第六章設(shè)備更新方案的比較一、更新方案比較的特點(diǎn)和原則(一)設(shè)備的磨損及補(bǔ)償

1.設(shè)備的有形磨損（1）第Ⅰ類有形磨損：外力作用下（如摩擦、受到?jīng)_擊、超負(fù)荷或交變應(yīng)力作用、受熱不均勻等）造成的實(shí)體磨損、變形或損壞。（2）第Ⅱ類有形磨損：自然力作用下（生銹、腐蝕、老化等）造成的磨損。

2.設(shè)備的無(wú)形磨損（1）第Ⅰ類無(wú)形磨損：設(shè)備制作工藝進(jìn)步使生產(chǎn)成本降低，造成現(xiàn)有同類同型設(shè)備價(jià)格下降。（2）第Ⅱ類無(wú)形磨損：技術(shù)進(jìn)步，出現(xiàn)更先進(jìn)的設(shè)備，使原有設(shè)備相對(duì)貶值。3.設(shè)備磨損的補(bǔ)償形式1.局部補(bǔ)償對(duì)有形磨損：修理對(duì)無(wú)形磨損：進(jìn)行現(xiàn)代化技術(shù)改造2.完全補(bǔ)償：更換用原型設(shè)備更換用新型設(shè)備更換

(二)更新的特點(diǎn)（1）假定設(shè)備的收益是相同的，方案比較時(shí)只對(duì)其費(fèi)用進(jìn)行比較；（2）不同設(shè)備方案的使用壽命不同，常采用年度費(fèi)用進(jìn)行比較年度費(fèi)用=資金恢復(fù)費(fèi)用+年度使用費(fèi)資金恢復(fù)費(fèi)用=[P-L（P/F，i,n)](A/P,i,n)=(P-L)(A/P,i,n)+iL(三)更新方案的比較原則（1）不考慮沉沒(méi)成本（比較方案時(shí)，只計(jì)算現(xiàn)在價(jià)值，不管原值）即以舊設(shè)備的現(xiàn)在市場(chǎng)價(jià)格作為繼續(xù)使用舊設(shè)備的原始投入,再結(jié)合使用舊設(shè)備的年維護(hù)費(fèi)用和年運(yùn)行費(fèi)用,形成繼續(xù)使用舊設(shè)備的方案

（2）不能簡(jiǎn)單的按照直接現(xiàn)金流量比較，而應(yīng)從一個(gè)客觀立場(chǎng)去比較。如果更新新設(shè)備時(shí),會(huì)出售舊設(shè)備,出售所得是不能用于抵銷購(gòu)買新設(shè)備的初始費(fèi)用的.因?yàn)槌鍪叟f設(shè)備不是使用新設(shè)備帶來(lái)的效益,而只能視為繼續(xù)使用舊設(shè)備的一種損失(即如果繼續(xù)使用舊設(shè)備就不能獲得這部分出售收益).看一個(gè)例子:

例:假定某工廠在4年前以原始費(fèi)用2200元買了機(jī)器A，估計(jì)還可使用6年。使用期末估計(jì)殘值為200元，年度使用費(fèi)為700元?，F(xiàn)在市場(chǎng)上出現(xiàn)了機(jī)器B，原始費(fèi)用為2400元，估計(jì)可以使用10年，第10年末殘值為300元，年度使用費(fèi)為400元。現(xiàn)采用兩個(gè)方案：方案甲繼續(xù)使用機(jī)器A；方案乙把機(jī)器A以800元出售，然后購(gòu)買機(jī)器B，如i規(guī)定為15%，比較方案甲、乙。

注意幾點(diǎn):1，A設(shè)備的原始費(fèi)用2200已經(jīng)成為沉沒(méi)費(fèi)用，分析時(shí)不再考慮。如果給出A設(shè)備的現(xiàn)在的帳面凈值，該凈值也不能作為A的價(jià)值。2，方案甲的直接現(xiàn)金流量圖為：1234560700200方案甲的直接現(xiàn)金流量

3，乙方案的直接現(xiàn)金流量圖為4001234563007891080024000方案乙的直接現(xiàn)金流量

4，2和3中的直接現(xiàn)金流量圖不能用來(lái)進(jìn)行兩個(gè)方案的比較：首先2中的甲方案的現(xiàn)金流量圖中沒(méi)有考慮到A設(shè)備的現(xiàn)在的價(jià)值，這是不客觀的，本著客觀的原則，應(yīng)計(jì)入A設(shè)備的現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)值，也就是現(xiàn)在出讓A設(shè)備的收益（800），所以應(yīng)對(duì)甲方案的現(xiàn)金流量圖進(jìn)行修正：1234560800700200

