財務(wù)管理財務(wù)管理1第四章企業(yè)籌資管理（上）第一節(jié)企業(yè)籌資概述第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式第五節(jié)混合性資金的籌集第四章企業(yè)籌資管理（上）第一節(jié)企業(yè)籌資概述第二節(jié)2第一節(jié)企業(yè)籌資概述第一節(jié)企業(yè)籌資概述3第一節(jié)企業(yè)籌資概述一、籌資的動機和原則籌資的動機企業(yè)籌資的基本目的是為了自身的生存和發(fā)展，但每次具體的籌資活動則是受特定的動機驅(qū)使。具體的籌資動機包括新建籌資動機、擴張籌資動機、調(diào)整籌資動機和雙重籌資動機。籌資的原則為了經(jīng)濟有效地籌集資金，財務(wù)人員在籌資過程中應(yīng)遵循以下基本原則：規(guī)模適度原則、方向明確原則、時機得當原則、成本節(jié)約原則、結(jié)構(gòu)合理原則。第一節(jié)企業(yè)籌資概述一、籌資的動機和原則籌資的動機企業(yè)籌資4（一）籌資的動機第一節(jié)企業(yè)籌資概述新建籌資動機在企業(yè)新建立時，購置廠房、機器設(shè)備，購買原材料等都需要資金。新建籌資動機是指在企業(yè)新建立時，為滿足企業(yè)在正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動中所需要的資金而產(chǎn)生的籌資動機。擴張籌資動機具有良好的發(fā)展前景、處于成長時期的企業(yè)，通常會產(chǎn)生擴張籌資動機。擴張籌資動機是指企業(yè)為擴大生產(chǎn)規(guī)模或增加對外投資而產(chǎn)生的籌資動機。調(diào)整籌資動機調(diào)整籌資動機是指企業(yè)在不增減資本總額的條件下，為了改變資金結(jié)構(gòu)而形成的籌資動機。雙重籌資動機雙重籌資動機是指企業(yè)既為了擴大生產(chǎn)經(jīng)營，又為了改變原有的資金結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動機。這種在雙重動機下籌資的結(jié)果是，既增加了企業(yè)的資本總額，又調(diào)整了企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)。（一）籌資的動機第一節(jié)企業(yè)籌資概述新建籌資動機在企業(yè)新建54第一節(jié)企業(yè)籌資概述（二）籌資的原則1．規(guī)模適度原則在開始籌資前，企業(yè)需要預(yù)先確定資金的需要量，包括流動資金的需要量和固定資金的需要量。在確保所籌資金充足的同時，還需要防止籌資過剩，因為籌資過剩會降低籌資效益。2．方向明確原則具體的投資項目是決定企業(yè)是否籌資和籌資多少的重要因素，通過比較投資收益和籌資成本的大小，可以決定是否要籌資，而籌資數(shù)量的多少則可以由投資規(guī)模來決定。因此，為避免不顧投資效果的盲目籌資，需要先確定有利的投資方向。4第一節(jié)企業(yè)籌資概述（二）籌資的原則1．規(guī)模適度原則64第一節(jié)企業(yè)籌資概述3．時機得當原則在籌資時，企業(yè)要把獲取資金的時間同投放資金的時間進行合理的安排，既要避免因資金滯后而貽誤投資的有利時機，又要避免因過早地取得資金而造成資金的閑置。4．成本節(jié)約原則企業(yè)籌資的渠道和方式有許多種，它們各具優(yōu)點：有的資金供應(yīng)比較穩(wěn)定，有的資金取得比較方便，有的有利于少量資金的籌集，有的有利于巨額資金的籌集。因此，企業(yè)在籌資時，應(yīng)綜合考慮各種籌資渠道和方式，制定出一套最優(yōu)的籌資組合，以降低籌資成本。5．結(jié)構(gòu)合理原則企業(yè)的資金一般是由權(quán)益資金和債務(wù)資金構(gòu)成。企業(yè)在籌資時，需要合理安排資金結(jié)構(gòu)，既要防止因負債過多，導致企業(yè)償債能力不足，加大企業(yè)的財務(wù)風險，又要有效地利用負債經(jīng)營，借以提高自有資金的收益水平。4第一節(jié)企業(yè)籌資概述3．時機得當原則7二、籌資渠道與方式第一節(jié)企業(yè)籌資概述（一）籌資渠道籌資渠道國家財政資金銀行信貸資金非銀行金融機構(gòu)資金其他企業(yè)和單位資金民間資金企業(yè)自留資金外商投資資金二、籌資渠道與方式第一節(jié)企業(yè)籌資概述（一）籌資渠道籌資渠8（二）籌資方式第一節(jié)企業(yè)籌資概述籌資方式權(quán)益資金吸收直接投資發(fā)行股票留存收益?zhèn)鶆?wù)資金銀行貸款商業(yè)信用公司債券融資租賃（二）籌資方式第一節(jié)企業(yè)籌資概述籌資方式權(quán)益資金吸收直接9（三）籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系第一節(jié)企業(yè)籌資概述（三）籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系第一節(jié)企業(yè)籌資概述10三、企業(yè)籌資管理的要求第一節(jié)企業(yè)籌資概述（一）認真分析籌資環(huán)境，提高環(huán)境適應(yīng)能力影響企業(yè)籌資活動的各種因素的集合統(tǒng)稱為籌資環(huán)境，如金融市場、金融機構(gòu)和金融政策等金融環(huán)境，宏觀經(jīng)濟政策、物價變動、經(jīng)濟周期等經(jīng)濟環(huán)境，以及相關(guān)法律法規(guī)構(gòu)成的法律環(huán)境等。企業(yè)在籌資活動中，必須清楚地認識所處的各種籌資環(huán)境，正確地預(yù)見環(huán)境的發(fā)展變化，從而得以有效地籌集所需資金三、企業(yè)籌資管理的要求第一節(jié)企業(yè)籌資概述（一）認真分析籌11第一節(jié)企業(yè)籌資概述企業(yè)是否籌資、籌資多少等都要視用資需求而定。防止因籌資不足而影響資金投放，或因籌資過剩而導致資金浪費。（二）周密研究資金需求，努力提高籌資效果（三）認真選擇籌資來源和方式，力求降低資金成本不同的籌資來源和籌資方式，其籌資的難易程度、資金成本和財務(wù)風險也各不相同，因此，企業(yè)籌資要綜合考察各種籌資來源和籌資方式，選擇最適合企業(yè)的，從而降低綜合的資金成本。第一節(jié)企業(yè)籌資概述企業(yè)是否籌資、籌資多少等都要視用資需求12第一節(jié)企業(yè)籌資概述企業(yè)要根據(jù)資金的使用時間合理安排籌資，避免因取得資金過早而造成使用前的閑置，或因取得資金滯后而貽誤用資時機。（四）適時取得資金，保證用資需要（五）合理安排資本結(jié)構(gòu)，保持收益與風險平衡企業(yè)的資金包括權(quán)益資金和債務(wù)資金。企業(yè)的權(quán)益資金和債務(wù)資金的比例要適當，既要防止負債過多，增大企業(yè)財務(wù)風險，又要有效地利用負債經(jīng)營，提高權(quán)益資金的收益水平。第一節(jié)企業(yè)籌資概述企業(yè)要根據(jù)資金的使用時間合理安排籌資，13第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測14第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測因素分析法銷售百分比法線性回歸分析法第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測因素分析法銷售百分比法線性回歸分析法15第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測一、因素分析法是以資產(chǎn)負債表中有關(guān)項目在上年度的實際平均需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)被預(yù)測年度的生產(chǎn)經(jīng)營和加速資本周轉(zhuǎn)的要求進行分析調(diào)整，來預(yù)測資金需要量的一種方法。這種方法具有計算簡便、容易掌握的特點，但預(yù)測結(jié)果不太精確。它通常用于預(yù)測品種繁多、規(guī)格復雜、用量較小、價格較低的資金占用項目的資金需要量，也可以用于對企業(yè)全部資金需要量的粗略計算。因素分析法又稱分析調(diào)整法第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測一、因素分析法是以資產(chǎn)負債表中有關(guān)項16采用這種方法預(yù)測時，首先需要把上年度資金平均占用量中的不合理部分剔除掉，然后進行測算。因素分析法的計算公式如下：第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測

采用這種方法預(yù)測時，首先需要把上年度資金平均占用量中的不合理17第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測二、銷售百分比法（一）銷售百分比法的基本依據(jù)運用銷售百分比法，一般借助預(yù)計利潤表和預(yù)計資產(chǎn)負債表。通過預(yù)計利潤表預(yù)測企業(yè)留存收益，通過預(yù)計資產(chǎn)負債表預(yù)測企業(yè)資金需要總額和外部籌資額。銷售百分比法是指根據(jù)上年度資產(chǎn)負債表和利潤表中的有關(guān)項目同銷售額之間的比率關(guān)系，按照預(yù)測期銷售額的增長情況，對有關(guān)項目在預(yù)測期內(nèi)的資金占用量進行預(yù)測的方法。第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測二、銷售百分比法（一）銷售百分比法的18企業(yè)當期的外部籌資量是當期資金需要量減去留存收益后的余額。因此，預(yù)測留存收益是預(yù)測外部籌資量不可缺少的一步。（二）編制預(yù)計利潤表，預(yù)測留存收益第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測獲得基期的利潤表的資料，并計算確定利潤表中各個項目與銷售額的百分比。利用報告期的預(yù)測銷售收入，計算報告期內(nèi)各個項目的預(yù)測數(shù)。企業(yè)當期的外部籌資量是當期資金需要量減去留存收益后的余額。因19（三）編制預(yù)計資產(chǎn)負債表，預(yù)測外部籌資額第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測通過編制預(yù)計資產(chǎn)負債表，能夠計算出預(yù)測資產(chǎn)與預(yù)測負債及所有者權(quán)益的差額，這個差額就是企業(yè)的外部籌資額。編制預(yù)計資產(chǎn)負債表的具體步驟如下：獲取基期的資產(chǎn)負債表的資料，并將表中的各個項目按照它們同銷售額的變動關(guān)系劃分為敏感項目和非敏感項目。根據(jù)基期資產(chǎn)負債表資料，計算各敏感項目與銷售額的百分比。計算報告期內(nèi)各個敏感項目的預(yù)測數(shù)。計算預(yù)測期的外部籌資額。（三）編制預(yù)計資產(chǎn)負債表，預(yù)測外部籌資額第二節(jié)籌資數(shù)量的20（四）直接利用公式預(yù)測外部籌資額第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測式中，ΔS為預(yù)測年度的銷售增加額；為基期敏感資產(chǎn)總額占基期銷售額的百分比；為基期敏感負債總額占基期銷售額的百分比；ΔE為預(yù)測年度留存收益增加額。外部籌資額的預(yù)測公式如下：（四）直接利用公式預(yù)測外部籌資額第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測式中21第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測三、線性回歸分析法線性回歸分析法是假定資金需要量y與銷售量x之間存在著線性關(guān)系，據(jù)此建立預(yù)測模型，再根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，利用回歸直線方程確定方程中的參數(shù)，并計算出預(yù)測年度的資金需要量的一種方法。資金需要量的預(yù)測模型為：式中，y為資金需要量；a為不變資金；b為單位銷售量所需的變動資金；x為銷售量。第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測三、線性回歸分析法線性回歸分析法是假22第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測不變資金是指在一定營業(yè)規(guī)模內(nèi)，不隨銷售量的變動而變動的資金，如為維持營業(yè)而需要的最低數(shù)額的現(xiàn)金、必要的固定資產(chǎn)占用的資金等；變動資金是指隨銷售量變動而變動的資金，如外購部件所占用的資金、最低數(shù)額以外現(xiàn)金等。在計算過程中，先用線性回歸法計算出a和b的值，再根據(jù)預(yù)測的銷售量x，計算出預(yù)測年度的籌資數(shù)量。a和b計算公式如下：式中，n為歷史資料中的年份數(shù)。

