金徽酒專題報告1.公司簡介：傳承千年釀酒文化，古酒金徽歷久彌新1.1.歷史悠久享譽(yù)西北，歷經(jīng)坎坷金徽名酒煥發(fā)新生1.1.1.氣候適宜水系豐富，悠久歷史孕育名酒基因地理優(yōu)勢保障白酒品質(zhì)，歷史底蘊(yùn)賦予名酒基因。金徽酒原產(chǎn)地位于

甘肅徽縣，地處甘陜川交界秦巴山地的徽成盆地，適宜的氣候環(huán)境形成了獨

特的微生物菌系?；湛h坐擁長江流域嘉陵江水系資源，地下水水質(zhì)優(yōu)良，水

體透明微甜呈天然的弱堿性，上好的釀酒用水保障了金徽酒的優(yōu)良品質(zhì)?；?/p>

縣釀酒的歷史最早可追溯至西漢以前，因南宋名將吳玠在徽縣仙人關(guān)與金

兵大戰(zhàn)取勝后，眾將士以金兵頭盔盛酒痛飲，因而得名“金盔酒”，后改稱

為“金徽酒”。明清時期，徽酒進(jìn)入百花齊放的繁盛期，先后涌現(xiàn)出“永盛源”、

“寬裕成”、“縉紳坊”、“恭信?！钡纫慌拙谱鞣唬凭玫臍v史底蘊(yùn)和深

厚的文化積淀賦予金徽酒名酒基因。1.1.2.經(jīng)營不善引發(fā)名酒失落，收購重整煥發(fā)新生西北名酒享譽(yù)全國。公司前身甘肅省徽縣酒廠于

1951

年在“永盛源”、

“寬裕成”等知名白酒作坊的基礎(chǔ)上組建而成，1960

年代公司正式注冊“金

徽”商標(biāo)，成為全國首批獲準(zhǔn)注冊的八大國酒品牌之一。1977

年公司開發(fā)

出“隴南春”牌白酒并更名為甘肅隴南春酒廠，后于

1980

年代更名為甘肅

隴南春酒業(yè)（集團(tuán)）有限公司，成為省屬國有獨資企業(yè)。1990

年代以來隴

酒集團(tuán)因經(jīng)營不善而逐步陷入困境，最終于

2004

年宣告破產(chǎn)并于次年被甘

肅金徽收購。收購整合公司東山再起，業(yè)績改善老名酒煥發(fā)新生。2009

年亞特投資

集團(tuán)出資設(shè)立徽縣金徽酒業(yè)有限公司收購了甘肅金徽與白酒經(jīng)營相關(guān)資產(chǎn)

與業(yè)務(wù)，收購后公司聚焦白酒主業(yè)，先后推出“特曲系列”、“三年五年陳釀”、

“紅瓷特曲”等深受消費者喜愛的單品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。經(jīng)過多年的砥

礪發(fā)展，公司于

2012

年全年銷售突破十億元，各項指標(biāo)連續(xù)四年維持

40%

以上增速，穩(wěn)坐甘肅白酒企業(yè)頭把交椅，從此走上發(fā)展的快車道。成功上市開啟發(fā)展新篇，復(fù)星入主揚(yáng)帆再啟航。2016

年

3

月

10

日，金

徽酒正式登陸上交所，標(biāo)志著公司發(fā)展開啟了新篇章。公司隨后在產(chǎn)能端發(fā)

力，2017

年改擴(kuò)建窖泥車間和釀酒四車間相繼投產(chǎn)，2018

年新制曲中心正

式投產(chǎn)運(yùn)行。2020

年，復(fù)星集團(tuán)通過旗下的豫園股份入主公司，公司有望

借助復(fù)星集團(tuán)的實力加速全國化布局。1.2.復(fù)星系入主賦能公司，股權(quán)激勵綁定核心利益1.2.1.復(fù)星系入主公司，協(xié)同發(fā)展加速布局全國化復(fù)星系兩次收購終成第一大股東。2020

