28/33本科生畢業(yè)論文（設(shè)計）題目房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警與防研究二Ο年月日房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警與防研究摘要：我國房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)快速增長，其行業(yè)競爭激烈，房地產(chǎn)企業(yè)在接受機遇的同時也承受著巨大的壓力，本文正是在全面、深入調(diào)研我國房地產(chǎn)上市公司財務(wù)危機的現(xiàn)狀和國外在該領(lǐng)域已有研究成果的基礎(chǔ)上，對我國房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的財務(wù)危機問題進行了較為詳盡的研究。然后對我國房地產(chǎn)行業(yè)的整體情況進行了相關(guān)的理論研究，介紹了我國房地產(chǎn)行業(yè)與其發(fā)生的財務(wù)危機的一般特征，并從宏觀和微觀兩個方面對房地產(chǎn)公司財務(wù)危機形成的原因進行了深入分析。另外，通過系統(tǒng)的闡述財務(wù)危機預(yù)警的相關(guān)理論，也為接下來對財務(wù)危機預(yù)警進行的實證研究奠定了比較堅實的理論基礎(chǔ)。根據(jù)選取原則和本文財務(wù)危機預(yù)測的需要對財務(wù)指標進行了確定，結(jié)合了單變量指標和Z評分模型兩種模型，對房地產(chǎn)企業(yè)進行詳細研究。針對我國目前的國情和我國房地產(chǎn)上市公司的具體情況，了解財務(wù)危機預(yù)警模型并且采取防措施，有著重要的經(jīng)濟價值和現(xiàn)實意義。關(guān)鍵字：財務(wù)危機財務(wù)風(fēng)險預(yù)警危機防RealEstateEnterpriseFinancialCrisisWarningandPreventionResearchAbstract：Rapidgrowthofrealestateenterprisedevelopmentinourcountry,theindustrycompetitionisintense,therealestateenterpriseinanopportunityalsoundertremendouspressureatthesametime,thisarticleisthecomprehensiveandin-depthresearchofthelistedcompanyofrealestateinourcountrythepresentsituationofthefinancialcrisisinthisfieldbothathomeandabroadonthebasisofexistingresearchresults,toourcountryrealestateindustrylistedcompanyfinancialcrisisproblemarediscussedindetailedresearch.Thenthewholesituationoftherealestateindustryofourcountryrelatedtheoryresearch,thispaperintroducestheourcountryrealestateindustryanditsgeneralfeaturesoffinancialcrisis,andfromthemacroscopicandmicroscopictwoaspectsofrealestatecompanies,wedeeplyanalyzedtheformingcausesofthefinancialcrisis.Inaddition,throughtheelaborationontherelevanttheoriesoffinancialcrisiswarningsystem,aswellasthenextfinancialcrisisearlywarningforempiricalresearchlaidamoresolidtheoreticalbasis.Accordingtotheselectionprincipleandtheneedsofthefinancialcrisisforecastinthispapertodeterminethefinancialindicators,combinedwiththesinglevariableindexandZscoremodeltwokindsofmodel,thedetailedstudyontherealestateenterprises.Inviewofthepresentnationalconditionsandthespecificsituationoftherealestatelistedcompaniesinourcountry,learnaboutfinancialcrisiswarningmodelandtotakepreventivemeasures,hasimportanteconomicvalueandpracticalsignificance.Keywords:FinancialCrisisFinancialRiskEarlyWarningCrisisPrevention目錄1引言11.1研究背景11.2研究的目的和意義21.2.1研究目的21.2.2研究意義21.3研究的思路、容和方法31.3.1研究思路與方法31.3.2研究容32財務(wù)危機理論意義與行業(yè)特征42.1財務(wù)風(fēng)險的定義42.1.1什么是財務(wù)風(fēng)險42.1.2財務(wù)風(fēng)險的基本類型42.2財務(wù)危機定義與原因52.3財務(wù)風(fēng)險與財務(wù)危機的關(guān)系62.4財務(wù)危機自身特點與其行業(yè)特征73財務(wù)危機出現(xiàn)的原因與其現(xiàn)狀分析73.1宏觀因素原因分析73.1.1經(jīng)濟風(fēng)險73.1.2資源風(fēng)險83.1.3市場風(fēng)險83.1.4政策風(fēng)險83.2微觀因素的原因分析93.2.1籌資風(fēng)險93.2.2投資風(fēng)險93.2.3營運風(fēng)險93.2.4收益分配風(fēng)險103.3我國房地產(chǎn)財務(wù)危機現(xiàn)狀分析104財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)的研究114.1財務(wù)危計預(yù)警理論114.1.1財務(wù)危機預(yù)警的含義114.1.2預(yù)警功能114.1.3預(yù)警原則124．