第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測不變資金是指在一定營業(yè)規(guī)模內(nèi)，不隨銷23第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式24第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式權(quán)益資金的籌集方式吸收直接投資發(fā)行股票籌資利用留存收益籌資第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式權(quán)益資金的籌集方式吸收直接投資發(fā)25第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式一、吸收直接投資現(xiàn)金投資指投資者以貨幣資金的形式向企業(yè)進行投資。吸收現(xiàn)金投資是吸收直接投資中最主要的一種方式。實物投資指投資者以廠房、建筑物、設(shè)備等固定資產(chǎn)，以及原材料、商品等流動資產(chǎn)向企業(yè)進行的投資。工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)投資指投資者以專利權(quán)、商標權(quán)和非專利技術(shù)向企業(yè)進行投資。土地使用權(quán)投資指按有關(guān)法規(guī)和合同的規(guī)定使用土地的權(quán)利，投資者可以用它對企業(yè)進行投資。（一）吸收直接投資的形式第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式一、吸收直接投資現(xiàn)金投資指投資者26第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式優(yōu)點缺點（1）可以獲得投資者的先進設(shè)備、先進技術(shù)等，有利于快速形成生產(chǎn)能力；（2）有利于增強企業(yè)信譽。因為企業(yè)吸收的直接投資屬于權(quán)益資金，與債務(wù)資金相比較，能提高企業(yè)的信譽和借款能力；（3）有利于降低企業(yè)的財務(wù)風險。因為企業(yè)可以根據(jù)其經(jīng)營狀況的好壞，決定向直接投資者支付報酬的多少，沒有固定的財務(wù)負擔。（1）資金成本高。因為企業(yè)需要按照投資者出資的數(shù)額和企業(yè)實現(xiàn)利潤的多少向投資者支付報酬，不如借款籌資的資金成本低；（2）容易分散企業(yè)控制權(quán)。一般情況下，投資者都會要求獲得與投資額相適應(yīng)的管理權(quán)，如果外部投資者的投資較多，則投資者會有相當大的管理權(quán)，甚至會完全控制企業(yè)。（二）吸收直接投資的優(yōu)缺點第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式優(yōu)點缺點（1）可以獲得投資者的先27（三）吸收直接投資的程序第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式確定所需投入資本的數(shù)量確定資金需要量是籌資的前提。企業(yè)在吸收投入資本之前，必須明確資金的用途，進而合理地確定所需資金的數(shù)量。選擇吸收投入資本的來源企業(yè)應(yīng)根據(jù)具體情況選擇資金的來源，決定是向國家、法人、個人還是外商吸收直接投資。簽署合同、協(xié)議或決定等文件企業(yè)在與投資者進行磋商之后，應(yīng)簽署投資合同或出資協(xié)議等文件。對于國有獨資公司，應(yīng)由國家授權(quán)的投資機構(gòu)簽署增資撥款決定。取得資金按照簽署的合同、協(xié)議或決定，適時適量取得資金，對以實物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)形式進行的投資，應(yīng)進行合理估價，辦理合法的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)。（三）吸收直接投資的程序第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式確定所需28第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式二、發(fā)行股票籌資（一）股票的分類1．按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，分為普通股和優(yōu)先股普通股是指由股份公司發(fā)行的，代表股東享有平等的權(quán)利和義務(wù)，不附加特別權(quán)限，股利不固定的股票。普通股是最常見的一種股票。優(yōu)先股是指由股份公司發(fā)行的，在分配股利和剩余財產(chǎn)時具有優(yōu)先權(quán)的股票。第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式二、發(fā)行股票籌資（一）股票的分類29第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式2．按票面有無記名，分為記名股票和無記名股票

記名股票是指在股票票面上載有股東姓名或名稱的股票。記名股票的轉(zhuǎn)讓、繼承需要辦理過戶手續(xù)。無記名股票是指不在股票票面上記載股東的姓名或名稱的股票，無記名股票的轉(zhuǎn)讓、繼承不需要辦理過戶手續(xù)，只要將股票交給受讓人，就能實現(xiàn)股權(quán)的轉(zhuǎn)移。第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式2．按票面有無記名，分為記名股票30第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式3．按票面是否標明金額，分為有面額股票和無面額股票有面額股票是指在股票票面上標有一定金額的股票。每股的票面金額都代表投資者所投入的每股的股本（股份資本）。投資者擁有股本的多少決定了其在公司中享受的權(quán)利和承擔的義務(wù)的大小。無面額股票是指不標明票面金額，只在股票上標明股份數(shù)或所占公司股本總額的比例。第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式3．按票面是否標明金額，分為有面31第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式4．按投資主體的不同，分為國家股、法人股、個人股和外資股國家股是指有權(quán)代表國家投資的部門或者機構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資而形成的股份。法人股是指企業(yè)法人依法使用其可支配資產(chǎn)向公司投資而形成的股份，或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以國家允許用于經(jīng)營的資產(chǎn)向公司投資而形成的股份。

個人股是指公民個人以其合法財產(chǎn)向公司投資而形成的股份。外資股是指由外國投資者和我國港澳臺地區(qū)的投資者，以購買人民幣特種股票的形式向公司投資而形成的股份。第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式4．按投資主體的不同，分為國家股32第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式5.按發(fā)行對象和上市地點的不同，分為A股、B股、H股、N股、S股A股：代表的是人民幣普通股票，由我國境內(nèi)的公司發(fā)行，供境內(nèi)機構(gòu)、組織和個人以人民幣認購和交易。B股：代表的是人民幣特種股票，其在我國境內(nèi)交易所上市，以人民幣標明面值，以外幣進行認購和交易。B股的投資人限于：國外和我國港、澳、臺地區(qū)的機構(gòu)、組織和個人，以及定居在國外的中國公民。H股：代表的是在內(nèi)地注冊、在香港上市的外資股。N股：代表的是在內(nèi)地注冊、在紐約上市的外資股。S股：代表的是在內(nèi)地注冊、在新加坡上市的外資股。第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式5.按發(fā)行對象和上市地點的不同33第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式股票發(fā)行設(shè)立發(fā)行增資發(fā)行是指設(shè)立股份有限公司時，為募集資金而進行的股票發(fā)行，它是股份有限公司首次發(fā)行股票。（二）股票發(fā)行的基本要求是指股份有限公司成立后因增加資金的需要而進行的股票發(fā)行。第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式股票發(fā)行設(shè)立發(fā)行增資發(fā)行是指設(shè)立34第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式無論是設(shè)立發(fā)行還是增資發(fā)行，均應(yīng)滿足以下要求：（1）股票發(fā)行必須公開、公平、公正，每股面額相等，同股同權(quán)，同股同利。（2）同次發(fā)行的股票，每股認購條件和價格相同。（3）股票發(fā)行價格可以等于票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。即股票可以平價發(fā)行或溢價發(fā)行，但不得折價發(fā)行。第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式無論是設(shè)立發(fā)行還是增資發(fā)行，均應(yīng)35第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式（三）股票的發(fā)行方法、發(fā)行價格與銷售方式股票的發(fā)行方法有償增資股東無償配股有償無償并行增股股份公司采用這種辦法發(fā)行新股給股東時，只要求股東交付一部分股票價款，其余部分由公司公積金抵充。