第六章權(quán)益融資

1第六章權(quán)益融資1主權(quán)資本的籌資

主權(quán)資本的籌資方式主要有吸收直接投資、發(fā)行股票（包括發(fā)行普通股票、優(yōu)先股票）和利用留存收益。由于留存收益是企業(yè)稅后利潤(rùn)按照規(guī)定的辦法提取形成的后備金和未分配利潤(rùn)，不需要企業(yè)采用任何方式籌集取得，在此不作為籌資方式加以討論.2主權(quán)資本的籌資主權(quán)資本的籌資方式主要有吸收直接投資、發(fā)行股第一節(jié)吸收直接投資吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集主權(quán)資本的基本方式，股份制企業(yè)應(yīng)以股票方式籌集股本。（一）吸收直接投資的形式1．吸收現(xiàn)金投資2．吸收非現(xiàn)金投資企業(yè)吸收非現(xiàn)金投資可分為兩類(lèi)：一類(lèi)是投資者以房屋、建筑物等固定資產(chǎn)和原材料、產(chǎn)品等流動(dòng)資產(chǎn)作價(jià)出資；另一類(lèi)是投資者以專(zhuān)利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)以及土地使用權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)作價(jià)出資。3第一節(jié)吸收直接投資吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集主權(quán)資本（二）吸收非現(xiàn)金投資應(yīng)注意的問(wèn)題1．適用性2．公平作價(jià)3．吸收無(wú)形資產(chǎn)（不包括土地使用權(quán)）作價(jià)出資的數(shù)額應(yīng)符合國(guó)家有關(guān)法律的規(guī)定。“以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)作價(jià)出資的金額不得超過(guò)有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的百分之二十，國(guó)家對(duì)高新技術(shù)成果有特別規(guī)定的除外”。4（二）吸收非現(xiàn)金投資應(yīng)注意的問(wèn)題4（三）吸收直接投資的評(píng)價(jià)

優(yōu)點(diǎn)：1．有利于提高企業(yè)的信譽(yù)。2．吸收直接投資不僅可以籌集到現(xiàn)金，增強(qiáng)企業(yè)支付能力，而且可以獲得先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，有利于企業(yè)盡快形成生產(chǎn)能力，從而可以增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。3．有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

缺點(diǎn)：1．資金成本較高。2．容易分散企業(yè)的控制權(quán)。5（三）吸收直接投資的評(píng)價(jià)5(四)資本金數(shù)額的確定1.直接按投資者投入的資產(chǎn)數(shù)額確定；適用范圍：獨(dú)資公司和有限責(zé)任公司2.將投資者投入資產(chǎn)的數(shù)額按股權(quán)所代表的價(jià)值換算確定；適用范圍：多方投資的企業(yè)接受新的投資做法：以原投資者每一單位股權(quán)（每一單位資本金）所代表的價(jià)值，作為換算依據(jù)，將新投入的資產(chǎn)換算為資本金的數(shù)額。股份有限公司則按股票面值作為資本金的數(shù)額。6(四)資本金數(shù)額的確定6例題：某股份有限公司某年發(fā)行A種股票100萬(wàn)股，每股面值1元，每股發(fā)行價(jià)格1.75元。要求確定資本金數(shù)額。解:

投入資本

=100萬(wàn)股×1.75元=175（萬(wàn)元）資本金=100萬(wàn)股×1元/股=100（萬(wàn)元）7例題：某股份有限公司某年發(fā)行A種股票100萬(wàn)股，每股面值1元

3.外幣投資按約定的匯率折算為資本金；外商投資企業(yè)，投資者投資的幣種與記賬本位幣（如人民幣）不同時(shí)，按合同約定的匯率或第一次投資時(shí)采用的匯率將各次投資額折合為記賬本位幣的資本金數(shù)額。例題：某有限責(zé)任公司接受外商投入資本共10萬(wàn)美元，分三次投入，投資額分別為3萬(wàn)美元、3萬(wàn)美元、4萬(wàn)美元；企業(yè)用人民幣作為記賬本位幣。合同約定的資本折算匯率為8.3元/美元，三次投入資本當(dāng)月1日的匯率分別為：8.35，8.40，8.45。要求確定每次投資的資本金數(shù)額。83.外幣投資按約定的匯率折算為資本金；8解：每次收到投資時(shí)的資本金分別為：3萬(wàn)美元×8.3=24.9萬(wàn)元3萬(wàn)美元×8.3=24.9萬(wàn)元4萬(wàn)美元×8.3=24.9萬(wàn)元9解：每次收到投資時(shí)的資本金分別為：9(五)資本公積的確定1.發(fā)行股票時(shí)資本公積

=股本溢價(jià)

=溢價(jià)發(fā)行的總收入－資本金－發(fā)行成本

=每股發(fā)行價(jià)格×股份總額－每股面值×股份總額－股票發(fā)行成本2.資本匯率折算形成的差額資本公積

=資產(chǎn)價(jià)值-資本金

=外幣投資額×當(dāng)天或當(dāng)月1日的匯率－外幣投資額×合同約定的同意匯率(或第一次投資時(shí)的當(dāng)日匯率)10(五)資本公積的確定103.國(guó)有企業(yè)改組為股份制企業(yè)時(shí)資本公積

