2022/12/191轉(zhuǎn)型升級、中小企業(yè)創(chuàng)新與發(fā)展

湯洪波博士

廣東金融學(xué)院中國金融轉(zhuǎn)型與發(fā)展研究中心主任

廣東金融學(xué)院金融系教授

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2022/12/161轉(zhuǎn)型升級、中小企業(yè)創(chuàng)新與發(fā)展

湯洪2022/12/192

報(bào)告提綱

為什么要轉(zhuǎn)型升級----國際背景123中小企業(yè)的創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理4中小企業(yè)融資與現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)型升級的必然----國內(nèi)現(xiàn)實(shí)2022/12/162報(bào)告提綱為什么要轉(zhuǎn)型升級----2022/12/193國際經(jīng)濟(jì)形勢研判—總括歐洲：危機(jī)與衰退美國：有所好轉(zhuǎn)日本與新興經(jīng)濟(jì)體：增長乏力中國：轉(zhuǎn)型與陣痛（短期或中期）32022/12/163國際經(jīng)濟(jì)形勢研判—總括32022/12/194歐洲：危機(jī)與衰退歐債危機(jī)2009年10月初，希臘政府宣布，預(yù)計(jì)該國政府2009年的財(cái)政赤字和公共債務(wù)占國內(nèi)GDP的比例將分別達(dá)到12.7%和113%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出歐盟《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定的3%和60%的上限。此時(shí)，全球三大信用評級機(jī)構(gòu)，即標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)，立即相繼調(diào)低了希臘的主權(quán)信用評級，希臘債務(wù)危機(jī)正式拉開帷幕。2022/12/164歐洲：危機(jī)與衰退歐債危機(jī)2022/12/195

52022/12/16552022/12/196歐洲如何應(yīng)對(1)化解歐債危機(jī)需要緊縮財(cái)政和維持一定增長的平衡。盡管財(cái)政框架重塑是化解危機(jī)的根本，但過于苛刻的條件，忽略了短期內(nèi)保增長的重要性，反而會加劇歐債危機(jī)的惡化。目前歐元區(qū)已經(jīng)進(jìn)入了“財(cái)政緊縮——經(jīng)濟(jì)增長下滑——銀行壞賬上升——政府支出增加”的惡性循環(huán)。一方面，經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)政府會緊縮開支，造成經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑，然后財(cái)政被迫更加收緊，形成一個(gè)以經(jīng)濟(jì)和財(cái)政為核心的循環(huán)。另一方面，經(jīng)濟(jì)下滑會導(dǎo)致銀行壞賬不斷增加，政府拿出資金支持（包括政府開支等增加），也促使財(cái)政開支繼續(xù)惡化。雙循環(huán)造成經(jīng)濟(jì)不停惡化。2022/12/166歐洲如何應(yīng)對(1)化解歐債危機(jī)需要緊縮2022/12/197歐洲如何應(yīng)對(2)72022/12/167歐洲如何應(yīng)對(2)72022/12/198歐盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢：看德國、法國2022/12/168歐盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢：看德國、法國2022/12/199對歐洲的看法短期內(nèi)歐元區(qū)不會解體，也不會有決定性的結(jié)果，歐債問題是一個(gè)中期的危機(jī)。但值得注意的是，無論哪種情況發(fā)生，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退的格局幾乎無法避免。本寄予厚望的非北美經(jīng)濟(jì)體的衰落，美國經(jīng)濟(jì)霸主地位更為牢固。2022/12/169對歐洲的看法短期內(nèi)歐元區(qū)不會解體，也不2022/12/1910歐債的未來希臘若退出歐元區(qū)：標(biāo)志著歐盟內(nèi)部更有競爭力德國爭取更多籌碼：歐債危機(jī)更大贏家歐元解體的代價(jià)過于高昂2022/12/1610歐債的未來希臘若退出歐元區(qū)：標(biāo)志著歐2022/12/1911二、美國的變化美國的問題QEI：拯救金融體系QEII：發(fā)行基礎(chǔ)貨幣以拯救經(jīng)濟(jì)QEIII預(yù)期：全球通貨膨脹——誰之過？2022/12/1611二、美國的變化美國的問題2022/12/1912美國：有好轉(zhuǎn)跡象—消費(fèi)

122022/12/1612美國：有好轉(zhuǎn)跡象—消費(fèi)122022/12/1913

若每月新增22萬就業(yè)，則需要通過13年實(shí)現(xiàn)完全就業(yè)即2025年；美國白宮樂觀預(yù)計(jì)到2018年實(shí)現(xiàn)。13美國——有所好轉(zhuǎn)—就業(yè)2022/12/1613若每月新增22萬就業(yè)，則需要通過12022/12/1914美國前方并不樂觀由于實(shí)行過度緊縮政策和歐元危機(jī)，歐洲可能會陷入更為嚴(yán)重的低迷。看不到經(jīng)濟(jì)快速增長的動力。中期來看失業(yè)率超過7%是不可避免的。美國制造口號的提出2022/12/1614美國前方并不樂觀由于實(shí)行過度緊縮政策2022/12/1915

報(bào)告提綱

為什么要轉(zhuǎn)型升級----國際背景123中小企業(yè)的創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理4中小企業(yè)融資與現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)型升級的必然----國內(nèi)現(xiàn)實(shí)2022/12/1615報(bào)告提綱為什么要轉(zhuǎn)型升級---2022/12/1916國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢研判GDP增速下降消費(fèi)萎靡投資不振地方政府財(cái)政困境通脹有望回落2022/12/1616國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢研判2022/12/1917出口中國出口與美國經(jīng)濟(jì)增長172022/12/1617出口中國出口與美國經(jīng)濟(jì)增長172022/12/1918

