資產(chǎn)評(píng)估

第二版劉仕煜主講哈爾濱工業(yè)大學(xué)大學(xué)第九章企業(yè)價(jià)值評(píng)估(上)第一節(jié)企業(yè)價(jià)值評(píng)估及其特點(diǎn)第二節(jié)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本程序（自學(xué)）第三節(jié)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的范圍界定第四節(jié)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)與企業(yè)價(jià)值評(píng)估（自學(xué)）

一、企業(yè)及企業(yè)價(jià)值

（一)企業(yè)及其特點(diǎn)在古典經(jīng)濟(jì)學(xué)中，企業(yè)被看作是一個(gè)追求利潤(rùn)最大化的理性經(jīng)濟(jì)人，企業(yè)的存在就是為了把土地、資本和勞動(dòng)力等生產(chǎn)投入要素按照利潤(rùn)最大化的原則轉(zhuǎn)化為產(chǎn)出。

現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家更傾向于認(rèn)為企業(yè)是一個(gè)合同關(guān)系的集合:企業(yè)的資本所有者（股東）、債權(quán)人、管理者、職工、供應(yīng)商、客戶、政府以及相關(guān)社會(huì)團(tuán)體等不同利益集團(tuán)第一節(jié)企業(yè)價(jià)值評(píng)估及其特點(diǎn)從資產(chǎn)評(píng)估和企業(yè)價(jià)值評(píng)估的角度:企業(yè)看作是以盈利為目的，按照法律程序建立起來(lái)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體

從形式上它體現(xiàn)為在固定地點(diǎn)的相關(guān)資產(chǎn)的有序組合；從功能上和本質(zhì)上看，企業(yè)是由構(gòu)成它的各個(gè)要素資產(chǎn)圍繞著一個(gè)系統(tǒng)目標(biāo)，保持有機(jī)聯(lián)系，發(fā)揮各自特定功能，共同構(gòu)成一個(gè)有機(jī)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力載體和獲利能力載體，以及由此產(chǎn)生的相關(guān)權(quán)益的集合。企業(yè)作為一類特殊的資產(chǎn)的特點(diǎn)：

1.合法性。企業(yè)首先是依法建立起來(lái)的經(jīng)濟(jì)組織，它的存在必須接受法律法規(guī)的約束。

2.盈利性。企業(yè)作為一類特殊的資產(chǎn)，其存在的目的性就是盈利。為了達(dá)到盈利的目的，企業(yè)需具備相應(yīng)的功能。

3.整體性。構(gòu)成企業(yè)的各個(gè)要素資產(chǎn)雖然各具不同性能,但它們是在服從特定系統(tǒng)目標(biāo)前提下而構(gòu)成企業(yè)整體。各個(gè)要素之間是否匹配？

4.持續(xù)經(jīng)營(yíng)與環(huán)境適應(yīng)性。企業(yè)要實(shí)現(xiàn)其盈利目的，就必須保持持續(xù)經(jīng)營(yíng)，在持續(xù)經(jīng)營(yíng)中不斷地創(chuàng)造收入，降低成本。必須能適應(yīng)不斷變化的外部環(huán)境及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，并適時(shí)地作出調(diào)整。5.權(quán)益的可分性。作為一個(gè)整體企業(yè)，企業(yè)的要素資產(chǎn)是不能隨意拆分的。但是，與企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力和獲利能力載體相關(guān)的權(quán)益卻是可分的。因此，企業(yè)的權(quán)益可劃分為股東（投資者）全部權(quán)益和股東（投資者）部分權(quán)益。（二)企業(yè)價(jià)值及其決定

從政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，企業(yè)價(jià)值是指凝結(jié)在其中的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間。

從會(huì)計(jì)核算的角度，企業(yè)價(jià)值是指建造或取得企業(yè)的全部支出或全部所費(fèi)。

從財(cái)務(wù)管理的角度，企業(yè)價(jià)值是企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)值，即所謂的企業(yè)內(nèi)在價(jià)值。

