企業(yè)融資主講者：張傳根Chuangen_zhang@163.com————理念與實務(wù)企業(yè)融資概述企業(yè)融資方式融資種類與籌資渠道企業(yè)融資————理念與實務(wù)123融資常見的問題企業(yè)投融資管理案例456

“……除非一個企業(yè)產(chǎn)生的利潤大于其資本成本，否則這個企業(yè)是虧損經(jīng)營的……到掙足它的資金成本以前，企業(yè)沒有創(chuàng)建價值，是在摧毀價值?！薄溃┍说谩さ卖斂似髽I(yè)融資概述企業(yè)融資————理念與實務(wù)1企業(yè)融資概述狹義的融資廣義的融資企業(yè)融資的概念企業(yè)融資的概念

從狹義上講，融資即是一個企業(yè)的資金籌集的行為與過程。也就是公司根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來經(jīng)營發(fā)展的需要，通過科學(xué)的預(yù)測和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權(quán)人去籌集資金，組織資金的供應(yīng)，以保證公司正常生產(chǎn)需要，經(jīng)營管理活動需要的理財行為。公司籌集資金的動機應(yīng)該遵循一定的原則，通過一定的渠道和一定的方式去進(jìn)行。我們通常講，企業(yè)籌集資金無非有三大目的：企業(yè)要擴(kuò)張、企業(yè)要還債以及混合動機（擴(kuò)張與還債混合在一起的動機）。狹義的融資從廣義上講，融資也叫金融，就是貨幣資金的融通，當(dāng)事人通過各種方式到金融市場上籌措或貸放資金的行為。從現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況看，作為企業(yè)需要比以往任何時候都更加深刻，全面地了解金融知識、了解金融機構(gòu)、了解金融市場，因為企業(yè)的發(fā)展離不開金融的支持，企業(yè)必須與之打交道。為此，我想簡要地介紹一些金融的基本知識，與大家一起學(xué)習(xí)。金融知識的主要內(nèi)容包括：金融機構(gòu)、金融業(yè)務(wù)、金融市場、金融調(diào)控、金融監(jiān)管。廣義的融資企業(yè)融資概述狹義的融資廣義的融資企業(yè)融資的概念宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律政策環(huán)境金融環(huán)境融資的環(huán)境分析融資的環(huán)境分析融資環(huán)境宏觀經(jīng)濟(jì)法律政策金融環(huán)境經(jīng)濟(jì)增長率失業(yè)率宏觀調(diào)控、利率政策、利率波動因素貿(mào)易狀況國際經(jīng)濟(jì)因素的影響金融法律、法規(guī)、規(guī)章和政策產(chǎn)業(yè)發(fā)展法律、法規(guī)、規(guī)章和政策公司法律、法規(guī)、規(guī)章和政策金融市場貨幣供應(yīng)量指標(biāo)通貨膨脹的影響貨幣政策貨幣政策工具金融環(huán)境(1)金融市場(2)貨幣供應(yīng)的層次劃分(3)通貨膨脹的社會經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生影響(4)貨幣政策(5)貨幣政策工具金融市場

金融市場是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過信用工具進(jìn)行交易而融通資金的市場，廣而言之，是實現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價證券交易活動的市場。比較完善的金融市場定義是：金融市場是交易金融資產(chǎn)并確定金融資產(chǎn)價格的一種機制。金融融市市場場金融融市市場場又又稱稱為為資資金金市市場場，，包包括括貨貨幣幣市市場場和和資資本本市市場場，，是是資資金金融融通通市市場場。。所所謂謂資資金金融融通通，，是是指指在在經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)運運行行過過程程中中，，資資金金供供求求雙雙方方運運用用各各種種金融融工工具具調(diào)節(jié)節(jié)資資金金盈盈余余的的活活動動，，是是所所有有金融融交交易易活動動的的總總稱稱。。在在金金融融市市場場上上交交易易的的是是各各種種金金融融工工具具，，如如股票票、債券券、儲儲蓄蓄存存單單等等。。資資金金融融通通簡簡稱稱為為融資資，一一般般分分為為直接接融融資資和間間接接融融資資兩兩種種。。直直接接融融資資是是資資金金供供求求雙雙方方直直接接進(jìn)進(jìn)行行資資金金融融通通的的活活動動，，也也就就是是資資金金需需求求者者直直接接通通過過金金融融市市場場向向社社會會上上有有資資金金盈盈余余的的機機構(gòu)構(gòu)和和個個人人籌籌資資；；與與此此對對應(yīng)應(yīng)，，間間接接融融資資則則是是指指通通過過銀行行所進(jìn)行的的資金融融通活動動，也就就是資金金需求者者采取向向銀行等等金融中介介機構(gòu)申請貸款款的方式式籌資。。金融市市場對經(jīng)濟(jì)活動動的各個方方面都有有著直接接的深刻刻影響，，如個人人財富、、企業(yè)的的經(jīng)營、、經(jīng)濟(jì)運運行的效效率，都都直接取取決于金金融市場場的活動動。金融市場場金融市場場的構(gòu)成成十分復(fù)復(fù)雜，它它是由許許多不同同的市場場組成的的一個龐龐大體系系。但是是，一般般根據(jù)金金融市場場上交易易工具的的期限，，把金融融市場分分為貨幣市場場和資本市場場兩大類。。貨幣市市場是融融通短期期（一年年以內(nèi)））資金的的市場，，資本市市場是融融通長期期（一年年以上））資金的的市場。。貨幣市市場和資資本市場場又可以以進(jìn)一步步分為若若干不同同的子市市場。貨貨幣市場場包括金金融同業(yè)拆借借市場、回購協(xié)協(xié)議市場場、商業(yè)票據(jù)據(jù)市場、銀行承承兌匯票票市場、、短期政政府債券券市場、、大面額可可轉(zhuǎn)讓存存單市場場等。資本本市場包包括中長長期信貸市場場和證券市場場。中長期期信貸市市場是金融機構(gòu)構(gòu)與工商企企業(yè)之間間的貸款款市場；；證券市場是通通過證券券的發(fā)行行與交易易進(jìn)行融融資的市市場，包包括債券市場場、股票市場場、基金市場場、基金市場場、融資租租賃市場場等。貨幣供應(yīng)應(yīng)的層次次劃分我國從1994年三季度度由中國人民民銀行按季向社社會公布布貨幣供供應(yīng)量統(tǒng)統(tǒng)計監(jiān)測測指標(biāo)。。參照國國際通用用原則，，根據(jù)我我國實際際情況，，中國人人民銀行行將我國國貨幣供供應(yīng)量指指標(biāo)分為為以下四四個層次次：M0：流通中中的現(xiàn)金金；M1：M0+企業(yè)活期期存款+機關(guān)團(tuán)體體部隊存存款+農(nóng)村存款款+個人持有有的信用用卡類存存款；M2：M1+城鄉(xiāng)居民民儲蓄存存款+企業(yè)存款款中具有定定期性質(zhì)質(zhì)的存款款+外幣存款款+信托類存存款；M3：M2+金融債券券+商業(yè)票據(jù)據(jù)+大額可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓存單單等。其中，M1是通常所所說的狹狹義貨幣幣量，流流動性較較強；M2是廣義貨貨幣量，，M2與M1，的差額額是準(zhǔn)貨貨幣，流流動性較較弱；M3是考慮到到金融創(chuàng)創(chuàng)新的現(xiàn)現(xiàn)狀而設(shè)設(shè)立的，，暫未測測算。貨幣供應(yīng)應(yīng)的層次次劃分美國自70年代以后后，面對對各種信信用流通通工具不不斷增加加和金融融狀況不不斷變化化的現(xiàn)實實，先后后多次修修改貨幣幣供應(yīng)量量不同層層次指標(biāo)標(biāo)。