中小企業(yè)到股權交易市場（OTC）掛牌的好處2014-02-13大生股權投資點擊圖片上方大生股權投資關注大生基金微信號：Dasheng--pe，也就是關注中小企業(yè)成長,就是關注中小企業(yè)股權融資。大生，中國最早最權威的股權交易市場（OTC--三板市場）保薦機構之一。大生基金與卓越的您一起成長！個人微信bingrong5568到股權交易市場（三板或場外交易市場）掛牌條件相對是比較寬松的，不設盈利要求，申請掛牌公司不受股東所有制性質的限制，也不限于高新技術企業(yè)，符合國家法律法規(guī)及公序良俗的傳統(tǒng)行業(yè)、新興業(yè)態(tài)企業(yè)均可申請掛牌。相信大部分的中小企業(yè)都可以達到這個門檻。但不是所有企業(yè)都可以到股權交易市場掛牌。那些沒有清晰的戰(zhàn)略方向，沒有核心競爭力的企業(yè)還是不應該到股權交易市場掛牌的，因為對不起投資者，投資者也看不上。股權交易市場（OTC）是怎么回事1971年2月，納斯達克建立。同年10月，英特爾登陸納斯達克。1980年12月，蘋果公司登陸納斯達克，創(chuàng)造了四名億萬富翁。從此納斯達克被稱之為“億萬富翁的溫床”。2000年4月，新浪網登陸納斯達克；6月，網易登陸納斯達克；7月，搜狐登陸納斯達克。2003年12月，攜程登陸納斯達克。2004年5月，盛大網絡登陸納斯達克。2005年7月，分眾傳媒登陸納斯達克。2005年8月，百度登陸納斯達克……我們都知道，納斯達克資本市場是企業(yè)（尤其是科技股、網絡股企業(yè)）熱衷的掛牌上市場所，登陸納斯達克資本市場之后，公司就成了公眾公司。那么試問，這些企業(yè)上市的地點——納斯達克是證券交易所嗎？大部分人會不假思索地回答：“是！”可惜，答錯了。這些企業(yè)掛牌的納斯達克在當時并不是證券交易所，而是場外交易市場。證券交易場所（注意：不是證券交易所，二者的區(qū)別是有沒有“場”字）分為場外交易市場（簡稱場外市場，又稱OTC，我們叫股權交易市場）和場內交易市場（簡稱場內市場）。在證券交易所進行交易的市場則為場內市場，在證券交易所之外進行交易的市場則為場外市場。紐約證券交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所都是場內市場。而納斯達克設立之初即為場外市場，不是證券交易所。但到了2006年，納斯達克向美國證監(jiān)會注冊成為了證券交易所，由場外市場變成了場內市場。因此，嚴格地說，2006年前在納斯達克掛牌的新浪、搜狐、盛大、百度等等，實際上是在場外市場掛牌的，而不是在證券交易所掛牌上市的。中國《公司法》第121條規(guī)定：“本法所稱上市公司，是指其股票在證券交易所上市交易的股份有限公司?！比绻源硕x，新浪、搜狐、盛大、百度當年登陸納斯達克之時，根本就不能叫“上市公司”。另外，試問：到英國倫敦證券交易所另類投資市場（AIM）掛牌，掛牌后叫“上市公司”嗎？恐怕已經沒有人再敢理直氣壯地回答“是”了吧。實際上，AIM在英國屬于場外交易市場，在AIM掛牌交易的股票并非屬上市股票，在AIM掛牌交易的公司也不能叫“上市公司”。但在實際工作中，在登陸納斯達克、AIM的公司，我們都稱其為“上市公司”，一些地方政府甚至還有針對在這里“上市“的公司的獎勵政策。目前，剛剛風生水起的股權交易市場其實就處于和AIM以及2006年前的納斯達克同樣的地位，他們都是場外市場，都（還）不是證券交易所，在這里掛牌的公司，嚴格地講都不能叫“上市公司”，只能叫“掛牌公司”。因此，筆者稱股權交易市場為中國的納斯達克，不過是2006年前的納斯達克，當然，也不排除股權交易市場將來像納斯達克那樣注冊成為證券交易所的可能性。股權交易市場掛牌的意義1、具有小額快速的融資功能企業(yè)選擇在股權交易市場掛牌，可以消除長期等待的被動，如企業(yè)在廣州股權交易中心掛牌，公司股份制改制并募集資金后，經廣州股權交易中心審核、當?shù)亟鹑谵k備案即可掛牌交易，從而排除了長期等待上市且成本高昂的風險。