電化學(xué)儲能行業(yè)專題報(bào)告：千億賽道冉冉升起獲取精品報(bào)告請登錄【\o"/"\t"/9508834377/_blank"未來智庫官網(wǎng)】。核心觀點(diǎn)概覽：電化學(xué)儲能產(chǎn)業(yè)鏈由設(shè)備提供商、儲能系統(tǒng)集成商和儲能系統(tǒng)安裝商組成，在電力系統(tǒng)中應(yīng)用場景廣泛。電化學(xué)儲能產(chǎn)業(yè)鏈一般是由系統(tǒng)集成

商對整個(gè)儲能系統(tǒng)的設(shè)備進(jìn)行選型，外購或自行生產(chǎn)儲能電池系統(tǒng)、儲能變

流器及其他電氣設(shè)備后，匹配集成給下游的安裝商，安裝商在安裝施工后最終交付終端用戶。電化學(xué)儲能在電力系統(tǒng)中的應(yīng)用場景廣泛，可分為發(fā)電側(cè)、

輸配電側(cè)和用電側(cè)三大場景。其中，發(fā)電側(cè)包括電力調(diào)峰、輔助動態(tài)運(yùn)行、

系統(tǒng)調(diào)頻、可再生能源并網(wǎng)等；輸配電側(cè)主要用于緩解電網(wǎng)阻塞、延緩輸配電設(shè)備擴(kuò)容升級等；用電側(cè)主要用于電力自發(fā)自用、峰谷價(jià)差套利、容量電

費(fèi)管理和提升供電可靠性等。成長空間：發(fā)、用兩端齊頭并進(jìn)，千億級別市場冉冉升起。在綜合考慮了

發(fā)電側(cè)（平滑集中式光伏、風(fēng)電出力）以及用電側(cè)（分布式光伏自發(fā)自用、

峰谷價(jià)差套利）等領(lǐng)域后，根據(jù)我們測算，

2021-2025

年電力系統(tǒng)用儲能裝

機(jī)需求分別為

117、190、274、367和

507GWh，需求年平均增速約為

83.34%。

在考慮儲能系統(tǒng)成本下降后，我們測算

2021-2025

年儲能系統(tǒng)的市場空間將

分別達(dá)到

2,016、2,946、3,824、4,617

和

5,,748

億元，年均增速有望達(dá)到

46.28%。其中，磷酸鐵鋰型儲能和三元型儲能的市場空間在

2025

年有望分

別達(dá)到

2,765

億元和

2,257

億元，年均增速分別達(dá)到

65.13%和

30.59%；儲

能逆變器和

EMS市場空間在

2021-2025

年有望達(dá)到

234、349、463、571

和

726

億元，年均增速約

52.56%。競爭格局：目前行業(yè)內(nèi)企業(yè)以鋰電大廠為主，國內(nèi)外技術(shù)路徑存在差異，

國內(nèi)企業(yè)市占率存在提升空間。目前電力系統(tǒng)用電化學(xué)儲能行業(yè)競爭格局較

為分散且行業(yè)內(nèi)企業(yè)仍以鋰電大廠為主。從技術(shù)路線看，目前海外企業(yè)如特

斯拉、LG化學(xué)主要采用三元路線，而國內(nèi)企業(yè)如寧德時(shí)代、比亞迪則以磷

酸鐵鋰路線為主，這與各企業(yè)動力電池技術(shù)路線差別不大。電力系統(tǒng)用儲能

系統(tǒng)的核心需求在于高安全、長壽命和低成本，其次才是能量密度，因此國

內(nèi)儲能產(chǎn)品在技術(shù)路線上要優(yōu)于海外企業(yè)。造成國內(nèi)企業(yè)全球市占率較低的

主要原因是當(dāng)前儲能需求仍主要來自境外市場，海外企業(yè)在境外儲能市場起

步較早且本身作為海外品牌在海外就具備較強(qiáng)的品牌優(yōu)勢，而國內(nèi)企業(yè)目前

仍處于品牌和渠道培育期，因此處于相對劣勢。我們認(rèn)為后續(xù)隨著國內(nèi)企業(yè)

在海外品牌和渠道拓展的持續(xù)推進(jìn)，國內(nèi)磷酸鐵鋰儲能產(chǎn)品未來有望憑借較

高的性價(jià)比持續(xù)提升市占率。1.

電化學(xué)儲能產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砑皯?yīng)用場景分析1.1.

