第六章匯率制度與匯率政策匯率制度的選擇匯率調(diào)控政策中國(guó)的外匯管理制度1第一節(jié)匯率制度的選擇匯率制度的演變及幾種主要的匯率制度匯率制度（ExchangeRateRegimeorExchangeRateSystem），又稱匯率安排，是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)貨幣匯率水平的確定、匯率變動(dòng)的基本方式等問(wèn)題所作的一系列安排或規(guī)定。2

1999年IMF對(duì)成員國(guó)匯率制度的分類嚴(yán)格固定的匯率制度無(wú)獨(dú)立法定貨幣的匯率制度貨幣局制度中間匯率制度傳統(tǒng)固定匯率制度釘住平行匯率帶爬行釘住制爬行帶內(nèi)浮動(dòng)浮動(dòng)匯率制度不事先宣布匯率路徑的管理浮動(dòng)獨(dú)立浮動(dòng)匯率制美元化貨幣聯(lián)盟3匯率制度國(guó)家個(gè)數(shù)國(guó)家名稱無(wú)獨(dú)立法定貨幣的匯率安排41歐元區(qū)11國(guó)貨幣局制度7波斯尼亞－黑塞哥維那文萊、保加利亞、里脫維亞、愛(ài)沙尼亞、吉布提、中國(guó)香港其他傳統(tǒng)的固定釘?。ǚ轴斪我回泿藕鸵换@子貨幣）41中國(guó)、馬來(lái)西亞、沙特阿拉伯等水平范圍內(nèi)釘住4丹麥、塞浦路斯、匈牙利、湯加等爬行釘住5突尼斯、玻利維亞、哥斯達(dá)黎加、尼加拉瓜等爬行區(qū)間內(nèi)的匯率5波蘭、烏拉圭等不事先公布匯率路徑管理浮動(dòng)50阿根廷、泰國(guó)、巴基斯坦、埃及、新加坡等單獨(dú)浮動(dòng)34美國(guó)、日本、英國(guó)、韓國(guó)、印度、澳大利亞等國(guó)際貨幣基金組織2003年12月31日4固定匯率制度本國(guó)貨幣與某種貨幣（或參照物）之間保持固定的兌換關(guān)系包括金本位制度下的固定匯率制紙幣流通條件下的固定匯率制5紙幣流通條件下的固定匯率制指布雷頓森林體系下的匯率制度，或稱“可調(diào)整的釘住匯率制度”，“固定匯率美元本位制”。這種固定匯率制維持的基礎(chǔ)就是“雙掛鉤”（見(jiàn)下頁(yè)），這也是這一匯率制的主要缺陷。6GermanmarkBritishpoundFrenchfrancU.S.dollarGoldPeggedat$35/oz.ParValueParValueParValue雙掛鉤7浮動(dòng)匯率制度匯率水平完全由外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系決定，政府不施加任何干預(yù)的匯率制度。按照浮動(dòng)程度劃分自由浮動(dòng)（清潔浮動(dòng)cleaningfloating）：指貨幣當(dāng)局完全聽(tīng)任匯率水平由外匯市場(chǎng)的供求狀況自行決定，不施加任何人為的干預(yù)。管理浮動(dòng)（骯臟浮動(dòng)dirtyfloating）：指貨幣當(dāng)局根據(jù)需要，選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，以使市場(chǎng)匯率水平朝特定的方向和水平波動(dòng)。8按照浮動(dòng)的形式劃分單獨(dú)浮動(dòng)：指本國(guó)貨幣不同其他國(guó)家貨幣保持任何固定聯(lián)系，匯率水平根據(jù)外匯市場(chǎng)供求狀況及本國(guó)需要自行浮動(dòng)。聯(lián)合浮動(dòng)：指幾個(gè)或多個(gè)國(guó)家聯(lián)合起來(lái)，采取統(tǒng)一的行動(dòng)共同影響市場(chǎng)匯率水平。實(shí)行聯(lián)合浮動(dòng)的主要是原歐洲貨幣體系成員國(guó)，成員國(guó)之間保持固定匯率，而對(duì)非成員國(guó)則采取一致的浮動(dòng)。