4月汽車板塊下降9.1，短期表現(xiàn)落后于滬深300指數(shù)4月滬深300指數(shù)下降9申萬汽車指數(shù)下降9.1表現(xiàn)落后于滬深300指數(shù)2t其中乘用、商用載貨車、商用載客車、零部件、汽車服務(wù)子板塊分別下降4、6.4、3.3、3.2、6.0。圖表1汽車板塊4月市場表現(xiàn)排序股票代碼名稱漲跌幅（）1202.SZ長安B2.42632.SH春風(fēng)動(dòng)力1.23632.SH愛瑪科技1排序股票代碼名稱漲跌幅（）1202.SZ長安B2.42632.SH春風(fēng)動(dòng)力1.23632.SH愛瑪科技1.54636.SH中馬傳動(dòng)1.85300.SZ雙林股份1.36613.SH廣汽集團(tuán)907029.SZ比亞迪578208.SZ蘇威孚B579300.SZ蘇奧傳感53022.SZ新朋股份49資料來：萬，以22年4月0日收價(jià)為準(zhǔn)圖表3.4月汽車行業(yè)跌幅較大個(gè)股排序股票代碼名稱漲跌幅（）1028.SZ*ST猛獅4.7)2307.SZ東箭科技3.5)3029.SZ瑞鵠模具3.3)4630.SH神馳機(jī)電3.5)5310.SZ超捷股份3.5)6607.SH聲光電科3.3)7308.SZ貝斯特2.4)8609.SH湖南天雁2.4)9686.SH菱電電控2.7)638.SH泉峰汽車2.5)資料來：萬，以22年4月0日收價(jià)為準(zhǔn)4月汽車銷量同比大幅下降，新能源繼續(xù)高速發(fā)展4月汽車銷量同比下降47.6，環(huán)比下降7.%根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年4月汽車銷售118.1萬輛，同比下降7.6、環(huán)比下降7.1。乘用車、商用車銷量同環(huán)比大幅下降。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，乘用車4月市場銷量達(dá)到6.5萬輛，同比下降3.4、環(huán)比下降8.2，銷量下降幅度較大，主要是上海長春等地疫情導(dǎo)致部分企業(yè)停工停產(chǎn)、物流運(yùn)輸困難所致。商用車4月銷售2.6萬輛，同比下降0.7、環(huán)比下降1.6，銷量延續(xù)下降態(tài)勢客車和卡車均呈現(xiàn)較大幅度下（疫情影響國六實(shí)施透支部分需求藍(lán)牌輕卡政策預(yù)期帶來消費(fèi)觀望，加上去年同期基數(shù)較高）。近期上海長春等地已陸續(xù)復(fù)工但產(chǎn)能仍處于爬坡狀態(tài)預(yù)計(jì)2022年5月汽車銷量同比仍持續(xù)下降環(huán)比有望回升。后續(xù)隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度加快、物流運(yùn)輸恢復(fù)、芯片供應(yīng)短缺問題緩解，預(yù)計(jì)汽車銷量有望恢復(fù)增長。圖表4汽車4月銷量同環(huán)比均大幅下降4月（萬輛）同比增長（）環(huán)比增長（）4月累計(jì)（萬輛）同比累計(jì)增長%)汽車1.14.6)4.1)7911.1)乘用車9.54.4)4.2)61042)轎車4.13.1)4.1)34530)PV395.6)4.9)2.32.8)SV4.74.6)4.0)31438)交叉型乘用車185.7)5.4)1.804商用車2.66.7)4.6)1.13.8)客車254.6)3.2)162.0)卡車1.16.0)4.6)1644.0)資料來：中協(xié)，圖表5.2022年4月汽車銷量同比下降7.%資料來：中協(xié)，4月乘用車批零銷量同比、環(huán)比均有所下降據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)4月狹義乘用車零售銷量達(dá)104.2萬輛同比下降5.5環(huán)比下降4.0批發(fā)銷量94.6萬輛，同比下降3.0、環(huán)比下降7.8。國內(nèi)疫情反復(fù)疊加芯片短缺仍是產(chǎn)銷量的重要制約因素，后續(xù)逐步緩解有望促進(jìn)產(chǎn)銷量增長。