從市場(chǎng)交換的角度，企業(yè)價(jià)值是企業(yè)在市場(chǎng)上的貨幣表現(xiàn)。從資產(chǎn)評(píng)估的角度：

第一，資產(chǎn)評(píng)估揭示的是評(píng)估對(duì)象在交易假設(shè)前提下的公允價(jià)值，企業(yè)作為一類特殊資產(chǎn)，在評(píng)估中價(jià)值也應(yīng)該是在交易假設(shè)前提下的公允價(jià)值，即企業(yè)在市場(chǎng)上的公允貨幣表現(xiàn)；

第二，由企業(yè)特點(diǎn)所決定，企業(yè)在市場(chǎng)上的貨幣表現(xiàn)實(shí)際上是企業(yè)所具有的獲利能力可實(shí)現(xiàn)部分的貨幣化和資本化。評(píng)估實(shí)踐中的執(zhí)業(yè)人員對(duì)一個(gè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)中的企業(yè)進(jìn)行評(píng)估叫企業(yè)價(jià)值評(píng)估，有時(shí)對(duì)破產(chǎn)清算中的“企業(yè)”評(píng)估也稱作企業(yè)價(jià)值評(píng)估。

從理論上講，企業(yè)價(jià)值評(píng)估是指對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)條件下的企業(yè)的獲利能力轉(zhuǎn)化為（公允）市場(chǎng)價(jià)值的評(píng)估，而不包括破產(chǎn)、清算或由其他原因引起的非持續(xù)經(jīng)營(yíng)的“企業(yè)”價(jià)值評(píng)估。評(píng)估人員在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中必須說(shuō)明企業(yè)價(jià)值評(píng)估的前提條件，即持續(xù)經(jīng)營(yíng)或非持續(xù)經(jīng)營(yíng)。本準(zhǔn)則所稱企業(yè)價(jià)值評(píng)估，是指注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師依據(jù)相關(guān)法律、法規(guī)和資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則，對(duì)評(píng)估基準(zhǔn)日特定目的下企業(yè)整體價(jià)值、股東全部權(quán)益價(jià)值或者股東部分權(quán)益價(jià)值等進(jìn)行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見的行為和過(guò)程。——《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——企業(yè)價(jià)值》（2012）（三)企業(yè)價(jià)值評(píng)估估的對(duì)象、范范圍和價(jià)值類類型1.企業(yè)價(jià)值評(píng)估估對(duì)象和范圍圍(1)企業(yè)的總資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)值是企業(yè)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)價(jià)價(jià)值加上固定定資產(chǎn)價(jià)值、、無(wú)形資產(chǎn)價(jià)價(jià)值和其他資資產(chǎn)價(jià)值之和和。(2)企業(yè)整體價(jià)值值是企業(yè)總資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)值減去企企業(yè)負(fù)債中的的非付息債務(wù)務(wù)價(jià)值后的余余值，或用企企業(yè)所有者權(quán)權(quán)益價(jià)值加上上企業(yè)的全部部付息債務(wù)價(jià)價(jià)值表示。（3）企業(yè)股東全部部權(quán)益價(jià)值就是企業(yè)的所所有者權(quán)益價(jià)價(jià)值或凈資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)值。