三大前沿科技產(chǎn)業(yè)研究：人工智能、區(qū)塊鏈、商業(yè)航天的未來(lái)十年一、人工智能

2030：算法、算力的發(fā)展重塑汽車(chē)、醫(yī)療、娛樂(lè)等行業(yè)過(guò)去十年

AI產(chǎn)業(yè)迎來(lái)了歷史上第三波，也是

70

多年發(fā)展中最快速的一波發(fā)展?；谏疃?/p>

學(xué)習(xí)理論，AI在數(shù)據(jù)的驅(qū)動(dòng)下，在人臉識(shí)別、文本翻譯等特定領(lǐng)域已經(jīng)達(dá)到甚至超過(guò)人類(lèi)

的準(zhǔn)確度，同時(shí)擁有遠(yuǎn)超人類(lèi)的效率。芯片的制程升級(jí)和代工模式的發(fā)展也使得大數(shù)據(jù)下

的

AI得以落地。同時(shí)

AI也在改變互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)后在軟硬件領(lǐng)域拉開(kāi)帷幕，開(kāi)始重塑安防等領(lǐng)

域。而

AlphaGo人機(jī)博弈等也幫助

AI概念的普及?？偨Y(jié)看，隨著深度學(xué)習(xí)算法的提出和半

導(dǎo)體行業(yè)的突破，疊加成功的內(nèi)容宣傳，過(guò)去十年

AI從專(zhuān)業(yè)的技術(shù)理論到產(chǎn)業(yè)化落地，再

到大眾認(rèn)知，形成了跨越式的發(fā)展。投融資：AI公司逐步登陸資本市場(chǎng)在一級(jí)市場(chǎng)中，全球

AI相關(guān)的私募股權(quán)融資規(guī)模不斷提升，2020

年總投資合計(jì)為

679

億

美元，同比增長(zhǎng)

40%，且隨行業(yè)發(fā)展投資愈加集中，形成了明顯的頭部效應(yīng)。根據(jù)賽迪顧

問(wèn)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)

AI投資中，天使輪

AI投資數(shù)量占比從

2016

年的

67%，降至

2019

年的

34%。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，AI的商業(yè)模式也逐漸清晰，AI也受到了投資人青睞，從廣泛投資到更加專(zhuān)

注在幾大場(chǎng)景，應(yīng)用逐漸收縮至機(jī)器視覺(jué)（CV）、自然語(yǔ)言處理（NLP）、AI平臺(tái)、AI芯片

等領(lǐng)域。隨著

AI被更廣泛的認(rèn)知，AI行業(yè)迎來(lái)了創(chuàng)業(yè)潮。在資本市場(chǎng)上獨(dú)角獸公司不斷涌現(xiàn)，估值

不斷提升。而

2020

年更開(kāi)啟了

AI公司上市大幕，Palantir、涂鴉智能、Schrodinger、C3.AI、

UIPath等公司已經(jīng)成功上市，更有大量公司正在排隊(duì)上市中。我們判斷未來(lái)

A/H/美股

AI公司市值的比重將會(huì)大幅提升。我國(guó)

AI行業(yè)呈現(xiàn)較高景氣度。我國(guó)

AI四小龍中曠視、依圖和云從均已提交招股書(shū)，已經(jīng)上

市公司中大量行業(yè)也在

AI浪潮下不斷轉(zhuǎn)型升級(jí)。在

A股和美股二級(jí)市場(chǎng)中，人工智能相關(guān)公司的市值占比不斷提升，典型代表公司如

A股

傳統(tǒng)安防龍頭?？低曇揽?/p>

AI技術(shù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí)和行業(yè)突破；美股英偉達(dá)依靠

GPU產(chǎn)品

打造

AI芯片算力。兩公司在過(guò)去五年股價(jià)分別增長(zhǎng)了約

4

倍和

18

倍AI未來(lái)

10

年發(fā)展

1：算力——AI重塑數(shù)據(jù)中心和汽車(chē)行業(yè)算力的需求主要以

AI芯片形式體現(xiàn)，驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于最為領(lǐng)先的

AI算法。過(guò)去十年

OpenAI測(cè)算，全球頭部

AI模型訓(xùn)練算力需求

3、4

個(gè)月翻一番，因此每年頭部訓(xùn)練模型所需算力增

長(zhǎng)幅度高達(dá)

10

倍。同時(shí)，需求的快速提升疊加摩爾定律，導(dǎo)致算力價(jià)格也更加親民。目前數(shù)據(jù)中心和汽車(chē)領(lǐng)域成為最重要的

AI算力發(fā)展落腳點(diǎn)，以

AI芯片的形式落地。其中，

AI訓(xùn)練芯片的廠商全球屈指可數(shù)，相關(guān)芯片主要以服務(wù)器、集群、加速卡等模式用在云端，

在邊緣端也將逐漸出現(xiàn)；AI推理芯片門(mén)檻相比訓(xùn)練難度較低，一些優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)公司依靠

Fabless模式進(jìn)入市場(chǎng)。芯片公司可提供專(zhuān)用的人工智能芯片/IP和開(kāi)發(fā)工具：訓(xùn)練芯片面

向數(shù)據(jù)中心、汽車(chē)等行業(yè)客戶，也有大量云公司設(shè)計(jì)自用芯片內(nèi)部使用；推理芯片部分集

成在硬件終端，如手機(jī)、攝像頭、汽車(chē)、礦機(jī)等，部分用于云端提供服務(wù)。服務(wù)器和數(shù)據(jù)中心用的處理器芯片本身就不斷增長(zhǎng)，而目前計(jì)算仍主要依靠

CPU，隨著

AI算力需求的提升，數(shù)據(jù)中心算力呈現(xiàn)多樣化趨勢(shì)，主要用于

AI計(jì)算的

GPU或

ASIC占比

不斷提升。據(jù)我們測(cè)算，目前全球服務(wù)器

GPU占據(jù)服務(wù)器級(jí)處理器的市場(chǎng)份額小于

20%，

預(yù)期未來(lái)三年

CAGR約為

25%。面對(duì)市場(chǎng)機(jī)會(huì)，全球頭部公司正在通過(guò)并購(gòu)方式迅速補(bǔ)充技術(shù)短板。如：1)

Intel面對(duì)異構(gòu)計(jì)算的機(jī)會(huì)，在過(guò)去幾年連續(xù)收購(gòu)了Altera、Movdius、Mobileye、Barefoot、

HabanaLabs等公司，不斷提升公司數(shù)據(jù)中心和汽車(chē)領(lǐng)域的計(jì)算能力。3)

AMD2020

年宣布收購(gòu)

Xilinx，目前仍在進(jìn)行中。Xilinx擁有全球最為領(lǐng)先的

FPGA產(chǎn)

品，同時(shí)擁有自適應(yīng)

SoC、加速器和

SmartNIC解決方案，對(duì)

AMD在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域和

邊緣領(lǐng)域能力起到了有效補(bǔ)充。相比于海外市場(chǎng)頭部企業(yè)的并購(gòu)潮，中國(guó)出現(xiàn)了大量創(chuàng)業(yè)公司致力于數(shù)據(jù)中心和汽車(chē)領(lǐng)域

