2023年農林牧漁行業(yè)投資策略報告生豬產業(yè)鏈產能逐步回升_景氣有望延續(xù)1生豬產業(yè)鏈：產能逐步回升，景氣有望延續(xù)2022年是生豬養(yǎng)殖新舊周期交替之年，一季度行業(yè)在低豬價及后市悲觀情緒影響下產能持續(xù)去化；二季度豬價底部回升，行業(yè)補欄啟動，新周期開啟；三季度在價格周期上行基礎上，二次育肥、壓欄等行為加劇豬價波動；四季度初二次育肥及壓欄影響下豬價底部支撐強勁，但隨春節(jié)將至，生豬出欄窗口期越來越窄，再疊加消費不及預期，豬價高點回落。受上輪周期深度虧損、行業(yè)現(xiàn)金流偏緊等因素影響，行業(yè)補欄較為謹慎，農業(yè)農村部數(shù)據(jù)顯示5-10月能繁母豬存欄量環(huán)比累計增長約3.3%。展望明年，2023Q2開始生豬供給或邊際增加，考慮產能增長相對溫和以及政策優(yōu)化有望帶動需求回暖，全年豬價或將維持成本線以上，養(yǎng)殖端仍可實現(xiàn)盈利。1.1生豬出欄邊際遞減，下游需求疲軟生豬出欄量邊際減少，月度供應增減交替。國家統(tǒng)計局披露2022年Q1、Q2、Q3生豬出欄量分別為1.96、1.70、1.54億頭，受前期產能去化影響，全國生豬季度出欄量呈下降趨勢，生豬供應邊際減少。涌益咨詢月度數(shù)據(jù)顯示，受消費季節(jié)性、二次育肥分流、壓欄增重等因素影響，養(yǎng)殖場（戶）調整出欄計劃，月度生豬出欄量環(huán)比呈現(xiàn)增減交替趨勢。二次育肥及壓欄提前多頻次入場，生豬出欄體重增加。以往周期中，部分養(yǎng)殖場（戶）看好年底旺季豬肉消費，選擇固定時點展開二次育肥及壓欄賺取體重增長及價差帶來的利潤。本輪周期中，部分二次育肥貿易商在把握豬價上行趨勢下，提早多頻次布局二次育肥與壓欄增重，致生豬體重在4-5月反常規(guī)增加。四季度以來，養(yǎng)殖端看好年底腌臘及灌腸消費，頻繁二次育肥及壓欄，從而導致生豬當期供應延后出欄，體重隨之增長。此外近期豬價下跌突破二次育肥成本線，該類養(yǎng)殖群體在經(jīng)歷抗價惜售，被迫出欄后導致出欄體重進一步增長。屠宰企業(yè)宰量及開工率偏低，需求略顯疲軟。①農業(yè)農村部數(shù)據(jù)顯示，10月定點屠宰企業(yè)屠宰量為2097萬頭（環(huán)比-0.57%）。涌益咨詢樣本點數(shù)據(jù)顯示，三季度以來屠宰企業(yè)開工率維持40%以下。兩組數(shù)據(jù)綜合來看，宰量及開工率均位于較低水平。②自2022年3月下旬以來，前三等級白條均價與毛豬價格比值呈現(xiàn)震蕩下行趨勢，反應終端消費對高豬價承接能力較弱。綜合屠宰數(shù)據(jù)及白毛比值來看，今年我國豬肉需求較往年情況明顯偏低。1.2價格沖高回落，養(yǎng)殖利潤仍然可觀近期豬價沖高回落。2022年一季度生豬供給相對寬松，消費側相對平淡，供強需弱導致豬價震蕩下跌，3月下旬跌至年內最低點11.48元/千克。4月開始隨供給減少，需求提振逐漸回暖，供需格局逆轉帶動豬價上漲，新周期開啟；隨后散戶惜售情緒升溫進一步催化價格上漲，至6月底價格跳漲至20元/千克以上。7月下旬隨養(yǎng)殖端恢復出欄，豬價較前期高點有一定回落，但在二次育肥分流豬源作用下，豬價底部有支撐。中秋、國慶等節(jié)日備貨增加，需求提振下豬價再次上漲，至10月下旬漲至本輪周期目前的價格高點28.52元/千克。隨二次育肥及壓欄大體重豬陸續(xù)出欄，供給增加疊加需求不及預期，豬價近期高點回落。養(yǎng)殖成本高企但利潤可觀。飼料價格高位運行導致養(yǎng)殖成本高企，農業(yè)農村部數(shù)據(jù)顯示，10月份規(guī)模養(yǎng)殖及散養(yǎng)生豬每頭成本分別為2232/2306元，同比分別增長0.4%/8.5%；涌益咨詢數(shù)據(jù)顯示，當前出欄125kg肥豬在自繁自養(yǎng)模式下對應成本約為17.94元/千克，外購仔豬育肥成本約18.27元/千克。盡管養(yǎng)殖成本處歷史高位，較高豬價支撐下養(yǎng)殖端利潤依舊可觀，當前自繁自養(yǎng)頭均利潤超700元，外購仔豬育肥利潤超570元。1.3產能恢復較為溫和，明年養(yǎng)殖端或仍盈利生豬產能恢復相對溫和。①根據(jù)農業(yè)農村部披露能繁母豬存欄環(huán)比變動數(shù)據(jù)，5-10月之間月環(huán)比增幅均低于1%，累計環(huán)比增幅約3.3%。②2022年4月以來，全國二元母豬銷售價格低于37元/千克，呈現(xiàn)弱勢運行趨勢。綜合來看，截至目前本輪周期產能恢復相對溫和，主要是行業(yè)對明年豬價相對謹慎，能繁母豬存欄數(shù)據(jù)信息引導效果明顯，以及養(yǎng)殖端現(xiàn)金流修復仍需時日等因素導致。2023全年生豬均價或在成本線上，養(yǎng)殖端全年仍可盈利。從供應看，能繁母豬存欄自2022年5月開始增長，理論對應2023年3月后生豬供應增加。從需求看，上半年在影響下節(jié)前消費較正常年份或偏弱，節(jié)后需求呈現(xiàn)季節(jié)性回落；下半年隨消費旺季、政策進一步優(yōu)化等利好支撐下，需求有望表現(xiàn)良好。