其次，乙方案中，轉(zhuǎn)讓A設(shè)備所獲得的收益不是因?yàn)锽設(shè)備創(chuàng)造的。所以不應(yīng)該計(jì)入乙方案的收益中，也就是不能用來(lái)沖抵購(gòu)買B的初始費(fèi)用。這部分收益只能看作是實(shí)施甲方案的一種損失。所以也要調(diào)整其現(xiàn)金流量圖為：4001234563007891024000

按調(diào)整后的甲乙方案的現(xiàn)金流量圖分別計(jì)算兩個(gè)方案的等額年度費(fèi)用，計(jì)算時(shí)，殘值等額分?jǐn)偟礁髂曛?，作為?fù)費(fèi)用處理。則：AC甲=800(A/P,15%,6)+

700-200(A/F,15%,6)=889(元)可以看到方案甲的等額年度費(fèi)用高于方案乙的年度等額費(fèi)用，如果A和B的效益是相同的，則應(yīng)該選擇乙方案，也就是購(gòu)買B設(shè)備，而轉(zhuǎn)讓A設(shè)備，如果A、B效益不同，則按相同效益的費(fèi)用關(guān)系比較后確定。AC乙=2400(A/P,15%,10)+400-300(A/F,15%,10)=864(元)二、設(shè)備的的經(jīng)濟(jì)壽命命設(shè)備在使用用(或閑置置)過(guò)程中中，由于受受無(wú)形磨損損和有形磨磨損的影響響，呈現(xiàn)三三種壽命形形態(tài)：a，設(shè)備的的物理壽命命：設(shè)備從從開(kāi)始使用用直到自然然報(bào)廢所延延續(xù)的時(shí)間間；b，設(shè)備的的經(jīng)濟(jì)壽命命：設(shè)備從從開(kāi)始使用用到如果繼繼續(xù)使用將將會(huì)不經(jīng)濟(jì)濟(jì)（即使用用成本增加加）所延續(xù)續(xù)的時(shí)間，，也就是使使設(shè)備的年年平均使用用成本最低低的年數(shù)c，設(shè)備的的技術(shù)壽命命：設(shè)備從從開(kāi)始使用用直到因技技術(shù)落后而而被淘汰所所延續(xù)的時(shí)時(shí)間在設(shè)備的物物理壽命內(nèi)內(nèi)，設(shè)備的的年度費(fèi)用用由設(shè)備的的資金恢復(fù)復(fù)費(fèi)用（即即折舊費(fèi)））和年度使使用費(fèi)組成成，而年度度使用費(fèi)又又由年運(yùn)行行費(fèi)和年維維護(hù)費(fèi)組成成。即：C=d+u=d+O+MC為年度費(fèi)用用，d為設(shè)備的資資金恢復(fù)費(fèi)費(fèi)用（折舊舊費(fèi)，靜態(tài)態(tài)按年限平平均法計(jì)算算），u為設(shè)備的年年度使用費(fèi)費(fèi)用，O為設(shè)備的年年運(yùn)行費(fèi)，，M為設(shè)備的年年維護(hù)費(fèi)。。隨著設(shè)備備使用年限限的延長(zhǎng)，，設(shè)備磨損損加劇，年年運(yùn)行費(fèi)和和年維護(hù)費(fèi)費(fèi)都增加，，即年度使使用費(fèi)隨著著使用年限限的延長(zhǎng)而而增加。設(shè)備的資金金恢復(fù)費(fèi)用用，也就是是折舊費(fèi)，，按年限平平均法計(jì)算算，有：d=(P-L)/N，如果忽忽略殘值，，則有：d=P/N，按動(dòng)態(tài)態(tài)折舊有：：d=P(A/p,i,N)，可見(jiàn)，，隨著N的的增加，年年度折舊費(fèi)費(fèi)用減少。。分別繪出d~N、u~N、(d+u)~N的變變化曲線如如下：使用年限N費(fèi)用年度使用費(fèi)u年度費(fèi)用Ｃ＝d+u經(jīng)濟(jì)壽命n資金恢復(fù)費(fèi)費(fèi)用d從上圖上可可以看出，，年度費(fèi)用用C~N的關(guān)系曲線線是一個(gè)有有極小值的的曲線。如如果使用年年限N等于設(shè)備的的經(jīng)濟(jì)壽命命n時(shí)，在使用用期內(nèi)各年年的年度費(fèi)費(fèi)用最低。。當(dāng)使用年年限短于經(jīng)經(jīng)濟(jì)壽命時(shí)時(shí)，由于分分?jǐn)偟礁髂昴甑幕謴?fù)資資金較大，，使年度費(fèi)費(fèi)用較高，，而當(dāng)使用用年限超過(guò)過(guò)經(jīng)濟(jì)壽命命時(shí)，又由由于年度使使用費(fèi)的增增加而使得得年度費(fèi)用用增加。所以設(shè)備應(yīng)應(yīng)該在其經(jīng)經(jīng)濟(jì)壽命期期末時(shí)更新新最為有利利。這樣設(shè)備的的更新年限限就是其經(jīng)經(jīng)濟(jì)壽命年年限。