企業(yè)掛牌后可以選擇股權融資。融資具有快速、低成本的優(yōu)勢。掛牌企業(yè)可根據(jù)企業(yè)發(fā)展需求自主選擇一次或多次融資；掛牌時間極短，一般僅需1至2個月；掛牌費用低：僅需其他資本市場費用的1/5-1/10，企業(yè)的股改費用基本上可以由地方政府資助（地方政府一般為鼓勵企業(yè)改制而資助100-200萬元）；企業(yè)可以通過股權私募融資后進行掛牌，掛牌后可以通過定向增發(fā)來融資。從既有的成功定向發(fā)行的例子看，少則可以融資三五百萬，多則可以融資三五千萬。掛牌公司定向增發(fā)，可以根據(jù)需要多次快速募集資金。這樣，股權交易市場提供了一個平臺，便于掛牌公司展示自己，也便于投資者找到掛牌公司。對于非掛牌公司，私募股權投資者要投資這些企業(yè)，要進行詳盡的盡職調查，包括法律方面的、財務方面的、業(yè)務方面的等等，要耗費巨大的財力和物力。私募股權投資者A盡職調查后，私募股權投資者B又來了，再盡職調查一遍。C、D接著又來了，重復的盡職調查，不但私募股權投資者代價高昂，被投資企業(yè)也疲于應付，同樣的資料復印了一遍又一遍……但公司掛牌后就不用重復盡職調查了，因為已經有律師、會計師、券商做這些工作了，并且對外進行了披露，還不能有虛假陳述，否則監(jiān)管部門會查處，這就大大節(jié)約了投資者和企業(yè)的成本。對于非掛牌公司，私募股權投資者要投資這些企業(yè)，往往是通過別人的介紹才能找到擬融資的企業(yè)。但企業(yè)在股權交易市場掛牌后，所有的投資者就可以看到、找到和分析這些公司了，并且是實名的公司、真實的信息。這就像相親，以前是“媒妁之言”，介紹的對象總是很有限，紅娘的介紹也難免有夸大、虛假和隱瞞；而現(xiàn)在是上網（例如世紀佳緣或珍愛網），可以認識很多對象，成本節(jié)約了，成功的機會增大了。但究竟能不能最后找到對象，還是要看你的素質、實力和潛力，也要看你的眼光高不高（定價如果高得離譜也照樣買不出去，成為“剩女剩男”）。正因為此，很多私募股權投資者專門拿出一部分資金，認購股權交易市場掛牌公司的定向發(fā)行。2、“吸金作用”。中國目前的法律和政策對掛牌公司給予了最大程度的支持和傾斜，如允許掛牌公司發(fā)行債券、用股權市值作為質押物向銀行融資。等于把掛牌上市公司打造成為是資金的寵兒，為掛牌公司拓展了最多元的融資渠道；而且掛牌后可以多次籌集資金，以獲得資本擴展業(yè)務，解決中小企業(yè)或科技型企業(yè)債權融資無抵押無擔保的問題。同時，可以發(fā)行中小企業(yè)私募債、信托產品等。從而大大拓寬融資渠道，增加融資手段。3、改善資產負債結構。企業(yè)通過掛牌募集一部分資金，充實了企業(yè)的資本金，而且，募集的資金往往是溢價出讓股權或增發(fā)股權而來，較大幅度地增加了公司的凈資產，降低了企業(yè)負責比例，從而大幅改善資產負債結構，增強了企業(yè)抗風險的能力。4、發(fā)現(xiàn)掛牌企業(yè)價值，實現(xiàn)股東財富價值。股權交易市場是公司股權份額交易市場。通過交易行為，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)價值，并為投資人進入優(yōu)質公司以及股東流動、退出提供便捷平臺。企業(yè)在掛牌前，其價值難以被外界發(fā)現(xiàn)，企業(yè)即使有非常好的發(fā)展前景，也只有與企業(yè)關系密切的人有一定認識，外界無從知曉，更難以發(fā)現(xiàn)其價值了。企業(yè)通過掛牌，通過資本市場平臺的廣泛宣傳，企業(yè)的核心價值被挖掘出來，企業(yè)的真正價值會得到社會的廣泛認可。掛牌后，使股東權益衡量標準發(fā)生變化。原來所擁有的資產，只能通過資產評估的價格反映價值，但將資產證券化以后，通常用二級市場交易的價格直接反映股東價值，股東價值能夠得到最大程度的體現(xiàn)；李嘉誠多次蟬聯(lián)亞洲首富，其旗下已上市的“和記黃埔”功不可沒，李氏夫婦通過海普瑞的上市而一躍成為中國首富也突出體現(xiàn)了資本市場價值重估的魔力。