2022年科華數(shù)據(jù)遇見報告UPS龍頭跨界儲能_打開未來發(fā)展空間1、數(shù)據(jù)中心+新能源“雙子星”戰(zhàn)略1.1、UPS龍頭跨界儲能，打開未來發(fā)展空間UPS產(chǎn)品起家，開拓IDC和新能源領域，“雙子星”布局打開未來發(fā)展空間。公司前身創(chuàng)立于1988年，成立之初主營UPS不間斷電源的研發(fā)制造；2007年，公司推出光伏逆變器、風電變流器產(chǎn)品，進入新能源領域；2009年，公司推出“云動力”綠色數(shù)據(jù)中心物理基礎構建解決方案；2010年，公司成功上市，構建高端電源、綠色數(shù)據(jù)中心、新能源三大產(chǎn)品及解決方案體系；2016年，公司在北上廣自建數(shù)據(jù)中心，推進云基礎服務全國布局。2020年，公司剝離充電樁業(yè)務，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構；2021年，公司把握“碳中和”“數(shù)字化經(jīng)濟”“新基建”等國家發(fā)展戰(zhàn)略帶來的發(fā)展契機，成立廈門科華數(shù)能科技有限公司，打造以科華數(shù)據(jù)、科華數(shù)能為主的“雙子星”戰(zhàn)略布局，提出“雙子星雙百億”目標，推動數(shù)據(jù)中心、智慧電源及新能源業(yè)務協(xié)同高質(zhì)量發(fā)展。形成“數(shù)據(jù)中心、智慧電能、新能源”三大業(yè)務陣列。公司立足電力電子技術30余年，提供數(shù)據(jù)中心、高端電源、清潔能源綜合解決方案。2022H1，公司IDC產(chǎn)品與IDC服務業(yè)務共營收13.13億元，占總營收59.3%；智慧電能業(yè)務營收4.5億元，占總營收20.4%；新能源業(yè)務營收4.1億元，同比大幅提升40.4%，占總營收的18.7%。新能源業(yè)務營收規(guī)模逐年擴大，占比逐年提升。2007年以來，公司陸續(xù)推出光伏逆變器、風電變流器等產(chǎn)品開拓新能源市場。目前，儲能是公司新能源業(yè)務發(fā)展重點，已在發(fā)電側、電網(wǎng)側、用電側及微網(wǎng)儲能等領域進行布局。公司新能源業(yè)務營收從2020年全年的4.5億提升到2022年上半年的4.1億，提升近一倍，營收占比從11%提升至18.7%。海外占比持續(xù)提升，未來將持續(xù)強化海外市場廣度和深度。公司服務全球100多個國家和地區(qū)客戶，海外市場以光伏逆變器、儲能變流器、光儲一體化產(chǎn)品及儲能微網(wǎng)系統(tǒng)的銷售為主，在美國、法國、波蘭、澳大利亞、印度、越南、印尼、沙特、巴西等30多國家設有營銷和服務團隊。公司海外業(yè)務占比從2017年的8%提升到2022年上半年的14%，預計占比將隨海外戶儲渠道拓展和海外項目中標繼續(xù)提升。股權結構集中穩(wěn)定，重要子公司100%持股。公司董事長兼實控人陳成輝直接并間接通過廈門科華偉業(yè)股份有限公司持有公司28.18%的股份，公司股權結構集中且穩(wěn)定，有利于公司長期發(fā)展。由于業(yè)務眾多，公司分設多家子公司以保證細分業(yè)務的高效運行和平穩(wěn)發(fā)展，目前公司旗下共有20余家100%持股子公司。教授級電氣工程師管理團隊，行業(yè)背景深厚，奠定研發(fā)基因。公司董事長為教授級電氣工程師，是享受國務院特殊津貼專家，擁有數(shù)十年電力電子設備行業(yè)經(jīng)營管理經(jīng)驗，深刻理解行業(yè)發(fā)展，確保公司競爭優(yōu)勢；公司總裁同為教授級電氣工程師和國務院特殊津貼專家，長期從事研發(fā)一線工作；其他多位公司高管也均有電力電子技術和產(chǎn)業(yè)背景，奠定公司研發(fā)基因。高管增持與員工持股彰顯長期發(fā)展信心。2022年6月，公司發(fā)布部分董事、監(jiān)事、高級管理人員增持公司股份計劃和第一期員工持股計劃。高管增持和員工持股計劃有利于提高公司員工的凝聚力和公司競爭力，彰顯了公司對未來發(fā)展前景的信心。1）董監(jiān)高增持計劃，計劃增持主體為公司9位董事、監(jiān)事、高級管理人員，擬增持不低于1900萬元。目前，上述增持主體合計增持公司股份506,800股，占公司總股本的0.11%，增持金額合計2,016.76萬元，本次增持計劃已實施完成。2）第一期員工持股計劃已完成股份購買，成交金額合計7310.37萬元，成交均價約為35.092元/股，參與對象為公司（含子公司）核心技術/業(yè)務/管理骨干，預計不超過170人?？赊D債募資支撐擴產(chǎn)計劃，已啟動土地競拍。公司在福建廈門、漳州、角美以及廣東佛山擁有面積近20萬平方米的四大生產(chǎn)基地。11月17日，公司發(fā)布公告，擬募資總額不超過14.92億元(含本數(shù))，用于智能制造基地建設項目(一期)、研發(fā)中心建設項目、數(shù)字化企業(yè)建設項目和補充流動資金及償還借款。