解決決了用同型型號(hào)設(shè)備更更新的時(shí)間間問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)壽命可可以通過(guò)年年度總費(fèi)用用關(guān)于N的的表達(dá)式求求極小值得得到，也可可以通過(guò)列列表計(jì)算求求出。在設(shè)備的P和使用年年限N一定定的情況下下，年度費(fèi)費(fèi)用主要取取決于年度度使用費(fèi)。。年度使用用費(fèi)有三種情況：各年的使使用費(fèi)無(wú)規(guī)規(guī)律（不規(guī)規(guī)則）、各各年的使用用費(fèi)始終相相等、各年年的使用費(fèi)費(fèi)不斷增加加。第一種情況況：各年的使使用費(fèi)不規(guī)規(guī)則。例如某設(shè)備的原原始費(fèi)用為為400元元，不計(jì)殘殘值，靜態(tài)態(tài)分析，有有關(guān)數(shù)據(jù)見(jiàn)見(jiàn)表6-1。從表中看到到找不到年年度費(fèi)用最最小年數(shù)，，如果要更更新就應(yīng)該該選在出現(xiàn)現(xiàn)較高的年年度費(fèi)用的的前一年。。第二種情況況下，年度費(fèi)用用會(huì)隨著N增大而一一直減小，，經(jīng)濟(jì)壽命命等于設(shè)備備的物理壽壽命。第三種情況況，可通過(guò)過(guò)計(jì)算確定定設(shè)備的經(jīng)經(jīng)濟(jì)壽命，，例：某型號(hào)轎車車購(gòu)置費(fèi)為為3萬(wàn)元，，在使用中中有如下表表的統(tǒng)計(jì)資資料，如果果不考慮資資金的時(shí)間間價(jià)值，試試計(jì)算其經(jīng)經(jīng)濟(jì)壽命。。經(jīng)列表計(jì)算算可以看出出，該車的的經(jīng)濟(jì)壽命命為5年使用年度j1234567年度運(yùn)營(yíng)成本5000600070009000115001400017000n年末殘值15000750037501875100010001000年限設(shè)備原值分?jǐn)偰昃\(yùn)營(yíng)成本年均總成本(1)原值(2)殘值(3)年購(gòu)置費(fèi)(4)=[(2)-(3)]/(1)運(yùn)營(yíng)成本(5)累計(jì)運(yùn)營(yíng)成本(6)年均運(yùn)營(yíng)成本(7)=(6)/(1)(8)=(4)+(7)1300001500015000500050005000200002300007500112506000110005500167503300003750875070001800060001475043000018757031900027000675013781530000100058001150038500770013500*630000100048331400052500875013583730000100041431700069500992914072如果考慮資資金的時(shí)間間價(jià)值，如如上例，基基準(zhǔn)折現(xiàn)率率按10%計(jì)，該車車的經(jīng)濟(jì)壽壽命列表計(jì)計(jì)算如表6-2。從表6-2的計(jì)算算中可以看看出來(lái)，考考慮了資金金的時(shí)間價(jià)價(jià)值后，該該車的經(jīng)濟(jì)濟(jì)使用壽命命為6年。。比靜態(tài)計(jì)計(jì)算的長(zhǎng)了了一年。有兩種特殊殊情況不需需要計(jì)算就就能夠確定定其經(jīng)濟(jì)壽壽命：（1）如果果某設(shè)備在在其整個(gè)使使用壽命內(nèi)內(nèi)，其年度度使用費(fèi)固固定不變，，其估計(jì)的的殘值也固固定不變，，其經(jīng)濟(jì)壽壽命就等于于其使用壽壽命（物理理壽命）（2）如果果某設(shè)備目目前的估計(jì)計(jì)殘值和未未來(lái)的估計(jì)計(jì)殘值相等等（無(wú)資金金恢復(fù)費(fèi)用用），而年年度使用費(fèi)費(fèi)逐年增加加，則其經(jīng)經(jīng)濟(jì)壽命期期為一年。。三、更新方方案的比較較（一）壽命命不等的更更新方案的的分析比較的原則則是用年度度費(fèi)用進(jìn)行行比較，年年度費(fèi)用低低的方案為為優(yōu)。例6-5，基基本資料見(jiàn)見(jiàn)表6-3。i=10%.方案甲的費(fèi)費(fèi)用現(xiàn)值為為：NPV（甲甲）=2000+1200（（P/A,i,5)+[10000(A/P,i,15)+600](P/A,i,10)(P/F,i,5)=13856方案甲的等等額年費(fèi)用用為：AC（甲））=NPV(甲)*（（A/P,i,15)=13856*0.1315=1822方案乙的等等額年費(fèi)用用為：AC（乙））=8000（A/P，i,15)+900=8000*0.1315+900=1952可以看到，，方案甲的的等額年費(fèi)費(fèi)用（前十十五年內(nèi)））比方案乙乙的要小，，因此方案案甲為優(yōu)。。