的

AI芯片設(shè)計(jì)，并形成了和海外公司比肩的演進(jìn)路線圖。目前的

AI芯片市場(chǎng)中英偉達(dá)憑借硬件優(yōu)勢(shì)和軟件生態(tài)，市場(chǎng)份額較高。我們判斷：①算法

方面，模型的復(fù)雜度不斷提升；②軟件方面，AI框架的使用越來(lái)越集中，因此有大型模型

訓(xùn)練能力的芯片將會(huì)更加集中，而軟件工具支持的芯片類(lèi)別也會(huì)更加集中。因此英偉達(dá)的

優(yōu)勢(shì)難以短期撼動(dòng)。但國(guó)內(nèi)其他公司在國(guó)產(chǎn)化的大趨勢(shì)下也值得關(guān)注。特別地，這些公司在邊緣計(jì)算中心、汽

車(chē)、IoT等領(lǐng)域的推理市場(chǎng)的機(jī)會(huì)更大，針對(duì)行業(yè)定制的推理芯片可能是破局之道。目前，

自動(dòng)駕駛、攝像頭、數(shù)字貨幣挖礦等領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)了大量定制推理芯片，未來(lái)行業(yè)的發(fā)展

將更為明確。而數(shù)據(jù)中心訓(xùn)練市場(chǎng)等的發(fā)展需要依靠不斷研發(fā)縮小差距。AI未來(lái)

10

年發(fā)展

2：算法——NLP、CV感知增強(qiáng)，突破認(rèn)知時(shí)點(diǎn)仍未可知NLP和

CV在過(guò)去幾年的發(fā)展歷經(jīng)算法突破，已經(jīng)從傳統(tǒng)的感知學(xué)習(xí)深入到感知增強(qiáng)階段：1)

NLP：過(guò)去十年

NLP的算法突破是

AI領(lǐng)域最為主要的發(fā)展方向之一。2020

年

7

月，

OpenAI基于互聯(lián)網(wǎng)大量文本數(shù)據(jù)訓(xùn)練出擁有

1750

億參數(shù)的

AI模型

GPT-3，無(wú)須進(jìn)

一步訓(xùn)練即可應(yīng)用在各類(lèi)

NLP領(lǐng)域。2021

年，Google發(fā)布了

SwitchTransformer模

型，將模型參數(shù)提升至

1.6

萬(wàn)億規(guī)模。NLP領(lǐng)域依托大型模型能力，已經(jīng)在多種新場(chǎng)

景中應(yīng)用。如：網(wǎng)頁(yè)搜索、UI設(shè)計(jì)、自動(dòng)編程等。2)

CV：過(guò)去十年CV領(lǐng)域的算法也不斷升級(jí)，如

2015年的

ResNet、2019的

EfficientNet。

另外大量算法針對(duì)小樣本的推理場(chǎng)景（YOLO）、照片修復(fù)（DeOldify）場(chǎng)景或者

2D轉(zhuǎn)

3D（PIFuHD）場(chǎng)景提出。這些算法已經(jīng)快速應(yīng)用在自動(dòng)駕駛、媒體互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。在大量場(chǎng)景下，專(zhuān)用的人工智能已經(jīng)可以滿足人類(lèi)活動(dòng)大部分需求。但

AI經(jīng)歷了多年發(fā)展

依然停留在感知層面，難以像人一樣做推演式思考。我們認(rèn)為：未來(lái)十年人工智能將與腦

科學(xué)融合，發(fā)展通用認(rèn)知智能，對(duì)應(yīng)著人機(jī)多輪對(duì)話、視頻理解等應(yīng)用。但目前實(shí)現(xiàn)路徑

存在不確定性，典型的發(fā)展思路包括：1)

不依賴(lài)大量人工標(biāo)注數(shù)據(jù)的自監(jiān)督學(xué)習(xí)成為學(xué)習(xí)方法的新焦點(diǎn)。借助預(yù)訓(xùn)練模型，通

過(guò)自主生成或增強(qiáng)數(shù)據(jù)、依托知識(shí)圖譜常識(shí)關(guān)系等優(yōu)化學(xué)習(xí)結(jié)果，提升無(wú)標(biāo)注數(shù)據(jù)集

下的學(xué)習(xí)能力。相關(guān)案例包括谷歌

Bert、FacebookRoBERTa、OpenAI的

GPT-3

等。

自監(jiān)督學(xué)習(xí)目前正在向圖像領(lǐng)域發(fā)展，實(shí)現(xiàn)像素級(jí)別的目標(biāo)識(shí)別。純粹有監(jiān)督學(xué)習(xí)方

式訓(xùn)練深度學(xué)習(xí)模型階段結(jié)束。2)

小樣本、多模態(tài)學(xué)習(xí)，模型小型化。遷移其他訓(xùn)練成果，復(fù)用其他領(lǐng)域的知識(shí)結(jié)構(gòu)，

使用少量樣本訓(xùn)練，利用多源信息拓展學(xué)習(xí)能力是

AI的重要發(fā)展方向。另外由于部分

模型參數(shù)過(guò)多，F(xiàn)B、騰訊、Google等也在加速構(gòu)建完善模型小型化能力，在

TensorFlow、

PyThorch、TensorRT等框架中使用剪枝、量化等算法壓縮模型，提高運(yùn)算速度。AI未來(lái)

10

年發(fā)展

3：場(chǎng)景——多行業(yè)對(duì)

CV、NLP和機(jī)器人需求較高AI在結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)和部分非結(jié)構(gòu)化的數(shù)據(jù)（語(yǔ)音、文字和圖像）的應(yīng)用已經(jīng)十分豐富。未來(lái)

十年，疊加其他創(chuàng)新如

5G等，我們認(rèn)為

AI將依托新算法、新算力和新的傳感數(shù)據(jù)進(jìn)一步

挑戰(zhàn)視頻和圖像場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)新的商業(yè)模式。我們認(rèn)為

AI將在汽車(chē)、醫(yī)療和娛樂(lè)領(lǐng)域影響最

為深遠(yuǎn)，其他行業(yè)也有各種應(yīng)用場(chǎng)景。汽車(chē)——自動(dòng)駕駛結(jié)果逐年優(yōu)化，慢速場(chǎng)景開(kāi)啟商用自動(dòng)駕駛經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，行業(yè)的觀點(diǎn)持續(xù)波動(dòng)。2018

年以前業(yè)界對(duì)自動(dòng)駕駛的發(fā)展十分

樂(lè)觀。Google成立

Waymo、Uber開(kāi)啟路測(cè)、特斯拉發(fā)展

Autopilot系統(tǒng)等事件均受到投資

人關(guān)注。然而

2018

年起，Waymo自動(dòng)駕駛部署慢于預(yù)期、Uber出現(xiàn)自動(dòng)駕駛致死事故。

面對(duì)高速、復(fù)雜場(chǎng)景的通用自動(dòng)駕駛，大量的長(zhǎng)尾場(chǎng)景問(wèn)題仍待解決，L4

級(jí)別自動(dòng)駕駛遲

遲難以規(guī)?；逃?。2020

年自動(dòng)駕駛的關(guān)注度再度提升：8

月百度

Apollo宣布自動(dòng)駕駛出

租車(chē)上線。10

月

Waymo宣布將提供完全無(wú)人的駕駛服務(wù)。特斯拉宣布即將完成

L5

級(jí)自動(dòng)