這樣做既增加了公司的資本，也調(diào)整了資金結(jié)構(gòu)。第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式（三）股票的發(fā)行方法、發(fā)行價格與362．股票的發(fā)行價格設(shè)立發(fā)行股票時，發(fā)行價格由發(fā)起人決定；增資發(fā)行新股時，發(fā)行價格由股東大會決定。在確定股票價格時，要全面考慮股票面額、股市行情和其他相關(guān)因素。股票發(fā)行價格通常有等價、時價和中間價三種。等價就是以股票票面金額為發(fā)行價格。時價就是以公司原發(fā)行股票的現(xiàn)行市場價格為基準來確定增發(fā)新股的價格。中間價就是以時價和等價的中間值來確定股票的發(fā)行價格。按等價發(fā)行股票又叫平價發(fā)行。按時價或中間價發(fā)行股票，發(fā)行價格既可能高于面額，也可以低于面額。高于面額發(fā)行的稱為溢價發(fā)行，低于面額發(fā)行的稱為折價發(fā)行。我國只允許溢價或平價發(fā)行股票，不允許折價發(fā)行股票。第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式2．股票的發(fā)行價格第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式37第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式股票的銷售方式自銷方式是指股份公司自行將股票直接出售給投資者的一種方式。承銷方式是指股份公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券公司等證券承銷機構(gòu)的一種方式。承銷方式具體包括包銷和代銷兩種。 包銷：如果證券經(jīng)營機構(gòu)未能按時按量完成股票的銷售，則其余部分由證券經(jīng)營機構(gòu)自己全部承購下來。 代銷：募股期滿后，未售出的股份仍然歸還給股份公司，發(fā)行風險由股份公司自己承擔。第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式股票的銷售方式自銷方式是指股份公38第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式（四）股票發(fā)行的程序董事會依法就下列事項作出決議，并提請股東大會批準股東大會就發(fā)行股票作出決定上市公司申請公開發(fā)行股票或者非公開發(fā)行新股，應(yīng)當由保薦人保薦國證監(jiān)會依照程序?qū)徍税l(fā)行股票的申請自中國證監(jiān)會核準發(fā)行之日起，上市公司應(yīng)在六個月內(nèi)發(fā)行股票第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式（四）股票發(fā)行的程序董事會依法就39優(yōu)點缺點①有利于提高公司的借款能力；②沒有固定的到期日，不用償還；③沒有固定的股利負擔；④籌資風險小。①資金成本高。一般來說，股票籌資的成本要大于債務(wù)籌資的成本，而且股利是在稅后利潤中支出，另外，股票的發(fā)行費用也較高；②增資發(fā)行新股，一方面可能會分散公司的控制權(quán)；另一方面由于新股對積累的盈余具有分享權(quán)，從而降低了每股凈資產(chǎn)，因此，有可能導致普通股價格下跌。（五）發(fā)行股票籌資的優(yōu)缺點第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式優(yōu)點缺點①有利于提高公司的借款能力；②沒有固定的到期日，40第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式三、利用留存收益籌資留存收益是指企業(yè)從歷年實現(xiàn)的利潤中提取或留存于企業(yè)的內(nèi)部積累，它來源于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動所實現(xiàn)的凈利潤，包括企業(yè)的盈余公積和未分配利潤。其中，盈余公積是指企業(yè)按照規(guī)定從凈利潤中提取的各種積累資金。盈余公積的用途主要有兩種：一是彌補虧損；二是轉(zhuǎn)增資本。因此，它是權(quán)益資金籌集的重要方式。留存收益籌資的優(yōu)點主要包括：①籌資成本低；②保持企業(yè)的控制權(quán)；③增強企業(yè)的信譽。留存收益籌資的缺點主要包括：①籌資數(shù)量有限；②資金使用受限。第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式三、利用留存收益籌資留存收益是指41第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式42第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式債務(wù)資金的籌集方式銀行貸款發(fā)行企業(yè)債券融資租賃商業(yè)信用籌資第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式債務(wù)資金的籌集方式銀行貸款發(fā)行企43第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式（一）銀行貸款的種類一、銀行貸款1．按貸款機構(gòu)不同，可分為政策性銀行貸款和商業(yè)銀行貸款政策性銀行貸款是指執(zhí)行國家政策性貸款業(yè)務(wù)的銀行向企業(yè)發(fā)放的貸款，具有利率較低、期限較長的特點。商業(yè)銀行貸款是指由各商業(yè)銀行向企業(yè)提供的貸款。短期貸款是指償還期限在一年以內(nèi)的貸款；長期貸款是指償還期限在一年以上的貸款。第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式（一）銀行貸款的種類一、銀行貸款44第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式2．按有無擔保，可分為信用貸款和擔保貸款

信用貸款是指銀行以企業(yè)自身或者擔保人的信譽為依據(jù)向企業(yè)發(fā)放的貸款。這種貸款無須用財產(chǎn)作抵押，也不需要提供擔保。由于其存在較高的風險，因此，銀行一般會附加一些限制條件，并且要求較高的利率。

擔保貸款是指由企業(yè)或者第三方依法提供擔保而從銀行獲得的貸款，包括保證貸款、質(zhì)押貸款和抵押貸款。保證貸款是指以第三方承諾在企業(yè)不能償還貸款時，按約定承擔一定的保證責任或者連帶責任而取得的貸款；質(zhì)押貸款是指以企業(yè)或者第三方的動產(chǎn)或權(quán)利作為質(zhì)押物而取得的貸款；抵押貸款是指以企業(yè)或者第三方的財產(chǎn)作為抵押物而取得的貸款。第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式2．按有無擔保，可分為信用貸款和45第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式3．按貸款用途不同，可分為基本建設(shè)貸款、專項貸款和流動資金貸款基本建設(shè)貸款是指企業(yè)為滿足基本建設(shè)項目的需要而向銀行申請的貸款；專項貸款是指企業(yè)因科研開發(fā)、進口設(shè)備等專門用途的需要而向銀行申請的貸款；流動資金貸款是指企業(yè)為滿足流動資金的需要而向銀行申請的貸款。第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式3．按貸款用途不同，可分為基本建46（二）銀行貸款的信用條件第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式貸款期限和貸款償還方式在銀行與借款企業(yè)簽訂的協(xié)議中都明確規(guī)定了具體的貸款期限。我國的金融制度規(guī)定，貸款到期后仍無力償還的，視為逾期貸款，銀行要照章加收逾期罰息。貸款的償還方式有到期一次償還和在貸款期內(nèi)定期等額償還兩種。貸款利率以及利息的支付方式銀行貸款利息的支付方式一般為利隨本清法，又稱收款法，是指企業(yè)在借款到期時向銀行支付利息的方法。但有時銀行會規(guī)定采用折現(xiàn)法，即銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，已經(jīng)把利息從本金中扣除，在貸款到期時，企業(yè)再償還全部本金。采用這種方法時，其實際利率要高于名義利率。信貸額度信貸額度又稱貸款限額，是指銀行與借款企業(yè)在協(xié)議中規(guī)定的，借款企業(yè)可得借款的最高限額。在信貸額度內(nèi)，企業(yè)可以隨時按需要支用款項，但是，如果企業(yè)超過規(guī)定限額向銀行借款，銀行則停止辦理。（二）銀行貸款的信用條件第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式貸款期限47第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式循環(huán)使用的信用協(xié)議循環(huán)使用的信用協(xié)議，也稱周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，是指銀行與企業(yè)之間簽訂的最高貸款額度的協(xié)議，在協(xié)議的有效期內(nèi)，只要企業(yè)借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求，而企業(yè)通常要對貸款限額的未使用部分向銀行支付承諾費。補償性余額補償性余額是指銀行為了降低自己的貸款風險，要求借款企業(yè)在銀行中保留按貸款限額或?qū)嶋H借款額的一定百分比（通常為10%～20%）計算的最低存款額。補償性余額在降低銀行貸款風險的同時，提高了企業(yè)借款的實際利率，加重了企業(yè)的負擔。借款抵押銀行在向信譽不好、財務(wù)風險較大的企業(yè)發(fā)放貸款時，為了降低貸款風險，通常要求借款企業(yè)提供抵押品。第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式循環(huán)使用的信用協(xié)議循環(huán)使用的信用48第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式優(yōu)點缺點①籌資速度快。與發(fā)行證券相比，向銀行貸款不需要申請報批等程序，所需時間較短，可以較快獲得所需資金；②籌資成本低；③借款靈活性大。企業(yè)可以直接同銀行接觸，商談借款金額、時間、利率等條件；在借款期間，如果情況有變，企業(yè)可以同銀行再次協(xié)商，修改借款的條件；借款到期后，如有正當理由，企業(yè)可申請延期還款。①財務(wù)風險高。企業(yè)向銀行貸款后，必須定期還本付息，一旦經(jīng)營不善，就可能導致不能償付；②限制條件多；③籌資數(shù)量有限。銀行一般不愿借出巨額的長期借款，因此，企業(yè)可能無法通過銀行貸款達到籌集大量資金的目的。（三）銀行貸款籌資的優(yōu)缺點第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式優(yōu)點缺點①籌資速度快。與發(fā)行證49第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式二、發(fā)行企業(yè)債券債券的種類按有無抵押品擔保，分為抵押債券、擔保債券和信用債券按償還期限不同，分為短期債券和長期債券按是否記名，分為記名債券和無記名債券（一）債券的種類第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式二、發(fā)行企業(yè)債券債券的種類按有無50第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式抵押債券是指以發(fā)行債券企業(yè)的穩(wěn)定財產(chǎn)為抵押物而發(fā)行的債券。