海纜行業(yè)深度研究1.海纜環(huán)節(jié)高壁壘鑄就高盈利，看好頭部海纜廠商1.1.高壁壘鑄就高盈利，格局穩(wěn)定或?qū)⒊掷m(xù)演繹海纜環(huán)節(jié)“三高一好”，海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈中一枝獨(dú)秀。1）海纜業(yè)務(wù)高盈利：海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈中，海纜環(huán)節(jié)盈利能力最強(qiáng)，毛利率可達(dá)40%-50%，其他關(guān)鍵零部件如主軸、軸承、變流器等毛利在30%-40%之間。2）：海纜業(yè)務(wù)壁壘高：海纜領(lǐng)域存在碼頭、立塔、技術(shù)三大硬性壁壘，以及施工資質(zhì)、過往業(yè)績、產(chǎn)能區(qū)位布局三大軟性壁壘，一般電纜企業(yè)無法進(jìn)入。3）海上風(fēng)電高景氣，深遠(yuǎn)?；嵘＠|價值量：2021年海風(fēng)“搶裝潮”后景氣依舊，海上風(fēng)機(jī)招標(biāo)價持續(xù)下行，有望于2023年平價。預(yù)計(jì)“十四五”期間海纜行業(yè)市場規(guī)模將不少于1000億元。海風(fēng)深遠(yuǎn)?；偈箚挝谎b機(jī)海纜需求量進(jìn)一步提升、提升高電壓等級產(chǎn)品占比，進(jìn)一步加固技術(shù)壁壘、提升產(chǎn)品附加值。4）海纜行業(yè)格局好：海纜環(huán)節(jié)行業(yè)集中度均高于海上風(fēng)電其余各環(huán)節(jié)，頭部企業(yè)占據(jù)絕大部分市場份額，2021年CR3市占率高達(dá)87%。1.2.受益海上風(fēng)電深遠(yuǎn)海化，海纜環(huán)節(jié)抗通縮海上風(fēng)電深遠(yuǎn)?；厔菝骼?，海纜環(huán)節(jié)受益抵御通縮。下游業(yè)主IRR是海上風(fēng)電裝機(jī)的直接驅(qū)動因素，IRR提升的關(guān)鍵在于降本，在此進(jìn)程中，海纜環(huán)節(jié)可以有效抵御通縮，體現(xiàn)在高價值量產(chǎn)品滲透率的提升。隨著海上風(fēng)電進(jìn)一步向深遠(yuǎn)海發(fā)展，更遠(yuǎn)的離岸距離需要更長的海纜。而超長的運(yùn)輸距離會造成大量電力損耗，更高等級的高壓交流海纜及穩(wěn)定性高、損耗小的柔性直流海纜將成主流，產(chǎn)品技術(shù)難度大幅增加，海纜產(chǎn)品的價值量顯著提升。1.3.高壓領(lǐng)域龍頭地位穩(wěn)固，低壓領(lǐng)域競爭趨于激烈高電壓等級產(chǎn)品技術(shù)&業(yè)績資質(zhì)要求高，頭部廠商擁有3-5年先發(fā)優(yōu)勢。目前有過500kV高電壓等級海纜供貨業(yè)績的，僅有東方電纜、中天科技、亨通光電三家頭部企業(yè)，而大部分海纜海工項(xiàng)目招標(biāo)通常對投標(biāo)者提出業(yè)績要求。以中廣核浙江象山涂茨項(xiàng)目為例，公告明確要求近3年內(nèi)的歷史和業(yè)績，同時需具備海纜出運(yùn)碼頭。頭部廠商壁壘高企，在330&500kV高電壓等級產(chǎn)品領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢地位，我們認(rèn)為未來3-5年內(nèi)，高電壓等級產(chǎn)品毛利率將維持在50%以上的高水平。中低電壓等級產(chǎn)品格局變化，后起之秀業(yè)績彈性大。寶勝股份于2016年切入海纜行業(yè)，2021年時海纜業(yè)務(wù)營業(yè)收入已達(dá)15.09億元。公司結(jié)合自身央企背景快速追趕，是國內(nèi)高端海底電纜領(lǐng)域的后期之秀。目前，220kV及以下中低電壓等級海纜領(lǐng)域競爭較為激烈，但考慮到海纜行業(yè)的高壁壘，預(yù)計(jì)未來毛利率將維持在30-40%。新進(jìn)者眾多但受限于產(chǎn)能壁壘，1-2年內(nèi)難以沖擊行業(yè)格局。海纜需要通過碼頭及專門的海纜敷設(shè)船進(jìn)行運(yùn)輸，但碼頭岸線資源日益稀缺，因此海纜基地建設(shè)周期較長，一般在2年及以上。目前大多數(shù)新進(jìn)者新建海纜基地仍處于建設(shè)早期，因此1-2年新進(jìn)廠商內(nèi)不會對行業(yè)格局形成實(shí)質(zhì)沖擊。2.海上風(fēng)電“十四五”期間將迎高景氣發(fā)展2.1.全球碳排放形勢嚴(yán)峻，風(fēng)電扛起能源轉(zhuǎn)型大旗全球碳排放居高不下，能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型勢在必行。人類社會發(fā)展進(jìn)入工業(yè)革命后，全球二氧化碳排放量快速爬升。根據(jù)Globalcarbonproject統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全球化石能源導(dǎo)致的二氧化碳排放量從1800年的2809萬噸迅速上升至2020年的348億噸，增長超過1200倍。溫室效應(yīng)導(dǎo)致全球平均氣溫從1850年至今已持續(xù)上升1.1攝氏度，引發(fā)全球變暖。為有效應(yīng)對全球變暖，能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型已是勢在必行?？稍偕茉唇当驹隽浚L(fēng)力發(fā)電扛起大旗?！疤歼_(dá)峰、碳中和”主要以可再生能源代替化石能源完成。國際范圍內(nèi)主流可再生能源為水電、風(fēng)電及光伏發(fā)電。據(jù)BP公司統(tǒng)計(jì)，2020年度全球各類可再生能源中，水電發(fā)電量達(dá)4297TWh，占全球可再生能源發(fā)電量47.72%，占比最高。然而，水利發(fā)電高度依賴自然資源稟賦，同時影響生態(tài)環(huán)境，后續(xù)增長空間受限，難以滿足巨大的可再生能源需求，未來可再生能源增量將主要由風(fēng)電及光伏實(shí)現(xiàn)。截至2020年，全球可再生能源中風(fēng)電發(fā)電量已占21.38%，風(fēng)電已然成為全球碳減排的領(lǐng)路先鋒。2.2.全球海上風(fēng)電前景廣闊，中國成為第一大風(fēng)電裝機(jī)市場全球海上風(fēng)電遠(yuǎn)期空間巨大。海上風(fēng)力發(fā)電作為全球脫碳的核心驅(qū)動技術(shù)，具備處理穩(wěn)定、發(fā)電小時數(shù)長及距沿海用電高負(fù)荷區(qū)域近等優(yōu)勢，目前已經(jīng)得到國際范圍內(nèi)的高度重視和大力發(fā)展。海上風(fēng)電近期進(jìn)入高速發(fā)展期，國際能源署IEA預(yù)計(jì)未來海風(fēng)在全球風(fēng)電新增裝機(jī)占比將從2020年的7%增長到20%，年新增裝機(jī)量將從2020年的6.1GW增長到2030年的80GW。行業(yè)長期空間方面，世界銀行WorldBank經(jīng)統(tǒng)計(jì)得出全球海上風(fēng)電可開發(fā)資源達(dá)71000GW，是目前全球各型發(fā)電裝機(jī)總量的10倍。全球海上風(fēng)電裝機(jī)維持高增。據(jù)GWEC統(tǒng)計(jì)，2001年至2021年全球風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量從23.9GW增至837GW，年復(fù)合增長率為18.45%。全球范圍內(nèi)來看，中國已成為第一大風(fēng)電裝機(jī)市場。2021年，中國實(shí)現(xiàn)風(fēng)電新增并網(wǎng)裝機(jī)47.57GW，全球占比高達(dá)61%，成為全球風(fēng)電行業(yè)的主要增長點(diǎn)。2.3.