駕駛研發(fā)。2021

年大量的頭部公司扎堆自動(dòng)駕駛賽道，如蘋(píng)果（AAPLUS）、Amazon（收

購(gòu)

Zoox）（AMZNUS）、小米（1810

HK）、華為（未上市）、滴滴（未上市）等。

盡管預(yù)期不斷變化，但不可否認(rèn)自動(dòng)駕駛的路測(cè)結(jié)果正在不斷提升。自動(dòng)駕駛雖然仍有距

離，但發(fā)展在頭部公司的帶動(dòng)下更加清晰。自動(dòng)駕駛雖然仍有距離，難以明確具體商用時(shí)間，但是在慢速場(chǎng)景，如農(nóng)機(jī)、掃地機(jī)器人、

快遞最后一公里配送等場(chǎng)景中已經(jīng)實(shí)現(xiàn)落地，在未來(lái)十年可能會(huì)有更多慢速場(chǎng)景自動(dòng)駕駛

的應(yīng)用改變?nèi)藗兩?。醫(yī)療——人工智能進(jìn)入診斷、治療核心環(huán)節(jié)的發(fā)展新十年我們認(rèn)為醫(yī)療領(lǐng)域是

AI主要的市場(chǎng)之一。我國(guó)

2014

年曾鼓勵(lì)

AI醫(yī)療器械發(fā)展，但產(chǎn)品的商

用存在落地問(wèn)題，導(dǎo)致實(shí)際發(fā)展慢于預(yù)期。2018

年

IBMWaston大幅裁員了其醫(yī)療團(tuán)隊(duì)也影

響了行業(yè)發(fā)展。裁員原因之一是醫(yī)療行業(yè)結(jié)構(gòu)化積累的數(shù)據(jù)規(guī)模較小，AI難以獲得較好的施

展空間。然而，自疫情以來(lái)，AI醫(yī)療的趨勢(shì)受到更廣泛接受。AI醫(yī)療領(lǐng)域在理論和實(shí)踐方面

都出現(xiàn)了若干突破，監(jiān)管層面

2020

年起面向

AI醫(yī)療設(shè)備的三類(lèi)證也陸續(xù)頒發(fā)。我們判斷未

來(lái)十年

AI有望在制藥、診斷、手術(shù)領(lǐng)域等以算法、設(shè)備和手術(shù)機(jī)器人的模式落地。醫(yī)療領(lǐng)域最重要的應(yīng)用是

AI制藥。2020

年，AI解決了蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)問(wèn)題，該問(wèn)題是結(jié)

構(gòu)生物學(xué)里程碑式的問(wèn)題。2020

年

DeepMind憑借“AlphaFold2.0”算法在權(quán)威蛋白質(zhì)結(jié)

構(gòu)預(yù)測(cè)評(píng)估競(jìng)賽（CASP）中排名第一，其主要指標(biāo)

GDT得分達(dá)到

92.4

分，達(dá)到實(shí)驗(yàn)室水

平。過(guò)去很多年藥企就已經(jīng)廣泛地研究和推進(jìn)人工智能技術(shù)，未來(lái)十年利用

AI構(gòu)建藥物結(jié)

構(gòu)成為可能。AI通過(guò)分析論文和臨床數(shù)據(jù)，可以加速藥物研發(fā)流程。面對(duì)新冠疫情，AI展

現(xiàn)出不俗的效率。2020

年英國(guó)公司

BenevolentAI通過(guò)

AI檢索海量文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)新冠藥物。該

藥物后獲

FDA緊急使用授權(quán)。過(guò)去兩年

AI制藥受到資本市場(chǎng)青睞。目前全球

AI制藥的頭

部企業(yè)包括美國(guó)上市公司

Schrodinger（SDGRUS）、RecursionPharmaceuticals（RXRXUS）、英國(guó)

BenevolentAI（未上市）、和中國(guó)晶泰科技（未上市）等。AI圖像識(shí)別技術(shù)在CT、MR影片診斷領(lǐng)域的應(yīng)用也已相對(duì)成熟，未來(lái)十年將有望規(guī)模發(fā)展。

包括科亞醫(yī)療方舟（未上市）、樂(lè)普醫(yī)療（300003

CH）、推想醫(yī)療（未上市）、聯(lián)影（未上

市）等公司的產(chǎn)品已經(jīng)獲得國(guó)家藥監(jiān)局認(rèn)證，可在中國(guó)開(kāi)展商業(yè)化銷(xiāo)售。未來(lái)十年手術(shù)機(jī)器人治療的市場(chǎng)規(guī)模也有望隨

AI的發(fā)展不斷提升。根據(jù)國(guó)際機(jī)器人聯(lián)盟（IFR）

的分類(lèi)，手術(shù)機(jī)器人是技術(shù)難度最高的機(jī)器人，可以用于手術(shù)影像導(dǎo)引和微創(chuàng)手術(shù)。例如，

骨科手術(shù)機(jī)器人行業(yè)類(lèi)似的企業(yè)主要有

7

家，其中取得骨科手術(shù)機(jī)器人醫(yī)療器械注冊(cè)證的企

業(yè)主要有以色列

MazorRobotics公司（被收購(gòu)）、法國(guó)

MEDTECH公司（被收購(gòu)）和美國(guó)

MAKOSurgical公司（被收購(gòu)）；尚未取得骨科手術(shù)機(jī)器人醫(yī)療器械注冊(cè)證的有上海鋒算（未

上市）、微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人（微創(chuàng)醫(yī)療科學(xué)有限公司（00853

HK）旗下子集團(tuán)）及國(guó)內(nèi)已經(jīng)取

得神經(jīng)外科手術(shù)機(jī)器人醫(yī)療器械注冊(cè)證的柏惠維康（未上市）和華科精準(zhǔn)（未上市）。上述企

業(yè)采用了機(jī)器人技術(shù)，在手術(shù)機(jī)器人技術(shù)上實(shí)現(xiàn)了機(jī)械臂的協(xié)同控制，形成了真正意義上的

手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)品。新技術(shù)的出現(xiàn)，引領(lǐng)骨科手術(shù)跨入了影像導(dǎo)航與機(jī)器人技術(shù)結(jié)合的機(jī)器人

智能輔助時(shí)代，對(duì)于醫(yī)院診療方式、醫(yī)療器械競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生了顛覆式影響。其他——AI在各行業(yè)落地想象空間十足1)

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域利用深度學(xué)習(xí)在推薦系統(tǒng)等領(lǐng)域已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了較好發(fā)展，未來(lái)通過(guò)感知

智能落地，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域?qū)⒊霈F(xiàn)更人性化的智能客服，并出現(xiàn)聊天機(jī)器人陪伴人類(lèi)。2)

安防領(lǐng)域，簡(jiǎn)單的視頻分析如動(dòng)目標(biāo)識(shí)別，人臉識(shí)別等應(yīng)用已經(jīng)十分成熟，但是對(duì)于

