第十四章關于風險概念的進一步討論齊寅峰公司財務學經(jīng)濟科學出版社第十四章關于風險概念的進一步討論齊寅峰公司財務學1本章我們將指出上述風險的定義中的問題，提出風險的各種不同的定義方法，研究投資者對待風險的態(tài)度，進一步討論回報率與風險的關系。這些討論，對于把握難以捉摸的風險概念是至關重要的。齊寅峰公司財務學經(jīng)濟科學出版社本章我們將指出上述風險的定義中的問題，提出風險的各種不同的定2第一節(jié)風險定義的問題一、“E－σ”分析失效的情形二、風險的其他定義齊寅峰公司財務學經(jīng)濟科學出版社第一節(jié)風險定義的問題一、“E－σ”分析失效的情形齊寅峰公司3一、“E－σ”分析失效的情形傳統(tǒng)的投資組合分析中，每一備選方案都用兩個數(shù)據(jù)來衡量：回報率的期望值E和回報率的均方差σ，并且假定投資者都偏好于大的期望回報率和小的均方差。

每個投資者都偏好于大的回報率期望值是一種理性的選擇假設，任何情況下都不會發(fā)生懷疑。齊寅峰公司財務學經(jīng)濟科學出版社一、“E－σ”分析失效的情形傳統(tǒng)的投資組合分析中，每一備選方4一、“E－σ”分析失效的情形（續(xù)）但是說投資者都是避免風險的，卻值得懷疑。如果風險是指日常用語是指壞事而非好事，這倒也沒錯。但事實上用均方差定義風險，它表示回報率與期望值偏差的平方的期望值的方根，因此只是表明回報率的離散程度，而這種偏離可正可負。若是正偏離，即回報離高于其期望值，并不是壞事而是好事。只有負偏離，即回報率低于其期望值才是不好的事。在這種風險定義下，無法證明投資者都是避免風險的這一假設的完全正確性。齊寅峰公司財務學經(jīng)濟科學出版社一、“E－σ”分析失效的情形（續(xù)）但是說投資者都是避免風險的5二、風險的其他定義1.概率分布函數(shù)。2．VaR。3．半方差。4．負偏差均值。5．分布跨度。齊寅峰公司財務學經(jīng)濟科學出版社二、風險的其他定義1.概率分布函數(shù)。齊寅峰公司財務學61.概率分布函數(shù)。如果把風險理解為隨機性，我們認為證券回報率的概率分布函數(shù)是對證券風險完全合理的描述?？梢酝ㄟ^其分布函數(shù)的大小關系，定義諸方案的優(yōu)劣。分布函數(shù)包含的信息數(shù)量大，是對隨機性的全面描述。但分布函數(shù)不是一個數(shù)值，這就使得不同方案比較起來十分困難，不容易分出優(yōu)劣齊寅峰公司財務學經(jīng)濟科學出版社1.概率分布函數(shù)。如果把風險理解為隨機性，我們認為證券回報72．VaR。VaR（ValueatRisk）譯為風險的價值，其定義為分布函數(shù)的逆函數(shù)。它與分布函數(shù)實質上是一碼事。這種風險的度量方法才興起只有幾年的時間，大多為銀行機構所采用。齊寅峰公司財務學經(jīng)濟科學出版社2．VaR。VaR（ValueatRisk）譯為風險的價83．半方差?？梢园鸦貓舐实陌敕讲?，或均半方差定義為該證券的風險，半方差的定義為：半方差表示負偏離平方的平均值。這一定義，與日常用語中的風險概述接近，而且適合投資者都是避免風險的這個假設。實際運算和操作起來，半方差困難很多。齊寅峰公司財務學經(jīng)濟科學出版社3．半方差?？梢园鸦貓舐实陌敕讲?，或均半方差定義為該證券的風94．負偏差均值。類似半方差，可以用回報率的負偏差的期望值定義為該證券的風險，即其優(yōu)缺點與半方差類似。齊寅峰公司財務學經(jīng)濟科學出版社4．負偏差均值。類似半方差，可以用回報率的負偏差的期望值定義105．分布跨度。分布跨度即最大的可能回報率與最小的可能回報率之差。分布跨度是回報率離散程度的一種表示，但它只考慮冒尖的兩端，而未考慮中間層。齊寅峰公司財務學經(jīng)濟科學出版社5．