電石產(chǎn)業(yè)鏈深度報(bào)告1.

BDO：下游需求多點(diǎn)開花，未來五年產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入爆發(fā)期1.1

BDO產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂鞡DO（1,4-丁二醇）是一種重要的有機(jī)化工原料，用于生產(chǎn)

PTMEG、PBT、GBL（γ丁內(nèi)酯）等。其中，PTMEG的下游主要用于生產(chǎn)氨綸，少部分應(yīng)用于聚醚彈性體；PBT可

以當(dāng)做工程塑料用于汽車、電子電器、輕工及工業(yè)部件，還可以用作新型織物纖維、薄膜

及光導(dǎo)纖維；THF則被廣泛用作醫(yī)藥、香料等行業(yè)的溶劑。近年來，BDO更被廣泛用作可

降解塑料

PBAT的合成原料，是實(shí)現(xiàn)塑料環(huán)保替代的重要有機(jī)化工品。2020

年國(guó)內(nèi)

BDO表觀消費(fèi)量為

138

萬噸，下游第一大應(yīng)用為

PTMEG-氨綸產(chǎn)業(yè)鏈。

過去五年

BDO消費(fèi)量增速較高，2016-2020

年復(fù)合增速為

10.0%。2020

年

BDO國(guó)內(nèi)

消費(fèi)量為

138

萬噸，其中

PTMEG占比

51.6%，PTMEG的主要下游氨綸產(chǎn)能產(chǎn)量仍在快速增長(zhǎng)；其次為

PBT工程塑料，占

26.2%；PBAT的消費(fèi)在

2020

年尚不突出，僅占總需

求的

2.4%。我們認(rèn)為未來五年，BDO的下游產(chǎn)品中，PBAT、GBL和

PTMEG的終端消

費(fèi)都將呈快速增長(zhǎng)，尤其是

PBAT爆發(fā)式增長(zhǎng)將對(duì)

BDO需求形成極大拉動(dòng)，行業(yè)進(jìn)入景

氣上行周期。1.2

PBAT：禁塑令推動(dòng)可降解塑料快速增長(zhǎng)，PBAT有望率先放量環(huán)境與資源問題日益凸顯，完全生物可降解塑料是解決一次性塑料廢棄物污染問題的

最為有效的途徑。隨著高分子工業(yè)的發(fā)展，人類正面臨兩大短期內(nèi)難以解決的問題：環(huán)境

污染及資源短缺。傳統(tǒng)的塑料制品使用壽命較短，但物化性質(zhì)穩(wěn)定，自然降解較難。根據(jù)

OurWorldinData數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球

65

年間生產(chǎn)的塑料僅有

1.2%回收利用，過半數(shù)塑料

不被使用但也無法降解，其在大自然中一般需要

200-700

年才能降解。大量塑料制品廢棄

物導(dǎo)致各類環(huán)境問題頻出，嚴(yán)重危害到土地、水體、動(dòng)物及人類的健康安全。完全生物降

解塑料主要是由天然高分子或農(nóng)副產(chǎn)品經(jīng)微生物發(fā)酵或合成具有生物降解性的高分子制得，

在使用過程中性能穩(wěn)定，使用后能在堆肥、土壤、水和活化污泥等環(huán)境下被微生物或動(dòng)植

物體內(nèi)的酶最終分解為二氧化碳和水，具有良好的生物相容性和生物可吸收性，對(duì)環(huán)境友

好，被認(rèn)為是解決一次性塑料廢棄物污染問題的最為有效的途徑。中國(guó)近年來密集出臺(tái)多項(xiàng)關(guān)于限塑的政策，推動(dòng)可降解塑料對(duì)傳統(tǒng)塑料的逐步替代。

近年來中國(guó)不斷出臺(tái)政策，對(duì)包括生物降解塑料在內(nèi)的可降解產(chǎn)品進(jìn)一步規(guī)范，且逐步從

“限塑”轉(zhuǎn)變?yōu)椤敖堋?，意味著可降解塑料將在未來逐步取代傳統(tǒng)塑料。2020

年

1

月

19

日，國(guó)家發(fā)展改革委、生態(tài)環(huán)境部公布關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)塑料污染治理的意見，提出