（二）以經(jīng)經(jīng)濟(jì)壽命為為依據(jù)的更更新分析要點(diǎn)：分析析不同方案案中設(shè)備的的經(jīng)濟(jì)壽命命，再求出出各方案中中設(shè)備在對(duì)對(duì)應(yīng)于經(jīng)濟(jì)濟(jì)壽命期的的年度費(fèi)用用，年度費(fèi)費(fèi)用最小者者對(duì)應(yīng)的方方案為優(yōu)。。第六章不不確定性性分析項(xiàng)目投資決決策中收益益與風(fēng)險(xiǎn)的的權(quán)衡主要的不確確定性分析析方法盈虧平衡分分析：確定定盈利與虧虧損的臨界界點(diǎn)敏感性分析析：分析不不確定因素素可能導(dǎo)致致的后果概率分析：：對(duì)項(xiàng)目風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)作直觀觀的定量判判斷投資目標(biāo)收益風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)類別非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)指隨機(jī)發(fā)發(fā)生的意外外事件有關(guān)關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)；；系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指指與一般經(jīng)經(jīng)營(yíng)條件和和管理狀況況有關(guān)的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)指指與項(xiàng)目清清償能力有有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)；外部風(fēng)險(xiǎn)指指與獲取外外部資金的的能力有關(guān)關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)益/債務(wù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)外部風(fēng)險(xiǎn)常見(jiàn)的項(xiàng)目目風(fēng)險(xiǎn)因素素信用風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目參與方方的信用及及能力建設(shè)和開(kāi)發(fā)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)自然資源和和人力資源源項(xiàng)目生產(chǎn)能能力和效率率投資成本竣工延期不可抗力市場(chǎng)和運(yùn)營(yíng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)準(zhǔn)入市場(chǎng)變化技術(shù)變化經(jīng)營(yíng)決策失失誤金融風(fēng)險(xiǎn)匯率、利率率變動(dòng)通貨膨膨脹貿(mào)易保保護(hù)政治風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)體制變變化政策變變化法律法法規(guī)變變化法律風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)法法律法法規(guī)不不完善善對(duì)有關(guān)關(guān)法律律法規(guī)規(guī)不熟熟悉法律糾糾紛及及爭(zhēng)議議難以以解決決環(huán)境風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投投資決決策中中收益益與風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的的權(quán)衡衡風(fēng)險(xiǎn)水平（達(dá)到希望收益率的概率）收益水平％OABCNo(risk)No(risk&return)Yes投資者的無(wú)差異曲線銷售收收入及及成本與與產(chǎn)量量之間間的關(guān)關(guān)系銷售收收入(B)、產(chǎn)品價(jià)價(jià)格(P)與產(chǎn)品品產(chǎn)量量(Q)之間的的關(guān)系系總成本本(C)、固定成成本(Cf)、單位產(chǎn)產(chǎn)品變變動(dòng)成成本(Cv)和產(chǎn)品品產(chǎn)量量(Q)之間的的關(guān)系系B＝PQ0QB0QCC＝C