9爬行釘住匯率制度是一種使匯率能夠作經(jīng)常的、小幅度調(diào)整的制度?！本唧w來(lái)說(shuō)，“爬行(crawling)”，指的是爬行釘住有別于可調(diào)整釘住匯率制度的偶然的、突發(fā)性的、跳躍性的大幅度的調(diào)整。而“釘住（peg）”,指的是實(shí)行爬行釘住匯率制度的國(guó)家當(dāng)局承擔(dān)維持住某一平價(jià)的義務(wù)或使市場(chǎng)匯率保持在這一平價(jià)上下的一定幅度內(nèi)。10從平平價(jià)價(jià)的的爬爬行行方方式式分分一是是定定式式型型爬爬行行，，即即根根據(jù)據(jù)一一定定的的定定式式（（定定式式中中變變量量的的參參數(shù)數(shù)根根據(jù)據(jù)以以往往的的統(tǒng)統(tǒng)計(jì)計(jì)數(shù)數(shù)字字確確定定））來(lái)來(lái)確確定定平平價(jià)價(jià)爬爬行行的的比比率率。。例例如如，，根根據(jù)據(jù)以以往往某某個(gè)個(gè)時(shí)時(shí)期期市市場(chǎng)場(chǎng)匯率率變變動(dòng)動(dòng)的的平平均均數(shù)數(shù)、儲(chǔ)備備資資產(chǎn)產(chǎn)的的變變動(dòng)動(dòng)水水平平或現(xiàn)有有儲(chǔ)儲(chǔ)備備資資產(chǎn)產(chǎn)與與正正常常水水平平的的差差距距而確確定定爬爬行行的的幅幅度度，，調(diào)調(diào)整整平平價(jià)價(jià)。。定定式式型型爬爬行行基基本本上上依依賴賴于于市市場(chǎng)場(chǎng)力力量量。。二是是決決策策型型爬爬行行，，即即由由政府府當(dāng)當(dāng)局局根據(jù)據(jù)當(dāng)當(dāng)時(shí)時(shí)的的情情況況，，隨機(jī)決策，確定平價(jià)價(jià)調(diào)整的幅幅度，決策策型爬行更更多的取決決于政府的的信息靈敏敏度和進(jìn)取取心。11匯率目標(biāo)區(qū)區(qū)★事先確定匯匯率水平的的波動(dòng)區(qū)間間，匯率有有可能超出出波動(dòng)區(qū)間間時(shí)，政府府利用貨幣幣政策等工工具進(jìn)行干干預(yù)，以將將匯率變動(dòng)動(dòng)幅度控制制在目標(biāo)區(qū)區(qū)內(nèi)。12匯率目標(biāo)區(qū)區(qū)體系的內(nèi)內(nèi)容（1）目標(biāo)標(biāo)區(qū)的大小??；（2）目標(biāo)標(biāo)區(qū)變化的的頻率；（3）目標(biāo)標(biāo)區(qū)的公開(kāi)開(kāi)性；（4）保證證目標(biāo)區(qū)的的承諾程度度。13匯率率中心匯率目標(biāo)區(qū)上限限目標(biāo)區(qū)下限限不存在目標(biāo)標(biāo)區(qū)時(shí)市場(chǎng)場(chǎng)匯率軌跡跡匯率目標(biāo)區(qū)區(qū)示意圖匯率目標(biāo)區(qū)區(qū)下市場(chǎng)匯率軌軌跡14匯率目標(biāo)區(qū)區(qū)的類型寬松的目標(biāo)標(biāo)區(qū)：指目目標(biāo)區(qū)的幅幅度大，經(jīng)經(jīng)常調(diào)整，，對(duì)目標(biāo)區(qū)區(qū)實(shí)行保密密。類似于于管理浮動(dòng)動(dòng)，但不同同的是寬松松的目標(biāo)區(qū)區(qū)體系要求求參加國(guó)政政府在將來(lái)來(lái)一定時(shí)期期內(nèi)為其匯匯率確定一一個(gè)“區(qū)域域”，并運(yùn)運(yùn)用貨幣政政策將其現(xiàn)現(xiàn)實(shí)匯率保保持在“目目標(biāo)區(qū)”內(nèi)內(nèi)。