綜合來看，2023全年生豬均價或在成本線之上，養(yǎng)殖端全年仍可實現(xiàn)盈利。1.4行業(yè)集中度持續(xù)提升我國生豬養(yǎng)殖行業(yè)仍處規(guī)?；掷m(xù)推進階段。Wind數(shù)據(jù)顯示，2007-2020年間，我國生豬養(yǎng)殖場數(shù)量由8234.91萬個下降至2077.74萬個，期間復合變化率為-10.05%。養(yǎng)殖場數(shù)量同比下降超過10%的年份分別包含2008年、2017-2020年，其中2008年下降明顯主要系全球金融危機、瘦肉精及注水肉等對行業(yè)消費打擊較為嚴重，豬價下行驅使大量養(yǎng)戶退出生豬養(yǎng)殖；2017年下降明顯主要系環(huán)保政策清退大量中小散戶，2018-2019年下降明顯主要系非洲豬瘟影響，2019年同比下降27.95%，達到2007年以來之最；2020年行業(yè)整體盈利水平較好背景下中小散戶退出速度雖有所減慢，但導致的中小散戶退出比例仍然達到10.05%。上市豬企市占率有望持續(xù)提升。從母豬保有量的角度看，2021年我國能繁母豬存欄CR3為11.32%，CR5為14.62%，CR10約為18.13%。從生豬出欄市占率來看，11家上市豬企的生豬出欄市占率近4年分別為6.74%、8.29%、10.49%以及14.20%，呈現(xiàn)上升趨勢。展望未來，散戶不斷退出、規(guī)模化企業(yè)憑借資金、成本等優(yōu)勢持續(xù)擴張，我國生豬養(yǎng)殖行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。2禽產業(yè)鏈：黃雞景氣有望延續(xù)，白雞景氣逐漸回升2.1黃羽雞：行業(yè)補欄謹慎，明年黃雞養(yǎng)殖或仍處較好盈利周期2022年是黃羽雞行業(yè)周期反轉，景氣向上的一年，行業(yè)在經(jīng)歷產能去化之后，于2022年4月底迎來價格上行周期，黃雞價格至9月中旬上漲39.60%至20.67元/千克；隨后受豬價下行及需求不佳影響，雞價呈現(xiàn)回落趨勢。盡管今年年內黃雞價格在供給減少、養(yǎng)殖成本高企影響下達到歷史次高位水平，但行業(yè)補欄受消費低迷、土地政策收緊等制約下依舊謹慎，父母代種雞總存欄仍處近5年低位水平。展望明年，行業(yè)利潤較高點雖有回落，但在消費復蘇及產能低位利好因素支撐下，明年全年來看產業(yè)鏈或仍有望處于較高景氣度。當前黃雞父母代種雞產能仍處近5年低位水平。中國畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，截至2022年11月14日當周，黃雞在產父母代種雞存欄1346.30萬套（同比+0.22%，環(huán)比+0.24%），后備父母代種雞存欄907.36萬套（同比+1.26%，環(huán)比+0.36%），二者合計2253.67萬套（同比+0.64%，環(huán)比+0.29%）?？v向來看，當前父母代種雞總存欄仍處近5年低位水平。父母代種雞廠盈利水平改善，行業(yè)補欄謹慎。行業(yè)景氣度有所恢復帶動父母代種雞廠盈利水平改善，中國畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示2022年1-10月商品代雛雞只均盈利0.29元（2021年商品代雛雞只均虧損0.05元）。盡管父母代種雞廠實現(xiàn)盈利，行業(yè)補欄并不積極，從價格端看，2022年1-10月父母代雛雞均價為9.29元/套（同比-10.48%）；從銷量上看，父母代雛雞銷量累計5243.86萬套（同比+1.15%）。養(yǎng)殖成本高企、資金短缺以及土地政策趨嚴等多種因素導致產能擴張及退出者復養(yǎng)難度加大。商品代供給減量帶動價格上漲，毛雞養(yǎng)殖利潤豐厚。中國畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，2022年1-10月黃雞商品代雛雞銷量14.83億只（同比-5.57%），商品代供給減量疊加需求復蘇，商品代毛雞價格于4月底開啟上行周期，至9月中旬上漲39.60%至20.67元/千克；隨后在豬價下行、季節(jié)性因素以及影響消費的背景下雞價呈現(xiàn)回落趨勢。成本端看，上游飼料原材料價格高位運行致毛雞養(yǎng)殖成本升至近5年最高水平，1-10月毛雞養(yǎng)殖成本為15.81元/千克（同比+7.65%）。盡管養(yǎng)殖成本高企，毛雞價格高位支撐下養(yǎng)殖端盈利水平較為可觀，年初至11月14日當周，僅3月下旬至5月下旬約2個月處于虧損，其余月份均實現(xiàn)盈利，且利潤僅次于2019年非洲豬瘟時期。明年黃雞養(yǎng)殖或仍處較好的盈利周期。行業(yè)補欄謹慎或致明年商品代毛雞供應相對偏緊，需求側隨管控政策優(yōu)化或有所回暖，替代品方面豬價價格下行或對黃雞消費形成壓制。綜合來看，明年黃雞價格表現(xiàn)或于今年持平，全產業(yè)鏈仍將有較為可觀盈利水平。2.2白羽雞：行業(yè)景氣觸底回升，板塊逐步迎來配置機會2022年1-10月全國祖代種雞更新量為71.55萬套（同比-31.67%）。