“十四五”規(guī)劃裝機(jī)量超150GW，2022或?yàn)楹ｏL(fēng)平價元年“十四五”期間，中國海上風(fēng)電將持續(xù)高速增長。為貫徹落實(shí)碳達(dá)峰、碳中和任務(wù)，實(shí)現(xiàn)2025年非化石能源占一次能源消費(fèi)比重提高至20%左右的目標(biāo)，國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)2021年可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重和2022年預(yù)期目標(biāo)，從2021年起，每年初發(fā)布當(dāng)年權(quán)重和次年權(quán)重，當(dāng)年權(quán)重為約束性指標(biāo)，各省按此進(jìn)行考核評估，次年權(quán)重為預(yù)期性指標(biāo)，各省按此開展項(xiàng)目儲備。在此政策考核的背景下，海上風(fēng)電成為各沿海省市的重點(diǎn)發(fā)力對象。截至2022年3月，沿海省市海上風(fēng)電規(guī)劃已超150GW，其中“十四五”規(guī)劃近60GW，海上風(fēng)電在十四五期間將進(jìn)入快車道。國補(bǔ)退出，2022或?yàn)楹Ｉ巷L(fēng)電平價元年。自2022年起，中國取消對新增并網(wǎng)海上風(fēng)電的國家補(bǔ)貼，廣東、浙江、山東三省先后出臺省補(bǔ)，助力海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)過渡，中國海上風(fēng)電有望于2023年全面實(shí)現(xiàn)平價。截止目前，已有部分平價項(xiàng)目涌現(xiàn)：1）山東能源集團(tuán)渤中海上風(fēng)電A場：海上風(fēng)電進(jìn)入平價時代后第一個取得核準(zhǔn)的海上風(fēng)電項(xiàng)目項(xiàng)目，標(biāo)志著海上風(fēng)電從政策上進(jìn)入平價開發(fā)時代；2）金山海上風(fēng)電場一期項(xiàng)目，2022年4月4日上海市發(fā)改委公布其中標(biāo)上網(wǎng)電價為0.302元/千瓦時，相比補(bǔ)貼時代的0.85元降幅超過50%，且低于上海的煤電基準(zhǔn)價0.4155元/千瓦時。2.4.海上風(fēng)電資源豐富利用小時數(shù)高，靠近用電負(fù)荷區(qū)優(yōu)勢顯著相較陸上風(fēng)電，海上風(fēng)電天然優(yōu)勢顯著。具體體現(xiàn)在：

1）風(fēng)機(jī)利用率更高：海上風(fēng)速高，風(fēng)機(jī)單機(jī)容量大，年運(yùn)行小時數(shù)最高可達(dá)4000h以上，海上風(fēng)電效率較陸上風(fēng)電年發(fā)電量多出20%~40%，具有更高的能源效益；

2）單機(jī)容量更大：風(fēng)機(jī)單機(jī)容量越高，風(fēng)機(jī)尺寸越大，陸地交通難以運(yùn)輸，而海上運(yùn)輸并不存在此問題；

3）對居民和環(huán)境的影響更?。汉Ｉ巷L(fēng)電場遠(yuǎn)離陸地，不受城市規(guī)劃影響，也不必?fù)?dān)心噪音、電磁波等對居民的影響；