嚴(yán)格的目標(biāo)標(biāo)區(qū)：指目目標(biāo)區(qū)的幅幅度小，變變動(dòng)較少，，匯率目標(biāo)標(biāo)區(qū)公開(kāi)。。類似于可可調(diào)整的釘釘住制度，，但也有不不同的是““目標(biāo)區(qū)””并不要求求政府在任任何情形下下都干預(yù)外外匯市場(chǎng)來(lái)來(lái)將匯率保保持在預(yù)定定的幅度內(nèi)內(nèi)。15匯率目標(biāo)區(qū)區(qū)的優(yōu)點(diǎn)第一，它有有助于一國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)在中中期內(nèi)的穩(wěn)穩(wěn)定增長(zhǎng)和和國(guó)際收支支在中期內(nèi)內(nèi)的基本平平衡；第二，它有有利于匯率率的持續(xù)穩(wěn)穩(wěn)定，并能能克服各國(guó)國(guó)貨幣匯率率之間調(diào)整整的不對(duì)稱稱性；第三，它有有利于加強(qiáng)強(qiáng)各國(guó)間的的貨幣紀(jì)律律和政策協(xié)協(xié)調(diào)，從而而減少政策策中的不穩(wěn)穩(wěn)定因素；；第四，目標(biāo)標(biāo)區(qū)反映實(shí)實(shí)際均衡匯匯率，可以以對(duì)市場(chǎng)預(yù)預(yù)期發(fā)揮正正確引導(dǎo)作作用，削弱弱心理預(yù)期期對(duì)匯率波波動(dòng)的影響響，避免大大規(guī)模的外外匯投機(jī)行行為。16匯率目標(biāo)區(qū)區(qū)的缺點(diǎn)第一，難以以為目標(biāo)區(qū)區(qū)匯率找到到一個(gè)中期期的適當(dāng)水水平；第二，總的的來(lái)說(shuō)，官官方干預(yù)外外匯市場(chǎng)的的能力是有有限的；第三，規(guī)定定匯率目標(biāo)標(biāo)區(qū)后，各各國(guó)就必須須運(yùn)用貨幣幣政策來(lái)維維持匯率，，這必然影影響貨幣政政策對(duì)國(guó)內(nèi)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的作作用；第四，各國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)政策策不健全，，不協(xié)調(diào)，，不具備實(shí)實(shí)施目標(biāo)區(qū)區(qū)方案的條條件。17貨幣局制度度指在法律中中明確規(guī)定定本國(guó)貨幣幣與某一主主要貨幣維維持固定的的匯率。執(zhí)行這一政政策的職能能機(jī)構(gòu)就是是貨幣局，，這里的貨貨幣局是按按照固定的的匯率以本本國(guó)貨幣兌兌換外國(guó)貨貨幣的政府府機(jī)構(gòu)。通常要求本本國(guó)貨幣發(fā)發(fā)行必須以以一定的（（通常是百百分之百））主要貨幣幣作為準(zhǔn)備備金，并且且要求在貨貨幣的流通通過(guò)程中始始終滿足這這一要求。。18貨幣局貨幣局不同同于中央銀銀行，它惟惟一的職能能就是維持持本國(guó)貨幣幣和主要貨貨幣（如美美元）之間間的固定匯匯率，它沒(méi)沒(méi)有貨幣發(fā)發(fā)行的主動(dòng)動(dòng)權(quán)，也沒(méi)沒(méi)有最后貸貸款人的職職能，更不不參與中央央銀行的貨貨幣政策行行動(dòng)。19貨幣局制度度的優(yōu)點(diǎn)首先，管理理與操作非非常簡(jiǎn)便。。它以法律手手段對(duì)匯率率水平予以以確定，因因此，匯率率水平是公公開(kāi)的，政政府很難隨隨意改變匯匯率水平。。其次，賦予予了貨幣政政策高度可可信性。它對(duì)本國(guó)貨貨幣的創(chuàng)造造也作出了了嚴(yán)格的法法律限制，，貨幣局只只有在擁有有外國(guó)貨幣幣作為后備備時(shí)才可以以發(fā)行貨幣幣，這一規(guī)規(guī)則被稱為為“后備規(guī)規(guī)則”。