=資產(chǎn)重估價(jià)值-換算的資本金總額

=資產(chǎn)評(píng)估全部資產(chǎn)的價(jià)值-換取的股份總額×每股票面價(jià)值4.資本公積=配股溢價(jià)113.國(guó)有企業(yè)改組為股份制企業(yè)時(shí)11(六)盈余公積1.法定盈余公積，按所得稅后利潤(rùn)的10%提?。ǚ枪局破髽I(yè)也可按超出10%的比例提?。?，但此項(xiàng)公積金已達(dá)注冊(cè)資本的50%時(shí)可不再提取。2.任意盈余公積(主要是公司制的企業(yè)提取此項(xiàng)基金)，按股東會(huì)決議提取。12(六)盈余公積12第二節(jié)發(fā)行普通股股票是股份公司為籌集主權(quán)資本而公開(kāi)發(fā)行的證明投資者在公司擁有權(quán)益的一種有價(jià)證券。（一）股票的特征1．每股金額相等2．權(quán)利性3．無(wú)償還性4．風(fēng)險(xiǎn)性13第二節(jié)發(fā)行普通股股票是股份公司為籌集主權(quán)資本而公開(kāi)發(fā)行的（二）股票的種類(lèi)1．按照股東權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的不同，將股票分為普通股和優(yōu)先股。普通股是股份有限公司依法發(fā)行的具有權(quán)利最大和風(fēng)險(xiǎn)最大的一種股票，它是股份公司股本的基本部分。優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的優(yōu)先于普通股股東分配股利和取得公司剩余財(cái)產(chǎn)的股票。2．按照票面有無(wú)記名劃分，可分為記名股票和無(wú)記名股票。記名股票是指股票票面上記載股東姓名或名稱(chēng)的股票，同時(shí)，股東的姓名或名稱(chēng)也須記入公司股東名冊(cè)上。無(wú)記名股票是指股票票面上不記載股東姓名或名稱(chēng)的股票，股東姓名或名稱(chēng)也不記入公司股東名冊(cè)，公司只記載股票的數(shù)量、編號(hào)和發(fā)行日期。14143．按照股票是否標(biāo)明金額劃分，可分為有面額股票和無(wú)面額股票。票面上標(biāo)有金額的股票稱(chēng)為有面額股票，其股東對(duì)公司享有權(quán)利和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小，以其所擁有的全部股票的票面金額之和占公司發(fā)行在外股票總面額的比例大小來(lái)確定。我國(guó)《公司法》規(guī)定，公司只能發(fā)行有面額股票。無(wú)面額股票是指股票票面上不標(biāo)明金額，只在股票上載明所占公司股本總額的比例或股數(shù)，其價(jià)值隨著公司凈資產(chǎn)的增減而變動(dòng)。4．按照股票發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)劃分，可分為A股、B股、H股、N股。153．按照股票是否標(biāo)明金額劃分，可分為有面額股票和無(wú)面額股股權(quán)分置改革前上市公司股本變動(dòng)情況期初股權(quán)配送股及公其他轉(zhuǎn)小期末數(shù)轉(zhuǎn)讓股積金轉(zhuǎn)增配股計(jì)數(shù)一.尚未流通股份1.發(fā)起法人股份(>=35%)其中:國(guó)家擁有股份境內(nèi)法人持有股份外資法人持有股份其他:轉(zhuǎn)配股16股權(quán)分置改革前上市公司股本變動(dòng)情況16

期初股權(quán)配送股及公其他轉(zhuǎn)小期末數(shù)轉(zhuǎn)讓股積金轉(zhuǎn)增配股計(jì)數(shù)2.募集法人股3.內(nèi)部職工股4.優(yōu)先股及其他尚未流通股份合計(jì)二.已流通股份1.境內(nèi)上市人民幣普通股(A股)2.境內(nèi)上市外資股

(B股、H股)3.境外上市外資股(N股)4.其他已流通股份合計(jì)三.股份總額17

（三）普通股股東的權(quán)利1．管理公司的權(quán)利（1）普通股股東有權(quán)出席或委托代理人出席股東大會(huì)，并對(duì)涉及公司經(jīng)營(yíng)方針和投資計(jì)劃、公司年度預(yù)算和決算方案、公司利潤(rùn)分配或虧損彌補(bǔ)方案以及公司合并、分立、解散和清算等重大問(wèn)題行使表決權(quán)；（2）普通股股東有檢查公司賬簿和財(cái)務(wù)報(bào)表的權(quán)利。（3）阻止管理人員越權(quán)行為的權(quán)利。2．出售和轉(zhuǎn)讓股票的權(quán)利3．紅利分享權(quán)4．優(yōu)先購(gòu)股權(quán)5．剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)18（三）普通股股東的權(quán)利18補(bǔ)充資料:《關(guān)于上市公司送配股的暫行規(guī)定》、《關(guān)于上市公司配股工作有關(guān)問(wèn)題的通知》等法規(guī)對(duì)公司股本擴(kuò)張有如下規(guī)定：①公積金轉(zhuǎn)增股本后的法定盈余公積金和資本公積金應(yīng)不少于股本的50%；②凈資產(chǎn)收益率3年平均不低于10%，每年凈資產(chǎn)收益率不低于6%，當(dāng)年配股數(shù)量不得超過(guò)上一年度股本總額的30%；③因送轉(zhuǎn)增加的股本額與同一年度內(nèi)配股增加的股本額兩者之和不超過(guò)上一財(cái)務(wù)年度截止日期的股本額。19補(bǔ)充資料:192000年年報(bào)披露過(guò)程中，國(guó)家證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司配股資格做了一定的調(diào)整：上市公司最近3年（會(huì)計(jì)年度）的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%，而且計(jì)算凈資產(chǎn)收益率的凈利潤(rùn)，以扣除非經(jīng)營(yíng)損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，取低者作為依據(jù)。202000年年報(bào)披露過(guò)程中，國(guó)家證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司配股資格做了一（三）股票價(jià)值股票本身沒(méi)有價(jià)值，股票具有價(jià)格，就在于股票持有者憑借股票享有向該股份公司獲得未來(lái)的報(bào)酬（股利收益）的權(quán)利。1．面值面值是指每股股票票面載明的金額，股票的面值總額代表股份公司法定（注冊(cè)）股本總額。2．理論價(jià)值理論價(jià)值是指普通股今后各年股利的現(xiàn)值之和。21（三）股票價(jià)值213．賬面價(jià)值普通股的賬面價(jià)值是指每股擁有公司凈資產(chǎn)的價(jià)值。普通股賬面價(jià)值的大小取決于公司凈資產(chǎn)的賬面數(shù)額和流通在外的普通股股數(shù)。在公司已發(fā)行優(yōu)先股的情況下，公司凈資產(chǎn)扣除優(yōu)先股股份分享的權(quán)益的余額，才是普通股股份應(yīng)分享的權(quán)益。