了主要目標(biāo)：到

2020

年，率先在部分地區(qū)、部分領(lǐng)域禁止、限制部分塑料制品的生產(chǎn)、銷

售和使用。到

2022

年，一次性塑料制品消費(fèi)量明顯減少，替代產(chǎn)品得到推廣，塑料廢棄物

資源化能源化利用比例大幅提升；在塑料污染問題突出領(lǐng)域和電商、快遞、外賣等新興領(lǐng)

域，形成一批可復(fù)制、可推廣的塑料減量和綠色物流模式。到

2025

年，塑料制品生產(chǎn)、流

通、消費(fèi)和回收處臵等環(huán)節(jié)的管理制度基本建立，多元共治體系基本形成，替代產(chǎn)品開發(fā)

應(yīng)用水平進(jìn)一步提升，重點(diǎn)城市塑料垃圾填埋量大幅降低，塑料污染得到有效控制。新限

塑令的出臺(tái)將大大提升國(guó)內(nèi)完全生物降解塑料的需求。可降解塑料需求即將進(jìn)入爆發(fā)期。根據(jù)

HIS數(shù)據(jù)，2018

年全球生物降解塑料需求量超

過

36

萬噸，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模為

11

億美元。在中國(guó)，完全生物降解塑料需求量在

2018

年達(dá)

到

4.2

萬噸，2012

到

2018

年之間

CAGR達(dá)到

12%。可降解塑料下游主要以餐具、堆肥

袋、泡沫包裝袋為主，分別占據(jù)

49%，22%以及

10%。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019

年，

全國(guó)塑料制品產(chǎn)量

8184

萬噸，其中塑料薄膜產(chǎn)量

1594

萬噸，占總產(chǎn)量的

19.48%，泡沫

塑料制品產(chǎn)量

246

萬噸，占總產(chǎn)量的

3.00%，人造合成革產(chǎn)量

328

萬噸，占總產(chǎn)量

4.01%，

日用塑料制品產(chǎn)量

655

萬噸，占總產(chǎn)量的

8.00%?？紤]到工業(yè)領(lǐng)域塑料的性能要求較高，

可降解塑料難以短期替代，我們認(rèn)為薄膜、日用塑料品有望成為先行爆發(fā)的需求增長(zhǎng)點(diǎn)。PBAT技術(shù)成熟、性價(jià)比高，有望率先搶占可降解塑料市場(chǎng)。PBAT是脂肪族和芳香族

的共聚物，綜合了脂肪族聚酯的優(yōu)異降解性能和芳香族聚酯的良好力學(xué)性能，既有較好的

延展性和斷裂伸長(zhǎng)率，也有較好的耐熱性和沖擊性能，力學(xué)性能介于

PE、PP之間，能滿

足通用塑料的使用要求，可在通用聚酯加工設(shè)備上進(jìn)行各類成型加工。對(duì)比于其他可降解

塑料品種，PBAT的各方面性能均適合終端下游需求，包括包裝、纖維、農(nóng)業(yè)、醫(yī)療等領(lǐng)域。目前國(guó)內(nèi)PBAT的生產(chǎn)技術(shù)逐步成熟，在產(chǎn)產(chǎn)能為

37.8萬噸，就目前規(guī)劃的產(chǎn)能來看，

未來三年年國(guó)內(nèi)擬擴(kuò)產(chǎn)能近

700

萬噸，我們認(rèn)為

PBAT將成為率先放量的可降解塑料。從

上游原材料角度來看，PBAT主要原料包括

BDO、PTA和己二酸，均為國(guó)內(nèi)產(chǎn)能豐富的化

工原材料；從工程化基礎(chǔ)方面，PBAT裝置和

PBT、PBS、PET裝置具有很多類似之處，

工程轉(zhuǎn)化具有互通性；從生產(chǎn)工藝角度，PBAT生產(chǎn)本質(zhì)上是將

BDO、PTA和己二酸按照

一定的比例縮聚而成，技術(shù)壁壘較低，易于實(shí)現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)。作為性能良好的環(huán)保材料，