年

5

月，復(fù)星集團(tuán)旗下的豫園

股份與亞特集團(tuán)達(dá)成股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以每股

12.07

元的價格收購公司

30%的

股份。2020

年

10

月，豫園股份一致行動人海南豫珠發(fā)起要約收購，以每股

17.62

元的價格收購公司

8%的股份，完成收購后共持有公司

38%的股份，

正式成為控股股東，公司實控人變更為復(fù)星集團(tuán)董事長郭廣昌。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，股權(quán)集中度較高。目前復(fù)星系旗下的豫園集團(tuán)持有

公司

38%的股份位列第一大股東，甘肅亞特集團(tuán)以

13.57%的股份位居第二，

前兩大股東合計持有超半數(shù)股份，股權(quán)集中度較高。復(fù)星集團(tuán)作為控股股東

能夠利用其食品飲料公司運(yùn)營經(jīng)驗以及華東地區(qū)廣泛的渠道資源提升金徽

酒的品牌力，助力公司全國化發(fā)展。1.2.2.員工持股彰顯公司信心，二次創(chuàng)業(yè)金徽重啟征程管理層、骨干員工和經(jīng)銷商持股，核心利益深度綁定。2018

年起公司

先后開啟管理層、員工及經(jīng)銷商持股計劃。公司高管通過眾惠投資、乾惠投

資、怡銘投資間接增持公司股份。2019

年

5

月，公司面向核心骨干員工開

啟第一輪員工持股計劃，計劃以非公開發(fā)行方式認(rèn)購公司

1.26%的股份。同

時，公司面向經(jīng)銷商引入了金徽正能量

1

號集合資產(chǎn)管理計劃，計劃持有

公司

1.88%的股份。通過引入高管、員工和經(jīng)銷商的持股計劃，公司將核心

利益深度綁定，有利于公司長期健康發(fā)展。五年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃高舉高打，績效獎懲協(xié)議有效激勵高管。2019

年，

公司編制了五年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要，指出未來五年要鞏固甘肅地區(qū)優(yōu)勢市

場，積極開拓西北市場，加快金徽和隴南春雙品牌發(fā)展戰(zhàn)略，打造具有影響

力和競爭力的中高端白酒知名品牌，計劃到

2023

年實現(xiàn)營收

30

億元，扣

非歸母凈利

6

億元。同時，公司與

9

名核心高管簽訂業(yè)績獎懲協(xié)議，充分

調(diào)動管理層的積極性，彰顯公司對未來五年發(fā)展的信心和決心。1.3.財務(wù)分析：業(yè)績穩(wěn)步增長，成本控制能力穩(wěn)定公司業(yè)績穩(wěn)步增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動毛利率提升。2016-2020

年，公

司營業(yè)收入由

12.77

億元增長至

17.31

億元，CAGR達(dá)

7.89%；歸母凈利由

2.22

億元增長至

3.31

億元，CAGR達(dá)

10.54%，公司業(yè)績持續(xù)向好發(fā)展。其

中，高檔酒營收占比由

2016

年

25.62%大幅提升至

2020

年

50.86%，產(chǎn)品結(jié)

構(gòu)持續(xù)升級。2016-2020

年，毛利率由

61%穩(wěn)步提升至

63%；凈利率穩(wěn)中有

升，由

2016

年

17%提升至

2020

年

19%，公司不斷發(fā)力中高端系列產(chǎn)品布

局，高端酒銷量持續(xù)提升帶動毛利率和凈利率提升。省外市場銷量增加，高檔酒銷量提升帶動噸價上行。公司白酒銷量呈

總量下降，省外銷量增長的趨勢。2016-2020

年，白酒總銷量由

16890

千升下降至

15213.95

千升，省外銷量由

1488

千升增長至

2194

千升，CAGR達(dá)

10.2%。噸價方面，得益于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高檔酒銷量不斷上升，

噸價由

75.62

元/升增長至

112.09

元/升，消費升級進(jìn)程下公司高檔酒有望對

中低檔酒持續(xù)形成替代效應(yīng)，帶動噸價進(jìn)一步上升。鞏固甘肅核心市場，省外市場營收增速亮眼。2016-2020

年，公司省外

營收占比由

8.32%增長至

16.70%，近三年省外營收維持兩位數(shù)以上增速，

遠(yuǎn)超省內(nèi)。公司不斷鞏固本地核心市場，同時不斷開拓西北市場，營銷網(wǎng)絡(luò)