中國畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，受海外禽流感及中美航班限制，截至2022年10月我國祖代雞更新量為71.55萬套（同比-31.67%），預計全年更新量不足90萬套。從結構看，科寶占比34.70%、圣澤901占比26.86%、AA+占比23.34%、利豐占比10.39%、羅斯308占比4.71%。受祖代雞更新減量影響，1-10月強制換羽20.43萬套（同比+66.78%），考慮當前父母代雛雞售價走高，祖代養(yǎng)殖場利潤豐厚，后續(xù)強制換羽量或增加。美國阿拉巴馬州（目前美國唯一可引種州）暴發(fā)禽流感，引種不確定增加。可通過以下4種方式部分彌補我國祖代雞引種缺口。①近期我國宣布取消入境航班熔斷機制，中美航班逐漸恢復將利好白雞祖代引種；②我國從新西蘭引入安偉捷種雞尚在協(xié)商，若雙方達成一致，可引入新西蘭安偉捷種雞；③國產種雞圣澤901、廣明2號以及沃德388等當前均有不同程度推廣，若海外祖代雞短缺嚴重，國產種雞或可實現(xiàn)部分替代；④養(yǎng)殖戶可依據(jù)行情，通過延遲淘汰、實施一次或多次強制換羽等提升現(xiàn)有產能。后備祖代種雞存欄減少，父母代雞苗銷量回升明顯。中國畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，截至2022年11月14日當周，在產祖代種雞存欄127.27萬套（同比+7.55%，環(huán)比+0.74%），后備祖代種雞存欄30.77萬套（同比-51.91%，環(huán)比-9.99%），二者合計158.04萬套（同比-13.31%，環(huán)比-1.54%）。2022年1-46周父母代雞苗銷售5589.51萬套（同比-1.24%），受引種減少催化及下游補欄意愿提升，父母代雞苗銷量回升明顯，近5周周均銷量達153.47萬套。父母代雞苗價格走強，祖代場盈利改善。中國畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，受益父母代種雞場補欄意愿提升，父母代雞苗價格走勢強勁，11月14日當周父母代雞苗成交價44.62元/套，12月AA+等優(yōu)質父母代雞苗報價達80元/套左右。展望后市，引種受限致父母代雞苗供給減量，疊加養(yǎng)殖場補欄積極性高，苗價或持續(xù)走強。2022年9月父母代雛雞銷售均價為25.16元/套，成本為22.78元/套，祖代場處于盈利狀態(tài)。預計產品價格上漲明顯將帶動祖代種雞場盈利顯著改善。規(guī)模場父母代種雞存欄增加，全國存欄趨勢向下。①根據(jù)中國畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會監(jiān)測規(guī)模場數(shù)據(jù)，2022年11月14日當周在產父母代種雞存欄1821.32萬套（同比+7.18%，環(huán)比-0.78%），后備父母代種雞存欄1571.03萬套（同比+11.95%，環(huán)比+0.64%），二者合計3392.35萬套（同比+9.34%，環(huán)比-0.13%），據(jù)此說明規(guī)模養(yǎng)殖場現(xiàn)階段處在產能增加狀態(tài)。②根據(jù)協(xié)會監(jiān)測全國數(shù)據(jù)，2022年9月，全國在產父母代種雞存欄3819.06萬套（同比-13.29%），后備存欄3206.43萬套（同比+9.78%），父母代種雞總存欄7025.49萬套（同比-4.09%）。商品代雛雞價格低迷疊加養(yǎng)殖成本上升，2021年下半年及2022年大部分時間父母代種雞場處于虧損狀態(tài)，促使父母代種雞存欄向下調整，產能去化主體或為中小養(yǎng)殖戶。毛雞及雞苗價格高位回落，2022Q4毛雞養(yǎng)殖盈利水平或與2022Q3相當。雞病專業(yè)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，11月28日當周，濱州肉毛雞均價為4.45元/斤（環(huán)比-0.35元/斤，同比+0.47元/斤），前期壓欄、正常出欄和受雞病提前出欄的毛雞在落價的影響下，出現(xiàn)短期集中出雞的狀態(tài)。需求側受影響相對低迷，毛雞價格高位回落。煙臺肉苗雞價格為3.41元/羽（環(huán)比-0.79元/羽，同比+1.20元/羽），養(yǎng)戶補欄結束，雞苗價格季節(jié)性回落。展望后市，①毛雞方面，集中出欄導致供給持續(xù)增加，疊加需求不振，毛雞價格或仍有下行可能；②雞苗方面，孵化場陸續(xù)進入停孵期，雞苗需求降低或導致苗價進一步回落。③2022Q4毛雞均價相對高位，養(yǎng)殖利潤預計可觀；收雞成本較高疊加終端需求平淡，屠宰企業(yè)或處盈虧平衡狀態(tài)。行業(yè)景氣觸底回升，板塊逐步迎來配置機會。展望2023年，今年5月來海外引種受限將導致11月后部分依賴海外的品種父母代雞苗價格上漲，部分品種12月報價提至60-80元/套，歷史看這一價格處于高位水平，持續(xù)大幅上漲或有限，但是對于如益生股份這類布局前端的企業(yè)，2023H1經(jīng)營改善是較明確的。