國際金融學(xué)第五章國際金融市場和國際資本流動國際金融學(xué)第五章國際金融市場和國際資本流動國際金融學(xué)第五章國際金融市場和國際資本流動主要內(nèi)容第一節(jié)國際金融市場一、國際金融市場的概念二、國際金融市場的構(gòu)成三、國際金融市場的作用四、歐洲貨幣市場五、國際金融創(chuàng)新第二節(jié)國際資本流動一、國際資本流動的概念與類型二、國際資本流動的經(jīng)濟效應(yīng)三、國際資金流動國際金融學(xué)第五章國際金融市場和國際資本流動國際金融學(xué)第五章國1主要內(nèi)容第一節(jié)國際金融市場一、國際金融市場的概念二、國際金融市場的構(gòu)成三、國際金融市場的作用四、歐洲貨幣市場五、國際金融創(chuàng)新第二節(jié)國際資本流動一、國際資本流動的概念與類型二、國際資本流動的經(jīng)濟效應(yīng)三、國際資金流動主要內(nèi)容第一節(jié)國際金融市場2第一節(jié)國際金融市場一、國際金融市場的概念二、國際金融市場的構(gòu)成三、歐洲貨幣市場四、國際金融創(chuàng)新第一節(jié)國際金融市場一、國際金融市場的概念3一、國際金融市場的概念金融即資金的融通，金融市場即資金融通雙方集中交易的場所。金融市場根據(jù)其活動范圍和地點的不同可分為國內(nèi)金融市場和國際金融市場。前者指居民之間從事金融活動的場所；后者是指涉及非居民金融活動的場所。國際金融市場的概念有廣義和狹義之分。廣義的國際金融市場是指資金在國際間流動或金融產(chǎn)品在國際間進行買賣和交換的場所。狹義的國際金融市場是特指國際資金市場。一、國際金融市場的概念金融即資金的融通，金融市場即資金融通雙4二、國際金融市場的構(gòu)成（一）根據(jù)融通資金的期限劃分為，國際貨幣市場和國際資本市場。1、國際貨幣市場：期限在一年以下的短期資金市場，包括銀行同業(yè)拆借市場、銀行短期信貸市場、短期證券市場（國庫券、商業(yè)票據(jù)和銀行定期存單）和票據(jù)貼現(xiàn)市場。2、國際資本市場：期限在一年以上的中長期資金市場，包括中長期信貸市場和證券市場（股票和長期債券市場）二、國際金融市場的構(gòu)成（一）根據(jù)融通資金的期限劃分為，國際貨5（二）根據(jù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的性質(zhì)劃分為，外匯市場、資金市場和黃金市場。1、外匯市場：外匯交易的場所和領(lǐng)域。2、資金市場：融通各種長短期限不一的資金的場所，由國際貨幣市場和國際資本市場組成。3、黃金市場：黃金買賣的交易場所。分為現(xiàn)貨市場和期貨市場。（二）根據(jù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的性質(zhì)劃分為，外匯市場、資金市場和黃金市場6（三）根據(jù)資金借貸雙方的居民屬性劃分為，在岸金融市場和離岸金融市場。1、在岸金融市場：從事市場所在國貨幣的國際融資業(yè)務(wù)并受該國政府與法令管轄，而且借貸雙方中有一方是該國居民的金融市場。即居民與非居民之間從事借貸的市場。2、離岸金融市場：專門為非居民之間的資金融通提供各種便利的交易市場。又稱“境外市場”。所有離岸結(jié)合成整體，就是通常所說的歐洲貨幣市場。

（三）根據(jù)資金借貸雙方的居民屬性劃分為，在岸金融市場和離岸金73、在岸金融市場和離岸金融市場的區(qū)別：在岸金融市場是允許非居民參加的國內(nèi)金融市場；其活動領(lǐng)域僅限于一國領(lǐng)土之內(nèi)；貨幣資金限制在使用本國貨幣；一切交易均受本國法令、規(guī)章的管轄。離岸金融市場是非居民之間資金借貸的市場；活動領(lǐng)域超越了一國的國界；交易的貨幣不限于一國貨幣，一些主要國家的貨幣都可成為交易對象；市場所在國對于其業(yè)務(wù)活動不進行過多地干預(yù)，交易不完全受所在國法令、規(guī)章的控制。3、在岸金融市場和離岸金融市場的區(qū)別：在岸金融市場是允許非居84、成為離岸金融市場的主要條件政治制度穩(wěn)定。金融制度完善。不實行外匯管制與資金流動和信貸控制。具有現(xiàn)代化的通訊設(shè)備和完善的金融服務(wù)設(shè)施，能適應(yīng)國際金融業(yè)務(wù)的需要。另外，具有優(yōu)越的地理和時區(qū)位置，以便在營業(yè)時間上和其他金融中心能夠緊密銜接，也是一個重要的條件。4、成為離岸金融市場的主要條件政治制度穩(wěn)定。9（四）按照金融資產(chǎn)交割的方式不同現(xiàn)貨市場期貨市場期權(quán)市場。（四）按照金融資產(chǎn)交割的方式不同10三、國際金融市場的作用（一）積極作用：1、促進世界資源的重新配置，推動世界經(jīng)濟一體化的發(fā)展。2、便利了國際貿(mào)易融資和國際債權(quán)債務(wù)的清算，促進了國際貿(mào)易的順利開展。3、調(diào)節(jié)各國國際收支不平衡，促進各國經(jīng)濟穩(wěn)定、平衡、持續(xù)發(fā)展。三、國際金融市場的作用（一）積極作用：11（二）消極作用：1、當(dāng)巨額國際游資集中沖擊外匯市場時，有關(guān)貨幣匯率會劇烈波動，外匯市場動蕩不安，嚴重時會引起大規(guī)模的國際金融危機。2、使通貨膨脹在世界范圍內(nèi)迅速傳播，從而會對一些國家貨幣政策的執(zhí)行起到不同程度的破壞作用，不利于世界經(jīng)濟的順利發(fā)展。（二）消極作用：12四、歐洲貨幣市場

（一）歐洲貨幣市場的概念：歐洲貨幣市場是指在貨幣發(fā)行國境外進行的該國貨幣存儲與貸放的市場。歐洲貨幣市場就其構(gòu)成而言可分為歐洲信貸市場和歐洲債券市場

四、歐洲貨幣市場（一）歐洲貨幣市場的概念：13（二）歐洲貨幣市場的形成和發(fā)展歐洲貨幣市場的前身是產(chǎn)生于20世紀50年代的歐洲美元市場。東西方冷戰(zhàn)和西方主要國家對資本流動的控制促成了歐洲美元市場的出現(xiàn)。美國的國際收支逆差使得美元大量外流。兩次石油危機為歐洲貨幣市場提供了大量的石油美元的供給與需求。歐洲貨幣市場自身所具有的優(yōu)勢進一步推動了該市場的發(fā)展。

（二）歐洲貨幣市場的形成和發(fā)展歐洲貨幣市場的前身是產(chǎn)生于2014

80年代，歐洲貨幣市場的意義又發(fā)生了變化。1981年美國聯(lián)邦儲備銀行批準在紐約設(shè)立國際銀行業(yè)務(wù)設(shè)施（InternationalBankingFacility，簡稱IBF），它們能接受外國客戶的美元或外幣的定期存款，而且可以免除儲備金的規(guī)定及利率的限制，它們亦可以對外國人提供信貸。顯然，IBF具有可以經(jīng)營非居民業(yè)務(wù)，不受貨幣發(fā)行國法令管制等特征，屬于廣義的歐洲貨幣市場。

80年代，歐洲貨幣市場的意義又發(fā)生了變化。1981年美國聯(lián)15（三）歐洲貨幣市場的類型歐洲貨幣市場按其在岸業(yè)務(wù)與離岸業(yè)務(wù)的關(guān)系可以分為三種類型：1、一體型，在岸業(yè)務(wù)與離岸業(yè)務(wù)之間沒有嚴格的界限，在岸資金與離岸資金可以隨時相互轉(zhuǎn)換。如倫敦和香港。2、分離型，在岸業(yè)務(wù)與離岸業(yè)務(wù)分開。如美國的IBF和日本的海外特別帳戶以及新加坡的亞洲貨幣帳戶。分離型有助于隔絕國際金融市場資金流動對本國貨幣存量和宏觀經(jīng)濟的影響。3、走賬型或避稅港型，沒有或幾乎沒有實際的離岸業(yè)務(wù)交易，而只是起著其他金融市場資金交易的記帳或劃帳作用，目的是逃避稅收和管制。如中美洲的巴拿馬、開曼群島和中東的巴林。（三）歐洲貨幣市場的類型歐洲貨幣市場按其在岸業(yè)務(wù)與離16（四）歐洲貨幣市場的特點市場范圍廣闊，不受地理限制，是由現(xiàn)代通訊網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系而成的全球性市場。交易規(guī)模巨大，交易品種、幣種繁多，金融創(chuàng)新極其活躍。它有獨特的利率結(jié)構(gòu)。同時，這里稅費負擔(dān)少，可以降低融資者的成本。由于一般從事的是非居民的境外貨幣借貸。所受的管制較少。