根據(jù)抵押物的不同，抵押債券又分為不動產(chǎn)抵押債券、動產(chǎn)抵押債券和證券抵押債券。擔保債券是指由一定的保證人提供擔保而發(fā)行的債券。當企業(yè)沒有足夠的資金償還債券時，債權(quán)人可以要求保證人償還。信用債券是指企業(yè)憑借自身的信譽而發(fā)行的債券。一般情況下，發(fā)行信用債券的企業(yè)都擁有良好的信譽和財務(wù)狀況。第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式抵押債券是指以發(fā)行債券企業(yè)的穩(wěn)定51（二）債券發(fā)行價格的確定第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式債券票面價值債券利率市場利率債券期限債券售價的高低，根本上取決于面值的大小。在債券發(fā)行期內(nèi)，企業(yè)需要按期向債權(quán)人支付利息，在其他因素固定的情況下，利息越多，售價越高。市場利率同債券售價成反比例關(guān)系。債券的期限越長，則風險越大，投資者要求的報酬就會越多，售價也就越低。1．債券發(fā)行價格的影響因素（二）債券發(fā)行價格的確定第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式債券票面52（二）債券發(fā)行價格的確定第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式

2．債券發(fā)行價格的計算為了使投資者能獲得與市場利率相等的收益率，在發(fā)行債券時，需要對發(fā)行價格進行調(diào)整。債券發(fā)行價格的計算公式為：式中，R為債券面值；n為債券期限；t為付息期限；i為市場利率；r為票面利率。（二）債券發(fā)行價格的確定第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式53第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式優(yōu)點缺點①籌資成本低；②具有財務(wù)杠桿作用。不管企業(yè)的收益多少，企業(yè)只需向債權(quán)人支付固定的利息，更多的收益可用于增加股東財富、擴大企業(yè)經(jīng)營；③可保障控制權(quán)，因為債權(quán)人無權(quán)參與發(fā)行企業(yè)的管理。①財務(wù)風險高；②限制條件多；③籌資數(shù)量有限。當企業(yè)的負債達到一定程度后，債券籌資的成本就會迅速上升，加大債券發(fā)行的困難。（三）發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式優(yōu)點缺點①籌資成本低；②具有54第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式三、融資租賃（一）融資租賃的種類及特點1．融資租賃的種類直接租賃。直接租賃是指承租企業(yè)直接向出租人租入所需要的資產(chǎn)，并向出租人支付租金。售后租賃。售后租賃是指承租企業(yè)首先將某一資產(chǎn)出售給出租人，再從出租人手中租入該資產(chǎn)。從承租企業(yè)的角度分析，該企業(yè)在出售資產(chǎn)時可以獲得一筆收入，在租入該資產(chǎn)時需要支付租金。杠桿租賃。杠桿租賃是指出租企業(yè)在購買資產(chǎn)時，需要向第三方借入部分資金。如果出租人不能按期還款，那么資產(chǎn)的所有權(quán)就要轉(zhuǎn)歸債權(quán)人所有。第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式三、融資租賃（一）融資租賃的種類55第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式2．融資租賃的特點（1）一般涉及三方當事人：出租人、承租人和供貨商。（2）租賃期限較長，一般是租賃財產(chǎn)壽命的一半以上。（3）租賃合同穩(wěn)定，在規(guī)定的租期內(nèi)，除非經(jīng)雙方同意，否則任何一方都不得中途解約。（4）在租賃期內(nèi)，出租人一般不提供設(shè)備的維修和保養(yǎng)服務(wù)。（5）在租賃期滿后，處理設(shè)備的方式比較多，可以將設(shè)備作價轉(zhuǎn)讓給承租人或者由出租人收回，也可以延長租期續(xù)租。第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式2．融資租賃的特點（1）一般涉及56第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式（二）租金的計算決定租金的因素①設(shè)備原價；②租賃期滿后，出售設(shè)備的市價；③為購買設(shè)備而籌集資金的成本；④租賃公司承辦租賃業(yè)務(wù)所發(fā)生的營業(yè)費用；⑤租賃期限。租金的支付方式①按支付間隔期的長短，分為年付、半年付、季付和月付；②按支付時點是在期初還是期末，分為先付、后付；③按每次支付的金額是否相等，分為等額支付、不等額支付。確定租金的方法在我國的融資租賃實務(wù)中，通常采用平均分攤法和等額年金法來確定租金的多少。第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式（二）租金的計算決定租金的因素①57第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式（1）平均分攤法。平均分攤法是先以商定的利息率和手續(xù)費率計算出租賃期間的利息和手續(xù)費，然后連同設(shè)備成本一起按支付次數(shù)計算出它們的平均值。這種方法沒有充分考慮資金時間價值因素。每次應(yīng)付租金的計算公式如下：式中，R為每次支付的租金；C為租賃設(shè)備購置成本；S為租賃設(shè)備預(yù)計殘值；I為租賃期間利息；F為租賃期間手續(xù)費；N為租金支付次數(shù)。第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式（1）平均分攤法。平均分攤法是先58第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式（2）等額年金法。等額年金法是指運用年金現(xiàn)值的計算原理計算每期應(yīng)付租金的方法。利用這種方法，通常要根據(jù)利率和手續(xù)費率確定一個租費率作為折現(xiàn)率。由于年金存在后付、先付的情況，因此，租金的計算公式分別如下：式中，P為年金現(xiàn)值，即租賃設(shè)備購置成本；i為折現(xiàn)率，即租費率；n為支付租金的期數(shù)。第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式（2）等額年金法。等額年金法是指59第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式優(yōu)點缺點（1）融資租賃能使企業(yè)迅速獲得所需資產(chǎn)。（2）融資租賃的限制條件少。（3）可避免資產(chǎn)陳舊過時的風險。（4）到期還本負擔輕。企業(yè)是在整個租賃期內(nèi)分期支付完所有租金，同借款籌資要求的期末一次還本相比，融資租賃籌資到期不能償付的風險要小得多。（1）資金成本高。融資租賃的租金通常要比借款或發(fā)行債券所支付的利息高許多，而且租金總額通常要高出設(shè)備價值的30%。（2）存在機會損失。如果承租企業(yè)在租賃期滿后不能獲得設(shè)備殘值，這對企業(yè)來說，也是一種機會損失。（三）融資租賃的優(yōu)缺點第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式優(yōu)點缺點（1）融資租賃能使企業(yè)迅60第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式四、商業(yè)信用籌資（一）商業(yè)信用的形式應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)預(yù)收賬款第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式四、商業(yè)信用籌資（一）商業(yè)信用的61第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式應(yīng)付賬款是指由于企業(yè)賒購商品而形成的欠款，是一種典型的商業(yè)信用形式。這種商業(yè)信用形式可以彌補買方企業(yè)暫時的資金短缺，也有利于賣方推銷商品。賣方在允許買方延期付款的同時，也會推出現(xiàn)金折扣條款，旨在促使買方按期付款或提前付款。放棄現(xiàn)金折扣的機會成本率的計算公式如下：1．應(yīng)付賬款放棄現(xiàn)金折扣成本率第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式應(yīng)付賬款是指由于企62第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式應(yīng)付票據(jù)是指企業(yè)在進行延期付款的商品交易中，開具的能夠反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的書面證明。應(yīng)付票據(jù)主要是指商業(yè)匯票，根據(jù)承兌人的不同，商業(yè)匯票可分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票。商業(yè)承兌匯票是指由收款人開出，經(jīng)付款人承兌，或者由付款人開出并承兌的匯票；銀行承兌匯票是指由收款人或承兌申請人開出，由銀行審查并同意承兌的匯票。應(yīng)付票據(jù)具有限期付款的特點，付款期一般為1～6個月，最長不超過9個月，到期必須歸還。如果發(fā)生延期現(xiàn)象，就要交付罰金。另外，應(yīng)付票據(jù)的籌資成本一般要低于銀行借款的籌資成本。2．應(yīng)付票據(jù)第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式應(yīng)付票據(jù)是指企業(yè)在63第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式預(yù)收賬款是指賣方企業(yè)在交付貨物之前，向買方預(yù)先收取的部分或全部貨款。它是賣方企業(yè)進行短期融資的一種方式。對于那些生產(chǎn)周期長、售價高的商品，如輪船、飛機等，生產(chǎn)企業(yè)會采用預(yù)收賬款的方式分次向買方預(yù)收貨款，以緩解資金占用過多的矛盾。3．預(yù)收賬款第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式預(yù)收賬款是指賣方企業(yè)在交付貨物之64第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式優(yōu)點缺點①籌資便利。商業(yè)信用與商品買賣同時進行，不需做額外的安排；②籌資成本低。如果沒有現(xiàn)金折扣，或者買方放棄現(xiàn)金折扣，那么賣方利用商業(yè)信用籌資就沒有實際成本；③限制條件少。①期限短。