對商品代環(huán)節(jié)周期反轉的時點和幅度，考慮代際傳導關系、引種受限持續(xù)時間、強制換羽和替代性產品價格走勢等潛在影響，或將在23H2或24年之后。3飼料產業(yè)鏈：至暗時刻已過，靜待春暖花開至暗時刻已過，需求回暖+利潤改善+格局優(yōu)化，明年飼料行業(yè)看點十足。2022年上半年受上游原材料價格高位運行及下游養(yǎng)殖低迷影響，飼料企業(yè)量利雙重承壓；三季度開始，下游生豬及家禽養(yǎng)殖盈利明顯改善，存欄逐漸回升帶動飼料需求回暖，飼企經(jīng)營邊際改善。展望明年，下游禽畜養(yǎng)殖存欄逐漸回升帶動飼料需求增加，疊加原材料價格有望下行，禽畜飼料銷量保持增長；水產飼料受益普及率提升及特種水產養(yǎng)殖發(fā)展而持續(xù)擴容；反芻及其他飼料保持穩(wěn)健增長。3.1養(yǎng)殖景氣回升，需求預計好轉2022年1-10月我國飼料總產量2.43億噸（同比-0.44%）。①豬料產量環(huán)比改善明顯，生豬存欄逐漸增加帶動豬料需求增長。飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022年1-8月豬料產量8081萬噸（同比-3.89%），三季度以來豬價漲至20元/公斤以上，養(yǎng)殖利潤可觀疊加養(yǎng)殖場補欄增加，刺激豬料需求，7、8月豬料銷量環(huán)比增幅分別為4.02%、8.55%。根據(jù)涌益咨詢，在下游補欄逐漸恢復趨勢下，乳豬料、教保料以及母豬料等前端飼料銷量邊際改善，同時在二次育肥以及壓欄等行為刺激下，育肥豬料銷量增長相對明顯。展望2023年，產能逐步恢復帶動生豬存欄逐漸增加，豬料需求有望隨之增長。②禽料需求有望逐步恢復。飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022年1-8月肉禽飼料產量5646萬噸（同比-4.72%），蛋禽飼料產量2044萬噸（同比-2.48%）。2022年3季度濱州肉毛雞均價為4.62元/斤，中速型黃羽肉雞均價為8.74元/斤，雞價景氣利好肉禽飼料銷售，7-8月肉禽料環(huán)比分別增長5.99%、6.19%。展望明年，黃雞有望延續(xù)景氣行情、白雞景氣度亦有所回升，肉禽飼料需求或逐步恢復。③特水飼料快速擴容帶動水產料高增，反芻料預計穩(wěn)健發(fā)展。飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022年1-8月水產料產量1802萬噸（同比+15.16%），反芻料產量971萬噸（同比+5.68%）。在消費升級趨勢下，普通水產品消費增長放緩影響普水料銷售；蟹、石斑魚、對蝦、小龍蝦等特種水產品增長強勁帶動特水飼料規(guī)模擴張；再疊加養(yǎng)殖方式轉變及飼料普及率提升，水產飼料產量維持高速增長。展望明年，受益消費回暖及飼料普及率持續(xù)提升，我國水產飼料產量或維持高速增長，反芻飼料穩(wěn)健發(fā)展。3.2原料成本下行，利潤有望修復原材料價格高位運行，飼料企業(yè)多輪提價。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至11月30日玉米現(xiàn)貨價達3008.24元/噸，較年初上漲9.93%，豆粕現(xiàn)貨價達5118.29元/噸，較年初上漲41.90%。為應對原材料價格高企帶來成本壓力，飼料企業(yè)年內進行多輪提價，11月25日當周育肥豬配合飼料售價3.92元/公斤，肉雞配合飼料售價4.30元/公斤，分別較年初上漲7.10%及17.49%。明年飼企成本壓力或緩解，飼企利潤有望持續(xù)修復。伴隨近期到港大豆數(shù)量增加及壓榨場開工率提升，豆粕供給增加帶動價格稍有回落，飼料企業(yè)高成本壓力略有緩解。展望明年，若玉米、豆粕等原材料價格高位回落，飼企成本壓力有望進一步釋放，再疊加消費回暖及下游養(yǎng)殖較好利潤帶動飼料需求增加，飼料企業(yè)利潤有望持續(xù)修復。3.3格局持續(xù)優(yōu)化，規(guī)模優(yōu)勢凸顯集約化程度不斷提升是我國飼料產業(yè)未來發(fā)展的必由之路。由于對上游原料市場缺乏定價權同時對下游養(yǎng)殖企業(yè)的議價能力偏弱，目前我國飼料產業(yè)毛利率普遍較低，業(yè)內企業(yè)通過擴充產能以降本增效、延伸業(yè)務以實現(xiàn)全產業(yè)鏈經(jīng)營勢在必行，疊加下游養(yǎng)殖規(guī)?；潭瘸掷m(xù)提高，我國飼料產業(yè)集約化經(jīng)營趨勢明顯，未來將進一步加速整合。飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2021年全國年產10萬噸以上飼料生產廠957家，較2020年增加208家；飼料產量1.77億噸（同比+24.4%），占全國飼料總產量的60.3%，較2020年增長7.5pcts。下游養(yǎng)殖規(guī)?；嵘寗由嫌螛I(yè)態(tài)改變。