f＋C

vQC

fC

vQ盈虧平平衡分分析圖圖銷售收收入、、總成本本和產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)產(chǎn)量之之間的的關(guān)系系0QB＝PQC＝C

f＋C

vQQ*B,CBEP虧損盈利盈虧平平衡分分析由即即可可導(dǎo)導(dǎo)出：：盈虧平平衡產(chǎn)產(chǎn)量盈虧平平衡價(jià)價(jià)格盈虧平平衡單單位產(chǎn)產(chǎn)品變變動(dòng)成成本盈虧平平衡分分析示示例某項(xiàng)目目生產(chǎn)產(chǎn)能力力3萬(wàn)萬(wàn)件/年，，產(chǎn)品品售價(jià)價(jià)3000元/件，，總成成本費(fèi)費(fèi)用7800萬(wàn)萬(wàn)元，，其中中固定定成本本3000萬(wàn)元元，成成本與與產(chǎn)量量呈線線性關(guān)關(guān)系。。單位產(chǎn)產(chǎn)品變變動(dòng)成成本盈虧平平衡產(chǎn)產(chǎn)量盈虧平平衡價(jià)價(jià)格盈虧平平衡單單位產(chǎn)品變變動(dòng)成成本經(jīng)營(yíng)杠杠桿設(shè)項(xiàng)目目固定定成本本占總總成本本的比比例為為S，，則固定成成本銷售利利潤(rùn)當(dāng)銷售售量變變化時(shí)時(shí)，S越大，，利潤(rùn)潤(rùn)變化化率越越大。。盈虧平平衡分分析的的擴(kuò)展展某項(xiàng)目目的NPV可由下下式計(jì)計(jì)算，，項(xiàng)目目壽命命期為為不確確定因因素當(dāng)NPV＝＝0時(shí)，有有可解得得，能能使NPV≥0的項(xiàng)目壽壽命期期的臨臨界值值約為為10年敏感性性分析析例:不確定定因素素變動(dòng)動(dòng)對(duì)項(xiàng)項(xiàng)目NPV的影響響0變動(dòng)率＋－變動(dòng)率投資額產(chǎn)品價(jià)格經(jīng)營(yíng)成本＋10％－10％NPV敏感性性系數(shù)數(shù)計(jì)算公公式敏感性性系數(shù)數(shù)例：某某種生生產(chǎn)要要素的的價(jià)格格由100元上上升到到120元元時(shí)，，內(nèi)部部收益益率由由18％下下降到到14％，，內(nèi)部部收益益率對(duì)對(duì)該生生產(chǎn)要要素價(jià)價(jià)格的的敏感感性系系數(shù)為為項(xiàng)目?jī)魞衄F(xiàn)值值的概概率描描述假定A、B、C是影響響項(xiàng)目目現(xiàn)金金流的的不確確定因因素，，它們們分別別有l(wèi)、m、n種可能能出現(xiàn)現(xiàn)的狀狀態(tài)，，且相相互獨(dú)獨(dú)立，，則項(xiàng)項(xiàng)目現(xiàn)現(xiàn)金流流有k＝l×m×n種可能能的狀狀態(tài)。。根據(jù)據(jù)各種種狀態(tài)態(tài)所對(duì)對(duì)應(yīng)的的現(xiàn)金金流，，可計(jì)計(jì)算出出相應(yīng)應(yīng)的凈凈現(xiàn)值值。設(shè)設(shè)在第第j種狀態(tài)態(tài)下項(xiàng)項(xiàng)目的的凈現(xiàn)現(xiàn)值為為NPV（j）,第j種狀態(tài)態(tài)發(fā)生生的概概率為為Pj,則項(xiàng)目目?jī)衄F(xiàn)現(xiàn)值的的期望望值與與方差差分別別為:概率分分析示示例概率樹(shù)樹(shù)兩種不不確定定因素素影響響項(xiàng)目目現(xiàn)金金流的的概率率樹(shù)PA1PA2PA3PB1PB2PB1PB3PB2PB3PB1PB2PB3A1A2A3B2B1B1B3B3B1B2B2B31＝A1∩B1

；P1＝PA1·PB13＝A1∩B3

；P3＝PA1·PB34＝A2∩B1

；P4＝PA2·PB15＝A2∩B2；P5＝PA2·PB26＝A2∩B3

；P6＝PA2·PB37＝A3∩B1

；P7＝PA3·PB18＝A3∩B2

；P8＝PA3·PB29＝A3

∩B3；P9＝PA3·PB32＝A1∩B2

；P2＝PA1·PB2各種狀狀態(tài)組組合的的凈現(xiàn)現(xiàn)金流流量及及發(fā)生生概率率A1∩B1A1∩B2A1∩B3A2∩B1A2∩