圖表6.2022年4月狹義乘用車批發(fā)與零售銷量資料來：乘會(huì)，根據(jù)汽車流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)4月汽車經(jīng)銷商綜合庫存系數(shù)為1.91同比增長1.7、環(huán)比上升1多地疫情影響，部分經(jīng)銷商閉店導(dǎo)致銷量下滑，庫存系數(shù)同比有所提升，庫存水平連續(xù)三月位于警戒線以上。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，4月廠商庫存環(huán)比增長2萬輛，渠道庫存環(huán)比下降19萬輛，上海長等地停產(chǎn)導(dǎo)致渠道被動(dòng)去庫存。受多數(shù)企業(yè)上調(diào)價(jià)格及部分地區(qū)疫情反復(fù)影響，2022年4月銷量和需求受到一定影響，庫存水平往年相比顯著提升。未來隨著疫情及芯片短缺問題的緩解，汽車生產(chǎn)和銷售有望逐步恢復(fù)正常，高庫存狀態(tài)有望得到緩解。圖表7.2022年4月經(jīng)銷商庫存系數(shù)為1.91資料來：汽流通會(huì)，車型方面，4月乘用車四大細(xì)分市場車型同比、環(huán)比均有所下降；預(yù)計(jì)主要是多地疫情影響生產(chǎn)銷售所致。圖表8.2022年4月乘用車分車型銷量車型乘用4月萬輛)9.5同比（）4.4)環(huán)比%)4.2)4月累計(jì)（萬輛）610同比累計(jì)（）42)轎車4.13.1)4.1)34530)PV395.6)4.9)2.32.8)SV4.74.6)4.0)31438)交叉型乘用車185.7)5.4)1.804資料來：中協(xié)，按車系來看，2022年1-4月乘用車自主品牌市場占比為7.6，較2021年1-4月份上升0t，其中比亞迪廣汽長安等品牌表現(xiàn)較日系德系美系份額分別小幅下降至0.79.58。短期份額變化與疫情及芯片短缺影響、消費(fèi)者偏好變化有關(guān)，長期持續(xù)看好優(yōu)質(zhì)自主品牌發(fā)展。圖表9.2022年14月乘用車各系別市場份額資料來：中協(xié)，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，4月國內(nèi)豪華品牌乘用車零售銷量完成12萬輛，同比下降4、環(huán)比下降0，豪華車主要銷售區(qū)域受疫情影響較為嚴(yán)重銷量出現(xiàn)大幅下降主流合資品牌零售45萬輛同比降2、環(huán)比下降4，預(yù)計(jì)和疫情及芯片短缺影響相對較大、品牌吸引力下降有關(guān)。自主品牌零售48萬輛，同比下降9、環(huán)比下降7，整體表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，自主頭部企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈韌性強(qiáng)、有效化解芯片及供應(yīng)鏈短缺壓力，此外新能源銷量表現(xiàn)仍舊較好。4月狹義乘用車零售銷量排名前十廠商中，比亞迪、一汽大眾、廣汽豐田汽車位列前三。前十廠商中僅比亞迪實(shí)現(xiàn)同比正增長其余均有所下降1-4月狹義乘用車?yán)塾?jì)零售銷量排名前十廠商中比亞迪、廣汽豐田實(shí)現(xiàn)正增長，其余均有所下降。圖表10.2022年4月狹義乘用車前十家生產(chǎn)企業(yè)零售銷量排名1 比亞迪汽車1.51841一汽大眾5.33.0)2 一汽大眾814.2)2比亞迪汽車31 比亞迪汽車1.51841一汽大眾5.33.0)2 一汽大眾814.2)2比亞迪汽車3.21943 廣汽豐田6473)3長安汽車3.81.2)4 東風(fēng)日產(chǎn)584.4)4吉利汽車3.91.3)5 吉利汽車554.4)5上汽大眾3.83.4)6 長安汽車544.3)6上汽通用3.33.4)7 東風(fēng)本田523.4)7東風(fēng)日產(chǎn)2.82.8)8 上汽大眾525.4)8廣汽豐田2.3589 上汽通用505.0)9上汽通用五菱2.92.8)0 廣汽本田433.2)長城汽車2.52.0)合計(jì)（萬輛）6.4合計(jì)（萬輛）389所占比重（）5.%所占比重（）5.%資料來：乘會(huì)，銀證券4月卡車及客車銷量同比繼續(xù)下降4月商用車銷售21.6萬輛，同比下降0.7、環(huán)比下降1.6。