第十六章營運(yùn)資本籌資第十六章營運(yùn)資本籌資1第一節(jié)營運(yùn)資本籌資政策一、營運(yùn)資本籌資政策的含義營運(yùn)資本籌資政策，是指在總體上如何為流動資產(chǎn)籌資，采用短期資金來源還是長期資金來源，或者兼而有之。第一節(jié)營運(yùn)資本籌資政策一、營運(yùn)資本籌資政策的含義2第十六章財務(wù)成本管理課件3第十六章財務(wù)成本管理課件4第十六章財務(wù)成本管理課件5第十六章財務(wù)成本管理課件6二、營運(yùn)資本的籌資政策的種類1.流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的特殊分類流動資產(chǎn)按照投資需求的時間長短分為兩部分：長期性流動資產(chǎn)和臨時性流動資產(chǎn)。長期性流動資產(chǎn)是指那些即使企業(yè)處于經(jīng)營淡季也仍然需要保留的、用于滿足企業(yè)長期、穩(wěn)定運(yùn)行的流動資產(chǎn)所需的資金，也被稱為永久性流動資產(chǎn)。臨時性流動資產(chǎn)是那些受季節(jié)性、周期性影響的流動資產(chǎn)需要的資金，如季節(jié)性存貨、銷售旺季的應(yīng)收賬款等。二、營運(yùn)資本的籌資政策的種類1.流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的特殊分類7臨時性營運(yùn)資本（temporaryworkingcapital）是指季節(jié)性或臨時性需求而占用在流動資產(chǎn)上的資金。永久性營運(yùn)資本（permanentworkingcapital）是指滿足企業(yè)長期穩(wěn)定需求（最低需求）而占用在流動資產(chǎn)上的資金。永久性營運(yùn)資本與固定資產(chǎn)相似之處：其所占用的資金是長期的；隨時間的發(fā)展而增加。圖1臨時性營運(yùn)資本與永久性營運(yùn)資本臨時性營運(yùn)資本（temporarywork8

1折衷型（正常型、對沖型hedgingmatching、到期日配比型maturitymatching）

每一項資產(chǎn)將與一種與它的到期日大致相同的融資工具相對應(yīng)，臨時性流動資產(chǎn)由短期負(fù)債來解決，永久性流動資產(chǎn)和所有的長期資產(chǎn)由長期負(fù)債和權(quán)益性資本來解決。如圖2所示。圖2折衷型籌資組合企業(yè)在短期資金需求處于波谷時不借入任何流動負(fù)債；當(dāng)企業(yè)短期資金需求處于波峰時，進(jìn)行短期負(fù)債，并由臨時性資產(chǎn)的減少而釋放出來的現(xiàn)金償還短期負(fù)債。1折衷型（正常型、對沖型hedgingmatching92激進(jìn)型（積極型、冒險型）部分永久性流動資產(chǎn)的資金來源于短期負(fù)債。見圖3。圖3激進(jìn)型籌資組合這是一種高風(fēng)險、低成本、高盈利的籌資策略，圖中虛線越低，所冒風(fēng)險越大。但由于短期負(fù)債利率的多變性增加了盈利的不確定性。這種策略適用于企業(yè)長期資金來源不足，或短期負(fù)債成本較低的企業(yè)。2激進(jìn)型（積極型、冒險型）部分永久性流動資產(chǎn)的資金來源于短期103穩(wěn)健型（保守型）部分臨時性流動資產(chǎn)的資金來源由長期負(fù)債解決。見圖4。圖4穩(wěn)健型籌資策略這是一種低風(fēng)險、低收益、高成本的籌資策略，圖中虛線位置越高，就越保守。3穩(wěn)健型（保守型）部分臨時性流動資產(chǎn)的資金來源由長期負(fù)債解決11第二節(jié)短期籌資一、短期負(fù)債融資的特點(diǎn)

1．融資速度快，容易取得；2．融資富有彈性；3．融資成本較低；4.融資風(fēng)險高。第二節(jié)短期籌資一、短期負(fù)債融資的特點(diǎn)12二、商業(yè)信用

1．概念2．形式：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款；3．決策4．計算公式二、商業(yè)信用