儲能的分類儲能即能量的存儲。根據(jù)能量存儲形式的不同，廣義儲能包括電儲能、熱儲能和氫儲能三類。

電儲能是最主要的儲能方式，按照存儲原理的不同又分為電化學(xué)儲能和機(jī)械儲能兩種技術(shù)類

型。其中，電化學(xué)儲能是指各種二次電池儲能，主要包括鋰離子電池、鉛蓄電池和鈉硫電池

等；機(jī)械儲能主要包括抽水蓄能、壓縮空氣儲能和飛輪儲能等。電化學(xué)儲能是當(dāng)前應(yīng)用范圍最廣、發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮碾娏δ芗夹g(shù)。相比抽水蓄能，電化學(xué)儲

能受地理?xiàng)l件影響較小，建設(shè)周期短，可靈活運(yùn)用于電力系統(tǒng)各環(huán)節(jié)及其他各類場景中。同

時(shí)，隨著成本持續(xù)下降、商業(yè)化應(yīng)用日益成熟，電化學(xué)儲能技術(shù)優(yōu)勢愈發(fā)明顯，逐漸成為儲

能新增裝機(jī)的主流。未來隨著鋰電池產(chǎn)業(yè)規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，成本仍有較大下降空間，發(fā)

展前景廣闊。電化學(xué)儲能中最主要的是鋰離子電池儲能，目前占比約

88.75%。到

2019

年底，全球已投運(yùn)

儲能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模

184.6GW，其中電化學(xué)儲能項(xiàng)目約

9.52GW，占比約

5.4%。在電化

學(xué)儲能中，鋰離子電池的累計(jì)裝機(jī)規(guī)模最大。根據(jù)

CNESA統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2010-2019

年累計(jì)的

9.52GW電化學(xué)儲能項(xiàng)目中，鋰離子電池儲能項(xiàng)目為

8.45GW，占比

88.75%。鈉硫電池和

鉛蓄電池的應(yīng)用規(guī)模相對較小，占比分別為

5.4%和

4.5%。1.2.

電化學(xué)儲能產(chǎn)業(yè)鏈概覽電化學(xué)儲能產(chǎn)業(yè)鏈一般由設(shè)備提供商、儲能系統(tǒng)集成商和儲能系統(tǒng)安裝商組成。儲能產(chǎn)業(yè)鏈

上游主要包括電池原材料及生產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)商等；中游主要為電池、電池管理系統(tǒng)、能量管理

系統(tǒng)以及儲能變流器供應(yīng)商；下游主要為儲能系統(tǒng)集成商、安裝商以及終端用戶等。其中，

由于系統(tǒng)集成涉及的電氣設(shè)備較多、專業(yè)性較強(qiáng)且存在相應(yīng)的系統(tǒng)設(shè)計(jì)、集成及安裝等環(huán)節(jié)，

因此一般由系統(tǒng)集成商對整個(gè)儲能系統(tǒng)的設(shè)備進(jìn)行選型，外購或自行生產(chǎn)儲能電池系統(tǒng)、儲

能變流器及其他電氣設(shè)備后，匹配集成給下游的安裝商，安裝商在安裝施工后最終交付終端

用戶。完整的電化學(xué)儲能系統(tǒng)主要由電池組、電池管理系統(tǒng)（BMS）、能量管理系統(tǒng)（EMS）、儲能

變流器（PCS）以及其他電氣設(shè)備構(gòu)成。其中，電池組是儲能系統(tǒng)最主要的構(gòu)成部分；電池

管理系統(tǒng)（BMS）主要負(fù)責(zé)電池的監(jiān)測、評估、保護(hù)以及均衡等；能量管理系統(tǒng)（EMS）負(fù)

責(zé)數(shù)據(jù)采集、網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控和能量調(diào)度等；儲能變流器可以控制儲能電池組的充電和放電過程，

進(jìn)行交直流的變換。儲能電池系統(tǒng)由電芯和電池管理系統(tǒng)組成。儲能電池系統(tǒng)的生產(chǎn)工藝流程一般分為兩個(gè)工段。在電池模組生產(chǎn)工段，經(jīng)檢驗(yàn)合格的電芯經(jīng)過極耳裁切、電芯插裝、極耳整形、激光焊接、

