商業(yè)銀行并購管理第十章

商業(yè)銀行并購管理第十章1

第十章商業(yè)銀行并購管理

一、銀行并購管理概述二、銀行并購動(dòng)因三、銀行并購定價(jià)管理四、銀行并購的效應(yīng)評(píng)價(jià)五、我國銀行業(yè)并購第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理2

第一節(jié)銀行并購管理概述一、全球銀行業(yè)的五次并購浪潮（一）第一次銀行并購浪潮及其特征分析第一，并購規(guī)模較小，銀行業(yè)并購僅是配角。第二，并購以橫向并購為主。第十章商業(yè)銀行并購管理第一節(jié)銀行并購管理概述第十章商業(yè)銀行并購管3（二）第二次銀行并購浪潮及其特征分析第一，銀行資本與產(chǎn)業(yè)資本相互滲透，促成具有強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)金融實(shí)力的金融寡頭。第二，并購形式以縱向并購為主。第三，投資銀行和政府在銀行并購中的作用突出。第四，銀行并購規(guī)模大大超過前一輪。第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理4

（三）第三次銀行并購浪潮及其特征分析

第一，銀行業(yè)資本加速集中，銀行并購在并購市場(chǎng)中的地位進(jìn)一步提高。第二，銀行并購日益規(guī)范。第三，銀行持股公司大量興起。第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理5（四）第四次銀行并購浪潮及其特征分析第一，金融自由化是此次并購的推動(dòng)力。第二，商業(yè)銀行與投資銀行之間的并購成為新的潮流。第三，銀行并購形式多樣化，杠桿并購、敵意并購風(fēng)靡一時(shí)。第四，銀行跨國并購引人注目。第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理6

（五）第五次銀行并購浪潮及其特征分析第一，銀行并購成為企業(yè)并購浪潮的主流。第二，銀行并購著重于優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，強(qiáng)勢(shì)聯(lián)合。第三，銀行業(yè)并購的全球化特征更加明顯。第四，銀行混業(yè)并購引發(fā)了全球金融業(yè)大調(diào)整。第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理7二、銀行并購方式（一）從銀行并購的戰(zhàn)術(shù)角度劃分1、橫向并購帶來許多經(jīng)營(yíng)上的好處：（1）整合資源，降低成本；（2）取長(zhǎng)補(bǔ)短，集中優(yōu)勢(shì)；（3）使行業(yè)相對(duì)集中，提高利潤(rùn)率，取得再增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)。

大通曼哈頓兼并J.P.摩根案是橫向并購的典型案例。第十章商業(yè)銀行并購管理二、銀行并購方式第十章商業(yè)銀行并購管理82、縱向并購

應(yīng)該滿足以下條件：（1）并購銀行的發(fā)展受到行業(yè)進(jìn)入壁壘的限制；（2）市場(chǎng)交易成本較大。通過縱向并購，銀行可以進(jìn)入一些限制性很強(qiáng)的行業(yè)領(lǐng)域，變外部交易為內(nèi)部交易，有效降低交易費(fèi)用和成本。

投資銀行巨擘摩根斯坦利與大型證券經(jīng)紀(jì)行迪恩威合并，組成摩根斯坦利——迪恩威特第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理9

3、混合（業(yè)）并購銀行混合（業(yè)）并購是在經(jīng)營(yíng)不同形式業(yè)務(wù)的銀行或金融服務(wù)公司之間進(jìn)行的兼并與收購，銀行混業(yè)并購是實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的一種途徑，可以分散風(fēng)險(xiǎn)、增加預(yù)期收益，提高銀行經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性；通過混合并購，還可以增大銀行的絕對(duì)規(guī)模，擴(kuò)大市場(chǎng)份額；此外，銀行通過混合（業(yè)）并購，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，可以充分享受金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下的種種好處。東京銀行與三菱銀行合并案是混業(yè)并購的成功案例。第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理104、跨國并購跨國并購指一國銀行為了某種目的，通過一定的渠道和支付方式，將另一國銀行的一定份額的股權(quán)直至全部資產(chǎn)進(jìn)行收買的行為。

英國匯豐銀行的全球并購戰(zhàn)略可以充分體現(xiàn)跨國并購的種種特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)。第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理11