20貨幣局制度度的缺陷第一，名義義匯率僵硬硬。如果匯率高高估了本國(guó)國(guó)貨幣，那那么貨幣局局就會(huì)受到到投機(jī)者的的攻擊，因因?yàn)樨泿啪志值闹饕涁泿殴┙o是是有限的，，而且無(wú)法法持續(xù)的固固定匯率最最終會(huì)導(dǎo)致致主要貨幣幣儲(chǔ)備的大大量流失，，從而使貨貨幣局制度度崩潰而本本國(guó)貨幣最最終貶值。。第二，中央央銀行很難難對(duì)國(guó)內(nèi)金金融危機(jī)做做出反應(yīng)。。由于中央銀銀行不能通通過(guò)創(chuàng)造本本國(guó)貨幣向向面臨信貸貸危機(jī)的金金融機(jī)構(gòu)貸貸款，所以以金融危機(jī)機(jī)最終有可可能演變成成伴有嚴(yán)重重蕭條的全全國(guó)性經(jīng)濟(jì)濟(jì)危機(jī)。21二、固定匯匯率制與浮浮動(dòng)匯率制制的優(yōu)劣比比較1、貨幣政策的的獨(dú)立性。浮動(dòng)匯率支支持者認(rèn)為為，匯率浮浮動(dòng)有助于于貨幣政策策的獨(dú)立性性，外部失失衡（如外外國(guó)的通脹脹，國(guó)外對(duì)對(duì)本國(guó)出口口需求的變變化，等））由匯率變變動(dòng)來(lái)調(diào)節(jié)節(jié)，貨幣政政策則服務(wù)務(wù)于內(nèi)部均均衡；固定匯率支支持者認(rèn)為為，匯率是是重要的宏宏觀經(jīng)濟(jì)變變量，不應(yīng)應(yīng)放任浮動(dòng)動(dòng)。而且，，匯率隨意意浮動(dòng)，不不利于國(guó)際際政策的協(xié)協(xié)調(diào)。22二、固定匯匯率制與浮浮動(dòng)匯率制制的優(yōu)劣比比較2、國(guó)際貿(mào)易與與投資。浮動(dòng)匯率支支持者認(rèn)為為，匯率浮浮動(dòng)有助于于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)自由化，，匯率浮動(dòng)動(dòng)給國(guó)際貿(mào)貿(mào)易和國(guó)際際投資帶來(lái)來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)可可以通過(guò)金金融工具來(lái)來(lái)防范；固定匯率支支持者認(rèn)為為，浮動(dòng)匯匯率制下匯匯率的劇烈烈波動(dòng)會(huì)給給國(guó)際貿(mào)易易和投資帶帶來(lái)巨大不不確定性，，同時(shí)避險(xiǎn)險(xiǎn)的金融衍衍生工具本本身也存在在巨大風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。23二、固定匯匯率制與浮浮動(dòng)匯率制制的優(yōu)劣比比較3、通貨膨脹。浮動(dòng)匯率支支持者認(rèn)為為，固定匯匯率會(huì)導(dǎo)致致通貨膨脹脹的國(guó)際間間傳播，而而匯率浮動(dòng)動(dòng)可以隔離離實(shí)際經(jīng)濟(jì)濟(jì)免受國(guó)外外干擾；固定匯率支支持者認(rèn)為為，浮動(dòng)匯匯率制度下下，由于不不受國(guó)際儲(chǔ)儲(chǔ)備流失的的制約，政政府更可能能采取通貨貨膨脹政策策；不穩(wěn)定定的投機(jī)和和貨幣市場(chǎng)場(chǎng)沖擊會(huì)加加劇匯率的的波動(dòng)，導(dǎo)導(dǎo)致貶值和和通脹的惡惡性循環(huán)。。24二、固定匯匯率制與浮浮動(dòng)匯率制制的優(yōu)劣比比較4、外匯市場(chǎng)穩(wěn)穩(wěn)定。