（四）歐洲貨幣市場的特點市場范圍廣闊，不受地理限制，是由現(xiàn)代17（五）歐洲貨幣市場的內(nèi)容1、歐洲銀行信貸市場歐洲銀行信貸市場的國際信貸業(yè)務(wù)：短期信貸和中長期信貸。短期資金借貸的期限最長不超過1年，該市場參加者多為大銀行和企業(yè)機構(gòu)。中長期貸款是指期限在1年以上至10年左右的貸款。（五）歐洲貨幣市場的內(nèi)容1、歐洲銀行信貸市場18歐洲銀行貸款主要有兩種形式：期限貸款（TermCredits）和轉(zhuǎn)期循環(huán)貸款（RevolvingCredits）。歐洲中長期貸款的特點：必須簽訂貸款協(xié)議。利率確定靈活。通常以倫敦銀行同業(yè)拆放利率（LondonInter-BankOfferedRate,簡稱LIBOR）為基礎(chǔ)，再加上一個加息率（Margin或Spread）來計算的。聯(lián)合貸款，即銀團貸款。有的貸款需要由借款方的官方機構(gòu)或政府擔(dān)保。歐洲銀行貸款主要有兩種形式：期限貸款（TermCredit19銀團貸款（ConsortiumLoan）或稱辛迪加貸款（SyndicateLoan）：是指由幾家甚至十幾家銀行共同向某一客戶提供貸款。辛迪加銀團的構(gòu)成牽頭銀行（LeadManager）代理銀行（AgentBank）參加銀行（ParticipatingBank）銀團貸款（ConsortiumLoan）或稱辛迪加貸款（S20組織辛迪加貸款的程序第一步選定牽頭銀行；借款人出具一份委托書（MandateLetter）；牽頭銀行向借款人出具一份義務(wù)承擔(dān)書（CommitmentLetter）；承擔(dān)書可以分為：①堅定承擔(dān)（FirmCommitment）。②盡最大努力承擔(dān)（Best-effortsBasis）。③不作承諾(NoCommitment)。第二步是牽頭銀行與借款人共同擬定一份情況備忘錄（InformationMemorandum），說明借款人的財務(wù)狀況和其他有關(guān)情況。組織辛迪加貸款的程序21辛迪加貸款的成本利息和費用是借取國際商業(yè)銀行貸款的成本。利息可以有固定利率或者浮動利率。費用主要有以下幾種：管理費（ManagementFee）也稱前端費（Up-frontFee），費率一般在貸款總額的0.5~2.5%之間。承擔(dān)費（CommitmentFee）費率一般在0.25~0.75%之間。代理費（AgentFee）

辛迪加貸款的成本222、歐洲債券市場（1）歐洲債券含義歐洲債券是境外貨幣債券，它是指在某貨幣發(fā)行國以外，以該國貨幣為面值發(fā)行的債券。P210歐洲債券是指一國的債券發(fā)行主體在另一國的債券市場上以境外貨幣為面值發(fā)行的債券。外國債券是指一國的債券發(fā)行主體在另一國的債券市場上以該國貨幣為面值發(fā)行的債券。（2）歐洲債券市場的特點1.市場容量大。2.自由和靈活。3.發(fā)行費用和利息成本比較低。4.免繳稅款和不記名。5.安全。6.債券種類和貨幣選擇性強。7.流動性強，容易轉(zhuǎn)手兌現(xiàn)。2、歐洲債券市場（1）歐洲債券含義23（3）歐洲債券的發(fā)行程序首先選定“牽頭銀行”。牽頭經(jīng)理銀行的職責(zé)是帶頭認購一部分債券，要有能力組織一個“經(jīng)理銀行集團”來承銷全部債券。經(jīng)理集團的職責(zé)是與借款人共同商定債券發(fā)行條件。牽頭經(jīng)理還需請更多的機構(gòu)參加辛迪加，作為包銷商或銷售商。其次是組織“承銷辛迪加”（UnderwritingSyndicate）。歐洲債券的發(fā)行金額較大，不是一家經(jīng)理銀行可以包銷的，要經(jīng)過辛迪加銀行集團的承購包銷。

（3）歐洲債券的發(fā)行程序首先選定“牽頭銀行”。牽頭經(jīng)理銀行的24（4）歐洲債券的種類固定利率債券（StraightBonds）浮動利率債券（Floating-RateNotes）可轉(zhuǎn)換債券（Convertibles）附認購權(quán)證債券（BondsWithWarrants）選擇債券（OptionBonds）零息債券（ZeroCouponBonds）雙重貨幣債券（DualCurrencyBonds）全球債券（GlobalBonds）（4）歐洲債券的種類固定利率債券（StraightBond25全球債券（GlobalBonds）全球債券可以在全世界各主要資本市場上同時大量發(fā)行，并且可以在這些市場內(nèi)部和市場之間自由交易。1989年5月世界銀行首次發(fā)行。規(guī)模為15億美元。我國于1994年首次發(fā)行了1億美元。特點：全球發(fā)行；全球交易，流動性強；借款人都是政府機構(gòu)，資信良好。全球債券（GlobalBonds）全球債券可以在全世界各主262004年10月15日財政部今天開始在香港推介中國政府全球債券，包括10億歐元和5億美元兩種，其中歐元債券是迄今為止亞洲國家所發(fā)行的金額最大、期限最長的同類債券。這次發(fā)行的全球債券以歐元計價的期限是10年，以美元計價的期限是5年，這是我國政府繼去年發(fā)行15億美元全球債券之后再次向國際投資者推介政府主權(quán)債券。2004年10月15日27歐洲貨幣市場的作用積極作用：歐洲貨幣市場的影響主要體現(xiàn)在通過其眾多離岸市場的24小時不間斷的業(yè)務(wù)活動，具體實現(xiàn)了國際金融市場的全球一體化。消極作用：加劇了主要儲備貨幣之間匯率的波動幅度。增大了國際貸款的風(fēng)險。使儲備貨幣國家國內(nèi)的貨幣政策難以順利貫徹執(zhí)行。歐洲貨幣市場的作用積極作用：28歐洲貨幣市場的監(jiān)控

1988年7月，由十國集團加上盧森堡和瑞士的中央銀行組成的巴塞爾委員會正式就統(tǒng)一國際性商業(yè)銀行的資本計算和資本標(biāo)準達成協(xié)議，即《巴塞爾協(xié)議》?！栋腿麪枀f(xié)議》的主要內(nèi)容：確定銀行資本的構(gòu)成、資本與資產(chǎn)比率的計算方法和標(biāo)準的比率規(guī)定了國際銀行各種類型的表外業(yè)務(wù)應(yīng)按“信用換算系數(shù)”折算成資產(chǎn)負債表以內(nèi)相應(yīng)的項目，進而計算銀行為此類業(yè)務(wù)應(yīng)保持的資本額?！栋腿麪枀f(xié)議》的基本目的是試圖通過對國際商業(yè)銀行實施統(tǒng)一的風(fēng)險管理，尤其是對表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理，來穩(wěn)定和健全國際銀行業(yè)，并消除各國銀行之間不平等的競爭。歐洲貨幣市場的監(jiān)控1988年7月，由十國集團加上盧森堡和瑞291997年9月，巴塞爾委員會正式發(fā)布了《銀行業(yè)有效監(jiān)管核心原則》，將風(fēng)險管理領(lǐng)域擴展到銀行業(yè)的各個方面，以建立更為有效的風(fēng)險控制機制?！逗诵脑瓌t》共25條，基本內(nèi)容包括：銀行業(yè)有效監(jiān)管的前提條件；獲準經(jīng)營的范圍和結(jié)構(gòu)；審慎管理和要求；銀行業(yè)持續(xù)監(jiān)管的方法；信息要求；監(jiān)管人員的正當(dāng)權(quán)限；關(guān)于跨國銀行業(yè)務(wù)等?！逗诵脑瓌t》提出了在新的國際形勢下對銀行業(yè)進行監(jiān)管的新概念，強調(diào)要對銀行業(yè)進行全方位、持續(xù)的監(jiān)管，對跨國銀行業(yè)務(wù)要實施全球統(tǒng)一的監(jiān)管，對跨國銀行業(yè)務(wù)要實施全球統(tǒng)一的監(jiān)管，建立銀行業(yè)的有效監(jiān)管系統(tǒng)，并注重建立銀行自身的風(fēng)險防范約束機制，1997年9月，巴塞爾委員會正式發(fā)布了《銀行業(yè)有效監(jiān)管核心原30國際金融市場創(chuàng)新

金融創(chuàng)新的概念在廣義上可以包括：①新的市場，如金融期貨和期權(quán)交易市場的產(chǎn)生、完善和不斷擴展。②新的金融工具。創(chuàng)新是把金融工具原有的特性予以分解，然后再重新安排組合，使之能夠適應(yīng)新形勢下匯率、利率波動等風(fēng)險，以及套期保值的需要。1986年4月，國際清算銀行在一份綜合報告中將名目繁多的金融創(chuàng)新歸納為四種類型：1.風(fēng)險轉(zhuǎn)移型創(chuàng)新；2.增加流動性型創(chuàng)新；3.信用創(chuàng)造型創(chuàng)新；4.股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新。國際金融市場創(chuàng)新金融創(chuàng)新的概念在廣義上可以包括：①新的市場31票據(jù)發(fā)行便利

（NoteIssuanceFacilities-NIFS）票據(jù)發(fā)行便利，是一種融資方法，借款人通過循環(huán)發(fā)行短期票據(jù)，達到中期融資的效果。它是銀行與借款人之間簽定的在未來的一段時間內(nèi)由銀行以承購連續(xù)性短期票據(jù)的形式向借款人提供信貸資金的協(xié)議。票據(jù)發(fā)行便利的優(yōu)越性在于把傳統(tǒng)的歐洲銀行信貸的風(fēng)險由一家機構(gòu)承擔(dān)，轉(zhuǎn)變?yōu)槎嗉覚C構(gòu)分擔(dān)。票據(jù)發(fā)行便利對借款人和承購銀行雙方都有好處，借款人據(jù)此可以穩(wěn)定地獲得連續(xù)的資金來源，而承購包銷的銀行則無需增加投資就增收了傭金費用。票據(jù)發(fā)行便利自1981年問世以來發(fā)展很快，特別是1982年債務(wù)危機之后，由于其職能分擔(dān)，風(fēng)險分散的特點，更受到貸款人的青睞，目前已成為歐洲貨幣市場中期信用的主要形式。票據(jù)發(fā)行便利