披露可轉債預案同日，公司公告稱，擬以合計不超過9000萬元的自籌資金參與競拍廈門市兩宗地塊，競得土地使用權后投資建設新能源、智慧電源、數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品等高端裝備及創(chuàng)新基地項目。1）智能制造基地建設項目：將于廈門市翔安區(qū)新建廠房，引進高端先進機器設備，建設全流程自動化和智能化生產(chǎn)線，提高產(chǎn)品生產(chǎn)效率和供應能力，有利于緩解公司現(xiàn)有產(chǎn)能瓶頸，進一步擴大規(guī)模效應，增強產(chǎn)品核心競爭力；2）研發(fā)中心建設項目：進一步豐富技術儲備，增強基礎核心技術實力；3）數(shù)字化企業(yè)建設項目：引進信息化系統(tǒng)，提升公司運營效率并降低運營成本。1.2、財務狀況向好，盈利改善可期擺脫業(yè)績低迷，營收凈利連續(xù)三年雙增長。2017-2021年，公司營業(yè)收入年復合增長率為19.17%，歸母凈利潤年復合增長率為0.72%。2018年公司利潤大幅下滑主要是子公司天地祥云商譽減值導致；2019年至今，公司利潤逐年修復，但受原材料價格與影響，收入和利潤增速出現(xiàn)一定下滑，因此公司積極調(diào)整戰(zhàn)略布局，聚焦傳統(tǒng)主業(yè)基礎上發(fā)力新能源業(yè)務。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入36.42億元，同比增長5.97%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.88億元，同比增長1.4%；其中，2022Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.3億元，同比增長17.45%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.22億元，同比增長23.8%。利潤率長期穩(wěn)定，環(huán)比改善顯著。公司毛利率常年保持在30%左右；凈利率于2018年起快速回升；2020年以來，凈利率受與原材料價格影響略有下降，但仍保持在8-9%水平。得益于公司良好的期間費用管控能力，最新季度的公司凈利率水平已有環(huán)比改善，2022Q3公司毛利率為29.94%，同比提升0.03pcts，凈利率為8.95%，同比提升0.57pcts。分業(yè)務看，公司數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品毛利率水平較高且穩(wěn)定，保持在32%以上；智慧電能產(chǎn)品毛利率增長勢頭良好，2022H1毛利率達34%，體現(xiàn)出了公司強大的產(chǎn)品力；新能源產(chǎn)品毛利率有所下滑，主要系原材料價格高企與產(chǎn)品結構調(diào)整。費用控制優(yōu)異，精細化管理卓有成效。公司依靠自身數(shù)據(jù)中心技術優(yōu)勢，在組織機構管理、供應鏈管理、財務管理等方面持續(xù)開展精細化管理，期間費用率相較2017年有大幅下滑。2022Q3，公司銷售費用率為8.81%，環(huán)比減少1.08pct；管理費用率為4.48%，環(huán)比增加0.14pct；財務費用率為1.21%，環(huán)比減少0.60pct。研發(fā)費用保持高比例，持續(xù)技術創(chuàng)新平臺和人才團隊投入，構造可持續(xù)“護城河”。2017-2021年，公司研發(fā)費用分別為1.25億元、1.68億元、2.22億元、2.22億元、2.67億元，四年合計達10.04億元，今年前三季度，公司研發(fā)費用同比增32.45%達2.22億元，近5年投入12.26億元研發(fā)費用。1）研發(fā)平臺方面，以儲能業(yè)務為例，公司已擁有近20個權威機構認可的實驗室和研發(fā)平臺，10米法半電波實驗室（EMC實驗室），TUV目擊實驗室，能源互聯(lián)實驗室，高海拔、防塵、防水、鹽霧、振動實驗室，以及各類環(huán)境可靠性驗證、壽命老化驗證、智能MW級光伏驗證、超大功率儲能驗證等研發(fā)實驗平臺，確保了公司儲能設備穩(wěn)定可靠、滿足國家標準和行業(yè)標準及惡劣應用環(huán)境。2）人才培養(yǎng)方面，公司自主培養(yǎng)了4名享受國務院特殊津貼專家，科研人員占比近40%，組建了科華數(shù)據(jù)研究院、事業(yè)部產(chǎn)品線等研發(fā)團隊，實現(xiàn)了對預研技術的儲備及對產(chǎn)品實用技術的快速研發(fā)能力。3）技術合作方面，科華技術中心被認定為“2014年（第21批）國家認定企業(yè)技術中心”，公司依托“國家認定企業(yè)技術中心”平臺優(yōu)勢，與清華大學、浙江大學、廈門大學等十余所高等院校及科研機構積極開展產(chǎn)學研合作，進一步提升科研成果市場化效率。4）專利積累方面，截至2021年底，公司共擁有有效知識產(chǎn)權1286項，其中：發(fā)明專利260件、實用新型專利505件、外觀設計專利163件，軟件著作權備案358項。