意圖等的把握依然不夠成熟。未來(lái)隨著

CV技術(shù)的發(fā)展，對(duì)視頻的理解將會(huì)更上一個(gè)

臺(tái)階，通過(guò)視頻可以預(yù)測(cè)目標(biāo)軌跡，做出預(yù)警。3)

智能家居領(lǐng)域，具備指紋識(shí)別功能的智能門(mén)鎖和具備簡(jiǎn)單對(duì)話能力的智能音箱已經(jīng)廣

泛普及，而類(lèi)似于聊天機(jī)器人，智能家庭助理目前仍在發(fā)展早期。4)

零售領(lǐng)域，目前無(wú)人零售已經(jīng)在部分地區(qū)推廣，用戶通過(guò)自助掃碼等模式可以打開(kāi)貨

架領(lǐng)取物品，貨架通過(guò)攝像頭等傳感器識(shí)別商品并自動(dòng)結(jié)算。部分商場(chǎng)中已經(jīng)安裝了

導(dǎo)購(gòu)機(jī)器人，而未來(lái)更加智能化的導(dǎo)購(gòu)機(jī)器人將更加智能，實(shí)現(xiàn)更深度的產(chǎn)品而不是

店鋪導(dǎo)購(gòu)。5)

金融領(lǐng)域，現(xiàn)有的

AI在客戶資質(zhì)篩查等領(lǐng)域已經(jīng)有成熟應(yīng)用，CV應(yīng)用集中在遠(yuǎn)程開(kāi)

戶等領(lǐng)域，而目前的遠(yuǎn)程對(duì)話服務(wù)一般是連接到客服專(zhuān)員，未來(lái)可能出現(xiàn)智能投顧。元宇宙——AI連接虛擬世界與現(xiàn)實(shí)世界以上討論的汽車(chē)、醫(yī)療等大量行業(yè)只是元宇宙概念下的細(xì)分方向。我們認(rèn)為

AI技術(shù)將成為

元宇宙（Metaverse）時(shí)代到來(lái)的加速器。游戲《我的世界（Minecraft）》已經(jīng)將虛擬平行

世界概念植入大眾內(nèi)心，而元宇宙概念可能是行業(yè)的發(fā)展的深刻趨勢(shì)。狹義地，元宇宙的建立需要對(duì)現(xiàn)實(shí)生活的內(nèi)容進(jìn)行

3D復(fù)制。傳統(tǒng)

3D制作流程都需要經(jīng)歷

基礎(chǔ)建模、材質(zhì)貼圖、燈光渲染等步驟，且日漸復(fù)雜。英偉達(dá)

2020

年發(fā)布

Omniverse3D仿真和協(xié)作平臺(tái)，可以對(duì)現(xiàn)實(shí)世界逼真模擬，提高行業(yè)工作流程的靈活性和可擴(kuò)展性，實(shí)

現(xiàn)虛實(shí)世界的數(shù)字孿生。在過(guò)去兩年內(nèi)，有超過(guò)四百家企業(yè)評(píng)估過(guò)

Omniverse。英偉達(dá)

Omniverse生態(tài)體系不斷擴(kuò)大，將各軟件公司領(lǐng)先業(yè)界的應(yīng)用程序串連在一起，力圖打造

開(kāi)源標(biāo)準(zhǔn)和互通的

Metaverse。廣義地，元宇宙的建設(shè)幫助全行業(yè)數(shù)字化。大量依賴(lài)人工的服務(wù)可在元宇宙實(shí)現(xiàn)數(shù)字化落

地。而其中最復(fù)雜的是各場(chǎng)景中的長(zhǎng)尾場(chǎng)景。傳統(tǒng)

AI追求算法和模型的精妙，但對(duì)尾部場(chǎng)

景無(wú)法覆蓋。但是過(guò)去一年，行業(yè)發(fā)生了深刻變化，大規(guī)模算法+暴力算力模式導(dǎo)致模型覆

蓋了長(zhǎng)尾場(chǎng)景，而開(kāi)放的AI平臺(tái)也允許越來(lái)越多的傳統(tǒng)行業(yè)工程師參與到AI模型的開(kāi)發(fā)中。

因此元宇宙概念的興起也是

AI發(fā)展的一個(gè)必然結(jié)果。AI未來(lái)

10

年發(fā)展

4：數(shù)據(jù)——立法落地，商業(yè)數(shù)據(jù)規(guī)模交易仍未可知深度學(xué)習(xí)之后，數(shù)據(jù)成為最重要的生產(chǎn)資料之一，而伴隨數(shù)據(jù)產(chǎn)生的一系列如侵權(quán)、大數(shù)

據(jù)殺熟等問(wèn)題也受到關(guān)注。歐盟于

2016

年提出，在

2018

年實(shí)施《通用數(shù)據(jù)保護(hù)條例

（GeneralDataProtectionRegulations，GDPR）》。該法案喚起了全球?qū)τ跀?shù)據(jù)保護(hù)、個(gè)

人信息保護(hù)的意識(shí)。中國(guó)

2017

年

6

月起實(shí)施了《網(wǎng)絡(luò)安全法》，2018

年

5

月實(shí)施了《GB/T35273

信息安全技術(shù)-個(gè)人信息安全規(guī)范》并于

2020

年

11

月實(shí)施了新版本。美國(guó)聯(lián)邦政府

設(shè)立了美國(guó)《澄清域外合法使用數(shù)據(jù)法》（theCloudAct），各州針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)也從

2018

年起建立約

30

部法律。在法律約束下，數(shù)據(jù)交換的壁壘有所提升。2020

年

7

月，歐盟基于

GDPR宣布《隱私盾》

計(jì)劃（PrivacyShield）無(wú)效，導(dǎo)致歐洲數(shù)據(jù)向美國(guó)流向變得復(fù)雜。同年美國(guó)政府禁止

TikTok和中國(guó)公司數(shù)據(jù)共享，我國(guó)要求

Zoom等

APP在中國(guó)區(qū)數(shù)據(jù)在國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)中心承載。在貿(mào)易

摩擦的背景下，數(shù)據(jù)的跨國(guó)共享變得復(fù)雜，AI公司的發(fā)展可能呈現(xiàn)區(qū)域化。數(shù)據(jù)的開(kāi)放在技術(shù)側(cè)也面臨著變化。全球領(lǐng)先的算法公司如

OpenAI推出了

GPT-3

算法，

但沒(méi)有開(kāi)放其模型，而是通過(guò)商用的方式調(diào)用。而開(kāi)源社區(qū)中出現(xiàn)了模仿

GPT-3

的開(kāi)源項(xiàng)

目如

GPT-Neo、ConnorLeahy等。由于算法的開(kāi)源生態(tài)，數(shù)據(jù)的價(jià)值得以凸顯。領(lǐng)先的

算法目前均依賴(lài)大型數(shù)據(jù)庫(kù)。如

GPT-3

和

SwitchTransformer參考了網(wǎng)絡(luò)上幾乎所有文本

訓(xùn)練其模型，參數(shù)在千億級(jí)以上。因此非公開(kāi)的小數(shù)據(jù)集對(duì)于

AI的技術(shù)突破價(jià)值貢獻(xiàn)微乎

其微，相比之下，特定行業(yè)的數(shù)據(jù)更為珍貴。未來(lái)數(shù)據(jù)的開(kāi)放可能從公共數(shù)據(jù)開(kāi)始。2020