（4）企業(yè)股東部分分權(quán)益價(jià)值就是企業(yè)的所所有者權(quán)益價(jià)價(jià)值或凈資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)值的某一一部分。企業(yè)價(jià)值評(píng)估估范圍，是指為評(píng)估企企業(yè)價(jià)值所涉涉及到的被評(píng)評(píng)估企業(yè)的具具體資產(chǎn)數(shù)量量及其資產(chǎn)邊邊界。企業(yè)價(jià)價(jià)值評(píng)估范圍圍可以分為產(chǎn)權(quán)范圍和有有效資產(chǎn)范圍圍。2.企業(yè)價(jià)值評(píng)估估中的價(jià)值類類型從企業(yè)價(jià)值評(píng)評(píng)估的目的，，評(píng)估條件和和委托方對(duì)評(píng)評(píng)估報(bào)告使用用的需求等對(duì)對(duì)價(jià)值類型要要求的角度，，企業(yè)價(jià)值可可分為市場(chǎng)價(jià)價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)價(jià)值以外的價(jià)價(jià)值（非市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值）。而而非市場(chǎng)價(jià)值值又主要包括括了持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值值、投資價(jià)值值和清算價(jià)值值等。企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)價(jià)值，是指企業(yè)在評(píng)評(píng)估基準(zhǔn)日公公開市場(chǎng)上正正常經(jīng)營(yíng)所表表現(xiàn)出來(lái)的市市場(chǎng)交換價(jià)值值估計(jì)值，或或者說(shuō)是整個(gè)個(gè)市場(chǎng)對(duì)企業(yè)業(yè)認(rèn)同的價(jià)值值。企業(yè)的非市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值，是指不滿足企企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值值定義和條件件的所有其他他企業(yè)價(jià)值表表現(xiàn)形式的集集合。持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值值是非市場(chǎng)價(jià)值值的一種具體體價(jià)值表現(xiàn)形形式，具體是是指企業(yè)作為為一個(gè)整體的的價(jià)值。持續(xù)續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值是是根據(jù)企業(yè)在在評(píng)估基準(zhǔn)日日正在使用的的地點(diǎn)、自身身的經(jīng)營(yíng)方式式和經(jīng)營(yíng)管理理水平等條件件繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下下去所表現(xiàn)出出的市場(chǎng)交換換價(jià)值估計(jì)值值。企業(yè)的持續(xù)經(jīng)經(jīng)營(yíng)價(jià)值可能能大于或小于于企業(yè)的市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值。投資價(jià)值也是非市場(chǎng)價(jià)價(jià)值的一種具具體表現(xiàn)形式式，具體是指指企業(yè)對(duì)于特定投資者所具有的市場(chǎng)場(chǎng)交換價(jià)值的的估計(jì)值，它它可能等于、、大于或小于于企業(yè)的市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值。清算價(jià)值，是指企業(yè)在非持續(xù)經(jīng)營(yíng)條條件下的各要素資資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)價(jià)值。企業(yè)的清算價(jià)價(jià)值包括了有有序清算價(jià)值值和強(qiáng)制清算算價(jià)值等。二、企業(yè)價(jià)值值評(píng)估的特點(diǎn)點(diǎn)1.