模組封裝等工序組裝為電池模組；在系統(tǒng)組裝工段，經(jīng)檢驗(yàn)合格的電池模組與

BMS電路板等組裝成系統(tǒng)成品，然后經(jīng)一次檢測、高溫老化和二次檢測等工序后進(jìn)入成品包裝環(huán)節(jié)。目前電力系統(tǒng)用儲能電芯以磷酸鐵鋰和三元路線為主，2019

年我國電力系統(tǒng)儲能鋰電池出

貨量中磷酸鐵鋰電池占比達(dá)

95.5%。2019

年全球家用儲能產(chǎn)品出貨量中磷酸鐵鋰電池占比

41%，較

2018

年提高約

7

個(gè)百分點(diǎn)；鎳鈷錳三元鋰電池占比

55%（主要來自特斯拉和

LG化學(xué)等），其他鋰電池占比

4%。1.3.

電化學(xué)儲能在電力系統(tǒng)中的應(yīng)用場景分析1.3.1.

儲能技術(shù)在電力系統(tǒng)中的應(yīng)用場景儲能技術(shù)可廣泛應(yīng)用于電力系統(tǒng)，是保障清潔能源大規(guī)模發(fā)展和電網(wǎng)安全經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)鍵。

電力的發(fā)、輸、配、用在同一瞬間完成的特征決定了電力生產(chǎn)和消費(fèi)必須保持實(shí)時(shí)平衡。儲

能技術(shù)可以彌補(bǔ)電力系統(tǒng)中缺失的“儲放”功能，改變電能生產(chǎn)、輸送和使用同步完成的模

式，使得實(shí)時(shí)平衡的“剛性”電力系統(tǒng)變得更加“柔性”，特別是在平抑大規(guī)模清潔能源發(fā)

電接入電網(wǎng)帶來的波動性，提高電網(wǎng)運(yùn)行的安全性、經(jīng)濟(jì)性和靈活性等方面。從整個(gè)電力系統(tǒng)的角度看，儲能的應(yīng)用場景可分為發(fā)電側(cè)儲能、輸配電側(cè)儲能和用電側(cè)儲能

三大場景。其中，發(fā)電側(cè)對儲能的需求場景類型較多，包括電力調(diào)峰、輔助動態(tài)運(yùn)行、系統(tǒng)

調(diào)頻、可再生能源并網(wǎng)等；輸配電側(cè)儲能主要用于緩解電網(wǎng)阻塞、延緩輸配電設(shè)備擴(kuò)容升級

等；用電側(cè)儲能主要用于電力自發(fā)自用、峰谷價(jià)差套利、容量電費(fèi)管理和提升供電可靠性等。1.3.2.

電力系統(tǒng)中電化學(xué)儲能應(yīng)用分布情況從全球已投運(yùn)電化學(xué)儲能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)看，根據(jù)

CNESA的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2013-2017

年，全

球電化學(xué)儲能項(xiàng)目在電力系統(tǒng)的新增裝機(jī)規(guī)模由

0.1GW增加至

0.9GW，年均復(fù)合增速達(dá)

78%，但總體規(guī)模較小。2018

年，全球電化學(xué)儲能項(xiàng)目在電力系統(tǒng)的新增裝機(jī)規(guī)模達(dá)

3.7GW，

同比增長

305%，實(shí)現(xiàn)跨越式增長。截至

2019

年，全球電力系統(tǒng)中已投運(yùn)電化學(xué)儲能項(xiàng)目

的累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)到

9.52GW，同比增長

43.7%。其中，鋰離子電池的累計(jì)裝機(jī)規(guī)模最大，

達(dá)到了

8.45GW，占電化學(xué)總裝機(jī)規(guī)模的

88.8%。從全球已投運(yùn)電化學(xué)儲能項(xiàng)目在電力系統(tǒng)中的應(yīng)用分布看，根據(jù)

CNESA的統(tǒng)計(jì)，截至

2018

年，用戶側(cè)領(lǐng)域的累計(jì)裝機(jī)規(guī)模最大，為

2.2GW，占比

32.6%；輔助服務(wù)、集中式

可再生能源并網(wǎng)、電網(wǎng)側(cè)和電源側(cè)分列二至五位。從

2018

年全球新增投運(yùn)項(xiàng)目的應(yīng)用分布

看，同樣是用戶側(cè)領(lǐng)域的新增裝機(jī)規(guī)模最大，為

1.6GW，占比

43.8%；集中式可再生能源

并網(wǎng)、輔助服務(wù)、電網(wǎng)側(cè)和電源側(cè)分列二至五位，所占比重分別為

25.2%、15.8%、13.8%

和

1.3%。中國已投運(yùn)電化學(xué)儲能全球占比約

17%。根據(jù)