年

3

月，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于構(gòu)建

更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見(jiàn)》，明確提出“推進(jìn)政府?dāng)?shù)據(jù)開(kāi)放共享。而關(guān)于

企業(yè)的數(shù)據(jù)開(kāi)放可能仍然需要長(zhǎng)期不斷的嘗試，難以形成統(tǒng)一的模式。二、區(qū)塊鏈

2030：從數(shù)字貨幣到金融基礎(chǔ)設(shè)施底層技術(shù)區(qū)塊鏈發(fā)展回顧2008

年

11

月，以中本聰為化名的作者發(fā)表《比特幣：一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)》，首次

提出了比特幣的概念。十年間，加密貨幣市場(chǎng)上比特幣、以太幣、瑞波幣等相繼出現(xiàn)，礦

機(jī)、礦工、礦池等產(chǎn)業(yè)鏈逐步成型，交易規(guī)模不斷擴(kuò)大。隨后為了既保持區(qū)塊鏈技術(shù)匿名

性、去中心化等特點(diǎn)，又能克服加密貨幣相對(duì)法幣波動(dòng)大的問(wèn)題，穩(wěn)定幣應(yīng)運(yùn)而生。2019

年，F(xiàn)acebook在結(jié)合了穩(wěn)定幣技術(shù)和其龐大的用戶基礎(chǔ)推出了

Libra，刺激了各國(guó)加快對(duì)

央行數(shù)字貨幣的探索進(jìn)程。未來(lái)十年，區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用不止局限于加密資產(chǎn)行業(yè)，其一

方面會(huì)以以太坊為重要資產(chǎn)載體，衍生出更多的生態(tài)；另一方面在完善金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

情況下加深平臺(tái)的搭建和應(yīng)用場(chǎng)景的拓展，最終形成萬(wàn)物互鏈的生態(tài)系統(tǒng)。區(qū)塊鏈可以分為由開(kāi)源社區(qū)主導(dǎo)的公有鏈，及大型

IT或金融企業(yè)主導(dǎo)的聯(lián)盟鏈。

（1）公有鏈應(yīng)用以比特幣為代表已經(jīng)全面鋪開(kāi)，完全去中心化，任何人無(wú)需授權(quán)即可訪問(wèn)，

節(jié)點(diǎn)自由出入網(wǎng)絡(luò)，典型代表有比特幣和以太坊。但由于公有鏈模型復(fù)雜，交易承載規(guī)模

小，延遲性大，一般適用于虛擬貨幣、互聯(lián)網(wǎng)金融等應(yīng)用場(chǎng)景。

（2）聯(lián)盟鏈有望實(shí)現(xiàn)場(chǎng)景落地。聯(lián)盟鏈需要特定節(jié)點(diǎn)參與和交易，可實(shí)現(xiàn)部分去中心化。

因?yàn)檎麄€(gè)鏈規(guī)模較小、權(quán)限易控制、效率高、承載交易規(guī)模較大，一般適用于銀行間轉(zhuǎn)賬、

證券交易所清結(jié)算、企業(yè)溯源和監(jiān)控審計(jì)等。典型代表有

R3

區(qū)塊鏈聯(lián)盟、超級(jí)賬本

（Hyperledger）等，是目前金融、公共服務(wù)、供應(yīng)鏈領(lǐng)域與區(qū)塊鏈結(jié)合的首選類(lèi)型。到現(xiàn)在，區(qū)塊鏈技術(shù)已經(jīng)不僅局限于虛擬資產(chǎn)，其在清結(jié)算、支付、電子發(fā)票、供應(yīng)鏈金

融、電子發(fā)票、貿(mào)易融資等領(lǐng)域開(kāi)始發(fā)揮積極的作用。數(shù)字資產(chǎn)已經(jīng)成為不可忽視的資產(chǎn)類(lèi)別以比特幣為代表的數(shù)字資產(chǎn)一直保持顯著增長(zhǎng)。2009

年出現(xiàn)的比特幣將區(qū)塊鏈技術(shù)推向公

眾視野，隨著加密資產(chǎn)市場(chǎng)活躍，以太幣、狗狗幣、瑞波幣等相繼涌現(xiàn)，同時(shí)拉動(dòng)礦機(jī)、

礦工、礦池等產(chǎn)業(yè)鏈的逐步形成。盡管近期比特幣價(jià)格有所下跌，但據(jù)歐易

OKEx統(tǒng)計(jì)，其市值占到了黃金市值的

10%，已

經(jīng)成為全球重要的資產(chǎn)類(lèi)別。根據(jù)

Coinmarketcap數(shù)據(jù)顯示，1Q21

加密貨幣總市值已突破

2

萬(wàn)億美元。與此同時(shí)，全球領(lǐng)先的加密貨幣交易所

Coinbase用戶數(shù)量也在進(jìn)一步增加，

賬戶數(shù)量從

2013

年的

50

萬(wàn)個(gè)增加到

1Q21

約

5600

萬(wàn)個(gè)，1Q21

營(yíng)收達(dá)

18

億美元，其增

速顯著超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。傳統(tǒng)投資人積極投資比特幣資產(chǎn)數(shù)字資產(chǎn)投資熱度不減，交易接口開(kāi)放降低投資門(mén)檻。從區(qū)塊鏈投融資角度來(lái)看，數(shù)字貨

幣仍然是資本重要的投資領(lǐng)域。近年來(lái)多個(gè)數(shù)字資產(chǎn)的新金融產(chǎn)品和渠道出現(xiàn)，為投資者

提供了入場(chǎng)的便捷性和合規(guī)性。例如，2013

年由灰度成立的市場(chǎng)上首只比特幣信托基金

（GBTC），通過(guò)合規(guī)的基金運(yùn)作方式為投資者服務(wù)，二級(jí)市場(chǎng)交易不受限制，降低投資人

的門(mén)檻，也緩解了投資人對(duì)加密資產(chǎn)存儲(chǔ)、安全等問(wèn)題的擔(dān)心。與此同時(shí)，PayPal（支付

軟件）、Robinhood（炒股軟件）等也通過(guò)與加密資產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商合作開(kāi)放交易接口的方式吸引

投資人投資數(shù)字資產(chǎn)。各國(guó)央行積極研發(fā)數(shù)字貨幣，中國(guó)率先試運(yùn)行全球數(shù)字貨幣三足鼎立格局初步形成。在各種加密資產(chǎn)中，穩(wěn)定幣保留了簡(jiǎn)單的加密貨幣

結(jié)算過(guò)程和強(qiáng)大的匿名性的優(yōu)點(diǎn)，并避免了加密貨幣的波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格維持相對(duì)穩(wěn)定。

我們認(rèn)為，穩(wěn)定幣將成為加密資產(chǎn)行業(yè)的主要價(jià)值規(guī)模和主流支付工具。中國(guó)央行數(shù)字貨幣進(jìn)程處于全球領(lǐng)先局面。我國(guó)關(guān)于央行數(shù)字貨幣理論的探討和框架建立