浮動(dòng)匯率支支持者認(rèn)為為，浮動(dòng)匯匯率下國(guó)際際收支不會(huì)會(huì)有長(zhǎng)期失失衡，投機(jī)機(jī)者的穩(wěn)定定性投機(jī)有有助于外匯匯市場(chǎng)的穩(wěn)穩(wěn)定；固定匯率支支持者認(rèn)為為，浮動(dòng)匯匯率制度下下的投機(jī)行行為更容易易導(dǎo)致外匯匯市場(chǎng)的不不穩(wěn)定。25二、固定匯匯率制與浮浮動(dòng)匯率制制的優(yōu)劣比比較總體來(lái)說(shuō)，，固定匯率率制和浮動(dòng)動(dòng)匯率制各各有利弊。。實(shí)行固定定匯率制，，可以降低低名義匯率率的波動(dòng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，有助助于國(guó)際貿(mào)貿(mào)易和投資資的開(kāi)展，，但易引發(fā)發(fā)貨幣危機(jī)機(jī)；實(shí)行浮浮動(dòng)匯率制制，有助于于減緩?fù)獠坎繘_擊，保保持貨幣政政策的獨(dú)立立性，并降降低外匯儲(chǔ)儲(chǔ)備的需求求，但匯率率大幅波動(dòng)動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，，可能不利利于國(guó)際貿(mào)貿(mào)易與投資資，并助長(zhǎng)長(zhǎng)投機(jī)活動(dòng)動(dòng)。26二、固定匯匯率制與浮浮動(dòng)匯率制制的優(yōu)劣比比較制度選擇的的依據(jù)：1）沖擊的的類型：貨貨幣沖擊、、總需求沖沖擊還是總總供給沖擊擊；2）經(jīng)濟(jì)的的結(jié)構(gòu)參數(shù)數(shù)；3）當(dāng)局的的目標(biāo)函數(shù)數(shù)。27二、固定匯匯率制與浮浮動(dòng)匯率制制的優(yōu)劣比比較JeffreyA.Frankel:“NoSingleCurrencyRegimeisRightforAllCountriesorAtAllTimes”，“Soundmacroeconomicpolicymakingismoreimportantincreatingastableeconomicenvironmentthanthechoiceofanexchangeratearrangement.””28三、匯率制制度的選擇擇影響一國(guó)匯匯率制度選選擇的主要要因素：◆國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)實(shí)力（規(guī)模）的大大小◆經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程程度（外貿(mào)貿(mào)依存度））◆相對(duì)通貨膨膨脹率◆貿(mào)易商品結(jié)結(jié)構(gòu)和地區(qū)區(qū)分布（集集中程度））◆國(guó)內(nèi)金融市市場(chǎng)發(fā)達(dá)程程度及與國(guó)國(guó)際金融融市市場(chǎng)一體化化程度29◆經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程程度高、經(jīng)經(jīng)濟(jì)規(guī)模小，或或貿(mào)易商品品結(jié)構(gòu)和地地區(qū)分布比比較集中的的國(guó)家，一一般傾向于于實(shí)行固定定匯率制。?！艚?jīng)濟(jì)開(kāi)放程程度低、經(jīng)經(jīng)濟(jì)規(guī)模大大、進(jìn)出口口產(chǎn)品多樣樣化或地區(qū)區(qū)分散化、、同國(guó)際金融市市場(chǎng)聯(lián)系密密切、資本本流動(dòng)規(guī)模模大，或國(guó)國(guó)內(nèi)通脹率率與其它國(guó)國(guó)家不一致致，則傾向向于實(shí)行相相對(duì)靈活的的匯率制度度。