（NoteIssuanceFaciliti32遠期利率協(xié)定

（ForwardRateAgreements,FRAS）遠期利率協(xié)定是一種遠期合約。買賣雙方商定將來一定時間的協(xié)議利率并規(guī)定以何種利率為參照利率。在將來清算月，按規(guī)定的期限和本金額，由一方或另一方支付協(xié)議利率和參照利率利息差額和貼現(xiàn)金額。FRAS主要用于銀行機構(gòu)之間防范利率風(fēng)險，它可以保證合同的買方在未來的時期內(nèi)以固定的利率借取資金或發(fā)放貸款。遠期利率協(xié)定

（ForwardRateAgreement33金融衍生工具

（FinancialDerivativeProducts）衍生工具的定義及種類衍生工具，或者稱衍生品，是指其價值派生于其基礎(chǔ)金融資產(chǎn)（包括外匯、債券、股票和商品）價格及價格指數(shù)的一種金融合約。國際清算銀行（BIS）將衍生品劃分為遠期協(xié)議、期貨、互換和期權(quán)等四類。金融衍生工具

（FinancialDerivativeP34金融衍生產(chǎn)品的主要特點價值受制于基礎(chǔ)工具的價值變動產(chǎn)品特性復(fù)雜產(chǎn)品多具有財務(wù)杠桿作用產(chǎn)品設(shè)計具有靈活性交易活動的特殊性衍生產(chǎn)品具有高風(fēng)險性。金融衍生產(chǎn)品的主要特點價值受制于基礎(chǔ)工具的價值變動35金融工程金融工程的內(nèi)涵金融工程包括創(chuàng)新金融工具與金融手段的設(shè)計開發(fā)與應(yīng)用，以及對金融問題進行創(chuàng)造性的解決”。芬納蒂由此將金融工程學(xué)的研究范圍分成三個方面：一是新型金融工具的設(shè)計與開發(fā)；二是為降低交易成本的新型金融手段的開發(fā)；三是創(chuàng)造性地為解決某些金融問題提供系統(tǒng)完備的解決辦法。金融工程的產(chǎn)品金融工程所創(chuàng)造的產(chǎn)品包括金融工具、金融方法和金融戰(zhàn)略金融工程金融工程的內(nèi)涵36金融工程的功能及應(yīng)用領(lǐng)域特殊、尖端金融產(chǎn)品的設(shè)計與開發(fā)；金融活動的安排。金融機構(gòu)內(nèi)部運作的優(yōu)化，金融機構(gòu)組織形式的優(yōu)化；發(fā)掘套利機會，增強市場有效性；支付與清算系統(tǒng)的創(chuàng)新。金融工程被用來保證全球支付與清算系統(tǒng)的時滯和成本的最小及為交易提供最大的便利。金融工程的功能及應(yīng)用領(lǐng)域特殊、尖端金融產(chǎn)品的設(shè)計與開發(fā)；37金融工程和金融自由化、金融創(chuàng)新、金融衍生工具的關(guān)系：金融創(chuàng)新以金融自由化為背景金融自由化以金融創(chuàng)新為體現(xiàn)形式金融衍生工具是金融創(chuàng)新的一個有機組成部分金融工程學(xué)則是金融創(chuàng)新和金融衍生工具發(fā)展的理論基礎(chǔ)金融創(chuàng)新和金融衍生是在金融自由化背景下，將金融工程學(xué)應(yīng)用于實踐的產(chǎn)物。金融工程和金融自由化、金融創(chuàng)新、金融衍生工具的關(guān)系：38第二節(jié)國際資本流動一、國際資本流動的概念與類型二、國際資本流動的經(jīng)濟效應(yīng)三、國際資金流動第二節(jié)國際資本流動一、國際資本流動的概念與類型39一、國際資本流動的概念與類型國際資本流動（InternationalCapitalFlow）：資本從一個國家或地區(qū)向其他國家或地區(qū)的流動或轉(zhuǎn)移。從一國角度來看，資本從國外流入國內(nèi)稱為資本流入（CapitalInflow），資本從國內(nèi)流向國外稱為資本流出（CapitalOutflow）。一、國際資本流動的概念與類型國際資本流動（Internati40資本是能夠帶來剩余價值的價值，資本只有不斷地運動完成資本循環(huán)過程才能夠?qū)崿F(xiàn)其不斷地增殖。因此資本要不斷地運動，當(dāng)資本運動超越了國家或地域限制就形成了國際資本流動。資本的存在形態(tài)既可以是貨幣形態(tài)，也可以是實物形態(tài)。與之相對應(yīng)，國際資本流動既可以是貨幣資本的國際轉(zhuǎn)移，也可以是實物資本的國際轉(zhuǎn)移。按照國際資本流動與實際生產(chǎn)、交換的關(guān)系，可以把國際資本流動劃分為兩大類型：資本是能夠帶來剩余價值的價值，資本只有不斷地運動完成資本循環(huán)41一類是與實際生產(chǎn)、交換有直接聯(lián)系的資本流動：產(chǎn)業(yè)性資本流動——國際直接投資和貿(mào)易性資本流動；另一類是與實際生產(chǎn)、交換沒有直接聯(lián)系的資本流動：金融性資本流動（國際資金流動）。一類是與實際生產(chǎn)、交換有直接聯(lián)系的資本流動：產(chǎn)業(yè)性資本流動—42從國際資本流動發(fā)展的歷史角度來看，國際資本流動早在自由資本主義時代就已經(jīng)出現(xiàn)。但這一時期資本的國際流動主要局限于流通領(lǐng)域，以商品資本形式為主，即與國際貿(mào)易直接相關(guān)的貿(mào)易性資本流動。進入到19世紀末20世紀初，資本主義自由競爭階段向壟斷過渡的過程中，資本的國際流動逐漸有流通領(lǐng)域擴大到生產(chǎn)領(lǐng)域。但直到二戰(zhàn)后，國際直接投資的載體跨國公司的迅速增加，推動了資本在生產(chǎn)領(lǐng)域的流動。而20世紀80年代以后，金融性資本流動發(fā)展迅速，規(guī)模越來越大，并且越來越脫離實體經(jīng)濟，對當(dāng)今世界經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生重要影響。從國際資本流動發(fā)展的歷史角度來看，國際資本流動早在自由資本主43國際資本流動按期限劃分為長期資本流動和短期資本流動兩大類型（一）長期資本流動（Long-termCapitalFlow）：指期限在一年以上或沒有期限的資本流動。1、國際直接投資：投資者以生產(chǎn)資本在國外投資創(chuàng)辦企業(yè)或與當(dāng)?shù)刭Y本合營企業(yè)，或者購買外國公司股票超過一定的數(shù)量，均屬直接投資。美國規(guī)定10%，中國規(guī)定25%。國際資本流動按期限劃分為長期資本流動和短期資本流動兩大類型（442、國際證券投資：投資者在國際債券市場上購買中長期債券或在股票市場上買進外國企業(yè)的股票等。3、國際借貸：期限在一年以上的政府貸款、國際金融機構(gòu)貸款和國際商業(yè)銀行貸款，以及租賃信貸和中長期出口信貸。（1）政府信貸：一國政府向另一國政府提供的優(yōu)惠信貸。（2）國際金融機構(gòu)貸款：世界銀行及其他地區(qū)性金融機構(gòu)對會員國及其他國家提供的貸款。2、國際證券投資：投資者在國際債券市場上購買中長期債45（3）國際商業(yè)銀行貸款：貸款人在國際金融市場上向外國銀行借入貨幣資金的業(yè)務(wù)活動。