最新數(shù)據(jù)顯示，截止5月份中國向意大利出口累計(jì)同比下降25.1%；截止4月份中國向西班牙出口累計(jì)同比下降4.6%，向希臘出口同比減少22.3%。182022/12/1618最新數(shù)據(jù)顯示，截止5月份中國向意大2022/12/1919

第111屆中國進(jìn)出口商品交易會（廣交會）的采購商人數(shù)為20.96萬人，較去年同期增長1.22%。192022/12/1619第111屆中國進(jìn)出口商品交易會（廣2022/12/1920

第111屆中國進(jìn)出口商品交易會（廣交會）的出口成交額為360.3億美元，較上期下降18.7億美元。202022/12/1620第111屆中國進(jìn)出口商品交易會（廣2022/12/1921出口小結(jié)

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長不同程度地面臨兩大障礙：財(cái)政整頓和銀行去杠桿化。這些都抑制短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長，引致外需不振，中國的出口增速回落。212022/12/1621出口小結(jié)

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長不同程度2022/12/1922GDP增速下滑---固定資產(chǎn)投資增速下滑222022/12/1622GDP增速下滑---固定資產(chǎn)投資增速2022/12/1923資金需求萎縮4月份的金融運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，貨幣信貸增速均呈現(xiàn)出震蕩回落的態(tài)勢。其中，M1增速回落1.3個(gè)百分點(diǎn)至3.1%，M2增速回落0.6個(gè)百分點(diǎn)至12.8%，信貸增速回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至15.4%。

2022/12/1623資金需求萎縮4月份的金融運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示2022/12/1924

242022/12/1624242022/12/1925

工業(yè)企業(yè)利潤下滑252022/12/1625工業(yè)企業(yè)利潤下滑252022/12/1926中國的三次“硬著陸”

1988年惡性通脹引致1989-1990年危機(jī)1997年亞洲金融危機(jī)引致1999年1.4萬億元不良貸款剝離和延續(xù)4年的通貨緊縮2008年全球金融危機(jī)引致2009年的投資膨脹、全球資本流入和泡沫化2022/12/1626中國的三次“硬著陸”

1988年惡性2022/12/1927

積極的財(cái)政政策的代價(jià)：財(cái)政問題的實(shí)質(zhì)仍是金融風(fēng)險(xiǎn)從地方政府償債率看，2012-2013年是一個(gè)坎2014年地方融資平臺風(fēng)險(xiǎn)敞口達(dá)到峰值2022/12/1627積極的財(cái)政政策的代價(jià)：財(cái)政問題的實(shí)2022/12/1928

282022/12/1628282022/12/1929

292022/12/1629292022/12/1930

302022/12/1630302022/12/1931

312022/12/1631312022/12/1932

結(jié)果：金融體系被捆綁：或有債務(wù)主要銀行在2009-2010年間熱衷于政府融資項(xiàng)目由此導(dǎo)致“信貸生產(chǎn)率”急劇萎縮，系統(tǒng)性信用風(fēng)險(xiǎn)過高2022/12/1632結(jié)果：金融體系被捆綁：或有債務(wù)2022/12/1933政府的思路改革紅利消失：深入改革的阻力較大目前經(jīng)濟(jì)模式難以為繼：保障最低收入人群改革：鼓勵民間投資，特別是參與壟斷行業(yè)現(xiàn)實(shí)的手段：穩(wěn)增長、降息、降準(zhǔn)用發(fā)展解決一切問題2022/12/1633政府的思路改革紅利消失：深入改革的阻2022/12/1934國際背景下的中國歐洲：經(jīng)濟(jì)增長乏力美國：溫和復(fù)蘇中國：轉(zhuǎn)型調(diào)整，過去的好時(shí)光已過去經(jīng)濟(jì)增速下滑，今后就業(yè)形勢更加嚴(yán)峻復(fù)雜，把就業(yè)完成情況納入政府綜合考核體系（溫家寶7月17日）轉(zhuǎn)型代價(jià)、矛盾2022/12/1634國際背景下的中國歐洲：經(jīng)濟(jì)增長乏力2022/12/1935

貿(mào)易結(jié)構(gòu)有所改變中國出口—美國進(jìn)口的貿(mào)易模式逐漸難以為繼。憑借美國擁有的高新技術(shù)優(yōu)勢，美國的部分制造業(yè)開始重新獲得競爭力，這部分制造業(yè)集中在高端領(lǐng)域，如美國下半年不斷增長的高端家具業(yè)即是一例。還有蘋果手機(jī)、電腦等2022/12/1635貿(mào)易結(jié)構(gòu)有所改變2022/12/1936政策走向

逆周期的貨幣政策難以扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行

從2011年下半年經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入下行周期，作為逆周期性質(zhì)的政府調(diào)控政策開始不斷趨向?qū)捤?。從四季度以來，央行連續(xù)3次下調(diào)準(zhǔn)備金率，降息2次：原因1、資本外流2、外貿(mào)逆差，外匯占款減少目的：1、刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)（非對稱降息）2、也給市場以充分的信心，避免大幅度的經(jīng)濟(jì)波動。2022/12/1636政策走向

