《財(cái)務(wù)管理》

FinancialManagement講授人：譚福成OA:7225TEL:672058《財(cái)務(wù)管理》

FinancialManagement講授1課程導(dǎo)言課程導(dǎo)言2討論交流形式：分組開展分組：6人/組（特殊7人）形式：每次2個(gè)小組分別準(zhǔn)備案例分析（以前兩次上課內(nèi)容為限）.備注：出題小組需將準(zhǔn)備的材料于上課前發(fā)我郵箱（17962782@）時(shí)間：?jiǎn)沃艿牡诙握n討論交流形式：分組開展分組：6人/組（特殊7人）3第一次討論內(nèi)容試以一個(gè)案例的形式分析財(cái)務(wù)管理的環(huán)境對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響。要求：1、案例內(nèi)容適中；

2、側(cè)重從某一個(gè)環(huán)境對(duì)案例進(jìn)行重點(diǎn)闡述和分析；

3、時(shí)間控制在10分鐘左右。第一次討論內(nèi)容試以一個(gè)案例的形式分析財(cái)務(wù)管理的環(huán)境對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)42022/12/8第1章：總論——財(cái)務(wù)管理是建立在會(huì)計(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)之上的：前為數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，后為理論基礎(chǔ)。2022/12/7第1章：總論——財(cái)務(wù)管理是建立在會(huì)計(jì)學(xué)和經(jīng)重點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理的含義及內(nèi)容、目標(biāo)難點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突、財(cái)務(wù)管理的環(huán)境重點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理的含義及內(nèi)容、目標(biāo)6什么是財(cái)務(wù)管理？你是如何處理壓歲錢的？--------個(gè)人理財(cái)什么是財(cái)務(wù)管理？你是如何處理壓歲錢的？7情侶蘋果的故事2月14日，某高校飯?zhí)们?，一老婦守著兩筐大蘋果叫賣，5毛錢一只（成本4毛），因?yàn)樘旌?，問者寥寥。一教授見此情形，上前與老婦商量幾句，然后走到附近商店花3元錢買來節(jié)日織花用的紅彩帶，并與老婦一起將蘋果兩兩一扎，接著高叫道：“情侶蘋果喲！兩元一對(duì)！”，經(jīng)過的情侶們甚覺新鮮，用紅彩帶扎在一起的一對(duì)蘋果看起來很有情趣，因而買者甚眾，不消一會(huì)就將200個(gè)蘋果賣光。扣除3元紅彩帶的費(fèi)用，老婦還多賺了97元（原來就算能賣完也只能賺20元），對(duì)教授感激不盡。情侶蘋果的故事2月14日，某高校飯?zhí)们?，一老婦守著兩筐大蘋8假定你現(xiàn)在要?jiǎng)?chuàng)業(yè)開設(shè)公司，會(huì)面臨哪些問題？------------企業(yè)財(cái)務(wù)決策問題：創(chuàng)業(yè)開公司的資金哪來？做什么賺錢？日常如何周轉(zhuǎn)？給員工發(fā)多少工資與獎(jiǎng)金、繳多少稅？假定你現(xiàn)在要?jiǎng)?chuàng)業(yè)開設(shè)公司，會(huì)面臨哪些問題？問題：9“一個(gè)企業(yè)所做的每一個(gè)決定都有其財(cái)務(wù)上的含義，而任何一個(gè)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生影響的決定就是該企業(yè)的財(cái)務(wù)決策。因此，從廣義上講，一個(gè)企業(yè)所做的任何事情都屬于公司理財(cái)?shù)姆懂??！?/p>

——達(dá)摩達(dá)蘭

（紐約大學(xué)商學(xué)院的金融學(xué)教授）《財(cái)務(wù)管理學(xué)》人大第五版課件第1章總論10《財(cái)務(wù)管理學(xué)》人大第五版課件第1章總論11第一章總論財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)組織形式與財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)管理的環(huán)境第一章總論12

公司財(cái)務(wù)活動(dòng)是以現(xiàn)金收支為主的資金收支活動(dòng)的總稱。這些財(cái)務(wù)活動(dòng)構(gòu)成了財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容。

企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)－企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)－企業(yè)投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)－企業(yè)經(jīng)營(yíng)引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)－企業(yè)分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)131.財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容1.財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容14“活熊取膽”IPO惹爭(zhēng)議“活熊取膽”IPO惹爭(zhēng)議歸真堂擬在創(chuàng)業(yè)板上市在今年2月1日證監(jiān)會(huì)公布的IPO申報(bào)企業(yè)中，福建歸真堂赫然在列，擬在創(chuàng)業(yè)板上市，其保薦機(jī)構(gòu)為萬聯(lián)證券。據(jù)悉，福建歸真堂藥業(yè)股份有限公司成立于2000年，注冊(cè)資本為人民幣6000萬元，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為熊膽系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前已發(fā)展成為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的熊膽系列產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)之一。據(jù)歸真堂介紹，公司目前養(yǎng)殖場(chǎng)有黑熊400頭，為中國(guó)南方最大的黑熊養(yǎng)殖基地。該公司表示，計(jì)劃用上市募集的資金建設(shè)總規(guī)劃面積為3000畝的養(yǎng)殖基地，把黑熊養(yǎng)殖規(guī)模擴(kuò)大到1200頭。歸真堂擬在創(chuàng)業(yè)板上市在今年2月1日證監(jiān)會(huì)公布的IPO申報(bào)企業(yè)企業(yè)稱“活熊取膽=義務(wù)獻(xiàn)血”“活熊取膽”的企業(yè)謀求上市，這消息迅速刺激了微博網(wǎng)友的神經(jīng)，多數(shù)人都一面倒地表示“太殘忍”。對(duì)此，歸真堂堅(jiān)決否認(rèn)。在其官方網(wǎng)站記者發(fā)現(xiàn)了一則聲明，稱其生產(chǎn)基地采用全國(guó)最先進(jìn)的黑熊膽囊“無管引流”技術(shù)，“在熊無痛苦的前提下，5至8秒引流出膽汁，相當(dāng)于人類義務(wù)獻(xiàn)血”。歸真堂官方網(wǎng)站公開信息強(qiáng)調(diào)，人工引流熊膽汁“實(shí)際是一種資源再生利用”：“黑熊每天分泌的膽汁如人的新陳代謝一樣，大概有1500至2000ml，如果沒有對(duì)它進(jìn)行引流，將會(huì)分泌排泄；在分泌高峰期所得膽汁還不到總分泌量的1/10，對(duì)它并無任何傷害?！逼髽I(yè)稱“活熊取膽=義務(wù)獻(xiàn)血”“活熊取膽”的企業(yè)謀求上市，這“活熊取膽”遭網(wǎng)友抵制“折磨一個(gè)生命慢慢死去，是人最殘忍的一面。”滿座網(wǎng)CEO馮曉海的觀點(diǎn)獲得了很多網(wǎng)友的共識(shí)。很多人認(rèn)為，這是對(duì)黑熊的無情殘害，歸真堂一旦在交易所上市，規(guī)模就會(huì)變得更大，會(huì)傷害到更多的黑熊?！霸趦?nèi)臟上刺一個(gè)傷口，每天都用導(dǎo)管戳開兩次，這個(gè)過程很迅速、無痛苦，不影響健康。你相信嗎？”很多網(wǎng)友認(rèn)為，應(yīng)該堅(jiān)決抵制歸真堂一類的企業(yè)登陸資本市場(chǎng)有人甚至在微博上張貼了一張黑熊流淚的漫畫，并以黑熊的口吻質(zhì)問：“歸真堂你沒膽嗎？為什么要用我的膽上市”——(北京晚報(bào))“活熊取膽”遭網(wǎng)友抵制“折磨一個(gè)生命慢慢死去，是人最殘忍的一《財(cái)務(wù)管理學(xué)》人大第五版課件第1章總論請(qǐng)談?wù)勀銓?duì)該事件的看法？請(qǐng)談?wù)勀銓?duì)該事件的看法？企業(yè)國(guó)家債權(quán)人與債務(wù)人投資者與被投資者企業(yè)職工企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系內(nèi)部各單位企業(yè)國(guó)家債權(quán)人與投資者與被投資者企業(yè)職工企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)21財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)是一項(xiàng)綜合性管理工作財(cái)務(wù)管理與企業(yè)各方面具有廣泛聯(lián)系財(cái)務(wù)管理能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)是一項(xiàng)綜合性管理工作結(jié)論：財(cái)務(wù)管理概念是企業(yè)管理的一個(gè)組成部分，它是根據(jù)財(cái)經(jīng)法規(guī)制度，按照財(cái)務(wù)管理的原則，組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。結(jié)論：財(cái)務(wù)管理概念是企業(yè)管理的一個(gè)組成部分，它是根據(jù)財(cái)經(jīng)法規(guī)情侶蘋果的故事2月14日，某高校飯?zhí)们?，一老婦守著兩筐大蘋果叫賣，5毛錢一只（成本4毛），因?yàn)樘旌瑔栒吡攘?。一教授見此情形，上前與老婦商量幾句，然后走到附近商店花3元錢買來節(jié)日織花用的紅彩帶，并與老婦一起將蘋果兩兩一扎，接著高叫道：“情侶蘋果喲！兩元一對(duì)！”，經(jīng)過的情侶們甚覺新鮮，用紅彩帶扎在一起的一對(duì)蘋果看起來很有情趣，因而買者甚眾，不消一會(huì)就將200個(gè)蘋果賣光。扣除3元紅彩帶的費(fèi)用，老婦還多賺了97元（原來就算能賣完也只能賺20元），對(duì)教授感激不盡。情侶蘋果的故事2月14日，某高校飯?zhí)们埃焕蠇D守著兩筐大蘋第一章總論財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)組織形式與財(cái)務(wù)經(jīng)理(自主學(xué)習(xí))財(cái)務(wù)管理的環(huán)境第一章總論財(cái)務(wù)管理的概念25