2財務(wù)危機預(yù)警樣本與指標選取134.2.1樣本選擇134.2.2指標體系134.3房地產(chǎn)財務(wù)危機預(yù)警模型選擇144.3.1單變量模型144.3.2z—score模型144.3.3logit模型154.4“z-score”模型對金葉上市公司的實證分析155房地產(chǎn)財務(wù)危機具體防措施176結(jié)論19參考文獻20致21房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警與防研究1引言1.1研究背景近年來，一些大型企業(yè)在我國經(jīng)濟體制改革的春風(fēng)中生機勃勃、迅猛發(fā)展，為國家做了不少貢獻，但隨著國際政治、經(jīng)濟環(huán)境的變化，大型企業(yè)也陷入財務(wù)危機的情況頻繁發(fā)生，不僅僅是國，而且還包括國外得破產(chǎn)案件接二連三，陷入財務(wù)危機甚至倒閉關(guān)門，給各國的經(jīng)濟帶來了巨大的損失。房地產(chǎn)是一個典型的國家支柱型企業(yè)，具有很高的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度。在市場競爭劇烈的今天，影響企業(yè)發(fā)展的因素有很多，但是從許多大公司倒閉的原因來看，但從許多大公司倒閉的原因來看，大部分都有一個原因，那就是負債太多無法償還到期債務(wù)，沒有運營資金，無常經(jīng)營，結(jié)果就是企業(yè)面臨破產(chǎn)。企業(yè)盈利的前提是生存，要生存就得有資金運營，沒有營運資金并且長期負債不能得到償還最終結(jié)果還是走向死亡。所以企業(yè)要加強現(xiàn)金流量的管理，而不要單純的追求賬面利潤。在美國，2007年以來，美國新房銷售已連月出現(xiàn)下降，說明美國房地產(chǎn)市場過熱現(xiàn)象已有所改觀，美國總體房價比其實際價值約高出15%以上，美國政府連續(xù)17次加息，將利率提升并相應(yīng)帶動長期利率回升，從而達到降溫的作用，有效地抑制了房地產(chǎn)信貸消費。我國房地產(chǎn)行業(yè)近年來出現(xiàn)過熱現(xiàn)象，房地產(chǎn)投資依然呈現(xiàn)出不斷增長的態(tài)勢，從2004年至2010年，銷售量不斷增加，即使2008年中間有過短暫的回落，但總體手上看銷售量還是增加的，從國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)來看，2010年全國商品房銷售面積10.43億平方米，比上年增長10.1%，首次超過10億平方米，但是這一情況在2011年隨著國家調(diào)控的堅決執(zhí)行發(fā)生了改變，數(shù)據(jù)報道2011年房地產(chǎn)市場相比2010年下降了14.8%左右，但是銷售價格和銷售量有所不同，從全國來看房地產(chǎn)價格依然較高，過分的這種現(xiàn)象導(dǎo)致了財務(wù)危機的出現(xiàn)，甚至是房地產(chǎn)企業(yè)倒閉，2012年鄂爾多斯大崩盤，這給大部分房地產(chǎn)企業(yè)了一個警告，我國財務(wù)危機預(yù)警該系統(tǒng)不夠完善，做好財務(wù)危機防工作變得極其重要。1.2研究的目的和意義1.2.1研究目的從我國的房地產(chǎn)行業(yè)的行情出發(fā)，對我國房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)危機進行科學(xué)合理的進一步研究，從而能夠為房地產(chǎn)財務(wù)危機預(yù)警研究奠定了堅實的基礎(chǔ)。本課題在掌握房地產(chǎn)公司財務(wù)危機的基本概念和相關(guān)理論的前提下,在借鑒國外學(xué)者財務(wù)危機預(yù)警分析成果基礎(chǔ)上，對房地產(chǎn)上市公司這一單一產(chǎn)業(yè)進行研究，分析我國房地產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機的原因以與這個行業(yè)的顯著特征，通過建立適合房地產(chǎn)公司特征的財務(wù)危機評價指標體系，運用主成分分析法，并且找出影響房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)危機的有效指標，力求建立一個實效而實用的財務(wù)危機示警模型。為房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)狀況分析提供了保障，對房地產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機起提前預(yù)警作用，為我國即將面臨危機的房地產(chǎn)上市公司敲響警鐘，提高企業(yè)的財務(wù)危機識別能力，分析目前我國房地產(chǎn)上市公司的整體財務(wù)狀況，并對其進行財務(wù)危機預(yù)警。并且在有效識別風(fēng)險后能采取合理措施加以防和規(guī)避，促進公司穩(wěn)健發(fā)展，從而促進國民經(jīng)濟穩(wěn)速上升。1.2.2研究意義房地產(chǎn)企業(yè)對國民經(jīng)濟的發(fā)展起到了越來越重要的作用，近年來，我國的房市出現(xiàn)了飛速增長，由于這種過熱現(xiàn)象導(dǎo)致許多房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)了財務(wù)危機，房屋的銷售量下降，很多閑置房，為了避免這種現(xiàn)象再次發(fā)生，我們對房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)危機出現(xiàn)的原因與防御進行研究；（1）理論意義：通過對我國房地產(chǎn)行業(yè)財務(wù)危機、財務(wù)危機防的研究，明確了對于我國的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)來說，其發(fā)生財務(wù)危機的根源，未來將要發(fā)生財務(wù)危機的種種征兆以與如何從企業(yè)的部和外部進行相應(yīng)的防，將對于我國房地產(chǎn)上市公司進行財務(wù)危機預(yù)警的定量研究打下了比較堅實的基礎(chǔ)。（2）實踐意義：通過構(gòu)建有效的財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)，可以為房地產(chǎn)企業(yè)投資者債權(quán)人等外部利益相關(guān)者提供必要的信息，以便其作出相應(yīng)的對策，防止自身利益遭受損害，還可以加強其宏觀調(diào)控的有效性，為減少宏觀調(diào)控的時滯提供幫助，更好的為房地產(chǎn)行業(yè)以與國民經(jīng)濟的健康發(fā)展服務(wù)。