上述因素與匯匯率制度選擇擇的關(guān)系30第二節(jié)匯匯率調(diào)控政策策匯率變動(dòng)的經(jīng)經(jīng)濟(jì)影響匯率調(diào)控政策策沖銷干預(yù)直接管制復(fù)匯率制度31一、匯率變動(dòng)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響響貶值對(duì)國(guó)際收收支的影響貶值對(duì)國(guó)內(nèi)其其他重要經(jīng)濟(jì)濟(jì)變量的影響響貶值對(duì)對(duì)外經(jīng)經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影影響32貶值對(duì)國(guó)際收收支的影響經(jīng)常帳戶增加出口減少少進(jìn)口資本與金融帳帳戶預(yù)期貶值到位位，資本回流流預(yù)期還要貶值值，資本外流流預(yù)期貶值過(guò)頭頭，資本回流流33貶值與國(guó)內(nèi)經(jīng)經(jīng)濟(jì)變量國(guó)內(nèi)有閑置資資源貶值通過(guò)進(jìn)出出口的乘數(shù)效效應(yīng)擴(kuò)大總需需求、增加就就業(yè)產(chǎn)出與就業(yè)34物價(jià)貨幣工資機(jī)制制貨幣供應(yīng)機(jī)制制收入機(jī)制生產(chǎn)成本機(jī)制制35資源配置出口產(chǎn)品的國(guó)國(guó)內(nèi)價(jià)格上升升進(jìn)口替代品的的價(jià)格也隨進(jìn)進(jìn)口品的價(jià)格格上升貿(mào)易品部門相相對(duì)價(jià)格提高高資源從非貿(mào)易易品部門向貿(mào)貿(mào)易品部門轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移出口競(jìng)爭(zhēng)力增增加，提高資資源配置效率率36貶值對(duì)對(duì)外經(jīng)經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影影響第一，短期內(nèi)內(nèi)不利于其他他國(guó)家的貿(mào)易易收支，可能能引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)戰(zhàn)和匯率戰(zhàn)，，影響整個(gè)世世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)穩(wěn)定發(fā)展。第二，給國(guó)際際間的經(jīng)濟(jì)交交易帶來(lái)收益益風(fēng)險(xiǎn)，另一一方面，匯率率變動(dòng)使大量量的投機(jī)性資資金頻繁流動(dòng)動(dòng)，加劇了國(guó)國(guó)際金融市場(chǎng)場(chǎng)的動(dòng)蕩。第三，主要工工業(yè)國(guó)貨幣匯匯率的不穩(wěn)定定還會(huì)給國(guó)際際儲(chǔ)備體系和和國(guó)際貨幣體體系帶來(lái)巨大大的影響。37沖銷干預(yù)指中央銀行通通過(guò)一定的政政策工具操作作，來(lái)抵消外外匯交易對(duì)國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣供給給的影響，以以期實(shí)行獨(dú)立立的貨幣政策策。匯率調(diào)控政策策38直接管制是指一國(guó)政府府為了平衡國(guó)國(guó)際收支或維維持本幣幣值值的穩(wěn)定，集集中分配有限限的外匯資金金用于國(guó)民經(jīng)經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)項(xiàng)目目的建設(shè)，利利用各種行政政上的法令、、法規(guī)對(duì)貿(mào)易易與非貿(mào)易外匯買賣的金額和價(jià)格格以及外匯資金進(jìn)出出國(guó)境的流動(dòng)性實(shí)行行某種程度的的限制性和保保護(hù)性的政策策措施。