5、提升企業(yè)管理水平，促進企業(yè)快速成長。掛牌過程是對企業(yè)法人治理結構、公司戰(zhàn)略、公司財務管理、業(yè)務流程再造等規(guī)范和梳理的過程，可以突破企業(yè)發(fā)展不同階段的管理瓶頸，提升企業(yè)管理水平，促進企業(yè)快速成長，從而產生“客觀進步效應”。掛牌企業(yè)的信息披露要求較為嚴格，使公司的效率得以提高，藉以改善公司的監(jiān)控、資訊管理及營運系統(tǒng)，公司運作更加規(guī)范。6、股權交易市場是提升公司知名度、影響力，展示品牌形象的重要舞臺。成為掛牌公司后,大大提高知名度(媒體給予一家掛牌公司的關注遠遠高于私人企業(yè),獲得名牌效應,積聚無形資產--更易獲得信貸、管理層個人名聲、吸引人才去，更好地聚集人氣，樹立企業(yè)信心；具有良好的“廣告效應”。企業(yè)掛牌后必然成為所有財經媒體、廣大投資者每天關注的對象。能夠提高公司在市場上地位及知名度，贏取顧客信供應商的信賴；具有巨大的“信用建立效應”，增加公司的透明度，具有天然的信任感，有助于在間接融資市場上建立較高的信譽，便于銀行以較有利條款批出信貸額度，在投標競爭中也往往占據(jù)有利地位；從產業(yè)競爭角度來講,一方面掛牌可以支持企業(yè)更高速地成長以取得在同行業(yè)領先的時機；另一方面,如果同行競爭者均已掛牌上市,企業(yè)同樣需要充足資本與競爭對手對抗。7、企業(yè)可以獲得經營的安全性。企業(yè)通過掛牌籌集的充足資本可以幫助企業(yè)在市場情況不景氣或突發(fā)情況(如本次宏觀調控)時及時進行業(yè)務調整或轉型而不至于出現(xiàn)經營困難。此外,掛牌公司還獲得更強的政治影響力,在某種程度上增加在不確定環(huán)境下企業(yè)經營及其領軍人的安全性。8、企業(yè)有更多機會吸引戰(zhàn)略投資者。企業(yè)掛牌后，通過交易平臺和相關媒體，可以吸引更多投資者關注，特別是各種戰(zhàn)略投資者，他們經常關注各種高成長企業(yè)的信息和動向，一旦發(fā)現(xiàn)好的投資機會，他們便蜂擁而上。此時，企業(yè)就有了更多的選擇投資者余地，也有了更強的議價能力，使企業(yè)和原有股東的價值最大化，從而使企業(yè)站在更有利的地位。9、股份可以流動，老股東可以變現(xiàn)在股份限售方面，掛牌公司比上市公司的限制要少很多。主要規(guī)則有三個：一是發(fā)起人持有的本公司股份，自股份公司成立之日起一年內不得轉讓；二是掛牌公司控股股東及實際控制人在掛牌前直接或間接持有的股票分三批解除轉讓限制，每批解除轉讓限制的數(shù)量均為其掛牌前所持股票的三分之一，解除轉讓限制的時間分別為掛牌之日、掛牌期滿一年和兩年；三是公司董事、監(jiān)事、高級管理人員在任職期間每年轉讓的股份不得超過其所持有本公司股份總數(shù)的25%，公司董事、監(jiān)事、高級管理人員離職后半年內不得轉讓其所持有的本公司股份。因此，對于投資者來講，只要不當“發(fā)起人”，不當“董監(jiān)高”，不是控股股東和實際控制人，就隨時可以變現(xiàn)退出。這實際上為PE退出提供了一條途徑。對于創(chuàng)業(yè)者來講，也可以變現(xiàn)退出一部分，改善一下自己的“財務狀況”。10、獲得政府政策支持。各地政府為鼓勵企業(yè)到股權交易市場掛牌，制定了各種鼓勵措施，特別是資金資助政策方面，各地政府紛紛制定掛牌獎勵，或者企業(yè)改制獎勵（各地從50萬到150萬不等掛牌獎勵）。企業(yè)的股改掛牌成本基本由政府承擔了。

11、為企業(yè)進入主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板及海外資本市場打下堅實基礎。國內外公開資本市場上市比較關注的公