PBAT將實(shí)現(xiàn)率先放量。PBAT的主要目標(biāo)下游市場(chǎng)包括農(nóng)用塑料薄膜和塑料包裝材料等領(lǐng)域。中國(guó)是塑料的

消費(fèi)大國(guó)，2019

年農(nóng)用薄膜的使用量達(dá)到

240

萬噸。一次性塑料制品市場(chǎng)也在快速增加中，

尤其是用于外賣和快遞包裝的塑料制品增速較高，據(jù)中國(guó)塑協(xié)塑料再生利用委員會(huì)統(tǒng)計(jì)，

截至

2019

年，國(guó)內(nèi)塑料袋年使用量約

400

萬噸，同時(shí)快遞塑料包裝用量達(dá)

180

萬噸，外

賣塑料包裝用量達(dá)

50

萬噸。從近年來的快遞業(yè)務(wù)收入和外賣訂單量來看，這部分的塑料包

裝需求仍將維持較長(zhǎng)時(shí)間的高速增長(zhǎng)。假設(shè)快遞包裝和外賣包裝在

2020-2025

年維持

8%

的復(fù)合增速，到

2025

年其需求將分別增長(zhǎng)至約

280

萬噸和

80

萬噸。隨著全國(guó)范圍內(nèi)“禁塑令”的推行，可降解塑料將在農(nóng)用薄膜、塑料袋和塑料包裝領(lǐng)

域獲得廣泛應(yīng)用，逐步對(duì)傳統(tǒng)塑料進(jìn)行替代。上述領(lǐng)域到

2025

年的需求合計(jì)約為

1000

萬

噸，中性預(yù)計(jì)到

2025

年

PBAT的滲透率達(dá)到

50%，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間為

500

萬噸。PBAT產(chǎn)量的增加將是未來

BDO最大的需求增量。根據(jù)國(guó)內(nèi)主流的

PBAT工藝路線推

算，按照

PBAT對(duì)

BDO的平均單耗

0.5

噸測(cè)算，我們預(yù)計(jì)到

2025

年，500

萬噸

PBAT的

產(chǎn)量將給

BDO帶來約

250

萬噸的增量需求，未來將是

BDO最重要的下游。1.3

氨綸需求穩(wěn)定提升，NMP受益鋰電高景氣氨綸，是最早開發(fā)且應(yīng)用最廣、出產(chǎn)技術(shù)最成熟的彈性纖維，其在紡織領(lǐng)域的滲透率

持續(xù)提升。氨綸具有極佳的彈性，一般情況下可拉伸至原長(zhǎng)的

4～7

倍，在

2

倍的拉伸下其

回復(fù)率幾乎是

100％，伸長(zhǎng)

500％時(shí)，其回彈率為

95～99％。氨綸與其他化纖混紡可以起

到增強(qiáng)織物彈性、改善織物穿著舒適性的作用，一般根據(jù)不同產(chǎn)品的使用性能來調(diào)整氨綸

的含量，例如在泳衣、運(yùn)動(dòng)服等高彈性面料中氨綸的使用比例可達(dá)到

10-20%，在休閑類

成衣中使用量一般在

3-5%。隨著服裝消費(fèi)的不斷升級(jí)，未來氨綸在服裝面料中的滲透率將

持續(xù)提升。2025

年氨綸需求有望達(dá)到

101

萬噸。2020

年氨綸的國(guó)內(nèi)消費(fèi)量為

67.1

萬噸，同比

增長(zhǎng)

3.2%，公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致紡織服裝需求下降，而口罩耳帶部分彌補(bǔ)了傳統(tǒng)領(lǐng)域下降的

需求。2016-2019

年，氨綸復(fù)合增速為

7.6%，其需求增速高于其他化纖的自然增速。進(jìn)