39直接管制的手手段對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易易的管制。對(duì)外匯交易的的管制。主要要包括對(duì)貨幣幣兌換的管制制、對(duì)匯率水水平的管制以以及對(duì)外匯資資金收入和運(yùn)運(yùn)用的管制。。對(duì)價(jià)格的管制制。進(jìn)出口商商品的價(jià)格和和國(guó)內(nèi)工資水水平。對(duì)金融市場(chǎng)的的管制。如對(duì)對(duì)利率的管制制。40復(fù)匯率制度復(fù)匯率制度（（MultipleExchangeRates），，是指一個(gè)國(guó)國(guó)家實(shí)行兩種種或兩種以上上的匯率制度度。復(fù)匯率有有兩種：一是是雙重匯率，，一是多種匯匯率。復(fù)匯率是貨幣幣兌換管制的的主要形式。。貨幣兌換管管制主要包括括兩種形式：：一是對(duì)貨幣幣兌換數(shù)量的的限制，二是是對(duì)貨幣兌換換價(jià)格——匯匯率水平的限限制。我們們?cè)谠谶@這里里講講的的復(fù)復(fù)匯匯率率制制不不包包括括外外匯匯市市場(chǎng)場(chǎng)的的““黑黑市市””匯匯率率，，““黑黑市市””匯匯率率主主要要是是由由市市場(chǎng)場(chǎng)交交易易自自發(fā)發(fā)形形成成的的匯匯率率。。雖雖然然““黑黑市市””匯匯率率是是一一個(gè)個(gè)重重要要的的問(wèn)問(wèn)題題，，但但我我們們這這里里的的復(fù)復(fù)匯匯率率強(qiáng)強(qiáng)調(diào)調(diào)的的是是由由于于政政府府的的干干預(yù)預(yù)行行為為，，人人為為形形成成的的雙雙重重或或多多重重匯匯率率。。41人民幣匯率制度演變史（1948-2010）時(shí)期時(shí)間匯率政策目標(biāo)對(duì)外貿(mào)易制度人民幣匯率特征經(jīng)濟(jì)體制改革前1949-1952獎(jiǎng)出限入、考慮僑匯利益以私人貿(mào)易公司為主

聯(lián)系國(guó)內(nèi)外物價(jià)制定匯率

（物價(jià)對(duì)比法）；變動(dòng)頻繁1953-1972長(zhǎng)期穩(wěn)定；外匯收入與支出平衡國(guó)有專業(yè)進(jìn)出口公司主導(dǎo)釘住美元；低估居多；非貿(mào)易匯率-與前蘇聯(lián)以及其他社會(huì)主義國(guó)家的協(xié)定匯率；1968年后采用人民幣標(biāo)價(jià)和結(jié)算1973-1978保持人民幣趨強(qiáng)外匯收入與支出平衡國(guó)有專業(yè)進(jìn)出口公司主導(dǎo)釘住貨幣藍(lán)；高估居多，變動(dòng)頻繁經(jīng)濟(jì)體制改革中第一階段1978-941979-1984獎(jiǎng)出限入外貿(mào)公司專業(yè)承包合同制釘住貨幣藍(lán)雙重匯率制度（官方匯率與內(nèi)部結(jié)算價(jià)格）1985-1993獎(jiǎng)出限入鼓勵(lì)外來(lái)直接投資

（FDI）培育國(guó)內(nèi)出口企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境雙重匯率制度（官方匯率與外匯調(diào)節(jié)價(jià)格）經(jīng)濟(jì)體制改革中第二階段1995-20101994-2004保持匯率穩(wěn)定；服務(wù)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)自由競(jìng)爭(zhēng)單一傳統(tǒng)釘住匯率制度；匯率穩(wěn)中有升2005-2010以