以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)2.財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是公司理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng)價(jià)公司理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。2.財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是公司理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)26以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)財(cái)務(wù)報(bào)表之間的鉤稽關(guān)系以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)財(cái)務(wù)報(bào)表之間的鉤稽關(guān)系27有A、B兩個(gè)企業(yè)，其利潤(rùn)都是100萬元，哪一個(gè)企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)得更好？如果A企業(yè)是今年賺取的100萬元，而B企業(yè)是去年賺取的100萬元利潤(rùn)；如果A企業(yè)賺的100萬元全部收回了現(xiàn)金，而B企業(yè)全部是應(yīng)收賬款；在上面的條件下，如果A企業(yè)是投資100萬元建成的，而B企業(yè)是投資500萬元建成的。思考有A、B兩個(gè)企業(yè)，其利潤(rùn)都是100萬元，哪一個(gè)企業(yè)的理財(cái)目28主要缺點(diǎn)：沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值沒能有效地考慮風(fēng)險(xiǎn)問題沒有考慮利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系沒有反映未來的盈利能力財(cái)務(wù)決策行為短期化可能存在利潤(rùn)操縱《財(cái)務(wù)管理學(xué)》人大第五版課件第1章總論29

以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)2.財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是公司理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng)價(jià)公司理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。2.財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是公司理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)30以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)觀點(diǎn)：股東財(cái)富最大化股票價(jià)格最大化有效市場(chǎng)有效市場(chǎng)假設(shè)：最早是由Fama提出，根據(jù)歷史信息、全部公開信息和內(nèi)幕信息對(duì)股票價(jià)格的不同影響將市場(chǎng)效率分為弱型有效市場(chǎng)、半強(qiáng)型有效市場(chǎng)和強(qiáng)型有效市場(chǎng)。在強(qiáng)型有效的資本市場(chǎng)上，股東財(cái)富最大化目標(biāo)可以用股票價(jià)格最大化來替代。●股東財(cái)富表現(xiàn)：上市公司

股東財(cái)富＝股票數(shù)量×股票價(jià)格以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)觀點(diǎn)：股東財(cái)富最大化股票價(jià)格最大化有效31企業(yè)的投資工具模型

企業(yè)的投資工具模型32優(yōu)點(diǎn)

（1）考慮了資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)橥ǔ９蓛r(jià)會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作出較敏感的反應(yīng)。（2）一定程度上能避免企業(yè)短期行為。（3）對(duì)上市公司而言，股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。缺點(diǎn)

（1）通常只適用于上市公司，非上市公司難于應(yīng)用。（2）股價(jià)受眾多因素影響，股價(jià)不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況。（3）它強(qiáng)調(diào)的更多的是股東利益，而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不夠。優(yōu)點(diǎn)

（1）考慮了資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)橥ǔ９蓛r(jià)會(huì)33企業(yè)價(jià)值最大化（MaximizationofFirmValue）----現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理最優(yōu)目標(biāo)

現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)考慮各利益相關(guān)者（如股東、債權(quán)人、職工、顧客、供應(yīng)商、社區(qū)等）的要求。各利益相關(guān)者目標(biāo)均可折中為:

企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展和企業(yè)總價(jià)值不斷增長(zhǎng)。（企業(yè)價(jià)值，是企業(yè)未來現(xiàn)金流量按加權(quán)平均資本成本進(jìn)行折現(xiàn)的現(xiàn)值。）企業(yè)價(jià)值最大化（MaximizationofFirmV

企業(yè)價(jià)值最大化★優(yōu)點(diǎn)：①可以保障各類利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)資產(chǎn)索償權(quán)的要求。②考慮風(fēng)險(xiǎn)和貨幣時(shí)間價(jià)值因素，克服企業(yè)的短期行為。③企業(yè)價(jià)值最大化體現(xiàn)了“現(xiàn)金至上”的觀點(diǎn)。企業(yè)價(jià)值最大化★優(yōu)點(diǎn)：企業(yè)價(jià)值最大化缺點(diǎn)：未來現(xiàn)金流量難以準(zhǔn)確計(jì)量