22222323

4．市價(jià)股票市價(jià)是指證券市場(chǎng)上股票的交易價(jià)格，是股票價(jià)值的市場(chǎng)評(píng)價(jià)。股票面值表明股東投資入股的貨幣資本數(shù)額，它是一個(gè)固定的數(shù)額。而股票市價(jià)則是變動(dòng)的，公司的每股盈余、股利政策、資本市場(chǎng)的供求關(guān)系、投資者心理預(yù)期以及其他不確定因素都會(huì)對(duì)股票市價(jià)產(chǎn)生影響。

5．清算價(jià)值清算價(jià)值是指公司破產(chǎn)清算時(shí)每股可得到的剩余財(cái)產(chǎn)的金額，其中，在優(yōu)先股清算價(jià)值能夠按股本清償時(shí)，每股普通股的清算價(jià)值則視最后的剩余財(cái)產(chǎn)金額的多少而定。244．市價(jià)24案例：某上市公司，面值1元，1997年12月，上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行（一級(jí)市場(chǎng)）,每股市價(jià)為5元5元/股×1000股=5000元（A投資者）A投資者獲1000股企業(yè)股本1000元資本公積4000元=5000元-1000元1998年5月，二級(jí)市場(chǎng)上市，每股市價(jià)6.5元A投資者:投資收益=6500-5000=1500元25案例：某上市公司，面值1元，1997年12月，上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行（1999年10月每股市價(jià)為9元B投資者:轉(zhuǎn)手獲投資收益=9000-6500=2500元C投資者:投資9000元，獲1000股1999年12月股利分配：10股送2股，派0.5元/股（現(xiàn)金股利）C投資者：①10送2股：1000/10×2=200股企業(yè)未分配利潤(rùn)減少200元，股本增加200元②現(xiàn)金股利0.5元/股1000股×0.5元=500元企業(yè)未分配利潤(rùn)減少500元，現(xiàn)金減少500元261999年10月每股市價(jià)為9元26通過(guò)股利分配以后，企業(yè)的未分配利潤(rùn)減少250元，股本增加200元，現(xiàn)金減少500元C投資者獲1200股和500現(xiàn)金股利2000年3月每股市價(jià)為9.5元C投資者獲投資收益=(9.5-9)×1000+9.5×200=2400元D投資者:9.5×1200股=11,400元,獲1200股27通過(guò)股利分配以后，企業(yè)的未分配利潤(rùn)減少250元，股本增加202001年5月,公司最近3年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)≥6%，獲配股資格，10配2股，配股價(jià)8元/股D投資者配股需投資240股×8元/股=1920元，獲240股配股后，D投資者共持有1440股2001年6月，公司剛實(shí)施完配股，因?yàn)楣杀緮U(kuò)大了，股價(jià)下跌至9元/股282001年5月,公司最近3年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)≥2001年10月，每股市價(jià)為12.5元/股E投資者:投資12.5元/股×1440股=18,000元,獲1440股D投資者獲取投資收益=1440×12.5-1200×9.5-240×8=4,680(元)292001年10月，每股市價(jià)為12.5元/股29（四）股票的發(fā)行1．股票發(fā)行條件股份有限公司發(fā)行股票可分為設(shè)立發(fā)行和增資發(fā)行兩種情況。設(shè)立發(fā)行是指經(jīng)批準(zhǔn)擬成立的股份有限公司為募集股本而發(fā)行股票；增資發(fā)行是指已成立的股份有限公司為了擴(kuò)充股本而增發(fā)股票。設(shè)立股份有限公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票應(yīng)符合的條件：P214增資申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票應(yīng)符合的條件：P21630（四）股票的發(fā)行302．股票發(fā)行程序（1）發(fā)行前的準(zhǔn)備工作。（2）提出發(fā)行股票的申請(qǐng)。（3）簽署承銷(xiāo)協(xié)議。（4）向社會(huì)公布招股說(shuō)明書(shū)。（5）按照規(guī)定程序招股。31313．股票發(fā)行價(jià)格股票發(fā)行價(jià)格是股份有限公司在募集公司股本或增資發(fā)行新股時(shí)，公開(kāi)將股票發(fā)售給投資者的價(jià)格。根據(jù)股票發(fā)行價(jià)格與股票面值的關(guān)系，股票發(fā)行價(jià)格一般有以下三種：（1）面值發(fā)行。發(fā)行公司按照與票面價(jià)格相等的金額出售股票。（2）溢價(jià)發(fā)行。按超過(guò)股票面額的價(jià)格發(fā)行股票。（3）折價(jià)發(fā)行。按低于股票面額的價(jià)格發(fā)行股票。323．股票發(fā)行價(jià)格32（五）股票上市股票上市是指股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的股票經(jīng)國(guó)家證券管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。1．股票上市的條件我國(guó)《公司法》規(guī)定，股份有限公司申請(qǐng)股票上市，必須符合下列條件：（1）股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)批準(zhǔn)已向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行。不允許公司在設(shè)立時(shí)直接申請(qǐng)股票上市。（2）公司股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元。（3）開(kāi)業(yè)時(shí)間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利；屬?lài)?guó)有企業(yè)依法改建而設(shè)立股份有限公司的，或者在《公司法》實(shí)施后新組建成的，其主要發(fā)起人為國(guó)有大中型企業(yè)的股份有限公司，可連續(xù)計(jì)算。33（五）股票上市33（4）持有股票面值人民幣1000元以上的股東不少于1000人，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)股份總數(shù)的25％以上；公司股本總額超過(guò)人民幣4億元，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例為15％以上。（5）公司在最近三年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。（6）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件34（4）持有股票面值人民幣1000元以上的股東不少于1000人例題某股份有限公司上市，其股本總額為1.5億元人民幣，則向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股本數(shù)額不得少于（）萬(wàn)元。