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)改善匯率形成機(jī)制自由競(jìng)爭(zhēng)有管理的浮動(dòng)匯率制度；匯率逐步上調(diào)2010-增強(qiáng)匯率體制的靈活性和貨幣政策的有效性自由競(jìng)爭(zhēng)有管理的浮動(dòng)匯率制度；更靈活的匯率制度42我國(guó)國(guó)的的匯匯率率制制度度34567891011198819891990199119921993調(diào)價(jià)價(jià)官方匯率·43我國(guó)國(guó)的的匯匯率率制制度度442000-2009年年10月月人人民民幣幣匯匯率率走走勢(shì)勢(shì)45人民民幣幣匯匯率率的的主主要要影影響響因因素素國(guó)際際收收支支順順差差是是人人民民幣幣升升值值的的主主要要原原因因中美美利利差差是是影影響響人人民民幣幣匯匯率率的的重重要要因因素素通貨貨膨膨脹脹率率是是影影響響人人民民幣幣匯匯率率的的長(zhǎng)長(zhǎng)期期因因素素。。中國(guó)國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的的快快速速增增長(zhǎng)長(zhǎng)是是人人民民幣幣升升值值的的根根本本因因素素46中美美匯匯率率之之爭(zhēng)爭(zhēng)：：國(guó)國(guó)家家利利益益的的博博弈弈關(guān)于于人人民民幣幣匯匯率率和和中中美美貿(mào)貿(mào)易易不不均均衡衡問(wèn)問(wèn)題題，，既既是是近近年年來(lái)來(lái)導(dǎo)導(dǎo)致致中中美美貿(mào)貿(mào)易易摩摩擦擦和和爭(zhēng)爭(zhēng)端端不不斷斷增增多多的的主主要要原原因因之之一一，，也也是是中中美美經(jīng)經(jīng)貿(mào)貿(mào)關(guān)關(guān)系系積積怨怨最最深深的的問(wèn)問(wèn)題題。。美國(guó)國(guó)————將重重點(diǎn)點(diǎn)放放在在““消消除除貿(mào)貿(mào)易易不不均均衡衡””上上，，強(qiáng)強(qiáng)調(diào)調(diào)人人民民幣幣匯匯率率嚴(yán)嚴(yán)重重低低估估是是導(dǎo)導(dǎo)致致中中美美貿(mào)貿(mào)易易不不均均衡衡的的重重要要原原因因；；中國(guó)國(guó)————將重重點(diǎn)點(diǎn)放放在在““反反對(duì)對(duì)貿(mào)貿(mào)易易保保護(hù)護(hù)主主義義””上上，，認(rèn)認(rèn)為為造造成成中中美美貿(mào)貿(mào)易易不不均均衡衡的的原原因因并并非非人人民民幣幣匯匯率率問(wèn)問(wèn)題題，，美美國(guó)國(guó)對(duì)對(duì)外外貿(mào)貿(mào)易易的的長(zhǎng)長(zhǎng)期期逆逆差差，，是是自自身身深深層層次次經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)因因素素決決定定的的。。47克魯魯格格曼曼：：人人民民幣幣低低估估制制約約全全球球中國(guó)國(guó)的的匯匯率率政政策策已已經(jīng)經(jīng)影影響響到到世世界界上上許許多多經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)體體，，也也榨榨干干了了本本已已深深陷陷危危機(jī)機(jī)的的全全球球經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)。。IMF總總裁裁卡卡恩恩：：人人民民幣幣仍仍被被低低估估在某某些些情情況況下下，，貨貨幣幣升升值值也也會(huì)會(huì)起起到到重重要要作作用用。。一一些些國(guó)國(guó)家家的的貨貨幣幣明明顯顯被被低低估估，，特特別別