CNESA的統(tǒng)計(jì)，2013-2017

年，中國電化

學(xué)儲能項(xiàng)目在電力系統(tǒng)的新增裝機(jī)規(guī)模由

0.03GW增加至

0.1GW，年均復(fù)合增速為

45%；

2018

年，中國電化學(xué)儲能項(xiàng)目在電力系統(tǒng)的新增裝機(jī)規(guī)模為

0.7GW，同比增長

465%。截

至

2019

年底，中國電力系統(tǒng)中已投運(yùn)電化學(xué)儲能項(xiàng)目的累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)到

1.71GW，同比

增長

59.4%，在國內(nèi)的儲能項(xiàng)目中占比約

4.9%，占全球電化學(xué)儲能市場總規(guī)模的

17%。從應(yīng)用分布來看，用戶側(cè)電化學(xué)儲能是主要應(yīng)用領(lǐng)域，占比約

46.5%。截至

2018

年，從中

國累計(jì)投運(yùn)的電化學(xué)儲能項(xiàng)目的應(yīng)用分布上看，用戶側(cè)領(lǐng)域的裝機(jī)規(guī)模最大，為

470.4MW，

占比

46.5%；

電網(wǎng)側(cè)和集中式可再生能源并網(wǎng)分列二、三位，分別占比

21.4%和

17.8%。

2018

年，從中國新增投運(yùn)的電化學(xué)儲能項(xiàng)目的應(yīng)用分布上看，依然是用戶側(cè)領(lǐng)域的裝機(jī)規(guī)

模最大，為

293.3MW，占比

42.9%，同比增長

312.5%，電網(wǎng)側(cè)、輔助服務(wù)和集中式可再

生能源并網(wǎng)分列二至四位。成長空間：發(fā)、用兩端齊頭并進(jìn)，千億級別市場冉冉升起1.4.

電化學(xué)儲能在電力系統(tǒng)中的裝機(jī)空間測算1.4.1.