4）風(fēng)電機(jī)組運(yùn)行更加平穩(wěn)：相較于陸風(fēng)，海上風(fēng)速高、氣流平穩(wěn)，沒有地形變化導(dǎo)致的高強(qiáng)度湍流，因而風(fēng)電機(jī)組受力更加均勻，可有效延長使用壽命，在陸上設(shè)計(jì)壽命20年的風(fēng)電機(jī)組在海上可達(dá)25年到30年；

5）中國海風(fēng)資源豐富：國內(nèi)近海風(fēng)資源技術(shù)可開發(fā)規(guī)模超過500GW。中國擁有超過1.8×104km的大陸海岸線，可利用海域面積超過3×1062，5~50m水深、70m高度的海上風(fēng)電可開發(fā)資源量約為5×108kW

；考慮到70m以上的技術(shù)開發(fā)能力，實(shí)際可開發(fā)資源量更多；

6）海上風(fēng)電更靠近沿海用電終端，便于能源消納：中國絕大部分陸地風(fēng)能、太陽能資源分布在西北部，而大部分用電負(fù)荷區(qū)域集中在中東部，能源基地大離負(fù)荷中心最大距離可達(dá)3000km。緊鄰東部負(fù)荷中心的海上風(fēng)電大規(guī)模開發(fā)，能夠減輕“西電東送”通道建設(shè)壓力；海上風(fēng)電與“西電東送”的水電還能在出力上形成季節(jié)互補(bǔ)。2.5.受益海風(fēng)高景氣，海纜環(huán)節(jié)有效抵御通縮海上風(fēng)電目前是海纜最大的應(yīng)用領(lǐng)域，海纜在其中價值量占比約8%-13%。一般情況下，海上風(fēng)電海纜包括陣列電纜和送出電纜兩部分，其中陣列電纜負(fù)責(zé)將風(fēng)機(jī)電能輸送到海上升壓站，送出電纜負(fù)責(zé)將電能輸送到陸地。海纜需長期運(yùn)行在強(qiáng)腐蝕、高水壓環(huán)境，對耐腐蝕、抗拉耐壓、阻水防水等性能要求極高，造價明顯高于陸纜，在海上風(fēng)電項(xiàng)目投資中的占比可達(dá)8%-13%，不同海域（對應(yīng)不同的海底地質(zhì)條件）、不同的水深和離岸距離對應(yīng)的海上風(fēng)電項(xiàng)目成本結(jié)構(gòu)不同。海上風(fēng)電深遠(yuǎn)海化趨勢明朗，海纜環(huán)節(jié)受益有效抵御通縮。隨著海上風(fēng)電進(jìn)一步向深遠(yuǎn)海發(fā)展，離岸距離進(jìn)一步增加，據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，2021年平均離岸距離約為29.83km，2022年已招標(biāo)項(xiàng)目平均離岸距離已達(dá)36km。而超長的運(yùn)輸距離會造成大量電力損耗，高電壓等級海纜交流海纜及輸電更穩(wěn)定的柔性直流海纜滲透率將進(jìn)一步提高，其中，陣列纜將由35kV向66kV產(chǎn)品過渡，價值量提升48%；送出主纜由220kV向330&500kV的交流海纜過渡，400kV的柔直海纜過度，價值量提升45-187%。根據(jù)全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織，預(yù)計(jì)2050年柔性直流海纜有望達(dá)到800kV和1100kV的電壓等級，則送出主纜的單km價值量將提升236-649%。用量方面：海上風(fēng)電離岸距離增加，主纜長度非線性翻倍增長。主纜敷設(shè)過程中需要規(guī)避生態(tài)紅線區(qū)，其實(shí)際長度一般大于直離岸距離，約為離岸距離的1.3倍。如江蘇大豐H8項(xiàng)目，離岸距離70km，為了避開東沙泥螺四角蛤種質(zhì)資源保護(hù)區(qū)，需從保護(hù)區(qū)北側(cè)繞行，送出海纜路由長度約124.5km，為直線距離的1.77倍；而若直接從保護(hù)區(qū)穿過，送出海纜路由長度約為88.2km，為直線距離的1.26倍。技術(shù)方面：1）大兆瓦&長距離傳輸交流電功率損耗增加，高電壓等級送出主纜是趨勢。國內(nèi)目前主流的交流海纜電壓等級為220kV，一般采用單回三芯結(jié)構(gòu)，輸電能力18～35萬kW。220kV更大截面海纜

（超過25002)以及500kV海纜輸電能力可達(dá)到40萬kW以上，但受絕緣要求以及制造、敷設(shè)技術(shù)等影響，需采用單芯結(jié)構(gòu)，單回需鋪設(shè)3～4根(考慮備用相時需4根)。更高電壓等級產(chǎn)品的附加值更高、用量更多。2）柔性直流輸電方式更適用于大規(guī)模、遠(yuǎn)距離輸送。柔直輸送方式的優(yōu)點(diǎn)主要包括：長距離輸送容量更大，輸電線路數(shù)量更少，海域資源占用較少；匯集輸送具有靈活、可擴(kuò)展性；體積小，便于施工和擴(kuò)建；有功無功解耦，電壓控制更為簡單；潮流反轉(zhuǎn)方便快捷；可提高現(xiàn)有系統(tǒng)的輸電能力；事后可快速恢復(fù)供電和黑啟動；可向無源電網(wǎng)供電。從國外發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)驗(yàn)看，遠(yuǎn)海風(fēng)電，特別是100km以上的遠(yuǎn)海風(fēng)電，多以柔性直流方式進(jìn)行并網(wǎng)，歐洲已有多個海上風(fēng)電項(xiàng)目采用柔直送出，±320kV電壓等級的直流海纜單回輸送能力可達(dá)90萬千瓦。中國首個柔性直流輸電項(xiàng)目——江蘇如東海上風(fēng)電項(xiàng)目于2021年12月25日實(shí)現(xiàn)全容量并網(wǎng)。如東海上柔直工程是世界上容量最大、電壓等級最高、亞洲首個海上風(fēng)電柔性直流輸電工程，也是柔性直流輸電技術(shù)在中國遠(yuǎn)海風(fēng)電送出領(lǐng)域的首次應(yīng)用。項(xiàng)目配備電壓等級±400kV的柔直海纜，截面積16002，單回（正負(fù)2極）的輸送能力能夠達(dá)到100萬千瓦，年上網(wǎng)電量將達(dá)33億千瓦時，顯著提升中國清潔能源電力基礎(chǔ)設(shè)施水平和服務(wù)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力。3）受風(fēng)機(jī)大型化影響，陣列海纜電壓等級提高，66kV集電方案優(yōu)勢凸顯。海上風(fēng)電交流集電方式有2種：