過去我國飼料銷售以經(jīng)銷為主，主要由于下游分布眾多的小規(guī)模養(yǎng)殖戶，該類群體養(yǎng)殖規(guī)模小、分布廣，多數(shù)通過飼料經(jīng)銷商購買飼料。近年來下游養(yǎng)殖集中度持續(xù)提升，規(guī)?；B(yǎng)殖場數(shù)量增加引導飼企由經(jīng)銷轉為直銷，以更好服務下游客戶。此外，我國飼料行業(yè)由原先增量市場跑馬圈地變?yōu)榇媪渴袌鋈轿槐绕?，行業(yè)生態(tài)隨之改變，由原先的營銷驅動企業(yè)向產品、技術、服務、成本、效率等綜合競爭能力企業(yè)轉變。4種業(yè)：提高自給率保障糧食安全，轉基因有望推動行業(yè)變革我國小麥、玉米和大豆產量增長符合“穩(wěn)口糧、穩(wěn)玉米、擴大豆、擴油料”的預期，自給率均有所提升，大豆產能和自給率的提升備受關注，今年擴大豆的經(jīng)驗有望繼續(xù)推廣。在國際局勢動蕩的背景下，通脹高企使得部分國家限制農產品出口，同時異常天氣導致主要進口來源國產量下滑，1-10月主要作物進口量均有所下滑，提高糧食自給率仍需重視。雜交制種方面，雜交玉米制種面積與大豆繁種面積保持增長，雜交水稻制種面積放緩。展望未來，種業(yè)依然是國家重點關注和政策傾斜的領域，轉基因作物的審定流程逐漸明確，從中長期看，轉基因品種的商業(yè)化應用有望推動行業(yè)格局改變，利好優(yōu)質行業(yè)龍頭。4.1糧食產量符合預期，自給率均有所提升糧食產量增長符合政策預期，大豆種植面積大幅增長。2022年玉米、小麥、大豆產量分別為2.74、1.38、0.18億噸，同比分別增長0.53%、0.77%、12.2%，大豆產量增速明顯，小麥、玉米產量同比變動較平緩，玉米單產同比增長2.4%，抵消部分種植面積下滑的影響。2021年中央農村工作會議指出2022年總的考慮是“穩(wěn)口糧、穩(wěn)玉米、擴大豆、擴油料”，產量結果符合預期。農業(yè)農村部5月供需報告顯示，2022/23年度的大豆種植面積預計為993萬公頃，同比增長18.3%，預計未來大豆種植面積將進一步擴大，大豆種植面積的增長主要原因是東北產區(qū)大豆生產者補貼標準持續(xù)高于玉米且差距拉大，以及帶狀復合種植技術的穩(wěn)步推廣。10月農產品供需報告顯示，2022/23年度我國玉米種植面積預計為4252萬公頃，同比下降1.8%，主要原因系由于政策鼓勵農戶增加大豆和其他油籽的種植面積，可能導致玉米面積相應下降，尤其是在東北糧倉，春播期間農戶主要是在大豆和玉米之間進行選擇。玉米大豆供需偏緊。2022年我國玉米大豆供需偏緊，需求量（消費+出口）進一步提升，其中，玉米需求量同比增長1.38%，大豆需求量同比增長8.73%。從供給端（產量+進口）來看，盡管玉米單產實現(xiàn)較大提升，但由于玉米種植面積的減少，產量增長約0.53%，進口下滑超過10%，供給同比下滑0.83%；大豆供給同比增長7.81%，供給增速均低于需求端。主要糧食自給率均有所提升，提高大豆產能及自給率被賦予關鍵位置。2022年我國玉米、小麥、大豆的自給率分別約為93.0%、94.2%、15.7%，較2021年分別+0.52pcts、+0.69pcts、+0.64pcts，提高油料、大豆產能和自給率仍然有較大的增長空間。農業(yè)農村部編制的《“十四五”全國種植業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中提到，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復合種植面積5000萬畝（折合大豆面積2500萬畝），擴大輪作規(guī)模，開發(fā)鹽堿地種大豆，力爭大豆播種面積達到1.6億畝左右，產量達到2300萬噸左右，推動提升大豆自給率。2022年許多省份增加大豆種植面積，加大對大豆種植的補貼力度，在國家高度重視糧食安全的背景下，2022年的“擴大豆”案例有望進行有效的推廣借鑒。雜交玉米制種面積與大豆繁種面積保持高速增長，雜交水稻制種面積放緩。據(jù)全國農技中心統(tǒng)計，今年雜交玉米制種計劃面積315萬畝，較去年增加43萬畝、增幅16%。雜交水稻制種計劃面積163萬畝，較去年增加5萬畝、增幅3.16%。大豆繁種計劃面積502萬畝，較去年增加51萬畝、增幅11%。雜交玉米與雜交水稻制種面積雖然同比增加，但有效庫存數(shù)量保持低位，特別是雜交玉米，熱銷品種庫存幾近清零。4.2主要農產品進口量下滑，玉米進口格局悄然改變2022年1-10月玉米、大豆、小麥累計進口量下滑，極端天氣影響部分國家產量。2022年1-10月玉米、大豆、小麥累計進口量分別為1901、7320、787萬噸，較2021年同期分別下降-27.50%、-7.46%、-2.60%。從進口來源看，我國玉米、大豆、小麥主要進口來源國分別為美國、巴西、澳大利亞，1-10月累計占比分別為72.4%、67.3%、63.2%。2022年高溫干旱異常天氣對產量有所影響，2022年美國玉米產量下滑7.59%，澳大利亞小麥產量下滑5.09%。為擴大玉米進口產地多元化，減少對美國玉米的依賴，我國進口來源地正轉向巴西，今年5月，我國已與巴西達成玉米進口協(xié)議，并且訂購了25-40萬噸玉米，11月海關總署更新了批準的巴西玉米出口商名單，公示136家巴西企業(yè)獲準向中國出口玉米，11月底第一艘運載巴西玉米的貨輪已啟航前往中國。