入

2021

年，國(guó)內(nèi)外紡織服裝消費(fèi)的復(fù)蘇帶動(dòng)氨綸的消費(fèi)量快速上行，1-5

月表觀消費(fèi)量已

達(dá)到

31.1

萬噸，同比增長(zhǎng)

16%；我們預(yù)計(jì)

2021

年氨綸的消費(fèi)量將達(dá)到

77.2

萬噸，同比

增長(zhǎng)

15%。我們認(rèn)為氨綸在織物中的使用比例還有非常大的提升空間，預(yù)測(cè)

2022-2025

年行業(yè)的增速仍將高于化纖需求的自然增速，預(yù)計(jì)復(fù)合增長(zhǎng)率維持

7%，到

2025

年國(guó)內(nèi)氨綸需求將達(dá)到

101

萬噸。假設(shè)中國(guó)氨綸凈出口量維持

4

萬噸不變，則到

2025

年國(guó)內(nèi)氨綸

產(chǎn)量將達(dá)到

105

萬噸。到

2025

年，氨綸行業(yè)對(duì)

BDO的需求拉動(dòng)將突破

100

萬噸。隨著國(guó)內(nèi)氨綸需求的不

斷增長(zhǎng)，行業(yè)龍頭預(yù)計(jì)將在未來五年再增加約

40

萬噸產(chǎn)能以滿足市場(chǎng)需求。氨綸的主要原

料是PTMEG和純MDI，單耗分別約為0.78

噸和0.19

噸；生產(chǎn)PTMEG的主要原料是BDO，

生產(chǎn)

PTMEG對(duì)

BDO的單耗約為

1.27

噸。據(jù)此測(cè)算生產(chǎn)每噸氨綸需消耗

BDO原料

0.99

噸，到

2025

年國(guó)內(nèi)氨綸行業(yè)對(duì)

BDO的總需求為

104

萬噸。GBL-NMP產(chǎn)業(yè)鏈（即γ-丁內(nèi)酯）是

BDO的另一重要下游。GBL是一種重要的精細(xì)

化工中間體，廣泛應(yīng)用于鋰電池、精細(xì)化工、醫(yī)藥等領(lǐng)域。GBL最主要的下游為

N-甲基吡

咯烷酮（即

NMP），后者是鋰電池正極生產(chǎn)過程中的重要溶劑，也可用作半導(dǎo)體、集成電

路的清洗劑。2020

年

GBL對(duì)

BDO的消費(fèi)量為

19.5

萬噸，伴隨著下游鋰電的高景氣，我

們預(yù)計(jì)未來五年

GBL的復(fù)合增速將達(dá)到

15%。綜合以上假設(shè)，我們對(duì)未來五年

BDO的總需求進(jìn)行了測(cè)算（PBT和聚氨酯漿料預(yù)計(jì)

維持穩(wěn)定增速約

3%）。預(yù)計(jì)到

2025

年，中國(guó)

BDO的年表觀消費(fèi)量為

447

萬噸。

2020-2025

年

BDO需求的復(fù)合增速為

26.5%。2.

2021-2022

年

BDO產(chǎn)能擴(kuò)張不足，看好產(chǎn)業(yè)鏈景氣持續(xù)上行BDO過去五年產(chǎn)能利用率偏低，資本開支相對(duì)低迷。2020-2021

年國(guó)內(nèi)

BDO總產(chǎn)能

234

萬噸，過去五年產(chǎn)能復(fù)合增速為

5.8%，低于需求增長(zhǎng)的速度。國(guó)內(nèi)

BDO整體開工率

較低，僅在

50%左右；2013-2020

年產(chǎn)品價(jià)格也長(zhǎng)期低迷，企業(yè)僅能勉強(qiáng)保持盈虧平衡。

這段時(shí)間行業(yè)的景氣低迷也抑制了新增資本開支，21-22

年上半年行業(yè)暫無新增裝置投產(chǎn)。生產(chǎn)