35kV交流集電和66kV交流集電，目前35kV交流集電方案是主流。但是，隨著海上風(fēng)電單機(jī)容量和規(guī)模的不斷增大，35kV方案的局限性愈發(fā)凸顯：可連接風(fēng)機(jī)數(shù)減少、海纜用量增加、輸電損耗增加、單位成本不斷上升。66kV高電壓等級的應(yīng)用，提高了海纜的載流能力，在海纜導(dǎo)體截面積相同的情況下，66kV海纜最多可連接風(fēng)機(jī)的數(shù)量為35kV海纜的2倍。集電纜電壓等級提升，海纜用量下降，但整體價值量更高。以浙江華電臺州玉環(huán)一期300MW海上風(fēng)電項(xiàng)目為例，該項(xiàng)目離岸距離較近，最近處約8km，較遠(yuǎn)處約16km。相比35kV方案，采用66kV方案項(xiàng)目整體成本可減少8102.12萬元；海纜環(huán)節(jié)用量減少但價值量卻上升了7137.64萬元。隨著海上風(fēng)電風(fēng)場規(guī)?；娎|電壓等級提升。目前，中國部分大型海上風(fēng)電項(xiàng)目已經(jīng)開始使用66kV集電方案，以三峽集團(tuán)為例，風(fēng)場規(guī)模越大，所用集電纜的電壓等級越高?！笆奈濉逼陂g海纜市場規(guī)?？蛇_(dá)1282億元，年化增速23%。假設(shè)“十四五”

新增海上風(fēng)電裝機(jī)量為60GW，海風(fēng)深遠(yuǎn)海化&平價進(jìn)程線性推進(jìn)，測算2021-2025年中國海纜市場規(guī)模為353/149/239/262/277億元，增速分別為-57.70%/60.54%/9.34%/5.87%，“十四五”期間國內(nèi)海纜市場空間廣闊。3.海纜是風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈中盈利最高的環(huán)節(jié)之一3.1.海纜環(huán)節(jié)位于產(chǎn)業(yè)鏈中游，價值量占比約為8%-13%海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈與陸風(fēng)相差不大，差別在于海纜、塔筒等中游環(huán)節(jié)。海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈大致可分為三部分：上游零部件廠商、中游整機(jī)及設(shè)施制造商、下游運(yùn)營商。海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈與陸風(fēng)相差不大，主要差別在于中游的海纜、塔筒、整機(jī)等環(huán)節(jié)，這三個環(huán)節(jié)的發(fā)展趨勢受海風(fēng)深遠(yuǎn)?；惋L(fēng)場大型化影響較大。海上風(fēng)電目前是海纜最大的應(yīng)用領(lǐng)域，海纜在海風(fēng)項(xiàng)目中價值量占比約8%-13%。一般情況下，海上風(fēng)電海纜包括陣列電纜和送出電纜兩部分，其中陣列電纜負(fù)責(zé)將風(fēng)機(jī)電能輸送到海上升壓站，送出電纜負(fù)責(zé)將電能輸送到陸地。海纜需長期運(yùn)行在強(qiáng)腐蝕、高水壓環(huán)境，對耐腐蝕、抗拉耐壓、阻水防水等性能要求極高，造價明顯高于陸纜，在海上風(fēng)電項(xiàng)目投資中的占比可達(dá)8%-13%，不同海域（對應(yīng)不同的海底地質(zhì)條件）、不同的水深和離岸距離對應(yīng)的海上風(fēng)電項(xiàng)目成本結(jié)構(gòu)不同。3.2.相較其余各環(huán)節(jié)，海纜盈利能力遙遙領(lǐng)先海纜環(huán)節(jié)盈利能力強(qiáng)勁，毛利率遙遙領(lǐng)先。海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈中，海纜環(huán)節(jié)盈利能力最強(qiáng)，毛利可達(dá)40%-50%，其他關(guān)鍵零部件如主軸、軸承、變流器等毛利在30%-40%之間，其余環(huán)節(jié)毛利則僅能達(dá)到20%左右的水平。在海纜行業(yè)中，東方電纜、中天科技、亨通光電等第一梯隊(duì)廠商毛利率遙遙領(lǐng)先。對比5家海纜企業(yè)的毛利率情況，東方電纜、中天科技、亨通光電海纜業(yè)務(wù)毛利率較高，在30%-50%之間，其中中天科技和亨通光電的毛利率包含海纜業(yè)績以及海洋工程業(yè)務(wù)；由于2020年及之前寶勝股份、漢纜股份并未分拆海纜業(yè)務(wù)，其電力電纜業(yè)務(wù)毛利率約為20%左右。4.碼頭/立塔/技術(shù)&歷史業(yè)績/施工資質(zhì)/產(chǎn)能區(qū)位布局共筑高壁壘4.1.海纜行業(yè)壁壘演繹——四大壁壘到“三硬三軟”六大壁壘海纜環(huán)節(jié)行業(yè)壁壘自2020年開始發(fā)生變化，由碼頭、立塔、技術(shù)、業(yè)績資質(zhì)四大壁壘演變?yōu)榇a頭、立塔、技術(shù)、業(yè)績資質(zhì)、施工資質(zhì)&敷纜船、產(chǎn)能區(qū)位布局六大壁壘。其中，碼頭、立塔、技術(shù)為硬性壁壘，業(yè)績資質(zhì)、施工資質(zhì)&敷纜船、產(chǎn)能區(qū)位布局為軟性壁壘。碼頭、立塔、技術(shù)為硬性要求。1）碼頭：海纜長度通常達(dá)到幾公里到上百公里，應(yīng)盡可能大長度連續(xù)生產(chǎn)，單公里重量可達(dá)40噸，運(yùn)輸困難，需要在碼頭附近采用大型收線地轉(zhuǎn)盤存儲；2）立塔：海纜產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜，對絕緣偏心度的要求極高，隨著海纜產(chǎn)品電壓等級的提高，交流立塔的使用成為必須，結(jié)合海纜單根大長度大重量屬性，配有交聯(lián)立塔的海纜廠房必須毗鄰海纜碼頭建設(shè)；3）技術(shù)：海纜運(yùn)行的水下環(huán)境復(fù)雜，強(qiáng)腐蝕、大水壓的應(yīng)用環(huán)境使得海纜對耐腐蝕、抗拉耐壓、阻水防水等性能要求更高，其材料選擇、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)工藝、質(zhì)量管理、敷設(shè)安裝、運(yùn)行維護(hù)等方面的技術(shù)難度較高，目前國內(nèi)僅有少數(shù)企業(yè)具備海纜生產(chǎn)能力，具備220kV以上海纜批量生產(chǎn)能力的企業(yè)更少。海纜招標(biāo)方對歷史供貨業(yè)績有嚴(yán)格要求。通常業(yè)主招標(biāo)時要求海纜廠商具備至少2-3年供貨業(yè)績或擁有1-3份合同業(yè)績且已完工，新進(jìn)企業(yè)取得資質(zhì)認(rèn)證而后拿到訂單的難度非常大，行業(yè)馬太效應(yīng)明顯。目前擁有220kV以上海纜供貨業(yè)績的只有東方電纜、中天科技、亨通光電、寶勝股份、漢纜股份