利用商業(yè)信用籌資屬于短期籌資方式；②買方如果放棄現(xiàn)金折扣，則需要付出很高的籌資成本。（二）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式優(yōu)點缺點①籌資便利。商業(yè)信用與65第五節(jié)混合性資金的籌集第五節(jié)混合性資金的籌集66第五節(jié)混合性資金的籌集發(fā)行優(yōu)先股發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行認股權(quán)證混合性資金是指既具有某些權(quán)益資金特征，又具有某些債務(wù)資金特征的資金形式，企業(yè)常見的混合性資金包括下列種類。第五節(jié)混合性資金的籌集發(fā)行優(yōu)先股發(fā)行可轉(zhuǎn)換發(fā)行認股權(quán)證混67第五節(jié)混合性資金的籌集一、發(fā)行優(yōu)先股債務(wù)資金權(quán)益性資金相對于普通股而言，優(yōu)先股享有一定的優(yōu)先權(quán)。首先，優(yōu)先股股東先于普通股股東行使利潤的分配權(quán)，并且只要可供分配股利的利潤充足，就應(yīng)當按事先約定的股利率支付優(yōu)先股股利，而不受公司盈利高低的影響。其次，當公司清算時，優(yōu)先股股東先于普通股股東行使對剩余資產(chǎn)的分配權(quán)。但是，優(yōu)先股股東一般無表決權(quán)，因此不能參與公司決策，也就不能控制公司的經(jīng)營管理。由此可見，雖然優(yōu)先股在法律形式上屬于權(quán)益性資金，但其具有某些債務(wù)資金的特征。第五節(jié)混合性資金的籌集一、發(fā)行優(yōu)先股債務(wù)資金權(quán)益性資金相68第五節(jié)混合性資金的籌集（一）優(yōu)先股的種類優(yōu)先股種類累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股第五節(jié)混合性資金的籌集（一）優(yōu)先股的種類優(yōu)先股種類累積優(yōu)69第五節(jié)混合性資金的籌集優(yōu)點缺點（1）從法律形式上看，優(yōu)先股屬于權(quán)益性資金，能夠提高企業(yè)的資信和借款能力。（2）與債務(wù)資金相比，優(yōu)先股的財務(wù)風險較低。（3）發(fā)行優(yōu)先股有利于保持普通股股東的控制權(quán)。（1）優(yōu)先股的資金成本較高（2）優(yōu)先股可能形成較重的財務(wù)負擔（二）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點第五節(jié)混合性資金的籌集優(yōu)點缺點（1）從法律形式上看，優(yōu)先70第五節(jié)混合性資金的籌集二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券（一）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的條件上市公司經(jīng)股東大會決議可以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，并在公司債券募集辦法中規(guī)定具體的轉(zhuǎn)換辦法。上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，除應(yīng)符合發(fā)行債券的條件外，還應(yīng)符合《證券法》關(guān)于公開發(fā)行股票的相關(guān)規(guī)定，并報國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準。第五節(jié)混合性資金的籌集二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券（一）發(fā)行可轉(zhuǎn)換71第五節(jié)混合性資金的籌集（二）可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股價格轉(zhuǎn)股價格由發(fā)行企業(yè)在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時約定?？赊D(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股比率可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股期限我國可轉(zhuǎn)換債券的期限最短為三年，最長為五年。上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，在發(fā)行結(jié)束6個月后，持有人可以依據(jù)約定的條件隨時轉(zhuǎn)換股份。第五節(jié)混合性資金的籌集（二）可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股可轉(zhuǎn)換債券的72第五節(jié)混合性資金的籌集優(yōu)點缺點1）有利于降低資金成本可轉(zhuǎn)換債券的利率通常低于普通債券，因此轉(zhuǎn)換前的資金成本低于普通債券。2）有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)可轉(zhuǎn)換債券也存在著極大的不確定性。若發(fā)行企業(yè)旨在通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券變相進行普通股籌資，在普通股價格沒有如期上升，債券持有人不愿轉(zhuǎn)股的情況下，則發(fā)行企業(yè)需要被迫承受償債壓力。若可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股時的股價大大高于轉(zhuǎn)換價格，則發(fā)行人將承擔溢價損失。（三）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點第五節(jié)混合性資金的籌集優(yōu)點缺點1）有利于降低資金成本可轉(zhuǎn)73第五節(jié)混合性資金的籌集三、發(fā)行認股權(quán)證發(fā)行認股權(quán)證明，其合約一般包括以下一些要素?；A(chǔ)股票，即憑認股權(quán)證可以購買的對象。它可以是單一股票，也可以是一攬子股票?；A(chǔ)股票一般是交易活躍的績優(yōu)股。有效期限，即認股權(quán)證的權(quán)利期限。在有效期內(nèi)，認股權(quán)證持有者可以隨時要求按照約定購買認股權(quán)證所對應(yīng)的股票，超過有效期限以后，認股權(quán)證就會失效。執(zhí)行價格，即認股權(quán)證的持有者行使期權(quán)時，購買公司普通股的價格。該價格可以是固定的，也可以按普通股股票的市場行情進行調(diào)整。（一）認股權(quán)證合約的內(nèi)容第五節(jié)混合性資金的籌集三、發(fā)行認股權(quán)證發(fā)行認股權(quán)證明，其74第五節(jié)混合性資金的籌集長期認股權(quán)證與短期認股權(quán)證根據(jù)認股權(quán)證的有效期限，可以將其分為長期認股權(quán)證和短期認股權(quán)證。長期認股權(quán)證的認股期限通常持續(xù)幾年，有的甚至是永久性的。短期認股權(quán)證的認股期限比較短，一般在90天以內(nèi)。單獨發(fā)行的認股權(quán)證與附帶發(fā)行的認股權(quán)證按照認股權(quán)證發(fā)行方式的不同，可將其分為單獨發(fā)行的認股權(quán)證與附帶發(fā)行的認股權(quán)證。單獨發(fā)行的認股權(quán)證是指不依附于其他證券而獨立發(fā)行的認股權(quán)證。附帶發(fā)行的認股權(quán)證是指依賴于債券、優(yōu)先股、普通股等證券而發(fā)行的認股權(quán)證。（二）認股權(quán)證的種類第五節(jié)混合性資金的籌集長期認股權(quán)證與短期認股權(quán)證根據(jù)認股75第五節(jié)混合性資金的籌集優(yōu)點缺點1）為公司籌集額外的資金認股權(quán)證無論是單獨發(fā)行還是附帶發(fā)行，大都能為發(fā)行公司籌得一筆額外資金。2）促進其他籌資方式的運用單獨發(fā)行的認股權(quán)證有利于將來發(fā)售股票，附帶發(fā)行的認股權(quán)證可以促進其所依附證券的發(fā)行效率。1）認股權(quán)證的執(zhí)行時間不確定投資者何時執(zhí)行認股權(quán)證是企業(yè)所不能控制的，往往會導致企業(yè)陷于既有潛在資金又無資金可用的被動局面。2）稀釋普通股收益和控制權(quán)因此，普通股股份增多，每股收益下降，同時也稀釋了原有股東的控制權(quán)。（三）認股權(quán)證籌資的優(yōu)缺點第五節(jié)混合性資金的籌集優(yōu)點缺點1）為公司籌集額外的資金176本章小結(jié)籌資管理是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資、調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的需要，通過一定的籌資渠道，采取合理的籌資方式，經(jīng)濟有效地籌措資金的過程。企業(yè)的籌資活動是受特定的動機驅(qū)使，具體的籌資動機包括新建籌資動機、擴張籌資動機、調(diào)整籌資動機和雙重籌資動機?；I資過程中應(yīng)遵循的原則包括：規(guī)模適度原則、方向明確原則、時機得當原則、成本節(jié)約原則、結(jié)構(gòu)合理原則。企業(yè)籌資的渠道包括：國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構(gòu)資金、其他企業(yè)和單位資金、民間資金、企業(yè)自留資金、外商投資資金等。本章小結(jié)籌資管理是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資、調(diào)整資金結(jié)77權(quán)益資金的籌集方式主要有：吸收直接投資、發(fā)行股票和留存收益等。債務(wù)資金的籌集方式主要有：銀行貸款、商業(yè)信用、公司債券和融資租賃等。企業(yè)籌資管理的基本要求，是要分析評價影響企業(yè)籌資的各種因素，講求資金籌集的綜合經(jīng)濟效益。合理籌集資金的前提是科學地預(yù)測籌資數(shù)量，通?？梢酝ㄟ^因素分析法、銷售百分比法和線性回歸分析法來預(yù)測?；I資的方式可分為權(quán)益資金的籌集方式、債務(wù)資金的籌集方式，以及混合性資金的籌集方式。權(quán)益資金的本章小結(jié)權(quán)益資金的籌集方式主要有：吸收直接投資、發(fā)行股票和留存收益等78籌集方式主要包括吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益；債務(wù)資金的籌集方式主要包括：銀行貸款、發(fā)行企業(yè)債券、融資租賃、商業(yè)信用；混合性資金的籌集方式主要包括發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，以及發(fā)行認股權(quán)證。本章小結(jié)籌集方式主要包括吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益；債務(wù)資79ThankyouThankyou80財務(wù)管理財務(wù)管理81第四章企業(yè)籌資管理（上）第一節(jié)企業(yè)籌資概述第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式第五節(jié)混合性資金的籌集第四章企業(yè)籌資管理（上）第一節(jié)企業(yè)籌資概述第二節(jié)82第一節(jié)企業(yè)籌資概述第一節(jié)企業(yè)籌資概述83第一節(jié)企業(yè)籌資概述一、籌資的動機和原則籌資的動機企業(yè)籌資的基本目的是為了自身的生存和發(fā)展，但每次具體的籌資活動則是受特定的動機驅(qū)使。