯率變動(dòng)對(duì)調(diào)節(jié)國際收支失衡的作用，考慮貨幣貶值取得成功的條件及其對(duì)貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的影響。

3.1彈性論（ElasticityApproach

）以微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和局部均衡分析方法為基礎(chǔ)，著重20以本幣表示的出口價(jià)格(1)

匯率(2)美元表示的出口價(jià)格(3)＝(1)×(2)出口的數(shù)量（4）收入

(US$)(5)＝(3)×(4)價(jià)格變動(dòng)的百分比(%)(6)

出口數(shù)量變動(dòng)百分比(%)(7)17US$1/7US$110,000US$10,000--27US$1/8US$0.87512,000US$10,50014.292037US$1/8US$0.87511,000US$9,62514.2910進(jìn)出口彈性3.1.1彈性論——進(jìn)出口彈性以本幣表示的出口價(jià)格匯率美元表示的出口價(jià)格出口的數(shù)量收入價(jià)21EF赤字不具備彈性/剛性具備彈性S￡’S￡D￡D￡’4.003.603.202.802.402.00R=＄/￡088.61012Q￡(Million)3.1.1彈性論——進(jìn)出口需求彈性EF赤字不具備彈性/剛性具備彈性S￡’S￡D￡D￡’4.0022

穩(wěn)定的外匯市場(chǎng)和不穩(wěn)定的外匯市場(chǎng)穩(wěn)定的外匯市場(chǎng)外幣的供給彈性為正斜率外幣的供給彈性為負(fù)斜率，但它的彈性小于需求曲線SDEABSDRQE0RQ03.1.1彈性論——進(jìn)出口需求彈性穩(wěn)定的外匯市場(chǎng)和不穩(wěn)定的外匯市場(chǎng)外幣的供給彈性為正斜率外幣23不穩(wěn)定的外匯市場(chǎng)SDS<DS>DECRQ03.1.1彈性論——進(jìn)出口需求彈性不穩(wěn)定的外匯市場(chǎng)SDS<DS>DECRQ03.1.1彈性論2424RQ0ABCSSDDSDB0RQDSCRQ0SDARQ024RQ0ABCSSDDSDB0RQDSCRQ0SDARQ025253.1.2彈性論——馬歇爾—勒納條件

前提假定：貿(mào)易商品供給曲線的彈性幾乎無窮大或呈水平線。不考慮國際資本流動(dòng)，貿(mào)易收支等同于國際收支。其他條件包括收入、其他商品價(jià)格、偏好等不變。貨幣貶值前，貿(mào)易賬戶處于均衡狀態(tài)，即出口等于進(jìn)口。

馬歇爾—勒納條件（Marshall-LernerCondition）253.1.2彈性論——馬歇爾—勒納條件前提假定：26B=EX－M出口需求的價(jià)格彈性進(jìn)口需求的價(jià)格彈性3.1.2彈性論——馬歇爾—勒納條件國際收支平衡：

B=EX－MB=EX－M出口需求的價(jià)格彈性進(jìn)口需求的價(jià)格彈性3.1.227Ex=

出口商品需求量的變動(dòng)率出口商品價(jià)格的變動(dòng)率進(jìn)口商品需求量的變動(dòng)率進(jìn)口商品價(jià)格的變動(dòng)率=－Ex=出口商品需求量的變動(dòng)率進(jìn)口商品需求量的變動(dòng)率=－28Ex+Em<1

不穩(wěn)定的外匯市場(chǎng)Ex+Em

＝1

不發(fā)生改變Ex+Em>1

穩(wěn)定的外匯市場(chǎng)3.1.2彈性論——馬歇爾—勒納條件

馬歇爾—勒納條件Ex+Em<1不穩(wěn)定的外匯市場(chǎng)Ex+Em29時(shí)滯效應(yīng)：

在貨幣貶值前簽訂合約:

以外幣定價(jià)的進(jìn)口商品成本上升以本幣定價(jià)的出口商品價(jià)格下降在貨幣貶值之后簽訂的合約認(rèn)識(shí)滯后(therecognitionlag)決策滯后(thedecisionlag)交貨滯后(thedeliverylag)替代滯后(thereplacementlag）生產(chǎn)滯后(theproductionlag)3.1.3彈性分析法——時(shí)滯效應(yīng)—J曲線效應(yīng)

時(shí)滯效應(yīng)——J曲線效應(yīng)

時(shí)滯效應(yīng)：3.1.3彈性分析法——時(shí)滯效應(yīng)—J曲線30

結(jié)論在通過匯率貶值來改善貿(mào)易收支情況之前，由于有時(shí)滯的情況導(dǎo)致在貨幣貶值的初期會(huì)出現(xiàn)貿(mào)易條件進(jìn)一步惡化的情況。貶值在一個(gè)更長(zhǎng)的過去時(shí)間范圍內(nèi)可以改善貿(mào)易差額。3.1.3彈性分析法——時(shí)滯效應(yīng)—J曲線效應(yīng)

結(jié)論3.1.3彈性分析法——時(shí)滯效應(yīng)—J曲線效應(yīng)31J曲線效應(yīng)

+18個(gè)月

t貿(mào)易收支盈余0-3.1.3彈性分析法——時(shí)滯效應(yīng)—J曲線效應(yīng)

J曲線效應(yīng)+18個(gè)月32彈性論是以微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)為基礎(chǔ)，從分析匯率波動(dòng)對(duì)進(jìn)出口商品市場(chǎng)的影響入手，解釋了貨幣貶值引起進(jìn)出口商品價(jià)格與貿(mào)易數(shù)量的變化，進(jìn)而作用于國際收支的調(diào)節(jié)過程。3.1.4彈性論—評(píng)述彈性論是以微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)為基礎(chǔ)，從分析匯率波動(dòng)對(duì)進(jìn)出口商品市33

把國際收支僅局限于貿(mào)易收支而未考慮到非貿(mào)易和國際間資本的流動(dòng)。建立在局部均衡理論基礎(chǔ)上的，它僅僅分析了匯率對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響，而忽視了對(duì)社會(huì)總支出和總收入的影響。以小于“充分就業(yè)”為條件，因而做出了供給具有完全彈性的假定。忽略了通貨膨脹的影響。

彈性理論的局限性

3.1.4彈性論—評(píng)述把國際收支僅局限于貿(mào)易收支而未考慮到非貿(mào)易和國際間資本的343.2乘數(shù)論

分析的是在匯率和價(jià)格不變的條件下，收入變動(dòng)在國際收支調(diào)節(jié)中的作用。馬克勒普、哈羅德等乘數(shù)論（MultiplierApproach）3.2乘數(shù)論分析的是在匯率和價(jià)格不變35

收入乘數(shù)