到80年代，公公布的情情況是：：M[1A]＝流通中中的現(xiàn)金金+活期存款款M[1B]=M[1A]+可轉(zhuǎn)讓存存單+自動轉(zhuǎn)帳帳服務(wù)存存單+信貸協(xié)會會股票+互助儲蓄蓄銀行活活期存款款M2=M1B+商業(yè)銀行行隔夜回回購協(xié)議議+歐洲美元元隔夜存存款+貨幣市場場互助基基金股票票+所有存款款的儲蓄蓄存款和和小額定定期存款款M3=M2+大額定期期存單（（10萬元以上上）＋定定期回購購協(xié)議+定期歐洲洲美元存存款L=M3+銀行承兌兌票據(jù)+商業(yè)票據(jù)據(jù)+儲蓄債券券+短期政府府債券貨幣供應(yīng)應(yīng)的層次次劃分而日本的的貨幣量量層次劃劃分又不不同于美美國，中中央銀行行控制重重心也有有很大差差異。其其劃分方方法為：：M1=現(xiàn)金+活期存款款M2=M1+企業(yè)定期期存款M1+CD=M1+企業(yè)可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓存單單M2+C=M1+定期存款款+可轉(zhuǎn)讓存存單M3=M2+CD+郵局、農(nóng)農(nóng)協(xié)、漁漁協(xié)、信信用組合合、勞動動金庫的的存款+信托存款款通貨膨脹脹的社會會經(jīng)濟(jì)生生活產(chǎn)生生影響由于在不可預(yù)期的通貨膨脹之下，名義工資總會有所增加(盡管并不一定能保持原有的實際工資水平)隨著名義工資的提高，達(dá)到納稅起征點的人增加了，有許多人進(jìn)入了更高的納稅等級，這樣就使得政府的稅收增加。但公眾納稅數(shù)額增加，實際收入?yún)s減少了。政府由這種通貨膨脹中所得到的稅收稱為“通貨膨脹稅”。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，這實際上是政府對公眾的掠奪。這種通貨膨脹稅的存在，既不利于儲蓄的增加，也影響了私人與企業(yè)投資的積極性。通貨膨脹將有利于政府而不利于公眾在政府與公眾之間這是因為，在不可預(yù)期的通貨膨脹之下，工資增長率不能迅速地根據(jù)通貨膨脹率來調(diào)整，從而即使在名義工資不變或略有增長的情況下使實際工資下降。實際工資下降會使利潤增加。利潤的增加有利于刺激投資，這正是一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家主張以溫和的通貨膨脹來刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的理由。通貨膨脹將有利于雇主而不利于工人在雇主與工人之間在通常情況下，借貸的債務(wù)契約都是根據(jù)簽約時的通貨膨脹率來確定名義利息率，所以當(dāng)發(fā)生了未預(yù)期的通貨膨脹之后，債務(wù)契約無法更改，從而就使實際利息率下降，債務(wù)人受益，而債權(quán)人受損。其結(jié)果是對貸款，特別是長期貸款帶來不利的影響，使債權(quán)人不愿意發(fā)放貸款。貸款的減少會影響投資，最后使投資減少。通貨膨脹將有利于債務(wù)人而不利于債權(quán)人在債務(wù)人與債權(quán)人之間貨幣政策策廣義貨幣政策：指政府、中央銀行和其他有關(guān)部門所有有關(guān)貨幣方面的規(guī)定和采取的影響金融變量的一切措施。（包括金融體制改革，也就是規(guī)則的改變等）通過中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，影響利息率及經(jīng)濟(jì)中的信貸供應(yīng)程度來間接影響總需求，以達(dá)到總需求與總供給趨于理想的均衡的一系列措施。貨幣政策分為擴(kuò)張性的和緊縮性的兩種。擴(kuò)張性的貨幣政策是通過提高貨幣供應(yīng)增長速度來刺激總需求，在這種政策下，取得信貸更為容易，利息率會降低。因此，當(dāng)總需求與經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力相比很低時，使用擴(kuò)張性的貨幣政策最合適。緊縮性的貨幣政策是通過削減貨幣供應(yīng)的增長率來降低總需求水平，在這種政策下，取得信貸較為困難，利息率也隨之提高。因此，在通貨膨脹較嚴(yán)重時，采用緊縮性的貨幣政策較合適。廣義貨幣政策：指政府、中央銀行和其他有關(guān)部門所有有關(guān)貨幣方面的規(guī)定和采取的影響金融變量的一切措施。（包括金融體制改革，也就是規(guī)則的改變等）通過中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，影響利息率及經(jīng)濟(jì)中的信貸供應(yīng)程度來間接影響總需求，以達(dá)到總需求與總供給趨于理想的均衡的一系列措施。貨幣政策分為擴(kuò)張性的和緊縮性的兩種。擴(kuò)張性的貨幣政策是通過提高貨幣供應(yīng)增長速度來刺激總需求，在這種政策下，取得信貸更為容易，利息率會降低。因此，當(dāng)總需求與經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力相比很低時，使用擴(kuò)張性的貨幣政策最合適。緊縮性的貨幣政策是通過削減貨幣供應(yīng)的增長率來降低總需求水平，在這種政策下，取得信貸較為困難，利息率也隨之提高。因此，在通貨膨脹較嚴(yán)重時，采用緊縮性的貨幣政策較合適。廣義貨幣政策：指政府、中央銀行和其他有關(guān)部門所有有關(guān)貨幣方面的規(guī)定和采取的影響金融變量的一切措施。（包括金融體制改革，也就是規(guī)則的改變等）通過中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，影響利息率及經(jīng)濟(jì)中的信貸供應(yīng)程度來間接影響總需求，以達(dá)到總需求與總供給趨于理想的均衡的一系列措施。貨幣政策分為擴(kuò)張性的和緊縮性的兩種。擴(kuò)張性的貨幣政策是通過提高貨幣供應(yīng)增長速度來刺激總需求，在這種政策下，取得信貸更為容易，利息率會降低。因此，當(dāng)總需求與經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力相比很低時，使用擴(kuò)張性的貨幣政策最合適。緊縮性的貨幣政策是通過削減貨幣供應(yīng)的增長率來降低總需求水平，在這種政策下，取得信貸較為困難，利息率也隨之提高。因此，在通貨膨脹較嚴(yán)重時，采用緊縮性的貨幣政策較合適。廣義貨幣政策：指政府、中央銀行和其他有關(guān)部門所有有關(guān)貨幣方面的規(guī)定和采取的影響金融變量的一切措施。（包括金融體制改革，也就是規(guī)則的改變等）通過中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，影響利息率及經(jīng)濟(jì)中的信貸供應(yīng)程度來間接影響總需求，以達(dá)到總需求與總供給趨于理想的均衡的一系列措施。貨幣政策分為擴(kuò)張性的和緊縮性的兩種。擴(kuò)張性的貨幣政策是通過提高貨幣供應(yīng)增長速度來刺激總需求，在這種政策下，取得信貸更為容易，利息率會降低。因此，當(dāng)總需求與經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力相比很低時，使用擴(kuò)張性的貨幣政策最合適。緊縮性的貨幣政策是通過削減貨幣供應(yīng)的增長率來降低總需求水平，在這種政策下，取得信貸較為困難，利息率也隨之提高。因此，在通貨膨脹較嚴(yán)重時，采用緊縮性的貨幣政策較合適。廣義貨幣政策：指政府、中央銀行和其他有關(guān)部門所有有關(guān)貨幣方面的規(guī)定和采取的影響金融變量的一切措施。（包括金融體制改革，也就是規(guī)則的改變等）通過中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，影響利息率及經(jīng)濟(jì)中的信貸供應(yīng)程度來間接影響總需求，以達(dá)到總需求與總供給趨于理想的均衡的一系列措施。貨幣政策分為擴(kuò)張性的和緊縮性的兩種。擴(kuò)張性的貨幣政策是通過提高貨幣供應(yīng)增長速度來刺激總需求，在這種政策下，取得信貸更為容易，利息率會降低。