1.3研究的思路、容和方法1.3.1研究思路與方法（1）資料收集法：利用中國知網(wǎng)、清華知網(wǎng)、萬方等數(shù)據(jù)庫完成畢業(yè)論文相關(guān)容的論文的檢索；利用圖書館的圖書資源查閱相關(guān)的理論容；充分的利用互聯(lián)網(wǎng)將相關(guān)學(xué)術(shù)著作與文獻資料中有關(guān)房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)危機等相關(guān)理論資料進行收集，并對資料進行分析。（2）實證分析法：運用理論知識構(gòu)建基于平衡的績效評價指標體系,用定性分析與定量分析相結(jié)合的方法,按照房地產(chǎn)行業(yè)的特點,結(jié)合資料，選擇案例，分析案例，說明案例，對房地產(chǎn)行業(yè)財務(wù)危機進行具體的分析。1.3.2研究容企業(yè)經(jīng)營為什么會陷于癱瘓，導(dǎo)致企業(yè)衰敗乃至破產(chǎn)的根本原因是么，財務(wù)危機，企業(yè)要生存，企業(yè)要發(fā)展，就必須防和化解財務(wù)危機。本論文主要是對房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)危機的研究，主要研究以下幾個方面：（1）主要研究財務(wù)危機的理論與意義以與行業(yè)特征，打好理論基礎(chǔ)為下一步的研究做好基礎(chǔ)。對房地產(chǎn)財務(wù)危機出現(xiàn)的原因進行理論與實證的分析，實證分析部分是本論文的實證研究部分,收集數(shù)據(jù),并結(jié)合規(guī)理論分析進行實證分析。（2）研究房地產(chǎn)財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建，借鑒西方學(xué)者的理論成果進行全面分析與構(gòu)建。（3）針對財務(wù)危機的出現(xiàn)，分析防房地產(chǎn)財務(wù)危機的具體措施以與最終要達到的目的。2財務(wù)危機理論意義與行業(yè)特征2.1財務(wù)風(fēng)險的定義2.1.1什么是財務(wù)風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在財務(wù)管理過程中必須面對的一個現(xiàn)實問題，財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，不可能完全消除，只能采取有效的措施來降低風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是指公司財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當使公司可能喪失償債能力并且收益下降的現(xiàn)象。2.1.2財務(wù)風(fēng)險的基本類型（1）籌資風(fēng)險籌資風(fēng)險是指因籌資而引起的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤的可變性。主要包括現(xiàn)金性籌資風(fēng)險和收支性籌資風(fēng)險。對于現(xiàn)金性籌資風(fēng)險，從其產(chǎn)生的根源著手，應(yīng)側(cè)重\o"資金"資金運用與\o"負債"負債的合理期限搭配，科學(xué)安排企業(yè)的\o"現(xiàn)金流量"現(xiàn)金流量。對于收支性籌資風(fēng)險，主要從兩個方面來看，一個是資本結(jié)構(gòu)，應(yīng)增加主權(quán)資本與負債的比率充分發(fā)揮杠桿效應(yīng)。另一個是債務(wù)重組，適時進行債務(wù)重組，降低企業(yè)籌資風(fēng)險?；I資風(fēng)險是企業(yè)債務(wù)到期償還的不確定性和經(jīng)營風(fēng)險延伸造成的結(jié)果。因此，研究籌資風(fēng)險與企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險應(yīng)綜合考慮，并由此探尋其規(guī)避和防措施。（2）投資風(fēng)險投資風(fēng)險是指對未來投資收益的不確定性，在投資中可能會遭受收益損失甚至本金損失的風(fēng)險，投資風(fēng)險主要包括購買力風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、利率風(fēng)險、市場風(fēng)險、變現(xiàn)風(fēng)險、事件風(fēng)險。投資風(fēng)險無處不在，例如，房地產(chǎn)下跌，股票被套牢，債券不能按期還本付息。雖然投資風(fēng)險多，但是我們要想辦法解決，分散投資就是有效的科學(xué)控制風(fēng)險的方法，也是最普遍的投資方式。購買力風(fēng)險就是出現(xiàn)通貨膨脹，物價上漲，貨幣貶值的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險就是股票下跌，業(yè)績不好時出現(xiàn)的風(fēng)險。而利率風(fēng)險銀行利率的變化導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險。受各種影響，每天都有不同的市價，就會出現(xiàn)市場風(fēng)險等等。（3）經(jīng)營風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險又稱營業(yè)風(fēng)險，是指公司的決策人員和管理人員在管理過程中由于各種原因出現(xiàn)失誤從而使公司的盈利受到損害的風(fēng)險，經(jīng)營風(fēng)險是一種不確定的財務(wù)損失。經(jīng)營風(fēng)險主要包括純粹風(fēng)險、投機風(fēng)險、靜態(tài)風(fēng)險、動態(tài)風(fēng)險。在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，各種不確定性因素的影響導(dǎo)致企業(yè)資金運動的遲滯，降低了企業(yè)價值。（4）存貨管理風(fēng)險存貨管理風(fēng)險是指企業(yè)由于各種管理原因?qū)е麓尕洺霈F(xiàn)問題，如存貨周轉(zhuǎn)緩慢、存貨損失等現(xiàn)象的風(fēng)險。存貨管理對企業(yè)來說非常重要，存貨如果過多就會造成存貨積壓，占用企業(yè)資金價值，對企業(yè)來說是一種風(fēng)險，如果存貨太少，又會使企業(yè)的存貨供不應(yīng)求，不利于公司經(jīng)營。所以企業(yè)應(yīng)該保持一定量的存貨，所以加強存貨管理也是企業(yè)努力的方向。2.2財務(wù)危機定義與原因財務(wù)危機被定義為企業(yè)明顯沒有能力按時償還到期的無爭議的債務(wù)的一種經(jīng)濟現(xiàn)象，出現(xiàn)資不抵債的困難，就稱為財務(wù)危機，又稱為財務(wù)困境。