BDO的工藝技術(shù)包括炔醛法、丁二烯法、二氯丁烯水解法、順酐法和烯丙醇法。

其中，炔醛法是

BDO最早工藝路線，以乙炔和甲醛為原料，根據(jù)乙炔原料來源的不同，又

分為有天然氣制乙炔路線和電石制乙炔，是目前最廣泛應(yīng)用的工藝方法；丁二烯法的工藝

整體流程時(shí)間長(zhǎng)，初始投資大；二氯丁烯水解法可以與氯丁橡膠聯(lián)產(chǎn)，成本較低，但只適用于特定的某些企業(yè)；順酐法投資較小，廢物排放較少，但是綜合成本高；烯丙醇?xì)浼柞?/p>

化法則副產(chǎn)物較多，產(chǎn)品收率低。我們對(duì)近五年的炔醛法（電石路線）BDO和順酐法

BDO盈利情況進(jìn)行了對(duì)比，在絕

大多數(shù)時(shí)間炔醛法處于盈虧平衡點(diǎn)附近，而順酐法長(zhǎng)期處于虧損，炔醛法較順酐法具備明

顯的成本優(yōu)勢(shì)。2021

年大量

BDO規(guī)劃上馬，新項(xiàng)目工藝仍以炔醛法為主。目前已有的

BDO企業(yè)中

絕大多數(shù)采用炔醛法，炔醛法產(chǎn)能合計(jì)

210.9

萬噸，占比

90%；烯丙醇法工藝產(chǎn)能為

23

萬噸，占比

10%。從

21

年已公布的企業(yè)規(guī)劃來看，未來新增

BDO產(chǎn)能的計(jì)劃

588

萬噸，

新增產(chǎn)能仍然以炔醛法為主導(dǎo)。炔醛法擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃中，電石路線占絕對(duì)多數(shù)。現(xiàn)存的

BDO產(chǎn)能中，電石路線產(chǎn)能占總產(chǎn)

能的

73%。除了受制于中國(guó)本身的資源稟賦，天然氣制乙炔的技術(shù)難度和成本也制約了這

一工藝路線的發(fā)展。我們測(cè)算在

4500

元的電石價(jià)格下，當(dāng)天然氣價(jià)格低于

2.1

元時(shí)，天然

氣制乙炔路線才具備成本優(yōu)勢(shì)，這對(duì)生產(chǎn)企業(yè)采購(gòu)天然氣的成本要求很高。未來五年計(jì)劃

投產(chǎn)的

588

萬噸產(chǎn)能中，天然氣路線占

72

萬噸，電石法路線仍是多數(shù)

BDO企業(yè)的選擇。我們測(cè)算了未來五年

BDO的供需平衡表，2021-2022

年行業(yè)景氣將持續(xù)上行。因

BDO擴(kuò)產(chǎn)周期在

2

年左右，從目前已公告擴(kuò)產(chǎn)的企業(yè)情況來看，2021-2022

年上半年行業(yè)無新

增產(chǎn)能投產(chǎn)，到

2022

年下半年才逐漸進(jìn)入產(chǎn)能投放期，與下游需求增長(zhǎng)的錯(cuò)配將帶動(dòng)

BDO景氣持續(xù)上行。若上述規(guī)劃產(chǎn)能到

2025

年全部投產(chǎn)，2025

年

BDO總產(chǎn)能將達(dá)

802

萬噸，其中電石法產(chǎn)能占比

83%；結(jié)合此前測(cè)算的國(guó)內(nèi)需求量，預(yù)計(jì)到

2025

年國(guó)內(nèi)

BDO產(chǎn)量達(dá)

到

451

萬噸，產(chǎn)能利用率約為

56.2%。但考慮國(guó)內(nèi)對(duì)

BDO項(xiàng)目的審批相對(duì)嚴(yán)格，實(shí)際投

產(chǎn)規(guī)模大概率低于我們的測(cè)算。在下游需求的帶動(dòng)下，若

BDO實(shí)際投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)計(jì)，其

景氣周期將持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。3.