綜合進口政策、種植周期等因素，預計巴西玉米在2023年二季度末開始大量發(fā)運中國，在三季度達到國內，但短期內國內玉米市場供應結構不會發(fā)生明顯變化。糧食價格高位運行。在通脹水平高企的背景下，疊加地緣政治緊張，許多國家出臺糧食出口限制措施，糧食價格保持在相對較高的位置。糧農組織預計2022-2023年度的世界谷物貿易量為4.69億噸，同比減少2.2%，10月全球糧食價格指數(shù)為135.9點，已經(jīng)連續(xù)七個月下降，與今年3月的歷史高點159.7相比下降14.9%，但同比仍高出2%。預計未來糧食價格將逐漸回歸理性，但在國際局勢充滿不確定的情況下，為避免糧食危機，我國仍需更加重視糧食安全，努力實現(xiàn)單產和自給率的提升。4.3審定程序和標準逐漸明確，轉基因商業(yè)化進程加快農業(yè)轉基因技術有望帶來增產增效。2022年我國已針對轉基因作物的商業(yè)化種植和制定基因編輯產品的監(jiān)管框架采取了許多監(jiān)管措施。轉基因技術在抗病蟲害及增產方面效果顯著，《中國農業(yè)產業(yè)發(fā)展報告2022》中認為若實施轉基因抗蟲玉米產業(yè)化推廣應用，玉米可增產2255-2469萬噸，相當于2021年玉米總產量的8%至9%，基本可以替代去年玉米進口量，而且可使病蟲害實際損失率下降1.2%，有效減少殺蟲劑用量60%。從國外轉基因進程來看，美國以轉基因技術和產品優(yōu)勢維系其在全球玉米貿易中的主導地位，雜交玉米和雜交大豆轉基因普及率都超過90%，其中，轉基因玉米中疊加基因（Stackedgenevarieties）覆蓋率達81%，轉基因大豆以除草劑耐受（Herbicide-tolerant）為主。巴西、阿根廷種植轉基因玉米比例超過90%，南非種植轉基因玉米后一舉由玉米凈進口國轉變?yōu)閮舫隹趪?。轉基因品種的商業(yè)化應用有望推動行業(yè)格局改變。2008年以來，我國轉基因重大專項已經(jīng)取得了重大進展，在抗蟲耐除草劑玉米研發(fā)方面，培育了瑞豐125、DBN9936、DBN9858、2A-7、CM8101和CC-2等一批具有產業(yè)化前景的抗蟲、耐除草劑轉基因玉米。其中，瑞豐125、DBN9936、DBN9858已經(jīng)獲得生產應用安全證書，2A-7、CM8101和CC-2已經(jīng)提交生產應用安全證書申請，我國培育的轉基因大豆DBN9004現(xiàn)在已經(jīng)在大豆主產國阿根廷被許可商業(yè)化種植。產業(yè)化試點結果顯示，抗蟲玉米對草地貪夜蛾等鱗翅目害蟲防效在95%以上，比常規(guī)品種增產10.7%。最近的監(jiān)管措施表明，我國正朝著玉米和大豆的商業(yè)化種植邁進，預計轉基因玉米和大豆最早將于2023年春季獲得品種審定并可供種植。中長期來看，由于轉基因產品的開發(fā)壁壘高、研發(fā)周期長、投入費用多等特點，轉基因品種的商業(yè)化應用有望推動行業(yè)格局改變，利好優(yōu)質龍頭企業(yè)。①國內轉基因玉米商業(yè)化推廣市場規(guī)模預測若以國內玉米種植面積6.2億畝測算，參照國內雜交玉米種子價格（約56元/畝），考慮到轉基因種子成本更高且經(jīng)濟效益更好，假設其價格為雜交玉米種子的1.3倍（約72.8元/畝）；同時假設轉基因玉米滲透率呈逐年增長趨勢，以第T年為轉基因品種大規(guī)模推廣的元年，至T+4年可提升至50%，則其市場規(guī)模至T+4年為225.68億元。參照國內種企在行業(yè)景氣度較好時的利潤率水平，假設種子公司凈利率為30%，則對應T+4年國內轉基因玉米市場利潤規(guī)模為67.70億元。②國內轉基因大豆商業(yè)化推廣市場規(guī)模預測同理，若以國內大豆種植面積1.5億畝進行測算，參照國內雜交大豆種子價格（約35元/畝），考慮到轉基因種子成本更高且經(jīng)濟效益更好，假設其價格為雜交大豆種子的1.3倍（約45.5元/畝）；同時假設轉基因大豆?jié)B透率呈逐年增長趨勢，至T+4年可提升至50%，則其市場規(guī)模至T+4年為34.13億元。參照國內種企在行業(yè)景氣度較好時的利潤率水平，假設種子公司凈利率為30%，則對應T+4年國內轉基因大豆市場利潤規(guī)模為10.24億元。5動保：行業(yè)集中度有望提升，寵物動保發(fā)展空間廣闊今年動保行業(yè)經(jīng)歷了“前低后高”的發(fā)展節(jié)奏，下半年受養(yǎng)殖業(yè)景氣度恢復影響，主要動保企業(yè)業(yè)績呈現(xiàn)恢復勢頭，生產端疫苗批簽發(fā)數(shù)量也呈現(xiàn)增長態(tài)勢。政策面上，新版GMP的實施能夠有效淘汰行業(yè)落后產能，提高行業(yè)集中度；年底前規(guī)模養(yǎng)殖場（戶）實現(xiàn)強制免疫全覆蓋，強免疫苗疫苗逐漸由政采轉向市場，將有效激發(fā)市場競爭活力；非瘟疫苗研發(fā)進程也在持續(xù)推進中。展望未來，企業(yè)積極布局寵物動保領域，在市場環(huán)境利好背景下，寵物動保將會是新增長點，預計動保行業(yè)將保持相對穩(wěn)定增長。