逆周期的貨幣政策難以扭轉(zhuǎn)經(jīng)2022/12/1937刺激型財(cái)政政策幾無可能1、09年以來的積極的財(cái)政政策造成的惡果猶在眼前，透支未來消費(fèi)，投資效益低下，社會的批判之聲不乏于耳；2、中央換屆選舉臨近，需要一個(gè)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，在目前經(jīng)濟(jì)基本軟著陸，沒有出現(xiàn)類似于次債危機(jī)的外部強(qiáng)沖擊，出臺大規(guī)模的刺激政策沒有必要；3、政府支出在年初的預(yù)算中已經(jīng)大致確定，除非出現(xiàn)緊急情況不會發(fā)生大的變更，在目前已經(jīng)定調(diào)的情況下，很難有大的變化。2022/12/1637刺激型財(cái)政政策幾無可能1、09年以來2022/12/1938積極財(cái)政政策的取向今年積極性財(cái)政政策表述有所不同，結(jié)構(gòu)性減稅將是積極財(cái)政政策的主要內(nèi)容，對小微企業(yè)提供稅收改革，通過稅收政策達(dá)到調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式和促改革的目的。這種表述的同時(shí)已經(jīng)排除了大規(guī)模刺激政策的可能。2022/12/1638積極財(cái)政政策的取向今年積極性財(cái)政政策2022/12/1939房地產(chǎn)政策張弛難測從09年底，政府開始限制房價(jià)上漲，到11年2季度，中央政府推出最嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策——限購，中央的地產(chǎn)限制政策不斷收緊。從中央政府這次調(diào)控的力度看，限制房價(jià)上漲的決心很大，不大可能容許之前“不斷限制、不斷上漲”的情況再次出現(xiàn)。但房地產(chǎn)市場影響很大，不但涉及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的很多領(lǐng)域，銀行和地方政府也是利益攸關(guān)。2022/12/1639房地產(chǎn)政策張弛難測從09年底，政府2022/12/1940

地方政府在限購之下不得不面對土地出讓金的顯著下降，地方政府收入的明顯下滑使得地方有動力變相放開房地產(chǎn)市場束縛，中央和地方的博弈很可能將主導(dǎo)未來地產(chǎn)的趨勢。（領(lǐng)導(dǎo)講話越多越說明矛盾大）2022/12/1640地方政府在限購之下不得不面對土地出2022/12/1941

肯定了高鐵建設(shè)的意義，鐵道部獲得了2萬億銀行授信，發(fā)改委加大了項(xiàng)目審批節(jié)奏（如湛江、防城港鋼鐵項(xiàng)目---有必要嗎）國務(wù)院常務(wù)會議為了促進(jìn)節(jié)能家電汽車消費(fèi)，家電安排補(bǔ)貼265億、汽車60億2022/12/1641肯定了高鐵建設(shè)的意義，鐵道部獲得了2022/12/1942

報(bào)告提綱

為什么要轉(zhuǎn)型升級----國際背景123中小企業(yè)的創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理4中小企業(yè)融資與現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)型升級的必然----國內(nèi)現(xiàn)實(shí)2022/12/1642報(bào)告提綱為什么要轉(zhuǎn)型升級---轉(zhuǎn)型升級不可避免總需求管理的效果不可持續(xù)：過去的產(chǎn)能擴(kuò)張型的經(jīng)濟(jì)增長已無外部條件和內(nèi)部支撐中國的出路在轉(zhuǎn)型升級需要明確的是各地轉(zhuǎn)型在哪里，升級到何處梅州的轉(zhuǎn)型升級在哪里---珠三角的道路不可復(fù)制梅州的經(jīng)濟(jì)特征在哪里中小企業(yè)、民營經(jīng)濟(jì)目標(biāo)在哪里2022/12/1943轉(zhuǎn)型升級不可避免總需求管理的效果不可持續(xù)：過去的產(chǎn)能擴(kuò)張型的梅州中小企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)化行業(yè)協(xié)會，變單打獨(dú)斗為聯(lián)合合作找準(zhǔn)企業(yè)在行業(yè)中的定位找準(zhǔn)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的定位整合產(chǎn)業(yè)鏈把握宏觀形勢，避免盲目擴(kuò)張產(chǎn)能2022/12/1944梅州中小企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)化行業(yè)協(xié)會，變單打獨(dú)斗為聯(lián)合合作2022/中小企業(yè)困境融資是唯一問題嗎？明確你要資金干什么、什么讓你決定要干、盈利模式和來源在哪里風(fēng)險(xiǎn)控制不好，融不到資不是壞事江浙老板跑路潮表面上看是融不資，出現(xiàn)了資金的斷裂，實(shí)際上是以前融資容易，導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿過高，加之偏離主業(yè)亂投資2022/12/1945中小企業(yè)困境融資是唯一問題嗎？2022/12/1645利率—資金面資金面的變化，關(guān)注外匯占款將影響存款準(zhǔn)備金率的變化，進(jìn)而影響資金面關(guān)注即將推出的國債期貨----利率的風(fēng)向標(biāo)2022/12/1946利率—資金面資金面的變化，關(guān)注外匯占款2022/12/1642022/12/1947例如：2009年以來12次調(diào)存準(zhǔn)與外匯占款變化的關(guān)系一覽2022/12/1647例如：2009年以來12次調(diào)存準(zhǔn)與外2022/12/1948降準(zhǔn)之后2022/12/1648降準(zhǔn)之后關(guān)注期貨市場可以不參與，但不可不關(guān)注現(xiàn)有國內(nèi)商品期貨覆蓋面已較廣，幾乎所有產(chǎn)業(yè)都會涉及該市場不可投機(jī)，但可進(jìn)行價(jià)格管理和庫存管理案例2022/12/1949關(guān)注期貨市場可以不參與，但不可不關(guān)注2022/12/16492022/12/1950案例—棉花、紡織企業(yè)時(shí)間價(jià)格2010.8163652010.11323502011.2348702011.8198862022/12/1650案例—棉花、紡織企業(yè)時(shí)間2022/12/1951