這種現(xiàn)象出現(xiàn)的原因有很多種：企業(yè)部控制薄弱,財務(wù)關(guān)系混亂。由于企業(yè)部領(lǐng)導(dǎo)階層缺少管理方面的經(jīng)驗，武斷決策，導(dǎo)致管理混亂，資金利用率不高，經(jīng)濟效益相對來說就會下降，從而導(dǎo)致企業(yè)危機的出現(xiàn)。企業(yè)負債過多，資本結(jié)構(gòu)的不合理，企業(yè)的支付能力下降，將使企業(yè)財務(wù)負擔沉重，出現(xiàn)支付危機，進而出現(xiàn)財務(wù)危機。所以企業(yè)要適度負債，才會帶來財務(wù)杠桿的效益。但是中國企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)上都不是很合理，都存在著一個問題就是較高的資產(chǎn)負債率，貸款過多的情況，而且資本結(jié)構(gòu)上，長期負債較少，短期負債過多，此現(xiàn)象就導(dǎo)致企業(yè)的支付能力很弱，所以中國的大多數(shù)企業(yè)發(fā)展緩慢。當企業(yè)出現(xiàn)負債危機時，企業(yè)的逾期借款會導(dǎo)致資本成本增加，不利于企業(yè)的發(fā)展，另一方面企業(yè)喪失經(jīng)營下去的信心，會是企業(yè)面臨嚴重的危機。企業(yè)盲目的追求多元化經(jīng)營，不斷地外延擴，不斷開拓市場，沒有主次之分，找不到主導(dǎo)產(chǎn)品，凸顯不出企業(yè)的特色，投資分散，導(dǎo)致機會成本增加，而且市場占有率低下,另外企業(yè)的商業(yè)信用也很重要，過度使用，就會出現(xiàn)財務(wù)危機。當今社會的今天商業(yè)信用就是一種資本，許多企業(yè)大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品，給企業(yè)帶來了不少利潤，但是盲目的賒銷，將會造成大量應(yīng)收賬款，就會有壞賬損失，就會導(dǎo)致資金鏈斷裂，企業(yè)將會陷入困境。2.3財務(wù)風(fēng)險與財務(wù)危機的關(guān)系財務(wù)危機和財務(wù)風(fēng)險既有區(qū)別又有聯(lián)系，財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)財務(wù)危機的萌芽和導(dǎo)火線，財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，是每個企業(yè)必須面對的，而財務(wù)危機是財務(wù)風(fēng)險發(fā)展到一定程度才會出現(xiàn)的，是財務(wù)風(fēng)險導(dǎo)致的惡性結(jié)果，是財務(wù)風(fēng)險加劇的表現(xiàn)。財務(wù)風(fēng)險……險。。財務(wù)風(fēng)險……險。。XIAN險…..財務(wù)風(fēng)險B財務(wù)風(fēng)險A積累財務(wù)危機財務(wù)危機化惡解化財務(wù)風(fēng)險破產(chǎn)財務(wù)風(fēng)險破產(chǎn)圖1財務(wù)危機與財務(wù)風(fēng)險關(guān)系每個企業(yè)在一開始創(chuàng)立就存在財務(wù)風(fēng)險，或大或小，或多或少，在企業(yè)生存的過程中，企業(yè)抵御風(fēng)險的能力較弱，財務(wù)風(fēng)險逐漸上升，財務(wù)風(fēng)險增大的企業(yè)到達一定程度就會出現(xiàn)財務(wù)危機，而財務(wù)風(fēng)險下降的企業(yè)越做越好，陷入財務(wù)危機的企業(yè)必然面臨較大的財務(wù)風(fēng)險，當企業(yè)面臨財務(wù)危機時，有兩種結(jié)果，一種是即使化解財務(wù)危機，這樣企業(yè)會化險為夷，繼續(xù)有好的收益，但任然存在財務(wù)風(fēng)險，另一種是情況惡化導(dǎo)致企業(yè)。2.4財務(wù)危機自身特點與其行業(yè)特征房地產(chǎn)企業(yè)作為國家支柱性企業(yè)，房地產(chǎn)財務(wù)危機本身具有明顯四個特征；積累性、突發(fā)性、多樣性、可預(yù)見性、全面性和激勵性。財務(wù)危機的積累性表現(xiàn)為企業(yè)財務(wù)危機是一個逐步積累和發(fā)展的過程，并不是一朝一夕所造成的。財務(wù)危機的突發(fā)性表現(xiàn)為財務(wù)危機受到許多主客觀因素的影響，有很多因素是爆發(fā)性和意外性的，當這些突發(fā)性的因素出現(xiàn)時也就會突發(fā)財務(wù)危機。財務(wù)危機的多樣性表現(xiàn)為經(jīng)營環(huán)境的多樣性、經(jīng)營過程的多樣性和財務(wù)行為方式的多樣性。財務(wù)危機的可預(yù)見性表現(xiàn)為其發(fā)生的必然性，因為財務(wù)風(fēng)險日積月累必然會出現(xiàn)財務(wù)危機。財務(wù)是企業(yè)的命脈，貫穿于共產(chǎn)銷各個環(huán)節(jié)，包括資金的籌集、運用、積累、分配等財務(wù)活動，關(guān)系到企業(yè)的各個方面。所以，財務(wù)危機將對企業(yè)造成全面性的影響。3財務(wù)危機出現(xiàn)的原因與其現(xiàn)狀分析3.1宏觀因素原因分析3.1.1經(jīng)濟風(fēng)險作為房地產(chǎn)企業(yè)，受經(jīng)濟發(fā)展周期和國家的經(jīng)濟發(fā)展水平的影響很大。當國房地產(chǎn)的周期出現(xiàn)波動時，GDP也有明顯的變化，變化的方向基本一致，但變化幅度前者大于后者。2001年下半年，為了抑制當時房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展過熱現(xiàn)象，中央銀行開始調(diào)整貸款比例，降低了按揭貸款的比例，使得房地產(chǎn)行業(yè)的上市公司整體業(yè)績下滑，使得營業(yè)利潤、利潤總額、稅后利潤、每股收益、凈資產(chǎn)收益率指標下降25%-30%。同時，當年的國民經(jīng)濟也受到了嚴重的影響，GDP同比下降了6個百分點。2006年為了平衡經(jīng)濟增長和降低能源需求戰(zhàn)略，4月份國家提高了高檔手表、大排量汽車和實木地板消費稅率，從而使一些預(yù)期有關(guān)聯(lián)的上市公司的經(jīng)營業(yè)績受到影響。3.1.2資源風(fēng)險土地作為非再生性資源，對于房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)而言土地是不可缺少的一部分，房與地是不可分的,可供開發(fā)的土地資源是房地產(chǎn)企業(yè)的重要影響因素，隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，工業(yè)園區(qū)與交通設(shè)施建設(shè)進程加快，城市化率提高，各項建設(shè)用地呈現(xiàn)快速擴之勢。