從評(píng)估對(duì)象的的構(gòu)成來(lái)看，，評(píng)估對(duì)象是是由多個(gè)或多多種單項(xiàng)資產(chǎn)產(chǎn)組成的資產(chǎn)產(chǎn)綜合體。2.從決定企業(yè)價(jià)價(jià)值高低的因因素看，其決決定因素是企企業(yè)的整體獲獲利能力。3.企業(yè)價(jià)值評(píng)估估是對(duì)企業(yè)具具有的潛在獲獲利能力所能能實(shí)現(xiàn)部分的的估計(jì)。4.企業(yè)價(jià)值評(píng)估估是一種整體體性評(píng)估，它它充分考慮了了企業(yè)各構(gòu)成成要素資產(chǎn)之之間的匹配與與協(xié)調(diào)，它與企業(yè)的各各個(gè)要素資產(chǎn)產(chǎn)的評(píng)估值之之和既有聯(lián)系系，也有區(qū)別別。(1)評(píng)估具體標(biāo)的的上的差別。。(2)由于評(píng)估對(duì)象象上的差別，，在評(píng)估過(guò)程程中考慮的因因素是不可能能完全相同的的。(3)評(píng)估結(jié)果的差差異。三、企業(yè)評(píng)估估價(jià)值辨析第一，資產(chǎn)評(píng)評(píng)估揭示的是是評(píng)估對(duì)象的的公允價(jià)值，，企業(yè)作為資資產(chǎn)評(píng)估中的的一類評(píng)估對(duì)對(duì)象，在評(píng)估估中價(jià)值也應(yīng)應(yīng)該是公允價(jià)價(jià)值;第二，企業(yè)又又是一類特殊殊的評(píng)估對(duì)象象，其價(jià)值取取決于要素資資產(chǎn)組合的整整體盈利能力力。企業(yè)的公公允價(jià)值是其其現(xiàn)實(shí)或潛在在盈利能力在在各種市場(chǎng)條條件下的客觀觀反映。1.企業(yè)評(píng)估價(jià)值值是企業(yè)的公公允價(jià)值。企業(yè)價(jià)值評(píng)估估的一般目的的是為企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易提供供服務(wù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估估應(yīng)建立在有有效市場(chǎng)假設(shè)設(shè)之上，其揭揭示的是企業(yè)業(yè)的公允價(jià)值值。2.企業(yè)評(píng)估價(jià)值值基于企業(yè)的的盈利能力。。企業(yè)之所以能能夠存在價(jià)值值并且能夠進(jìn)進(jìn)行交易是由由于它們所具具有的產(chǎn)生利利潤(rùn)的能力。。3.資產(chǎn)評(píng)估中的的企業(yè)價(jià)值有有別于賬面價(jià)價(jià)值、公司市市值和清算價(jià)價(jià)值。企業(yè)的的賬面面價(jià)值值是一個(gè)個(gè)以歷歷史成成本為為基礎(chǔ)礎(chǔ)進(jìn)行行計(jì)量量的會(huì)會(huì)計(jì)概概念，，可以以通過(guò)過(guò)企業(yè)業(yè)的資資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表表獲得得。公司市市值是指上上市公公司的的股票票價(jià)格格與總總股本本的乘乘積。。在成成熟的的資本本市場(chǎng)場(chǎng)上，，信息息相對(duì)對(duì)充分分，市市場(chǎng)機(jī)機(jī)制相相對(duì)有有效，，公司司市值值與企企業(yè)價(jià)價(jià)值具具有趨趨同性性。清算價(jià)價(jià)值是指企企業(yè)停停止經(jīng)經(jīng)營(yíng)，，變賣賣所有有的企企業(yè)資資產(chǎn)減減去所所有負(fù)負(fù)債后后的現(xiàn)現(xiàn)金余余額。。這時(shí)時(shí)企業(yè)業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)值值應(yīng)是是可變變現(xiàn)價(jià)價(jià)值，，其不滿足足整體體持續(xù)續(xù)經(jīng)營(yíng)營(yíng)假設(shè)設(shè)。對(duì)破破產(chǎn)清清算企企業(yè)進(jìn)進(jìn)行價(jià)價(jià)值評(píng)評(píng)估，，實(shí)際際上是是對(duì)該該企業(yè)業(yè)的單單項(xiàng)資資產(chǎn)的的公允允價(jià)值值之和和進(jìn)行行判斷斷和估估計(jì)。。