在開放條件下的國民收入均衡恒等式：Y=C+I+G+X－M假定式中：消費(fèi)C=C0+cY

投資I=I0

政府支出G=G0

出口X=X0，且X0是外生變量進(jìn)口M=M0+mY

3.2.1乘數(shù)論——收入乘數(shù)收入乘數(shù)假定式中：3.2.1乘數(shù)論——收入乘數(shù)36——

小國開放經(jīng)濟(jì)的對(duì)外貿(mào)易乘數(shù)Y=C+I+G+X－M3.2.1乘數(shù)論——收入乘數(shù)——小國開放經(jīng)濟(jì)的對(duì)外貿(mào)易乘數(shù)Y=C+I+G+X－M3.237外國收入的反作用本國的出口↗(X↗)本國產(chǎn)出和收入儲(chǔ)蓄消費(fèi)國內(nèi)產(chǎn)出外國產(chǎn)出進(jìn)口外國產(chǎn)出和收入儲(chǔ)蓄消費(fèi)本國產(chǎn)出外國產(chǎn)出3.2.1乘數(shù)論——收入乘數(shù)外國收入的反作用本國的出口↗(X↗)本國產(chǎn)出和收入儲(chǔ)蓄消38大國經(jīng)濟(jì)條件下的貿(mào)易乘數(shù)貿(mào)易伙伴國的邊際進(jìn)口傾向3.2.1乘數(shù)論——收入乘數(shù)大國經(jīng)濟(jì)條件下的貿(mào)易乘數(shù)貿(mào)易伙伴國的邊際進(jìn)口傾向3.2.1393.2乘數(shù)論—哈伯格條件——小型開放經(jīng)濟(jì)——大型開放經(jīng)濟(jì)

哈伯格條件3.2乘數(shù)論—哈伯格條件——小型開放經(jīng)濟(jì)——大型開放403.2.2乘數(shù)論—乘數(shù)效應(yīng)

假定前提價(jià)格水平保持不變不考慮資本流動(dòng)和非貿(mào)易收支，即貿(mào)易收支等于國際收支；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在低于充分就業(yè)水平的情況下運(yùn)轉(zhuǎn)，供給具有完全彈性；

認(rèn)為進(jìn)口隨著國民收入的變動(dòng)而增減，因此貿(mào)易差額必然受到國民收入的影響。研究在不考慮國際間資本流動(dòng)的情況下，收入變動(dòng)如何影響國際收支。乘數(shù)效應(yīng)3.2.2乘數(shù)論—乘數(shù)效應(yīng)假定前提41國際收支中的乘數(shù)效應(yīng)收入效應(yīng)2.乘數(shù)效應(yīng)3.2.2乘數(shù)論—乘數(shù)效應(yīng)國際收支中的乘數(shù)效應(yīng)收入效應(yīng)2.乘數(shù)效應(yīng)3.2.242收入效應(yīng)赤字緊縮性的貨幣政策或財(cái)政政策收入進(jìn)口BP均衡盈余寬松的貨幣政策和財(cái)政政策收入進(jìn)口BP均衡3.2.2乘數(shù)論—乘數(shù)效應(yīng)收入效應(yīng)赤字緊縮性的貨幣政策或財(cái)政政策收入進(jìn)口BP均衡盈余43

乘數(shù)效應(yīng)3.2.2乘數(shù)論—乘數(shù)效應(yīng)邊際進(jìn)口傾向進(jìn)口需求的收入彈性

開放度

乘數(shù)效應(yīng)3.2.2乘數(shù)論—乘數(shù)效應(yīng)邊際進(jìn)口傾向進(jìn)口需44一國可以在貿(mào)易順差，且又存在失業(yè)資源的情況下，通過擴(kuò)張性財(cái)政政策（如增加政府支出）或貨幣政策來增加本國的收入流量；在貿(mào)易逆差且存在失業(yè)資源的情況下，通過采取鼓勵(lì)出口的經(jīng)濟(jì)政策來平衡本國的國際收支，同時(shí)達(dá)到增加本國國民收入流量的目的。指出經(jīng)濟(jì)周期是世界性的，而不是一國的現(xiàn)象局限性忽略了貨幣供求量和價(jià)格的作用沒考慮國際資本流動(dòng)的影響3.2.3乘數(shù)論—評(píng)述一國可以在貿(mào)易順差，且又存在失業(yè)資源的情況下，通過擴(kuò)張性財(cái)政45——SidneyStuartAlexander

源于凱恩斯主義有效的需求理論，主張以有效需求的變化來影響國民收入和支出行為，將國際收支的價(jià)格調(diào)整與需求管理相結(jié)合，從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的國民收入方程式入手，著重考察總收入與總支出對(duì)國際收支的影響。X－M=Y－（C+I+G）

B=Y－A3.3吸收論吸收論Y=C+I+G+X－M國民收入吸收/花費(fèi)——S46主要觀點(diǎn)一般性的解釋了國民經(jīng)濟(jì)總量對(duì)國際收支作用的結(jié)果，并特別強(qiáng)調(diào)二者之間的因果關(guān)系，即國際收支失衡是國民收入與國內(nèi)吸收失衡的結(jié)果。3.3.1吸收論—基本模型及主要觀點(diǎn)國際收支差額=國民收入－國內(nèi)吸收主要觀點(diǎn)3.3.1吸收論—基本模型及主要觀點(diǎn)國際收支差額47貨幣貶值對(duì)國際收支的影響：

貶值能否改善國際收支取決于貶值能否使國民收入的變動(dòng)相對(duì)于吸收水平而提高。

假定，其中α代表邊際吸收傾向，即

貨幣貶值對(duì)國際收支的影響：3.3.2吸收論——貨幣貶值與國際收支調(diào)節(jié)貨幣貶值對(duì)國際收支的影響：貶值能否改善國際收48

貨幣貶值調(diào)節(jié)國際收支的實(shí)現(xiàn)渠道：——代表貨幣貶值對(duì)收入的直接影響

α——代表貨幣貶值通過收入的變化對(duì)吸收的間接影響——代表貨幣貶值對(duì)吸收的直接影響3.3.3吸收論—貨幣貶值的效應(yīng)分析貨幣貶值調(diào)節(jié)國際收支的實(shí)現(xiàn)渠道：——代表貨幣貶值對(duì)收入的直4949

2

當(dāng)貶值的收入效應(yīng)為正時(shí)，貶值就可以使一國的國際收支得到改善。

閑置資源效應(yīng)（IdleResourcesEffect）貿(mào)易條件效應(yīng)（TermsofTradeEffect）

閑置資源效應(yīng)與貿(mào)易條件效應(yīng)具有相互抵沖的作用。因而貶值的收入效應(yīng)實(shí)際效果是模糊的，取決于兩個(gè)效應(yīng)的大小對(duì)比及一國所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

貨幣貶值的收入效應(yīng)3.3.3貨幣貶值的效應(yīng)分析——收入效應(yīng)492當(dāng)貶值的收入效應(yīng)為正時(shí)，貶值就可以使一國的國際5050本幣貶值進(jìn)口商品價(jià)格使用閑置資源進(jìn)口商品替代進(jìn)口↘出口商品價(jià)格出口商品數(shù)量出口↗BP改善？收入花費(fèi)BP赤字<1

閑置資源效應(yīng)（IdleResourcesEffect）3.3.3貨幣貶值的效應(yīng)分析——收入效應(yīng)50本幣貶值進(jìn)口商品價(jià)格使用閑置資源進(jìn)口商品替代進(jìn)口↘出口商51貿(mào)易條件效應(yīng)