1．概念135.決策原則(1)如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本（實(shí)質(zhì)上是—種機(jī)會成本）的利率借入資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。(2)如果折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益。(3)如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則需在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來的損失之間做出選擇。(4)如果面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，應(yīng)通過衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最?。ɑ蛩@利益最大）的一家。5.決策原則(1)如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本（實(shí)質(zhì)14三、短期借款1.短期借款的信用條件（1）信貸限額與周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定的區(qū)別（2）補(bǔ)償性余額條件下實(shí)際利率的確定（3）抵押借款與非抵押借款資金成本的比較（4）償還條件的選擇（實(shí)際利率的比較）2.短期借款不同利息支付方式下實(shí)際利率的計算三、短期借款1.短期借款的信用條件15演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！16第十六章營運(yùn)資本籌資第十六章營運(yùn)資本籌資17第一節(jié)營運(yùn)資本籌資政策一、營運(yùn)資本籌資政策的含義營運(yùn)資本籌資政策，是指在總體上如何為流動資產(chǎn)籌資，采用短期資金來源還是長期資金來源，或者兼而有之。第一節(jié)營運(yùn)資本籌資政策一、營運(yùn)資本籌資政策的含義18第十六章財務(wù)成本管理課件19第十六章財務(wù)成本管理課件20第十六章財務(wù)成本管理課件21第十六章財務(wù)成本管理課件22二、營運(yùn)資本的籌資政策的種類1.流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的特殊分類流動資產(chǎn)按照投資需求的時間長短分為兩部分：長期性流動資產(chǎn)和臨時性流動資產(chǎn)。長期性流動資產(chǎn)是指那些即使企業(yè)處于經(jīng)營淡季也仍然需要保留的、用于滿足企業(yè)長期、穩(wěn)定運(yùn)行的流動資產(chǎn)所需的資金，也被稱為永久性流動資產(chǎn)。臨時性流動資產(chǎn)是那些受季節(jié)性、周期性影響的流動資產(chǎn)需要的資金，如季節(jié)性存貨、銷售旺季的應(yīng)收賬款等。二、營運(yùn)資本的籌資政策的種類1.流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的特殊分類23臨時性營運(yùn)資本（temporaryworkingcapital）是指季節(jié)性或臨時性需求而占用在流動資產(chǎn)上的資金。永久性營運(yùn)資本（permanentworkingcapital）是指滿足企業(yè)長期穩(wěn)定需求（最低需求）而占用在流動資產(chǎn)上的資金。永久性營運(yùn)資本與固定資產(chǎn)相似之處：其所占用的資金是長期的；隨時間的發(fā)展而增加。圖1臨時性營運(yùn)資本與永久性營運(yùn)資本臨時性營運(yùn)資本（temporarywork24

1折衷型（正常型、對沖型hedgingmatching、到期日配比型maturitymatching）

每一項資產(chǎn)將與一種與它的到期日大致相同的融資工具相對應(yīng)，臨時性流動資產(chǎn)由短期負(fù)債來解決，永久性流動資產(chǎn)和所有的長期資產(chǎn)由長期負(fù)債和權(quán)益性資本來解決。如圖2所示。圖2折衷型籌資組合企業(yè)在短期資金需求處于波谷時不借入任何流動負(fù)債；當(dāng)企業(yè)短期資金需求處于波峰時，進(jìn)行短期負(fù)債，并由臨時性資產(chǎn)的減少而釋放出來的現(xiàn)金償還短期負(fù)債。1折衷型（正常型、對沖型hedgingmatching252激進(jìn)型（積極型、冒險型）部分永久性流動資產(chǎn)的資金來源于短期負(fù)債。見圖3。圖3激進(jìn)型籌資組合這是一種高風(fēng)險、低成本、高盈利的籌資策略，圖中虛線越低，所冒風(fēng)險越大。但由于短期負(fù)債利率的多變性增加了盈利的不確定性。這種策略適用于企業(yè)長期資金來源不足，或短期負(fù)債成本較低的企業(yè)。2激進(jìn)型（積極型、冒險型）部分永久性流動資產(chǎn)的資金來源于短期263穩(wěn)健型（保守型）部分臨時性流動資產(chǎn)的資金來源由長期負(fù)債解決。見圖4。圖4穩(wěn)健型籌資策略這是一種低風(fēng)險、低收益、高成本的籌資策略，圖中虛線位置越高，就越保守。3穩(wěn)健型（保守型）部分臨時性流動資產(chǎn)的資金來源由長期負(fù)債解決27第二節(jié)短期籌資一、短期負(fù)債融資的特點(diǎn)

1．融資速度快，容易取得；2．融資富有彈性；3．融資成本較低；4.融資風(fēng)險高。第二節(jié)短期籌資一、短期負(fù)債融資的特點(diǎn)28二、商業(yè)信用

1．概念2．形式：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款；3．決策4．計算公式二、商業(yè)信用

1．概念295.決策原則(1)如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本（實(shí)質(zhì)上是—種機(jī)會成本）的利率借入資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。(2)如果折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益。(3)如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則需在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來的損失之間做出選擇。(4)如果面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，應(yīng)通過衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最小（或所獲利益最大）的一家。5.決策原則(1)如果能以低于放棄