因此，當(dāng)總需求與經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力相比很低時，使用擴(kuò)張性的貨幣政策最合適。緊縮性的貨幣政策是通過削減貨幣供應(yīng)的增長率來降低總需求水平，在這種政策下，取得信貸較為困難，利息率也隨之提高。因此，在通貨膨脹較嚴(yán)重時，采用緊縮性的貨幣政策較合適。廣義貨幣政策：指政府、中央銀行和其他有關(guān)部門所有有關(guān)貨幣方面的規(guī)定和采取的影響金融變量的一切措施。（包括金融體制改革，也就是規(guī)則的改變等）通過中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，影響利息率及經(jīng)濟(jì)中的信貸供應(yīng)程度來間接影響總需求，以達(dá)到總需求與總供給趨于理想的均衡的一系列措施。貨幣政策分為擴(kuò)張性的和緊縮性的兩種。擴(kuò)張性的貨幣政策是通過提高貨幣供應(yīng)增長速度來刺激總需求，在這種政策下，取得信貸更為容易，利息率會降低。因此，當(dāng)總需求與經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力相比很低時，使用擴(kuò)張性的貨幣政策最合適。緊縮性的貨幣政策是通過削減貨幣供應(yīng)的增長率來降低總需求水平，在這種政策下，取得信貸較為困難，利息率也隨之提高。因此，在通貨膨脹較嚴(yán)重時，采用緊縮性的貨幣政策較合適。廣義貨幣政策：指政府、中央銀行和其他有關(guān)部門所有有關(guān)貨幣方面的規(guī)定和采取的影響金融變量的一切措施。（包括金融體制改革，也就是規(guī)則的改變等）通過中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，影響利息率及經(jīng)濟(jì)中的信貸供應(yīng)程度來間接影響總需求，以達(dá)到總需求與總供給趨于理想的均衡的一系列措施。貨幣政策分為擴(kuò)張性的和緊縮性的兩種。擴(kuò)張性的貨幣政策是通過提高貨幣供應(yīng)增長速度來刺激總需求，在這種政策下，取得信貸更為容易，利息率會降低。因此，當(dāng)總需求與經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力相比很低時，使用擴(kuò)張性的貨幣政策最合適。緊縮性的貨幣政策是通過削減貨幣供應(yīng)的增長率來降低總需求水平，在這種政策下，取得信貸較為困難，利息率也隨之提高。因此，在通貨膨脹較嚴(yán)重時，采用緊縮性的貨幣政策較合適。廣義貨幣政策：指政府、中央銀行和其他有關(guān)部門所有有關(guān)貨幣方面的規(guī)定和采取的影響金融變量的一切措施。（包括金融體制改革，也就是規(guī)則的改變等）通過中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，影響利息率及經(jīng)濟(jì)中的信貸供應(yīng)程度來間接影響總需求，以達(dá)到總需求與總供給趨于理想的均衡的一系列措施。貨幣政策分為擴(kuò)張性的和緊縮性的兩種。擴(kuò)張性的貨幣政策是通過提高貨幣供應(yīng)增長速度來刺激總需求，在這種政策下，取得信貸更為容易，利息率會降低。因此，當(dāng)總需求與經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力相比很低時，使用擴(kuò)張性的貨幣政策最合適。緊縮性的貨幣政策是通過削減貨幣供應(yīng)的增長率來降低總需求水平，在這種政策下，取得信貸較為困難，利息率也隨之提高。因此，在通貨膨脹較嚴(yán)重時，采用緊縮性的貨幣政策較合適。貨幣政策策工具貨幣政策工具:指中央銀行為實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)所運用的策略手段。中央銀行的政策工具有主要的一般性的工具、選擇性的工具和補充性工具等。一般性工具：

它由再貼現(xiàn)政策、存款準(zhǔn)備金政策和公開市場業(yè)務(wù)組成。選擇性和補充性工具:

直接信用控制和間接信用控制、消費者信用控制、證券信用控制、不動產(chǎn)信用控制、優(yōu)惠利率等貨幣政策工具。貨幣政策策工具公開市場業(yè)務(wù)利率政策匯率政策存款準(zhǔn)備金政策中央銀行貸款我國的貨幣政策策工具企業(yè)融資資概述狹義的融資廣義的融資企業(yè)融資的概念宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律政策環(huán)境金融環(huán)境融資的環(huán)境分析企業(yè)的融資需求的階段企業(yè)投融資戰(zhàn)略與成長模式企業(yè)籌資的動機企業(yè)的融資需求企業(yè)的融融資需求求的階段段因為成長而需要資金從企業(yè)對資金的需求角度看因為創(chuàng)新而需要資金因為流動資金短缺而需要的資金企業(yè)的融融資需求求的階段段從企業(yè)發(fā)展階段過程來看成立初期初創(chuàng)階段成長階段快速發(fā)展階段成熟階段衰退期成立初期期初創(chuàng)階階段融資對象象企業(yè)股東東企業(yè)注冊冊資本金金自籌資金金、天使使資金（（貴人））、3F（fanmily、frends、fool）融資、、自籌創(chuàng)創(chuàng)業(yè)資金金資金用途途融資形式式成長階段段融資對象象VC（風(fēng)險投投資機構(gòu)構(gòu)）、PE（私募股股權(quán)投資資）、戰(zhàn)戰(zhàn)略投資資者、證證券市場場（成長長期一般般不容易易從證券券市場融融資，但但是04年開始中中小板、、創(chuàng)業(yè)板板）、銀銀行、客客戶流動周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)資金，，擴(kuò)充固固定資產(chǎn)產(chǎn)風(fēng)險投資資機構(gòu)、、銀行貸貸款、應(yīng)應(yīng)收賬款款資金用途融資形式成長階段案例：2000年攜程網(wǎng)兼兼并運通網(wǎng)網(wǎng)被稱為2000年中國最成成功的五大大并購案之之一。當(dāng)時時，攜程網(wǎng)網(wǎng)在兼并運運通網(wǎng)的時時候，其公公司才成立立7個月，整個個經(jīng)營收入入還不到運運通網(wǎng)的1/4。而當(dāng)時運運通網(wǎng)已經(jīng)經(jīng)營運了兩兩年半，年年盈利逾百百萬元，已已經(jīng)是這個個行業(yè)的龍龍頭老大了了。攜程網(wǎng)網(wǎng)的成功，，全在于比比運通網(wǎng)搶搶先一步得得到了一大大筆風(fēng)險資資金。就是是這一步之之差，改寫寫了一個行行業(yè)的歷史史。攜程網(wǎng)網(wǎng)稱霸的關(guān)關(guān)鍵之役不不是美國的的上市，而而恰恰是兼兼并運通網(wǎng)網(wǎng)。它由此此一戰(zhàn)成名名，奠定了了今天的龍龍頭地位，，而后來在在美國上市市，只不過過是水到渠渠成的事情情而已?？焖侔l(fā)展階階段融資對象股東、銀行行、客戶、、投資公司司流動周轉(zhuǎn)資資金、擴(kuò)大大生產(chǎn)規(guī)模模風(fēng)險投資機機構(gòu)、戰(zhàn)略略投資者、、證券市場場（中小板板、創(chuàng)業(yè)板板）、銀行行貸款、應(yīng)應(yīng)收賬款資金用途融資形式成熟階段融資對象股東、銀行行、客戶流動周轉(zhuǎn)資資金、擴(kuò)大大生產(chǎn)規(guī)模模、調(diào)整資資金結(jié)構(gòu)實業(yè)投資家家、銀行貸貸款、應(yīng)收收賬款、發(fā)發(fā)行股票資金用途融資形式案例：李寧有限公公司“體操王子子”創(chuàng)業(yè)，，創(chuàng)立了““李寧”體體育用品品品牌。通過過PE的資助，私私募融資l850萬美元，使使李寧公司司的業(yè)績躍躍上了新的的臺階，也也改變了李李寧公司的的上市道路路。