本國貨幣貶值(在短期內(nèi)，根據(jù)J曲線效應(yīng))貿(mào)易條件惡化實(shí)際收入↘吸收↘進(jìn)口↘，BP改善？α=>13.3.3貨幣貶值的效應(yīng)分析——收入效應(yīng)(充分就業(yè)水平)貿(mào)易條件效應(yīng)本國貨幣貶值(在短期內(nèi)，根據(jù)J曲線效應(yīng))貿(mào)易52貶值對(duì)吸收的直接效應(yīng)BP改善本幣貶值本國商品的價(jià)格水平↗總吸收↘3.3.3貨幣貶值的效應(yīng)分析——吸收的直接效應(yīng)現(xiàn)金余額效應(yīng)收入再分配效應(yīng)貨幣幻覺效應(yīng)充分就業(yè)貶值對(duì)吸收的直接效應(yīng)BP改善本幣貶值本國商品的價(jià)格水平↗53

當(dāng)貶值的吸收效應(yīng)為負(fù)時(shí)，貶值可以使一國的國際收支得到改善?，F(xiàn)金余額效應(yīng)（RealCashBalanceEffect）收入再分配效應(yīng)（RedistributionofIncomeEffect）貨幣幻覺效應(yīng)（MoneyIllusionEffect）其他直接效應(yīng)（MiscellaneousDirectAbsorptionEffects）

結(jié)論3.3.3貨幣貶值的效應(yīng)分析——吸收的直接效應(yīng)當(dāng)貶值的吸收效應(yīng)為負(fù)時(shí)，貶值可以使一國的國際收支54是一種宏觀分析。認(rèn)為一國國際收支失衡最終要通過改變收入或吸收或同時(shí)改變收入與吸收來調(diào)節(jié)。主張用宏觀需求管理政策來調(diào)節(jié)國際收支失衡。特別強(qiáng)調(diào)貨幣貶值的主要目的在于協(xié)調(diào)國民經(jīng)濟(jì)總量均衡與國際收支均衡的一致性。即貨幣貶值只有在增加了收入或減少了吸收才是有效的。所以在以貨幣貶值改善國際收支逆差時(shí)，必須施以搭配得當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)政策。

吸收論的政策含義及評(píng)述3.3.4吸收論—評(píng)述是一種宏觀分析。吸收論的政策含義及評(píng)述3.3.455當(dāng)一國處于非充分就業(yè)狀態(tài)時(shí)，本幣貶值通過擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策使收入成倍上升，擴(kuò)大出口來改善國際收支逆差。當(dāng)一國處于充分就業(yè)狀態(tài)時(shí)，更主要的是通過實(shí)施緊縮性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，壓縮國內(nèi)需求，減少吸收來改善國際收支逆差。

在一定程度上，吸收論的政策主張為決策者調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部均衡提供了較符合現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)狀況的政策選擇空間。吸收論采用一般均衡分析法，在一定程度上推進(jìn)了彈性論關(guān)于貨幣貶值的效用研究。3.3.4吸收論—評(píng)述

吸收論的政策含義及評(píng)述當(dāng)一國處于非充分就業(yè)狀態(tài)時(shí)，本幣貶值通過擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策56缺陷:必須與其他分析方法一起使用，沒有考慮貿(mào)易伙伴國的反作用。吸收理論具有很強(qiáng)的政策搭配傾向。沒有涉及到國際資本的流動(dòng)問題。

吸收論的政策含義及評(píng)述3.3.4吸收論—評(píng)述吸收論的政策含義及評(píng)述3.3.4吸收論—評(píng)述57代表人物：哈里·約翰遜（HerryJohnson）雅各布·弗蘭克爾（JacobFrenkel）蒙代爾（R.Mundell）

貨幣論是70年代興起的，建立在貨幣主義學(xué)說基礎(chǔ)上的國際收支失衡的分析方法。將國際收支看成一種貨幣現(xiàn)象，來考察國際收支失衡的原因并提出相應(yīng)的調(diào)整主張。

3.4貨幣論貨幣論（Monetaryapproach)代表人物：哈里·約翰遜（HerryJohnson）58

經(jīng)濟(jì)處于長(zhǎng)期充分就業(yè)的均衡狀態(tài)；從長(zhǎng)期來看，貨幣需求函數(shù)是穩(wěn)定的，貨幣供給的變動(dòng)不影響實(shí)物產(chǎn)量；分析的對(duì)象為開放的小國經(jīng)濟(jì)；貿(mào)易商品的價(jià)格是由世界市場(chǎng)決定的，從長(zhǎng)期來看，一國的價(jià)格水平和利率水平接近實(shí)際市場(chǎng)水平；由外匯儲(chǔ)備水平變動(dòng)導(dǎo)致的貨幣供給量的變化，不由貨幣當(dāng)局運(yùn)用公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)等手段抵消；貨幣論的假定前提3.4.1貨幣論——假定前提經(jīng)濟(jì)處于長(zhǎng)期充分就業(yè)的均衡狀態(tài)；貨幣論的假定前提3.4.159基本理論

假設(shè)m=1

3.4.2貨幣論——基本理論結(jié)論：一國的國際收支狀況完全取決于貨幣需求和國內(nèi)信用增長(zhǎng)率的對(duì)比，因此，國際收支是一種與貨幣供求密切相關(guān)的貨幣現(xiàn)象?；纠碚摷僭O(shè)m=13.4.2貨幣論——基本60假設(shè)“一價(jià)定律”（LawofPrice）成立E——用本幣衡量的外幣的價(jià)格P——外國的價(jià)格水平

3.4.3貨幣論——對(duì)貶值的分析假設(shè)“一價(jià)定律”（LawofPrice）成立E——用本61

基本觀點(diǎn)在充分就業(yè)的條件下，本幣貶值如果此時(shí)D增加，甚至增長(zhǎng)的幅度大于貨幣需求量的增加幅度，那么貶值不但不能改善國際收支，甚至可能進(jìn)一步惡化國際收支。貶值國的國內(nèi)價(jià)格上漲，貨幣需求增加國內(nèi)的名義貨幣供應(yīng)量不變?cè)搰膶?shí)際現(xiàn)金余額減少，有助于消除國際收支逆差3.4.4貨幣論——基本觀點(diǎn)基本觀點(diǎn)在充分就業(yè)的條件下，本幣貶值如果此時(shí)D增加，甚至增62所有的國際收支不平衡在本質(zhì)上都是貨幣性的。國際收支的不平衡可以由國內(nèi)貨幣政策來解決。如果采取的干預(yù)措施對(duì)貨幣需求的影響被同時(shí)產(chǎn)生的國內(nèi)信貸膨脹所抵消，則國際收支不一定能得到改善，甚至還會(huì)惡化。如果一價(jià)定律成立，那么中央銀行必須在匯率穩(wěn)定與本國國內(nèi)價(jià)格穩(wěn)定之間做出政策選擇。