具體的籌資動機包括新建籌資動機、擴張籌資動機、調(diào)整籌資動機和雙重籌資動機?；I資的原則為了經(jīng)濟有效地籌集資金，財務(wù)人員在籌資過程中應(yīng)遵循以下基本原則：規(guī)模適度原則、方向明確原則、時機得當原則、成本節(jié)約原則、結(jié)構(gòu)合理原則。第一節(jié)企業(yè)籌資概述一、籌資的動機和原則籌資的動機企業(yè)籌資84（一）籌資的動機第一節(jié)企業(yè)籌資概述新建籌資動機在企業(yè)新建立時，購置廠房、機器設(shè)備，購買原材料等都需要資金。新建籌資動機是指在企業(yè)新建立時，為滿足企業(yè)在正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動中所需要的資金而產(chǎn)生的籌資動機。擴張籌資動機具有良好的發(fā)展前景、處于成長時期的企業(yè)，通常會產(chǎn)生擴張籌資動機。擴張籌資動機是指企業(yè)為擴大生產(chǎn)規(guī)模或增加對外投資而產(chǎn)生的籌資動機。調(diào)整籌資動機調(diào)整籌資動機是指企業(yè)在不增減資本總額的條件下，為了改變資金結(jié)構(gòu)而形成的籌資動機。雙重籌資動機雙重籌資動機是指企業(yè)既為了擴大生產(chǎn)經(jīng)營，又為了改變原有的資金結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動機。這種在雙重動機下籌資的結(jié)果是，既增加了企業(yè)的資本總額，又調(diào)整了企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)。（一）籌資的動機第一節(jié)企業(yè)籌資概述新建籌資動機在企業(yè)新建854第一節(jié)企業(yè)籌資概述（二）籌資的原則1．規(guī)模適度原則在開始籌資前，企業(yè)需要預(yù)先確定資金的需要量，包括流動資金的需要量和固定資金的需要量。在確保所籌資金充足的同時，還需要防止籌資過剩，因為籌資過剩會降低籌資效益。2．方向明確原則具體的投資項目是決定企業(yè)是否籌資和籌資多少的重要因素，通過比較投資收益和籌資成本的大小，可以決定是否要籌資，而籌資數(shù)量的多少則可以由投資規(guī)模來決定。因此，為避免不顧投資效果的盲目籌資，需要先確定有利的投資方向。4第一節(jié)企業(yè)籌資概述（二）籌資的原則1．規(guī)模適度原則864第一節(jié)企業(yè)籌資概述3．時機得當原則在籌資時，企業(yè)要把獲取資金的時間同投放資金的時間進行合理的安排，既要避免因資金滯后而貽誤投資的有利時機，又要避免因過早地取得資金而造成資金的閑置。4．成本節(jié)約原則企業(yè)籌資的渠道和方式有許多種，它們各具優(yōu)點：有的資金供應(yīng)比較穩(wěn)定，有的資金取得比較方便，有的有利于少量資金的籌集，有的有利于巨額資金的籌集。因此，企業(yè)在籌資時，應(yīng)綜合考慮各種籌資渠道和方式，制定出一套最優(yōu)的籌資組合，以降低籌資成本。5．結(jié)構(gòu)合理原則企業(yè)的資金一般是由權(quán)益資金和債務(wù)資金構(gòu)成。企業(yè)在籌資時，需要合理安排資金結(jié)構(gòu)，既要防止因負債過多，導致企業(yè)償債能力不足，加大企業(yè)的財務(wù)風險，又要有效地利用負債經(jīng)營，借以提高自有資金的收益水平。4第一節(jié)企業(yè)籌資概述3．時機得當原則87二、籌資渠道與方式第一節(jié)企業(yè)籌資概述（一）籌資渠道籌資渠道國家財政資金銀行信貸資金非銀行金融機構(gòu)資金其他企業(yè)和單位資金民間資金企業(yè)自留資金外商投資資金二、籌資渠道與方式第一節(jié)企業(yè)籌資概述（一）籌資渠道籌資渠88（二）籌資方式第一節(jié)企業(yè)籌資概述籌資方式權(quán)益資金吸收直接投資發(fā)行股票留存收益?zhèn)鶆?wù)資金銀行貸款商業(yè)信用公司債券融資租賃（二）籌資方式第一節(jié)企業(yè)籌資概述籌資方式權(quán)益資金吸收直接89（三）籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系第一節(jié)企業(yè)籌資概述（三）籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系第一節(jié)企業(yè)籌資概述90三、企業(yè)籌資管理的要求第一節(jié)企業(yè)籌資概述（一）認真分析籌資環(huán)境，提高環(huán)境適應(yīng)能力影響企業(yè)籌資活動的各種因素的集合統(tǒng)稱為籌資環(huán)境，如金融市場、金融機構(gòu)和金融政策等金融環(huán)境，宏觀經(jīng)濟政策、物價變動、經(jīng)濟周期等經(jīng)濟環(huán)境，以及相關(guān)法律法規(guī)構(gòu)成的法律環(huán)境等。企業(yè)在籌資活動中，必須清楚地認識所處的各種籌資環(huán)境，正確地預(yù)見環(huán)境的發(fā)展變化，從而得以有效地籌集所需資金三、企業(yè)籌資管理的要求第一節(jié)企業(yè)籌資概述（一）認真分析籌91第一節(jié)企業(yè)籌資概述企業(yè)是否籌資、籌資多少等都要視用資需求而定。防止因籌資不足而影響資金投放，或因籌資過剩而導致資金浪費。（二）周密研究資金需求，努力提高籌資效果（三）認真選擇籌資來源和方式，力求降低資金成本不同的籌資來源和籌資方式，其籌資的難易程度、資金成本和財務(wù)風險也各不相同，因此，企業(yè)籌資要綜合考察各種籌資來源和籌資方式，選擇最適合企業(yè)的，從而降低綜合的資金成本。第一節(jié)企業(yè)籌資概述企業(yè)是否籌資、籌資多少等都要視用資需求92第一節(jié)企業(yè)籌資概述企業(yè)要根據(jù)資金的使用時間合理安排籌資，避免因取得資金過早而造成使用前的閑置，或因取得資金滯后而貽誤用資時機。（四）適時取得資金，保證用資需要（五）合理安排資本結(jié)構(gòu)，保持收益與風險平衡企業(yè)的資金包括權(quán)益資金和債務(wù)資金。企業(yè)的權(quán)益資金和債務(wù)資金的比例要適當，既要防止負債過多，增大企業(yè)財務(wù)風險，又要有效地利用負債經(jīng)營，提高權(quán)益資金的收益水平。第一節(jié)企業(yè)籌資概述企業(yè)要根據(jù)資金的使用時間合理安排籌資，93第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測94第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測因素分析法銷售百分比法線性回歸分析法第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測因素分析法銷售百分比法線性回歸分析法95第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測一、因素分析法是以資產(chǎn)負債表中有關(guān)項目在上年度的實際平均需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)被預(yù)測年度的生產(chǎn)經(jīng)營和加速資本周轉(zhuǎn)的要求進行分析調(diào)整，來預(yù)測資金需要量的一種方法。這種方法具有計算簡便、容易掌握的特點，但預(yù)測結(jié)果不太精確。它通常用于預(yù)測品種繁多、規(guī)格復雜、用量較小、價格較低的資金占用項目的資金需要量，也可以用于對企業(yè)全部資金需要量的粗略計算。因素分析法又稱分析調(diào)整法第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測一、因素分析法是以資產(chǎn)負債表中有關(guān)項96采用這種方法預(yù)測時，首先需要把上年度資金平均占用量中的不合理部分剔除掉，然后進行測算。因素分析法的計算公式如下：第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測

采用這種方法預(yù)測時，首先需要把上年度資金平均占用量中的不合理97第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測二、銷售百分比法（一）銷售百分比法的基本依據(jù)運用銷售百分比法，一般借助預(yù)計利潤表和預(yù)計資產(chǎn)負債表。通過預(yù)計利潤表預(yù)測企業(yè)留存收益，通過預(yù)計資產(chǎn)負債表預(yù)測企業(yè)資金需要總額和外部籌資額。銷售百分比法是指根據(jù)上年度資產(chǎn)負債表和利潤表中的有關(guān)項目同銷售額之間的比率關(guān)系，按照預(yù)測期銷售額的增長情況，對有關(guān)項目在預(yù)測期內(nèi)的資金占用量進行預(yù)測的方法。第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測二、銷售百分比法（一）銷售百分比法的98企業(yè)當期的外部籌資量是當期資金需要量減去留存收益后的余額。因此，預(yù)測留存收益是預(yù)測外部籌資量不可缺少的一步。（二）編制預(yù)計利潤表，預(yù)測留存收益第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測獲得基期的利潤表的資料，并計算確定利潤表中各個項目與銷售額的百分比。利用報告期的預(yù)測銷售收入，計算報告期內(nèi)各個項目的預(yù)測數(shù)。企業(yè)當期的外部籌資量是當期資金需要量減去留存收益后的余額。因99（三）編制預(yù)計資產(chǎn)負債表，預(yù)測外部籌資額第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測通過編制預(yù)計資產(chǎn)負債表，能夠計算出預(yù)測資產(chǎn)與預(yù)測負債及所有者權(quán)益的差額，這個差額就是企業(yè)的外部籌資額。編制預(yù)計資產(chǎn)負債表的具體步驟如下：獲取基期的資產(chǎn)負債表的資料，并將表中的各個項目按照它們同銷售額的變動關(guān)系劃分為敏感項目和非敏感項目。根據(jù)基期資產(chǎn)負債表資料，計算各敏感項目與銷售額的百分比。計算報告期內(nèi)各個敏感項目的預(yù)測數(shù)。計算預(yù)測期的外部籌資額。（三）編制預(yù)計資產(chǎn)負債表，預(yù)測外部籌資額第二節(jié)籌資數(shù)量的100（四）直接利用公式預(yù)測外部籌資額第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測式中，ΔS為預(yù)測年度的銷售增加額；為基期敏感資產(chǎn)總額占基期銷售額的百分比；為基期敏感負債總額占基期銷售額的百分比；ΔE為預(yù)測年度留存收益增加額。外部籌資額的預(yù)測公式如下：（四）直接利用公式預(yù)測外部籌資額第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測式中101第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測三、線性回歸分析法線性回歸分析法是假定資金需要量y與銷售量x之間存在著線性關(guān)系，據(jù)此建立預(yù)測模型，再根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，利用回歸直線方程確定方程中的參數(shù)，并計算出預(yù)測年度的資金需要量的一種方法。資金需要量的預(yù)測模型為：式中，y為資金需要量；a為不變資金；b為單位銷售量所需的變動資金；x為銷售量。第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測三、線性回歸分析法線性回歸分析法是假102第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測不變資金是指在一定營業(yè)規(guī)模內(nèi)，不隨銷售量的變動而變動的資金，如為維持營業(yè)而需要的最低數(shù)額的現(xiàn)金、必要的固定資產(chǎn)占用的資金等；變動資金是指隨銷售量變動而變動的資金，如外購部件所占用的資金、最低數(shù)額以外現(xiàn)金等。在計算過程中，先用線性回歸法計算出a和b的值，再根據(jù)預(yù)測的銷售量x，計算出預(yù)測年度的籌資數(shù)量。a和b計算公式如下：式中，n為歷史資料中的年份數(shù)。