A.3750

B.2250

C.2500

D.2000答案：A解析：《公司法》規(guī)定，總股本4億股元以下的，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股本數(shù)額不得少于發(fā)行股本總額的25%。35例題某股份有限公司上市，其股本總額為1.5億元人民幣，則向社2．股票上市的程序（1）提出申請(qǐng)（2）審查批準(zhǔn)（3）上市公告362．股票上市的程序36例題下列以人民幣標(biāo)明票面金額的股票有（）。A．A股B．B股C．H股D．N股答案：ABCD解析：A股、B股、H股及N股，雖然其發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)有所不同，但其面額均以人民幣標(biāo)明。37例題下列以人民幣標(biāo)明票面金額的股票有（）。37例題按照我國(guó)《公司法》的有關(guān)規(guī)定，公司發(fā)行的股票必須是記名股票。（）答案：×解析：《公司法》規(guī)定，對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行的股票，可以是記名股票，也可以是無(wú)記名股票。38例題按照我國(guó)《公司法》的有關(guān)規(guī)定，公司發(fā)行的股票必須是記名股例題依據(jù)我國(guó)《公司法》的規(guī)定，股東持有的股份可以完全自由的轉(zhuǎn)讓。（）答案：×解析：股東可以自由轉(zhuǎn)讓股份，但必須符合《公司法》、其他法規(guī)和公司章程規(guī)定的條件和程序。39例題依據(jù)我國(guó)《公司法》的規(guī)定，股東持有的股份可以完全自由的轉(zhuǎn)（六）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1．普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）發(fā)行普通股籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)。與發(fā)行公司債券相比，普通股籌資沒(méi)有固定的到期還本付息的壓力。（2）有利于增強(qiáng)公司的信譽(yù)。發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來(lái)源，反映公司的實(shí)力，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強(qiáng)公司的舉債能力。（3）籌資風(fēng)險(xiǎn)較小。發(fā)行普通股籌措的資本具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還。（4）由于普通股的預(yù)期收益較高，并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，因此普通股籌資容易吸收資金。40（六）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)40例題普通股融資的優(yōu)點(diǎn)有（）。

A.無(wú)到期日，不需歸還

B.籌資風(fēng)險(xiǎn)較小

C.是公司最基本的資金來(lái)源，可作為其他籌資方式的基礎(chǔ)

D.容易吸收資金答案：ABCD41例題普通股融資的優(yōu)點(diǎn)有（）。41例題普通股融資的優(yōu)點(diǎn)有（）。A．沒(méi)有到期日，不用歸還，資本具有永久性B．沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，籌資風(fēng)險(xiǎn)較小C．能增強(qiáng)公司的信譽(yù)，增強(qiáng)公司的舉債能力D．由于籌資的風(fēng)險(xiǎn)小，所以資金成本也較低答案：ABC解析：普通股籌資的資金成本較高。因?yàn)?，首先從投資者的角度看，投資于普通股的風(fēng)險(xiǎn)大，要求的報(bào)酬率也較高。其次，股利稅后支付，不能抵稅。42例題普通股融資的優(yōu)點(diǎn)有（）。422．普通股融資的缺點(diǎn)（1）普通股的資本成本較高。首先，從投資者的角度講，投資于普通股風(fēng)險(xiǎn)較高，相應(yīng)地要求有較高的投資報(bào)酬率。其次，對(duì)籌資公司來(lái)講，普通股股利從稅后利潤(rùn)中支付，不具有抵稅作用。此外，普通股的發(fā)行費(fèi)用一般也高于其他證券。（2）以普通股籌資會(huì)增加新股東，這可能分散公司的控制權(quán)。（3）新股東分享公司未發(fā)行新股前累積的盈余，會(huì)降低普通股每股凈收益，從而可能引起股價(jià)的下跌。432．普通股融資的缺點(diǎn)43股份有限公司與有限責(zé)任公司的區(qū)別：

股份有限公司有限責(zé)任公司⒈資本總額是否分為是否等額股份⒉簽發(fā)憑證股票或股權(quán)證出資證明書(shū)⒊股份轉(zhuǎn)讓可以交易或轉(zhuǎn)讓有嚴(yán)格限制⒋股東人數(shù)不得少于規(guī)定的數(shù)目，人數(shù)有嚴(yán)格限制，但沒(méi)有上限不得超過(guò)一定的限額⒌股東權(quán)利憑證股票或股權(quán)證的多少

以其出資比例44股份有限公司與有限責(zé)任公司的區(qū)別：44一般來(lái)說(shuō)，投資主體（股東）較少、企業(yè)規(guī)模較小的企業(yè)，宜采用有限責(zé)任公司形式；投資主體（股東）眾多，企業(yè)規(guī)模巨大，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性強(qiáng)的企業(yè)，可以采用股份有限公司形式；部分特殊行業(yè)、半壟斷企業(yè)、規(guī)模大的企業(yè)，若需要國(guó)家一個(gè)投資主體完全控股的，宜采用國(guó)有獨(dú)資公司形式；若需要國(guó)家多個(gè)部門(mén)（股東）共同投資共同控股的，宜采用有限責(zé)任公司形式；投資部門(mén)主體（股東）多且達(dá)一定數(shù)量的，也可采用股份有限公司。45一般來(lái)說(shuō)，投資主體（股東）較少、企業(yè)規(guī)模較小的企業(yè)，宜采用有第三節(jié)發(fā)行優(yōu)先股優(yōu)先股是指優(yōu)先于普通股股東分配利潤(rùn)和取得公司剩余財(cái)產(chǎn)的一種股票。它既與普通股有類(lèi)似之處，又具有債券的某些特征，是一種混合性有價(jià)證券。（一）優(yōu)先股的特點(diǎn)1．股息固定。優(yōu)先股股東可以先于普通股股東分配股息，但股息一般是按照股票面額和固定的股利率計(jì)算。2．優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)。3．一般無(wú)表決權(quán)。4．公司有權(quán)收回優(yōu)先股。46第三節(jié)發(fā)行優(yōu)先股優(yōu)先股是指優(yōu)先于普通股股東分配利潤(rùn)和取得公（二）優(yōu)先股的種類(lèi)1．積累優(yōu)先股和非積累優(yōu)先股積累優(yōu)先股是指公司因虧損或利潤(rùn)下降以至當(dāng)年股利未能分配或分配不足，而在下一年度或以后年度補(bǔ)足的一種優(yōu)先股。非積累優(yōu)先股是指當(dāng)年股利未能分配或分配不足，以后年度不再補(bǔ)發(fā)的一種優(yōu)先股。2．參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股是指對(duì)公司的利潤(rùn)，除有權(quán)獲得固定的股利外，還有權(quán)與普通股一起參與稅后利潤(rùn)的分配。非參與優(yōu)先股是指只能按規(guī)定分配固定的股利，而不能與普通股一起參與利潤(rùn)分配的優(yōu)先股。47（二）優(yōu)先股的種類(lèi)47