電石將成為行業(yè)最核心的生產(chǎn)資源3.1

PVC與

BDO對(duì)電石需求量將快速增長(zhǎng)電石（即碳化鈣）是一種重要的無機(jī)化工原料，其在工業(yè)上的主要用途是產(chǎn)生乙炔氣，

并進(jìn)一步用于生產(chǎn)

PVC（即聚氯乙烯）、BOD（1,4-丁二醇）、醋酸乙烯等。國(guó)內(nèi)電石產(chǎn)業(yè)最主要下游集中于

PVC，近五年電石表觀消費(fèi)量約

2700

萬噸/年。根據(jù)

卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，2020

年國(guó)內(nèi)電石產(chǎn)量

2758

萬噸，國(guó)內(nèi)表觀消費(fèi)量為

2718

萬噸。其中電

石法

PVC仍是電石最主要的下游需求，約占表觀消費(fèi)量的

84.1%；其次為產(chǎn)生工業(yè)乙炔氣

等，占消費(fèi)

7.7%；2020

年

BDO在電石下游占比

4.3%，醋酸乙烯在下游占比

3.9%。預(yù)

計(jì)未來五年電石的消費(fèi)量增長(zhǎng)將主要來自于

PVC和

BDO兩大下游。未來五年，BDO產(chǎn)業(yè)對(duì)電石的消耗將快速增加。根據(jù)前文所述對(duì)

BDO產(chǎn)能和需求的

測(cè)算，假設(shè)

BDO各工藝路線的開工率基本一致，我們測(cè)算到

2025

年，電石路線

BDO將

消耗電石

420

萬噸/年。PVC需求量穩(wěn)定增長(zhǎng)，保守預(yù)計(jì)未來五年

PVC對(duì)電石需求拉動(dòng)維持

2%的復(fù)合增長(zhǎng)。

2016-2020

年，國(guó)內(nèi)

PVC表觀消費(fèi)量從

1639

萬噸增長(zhǎng)至

2064

萬噸，復(fù)合增速達(dá)

5.9%。

近年來，中國(guó)

PVC下游除了傳統(tǒng)的型材、管材等應(yīng)用之外，PVC專用料、PVC地板等細(xì)

分領(lǐng)域表現(xiàn)也愈發(fā)突出，如

PVC地板在

2020

年已占國(guó)內(nèi)總需求的

8.5%，對(duì)

PVC的消費(fèi)

量達(dá)

175.3

萬噸，這一新興領(lǐng)域?qū)⒊蔀樾枨笤鲩L(zhǎng)的重要推動(dòng)。長(zhǎng)期來看

PVC需求增長(zhǎng)與

GDP增速基本同步，我們認(rèn)為未來五年國(guó)內(nèi)

PVC需求量將保持

4-5%的復(fù)合增速?？紤]未

來五年有部分乙烯法擴(kuò)產(chǎn)的影響，保守預(yù)計(jì)

PVC對(duì)電石的年需求量復(fù)合增速約

3%。假設(shè)電石其他需求不變，我們對(duì)未來五年國(guó)內(nèi)電石消費(fèi)量進(jìn)行的測(cè)算顯示，到

2025

年國(guó)內(nèi)電石消費(fèi)量為

3385

萬噸。3.2

電石新增產(chǎn)能不足，未來五年景氣度有望持續(xù)上行近

20

年，中國(guó)電石行業(yè)經(jīng)歷了產(chǎn)能擴(kuò)張-產(chǎn)能過剩-產(chǎn)能出清的發(fā)展周期。目前中國(guó)是

全球電石的第一大生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)，電石行業(yè)經(jīng)過本世紀(jì)初十五年的高速發(fā)展，產(chǎn)能從

2000

年的

480

萬噸迅速增長(zhǎng)，到

2015

年達(dá)到頂峰

4500

萬噸/年，消費(fèi)量在

2600

萬噸左右，

折合開工率僅為

60%，產(chǎn)能過剩造成嚴(yán)重的資源浪費(fèi)。2015

年以來，國(guó)內(nèi)推行供給側(cè)結(jié)