第二節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測不變資金是指在一定營業(yè)規(guī)模內(nèi)，不隨銷103第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式104第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式權(quán)益資金的籌集方式吸收直接投資發(fā)行股票籌資利用留存收益籌資第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式權(quán)益資金的籌集方式吸收直接投資發(fā)105第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式一、吸收直接投資現(xiàn)金投資指投資者以貨幣資金的形式向企業(yè)進行投資。吸收現(xiàn)金投資是吸收直接投資中最主要的一種方式。實物投資指投資者以廠房、建筑物、設(shè)備等固定資產(chǎn)，以及原材料、商品等流動資產(chǎn)向企業(yè)進行的投資。工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)投資指投資者以專利權(quán)、商標權(quán)和非專利技術(shù)向企業(yè)進行投資。土地使用權(quán)投資指按有關(guān)法規(guī)和合同的規(guī)定使用土地的權(quán)利，投資者可以用它對企業(yè)進行投資。（一）吸收直接投資的形式第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式一、吸收直接投資現(xiàn)金投資指投資者106第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式優(yōu)點缺點（1）可以獲得投資者的先進設(shè)備、先進技術(shù)等，有利于快速形成生產(chǎn)能力；（2）有利于增強企業(yè)信譽。因為企業(yè)吸收的直接投資屬于權(quán)益資金，與債務(wù)資金相比較，能提高企業(yè)的信譽和借款能力；（3）有利于降低企業(yè)的財務(wù)風險。因為企業(yè)可以根據(jù)其經(jīng)營狀況的好壞，決定向直接投資者支付報酬的多少，沒有固定的財務(wù)負擔。（1）資金成本高。因為企業(yè)需要按照投資者出資的數(shù)額和企業(yè)實現(xiàn)利潤的多少向投資者支付報酬，不如借款籌資的資金成本低；（2）容易分散企業(yè)控制權(quán)。一般情況下，投資者都會要求獲得與投資額相適應(yīng)的管理權(quán)，如果外部投資者的投資較多，則投資者會有相當大的管理權(quán)，甚至會完全控制企業(yè)。（二）吸收直接投資的優(yōu)缺點第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式優(yōu)點缺點（1）可以獲得投資者的先107（三）吸收直接投資的程序第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式確定所需投入資本的數(shù)量確定資金需要量是籌資的前提。企業(yè)在吸收投入資本之前，必須明確資金的用途，進而合理地確定所需資金的數(shù)量。選擇吸收投入資本的來源企業(yè)應(yīng)根據(jù)具體情況選擇資金的來源，決定是向國家、法人、個人還是外商吸收直接投資。簽署合同、協(xié)議或決定等文件企業(yè)在與投資者進行磋商之后，應(yīng)簽署投資合同或出資協(xié)議等文件。對于國有獨資公司，應(yīng)由國家授權(quán)的投資機構(gòu)簽署增資撥款決定。取得資金按照簽署的合同、協(xié)議或決定，適時適量取得資金，對以實物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)形式進行的投資，應(yīng)進行合理估價，辦理合法的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)。（三）吸收直接投資的程序第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式確定所需108第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式二、發(fā)行股票籌資（一）股票的分類1．按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，分為普通股和優(yōu)先股普通股是指由股份公司發(fā)行的，代表股東享有平等的權(quán)利和義務(wù)，不附加特別權(quán)限，股利不固定的股票。普通股是最常見的一種股票。優(yōu)先股是指由股份公司發(fā)行的，在分配股利和剩余財產(chǎn)時具有優(yōu)先權(quán)的股票。第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式二、發(fā)行股票籌資（一）股票的分類109第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式2．按票面有無記名，分為記名股票和無記名股票

記名股票是指在股票票面上載有股東姓名或名稱的股票。記名股票的轉(zhuǎn)讓、繼承需要辦理過戶手續(xù)。無記名股票是指不在股票票面上記載股東的姓名或名稱的股票，無記名股票的轉(zhuǎn)讓、繼承不需要辦理過戶手續(xù)，只要將股票交給受讓人，就能實現(xiàn)股權(quán)的轉(zhuǎn)移。第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式2．按票面有無記名，分為記名股票110第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式3．按票面是否標明金額，分為有面額股票和無面額股票有面額股票是指在股票票面上標有一定金額的股票。每股的票面金額都代表投資者所投入的每股的股本（股份資本）。投資者擁有股本的多少決定了其在公司中享受的權(quán)利和承擔的義務(wù)的大小。無面額股票是指不標明票面金額，只在股票上標明股份數(shù)或所占公司股本總額的比例。第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式3．按票面是否標明金額，分為有面111第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式4．按投資主體的不同，分為國家股、法人股、個人股和外資股國家股是指有權(quán)代表國家投資的部門或者機構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資而形成的股份。法人股是指企業(yè)法人依法使用其可支配資產(chǎn)向公司投資而形成的股份，或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以國家允許用于經(jīng)營的資產(chǎn)向公司投資而形成的股份。

個人股是指公民個人以其合法財產(chǎn)向公司投資而形成的股份。外資股是指由外國投資者和我國港澳臺地區(qū)的投資者，以購買人民幣特種股票的形式向公司投資而形成的股份。第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式4．按投資主體的不同，分為國家股112第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式5.按發(fā)行對象和上市地點的不同，分為A股、B股、H股、N股、S股A股：代表的是人民幣普通股票，由我國境內(nèi)的公司發(fā)行，供境內(nèi)機構(gòu)、組織和個人以人民幣認購和交易。B股：代表的是人民幣特種股票，其在我國境內(nèi)交易所上市，以人民幣標明面值，以外幣進行認購和交易。B股的投資人限于：國外和我國港、澳、臺地區(qū)的機構(gòu)、組織和個人，以及定居在國外的中國公民。H股：代表的是在內(nèi)地注冊、在香港上市的外資股。N股：代表的是在內(nèi)地注冊、在紐約上市的外資股。S股：代表的是在內(nèi)地注冊、在新加坡上市的外資股。第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式5.按發(fā)行對象和上市地點的不同113第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式股票發(fā)行設(shè)立發(fā)行增資發(fā)行是指設(shè)立股份有限公司時，為募集資金而進行的股票發(fā)行，它是股份有限公司首次發(fā)行股票。（二）股票發(fā)行的基本要求是指股份有限公司成立后因增加資金的需要而進行的股票發(fā)行。第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式股票發(fā)行設(shè)立發(fā)行增資發(fā)行是指設(shè)立114第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式無論是設(shè)立發(fā)行還是增資發(fā)行，均應(yīng)滿足以下要求：（1）股票發(fā)行必須公開、公平、公正，每股面額相等，同股同權(quán)，同股同利。（2）同次發(fā)行的股票，每股認購條件和價格相同。（3）股票發(fā)行價格可以等于票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。即股票可以平價發(fā)行或溢價發(fā)行，但不得折價發(fā)行。第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式無論是設(shè)立發(fā)行還是增資發(fā)行，均應(yīng)115第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式（三）股票的發(fā)行方法、發(fā)行價格與銷售方式股票的發(fā)行方法有償增資股東無償配股有償無償并行增股股份公司采用這種辦法發(fā)行新股給股東時，只要求股東交付一部分股票價款，其余部分由公司公積金抵充。這樣做既增加了公司的資本，也調(diào)整了資金結(jié)構(gòu)。第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式（三）股票的發(fā)行方法、發(fā)行價格與1162．