業(yè)務開始加速推進。截至2022年前三季度，公司存貨為8.7億，同比增長66%，相比中報的7.44億增加了近1.3億，主要是新能源業(yè)務備貨及發(fā)出商品增加所致；公司合同負債為2.89億，同比增長88%，相比中報的2億增加了0.89億；公司預付款為1.85億，相比去年同期的6575萬和中報的7239萬大幅度增長；2022年1-9月，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流為7.73億元，同比大增496%。2、儲能：耕耘海內(nèi)外市場，布局大儲+戶儲2.1、國內(nèi)大儲：獨立儲能成為主流，帶動系統(tǒng)集成盈利改善儲能使新能源成為電網(wǎng)友好的優(yōu)質(zhì)電源。近年來，隨著我國電力結構中風光發(fā)電比例逐年提升，傳統(tǒng)電力系統(tǒng)中的靈活可調(diào)資源（調(diào)峰電站、抽水蓄能等）不足以支持電網(wǎng)穩(wěn)定可靠運行，消納可再生能源、提升電力系統(tǒng)靈活性的需求日益迫切。儲能具有平抑新能源輸出功率波動、提升新能源消納量、降低發(fā)電計劃偏差、提升電網(wǎng)安全運行穩(wěn)定性、緩解輸電阻塞等作用，在能量市場、輔助服務市場、容量市場中具有多元價值。大型儲能需求爆發(fā)，電源側強配是當前主流方向，但重并網(wǎng)輕運行問題嚴重。電源側新能源配儲能規(guī)劃規(guī)模巨大。據(jù)中電聯(lián)《新能源配儲能運行情況調(diào)研報告》，截至2021年底，電源側、用戶側、電網(wǎng)側儲能裝機占比分別為49.7%、27.4%和22.9%，電源側儲能接近裝機一半。全國已有近30個省份出臺了“十四五”新型儲能規(guī)劃或新能源配儲文件，普遍要求新能源配儲比例10-20%，備電時長2-4h，各省規(guī)劃的新型儲能發(fā)展目標合計超過6000萬千瓦，是國家能源局《關于加快推動新型儲能發(fā)展的指導意見》文件中提出的2025年達到3000萬千瓦目標2倍。新能源配儲利用率低。強配方式催生儲能需求大幅增長，但新能源側儲能調(diào)用頻次、等效利用系數(shù)、利用率低于火電廠配儲能、電網(wǎng)儲能和用戶儲能。從等效利用系數(shù)看，中電聯(lián)調(diào)研發(fā)現(xiàn)：電化學儲能項目平均等效利用系數(shù)為12.2%，新能源配儲僅為6.1%，火電廠配儲能為15.3%，電網(wǎng)儲能為14.8%，用戶儲能為28.3%。重并網(wǎng)而輕運行的發(fā)展與儲能服務電力系統(tǒng)初衷相背離，帶來了新能源側儲能設備質(zhì)量參差、實際運行效果不佳、有效利用率低等問題。各省已涌現(xiàn)出一批獨立共享儲能項目，有望逐步取代新能源配儲成為主流。獨立共享儲能是指由第三方投資建設的大型獨立儲能電站，其全部或部分容量出租給新能源電站以獲取租金收益?！丁笆奈濉毙滦蛢δ馨l(fā)展實施方案》提出：探索推廣共享儲能模式，鼓勵新能源電站以自建、租用或購買等形式配置儲能，發(fā)揮儲能“一站多用”的共享作用。國內(nèi)儲能示范項目大多以獨立儲能電站形式開發(fā)建設。目前，山東、廣西、浙江、四川成都等省市的獨立儲能示范項目已經(jīng)出爐，9省/自治區(qū)發(fā)布了共計10批次204個儲能示范項目，總規(guī)模達19.1GW/48.4GWh，其中，山東、湖北、湖南的示范項目均有大規(guī)模的實質(zhì)性進展。近期儲能招標項目以獨立儲能為主流。據(jù)儲能與電力市場統(tǒng)計，2022年1-10月，已啟動的獨立儲能項目共計231個，規(guī)模合計34GW/70Gwh，已進入EPC和設備招標、項目建設和投運等實質(zhì)性階段的項目總計110個，總規(guī)模10.9GW/21.7GWh，占比接近1/3。山東、寧夏、湖北、湖南等四地進入實質(zhì)性階段的儲能項目全國領先，均在2GWh以上，以上地區(qū)的政策相對比較明確，對儲能項目鼓勵力度較大，示范項目對今年底或者明年6月底并網(wǎng)投運有要求，一定程度上加速儲能項目建設，預計2022年國內(nèi)新型儲能項目新增裝機量將達12-15GWh以上（測算結果來自電車組2022年8月30日報告《儲能行業(yè)深度報告：雙碳驅動能源革命，儲能迎歷史性發(fā)展契機》），其中大部分為大型獨立儲能項目。目前，新能源配儲仍是新能源場站的純成本項，無從談及收益率；個別省份的獨立儲能示范項目（如山東）已能實現(xiàn)成本和收益基本打平。1）成本端：當前，新能源發(fā)電企業(yè)承擔儲能成本，重點關注儲能成本和經(jīng)濟性。根據(jù)“誰受益誰買單”原則，相關部門在探討發(fā)電側、電網(wǎng)側及用戶側分擔儲能成本機制，但具體方案仍未敲定，目前成本仍由新能源發(fā)電企業(yè)承擔。新能源配儲成本由發(fā)電企業(yè)直接承擔，一座光伏電站配建裝機量20%、時長2小時的儲能項目，其初始投資將增加8%-10%；電網(wǎng)側獨立儲能由新能源發(fā)電企業(yè)通過容量租賃形式間接完全承擔儲能配套成本。