在

2014

年左右已經(jīng)開(kāi)始，2016

年相關(guān)技術(shù)陸續(xù)完善，2019

年開(kāi)始進(jìn)入加速落地階段。2020

年

1

月

10

日，中國(guó)央行官方公眾號(hào)表示，已經(jīng)基本完成法定數(shù)字貨幣頂層設(shè)計(jì)、標(biāo)準(zhǔn)制定、

功能研發(fā)、聯(lián)調(diào)測(cè)試等工作。4

月起，我國(guó)

DC/EP已陸續(xù)在深圳、蘇州、雄安、成都及未

來(lái)的冬奧場(chǎng)景進(jìn)行內(nèi)部封閉試點(diǎn)測(cè)試。隨著央行數(shù)字貨幣的快速推進(jìn)，我國(guó)有望成為首發(fā)

央行數(shù)字貨幣的主要經(jīng)濟(jì)體。數(shù)字貨幣的出現(xiàn)更適應(yīng)無(wú)現(xiàn)金社會(huì)的發(fā)展，重塑支付格局。長(zhǎng)期以來(lái)，中央銀行貨幣在公

共市場(chǎng)流通都是以實(shí)物現(xiàn)金的方式。隨著智能手機(jī)的普及和第三方支付興起，同時(shí)疫情也

對(duì)無(wú)接觸服務(wù)提出更多的要求，實(shí)物現(xiàn)金的使用率不斷降低。根據(jù)

Wind數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)

M0/M1

的比例從

2013

年

18%下降到

2020

年的

13%，部分北歐國(guó)家的

M0/M1

甚至降到了

5%以下。由于

CBDC具有高于商業(yè)銀行和第三方支付機(jī)構(gòu)的信用等級(jí)，也考慮到實(shí)物現(xiàn)金

發(fā)行、運(yùn)輸、流通、管理等諸多成本，我們認(rèn)為

CBDC可能會(huì)打破支付領(lǐng)域的行業(yè)壟斷，

重塑支付競(jìng)爭(zhēng)格局。區(qū)塊鏈未來(lái)

10

年發(fā)展

1：以太坊成為重要資產(chǎn)載體，產(chǎn)品矩陣日益豐富以太坊正在成為重要資產(chǎn)載體，鏈上穩(wěn)定幣、比特幣市值持續(xù)增加。從

2015

年以太坊

啟動(dòng)到

2020

年以太坊

2.0

上線，歷經(jīng)

5

年發(fā)展，以太坊已然成為最重要的區(qū)塊鏈基礎(chǔ)

設(shè)施之一。由于以太坊網(wǎng)絡(luò)的安全性、便利性以及豐富的

DApp生態(tài)，用戶開(kāi)始將資產(chǎn)轉(zhuǎn)

移至以太坊上，例如使用基于以太坊的穩(wěn)定幣、將比特幣抵押至以太坊網(wǎng)絡(luò)換取相應(yīng)的

ERC-20

比特幣等。從規(guī)模上看，目前以太坊總市值約為

3000

億美元，相較于

2016

年增

長(zhǎng)超

5000

倍，成為很多重要資產(chǎn)的載體。從應(yīng)用類(lèi)型來(lái)看，以太坊從原來(lái)在博彩、高風(fēng)險(xiǎn)

領(lǐng)域的使用逐漸過(guò)渡到以金融、交易、安全領(lǐng)域，其生態(tài)向更趨向有價(jià)值的方向。DeFi生態(tài)成長(zhǎng)，以貨幣、銀行、保險(xiǎn)等為代表的傳統(tǒng)金融形態(tài)形成。中心化金融（DeFi）

是指使用去中心化基礎(chǔ)設(shè)施（如公鏈和智能合約）構(gòu)建的借貸和交易等金融服務(wù)，具有中

心化、無(wú)需許可、開(kāi)放等特征，兼具更低費(fèi)用與更高安全性。相比傳統(tǒng)金融依靠中介，DeFi通過(guò)區(qū)塊鏈協(xié)議和

DApp為用戶自動(dòng)提供各種服務(wù)，極大提供了便利。目前

DeFi生態(tài)已涵

蓋貨幣、銀行、保險(xiǎn)、支付、資管等多種傳統(tǒng)金融形態(tài)，鎖倉(cāng)規(guī)模超過(guò)百億美元。數(shù)字圈新興概念

NFT進(jìn)入視野，或?qū)⒃谡J(rèn)證領(lǐng)域發(fā)揮作用。自

NFT首次在

2017

年以以太

貓的形式進(jìn)入大眾視野后，如今，高性能區(qū)塊鏈和

layer2

解決方案不斷涌現(xiàn)，各種擴(kuò)容方

案使高吞吐量

DApp變成現(xiàn)實(shí)，藏家和藝術(shù)家的目光又重新回到了

NFT領(lǐng)域，被

NFT唯一

認(rèn)證后的新奇作品多次以意想不到高價(jià)被拍賣(mài)。我們認(rèn)為，雖然用

NFT代表現(xiàn)實(shí)世界的資

產(chǎn)仍處于早期探索階段，但其本身蘊(yùn)含巨大應(yīng)用潛力，未來(lái)可以在房地產(chǎn)、證書(shū)、文件等

領(lǐng)域?qū)?shí)物資產(chǎn)以通證形式表示，實(shí)現(xiàn)信息透明并在鏈上自動(dòng)執(zhí)行交易。區(qū)塊鏈未來(lái)

10

年發(fā)展

2：區(qū)塊鏈有望成為金融下一代基礎(chǔ)設(shè)施的核心技術(shù)區(qū)塊鏈將作為多業(yè)務(wù)底層技術(shù)，賦能金融領(lǐng)域。目前區(qū)塊鏈作為底層技術(shù)被廣泛應(yīng)用于加

密數(shù)字資產(chǎn)、央行數(shù)字貨幣、支付清結(jié)算系統(tǒng)、證券交易平臺(tái)、貿(mào)易融資平臺(tái)等。我國(guó)在

十四五規(guī)劃中指出，未來(lái)區(qū)塊鏈發(fā)展將以聯(lián)盟鏈為重點(diǎn)發(fā)展區(qū)塊鏈服務(wù)平臺(tái)和金融科技、

供應(yīng)鏈管理、政務(wù)服務(wù)等領(lǐng)域應(yīng)用。這意味著：（1）區(qū)塊鏈的參與者更加豐富，主要以騰

訊、阿里、趣鏈科技等企業(yè)主導(dǎo)的平臺(tái)層的搭建提供智能合約、信息安全、數(shù)據(jù)服務(wù)等產(chǎn)

品化服務(wù)，和以政府為主導(dǎo)的金融、政務(wù)領(lǐng)域區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施的構(gòu)建，二者將在公有鏈基

礎(chǔ)上加快聯(lián)盟鏈的落地；（2）未來(lái)將有更多的金融場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)上鏈，以多方共享和高頻重復(fù)

為特點(diǎn)的要素將更頻繁地使用區(qū)塊鏈技術(shù)：1)