華芳紡織（600273）2010年年報(bào)：由于2010年氣候的不利影響，導(dǎo)致棉花與往年相比，產(chǎn)量下降，等級降低，高等級棉花的供給一度出現(xiàn)嚴(yán)重緊缺，這又極大地給力棉花價(jià)格的上漲。在對行業(yè)走勢做出準(zhǔn)確判斷的基礎(chǔ)上，公司認(rèn)為處于棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈的前端--棉花和棉紗的議價(jià)能力增強(qiáng)，為此公司未雨綢繆，及時(shí)鎖定了大量的低價(jià)位的棉花，同時(shí)根據(jù)市場的具體情況，及時(shí)調(diào)高公司棉紗產(chǎn)品的價(jià)格，大大增加了公司棉紗產(chǎn)品的毛利率。2022/12/1651華芳紡織（600273）2010年2022/12/1952

但在2011年，該企業(yè)有大量棉花庫存，嘗有即將到貨的外棉，價(jià)格高達(dá)3萬元每噸，但下游訂單銳減，成本難以傳遞，現(xiàn)在是生產(chǎn)或銷售都存在巨大潛虧。公司股價(jià)：2010年4月18.78,隨著棉價(jià)攀升，公司股價(jià)先下一臺階平臺整理，到2011年5月開始下跌，到8月股價(jià)8.15公司擬向鋰電池的重組也因高價(jià)棉庫存而止步。2022/12/1652但在2011年，該企業(yè)有大量棉花庫2022/12/19532022/12/16532022/12/1954

該公司半年報(bào)：2011年上半年，特別是第二季度，公司受原材料市場棉花價(jià)格大跌影響，產(chǎn)品價(jià)格回落幅度很大，基于公司前期庫存材料棉花及棉紗的成本較高，使得產(chǎn)品毛利率下降。與此同時(shí)國家不斷收緊的貨幣政策也使公司融資財(cái)務(wù)成本提高，對紡織企業(yè)整體運(yùn)營造成的影響更為明顯，企業(yè)的發(fā)展與棉花的后市緊密相連，一榮俱榮，一損俱損，綜上所述為公司上半年業(yè)績虧損的成因。2022/12/1654該公司半年報(bào)：2011年上半年，特2022/12/1955成功案例

600439鳳竹紡織2010年年報(bào)：調(diào)整原材料采購策略，將部分金額較大的銷售和采購訂單通過鄭州棉花期貨交易所進(jìn)行成本鎖定，增強(qiáng)了公司的接單能力。行情變化：2010.85.412011.48.42011.65.64（工人罷工影響）2011.88.992022/12/1655成功案例600439鳳竹紡織2022/12/1956經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)上述正反兩個(gè)案例說明1、不論價(jià)格走勢是否有利，學(xué)會運(yùn)用金融技術(shù)都不可缺少。未雨綢繆、因勢利導(dǎo)2、可用其進(jìn)行庫存管理3、沒有條件參與，但要關(guān)注，它給你提示了價(jià)格信息規(guī)避了宏觀風(fēng)險(xiǎn)和微觀風(fēng)險(xiǎn)之后，才能談融資2022/12/1656經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)上述正反兩個(gè)案例說明2022/12/1957