尤其是隨著住宅用地的需求量急增，使得住宅建設(shè)用地約占全部建設(shè)用地的一半以上，地供應(yīng)已經(jīng)緊缺的情況下，土地資源供應(yīng)緊缺，進而改變了房地產(chǎn)企業(yè)的生態(tài)環(huán)境，土地儲備受到國家經(jīng)濟形勢、土地政策、土地市場的供求關(guān)系以與土地本身的位置的影響，土地成本是房地產(chǎn)開發(fā)的重要開支，如果開發(fā)商占用土地不與時開發(fā)，就會面臨大量土地閑置，而且還要交費以與存在著債務(wù)風(fēng)險。3.1.3市場風(fēng)險一般市場環(huán)境引發(fā)的市場風(fēng)險包括商品價格風(fēng)險、利率匯率風(fēng)險、股票價格風(fēng)險。商品價格的上漲和下跌可能使業(yè)務(wù)面臨風(fēng)險。提供商品的公司，會直接受到價格的變動的影響，會遭受來自價格變動的風(fēng)險。利率和匯率的風(fēng)險也會帶來財務(wù)危機，利率的提高或降低會產(chǎn)生預(yù)期以外的風(fēng)險，匯率的變動也會帶來不可小視的影響。除此之外，股票市場也存在很大的風(fēng)險，股票價格影響企業(yè)通過出售股票和相關(guān)證券進行融資的能力。隨著我國房改制度的推進，個人購買者逐漸成為購房的主力軍，客戶的個性化需求和特殊要求越來越高。面臨市場的競爭，面臨房地產(chǎn)行業(yè)競爭越來越激烈，將在很大程度上增加企業(yè)的開發(fā)難度和費用成本。3.1.4政策風(fēng)險國家為了使國民經(jīng)濟健康穩(wěn)定的發(fā)展，會出臺一些有利政策，尤其是房地企業(yè)這一重要行業(yè)，國家常常通過稅收政策、金融政策、財政政策多種方式來房地產(chǎn)企業(yè)進行宏觀調(diào)控，宏觀政策對企業(yè)收益具有很大的影響。當國家政策旨在保護工作而限制外來投資或?qū)σ恍┢髽I(yè)進行關(guān)稅保護時，就是企業(yè)發(fā)展的好時期，一旦政策發(fā)生變化，當企業(yè)不能適應(yīng)這種變化時企業(yè)就會出現(xiàn)財務(wù)危機。政府政策對房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響很大，比如，2010年開始鬧得沸沸揚揚的新房產(chǎn)稅，2013年十八屆三中全會出臺的房產(chǎn)稅擴征政策等，嚴重影響著我國許多城市的房地產(chǎn)市場價格，起著宏觀調(diào)控的作用。3.2微觀因素的原因分析3.2.1籌資風(fēng)險籌資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點,房地產(chǎn)企業(yè)的創(chuàng)立、壯大和發(fā)展都需要大量的資金，企業(yè)的籌資過程就是資源配置的過程"它實質(zhì)上是一種以資金供求形式表現(xiàn)出來的資源配置過程!但企業(yè)籌資后，會導(dǎo)致企業(yè)的債務(wù)增加，一個是企業(yè)的償債壓力增大；另一方面如債務(wù)過大增加企業(yè)的再籌資困難。當房地產(chǎn)企業(yè)獲得高額貸款后，一旦經(jīng)營績效不善，造成入不敷出，將給予房地產(chǎn)企業(yè)帶來巨大的籌資風(fēng)險，進而直接影響到房地產(chǎn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展?？傊?，房地產(chǎn)籌資風(fēng)險主要受籌資金額大小、資金成本與其負債結(jié)構(gòu)三方面因素的影響。3.2.2投資風(fēng)險投資是房地產(chǎn)企業(yè)籌資之后的資金使用環(huán)節(jié)，該環(huán)節(jié)最大限度上影響著房地產(chǎn)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營情況，投資存在著較大的風(fēng)險，一旦房地產(chǎn)企業(yè)受到不良因素的影響，將直接影響到投資決策的高效性、準確性。基于房地產(chǎn)開發(fā)項目具有開發(fā)投資是以資金增值為目的而發(fā)生支出，但是房地產(chǎn)項目具有開發(fā)過程復(fù)雜、周期長、涉與部門和環(huán)節(jié)多的特點。使得投資存在著明顯的的不確定性，從而使投資活動面臨著很大的風(fēng)險。投資風(fēng)險是一種經(jīng)營風(fēng)險，是指投資過程中或投資完成后對收益的不確定性，有可能會遭受損失。房地產(chǎn)行業(yè)的投資風(fēng)險受規(guī)模大小、部報酬率、投資回收期、決策的風(fēng)險意識等因素影響。3.2.3營運風(fēng)險營運風(fēng)險是指房地產(chǎn)企業(yè)在運營過程中所產(chǎn)生的風(fēng)險。企業(yè)在生產(chǎn)中，成本控制的不好，或者受到外部環(huán)境等因素的影響，都會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，加劇財務(wù)風(fēng)險出現(xiàn)的可能性。房地產(chǎn)的營運風(fēng)險一般表現(xiàn)財務(wù)管理水平、開發(fā)建造風(fēng)險和銷售風(fēng)險。3.2.4收益分配風(fēng)險收益分配包括兩方面，留存收益和分配股息，所以收益分配風(fēng)險就是企業(yè)投資或者分配給企業(yè)的投資者的風(fēng)險。實際上收益分配風(fēng)險是一種籌資風(fēng)險。收益分配風(fēng)險分為好多種，例如虛盈實虧，過度分配的風(fēng)險、降低償債能力的風(fēng)險、股價下跌影響企業(yè)再籌資的風(fēng)險等等。收益分配可以增強股東信心；同時留存收益可以使企業(yè)擴大在生產(chǎn)。企業(yè)采取何種收益分配方式，將會影響企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，從而影響企業(yè)的財務(wù)危機。收益分配風(fēng)險是客觀存在的，是不可避免的，最重要的是要掌握收益分配風(fēng)險的規(guī)律，采取正確的措施去降低風(fēng)險。3.3我國房地產(chǎn)財務(wù)危機現(xiàn)狀分析目前，我國房地產(chǎn)行業(yè)的投資規(guī)模逐漸擴大，占社會固定資產(chǎn)的比率也逐年增加，開發(fā)速度非?？?。全國房地產(chǎn)施工面積每年以25%的速度遞增，房地產(chǎn)開發(fā)的規(guī)模逐漸加大，而其余各項指標每年的增長幅度也都超過了10%，最高的達到了30%。