（3）國際商業(yè)銀行貸款：貸款人在國際金融市場上向外國銀行借入46（4）中長期出口信貸：一國銀行為了支持和擴大本國大型機器設(shè)備、成套設(shè)備等出口，而給本國出口商或外國進口商提供的1—5年或5—15年的信貸。（4）中長期出口信貸：一國銀行為了支持和擴大本國大型機器設(shè)備47（5）國際租賃：是以實物形態(tài)提供信貸的方式。1）融資租賃：是以融物代替融資，即由承租人選定所需的機器設(shè)備，由出租人出資購置后，出租給承租人使用，租期較長，租金較低。2）經(jīng)營租賃：一種短期租賃，出租人向承租人提供短期租賃，出租人負責(zé)維護、保險、稅捐等，租金較融資租賃高。設(shè)備可多次租賃。3）杠桿租賃：出租人只提供設(shè)備款的20%~40%，其余由銀行貸款。適用于金額大、租期長的大型機器設(shè)備。（5）國際租賃：是以實物形態(tài)提供信貸的方式。48（二）短期資本流動（Short-termCapitalFlow）：指期限在一年以內(nèi)的資本流動。1、貿(mào)易資金流動：為了清償和了結(jié)國際貿(mào)易中的債權(quán)債務(wù)關(guān)系而發(fā)生的貨幣資金的國際流動。在短期資本流動中占有重要地位。2、銀行資金流動：各國外匯銀行調(diào)整外匯頭寸、短期資金拆借和往來收付結(jié)算等引起的資金流動。3、保值性資本流動：資本所有者為在短期內(nèi)保證資本安全，而進行的國際間資本調(diào)動，也稱資本逃避。4、投機性資本流動：投機者利用國際市場行情進行投機，以牟取利潤而引起的短期資本流動。（二）短期資本流動（Short-termCapi49國際資本流動的一般性原因概括地講，國際資本流動的一般性原因，是由于世界經(jīng)濟發(fā)展不平衡，使得不同國家或地區(qū)之間資金供給與需求、資本收益與風(fēng)險之間存在差異，從而推動資本在國家或地區(qū)之間為調(diào)劑余缺、趨利避險而發(fā)生流動或轉(zhuǎn)移。國際資本流動的一般性原因概括地講，國際資本流動的一般性原因，50二、國際資本流動的影響一般認為，資本在國際間的流動會給資本輸出國和輸入國都帶來利益，因而會對世界經(jīng)濟的發(fā)展起到推動作用。然而，大規(guī)模資本流動，尤其是金融性資本流動對世界經(jīng)濟也有不利的影響。二、國際資本流動的影響一般認為，資本在國際間的流動會給資本輸51國際資本流動的一般經(jīng)濟效應(yīng)：分析國際資本流動的一般經(jīng)濟效應(yīng)從資本的邊際收益率變化與輸入國、輸出國及世界總產(chǎn)量的變化的角度入手。因此，一般經(jīng)濟效應(yīng)分析注重的是為使收益最大化而發(fā)生的資本的國際轉(zhuǎn)移。國際資本流動的一般經(jīng)濟效應(yīng)：分析國際資本流動的一般經(jīng)52甲國乙國ABEMHGCMPK甲MPK乙TNRFJ甲國乙國ABEMHGCMPK甲MPK乙TNRFJ53橫軸表示兩國資本供給總量，OA為甲國資本持有量，O＇A為乙國資本持有量；縱軸表示兩國資本邊際收益率，F(xiàn)EG為甲國資本邊際收益率曲線MPK甲，JME為乙國資本邊際收益率曲線MPK乙。在封閉經(jīng)濟條件下，甲國資本投入OA，邊際收益率為OC，甲國產(chǎn)量為OFGA；乙國資本投入O＇A，邊際收益率為O＇H，乙國產(chǎn)量為O＇JMA。橫軸表示兩國資本供給總量，OA為甲國資本持有量，O＇A為乙國54在開放經(jīng)濟條件下，資本可以自由流動，由于O’H﹥OC，甲國資本流向乙國，當(dāng)甲國流入乙國的資本達到AB時，兩國的資本收益率在E點達到均衡ON=O’T。甲國產(chǎn)量為OFEB，其中國內(nèi)資本的收入為ONEB,其他要素收入為NFE，在國外的投資收入為ABER，相比以前，甲國凈增加ERG。乙國產(chǎn)量為O’JEB，乙國資本收入現(xiàn)在為O’TRA,其他要素收入則增加到TJE，在凈增加AMEB中，ABER為外國投資者的本和利部分，ERM則是乙國的凈增加所得。世界總產(chǎn)量增加了EGM。在開放經(jīng)濟條件下，資本可以自由流動，由于O’H﹥OC，甲國資551、短期資本流動對世界經(jīng)濟的影響（1）對國際收支的影響：若一國出現(xiàn)暫時性失衡，投機或保值性資本流動有利于調(diào)節(jié)國際收支不平衡；若一國出現(xiàn)根本性失衡，投機或保值性資本流動會加劇國際收支不平衡。（2）對貨幣政策的影響：由于短期資本流動性強，并且對貨幣政策的變化反應(yīng)靈敏，它會大大降低各國貨幣政策的效力。（3）對國際金融市場的影響：短期資本尤其是投機資本在國際間迅速和大規(guī)模流動，會造成各國的利率和匯率劇烈波動，加劇國際金融市場的動蕩局面。（4）對國際貿(mào)易的影響：有利于國際貿(mào)易的順利進行。（5）對世界經(jīng)濟波動的影響：短期資本流動加速了世界經(jīng)濟波動的傳遞，擾亂了正常的國際金融秩序。1、短期資本流動對世界經(jīng)濟的影響562、長期資本流動對世界經(jīng)濟的影響（1）對資本輸入國（東道國）的影響積極影響：解決東道國資金短缺的困難；擴大東道國的產(chǎn)品出口；為東道國增加就業(yè)機會；提高東道國工業(yè)化水平。消極影響：大量外資進入國民經(jīng)濟重要部門，或者控制和支配某些重要行業(yè)，會使東道國的民族工業(yè)受制于外國資本，喪失經(jīng)濟政策自主權(quán)，增加對外國資本的依賴性；過量的外資流入會導(dǎo)致沉重的債務(wù)負擔(dān)；對資源的掠奪性開采和占領(lǐng)東道國市場是長期資本的本質(zhì)要求，從而危及東道國經(jīng)濟的長期穩(wěn)定持續(xù)性發(fā)展。2、長期資本流動對世界經(jīng)濟的影響57（2）對資本輸出國（宗主國）的影響積極影響：可以推動商品和勞務(wù)出口，長期資本流動不單純是貨幣資本的流動，而是包括貨幣資本、技術(shù)設(shè)備、管理經(jīng)驗及知識產(chǎn)權(quán)等相關(guān)要素的整體輸出；能夠提高資本輸出國的資本邊際效益；有利于破除貿(mào)易保護主義壁壘。消極影響：增加了潛在的競爭對手；在一定程度上影響到國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展，如日本在80年代過量輸出資本導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)空心化；將會遇到意想不到的投資風(fēng)險。（2）對資本輸出國（宗主國）的影響58全球化階段的國際資本流動八十年代中后期，資本流動進入了全球化的發(fā)展階段，呈現(xiàn)出顯著的特點。1、國際資本流動規(guī)模不斷擴大，金融危機的頻繁出現(xiàn)并未改變國際資本流動總量持續(xù)擴張的趨勢。過去10多年是國際資本流動增長最快的時期，國際資本市場融資和外國直接投資總額從1986年的28000億美元增加到1998的138000億美元。1984年——1998年的15年間，國際資本市場融資累計額的年平均增長速度為12.34%，外國直接投資的年平均增長速度為13.53%，均高于同期全球GDP3.37%與國際貿(mào)易6.34%的增長速度。全球化階段的國際資本流動八十年代中后期，資本流動進入592、國際資本流動速度快速上升。表現(xiàn)之一，全球外匯市場日交易額增長較快，1998年4月1.5萬億美元。1998年比1995年增長50%，年均增長14%，高于1992——1995年9%。表現(xiàn)之二，金融衍生工具的未平倉數(shù)額增長率下降，交易期限縮短。1988——1993年間年均為49.5%，1995年為3.7%、1996年7.6%。2、國際資本流動速度快速上升。603、國際資本流動的結(jié)構(gòu)由傳統(tǒng)的銀行資金為主轉(zhuǎn)為直接投資、銀行信貸、債券市場三分天下的格局。國際貸款占國際資本流動總額的比例由1985年的54%下降到1998年的40%，F(xiàn)DI由24%上升到28%，國際債券由20.79%上升到30%。3、國際資本流動的結(jié)構(gòu)由傳統(tǒng)的銀行資金為主轉(zhuǎn)為直接投資、銀行614、私人資本取代官方資本成為國際資本流動的主要形式。1970年——1981年，流入新興市場國家的資本中49.5%是官方資本，而現(xiàn)在私人資本占80.6%。1984年——1989年流入該地區(qū)的私人資本年均152億美元，官方資本為239億美元，1990年——1996年，私人資本年均1481億美元，官方資本為153億美元。4、私人資本取代官方資本成為國際資本流動的主要形式。625、非銀行金融機構(gòu)取代銀行成為國際資本流動的主體。在過去的20年間，國際商業(yè)銀行是資本流動的主體，而近年來，共同基金、對沖基金、保險公司和養(yǎng)老基金等機構(gòu)投資者在國際資本市場上的活動引起各界關(guān)注。1996年美國非銀行金融機構(gòu)的資產(chǎn)首次超過銀行資產(chǎn)。5、非銀行金融機構(gòu)取代銀行成為國際資本流動的主體。636、發(fā)達國家之間的資本雙向流動取代有發(fā)達國家向新興市場國家的單向流動。80年代以前相當(dāng)一個時期，國際資本流動的區(qū)域格局表現(xiàn)為大量資本由發(fā)達國家向新興市場國家的單向流動，其中美國是重要的資本輸出國。近年來，發(fā)達國家之間的國際資本流動日益顯著。發(fā)達國家在資本大量外流的同時，也接受大量外國投資。1998年外國直接投資總額為6400億美元之中，發(fā)達國家仍是主要的輸出國，歐盟15國3861億美元。輸入國看，流入發(fā)展中國家的只占28%，72%是發(fā)達國家之間的。美國是直接投資最大的接受國，1930億美元。在過去10年間，國際直接投資20%流向美國，30%流入西歐。