報(bào)告提綱

為什么要轉(zhuǎn)型升級----國際背景123中小企業(yè)的創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理4中小企業(yè)融資與現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)型升級的必然----國內(nèi)現(xiàn)實(shí)2022/12/1657報(bào)告提綱為什么要轉(zhuǎn)型升級---政府不可完全依靠政府來解決所有問題已經(jīng)做或可以做：1、小型金融擔(dān)保貸款基金（主要用于扶貧），脫了貧才有市場，中小企業(yè)才有更大空間；2、征信系統(tǒng)建立，金融機(jī)構(gòu)間的信息不對稱---郁南經(jīng)驗(yàn)---完成對人的定價(jià)2022/12/1958政府不可完全依靠政府來解決所有問題2022/12/1658小貸與擔(dān)保擴(kuò)大小貸公司數(shù)量與規(guī)模行業(yè)擔(dān)保聯(lián)盟，多重?fù)?dān)保、多人擔(dān)保、多戶聯(lián)保發(fā)展小貸公司與金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)貸，撬動貸款規(guī)模2022/12/1959小貸與擔(dān)保擴(kuò)大小貸公司數(shù)量與規(guī)模2022/12/1659金融機(jī)構(gòu)臺州經(jīng)驗(yàn)值得借鑒地方金融機(jī)構(gòu)才能做到：1、小本貸款2、創(chuàng)業(yè)通3、便民小貸4、利用專業(yè)市場商戶間熟悉經(jīng)營狀況的牽手貸聯(lián)保貸款，完成從塊狀到條狀的轉(zhuǎn)變5、基于產(chǎn)業(yè)鏈的應(yīng)收賬款貸款2022/12/1960金融機(jī)構(gòu)臺州經(jīng)驗(yàn)值得借鑒2022/12/1660基于產(chǎn)業(yè)基地的金融支持基于產(chǎn)業(yè)基地，覆蓋上下游、帶動產(chǎn)供銷與金融機(jī)構(gòu)的良性互動讓金融機(jī)構(gòu)有信心---信用、擔(dān)保、產(chǎn)供銷讓金融機(jī)構(gòu)有利益---淡季閑散資金多存、旺季貸款利率優(yōu)惠---互利互惠，讓金融機(jī)構(gòu)介入現(xiàn)金流管理融資方式多樣化—票據(jù)融資2022/12/1961基于產(chǎn)業(yè)基地的金融支持基于產(chǎn)業(yè)基地，覆蓋上下游、帶動產(chǎn)供銷2對企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的保護(hù)中小企業(yè)貸款難眾所周知---抵押少金融機(jī)構(gòu)各有苦衷保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的介入----財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)--》貸款信用保險(xiǎn)引入現(xiàn)代金融，以保險(xiǎn)為載體，保障供應(yīng)鏈前端、后端，貸款信用保險(xiǎn)的跟進(jìn)效應(yīng)遠(yuǎn)大于擔(dān)保，撬動資源倍增2022/12/1962對企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的保護(hù)中小企業(yè)貸款難眾所周知---抵押少20行業(yè)協(xié)會做大做強(qiáng)行業(yè)龍頭企業(yè)上市對絕大多數(shù)企業(yè)太遙遠(yuǎn)集合發(fā)債---實(shí)現(xiàn)資金從發(fā)達(dá)地區(qū)到欠發(fā)達(dá)地區(qū)的反哺，更為現(xiàn)實(shí)2022/12/1963行業(yè)協(xié)會做大做強(qiáng)行業(yè)龍頭企業(yè)2022/12/1663要素資本化1、梅州發(fā)展精致高效農(nóng)業(yè)的出路---龍頭涉農(nóng)企業(yè)土地、房屋---真的沒辦法？在農(nóng)業(yè)市，土地集中化（土地銀行）—生產(chǎn)規(guī)?；?--龍頭企業(yè)效益化----農(nóng)民脫貧增收2、梅州特色文化旅游---找準(zhǔn)支點(diǎn)引入大型長期型產(chǎn)業(yè)基金2022/12/1964要素資本化1、梅州發(fā)展精致高效農(nóng)業(yè)的出路---龍頭涉農(nóng)企業(yè)22022/12/1965

謝謝大家！

2022/12/16652022/12/1966轉(zhuǎn)型升級、中小企業(yè)創(chuàng)新與發(fā)展

湯洪波博士

廣東金融學(xué)院中國金融轉(zhuǎn)型與發(fā)展研究中心主任

廣東金融學(xué)院金融系教授

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2022/12/161轉(zhuǎn)型升級、中小企業(yè)創(chuàng)新與發(fā)展

湯洪2022/12/1967

報(bào)告提綱

為什么要轉(zhuǎn)型升級----國際背景123中小企業(yè)的創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理4中小企業(yè)融資與現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)型升級的必然----國內(nèi)現(xiàn)實(shí)2022/12/162報(bào)告提綱為什么要轉(zhuǎn)型升級----2022/12/1968國際經(jīng)濟(jì)形勢研判—總括歐洲：危機(jī)與衰退美國：有所好轉(zhuǎn)日本與新興經(jīng)濟(jì)體：增長乏力中國：轉(zhuǎn)型與陣痛（短期或中期）682022/12/163國際經(jīng)濟(jì)形勢研判—總括32022/12/1969歐洲：危機(jī)與衰退歐債危機(jī)2009年10月初，希臘政府宣布，預(yù)計(jì)該國政府2009年的財(cái)政赤字和公共債務(wù)占國內(nèi)GDP的比例將分別達(dá)到12.7%和113%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出歐盟《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定的3%和60%的上限。此時(shí)，全球三大信用評級機(jī)構(gòu)，即標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)，立即相繼調(diào)低了希臘的主權(quán)信用評級，希臘債務(wù)危機(jī)正式拉開帷幕。2022/12/164歐洲：危機(jī)與衰退歐債危機(jī)2022/12/1970