實(shí)現(xiàn)多方共享?；诩用芗夹g(shù)的區(qū)塊鏈將在實(shí)現(xiàn)信息共享問(wèn)題上起推動(dòng)作用。在跨境

支付、跨境貿(mào)易融資、供應(yīng)鏈金融、資產(chǎn)證券化（ABS）等金融場(chǎng)景下，多需要相互

獨(dú)立金融機(jī)構(gòu)之間互相協(xié)作，區(qū)塊鏈能夠明顯降低各方的溝通成本。2)

適合高頻重復(fù)。區(qū)塊鏈的智能合約能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)務(wù)自動(dòng)化。因此對(duì)于電子支付、交易后

清算、監(jiān)管風(fēng)控等高頻重復(fù)業(yè)務(wù)非常適合。三、商業(yè)航天

2030：從衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)到火星移民商業(yè)火箭發(fā)展回顧：SpaceX開(kāi)始改變發(fā)射市場(chǎng)格局我們認(rèn)為，SpaceX憑借火箭回收等技術(shù)重塑了全球火箭發(fā)射行業(yè)。此前火箭發(fā)射一直以

承載政府的一次性大型項(xiàng)目為主，如建立空間站、人類(lèi)登月、火星探測(cè)、北斗系統(tǒng)建設(shè)等，

難以形成商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。從火箭發(fā)射數(shù)據(jù)角度，全球政府用火箭的發(fā)射項(xiàng)目從

2013

年后就出

現(xiàn)了大幅回落。SpaceX真正帶來(lái)了對(duì)傳統(tǒng)航天行業(yè)的顛覆。SpaceX推動(dòng)技術(shù)突破，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體

化自研掌握了火箭回收技術(shù)、一箭多星等關(guān)鍵技術(shù)，同時(shí)公司大量選擇消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈制

作火箭核心部件（如發(fā)動(dòng)機(jī)、渦輪泵、電氣設(shè)備和主板、飛行計(jì)算機(jī)和太陽(yáng)能板等）代替

宇航級(jí)設(shè)備，并優(yōu)化火箭裝配過(guò)程，從而不斷刷新發(fā)射成本。同時(shí)

SpaceX利用

Starlink等項(xiàng)目作為試點(diǎn)，大幅提高火箭發(fā)射頻度，通過(guò)規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步攤薄發(fā)射成本，由此帶來(lái)

了發(fā)射價(jià)格的不斷下降。

商業(yè)火箭價(jià)格的下降將帶來(lái)一系列行業(yè)的顛覆，如通信、旅行、交通和深空探測(cè)等。SpaceX的發(fā)展讓投資人看到了投資方向，2019

年一級(jí)市場(chǎng)投資規(guī)模突破

40

億美元，對(duì)航

天市場(chǎng)的發(fā)展做出樂(lè)觀展望。在技術(shù)和資金的正循環(huán)下，大量的火箭公司也在發(fā)動(dòng)機(jī)、推

進(jìn)劑、助推器等領(lǐng)域不斷提升自己的火箭能力，并進(jìn)行大量測(cè)試，獲得良好的效果。SpaceX短期上市可能性較低，但到

2021

年初在一級(jí)市場(chǎng)估值已經(jīng)達(dá)到

740

億美元。一級(jí)

市場(chǎng)公司中，RocketLab是

SpaceX的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一。RocketLab成立于

2006

年，

公司預(yù)計(jì)在

2Q21

在納斯達(dá)克上市。RocketLab公司已經(jīng)成功發(fā)射

18

次

Electron火箭，

并在研制

Neutron火箭。公司于

2017

年實(shí)現(xiàn)首次發(fā)射，服務(wù)于商業(yè)衛(wèi)星和政府機(jī)構(gòu)。另外，

美國(guó)創(chuàng)業(yè)公司還包括

Astra、Relativity等。商業(yè)航天未來(lái)

10

年發(fā)展

1：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)重塑通信行業(yè)由于火箭價(jià)格的大幅下降，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)通過(guò)衛(wèi)星鏈路代替大面積的地下光纖鋪設(shè)、太陽(yáng)能

代替電能，使全球普遍網(wǎng)絡(luò)服務(wù)成為可能。我們認(rèn)為現(xiàn)有地球網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)相對(duì)成熟，而在未

來(lái)的火星移民過(guò)程中衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的價(jià)值將進(jìn)一步得以凸顯。SpaceX公司

CEOElonMusk于

2015

年首次提出“星鏈”（Starlink）計(jì)劃。該計(jì)劃共分兩

期三階段，計(jì)劃發(fā)射總共

1.2

萬(wàn)顆衛(wèi)星到

550-1325

公里之間的多條繞地軌道，形成可以覆

蓋全球的寬帶衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)，并在

2019

年將衛(wèi)星總規(guī)模擴(kuò)大至

4.2

萬(wàn)顆（后續(xù)可能繼續(xù)擴(kuò)

容）。SpaceX從

2019

年

5

月開(kāi)始衛(wèi)星發(fā)射，截至

2020

年

3

月

18

日，已經(jīng)成功發(fā)射

6

次

合計(jì)

360

顆衛(wèi)星入軌，從擁有衛(wèi)星數(shù)量上來(lái)看，已經(jīng)成為全球最大衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)商之一。按照

目前每隔

2~3

周進(jìn)行一次“一箭

60

星”發(fā)射的速度，我們預(yù)計(jì)

SpaceX到

2020

年底將擁

有約

1600

顆衛(wèi)星，比截至

2020

年的任何國(guó)家的衛(wèi)星數(shù)量都要多。SpaceX于

2015

年推出

Starlink項(xiàng)目，希望遠(yuǎn)期發(fā)射

4.2-5.4

萬(wàn)顆衛(wèi)星，以衛(wèi)星作為基站形

成覆蓋全球的天際互聯(lián)網(wǎng)。其中首批分三階段發(fā)射

1.2

萬(wàn)顆衛(wèi)星：1)

階段一：發(fā)射約

1600

顆衛(wèi)星，2019

年

5

月開(kāi)始正式衛(wèi)星發(fā)射，位于離地面

550

公里

的

LEO軌道目標(biāo)提供全球組網(wǎng)基本覆蓋；2)

階段二：發(fā)射約2814顆衛(wèi)星，即將開(kāi)啟，目標(biāo)完成全球組網(wǎng)。此前規(guī)劃高度在1100-1300

公里，2021

年

4

月獲

FCC同意降低至位于離地面

540-570

公里的

LEO軌道，和階段

一基本相同；3)

階段三：預(yù)計(jì)到

2027

年，發(fā)射完畢剩余約

7518

顆衛(wèi)星，軌道高度

350

公里，目標(biāo)提

供全球高速聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。其中前兩階段衛(wèi)星使用

Ka/Ku波段（10~30GHz），；第三階段衛(wèi)星使用

Q/V波段

（37.5x-53.0GHz）。由于火箭能力的不斷提升，一箭多星的技術(shù)被廣泛應(yīng)用在衛(wèi)星發(fā)射領(lǐng)

域，單次衛(wèi)星發(fā)射可達(dá)

60

顆。SpaceX近期按照每隔約

2

周進(jìn)行一次“一箭

60

星”的發(fā)

射模式推進(jìn)。截至

2021

年

5

月

9

日，SpaceX通過(guò)