3．可調(diào)換優(yōu)先股和不可調(diào)換優(yōu)先股可調(diào)換優(yōu)先股是指優(yōu)先股股東可以在規(guī)定的期限內(nèi)按照事先約定的條件和比例將優(yōu)先股調(diào)換成普通股，從而分享公司未來(lái)盈余，或者按照規(guī)定的辦法轉(zhuǎn)換成公司債券。不可調(diào)換優(yōu)先股是指不具有轉(zhuǎn)換成公司普通股或公司債券的優(yōu)先股股票。

4．有表決權(quán)優(yōu)先股和無(wú)表決權(quán)優(yōu)先股有表決權(quán)優(yōu)先股是指優(yōu)先股股東與普通股股東一樣可以參加股東大會(huì)，并享有表決權(quán)的優(yōu)先股。無(wú)表決權(quán)優(yōu)先股是指不能參加股東大會(huì)，也不享有表決權(quán)的優(yōu)先股。483．可調(diào)換優(yōu)先股和不可調(diào)換優(yōu)先股48（三）優(yōu)先股籌資評(píng)價(jià)1．優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）防止分散公司的控制權(quán)。（2）有利于吸引投資者。（3）在發(fā)行積累優(yōu)先股的情況下，若公司當(dāng)年沒(méi)有盈余或不準(zhǔn)備分配盈余時(shí)，其股息可以積累至下年或以后年度支付，可以減少公司支付股息的壓力，從而對(duì)降低公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)起到一定的積極作用。（4）優(yōu)先股股本是一種主權(quán)資本，它與普通股股本一樣沒(méi)有到期日，發(fā)行優(yōu)先股不僅可以降低公司負(fù)債率，有利于維護(hù)債權(quán)人的權(quán)益，而且有利于增強(qiáng)公司財(cái)務(wù)的穩(wěn)定性，提高公司的籌資能力。（5）有利于增加普通股的股東權(quán)益。49（三）優(yōu)先股籌資評(píng)價(jià)492．優(yōu)先股籌資的缺陷（1）資金成本較高。優(yōu)先股股息是以公司稅后凈利支付的，沒(méi)有抵稅作用。（2）可能會(huì)加重公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。優(yōu)先股股息是公司的一項(xiàng)固定的債務(wù)負(fù)擔(dān)，特別是在公司盈利持續(xù)下降時(shí)，因財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)，會(huì)加劇公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

5050第六章權(quán)益融資

51第六章權(quán)益融資1主權(quán)資本的籌資

主權(quán)資本的籌資方式主要有吸收直接投資、發(fā)行股票（包括發(fā)行普通股票、優(yōu)先股票）和利用留存收益。由于留存收益是企業(yè)稅后利潤(rùn)按照規(guī)定的辦法提取形成的后備金和未分配利潤(rùn)，不需要企業(yè)采用任何方式籌集取得，在此不作為籌資方式加以討論.52主權(quán)資本的籌資主權(quán)資本的籌資方式主要有吸收直接投資、發(fā)行股第一節(jié)吸收直接投資吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集主權(quán)資本的基本方式，股份制企業(yè)應(yīng)以股票方式籌集股本。（一）吸收直接投資的形式1．吸收現(xiàn)金投資2．吸收非現(xiàn)金投資企業(yè)吸收非現(xiàn)金投資可分為兩類(lèi)：一類(lèi)是投資者以房屋、建筑物等固定資產(chǎn)和原材料、產(chǎn)品等流動(dòng)資產(chǎn)作價(jià)出資；另一類(lèi)是投資者以專(zhuān)利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)以及土地使用權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)作價(jià)出資。53第一節(jié)吸收直接投資吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集主權(quán)資本（二）吸收非現(xiàn)金投資應(yīng)注意的問(wèn)題1．適用性2．公平作價(jià)3．吸收無(wú)形資產(chǎn)（不包括土地使用權(quán)）作價(jià)出資的數(shù)額應(yīng)符合國(guó)家有關(guān)法律的規(guī)定?！耙怨I(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)作價(jià)出資的金額不得超過(guò)有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的百分之二十，國(guó)家對(duì)高新技術(shù)成果有特別規(guī)定的除外”。54（二）吸收非現(xiàn)金投資應(yīng)注意的問(wèn)題4（三）吸收直接投資的評(píng)價(jià)

優(yōu)點(diǎn)：1．有利于提高企業(yè)的信譽(yù)。2．吸收直接投資不僅可以籌集到現(xiàn)金，增強(qiáng)企業(yè)支付能力，而且可以獲得先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，有利于企業(yè)盡快形成生產(chǎn)能力，從而可以增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。3．有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

缺點(diǎn)：1．資金成本較高。2．容易分散企業(yè)的控制權(quán)。55（三）吸收直接投資的評(píng)價(jià)5(四)資本金數(shù)額的確定1.直接按投資者投入的資產(chǎn)數(shù)額確定；適用范圍：獨(dú)資公司和有限責(zé)任公司2.將投資者投入資產(chǎn)的數(shù)額按股權(quán)所代表的價(jià)值換算確定；適用范圍：多方投資的企業(yè)接受新的投資做法：以原投資者每一單位股權(quán)（每一單位資本金）所代表的價(jià)值，作為換算依據(jù)，將新投入的資產(chǎn)換算為資本金的數(shù)額。股份有限公司則按股票面值作為資本金的數(shù)額。56(四)資本金數(shù)額的確定6例題：某股份有限公司某年發(fā)行A種股票100萬(wàn)股，每股面值1元，每股發(fā)行價(jià)格1.75元。要求確定資本金數(shù)額。解:

投入資本

=100萬(wàn)股×1.75元=175（萬(wàn)元）資本金=100萬(wàn)股×1元/股=100（萬(wàn)元）57例題：某股份有限公司某年發(fā)行A種股票100萬(wàn)股，每股面值1元

3.外幣投資按約定的匯率折算為資本金；外商投資企業(yè)，投資者投資的幣種與記賬本位幣（如人民幣）不同時(shí)，按合同約定的匯率或第一次投資時(shí)采用的匯率將各次投資額折合為記賬本位幣的資本金數(shù)額。例題：某有限責(zé)任公司接受外商投入資本共10萬(wàn)美元，分三次投入，投資額分別為3萬(wàn)美元、3萬(wàn)美元、4萬(wàn)美元；企業(yè)用人民幣作為記賬本位幣。合同約定的資本折算匯率為8.3元/美元，三次投入資本當(dāng)月1日的匯率分別為：8.35，8.40，8.45。要求確定每次投資的資本金數(shù)額。583.外幣投資按約定的匯率折算為資本金；8解：每次收到投資時(shí)的資本金分別為：3萬(wàn)美元×8.3=24.9萬(wàn)元3萬(wàn)美元×8.3=24.9萬(wàn)元4萬(wàn)美元×8.3=24.9萬(wàn)元59解：每次收到投資時(shí)的資本金分別為：9(五)資本公積的確定1.發(fā)行股票時(shí)資本公積

=股本溢價(jià)

=溢價(jià)發(fā)行的總收入－資本金－發(fā)行成本

=每股發(fā)行價(jià)格×股份總額－每股面值×股份總額－股票發(fā)行成本2.資本匯率折算形成的差額資本公積

=資產(chǎn)價(jià)值-資本金

=外幣投資額×當(dāng)天或當(dāng)月1日的匯率－外幣投資額×合同約定的同意匯率(或第一次投資時(shí)的當(dāng)日匯率)60(五)資本公積的確定103.國(guó)有企業(yè)改組為股份制企業(yè)時(shí)資本公積

=資產(chǎn)重估價(jià)值-換算的資本金總額

=資產(chǎn)評(píng)估全部資產(chǎn)的價(jià)值-換取的股份總額×每股票面價(jià)值4.資本公積=配股溢價(jià)613.國(guó)有企業(yè)改組為股份制企業(yè)時(shí)11(六)盈余公積1.法定盈余公積，按所得稅后利潤(rùn)的10%提取（非公司制企業(yè)也可按超出10%的比例提?。?，但此項(xiàng)公積金已達(dá)注冊(cè)資本的50%時(shí)可不再提取。2.任意盈余公積(主要是公司制的企業(yè)提取此項(xiàng)基金)，按股東會(huì)決議提取。62(六)盈余公積12第二節(jié)發(fā)行普通股股票是股份公司為籌集主權(quán)資本而公開(kāi)發(fā)行的證明投資者在公司擁有權(quán)益的一種有價(jià)證券。（一）股票的特征1．每股金額相等2．權(quán)利性3．無(wú)償還性4．風(fēng)險(xiǎn)性63第二節(jié)發(fā)行普通股股票是股份公司為籌集主權(quán)資本而公開(kāi)發(fā)行的（二）股票的種類(lèi)1．按照股東權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的不同，將股票分為普通股和優(yōu)先股。普通股是股份有限公司依法發(fā)行的具有權(quán)利最大和風(fēng)險(xiǎn)最大的一種股票，它是股份公司股本的基本部分。優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的優(yōu)先于普通股股東分配股利和取得公司剩余財(cái)產(chǎn)的股票。2．按照票面有無(wú)記名劃分，可分為記名股票和無(wú)記名股票。記名股票是指股票票面上記載股東姓名或名稱(chēng)的股票，同時(shí)，股東的姓名或名稱(chēng)也須記入公司股東名冊(cè)上。無(wú)記名股票是指股票票面上不記載股東姓名或名稱(chēng)的股票，股東姓名或名稱(chēng)也不記入公司股東名冊(cè)，公司只記載股票的數(shù)量、編號(hào)和發(fā)行日期。64143．按照股票是否標(biāo)明金額劃分，可分為有面額股票和無(wú)面額股票。票面上標(biāo)有金額的股票稱(chēng)為有面額股票，其股東對(duì)公司享有權(quán)利和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小，以其所擁有的全部股票的票面金額之和占公司發(fā)行在外股票總面額的比例大小來(lái)確定。我國(guó)《公司法》規(guī)定，公司只能發(fā)行有面額股票。無(wú)面額股票是指股票票面上不標(biāo)明金額，只在股票上載明所占公司股本總額的比例或股數(shù)，其價(jià)值隨著公司凈資產(chǎn)的增減而變動(dòng)。4．按照股票發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)劃分，可分為A股、B股、H股、N股。653．按照股票是否標(biāo)明金額劃分，可分為有面額股票和無(wú)面額股股權(quán)分置改革前上市公司股本變動(dòng)情況期初股權(quán)配送股及公其他轉(zhuǎn)小期末數(shù)轉(zhuǎn)讓股積金轉(zhuǎn)增配股計(jì)數(shù)一.尚未流通股份1.發(fā)起法人股份(>=35%)其中:國(guó)家擁有股份境內(nèi)法人持有股份外資法人持有股份其他:轉(zhuǎn)配股66股權(quán)分置改革前上市公司股本變動(dòng)情況16

期初股權(quán)配送股及公其他轉(zhuǎn)小期末數(shù)轉(zhuǎn)讓股積金轉(zhuǎn)增配股計(jì)數(shù)2.募集法人股3.內(nèi)部職工股4.優(yōu)先股及其他尚未流通股份合計(jì)二.已流通股份1.境內(nèi)上市人民幣普通股(A股)2.境內(nèi)上市外資股

