3投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)3.1投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的類型3.2靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)3.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁(yè)!3.1投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的類型經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)是投資決策(項(xiàng)目評(píng)價(jià))的核心內(nèi)容,其指標(biāo)與方法的選擇,直接影響決策的科學(xué)性和正確性指標(biāo)和方法多種多樣,從不同角度反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性,并有一定的適用范圍和條件分類:★靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo),動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)★價(jià)值型,效率型★相對(duì)效果評(píng)價(jià),絕對(duì)效果評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁(yè)!1、動(dòng)靜結(jié)合，以動(dòng)為主。2、定量定性結(jié)合，以定量為主。3、全過(guò)程與階段性結(jié)合，以全過(guò)程為主。4、宏觀與微觀結(jié)合，以宏觀效益為主。

（如航空公司虧損后還要購(gòu)買飛機(jī)）5、價(jià)值與實(shí)物分析相結(jié)合，以價(jià)值量為主。6、預(yù)測(cè)與統(tǒng)計(jì)相結(jié)合，以預(yù)測(cè)為主。例：購(gòu)買客運(yùn)飛機(jī)可行性報(bào)告機(jī)型選擇航線選擇航班選擇基地選擇財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)贏利能力清償能力經(jīng)濟(jì)合理性資源配置和凈貢獻(xiàn)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁(yè)!3.2靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)（1）靜態(tài)投資回收期TP(Paybackperiod)從項(xiàng)目投建之日起，用項(xiàng)目各年的凈收入(年收入減去年支出)將全部投資收回所需的期限用于數(shù)據(jù)不完備、不精確的項(xiàng)目初選階段 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁(yè)!例：某投資項(xiàng)目的投資及年凈收入如表所示，求投資回收期年份012345678投資300500200凈收益000100100300300400400累計(jì)凈收益-300-800-1000-900-800-500-200200600項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁(yè)!方法評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：（1）概念清晰，簡(jiǎn)單易用；（2）反映投資補(bǔ)償速度和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小。缺點(diǎn)：（1）沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值（2）重視短期利益，沒(méi)有考慮方案收回投資后的收益及經(jīng)濟(jì)效果（3）沒(méi)有考慮投資計(jì)劃的使用年限及殘值

不能作為多方案選擇的指標(biāo)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁(yè)!2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)中不僅包含了資金的時(shí)間價(jià)值，而且考察了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的全部經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)動(dòng)態(tài)投資回收期凈現(xiàn)值，凈年值，凈現(xiàn)值指數(shù)內(nèi)部收益率，外部收益率項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁(yè)!例：基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10％，基準(zhǔn)Tb*為8年TP*=(6-1)+(118.5/141.1)=5.84（年）年份01234567投資支出20500100其他支出300450450450450收入450700700700700凈現(xiàn)金流量－20－500－100150250250250250現(xiàn)值－20-454.6-82.6112.7170.8155.2141.1128.3累計(jì)現(xiàn)值－20-474.6-557.2-444.5-273.7-118.522.6150.9項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁(yè)!凈現(xiàn)值例：初始投資1000萬(wàn)元，年收入500萬(wàn)元，年支出200萬(wàn)元，壽命期5年，期末殘值為200萬(wàn)元，折現(xiàn)率8％的情況下，凈現(xiàn)值？NPV=-1000+(500-200)(P/A,8%,5)+200(P/F,8%,5)=334（萬(wàn)元）項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁(yè)!凈現(xiàn)值函數(shù)曲線ｉ0：基準(zhǔn)收益率，取決于資金來(lái)源的構(gòu)成、未來(lái)的投資機(jī)會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)大小、通脹率等。NPV隨ｉ0的增大而減少

iNPVABi*項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁(yè)!注意：采用NPVI指標(biāo)對(duì)投資額不等的方案進(jìn)行比選，可能出現(xiàn)錯(cuò)誤結(jié)論，有利于小規(guī)模項(xiàng)目?jī)H適用于規(guī)模相近的項(xiàng)目判則：NPVI0,方案可行評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：反映了單位投資盈利能力。缺點(diǎn)：不能反映盈利值。項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁(yè)!解：NPV=-1200－100*(P/F,10%,1)+200*(P/A,10%,9)*(P/F,10%,1)+200*(P/F,10%,10)=15.14(萬(wàn)元)NPVI=?200項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁(yè)!（5）費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值用于公用事業(yè)、國(guó)防等，只適用于多方案比選，費(fèi)用最小原則等效評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁(yè)!(6)內(nèi)部收益率

(internalrateofreturn－IRR)使方案壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和為零時(shí)的折現(xiàn)率。1）IRR的求解及評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁(yè)!

例：擬建一容器廠，初始投資為5000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)在10年壽命期中每年可得凈收益800萬(wàn)元，第十年末殘值200萬(wàn)元，若基準(zhǔn)收益率為10%，試用IRR法評(píng)價(jià)該項(xiàng)目。

解答：NPV=-5000+800(P/A,i,10)+200(P/F,i,10)

（1）試算：設(shè)i=12%，NPV=164.2萬(wàn)元設(shè)i=13%，NPV=-69.8萬(wàn)元（2）由內(nèi)插法計(jì)算得：