（二）從并購的實(shí)現(xiàn)方式角度劃分

1、合并合并是指兩家獨(dú)立的商業(yè)銀行同時(shí)放棄各自的法人地位而實(shí)行股權(quán)聯(lián)合，從而組建一個(gè)新的法人實(shí)體的經(jīng)濟(jì)行為。1971年10月，日本第一銀行和勸業(yè)銀行合并組成日本第一勸業(yè)銀行，合并后改行各項(xiàng)指標(biāo)均在日本城市商業(yè)銀行中位列首位，形成日本第六大集團(tuán)——第一勸業(yè)銀行集團(tuán)。第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理12

2、現(xiàn)金購買式并購現(xiàn)金收購是一種單純的收購行為，它是由兼并企業(yè)支付給目標(biāo)企業(yè)股東一定數(shù)額的現(xiàn)金，借此取得目標(biāo)企業(yè)的所有權(quán)。一旦目標(biāo)企業(yè)的股東收到對(duì)其所擁有股份的現(xiàn)余支付，就失去了對(duì)原企業(yè)的任何權(quán)益，這是現(xiàn)金收購方式一個(gè)鮮明的特點(diǎn)。第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理133、股權(quán)式并購股權(quán)式并購是指并購公司按一定比例將目標(biāo)公司的股權(quán)換成本公司的股權(quán)，目標(biāo)銀行從此終止或成為收購銀行的分支機(jī)構(gòu)，從而達(dá)到收購目的。股權(quán)式并購的具體實(shí)施有三種方法：一是收購全部股權(quán)，完全控制目標(biāo)銀行，如美國花旗公司換取花旗銀行的全部股權(quán)就屬于這種方式；二是控制大部分股權(quán)的并購，如1986年排名世界大銀行第28位的瑞士聯(lián)合銀行曾收購阿爾高信貸銀行股本的58%；三是控制少部分股權(quán)的并購，如英國國民西敏寺銀行曾于20世紀(jì)70年代購入意大利西方信貸銀行部分股權(quán)。第十章商業(yè)銀行并購管理3、股權(quán)式并購第十章商業(yè)銀行并購管理14

4、混合證券式并購混合證券式并購是指并購銀行對(duì)目標(biāo)銀行或被收購銀行提出收購要約時(shí)，其出價(jià)形式不僅有現(xiàn)金、股票、還有人股權(quán)證、可轉(zhuǎn)化債券等多種形式。商業(yè)銀行在并購目標(biāo)銀行時(shí)采取混合證券的方式，既可以避免支付更多的現(xiàn)金，又可以防止控股權(quán)的轉(zhuǎn)移。第十章商業(yè)銀行并購管理4、混合證券式并購第十章商業(yè)銀行并購管理15（三）從并購的交易標(biāo)的角度劃分

1、資產(chǎn)并購資產(chǎn)并購法主要是指收購方用現(xiàn)金或自己的股票購買全部或部分被收購方的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)（包括股權(quán)）的交易行為。2、股權(quán)并購股權(quán)并購是指在目標(biāo)公司股東與股東之間或股東與非股東之間進(jìn)行的，以股東持有目標(biāo)企業(yè)股份為交易標(biāo)的交易行為。第十章商業(yè)銀行并購管理（三）從并購的交易標(biāo)的角度劃分第十章商業(yè)銀行并購16

第二節(jié)銀行并購動(dòng)因一、追求利潤(rùn)最大化是銀行并購的最基本動(dòng)因（一）管理協(xié)同效應(yīng)（二）市場(chǎng)份額效應(yīng)（三）經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)（四）財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理17

二、經(jīng)濟(jì)全球化、金融自由化及企業(yè)跨國化是促成銀行并購的最重要外部因素經(jīng)濟(jì)全球化的直接結(jié)果是涌現(xiàn)了大量的跨國公司。這些跨國公司為了在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利的甚至是壟斷的地位，在不斷進(jìn)行著兼并、重組和整合。面對(duì)世界經(jīng)濟(jì)全球化和跨國公司化的趨勢(shì)，為之服務(wù)的國際銀行業(yè)勢(shì)必要迎合這種趨勢(shì)，加快發(fā)展，從形式上、規(guī)模上和提供的服務(wù)品種上滿足跨國公司和經(jīng)濟(jì)全球化的需要。第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理18