政策主張的核心

在國際收支發(fā)生逆差時(shí)，應(yīng)當(dāng)注重的是國內(nèi)信貸規(guī)模的緊縮。

結(jié)論3.4.5貨幣論——結(jié)論所有的國際收支不平衡在本質(zhì)上都是貨幣性的。結(jié)論3.4.5633.5結(jié)構(gòu)論P(yáng)aulStephen,TonyKlick

結(jié)構(gòu)論是20世紀(jì)70年代開始成為一個(gè)較成熟、系統(tǒng)的獨(dú)立學(xué)派。認(rèn)為國際收支失衡并不一定完全由國內(nèi)貨幣市場(chǎng)失衡引起，事實(shí)上國際收支逆差尤其是長(zhǎng)期性國際收支逆差可能是由長(zhǎng)期過度需求引起，也可能由長(zhǎng)期供給不足引起，而長(zhǎng)期供給不足往往源于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題。

3.5結(jié)構(gòu)論P(yáng)aulStephen,Tony643.5結(jié)構(gòu)論——基本理論、政策主張、評(píng)價(jià)基本理論經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)老化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理政策主張調(diào)節(jié)的重點(diǎn)在于改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向評(píng)價(jià)不僅適用于發(fā)展中國家，而且適用于發(fā)達(dá)國家必須與其他國際收支調(diào)節(jié)理論共同使用3.5結(jié)構(gòu)論——基本理論、政策主張、評(píng)價(jià)基本理論654內(nèi)外均衡的矛盾以及政策搭配調(diào)節(jié)

充分就業(yè)物價(jià)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)國際收支均衡收入的公平分配最重要的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)

財(cái)政政策貨幣政策匯率政策直接管制

可供選擇的政策工具4內(nèi)外均衡的矛盾以及政策搭配調(diào)節(jié)充分就業(yè)最重要的6666

詹姆斯·米德（JamesMeade）1951年的名著《國際收支》

在固定匯率制度下，一國很難將匯率作為一個(gè)調(diào)整工具，而用一種政策手段又難以同時(shí)完成兩個(gè)目標(biāo)，當(dāng)外部均衡要求實(shí)行緊縮性政策時(shí)，內(nèi)部均衡卻可能要求是擴(kuò)張政策。同樣，當(dāng)外部均衡要求使用擴(kuò)張性政策時(shí)，內(nèi)部均衡卻可能要求采用緊縮性政策。

——米德沖突（Meade’sConflict）4.1米德沖突

66詹姆斯·米德（JamesMeade）195167

國內(nèi)失業(yè)，國際收支盈余擴(kuò)張性貨幣政策M(jìn)s支出AD充分就業(yè)國際收支均衡

通貨膨脹，國際收支盈余擴(kuò)張性貨幣政策ADMs支出通貨膨脹國際收支均衡沖突緊縮性政策M(jìn)sAD國內(nèi)均衡

國際收支盈余在固定匯率制度下4.1米德沖突

國內(nèi)失業(yè)，國際收支盈余擴(kuò)張性貨幣政策M(jìn)s支出AD充分就業(yè)68

失業(yè)、赤字緊縮性政策

通貨膨脹，赤字?jǐn)U張性政策ADMs支出沖突緊縮性政策支出AD國內(nèi)均衡國際收支均衡ADMs失業(yè)國際收支均衡充分就業(yè)赤字失業(yè)、赤字緊縮性政策通貨膨脹，赤字?jǐn)U張性政策ADMs69

如何解決這種兩難境地

放棄外部均衡目標(biāo)——放棄固定匯率制度例如英國至少在短期內(nèi)放棄國內(nèi)均衡目標(biāo)例如法國試圖找到更多的政策或更有效的方法4.1米德沖突

如何解決這種兩難境地4.1米德沖突70丁伯格法則(TheTinbergerrule

）一國所需的有效政策工具數(shù)目至少要和想要達(dá)到的獨(dú)立經(jīng)濟(jì)目標(biāo)一樣多。有效市場(chǎng)原則(Theprincipleofeffectivemarketclassification)將政策用于實(shí)現(xiàn)其最為有效的目標(biāo)

4.1米德沖突——解決沖突的原則

解決米德沖突的原則丁伯格法則(TheTinbergerrule）4.1714.2內(nèi)部均衡與外部均衡分析——蒙代爾政策搭配理論蒙代爾政策搭配理論

RobertA.Mundell

依據(jù)有效市場(chǎng)分類原則，每一個(gè)目標(biāo)應(yīng)當(dāng)指派給對(duì)其有著相對(duì)最大影響力的政策工具。即在固定匯率制度下，即使無法使用匯率政策，一國政府也可以針對(duì)不同的內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)狀況，分別采取不同的財(cái)政政策和貨幣政策搭配方法，同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展和外部經(jīng)濟(jì)的合理開放。4.2內(nèi)部均衡與外部均衡分析——蒙代爾政策搭配理論蒙代爾政7272（3）（1）O貨幣擴(kuò)張IBEB財(cái)政政策（4）（2）·AB·通脹，赤字通脹，盈余衰退，盈余衰退,赤字4.2內(nèi)部均衡與外部均衡分析——蒙代爾政策搭配圖形72（3）（1）O貨幣擴(kuò)張IBEB財(cái)政政策（4）（2）·AB73區(qū)域經(jīng)濟(jì)狀況財(cái)政政策貨幣政策（1）衰退，赤字?jǐn)U張緊縮（2）通脹，赤字緊縮緊縮（3）通脹，盈余緊縮寬松（4）衰退，盈余擴(kuò)張寬松4.2內(nèi)部均衡與外部均衡分析——蒙代爾政策搭配區(qū)域經(jīng)濟(jì)狀況財(cái)政政策貨幣政策（1）衰退，赤字?jǐn)U張緊縮（2）通74（3）失業(yè)/赤字（4）失業(yè)、盈余EEBIB匯率

國內(nèi)支出升值（1）通脹/順差（2）通脹/赤字貶值斯旺圖形4.2內(nèi)部均衡與外部均衡分析——斯旺圖形

支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策的搭配——澳大利亞經(jīng)濟(jì)學(xué)家W·E·G·薩爾特（Salter）與斯旺（TreverSwan）提出，由米德綜合而形成。（3）（4）EEBIB匯率國內(nèi)支出升值（1）（2）貶值斯旺第二章

國際收支失衡及其調(diào)節(jié)武漢理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系第二章

國際收支失衡及其調(diào)節(jié)武漢理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融76了解導(dǎo)致國際收支失衡的深層次原因掌握解決國際收支失衡問題的不同調(diào)節(jié)方法掌握國際收支理論，并能運(yùn)用各種理論分析和解決實(shí)際問題教學(xué)目標(biāo)了解導(dǎo)致國際收支失衡的深層次原因教學(xué)目標(biāo)77本章主要內(nèi)容1國際收支失衡國際收支調(diào)節(jié)手段國際收支調(diào)節(jié)理論內(nèi)外均衡的矛盾及政策搭配調(diào)節(jié)本章主要內(nèi)容1國際收支失衡781.1國際收支失衡的判斷國際收支是形式上的平衡還是實(shí)質(zhì)上的平衡國際收支均衡是否是以犧牲國內(nèi)均衡為代價(jià)國際收支平衡是靜態(tài)的平衡還是動(dòng)態(tài)的平衡