6、發(fā)達國家之間的資本雙向流動取代有發(fā)達國家向新興市場國家的64三、國際資金流動國際資金流動是指與實際生產(chǎn)、交換沒有直接聯(lián)系而發(fā)生的以逐利為目的、以貨幣金融形態(tài)存在于國際間的資本流動。三、國際資金流動國際資金流動是指與實際生產(chǎn)、交換沒有直接聯(lián)系65國際資金流動的特點1、國際資金流動規(guī)模巨大，不再依賴于實物經(jīng)濟而獨立增長增長速度遠遠快于世界貿(mào)易的增長，并且不受世界經(jīng)濟周期波動的影響。一大批在國際資金流動中居于突出地位的離岸金融中心都出現(xiàn)在經(jīng)濟和貿(mào)易都不太發(fā)達的國家和地區(qū)。國際資金流動的特點1、國際資金流動規(guī)模巨大，不再依賴于實物經(jīng)662、國際資金流動格局發(fā)生了巨大變化在外匯市場、信貸市場、證券市場以及衍生工具市場之間的國際資金流動增長迅速，并且具有極大的可逆性，是構(gòu)成一系列貨幣危機的重要因素。以衍生工具交易產(chǎn)生的國際資金流動居于絕對優(yōu)勢地位。場外衍生工具交易的增長更為迅猛。2、國際資金流動格局發(fā)生了巨大變化673、機構(gòu)投資者成為國際資金流動的主要載體機構(gòu)投資者包括共同基金、對沖基金、養(yǎng)老基金、保險公司、信托公司、銀行和證券公司等。據(jù)估計，在工業(yè)化國家與新興市場國家之間的資金流動中，通過基金管理公司流入新興市場的資本占資本流入總量的90％。3、機構(gòu)投資者成為國際資金流動的主要載體68共同基金（MutualFund）共同基金是一種募集小額投資人資金，匯集成一筆較大的資金，交由專業(yè)的基金經(jīng)理人操作管理，收益歸投資人所有的投資工具?！肮簿圪Y金，共擔(dān)風(fēng)險，共享獲利”。封閉型基金和開放型基金。共同基金（MutualFund）共同基金是一種募集小額投資69對沖基金（HedgeFund）原意是指廣泛利用金融衍生工具進行投資保值的一類基金，即“風(fēng)險對沖過的基金”。是一種私募基金。舊規(guī)定：個人20萬美元以上年收入，夫婦30萬美元以上年收入，機構(gòu)100萬美元以上凈資產(chǎn)。1996新規(guī)定：個人必須擁有500萬美元以上的投資證券。對沖基金（HedgeFund）原意是指廣泛利用金融衍生工具70國際資金流動飛速增長的原因為國際資金流動提供必要條件的有：國際范圍內(nèi)與實際生產(chǎn)相脫離的巨額金融資產(chǎn)的積累。主要資金來源于：儲備貨幣發(fā)行國的通貨膨脹、巨額國際收支逆差以及產(chǎn)油國的巨額石油美元。各國對資金流動管制的放松。20世紀70年代以來各國興起了放松外匯管制、資本管制乃至金融管制的浪潮。如圖5－4國際資金流動飛速增長的原因為國際資金流動提供必要條件的有：71資金國際流動的內(nèi)在原因：國際間收益率的差異。風(fēng)險的差異。國際資金流動具有自發(fā)增加的傾向。歐洲貨幣市場的存款創(chuàng)造：無法定存款準備限制，現(xiàn)金漏損率高。一般認為乘數(shù)可能在2.5——5.5之間。資金國際流動的內(nèi)在原因：72國際資金流動的機制和作用放大效應(yīng)：資金在國際間流動時往往通過特定機制對一國乃至于全球經(jīng)濟發(fā)揮遠遠超過其實力的影響，這個現(xiàn)象叫做放大效應(yīng)。國際資金流動具有放大效應(yīng)的原因：國際間資金流動可以借助于衍生工具進行。（杠桿效應(yīng)）國際上流動的各種資金間存在著密切的聯(lián)系，使一定數(shù)量的資金可以在短期內(nèi)迅速擴充實力。（投資基金從銀行獲得短期或長期信貸）國際資金流動中存在著“羊群效應(yīng)”。國際資金流動的機制和作用放大效應(yīng)：資金在國際間流動時往往通過73“羊群效應(yīng)”是指交易者的心理預(yù)期往往決定其交易行為，因而在投機氣氛比較濃厚或市場不確定性比較大的短期國際資金流動中，人們并不是根據(jù)自己的真實意見作出決策，而是揣摩別人的心理進行交易。因此，某些有影響力的國際資金的突然行動，可能帶來其他市場參與者的紛紛效仿，即“一人帶頭大家跟風(fēng)”?！把蛉盒?yīng)”是指交易者的心理預(yù)期往往決定其交易行為，因而在投74國際資金流動及其放大效應(yīng)的積極作用：為公共存款提供了投資渠道。財富效應(yīng)。增強資金的流動性。推動國際金融市場一體化。國際資金流動及其放大效應(yīng)的積極作用：75危害：國際資金頻繁、大規(guī)模的進出使一國國際收支受到非常大的沖擊；各國貨幣當(dāng)局運用貨幣政策的自由度也受到了一定限制；巨額資金流動引起的外匯市場供求的變化加大了匯率風(fēng)險，使一國的微觀經(jīng)濟主體的行為和宏觀經(jīng)濟變量都受到巨大影響。危害：76FDI資本流入FDI占資本流入％1979——198430.6198516.58211.747.8198618.75213.38.79198723.14191.6612.07198831.94202.6215.76198933.92211.8516.01199034.87203.7717.11199143.66203.2321.481992110.07302.2336.421993275.15508.2854.131994337.67617.9354.651995375.21677.1255.411996417.26709.7758.791997452.6926.448.91998454.6893.350.91999403.2917.543.92000407.1919.944.32001468.8995.347.12002527.41283.241.12003535200026.8FDI資本流入FDI占資本流入％1979——198430.677中國利用外商直接投資狀況回顧20世紀70年代末以來我國引進外資的歷程會發(fā)現(xiàn),我國利用外資總量在不斷增長的同時,呈現(xiàn)出明顯的階段性變化。每一階段外資流入規(guī)模和結(jié)構(gòu)的變化都與我國利用外資政策、對外開放步伐,以及國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境密切地聯(lián)系在一起。中國利用外商直接投資狀況回顧20世紀70年代末以來我國引進外78第一階段：1992年以前(不包括1992年)我國利用外資總量雖然連續(xù)增長,但累計只有234億美元,外資對我國經(jīng)濟的積極影響還不顯著。這期間外資以港澳臺的中小企業(yè)為主,并多采取合資經(jīng)營的方式。國家鼓勵外商投資的優(yōu)惠政策和沿海開放戰(zhàn)略所形成的區(qū)位優(yōu)勢對這些中小投資者有著較強的吸引力。第一階段：1992年以前(不包括1992年)我國利用外資總量79第二階段：1992-1995年外商直接投資進入了高速發(fā)展階段。外商直接投資從1992年的110億美元提高到1995年的375億美元,不斷邁上新臺階,使中國一躍成為引進外資最多的發(fā)展中國家。外資流入之所以在1992年以后進入高速發(fā)展階段,是因為中國確立了社會主義市場經(jīng)濟體制的改革目標(biāo),制度創(chuàng)新使外資對中國經(jīng)濟的長期發(fā)展,特別是市場化的發(fā)展有了正確的預(yù)期。同時,對外商投資企業(yè)審批權(quán)限的下放,也使各地區(qū)為了擴大引資規(guī)模而競相擴大優(yōu)惠政策。第二階段：1992-1995年外商直接投資進入了高速發(fā)展階段80第三階段：亞洲金融危機前后在經(jīng)過了1996年和1997年連續(xù)兩年的增長之后,1998-2000年中國利用外資出現(xiàn)了3年的停滯,1999年還出現(xiàn)了50億美元的絕對下降。這期間我國利用外資總額從1998年的455億美元下降至2000年的407億美元,降幅為10.5%,而全球跨國直接投資流入量的增長率則高達115%,流入發(fā)展中國家的外國直接投資增長率也為27%。這3年我國利用外資總量下降,一個原因是1996年以后我國對前幾年外資熱中出現(xiàn)的新問題開始進行整頓,利用外資總量減少的同時,質(zhì)量明顯提高,跨國公司來華投資的數(shù)量明顯增多。但1998年以后,由于亞洲金融危機以及危機國家外資政策的變化,跨國公司利用這些國家資產(chǎn)縮水的時機大肆購并這些國家的企業(yè),與此同時,我國利用外資政策沒有及時調(diào)整,從而造成了對這些國家直接投資迅速增長的同時,對我國的投資出現(xiàn)了明顯下降。第三階段：亞洲金融危機前后在經(jīng)過了1996年和1997年連續(xù)81第四階段：加入WTO后進入2001年以來,由于我國加入世貿(mào)組織的談判取得實質(zhì)性進展和入世進程的加快,“入世”效應(yīng)在利用外資中開始顯現(xiàn)出來。當(dāng)年實際利用外商直接投資實現(xiàn)了14.7%的恢復(fù)性增長,達到歷史最高水平。一些國際權(quán)威機構(gòu)對外資企業(yè)的調(diào)查也表明,在入世效應(yīng)的帶動下,多數(shù)外資公司已經(jīng)考慮加大在中國的投資規(guī)模?！?002年世界投資報告》也認為,2000-2001年在華投資的外國子公司的利潤再投資已經(jīng)占這期間全部外資流入量的1/3,成為引進外資的一個重要來源。第四階段：加入WTO后進入2001年以來,由于我國加入世貿(mào)組822002年中國吸收外商直接投資（FDI）較大幅度增長，實際使用外資金額首次躍居全球第一位。全年外商投資新設(shè)立企業(yè)34171家，合同外資金額827.68億美元，實際使用外資金額527.43億美元，分別比2001年增長30.72%、19.62%和12.51%。2002年對華投資前五位的國家/地區(qū)為：香港（178.61億美元）、維爾京群島（61.17億美元）、美國（54.24億美元）、日本（41.90億美元）和臺灣?。?9.71億美元）。