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)4月卡車銷售19.1萬輛同比下降2.0其中重卡中卡輕卡和微卡分別同比下降7.38.34.23.8國六排放法規(guī)2021年7月1日起全面實(shí)施部分需求提前透支，加上疫情反復(fù)影響，卡車銷量短期持續(xù)承壓，預(yù)計(jì)下半年有望逐步回暖。1月13日工信部、公安部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)輕型貨車、小微型載客汽車生產(chǎn)和登記管理工作的通知嚴(yán)格了輕型貨車輕型客車相關(guān)技術(shù)要求將導(dǎo)致原有輕卡超標(biāo)車型的單車運(yùn)力下降有望帶來合規(guī)輕卡及中卡的銷量提升。圖表11.2022年4月卡車分車型銷售情況車型4月萬輛)同比%)4月累計(jì)萬輛)同比累計(jì)%)卡車總計(jì)1.16.0)1644.0)重卡447.3)2.66.9)中卡085.3)404.7)輕卡1.75.2)5.52.8)微卡324.8)1.362)資料來：中協(xié)，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，4月客車銷量共計(jì)2.5萬輛，同比下降6.6，其中大型客車、中型客車、輕型客車的銷量同比分別下降5.43.9和8.0隨著國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)計(jì)后續(xù)大中型客車銷量有望逐步恢復(fù)。圖表12.2022年4月客車分車型銷量車型4月萬輛)同比%)4月累計(jì)萬輛)同比累計(jì)%)客車總計(jì)254.6)162.0)大型客車033.4)1219)中型客車024.9)082.5)輕型客車214.0)962.4)資料來：中協(xié)，4月新能源汽車銷量同比增長4.6，延續(xù)高速發(fā)展態(tài)勢根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，4月新能源汽車銷售9.9萬輛，同比增長4.6、環(huán)比下降8.3。受多地疫情影響新能源銷量環(huán)比大幅下滑但同比延續(xù)了高速發(fā)展的態(tài)勢主要是比亞迪等頭部企業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)健產(chǎn)品得到廣泛認(rèn)可，以及去年同期基數(shù)較低所致。圖表13.2022年4月新能源汽車銷售情況車型4月萬輛)同比%)環(huán)比%)4月累計(jì)（萬輛）累計(jì)同比（）新能源汽車2.94.63.3)1561.2新能源乘用車2.04.03.2)1881.1純電動(dòng)2.23.24.1)1.3128插電式混合動(dòng)力689.12.5)3.5103新能源商用車193.81.7)687.1純電動(dòng)193.71.8)667.6插電式混合動(dòng)力8輛2.2)9.8)02226資料來：中協(xié)，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，4月份新能源乘用車零售銷量達(dá)28.2萬輛，同比增長8.4、環(huán)比下降6.5。隨著疫情緩解復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，產(chǎn)品供給日益豐富以及雙碳目標(biāo)的推動(dòng)，新能源車對于傳統(tǒng)燃油車市場的替代效應(yīng)逐漸凸顯，2022年銷量高增長態(tài)勢有望延續(xù)。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，4月新能源乘用車市場批發(fā)滲透率9.6，零售滲透率7.1，主要是新能源車銷量較燃油車銷量受疫情影響短期承壓所其中自主品牌批發(fā)及零售滲透率分別為8.8，而豪華及合資品牌僅為5%左右。2022年新能源汽車銷量有望延續(xù)高增長，但須關(guān)注原材料漲價(jià)、芯片及功率半導(dǎo)體等短缺風(fēng)險(xiǎn)。