*必須結(jié)合該國所處的國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境動(dòng)態(tài)的、歷史的分析和理解。

1國際收支失衡1.1國際收支失衡的判斷國際收支是形式上的平衡還是實(shí)質(zhì)上79季節(jié)性和偶然性因素的影響經(jīng)濟(jì)周期性原因經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化的影響各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的影響貨幣價(jià)值變動(dòng)的影響國民收入的影響外匯投機(jī)和資本外逃造成的失衡

1.2國際收支失衡的主要原因季節(jié)性和偶然性因素的影響1.2國際收支失衡的主要原因80如果一國經(jīng)濟(jì)處于衰退時(shí)期該國的國民收入進(jìn)口需求↘進(jìn)口↘BP盈余，或BP的赤字↘如果一國經(jīng)濟(jì)處于上升時(shí)期國民收入↗對(duì)于進(jìn)口的需求↗進(jìn)口↗BP盈余↘或赤字↗↘如果一國經(jīng)濟(jì)處于衰退時(shí)期該國的國民收入進(jìn)口需求↘進(jìn)口↘BP811.3國際收支失衡的影響

國際收支逆差對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響國際收支順差對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響影響：匯率、進(jìn)出口、外匯管制、證券價(jià)格和利率1.3國際收支失衡的影響國際收支逆差對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響逆差的影響：貨幣匯率下降，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響不能一概而論。國際儲(chǔ)備下降，銀根縮緊，利率上升，GNP下降，失業(yè)上升如是由貿(mào)易逆差引起，通過貿(mào)易乘數(shù)效應(yīng)引起GNP下降，失業(yè)上升如是由資本逆差引起，通過資本乘數(shù)效應(yīng)引起GNP下降，失業(yè)上升順差的影響：促使本幣上升的壓力國際儲(chǔ)備上升，貨幣供應(yīng)量上升有可能引起他國的報(bào)復(fù)措施對(duì)面臨資源約束的發(fā)展中的國家來說，貿(mào)易逆差產(chǎn)生于擠物資出口，它會(huì)通過加強(qiáng)資源約束而影響該國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

逆差的影響：貨幣匯率下降，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響不能一概而論。83

自動(dòng)價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制(automaticpriceadjustmentmechanism)

自動(dòng)收入調(diào)整機(jī)制（automaticincomeadjustmentmechanism）自動(dòng)利率調(diào)整機(jī)制（automaticinterestadjustmentmechanism）1國際收支調(diào)節(jié)手段—自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制

（automaticadjustmentmechanism）2國際收支調(diào)節(jié)手段自動(dòng)價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制(automaticpriceadju842.1國際收支調(diào)節(jié)手段—自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制自動(dòng)價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制依賴國際收支逆差及盈余國的價(jià)格變動(dòng)來對(duì)國際收支失衡進(jìn)行自動(dòng)調(diào)整的機(jī)制。

大衛(wèi)·

休謨(HumeDavid)的貨幣—價(jià)格流動(dòng)機(jī)制（PriceSpecie-FlowMechanism）

貨幣供給量下降國內(nèi)一般價(jià)格水平下降出口增加進(jìn)口減少國際收支順差外國黃金流入貨幣供給量上升國內(nèi)一般價(jià)格水平上升出口減少進(jìn)口增加國際貿(mào)易收支改善國際收支逆差本國黃金外流在金本位制度下：2.1國際收支調(diào)節(jié)手段—自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制自動(dòng)價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制貨852.1國際收支調(diào)節(jié)手段—自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制赤字對(duì)外幣的需求↗本幣匯率↘出口價(jià)格↘出口↗盈余外幣需求↘出口價(jià)格↗出口↘國際收支平衡在浮動(dòng)匯率制度下：本幣匯率↗2.1國際收支調(diào)節(jié)手段—自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制赤字對(duì)外幣的需求↗862.1國際收支調(diào)節(jié)手段—自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制

平衡假定價(jià)格水平保持不變花費(fèi)在外國產(chǎn)品上的費(fèi)用↗國內(nèi)產(chǎn)出↘總需求↘進(jìn)口需求↘赤字自動(dòng)收入調(diào)節(jié)機(jī)制

2.1國際收支調(diào)節(jié)手段—自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制平衡假定價(jià)格水平保87自動(dòng)利率調(diào)整機(jī)制

減少資本外流或增加資本流入

減少進(jìn)口需求增加出口國際收支逆差

黃金儲(chǔ)備外流貨幣供給下降物價(jià)下降利率上升

國內(nèi)支出減少價(jià)格效應(yīng)改善國際貿(mào)易收支利率效應(yīng)改善國際貿(mào)易收支收入效應(yīng)改善國際貿(mào)易收支2.1國際收支調(diào)節(jié)手段—自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制自動(dòng)利率調(diào)整機(jī)制減少資本外流或增加資本流入減少進(jìn)口需求增2.2國際收支調(diào)節(jié)手段-調(diào)節(jié)原則1.根據(jù)國際收支不平衡的原因選擇國際收支調(diào)節(jié)方式

2.盡量避免對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來消極影響。全面考察經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)可分為國內(nèi)均衡和國際均衡。但兩者經(jīng)常難以兼得。30年代以前，西方國家一般處于一二種情況下，二戰(zhàn)以后70年代初期美英常遇到第三種情況。國家經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，國內(nèi)物價(jià)上漲，對(duì)國外需求擴(kuò)大，但對(duì)國外出口擴(kuò)展更快，國際經(jīng)濟(jì)地位增強(qiáng)，70年代以前的原聯(lián)邦德國和日本常處于第四種情況。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國際經(jīng)濟(jì)不論出現(xiàn)那種情況，政策的決策者都面臨如何協(xié)調(diào)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的問題。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況 相應(yīng)經(jīng)濟(jì)政策國際收支情況 相應(yīng)經(jīng)濟(jì)政策 兩者關(guān)系衰退 擴(kuò)張 盈余 擴(kuò)張 一致通貨膨脹 收縮 赤字 收縮 一致衰退 擴(kuò)張 赤字 收縮 沖突通貨膨脹 收縮 盈余 擴(kuò)張 沖突3.注意調(diào)節(jié)措施對(duì)其他國家的刺激。

2.2國際收支調(diào)節(jié)手段-調(diào)節(jié)原則1.根據(jù)國際收支不89融資手段外匯緩沖政策（foreignexchangecushionpolices）——是指各國政府調(diào)節(jié)國際收支失衡，運(yùn)用官方儲(chǔ)備或臨時(shí)向外籌借資金來抵消超額外匯需求或供給的一種調(diào)節(jié)政策。