輻射甘肅、陜西、寧夏、新疆、西藏、內(nèi)蒙等地。復(fù)星入主后，公司有望借

助其品牌勢能及在華東地區(qū)的渠道優(yōu)勢向華東市場滲透，進(jìn)一步向全國市

場進(jìn)軍。2.行業(yè)分析：立足甘肅，輻射西北2.1.牢抓甘肅市場，差異化競爭穩(wěn)居省內(nèi)龍頭2.1.1.甘肅白酒市場份額有限，本地酒企占據(jù)主導(dǎo)地位經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和人口規(guī)模決定甘肅白酒市場體量較小。甘肅省地處西北部

三大高原交匯地帶，地廣人稀，2020

年甘肅省常住人口僅為

2502

萬人，

GDP位列全國倒數(shù)第五名，人口數(shù)量較少及經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對落后導(dǎo)致甘肅地

區(qū)白酒市場發(fā)展程度目前來看較為有限。全國化名酒滲透不足，本地品牌占據(jù)主導(dǎo)地位。由于甘肅省白酒市場

規(guī)模有限且居民消費水平相對較低，全國化名酒企尚未對省內(nèi)市場作重點

布局，而本地品牌憑借性價比和本土優(yōu)勢主導(dǎo)省內(nèi)白酒市場。目前甘肅地區(qū)

白酒市場競爭格局呈一超多強(qiáng)態(tài)勢，金徽酒市占率優(yōu)勢明顯，全國性名酒企

茅臺、五糧液、瀘州老窖在高端市場依舊地位穩(wěn)固，紅川、濱河、漢武等其

余本地酒企也在市場中占據(jù)一席之地。2.1.2.讓位高端進(jìn)行差異化競爭讓位高端開啟錯位競爭，消費升級推動結(jié)構(gòu)升級。金徽酒牢牢抓住甘

肅市場中低端酒占比較大的特點，開啟與省外白酒的錯位競爭道路。公司主

攻

300

元以下的價格帶，共布局二十余款單品，而

500

元以上的高端價格

帶僅布局

2

款單品。茅五瀘三大高端白酒玩家在高端市場地位十分穩(wěn)固，

而公司通過將高端價格帶讓位于茅臺、五糧液、瀘州老窖等全國性名酒企，

聚焦于空間巨大的下沉市場。隨著經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，甘肅省城鎮(zhèn)居民人均可支配收入連年增長，雖然

和全國平均水平仍有一定差距，但近年來增速略高于全國水平，因此白酒

消費結(jié)構(gòu)也逐步向

100-300

元價格帶推進(jìn)，從公司收入結(jié)構(gòu)來看

100

元以

上高檔酒營收占比已從

2016

年的

26%增長至

2020

年的

51%。公司聚焦自

己優(yōu)勢價格帶，同時借助大本營市場的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，有望在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級

方面呈現(xiàn)更加優(yōu)秀的表現(xiàn)。2.1.3.采取不飽和營銷戰(zhàn)略，一地一策加速布局省內(nèi)潛在市場優(yōu)勢區(qū)域保持穩(wěn)定，加速布局省內(nèi)薄弱地區(qū)。蘭州地區(qū)憑借省會的區(qū)位

優(yōu)勢經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對較高，人均消費能力較強(qiáng)，因此成為公司重點布局市

場。甘肅東南部地區(qū)是金徽酒的發(fā)源地，當(dāng)?shù)貙鸹掌放普J(rèn)可度較高，也是

公司傳統(tǒng)優(yōu)勢地區(qū)。目前省內(nèi)營收主要來自于甘肅東南部及蘭州周邊兩大

優(yōu)勢市場，分別占省內(nèi)營收的

40.40%和

33.33%。除優(yōu)勢地區(qū)外，在甘肅省

內(nèi)公司持續(xù)發(fā)力挖掘剩余潛在市場，近年來加大布局甘肅西部市場，營收占

比由

2016

年的

6.32%增長至

2020

年的

11.51%，增長速度亮眼。毛利率方

面，甘肅東南部和蘭州周邊憑借渠道布局完善利潤率較高，分別為

63.02%

和

64.15%；作為薄弱地區(qū)的中部和西部地區(qū)因渠道下沉不足和加大布局投

入因此毛利率偏低，分別為

60.89%和

58.43%，未來有一定的提升空間。實施不飽和營銷戰(zhàn)略，“一地一策”深耕甘肅區(qū)域市場。目前公司在甘

肅中部和西部銷售占比較小，盡管甘肅市場收入占比達(dá)