5家企業(yè)。但在35kV~66kV等低電壓等級海纜領(lǐng)域，新進(jìn)廠商如萬達(dá)電纜、太陽電纜等已加入競爭，未來相關(guān)領(lǐng)域的業(yè)績要求可能會有一定程度的放寬。2020年-2021年“搶裝潮”期間，施工船成為新的軟性壁壘之一。2020年1月，關(guān)于促進(jìn)非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見中明確規(guī)定2021年12月31日之后新增海上風(fēng)電項(xiàng)目不再納入中央財(cái)政補(bǔ)貼范圍，由此引發(fā)了大規(guī)模

“搶裝”。期間海上風(fēng)電安裝船船源緊張，導(dǎo)致安裝船月租金漲幅高達(dá)100%~200%。我們預(yù)計(jì)，在“十四五”期間海上風(fēng)電持續(xù)高速發(fā)展的情況下，自有海工船仍是制約新進(jìn)者的軟性壁壘之一。2022年國補(bǔ)退出、省補(bǔ)接力，產(chǎn)能區(qū)位布局成為新的軟性壁壘之一。2022年國補(bǔ)正式退出，廣東、浙江、山東三省先后出臺省補(bǔ)，未來海上風(fēng)電建設(shè)將主要由地方政府推進(jìn)，區(qū)位優(yōu)勢成為新的軟性壁壘。如廣東省將產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)與海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)相融合，提出到2025年，全省海上風(fēng)電整機(jī)制造年產(chǎn)能達(dá)到900臺（套），基本建成集裝備研發(fā)制造、工程設(shè)計(jì)、施工安裝、運(yùn)營維護(hù)于一體的具有國際競爭力的風(fēng)電全產(chǎn)業(yè)鏈體系。由于廣東省階段性招標(biāo)項(xiàng)目釋放節(jié)奏較快，東方電纜在廣東省的訂單規(guī)模占比較高，比重超過50%，在建的廣東陽江基地將于2023年投產(chǎn)并為公司增加15億元的海纜產(chǎn)能；中天科技側(cè)重于江蘇省，已有的南通基地以及在建的大豐基地，距離江蘇省如東、大豐海上風(fēng)電場較近，已有的廣東汕尾基地也會給公司帶來一定的區(qū)位優(yōu)勢。4.2.硬壁壘：技術(shù)、碼頭、立塔等1）碼頭：資源稀缺審批難。海上風(fēng)場選址逐漸由近海向遠(yuǎn)海滲透，連接海上風(fēng)場升壓站和陸上主網(wǎng)的送出纜長度可達(dá)上百公里，單根海纜一次性連貫生產(chǎn)，重量可達(dá)上千噸，運(yùn)輸困難。因此需要在碼頭附近就地生產(chǎn)和存儲，需要敷設(shè)時可以直接裝載至?？吭诤＠|碼頭的敷纜船，較長的海纜甚至需要一邊生產(chǎn)一邊裝載至大型敷纜船。然而，優(yōu)質(zhì)碼頭屬稀缺社會資源，2018年底，發(fā)改委聯(lián)合生態(tài)環(huán)境部發(fā)布長江保護(hù)修復(fù)攻堅(jiān)戰(zhàn)行動計(jì)劃，計(jì)劃強(qiáng)調(diào)：把修復(fù)生態(tài)環(huán)境擺在壓倒性位置，共抓大保護(hù)，不搞大開發(fā)。要深入推進(jìn)非法碼頭整治，促進(jìn)科學(xué)布局，同時嚴(yán)禁危險化學(xué)品港口碼頭建設(shè)項(xiàng)目審批管理。2）立塔：海纜生產(chǎn)對設(shè)備要求較高，必須毗鄰海纜碼頭建設(shè)。海纜產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，對生產(chǎn)設(shè)備要求較高，通常涉及VCV立塔交聯(lián)生產(chǎn)線、CCV懸鏈交聯(lián)生產(chǎn)線、盤框絞機(jī)等設(shè)備，其中VCV交聯(lián)生產(chǎn)線主要設(shè)備依賴國外進(jìn)口。懸鏈?zhǔn)浇宦?lián)工藝主要問題在于XLPE絕緣材料在熔融狀態(tài)下產(chǎn)生“下墜”而造成絕緣偏心超標(biāo)，垂直立式交聯(lián)工藝應(yīng)運(yùn)而生。