應(yīng)用：從一定意義上講，企業(yè)價(jià)值最大化就是現(xiàn)金流量最大化。以此為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，要求理財(cái)人員在財(cái)務(wù)決策時(shí)應(yīng)以現(xiàn)金流量及其持續(xù)增加作為決斷標(biāo)準(zhǔn)。西方企業(yè)近年來關(guān)注價(jià)值管理，以價(jià)值為基礎(chǔ)編制預(yù)算。企業(yè)價(jià)值最大化缺點(diǎn)：未來現(xiàn)金流量難以準(zhǔn)確計(jì)量雷曼兄弟破產(chǎn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選擇的啟示2008年9月15日，擁有158年悠久歷史的美國(guó)第四大投資銀行—雷曼兄弟（LehmanBrothers）公司正式申請(qǐng)依據(jù)以重建為前提的美國(guó)聯(lián)邦破產(chǎn)法第11章所規(guī)定的程序破產(chǎn)，即所謂破產(chǎn)保護(hù)。雷曼兄弟公司，作為曾經(jīng)在美國(guó)金融界中叱咤風(fēng)云的巨人，在此次爆發(fā)的金融危機(jī)中也無奈破產(chǎn)，這不僅與過度的金融創(chuàng)新和乏力的金融監(jiān)管等外部環(huán)境有關(guān)，也與雷曼公司本身的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有著某種內(nèi)在的聯(lián)系。雷曼兄弟破產(chǎn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選擇的啟示2008年9月15日雷曼兄弟公司正式成立于1850年，在成立初期，公司主要從事利潤(rùn)比較豐厚的棉花等商品的貿(mào)易，公司性質(zhì)為家族企業(yè)，且規(guī)模相對(duì)較小，其財(cái)務(wù)管理目標(biāo)自然是利潤(rùn)最大化。在雷曼兄弟公司從經(jīng)營(yíng)干洗、兼營(yíng)小件寄存的小店逐漸轉(zhuǎn)型為金融投資公司的同時(shí)，公司的性質(zhì)也從一個(gè)地道的家族企業(yè)逐漸成長(zhǎng)為在美國(guó)乃至世界都名聲顯赫的上市公司。由于公司性質(zhì)的變化，其財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也隨之由利潤(rùn)最大化轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓶|財(cái)富最大化。其原因至少有：（1）美國(guó)是一個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)比較成熟的國(guó)家，建立了完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度和資本市場(chǎng)體系，因此，以股東財(cái)富最大化為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)能夠獲得更好的企業(yè)外部環(huán)境支持雷曼兄弟公司正式成立于1850年，在成立初期，公司主要從事利（2）與利潤(rùn)最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相比，股東財(cái)富最大化考慮了不確定性、時(shí)間價(jià)值和股東資金的成本，無疑更為科學(xué)和合理；（3）與企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相比，股東財(cái)富最大化可以直接通過資本市場(chǎng)股價(jià)來確定，比較容易量化，操作上顯得更為便捷。因此，從某種意義上講，股東財(cái)富最大化是雷曼兄弟公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇。（2）與利潤(rùn)最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相比，股東財(cái)富最大化考慮了不股東財(cái)富最大化是通過財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，為股東帶來最多的財(cái)富。當(dāng)雷曼兄弟公司選擇股東財(cái)富最大化為其財(cái)務(wù)管理目標(biāo)之后，公司迅速?gòu)囊粋€(gè)名不見經(jīng)傳的小店發(fā)展成聞名于世界的華爾街金融巨頭，但同時(shí)，由于股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)利益主體單一（僅強(qiáng)調(diào)了股東的利益）、適用范圍狹窄（僅適用于上市公司）、目標(biāo)導(dǎo)向錯(cuò)位（僅關(guān)注現(xiàn)實(shí)的股價(jià)）等原因，雷曼兄弟最終也無法在此次百年一遇的金融危機(jī)中幸免于難。股東財(cái)富最大化對(duì)于雷曼兄弟公司來說，頗有成也蕭何，敗也蕭何的意味。

雷曼兄弟破產(chǎn)的內(nèi)在原因：股東財(cái)富最大化股東財(cái)富最大化是通過財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，為股東帶來最多的財(cái)富。1．股東財(cái)富最大化過度追求利潤(rùn)而忽視經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制是雷曼兄弟破產(chǎn)的直接原因；2．股東財(cái)富最大化過多關(guān)注股價(jià)而使其偏離了經(jīng)營(yíng)重心是雷曼兄弟破產(chǎn)的推進(jìn)劑；3．股東財(cái)富最大化僅強(qiáng)調(diào)股東的利益而忽視其他利益相關(guān)者的利益是雷曼兄弟破產(chǎn)的內(nèi)在原因；4．股東財(cái)富最大化僅適用于上市公司是雷曼兄弟破產(chǎn)的又一原因。1．股東財(cái)富最大化過度追求利潤(rùn)而忽視經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制是雷曼兄弟破財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突委托—代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之三：大股東與中小股東社會(huì)責(zé)任與利益沖突財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突委托—代理問題與利益沖突43沖突之一：股東與管理層當(dāng)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，居于企業(yè)外部的股東和居于企業(yè)內(nèi)部的管理者將會(huì)發(fā)生利益上的沖突。有人把企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的效用函數(shù)表示成：U=U(W,P,A,J)+U(B,C)

其中：W表示經(jīng)營(yíng)者的職位

P表示經(jīng)營(yíng)者的社會(huì)地位A表示經(jīng)營(yíng)者自我實(shí)現(xiàn)的程度

J表示經(jīng)營(yíng)者的顯性收入。

B表示經(jīng)營(yíng)者的隱性收入

C表示經(jīng)營(yíng)者以瀆職方式取得的收入

可見經(jīng)營(yíng)者的效用與多種收入形式有關(guān)，企業(yè)在進(jìn)行管理是應(yīng)充分考慮這一問題。沖突之一：股東與管理層當(dāng)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，居于企44激勵(lì)績(jī)效股股票期權(quán)股東直接干預(yù)機(jī)構(gòu)投資者法律規(guī)定被解聘的威脅被收購(gòu)的威脅沖突之一：股東與管理層解決機(jī)制：沖突之一：股東與管理層解決機(jī)制：45沖突之二：股東與債權(quán)人股東和債權(quán)人之間的目標(biāo)顯然是不一致的，債權(quán)人的目標(biāo)是到期能夠收回本金，而股東則希望賺取更高的報(bào)酬，實(shí)施有損于債權(quán)人利益的行為，如投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目、發(fā)行新債。兩種方式進(jìn)行制約：1、簽訂資金使用合約，設(shè)定限制性條款2、拒絕業(yè)務(wù)往來，要求高利率沖突之二：股東與債權(quán)人股東和債權(quán)人之間的目標(biāo)顯46吳英案-----浙江東陽億萬富姐吳英是原浙江本色控股集團(tuán)有限公司法人代表，因涉嫌非法吸收公眾存款罪，2007年3月16日被逮捕，2009年12月18日，金華市中級(jí)人民法院依法作出一審判決，以集資詐騙罪判處被告人吳英死刑，剝奪政治權(quán)利終身，并處沒收其個(gè)人全部財(cái)產(chǎn)。2010年1月，吳英不服一審判決，提起上訴。2011年4月7日浙江省高級(jí)人民法院開始二審吳英案，吳英所借資金究竟系用于正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，還是個(gè)人揮霍挪作他用，將成為判決的關(guān)鍵。2012年1月18日下午，浙江省高級(jí)人民法院對(duì)被告人吳英集資詐騙一案進(jìn)行二審判決，裁定駁回吳英的上訴，維持對(duì)被告人吳英的死刑判決。吳英案-----浙江東陽億萬富姐吳英是關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤(rùn)非法占用巨額資金、利用上市公司進(jìn)行擔(dān)保和惡意融資發(fā)布虛假信息，操縱股價(jià)為派出的高級(jí)管理者支付過高的薪酬不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。沖突之三：大股東與中小股東大股東通常持有企業(yè)大多數(shù)的股份，能夠左右股東大會(huì)和董事會(huì)的決議，委派企業(yè)的最高管理者,掌握著企業(yè)重大經(jīng)營(yíng)決策的控制權(quán)。大股東侵害中小股東利益的形式:保護(hù)機(jī)制：1、完善公司治理結(jié)構(gòu)2、規(guī)范信息披露制度關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤(rùn)沖突之三：大股東與中小股東大股48社會(huì)責(zé)任與利益沖突很多情況下，公司的目標(biāo)與社會(huì)目標(biāo)是一致的，但也有許多例外?？梢酝ㄟ^制訂一些法律進(jìn)行約束，但是法律不能解決所有問題。股東利益社會(huì)責(zé)任