用電側(cè)儲能在該領(lǐng)域主要與分布式電源配套或作為獨(dú)立儲能電站應(yīng)用，滿足用戶電力自發(fā)自用、峰

谷價(jià)差套利、節(jié)約容量電費(fèi)、提升電能質(zhì)量和供電可靠性等需求。從地域分布上看，目前全

球用戶側(cè)儲能裝機(jī)量排名前列的國家包括韓國、日本、中國、德國、美國和澳大利亞，驅(qū)動

因素包括特殊電價(jià)優(yōu)惠政策、分時(shí)電價(jià)政策、高昂零售電價(jià)、FIT逐年降低等。此外，西班

牙和南非正成為新興市場，主要原因?yàn)槲靼嘌烙?/p>

2018

年取消“太陽能稅”以及南非家庭在

間歇性斷電期間對備用電源的需求。從目前的應(yīng)用場景看，用電側(cè)儲能以分布式光伏自發(fā)自

用配套和峰谷價(jià)差套利兩種場景為主。其中：分布式光伏自發(fā)自用：1）光伏有天然的分布式屬性，我們認(rèn)為未來分布式光伏電站裝機(jī)量

占比會逐步提升。當(dāng)前來看，對戶用及小型商業(yè)領(lǐng)域的儲能需求主要美國、德國、日本、澳

大利亞和韓國等國，但我們認(rèn)為除中國外的大部分區(qū)域市場居民端電價(jià)都遠(yuǎn)高于工商業(yè)側(cè)電

價(jià)，自發(fā)自用產(chǎn)生的儲能需求會因儲能系統(tǒng)成本下降而快速釋放。因此，我們以全球的啟用

分布式電站裝機(jī)問題來測算該領(lǐng)域的儲能需求；2）當(dāng)前分布式電站年均發(fā)電小時(shí)數(shù)約

1,050

小時(shí)，未來有望提升到

1,150

小時(shí)；3）儲能配比主要考慮自發(fā)自用電量，同時(shí)兼顧負(fù)荷跟

蹤、電能質(zhì)量優(yōu)化、參與調(diào)頻調(diào)峰等多種需求；4）當(dāng)前按

7%儲能配比估算，長期應(yīng)達(dá)到

20%以上；5）假設(shè)全部采用電化學(xué)儲能技術(shù)。根據(jù)上述假設(shè)，2021-2025

年全球分布式光

伏自發(fā)自用對電化學(xué)儲能的累計(jì)需求將達(dá)到

350GWh，2025

年全球分布式光伏自發(fā)自用對

電化學(xué)儲能的需求將達(dá)到

130GWh。峰谷價(jià)差套利：1）用電量數(shù)據(jù)主要包括中國、美國、德國、日本、澳大利亞和韓國，2019

年度上述

6

國的用電量約

12.4

萬億度電，約占全球用電量的

47.98%；2）儲能配比假設(shè)遠(yuǎn)

期目標(biāo)可以達(dá)到

1%以上；根據(jù)上述假設(shè)，2021-2025

年上述峰谷價(jià)差套利對電化學(xué)儲能的

累計(jì)需求將達(dá)到

338GWh，2025

年全球峰谷價(jià)差套利對電化學(xué)儲能的需求將達(dá)到

98GWh。

當(dāng)然，未來隨著儲能系統(tǒng)的進(jìn)一步普及，我們認(rèn)為上述

5

國以外的其他市場也會產(chǎn)生可觀的

峰谷價(jià)差套利的儲能需求。按照用電量增速和用電量占比情況估值，我們判斷彼時(shí)該領(lǐng)域的

全球需求有望在上述測算的基礎(chǔ)上翻倍。1.4.2.

集中式可再生能源并網(wǎng)儲能在該領(lǐng)域主要與風(fēng)電、光伏發(fā)電等集中式可再生能源電源結(jié)合應(yīng)用，用于平滑可再生能

源出力、促進(jìn)可再生能源消納、實(shí)現(xiàn)電力的可調(diào)度、保障電力連續(xù)穩(wěn)定地輸出，同時(shí)還可參

與電力市場獲取額外收益。按照派能科技招股說明書，目前來看，全球集中式可再生能源并

網(wǎng)儲能需求主要集中在可再生能源滲透率較高的中國、美國、澳大利亞以及政策支持力度較

大的韓國等國家。但我們認(rèn)為，隨著可再生能源發(fā)電成本和儲能系統(tǒng)成本的進(jìn)一步下降，以

及可再生能源在全國各國的電力系統(tǒng)中占比提升，我們認(rèn)為到

2025

年前后，儲能應(yīng)該在全

球范圍內(nèi)都會成為可再生能源的標(biāo)配。接下來，我們分別對風(fēng)電和光伏兩種最主要的可再生

能源并網(wǎng)進(jìn)行儲能需求測算。風(fēng)電：1）風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量為全球風(fēng)電裝機(jī)量總和?？紤]到中國“十四五”期間上調(diào)非化石

能源占比目標(biāo)以及歐美等國家和地區(qū)的可再生能源政策，假設(shè)

2021-2025

年全球新增風(fēng)電裝

機(jī)分別為

75、80、85、90

和

100GW；2）2018

年風(fēng)電發(fā)電小時(shí)數(shù)約

2,095

小時(shí)，未來有

望緩步提升；3）當(dāng)前按

4%儲能配比估算，長期應(yīng)達(dá)到理論水平

10%；4）儲能在風(fēng)電并網(wǎng)

接入的應(yīng)用中考慮提升電網(wǎng)消納能力、負(fù)荷跟蹤、電能質(zhì)量優(yōu)化、參與調(diào)頻調(diào)峰等多種需求；

5）假設(shè)全部采用電化學(xué)儲能技術(shù)。根據(jù)上述假設(shè)，2021-2025

年全球電源側(cè)風(fēng)電并網(wǎng)接入

對電化學(xué)儲能的累計(jì)需求將達(dá)到

372GWh，2025

年全球電源側(cè)風(fēng)電并網(wǎng)接入對電化學(xué)儲能

的需求將達(dá)到

124GWh。光伏：1）光伏累計(jì)裝機(jī)量為全球光伏裝機(jī)量總和?？紤]到中國“十四五”期間上調(diào)非化石

能源占比目標(biāo)以及歐美等國家和地區(qū)的可再生能源政策，假設(shè)