80%以上，但市場

格局仍呈不飽和態(tài)勢，針對薄弱地區(qū)的提升空間仍然很大。公司采取不飽和

營銷戰(zhàn)略，以一地一策的形式有針對性地提升各區(qū)域市場份額。針對甘肅東

南部和中部地區(qū)，公司保持產(chǎn)品全覆蓋，穩(wěn)固基本盤；針對蘭州周邊地區(qū)深

入推進(jìn)“大蘭州”戰(zhàn)略，以蘭州為核心帶動周邊地區(qū)市占率提升；針對甘肅

西部有待培育的市場，加大市場投入，不斷培養(yǎng)消費者以提升市占率。2.2.西北地區(qū)市場廣闊，大西北戰(zhàn)略初見成效2.2.1.西北市場空間廣闊，消費習(xí)慣相似便于打開市場西北六省人口和居民消費水平均超甘肅，輻射周邊公司空間廣闊。我

國西北地區(qū)包含甘肅、寧夏、陜西、青海、內(nèi)蒙古、新疆、西藏七省份，氣

候條件和地理環(huán)境大同小異，冬季漫長而寒冷，飲酒文化盛行，消費習(xí)慣相

似。第七次人口普查顯示，西北七省共有人口

1.31

億，是甘肅省總?cè)丝诘?/p>

五倍有余。居民消費能力方面，各省份居民消費水平相當(dāng)，可支配收入均位

于

3.3-3.8

萬元區(qū)間，其他六省居民的消費能力均高于甘肅地區(qū)。西北地區(qū)

廣大的人口基數(shù)和相似的消費水平使得本土酒企更容易打開市場，而對于以甘肅為大本營市場的金徽酒來說，西北市場無疑意味著十分廣闊的發(fā)展

擴(kuò)張空間。2.2.2.不對稱營銷初見成效，營收增速高于西北其他省內(nèi)龍頭省外實施“不對稱營銷”，立足甘肅發(fā)展西北。大西北地區(qū)各省經(jīng)濟(jì)發(fā)

展水平差距較小，民俗風(fēng)情和地理環(huán)境較為相似使得各省白酒市場情況相

對接近，因此在省外擴(kuò)張方面，公司采用做深做透甘肅市場，并不對稱地優(yōu)

先輻射大西北地區(qū)的戰(zhàn)略。2009

年起公司布局周邊的寧夏市場，并于

2013

年進(jìn)入陜西部分市場。目前公司銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋陜西、寧夏、新疆、西藏、

內(nèi)蒙、青海等西北地區(qū)，省外收入占比持續(xù)擴(kuò)大并于

2020

年達(dá)到

16.70%，

不對稱營銷策略初見成效，大西北市場的廣闊空間將賦予公司營收持續(xù)增

長的天地。西北市場整體來看，目前金徽酒業(yè)績表現(xiàn)好于其他龍頭。西北地區(qū)幅

員遼闊，地理環(huán)境較為復(fù)雜使得運(yùn)輸成本相對較高，外來白酒品牌因成本問

題很難布局下沉市場，全國化名酒企在西北地區(qū)布局也相對薄弱，僅占據(jù)高

端市場，而中低端的廣闊市場被大量西北本地酒企占據(jù)。各省份雖然有本土

龍頭酒企，但尚未形成區(qū)域化領(lǐng)軍龍頭，目前西北地區(qū)名酒除金徽酒外還有

位于新疆的伊力特和青青稞酒，從酒類營收看金徽酒目前營收增長速度位

列第一，營收規(guī)模上

2020

年達(dá)