？社會(huì)責(zé)任與利益沖突很多情況下，公司的目標(biāo)與社會(huì)49《財(cái)務(wù)管理學(xué)》人大第五版課件第1章總論《財(cái)務(wù)管理學(xué)》人大第五版課件第1章總論《財(cái)務(wù)管理學(xué)》人大第五版課件第1章總論《財(cái)務(wù)管理學(xué)》人大第五版課件第1章總論課后作業(yè)（做在練習(xí)本上，單周統(tǒng)一上交）P22思考題：1、3自主學(xué)習(xí)作業(yè)：P23案例題（通過查閱相關(guān)書籍完成）。（于本章結(jié)束后完成）課后作業(yè)（做在練習(xí)本上，單周統(tǒng)一上交）第一章總論財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)組織形式與財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)管理的環(huán)境第一章總論553.財(cái)務(wù)管理的環(huán)境

財(cái)務(wù)管理的環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件的總和。

經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境社會(huì)文化環(huán)境3.財(cái)務(wù)管理的環(huán)境財(cái)務(wù)管理的環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企56經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)周期復(fù)蘇繁榮衰退蕭條

財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各種經(jīng)濟(jì)因素，如經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、通貨膨脹狀況、政府的經(jīng)濟(jì)政策等。經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)周期財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各57經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展中國(guó)家不發(fā)達(dá)國(guó)家通貨膨脹引起資金占用的大量增加引起公司利潤(rùn)虛增引起利率上升引起有價(jià)證券價(jià)格下降引起資金供應(yīng)緊張經(jīng)濟(jì)政策經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平通貨膨脹583.財(cái)務(wù)管理的環(huán)境

經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境社會(huì)文化環(huán)境

財(cái)務(wù)管理的環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件的總和。3.財(cái)務(wù)管理的環(huán)境財(cái)務(wù)管理的環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企59法律環(huán)境指影響企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的各種法律、法規(guī)和規(guī)章企業(yè)組織法規(guī)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)稅法法律環(huán)境指影響企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的各種法律、法規(guī)和規(guī)章60

經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境社會(huì)文化環(huán)境3.財(cái)務(wù)管理的環(huán)境金融市場(chǎng)是進(jìn)行資金融通的場(chǎng)所。3.財(cái)務(wù)管理的環(huán)境金融市場(chǎng)是進(jìn)行資金融通的場(chǎng)所。61金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境62金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)與企業(yè)理財(cái)為公司籌資和投資提供場(chǎng)所實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)短期資金的互相轉(zhuǎn)化為公司理財(cái)提供相關(guān)信息金融工具貨幣市場(chǎng)證券資本市場(chǎng)證券利息率及其測(cè)算金融市場(chǎng)的構(gòu)成主體（銀行和非銀行的金融機(jī)構(gòu)）客體（交易對(duì)象）參加人（企業(yè)、政府和個(gè)人等）金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)與企業(yè)理財(cái)金融工具63金融市場(chǎng)環(huán)境利息率及其測(cè)算利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償+違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

+流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬+期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬純利率通貨膨脹補(bǔ)償

短期無風(fēng)險(xiǎn)證券利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬金融市場(chǎng)環(huán)境利息率及其測(cè)算利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償+違約64國(guó)庫券(1)AAA級(jí)公司債券(2)BBB級(jí)公司債券(3)違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率AAA（4）=（2）-（1）BBB（5）=（3）-（1）2002年3月5.6%6.8%8.0%1.2%2.4%國(guó)庫券AAA級(jí)BBB級(jí)違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率AAABBB2002年365金融市場(chǎng)環(huán)境利息率及其測(cè)算利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償+違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

+流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬+期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強(qiáng)，流動(dòng)性越好，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越小。

期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 一項(xiàng)負(fù)債到期日越長(zhǎng)，不確定因素就越多，期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬越大。金融市場(chǎng)環(huán)境利息率及其測(cè)算利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償+違約66

經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境社會(huì)文化環(huán)境社會(huì)文化環(huán)境包括教育、科學(xué)、文學(xué)、藝術(shù)、新聞出版、廣播電視、衛(wèi)生體育、世界觀、理想、信念、道德、習(xí)俗，以及同社會(huì)制度相適應(yīng)的權(quán)利義務(wù)觀念、道德觀念、組織紀(jì)律觀念、價(jià)值觀念、勞動(dòng)態(tài)度等。社會(huì)文化環(huán)境包括教育、科學(xué)、文學(xué)、藝術(shù)、新聞出版、廣播電67中國(guó)一拖/科特迪瓦農(nóng)機(jī)裝配公司在科特迪瓦有過勞資糾紛經(jīng)歷。這家公司在1998年開業(yè)當(dāng)年，就毫無思想準(zhǔn)備地陷入了一場(chǎng)曠日持久的勞資糾紛。引發(fā)這場(chǎng)糾紛的“導(dǎo)火索”是公司對(duì)部分當(dāng)?shù)貑T工不滿意，準(zhǔn)備辭退他們。這些員工不服，把公司告上法庭，索賠9000萬西非法郎(折合30多萬美元)。由于公司不熟悉當(dāng)?shù)胤?，這場(chǎng)官司一直拖到2005年才了結(jié)，公司最終賠償800萬西非法郎。社會(huì)文化環(huán)境小案例社會(huì)文化環(huán)境小案例68課后作業(yè)（做在練習(xí)本上，單周統(tǒng)一上交）P23------練習(xí)題自主學(xué)習(xí)作業(yè)：P23案例題（通過查閱相關(guān)書籍完成）。（于本章結(jié)束后完成）課后作業(yè)（做在練習(xí)本上，單周統(tǒng)一上交）2022/12/8THEEND2022/12/7THEEND70哈弗大學(xué)自修室墻上的話此刻打盹，你將做夢(mèng)；而此刻學(xué)習(xí)，你將圓夢(mèng)。學(xué)習(xí)時(shí)的苦痛是暫時(shí)的,未學(xué)到的痛苦是終生的。學(xué)習(xí)這件事，不是缺乏時(shí)間，而是缺乏努力。誰也不能隨隨便便成功,請(qǐng)享受無法回避的痛苦。只有比別人更早、更勤奮地努力，才能嘗到成功的滋味。哈弗大學(xué)自修室墻上的話此刻打盹，你將做夢(mèng)；而此刻學(xué)習(xí)，你將加納是一個(gè)缺醫(yī)少藥的國(guó)家，長(zhǎng)期以來，該國(guó)輸液系列產(chǎn)品市場(chǎng)一直被印度藥商所控制。1998年，黑龍江民營(yíng)企業(yè)家孟繁明前來考察市場(chǎng)，發(fā)現(xiàn)了加納醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)這個(gè)潛在的投資機(jī)會(huì)。于是，他決定首期投資100多萬美元，在當(dāng)?shù)嘏d建第一家軟包裝輸液生產(chǎn)廠——三寶(加納)制藥有限公司。創(chuàng)業(yè)初期并不順利，企業(yè)投產(chǎn)后的頭兩年一直虧損，2004年，企業(yè)終于開始盈利。2006年，“三寶”又拿到了加納衛(wèi)生系統(tǒng)90%的輸液產(chǎn)品訂單?？铺氐贤叩戎苓厙?guó)家藥商也紛紛慕名上門訂貨。加納國(guó)家食品藥品管理局則希望他擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，把年產(chǎn)量提高到800萬袋，以全面取代進(jìn)口輸液產(chǎn)品。不過，孟繁明認(rèn)為，當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)潛力有限，不可盲目擴(kuò)大生產(chǎn)?！敦?cái)務(wù)管理學(xué)》人大第五版課件第1章總論72第一章總論財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)組織形式與財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)管理的環(huán)境第一章總論73《財(cái)務(wù)管理學(xué)》人大第五版課件第1章總論4.公司組織與財(cái)務(wù)經(jīng)理企業(yè)組織的類型個(gè)人獨(dú)資企業(yè)優(yōu)點(diǎn)：(1)企業(yè)開辦、轉(zhuǎn)讓、關(guān)閉的手續(xù)簡(jiǎn)便；（2）企業(yè)主對(duì)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任，會(huì)盡心經(jīng)營(yíng)企業(yè)；（3）稅負(fù)較輕；（4）制約因素較少，決策效率高；（5）技術(shù)和財(cái)務(wù)信息容易保密。