資產(chǎn)評(píng)評(píng)估人人員應(yīng)應(yīng)當(dāng)知知曉，，在某某些情情況下下，企企業(yè)在在持續(xù)續(xù)經(jīng)營(yíng)營(yíng)前提提下的的價(jià)值值并不不必然然大于于在清清算前前提下下的企企業(yè)變變現(xiàn)價(jià)價(jià)值。四、企企業(yè)價(jià)價(jià)值評(píng)評(píng)估在在經(jīng)濟(jì)濟(jì)活動(dòng)動(dòng)中的的重要要性和和復(fù)雜雜性1.企業(yè)價(jià)價(jià)值評(píng)評(píng)估是是利用用資本本市場(chǎng)場(chǎng)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓讓的基基礎(chǔ)性性專業(yè)業(yè)服務(wù)務(wù)。2.企業(yè)價(jià)價(jià)值評(píng)評(píng)估能能在企企業(yè)評(píng)評(píng)價(jià)和和管理理中發(fā)發(fā)揮重重要作作用3.企業(yè)價(jià)價(jià)值評(píng)評(píng)估的的復(fù)雜雜性第二節(jié)節(jié)企企業(yè)業(yè)價(jià)值值評(píng)估估的基基本程程序一、企企業(yè)價(jià)價(jià)值評(píng)評(píng)估中中需要要明確確的基基本事事項(xiàng)1．委托托方及及資產(chǎn)產(chǎn)占有有方的的基本本情況況；2．被評(píng)評(píng)估企企業(yè)的的基本本情況況；3．評(píng)估估目的的；4．評(píng)估估對(duì)象象及其其評(píng)估估的具具體范范圍；；5．評(píng)估估的價(jià)價(jià)值類類型及及其價(jià)價(jià)值定定義；；6．評(píng)估估假設(shè)設(shè)及限限定條條件；；7．評(píng)估估基準(zhǔn)準(zhǔn)日。。二、企企業(yè)價(jià)價(jià)值評(píng)評(píng)估中中的評(píng)評(píng)估途途徑及及其方方法的的選擇擇收益途途徑及及其方方法、、市場(chǎng)場(chǎng)途徑徑及其其方法法和成成本(資產(chǎn)基基礎(chǔ)））途徑徑及其其方法法由于企企業(yè)價(jià)價(jià)值的的特殊殊性和和復(fù)雜雜性，，一般般情況況下不不宜單單獨(dú)使使用成成本途途徑及及其方方法評(píng)評(píng)估企企業(yè)價(jià)價(jià)值。。三、收收集信信息資資料1．企業(yè)業(yè)性質(zhì)質(zhì)、相相關(guān)資資產(chǎn)的的權(quán)益益狀況況等信信息資資料；；2．企業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)歷史史、現(xiàn)現(xiàn)狀和和發(fā)展展前景景資料料；3．企業(yè)業(yè)的財(cái)財(cái)務(wù)資資料，，包括括歷史史的、、當(dāng)前前的和和預(yù)期期的；；4．企業(yè)業(yè)價(jià)值值評(píng)估估涉及及的具具體資資產(chǎn)的的詳細(xì)細(xì)情況況資料料；5．影響響企業(yè)業(yè)價(jià)值值進(jìn)行行判斷斷國(guó)民民經(jīng)濟(jì)濟(jì)情況況和地地區(qū)經(jīng)經(jīng)濟(jì)狀狀況;6．被評(píng)評(píng)估企企業(yè)所所在行行業(yè)及及相關(guān)關(guān)行業(yè)業(yè)的狀狀況和和發(fā)展展前景景；7．資本本市場(chǎng)場(chǎng)上與與被評(píng)評(píng)估企企業(yè)相相關(guān)的的行業(yè)業(yè)及企企業(yè)的的價(jià)格格信息息、可可比財(cái)財(cái)務(wù)數(shù)數(shù)據(jù)等等；8．被評(píng)評(píng)估企企業(yè)中中具體體資產(chǎn)產(chǎn)的市市場(chǎng)價(jià)價(jià)格資資料和和技術(shù)術(shù)資料料；9．與企企業(yè)價(jià)價(jià)值評(píng)評(píng)估有有關(guān)的的其他他信息息資料料。