702022/12/16552022/12/1971歐洲如何應(yīng)對(1)化解歐債危機(jī)需要緊縮財(cái)政和維持一定增長的平衡。盡管財(cái)政框架重塑是化解危機(jī)的根本，但過于苛刻的條件，忽略了短期內(nèi)保增長的重要性，反而會加劇歐債危機(jī)的惡化。目前歐元區(qū)已經(jīng)進(jìn)入了“財(cái)政緊縮——經(jīng)濟(jì)增長下滑——銀行壞賬上升——政府支出增加”的惡性循環(huán)。一方面，經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)政府會緊縮開支，造成經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑，然后財(cái)政被迫更加收緊，形成一個(gè)以經(jīng)濟(jì)和財(cái)政為核心的循環(huán)。另一方面，經(jīng)濟(jì)下滑會導(dǎo)致銀行壞賬不斷增加，政府拿出資金支持（包括政府開支等增加），也促使財(cái)政開支繼續(xù)惡化。雙循環(huán)造成經(jīng)濟(jì)不停惡化。2022/12/166歐洲如何應(yīng)對(1)化解歐債危機(jī)需要緊縮2022/12/1972歐洲如何應(yīng)對(2)722022/12/167歐洲如何應(yīng)對(2)72022/12/1973歐盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢：看德國、法國2022/12/168歐盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢：看德國、法國2022/12/1974對歐洲的看法短期內(nèi)歐元區(qū)不會解體，也不會有決定性的結(jié)果，歐債問題是一個(gè)中期的危機(jī)。但值得注意的是，無論哪種情況發(fā)生，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退的格局幾乎無法避免。本寄予厚望的非北美經(jīng)濟(jì)體的衰落，美國經(jīng)濟(jì)霸主地位更為牢固。2022/12/169對歐洲的看法短期內(nèi)歐元區(qū)不會解體，也不2022/12/1975歐債的未來希臘若退出歐元區(qū)：標(biāo)志著歐盟內(nèi)部更有競爭力德國爭取更多籌碼：歐債危機(jī)更大贏家歐元解體的代價(jià)過于高昂2022/12/1610歐債的未來希臘若退出歐元區(qū)：標(biāo)志著歐2022/12/1976二、美國的變化美國的問題QEI：拯救金融體系QEII：發(fā)行基礎(chǔ)貨幣以拯救經(jīng)濟(jì)QEIII預(yù)期：全球通貨膨脹——誰之過？2022/12/1611二、美國的變化美國的問題2022/12/1977美國：有好轉(zhuǎn)跡象—消費(fèi)

772022/12/1612美國：有好轉(zhuǎn)跡象—消費(fèi)122022/12/1978

若每月新增22萬就業(yè)，則需要通過13年實(shí)現(xiàn)完全就業(yè)即2025年；美國白宮樂觀預(yù)計(jì)到2018年實(shí)現(xiàn)。78美國——有所好轉(zhuǎn)—就業(yè)2022/12/1613若每月新增22萬就業(yè)，則需要通過12022/12/1979美國前方并不樂觀由于實(shí)行過度緊縮政策和歐元危機(jī)，歐洲可能會陷入更為嚴(yán)重的低迷?？床坏浇?jīng)濟(jì)快速增長的動力。中期來看失業(yè)率超過7%是不可避免的。美國制造口號的提出2022/12/1614美國前方并不樂觀由于實(shí)行過度緊縮政策2022/12/1980

報(bào)告提綱

為什么要轉(zhuǎn)型升級----國際背景123中小企業(yè)的創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理4中小企業(yè)融資與現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)型升級的必然----國內(nèi)現(xiàn)實(shí)2022/12/1615報(bào)告提綱為什么要轉(zhuǎn)型升級---2022/12/1981國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢研判GDP增速下降消費(fèi)萎靡投資不振地方政府財(cái)政困境通脹有望回落2022/12/1616國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢研判2022/12/1982出口中國出口與美國經(jīng)濟(jì)增長822022/12/1617出口中國出口與美國經(jīng)濟(jì)增長172022/12/1983

最新數(shù)據(jù)顯示，截止5月份中國向意大利出口累計(jì)同比下降25.1%；截止4月份中國向西班牙出口累計(jì)同比下降4.6%，向希臘出口同比減少22.3%。832022/12/1618最新數(shù)據(jù)顯示，截止5月份中國向意大2022/12/1984

第111屆中國進(jìn)出口商品交易會（廣交會）的采購商人數(shù)為20.96萬人，較去年同期增長1.22%。842022/12/1619第111屆中國進(jìn)出口商品交易會（廣2022/12/1985

第111屆中國進(jìn)出口商品交易會（廣交會）的出口成交額為360.3億美元，較上期下降18.7億美元。852022/12/1620第111屆中國進(jìn)出口商品交易會（廣2022/12/1986出口小結(jié)

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長不同程度地面臨兩大障礙：財(cái)政整頓和銀行去杠桿化。這些都抑制短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長，引致外需不振，中國的出口增速回落。862022/12/1621出口小結(jié)

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長不同程度2022/12/1987GDP增速下滑---固定資產(chǎn)投資增速下滑872022/12/1622GDP增速下滑---固定資產(chǎn)投資增速2022/12/1988資金需求萎縮4月份的金融運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，貨幣信貸增速均呈現(xiàn)出震蕩回落的態(tài)勢。其中，M1增速回落1.3個(gè)百分點(diǎn)至3.1%，M2增速回落0.6個(gè)百分點(diǎn)至12.8%，信貸增速回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至15.4%。

2022/12/1623資金需求萎縮4月份的金融運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示2022/12/1989

892022/12/1624242022/12/1990

工業(yè)企業(yè)利潤下滑902022/12/1625工業(yè)企業(yè)利潤下滑252022/12/1991中國的三次“硬著陸”

1988年惡性通脹引致1989-1990年危機(jī)1997年亞洲金融危機(jī)引致1999年1.4萬億元不良貸款剝離和延續(xù)4年的通貨緊縮2008年全球金融危機(jī)引致2009年的投資膨脹、全球資本流入和泡沫化2022/12/1626中國的三次“硬著陸”

1988年惡性2022/12/1992

積極的財(cái)政政策的代價(jià)：財(cái)政問題的實(shí)質(zhì)仍是金融風(fēng)險(xiǎn)從地方政府償債率看，2012-2013年是一個(gè)坎2014年地方融資平臺風(fēng)險(xiǎn)敞口達(dá)到峰值2022/12/1627積極的財(cái)政政策的代價(jià)：財(cái)政問題的實(shí)2022/12/1993