2002年中國吸收外商直接投資（FDI）較大幅度增長，實際使832002年中國實際使用外資金額占GDP的比重從2001年的4.04%提升為2002年的4.26%，占全社會固定資產(chǎn)投資的比重比2001年的10.51%略有下降，為10.09%。

2002年外商投資結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，新設(shè)立外商投資企業(yè)中，制造領(lǐng)域占73%，其中以IT領(lǐng)域為主的高新技術(shù)企業(yè)增速明顯；服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域新設(shè)立企業(yè)8059家，比上年增長26.44%，所占比重從2001年的19.94%提升至23.59%；外商投資新設(shè)立大型企業(yè)明顯增多，合同外資金額超過1000萬美元的企業(yè)1561家，比上年增長51.11%。

2002年中國實際使用外資金額占GDP的比重從2001年的4842003年在遭受非典疫情影響的情況下，我國吸收外商直接投資（FDI）仍實現(xiàn)了小幅增長，實際使用外資金額仍繼續(xù)名列全球前茅。全年外商投資新設(shè)立企業(yè)41081家，合同外資金額1150.70億美元，實際使用外資金額535.05億美元，分別比2002年增長20.22％、39.03％和1.44％。中外合資、合作企業(yè)仍是外商直接投資的主要方式，占全國累計吸收外資總量（累計設(shè)立外商投資企業(yè)數(shù)、合同外資金額和實際使用外資金額，下同）的62.95％、55.42％和58.36％。外資企業(yè)（外商獨資）分別占全國累計吸收外資總量的36.99％、43.91％和39.68％。

2003年在遭受非典疫情影響的情況下，我國吸收外商直接投資（85制造業(yè)是外商投資的主要領(lǐng)域，制造領(lǐng)域外商投資企業(yè)數(shù)、合同外資金額占累計吸收外資總量的比重分別為72.85％和63.66％。在累計批準設(shè)立的外商投資企業(yè)中，合同外資金額1000萬美元以上的大型企業(yè)14562家，合同外資金額總計4749.87億美元，分別占全國累計設(shè)立外商投資企業(yè)數(shù)和合同外資金額的3.13％和50.36％。東、中、西部地區(qū)累計實際使用外資金額占全國累計實際吸收外資總量的比重分別為86.27％、8.93％和4.80％。制造業(yè)是外商投資的主要領(lǐng)域，制造領(lǐng)域外商投資企業(yè)數(shù)、合同外資862003年對華投資前五位的國家/地區(qū)（以實際投入外資金額計）依次為：香港（177.00億美元）、維爾京群島（57.77億美元）、日本（50.54億美元）、韓國（44.89億美元）和美國（41.99億美元）。

2003年我國實際使用外資金額占GDP的比重從2002年的4.26％下降為2003年的3.79％，占全社會固定資產(chǎn)投資的比重由2002年的10.09％下降為7.95％。2003年對華投資前五位的國家/地區(qū)（以實際投入外資金額計）872003年外商投資結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，新設(shè)立外商投資企業(yè)中，制造領(lǐng)域占71.34％，其中以汽車制造為主的交通運輸設(shè)備制造業(yè)和化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)增速明顯；服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域新設(shè)立企業(yè)10179家，比上年增長27.64%，所占比重從2002年的23.59％提升至24.78％；外商投資新設(shè)立大型企業(yè)較上一年大幅度增長，合同外資金額超過1000萬美元的企業(yè)2477家，比上年增長58.68％。2003年外商投資結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，新設(shè)立外商投資企業(yè)中，882003年現(xiàn)存注冊運營的約23萬家外商投資企業(yè)（工業(yè)企業(yè)約16萬家），實現(xiàn)工業(yè)增加值達11174億元人民幣，同比增長20％，高于全國工業(yè)增加值增幅（17.00％）3個百分點，占全國工業(yè)增加值（41045億元）的27.22％，所占比重較上年提高1.5個百分點。出口額達2403.41億美元，同比增長41.43％，出口增加值704.04億美元，占全國出口增加值（1128.05億美元）的62％。2003年現(xiàn)存注冊運營的約23萬家外商投資企業(yè)（工業(yè)企業(yè)約189外商投資企業(yè)繳納稅收4268億元人民幣，同比增長22.81％，占全國稅收總額的比重達20.86％。外商投資企業(yè)對外依存度明顯高于其它類型企業(yè)，出口值占其工業(yè)產(chǎn)值的45.85％，高于其它類型企業(yè)出口所占比重29.16個百分點。

2003年底在外商投資企業(yè)中直接就業(yè)人員為2350萬人。外商投資企業(yè)繳納稅收4268億元人民幣，同比增長22.81％902004年1-12月全國吸收外資情況全國新批設(shè)立外商投資企業(yè)43664家，比去年增長6.29%；合同外資金額1534.79億美元，同比增長33.38%；實際使用外資金額606.30億美元，同比增長13.32%。截止2004年12月底，全國累計批準設(shè)立外商投資企業(yè)508941個，合同外資金額10966.08億美元，實際使用外資金額5621.01億美元。

2004年1-12月全國吸收外資情況912005年1月全國吸收外資情況今年1月份，全國新批設(shè)立外商投資企業(yè)3563家，比去年增長22.27%；合同外資金額128.37億美元，同比增長27.69%；實際使用外資金額40.95億美元，同比增長10.72%。

截止2005年1月底，全國累計批準設(shè)立外商投資企業(yè)512504個，合同外資金額11094.45億美元，實際使用外資金額5661.96億美元。

國際金融學(xué)第五章國際金融市場和國際資本流動課件92謝謝謝謝93國際金融學(xué)第五章國際金融市場和國際資本流動國際金融學(xué)第五章國際金融市場和國際資本流動國際金融學(xué)第五章國際金融市場和國際資本流動主要內(nèi)容第一節(jié)國際金融市場一、國際金融市場的概念二、國際金融市場的構(gòu)成三、國際金融市場的作用四、歐洲貨幣市場五、國際金融創(chuàng)新第二節(jié)國際資本流動一、國際資本流動的概念與類型二、國際資本流動的經(jīng)濟效應(yīng)三、國際資金流動國際金融學(xué)第五章國際金融市場和國際資本流動國際金融學(xué)第五章國94主要內(nèi)容第一節(jié)國際金融市場一、國際金融市場的概念二、國際金融市場的構(gòu)成三、國際金融市場的作用四、歐洲貨幣市場五、國際金融創(chuàng)新第二節(jié)國際資本流動一、國際資本流動的概念與類型二、國際資本流動的經(jīng)濟效應(yīng)三、國際資金流動主要內(nèi)容第一節(jié)國際金融市場95第一節(jié)國際金融市場一、國際金融市場的概念二、國際金融市場的構(gòu)成三、歐洲貨幣市場四、國際金融創(chuàng)新第一節(jié)國際金融市場一、國際金融市場的概念96一、國際金融市場的概念金融即資金的融通，金融市場即資金融通雙方集中交易的場所。金融市場根據(jù)其活動范圍和地點的不同可分為國內(nèi)金融市場和國際金融市場。前者指居民之間從事金融活動的場所；后者是指涉及非居民金融活動的場所。國際金融市場的概念有廣義和狹義之分。廣義的國際金融市場是指資金在國際間流動或金融產(chǎn)品在國際間進行買賣和交換的場所。狹義的國際金融市場是特指國際資金市場。一、國際金融市場的概念金融即資金的融通，金融市場即資金融通雙97二、國際金融市場的構(gòu)成（一）根據(jù)融通資金的期限劃分為，國際貨幣市場和國際資本市場。1、國際貨幣市場：期限在一年以下的短期資金市場，包括銀行同業(yè)拆借市場、銀行短期信貸市場、短期證券市場（國庫券、商業(yè)票據(jù)和銀行定期存單）和票據(jù)貼現(xiàn)市場。2、國際資本市場：期限在一年以上的中長期資金市場，包括中長期信貸市場和證券市場（股票和長期債券市場）二、國際金融市場的構(gòu)成（一）根據(jù)融通資金的期限劃分為，國際貨98（二）根據(jù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的性質(zhì)劃分為，外匯市場、資金市場和黃金市場。1、外匯市場：外匯交易的場所和領(lǐng)域。2、資金市場：融通各種長短期限不一的資金的場所，由國際貨幣市場和國際資本市場組成。3、黃金市場：黃金買賣的交易場所。分為現(xiàn)貨市場和期貨市場。（二）根據(jù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的性質(zhì)劃分為，外匯市場、資金市場和黃金市場99（三）根據(jù)資金借貸雙方的居民屬性劃分為，在岸金融市場和離岸金融市場。1、在岸金融市場：從事市場所在國貨幣的國際融資業(yè)務(wù)并受該國政府與法令管轄，而且借貸雙方中有一方是該國居民的金融市場。即居民與非居民之間從事借貸的市場。2、離岸金融市場：專門為非居民之間的資金融通提供各種便利的交易市場。又稱“境外市場”。所有離岸結(jié)合成整體，就是通常所說的歐洲貨幣市場。

（三）根據(jù)資金借貸雙方的居民屬性劃分為，在岸金融市場和離岸金1003、在岸金融市場和離岸金融市場的區(qū)別：在岸金融市場是允許非居民參加的國內(nèi)金融市場；其活動領(lǐng)域僅限于一國領(lǐng)土之內(nèi)；貨幣資金限制在使用本國貨幣；一切交易均受本國法令、規(guī)章的管轄。離岸金融市場是非居民之間資金借貸的市場；活動領(lǐng)域超越了一國的國界；交易的貨幣不限于一國貨幣，一些主要國家的貨幣都可成為交易對象；市場所在國對于其業(yè)務(wù)活動不進行過多地干預(yù)，交易不完全受所在國法令、規(guī)章的控制。3、在岸金融市場和離岸金融市場的區(qū)別：在岸金融市場是允許非居1014、成為離岸金融市場的主要條件政治制度穩(wěn)定。金融制度完善。不實行外匯管制與資金流動和信貸控制。具有現(xiàn)代化的通訊設(shè)備和完善的金融服務(wù)設(shè)施，能適應(yīng)國際金融業(yè)務(wù)的需要。另外，具有優(yōu)越的地理和時區(qū)位置，以便在營業(yè)時間上和其他金融中心能夠緊密銜接，也是一個重要的條件。4、成為離岸金融市場的主要條件政治制度穩(wěn)定。102（四）按照金融資產(chǎn)交割的方式不同現(xiàn)貨市場期貨市場期權(quán)市場。（四）按照金融資產(chǎn)交割的方式不同103三、國際金融市場的作用（一）積極作用：1、促進世界資源的重新配置，推動世界經(jīng)濟一體化的發(fā)展。2、便利了國際貿(mào)易融資和國際債權(quán)債務(wù)的清算，促進了國際貿(mào)易的順利開展。3、調(diào)節(jié)各國國際收支不平衡，促進各國經(jīng)濟穩(wěn)定、平衡、持續(xù)發(fā)展。三、國際金融市場的作用（一）積極作用：104（二）消極作用：1、當(dāng)巨額國際游資集中沖擊外匯市場時，有關(guān)貨幣匯率會劇烈波動，外匯市場動蕩不安，嚴重時會引起大規(guī)模的國際金融危機。2、使通貨膨脹在世界范圍內(nèi)迅速傳播，從而會對一些國家貨幣政策的執(zhí)行起到不同程度的破壞作用，不利于世界經(jīng)濟的順利發(fā)展。（二）消極作用：105四、歐洲貨幣市場