早早在1997年，李寧就就有強烈的的上市欲望望。2001年10月，有兩家家PE要入股進(jìn)來來，改變了了李寧的上上市路徑。。運通擔(dān)保保公司為李李寧擔(dān)保，，兩家PE是新加坡政政府直接投投資有限公公司通過Tetrad公司投資，，另一家是是CDH。2002年12月上海李寧寧改為外商商獨資企業(yè)業(yè)，注冊資資本為800萬美元，而而投資總額額為2000萬美元。2003年1月，Tetrad和CDH根據(jù)私人股股權(quán)投資協(xié)協(xié)議投入1500萬美元和350萬美元。1998年起，李寧寧聘請了資資本運作方方面的專家家為獨立董董事。1999年，他又聘聘請各個領(lǐng)領(lǐng)域的專業(yè)業(yè)公司協(xié)助助公司完成成整體戰(zhàn)略略。德國SAP公司、中國國臺灣的麥麥達(dá)公司、、海問咨詢詢公司、日日本電通廣廣告公司、、普華永道道會計師事事務(wù)所等都都是李寧公公司的合作作伙伴，此此舉旨在增增強公司的的國際化競競爭力。一一系列的改改革措施獲獲得了成效效。2001年公司營業(yè)業(yè)額為7.3億元人民幣幣，凈利潤潤為4960萬元人民幣幣；2002年和2003年營業(yè)額則則分別為人人民幣9.6億元和12.76億元。2004年6月28日，李寧公公司終于正正式在香港港主板市場場。公開發(fā)發(fā)行2.47億股，并于于7月9日行使超額額配售選擇擇權(quán)，增發(fā)發(fā)新股3697.6萬股，籌集集超過了6億多港元。。李寧公司司上市當(dāng)日日，開盤價價即上漲了了8%。2008年8月，李寧的的股價為18元左右。如如果按此價價格計算，，Tetrad和CDH的合計高達(dá)達(dá)44億元港幣，，是當(dāng)年入入股的1850萬美元（匯匯率按入股股時的1美元兌7.8港幣計算））的30多倍。衰退期在衰退期，，無須再為為企業(yè)注入入大量現(xiàn)金金，這時企企業(yè)考慮的的是如何最最大限度地地回收期初初投入的資資金。為保保證企業(yè)的的正常運行行，企業(yè)可可適當(dāng)利用用部分折舊舊基金、留留存利潤來來解決資金金問題，而而大部分則則利用商業(yè)業(yè)信用來維維持現(xiàn)有資資金鏈。投資戰(zhàn)略成成長模式產(chǎn)品運營從資產(chǎn)到利潤到權(quán)益是產(chǎn)品運營的基本模式成長途徑：擴(kuò)張未分配利潤品牌運營通過占有上下游企業(yè)的金融資源，以應(yīng)付、預(yù)收款來擴(kuò)張資產(chǎn)是品牌運營的成功之本成長途徑：擴(kuò)張短期負(fù)債資本運營通過擴(kuò)張長期負(fù)債、負(fù)債性權(quán)益、股本及資本公積金來生成資產(chǎn)，以現(xiàn)金流來支持負(fù)債（收益率及流動性的平衡），以利潤增長來推高市值（MARKETCAP），以股權(quán)來收購資產(chǎn)資產(chǎn)（債務(wù)市場抵押品）及利潤（資本市場抵押品）是資本運營的手段企業(yè)籌資的的動機新建籌資動動機擴(kuò)張籌資動動機償債籌資動動機混合籌資動動機企業(yè)籌資的的基本目的的是為了自自身的維持持和發(fā)展企業(yè)融資概概述狹義的融資廣義的融資企業(yè)融資的概念宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律政策環(huán)境金融環(huán)境融資的環(huán)境分析企業(yè)的融資需求的階段企業(yè)投融資戰(zhàn)略與成長模式企業(yè)籌資的動機企業(yè)的融資需求企業(yè)競爭的勝負(fù)最終取決于企業(yè)融資的速度和規(guī)模……融資意義融資意義企業(yè)競爭的的勝負(fù)最終終取決于企企業(yè)融資的的速度和規(guī)規(guī)模，無論論你有多么么領(lǐng)先的技技術(shù)，多么么廣闊的市市場。融資可比作作一個商品品項目，交交易的標(biāo)的的是項目，，買方是投投資者，賣賣方是融資資者，融資資的訣竅是是設(shè)計雙贏贏的結(jié)果。。中國人融資資喜歡找關(guān)關(guān)系，其實實關(guān)系不重重要，重要要的是找對對門。融資資有商務(wù)模模式劃分，，還有專業(yè)業(yè)分工，程程序分工，，融資者需需根據(jù)投資資者的特點點，去設(shè)計計自己的融融資模式。。融資不是一一錘子買賣賣，是一個個過程。關(guān)于國內(nèi)融融資的難點點，有三個個瓶頸：一一是項目包包裝，二是是資金退路路，三是資資產(chǎn)溢價，，這三個難難點，是有有融資者自自身的弱點點和我國經(jīng)經(jīng)濟(jì)體制存存在的問題題構(gòu)成。投資者者退路路有上上中下下三策策：上上策是是上市市套現(xiàn)現(xiàn)，中中策是是溢價價轉(zhuǎn)讓讓，下下策是是溢價價回購購。企業(yè)融融資概概述企業(yè)融融資方方式企業(yè)融融資——————理念與與實務(wù)務(wù)12企業(yè)融融資方方式內(nèi)源融資與外源融資股權(quán)融資與債務(wù)融資直接融資與間接融資內(nèi)源融融資與與外源源融資資從資金金供求求雙方方關(guān)系系的不不同，，長期期資金金來源源包括括內(nèi)源融融資與外源融融資。內(nèi)源源的對對象是是企業(yè)業(yè)的折折舊基基金和和留存存盈利利；外外源是是包括括股權(quán)權(quán)和債債權(quán)融融資（（長期期借款款和債債券融融資））。當(dāng)當(dāng)經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展初初期，，金融融制度度處于于初級級階段段。金金融機機構(gòu)少少，金金融市市場初初建，，不完完善，，金融融工具具單一一，全全社會會金融融資源源相對對匱乏乏，企企業(yè)生生產(chǎn)能能力低低下，，生產(chǎn)產(chǎn)技術(shù)術(shù)落后后，此此時更更多的的企業(yè)業(yè)在依依靠自自身的的資本本積累累。（（原始始積累累時期期。馬馬克思思韋伯伯的《新教倫倫理與與資本本主義義精神神》第五章章新教教的這這種思思想以以及對對禁欲欲主義義的重重視，，反對對浪費費時間間和閑閑聊奢奢侈生生活，，宣揚揚要持持續(xù)進(jìn)進(jìn)行艱艱苦的的體力力或腦腦力勞勞動，，直接接影響響了資資本主主義生生活方方式，，形成成了獨獨特的的資本本主義義精神神。））當(dāng)當(dāng)企業(yè)業(yè)內(nèi)外外部環(huán)環(huán)境改改善，，就可可以借借助已已經(jīng)相相當(dāng)發(fā)發(fā)展的的金融融市場場和發(fā)發(fā)達(dá)的的金融融工具具與手手段，，靈活活籌資資，擴(kuò)擴(kuò)大規(guī)規(guī)模，，提高高競爭爭力。。使用用外源源融資資。企企業(yè)業(yè)在現(xiàn)現(xiàn)代市市場環(huán)環(huán)境下下，不不可能能僅僅僅靠內(nèi)內(nèi)源融融資去去擴(kuò)大大發(fā)展展了。。但如如果僅僅靠外外部投投入和和借款款去發(fā)發(fā)展，，就要要面臨臨巨大大的財財務(wù)風(fēng)風(fēng)險。。要把把握好好中道道。內(nèi)源融融資與與外源源融資資內(nèi)源融融資的的定義義：內(nèi)源融融資是是指企企業(yè)不不斷將將自己己的儲儲蓄(折舊和和留存存盈利利)轉(zhuǎn)化為為投資資的過過程。。它包包括兩兩方面面：積積累資資金和和沉淀淀資金金。積積累資資金是是企業(yè)業(yè)稅后后利潤潤用于于擴(kuò)大大再生生產(chǎn)的的部分分；沉沉淀資資金是是企業(yè)業(yè)折舊舊資金金在固固定資資金更更新期期限到到來之之前處處于生生產(chǎn)過過程之之外形形成的的“閑置資資金”。內(nèi)源源融資資的資資本形形成具具有原原始性性、自自主性性、低低成本本性和和抗風(fēng)風(fēng)險性性等特特點，，是中中小企企業(yè)生生存與與發(fā)展展不可可或缺缺的重重要組組成部部分。。