5.1節(jié)奏呈現(xiàn)“前低后高”，養(yǎng)殖景氣促進動保行業(yè)復蘇下游養(yǎng)殖業(yè)景氣推動動保企業(yè)業(yè)績增長。今年下半年養(yǎng)殖行業(yè)景氣度較高，動保企業(yè)經(jīng)歷了“前低后高”的市場行情，尤其是生豬價格增長至歷史相對高位，相關動保企業(yè)業(yè)績隨之改善。豬動保主要企業(yè)科前生物Q3實現(xiàn)營收2.93億元（同比+26.97%，環(huán)比+53.40%）；普萊柯Q3實現(xiàn)營收3.13億元（同比+29.45%，環(huán)比+17.23%），其中，豬用疫苗業(yè)務營收為1.25億元（同比+34.41%，環(huán)比+30.79%）；回盛生物Q3實現(xiàn)營業(yè)收入2.74億元（同比+30.59%，環(huán)比+43.43%）。禽動保企業(yè)瑞普生物2022年Q3實現(xiàn)營收5.68億元（同比+24.05%，環(huán)比+9.65%）。未來隨著畜禽價格逐漸回歸，進入新的周期階段，動保行業(yè)增長將趨于穩(wěn)定，預計進入溫和增長階段。2022年1-11月豬用疫苗總批簽發(fā)數(shù)量有所下滑，禽流感疫苗批簽發(fā)同比增長。截止到11月7日，2022年國內新注冊獸藥數(shù)量為74個。從國內新獸藥類型上來看，主要以二、三類獸藥居多，各占42%左右。從疫苗批簽發(fā)累計數(shù)量看，1-11月口蹄疫、豬圓環(huán)、偽狂犬、豬藍耳和豬瘟疫苗累計批簽發(fā)數(shù)量分別同比+9.8%、-24.2%、-29.9%、+3.4%、-29.7%，以上幾類豬用疫苗總體批簽數(shù)量同比減少22.3%。下半年疫苗生產端隨著下游養(yǎng)殖業(yè)需求復蘇逐漸改善，6月份開始出現(xiàn)同比正增長，8-11月均保持兩位數(shù)的同比增速，其中，6-11月豬藍耳疫苗數(shù)量同比增長33.0%，口蹄疫疫苗同比增長25.6%。禽流感疫苗1-11月批簽發(fā)數(shù)量同比增長約5.18%。5.2新版獸藥GMP檢驗截止，動保企業(yè)研發(fā)支出增加新版獸藥GMP實施將提高行業(yè)集中度，推動落后產能逐漸淘汰。5月11日，農業(yè)農村部畜牧獸醫(yī)局發(fā)布《關于組織開展新版獸藥GMP實施情況清理行動的通知》，截止2022年6月1日零時，凡未通過新版獸藥GMP檢查驗收的獸藥生產企業(yè)（生產車間），一律停止獸藥生產活動。新版GMP的實施可清退部分落后產能，提高行業(yè)規(guī)模化與集中度。截止2022年6月底，全國通過新版獸藥GMP驗收的企業(yè)數(shù)量為994家，從企業(yè)地域分布來看，通過企業(yè)數(shù)量排名前十的省份為山東省、江蘇省、廣東省、河南省、四川省、山西省、河北省、浙江省、江西省、湖北省，占全國新過企業(yè)總量的72%。其中山東省領先優(yōu)勢明顯擴大，在全國首位地位更加穩(wěn)固。2022年11月底，國家獸藥基礎數(shù)據(jù)庫在冊企業(yè)1268個，相較于2020年底減少22.35%，預計未來國內獸藥領域企業(yè)集中度有望提升。2022年底前規(guī)模養(yǎng)殖場（戶）實現(xiàn)強制免疫全覆蓋，強免疫苗疫苗逐漸由政采轉向市場。2022年1月7日，農業(yè)農村部發(fā)布《國家動物疫病強制免疫指導意見（2022—2025年）》提出，強制免疫動物疫病的群體免疫密度應常年保持在90%以上，應免畜禽免疫密度應達到100%，高致病性禽流感、口蹄疫和小反芻獸疫免疫抗體合格率常年保持在70%以上。近年來，我國畜禽養(yǎng)殖標準化規(guī)?；酱蠓嵘B(yǎng)殖場戶自主免疫意識明顯提高。展望未來，強免疫苗由政采轉向市場，國家強制免疫生物制品占比不斷下滑，市場苗的覆蓋范圍及占比將逐漸擴大，有利于鼓勵獸藥企業(yè)積極進行產品創(chuàng)新，有效激發(fā)市場競爭活力，利好行業(yè)龍頭企業(yè)。重點關注非瘟疫苗研發(fā)進度。非瘟病毒基因組具有高度復雜、免疫逃避等特點，疫苗研發(fā)難度較大，同時也意味著產品將具有高壁壘。近年來我國致力于非瘟疫苗的研發(fā)，2020年10月農業(yè)農村部公布8家可以從事非洲豬瘟病毒分離、鑒定、活病毒培養(yǎng)、動物接種（感染）試驗等實驗活動的實驗室。目前非洲豬瘟疫苗研發(fā)主要有活疫苗和滅活疫苗兩條技術路線，若非洲豬瘟亞單位疫苗能夠獲批上市，按照出廠價25元/頭份左右、每頭豬免疫兩針計算，市場空間較大，將成為未來動保行業(yè)擴容的重要推動力。5.3寵物動保市場環(huán)境利好，有望成為新增長點政府開展規(guī)范寵物診療行動，寵物地位提高推動寵物動保增長。2022年10月，農業(yè)農村部發(fā)布《農業(yè)農村部辦公廳市場監(jiān)管總局辦公廳關于在部分城市開展規(guī)范寵物診療秩序專項整治行動的通知》，決定從2022年10月至2023年5月，在部分城市集中開展規(guī)范寵物診療秩序專項整治行動。