目前，多地將配儲作為新能源并網(wǎng)或核準的前置條件，儲能成為新能源發(fā)電企業(yè)剛需，其成本和經(jīng)濟性自然更成為新能源發(fā)電企業(yè)關注重點。2）收益端：電力現(xiàn)貨試點省份的價差套利給儲能電站提供了一條盈利路徑，因此，以山東為代表的試點省份的獨立儲能示范項目得益于被充分使用，已實現(xiàn)收入和成本的基本打平，經(jīng)濟性明顯好于新能源強配項目。現(xiàn)行最優(yōu)的獨立儲能收益模式為山東的“現(xiàn)貨市場峰谷價差套利+輔助服務收益+容量補償收益+容量租賃收益”模式。據(jù)山東電力工程咨詢院數(shù)據(jù)，山東100MW/200MWh獨立儲能電站每年有望獲得現(xiàn)貨套利收益約2000萬元，共享租賃收益約3000萬元，以及容量電價收益約600萬元。在總投資約4.5億元，融資成本4.65%的基礎上，項目有望實現(xiàn)資本金收益率8%以上。當前在個別省份堪堪實現(xiàn)營收平衡已是儲能電站的盈利底部，現(xiàn)階段，一方面各省在探索儲能市場化多重收益機制，儲能商業(yè)在模式逐步理順中；一方面，儲能各分部收益也有望改善，未來儲能電站盈利上行趨勢明確。多省出臺制度探索儲能多重收益機制，儲能可作為獨立主體更廣泛參與市場。青海規(guī)定10MW/2h以上儲能電站可以獨立身份參與電能量交易和輔助服務交易，儲能電站可同時參與調(diào)頻、調(diào)峰，或同時參與調(diào)頻、現(xiàn)貨電能量市場，為儲能電站多重收益創(chuàng)造條件，試點經(jīng)驗已向寧夏、陜西和區(qū)域跨省調(diào)峰輔助服務市場陸續(xù)推廣；重慶明確儲能可作為市場主體參與電力中長期市場；云南明確新型儲能可提供黑啟動輔助服務，并規(guī)定首先出清儲能。11月，能源局發(fā)布《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則（征求意見稿）》，利好儲能各分部收益提升：1）現(xiàn)貨市場套利：現(xiàn)貨市場抬升電價中樞+拉大峰谷價差，儲能套利空間有望放大。從電力現(xiàn)貨試點區(qū)域情況來看：1）電價中樞抬升：截至10月底，山東電力現(xiàn)貨市場平均交易電價0.4737元/kWh，較燃煤發(fā)電基準電價上浮19.96%；南方（以廣東起步）電力現(xiàn)貨市場日前現(xiàn)貨均價約0.59元//kWh，較燃煤基準價上浮28%。2）峰谷價差拉大：以山東試點為例，Q1山東電力現(xiàn)貨交易最低電價-0.08元/kWh，最高電價0.5元/kWh，峰谷價差0.42元/kWh，即儲能“低買高賣”度電收益為0.42元（如按上網(wǎng)標桿電價賣電，平均賣價0.39元/kWh，盈利空間很?。?。2）輔助服務收益：加快輔助服務費用向用戶側合理疏導。征求意見稿指出，要做好調(diào)頻、備用等輔助服務市場與現(xiàn)貨市場的銜接，加強現(xiàn)貨市場與調(diào)峰輔助服務市場融合，推動與輔助服務聯(lián)合出清，加快輔助服務費用向用戶側合理疏導。3）容量補償收益：探索建立市場化容量補償機制。征求意見稿指出，各地要結合實際需要探索建立市場化容量補償機制，用于激勵各類電源投資建設、保障系統(tǒng)發(fā)電容量充裕度、調(diào)節(jié)能力和運行安全。上下游壓縮儲能集成利潤空間，但獨立儲能項目報價好于新能源配儲。儲能系統(tǒng)集成本身毛利率不高，今年以來，集成商一面應對自去年延續(xù)至今的上游鋰電池漲價，利潤空間被侵蝕，一面應對下游新能源企業(yè)降本需求，兩頭受壓，競爭激烈，處境被動。據(jù)儲能與電力市場統(tǒng)計，10月產(chǎn)生40個儲能項目中標結果，總容量3.8GW/14.65GWh，11月產(chǎn)生22個儲能項目中標結果，總容量1.241GW/5.364GWh，各開發(fā)商已進入年底搶裝并網(wǎng)階段。11月儲能EPC中標加權平均報價為1.976元/Wh，其中，獨立式儲能項目EPC/PC的加權平均報價最高，為2.044元/Wh；用戶側儲能項目的EPC/PC加權平均報價次之，為1.88元/Wh；新能源配儲項目EPC/PC加權平均報價最低，為1.485元/Wh。展望明年，4大因素將助力儲能集成環(huán)節(jié)量利齊升：1）獨立共享儲能成為主流，行業(yè)門檻提高帶來盈利能力上行：獨立共享儲能電站“統(tǒng)一調(diào)度、共享使用”模式要求電站深度參與電力市場并從中獲益，業(yè)主自然將對系統(tǒng)的充放電效率、使用壽命、電池安全性等提出較高要求，一定程度上提升了行業(yè)門檻，有望提升良幣競爭力，進而帶來集成環(huán)節(jié)盈利能力上行，現(xiàn)有的儲能并網(wǎng)容量與運行效果分離的局面將逐漸扭轉。2）配儲標準提高、“剛需”性質(zhì)強化：（1）標準提高：新能源配儲質(zhì)量參差、有效利用率低的問題已逐步引起重視。