2021-2025

年全球新增光伏裝

機(jī)分別為

160、210、269、350

和

500GW；2）當(dāng)前地面電站年均發(fā)電小時(shí)數(shù)約

1200

小時(shí)，

未來有望提升到

1300

小時(shí)；3）當(dāng)前按

5%儲能配比估算，長期應(yīng)達(dá)到理論水平

15-20%；4）儲能在光伏并網(wǎng)接入的應(yīng)用中考慮提升電網(wǎng)消納能力、負(fù)荷跟蹤、電能質(zhì)量優(yōu)化、參與調(diào)頻

調(diào)峰等多種需求；5）假設(shè)全部采用電化學(xué)儲能技術(shù)。根據(jù)上述假設(shè)，2021-2025

年全球電

源側(cè)光伏并網(wǎng)接入對電化學(xué)儲能的累計(jì)需求將達(dá)到

394GWh，2025

年全球電源側(cè)光伏并網(wǎng)

接入對電化學(xué)儲能的需求將達(dá)到

156GWh。1.5.

電化學(xué)儲能在電力系統(tǒng)中的成長空間測算核心假設(shè)：1）根據(jù)

2.1

測算，2021-2025

年電力系統(tǒng)用儲能裝機(jī)需求分別為

117、190、274、367

和

507GWh，需求年平均增速約為

83.34%。磷酸鐵鋰鋰電池占比預(yù)計(jì)將從

2021

年的

45%

提升至

2025

年的

57%；2）根據(jù)派能科技招股說明書顯示，2020

年上半年磷酸鐵鋰型儲能系統(tǒng)單位售價(jià)為

1.62

元

/Wh（不含稅）。儲能需求的快速增長需要儲能系統(tǒng)價(jià)格大幅下降相匹配，假設(shè)

2021-2025

年磷酸鐵鋰型儲能電池單位售價(jià)每年下降

10%；3）根據(jù)鑫鑼鋰電數(shù)據(jù)，當(dāng)前三元型電芯相比磷酸鐵鋰型電芯要貴

0.12-0.15

元/Wh，假設(shè)

2021

年三元型儲能系統(tǒng)單位售價(jià)比磷酸鐵鋰型儲能貴

0.12

元/Wh，在此基礎(chǔ)上

2022-2025

年單位售價(jià)每年下降

10%；4）2021

年儲能逆變器（PCS）和能量管理系統(tǒng)（EMS）價(jià)格按照

0.8

元/W計(jì)算（按照一

天充放各

4h，則對應(yīng)為

0.2

元/Wh），2022-2025

年每年下降

8%。結(jié)論：電力系統(tǒng)用儲能行業(yè)市場規(guī)模超千億。其中，2021-2025

年市場空間分別為

2,016、

2,946、3,824、4,617

和

5,748

億元，2021-2025

年均增速有望達(dá)到

46.28%。其中，磷酸

鐵鋰型儲能

2021-2025

年市場空間分別為

767、1,195、1,648、2,105

和

2,765

億元，年均增速約

65.13%；三元型儲能

2021-2025

年市場空間分別為

1,015、1,401、1,713、1,941

和

2,257

億元，年均增速約

30.59%；儲能逆變器和

EMS市場空間分別為

234、349、463、

571

和

726

億元，年均增速約

52.56%。2.

競爭格局：以鋰電大廠為主，國內(nèi)企業(yè)市占率存在提升空間2.1.

行業(yè)壁壘：主要為技術(shù)壁壘、認(rèn)證壁壘和品牌渠道壁壘2.1.1.

技術(shù)和工藝壁壘電化學(xué)儲能技術(shù)具有以電化學(xué)為核心、多學(xué)科交叉的特點(diǎn)，需要企業(yè)進(jìn)行大量的研發(fā)投入。

同時(shí)，鋰離子電池的生產(chǎn)工藝復(fù)雜，過程控制嚴(yán)格，原材料的選擇、輔助材料的應(yīng)用以及生

產(chǎn)流程的設(shè)臵等均需多年的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)積累；加之近年來儲能鋰電池不斷向高安全性、長壽命

方向發(fā)展，技術(shù)和工藝壁壘不斷提高。此外，電池管理系統(tǒng)是儲能系統(tǒng)的核心部件，廣泛涉

及電池管理技術(shù)、自動控制技術(shù)、電力電子技術(shù)和通信總線技術(shù)等，具有較高技術(shù)壁壘。因

此，新進(jìn)入者短期內(nèi)無法突破關(guān)鍵技術(shù)，難以形成競爭力，行業(yè)內(nèi)掌握核心技術(shù)和先進(jìn)工藝

的企業(yè)樹立起較高的技術(shù)和工藝壁壘。2.1.2.