三、信息技術(shù)的迅速發(fā)展為銀行的并購提供了強(qiáng)大的動(dòng)力第一，電腦通訊技術(shù)的不斷改善，電子計(jì)算機(jī)功能的不斷增強(qiáng)，互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)等電信網(wǎng)絡(luò)的迅速發(fā)展，使得整個(gè)世界的各種活動(dòng)具有越來越明顯的“全球性”，跨地區(qū)嬸子后跨國界銀行的經(jīng)營(yíng)決策效率因之大為提高，銀行的大規(guī)模并購不再存在管理和業(yè)務(wù)往來上的障礙。第二，銀行并購是金融創(chuàng)新的內(nèi)容之一——體制創(chuàng)新，而金融創(chuàng)新正是在信息技術(shù)高度發(fā)展的基礎(chǔ)上不斷發(fā)掘原有金融產(chǎn)品的多方面特性以避免既有的管制法規(guī)的過程。第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理19

第三節(jié)銀行并購定價(jià)管理一、比較分析法使用的幾種估價(jià)法（一）賬面價(jià)值溢價(jià)估價(jià)法1．對(duì)不同層面權(quán)益的溢價(jià)2．標(biāo)準(zhǔn)化賬面價(jià)值第十章商業(yè)銀行并購管理第三節(jié)銀行并購定價(jià)管理第十章商業(yè)銀行并購20（二）每股收益定價(jià)法根據(jù)每股收益來決定的價(jià)值(EPS)，很多分析家在估計(jì)應(yīng)支付的市場(chǎng)價(jià)格時(shí)更關(guān)注收益，而不是資產(chǎn)負(fù)債表上列示的值；每股收益定價(jià)法涉及計(jì)算相似銀行的平均購買價(jià)格與每股收益EPS的比率，然后將此平均比率乘以目標(biāo)銀行的每股收益。用可比公司分析法獲取小股東權(quán)益的平均價(jià)格對(duì)每股收益的比率。用可比收購分析法，使用相似類型的成功收購的數(shù)據(jù)，計(jì)算控股股權(quán)的價(jià)值。第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理21

（三）總資產(chǎn)定價(jià)法總資產(chǎn)定價(jià)法運(yùn)用可比分析法計(jì)算相似銀行每股的平均價(jià)格與每股總資產(chǎn)的比率，將這些平均比率乘以目標(biāo)銀行的總資產(chǎn)來確定銀行價(jià)值。使用總資產(chǎn)定價(jià)法估價(jià)銀行，需要計(jì)算相似銀行提出平均的總資產(chǎn)溢價(jià)并運(yùn)用相同的溢價(jià)推算目標(biāo)銀行的相應(yīng)價(jià)格。用可比公司分析法獲得對(duì)小股東權(quán)益的平均資產(chǎn)溢價(jià)，用可比收購分析法，根據(jù)相似類型的成功收購的數(shù)據(jù)計(jì)算控股股東權(quán)益的價(jià)值。第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理22（四）總存款定價(jià)法用總存款定價(jià)法估價(jià)銀行需要用可比分析法計(jì)算相似銀行每股價(jià)格與每股總存款的平均比率，然后將該平均比率乘以目標(biāo)銀行的總存款來確定價(jià)值。價(jià)格與總存款之比法也有許多缺陷。所報(bào)告的總存款可能并不代表真實(shí)的核心存款——該銀行的存款可能是作為經(jīng)紀(jì)存款或者通過互聯(lián)網(wǎng)提供額外費(fèi)用取得的。只有收購銀行能將核心存款繼續(xù)保留在該銀行中、并以有利可圖的利差將其成功地再投資，這些存款才能夠增強(qiáng)收購銀行的盈利能力。第十章商業(yè)銀行并購管理（四）總存款定價(jià)法第十章商業(yè)銀行并購管理23