懸鏈?zhǔn)缴a(chǎn)工藝不受廠房高度限制，生產(chǎn)效率高，同時廠房建設(shè)成本低。然而，海纜對絕緣偏心度要求極高，隨著電壓等級升高，交聯(lián)立塔使用成為必須。結(jié)合海纜單根大長度大重量屬性，配有交聯(lián)立塔的海纜廠房必須毗鄰海纜碼頭建設(shè)，從而進(jìn)一步增加了海纜生產(chǎn)準(zhǔn)入門檻。3）技術(shù)：海纜運(yùn)行環(huán)境復(fù)雜，對生產(chǎn)技術(shù)要求極高，目前僅東方電纜、中天科技、亨通光電、寶勝股份四家掌握500kv及以上高電壓等級產(chǎn)品技術(shù)。海纜運(yùn)行的水下環(huán)境復(fù)雜，強(qiáng)腐蝕、大水壓的應(yīng)用環(huán)境使得海纜對耐腐蝕、抗拉耐壓、阻水防水等性能要求更高，其材料選擇、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)工藝、質(zhì)量管理、敷設(shè)安裝、運(yùn)行維護(hù)等方面的技術(shù)難度較高，目前國內(nèi)僅有少數(shù)企業(yè)具備海纜生產(chǎn)能力，具備220kV以上海纜批量生產(chǎn)能力的企業(yè)更少。目前有過220kV以上供貨業(yè)績的，僅有東方電纜、中天科技、亨通光電三家頭部企業(yè)，三家公司曾在2019年交付國家電網(wǎng)舟山聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目500kV海纜，也是首次實(shí)現(xiàn)了500kV干式交流海纜國產(chǎn)化。軟接頭技術(shù)是大長度連續(xù)生產(chǎn)要求下無法回避的關(guān)鍵技術(shù)。中轉(zhuǎn)運(yùn)輸條件及相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備連續(xù)正常開機(jī)時間等限制了單根海纜的生產(chǎn)長度，導(dǎo)致不一定能完全滿足線路長度的要求，此時需要用軟接頭將多根海纜進(jìn)行接續(xù)從而滿足一次性敷設(shè)的需求。兩段電纜之間的接頭處是性能最薄弱的地方，因此需要著力提升接頭處的性能，確保海纜整體的穩(wěn)定性和可靠性，隨著電壓等級的提高，相應(yīng)的技術(shù)難度也不斷增加。4.3.軟壁壘：業(yè)績、敷纜船、產(chǎn)能區(qū)位布局等1）施工資質(zhì)及施工船：

海纜行業(yè)資質(zhì)認(rèn)證壁壘較高、時間較長。海纜屬于電力電纜行業(yè)重要的細(xì)分領(lǐng)域，海纜企業(yè)生產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品需辦理取得全國工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)許可證，并通過產(chǎn)品CCC強(qiáng)制認(rèn)證。此外，由于海纜維修及更換成本高、難度大，因而質(zhì)量要求較高，通常需要就特定類型、應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)品取得其他相應(yīng)的資質(zhì)、鑒定或通過客戶認(rèn)證。國內(nèi)海纜在投用前一般需要花費(fèi)一年以上的時間完成型式試驗(yàn)和預(yù)鑒定試驗(yàn)，風(fēng)險大、投入大、難度大、時間長，行業(yè)新進(jìn)入企業(yè)通常難以在短期內(nèi)完成，因而面臨較高的資質(zhì)與認(rèn)證壁壘。中國現(xiàn)有海上風(fēng)電安裝船及敷纜船船源緊張租金昂貴，自有施工船隊(duì)可節(jié)約成本。隨著海上風(fēng)電機(jī)型大型化的加速迭代，海上風(fēng)電施工需要的專業(yè)施工船只仍然是制約海上風(fēng)電快速發(fā)展最大的短板。據(jù)CWEA統(tǒng)計(jì)，截止2021年5月，國內(nèi)海上風(fēng)電安裝船僅有48艘。“搶裝潮”期間船源緊張，導(dǎo)致安裝船月租金漲幅高達(dá)100%~200%：在水深較淺的江蘇、浙江近海海域，安裝船月租金由此前的400萬元/艘漲至800萬～1000萬元/艘