17.31

億元僅次于伊力特。地理位置賦予優(yōu)勢，公司有望成為區(qū)域性龍頭。與伊力特和青青稞酒

相比，金徽酒是西北唯一一家坐擁長江水系的酒廠，不可復(fù)制的地理條件造

就了其獨特的口感。此外，金徽酒廠坐落于甘肅西北部，地處西北地區(qū)中部、

五省通衢之處，與遠(yuǎn)在新疆的伊力特和青青稞酒相比更有利于向周邊省份

輻射，運(yùn)輸成本端具有一定的優(yōu)勢。業(yè)績優(yōu)勢、地理優(yōu)勢以及公司在品牌、

產(chǎn)品、渠道方面持續(xù)的積極布局，公司有望成為首個覆蓋西北的區(qū)域性龍頭。2.3.復(fù)星入主賦能華東市場開拓復(fù)星入主有望推進(jìn)公司在華東市場的開拓。復(fù)星集團(tuán)先后通過豫園股

份以協(xié)議轉(zhuǎn)讓和要約收購方式控股金徽酒，金徽酒成為復(fù)星快樂板塊重要

成員。11

月，金徽酒股價創(chuàng)歷史新高，市值突破

200

億元，受到資本市場

高度關(guān)注，品牌形象大幅提升。我們認(rèn)為豫園強(qiáng)大的華東市場渠道資源與能

力，有望助推金徽酒打開華東市場。同時，針對華東市場，公司未來將布局

隴南春，其具備的強(qiáng)大名酒基因以及優(yōu)秀知名度，疊加復(fù)星入主帶來的渠道

資源，將更有利于進(jìn)入消費水平較高的沿海城市，展現(xiàn)亮眼的表現(xiàn)。3.公司分析：積淀深厚，高端化發(fā)展可期3.1.品牌分析：歷史底蘊(yùn)深厚，發(fā)力品宣提升品牌力3.1.1.歷史底蘊(yùn)深厚，金徽+隴南春雙品牌策略亮眼深厚歷史文化積淀賦能強(qiáng)大品牌力，傳承明清燒坊古法釀制?；湛h地

區(qū)釀酒文化源遠(yuǎn)流長，素有“西部酒鄉(xiāng)”之稱，釀酒歷史最早可追溯至西漢

以前。金徽酒前身“甘肅省徽縣酒廠”即是當(dāng)?shù)亍坝朗⒃础薄皩捲３伞薄翱N紳

坊”“恭信?！钡让髑鍟r期規(guī)模較大、較為知名的白酒作坊合并而成。公司

傳承古法釀制技藝，歷史賦予了公司豐厚的白酒文化積淀，使“金徽”和“隴

南春”牌白酒在西北地區(qū)獲得了較高的認(rèn)同和贊譽(yù)。金徽+隴南春雙品牌驅(qū)動，隴南春未來有望助力省外擴(kuò)張及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升

級。目前公司共有金徽和隴南春兩大品牌，主打的金徽酒系列在

2018

布魯

塞爾國際烈性酒大賽中獲得金獎，并先后獲得“IWSC烈性酒金獎”、“中國

酒業(yè)最佳產(chǎn)品創(chuàng)新獎”等殊榮。隴南春酒歷史悠久，先后獲得“甘肅省優(yōu)質(zhì)

酒”、“輕工業(yè)部酒類質(zhì)量大賽優(yōu)質(zhì)酒”、“甘肅省優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品”等一系列獎項，

品牌實力不俗。然而公司在

2010

年以后全方位發(fā)展金徽酒并將隴南春品牌

暫時雪藏，隨著復(fù)星系入主后公司在省外擴(kuò)張戰(zhàn)略上有所改變，隴南春將于

近期重回市場。隴南春的重返，有望助力公司開拓華東市場，并且完成產(chǎn)品

結(jié)構(gòu)進(jìn)一步升級。3.1.2.發(fā)力品宣定位清晰，空中廣告+正能量賦能品牌力提升廣告費用投入增幅明顯，品牌宣傳配合省外擴(kuò)張。從費用端看，2016

年

以來公司不斷加大廣告宣傳力度以提升品牌知名度，配合省外擴(kuò)張戰(zhàn)略。銷

售費用率由

2016

年的

13.56%增長至

2019

年的

14.99%，2020

年回落至

12.84%系受到疫情下需求萎縮的影響。廣告宣傳推廣費用由

2016

年的

0.79

億元提升至

2019

年的

1.09

億元，增長幅度明顯。受疫情影響，2020

年公

司廣告費用投入有所放緩，達(dá)