其中中，折折舊是是以貨貨幣形形式表表現(xiàn)的的固定定資產(chǎn)產(chǎn)在生生產(chǎn)過過程中中發(fā)生生的有有形和和無形形損耗耗，它它主要要用于于重置置損耗耗的固固定資資產(chǎn)的的價值值；留留存盈盈利是是企業(yè)業(yè)內(nèi)源源融資資的重重要組組成部部分，，是企企業(yè)再再投資資或債債務(wù)清清償?shù)牡闹饕Y金金來源源。以以留存存盈利利作為為融資資工具具，不不需要要實際際對外外支付付利息息或股股息，，不會會減少少企業(yè)業(yè)的現(xiàn)現(xiàn)金流流量，，當(dāng)然然由于于資金金來源源于企企業(yè)內(nèi)內(nèi)部，，也不不需要要發(fā)生生融資資費用用。內(nèi)源融融資與與外源源融資資留存盈盈余融融資案案例：：億新科科技是是IT屆的一一顆新新星,2004年12月31日公司司股價價比前前一年年提高高了不不得143.12%，主營營業(yè)務(wù)務(wù)收入入達(dá)102億元,同比增增長49.6%；凈利利潤高高達(dá)2.74億元,增長90.03%;每股收收益2.03元,其中每每股末末分配配利潤潤達(dá)到到3.28元,同時,公司帳帳面的的貨幣幣資金金為6.02億元,其中末末分配配利潤潤為3.81億元,股東權(quán)權(quán)益9.74億元。。從自我我維持持增長長率來來看公公司的的未來來發(fā)展展為39%（3.81÷÷9.74=39%）。。要要想想實實現(xiàn)現(xiàn)60%的銷銷售售增增幅幅,資金金缺缺口口至至少少在在2.03億元元(9.74××60%-3.81=2.03)。公公司司的的融融資資需需求求總總額額為為5.84億元元(2.03+3.81=5.84)。因此此，，應(yīng)應(yīng)將將末末分分配配利利潤潤全全部部留留存存，，這這樣樣可可以以獲獲得得低低成成本本的的資資金金,而剩剩余余的的2.03億元元的的缺缺口口則則可可以以通通過過外外部部融融資資來來解解決決。。在股股東東大大會會上上,公司司管管理理層層一一致致認(rèn)認(rèn)可可的的融融資資方方案案并并未未獲獲得得通通過過.隨后后，，在在充充分分考考慮慮股股東東長長短短期期利利益益期期望望的的情情況況下下制制定定了了新新的的股股利利分分配配方方案案：：10派5元(含稅稅)轉(zhuǎn)增增10股。。意意味味著著該該公公司司實實際際融融得得內(nèi)內(nèi)部部資資金金3.14億元元,發(fā)行行公公司司債債券券2.1億元元,銀行行借借款款6000萬元元。。通過過前前期期一一系系列列的的準(zhǔn)準(zhǔn)備備工工作作，，第第二二次次股股東東大大會會新新的的融融資資方方案案最最終終獲獲得得股股東東大大會會通通過過。。內(nèi)源源融融資資與與外外源源融融資資案例例分分析析：：留存存盈盈余余融融資資中中容容易易出出現(xiàn)現(xiàn)的的最最大大誤誤區(qū)區(qū),就是是溝溝通通不不暢暢，，股股東東不不是是很很清清楚楚公公司司發(fā)發(fā)展展戰(zhàn)戰(zhàn)略略和和未未來來投投資資風(fēng)風(fēng)險險及及投投資資收收益益的的情情況況下下,他們是不不愿意放放棄自己己本年留留存盈余余的。企企業(yè)的管管理層為為了爭取取留存盈盈余融資資,應(yīng)該事先先做好戰(zhàn)戰(zhàn)略部署署，做好好融資后后效益預(yù)預(yù)測，擬擬定具有有高吸引引力的投投資回報報方案，，用以說說服企業(yè)業(yè)股東,放棄短期期利益,進(jìn)而獲得得更為豐豐厚的長長期利益益。這樣樣才能順順利實現(xiàn)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)內(nèi)部融資資的目標(biāo)標(biāo)。留存盈余余融資方方式，不不是對所所有的股股份制企企業(yè)都適適用的。。有二個個條件是是必備的的:一是有善善于經(jīng)營營的管理理團(tuán)隊,努力協(xié)調(diào)調(diào)好產(chǎn)品品、技術(shù)術(shù)、市場場、消費費者等各各方面問問題,保持企業(yè)業(yè)有可持持續(xù)的發(fā)發(fā)展能力力；二是有善善于溝通通的領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)團(tuán)隊,把握好股股東、員員工與企企業(yè)利益益關(guān)系,為追求共共同發(fā)展展目標(biāo),起到凝聚聚所有利利益人的的作用。。內(nèi)源融資資與外源源融資外源融資資的定義義：外源融資資是指吸吸收其他他經(jīng)濟(jì)主主體的閑閑置資金金，使之之轉(zhuǎn)化為為自己投投資的過過程。它它對企業(yè)業(yè)的資本本形成具具有高效效性、靈靈活性、、大量性性和集中中性等特特點。外外源融資資又分為為直接融融資和間間接融資資，而直直接融資資又分為為股權(quán)融融資和企企業(yè)債券券融資兩兩種方式式。在經(jīng)經(jīng)濟(jì)日益益市場化化、信用用化和證證券化過過程中；；外源融融資將成成為中小小企業(yè)獲獲取資金金的主要要方式。。內(nèi)源融資資與外源源融資中小企業(yè)業(yè)外源融融資狀況況：直接融資資(股權(quán)融資資、債券券融資)。股權(quán)融融資。我我國資本本市場發(fā)發(fā)展較晚晚，股權(quán)權(quán)融資和和債券融融資目前前尚不可可能成為為我國中中小企業(yè)業(yè)融資的的主渠道道。眾所所周知，，我國證證券市場場自建立立至今，，已經(jīng)被被賦予了了為國有有大型企企業(yè)服務(wù)務(wù)的一項項特定功功能，尤尤其是前前幾年國國有大型型企業(yè)處處于困境境的情況況下，為為使國有有企業(yè)通通過改制制重新煥煥發(fā)活力力；我國國股票市市場以國國有企業(yè)業(yè)改革為為宗旨，，重點扶扶持了一一大批國國有大中中型企業(yè)業(yè)上市融融資。在在政策如如此嚴(yán)重重傾斜的的情況下下，股票票市場基基本上未未向中小小企業(yè)開開放。我我國《公司法》還規(guī)定，股股票上市公公司股本總總額不得少少于5000萬元，公可可生產(chǎn)經(jīng)營營必須符合合國家產(chǎn)業(yè)業(yè)政策，從從嚴(yán)控制一一般加工業(yè)業(yè)和商品流流通企業(yè)；；中小企業(yè)業(yè)由于受各各種因素的的制約；經(jīng)經(jīng)營規(guī)模偏偏小，且大大多為一般般生產(chǎn)加工工企業(yè)和流流通服務(wù)性性企業(yè)；與與公司法規(guī)規(guī)定的上市市條件相差差甚遠(yuǎn)，自自然被股票票市場拒之之門外。統(tǒng)統(tǒng)計表明，，目前我國國滬深上市市公司共有有近2500多家，民營營企業(yè)大約約占不到15%，且部分還還不是通過過正常途徑徑上市，而而是以高昂昂的代價購購買一家上上市公司的的部分或全全部股權(quán)而而曲線上市市的債券融融資。與股股票市場相相類似，債債券市場也也基本上未未向中小企企業(yè)開放。。目前；我我國企業(yè)債債券的發(fā)行行實行：“規(guī)?？刂?，，集中管理理，分組審審批”的辦法，每每年由政府府部門確定定債券的發(fā)發(fā)行規(guī)模和和規(guī)模內(nèi)的的各項指標(biāo)標(biāo)，在具體體確定年度度債券發(fā)行行計劃時，，優(yōu)先考慮慮農(nóng)業(yè)、能能源、交通通、重點原原材料與城城市公共設(shè)設(shè)施項目，，以促進(jìn)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的的調(diào)整。債債券發(fā)行辦辦法規(guī)定，，發(fā)行企業(yè)業(yè)債券的股股份有限公公司的凈資資產(chǎn)不低于于人民幣3000萬元，有限限責(zé)任公司司的凈資產(chǎn)產(chǎn)額不低于于人民幣6000萬元，且還還要有實力力雄厚信譽譽良好的單單位作擔(dān)保保。這一系系列條件也也限制了中中小企業(yè)進(jìn)進(jìn)入債券市市場。