級(jí)別 4月銷量同比份額4月累計(jì)銷量累計(jì)同比份額（輛）%)（）（輛）%)（）A07,733.234366.04,151601級(jí)別 4月銷量同比份額4月累計(jì)銷量累計(jì)同比份額（輛）%)（）（輛）%)（）A07,733.234366.04,151601284355純電動(dòng) A5,018.92246122B3,992.9)30088.9C2682.41831721純電動(dòng)合計(jì)23564.5118035127.55.20187460插電混動(dòng) A4,611891573252B2,057.4819191927C115.1)04.11插電混動(dòng)合計(jì)6,579.632021692.5新能源乘用車總計(jì)20435.9100140127120100資料來：乘會(huì)，車企方面4月新能源乘用車前十車企中九個(gè)車企均實(shí)現(xiàn)同比高增長僅上汽通用五菱同比下降2，預(yù)計(jì)是需求增長疊加去年同期基數(shù)低所致受益于比亞迪漢/秦/宋/唐/海豚五菱宏光MiQQ冰激凌/奇瑞eQ等車型熱銷等車型熱銷，比亞迪汽車、上汽通用五菱、奇瑞汽車位列前三；造車新勢力零跑、小鵬及哪吒銷量進(jìn)入前十；比亞迪汽車、吉利汽車、零跑汽車等銷量增速較高。圖表15.2022年4月新能源乘用車前十車企零售銷量與同比情況排名車企4月（輛）同比（）排名車企 14月累計(jì)（輛累計(jì)同（%1比亞迪汽車14401比亞迪汽車37462上汽通用五菱2,316)2上汽通用五菱12683奇瑞汽車1,523特拉斯中國19824吉利汽車1,364奇瑞汽車6,245廣汽埃安1,135廣汽埃安5,876長安汽車9216吉利汽車5,58417零跑汽車9077小鵬汽車4,638小鵬汽車9028長安汽車3,569哪吒汽車8839哪吒汽車3,65一汽大眾524長城汽車3,631)資料來：乘會(huì)，新能源客車方面，4月6米以上新能源客車銷售553輛，同比增長8.9，其中福田歐輝、比亞迪、宇通客車銷量位居前三，奇瑞萬達(dá)、福田歐輝、金旅客車漲幅較大。圖表16.2022年4月6米以上新能源客車前十家生產(chǎn)企業(yè)銷量情況排名企業(yè)名稱4月（輛）同比（）排名企業(yè)名稱4月（輛）累計(jì)同比（）1福田歐輝14.91宇通客車22945)2比亞迪6.82比亞迪1765.73宇通客車1.13福田歐輝3484奇瑞萬達(dá)36.34中通客車11815中通客車155中車電動(dòng)3.7)6成都客車-6金龍客車1.97金旅客車2267海格客車928格力鈦新能源5.48金旅客車1039中車電動(dòng)6.0)9成都客車-海格客車2.3奇瑞萬達(dá)8.6行業(yè)總計(jì)3531.9行業(yè)總計(jì)1,4142資料來：中網(wǎng)，2022年1-3月汽車行業(yè)收入小幅下降，利潤快速增長據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年1-3月汽車工業(yè)重點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入92.4億元，同比下降2；實(shí)現(xiàn)利潤總額672.3億元，同比增長4.9。受疫情及缺芯影響，收入小幅下降；受去年同期基數(shù)較低影響及產(chǎn)品漲價(jià)影響，利潤大幅提升。4月疫情影響較為嚴(yán)重，預(yù)計(jì)營收及利潤有所下降。隨著車市后續(xù)回暖，汽車企業(yè)的營業(yè)收入增有望轉(zhuǎn)正，利潤總額有望持續(xù)增長，但累計(jì)增速預(yù)計(jì)逐步下降。 資料來：中協(xié)， 資料來：中協(xié)，投資建議整車：乘用車銷量有望快速回暖，推薦長城汽車、長安汽車，關(guān)注廣汽集團(tuán)。商用車重卡、輕卡氣度有望逐步恢復(fù)，關(guān)注福田汽車等。零部件：近期受原材料價(jià)格上漲及多地疫情停工等影響，部分個(gè)股回調(diào)較多，目前估值已具備較強(qiáng)吸引力。隨著長春上海先后復(fù)工，板塊迎來較好配臵機(jī)會(huì)，看好優(yōu)質(zhì)企業(yè)長期發(fā)展，建議布局產(chǎn)升級(jí)、客戶拓展以及估值修復(fù)的個(gè)股，推薦銀輪股份、福耀玻璃、寧波華翔，關(guān)注科博達(dá)、繼峰股份、保隆科技、泉峰汽