5月，發(fā)改委、能源局發(fā)布《關于進一步推進新能源儲能參與電力市場和調(diào)度運行的通知》，對新能源儲能調(diào)度運行提出更高要求，提出各地要抓緊修訂完善適應儲能參與的并網(wǎng)運行和輔助服務管理實施細則，促進儲能在調(diào)峰填谷、優(yōu)化電能質(zhì)量等方面發(fā)揮積極作用；11月，能源局發(fā)布《2022年第5號公告》，批準了5項儲能標準；山西已提出容量衰減明確整改要求，要求因電池壽命衰減、意外事故等造成性能參數(shù)發(fā)生較大變化的，電站需及時上報電力調(diào)度機構，3個月內(nèi)完成整改。（2）需求強化：多地再出政策，將配儲作為可再生能源并網(wǎng)或核準前置條件。貴州已要求對新建未配儲能的新能源項目暫不考慮并網(wǎng)；寧夏要求儲能設施應與光伏項目同步規(guī)劃、同步建設、同步投運；11月，上海公布了4個海上風電項目，要求配儲10%-20%，目前除上海外并未對海風配儲提出明確要求，政策層面多為鼓勵，若新能源配儲要求擴展至海風，將成為儲能的又一個增量市場。3）儲能最大程度分享上游硅料利潤轉移：近兩年，受下游需求帶動和產(chǎn)能受限影響，以硅料為代表的光伏上游原材料價格持續(xù)走高，隨著Q4到明年硅料擴產(chǎn)釋放，預計硅料價格將在明年出現(xiàn)下跌，硅片廠家也已率先在今年11月出現(xiàn)價格松動。隨著明年光伏產(chǎn)業(yè)價值鏈利潤趨勢翻轉，預期組件價格下跌將帶來地面電站開工率復蘇，對儲能消納的需求也將愈強，屆時儲能將是最大程度分享硅料利潤轉移的細分方向。4）后續(xù)政策增厚儲能經(jīng)濟效益：隨著風電、光伏發(fā)電量占比未來長期持續(xù)提升，以及《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則（征求意見稿）》出臺，各省有望陸續(xù)發(fā)布政策，探索儲能多重收益機制，厘清商業(yè)模式，增厚經(jīng)濟效益，比如，山東已發(fā)布了2023年容量補償分時峰谷系數(shù)，確定容量電價建立峰谷價差機制，最大價差達0.19元/kWh，可提高容量補償收益。2.2、美國大儲：多項支持政策出臺，存量+新增需求有望釋放今年表前儲能裝機受新能源裝機階段性限制。2022年3月，美國商務部重啟對中國光伏企業(yè)“雙反”調(diào)查，因此由于供應鏈限制、貿(mào)易壁壘和物流挑戰(zhàn)，美國上半年光伏裝機量明顯低于預期。據(jù)美國清潔能源協(xié)會(ACP)數(shù)據(jù)，盡管今年上半年美國儲能裝機有所增長，2022H1裝機約5GWh儲能系統(tǒng)，與去年同期相比增長了三分之一，但由于風電和光伏裝機容量下滑50%～70%，大約20%的計劃中的光伏裝機被推遲，因此儲能裝機需求同步受到壓制。利好政策出臺，推動儲能經(jīng)濟性繼續(xù)提高，帶動儲能裝機需求提升。1）2022年9月，《通脹削減法案》正式立法，獨立儲能投資成本有望大幅降低。（1）儲能與太陽能脫鉤，獨立儲能系統(tǒng)有資格獲得30%的清潔能源投資稅收抵免(ITC)。此前，只有將電池和太陽能配對的項目才有資格獲得ITC，根據(jù)《降低通脹法案》，獨立儲能和太陽能+儲能項目的ITC在十年固定期限內(nèi)將增加到30%（2023年1月起，如果滿足勞動力要求，1MW以上的項目的ITC可以從基礎抵免比例6%增長到30%）；（2）允許免稅實體以直接付款的形式獲得投資稅收抵免（直接支付選項）。此前，為使非營利性項目在財務上可行，大多數(shù)免稅組織必須與可利用稅收優(yōu)惠的開發(fā)商或銀行合作，簽署電力購買協(xié)議(PPA)，在一段時間內(nèi)（通常為25年）向銀行或開發(fā)商支付一定數(shù)額的費用?，F(xiàn)在，公立學校、城市和非營利組織等免稅組織可以通過直接支付獲得30%的ITC。IRA新政刺激“新增+存量”表前大儲裝機，尤其拉動獨立儲能需求。近年來，高額光伏組件和電池成本一定程度上抑制了美國大儲需求。展望明年，ITC的增幅和延長一方面將刺激新增項目增長；另一方面，一批存量儲備項目由于補貼增厚、初始成本下降，全生命周期度電成本（LCOS）下降，項目有望達到其預期盈利目標，成本壓制下停滯的建設也將隨之提速（存量項目指：原先已拿到許可且已簽PPA電價但未開工建設的項目、已拿到許可但未簽PPA電價的項目、已拿到地且正在排隊申請許可和PPA電價的項目）。我們測算，隨著獨立儲能項目的ITC抵免比例從0增長至30%，項目LCOS將從147.2$/MWh大幅降至119.5$/MWh，項目盈利能力有望得到極大改善。2）停征東南亞進口太陽能組件“雙反”關稅，光伏裝機復蘇將對儲能增長形成有力支撐。2022年9月16日，美國商務部宣布了對使用中國制造的零部件在柬埔寨、馬來西亞、泰國或越南組裝的太陽能電池和組件給予24個月（即2024年6月6日或緊急情況終止前）反傾銷和反補貼稅豁免的最終規(guī)則。同時，將關稅豁免限制在規(guī)則終止之日起180天內(nèi)在美國“使用或安裝”的面板和電池（反囤積條件）。3）此前已有加州自發(fā)電激勵計劃(SGIP)用于鼓勵分布式能源發(fā)展。2001年CPUC（加州公用事業(yè)委員會）啟動自發(fā)電激勵計劃（SGIP）。