四、運(yùn)運(yùn)用評(píng)評(píng)估技技術(shù)分分析判判斷企企業(yè)價(jià)價(jià)值評(píng)估人人員應(yīng)應(yīng)當(dāng)知知曉股股東部部分權(quán)權(quán)益價(jià)價(jià)值并并不必必然等等于股股東全全部權(quán)權(quán)益價(jià)價(jià)值與與股權(quán)權(quán)比例例的乘乘積。。當(dāng)評(píng)評(píng)估股股東部部分權(quán)權(quán)益價(jià)價(jià)值時(shí)時(shí)，應(yīng)應(yīng)當(dāng)在在適當(dāng)當(dāng)及切切實(shí)可可行的的情況況下考考慮由由于控控股權(quán)權(quán)和少少數(shù)股股權(quán)等等因素素產(chǎn)生生的溢溢價(jià)或或折價(jià)價(jià)，同同時(shí)也也應(yīng)當(dāng)當(dāng)考慮慮股權(quán)權(quán)的流流動(dòng)性性對(duì)評(píng)評(píng)估對(duì)對(duì)象價(jià)價(jià)值的的影響響。五、撰撰寫企企業(yè)價(jià)價(jià)值評(píng)評(píng)估報(bào)報(bào)告第三節(jié)節(jié)企企業(yè)業(yè)價(jià)值值評(píng)估估的范范圍界界定一、企企業(yè)價(jià)價(jià)值評(píng)評(píng)估的的一般般范圍圍企業(yè)價(jià)價(jià)值評(píng)評(píng)估的的一般般范圍圍即企企業(yè)的的產(chǎn)權(quán)資資產(chǎn)范范圍。1．企業(yè)業(yè)的資資產(chǎn)評(píng)評(píng)估申申請(qǐng)報(bào)報(bào)告及及上級(jí)級(jí)主管管部門門批復(fù)復(fù)文件件所規(guī)規(guī)定的的評(píng)估估范圍圍；2．企業(yè)業(yè)有關(guān)關(guān)產(chǎn)權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓讓或產(chǎn)產(chǎn)權(quán)變變動(dòng)的的協(xié)議議、合合同、、章程程中規(guī)規(guī)定的的企業(yè)業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)變動(dòng)動(dòng)的范范圍；；二、企企業(yè)價(jià)價(jià)值評(píng)評(píng)估的的具體體范圍圍對(duì)企業(yè)業(yè)盈利利能力力的形形成作作出貢貢獻(xiàn)，，發(fā)揮揮作用用的資資產(chǎn)就就是企企業(yè)的的有效資資產(chǎn)對(duì)企業(yè)業(yè)盈利利能力力的形形成沒沒有作作出貢貢獻(xiàn)，，甚至至削弱弱了企企業(yè)的的盈利利能力力的資資產(chǎn)就就是企企業(yè)的的無(wú)效資資產(chǎn)或或溢余余資產(chǎn)產(chǎn)將企業(yè)業(yè)的有效資資產(chǎn)作為評(píng)評(píng)估企企業(yè)價(jià)價(jià)值的的具體體資產(chǎn)產(chǎn)范圍圍。要點(diǎn)：：（1）對(duì)于于在評(píng)評(píng)估時(shí)時(shí)點(diǎn)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)不不清的的資產(chǎn)產(chǎn)，應(yīng)應(yīng)劃分分為“待定產(chǎn)產(chǎn)權(quán)資資產(chǎn)”，不列列入企企業(yè)價(jià)價(jià)值評(píng)評(píng)估的的資產(chǎn)產(chǎn)范圍圍。（2）在產(chǎn)產(chǎn)權(quán)清清晰的的基礎(chǔ)礎(chǔ)上，，對(duì)企企業(yè)的的有效效資產(chǎn)產(chǎn)、溢溢余資資產(chǎn)進(jìn)進(jìn)行區(qū)區(qū)分。。（3）在企業(yè)業(yè)價(jià)值值評(píng)估估中，，對(duì)溢溢余資資產(chǎn)有有兩種處處理方方式：一是，，進(jìn)行“資產(chǎn)產(chǎn)剝離離”二是，，單獨(dú)評(píng)評(píng)估（4）如企業(yè)業(yè)出售售方擬擬通過(guò)過(guò)“填填平平補(bǔ)補(bǔ)齊齊””的方方法法對(duì)對(duì)影影響響企企業(yè)業(yè)盈盈利利能能力力的的薄薄弱弱環(huán)環(huán)節(jié)節(jié)進(jìn)進(jìn)行行改改進(jìn)進(jìn)時(shí)時(shí)，，評(píng)評(píng)估估人人員員應(yīng)應(yīng)著著重重判判斷斷該該改改進(jìn)進(jìn)對(duì)對(duì)正正確確揭揭示示企企業(yè)業(yè)盈盈利利能能力力的的影影響響。。