隨著著證券市場場的進(jìn)一步步發(fā)展以及及二板市場場的創(chuàng)建，，中小企業(yè)業(yè)通過發(fā)行行股票與債債券融資的的可能性會會進(jìn)一步增增大；但近近期仍不會會成為我國國中小企業(yè)業(yè)融資的主主要方式。。內(nèi)源融資與與外源融資資中小企業(yè)外外源融資狀狀況：間接融資。間接融資資是指通過過金融中介介機構(gòu)充當(dāng)當(dāng)信用媒介介而實現(xiàn)融融資的一種種方式，它它具有間接接性、短期期性、可逆逆性和非流流通性等等等性，是中中小企業(yè)融融通資金的的一種重要要方式；近近幾年，政政府主管部部門出臺了了不少旨在在強化對中中小企業(yè)發(fā)發(fā)放銀行信信貸的政策策，股份制制商業(yè)銀行行、城市商商業(yè)銀行、、農(nóng)村信用用社等地方方性金融機機構(gòu)也竭力力支持民營營企業(yè)的發(fā)發(fā)展。間接接融資即債債務(wù)融資已已經(jīng)成為民民營企業(yè)融融資的重要要來源；理理性地講；；在沒有政政策障礙的的前提之下下，中小企企業(yè)是采取取直接融資資方式，還還是間接融融資方式，，應(yīng)由企業(yè)業(yè)根據(jù)生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模模特點，所所涉足的行行業(yè)、企業(yè)業(yè)發(fā)展前景景而定。對對于從事高高科技產(chǎn)業(yè)業(yè)類的中小小企業(yè)，因因其經(jīng)營風(fēng)風(fēng)險較大，，資本有機機構(gòu)成較高高，技術(shù)含含量也較高高，可考慮慮通過證券券市場融資資；對于傳傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)類類的中小企企業(yè)，因其其經(jīng)營風(fēng)險險較小，資資本有機構(gòu)構(gòu)成較低，，技術(shù)含量量一般，可可主要采取取銀行信貸貸方式進(jìn)行行間接融資資。由此可可知，盡管管中小企業(yè)業(yè)間接融資資的環(huán)境還還不理想，，但銀行信信貸方式目目前仍是中中小企業(yè)的的首選與鐘鐘愛。內(nèi)源融資與與外源融資資中小企業(yè)外外源融資狀狀況：在市場經(jīng)濟(jì)濟(jì)條件下中中小企業(yè)融融資也是一一個隨經(jīng)濟(jì)濟(jì)的發(fā)展由由內(nèi)源融資資到外源融融資的交替替變換過程程。中小企企業(yè)在創(chuàng)立立之初，由由于市場需需求不旺，，生產(chǎn)規(guī)模模有限，難難以承擔(dān)高高額負(fù)債成成本。因此此十分重視視自有資本本的積累，，避免過度度的負(fù)債經(jīng)經(jīng)營，從而而主要依靠靠內(nèi)源融資資來積累資資金追加投投資、擴(kuò)大大生產(chǎn)規(guī)模模。隨著生生產(chǎn)規(guī)模的的逐步擴(kuò)大大，內(nèi)源融融資無法滿滿足企業(yè)生生產(chǎn)經(jīng)營需需要時，外外源融資則則成為企業(yè)業(yè)擴(kuò)張的主主要融資手手段?？紤]慮到外源融融資的成本本代價，中中小企業(yè)在在資金籌措措過程中，，一定要高高度重視內(nèi)內(nèi)部積累。。辯證地講講，內(nèi)源融融資是外源源融資的保保證，外源源融資的規(guī)規(guī)模和風(fēng)險險必須以內(nèi)內(nèi)源融資的的能力來衡衡量。如果果不顧內(nèi)源源融資的能能力而盲目目地進(jìn)行外外源融資，不但無益于于提高資源源的利用率率，而且將將使企業(yè)陷陷入擴(kuò)張與與穩(wěn)定的困困境之中。直接融資與與間接融資資間接融資是指通過金融機構(gòu)為媒介進(jìn)行的融資活動，如銀行信貸、非銀行金融機構(gòu)信貸、委托貸款、融資租賃、項目融資貸款等。

直接融資方式的優(yōu)點是資金流動比較迅速，成本低，受法律限制少；缺點是對交易雙方籌資與投資技能要求高，而且有的要求雙方會面才能成交。相對于直接融資，間接融資則通過金融中介機構(gòu)，可以充分利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)，降低成本，分散風(fēng)險，實現(xiàn)多元化負(fù)債。但直接融資又是發(fā)展現(xiàn)代化大企業(yè)、籌措資金必不可少的手段，故兩種融資方式不能偏廢。間接融資是指不經(jīng)過任何金融中介機構(gòu)，而由資金短缺的單位直接與資金盈余的單位協(xié)商進(jìn)行借貸，或通過有價證券及合資等方式進(jìn)行

企業(yè)融資的資金融通，如企業(yè)債券、股票、合資合作經(jīng)營、企業(yè)內(nèi)部融資等。直接融資從歷史發(fā)展看，最早產(chǎn)生的是直接融資，就是缺錢的直接找到有余錢的人了。而銀行和其他間接融資方式都是在直接融資基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。兩者密切結(jié)合，相互補充，形成了企業(yè)融資的重要模式。

兩者的關(guān)系如下：

（1）兩者都可以提供長期資金

（2）兩者的融資成本不同

（3）從保護(hù)投資者利益來看，間接融資比直接融資更受投資者歡迎

（4）功能不同

（5）從對企業(yè)的監(jiān)管來看，債權(quán)控制與股權(quán)控制的途徑不同股權(quán)融資與與債務(wù)融資資根據(jù)投資者者與企業(yè)之之間是否有有產(chǎn)權(quán)關(guān)系系將融資分分為債務(wù)性性融資與權(quán)權(quán)益性融資資。分別為為通過增加加企業(yè)的負(fù)負(fù)債（如，，發(fā)債券和和銀行借款款，到期償償還本金和和利息）和和權(quán)益（發(fā)發(fā)行股票、、增資擴(kuò)股股，不需要要償還，但但要定期分分紅派息））來獲取資資金。企業(yè)融資概概述企業(yè)融資方方式融資種類與與籌資渠道道企業(yè)融資—————理念與實務(wù)務(wù)123融資渠道國家財政資資金銀行和非銀銀行金融機機構(gòu)的資金金民間資金企業(yè)內(nèi)部資資金其他企業(yè)的的資金境外資金融資渠道是是指籌資資金的的來源方向向與通道，，體現(xiàn)著資金金的來源與與流量，屬于資金供供應(yīng)的范疇疇融資模式與與優(yōu)先排序序自有資金信貸資金發(fā)行債券股權(quán)融資1234選擇原原則低成本本大容量量方便快捷節(jié)稅偏好企業(yè)理理性融融資順順序應(yīng)應(yīng):內(nèi)源融融資＞＞債權(quán)權(quán)融資資＞股股權(quán)融融資隨著企企業(yè)規(guī)規(guī)模的的增大大，內(nèi)內(nèi)部融融資渠渠道比比重下下降企業(yè)成成長的的融資資渠道道創(chuàng)業(yè)投投資銀行融融資投資銀銀行發(fā)發(fā)債私募上市融融資籌劃量產(chǎn)拓展成熟開辦天使基基金Angel創(chuàng)業(yè)孵孵化政府基基金各類融融資渠渠道簡簡介債權(quán)融融資股權(quán)融融資上市融融資國內(nèi)銀銀行貸貸款國外銀銀行貸貸款發(fā)行債債券融融資信用擔(dān)擔(dān)保融融資民間借借貸融融資投資銀銀行投投資引進(jìn)風(fēng)風(fēng)險投投資杠桿收收購融融資產(chǎn)權(quán)交交易融融資增資擴(kuò)擴(kuò)股融融資股權(quán)出出讓融融資買殼上上市融融資境外上上市融融資國內(nèi)上上市融融資金融租租賃融融資內(nèi)部融融資商業(yè)信信用投投資資產(chǎn)典典當(dāng)融融資票據(jù)貼貼現(xiàn)融融資資產(chǎn)管管理融融資留存盈盈余融融資各類融融資渠渠道簡簡介貿(mào)易融融資項目融融資專業(yè)化化協(xié)作作融資資政策融融資融資風(fēng)風(fēng)險控控制企業(yè)融融資的的十四四種方方式１、銀銀行與與非銀銀行金金融機機構(gòu)貸貸款融融資２、IPO股票上上市融融資３、買買殼上上市融融資４、利利用產