27

次組網(wǎng)專(zhuān)發(fā)任務(wù)共計(jì)發(fā)射

1613

顆

衛(wèi)星，我們預(yù)計(jì)在下一次發(fā)射后公司可以實(shí)現(xiàn)全球互聯(lián)，階段一基本完成，階段二啟動(dòng)。

而未來(lái)幾年每年的發(fā)射衛(wèi)星數(shù)量可能都在

1000

顆以上水平。我們認(rèn)為，目前

SpaceX擁有

衛(wèi)星數(shù)量已經(jīng)超過(guò)所有國(guó)家，成為全球最大的衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)公司。Starlink項(xiàng)目顛覆了衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)?，F(xiàn)有衛(wèi)星通信由于價(jià)格高昂，規(guī)模不到地面通信1%，

以服務(wù)特定場(chǎng)景為主。2020

年

10

月起，SpaceX開(kāi)始

Starlink的公開(kāi)測(cè)試，到

2021

年

2

月美國(guó)和其它國(guó)家有超過(guò)

1

萬(wàn)名用戶；2021

年

5

月

6

日已有超過(guò)

50

萬(wàn)人預(yù)付

99

美元定金

預(yù)約網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。目前月費(fèi)

99

美元，下載速度

50-150MB/s。2021

年

4

月

15

日，SpaceX表示“2021

年將實(shí)現(xiàn)完全移動(dòng)化”，為汽車(chē)、船和飛機(jī)等場(chǎng)景服務(wù)；也有說(shuō)法稱(chēng)

Starlink正在和美國(guó)軍方開(kāi)發(fā)便攜終端，支持軍方的移動(dòng)通信場(chǎng)景需求。目前

Starlink的設(shè)備終端售

價(jià)

499

美元，但成本呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，早期成本高達(dá)

3000

美元，2020

年

12

月成本約為

2000

美元，2021

年

4

月成本已經(jīng)降至

1500

美元。長(zhǎng)期看，Starlink將為全球提供移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)，通信容量達(dá)

1Gbps、延遲低于

25ms，用戶

段終端單價(jià)將控制在

200

美元以?xún)?nèi)。SpaceX也期待遠(yuǎn)期能夠獲得

2500

萬(wàn)規(guī)模的

Starlink用戶，帶來(lái)約

300

億美元的年收入，支撐

SpaceX的發(fā)展。長(zhǎng)期看，一旦需要在火星上建

立網(wǎng)絡(luò)，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)將憑借低電力消耗、低部署成本成為網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的不二之選。Starlink項(xiàng)目在顛覆通信行業(yè)的同時(shí)也顛覆了衛(wèi)星制造業(yè)。航天業(yè)一直以政府作為最主要的

客戶，價(jià)格并非第一考慮因素，因此行業(yè)供需格局固化，商業(yè)腳步緩慢。SpaceX重塑了衛(wèi)

星市場(chǎng)模式和格局，將衛(wèi)星從定制化時(shí)代推向工業(yè)化、市場(chǎng)化時(shí)代。在

SpaceX的

Starlink推動(dòng)下，全球掀起了衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)熱潮。我國(guó)

2020

年

4

月

20

日

將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)納入“新基建”的政策鼓勵(lì)范圍；而全球科技公司如谷歌（GOOGLUS）、亞馬

遜（AMZNUS）、Facebook（FBUS）、蘋(píng)果（AAPLUS）、華為、三星、波音（BAUS）等

也紛紛加入了衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)。另外，行業(yè)現(xiàn)有企業(yè)如

Viasat（VSATUS）、OneWeb（未

上市）、HughesNetworkSystems（未上市）以及波音在內(nèi)的企業(yè)正考慮組成聯(lián)盟，同

SpaceX競(jìng)爭(zhēng)。應(yīng)用

1：寬帶網(wǎng)絡(luò)全球覆蓋，目標(biāo)未來(lái)火星網(wǎng)絡(luò)建設(shè)到

2020

年末，全球仍有

30%以上的人口沒(méi)有接觸移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)，而有移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)覆蓋的地區(qū)仍有

20%以上的人口沒(méi)有使用移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。且現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)技術(shù)設(shè)施圍繞人類(lèi)居住地建設(shè)，全球

71%的海洋面積、7%的森林面積和

6%的沙漠面積中的大部分面積均沒(méi)有被現(xiàn)有通信網(wǎng)絡(luò)覆

蓋。而覆蓋高度上，現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)僅覆蓋地表百米水平，高空沒(méi)有覆蓋能力。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的覆

蓋遍布全球，是現(xiàn)有通信技術(shù)的有效補(bǔ)充，不僅可以為偏遠(yuǎn)地區(qū)或航空業(yè)提供網(wǎng)絡(luò)連接服務(wù)，

同時(shí)還可以為特殊場(chǎng)景提供森林防火、遠(yuǎn)程救援等特種服務(wù)。這種優(yōu)勢(shì)在地球上可能不夠明

顯，但是一旦未來(lái)移民其他星球，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的迅速建設(shè)顯得十分有必要。應(yīng)用

2：軍用前景廣闊，美軍持續(xù)深化與衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)公司合作衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)憑借低時(shí)延、高通量、廣覆蓋等優(yōu)勢(shì)，有助于實(shí)現(xiàn)跨陸、海、空、天、網(wǎng)、電

等多維戰(zhàn)場(chǎng)之間的數(shù)據(jù)交互，增強(qiáng)多域作戰(zhàn)能力，未來(lái)有望在聯(lián)合作戰(zhàn)指揮、戰(zhàn)場(chǎng)態(tài)勢(shì)感

知、無(wú)人系統(tǒng)作戰(zhàn)、彈道導(dǎo)彈防御多領(lǐng)域展開(kāi)應(yīng)用。2018

年，美國(guó)空軍率先與

SpaceX公

司簽署了

2800

萬(wàn)美元的服務(wù)合同，重點(diǎn)驗(yàn)證如何將星鏈系統(tǒng)提供的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)集成到軍用

數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)中，增強(qiáng)其實(shí)施多域作戰(zhàn)的能力；2020

年

5

月，美國(guó)陸軍與

SpaceX簽署了為期

三年的合作研發(fā)協(xié)議，重點(diǎn)驗(yàn)證星鏈衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)如何與陸軍機(jī)動(dòng)作戰(zhàn)部隊(duì)進(jìn)行軟硬件

集成。2024

年前若進(jìn)展順利，美國(guó)陸軍將有意與

SpaceX進(jìn)行約數(shù)十億美元的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)

服務(wù)采購(gòu)。應(yīng)用

3：廣覆蓋+高彈性+低時(shí)延的數(shù)據(jù)傳輸能力，助力車(chē)聯(lián)網(wǎng)走向現(xiàn)實(shí)實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛的前提是實(shí)現(xiàn)汽車(chē)與云之間的穩(wěn)定、高速的數(shù)據(jù)傳輸，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)為實(shí)現(xiàn)這

一技術(shù)提供了可能。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)作為天然的全球網(wǎng)，具有全球范圍的廣域覆蓋能力，能夠

為自動(dòng)駕駛服務(wù)提供連續(xù)穩(wěn)定的網(wǎng)絡(luò)連接，提升自動(dòng)駕駛的安全性和可靠性。此外，相對(duì)