二、現(xiàn)金流貼現(xiàn)（DCF）估價(jià)法現(xiàn)金流貼現(xiàn)(DCF)法是把購買銀行的股票看作一項(xiàng)投資，以某個(gè)目標(biāo)回報(bào)率貼現(xiàn)預(yù)期現(xiàn)金流，再將現(xiàn)值同當(dāng)期股票價(jià)值進(jìn)行比較。如果現(xiàn)值大于當(dāng)期股票價(jià)值，則購買股票的凈現(xiàn)值為正，這項(xiàng)投資滿足最低的必須回報(bào)之要求。計(jì)算時(shí)需要估計(jì)投資者可以獲得的盈利金額、盈利的波動(dòng)性、持續(xù)時(shí)間以及盈利的確定性。第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理24

第四節(jié)銀行并購的效應(yīng)評(píng)價(jià)一、銀行并購的微觀效應(yīng)評(píng)價(jià)（一）銀行并購的微觀成本1．直接的并購支出2．各種市場(chǎng)中介費(fèi)用3．并購后的整合成本4．并購失敗風(fēng)險(xiǎn)成本第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理25（二）銀行并購的微觀收益銀行并購的微觀收益主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1．銀行并購可以產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)2．銀行并購可以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)3．銀行并購可以突破進(jìn)入壁壘，拓展經(jīng)營(yíng)邊界4．銀行并購可以產(chǎn)生科技進(jìn)步效應(yīng)，加快金融創(chuàng)新的步伐5．并購可以提高銀行的預(yù)期效應(yīng)，獲得市盈率幻覺第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理26

（三）銀行并購的微觀負(fù)效應(yīng)1、并購使單個(gè)銀行風(fēng)險(xiǎn)增大2．并購可能導(dǎo)致銀行產(chǎn)生嚴(yán)重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)3．銀行并購可能會(huì)影響市場(chǎng)運(yùn)行效益第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理27

二、銀行并購的宏觀效應(yīng)（一）銀行并購的宏觀正效應(yīng)1．銀行并購可以促進(jìn)資產(chǎn)存量的合理流動(dòng)，提高資源的整體配置效率2．銀行并購能夠推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展3．銀行并購可以拯救危機(jī)銀行，有利于保持金融體系的穩(wěn)定4．銀行并購能提高金融機(jī)構(gòu)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理28

（二）銀行并購的宏觀負(fù)效應(yīng)1．并購帶來的大幅度裁員，給政府造成巨大的就業(yè)壓力2．過分壟斷可能損害消費(fèi)者利益3．超大規(guī)模帶來經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)4．金融監(jiān)管困難第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理29

第五節(jié)我國銀行業(yè)并購一、我國銀行業(yè)并購的歷史回顧（一）國內(nèi)的銀行業(yè)并購廣東發(fā)展銀行收購中銀信托、中國建設(shè)銀行并購中國農(nóng)業(yè)發(fā)展信托投資公司、中國工商銀行托管海南發(fā)展銀行、中國投資銀行與國家開發(fā)銀行及中國光大銀行合并、上海浦東發(fā)展銀行收購浙江瑞豐城市信用社、福建興業(yè)銀行收購義烏市商城城市信用社、平安集團(tuán)收購深圳發(fā)展銀行等第十章商業(yè)銀行并購管理第五節(jié)我國銀行業(yè)并購第十章商業(yè)銀行30

（二）中資銀行境外并購中國工商銀行和中國建設(shè)銀行系列海外并購（三）外資金融機(jī)構(gòu)對(duì)我國銀行業(yè)的并購

中國加入WTO并承諾在2007年底前完全放開對(duì)外資銀行的地域、業(yè)務(wù)范圍限制，外資銀行紛紛收購國內(nèi)商業(yè)銀行的股權(quán)，以此作為其提前進(jìn)入中國市場(chǎng)的捷徑。2004年6月中國又將單個(gè)外資機(jī)構(gòu)人股的比例上限從原來規(guī)定的15%提高到20%，更掀起了外資并購的一輪高潮。第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理31二、我國銀行業(yè)并購的問題分析一、政府干預(yù)過多，即以行政安排的化解危機(jī)動(dòng)機(jī)為主，自主的逐利性商業(yè)動(dòng)機(jī)不足二、中國商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)改革滯后，弱化了銀行并購的效果三、銀行業(yè)務(wù)的同質(zhì)性導(dǎo)致并購效益不明顯四、國內(nèi)資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，銀行并購缺乏市場(chǎng)基礎(chǔ)五、適用于銀行并購的專門化法律法規(guī)欠缺，相關(guān)的政策措施不配套六、中國目前的分業(yè)監(jiān)管模式不適于監(jiān)管在華外資金融機(jī)構(gòu)第十章商業(yè)銀行并購管理二、我國銀行業(yè)并購的問題分析第十章商業(yè)銀行并購管32三、我國銀行業(yè)并購的戰(zhàn)略選擇（一）“組織重構(gòu)”階段（二）“同業(yè)整合”階段（三）“混業(yè)擴(kuò)張”階段第十章商業(yè)銀行并購管理三、我國銀行業(yè)并購的戰(zhàn)略選擇第十章商業(yè)銀行并購管33