缺點(diǎn)：（1）獨(dú)資企業(yè)要承擔(dān)無限責(zé)任，風(fēng)險(xiǎn)大；（2）籌資困難；（3）企業(yè)壽命有限：個(gè)體業(yè)主制的企業(yè)存續(xù)期受制于業(yè)主本人的生命期。4.公司組織與財(cái)務(wù)經(jīng)理企業(yè)組織的類型754.公司組織與財(cái)務(wù)經(jīng)理合伙企業(yè)優(yōu)點(diǎn)：開辦容易，費(fèi)用較低缺點(diǎn)：責(zé)任無限、權(quán)力分散、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓困難

公司種類：有限責(zé)任公司與股份有限公司特點(diǎn)：獨(dú)立的法人實(shí)體；具有無限存續(xù)期；股東承擔(dān)有限責(zé)任；所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離；籌資渠道多元化。4.公司組織與財(cái)務(wù)經(jīng)理76財(cái)務(wù)經(jīng)理CFO財(cái)務(wù)經(jīng)理CFO774.公司組織與財(cái)務(wù)經(jīng)理董事會(huì)總裁副總裁總裁助理營(yíng)銷總監(jiān)財(cái)務(wù)總監(jiān)生產(chǎn)總監(jiān)人事總監(jiān)財(cái)務(wù)經(jīng)理會(huì)計(jì)經(jīng)理投資籌資分配營(yíng)運(yùn)資金4.公司組織與財(cái)務(wù)經(jīng)理董事會(huì)總裁副總裁總裁助理營(yíng)銷總監(jiān)財(cái)務(wù)784.公司組織與財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)職業(yè)生涯金融機(jī)構(gòu)中的職位銀行類商業(yè)銀行非銀行類保險(xiǎn)公司基金公司投資銀行財(cái)務(wù)管理4.公司組織與財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)職業(yè)生涯79《財(cái)務(wù)管理》

FinancialManagement講授人：譚福成OA:7225TEL:672058《財(cái)務(wù)管理》

FinancialManagement講授80課程導(dǎo)言課程導(dǎo)言81討論交流形式：分組開展分組：6人/組（特殊7人）形式：每次2個(gè)小組分別準(zhǔn)備案例分析（以前兩次上課內(nèi)容為限）.備注：出題小組需將準(zhǔn)備的材料于上課前發(fā)我郵箱（17962782@）時(shí)間：?jiǎn)沃艿牡诙握n討論交流形式：分組開展分組：6人/組（特殊7人）82第一次討論內(nèi)容試以一個(gè)案例的形式分析財(cái)務(wù)管理的環(huán)境對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響。要求：1、案例內(nèi)容適中；

2、側(cè)重從某一個(gè)環(huán)境對(duì)案例進(jìn)行重點(diǎn)闡述和分析；

3、時(shí)間控制在10分鐘左右。第一次討論內(nèi)容試以一個(gè)案例的形式分析財(cái)務(wù)管理的環(huán)境對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)832022/12/8第1章：總論——財(cái)務(wù)管理是建立在會(huì)計(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)之上的：前為數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，后為理論基礎(chǔ)。2022/12/7第1章：總論——財(cái)務(wù)管理是建立在會(huì)計(jì)學(xué)和經(jīng)重點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理的含義及內(nèi)容、目標(biāo)難點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突、財(cái)務(wù)管理的環(huán)境重點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理的含義及內(nèi)容、目標(biāo)85什么是財(cái)務(wù)管理？你是如何處理壓歲錢的？--------個(gè)人理財(cái)什么是財(cái)務(wù)管理？你是如何處理壓歲錢的？86情侶蘋果的故事2月14日，某高校飯?zhí)们?，一老婦守著兩筐大蘋果叫賣，5毛錢一只（成本4毛），因?yàn)樘旌?，問者寥寥。一教授見此情形，上前與老婦商量幾句，然后走到附近商店花3元錢買來節(jié)日織花用的紅彩帶，并與老婦一起將蘋果兩兩一扎，接著高叫道：“情侶蘋果喲！兩元一對(duì)！”，經(jīng)過的情侶們甚覺新鮮，用紅彩帶扎在一起的一對(duì)蘋果看起來很有情趣，因而買者甚眾，不消一會(huì)就將200個(gè)蘋果賣光?？鄢?元紅彩帶的費(fèi)用，老婦還多賺了97元（原來就算能賣完也只能賺20元），對(duì)教授感激不盡。情侶蘋果的故事2月14日，某高校飯?zhí)们?，一老婦守著兩筐大蘋87假定你現(xiàn)在要?jiǎng)?chuàng)業(yè)開設(shè)公司，會(huì)面臨哪些問題？------------企業(yè)財(cái)務(wù)決策問題：創(chuàng)業(yè)開公司的資金哪來？做什么賺錢？日常如何周轉(zhuǎn)？給員工發(fā)多少工資與獎(jiǎng)金、繳多少稅？假定你現(xiàn)在要?jiǎng)?chuàng)業(yè)開設(shè)公司，會(huì)面臨哪些問題？問題：88“一個(gè)企業(yè)所做的每一個(gè)決定都有其財(cái)務(wù)上的含義，而任何一個(gè)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生影響的決定就是該企業(yè)的財(cái)務(wù)決策。因此，從廣義上講，一個(gè)企業(yè)所做的任何事情都屬于公司理財(cái)?shù)姆懂?。?/p>

——達(dá)摩達(dá)蘭

（紐約大學(xué)商學(xué)院的金融學(xué)教授）《財(cái)務(wù)管理學(xué)》人大第五版課件第1章總論89《財(cái)務(wù)管理學(xué)》人大第五版課件第1章總論90第一章總論財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)組織形式與財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)管理的環(huán)境第一章總論91