932022/12/1628282022/12/1994

942022/12/1629292022/12/1995

952022/12/1630302022/12/1996

962022/12/1631312022/12/1997

結(jié)果：金融體系被捆綁：或有債務(wù)主要銀行在2009-2010年間熱衷于政府融資項(xiàng)目由此導(dǎo)致“信貸生產(chǎn)率”急劇萎縮，系統(tǒng)性信用風(fēng)險(xiǎn)過高2022/12/1632結(jié)果：金融體系被捆綁：或有債務(wù)2022/12/1998政府的思路改革紅利消失：深入改革的阻力較大目前經(jīng)濟(jì)模式難以為繼：保障最低收入人群改革：鼓勵民間投資，特別是參與壟斷行業(yè)現(xiàn)實(shí)的手段：穩(wěn)增長、降息、降準(zhǔn)用發(fā)展解決一切問題2022/12/1633政府的思路改革紅利消失：深入改革的阻2022/12/1999國際背景下的中國歐洲：經(jīng)濟(jì)增長乏力美國：溫和復(fù)蘇中國：轉(zhuǎn)型調(diào)整，過去的好時(shí)光已過去經(jīng)濟(jì)增速下滑，今后就業(yè)形勢更加嚴(yán)峻復(fù)雜，把就業(yè)完成情況納入政府綜合考核體系（溫家寶7月17日）轉(zhuǎn)型代價(jià)、矛盾2022/12/1634國際背景下的中國歐洲：經(jīng)濟(jì)增長乏力2022/12/19100

貿(mào)易結(jié)構(gòu)有所改變中國出口—美國進(jìn)口的貿(mào)易模式逐漸難以為繼。憑借美國擁有的高新技術(shù)優(yōu)勢，美國的部分制造業(yè)開始重新獲得競爭力，這部分制造業(yè)集中在高端領(lǐng)域，如美國下半年不斷增長的高端家具業(yè)即是一例。還有蘋果手機(jī)、電腦等2022/12/1635貿(mào)易結(jié)構(gòu)有所改變2022/12/19101政策走向

逆周期的貨幣政策難以扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行

從2011年下半年經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入下行周期，作為逆周期性質(zhì)的政府調(diào)控政策開始不斷趨向?qū)捤?。從四季度以來，央行連續(xù)3次下調(diào)準(zhǔn)備金率，降息2次：原因1、資本外流2、外貿(mào)逆差，外匯占款減少目的：1、刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)（非對稱降息）2、也給市場以充分的信心，避免大幅度的經(jīng)濟(jì)波動。2022/12/1636政策走向

逆周期的貨幣政策難以扭轉(zhuǎn)經(jīng)2022/12/19102刺激型財(cái)政政策幾無可能1、09年以來的積極的財(cái)政政策造成的惡果猶在眼前，透支未來消費(fèi)，投資效益低下，社會的批判之聲不乏于耳；2、中央換屆選舉臨近，需要一個(gè)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，在目前經(jīng)濟(jì)基本軟著陸，沒有出現(xiàn)類似于次債危機(jī)的外部強(qiáng)沖擊，出臺大規(guī)模的刺激政策沒有必要；3、政府支出在年初的預(yù)算中已經(jīng)大致確定，除非出現(xiàn)緊急情況不會發(fā)生大的變更，在目前已經(jīng)定調(diào)的情況下，很難有大的變化。2022/12/1637刺激型財(cái)政政策幾無可能1、09年以來2022/12/19103積極財(cái)政政策的取向今年積極性財(cái)政政策表述有所不同，結(jié)構(gòu)性減稅將是積極財(cái)政政策的主要內(nèi)容，對小微企業(yè)提供稅收改革，通過稅收政策達(dá)到調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式和促改革的目的。這種表述的同時(shí)已經(jīng)排除了大規(guī)模刺激政策的可能。2022/12/1638積極財(cái)政政策的取向今年積極性財(cái)政政策2022/12/19104房地產(chǎn)政策張弛難測從09年底，政府開始限制房價(jià)上漲，到11年2季度，中央政府推出最嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策——限購，中央的地產(chǎn)限制政策不斷收緊。從中央政府這次調(diào)控的力度看，限制房價(jià)上漲的決心很大，不大可能容許之前“不斷限制、不斷上漲”的情況再次出現(xiàn)。但房地產(chǎn)市場影響很大，不但涉及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的很多領(lǐng)域，銀行和地方政府也是利益攸關(guān)。2022/12/1639房地產(chǎn)政策張弛難測從09年底，政府2022/12/19105

地方政府在限購之下不得不面對土地出讓金的顯著下降，地方政府收入的明顯下滑使得地方有動力變相放開房地產(chǎn)市場束縛，中央和地方的博弈很可能將主導(dǎo)未來地產(chǎn)的趨勢。（領(lǐng)導(dǎo)講話越多越說明矛盾大）2022/12/1640地方政府在限購之下不得不面對土地出2022/12/19106

肯定了高鐵建設(shè)的意義，鐵道部獲得了2萬億銀行授信，發(fā)改委加大了項(xiàng)目審批節(jié)奏（如湛江、防城港鋼鐵項(xiàng)目---有必要嗎）國務(wù)院常務(wù)會議為了促進(jìn)節(jié)能家電汽車消費(fèi)，家電安排補(bǔ)貼265億、汽車60億2022/12/1641肯定了高鐵建設(shè)的意義，鐵道部獲得了2022/12/19107