構(gòu)性改革，電石行業(yè)有一批技術(shù)水平落后、安全環(huán)保不達(dá)標(biāo)和裝備水平低的企業(yè)陸續(xù)退出，

其中產(chǎn)能低于

5

萬噸的小企業(yè)首當(dāng)其沖，2016

年為中國(guó)電石產(chǎn)能首次實(shí)現(xiàn)“零增長(zhǎng)”，此

后國(guó)內(nèi)電石產(chǎn)能逐年回落。根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，截至

2020

年底，中國(guó)電石名義產(chǎn)能下滑至

3807

萬噸；扣除行業(yè)內(nèi)

519

萬噸的閑置產(chǎn)能和長(zhǎng)期停車產(chǎn)能，實(shí)際有效產(chǎn)能已下降至

3288

萬噸，行業(yè)產(chǎn)能呈持續(xù)出清的趨勢(shì)。目前國(guó)內(nèi)電石行業(yè)的產(chǎn)能仍然體現(xiàn)出格局分散、小企業(yè)占比較高、且地域分布不均衡

的特點(diǎn)：從行業(yè)集中度來看，前兩大企業(yè)分別為新疆中泰化學(xué)和新疆天業(yè)集團(tuán)，分別擁有

238

萬噸/年和

215

萬噸/年的電石產(chǎn)能，占比

6.25%和

5.65%；行業(yè)前八大企業(yè)

產(chǎn)能合計(jì)

1057

萬噸，CR8

為

27.8%，集中度較低。從企業(yè)產(chǎn)能規(guī)模來看，在經(jīng)過過去

5

年的行業(yè)整合后，大企業(yè)占比有所提升，裝

置規(guī)模大于

50

萬噸的企業(yè)占比

49%；但同時(shí)小規(guī)模的企業(yè)仍占較大比重，20

萬

噸以下的企業(yè)占行業(yè)

23%的產(chǎn)能。從地域分布來看，中國(guó)電石產(chǎn)能集中于中西部地區(qū)，內(nèi)蒙古、新疆、寧夏和陜西

的電石產(chǎn)能合計(jì)占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能

75%。規(guī)劃新增產(chǎn)能有限，新項(xiàng)目審批嚴(yán)格，電石供應(yīng)長(zhǎng)期偏緊。電石項(xiàng)目在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)

整指導(dǎo)目錄（2019

年版）中被列入限制類，其中規(guī)模較小的內(nèi)燃式電石爐被列入淘汰類，

產(chǎn)業(yè)政策的制約使國(guó)內(nèi)規(guī)劃的電石新增產(chǎn)能較少，2021-2023

年國(guó)內(nèi)合計(jì)新增產(chǎn)能

280

萬

噸；若考慮同期持續(xù)推進(jìn)的落后產(chǎn)能淘汰，電石行業(yè)總產(chǎn)能在“十四五”期間或呈下降趨

勢(shì)。從未來五年的供需平衡表來看，電石供應(yīng)將長(zhǎng)期緊張，電石價(jià)格可能進(jìn)一步上行。價(jià)格創(chuàng)近十年新高，電石將成為產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)最集中的環(huán)節(jié)。進(jìn)入

2021

年，BDO和

PVC需求同步提升，而電石供給受限電影響而出現(xiàn)收縮，突出的供需矛盾使電石價(jià)格快速上漲，

高點(diǎn)突破

5000

元/噸，創(chuàng)近十年新高，電石-0.8*蘭炭的價(jià)差同步提升至歷史新高。電石的

成本主要由原料蘭炭和電力構(gòu)成，除了原料之外，也和國(guó)內(nèi)各地區(qū)的用電成本高度相關(guān)，

以內(nèi)蒙古為例，內(nèi)蒙地區(qū)蘭炭?jī)r(jià)格約為

1200

元/噸，電石用電最優(yōu)惠電價(jià)為

0.3708

元/度，

我們測(cè)算電石的生產(chǎn)成本約為

2700

元/噸，每噸毛利潤(rùn)在

1600

元左右?；谖覀儗?duì)未來

五年電石供需持續(xù)緊平衡的預(yù)判，電石的盈利仍將有進(jìn)一步上行空間，或成為產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)