但是我國房地產(chǎn)商目前面臨著巨大的資金壓力，大部分房地產(chǎn)企業(yè)都是負債經(jīng)營，導(dǎo)致房貸規(guī)模成倍擴大。據(jù)相關(guān)人士分析，目前我國房地產(chǎn)商面臨5000億元以上的資金缺口，有好多中小型房地產(chǎn)公司因為大量負債，資金斷裂，最后導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，如鄂爾多斯樓盤崩盤。而且我國房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展不平衡，個別地區(qū)房地產(chǎn)發(fā)展起步早，發(fā)展完善，發(fā)展速度快。部分地區(qū)發(fā)展較緩慢，所以致使地區(qū)間差異很大。另一方面，房價提升過快，從2009年開始，全國房價飆漲，尤其是經(jīng)濟較為繁榮的地區(qū)，房價過高使中低收入人群的壓力過大，就會導(dǎo)致社會利益和矛盾的沖突。而且房產(chǎn)過多，房價過高，就會出現(xiàn)大量的閑置房，不利于企業(yè)的發(fā)展。然而，經(jīng)過幾年盲目的火爆之后，房地產(chǎn)市場的泡沫不斷增大，國家和政府也已經(jīng)意識到了這個問題，一些調(diào)控措施不斷出臺，房地產(chǎn)市場終于開始逐漸回歸理性。2013年11月12日中國共產(chǎn)黨第十八屆中央委員會第三次全體會議，逐步提高直接稅比重。推進增值稅改革，適當簡化稅率。把高耗能、高污染的產(chǎn)品與部分高檔消費品納入征收圍。逐步建立個人所得稅制。加快房地產(chǎn)稅立法并適時推進改革，加快資源稅改革，推動環(huán)保費改稅。對于房地產(chǎn)企業(yè)來說，此次調(diào)整，調(diào)節(jié)了市場需求結(jié)構(gòu)，通過稅費的征收，讓投資客的投資回報收益回歸到一個正常合理的圍，同樣，也是通過房產(chǎn)稅的征收防止市場再把房產(chǎn)本身當做投機的工具，弱化房地產(chǎn)本身的投資屬性，讓房產(chǎn)本身回歸以自住需求、自住屬性為主市場特性。4財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)的研究4.1財務(wù)危計預(yù)警理論4.1.1財務(wù)危機預(yù)警的含義財務(wù)危機預(yù)警由財務(wù)危機與預(yù)警兩個詞組構(gòu)成，財務(wù)危機是指企業(yè)明顯無力按時償還到期債務(wù)的困難和危機的一種經(jīng)濟現(xiàn)象，而預(yù)警是指在災(zāi)害或災(zāi)難發(fā)生之前警示，以避免危害在不知情或準備不足的情況下發(fā)生，進而減少損失的出現(xiàn)。財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)是為化解上市公司財務(wù)危機而建立起來的一種體系，財務(wù)危機預(yù)警體系就是根據(jù)企業(yè)建立的組織體系，采用各種定量或定性的分析方法，找到企業(yè)面臨的波動和危險狀況提前告知經(jīng)營者，并且找出解決問題的辦法和預(yù)防措施。4.1.2預(yù)警功能企業(yè)存在財務(wù)危機并不恐懼，恐懼的是在危機到來之前，還未能意識到危機己經(jīng)來臨。財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)是企業(yè)的診斷醫(yī)生，能與時對公司的生產(chǎn)經(jīng)營過程和財務(wù)狀況進行有效的跟蹤，并且與時地進行財務(wù)危機的分析，與時發(fā)現(xiàn)財務(wù)狀況的異常，有效地幫助企業(yè)進行預(yù)測并且積極采用有效的措施，使企業(yè)的損失勁量減少。在上市公司應(yīng)用財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)，其功能體現(xiàn)在五個方面：（1）信息收集功能。信息收集功能是通過收集企業(yè)的經(jīng)營財務(wù)狀況以與相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策、相關(guān)行業(yè)的發(fā)展狀況等等，來對本公司進行預(yù)警判斷。財務(wù)危機預(yù)警過程中不能沒有信息收集，只有通過信息收集，才能與自身的企業(yè)相結(jié)合進行研究分析，才能開展后面的財務(wù)危機預(yù)警活動。（2）監(jiān)測功能。監(jiān)測即跟蹤企業(yè)經(jīng)營活動的全過程，將企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的實際情況同企業(yè)預(yù)定的目標、計劃、標準進行比較，進行核算、考核，找出偏差，以便發(fā)現(xiàn)產(chǎn)生偏差的原因或存在的問題。（3）識別與診斷功能。診斷即根據(jù)監(jiān)測的結(jié)果，使用現(xiàn)代企業(yè)診斷技術(shù)、企業(yè)管理技術(shù)對所產(chǎn)生的偏差進行分析，找出公司運行中出現(xiàn)的弊端和其出現(xiàn)的原因。判斷企業(yè)營運狀況的優(yōu)勢和劣勢，確立企業(yè)活動中已發(fā)生的危機現(xiàn)象和將要發(fā)生的危機活動趨勢，來綜合判定企業(yè)是否發(fā)生或即將發(fā)生財務(wù)危機。（4）治療功能。財務(wù)治療功能是在監(jiān)測、診斷的基礎(chǔ)上，判斷出企業(yè)在運行中所存在的弊端后，識別病根，可以幫助企業(yè)經(jīng)營管理者對癥下藥，糾正企業(yè)營運中的偏差或過失，使企業(yè)回到正常的軌道上來。避免企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機。（5）預(yù)防功能。經(jīng)過財務(wù)預(yù)警分析后，企業(yè)已系統(tǒng)地記錄了財務(wù)危機發(fā)生的原因，并且找出了消除危機的各項處理措施，與時提出改進意見，于是可以將這些糾正過失或偏差的經(jīng)驗作為企業(yè)今后經(jīng)營管理活動的前車之鑒，避免類似過失或偏差的再次發(fā)生，增強了企業(yè)的免疫能力。4.1.3預(yù)警原則為了使建立有效的房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)，應(yīng)遵循以下的原則：（1）科學(xué)性原則。所謂科學(xué)性是指財務(wù)危機預(yù)警的方法和指標必須科學(xué)。財務(wù)預(yù)警指標設(shè)計應(yīng)能準確如實地反映財務(wù)活動和經(jīng)營管理的潛在危機，所以應(yīng)該具有科學(xué)性。