0.98

億元，同比

2019

年減少

9.99%。精準(zhǔn)立

體的廣告投放有效覆蓋至消費者群體，助力公司品牌力不斷提升。重視品牌宣傳，空中廣告+公益營銷擴(kuò)大知名度。品牌宣傳方面，公司

采用空中廣告投放+媒體宣傳相結(jié)合的形式，精準(zhǔn)覆蓋不同群體。通過充分

利用交通網(wǎng)絡(luò)，公司在交通路網(wǎng)廣告牌、機(jī)場候機(jī)大屏、登機(jī)牌、機(jī)場雜志

投放廣告以覆蓋高端商務(wù)人士，提升品牌形象，推廣產(chǎn)品凸顯特色；通過傳

統(tǒng)電視媒體覆蓋中年群體，近年來還有效利用新媒體進(jìn)行精準(zhǔn)營銷，覆蓋年

輕群體。公司多次組織舉辦高端品鑒會、生態(tài)游等互動活動，親近消費者，

培養(yǎng)品牌認(rèn)同感，體現(xiàn)公司做好“大客戶運(yùn)營”的營銷理念。品牌定位清晰，正能量形象獲人心。公司始終以品質(zhì)為基礎(chǔ)，以消費者

為核心，打造金徽酒正能量品牌形象。公司堅持“以人為本，追求卓越，合

作共贏，服務(wù)社會”的價值理念，并由此開展了一系列公益活動。配合“正

能量”的企業(yè)精神，公司發(fā)起成立了金徽正能量公益基金會，在

120

多個市

縣開展“金徽酒正能量精準(zhǔn)扶貧公益助學(xué)”大型公益活動，強(qiáng)化“名酒”大

企業(yè)的品牌形象，體現(xiàn)社會擔(dān)當(dāng)。3.2.產(chǎn)品分析：獨特工藝釀造窖香好酒，布局高端實現(xiàn)

價格全覆蓋3.2.1.獨特工藝釀造窖香好酒人才濟(jì)濟(jì)、工藝獨特，賦予公司產(chǎn)品獨特窖香。公司十分注重技術(shù)和工

藝在白酒中扮演的角色，堅持采用科技強(qiáng)企和人才興企的戰(zhàn)略。目前公司擁

有中國白酒評酒大師

1

人、國家級白酒評委

7

人、省級白酒評委

28

人，專

業(yè)人才儲備傲視西北。金徽酒釀造工藝獨特，采用低溫發(fā)酵工藝，通過低溫

入窖、緩火蒸餾、低溫餾酒等工序釀造口感綿柔的優(yōu)質(zhì)濃香型白酒，千年老

窖孕育獨特的微生物菌群賦予金徽酒“只有窖香，沒有泥味”的獨特品質(zhì)。

此外，公司擁有不銹鋼容庫、傳統(tǒng)陶壇和柜藏等多種陳釀方式，賦予產(chǎn)品多

種味覺特性。3.2.2.“金徽酒”+“隴南春”雙輪驅(qū)動，進(jìn)軍全國市場“金徽酒”+“隴南春”雙輪驅(qū)動，不對稱營銷進(jìn)軍全國市場，戰(zhàn)略性

布局高端單品實現(xiàn)全價格帶覆蓋。目前公司共有“金徽”和“隴南春”兩大

品牌，共計八大系列，其中隴南春系列定位高端醬酒，價格在

500

元以上，

預(yù)計于

2022

年初發(fā)售。復(fù)星集團(tuán)入主后公司在省外擴(kuò)張戰(zhàn)略上有所改變，

憑借復(fù)星系在華東地區(qū)的渠道資源和品牌優(yōu)勢，公司開始進(jìn)軍華東市場，而

隴南春的重出江湖，或有利于公司業(yè)務(wù)快速切入華東市場。自

2010

年“隴

南春”品牌被雪藏后，近年來公司多次考慮重新將其推出：2021

年

3

月公

司正式宣布，經(jīng)過多年儲備，計劃推出“隴南春”品牌，并有望于明年年初

開售?！半]南春”憑借高端化價格帶定位以及大熱的醬酒香型定位，將首先進(jìn)入華東市場，進(jìn)而形成金徽酒+隴南春酒雙輪驅(qū)動的格局。金徽酒和隴南春各有側(cè)重。從香型來看：“金徽”全部為濃香型白酒，