支出—增減政策（expenditure-changingpolices）

——指改變社會(huì)總需求或國民經(jīng)濟(jì)中支出總水平的政策財(cái)政與貨幣政策支出—轉(zhuǎn)換政策（expenditure-switchingpolices）匯率政策直接管制國際經(jīng)濟(jì)合作2.2國際收支調(diào)節(jié)手段—調(diào)整政策融資手段2.2國際收支調(diào)節(jié)手段—調(diào)整政策90支出-增減政策財(cái)政政策貨幣政策緊縮性的財(cái)政政策總支出↘,稅收↗國內(nèi)產(chǎn)出↘收入↘進(jìn)口↘進(jìn)口↗擴(kuò)張性的貨幣政策貨幣供給↗i↘投資↗,收入↗資本流出↗BP↗BP↘支出-增減政策緊縮性的財(cái)政政策總支出↘,稅收↗國內(nèi)產(chǎn)出↘91

支出-轉(zhuǎn)換政策－指通過匯率政策、補(bǔ)貼、關(guān)稅政策或直接管制等方式改變支出在外國產(chǎn)品和本國產(chǎn)品之間的比重，實(shí)現(xiàn)改善國際收支的目的。

匯率政策直接管制政策支出-轉(zhuǎn)換政策923國際收支調(diào)節(jié)理論1彈性論ElasticitiesApproach2乘數(shù)論MultiplierApproach3吸收論AbsorptionApproach貨幣論MonetaryApproach45結(jié)構(gòu)論StructuralApproach3國際收支調(diào)節(jié)理論1彈性論2乘數(shù)論3吸收論Absorp93

以微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和局部均衡分析方法為基礎(chǔ)，著重研究在收入不變的條件下匯率變動(dòng)對(duì)調(diào)節(jié)國際收支失衡的作用，考慮貨幣貶值取得成功的條件及其對(duì)貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的影響。

3.1彈性論（ElasticityApproach

）以微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和局部均衡分析方法為基礎(chǔ)，著重94以本幣表示的出口價(jià)格(1)

匯率(2)美元表示的出口價(jià)格(3)＝(1)×(2)出口的數(shù)量（4）收入

(US$)(5)＝(3)×(4)價(jià)格變動(dòng)的百分比(%)(6)

出口數(shù)量變動(dòng)百分比(%)(7)17US$1/7US$110,000US$10,000--27US$1/8US$0.87512,000US$10,50014.292037US$1/8US$0.87511,000US$9,62514.2910進(jìn)出口彈性3.1.1彈性論——進(jìn)出口彈性以本幣表示的出口價(jià)格匯率美元表示的出口價(jià)格出口的數(shù)量收入價(jià)95EF赤字不具備彈性/剛性具備彈性S￡’S￡D￡D￡’4.003.603.202.802.402.00R=＄/￡088.61012Q￡(Million)3.1.1彈性論——進(jìn)出口需求彈性EF赤字不具備彈性/剛性具備彈性S￡’S￡D￡D￡’4.0096

穩(wěn)定的外匯市場(chǎng)和不穩(wěn)定的外匯市場(chǎng)穩(wěn)定的外匯市場(chǎng)外幣的供給彈性為正斜率外幣的供給彈性為負(fù)斜率，但它的彈性小于需求曲線SDEABSDRQE0RQ03.1.1彈性論——進(jìn)出口需求彈性穩(wěn)定的外匯市場(chǎng)和不穩(wěn)定的外匯市場(chǎng)外幣的供給彈性為正斜率外幣97不穩(wěn)定的外匯市場(chǎng)SDS<DS>DECRQ03.1.1彈性論——進(jìn)出口需求彈性不穩(wěn)定的外匯市場(chǎng)SDS<DS>DECRQ03.1.1彈性論9898RQ0ABCSSDDSDB0RQDSCRQ0SDARQ024RQ0ABCSSDDSDB0RQDSCRQ0SDARQ099993.1.2彈性論——馬歇爾—勒納條件

前提假定：貿(mào)易商品供給曲線的彈性幾乎無窮大或呈水平線。不考慮國際資本流動(dòng)，貿(mào)易收支等同于國際收支。其他條件包括收入、其他商品價(jià)格、偏好等不變。貨幣貶值前，貿(mào)易賬戶處于均衡狀態(tài)，即出口等于進(jìn)口。

馬歇爾—勒納條件（Marshall-LernerCondition）253.1.2彈性論——馬歇爾—勒納條件前提假定：100B=EX－M出口需求的價(jià)格彈性進(jìn)口需求的價(jià)格彈性3.1.2彈性論——馬歇爾—勒納條件國際收支平衡：

B=EX－MB=EX－M出口需求的價(jià)格彈性進(jìn)口需求的價(jià)格彈性3.1.2101Ex=

出口商品需求量的變動(dòng)率出口商品價(jià)格的變動(dòng)率進(jìn)口商品需求量的變動(dòng)率進(jìn)口商品價(jià)格的變動(dòng)率=－Ex=出口商品需求量的變動(dòng)率進(jìn)口商品需求量的變動(dòng)率=－102Ex+Em<1

不穩(wěn)定的外匯市場(chǎng)Ex+Em

＝1

不發(fā)生改變Ex+Em>1

穩(wěn)定的外匯市場(chǎng)3.1.2彈性論——馬歇爾—勒納條件

馬歇爾—勒納條件Ex+Em<1不穩(wěn)定的外匯市場(chǎng)Ex+Em103時(shí)滯效應(yīng)：

在貨幣貶值前簽訂合約:

以外幣定價(jià)的進(jìn)口商品成本上升以本幣定價(jià)的出口商品價(jià)格下降在貨幣貶值之后簽訂的合約認(rèn)識(shí)滯后(therecognitionlag)決策滯后(thedecisionlag)交貨滯后(thedeliverylag)替代滯后(thereplacementlag）生產(chǎn)滯后(theproductionlag)3.1.3彈性分析法——時(shí)滯效應(yīng)—J曲線效應(yīng)

時(shí)滯效應(yīng)——J曲線效應(yīng)

時(shí)滯效應(yīng)：3.1.3彈性分析法——時(shí)滯效應(yīng)—J曲線104

結(jié)論在通過匯率貶值來改善貿(mào)易收支情況之前，由于有時(shí)滯的情況導(dǎo)致在貨幣貶值的初期會(huì)出現(xiàn)貿(mào)易條件進(jìn)一步惡化的情況。貶值在一個(gè)更長(zhǎng)的過去時(shí)間范圍內(nèi)可以改善貿(mào)易差額。3.1.3彈性分析法——時(shí)滯效應(yīng)—J曲線效應(yīng)

結(jié)論3.1.3彈性分析法——時(shí)滯效應(yīng)—J曲線效應(yīng)105J曲線效應(yīng)

+18個(gè)月

t貿(mào)易收支盈余0-3.1.3彈性分析法——時(shí)滯效應(yīng)—J曲線效應(yīng)

J曲線效應(yīng)+18個(gè)月106彈性論是以微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)為基礎(chǔ)，從分析匯率波動(dòng)對(duì)進(jìn)出口商品市場(chǎng)的影響入手，解釋了貨幣貶值引起進(jìn)出口商品價(jià)格與貿(mào)易數(shù)量的變化，進(jìn)而作用于國際收支的調(diào)節(jié)過程。3.1.4彈性論—評(píng)述彈性論是以微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)為基礎(chǔ)，從分析匯率波動(dòng)對(duì)進(jìn)出口商品市107