學(xué)是前提，如果方法不科學(xué)，就得不出科學(xué)的結(jié)論，那么據(jù)此做出的經(jīng)營管理決策將造成嚴重的后果；指標設(shè)計的科學(xué)性要求財務(wù)危機預(yù)警指標應(yīng)能準確反映各組相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)的在聯(lián)系，揭示財務(wù)運行規(guī)律，如實反映房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營管理和財務(wù)活動的潛在危機。（2）系統(tǒng)性原則。這要求財務(wù)危機預(yù)警必須把企業(yè)作為一個整體來考慮。財務(wù)危機預(yù)警不僅要求指標具有先進性，而且要求對象必須具有完整性和全面性。做到指標不重復(fù)、不遺漏，全面、真實、完整地監(jiān)測企業(yè)可能面臨的各種財務(wù)危機因素，如財務(wù)危機、經(jīng)營危機、管理危機、市場危機等，使指標體系能夠全面真實反映企業(yè)的危機程度。（3）預(yù)測性原則。財務(wù)預(yù)警的指標設(shè)計必須注意財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)與財務(wù)評價系統(tǒng)的區(qū)別，系統(tǒng)應(yīng)根據(jù)企業(yè)經(jīng)營過程中形成的歷史數(shù)據(jù)資料，并通過對潛在危機的監(jiān)測，分析和預(yù)測未來可能發(fā)生的情況，幫助企業(yè)采取有效措施加以防，把危機消滅在萌芽狀態(tài)，防患于未然。（4）直觀實用原則。實用性原則就是要求企業(yè)所設(shè)計的財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)能夠直觀的反映企業(yè)所存在的問題，即反映的問題要明確，判斷要簡單。企業(yè)在經(jīng)營情況與財務(wù)狀況出現(xiàn)惡化或發(fā)生險情之前，就會出現(xiàn)預(yù)報，就能夠與時發(fā)現(xiàn)，發(fā)出警報，使人一目了然，容易理解和掌握險情的信號，使使用者一看就懂，就能知道系統(tǒng)所反應(yīng)的問題。4．2財務(wù)危機預(yù)警樣本與指標選取4.2.1樣本選擇樣本選取為多家房地產(chǎn)上市公司（000002）萬科、（000006）深振業(yè)、（000029）深深房、（000031）中糧地、（000042）深長城、（000046）泛海、（000049）德賽、（000402）金融街，對幾家上市公司進行數(shù)據(jù)分析。4.2.2指標體系企業(yè)各種能力并不是獨立存在的，而是相互影響的。運營能力以與成長能力決定企業(yè)的盈利能力，管理效率高、經(jīng)營決策合理、市場潛力較大的企業(yè)更容易獲得較高的收益；盈利能力和獲取現(xiàn)金流的能力進而決定企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金流償還到期的債務(wù)。同時償債能力和盈利能力又會反作用于企業(yè)的成長能力，盈利可觀、資金寬裕的企業(yè)能獲得更好的部融資和外部融資支持從而具有更好的成長性；償債能力和盈利能力也會對企業(yè)的運營產(chǎn)生影響，雄厚的財力可以吸引更多技能嫻熟、管理水平高的人才并有能力為他們提供較高的激勵報酬，還可以引入高科技的管理硬件，從而改善了企業(yè)的運營效率。企業(yè)各種財務(wù)能力之間相輔相成，互為因果?？梢娫谶x擇房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)預(yù)警財務(wù)指標時應(yīng)該包括償債能力、盈利能力、資產(chǎn)營運能力、發(fā)展能力增長率、現(xiàn)金流量獲取能力、償債能力五個方面的指標。4.3房地產(chǎn)財務(wù)危機預(yù)警模型選擇4.3.1單變量模型單變量模型是一種預(yù)測財務(wù)危機的方法，是運用單一變量對企業(yè)的財務(wù)狀況進行分析，來達到一個預(yù)測企業(yè)未來財務(wù)危機的發(fā)生，單變量模型是由Fitzpatrick最早研究發(fā)現(xiàn)，如果一個企業(yè)出現(xiàn)了財務(wù)危機，那么這個公司的財務(wù)比率和正常的公司相比較大有不同，出現(xiàn)財務(wù)危機的公司有明顯的特征，所以說財務(wù)比率具有明顯的預(yù)測作用?但是單變量模型有明顯的缺陷就是只僅僅通過單一的財務(wù)指標來進行預(yù)測，準確度不高，容易發(fā)生偏差。所以運用單變量模型分析會出現(xiàn)財務(wù)指標得出的結(jié)果相互矛盾，從而導(dǎo)致無法判斷，所以后來的學(xué)者Beaver,發(fā)現(xiàn)債務(wù)保障比率對公司的預(yù)測效果較好，還有日本的田邊升一提出了利息與票據(jù)貼現(xiàn)費用的單變量判別分析方法,等等來彌補單變量模型的缺陷。4.3.2z—score模型阿特曼（EdwardAltman）在1968年就對美國破產(chǎn)和非破產(chǎn)生產(chǎn)企業(yè)進行觀察，采用了22個財務(wù)比率進行分析設(shè)計的一種破產(chǎn)模型，Z—Score模型是一種以數(shù)理統(tǒng)計為基礎(chǔ)，進行多變量統(tǒng)計，把上市企業(yè)為樣本，對上市企業(yè)的運營狀況和財務(wù)狀況進行統(tǒng)計分析，從而準確的對企業(yè)的未來做出預(yù)測，雖然它能較為準確的作出預(yù)測，但是也存在著一定的缺陷，因為如果按照嚴格的統(tǒng)計學(xué)假設(shè)，自變量應(yīng)當服從正態(tài)分布且各樣本群的組協(xié)方差矩陣相等，但是這一假設(shè)經(jīng)常被違背。所以，如果該模型的假設(shè)條件不能夠滿足就會使得最后在計算顯著性檢驗值產(chǎn)生較大的偏差，從而會影響模型預(yù)測結(jié)果的準確性。4.3.3logit模型模型是Luce(1959)根據(jù)IIA特性首次導(dǎo)出的，Marschark(1960)證明了Logit模型與最大效用理論的一致性。Logit模型應(yīng)用廣泛，Logit風(fēng)險識別模型是運用一系列的財務(wù)比率通過對財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的幾率來預(yù)測企業(yè)財務(wù)狀況的一種方法。它有許多優(yōu)點，諸如此模型不僅可以對樣本進行預(yù)測，而且可以對樣本外進行預(yù)測，而且可以對結(jié)果進行檢驗，克服了以往模型事后預(yù)測事前的缺陷等等。