1第四章錢生錢-投資規(guī)劃個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁!2學(xué)習(xí)目的“投資規(guī)劃”是金融理財(cái)師應(yīng)掌握的基本知識和技能。通過本模塊的學(xué)習(xí)，應(yīng)掌握基本的投資概念、投資理念和正確的分析方法掌握如何獲取和分析有用的相關(guān)信息了解資本市場如何運(yùn)作掌握評估各種投資工具的風(fēng)險(xiǎn)和收益掌握評估投資人的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資需求能擇時(shí)選擇投資工具和構(gòu)造投資組合了解如何利用積極的或消極的策略構(gòu)造投資組合個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁!3講投資規(guī)劃基礎(chǔ)個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁!41.投資與投資規(guī)劃個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁!5投資的類型：債券、股票、期權(quán)、期貨等證券投資Securities物權(quán)投資Property：房地產(chǎn)、黃金、藝術(shù)品、古董等直接投資Direct：直接購買股票、房地產(chǎn)、古董等間接投資Indirect：購買共同基金或其他投資組合低風(fēng)險(xiǎn)投資Low-risk：投資國債、存放銀行等高風(fēng)險(xiǎn)投資High-risk：投資衍生品、垃圾債等或投機(jī)債權(quán)投資Debt：國庫券、中長期國債、公司債等股權(quán)投資Equity：普通股、優(yōu)先股等衍生品投資Derivatives：期權(quán)、期貨、互換、遠(yuǎn)期等長期投資Long-term：1年以上，如股票、定存等短期投資Short-term：1年以下，如國庫券、活存等國內(nèi)投資Domestic：投資國內(nèi)金融產(chǎn)品、財(cái)產(chǎn)等國外投資Foreign：投資國外金融產(chǎn)品、財(cái)產(chǎn)等個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁!6不同階段個(gè)人的投資目標(biāo)投資者類型短期目標(biāo)長期目標(biāo)大學(xué)高年級學(xué)生●租賃房屋●獲得銀行的信用額度●滿足日常支出●償還教育貸款●開始投資計(jì)劃●購買房屋20多歲的單身青年●儲(chǔ)蓄●購買汽車●進(jìn)行本人教育投資●建立備用基金●將日常開支削減10％●實(shí)現(xiàn)環(huán)球旅行●進(jìn)行投資組合●建立退休基金30多歲的已婚投資者（子女尚幼）●將舊的交通工具更新●子女的教育開支●增加收入●購買保險(xiǎn)●積累子女教育基金的資金●購買更大的房屋●將投資工具分散化50歲左右的已婚投資者（子女已成年）●購買新的家具●提高投資收益的穩(wěn)定性●退休生活保障投資●出售原有的房產(chǎn)●制定遺囑●退休后的旅游計(jì)劃●養(yǎng)老金計(jì)劃的調(diào)整個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁!7財(cái)務(wù)生命周期—綜合財(cái)富凈值年齡253545556575累積階段鞏固階段支付階段長期：退休短期：度假及子女教育費(fèi)長期：房地產(chǎn)規(guī)劃短期：維持生活方式長期：退休及子女教育費(fèi)用短期：購置住房、汽車個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁!8鞏固階段投資者特點(diǎn)收入超過了支出開始減少債務(wù)，積累資產(chǎn)，為未來的退休提供保障鞏固現(xiàn)有資產(chǎn)與積累資產(chǎn)并重投資具有長期性，中等風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)對他們更具有吸引力在獲得收益的同時(shí)，保住現(xiàn)有的資產(chǎn)個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁!91.7投資的適度性（Suitability）投資的可獲取性（Availability）投資的安全性（Safety）投資的流動(dòng)性（Liquidity）投資的收益性（Yield）個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁!101.8投資工具及特點(diǎn)類型投資工具特點(diǎn)現(xiàn)金及其等價(jià)物短期存款、國庫券、貨幣市場基金、CD存單、短期融資券、央行票據(jù)、銀行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)等風(fēng)險(xiǎn)低，流動(dòng)性強(qiáng)，通常用于滿足緊急需要、日常開支周轉(zhuǎn)和一定當(dāng)期收益需要固定收益證券中長期存款、政府債券和機(jī)構(gòu)債券、金融債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、可贖回債券風(fēng)險(xiǎn)適中，流動(dòng)性較強(qiáng)，通常用于滿足當(dāng)期收入和資金積累需要股權(quán)類證券普通股(A股、B股、H股、N股、S股)、優(yōu)先股、存托憑證等風(fēng)險(xiǎn)高，流動(dòng)性較強(qiáng)，用于資金積累、資本增值需要基金類投資工具單位投資信托、開放式基金、封閉式基金、指數(shù)基金、ETF和LOF專家理財(cái)，集合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性較強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)適中，適用于獲取平均收益的投資者衍生金融工具期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期、互換等風(fēng)險(xiǎn)高，個(gè)人參與度相對較低實(shí)物及其它投資工具房地產(chǎn)和房地產(chǎn)投資信托(REIT)、黃金、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、黃金、藝術(shù)品、古董等具有行業(yè)和專業(yè)特征實(shí)業(yè)投資生產(chǎn)型企業(yè)，礦山等產(chǎn)生社會(huì)財(cái)富個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁!11持有期收益率預(yù)期收益率必要收益率真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)收益率預(yù)期通貨膨脹率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)2.1收益的類型與測定個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁!12案例：持有期收益率的計(jì)算假定你在去年的今天以每股25元的價(jià)格購買了100股中國移動(dòng)的股票。過去一年中你得到20元的紅利（＝0.2元/股×100股），年底時(shí)股票價(jià)格為每股30元，那么，持有期收益率是多少？你的初始投資：￥25×100=￥2,500年末你的股票價(jià)值￥3,000（=￥30×100），同時(shí)還擁有現(xiàn)金紅利￥20