；在福建、廣東等水深超20米的海域，租金由500萬～800萬元/艘漲至1300萬～1500萬元/艘。大兆瓦海上風(fēng)電施工平臺未來相當(dāng)長時間段內(nèi)仍將處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。全球風(fēng)能理事會（GWEC）的報(bào)告顯示，中國只有約20艘安裝船能夠安裝6~7兆瓦的海上風(fēng)電機(jī)組。在現(xiàn)有的自升式安裝平臺中，僅有11艘能夠安裝8兆瓦（含）以上的海上風(fēng)電機(jī)組，2艘能夠安裝10兆瓦（含）以上的海上風(fēng)電機(jī)組，加上目前在設(shè)、在建船機(jī)資源，預(yù)計(jì)至2022年底，可用于單機(jī)10MW以上風(fēng)機(jī)的平臺會增加至10艘以上。2022年以來，根據(jù)目前公示的項(xiàng)目啟動信息統(tǒng)計(jì)，全國已有近16.1GW海上風(fēng)電項(xiàng)目啟動，隨著風(fēng)機(jī)大型化和風(fēng)場規(guī)?；梢灶A(yù)見中國適用于大兆瓦風(fēng)機(jī)的施工平臺在未來相當(dāng)一段長時間內(nèi)仍處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。2）過往業(yè)績：海纜維修及更換成本高、難度大，下游業(yè)主十分看重過往業(yè)績。海纜的下游多為國企、央企電網(wǎng)業(yè)主等，公司品牌和歷史業(yè)績是重要的競標(biāo)參考指標(biāo)，新進(jìn)入者難以在短期樹立品牌形象、積累業(yè)績，部分產(chǎn)能可能因此閑置。因此，海纜行業(yè)呈現(xiàn)較為明顯的“馬太效應(yīng)”，對于新進(jìn)者而言，即便能實(shí)現(xiàn)技術(shù)攻關(guān)并做出合格的產(chǎn)品，如何獲得產(chǎn)品運(yùn)行業(yè)績同樣是極大的考驗(yàn)。3）產(chǎn)能區(qū)位布局：

海纜廠商訂單區(qū)位分布明顯。經(jīng)統(tǒng)計(jì)2020年至今東方電纜、中天科技、亨通光電、寶勝股份的訂單區(qū)位分布數(shù)據(jù)，由于廣東省階段性招標(biāo)項(xiàng)目釋放節(jié)奏較快，東方電纜在廣東省的訂單規(guī)模占比較高，比重超過50%，亨通光電廣東省訂單比例達(dá)70%；中天科技側(cè)重于江蘇省，已有的南通基地以及在建的大豐基地，距離江蘇省如東、大豐海上風(fēng)電場較近；而寶勝股份福建省和山東省的訂單比例較高。產(chǎn)能基地布局會為海纜公司帶來一定的區(qū)位優(yōu)勢。2022年國補(bǔ)正式退出后，未來海上風(fēng)電建設(shè)將主要由地方政府推進(jìn)，區(qū)位優(yōu)勢成為軟性壁壘之一。如廣東省將產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)與海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)相融合，提出到2025年，全省海上風(fēng)電整機(jī)制造年產(chǎn)能達(dá)到900臺（套），基本建成集裝備研發(fā)制造、工程設(shè)計(jì)、施工安裝、運(yùn)營維護(hù)于一體的具有國際競爭力的風(fēng)電全產(chǎn)業(yè)鏈體系。東方電纜在建的廣東陽江基地將于2023年投產(chǎn)并為公司增加15億元的海纜產(chǎn)能，為公司在后續(xù)廣東省海上風(fēng)電項(xiàng)目中提供一定的產(chǎn)能區(qū)位優(yōu)勢；中天已有的廣東汕尾基地以及新建的山東東營基地會給公司在廣東和山東帶來一定的區(qū)位優(yōu)勢。海纜對碼頭和生產(chǎn)設(shè)備要求較高，擴(kuò)產(chǎn)周期較長。海纜需要通過專門的海纜敷設(shè)船進(jìn)行運(yùn)輸，通常要求海纜企業(yè)靠近江河湖海等水域，但由于近年來環(huán)保力度不斷加強(qiáng)，碼頭岸線資源日益稀缺，從而對新進(jìn)入企業(yè)或行業(yè)內(nèi)原有企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)形成一定的壁壘。因此，海纜基地建設(shè)周期較長，一般在2年及以上，以起帆電纜北?；貫槔?，公司公告披露整體項(xiàng)目建設(shè)周期大約在4-5年。多家新進(jìn)者布局海纜業(yè)務(wù)，短期難以沖擊海纜格局。由于“十四五”期間海上風(fēng)電高景氣，海纜環(huán)節(jié)一枝獨(dú)秀迎來行業(yè)高速發(fā)展期，近年來多家新進(jìn)者布局海纜業(yè)務(wù)，不過目前其新建海纜基地仍處于建設(shè)早期，考慮到海纜行業(yè)中的產(chǎn)能壁壘，預(yù)計(jì)中短期內(nèi)不會對海纜頭部企業(yè)形成業(yè)績沖擊。4.4.