四、我國銀行業(yè)并購的制度環(huán)境建設(shè)（一）改革商業(yè)銀行企業(yè)制度，規(guī)范資本市場(chǎng)發(fā)展（二）從政府主導(dǎo)型轉(zhuǎn)向市場(chǎng)主導(dǎo)型（三）完善法律制度，加強(qiáng)法律監(jiān)管（四）健全社會(huì)保障制度第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理34本章重要術(shù)語：

并購

橫向并購

縱向并購

混合并購

跨國并購

現(xiàn)金購買式并購

股權(quán)式并購

混合證券式并購

資產(chǎn)并購

股權(quán)并購第十章商業(yè)銀行并購管理本章重要術(shù)語：第十章商業(yè)銀行并購管理35本章復(fù)習(xí)思考題：請(qǐng)闡述銀行業(yè)并購浪潮的動(dòng)因？試從不同角度分析銀行業(yè)并購方式。估價(jià)方法通?？煞譃槟膸最?？分別都有哪些估價(jià)方法？試分析銀行并購的效應(yīng)評(píng)價(jià)。結(jié)合實(shí)踐，談?wù)勀銓?duì)我國銀行業(yè)并購的認(rèn)識(shí)。第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理36演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！37

商業(yè)銀行并購管理第十章

商業(yè)銀行并購管理第十章38

第十章商業(yè)銀行并購管理

一、銀行并購管理概述二、銀行并購動(dòng)因三、銀行并購定價(jià)管理四、銀行并購的效應(yīng)評(píng)價(jià)五、我國銀行業(yè)并購第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理39

第一節(jié)銀行并購管理概述一、全球銀行業(yè)的五次并購浪潮（一）第一次銀行并購浪潮及其特征分析第一，并購規(guī)模較小，銀行業(yè)并購僅是配角。第二，并購以橫向并購為主。第十章商業(yè)銀行并購管理第一節(jié)銀行并購管理概述第十章商業(yè)銀行并購管40（二）第二次銀行并購浪潮及其特征分析第一，銀行資本與產(chǎn)業(yè)資本相互滲透，促成具有強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)金融實(shí)力的金融寡頭。第二，并購形式以縱向并購為主。第三，投資銀行和政府在銀行并購中的作用突出。第四，銀行并購規(guī)模大大超過前一輪。第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理41

（三）第三次銀行并購浪潮及其特征分析

第一，銀行業(yè)資本加速集中，銀行并購在并購市場(chǎng)中的地位進(jìn)一步提高。第二，銀行并購日益規(guī)范。第三，銀行持股公司大量興起。第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理42（四）第四次銀行并購浪潮及其特征分析第一，金融自由化是此次并購的推動(dòng)力。第二，商業(yè)銀行與投資銀行之間的并購成為新的潮流。第三，銀行并購形式多樣化，杠桿并購、敵意并購風(fēng)靡一時(shí)。第四，銀行跨國并購引人注目。第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理43

（五）第五次銀行并購浪潮及其特征分析第一，銀行并購成為企業(yè)并購浪潮的主流。第二，銀行并購著重于優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，強(qiáng)勢(shì)聯(lián)合。第三，銀行業(yè)并購的全球化特征更加明顯。第四，銀行混業(yè)并購引發(fā)了全球金融業(yè)大調(diào)整。第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理44二、銀行并購方式（一）從銀行并購的戰(zhàn)術(shù)角度劃分1、橫向并購帶來許多經(jīng)營(yíng)上的好處：（1）整合資源，降低成本；（2）取長(zhǎng)補(bǔ)短，集中優(yōu)勢(shì)；（3）使行業(yè)相對(duì)集中，提高利潤(rùn)率，取得再增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)。