公司財(cái)務(wù)活動(dòng)是以現(xiàn)金收支為主的資金收支活動(dòng)的總稱。這些財(cái)務(wù)活動(dòng)構(gòu)成了財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容。

企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)－企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)－企業(yè)投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)－企業(yè)經(jīng)營(yíng)引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)－企業(yè)分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)921.財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容1.財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容93“活熊取膽”IPO惹爭(zhēng)議“活熊取膽”IPO惹爭(zhēng)議歸真堂擬在創(chuàng)業(yè)板上市在今年2月1日證監(jiān)會(huì)公布的IPO申報(bào)企業(yè)中，福建歸真堂赫然在列，擬在創(chuàng)業(yè)板上市，其保薦機(jī)構(gòu)為萬聯(lián)證券。據(jù)悉，福建歸真堂藥業(yè)股份有限公司成立于2000年，注冊(cè)資本為人民幣6000萬元，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為熊膽系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前已發(fā)展成為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的熊膽系列產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)之一。據(jù)歸真堂介紹，公司目前養(yǎng)殖場(chǎng)有黑熊400頭，為中國(guó)南方最大的黑熊養(yǎng)殖基地。該公司表示，計(jì)劃用上市募集的資金建設(shè)總規(guī)劃面積為3000畝的養(yǎng)殖基地，把黑熊養(yǎng)殖規(guī)模擴(kuò)大到1200頭。歸真堂擬在創(chuàng)業(yè)板上市在今年2月1日證監(jiān)會(huì)公布的IPO申報(bào)企業(yè)企業(yè)稱“活熊取膽=義務(wù)獻(xiàn)血”“活熊取膽”的企業(yè)謀求上市，這消息迅速刺激了微博網(wǎng)友的神經(jīng)，多數(shù)人都一面倒地表示“太殘忍”。對(duì)此，歸真堂堅(jiān)決否認(rèn)。在其官方網(wǎng)站記者發(fā)現(xiàn)了一則聲明，稱其生產(chǎn)基地采用全國(guó)最先進(jìn)的黑熊膽囊“無管引流”技術(shù)，“在熊無痛苦的前提下，5至8秒引流出膽汁，相當(dāng)于人類義務(wù)獻(xiàn)血”。歸真堂官方網(wǎng)站公開信息強(qiáng)調(diào)，人工引流熊膽汁“實(shí)際是一種資源再生利用”：“黑熊每天分泌的膽汁如人的新陳代謝一樣，大概有1500至2000ml，如果沒有對(duì)它進(jìn)行引流，將會(huì)分泌排泄；在分泌高峰期所得膽汁還不到總分泌量的1/10，對(duì)它并無任何傷害?！逼髽I(yè)稱“活熊取膽=義務(wù)獻(xiàn)血”“活熊取膽”的企業(yè)謀求上市，這“活熊取膽”遭網(wǎng)友抵制“折磨一個(gè)生命慢慢死去，是人最殘忍的一面。”滿座網(wǎng)CEO馮曉海的觀點(diǎn)獲得了很多網(wǎng)友的共識(shí)。很多人認(rèn)為，這是對(duì)黑熊的無情殘害，歸真堂一旦在交易所上市，規(guī)模就會(huì)變得更大，會(huì)傷害到更多的黑熊。“在內(nèi)臟上刺一個(gè)傷口，每天都用導(dǎo)管戳開兩次，這個(gè)過程很迅速、無痛苦，不影響健康。你相信嗎？”很多網(wǎng)友認(rèn)為，應(yīng)該堅(jiān)決抵制歸真堂一類的企業(yè)登陸資本市場(chǎng)有人甚至在微博上張貼了一張黑熊流淚的漫畫，并以黑熊的口吻質(zhì)問：“歸真堂你沒膽嗎？為什么要用我的膽上市”——(北京晚報(bào))“活熊取膽”遭網(wǎng)友抵制“折磨一個(gè)生命慢慢死去，是人最殘忍的一《財(cái)務(wù)管理學(xué)》人大第五版課件第1章總論請(qǐng)談?wù)勀銓?duì)該事件的看法？請(qǐng)談?wù)勀銓?duì)該事件的看法？企業(yè)國(guó)家債權(quán)人與債務(wù)人投資者與被投資者企業(yè)職工企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系內(nèi)部各單位企業(yè)國(guó)家債權(quán)人與投資者與被投資者企業(yè)職工企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)100財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)是一項(xiàng)綜合性管理工作財(cái)務(wù)管理與企業(yè)各方面具有廣泛聯(lián)系財(cái)務(wù)管理能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)是一項(xiàng)綜合性管理工作結(jié)論：財(cái)務(wù)管理概念是企業(yè)管理的一個(gè)組成部分，它是根據(jù)財(cái)經(jīng)法規(guī)制度，按照財(cái)務(wù)管理的原則，組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。結(jié)論：財(cái)務(wù)管理概念是企業(yè)管理的一個(gè)組成部分，它是根據(jù)財(cái)經(jīng)法規(guī)情侶蘋果的故事2月14日，某高校飯?zhí)们埃焕蠇D守著兩筐大蘋果叫賣，5毛錢一只（成本4毛），因?yàn)樘旌瑔栒吡攘取Ｒ唤淌谝姶饲樾危锨芭c老婦商量幾句，然后走到附近商店花3元錢買來節(jié)日織花用的紅彩帶，并與老婦一起將蘋果兩兩一扎，接著高叫道：“情侶蘋果喲！兩元一對(duì)！”，經(jīng)過的情侶們甚覺新鮮，用紅彩帶扎在一起的一對(duì)蘋果看起來很有情趣，因而買者甚眾，不消一會(huì)就將200個(gè)蘋果賣光。扣除3元紅彩帶的費(fèi)用，老婦還多賺了97元（原來就算能賣完也只能賺20元），對(duì)教授感激不盡。情侶蘋果的故事2月14日，某高校飯?zhí)们?，一老婦守著兩筐大蘋第一章總論財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)組織形式與財(cái)務(wù)經(jīng)理(自主學(xué)習(xí))財(cái)務(wù)管理的環(huán)境第一章總論財(cái)務(wù)管理的概念104

以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)2.財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是公司理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng)價(jià)公司理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。2.財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是公司理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)105以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)財(cái)務(wù)報(bào)表之間的鉤稽關(guān)系以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)財(cái)務(wù)報(bào)表之間的鉤稽關(guān)系106有A、B兩個(gè)企業(yè)，其利潤(rùn)都是100萬元，哪一個(gè)企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)得更好？如果A企業(yè)是今年賺取的100萬元，而B企業(yè)是去年賺取的100萬元利潤(rùn)；如果A企業(yè)賺的100萬元全部收回了現(xiàn)金，而B企業(yè)全部是應(yīng)收賬款；在上面的條件下，如果A企業(yè)是投資100萬元建成的，而B企業(yè)是投資500萬元建成的。思考有A、B兩個(gè)企業(yè)，其利潤(rùn)都是100萬元，哪一個(gè)企業(yè)的理財(cái)目107主要缺點(diǎn)：沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值沒能有效地考慮風(fēng)險(xiǎn)問題沒有考慮利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系沒有反映未來的盈利能力財(cái)務(wù)決策行為短期化可能存在利潤(rùn)操縱《財(cái)務(wù)管理學(xué)》人大第五版課件第1章總論108