把國際收支僅局限于貿(mào)易收支而未考慮到非貿(mào)易和國際間資本的流動(dòng)。建立在局部均衡理論基礎(chǔ)上的，它僅僅分析了匯率對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響，而忽視了對(duì)社會(huì)總支出和總收入的影響。以小于“充分就業(yè)”為條件，因而做出了供給具有完全彈性的假定。忽略了通貨膨脹的影響。

彈性理論的局限性

3.1.4彈性論—評(píng)述把國際收支僅局限于貿(mào)易收支而未考慮到非貿(mào)易和國際間資本的1083.2乘數(shù)論

分析的是在匯率和價(jià)格不變的條件下，收入變動(dòng)在國際收支調(diào)節(jié)中的作用。馬克勒普、哈羅德等乘數(shù)論（MultiplierApproach）3.2乘數(shù)論分析的是在匯率和價(jià)格不變109

收入乘數(shù)

在開放條件下的國民收入均衡恒等式：Y=C+I+G+X－M假定式中：消費(fèi)C=C0+cY

投資I=I0

政府支出G=G0

出口X=X0，且X0是外生變量進(jìn)口M=M0+mY

3.2.1乘數(shù)論——收入乘數(shù)收入乘數(shù)假定式中：3.2.1乘數(shù)論——收入乘數(shù)110——

小國開放經(jīng)濟(jì)的對(duì)外貿(mào)易乘數(shù)Y=C+I+G+X－M3.2.1乘數(shù)論——收入乘數(shù)——小國開放經(jīng)濟(jì)的對(duì)外貿(mào)易乘數(shù)Y=C+I+G+X－M3.2111外國收入的反作用本國的出口↗(X↗)本國產(chǎn)出和收入儲(chǔ)蓄消費(fèi)國內(nèi)產(chǎn)出外國產(chǎn)出進(jìn)口外國產(chǎn)出和收入儲(chǔ)蓄消費(fèi)本國產(chǎn)出外國產(chǎn)出3.2.1乘數(shù)論——收入乘數(shù)外國收入的反作用本國的出口↗(X↗)本國產(chǎn)出和收入儲(chǔ)蓄消112大國經(jīng)濟(jì)條件下的貿(mào)易乘數(shù)貿(mào)易伙伴國的邊際進(jìn)口傾向3.2.1乘數(shù)論——收入乘數(shù)大國經(jīng)濟(jì)條件下的貿(mào)易乘數(shù)貿(mào)易伙伴國的邊際進(jìn)口傾向3.2.11133.2乘數(shù)論—哈伯格條件——小型開放經(jīng)濟(jì)——大型開放經(jīng)濟(jì)

哈伯格條件3.2乘數(shù)論—哈伯格條件——小型開放經(jīng)濟(jì)——大型開放1143.2.2乘數(shù)論—乘數(shù)效應(yīng)

假定前提價(jià)格水平保持不變不考慮資本流動(dòng)和非貿(mào)易收支，即貿(mào)易收支等于國際收支；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在低于充分就業(yè)水平的情況下運(yùn)轉(zhuǎn)，供給具有完全彈性；

認(rèn)為進(jìn)口隨著國民收入的變動(dòng)而增減，因此貿(mào)易差額必然受到國民收入的影響。研究在不考慮國際間資本流動(dòng)的情況下，收入變動(dòng)如何影響國際收支。乘數(shù)效應(yīng)3.2.2乘數(shù)論—乘數(shù)效應(yīng)假定前提115國際收支中的乘數(shù)效應(yīng)收入效應(yīng)2.乘數(shù)效應(yīng)3.2.2乘數(shù)論—乘數(shù)效應(yīng)國際收支中的乘數(shù)效應(yīng)收入效應(yīng)2.乘數(shù)效應(yīng)3.2.2116收入效應(yīng)赤字緊縮性的貨幣政策或財(cái)政政策收入進(jìn)口BP均衡盈余寬松的貨幣政策和財(cái)政政策收入進(jìn)口BP均衡3.2.2乘數(shù)論—乘數(shù)效應(yīng)收入效應(yīng)赤字緊縮性的貨幣政策或財(cái)政政策收入進(jìn)口BP均衡盈余117

乘數(shù)效應(yīng)3.2.2乘數(shù)論—乘數(shù)效應(yīng)邊際進(jìn)口傾向進(jìn)口需求的收入彈性

開放度

乘數(shù)效應(yīng)3.2.2乘數(shù)論—乘數(shù)效應(yīng)邊際進(jìn)口傾向進(jìn)口需118一國可以在貿(mào)易順差，且又存在失業(yè)資源的情況下，通過擴(kuò)張性財(cái)政政策（如增加政府支出）或貨幣政策來增加本國的收入流量；在貿(mào)易逆差且存在失業(yè)資源的情況下，通過采取鼓勵(lì)出口的經(jīng)濟(jì)政策來平衡本國的國際收支，同時(shí)達(dá)到增加本國國民收入流量的目的。指出經(jīng)濟(jì)周期是世界性的，而不是一國的現(xiàn)象局限性忽略了貨幣供求量和價(jià)格的作用沒考慮國際資本流動(dòng)的影響3.2.3乘數(shù)論—評(píng)述一國可以在貿(mào)易順差，且又存在失業(yè)資源的情況下，通過擴(kuò)張性財(cái)政119——SidneyStuartAlexander

源于凱恩斯主義有效的需求理論，主張以有效需求的變化來影響國民收入和支出行為，將國際收支的價(jià)格調(diào)整與需求管理相結(jié)合，從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的國民收入方程式入手，著重考察總收入與總支出對(duì)國際收支的影響。X－M=Y－（C+I+G）

B=Y－A3.3吸收論吸收論Y=C+I+G+X－M國民收入吸收/花費(fèi)——S120主要觀點(diǎn)一般性的解釋了國民經(jīng)濟(jì)總量對(duì)國際收支作用的結(jié)果，并特別強(qiáng)調(diào)二者之間的因果關(guān)系，即國際收支失衡是國民收入與國內(nèi)吸收失衡的結(jié)果。3.3.1吸收論—基本模型及主要觀點(diǎn)國際收支差額=國民收入－國內(nèi)吸收主要觀點(diǎn)3.3.1吸收論—基本模型及主要觀點(diǎn)國際收支差額121貨幣貶值對(duì)國際收支的影響：

貶值能否改善國際收支取決于貶值能否使國民收入的變動(dòng)相對(duì)于吸收水平而提高。

假定，其中α代表邊際吸收傾向，即

貨幣貶值對(duì)國際收支的影響：3.3.2吸收論——貨幣貶值與國際收支調(diào)節(jié)貨幣貶值對(duì)國際收支的影響：貶值能否改善國際收122

貨幣貶值調(diào)節(jié)國際收支的實(shí)現(xiàn)渠道：——代表貨幣貶值對(duì)收入的直接影響

α——代表貨幣貶值通過收入的變化對(duì)吸收的間接影響——代表貨幣貶值對(duì)吸收的直接影響3.3.3吸收論—貨幣貶值的效應(yīng)分析貨幣貶值調(diào)節(jié)國際收支的實(shí)現(xiàn)渠道：——代表貨幣貶值對(duì)收入的直123123