客戶資源和認(rèn)證壁壘儲能產(chǎn)品提供商在客戶開發(fā)過程中往往需要經(jīng)過潛在客戶識別、技術(shù)交流、產(chǎn)品開發(fā)、樣機(jī)

測試、客戶實(shí)地考察等一系列流程，歷時(shí)較長。因此，儲能產(chǎn)品提供商在與客戶建立合作關(guān)

系后，一般不會輕易被更換。此外，產(chǎn)品的安全可靠性水平是客戶選取合格供應(yīng)商的重要考

慮因素。目前，全球主要儲能市場對鋰電池和儲能電池系統(tǒng)均有嚴(yán)格的安全認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，相關(guān)

產(chǎn)品通過相應(yīng)的安全認(rèn)證才能獲得市場認(rèn)可及客戶資源。上述因素使得行業(yè)內(nèi)擁有優(yōu)質(zhì)客戶

的企業(yè)樹立起較高的客戶資源和認(rèn)證壁壘。2.1.3.

資金壁壘鋰電池儲能行業(yè)資本開支較高，通過廠房建設(shè)、生產(chǎn)設(shè)備購臵等進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張需要大量的資

金支持。此外，鋰電池儲能行業(yè)需要保持較大的研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入，日常經(jīng)營也需要大量流動資

金支持。因此，行業(yè)新進(jìn)入企業(yè)面臨一定的資金壁壘。儲能逆變器、儲能系統(tǒng)集成相對輕資

產(chǎn)，資金壁壘不明顯。2.1.4.

品牌和渠道壁壘從品牌方面看，低質(zhì)或劣質(zhì)電池產(chǎn)品不僅產(chǎn)品性能不達(dá)標(biāo)，使用過程中也會產(chǎn)生較大的安全

隱患，因此企業(yè)良好的產(chǎn)品質(zhì)量表現(xiàn)、較低的返修率、較高的安全評價(jià)是影響消費(fèi)者選擇的重要因素，以上共同構(gòu)成了消費(fèi)者的品牌認(rèn)知。而品牌認(rèn)知的建設(shè)需要較長時(shí)間的積累和持

續(xù)的維護(hù)，構(gòu)成行業(yè)品牌壁壘。從渠道方面看，儲能系統(tǒng)集成商直面下游終端，而戶用儲能

具備較強(qiáng)的

2C屬性，因此儲能系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)具備較強(qiáng)的渠道壁壘。2.2.

行業(yè)以鋰電大廠為主，國內(nèi)企業(yè)市占率仍有提升空間行業(yè)競爭格局相對分散，以鋰電大廠為主，細(xì)分賽道存在獨(dú)立第三方企業(yè)。從目前電力系統(tǒng)

用電化學(xué)儲能出貨量占比數(shù)據(jù)看，行業(yè)競爭格局顯得較為分散且行業(yè)內(nèi)仍以鋰電大廠為主。

其中，全球范圍主要是特斯拉、LG化學(xué)以及三星

SDI等鋰電大廠，2019

年全球家用儲能產(chǎn)

品出貨前三名分別為特斯拉、LG化學(xué)和派能科技，占比分別為

15%、11%和

8.5%，CR3

僅為

34.5%；2019

年國內(nèi)電力系統(tǒng)儲能鋰電池出貨量前三名分別為比亞迪、寧德時(shí)代和派能科技，占比分別為

23.7%、18.4%和

15%，CR3

為

57.1%。從技術(shù)路線上來看，目前海外企業(yè)如特斯拉、LG化學(xué)的儲能產(chǎn)品主要采用三元路線，而國

內(nèi)企業(yè)如寧德時(shí)代、比亞迪的儲能產(chǎn)品則以磷酸鐵鋰路線為主，這與各企業(yè)動力電池的技術(shù)

路線差別不大。電力系統(tǒng)用儲能系統(tǒng)的核心需求在于高安全、長壽命和低成本，其次才是能量密度。磷酸鐵

鋰電池?zé)岱€(wěn)定性強(qiáng)，正極材料結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性高，不含貴金屬，故其安全可靠性、循環(huán)壽命及綜