就目目前前我我國(guó)國(guó)的的具具體體情情況況而而言言，，該該改改進(jìn)進(jìn)應(yīng)應(yīng)主主要要針針對(duì)對(duì)由由工藝藝瓶瓶頸頸和和資資金金瓶瓶頸頸等因因素素所所導(dǎo)導(dǎo)致致的的企企業(yè)業(yè)盈盈利利能能力力的的薄薄弱弱環(huán)環(huán)節(jié)節(jié)。。第四四節(jié)節(jié)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)型型經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)與與企企業(yè)業(yè)價(jià)價(jià)值值評(píng)評(píng)估估一、、關(guān)關(guān)于于產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)的的界界定定及及我我國(guó)國(guó)企企業(yè)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)模模糊糊問問題題的的認(rèn)認(rèn)識(shí)識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)是在在一一定定生生產(chǎn)產(chǎn)力力和和生生產(chǎn)產(chǎn)關(guān)關(guān)系系水水平平制制約約下下的的，，財(cái)財(cái)產(chǎn)產(chǎn)所所有有權(quán)權(quán)具具體體權(quán)權(quán)能能通通過(guò)過(guò)契契約約形形式式達(dá)達(dá)成成的的反反映映與與財(cái)財(cái)產(chǎn)產(chǎn)相相關(guān)關(guān)的的利利益益主主體體之之間間的的各各種種權(quán)權(quán)利利責(zé)責(zé)任任。。產(chǎn)權(quán)權(quán)模模糊糊就是是指指或或沒沒有有契契約約規(guī)規(guī)定定，，或或契契約約沒沒有有明明示示財(cái)財(cái)產(chǎn)產(chǎn)相相關(guān)關(guān)利利益益主主體體之之間間的的權(quán)權(quán)利利責(zé)責(zé)任任關(guān)關(guān)系系，，在在他他們們之之間間出出現(xiàn)現(xiàn)一一個(gè)個(gè)模模糊糊的的、、可可以以共共享享的的“空間間”，亦亦即即“共享享財(cái)財(cái)產(chǎn)產(chǎn)”。二、、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)型型經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)中中企企業(yè)業(yè)價(jià)價(jià)值值評(píng)評(píng)估估相相關(guān)關(guān)問問題題的的討討論論（一一））產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)模模糊糊對(duì)對(duì)企企業(yè)業(yè)價(jià)價(jià)值值評(píng)評(píng)估估的的影影響響首先先，，產(chǎn)權(quán)權(quán)模模糊糊容容易易引引致致政政府府對(duì)對(duì)企企業(yè)業(yè)行行為為的的干干預(yù)預(yù)，，不不僅僅使使評(píng)評(píng)估估人人員員對(duì)對(duì)企企業(yè)業(yè)行行為為的的預(yù)預(yù)期期困困難難，，而而且且影影響響市市場(chǎng)場(chǎng)機(jī)機(jī)制制對(duì)對(duì)企企業(yè)業(yè)價(jià)價(jià)值值的的作作用用。。其次次，，企業(yè)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)模模糊糊導(dǎo)導(dǎo)致致在在企企業(yè)業(yè)價(jià)價(jià)值值評(píng)評(píng)估估實(shí)實(shí)踐踐中中難難以以正正確確界界定定所所需需評(píng)評(píng)估估企企業(yè)業(yè)的的資資產(chǎn)產(chǎn)范范圍圍。。