從發(fā)展空間上看，2021年我國城鎮(zhèn)犬貓數(shù)量同比增長11.41%，犬貓平均單寵消費增長9.3%，預計2022年寵物數(shù)量和單寵消費將保持增長，此外，寵物“擬人化”特點不斷突出，“毛孩子”觀念不斷滲透，寵物市場消費升級利好寵物動保發(fā)展，寵物動保增長空間較大。寵物疫苗覆蓋率不高，動保企業(yè)研發(fā)支出增加。根據(jù)中國寵物行業(yè)白皮書顯示，2021年我國寵物免疫率為45.9%，其中，犬的免疫率為47.2%，與發(fā)達國家相比仍有不小差距。分階段來看，幼年寵物免疫率相對較高，達到54.6%，成年寵物為43.9%，中老年寵物為31.3%。2021年我國犬和貓狂犬疫苗接種比例接近，分別為51%、49%，獸用狂犬病疫苗的滲透率仍有進一步提升的空間。假設寵物犬每年需接種一針犬五聯(lián)+狂犬病疫苗，寵物貓每年需接種一針貓三聯(lián)+狂犬病疫苗，以當前寵物犬貓數(shù)量為基礎，寵物疫苗潛在市場空間將呈現(xiàn)擴張式增長。動保企業(yè)積極布局寵物動保產品。近些年來動保企業(yè)維持較高的研發(fā)支出，積極布局寵物疫苗等寵物動保業(yè)務，（1）瑞普生物：7月上市驅蟲藥莫普欣連續(xù)兩月銷售額突破700萬，貓三聯(lián)、犬四聯(lián)等寵物疫苗進入臨床試驗階段。（2）普萊柯：狂犬病滅活疫苗已獲得國家新獸藥注冊證書和獸藥產品批準文號；犬二聯(lián)活疫苗處于新獸藥注冊階段；犬四聯(lián)活疫苗已獲得臨床試驗批件；貓三聯(lián)滅活疫苗、犬三聯(lián)活疫苗、貓三聯(lián)活疫苗即將申報臨床試驗。（3）生物股份：已取得犬四聯(lián)疫苗臨床試驗批件，犬三聯(lián)疫苗處于臨床試驗階段，貓三聯(lián)疫苗、貓四聯(lián)疫苗正在申報臨床試驗。（4）科前生物：貓鼻氣管炎、貓鼻結膜炎、貓泛白細胞減少癥三聯(lián)滅活疫苗準備提交臨床試驗申請。預計寵物動保將成為動保企業(yè)新的業(yè)績增長點。6寵物：國潮品牌崛起，行業(yè)投融資趨于穩(wěn)健我國寵物行業(yè)逐漸形成完整產業(yè)鏈，覆蓋寵物服務、寵物食品、寵物醫(yī)療、寵物社交等細分賽道。從今年幾家寵物企業(yè)經(jīng)營層面看，海外業(yè)務受益人民幣貶值，在海外通脹高企背景下仍然取得較好的收益，與此同時，歐美禽流感導致雞肉價格飆升，部分企業(yè)海外業(yè)務毛利率有所承壓。國內市場方面，的持續(xù)對線下消費和物流造成負面影響，但行業(yè)增長仍然保持穩(wěn)健，體現(xiàn)出寵物行業(yè)的高韌性。展望未來，人民幣逐步處于升值區(qū)間，海外業(yè)務預計保持平穩(wěn)增長；國內眾多優(yōu)質寵企擬登陸資本市場，國內市場關注度料將持續(xù)提升。6.1海外：人民幣貶值利好產品出口，禽流感導致原料成本上升人民幣貶值利好產品出口。我國寵物食品出口穩(wěn)步增長，2019-2021年寵物食品出口量分別為240萬噸、240萬噸和250萬噸，出口金額分別約41億美元、44億美元和55億美元。我國主要寵物食品企業(yè)海外收入占比高，匯兌收益對業(yè)績影響較大，2022年中寵股份上半年實現(xiàn)匯兌收益1806.22萬元，占歸母凈利潤26.42%；佩蒂股份上半年實現(xiàn)匯兌收益2501.65萬元，占歸母凈利潤比重為27.66%。海外的持續(xù)高通脹一定程度上抑制了部分消費需求，但企業(yè)海外業(yè)績總體呈現(xiàn)正向變動。綜合來看，人民幣貶值促進產品出口，匯兌收益的增加明顯改善了公司業(yè)績，展望未來，高通脹延續(xù)或將抑制海外市場寵物消費需求，同時人民幣升值亦將抬升企業(yè)出口業(yè)務成本，雙重壓力下明年寵企海外業(yè)務增速預計放緩。海外禽流感導致主要原材料雞肉價格飆升。2022年全球發(fā)生了嚴重的禽流感，波及了美洲與歐洲等多個地區(qū)。寵物食品的主要原材料為雞肉、鴨肉，禽流感的大面積暴發(fā)導致美國等地雞肉價格飆升，對于擁有海外工廠的企業(yè)而言，原材料價格的上升導致毛利率下滑。中寵股份北美地區(qū)海外業(yè)務占比較大，受雞肉價格上漲影響，2022H1公司海外業(yè)務毛利率15%，同比降低4.24pcts。展望未來，若寵物企業(yè)的海外產品提價順利，海外業(yè)務利潤端有望得到修復。6.2國內：行業(yè)投融資熱情回歸理性，多家寵企擬登陸資本市場寵物市場逐漸形成完整產業(yè)鏈，行業(yè)投融資熱情回歸理性。我國寵物行業(yè)逐漸形成了寵物服務、寵物食品、寵物用品、寵物醫(yī)療和寵物社交完整產業(yè)鏈。從細分賽道來看，①寵物食品市場2017-2019年投資活躍度高速增長，近年來增速下降且趨于穩(wěn)健，市場投資活動逐漸集中于頭部企業(yè)。②寵物用品投資起步較早，2015-2019年隨著寵物智能硬件市場發(fā)展實現(xiàn)投資增長，投資高峰期出現(xiàn)于2019年，寵物用品投資仍以早期投資為主，中后期投資比例不足30%，2019-2020年投資事件及金額偏低，市場仍處于發(fā)展階段。③寵物醫(yī)療領域是寵物消費剛需領域，投資起步早，活躍于2015-2018