合成本優(yōu)于三元鋰電池。雖然磷酸鐵鋰電池能量密度低于三元鋰電池，但儲能系統(tǒng)相對靈活

的尺寸和重量設(shè)計(jì)、相對固定的應(yīng)用場景可以較好地回避這一缺點(diǎn)，因此國內(nèi)儲能產(chǎn)品在技

術(shù)路線上理論上要優(yōu)于海外企業(yè)。當(dāng)前國內(nèi)企業(yè)市占率較低的主要原因在于品牌和渠道，未來有望持續(xù)提升。造成當(dāng)前國內(nèi)企

業(yè)儲能產(chǎn)品在全球市占率較低的主要原因是當(dāng)前儲能需求仍主要來自境外市場，特斯拉、LG化學(xué)等廠商在境外儲能市場起步較早，且本身作為海外品牌在海外就具備較強(qiáng)的品牌優(yōu)勢，

而國內(nèi)企業(yè)目前仍處于品牌和渠道培育期，因此處于相對劣勢。我們認(rèn)為后續(xù)隨著國內(nèi)企業(yè)

在海外品牌和渠道拓展的持續(xù)推進(jìn)，國內(nèi)磷酸鐵鋰儲能產(chǎn)品未來有望憑借較高的性價(jià)比持續(xù)

提升市占率。3.

投資建議3.1.

投資策略：千億賽道冉冉升起，中國企業(yè)大有可為概覽：電化學(xué)儲能產(chǎn)業(yè)鏈由設(shè)備提供商、儲能系統(tǒng)集成商和儲能系統(tǒng)安裝商組成，在電力系統(tǒng)中應(yīng)用場景廣泛。電化學(xué)儲能產(chǎn)業(yè)鏈一般是由系統(tǒng)集成商對整個(gè)儲能系統(tǒng)的設(shè)備進(jìn)行選型，

外購或自行生產(chǎn)儲能電池系統(tǒng)、儲能變流器及其他電氣設(shè)備后，匹配集成給下游的安裝商，

安裝商在安裝施工后最終交付終端用戶。電化學(xué)儲能在電力系統(tǒng)中的應(yīng)用場景廣泛，可分為

發(fā)電側(cè)、輸配電側(cè)和用電側(cè)三大場景。其中，發(fā)電側(cè)包括電力調(diào)峰、輔助動態(tài)運(yùn)行、系統(tǒng)調(diào)

頻、可再生能源并網(wǎng)等；輸配電側(cè)主要用于緩解電網(wǎng)阻塞、延緩輸配電設(shè)備擴(kuò)容升級等；用

電側(cè)主要用于電力自發(fā)自用、峰谷價(jià)差套利、容量電費(fèi)管理和提升供電可靠性等。成長空間：發(fā)、用兩端齊頭并進(jìn)，千億級別市場冉冉升起。在綜合考慮了發(fā)電側(cè)（平滑集中

式光伏、風(fēng)電出力）以及用電側(cè)（分布式光伏自發(fā)自用、峰谷價(jià)差套利）等領(lǐng)域后，根據(jù)我

們測算，

2021-2025

年電力系統(tǒng)用儲能裝機(jī)需求分別為

117、190、274、367

和

507GWh，

需求年平均增速約為

83.34%?？紤]儲能系統(tǒng)成本下降后，我們測算

2021-2025

年儲能系統(tǒng)

的市場空間將分別達(dá)到

2,016、2,946、3,824、4,617

和

5,748

億元，年均增速有望達(dá)到

46.28%。

其中，磷酸鐵鋰型儲能和三元型儲能的市場空間在

2025

年有望分別達(dá)到

2,765

億元和

2,257

億元，年均增速分別達(dá)到

65.13%和

30.59%；儲能逆變器和

EMS市場空間分別為

234、349、

463、571

和

726

億元，年均增速約

52.56%。競爭格局：目前行業(yè)內(nèi)企業(yè)以鋰電大廠為主，國內(nèi)外技術(shù)路徑存在差異，國內(nèi)企業(yè)市占率存在提升空間。目前電力系統(tǒng)用電化學(xué)儲能行業(yè)競爭格局較為分散且行業(yè)內(nèi)企業(yè)仍以鋰電大廠

為主。從技術(shù)路線看，目前海外企業(yè)如特斯拉、LG化學(xué)主要采用三元路線，而國內(nèi)企業(yè)如

寧德時(shí)代、比亞迪則以磷酸鐵鋰路線為主，這與各企業(yè)動力電池技術(shù)路線差別不大。電力系

統(tǒng)用儲能系統(tǒng)的核心需