以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)2.財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是公司理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng)價(jià)公司理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。2.財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是公司理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)109以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)觀點(diǎn)：股東財(cái)富最大化股票價(jià)格最大化有效市場(chǎng)有效市場(chǎng)假設(shè)：最早是由Fama提出，根據(jù)歷史信息、全部公開信息和內(nèi)幕信息對(duì)股票價(jià)格的不同影響將市場(chǎng)效率分為弱型有效市場(chǎng)、半強(qiáng)型有效市場(chǎng)和強(qiáng)型有效市場(chǎng)。在強(qiáng)型有效的資本市場(chǎng)上，股東財(cái)富最大化目標(biāo)可以用股票價(jià)格最大化來替代。●股東財(cái)富表現(xiàn)：上市公司

股東財(cái)富＝股票數(shù)量×股票價(jià)格以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)觀點(diǎn)：股東財(cái)富最大化股票價(jià)格最大化有效110企業(yè)的投資工具模型

企業(yè)的投資工具模型111優(yōu)點(diǎn)

（1）考慮了資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)橥ǔ９蓛r(jià)會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作出較敏感的反應(yīng)。（2）一定程度上能避免企業(yè)短期行為。（3）對(duì)上市公司而言，股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。缺點(diǎn)

（1）通常只適用于上市公司，非上市公司難于應(yīng)用。（2）股價(jià)受眾多因素影響，股價(jià)不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況。（3）它強(qiáng)調(diào)的更多的是股東利益，而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不夠。優(yōu)點(diǎn)

（1）考慮了資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)橥ǔ９蓛r(jià)會(huì)112企業(yè)價(jià)值最大化（MaximizationofFirmValue）----現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理最優(yōu)目標(biāo)

現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)考慮各利益相關(guān)者（如股東、債權(quán)人、職工、顧客、供應(yīng)商、社區(qū)等）的要求。各利益相關(guān)者目標(biāo)均可折中為:

企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展和企業(yè)總價(jià)值不斷增長(zhǎng)。（企業(yè)價(jià)值，是企業(yè)未來現(xiàn)金流量按加權(quán)平均資本成本進(jìn)行折現(xiàn)的現(xiàn)值。）企業(yè)價(jià)值最大化（MaximizationofFirmV

企業(yè)價(jià)值最大化★優(yōu)點(diǎn)：①可以保障各類利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)資產(chǎn)索償權(quán)的要求。②考慮風(fēng)險(xiǎn)和貨幣時(shí)間價(jià)值因素，克服企業(yè)的短期行為。③企業(yè)價(jià)值最大化體現(xiàn)了“現(xiàn)金至上”的觀點(diǎn)。企業(yè)價(jià)值最大化★優(yōu)點(diǎn)：企業(yè)價(jià)值最大化缺點(diǎn)：未來現(xiàn)金流量難以準(zhǔn)確計(jì)量

應(yīng)用：從一定意義上講，企業(yè)價(jià)值最大化就是現(xiàn)金流量最大化。以此為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，要求理財(cái)人員在財(cái)務(wù)決策時(shí)應(yīng)以現(xiàn)金流量及其持續(xù)增加作為決斷標(biāo)準(zhǔn)。西方企業(yè)近年來關(guān)注價(jià)值管理，以價(jià)值為基礎(chǔ)編制預(yù)算。企業(yè)價(jià)值最大化缺點(diǎn)：未來現(xiàn)金流量難以準(zhǔn)確計(jì)量雷曼兄弟破產(chǎn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選擇的啟示2008年9月15日，擁有158年悠久歷史的美國(guó)第四大投資銀行—雷曼兄弟（LehmanBrothers）公司正式申請(qǐng)依據(jù)以重建為前提的美國(guó)聯(lián)邦破產(chǎn)法第11章所規(guī)定的程序破產(chǎn)，即所謂破產(chǎn)保護(hù)。雷曼兄弟公司，作為曾經(jīng)在美國(guó)金融界中叱咤風(fēng)云的巨人，在此次爆發(fā)的金融危機(jī)中也無奈破產(chǎn)，這不僅與過度的金融創(chuàng)新和乏力的金融監(jiān)管等外部環(huán)境有關(guān)，也與雷曼公司本身的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有著某種內(nèi)在的聯(lián)系。雷曼兄弟破產(chǎn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選擇的啟示2008年9月15日雷曼兄弟公司正式成立于1850年，在成立初期，公司主要從事利潤(rùn)比較豐厚的棉花等商品的貿(mào)易，公司性質(zhì)為家族企業(yè)，且規(guī)模相對(duì)較小，其財(cái)務(wù)管理目標(biāo)自然是利潤(rùn)最大化。在雷曼兄弟公司從經(jīng)營(yíng)干洗、兼營(yíng)小件寄存的小店逐漸轉(zhuǎn)型為金融投資公司的同時(shí)，公司的性質(zhì)也從一個(gè)地道的家族企業(yè)逐漸成長(zhǎng)為在美國(guó)乃至世界都名聲顯赫的上市公司。由于公司性質(zhì)的變化，其財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也隨之由利潤(rùn)最大化轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓶|財(cái)富最大化。其原因至少有：（1）美國(guó)是一個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)比較成熟的國(guó)家，建立了完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度和資本市場(chǎng)體系，因此，以股東財(cái)富最大化為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)能夠獲得更好的企業(yè)外部環(huán)境支持雷曼兄弟公司正式成立于1850年，在成立初期，公司主要從事利（2）與利潤(rùn)最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相比，股東財(cái)富最大化考慮了不確定性、時(shí)間價(jià)值和股東資金的成本，無疑更為科學(xué)和合理；（3）與企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相比，股東財(cái)富最大化可以直接通過資本市場(chǎng)股價(jià)來確定，比較容易量化，操作上顯得更為便捷。因此，從某種意義上講，股東財(cái)富最大化是雷曼兄弟公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇。（2）與利潤(rùn)最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相比，股東財(cái)富最大化考慮了不股東財(cái)富最大化是通過財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，為股東帶來最多的財(cái)富。當(dāng)雷曼兄弟公司選擇股東財(cái)富最大化為其財(cái)務(wù)管理目標(biāo)之后，公司迅速?gòu)囊粋€(gè)名不見經(jīng)傳的小店發(fā)展成聞名于世界的華爾街金融巨頭，但同時(shí)，由于股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)利益主體單一（僅強(qiáng)調(diào)了股東的利益）、適用范圍狹窄（僅適用于上市公司）、目標(biāo)導(dǎo)向錯(cuò)位（僅關(guān)注現(xiàn)實(shí)的股價(jià)）等原因，雷曼兄弟最終也無法在此次百年一遇的金融危機(jī)中幸免于難。股東財(cái)富最大化對(duì)于雷曼兄弟公司來說，頗有成也蕭何，敗也蕭何的意味。