與其他模型相比，它需要滿足變量呈多元正態(tài)分布，而一般的變量組都無法滿足多元正態(tài)分布。雖然Logit模型優(yōu)點很多，但是也存在著一些問題，首先，對樣本的數(shù)量要求比較高，至少要在200個以上，否則參數(shù)估計就不準確；第二，由于它對中間區(qū)域的判斷敏感性比較強，容易使判別結(jié)果不穩(wěn)定；第三，選擇樣本和自變量有著嚴格的假設(shè)。4.4“z-score”模型對金葉上市公司的實證分析表1金葉2011年12月30日基本財務(wù)數(shù)據(jù)單位:元財務(wù)指標金葉流動資產(chǎn)626，024，000.00流動負債459，226，000.00營運資金541,046,000.00盈余公積70，557，700.00未分配利潤144，064，000.00留存收益243,079,000.00總資產(chǎn)1，317，620，000.00利潤總額96,929,700.00財務(wù)費用6,986,860.00息稅前利潤100,846,400.00尚未流通股份合計40,590已流通股合計7,400期末股價4.5股東權(quán)益市場價值總額675,480,000.00總負債459,473,000.00銷售收入541,046,000.00根據(jù)以上數(shù)據(jù)，可以計算出金葉（000812）“z-score模型的計算結(jié)果”；運營資金=流動資金-流動負債=62602400=166798000留存收益=盈余公積+未分配利潤=70557700+14406400=84964100息稅前利潤=利潤總額+財務(wù)費用=96929700+6986860=103916560股東權(quán)益市場價值總額=尚未流通股份合計*10000+已流通股份合計*10000*期末股價=40590*10000+7400*10000*5.8=278342000X1=166798000/1317620000*100=1.265X2=84964100/1317620000*100=0.644X3=103916560/1317620000*100=7.886X4=675480000/459473000*100=147.011X5=541046000/1317620000*100=41.062Z=0.012x1+0.014x2+0.033x3+0.006x4+0.999x5=2.539表2金葉2011年z值計算結(jié)果X11.265X20.644X37.886X4147.011X541.062Z值2.539表3樣本公司z值計算代碼股票名稱X1X2X3X4X5Z值000002萬科57.40871.147610.6024139.80940.22812.8216000006深振業(yè)18.66098.64383.5085130.37840.71941.9617000014沙河18.894114.96063.6105294.88360.59782.9218000029深深房4．77427.81544.2569287.66330.61572.6483000031中糧地9.79238.22705.983850.40443．51694.2460000042深長城-1.001918.86456.5971481.49530.53343.8916000046泛海15.532828.841410.8838141.00340.62262.4145000049德賽17.231711.24772.132280.35330.86101.7769000402金融街-0.928412.17623.881080.24870.11130.8801Z值越小，公司發(fā)生財務(wù)危機的可能性越大，z值越大，公司發(fā)生財務(wù)危機的可能性就越小。在此基礎(chǔ)上，提出了判斷企業(yè)財務(wù)失敗或破產(chǎn)的臨界值，企業(yè)臨界z值為1.8，具體判斷標準為；當z＜1.8時，企業(yè)財務(wù)失敗的可能性非常大，當1.8＜z＜2.675時，企業(yè)屬于“灰色區(qū)域”，公司財務(wù)狀況極不穩(wěn)定或陷入財務(wù)危機；當z＞2.675時，公司財務(wù)狀況良好，破產(chǎn)可能性極小。從上面的數(shù)據(jù)可以看出各個公司的財務(wù)危機狀況，從而采取對公司有效地措施。5房地產(chǎn)財務(wù)危機具體防措施房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)危機的出現(xiàn)有部分外部因素還有部因素的存在，但是外部因素大部分都不是企業(yè)能控制的了的，所以對于企業(yè)自身來說房地產(chǎn)公司只有調(diào)整自己部的因素，也就是說只有做好自己的管理，如管理能力、經(jīng)營策略、創(chuàng)新能力等一系列因素實質(zhì)上，房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)危機最大的原因主要是由于業(yè)務(wù)的過度增長造成的。所以經(jīng)營管理的失敗是財務(wù)危機的根本，所以經(jīng)營管理失敗了就會出現(xiàn)財務(wù)危機。所以，在企業(yè)的發(fā)展過程中，企業(yè)要把握好自身的經(jīng)營管理。加強房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)危機部管理就要做好資本預(yù)算管理、成本管理、現(xiàn)金流量管理和收益分配管理等。資本預(yù)算是企業(yè)長期投資和長期籌資業(yè)務(wù)的預(yù)算，是指企業(yè)為了以后能夠更好地發(fā)展，必須獲得更多的收益而對企業(yè)做出的資本支出，全面預(yù)算中有很大一部分就是資本預(yù)算，由此可見資本預(yù)算的重要性，所以企業(yè)應(yīng)該不斷加強財務(wù)預(yù)算管理，建立完整的資本預(yù)算程序。成本是企業(yè)經(jīng)營活動必須付出的資源，成本是不可避免肯定要發(fā)生的，但是我們可以控制成本，以最小的成本獲得最大的利益，所以成本控制非常重要，是企業(yè)必須面對的一個重要管理課程。只有現(xiàn)金流量為正值時企業(yè)才能盈利企業(yè)要做好現(xiàn)金流量的管理就特別要加強對貨幣資金、應(yīng)收賬款和存貨的控制,來滿足企業(yè)有充足的變現(xiàn)力,有大量的流動資金，企業(yè)才能安全順利經(jīng)營。為了保障和增加企業(yè)股票價值，收益分配模式則應(yīng)適當向股息分配傾斜。如果企業(yè)在收益分配問題上把握不準，勢必會影響到企業(yè)規(guī)模的延伸與企業(yè)外部價值的提升。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)要在企業(yè)經(jīng)營策略和融資政策的要求下，制定出具有合理性的利潤分配政策，用來