2017年12月發(fā)布的第六版SGIP手冊將激勵資金的80%提供給儲能。2018年8月，加州議會通過SB700法案，將SGIP計劃延長至2026年。2020年1月，CPUC為SGIP再注資6.75億美元,意味SGIP能提供超過10億美金的激勵返款。美國表前儲能有望持續(xù)突破裝機記錄。在東南亞光伏關稅取消兩年、2023年IRA新政生效、加州SGIP自發(fā)電激勵計劃的政策背景下，明年美國儲能市場有望持續(xù)突破裝機記錄，WoodMackenzie預測，2022/2023/2024年美國市場儲能新增裝機將分別達到13.5/28.4/45.6GWh。UL認證與歷史供貨經(jīng)驗成為中國企業(yè)進入美國大儲市場的門檻。1）UL認證：PCS、儲能電池、儲能系統(tǒng)等均有UL認證標準，通過UL認證是國內(nèi)儲能廠商登錄美國市場的先決條件。以UL9540A認證為例，UL9540A測試用以評估電池儲能系統(tǒng)大規(guī)模熱失控火蔓延情況，是美國儲能項目開發(fā)商或業(yè)主提交相關項目審批流程時所需的一份關鍵第三方報告，當?shù)叵嚓P監(jiān)管執(zhí)法部門（AHJ）會對UL9540A報告進行審核，評估項目火災風險是否可控，并制定相關消防應急預案，截至目前，少數(shù)幾家國內(nèi)廠商如寧德時代、億緯鋰能、比亞迪等的儲能產(chǎn)品通過了UL9540A相關測試審核。2）歷史供貨經(jīng)驗：有美國市場上歷史供貨經(jīng)驗的廠商不僅證明了其產(chǎn)品通過UL認證，同時，廠商的清關能力和美國市場上的渠道能力也得到證明，后續(xù)繼續(xù)順利出貨確定性強。2.3、海外戶儲：歐洲戶儲需求旺盛，美國戶儲市場空間打開儲能提升戶用光伏自發(fā)自用水平，平滑峰谷用電波動，節(jié)約家庭用電開支。由于光伏日內(nèi)發(fā)電與家庭負載應用在時間上不完全匹配（光伏日間發(fā)電，利用小時數(shù)大約為3-4h，而家庭用戶一般在下午或夜間負荷較高），戶用儲能通常與戶用光伏配合使用，用戶可通過峰谷電能的轉換使用來有效提升光伏發(fā)電自發(fā)自用率，大大降低電費支出，甚至實現(xiàn)白天和夜間的電力需求全部自給，規(guī)避電價上漲風險和電力供應短缺帶來的損失。歐洲：電價高漲及政策補貼是驅動歐洲戶用儲能發(fā)展最重要的原因?，F(xiàn)階段，歐洲戶用儲能裝機持續(xù)高增長，滲透率提升空間仍然廣闊。俄烏沖突加劇歐洲能源危機，高居民電價刺激戶儲需求。俄烏沖突爆發(fā)以來，俄羅斯流向歐洲的天然氣大幅減少，再加上夏季多輪熱浪和嚴重干旱疊加，歐洲天然氣價格和電價在今年被推至歷史新高，德國部分地區(qū)2022年居民電價可達到40歐分/kWh以上，較2021年初翻三倍。對年耗電量為1500kWh的單人家庭來說，每kWh電價上漲20歐分意味著每年額外支付約300歐元，對一個耗電量為5000kWh的家庭來說，額外支付最高可達1000歐元。當下，寒冬和核電出力下降使歐洲天然氣更易供應緊張，雖然來自美國的LNG彌補了進口量的減少，并填充了儲氣庫，但目前庫存已經(jīng)開始下降。據(jù)德國價格門戶網(wǎng)站Verivox，由于電力和天然氣供應商面臨更高的批發(fā)價格和飆升的電網(wǎng)費用，德國家庭將在2023年1月再次迎來電費暴漲。德國、意大利等歐洲國家均提供戶用儲能高額補貼。1）德國：2022年，德國復興信貸銀行啟動節(jié)能建筑改造補助方案（KfW270），為光伏或儲能系統(tǒng)購置成本提供2.3%利率貸款。此外，聯(lián)邦各州和城市層面對購買光儲設備提供支持，巴伐利亞州對3kWh儲能補貼500歐元，每增加1kWh容量補貼增加100歐元，最大容量30kWh；柏林對與光伏系統(tǒng)配套的儲能每kW補貼300歐元，最高1.5萬歐元；下薩克森州補貼高達40%的電池儲能系統(tǒng)成本。2）意大利：Ecobonus政策針對小型光伏和戶用儲能有50%稅收減免外，新計劃Superbonus110%提供高達110%戶用/工商業(yè)光伏和儲能系統(tǒng)費用的稅收減免（五年等額減稅）。ANIE公告稱，受新計劃刺激，2022Q1的分布式電化學儲能新增裝機為123MW/264MWh，達到2021年全年的60%。歐洲戶用儲能裝機持續(xù)高增長，滲透率提升空間廣闊。2021年，歐洲戶用儲能裝機同比增長一倍多，達到2.3GWh，其中，德國為歐洲戶儲增長的最大動力，新增裝機1.3GWh，占比達59%，年增長率為81%，意大利新增裝機321MWh，年增長率達240%。滲透率方面，以戶用儲能滲透率最高的德國為例，截止2021年，德國有超過43萬個家庭安裝了電池儲能系統(tǒng)，儲能在可安裝家庭中的滲透率僅為8%，增長空間巨大。SPE預計，2022年歐洲將有超過100萬戶家庭使用光儲系統(tǒng)供電，戶用儲能的安裝量將超過42萬套，累計裝機容量將增長到9.3GWh，戶用光伏配儲率從2020年的23%增長到2021年的27%，限制裝機容量增長的主要原因是安裝人員不足和電池嚴重短缺。