（一）歐洲貨幣市場的概念：歐洲貨幣市場是指在貨幣發(fā)行國境外進行的該國貨幣存儲與貸放的市場。歐洲貨幣市場就其構(gòu)成而言可分為歐洲信貸市場和歐洲債券市場

四、歐洲貨幣市場（一）歐洲貨幣市場的概念：106（二）歐洲貨幣市場的形成和發(fā)展歐洲貨幣市場的前身是產(chǎn)生于20世紀50年代的歐洲美元市場。東西方冷戰(zhàn)和西方主要國家對資本流動的控制促成了歐洲美元市場的出現(xiàn)。美國的國際收支逆差使得美元大量外流。兩次石油危機為歐洲貨幣市場提供了大量的石油美元的供給與需求。歐洲貨幣市場自身所具有的優(yōu)勢進一步推動了該市場的發(fā)展。

（二）歐洲貨幣市場的形成和發(fā)展歐洲貨幣市場的前身是產(chǎn)生于20107

80年代，歐洲貨幣市場的意義又發(fā)生了變化。1981年美國聯(lián)邦儲備銀行批準在紐約設(shè)立國際銀行業(yè)務(wù)設(shè)施（InternationalBankingFacility，簡稱IBF），它們能接受外國客戶的美元或外幣的定期存款，而且可以免除儲備金的規(guī)定及利率的限制，它們亦可以對外國人提供信貸。顯然，IBF具有可以經(jīng)營非居民業(yè)務(wù)，不受貨幣發(fā)行國法令管制等特征，屬于廣義的歐洲貨幣市場。

80年代，歐洲貨幣市場的意義又發(fā)生了變化。1981年美國聯(lián)108（三）歐洲貨幣市場的類型歐洲貨幣市場按其在岸業(yè)務(wù)與離岸業(yè)務(wù)的關(guān)系可以分為三種類型：1、一體型，在岸業(yè)務(wù)與離岸業(yè)務(wù)之間沒有嚴格的界限，在岸資金與離岸資金可以隨時相互轉(zhuǎn)換。如倫敦和香港。2、分離型，在岸業(yè)務(wù)與離岸業(yè)務(wù)分開。如美國的IBF和日本的海外特別帳戶以及新加坡的亞洲貨幣帳戶。分離型有助于隔絕國際金融市場資金流動對本國貨幣存量和宏觀經(jīng)濟的影響。3、走賬型或避稅港型，沒有或幾乎沒有實際的離岸業(yè)務(wù)交易，而只是起著其他金融市場資金交易的記帳或劃帳作用，目的是逃避稅收和管制。如中美洲的巴拿馬、開曼群島和中東的巴林。（三）歐洲貨幣市場的類型歐洲貨幣市場按其在岸業(yè)務(wù)與離109（四）歐洲貨幣市場的特點市場范圍廣闊，不受地理限制，是由現(xiàn)代通訊網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系而成的全球性市場。交易規(guī)模巨大，交易品種、幣種繁多，金融創(chuàng)新極其活躍。它有獨特的利率結(jié)構(gòu)。同時，這里稅費負擔(dān)少，可以降低融資者的成本。由于一般從事的是非居民的境外貨幣借貸。所受的管制較少。

（四）歐洲貨幣市場的特點市場范圍廣闊，不受地理限制，是由現(xiàn)代110（五）歐洲貨幣市場的內(nèi)容1、歐洲銀行信貸市場歐洲銀行信貸市場的國際信貸業(yè)務(wù)：短期信貸和中長期信貸。短期資金借貸的期限最長不超過1年，該市場參加者多為大銀行和企業(yè)機構(gòu)。中長期貸款是指期限在1年以上至10年左右的貸款。（五）歐洲貨幣市場的內(nèi)容1、歐洲銀行信貸市場111歐洲銀行貸款主要有兩種形式：期限貸款（TermCredits）和轉(zhuǎn)期循環(huán)貸款（RevolvingCredits）。歐洲中長期貸款的特點：必須簽訂貸款協(xié)議。利率確定靈活。通常以倫敦銀行同業(yè)拆放利率（LondonInter-BankOfferedRate,簡稱LIBOR）為基礎(chǔ)，再加上一個加息率（Margin或Spread）來計算的。聯(lián)合貸款，即銀團貸款。有的貸款需要由借款方的官方機構(gòu)或政府擔(dān)保。歐洲銀行貸款主要有兩種形式：期限貸款（TermCredit112銀團貸款（ConsortiumLoan）或稱辛迪加貸款（SyndicateLoan）：是指由幾家甚至十幾家銀行共同向某一客戶提供貸款。辛迪加銀團的構(gòu)成牽頭銀行（LeadManager）代理銀行（AgentBank）參加銀行（ParticipatingBank）銀團貸款（ConsortiumLoan）或稱辛迪加貸款（S113組織辛迪加貸款的程序第一步選定牽頭銀行；借款人出具一份委托書（MandateLetter）；牽頭銀行向借款人出具一份義務(wù)承擔(dān)書（CommitmentLetter）；承擔(dān)書可以分為：①堅定承擔(dān)（FirmCommitment）。②盡最大努力承擔(dān)（Best-effortsBasis）。③不作承諾(NoCommitment)。第二步是牽頭銀行與借款人共同擬定一份情況備忘錄（InformationMemorandum），說明借款人的財務(wù)狀況和其他有關(guān)情況。組織辛迪加貸款的程序114辛迪加貸款的成本利息和費用是借取國際商業(yè)銀行貸款的成本。利息可以有固定利率或者浮動利率。費用主要有以下幾種：管理費（ManagementFee）也稱前端費（Up-frontFee），費率一般在貸款總額的0.5~2.5%之間。承擔(dān)費（CommitmentFee）費率一般在0.25~0.75%之間。代理費（AgentFee）

辛迪加貸款的成本1152、歐洲債券市場（1）歐洲債券含義歐洲債券是境外貨幣債券，它是指在某貨幣發(fā)行國以外，以該國貨幣為面值發(fā)行的債券。P210歐洲債券是指一國的債券發(fā)行主體在另一國的債券市場上以境外貨幣為面值發(fā)行的債券。外國債券是指一國的債券發(fā)行主體在另一國的債券市場上以該國貨幣為面值發(fā)行的債券。（2）歐洲債券市場的特點1.市場容量大。2.自由和靈活。3.發(fā)行費用和利息成本比較低。4.免繳稅款和不記名。5.安全。6.債券種類和貨幣選擇性強。7.流動性強，容易轉(zhuǎn)手兌現(xiàn)。2、歐洲債券市場（1）歐洲債券含義116（3）歐洲債券的發(fā)行程序首先選定“牽頭銀行”。牽頭經(jīng)理銀行的職責(zé)是帶頭認購一部分債券，要有能力組織一個“經(jīng)理銀行集團”來承銷全部債券。經(jīng)理集團的職責(zé)是與借款人共同商定債券發(fā)行條件。牽頭經(jīng)理還需請更多的機構(gòu)參加辛迪加，作為包銷商或銷售商。其次是組織“承銷辛迪加”（UnderwritingSyndicate）。歐洲債券的發(fā)行金額較大，不是一家經(jīng)理銀行可以包銷的，要經(jīng)過辛迪加銀行集團的承購包銷。

（3）歐洲債券的發(fā)行程序首先選定“牽頭銀行”。牽頭經(jīng)理銀行的117（4）歐洲債券的種類固定利率債券（StraightBonds）浮動利率債券（Floating-RateNotes）可轉(zhuǎn)換債券（Convertibles）附認購權(quán)證債券（BondsWithWarrants）選擇債券（OptionBonds）零息債券（ZeroCouponBonds）雙重貨幣債券（DualCurrencyBonds）全球債券（GlobalBonds）（4）歐洲債券的種類固定利率債券（StraightBond118全球債券（GlobalBonds）全球債券可以在全世界各主要資本市場上同時大量發(fā)行，并且可以在這些市場內(nèi)部和市場之間自由交易。1989年5月世界銀行首次發(fā)行。規(guī)模為15億美元。我國于1994年首次發(fā)行了1億美元。特點：全球發(fā)行；全球交易，流動性強；借款人都是政府機構(gòu)，資信良好。全球債券（GlobalBonds）全球債券可以在全世界各主1192004年10月15日財政部今天開始在香港推介中國政府全球債券，包括10億歐元和5億美元兩種，其中歐元債券是迄今為止亞洲國家所發(fā)行的金額最大、期限最長的同類債券。這次發(fā)行的全球債券以歐元計價的期限是10年，以美元計價的期限是5年，這是我國政府繼去年發(fā)行15億美元全球債券之后再次向國際投資者推介政府主權(quán)債券。2004年10月15日120歐洲貨幣市場的作用積極作用：歐洲貨幣市場的影響主要體現(xiàn)在通過其眾多離岸市場的24小時不間斷的業(yè)務(wù)活動，具體實現(xiàn)了國際金融市場的全球一體化。消極作用：加劇了主要儲備貨幣之間匯率的波動幅度。增大了國際貸款的風(fēng)險。使儲備貨幣國家國內(nèi)的貨幣政策難以順利貫徹執(zhí)行。歐洲貨幣市場的作用積極作用：121歐洲貨幣市場的監(jiān)控