分布跨度。分布跨度即最大的可能回報率與最小的可能回報率之11演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！12第十四章關于風險概念的進一步討論齊寅峰公司財務學經(jīng)濟科學出版社第十四章關于風險概念的進一步討論齊寅峰公司財務學13本章我們將指出上述風險的定義中的問題，提出風險的各種不同的定義方法，研究投資者對待風險的態(tài)度，進一步討論回報率與風險的關系。這些討論，對于把握難以捉摸的風險概念是至關重要的。齊寅峰公司財務學經(jīng)濟科學出版社本章我們將指出上述風險的定義中的問題，提出風險的各種不同的定14第一節(jié)風險定義的問題一、“E－σ”分析失效的情形二、風險的其他定義齊寅峰公司財務學經(jīng)濟科學出版社第一節(jié)風險定義的問題一、“E－σ”分析失效的情形齊寅峰公司15一、“E－σ”分析失效的情形傳統(tǒng)的投資組合分析中，每一備選方案都用兩個數(shù)據(jù)來衡量：回報率的期望值E和回報率的均方差σ，并且假定投資者都偏好于大的期望回報率和小的均方差。

每個投資者都偏好于大的回報率期望值是一種理性的選擇假設，任何情況下都不會發(fā)生懷疑。齊寅峰公司財務學經(jīng)濟科學出版社一、“E－σ”分析失效的情形傳統(tǒng)的投資組合分析中，每一備選方16一、“E－σ”分析失效的情形（續(xù)）但是說投資者都是避免風險的，卻值得懷疑。如果風險是指日常用語是指壞事而非好事，這倒也沒錯。但事實上用均方差定義風險，它表示回報率與期望值偏差的平方的期望值的方根，因此只是表明回報率的離散程度，而這種偏離可正可負。若是正偏離，即回報離高于其期望值，并不是壞事而是好事。只有負偏離，即回報率低于其期望值才是不好的事。在這種風險定義下，無法證明投資者都是避免風險的這一假設的完全正確性。齊寅峰公司財務學經(jīng)濟科學出版社一、“E－σ”分析失效的情形（續(xù)）但是說投資者都是避免風險的17二、風險的其他定義1.概率分布函數(shù)。2．VaR。3．半方差。4．負偏差均值。5．分布跨度。齊寅峰公司財務學經(jīng)濟科學出版社二、風險的其他定義1.概率分布函數(shù)。齊寅峰公司財務學181.概率分布函數(shù)。如果把風險理解為隨機性，我們認為證券回報率的概率分布函數(shù)是對證券風險完全合理的描述。可以通過其分布函數(shù)的大小關系，定義諸方案的優(yōu)劣。分布函數(shù)包含的信息數(shù)量大，是對隨機性的全面描述。但分布函數(shù)不是一個數(shù)值，這就使得不同方案比較起來十分困難，不容易分出優(yōu)劣齊寅峰公司財務學經(jīng)濟科學出版社1.概率分布函數(shù)。如果把風險理解為隨機性，我們認為證券回報192．VaR。VaR（ValueatRisk）譯為風險的價值，其定義為分布函數(shù)的逆函數(shù)。它與分布函數(shù)實質上是一碼事。這種風險的度量方法才興起只有幾年的時間，大多為銀行機構所采用。齊寅峰公司財務學經(jīng)濟科學出版社2．VaR。VaR（ValueatRisk）譯為風險的價203．半方差。可以把回報率的半方差，或均半方差定義為該證券的風險，半方差的定義為：半方差表示負偏離平方的平均值。這一定義，與日常用語中的風險概述接近，而且適合投資者都是避免風險的這個假設。實際運算和操作起來，半方差困難很多。齊寅峰公司財務學經(jīng)濟科學出版社3．半方差?？梢园鸦貓舐实陌敕讲睿蚓敕讲疃x為該證券的風214．負偏差均值。類似半方差，可以用回報率的負偏差的期望值定義為該證券的風險，即其優(yōu)缺點與半方差類似。齊寅峰公司財務學經(jīng)濟科學出版社4．負偏差均值。類似半方差，可以用回報率的負偏