(B股、H股)3.境外上市外資股(N股)4.其他已流通股份合計(jì)三.股份總額67

（三）普通股股東的權(quán)利1．管理公司的權(quán)利（1）普通股股東有權(quán)出席或委托代理人出席股東大會(huì)，并對(duì)涉及公司經(jīng)營(yíng)方針和投資計(jì)劃、公司年度預(yù)算和決算方案、公司利潤(rùn)分配或虧損彌補(bǔ)方案以及公司合并、分立、解散和清算等重大問(wèn)題行使表決權(quán)；（2）普通股股東有檢查公司賬簿和財(cái)務(wù)報(bào)表的權(quán)利。（3）阻止管理人員越權(quán)行為的權(quán)利。2．出售和轉(zhuǎn)讓股票的權(quán)利3．紅利分享權(quán)4．優(yōu)先購(gòu)股權(quán)5．剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)68（三）普通股股東的權(quán)利18補(bǔ)充資料:《關(guān)于上市公司送配股的暫行規(guī)定》、《關(guān)于上市公司配股工作有關(guān)問(wèn)題的通知》等法規(guī)對(duì)公司股本擴(kuò)張有如下規(guī)定：①公積金轉(zhuǎn)增股本后的法定盈余公積金和資本公積金應(yīng)不少于股本的50%；②凈資產(chǎn)收益率3年平均不低于10%，每年凈資產(chǎn)收益率不低于6%，當(dāng)年配股數(shù)量不得超過(guò)上一年度股本總額的30%；③因送轉(zhuǎn)增加的股本額與同一年度內(nèi)配股增加的股本額兩者之和不超過(guò)上一財(cái)務(wù)年度截止日期的股本額。69補(bǔ)充資料:192000年年報(bào)披露過(guò)程中，國(guó)家證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司配股資格做了一定的調(diào)整：上市公司最近3年（會(huì)計(jì)年度）的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%，而且計(jì)算凈資產(chǎn)收益率的凈利潤(rùn)，以扣除非經(jīng)營(yíng)損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，取低者作為依據(jù)。702000年年報(bào)披露過(guò)程中，國(guó)家證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司配股資格做了一（三）股票價(jià)值股票本身沒(méi)有價(jià)值，股票具有價(jià)格，就在于股票持有者憑借股票享有向該股份公司獲得未來(lái)的報(bào)酬（股利收益）的權(quán)利。1．面值面值是指每股股票票面載明的金額，股票的面值總額代表股份公司法定（注冊(cè)）股本總額。2．理論價(jià)值理論價(jià)值是指普通股今后各年股利的現(xiàn)值之和。71（三）股票價(jià)值213．賬面價(jià)值普通股的賬面價(jià)值是指每股擁有公司凈資產(chǎn)的價(jià)值。普通股賬面價(jià)值的大小取決于公司凈資產(chǎn)的賬面數(shù)額和流通在外的普通股股數(shù)。在公司已發(fā)行優(yōu)先股的情況下，公司凈資產(chǎn)扣除優(yōu)先股股份分享的權(quán)益的余額，才是普通股股份應(yīng)分享的權(quán)益。

72227323

4．市價(jià)股票市價(jià)是指證券市場(chǎng)上股票的交易價(jià)格，是股票價(jià)值的市場(chǎng)評(píng)價(jià)。股票面值表明股東投資入股的貨幣資本數(shù)額，它是一個(gè)固定的數(shù)額。而股票市價(jià)則是變動(dòng)的，公司的每股盈余、股利政策、資本市場(chǎng)的供求關(guān)系、投資者心理預(yù)期以及其他不確定因素都會(huì)對(duì)股票市價(jià)產(chǎn)生影響。