（二二））企企業(yè)業(yè)價(jià)價(jià)值值的的多多元元貢貢獻(xiàn)獻(xiàn)與與投投資資者者一一元元所所有有的的矛矛盾盾企業(yè)業(yè)價(jià)價(jià)值值是是資資本本資資源源、、人人力力資資源源和和管管理理資資源源有有機(jī)機(jī)結(jié)結(jié)合合、、共共同同作作用用的的結(jié)結(jié)果果，，然然而而目目前前在在企企業(yè)業(yè)價(jià)價(jià)值值評(píng)評(píng)估估中中通通常?？伎紤]慮的的是是企企業(yè)業(yè)股股東東權(quán)權(quán)益益價(jià)價(jià)值值或或債債權(quán)權(quán)權(quán)權(quán)益益價(jià)價(jià)值值，，忽忽略略了了其其他他利利益益相相關(guān)關(guān)者者的的權(quán)權(quán)益益。。（三三））企企業(yè)業(yè)價(jià)價(jià)值值中中自自然然資資源源資資本本化化貢貢獻(xiàn)獻(xiàn)的的客客觀觀存存在在與與自自然然資資源源市市場(chǎng)場(chǎng)配配置置理理論論和和評(píng)評(píng)估估方方法法研研究究相相對(duì)對(duì)落落后后的的矛矛盾盾在轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)型型經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)條條件件下下，，企企業(yè)業(yè)價(jià)價(jià)值值的的增增加加往往往往得得益益于于企企業(yè)業(yè)無(wú)無(wú)償償或或廉廉價(jià)價(jià)取取得得的的自自然然資資源源使使用用權(quán)權(quán)和和開開采采權(quán)權(quán)的的資資本本化化，，但但由由于于理理論論研研究究和和管管理理體體制制改改革革的的滯滯后后，，又又出出現(xiàn)現(xiàn)了了下下列列問問題題：：一是是，，自然然資資源源儲(chǔ)儲(chǔ)量量、、品品位位和和價(jià)價(jià)格格的的不不確確定定性性成成為為評(píng)評(píng)估估的的技技術(shù)術(shù)障障礙礙；；二是是，，自然然資資源源占占用用和和開開采采中中事事實(shí)實(shí)上上的的價(jià)價(jià)格格雙雙軌軌制制，，除除了了導(dǎo)導(dǎo)致致自自然然資資源源的的低低效效使使用用和和掠掠奪奪性性開開采采之之外外，，還還產(chǎn)產(chǎn)生生了了企企業(yè)業(yè)間間不不平平等等競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)的的問問題題；；三是是，，伴隨隨自自然然資資源源資資本本化化過(guò)過(guò)程程出出現(xiàn)現(xiàn)愈愈演演愈愈烈烈的的資資源源收收益益分分配配的的企企業(yè)業(yè)傾傾向向和和地地區(qū)區(qū)傾傾向向；；在企企業(yè)業(yè)價(jià)價(jià)值值評(píng)評(píng)估估時(shí)時(shí)應(yīng)應(yīng)把把自自然然資資源源對(duì)對(duì)企企業(yè)業(yè)價(jià)價(jià)值值的的貢貢獻(xiàn)獻(xiàn)剝剝離離出出來(lái)來(lái)，，這這樣樣剝剝離離后后的的企企業(yè)業(yè)價(jià)價(jià)值值雖雖然然會(huì)會(huì)降降低低，，但但它它有有助助于于保保護(hù)護(hù)國(guó)國(guó)有有自自然然資資源源，，提提高高其其使使用用效效率率，，有有助助于于理理順順企企業(yè)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)關(guān)關(guān)系系，，推推進(jìn)進(jìn)企企業(yè)業(yè)體體制制改改革革。。（四）體體制慣性性對(duì)企業(yè)業(yè)價(jià)值評(píng)評(píng)估的影影響所謂體制制慣性，，是指企業(yè)業(yè)雖然以以強(qiáng)制方方式從形形式上實(shí)實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)產(chǎn)權(quán)明晰晰，由過(guò)過(guò)去政府府的附庸庸