你的收益為：￥520=￥20+(￥3,000-￥2,500)年持有期收益率為：￥520/￥2500=20.8%個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁!13多期持有期收益率多期持有期收益率是指投資者在持有某種投資品n年內(nèi)獲得的收益率總和，計(jì)算公式為：其中，第i年持有期收益率記為Ri，（i=1,2,…,n）個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁!14持有期收益率：案例假設(shè)你的投資品在四年之內(nèi)有如下的收益：因此該投資者四年之內(nèi)的年收益率為9.58%，持有期收益為44.21%。個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁!15案例：持有期收益率

—算術(shù)平均和幾何平均注意：幾何平均不同于算術(shù)平均。算術(shù)平均持有期收益率是按照單利原理計(jì)算的年均收益率。一般地，算術(shù)平均不低于幾何平均；在各期持有期收益率均相等時(shí)，幾何平均等于算術(shù)平均。算術(shù)年平均收益率=（R1+R2+…+Rn）/n個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁!16案例：預(yù)期收益率的計(jì)算在可供選擇的投資中，假定投資收益可能會(huì)由于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的不同出現(xiàn)幾種結(jié)果，比如在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好的環(huán)境中，該項(xiàng)投資在下一年的收益率可能達(dá)到20％，而經(jīng)濟(jì)處于衰退時(shí)，投資收益將可能是－20％。如果經(jīng)濟(jì)仍然像現(xiàn)在一樣運(yùn)行，該收益率是10％。根據(jù)以上數(shù)據(jù)即可算出該投資的下年的預(yù)期收益率，計(jì)算如下：E(R)＝0.15×0.20＋0.15×(-0.20)＋0.70×0.10