報(bào)告提綱

為什么要轉(zhuǎn)型升級----國際背景123中小企業(yè)的創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理4中小企業(yè)融資與現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)型升級的必然----國內(nèi)現(xiàn)實(shí)2022/12/1642報(bào)告提綱為什么要轉(zhuǎn)型升級---轉(zhuǎn)型升級不可避免總需求管理的效果不可持續(xù)：過去的產(chǎn)能擴(kuò)張型的經(jīng)濟(jì)增長已無外部條件和內(nèi)部支撐中國的出路在轉(zhuǎn)型升級需要明確的是各地轉(zhuǎn)型在哪里，升級到何處梅州的轉(zhuǎn)型升級在哪里---珠三角的道路不可復(fù)制梅州的經(jīng)濟(jì)特征在哪里中小企業(yè)、民營經(jīng)濟(jì)目標(biāo)在哪里2022/12/19108轉(zhuǎn)型升級不可避免總需求管理的效果不可持續(xù)：過去的產(chǎn)能擴(kuò)張型的梅州中小企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)化行業(yè)協(xié)會，變單打獨(dú)斗為聯(lián)合合作找準(zhǔn)企業(yè)在行業(yè)中的定位找準(zhǔn)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的定位整合產(chǎn)業(yè)鏈把握宏觀形勢，避免盲目擴(kuò)張產(chǎn)能2022/12/19109梅州中小企業(yè)創(chuàng)新強(qiáng)化行業(yè)協(xié)會，變單打獨(dú)斗為聯(lián)合合作2022/中小企業(yè)困境融資是唯一問題嗎？明確你要資金干什么、什么讓你決定要干、盈利模式和來源在哪里風(fēng)險(xiǎn)控制不好，融不到資不是壞事江浙老板跑路潮表面上看是融不資，出現(xiàn)了資金的斷裂，實(shí)際上是以前融資容易，導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿過高，加之偏離主業(yè)亂投資2022/12/19110中小企業(yè)困境融資是唯一問題嗎？2022/12/1645利率—資金面資金面的變化，關(guān)注外匯占款將影響存款準(zhǔn)備金率的變化，進(jìn)而影響資金面關(guān)注即將推出的國債期貨----利率的風(fēng)向標(biāo)2022/12/19111利率—資金面資金面的變化，關(guān)注外匯占款2022/12/1642022/12/19112例如：2009年以來12次調(diào)存準(zhǔn)與外匯占款變化的關(guān)系一覽2022/12/1647例如：2009年以來12次調(diào)存準(zhǔn)與外2022/12/19113降準(zhǔn)之后2022/12/1648降準(zhǔn)之后關(guān)注期貨市場可以不參與，但不可不關(guān)注現(xiàn)有國內(nèi)商品期貨覆蓋面已較廣，幾乎所有產(chǎn)業(yè)都會涉及該市場不可投機(jī)，但可進(jìn)行價(jià)格管理和庫存管理案例2022/12/19114關(guān)注期貨市場可以不參與，但不可不關(guān)注2022/12/16492022/12/19115案例—棉花、紡織企業(yè)時(shí)間價(jià)格2010.8163652010.11323502011.2348702011.8198862022/12/1650案例—棉花、紡織企業(yè)時(shí)間2022/12/19116

華芳紡織（600273）2010年年報(bào)：由于2010年氣候的不利影響，導(dǎo)致棉花與往年相比，產(chǎn)量下降，等級降低，高等級棉花的供給一度出現(xiàn)嚴(yán)重緊缺，這又極大地給力棉花價(jià)格的上漲。在對行業(yè)走勢做出準(zhǔn)確判斷的基礎(chǔ)上，公司認(rèn)為處于棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈的前端--棉花和棉紗的議價(jià)能力增強(qiáng)，為此公司未雨綢繆，及時(shí)鎖定了大量的低價(jià)位的棉花，同時(shí)根據(jù)市場的具體情況，及時(shí)調(diào)高公司棉紗產(chǎn)品的價(jià)格，大大增加了公司棉紗產(chǎn)品的毛利率。2022/12/1651華芳紡織（600273）2010年2022/12/19117

但在2011年，該企業(yè)有大量棉花庫存，嘗有即將到貨的外棉，價(jià)格高達(dá)3萬元每噸，但下游訂單銳減，成本難以傳遞，現(xiàn)在是生產(chǎn)或銷售都存在巨大潛虧。公司股價(jià)：2010年4月18.78,隨著棉價(jià)攀升，公司股價(jià)先下一臺階平臺整理，到2011年5月開始下跌，到8月股價(jià)8.15公司擬向鋰電池的重組也因高價(jià)棉庫存而止步。2022/12/1652但在2011年，該企業(yè)有大量棉花庫2022/12/191182022/12/16532022/12/19119

該公司半年報(bào)：2011年上半年，特別是第二季度，公司受原材料市場棉花價(jià)格大跌影響，產(chǎn)品價(jià)格回落幅度很大，基于公司前期庫存材料棉花及棉紗的成本較高，使得產(chǎn)品毛利率下降。與此同時(shí)國家不斷收緊的貨幣政策也使公司融資財(cái)務(wù)成本提高，對紡織企業(yè)整體運(yùn)營造成的影響更為明顯，企業(yè)的發(fā)展與棉花的后市緊密相連，一榮俱榮，一損俱損，綜上所述