5．清算價(jià)值清算價(jià)值是指公司破產(chǎn)清算時(shí)每股可得到的剩余財(cái)產(chǎn)的金額，其中，在優(yōu)先股清算價(jià)值能夠按股本清償時(shí)，每股普通股的清算價(jià)值則視最后的剩余財(cái)產(chǎn)金額的多少而定。744．市價(jià)24案例：某上市公司，面值1元，1997年12月，上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行（一級(jí)市場(chǎng)）,每股市價(jià)為5元5元/股×1000股=5000元（A投資者）A投資者獲1000股企業(yè)股本1000元資本公積4000元=5000元-1000元1998年5月，二級(jí)市場(chǎng)上市，每股市價(jià)6.5元A投資者:投資收益=6500-5000=1500元75案例：某上市公司，面值1元，1997年12月，上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行（1999年10月每股市價(jià)為9元B投資者:轉(zhuǎn)手獲投資收益=9000-6500=2500元C投資者:投資9000元，獲1000股1999年12月股利分配：10股送2股，派0.5元/股（現(xiàn)金股利）C投資者：①10送2股：1000/10×2=200股企業(yè)未分配利潤(rùn)減少200元，股本增加200元②現(xiàn)金股利0.5元/股1000股×0.5元=500元企業(yè)未分配利潤(rùn)減少500元，現(xiàn)金減少500元761999年10月每股市價(jià)為9元26通過(guò)股利分配以后，企業(yè)的未分配利潤(rùn)減少250元，股本增加200元，現(xiàn)金減少500元C投資者獲1200股和500現(xiàn)金股利2000年3月每股市價(jià)為9.5元C投資者獲投資收益=(9.5-9)×1000+9.5×200=2400元D投資者:9.5×1200股=11,400元,獲1200股77通過(guò)股利分配以后，企業(yè)的未分配利潤(rùn)減少250元，股本增加202001年5月,公司最近3年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)≥6%，獲配股資格，10配2股，配股價(jià)8元/股D投資者配股需投資240股×8元/股=1920元，獲240股配股后，D投資者共持有1440股2001年6月，公司剛實(shí)施完配股，因?yàn)楣杀緮U(kuò)大了，股價(jià)下跌至9元/股782001年5月,公司最近3年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)≥2001年10月，每股市價(jià)為12.5元/股E投資者:投資12.5元/股×1440股=18,000元,獲1440股D投資者獲取投資收益=1440×12.5-1200×9.5-240×8=4,680(元)792001年10月，每股市價(jià)為12.5元/股29（四）股票的發(fā)行1．股票發(fā)行條件股份有限公司發(fā)行股票可分為設(shè)立發(fā)行和增資發(fā)行兩種情況。設(shè)立發(fā)行是指經(jīng)批準(zhǔn)擬成立的股份有限公司為募集股本而發(fā)行股票；增資發(fā)行是指已成立的股份有限公司為了擴(kuò)充股本而增發(fā)股票。設(shè)立股份有限公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票應(yīng)符合的條件：P214增資申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票應(yīng)符合的條件：P21680（四）股票的發(fā)行302．股票發(fā)行程序（1）發(fā)行前的準(zhǔn)備工作。（2）提出發(fā)行股票的申請(qǐng)。（3）簽署承銷(xiāo)協(xié)議。（4）向社會(huì)公布招股說(shuō)明書(shū)。（5）按照規(guī)定程序招股。81313．股票發(fā)行價(jià)格股票發(fā)行價(jià)格是股份有限公司在募集公司股本或增資發(fā)行新股時(shí)，公開(kāi)將股票發(fā)售給投資者的價(jià)格。根據(jù)股票發(fā)行價(jià)格與股票面值的關(guān)系，股票發(fā)行價(jià)格一般有以下三種：（1）面值發(fā)行。發(fā)行公司按照與票面價(jià)格相等的金額出售股票。（2）溢價(jià)發(fā)行。按超過(guò)股票面額的價(jià)格發(fā)行股票。（3）折價(jià)發(fā)行。按低于股票面額的價(jià)格發(fā)行股票。823．股票發(fā)行價(jià)格32（五）股票上市股票上市是指股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的股票經(jīng)國(guó)家證券管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。1．股票上市的條件我國(guó)《公司法》規(guī)定，股份有限公司申請(qǐng)股票上市，必須符合下列條件：（1）股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)批準(zhǔn)已向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行。不允許公司在設(shè)立時(shí)直接申請(qǐng)股票上市。（2）公司股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元。（3）開(kāi)業(yè)時(shí)間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利；屬?lài)?guó)有企業(yè)依法改建而設(shè)立股份有限公司的，或者在《公司法》實(shí)施后新組建成的，其主要發(fā)起人為國(guó)有大中型企業(yè)的股份有限公司，可連續(xù)計(jì)算。83（五）股票上市33（4）持有股票面值人民幣1000元以上的股東不少于1000人，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)股份總數(shù)的25％以上；公司股本總額超過(guò)人民幣4億元，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例為15％以上。（5）公司在最近三年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。（6）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件84（4）持有股票面值人民幣1000元以上的股東不少于1000人例題某股份有限公司上市，其股本總額為1.5億元人民幣，則向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股本數(shù)額不得少于（）萬(wàn)元。

A.3750

B.2250

C.2500

D.2000答案：A解析：《公司法》規(guī)定，總股本4億股元以下的，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股本數(shù)額不得少于發(fā)行股本總額的25%。85例題某股份有限公司上市，其股本總額為1.5億元人民幣，則向社2．股票上市的程序（1）提出申請(qǐng)（2）審查批準(zhǔn)（3）上市公告862．股票上市的程序36例題下列以人民幣標(biāo)明票面金額的股票有（）。A．A股B．B股C．H股D．N股答案：ABCD解析：A股、B股、H股及N股，雖然其發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)有所不同，但其面額均以人民幣標(biāo)明。87例題下列以人民幣標(biāo)明票面金額的股票有（）。37例題按照我國(guó)《公司法》的有關(guān)規(guī)定，公司發(fā)行的股票必須是記名股票。（）答案：×解析：《公司法》規(guī)定，對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行的股票，可以是記名股票，也可以是無(wú)記名股票。88例題按照我國(guó)《公司法》的有關(guān)規(guī)定，公司發(fā)行的股票必須是記名股例題依據(jù)我國(guó)《公司法》的規(guī)定，股東持有的股份可以完全自由的轉(zhuǎn)讓。（）答案：×解析：股東可以自由轉(zhuǎn)讓股份，但必須符合《公司法》、其他法規(guī)和公司章程規(guī)定的條件和程序。89例題依據(jù)我國(guó)《公司法》的規(guī)定，股東持有的股份可以完全自由的轉(zhuǎn)（六）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1．普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）發(fā)行普通股籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)。與發(fā)行公司債券相比，普通股籌資沒(méi)有固定的到期還本付息的壓力。（2）有利于增強(qiáng)公司的信譽(yù)。發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來(lái)源，反映公司的實(shí)力，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強(qiáng)公司的舉債能力。（3）籌資風(fēng)險(xiǎn)較小。發(fā)行普通股籌措的資本具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還。（4）由于普通股的預(yù)期收益較高，并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，因此普通股籌資容易吸收資金。90（六）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)40例題普通股融資的優(yōu)點(diǎn)有（）。

A.無(wú)到期日，不需歸還

B.籌資風(fēng)險(xiǎn)較小

C.是公司最基本的資金來(lái)源，可作為其他籌資方式的基礎(chǔ)

D.容易吸收資金答案：ABCD91例題普通股融資的優(yōu)點(diǎn)有（）。41例題普通股融資的優(yōu)點(diǎn)有（）。A．沒(méi)有到期日，不用歸還，資本具有永久性B．沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，籌資風(fēng)險(xiǎn)較小C．能增強(qiáng)公司的信譽(yù)，增強(qiáng)公司的舉債能力D．由于籌資的風(fēng)險(xiǎn)小，所以資金成本也較低答案：ABC解析：普通股籌資的資金成本較高。因?yàn)?，首先從投資者的角度看，投資于普通股的風(fēng)險(xiǎn)大，要求的報(bào)酬率也較高。其次，股利稅后支付，不能抵稅。92例題普通股融資的優(yōu)點(diǎn)有（）。422．普通股融資的缺點(diǎn)（1）普通股的資本成本較高。首先，從投資者的角度講，投資于普通股風(fēng)險(xiǎn)較高，相應(yīng)地要求有較高的投資報(bào)酬率。其次，對(duì)籌資公司來(lái)講，