＝0.07=7%經(jīng)濟(jì)狀況概率收益率經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，無通脹0.150.20經(jīng)濟(jì)衰退，高通脹0.15-0.20正常運(yùn)行0.700.10個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁!172.1.4真實(shí)與名義無風(fēng)險(xiǎn)收益率名義無風(fēng)險(xiǎn)收益率＝（1＋真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)收益率）×（1＋預(yù)期通貨膨脹率）－1真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)收益率＝（1＋名義無風(fēng)險(xiǎn)收益率）／（1＋預(yù)期通貨膨脹率）－1注意：當(dāng)通貨膨脹率較低時(shí)，如3%左右，真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)收益率和通貨膨脹率之和與名義無風(fēng)險(xiǎn)收益率之間的誤差較低，真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)收益率（RRf）和通貨膨脹率之和約等于名義無風(fēng)險(xiǎn)收益率（NRf）。如果通貨膨脹率高于5%，這個(gè)誤差就比較大，應(yīng)該按照上述公式計(jì)算。個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁!王先生現(xiàn)在愿意出借500元，預(yù)期未來的收益是515元，多出的15元的投資收益就代表500元的純時(shí)間價(jià)值，不用來補(bǔ)償投資者推遲消費(fèi)的真實(shí)收益，收益率為3%；案例假如王先生預(yù)期價(jià)格會(huì)上漲，即通貨膨脹對購買力的影響，通貨膨脹率為5%，那么他將要求得到8%的收益率；除通貨膨脹外，還有各種不確定性因素影響投資收益，那么王先生要求對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償，他將要求增加2%的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?？偼顿Y收益率就是10%。個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁!19風(fēng)險(xiǎn)的來源投資收益率的不確定性通常稱為風(fēng)險(xiǎn)(risk)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于某種全局性的因素而對所有證券收益都產(chǎn)生作用的風(fēng)險(xiǎn)。又稱為市場風(fēng)險(xiǎn)、宏觀風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)。具體包括利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是因個(gè)別上市公司特殊情況造成的風(fēng)險(xiǎn)。也稱微觀風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)。具體包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、偶然事件風(fēng)險(xiǎn)等。個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁!202.2.2方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變異系數(shù)方差與標(biāo)準(zhǔn)差：用以反映隨機(jī)事件相對期望值的偏離程度的量。方差多用Var(X)或表示標(biāo)準(zhǔn)差是方差的平方根，常用σ表示。

個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁!212.2.2方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變異系數(shù)單一資產(chǎn)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)衡量：個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁!22案例：用變異系數(shù)評估投資項(xiàng)目項(xiàng)目A、B的收益率和方差通過分別計(jì)算上例中A、B項(xiàng)目的變異系數(shù)就可以從中選擇出較優(yōu)項(xiàng)目項(xiàng)目A變異系數(shù)低于項(xiàng)目B，所以項(xiàng)目A更優(yōu)項(xiàng)目A項(xiàng)目B收益率0.050.07標(biāo)準(zhǔn)差0.070.12個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁!232.3.1兩項(xiàng)資產(chǎn)：風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)兩項(xiàng)資產(chǎn)組合回報(bào)其中，表示投資組合的回報(bào)率；表示投資比例；表示單一資產(chǎn)的回報(bào)率。比如，一個(gè)20%投資在美洲銀行、80%投資在IBM的投資組合，2002年的回報(bào)率是個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁!242.4收益—風(fēng)險(xiǎn)綜合指標(biāo)特雷諾比率夏普比率詹森比率個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁!25

實(shí)例假如國債的回報(bào)是3%（無風(fēng)險(xiǎn)收益值），而您的投資組合預(yù)期回報(bào)是15%，您的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)偏差是6%，那么，該投資組合的夏普指標(biāo)為：步：15%-3%=12%（代表您超出無風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)）第二步：12%÷6%=2（代表投資者風(fēng)險(xiǎn)每增長1%，換來的是2%的多余收益）個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁!專題：評估客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好評估客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好（