同時，SPE預計，一般情況下，到2026年底歐洲戶用儲能總裝機容量將增長300%以上，達到32.2GWh，擁有光儲系統(tǒng)的家庭將達到390萬個；理想情況下，總裝機容量將增至44GWh。美國：保障用電和節(jié)省電費是美國戶用儲能市場發(fā)展的核心動力。ITC補貼利好下，戶用儲能裝機積極性進一步提高，市場逐漸打開，有望接力歐洲。氣候不穩(wěn)定，電網(wǎng)可靠度低，居民保障用電需求強烈。颶風、龍卷風、干旱、暴風雪等時常造成美國多地無預警斷電，2021年2月德州暴風雪造成70%的居民42小時停電，影響450萬戶家庭與企業(yè)，造成48人死亡。其次，美國電網(wǎng)較為老舊，各州系統(tǒng)獨立，約40%區(qū)域（中西部為主）由公共事業(yè)企業(yè)發(fā)輸配售垂直管理，約60%區(qū)域由獨立運營商管理，緊急事故出現(xiàn)時，大規(guī)模電力調(diào)度難，企業(yè)之間支援意愿不強。同時，由于電網(wǎng)投資巨大，企業(yè)加強電網(wǎng)的可靠性的經(jīng)濟回報率也不高。補貼扶持力度大，ITC延期刺激戶用儲能裝機。2022年9月，《2022年減少通脹法案》正式立法，將ITC政策延期10年，戶用儲能補貼門檻下降為5kWh，抵免比例于2032年前維持在30%，2033年降至26%，2034年降至22%；加州自發(fā)電獎勵計劃(SGIP)總預算12億美元，將儲能系統(tǒng)的用戶依照風險與收入進行分類，分階段進行補貼，最新法案將SGIP計劃延長至2026年。加州裝機強勢，其余州需求開始發(fā)力。2022Q2，美國戶用儲能新增規(guī)模達0.15GW/0.38GWh，環(huán)比增長6%/12%，同比增長68%/73%，繼Q1后再創(chuàng)季度裝機歷史新高。從地域上看，加州一直以來是美國戶用儲能強州，2021年加州占全國戶用儲能裝機量的57%，每季度新增裝機占全國的幾乎50%，總裝機容量是第二名波多黎各州的近3倍，但在停電威脅、補貼激勵和分時電價使加州裝機依然強勁的同時，2022Q1加州僅占戶用儲能新增市場的44%，是自2019年以來的最低百分比，這是由于其他州的戶儲需求也在停電威脅下非常旺盛，2022Q1戶儲裝機創(chuàng)記錄的市場包括波多黎各、密歇根州、猶他州等8個州，戶用儲能市場有望進一步打開。處于市場發(fā)展初期，光伏配儲率增長動能強勁。2022年上半年，在供應鏈持續(xù)受限情況下，美國市場上戶用光伏系統(tǒng)價格上漲至2.77美元/W，同比增長3.4%，儲能價格也有所上漲。即使如此，美國戶用光伏配儲率依然創(chuàng)造新高，超過17%的消費者隨光伏系統(tǒng)安裝了電池，而2021年下半年這一比例為15.5%。未來美國戶儲的增長主要依托戶用光伏裝機的增長和儲能滲透率的提升，尤其是經(jīng)濟發(fā)展較好的州。2.4、布局全場景解決方案，海內(nèi)外在手訂單飽滿公司已在發(fā)電側、電網(wǎng)側、用戶側及微網(wǎng)儲能等領域進行布局，擁有全系列、全場景儲能解決方案，全球儲能累計裝機規(guī)模過2GW/4GWh，打造了3000+項目，提供覆蓋3kW6900kW全功率段的交直流儲能解決方案及發(fā)、輸、配、用全場景解決方案。大型和工商業(yè)儲能：布局儲能PCS+系統(tǒng)集成，項目經(jīng)驗豐富，在手訂單高增已有大量儲能項目經(jīng)驗，產(chǎn)品出貨排名居前。公司新能源配儲、火電調(diào)頻、電網(wǎng)側儲能項目經(jīng)驗包括安徽靈璧10MW/10MWh風儲、西藏崗巴40MW/200MWh光儲、湖南鯉魚江12MW/6MMh火電調(diào)頻、廣東陽西電廠26MW/13MWh調(diào)頻項目、甘肅720MWh大規(guī)模儲能電站、晉江桐林100MWh獨立儲能電站、青海格爾木32MW/64MWh共享儲能、深南熱電9MW黑啟動輔助服務等。風機儲代柴備電系統(tǒng)改造項目中，公司的儲能一體化電源系統(tǒng)解決方案已應用于新疆哈密十三間房陸上風電、新疆巴州若羌陸上風電、浙江寧波象山海上風電、浙江溫州蒼南海上風電、浙江臺州海上風電等眾多項目中。據(jù)EESA數(shù)據(jù)，公司2021年儲能中大功率PCS全球出貨排名第二，2021年中國企業(yè)全球儲能系統(tǒng)集成出貨排名第三，國內(nèi)出貨排名第五，位于行業(yè)第一梯隊。據(jù)HISMarkit數(shù)據(jù)，公司2021年儲能變流器全球出貨量排名第五。布局大功率儲能PCS+液冷系統(tǒng)集成。1）1500V全系列儲能變流器及系統(tǒng)解決方案滿足市場大功率儲能電站應用需求，遠銷全球100多個國家和地區(qū)；2）S3液冷儲能系統(tǒng)由1500V儲能電池、簇級控制器、液冷系統(tǒng)、安全防護系統(tǒng)、智能管理系統(tǒng)構成，具備主動安全、智能高效、精簡靈活三大核心優(yōu)勢。國內(nèi)市場連續(xù)中標多項大型儲能項目，部分項目中標價格較高，彰顯品牌+技術實力。