大通曼哈頓兼并J.P.摩根案是橫向并購的典型案例。第十章商業(yè)銀行并購管理二、銀行并購方式第十章商業(yè)銀行并購管理452、縱向并購

應(yīng)該滿足以下條件：（1）并購銀行的發(fā)展受到行業(yè)進(jìn)入壁壘的限制；（2）市場(chǎng)交易成本較大。通過縱向并購，銀行可以進(jìn)入一些限制性很強(qiáng)的行業(yè)領(lǐng)域，變外部交易為內(nèi)部交易，有效降低交易費(fèi)用和成本。

投資銀行巨擘摩根斯坦利與大型證券經(jīng)紀(jì)行迪恩威合并，組成摩根斯坦利——迪恩威特第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理46

3、混合（業(yè)）并購銀行混合（業(yè)）并購是在經(jīng)營(yíng)不同形式業(yè)務(wù)的銀行或金融服務(wù)公司之間進(jìn)行的兼并與收購，銀行混業(yè)并購是實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的一種途徑，可以分散風(fēng)險(xiǎn)、增加預(yù)期收益，提高銀行經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性；通過混合并購，還可以增大銀行的絕對(duì)規(guī)模，擴(kuò)大市場(chǎng)份額；此外，銀行通過混合（業(yè)）并購，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，可以充分享受金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下的種種好處。東京銀行與三菱銀行合并案是混業(yè)并購的成功案例。第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理474、跨國并購跨國并購指一國銀行為了某種目的，通過一定的渠道和支付方式，將另一國銀行的一定份額的股權(quán)直至全部資產(chǎn)進(jìn)行收買的行為。

英國匯豐銀行的全球并購戰(zhàn)略可以充分體現(xiàn)跨國并購的種種特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)。第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理48

（二）從并購的實(shí)現(xiàn)方式角度劃分

1、合并合并是指兩家獨(dú)立的商業(yè)銀行同時(shí)放棄各自的法人地位而實(shí)行股權(quán)聯(lián)合，從而組建一個(gè)新的法人實(shí)體的經(jīng)濟(jì)行為。1971年10月，日本第一銀行和勸業(yè)銀行合并組成日本第一勸業(yè)銀行，合并后改行各項(xiàng)指標(biāo)均在日本城市商業(yè)銀行中位列首位，形成日本第六大集團(tuán)——第一勸業(yè)銀行集團(tuán)。第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理49

2、現(xiàn)金購買式并購現(xiàn)金收購是一種單純的收購行為，它是由兼并企業(yè)支付給目標(biāo)企業(yè)股東一定數(shù)額的現(xiàn)金，借此取得目標(biāo)企業(yè)的所有權(quán)。一旦目標(biāo)企業(yè)的股東收到對(duì)其所擁有股份的現(xiàn)余支付，就失去了對(duì)原企業(yè)的任何權(quán)益，這是現(xiàn)金收購方式一個(gè)鮮明的特點(diǎn)。第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理503、股權(quán)式并購股權(quán)式并購是指并購公司按一定比例將目標(biāo)公司的股權(quán)換成本公司的股權(quán)，目標(biāo)銀行從此終止或成為收購銀行的分支機(jī)構(gòu)，從而達(dá)到收購目的。股權(quán)式并購的具體實(shí)施有三種方法：一是收購全部股權(quán)，完全控制目標(biāo)銀行，如美國花旗公司換取花旗銀行的全部股權(quán)就屬于這種方式；二是控制大部分股權(quán)的并購，如1986年排名世界大銀行第28位的瑞士聯(lián)合銀行曾收購阿爾高信貸銀行股本的58%；三是控制少部分股權(quán)的并購，如英國國民西敏寺銀行曾于20世紀(jì)70年代購入意大利西方信貸銀行部分股權(quán)。第十章商業(yè)銀行并購管理3、股權(quán)式并購第十章商業(yè)銀行并購管理51