結(jié)論：即該項(xiàng)目IRR為12.7%，大于基準(zhǔn)收益率，因而項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)上可行。164.2+∣-69.8∣=12.7%×(13%-12%)164.2IRR=12%+項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁(yè)!判別準(zhǔn)則：

i0為基準(zhǔn)折現(xiàn)率

ERRi0時(shí),項(xiàng)目可以接受；

ERRi0時(shí),項(xiàng)目不可以接受。分析:較IRR更為合理，關(guān)于再投資的假設(shè)較符合實(shí)際；對(duì)非常規(guī)項(xiàng)目，可避免多解，計(jì)算簡(jiǎn)單。項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁(yè)!金額年份NPVTp*Tpi=IRRi=i0項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁(yè)!0123凈現(xiàn)金流量-800-1000200300現(xiàn)值-800-909.1165.3225.4累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-800-1709.1-1543.8-1318.4累計(jì)凈現(xiàn)金流量-800-1800-1600-130045678910400400400400400400400273.2248.4225.8205.3186.6169.6154.2-1045.2-796.8-571-365.8-179.1-9.5144.7-900-500-100300項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁(yè)!3償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)（1）資產(chǎn)負(fù)債率：反映項(xiàng)目各年所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度和償債能力的指標(biāo)，表明項(xiàng)目貸款的安全程度。資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債合計(jì)/資產(chǎn)合計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表p278項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁(yè)!（4）利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的稅息前利潤(rùn)與當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用的比值。稅息前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額+計(jì)入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用利息備付率表示使用項(xiàng)目利潤(rùn)償付利息的保證倍率。在正常經(jīng)營(yíng)情況下，利息備付率應(yīng)當(dāng)大于2。否則，表示項(xiàng)目的付息能力保障程度不足。項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁(yè)!主要內(nèi)容1靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)

2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)

3償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)從指標(biāo)的定義、計(jì)算公式、特點(diǎn)、判則四個(gè)方面來(lái)掌握

項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁(yè)!TP的計(jì)算各年凈收入相等各年凈收入不等項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁(yè)!評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：Tb－基準(zhǔn)投資回收期

TpTb，則項(xiàng)目可以考慮接受；

TpTb，則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕。項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁(yè)!（2）投資收益率項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份的凈收益與投資總額的比值，又稱投資效果系數(shù)p43項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁(yè)!（1）動(dòng)態(tài)投資回收期：在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，在給定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0下，用方案凈收益的現(xiàn)值來(lái)回收總投資所需要的時(shí)間（Tp*）。評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：

Tp*Tb*，則項(xiàng)目可以考慮接受；

Tp*Tb*，則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕

Tb*－－基準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁(yè)!（2）凈現(xiàn)值(Netpresentvalue-NPV)將項(xiàng)目壽命期內(nèi)每年發(fā)生的凈現(xiàn)金流量按一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)到同一時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)值累加值。評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：

NPV0,則項(xiàng)目可以接受；

NPV0，則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕。多方案：NPV最大化原則項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁(yè)!凈現(xiàn)值優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)單，結(jié)果穩(wěn)定，考慮了資金的時(shí)間價(jià)值缺點(diǎn)：不直接反應(yīng)投資的利用效率（1）有利于經(jīng)濟(jì)壽命長(zhǎng)的方案；（2）要與i0

比較，主觀性強(qiáng)；（3）有利于投資大的方案。

如何解決？→NAV→IRR→NPVI項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁(yè)!（3）凈現(xiàn)值指數(shù)(NPVI)：項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值與項(xiàng)目投資總額現(xiàn)值之比。其經(jīng)濟(jì)涵義是單位投資現(xiàn)值所能帶來(lái)的凈現(xiàn)值項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁(yè)!例：

某項(xiàng)目期初固定資產(chǎn)投資1200萬(wàn)元，年投入流動(dòng)資金100萬(wàn)元，年達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，年銷售收入600萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用340萬(wàn)元，年銷售稅金60萬(wàn)元，項(xiàng)目計(jì)算期10年，期末殘值100萬(wàn)元，并回收全部流動(dòng)資金。試按基準(zhǔn)折現(xiàn)率10％，求凈現(xiàn)值。項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第29頁(yè)!（4）凈年值(Netannualvalue-NAV)

通過(guò)資金等值換算將項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值分?jǐn)偟綁勖趦?nèi)各年(從年到第n年)的等額年值。

NAV=NPV×(A/P,i0,n)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：

NAV0,項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果上可以接受；

NAV0,項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上不可以接受項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第30頁(yè)!例：某居民小區(qū)考慮更換排水管，方案1打算先鋪一條直徑為18英寸的水管，10年后再鋪同樣的一條。方案2打算現(xiàn)在就鋪一條直徑為26英寸的水管。兩方案中水管的壽命均為25年，沒(méi)有殘值。兩方案的現(xiàn)金流量圖如圖所示。設(shè)ic=8%，試問(wèn)應(yīng)當(dāng)選擇哪個(gè)方案。（單位：萬(wàn)元）p50項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第31頁(yè)!（內(nèi)插法）注意：控制誤差0.05判別準(zhǔn)則：

IRRi0,可以接受；

IRRi0,不可行。NPV1＝f(i1)>0而NPV2＝f(i2)<0。

NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1i*項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第32頁(yè)!(7)外部收益率ERR

(externalrateofreturn）

項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年凈收益以基準(zhǔn)收益率i0折算為終值的和與各年凈投資的凈終值和相等時(shí)的折現(xiàn)率。NBt－第t年凈收益；Kt－第t年的凈投資；i0－基準(zhǔn)折現(xiàn)率；ERR－外部收益率。項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第33頁(yè)!評(píng)價(jià)指標(biāo)小結(jié)：評(píng)價(jià)指標(biāo)價(jià)值型兼顧經(jīng)濟(jì)性與風(fēng)險(xiǎn)性效率型PCACNPVNAVRNPVIIRRERRTpTp*項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第34頁(yè)!某項(xiàng)目現(xiàn)金流量如表所示，計(jì)算靜態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值指數(shù)、動(dòng)態(tài)投資回收期。年末01234－10流入200300400流出8001000項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3評(píng)價(jià)指標(biāo)共38頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第35頁(yè)!TP=7-1