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交交易市市場融融資５、引引進(jìn)戰(zhàn)戰(zhàn)略投投資者者融資資６、吸吸引風(fēng)風(fēng)險投投資基基金融融資７、發(fā)發(fā)行信信托產(chǎn)產(chǎn)品融融資８、運運用資資產(chǎn)證證券化化方式式融資資９、發(fā)發(fā)行企企業(yè)債債券融融資10、利用用私人人資本本市場場融資資11、租賃賃融資資12、項目目融資資13、政策策性貸貸款14、非規(guī)規(guī)范融融資企業(yè)融融資概概述企業(yè)融融資方方式融資種種類與與籌資資渠道道企業(yè)融融資——————理念與與實務(wù)務(wù)123融資常常見的的問題題4常見的的問題題常見的問題過度包裝或不包裝缺乏長期規(guī)劃融資視野狹窄只認(rèn)錢、不認(rèn)人，只想融資、不想規(guī)范化只顧擴(kuò)張，不建立合理的公司治理結(jié)構(gòu)低估融資難度，以為靠小圈子就可以拿到資金融資渠渠道資資源儲儲備不同企企業(yè)融融資渠渠道資資源差差別很很大，，有的的企業(yè)業(yè)規(guī)模已經(jīng)很很大了了，但但從沒沒有與與銀行行發(fā)生生過融融資業(yè)業(yè)務(wù)，，甚至至不知知道其其貸款款主辦辦行是是企業(yè)業(yè)的首首選融融資渠渠道。。當(dāng)前前普遍遍企業(yè)業(yè)融資資存在在的問問題是是：重重視銀銀行類類融資資渠道道的儲儲備，，不重重視商商業(yè)融融資渠渠道的的儲備備；重重視外外部融融資渠渠道的的儲備備，不不重視視內(nèi)部部融資資渠道道的儲儲備；；重視視眼前前融資資渠道道的儲儲備，，不重重視長長遠(yuǎn)融融資渠渠道的的儲備備；資金短短缺時注重重融資資渠道道的儲儲備，，資金金充裕裕時不不注重重長遠(yuǎn)遠(yuǎn)融資資渠道道的儲儲備，，著重重眼前前利益；渠道道儲備備停留留在口口頭上上或者者思想想上，，但沒沒有資資源的的投入入，沒沒有人人員投投入和和財務(wù)安排；；儲備備資源源過程程中沒沒有側(cè)重點，沒沒有根根據(jù)企企業(yè)的的實際際情況況有選選擇性性地儲儲備資源。融資資渠道道的儲儲備是是企業(yè)業(yè)在融融資工工作進(jìn)進(jìn)行之之前，，對融融資渠渠道的的選擇擇、跟跟蹤了了解過過程。。根據(jù)據(jù)融資資渠道道資源源，是是企業(yè)業(yè)融資資過程程中正正在使使用與與潛在在融資資渠道道的總總稱，，融資資渠道道儲備備是完完善融融資基基礎(chǔ)的的重要要內(nèi)容容。融資主主體的的確定定現(xiàn)在不不少企企業(yè)的的經(jīng)營營者通通過直直接或或間接接方式式，控控制著著幾家家公司司。這這些公公司有有的已已經(jīng)建建立產(chǎn)產(chǎn)權(quán)關(guān)關(guān)聯(lián)關(guān)關(guān)系，，并形形成母母子公公司體體系，，有的的則是是人員員關(guān)聯(lián)聯(lián)關(guān)系系，實實際控控制人人仍是是企業(yè)業(yè)經(jīng)營者。也有很很多是生生意上的的合作伙伙伴，融融資時也也可以使使用。因因此，企企業(yè)在融融資之前前，需要要對這些些融資主主體進(jìn)行行選擇。。業(yè)內(nèi)人人士表示示，在確確定融資資主體時時，以下下幾個原原則可以以借鑒：：選擇規(guī)規(guī)模較大大的企業(yè)業(yè)，理論上，規(guī)模模越大的的企業(yè)，，授信額額度越大大，銀行行類資金金方一般般規(guī)定授授信額度度的理論論數(shù)值不不超過企企業(yè)凈資產(chǎn)額的一定定比例；；選擇營營業(yè)期限限較長的的企業(yè)，，尤其是是銀行貸貸款，一一般有3年的經(jīng)營營業(yè)績要求；選選擇現(xiàn)金流量量較大的企企業(yè)，銀銀行貸款款一般有有自身綜綜合收益益的考慮慮，比如如吸收存存款、結(jié)結(jié)算量規(guī)規(guī)模等，，同時也也是銀行行等資金金方風(fēng)險險控制的的需要；；選擇符符合產(chǎn)業(yè)業(yè)政策支支持的行行業(yè)，無無論是權(quán)權(quán)益類資資金方還還是債權(quán)權(quán)類資金金方，都都對行業(yè)業(yè)有一定定的要求求，政策策性資金金扶持表表現(xiàn)最突突出；選選擇報表表結(jié)構(gòu)良良好的企企業(yè)，主主要是針針對銀行行融資而而言；選選擇知名名度較高高的企業(yè)業(yè)，知名名度高的的企業(yè)一一般能讓讓資金方方樹立信心；選擇與與融資方方聯(lián)系緊緊密的企企業(yè)，主主要適用用于企業(yè)投資資和銀行融融資，首首選子公公司，人人員關(guān)聯(lián)聯(lián)公司次次之，再再次是業(yè)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)聯(lián)公司。。報表完善善與規(guī)劃劃中小企業(yè)業(yè)報表的的常見問問題主要要是：報報表時間間短；資資產(chǎn)、收收入、利利潤規(guī)模模太小，，資產(chǎn)規(guī)模模、收入規(guī)規(guī)模和盈盈利規(guī)模模不符合合資金的的要求；；資產(chǎn)和和負(fù)債結(jié)結(jié)構(gòu)不合合理，資資產(chǎn)負(fù)債率過高；報報表不實實，大多多數(shù)企業(yè)業(yè)報表““明虧實實盈”；；報表沒沒有合并并，很多多企業(yè)實實際上建建立了母母子公司司運營體體系，但但沒有合合并報表表；報表表科目核核算內(nèi)容容不規(guī)范范，名不副實。資金方方對報表表一般來來說都要要求：會會計報表表的時間間足夠長長，一般般需要3年的報表表；可信信度高，，必須經(jīng)經(jīng)會計師事事務(wù)所審計，抵抵押物要要經(jīng)過評評估機構(gòu)構(gòu)評估，，有關(guān)收收入以繳繳稅證明明為依據(jù)；具有償償還能力力，主要要考慮資資產(chǎn)負(fù)債債率、流動比率率和現(xiàn)金流流量表；；具有盈盈利能力力，主要要考慮企企業(yè)盈利利額、收入利潤潤率等；現(xiàn)金金流量較較好，尤尤其是經(jīng)經(jīng)營性現(xiàn)現(xiàn)金流量量；成長長性較好好，業(yè)務(wù)務(wù)要穩(wěn)定定增長，，這可以以從不同同年度報報表比較較看出來來；資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)與與負(fù)債結(jié)結(jié)構(gòu)匹配合理，主主要關(guān)注注長期資產(chǎn)產(chǎn)適合率率，即長期期資產(chǎn)是是否由長長期負(fù)債和權(quán)益資資金來滿滿足；資資產(chǎn)和負(fù)負(fù)債內(nèi)部部結(jié)構(gòu)要要合理等等。企業(yè)融資資概述企業(yè)融資資方式融資種類類與籌資資渠道企業(yè)融資資—————理念與實實務(wù)123融資常見見的問題題企業(yè)投融融資管理理45企業(yè)投融融資管理理企業(yè)投融融資管理理是什么么？企業(yè)融資資渠道和和案例企業(yè)投融融資管理理需要注注意幾個個原則企業(yè)投融融資管理理企業(yè)投融融資管理理是什么么？