8月，科華數(shù)能中標中石油液冷儲能系統(tǒng)集采，九家候選人中排名第一；9月以來，公司連續(xù)中標國內(nèi)市場多項大型儲能項目，月余內(nèi)中標金額超5億元，包括寧夏電投寧東基地共享儲能電站示范項目、甘肅臨澤共享儲能電站項目、西藏昌都江達縣光伏電站配套儲能項目，其中西藏項目中標價格達1.997元/Wh；10月，科華數(shù)能中標中國能建1.2GW/2.25GWh儲能系統(tǒng)采購標段一（150MW/150MWh），中標價格1.87元/Wh，以及中核匯能1.8GWh液冷儲能系統(tǒng)。美國市場連續(xù)簽訂3個大型儲能電站項目。近期，公司連續(xù)簽訂3個美國公用事業(yè)級大型儲能電站項目，在加利福尼亞州、波多黎各邦、得克薩斯州等地形成了多點開花。戶用儲能：發(fā)布戶儲新品，持續(xù)加大海外渠道拓展，成功撬動美國市場8月，公司發(fā)布iStoragE產(chǎn)品，包含iStoragE1、iStoragE3、iStoragE2A三款戶用光儲產(chǎn)品，繼續(xù)秉承主動安全、智能高效、精簡靈活的S3設計理念。9月，在北美可再生能源展覽會RE+展上，公司展示了iStoragE戶儲產(chǎn)品。公司在海外戶用儲能市場簽約合作超2萬套，近400MWh。1）科華數(shù)能與美國合作伙伴Juniper簽訂了年供貨10000套iStoragE系列戶用儲能系統(tǒng)戰(zhàn)略合作協(xié)議，折合至少200MWh的戶用儲能產(chǎn)品；2）與客戶L公司簽訂了首年超過70MWh的iStorage戶儲系統(tǒng)供貨協(xié)議；3）歐洲戶用儲能系統(tǒng)30MWh年供貨框架協(xié)議；4）澳洲戶用儲能系統(tǒng)100MWh年供貨框架協(xié)議。北美訂單含金量高，有望形成先發(fā)優(yōu)勢。美國戶用儲能市場相較歐洲、南美市場門檻更高，一方面，產(chǎn)品準入認證需要通過多重嚴苛標準，另一方面，本土消費者對品牌知名度要求高。因此，公司獲得的北美訂單的含金量較高，證明了經(jīng)銷商/渠道商對科華品牌實力的充分認可，形成對其他國內(nèi)廠商的先發(fā)優(yōu)勢，未來公司將以更嚴苛的市場檢驗推動戶儲產(chǎn)品迭代，逐步積累和提升產(chǎn)品口碑。3、智慧電能+數(shù)據(jù)中心：行業(yè)龍頭地位，奠定業(yè)績基石3.1、UPS：服務和技術積累深厚，市占率排名第一UPS市場規(guī)模穩(wěn)步增長，CAGR達13%。中國電源學會數(shù)據(jù)顯示，中國UPS（不間斷電源）市場規(guī)模自2015年以來維持穩(wěn)步上升的趨勢，由57億元上升至2020年的105.4億元，年復合增長率達到13.1%。在智慧城市建設、移動互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展、產(chǎn)業(yè)信息化的加速轉型以及UPS與IDC發(fā)展相互驅動的情況下，我國UPS市場規(guī)模將保持較高的增長速度，2025年或將達到247.8億元。UPS為能源、IDC等領域提供電力保護，未來將持續(xù)保持廣闊市場空間。UPS電源應用市場廣闊，主要應用于礦山、航天、工業(yè)、通訊、國防、醫(yī)院、計算機業(yè)務終端、網(wǎng)絡服務器、網(wǎng)絡設備、數(shù)據(jù)存儲設備等領域。隨著全球智能數(shù)字化的快速發(fā)展，全球數(shù)據(jù)量爆發(fā)式增長，各行業(yè)對數(shù)據(jù)存儲與交互的需求不斷增長，尤其是金融、政府等領域對于數(shù)據(jù)安全性、穩(wěn)定性的要求更為突出，因此，得益于IDC、能源等領域龐大市場規(guī)模及增長潛力，電源保護作為其不可或缺的重要組成部分，未來將繼續(xù)保持廣闊市場需求空間。公司擁有數(shù)十年行業(yè)服務經(jīng)驗和技術積累，市場占有率排名第一。公司智慧電能產(chǎn)品及系統(tǒng)服務主要包括UPS電源、EPS電源、高壓直流電源、核級UPS電源、動環(huán)監(jiān)控、電源配套產(chǎn)品及系統(tǒng)解決方案服務等，公司以電源系統(tǒng)整體為出發(fā)點，為客戶提供滿足其個性需求的電源系統(tǒng)整體解決方案，持續(xù)在IDC、核電、石化、半導體、軌道交通等多領域提供安全、可靠、高效的智慧電能產(chǎn)品和解決方案。根據(jù)CCWResearch報告，公司在2021年度中國UPS整體市場占有率排名第一。具有半導體制造電源保障能力，服務集成電路客戶。芯片制造生產(chǎn)線對電能質(zhì)量和電力保障的要求高，公司的智慧電能解決方案已服務超100家集成電路、半導體、面板制造企業(yè)，覆蓋中芯國際、長鑫集成電路、長江存儲、合肥晶合集成、粵芯半導體、士蘭微電子、華潤微電子等客戶。公司為士蘭微打造智慧電能交鑰匙工程，服務覆蓋光刻機、蝕刻機、工藝排氣系統(tǒng)、PCW系統(tǒng)、潔凈室、生產(chǎn)車間照明等，對不同類型負載實行分級保電，匹配最優(yōu)保電方案。市電輸入異常時，不間斷電源UPS“0切換”至儲能介質(zhì)逆變輸出，保障光刻機、蝕刻機等核心工藝設備正常運