雷曼兄弟破產(chǎn)的內(nèi)在原因：股東財(cái)富最大化股東財(cái)富最大化是通過財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，為股東帶來最多的財(cái)富。1．股東財(cái)富最大化過度追求利潤(rùn)而忽視經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制是雷曼兄弟破產(chǎn)的直接原因；2．股東財(cái)富最大化過多關(guān)注股價(jià)而使其偏離了經(jīng)營(yíng)重心是雷曼兄弟破產(chǎn)的推進(jìn)劑；3．股東財(cái)富最大化僅強(qiáng)調(diào)股東的利益而忽視其他利益相關(guān)者的利益是雷曼兄弟破產(chǎn)的內(nèi)在原因；4．股東財(cái)富最大化僅適用于上市公司是雷曼兄弟破產(chǎn)的又一原因。1．股東財(cái)富最大化過度追求利潤(rùn)而忽視經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制是雷曼兄弟破財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突委托—代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之三：大股東與中小股東社會(huì)責(zé)任與利益沖突財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突委托—代理問題與利益沖突122沖突之一：股東與管理層當(dāng)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，居于企業(yè)外部的股東和居于企業(yè)內(nèi)部的管理者將會(huì)發(fā)生利益上的沖突。有人把企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的效用函數(shù)表示成：U=U(W,P,A,J)+U(B,C)

其中：W表示經(jīng)營(yíng)者的職位

P表示經(jīng)營(yíng)者的社會(huì)地位A表示經(jīng)營(yíng)者自我實(shí)現(xiàn)的程度

J表示經(jīng)營(yíng)者的顯性收入。

B表示經(jīng)營(yíng)者的隱性收入

C表示經(jīng)營(yíng)者以瀆職方式取得的收入

可見經(jīng)營(yíng)者的效用與多種收入形式有關(guān)，企業(yè)在進(jìn)行管理是應(yīng)充分考慮這一問題。沖突之一：股東與管理層當(dāng)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，居于企123激勵(lì)績(jī)效股股票期權(quán)股東直接干預(yù)機(jī)構(gòu)投資者法律規(guī)定被解聘的威脅被收購(gòu)的威脅沖突之一：股東與管理層解決機(jī)制：沖突之一：股東與管理層解決機(jī)制：124沖突之二：股東與債權(quán)人股東和債權(quán)人之間的目標(biāo)顯然是不一致的，債權(quán)人的目標(biāo)是到期能夠收回本金，而股東則希望賺取更高的報(bào)酬，實(shí)施有損于債權(quán)人利益的行為，如投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目、發(fā)行新債。兩種方式進(jìn)行制約：1、簽訂資金使用合約，設(shè)定限制性條款2、拒絕業(yè)務(wù)往來，要求高利率沖突之二：股東與債權(quán)人股東和債權(quán)人之間的目標(biāo)顯125吳英案-----浙江東陽億萬富姐吳英是原浙江本色控股集團(tuán)有限公司法人代表，因涉嫌非法吸收公眾存款罪，2007年3月16日被逮捕，2009年12月18日，金華市中級(jí)人民法院依法作出一審判決，以集資詐騙罪判處被告人吳英死刑，剝奪政治權(quán)利終身，并處沒收其個(gè)人全部財(cái)產(chǎn)。2010年1月，吳英不服一審判決，提起上訴。2011年4月7日浙江省高級(jí)人民法院開始二審吳英案，吳英所借資金究竟系用于正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，還是個(gè)人揮霍挪作他用，將成為判決的關(guān)鍵。2012年1月18日下午，浙江省高級(jí)人民法院對(duì)被告人吳英集資詐騙一案進(jìn)行二審判決，裁定駁回吳英的上訴，維持對(duì)被告人吳英的死刑判決。吳英案-----浙江東陽億萬富姐吳英是關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤(rùn)非法占用巨額資金、利用上市公司進(jìn)行擔(dān)保和惡意融資發(fā)布虛假信息，操縱股價(jià)為派出的高級(jí)管理者支付過高的薪酬不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。沖突之三：大股東與中小股東大股東通常持有企業(yè)大多數(shù)的股份，能夠左右股東大會(huì)和董事會(huì)的決議，委派企業(yè)的最高管理者,掌握著企業(yè)重大經(jīng)營(yíng)決策的控制權(quán)。大股東侵害中小股東利益的形式:保護(hù)機(jī)制：1、完善公司治理結(jié)構(gòu)2、規(guī)范信息披露制度關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤(rùn)沖突之三：大股東與中小股東大股127社會(huì)責(zé)任與利益沖突很多情況下，公司的目標(biāo)與社會(huì)目標(biāo)是一致的，但也有許多例外。可以通過制訂一些法律進(jìn)行約束，但是法律不能解決所有問題。股東利益社會(huì)責(zé)任

？社會(huì)責(zé)任與利益沖突很多情況下，公司的目標(biāo)與社會(huì)128《財(cái)務(wù)管理學(xué)》人大第五版課件第1章總論《財(cái)務(wù)管理學(xué)》人大第五版課件第1章總論《財(cái)務(wù)管理學(xué)》人大第五版課件第1章總論《財(cái)務(wù)管理學(xué)》人大第五版課件第1章總論課后作業(yè)（做在練習(xí)本上，單周統(tǒng)一上交）P22思考題：1、3自主學(xué)習(xí)作業(yè)：P23案例題（通過查閱相關(guān)書籍完成）。（于本章結(jié)束后完成）課后作業(yè)（做在練習(xí)本上，單周統(tǒng)一上交）第一章總論財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)組織形式與財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)管理的環(huán)境第一章總論1343.財(cái)務(wù)管理的環(huán)境

財(cái)務(wù)管理的環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件的總和。

經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境社會(huì)文化環(huán)境3.財(cái)務(wù)管理的環(huán)境財(cái)務(wù)管理的環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企135經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)周期復(fù)蘇繁榮衰退蕭條

財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各種經(jīng)濟(jì)因素，如經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、通貨膨脹狀況、政府的經(jīng)濟(jì)政策等。經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)周期財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各136經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展中國(guó)家不發(fā)達(dá)國(guó)家通貨膨脹引起資金占用的大量增加引起公司利潤(rùn)虛增引起利率上升引起有價(jià)證券價(jià)格下降引起資金供應(yīng)緊張經(jīng)濟(jì)政策經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平通貨膨脹1373.財(cái)務(wù)管理的環(huán)境

經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境社會(huì)文化環(huán)境

財(cái)務(wù)管理的環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件的總和。3.財(cái)務(wù)管理的環(huán)境財(cái)務(wù)管理的環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企138法律環(huán)境指影響企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的各種法律、法規(guī)和規(guī)章企業(yè)組織法規(guī)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)稅法法律環(huán)境指影響企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的各種法律、法規(guī)和規(guī)章139

經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境社會(huì)文化環(huán)境3.財(cái)務(wù)管理的環(huán)境金融市場(chǎng)是進(jìn)行資金融通的場(chǎng)所。3.財(cái)務(wù)管理的環(huán)境金融市場(chǎng)是進(jìn)行資金融通的場(chǎng)所。140金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境141金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)與企業(yè)理財(cái)為公司籌資和投資提供場(chǎng)所實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)短期資金的互相轉(zhuǎn)化為公司理財(cái)提供相關(guān)信息金融工具貨幣市場(chǎng)證券資本市場(chǎng)證券利息率及其測(cè)算金融市場(chǎng)的構(gòu)成主體（銀行和非銀行的金融機(jī)構(gòu)）客體（交易對(duì)象）參加人（企業(yè)、政府和個(gè)人等）金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)與企業(yè)理財(cái)金融工具142金融市場(chǎng)環(huán)境利息率及其測(cè)算利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償+違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