股票的發(fā)行價格設(shè)立發(fā)行股票時，發(fā)行價格由發(fā)起人決定；增資發(fā)行新股時，發(fā)行價格由股東大會決定。在確定股票價格時，要全面考慮股票面額、股市行情和其他相關(guān)因素。股票發(fā)行價格通常有等價、時價和中間價三種。等價就是以股票票面金額為發(fā)行價格。時價就是以公司原發(fā)行股票的現(xiàn)行市場價格為基準來確定增發(fā)新股的價格。中間價就是以時價和等價的中間值來確定股票的發(fā)行價格。按等價發(fā)行股票又叫平價發(fā)行。按時價或中間價發(fā)行股票，發(fā)行價格既可能高于面額，也可以低于面額。高于面額發(fā)行的稱為溢價發(fā)行，低于面額發(fā)行的稱為折價發(fā)行。我國只允許溢價或平價發(fā)行股票，不允許折價發(fā)行股票。第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式2．股票的發(fā)行價格第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式117第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式股票的銷售方式自銷方式是指股份公司自行將股票直接出售給投資者的一種方式。承銷方式是指股份公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券公司等證券承銷機構(gòu)的一種方式。承銷方式具體包括包銷和代銷兩種。 包銷：如果證券經(jīng)營機構(gòu)未能按時按量完成股票的銷售，則其余部分由證券經(jīng)營機構(gòu)自己全部承購下來。 代銷：募股期滿后，未售出的股份仍然歸還給股份公司，發(fā)行風險由股份公司自己承擔。第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式股票的銷售方式自銷方式是指股份公118第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式（四）股票發(fā)行的程序董事會依法就下列事項作出決議，并提請股東大會批準股東大會就發(fā)行股票作出決定上市公司申請公開發(fā)行股票或者非公開發(fā)行新股，應(yīng)當由保薦人保薦國證監(jiān)會依照程序?qū)徍税l(fā)行股票的申請自中國證監(jiān)會核準發(fā)行之日起，上市公司應(yīng)在六個月內(nèi)發(fā)行股票第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式（四）股票發(fā)行的程序董事會依法就119優(yōu)點缺點①有利于提高公司的借款能力；②沒有固定的到期日，不用償還；③沒有固定的股利負擔；④籌資風險小。①資金成本高。一般來說，股票籌資的成本要大于債務(wù)籌資的成本，而且股利是在稅后利潤中支出，另外，股票的發(fā)行費用也較高；②增資發(fā)行新股，一方面可能會分散公司的控制權(quán)；另一方面由于新股對積累的盈余具有分享權(quán)，從而降低了每股凈資產(chǎn)，因此，有可能導致普通股價格下跌。（五）發(fā)行股票籌資的優(yōu)缺點第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式優(yōu)點缺點①有利于提高公司的借款能力；②沒有固定的到期日，120第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式三、利用留存收益籌資留存收益是指企業(yè)從歷年實現(xiàn)的利潤中提取或留存于企業(yè)的內(nèi)部積累，它來源于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動所實現(xiàn)的凈利潤，包括企業(yè)的盈余公積和未分配利潤。其中，盈余公積是指企業(yè)按照規(guī)定從凈利潤中提取的各種積累資金。盈余公積的用途主要有兩種：一是彌補虧損；二是轉(zhuǎn)增資本。因此，它是權(quán)益資金籌集的重要方式。留存收益籌資的優(yōu)點主要包括：①籌資成本低；②保持企業(yè)的控制權(quán)；③增強企業(yè)的信譽。留存收益籌資的缺點主要包括：①籌資數(shù)量有限；②資金使用受限。第三節(jié)權(quán)益資金的籌集方式三、利用留存收益籌資留存收益是指121第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式122第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式債務(wù)資金的籌集方式銀行貸款發(fā)行企業(yè)債券融資租賃商業(yè)信用籌資第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式債務(wù)資金的籌集方式銀行貸款發(fā)行企123第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式（一）銀行貸款的種類一、銀行貸款1．按貸款機構(gòu)不同，可分為政策性銀行貸款和商業(yè)銀行貸款政策性銀行貸款是指執(zhí)行國家政策性貸款業(yè)務(wù)的銀行向企業(yè)發(fā)放的貸款，具有利率較低、期限較長的特點。商業(yè)銀行貸款是指由各商業(yè)銀行向企業(yè)提供的貸款。短期貸款是指償還期限在一年以內(nèi)的貸款；長期貸款是指償還期限在一年以上的貸款。第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式（一）銀行貸款的種類一、銀行貸款124第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式2．按有無擔保，可分為信用貸款和擔保貸款

信用貸款是指銀行以企業(yè)自身或者擔保人的信譽為依據(jù)向企業(yè)發(fā)放的貸款。這種貸款無須用財產(chǎn)作抵押，也不需要提供擔保。由于其存在較高的風險，因此，銀行一般會附加一些限制條件，并且要求較高的利率。

擔保貸款是指由企業(yè)或者第三方依法提供擔保而從銀行獲得的貸款，包括保證貸款、質(zhì)押貸款和抵押貸款。保證貸款是指以第三方承諾在企業(yè)不能償還貸款時，按約定承擔一定的保證責任或者連帶責任而取得的貸款；質(zhì)押貸款是指以企業(yè)或者第三方的動產(chǎn)或權(quán)利作為質(zhì)押物而取得的貸款；抵押貸款是指以企業(yè)或者第三方的財產(chǎn)作為抵押物而取得的貸款。第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式2．按有無擔保，可分為信用貸款和125第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式3．按貸款用途不同，可分為基本建設(shè)貸款、專項貸款和流動資金貸款基本建設(shè)貸款是指企業(yè)為滿足基本建設(shè)項目的需要而向銀行申請的貸款；專項貸款是指企業(yè)因科研開發(fā)、進口設(shè)備等專門用途的需要而向銀行申請的貸款；流動資金貸款是指企業(yè)為滿足流動資金的需要而向銀行申請的貸款。第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式3．按貸款用途不同，可分為基本建126（二）銀行貸款的信用條件第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式貸款期限和貸款償還方式在銀行與借款企業(yè)簽訂的協(xié)議中都明確規(guī)定了具體的貸款期限。我國的金融制度規(guī)定，貸款到期后仍無力償還的，視為逾期貸款，銀行要照章加收逾期罰息。貸款的償還方式有到期一次償還和在貸款期內(nèi)定期等額償還兩種。貸款利率以及利息的支付方式銀行貸款利息的支付方式一般為利隨本清法，又稱收款法，是指企業(yè)在借款到期時向銀行支付利息的方法。但有時銀行會規(guī)定采用折現(xiàn)法，即銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，已經(jīng)把利息從本金中扣除，在貸款到期時，企業(yè)再償還全部本金。采用這種方法時，其實際利率要高于名義利率。信貸額度信貸額度又稱貸款限額，是指銀行與借款企業(yè)在協(xié)議中規(guī)定的，借款企業(yè)可得借款的最高限額。在信貸額度內(nèi)，企業(yè)可以隨時按需要支用款項，但是，如果企業(yè)超過規(guī)定限額向銀行借款，銀行則停止辦理。（二）銀行貸款的信用條件第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式貸款期限127第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式循環(huán)使用的信用協(xié)議循環(huán)使用的信用協(xié)議，也稱周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，是指銀行與企業(yè)之間簽訂的最高貸款額度的協(xié)議，在協(xié)議的有效期內(nèi)，只要企業(yè)借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求，而企業(yè)通常要對貸款限額的未使用部分向銀行支付承諾費。補償性余額補償性余額是指銀行為了降低自己的貸款風險，要求借款企業(yè)在銀行中保留按貸款限額或?qū)嶋H借款額的一定百分比（通常為10%～20%）計算的最低存款額。補償性余額在降低銀行貸款風險的同時，提高了企業(yè)借款的實際利率，加重了企業(yè)的負擔。借款抵押銀行在向信譽不好、財務(wù)風險較大的企業(yè)發(fā)放貸款時，為了降低貸款風險，通常要求借款企業(yè)提供抵押品。第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式循環(huán)使用的信用協(xié)議循環(huán)使用的信用128第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式優(yōu)點缺點①籌資速度快。與發(fā)行證券相比，向銀行貸款不需要申請報批等程序，所需時間較短，可以較快獲得所需資金；②籌資成本低；③借款靈活性大。企業(yè)可以直接同銀行接觸，商談借款金額、時間、利率等條件；在借款期間，如果情況有變，企業(yè)可以同銀行再次協(xié)商，修改借款的條件；借款到期后，如有正當理由，企業(yè)可申請延期還款。①財務(wù)風險高。企業(yè)向銀行貸款后，必須定期還本付息，一旦經(jīng)營不善，就可能導致不能償付；②限制條件多；③籌資數(shù)量有限。銀行一般不愿借出巨額的長期借款，因此，企業(yè)可能無法通過銀行貸款達到籌集大量資金的目的。（三）銀行貸款籌資的優(yōu)缺點第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式優(yōu)點缺點①籌資速度快。與發(fā)行證129第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式二、發(fā)行企業(yè)債券債券的種類按有無抵押品擔保，分為抵押債券、擔保債券和信用債券按償還期限不同，分為短期債券和長期債券按是否記名，分為記名債券和無記名債券（一）債券的種類第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式二、發(fā)行企業(yè)債券債券的種類按有無130第四節(jié)債務(wù)資金的籌集方式抵押債券是指以發(fā)行債券企業(yè)的穩(wěn)定財產(chǎn)為抵押物而發(fā)行的債券。