從資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表看看企業(yè)投投融資投資活動動形成資資產(chǎn)負(fù)債債表的左左方按時間分分可分為為短期投投資和長長期投資資融資活動動形成資資產(chǎn)負(fù)債債表的右右方按資金性性質(zhì)可分分為債務(wù)務(wù)資金和和權(quán)益資資金按時間可可分為短短期資金金和長期期資金按來源可可分為內(nèi)內(nèi)部資金金和外部部資金企業(yè)投融融資就是是企業(yè)的的財務(wù)行行為，其其決策就就是企業(yè)業(yè)的財務(wù)務(wù)戰(zhàn)略企業(yè)投融融資管理理財務(wù)戰(zhàn)略略投資戰(zhàn)略略籌資戰(zhàn)略略財務(wù)人文文戰(zhàn)略收縮產(chǎn)業(yè)業(yè)融資戰(zhàn)略略利潤分配配戰(zhàn)略財務(wù)人才才戰(zhàn)略財務(wù)文化化戰(zhàn)略核心產(chǎn)業(yè)業(yè)增長產(chǎn)業(yè)業(yè)種子產(chǎn)業(yè)業(yè)產(chǎn)業(yè)篩選選模型產(chǎn)業(yè)經(jīng)營營戰(zhàn)略資本經(jīng)營營戰(zhàn)略從資產(chǎn)負(fù)負(fù)責(zé)表看看企業(yè)投投融資流動資產(chǎn)產(chǎn)貨幣資金金應(yīng)收票據(jù)據(jù)短期投資資應(yīng)收帳款款預(yù)付帳款款存貨待攤費用用一年內(nèi)到到期債權(quán)權(quán)投資長期投資資固定資產(chǎn)產(chǎn)固定資產(chǎn)產(chǎn)凈值在建工程程無形資產(chǎn)產(chǎn)及其他他資產(chǎn)流動負(fù)債債短期借款款應(yīng)付票據(jù)據(jù)應(yīng)付帳款款預(yù)收帳款款應(yīng)付工資資應(yīng)繳稅金金一年內(nèi)到到期的長長期債權(quán)權(quán)長期負(fù)債債長期借款款應(yīng)付債券券長期應(yīng)付付款股東權(quán)益益股本資本公積積盈余公積積未分配利利潤從資產(chǎn)負(fù)負(fù)責(zé)表看看企業(yè)投投融資流動資產(chǎn)產(chǎn)固定資產(chǎn)產(chǎn)1有形資產(chǎn)產(chǎn)2無形資產(chǎn)產(chǎn)流動負(fù)債債長期負(fù)債債股東權(quán)益益?zhèn)鶆?wù)融資權(quán)益融資資本預(yù)算凈營運資本本資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)責(zé)責(zé)表表模模式式流動動資資產(chǎn)產(chǎn)管管理理從資資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)責(zé)責(zé)表表看看企企業(yè)業(yè)投投融融資資價值最大化投資決策：投資于超過最低可接受收益率的項目。如項目風(fēng)險與收益；資本預(yù)算等。股利決策：如果沒有可獲得最低可接受收益率的足夠項目，則考慮將盈利返還給投資者。籌資決策：選擇使投資項目價值最大化并與資產(chǎn)相配比的融資組合。如資本結(jié)構(gòu)決策。企業(yè)業(yè)投投融融資資的的幾幾個個原原則則堅持持八八項項基基本本原原則則收益益與與風(fēng)風(fēng)險險相相匹匹配配原原則則融資資規(guī)規(guī)模模量量力力而而行行原原則則把握握最最佳佳融融資資機機會會原原則則控制制融融資資成成本本最最低低原原則則測算算融融資資期期限限適適宜宜原原則則保持持企企業(yè)業(yè)有有控控制制權(quán)權(quán)原原則則選擇擇融融資資方方式式最最佳佳原原則則遵循循資資本本結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)合合理理原原則則企業(yè)業(yè)投投融融資資的的幾幾個個原原則則控制制八八個個關(guān)關(guān)鍵鍵環(huán)環(huán)節(jié)節(jié)融資資前前的的需需求求分分析析與與評評估估環(huán)環(huán)節(jié)節(jié)--要公公正正融資資渠渠道道與與方方法法的的選選擇擇環(huán)環(huán)節(jié)節(jié)--要慎慎重重確定定融融資資數(shù)數(shù)量量與與期期限限環(huán)環(huán)節(jié)節(jié)--要實實際際確定定融融資資種種類類與與資資金金結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)環(huán)環(huán)節(jié)節(jié)--要合合理理融資資資資料料準(zhǔn)準(zhǔn)備備與與包包裝裝--要適適度度融資資溝溝通通與與談?wù)勁信协h(huán)環(huán)節(jié)節(jié)--要冷冷靜靜融資資實實施施過過程程的的組組織織與與管管理理環(huán)環(huán)節(jié)節(jié)--要細(xì)細(xì)致致融資資風(fēng)風(fēng)險險防防范范與與全全程程控控制制環(huán)環(huán)節(jié)節(jié)--要敏敏銳銳企業(yè)業(yè)投投融融資資的的幾幾個個原原則則避免免陷陷入入七七個個誤誤區(qū)區(qū)過度度進(jìn)進(jìn)行行包包裝裝，，財財務(wù)務(wù)信信息息完完全全不不對對稱稱缺少少融融資資能能力力，，忽忽視視融融資資知知識識的的學(xué)學(xué)習(xí)習(xí)融資資視視野野狹狹窄窄，，眼眼球球只只盯盯住住銀銀行行貸貸款款盲目目擴(kuò)擴(kuò)張張生生產(chǎn)產(chǎn)，，不不注注重重企企業(yè)業(yè)財財務(wù)務(wù)管管理理關(guān)心心資資金金來來源源，，不不考考察察供供給給方方的的服服務(wù)務(wù)高估估融融資資難難度度，，融融資資來來源源渠渠道道單單一一觀念念保保守守傳傳統(tǒng)統(tǒng)，，不不善善于于借借助助融融資資外外腦腦企業(yè)業(yè)投投融融資資的的幾幾個個原原則則必須須了了解解八八種種渠渠道道債權(quán)權(quán)融融資資股權(quán)權(quán)融融資資上市市融融資資內(nèi)部部融融資資貿(mào)易易融融資資項目目融融資資政策策融融資資專業(yè)業(yè)化化協(xié)協(xié)作作融融資資企業(yè)業(yè)籌籌資資的的方方式式及及其其利利弊弊（1）吸吸收收直直接接投投資資吸收收直直接接投投資資即即企企業(yè)業(yè)以以協(xié)協(xié)議議等等形形式式直直接接吸吸收收國國家家、、其其他他企企業(yè)業(yè)或或個個人人投投資資。。投資資的的形形式式可可以以是是現(xiàn)現(xiàn)金金、、實實物物資資產(chǎn)產(chǎn)或或無無形形資資產(chǎn)產(chǎn)。。吸收收直直接接投投資資是是非非股股份份制制企企業(yè)業(yè)籌籌措措自自有有資資本本的的一一種種基基本本方方式式。。吸收收直直接接投投資資的的主主要要途途徑徑是是舉舉辦辦聯(lián)聯(lián)營營企企業(yè)業(yè)，，包包括括國國內(nèi)內(nèi)聯(lián)聯(lián)營營、、中中外外合合資資和和合合作作經(jīng)經(jīng)營營等等。。優(yōu)點：：1．不存存在償償債風(fēng)風(fēng)險。。2．有利利于增增強抵抵御風(fēng)風(fēng)險的的能力力。3．有利利于分分散經(jīng)經(jīng)營風(fēng)風(fēng)險。。4．有利利于吸吸收外外國的的先進(jìn)進(jìn)技術(shù)術(shù)和先先進(jìn)管管理方方法。。缺點：：1．資金金成本本較高高。2．容易易分散散控制制權(quán)3．如不不謹(jǐn)慎慎，則則容易易造成成國有有資產(chǎn)產(chǎn)流失失企業(yè)籌籌資的的方式式及其其利弊弊（2）發(fā)行行股票票（3）發(fā)行行債券券（4）向銀銀行借借款優(yōu)點：：1．資金金成本本較低低2．可以以發(fā)揮揮財務(wù)務(wù)杠桿桿的作作用3．可以以快速速取得得資金金4．借款款種類類多，，能適適應(yīng)企企業(yè)不不同期期限的的投資資需要要5．借款款彈性性較大大。缺點：：1．風(fēng)險險大2．限制制條款款較多多，不不利于于企業(yè)業(yè)靈活活使用用資金金。附：：短期借借款分分析短期借款的的種類類按償還還方式式不同同劃分分一次性性償還還借款款、、分期期償還還借款款按是否否提供供擔(dān)保保劃分分擔(dān)保貸貸款、、短期期擔(dān)保保借款款短期銀銀行借借款的的概念念：指企業(yè)業(yè)向銀銀行和和非銀銀行金金融機機構(gòu)借借入的的期限限在一年以以內(nèi)的借款款無擔(dān)保保貸款款銀行根根據(jù)這這些資資料對對公司司的風(fēng)風(fēng)險－－收益益分析析后，，決定定是