4、混合證券式并購混合證券式并購是指并購銀行對(duì)目標(biāo)銀行或被收購銀行提出收購要約時(shí)，其出價(jià)形式不僅有現(xiàn)金、股票、還有人股權(quán)證、可轉(zhuǎn)化債券等多種形式。商業(yè)銀行在并購目標(biāo)銀行時(shí)采取混合證券的方式，既可以避免支付更多的現(xiàn)金，又可以防止控股權(quán)的轉(zhuǎn)移。第十章商業(yè)銀行并購管理4、混合證券式并購第十章商業(yè)銀行并購管理52（三）從并購的交易標(biāo)的角度劃分

1、資產(chǎn)并購資產(chǎn)并購法主要是指收購方用現(xiàn)金或自己的股票購買全部或部分被收購方的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)（包括股權(quán)）的交易行為。2、股權(quán)并購股權(quán)并購是指在目標(biāo)公司股東與股東之間或股東與非股東之間進(jìn)行的，以股東持有目標(biāo)企業(yè)股份為交易標(biāo)的交易行為。第十章商業(yè)銀行并購管理（三）從并購的交易標(biāo)的角度劃分第十章商業(yè)銀行并購53

第二節(jié)銀行并購動(dòng)因一、追求利潤(rùn)最大化是銀行并購的最基本動(dòng)因（一）管理協(xié)同效應(yīng)（二）市場(chǎng)份額效應(yīng)（三）經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)（四）財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理54

二、經(jīng)濟(jì)全球化、金融自由化及企業(yè)跨國化是促成銀行并購的最重要外部因素經(jīng)濟(jì)全球化的直接結(jié)果是涌現(xiàn)了大量的跨國公司。這些跨國公司為了在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利的甚至是壟斷的地位，在不斷進(jìn)行著兼并、重組和整合。面對(duì)世界經(jīng)濟(jì)全球化和跨國公司化的趨勢(shì)，為之服務(wù)的國際銀行業(yè)勢(shì)必要迎合這種趨勢(shì)，加快發(fā)展，從形式上、規(guī)模上和提供的服務(wù)品種上滿足跨國公司和經(jīng)濟(jì)全球化的需要。第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理55

三、信息技術(shù)的迅速發(fā)展為銀行的并購提供了強(qiáng)大的動(dòng)力第一，電腦通訊技術(shù)的不斷改善，電子計(jì)算機(jī)功能的不斷增強(qiáng)，互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)等電信網(wǎng)絡(luò)的迅速發(fā)展，使得整個(gè)世界的各種活動(dòng)具有越來越明顯的“全球性”，跨地區(qū)嬸子后跨國界銀行的經(jīng)營(yíng)決策效率因之大為提高，銀行的大規(guī)模并購不再存在管理和業(yè)務(wù)往來上的障礙。第二，銀行并購是金融創(chuàng)新的內(nèi)容之一——體制創(chuàng)新，而金融創(chuàng)新正是在信息技術(shù)高度發(fā)展的基礎(chǔ)上不斷發(fā)掘原有金融產(chǎn)品的多方面特性以避免既有的管制法規(guī)的過程。第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理56

第三節(jié)銀行并購定價(jià)管理一、比較分析法使用的幾種估價(jià)法（一）賬面價(jià)值溢價(jià)估價(jià)法1．對(duì)不同層面權(quán)益的溢價(jià)2．標(biāo)準(zhǔn)化賬面價(jià)值第十章商業(yè)銀行并購管理第三節(jié)銀行并購定價(jià)管理第十章商業(yè)銀行并購57（二）每股收益定價(jià)法根據(jù)每股收益來決定的價(jià)值(EPS)，很多分析家在估計(jì)應(yīng)支付的市場(chǎng)價(jià)格時(shí)更關(guān)注收益，而不是資產(chǎn)負(fù)債表上列示的值；每股收益定價(jià)法涉及計(jì)算相似銀行的平均購買價(jià)格與每股收益EPS的比率，然后將此平均比率乘以目標(biāo)銀行的每股收益。用可比公司分析法獲取小股東權(quán)益的平均價(jià)格對(duì)每股收益的比率。用可比收購分析法，使用相似類型的成功收購的數(shù)據(jù)，計(jì)算控股股權(quán)的價(jià)值。第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理58