最集中的一環(huán)。3.3“碳中和”背景下，電石將成為產(chǎn)業(yè)鏈最上游的核心壁壘近年來中國(guó)陸續(xù)發(fā)布多項(xiàng)“碳中和”相關(guān)政策，有序推進(jìn)碳減排相關(guān)工作，將對(duì)電石

的供給格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。碳中和（Carbonneutrality）是指企業(yè)、團(tuán)體或個(gè)人測(cè)算在一

定時(shí)間內(nèi)，直接或間接產(chǎn)生的溫室氣體排放總量，通過植樹造林、節(jié)能減排等形式，抵消

自身產(chǎn)生的二氧化碳排放，實(shí)現(xiàn)二氧化碳的“零排放”。而碳達(dá)峰則指的是碳排放進(jìn)入平

臺(tái)期后，進(jìn)入平穩(wěn)下降階段。2020

年

9

月

22

日，中國(guó)政府在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)上提

出：“中國(guó)將提高國(guó)家自主貢獻(xiàn)力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭(zhēng)于

2030

年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取

2060

年前實(shí)現(xiàn)碳中和?！?021

年

3

月

5

日，2021

年國(guó)務(wù)

院政府工作報(bào)告中指出，扎實(shí)做好碳達(dá)峰、碳中和各項(xiàng)工作，制定

2030

年前碳排放達(dá)峰行

動(dòng)方案，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)。電石作為碳排放較高的行業(yè)將會(huì)受到越來越多的制約，在原有政策的基礎(chǔ)上，產(chǎn)業(yè)結(jié)

構(gòu)調(diào)整和煤炭消費(fèi)總量的控制將使電石的供應(yīng)長(zhǎng)期處于緊張態(tài)勢(shì)。我們對(duì)電石及電石法

PVC的碳排放進(jìn)行了如下測(cè)算：直接碳排放：PVC生產(chǎn)過程中的直接碳排放主要來自于電石生產(chǎn)裝置（包

括石灰石燒制）。電石一般采用電熱法生產(chǎn)，即生石灰和含碳原料（焦炭、蘭炭、無

煙煤等）在電石爐內(nèi)依靠電弧高溫熔化反應(yīng)生成電石，生產(chǎn)每噸電石的直接碳排放為

1.6

噸。從電石生成乙炔氣、合成

VCM單體再到

PVC的聚合反應(yīng)過程中，不再產(chǎn)生

直接碳排放，按照生產(chǎn)每噸

PVC需

1.42

噸電石測(cè)算，每噸電石法

PVC的直接碳排放

為

2.27

噸。間接碳排放：電石屬于高耗能產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)每噸電石需耗電

3300kWh（行業(yè)平均值），

按照煤電標(biāo)準(zhǔn)煤耗

0.29kg/kWh、標(biāo)煤排放系

數(shù)

2.66kg-CO2/kg測(cè)算（約合

0.77kg-CO2/kWh），折合每噸電石的間接碳排放為

2.55

噸；從電石生產(chǎn)

1

噸

PVC耗電約

500

度（行業(yè)平均值），則每噸電石法

PVC的間接碳排放為

4.0

噸。我們測(cè)算，生產(chǎn)一噸電石產(chǎn)生的總碳排放為

4.15

噸；生產(chǎn)一噸電石法

PVC的總碳排

放量為

6.27

噸。按照

2020

年國(guó)內(nèi)電石產(chǎn)量

2758

萬噸，對(duì)應(yīng)碳排放總量約

1.14

億

噸。2020

年中國(guó)二氧化碳年排放量約

100

億噸，電石作為單一產(chǎn)業(yè)碳排放占比較高，

因此，為應(yīng)對(duì)碳排放不斷減量的要求，節(jié)能減排和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整將成為