2

當(dāng)貶值的收入效應(yīng)為正時(shí)，貶值就可以使一國的國際收支得到改善。

閑置資源效應(yīng)（IdleResourcesEffect）貿(mào)易條件效應(yīng)（TermsofTradeEffect）

閑置資源效應(yīng)與貿(mào)易條件效應(yīng)具有相互抵沖的作用。因而貶值的收入效應(yīng)實(shí)際效果是模糊的，取決于兩個(gè)效應(yīng)的大小對(duì)比及一國所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

貨幣貶值的收入效應(yīng)3.3.3貨幣貶值的效應(yīng)分析——收入效應(yīng)492當(dāng)貶值的收入效應(yīng)為正時(shí)，貶值就可以使一國的國際124124本幣貶值進(jìn)口商品價(jià)格使用閑置資源進(jìn)口商品替代進(jìn)口↘出口商品價(jià)格出口商品數(shù)量出口↗BP改善？收入花費(fèi)BP赤字<1

閑置資源效應(yīng)（IdleResourcesEffect）3.3.3貨幣貶值的效應(yīng)分析——收入效應(yīng)50本幣貶值進(jìn)口商品價(jià)格使用閑置資源進(jìn)口商品替代進(jìn)口↘出口商125貿(mào)易條件效應(yīng)

本國貨幣貶值(在短期內(nèi)，根據(jù)J曲線效應(yīng))貿(mào)易條件惡化實(shí)際收入↘吸收↘進(jìn)口↘，BP改善？α=>13.3.3貨幣貶值的效應(yīng)分析——收入效應(yīng)(充分就業(yè)水平)貿(mào)易條件效應(yīng)本國貨幣貶值(在短期內(nèi)，根據(jù)J曲線效應(yīng))貿(mào)易126貶值對(duì)吸收的直接效應(yīng)BP改善本幣貶值本國商品的價(jià)格水平↗總吸收↘3.3.3貨幣貶值的效應(yīng)分析——吸收的直接效應(yīng)現(xiàn)金余額效應(yīng)收入再分配效應(yīng)貨幣幻覺效應(yīng)充分就業(yè)貶值對(duì)吸收的直接效應(yīng)BP改善本幣貶值本國商品的價(jià)格水平↗127

當(dāng)貶值的吸收效應(yīng)為負(fù)時(shí)，貶值可以使一國的國際收支得到改善?，F(xiàn)金余額效應(yīng)（RealCashBalanceEffect）收入再分配效應(yīng)（RedistributionofIncomeEffect）貨幣幻覺效應(yīng)（MoneyIllusionEffect）其他直接效應(yīng)（MiscellaneousDirectAbsorptionEffects）

結(jié)論3.3.3貨幣貶值的效應(yīng)分析——吸收的直接效應(yīng)當(dāng)貶值的吸收效應(yīng)為負(fù)時(shí)，貶值可以使一國的國際收支128是一種宏觀分析。認(rèn)為一國國際收支失衡最終要通過改變收入或吸收或同時(shí)改變收入與吸收來調(diào)節(jié)。主張用宏觀需求管理政策來調(diào)節(jié)國際收支失衡。特別強(qiáng)調(diào)貨幣貶值的主要目的在于協(xié)調(diào)國民經(jīng)濟(jì)總量均衡與國際收支均衡的一致性。即貨幣貶值只有在增加了收入或減少了吸收才是有效的。所以在以貨幣貶值改善國際收支逆差時(shí)，必須施以搭配得當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)政策。

吸收論的政策含義及評(píng)述3.3.4吸收論—評(píng)述是一種宏觀分析。吸收論的政策含義及評(píng)述3.3.4129當(dāng)一國處于非充分就業(yè)狀態(tài)時(shí)，本幣貶值通過擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策使收入成倍上升，擴(kuò)大出口來改善國際收支逆差。當(dāng)一國處于充分就業(yè)狀態(tài)時(shí)，更主要的是通過實(shí)施緊縮性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，壓縮國內(nèi)需求，減少吸收來改善國際收支逆差。

在一定程度上，吸收論的政策主張為決策者調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部均衡提供了較符合現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)狀況的政策選擇空間。吸收論采用一般均衡分析法，在一定程度上推進(jìn)了彈性論關(guān)于貨幣貶值的效用研究。3.3.4吸收論—評(píng)述

吸收論的政策含義及評(píng)述當(dāng)一國處于非充分就業(yè)狀態(tài)時(shí)，本幣貶值通過擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策130缺陷:必須與其他分析方法一起使用，沒有考慮貿(mào)易伙伴國的反作用。吸收理論具有很強(qiáng)的政策搭配傾向。沒有涉及到國際資本的流動(dòng)問題。

吸收論的政策含義及評(píng)述3.3.4吸收論—評(píng)述吸收論的政策含義及評(píng)述3.3.4吸收論—評(píng)述131代表人物：哈里·約翰遜（HerryJohnson）雅各布·弗蘭克爾（JacobFrenkel）蒙代爾（R.Mundell）

貨幣論是70年代興起的，建立在貨幣主義學(xué)說基礎(chǔ)上的國際收支失衡的分析方法。將國際收支看成一種貨幣現(xiàn)象，來考察國際收支失衡的原因并提出相應(yīng)的調(diào)整主張。

3.4貨幣論貨幣論（Monetaryapproach)代表人物：哈里·約翰遜（HerryJohnson）132

經(jīng)濟(jì)處于長(zhǎng)期充分就業(yè)的均衡狀態(tài)；從長(zhǎng)期來看，貨幣需求函數(shù)是穩(wěn)定的，貨幣供給的變動(dòng)不影響實(shí)物產(chǎn)量；分析的對(duì)象為開放的小國經(jīng)濟(jì)；貿(mào)易商品的價(jià)格是由世界市場(chǎng)決定的，從長(zhǎng)期來看，一國的價(jià)格水平和利率水平接近實(shí)際市場(chǎng)水平；由外匯儲(chǔ)備水平變動(dòng)導(dǎo)致的貨幣供給量的變化，不由貨幣當(dāng)局運(yùn)用公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)等手段抵消；貨幣論的假定前提3.4.1貨幣論——假定前提經(jīng)濟(jì)處于長(zhǎng)期充分就業(yè)的均衡狀態(tài)；貨幣論的假定前提3.4.1133基本理論

假設(shè)m=1

3.4.2貨幣論——基本理論結(jié)論：一國的國際收支狀況完全取決于貨幣需求和國內(nèi)信用增長(zhǎng)率的對(duì)比，因此，國際收支是一種與貨幣供求密切相關(guān)的貨幣現(xiàn)象。基本理論假設(shè)m=13.4.2貨幣論——基本134假設(shè)“一價(jià)定律”（LawofPrice）成立E——用本幣衡量的外幣的價(jià)格P——外國的價(jià)格水平

3.4.3貨幣論——對(duì)貶值的分析假設(shè)“一價(jià)定律”（LawofPrice）成立E——用本135

基本觀點(diǎn)在充分就業(yè)的條件下，本幣貶值如果此時(shí)D增加，甚