（三）總資產(chǎn)定價(jià)法總資產(chǎn)定價(jià)法運(yùn)用可比分析法計(jì)算相似銀行每股的平均價(jià)格與每股總資產(chǎn)的比率，將這些平均比率乘以目標(biāo)銀行的總資產(chǎn)來確定銀行價(jià)值。使用總資產(chǎn)定價(jià)法估價(jià)銀行，需要計(jì)算相似銀行提出平均的總資產(chǎn)溢價(jià)并運(yùn)用相同的溢價(jià)推算目標(biāo)銀行的相應(yīng)價(jià)格。用可比公司分析法獲得對(duì)小股東權(quán)益的平均資產(chǎn)溢價(jià)，用可比收購分析法，根據(jù)相似類型的成功收購的數(shù)據(jù)計(jì)算控股股東權(quán)益的價(jià)值。第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理59（四）總存款定價(jià)法用總存款定價(jià)法估價(jià)銀行需要用可比分析法計(jì)算相似銀行每股價(jià)格與每股總存款的平均比率，然后將該平均比率乘以目標(biāo)銀行的總存款來確定價(jià)值。價(jià)格與總存款之比法也有許多缺陷。所報(bào)告的總存款可能并不代表真實(shí)的核心存款——該銀行的存款可能是作為經(jīng)紀(jì)存款或者通過互聯(lián)網(wǎng)提供額外費(fèi)用取得的。只有收購銀行能將核心存款繼續(xù)保留在該銀行中、并以有利可圖的利差將其成功地再投資，這些存款才能夠增強(qiáng)收購銀行的盈利能力。第十章商業(yè)銀行并購管理（四）總存款定價(jià)法第十章商業(yè)銀行并購管理60

二、現(xiàn)金流貼現(xiàn)（DCF）估價(jià)法現(xiàn)金流貼現(xiàn)(DCF)法是把購買銀行的股票看作一項(xiàng)投資，以某個(gè)目標(biāo)回報(bào)率貼現(xiàn)預(yù)期現(xiàn)金流，再將現(xiàn)值同當(dāng)期股票價(jià)值進(jìn)行比較。如果現(xiàn)值大于當(dāng)期股票價(jià)值，則購買股票的凈現(xiàn)值為正，這項(xiàng)投資滿足最低的必須回報(bào)之要求。計(jì)算時(shí)需要估計(jì)投資者可以獲得的盈利金額、盈利的波動(dòng)性、持續(xù)時(shí)間以及盈利的確定性。第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理61

第四節(jié)銀行并購的效應(yīng)評(píng)價(jià)一、銀行并購的微觀效應(yīng)評(píng)價(jià)（一）銀行并購的微觀成本1．直接的并購支出2．各種市場(chǎng)中介費(fèi)用3．并購后的整合成本4．并購失敗風(fēng)險(xiǎn)成本第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理62（二）銀行并購的微觀收益銀行并購的微觀收益主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1．銀行并購可以產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)2．銀行并購可以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)3．銀行并購可以突破進(jìn)入壁壘，拓展經(jīng)營(yíng)邊界4．銀行并購可以產(chǎn)生科技進(jìn)步效應(yīng)，加快金融創(chuàng)新的步伐5．并購可以提高銀行的預(yù)期效應(yīng)，獲得市盈率幻覺第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理63

（三）銀行并購的微觀負(fù)效應(yīng)1、并購使單個(gè)銀行風(fēng)險(xiǎn)增大2．并購可能導(dǎo)致銀行產(chǎn)生嚴(yán)重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)3．銀行并購可能會(huì)影響市場(chǎng)運(yùn)行效益第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理64

二、銀行并購的宏觀效應(yīng)（一）銀行并購的宏觀正效應(yīng)1．銀行并購可以促進(jìn)資產(chǎn)存量的合理流動(dòng)，提高資源的整體配置效率2．銀行并購能夠推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展3．銀行并購可以拯救危機(jī)銀行，有利于保持金融體系的穩(wěn)定4．銀行并購能提高金融機(jī)構(gòu)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理65

（二）銀行并購的宏觀負(fù)效應(yīng)1．并購帶來的大幅度裁員，給政府造成巨大的就業(yè)壓力2．過分壟斷可能損害消費(fèi)者利益3．超大規(guī)模帶來經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)4．金融監(jiān)管困難第十章商業(yè)銀行并購管理第十章商業(yè)銀行并購管理66

第五節(jié)我國銀行