RiskAppetite）通常有心理學(xué)評估方法（PsychometricsApproach）和效用理論評估方法（Utility-basedApproach）風(fēng)險(xiǎn)偏好積極成長型溫和成長型穩(wěn)健中庸型穩(wěn)健保守型極度保守型風(fēng)險(xiǎn)追求者風(fēng)險(xiǎn)回避者風(fēng)險(xiǎn)中立者個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁!3.2投資基本方法1、經(jīng)驗(yàn)數(shù)字法

2、平均成本法

3、階梯式投資法

4、定期平衡法

個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁!經(jīng)驗(yàn)數(shù)字法3.2投資基本方法“80”法則

股票投資占總資產(chǎn)的合理比例等于80減掉你的年齡再乘以100%。例如，你30歲，股票投資的比例應(yīng)該是50%個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁!平均成本投資法月份股票價(jià)格（元）股票數(shù)量（股）投資金額（元）110100100021110011003121001200413100130051410014006151001500總計(jì)6007500每股平均成本=7500/600=12.5元3.2投資基本方法個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第29頁!階梯式投資法年份債券投資2003分別買入2004-2008到期的債券各20元200420萬元2004年到期的債券再投資到2009年20052005年到期債券的轉(zhuǎn)為2010年債券20062006年到期債券的轉(zhuǎn)為2011年債券20072007年到期債券的轉(zhuǎn)為2012年債券20082005年到期債券的轉(zhuǎn)為2013年債券3.2投資基本方法個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第30頁!定期平衡法（2）一年后的投資組合組合金額（元）比重（%）股票625054債券525046總和115001003.2投資基本方法個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第31頁!買入并持有策略（Buy—and—holdStrategy）買入并持有策略是指在確定恰當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)配置比例，構(gòu)造了某個(gè)投資組合后，在諸如3-5年的適當(dāng)持有期間內(nèi)不改變資產(chǎn)配置狀態(tài)，保持這種組合。買入并持有策略是消極型長期再平衡方式，適用于有長期計(jì)劃水平并滿足于戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置的投資者。買入并持有策略適用于資本市場環(huán)境和投資者的偏好變化不大，或者改變資產(chǎn)配置狀態(tài)的成本大于收益時(shí)的狀態(tài)。3.3投資基本策略個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第32頁!33主要內(nèi)容投資與投資規(guī)劃投資人財(cái)務(wù)生命周期投資收益與風(fēng)險(xiǎn)投資基本策略個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第33頁!34什么是投資投資就是為了滿足將來消費(fèi)的需要而犧牲當(dāng)前消費(fèi)，將資金投入到能保值增值的投資工具上的過程。投資實(shí)物投資（土地、機(jī)器、廠房、房地產(chǎn)、金銀、古董、字畫等）金融投資（儲(chǔ)蓄、股票、債券、基金、期貨、期權(quán)、外匯等）投資決策就是通過對收益和風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡，回答如何投（投資策略）、投什么（投資選擇）和何時(shí)投（投資時(shí)機(jī)）的問題。個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第34頁!351.2投資目標(biāo)的設(shè)立積累退休資金：積累型增加當(dāng)前收益：收入型為重大支出積累資金：增長型住房、汽車、教育以避稅為目的：避稅型養(yǎng)老金賬戶、教育金賬戶減免稅為緊急需要準(zhǔn)備：流動(dòng)型死亡、醫(yī)療、傷殘、自然災(zāi)害日常開支需要：安全型衣食住行娛個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第35頁!361.5生命周期與投資目標(biāo)增長導(dǎo)向青年：20-40歲（累積階段）維持導(dǎo)向中年：40-60歲（鞏固階段）收入導(dǎo)向退休：60-（支出階段）積累退休資金增加當(dāng)前收益為重大支出積累資金為緊急需要準(zhǔn)備日常開支需要積累退休資金增加當(dāng)前收益為緊急需要準(zhǔn)備日常開支需要增加當(dāng)前收益為緊急需要準(zhǔn)備日常開支需要高增長高質(zhì)量高保守個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第36頁!37累積階段投資者特點(diǎn)有相對穩(wěn)定的收入來源住房、交通、教育的支出往往超出收入，投資者的債務(wù)增加開始積累資產(chǎn)，而凈資產(chǎn)值則較小具有較長的投資期限和不斷增長的盈利能力會(huì)進(jìn)行一些風(fēng)險(xiǎn)較高的投資以期獲得高于平均收益的收入個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第37頁!38支出階段投資者特點(diǎn)已退休，不再有薪水或工資收入其生活費(fèi)用由社會(huì)保障收入和先前投資收入來補(bǔ)償會(huì)選擇低風(fēng)險(xiǎn)的投資來保住儲(chǔ)蓄的名義價(jià)值盡管投資組合總風(fēng)險(xiǎn)要比鞏固階段低,但是仍然會(huì)進(jìn)行一些風(fēng)險(xiǎn)較高的投資,例如普通股,以抵補(bǔ)通貨膨脹對資產(chǎn)造成的損失個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第38頁!39什么樣的投資最適合？不同的投資者，具有不同的投資目標(biāo)，例如，60歲以上退休人員需要的是當(dāng)期收入，當(dāng)期收入目標(biāo)多于增長目標(biāo)；30歲以下的年輕人需要積累資金用于購房購車，增長目標(biāo)多于當(dāng)期收入目標(biāo)。不同的投資目標(biāo)，應(yīng)該選擇不同的投資工具，例如，滿足緊急性開支應(yīng)該投資于流動(dòng)性強(qiáng)、安全性高的短期投資工具，如國庫券、活期儲(chǔ)蓄等，滿足長遠(yuǎn)的養(yǎng)老需要，應(yīng)該購買人壽保單、長期國債等既安全、又能滿足長期需要的投資工具。不同的投資工具，具有不同的可獲得性、安全性、流動(dòng)性、收益性等特征，這些特征是否適合投資者的需要還要具體考慮。個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第39頁!402.投資收益與風(fēng)險(xiǎn)收益的類型與測定風(fēng)險(xiǎn)的類型與測定投資組合收益風(fēng)險(xiǎn)收益—風(fēng)險(xiǎn)綜合指標(biāo)個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第40頁!412.1.1持有期收益率持有期收益額（holdingperiodreturn,HPR）=當(dāng)期收益+資本利得=現(xiàn)金收入+（期末價(jià)格-期初價(jià)格）