1988年7月，由十國集團加上盧森堡和瑞士的中央銀行組成的巴塞爾委員會正式就統(tǒng)一國際性商業(yè)銀行的資本計算和資本標(biāo)準達成協(xié)議，即《巴塞爾協(xié)議》。《巴塞爾協(xié)議》的主要內(nèi)容：確定銀行資本的構(gòu)成、資本與資產(chǎn)比率的計算方法和標(biāo)準的比率規(guī)定了國際銀行各種類型的表外業(yè)務(wù)應(yīng)按“信用換算系數(shù)”折算成資產(chǎn)負債表以內(nèi)相應(yīng)的項目，進而計算銀行為此類業(yè)務(wù)應(yīng)保持的資本額?！栋腿麪枀f(xié)議》的基本目的是試圖通過對國際商業(yè)銀行實施統(tǒng)一的風(fēng)險管理，尤其是對表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理，來穩(wěn)定和健全國際銀行業(yè)，并消除各國銀行之間不平等的競爭。歐洲貨幣市場的監(jiān)控1988年7月，由十國集團加上盧森堡和瑞1221997年9月，巴塞爾委員會正式發(fā)布了《銀行業(yè)有效監(jiān)管核心原則》，將風(fēng)險管理領(lǐng)域擴展到銀行業(yè)的各個方面，以建立更為有效的風(fēng)險控制機制?！逗诵脑瓌t》共25條，基本內(nèi)容包括：銀行業(yè)有效監(jiān)管的前提條件；獲準經(jīng)營的范圍和結(jié)構(gòu)；審慎管理和要求；銀行業(yè)持續(xù)監(jiān)管的方法；信息要求；監(jiān)管人員的正當(dāng)權(quán)限；關(guān)于跨國銀行業(yè)務(wù)等?！逗诵脑瓌t》提出了在新的國際形勢下對銀行業(yè)進行監(jiān)管的新概念，強調(diào)要對銀行業(yè)進行全方位、持續(xù)的監(jiān)管，對跨國銀行業(yè)務(wù)要實施全球統(tǒng)一的監(jiān)管，對跨國銀行業(yè)務(wù)要實施全球統(tǒng)一的監(jiān)管，建立銀行業(yè)的有效監(jiān)管系統(tǒng)，并注重建立銀行自身的風(fēng)險防范約束機制，1997年9月，巴塞爾委員會正式發(fā)布了《銀行業(yè)有效監(jiān)管核心原123國際金融市場創(chuàng)新

金融創(chuàng)新的概念在廣義上可以包括：①新的市場，如金融期貨和期權(quán)交易市場的產(chǎn)生、完善和不斷擴展。②新的金融工具。創(chuàng)新是把金融工具原有的特性予以分解，然后再重新安排組合，使之能夠適應(yīng)新形勢下匯率、利率波動等風(fēng)險，以及套期保值的需要。1986年4月，國際清算銀行在一份綜合報告中將名目繁多的金融創(chuàng)新歸納為四種類型：1.風(fēng)險轉(zhuǎn)移型創(chuàng)新；2.增加流動性型創(chuàng)新；3.信用創(chuàng)造型創(chuàng)新；4.股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新。國際金融市場創(chuàng)新金融創(chuàng)新的概念在廣義上可以包括：①新的市場124票據(jù)發(fā)行便利

（NoteIssuanceFacilities-NIFS）票據(jù)發(fā)行便利，是一種融資方法，借款人通過循環(huán)發(fā)行短期票據(jù)，達到中期融資的效果。它是銀行與借款人之間簽定的在未來的一段時間內(nèi)由銀行以承購連續(xù)性短期票據(jù)的形式向借款人提供信貸資金的協(xié)議。票據(jù)發(fā)行便利的優(yōu)越性在于把傳統(tǒng)的歐洲銀行信貸的風(fēng)險由一家機構(gòu)承擔(dān)，轉(zhuǎn)變?yōu)槎嗉覚C構(gòu)分擔(dān)。票據(jù)發(fā)行便利對借款人和承購銀行雙方都有好處，借款人據(jù)此可以穩(wěn)定地獲得連續(xù)的資金來源，而承購包銷的銀行則無需增加投資就增收了傭金費用。票據(jù)發(fā)行便利自1981年問世以來發(fā)展很快，特別是1982年債務(wù)危機之后，由于其職能分擔(dān)，風(fēng)險分散的特點，更受到貸款人的青睞，目前已成為歐洲貨幣市場中期信用的主要形式。票據(jù)發(fā)行便利

（NoteIssuanceFaciliti125遠期利率協(xié)定

（ForwardRateAgreements,FRAS）遠期利率協(xié)定是一種遠期合約。買賣雙方商定將來一定時間的協(xié)議利率并規(guī)定以何種利率為參照利率。在將來清算月，按規(guī)定的期限和本金額，由一方或另一方支付協(xié)議利率和參照利率利息差額和貼現(xiàn)金額。FRAS主要用于銀行機構(gòu)之間防范利率風(fēng)險，它可以保證合同的買方在未來的時期內(nèi)以固定的利率借取資金或發(fā)放貸款。遠期利率協(xié)定

（ForwardRateAgreement126金融衍生工具

（FinancialDerivativeProducts）衍生工具的定義及種類衍生工具，或者稱衍生品，是指其價值派生于其基礎(chǔ)金融資產(chǎn)（包括外匯、債券、股票和商品）價格及價格指數(shù)的一種金融合約。國際清算銀行（BIS）將衍生品劃分為遠期協(xié)議、期貨、互換和期權(quán)等四類。金融衍生工具

（FinancialDerivativeP127金融衍生產(chǎn)品的主要特點價值受制于基礎(chǔ)工具的價值變動產(chǎn)品特性復(fù)雜產(chǎn)品多具有財務(wù)杠桿作用產(chǎn)品設(shè)計具有靈活性交易活動的特殊性衍生產(chǎn)品具有高風(fēng)險性。金融衍生產(chǎn)品的主要特點價值受制于基礎(chǔ)工具的價值變動128金融工程金融工程的內(nèi)涵金融工程包括創(chuàng)新金融工具與金融手段的設(shè)計開發(fā)與應(yīng)用，以及對金融問題進行創(chuàng)造性的解決”。芬納蒂由此將金融工程學(xué)的研究范圍分成三個方面：一是新型金融工具的設(shè)計與開發(fā)；二是為降低交易成本的新型金融手段的開發(fā)；三是創(chuàng)造性地為解決某些金融問題提供系統(tǒng)完備的解決辦法。金融工程的產(chǎn)品金融工程所創(chuàng)造的產(chǎn)品包括金融工具、金融方法和金融戰(zhàn)略金融工程金融工程的內(nèi)涵129金融工程的功能及應(yīng)用領(lǐng)域特殊、尖端金融產(chǎn)品的設(shè)計與開發(fā)；金融活動的安排。金融機構(gòu)內(nèi)部運作的優(yōu)化，金融機構(gòu)組織形式的優(yōu)化；發(fā)掘套利機會，增強市場有效性；支付與清算系統(tǒng)的創(chuàng)新。金融工程被用來保證全球支付與清算系統(tǒng)的時滯和成本的最小及為交易提供最大的便利。金融工程的功能及應(yīng)用領(lǐng)域特殊、尖端金融產(chǎn)品的設(shè)計與開發(fā)；130金融工程和金融自由化、金融創(chuàng)新、金融衍生工具的關(guān)系：金融創(chuàng)新以金融自由化為背景金融自由化以金融創(chuàng)新為體現(xiàn)形式金融衍生工具是金融創(chuàng)新的一個有機組成部分金融工程學(xué)則是金融創(chuàng)新和金融衍生工具發(fā)展的理論基礎(chǔ)金融創(chuàng)新和金融衍生是在金融自由化背景下，將金融工程學(xué)應(yīng)用于實踐的產(chǎn)物。金融工程和金融自由化、金融創(chuàng)新、金融衍生工具的關(guān)系：131第二節(jié)國際資本流動一、國際資本流動的概念與類型二、國際資本流動的經(jīng)濟效應(yīng)三、國際資金流動第二節(jié)國際資本流動一、國際資本流動的概念與類型132一、國際資本流動的概念與類型國際資本流動（InternationalCapitalFlow）：資本從一個國家或地區(qū)向其他國家或地區(qū)的流動或轉(zhuǎn)移。從一國角度來看，資本從國外流入國內(nèi)稱為資本流入（CapitalInflow），資本從國內(nèi)流向國外稱為資本流出（CapitalOutflow）。一、國際資本流動的概念與類型國際資本流動（Internati133資本是能夠帶來剩余價值的價值，資本只有不斷地運動完成資本循環(huán)過程才能夠?qū)崿F(xiàn)其不斷地增殖。因此資本要不斷地運動，當(dāng)資本運動超越了國家或地域限制就形成了國際資本流動。資本的存在形態(tài)既可以是貨幣形態(tài)，也可以是實物形態(tài)。與之相對應(yīng)，國際資本流動既可以是貨幣資本的國際轉(zhuǎn)移，也可以是實物資本的國際轉(zhuǎn)移。按照國際資本流動與實際生產(chǎn)、交換的關(guān)系，可以把國際資本流動劃分為兩大類型：資本是能夠帶來剩