而“隴南春”做醬香型白酒。從價格帶來看：“金徽”品牌下有七個系列，

品類豐富，售價包括

100

元以下至

1000

元以上，覆蓋全價格帶，滿足不同

層次消費需求；而“隴南春”聚焦高端市場，計劃售價

500-1000

元。從主

打區(qū)域來看，“金徽”走由內(nèi)而外路線，立足甘肅省內(nèi)，進(jìn)而輻射環(huán)甘肅的

西北市場，逐步加快江浙滬等華東市場拓展；“隴南春”則由華東地區(qū)突破，

東進(jìn)西行。兩品牌東西呼應(yīng)，實現(xiàn)公司的全國化布局。從價格帶細(xì)分來看，公司在

30

元以下/500ml的低端酒市場布局有陳釀

系列、世紀(jì)金徽二星等；在

30-100

元/500ml的中檔價格帶布局有世紀(jì)金徽

三星、世紀(jì)金徽四星等單品；而

100

元以上/500ml價格帶則有世紀(jì)金徽五

星、柔和系列、正能量系列和金徽年份系列等。公司在省內(nèi)省外各有側(cè)重，

省內(nèi)營收較高地區(qū)采用全價格帶覆蓋的策略，利用金徽年份系列、柔和系列、

世紀(jì)金徽系列等中高檔酒優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，并重點打造金徽十八年大單品；省

外市場則主打正能量系列，配合品牌正能量形象打開市場。3.2.3.消費升級推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化消費升級不斷推進(jìn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。隨著消費升級不斷推進(jìn)，公司

低檔酒營收呈下降態(tài)勢，100-300

元價格帶的高檔酒不斷對低檔酒形成替代

效應(yīng)。公司目前采取老產(chǎn)品提質(zhì)提價、同時推出新產(chǎn)品的策略，2020

年百

元以上金徽二十八年、金徽十八年、柔和系列等高檔單品銷售額較上年增長

29.08%，銷售占比提升

9.32

個

pct至

50.86%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。新品牌

方面，隨著定位高端市場的“隴南春”的投放，產(chǎn)品高端占比將進(jìn)一步擴(kuò)大，

整體價格帶也將隨之上移。3.3.渠道分析：深耕省內(nèi)，開拓西北3.3.1.省內(nèi)：深度分銷，千店金網(wǎng)塑造強(qiáng)大渠道營銷網(wǎng)絡(luò)甘肅省內(nèi)為金徽酒的大本營市場，公司深耕多年，建立了強(qiáng)大的深度

分銷渠道網(wǎng)絡(luò)。2009

年開始，公司導(dǎo)入“千店網(wǎng)絡(luò)”工程，加大終端掌控

力度，建立了終端數(shù)據(jù)庫?！扒У昃W(wǎng)絡(luò)”基于深厚的市場營銷積淀，密織了

覆蓋城鄉(xiāng)的三級營銷網(wǎng)絡(luò)，成為了金徽酒深耕省內(nèi)市場的強(qiáng)大市場基礎(chǔ)。

“千店網(wǎng)絡(luò)”對門店進(jìn)行等級劃分，針對核心優(yōu)質(zhì)的終端，聚焦?fàn)I銷資源加

大投入，提高費用投放效率，幫助公司掌控了優(yōu)質(zhì)的經(jīng)銷和分銷系統(tǒng)，一定

程度上形成了針對外來品牌的壁壘。隨著市場消費環(huán)境的發(fā)展變化，2013

年“千店網(wǎng)絡(luò)”又進(jìn)一步升級成

“金網(wǎng)工程”，不僅對于終端的挖掘更加深入，同時，增強(qiáng)了經(jīng)銷商、分銷

商對金徽酒產(chǎn)品和服務(wù)的信心，激發(fā)其與廠家深度互惠合作的積極性。公

司對終端門店進(jìn)行細(xì)分后，針對高端產(chǎn)品銷售較好，且具備團(tuán)購資源的終端

門店，以一定銷售量或者生動化陳列為前提，給以相應(yīng)的銷售或陳列獎勵