持有期收益率（holdingperiodyield,HPY）：當(dāng)期收益與資本利得之和占初始投資的百分比，即：時(shí)間01初始投資末期市值當(dāng)期收益?zhèn)€人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第41頁!42案例：持有期收益率的計(jì)算收益額=20+(3,000–2,500)=￥520收益率=

￥520/￥2500=20.8%時(shí)間01￥2500￥3000￥20個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第42頁!43幾何平均持有期收益率幾何平均持有期收益率是指投資者在持有某種投資品n年內(nèi)按照復(fù)利原理計(jì)算的實(shí)際獲得的年平均收益率，其中Ri表示第i年持有期收益率（i=1,2,…,n），計(jì)算公式為：個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第43頁!44算術(shù)平均持有期收益率算術(shù)平均持有期收益率是指投資者在持有某種投資品n年內(nèi)按照單利原理計(jì)算的實(shí)際獲得的年平均收益率，其中Ri表示第i年持有期收益率（i=1,2,…,n），計(jì)算公式為：個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第44頁!452.1.2預(yù)期收益率預(yù)期收益率：未來收益率的期望值。記作：其中，Ri為某一資產(chǎn)投資可能的投資收益率，pi為該投資收益率可能發(fā)生的概率，i=1,2，…，n為資產(chǎn)的個(gè)數(shù)。個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第45頁!462.1.3必要收益率所挑選的證券產(chǎn)生的收益率必須補(bǔ)償（1）貨幣純時(shí)間價(jià)值，即真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)收益率RRf；（2）該期間的預(yù)期通貨膨脹率

e；（3）所包含的風(fēng)險(xiǎn)，即風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)RP。這三種成分的總和被稱為必要收益率，用公式表示為：作為對延期消費(fèi)的補(bǔ)償，這是進(jìn)行一項(xiàng)投資可能接受的最小收益率。個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第46頁!472.1.4真實(shí)與名義無風(fēng)險(xiǎn)收益率名義無風(fēng)險(xiǎn)收益率＝（1＋真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)收益率）×（1＋預(yù)期通貨膨脹率）－1真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)收益率＝（1＋名義無風(fēng)險(xiǎn)收益率）／（1＋預(yù)期通貨膨脹率）－1案例：假設(shè)在一特定年份美國短期國庫券的名義無風(fēng)險(xiǎn)收益率是9％，此時(shí)的通貨膨脹率是5％。該美國短期國庫券的真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)收益率是3.8%，計(jì)算如下：真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)收益率＝[(1＋0.09)／(1＋0.05)]－1＝1.038－1

＝0.038＝3.8％個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第47頁!482.2風(fēng)險(xiǎn)的類型與測定風(fēng)險(xiǎn)的定義與分類、風(fēng)險(xiǎn)的來源與溢價(jià)標(biāo)準(zhǔn)差、方差、變異系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差－風(fēng)險(xiǎn)的絕對測度變異系數(shù)－風(fēng)險(xiǎn)的相對測度個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第48頁!49風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)投資者要求較高的投資收益從而對不確定性作出補(bǔ)償，這種超出無風(fēng)險(xiǎn)收益率之上的必要收益率就是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可以表示為各類風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù)，即：

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)＝f（經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性分析，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)……）個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第49頁!502.2.2方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變異系數(shù)單一資產(chǎn)歷史的風(fēng)險(xiǎn)衡量：注：從實(shí)用角度考慮，n-1和n不必做區(qū)分個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第50頁!512.2.2方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變異系數(shù)變異系數(shù)：變異系數(shù)描述的是獲得單位的預(yù)期收益須承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)用公式表示為：

CV越小，投資項(xiàng)目越優(yōu)

個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第51頁!522.3投資組合收益與風(fēng)險(xiǎn)兩項(xiàng)資產(chǎn)：風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)兩項(xiàng)資產(chǎn)：重要概念n項(xiàng)資產(chǎn)：回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第52頁!532.3.1兩項(xiàng)資產(chǎn)：風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)兩項(xiàng)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)其中，表示投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差；表示資產(chǎn)i的標(biāo)準(zhǔn)差；表示兩項(xiàng)資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)；表示兩項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)方差。個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第53頁!542.4.2夏普（Sharpe）比率

夏普比率（SR）其中，表示投資組合在一段時(shí)間內(nèi)的平均收益率；無風(fēng)險(xiǎn)收益率；投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。投資組合的平均收益率超過無風(fēng)險(xiǎn)收益率的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，與由標(biāo)準(zhǔn)差表示的收益變動(dòng)性之間的比值。為確定績效的質(zhì)量，可以把投資組合的夏普比率和市場的夏普比率相比較。高的夏普比率說明投資組合的管理者經(jīng)營得比市場好；低的夏普比率則說明其經(jīng)營得比市場差。個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)共62頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第54頁!55兩種業(yè)績衡量比率的比較Sharpe比率用標(biāo)準(zhǔn)差衡量全部風(fēng)險(xiǎn)，而Treynor比率則僅僅考慮了用β值所表示的市場風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)投資人當(dāng)前的投資組合為唯一投資時(shí)，用標(biāo)準(zhǔn)差作為投資組合的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)是合適的；當(dāng)投資人除當(dāng)前投資組合