“搶裝潮”導(dǎo)致海上風(fēng)電行業(yè)短期調(diào)整，長期看仍將高速發(fā)展“搶裝潮”引發(fā)2021年H1招標(biāo)空白，但長期看仍將高速發(fā)展。2020年1月，財(cái)政部、國家發(fā)展改革委員會、國家能源局印發(fā)了關(guān)于促進(jìn)非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見，明確規(guī)定2021年12月31日之后新增海上風(fēng)電項(xiàng)目不再納入中央財(cái)政補(bǔ)貼范圍，由此引發(fā)了大規(guī)?！皳屟b”。2020年僅H1海上風(fēng)電招標(biāo)總量就已達(dá)4.9GW，遠(yuǎn)超2020全年3.06GW的實(shí)際裝機(jī)需求，因此2020年H2招標(biāo)量同比下降71%，新增招標(biāo)僅1.4GW，2021年H1招標(biāo)量則為0。長期看我們認(rèn)為海上風(fēng)電仍將高速發(fā)展，原因有三：1）“十四五”期間海上風(fēng)電整體市場規(guī)模巨大：“十四五”期間海風(fēng)規(guī)劃裝機(jī)量合計(jì)已超150GW，在浙江、廣東、廣西、江蘇、福建、海南、山東等沿海省份的“十四五”能源規(guī)劃中，海上風(fēng)電處于重要戰(zhàn)略地位；2）國補(bǔ)退出，省補(bǔ)接力：為保障海上風(fēng)電平穩(wěn)發(fā)展，廣東、浙江、山東三省先后出臺省補(bǔ)，為海上風(fēng)電降本增效、實(shí)現(xiàn)平價上網(wǎng)提供窗口期；3）2021下半年招標(biāo)重啟，平價項(xiàng)目批量涌現(xiàn)：山東能源集團(tuán)渤中海上風(fēng)電A場：海上風(fēng)電進(jìn)入平價時代后第一個取得核準(zhǔn)的海上風(fēng)電項(xiàng)目項(xiàng)目，標(biāo)志著海上風(fēng)電從政策上進(jìn)入平價開發(fā)時代；金山海上風(fēng)電場一期項(xiàng)目，2022年4月4日上海市發(fā)改委公布其中標(biāo)上網(wǎng)電價為0.302元/千瓦時，相比補(bǔ)貼時代的0.85元降幅超過50%，且低于上海的煤電基準(zhǔn)價0.4155元/千瓦時。因此，2021年海上風(fēng)電“搶裝潮”結(jié)束后，行業(yè)短期內(nèi)會處于調(diào)整期，投資節(jié)奏放緩、訂單競爭加劇，但長期來看“十四五”期間海上風(fēng)電景氣度高漲。5.海纜環(huán)節(jié)集中度高競爭格局優(yōu)5.1.海纜行業(yè)集中度高，頭部企業(yè)先發(fā)優(yōu)勢明顯海纜行業(yè)集中度較高，頭部企業(yè)占據(jù)絕大部分市場份額。海纜環(huán)節(jié)行業(yè)集中度均高于海上風(fēng)電其余各環(huán)節(jié)，CR3市占率高達(dá)90%。目前，頭部海纜企業(yè)主要包括中天科技、東方電纜、亨通光電、漢纜股份和寶勝股份，僅這五家企業(yè)具備220kV及以上送出海纜的供貨業(yè)績。其中，第一梯隊(duì)的東方電纜和中天科技合計(jì)占據(jù)了70%的市場份額，處于雙寡頭局面，亨通光電占據(jù)17%的市場份額；

第二梯隊(duì)的漢纜股份和寶勝股份近年來積極布局海纜業(yè)務(wù)，不斷擴(kuò)產(chǎn)拿單，目前市占率分別達(dá)7%、5%；第三梯隊(duì)的海纜廠商大多為新進(jìn)入者，大部分仍處于擴(kuò)產(chǎn)期，供貨業(yè)績不足、技術(shù)積累有限，尚未獲得較大市場份額。頭部海纜企業(yè)有較高程度的先發(fā)優(yōu)勢。從進(jìn)入海纜市場的時間來看，東方電纜、中天科技、亨通光電和漢纜股份于2000年左右率先參與市場；寶勝股份于2016年切入，2021年時海纜業(yè)務(wù)營業(yè)收入已達(dá)15.09億元。從產(chǎn)品技術(shù)及項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)來看，東方電纜、中天科技和亨通光電在超高電壓等級交直流海纜方面具備技術(shù)及項(xiàng)目工程經(jīng)驗(yàn)，而其余海纜廠家則主要在35~66kV等低電壓等級產(chǎn)品領(lǐng)域競爭，頭部三家企業(yè)在后續(xù)高電壓等級產(chǎn)品領(lǐng)域的競爭占據(jù)優(yōu)勢地位。5.2.高電壓等級領(lǐng)域龍頭地位穩(wěn)固，低電壓等級領(lǐng)域競爭趨于激烈高電壓等級產(chǎn)品技術(shù)&業(yè)績資質(zhì)要求高，頭部廠商擁有3-5年先發(fā)優(yōu)勢。目前有過500kV高電壓等級海纜供貨業(yè)績的，僅有東方電纜、中天科技、亨通光電三家頭部企業(yè)，而大部分海纜海工項(xiàng)目招標(biāo)通常對投標(biāo)者提出業(yè)績要求。以中廣核浙江象山涂茨項(xiàng)目為例，公告明確要求近3年內(nèi)的歷史和業(yè)績，同時需具備海纜出運(yùn)碼頭。頭部廠商壁壘高企，在330&500kV高電壓等級產(chǎn)品領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢地位，預(yù)計(jì)中短期高電壓等級產(chǎn)品毛利率將維持在50%以上的高水平。中低電壓等級產(chǎn)品格局變化，第二梯隊(duì)廠商彈性夠大。寶勝股份于2016年切入海纜行業(yè)，2021年時海纜業(yè)務(wù)營業(yè)收入已達(dá)15.09億元。公司結(jié)合自身央企背景快速追趕，是國內(nèi)高端海底電纜領(lǐng)域的后期之秀。目前，220kV及以下中低電壓等級海纜領(lǐng)域競爭較為激烈，預(yù)計(jì)未來毛利率將維持在30-40%。新進(jìn)者眾多但受限于產(chǎn)能壁壘，1-2年內(nèi)難以沖擊行業(yè)格局。海纜需要通過碼頭及專門的海纜敷設(shè)船進(jìn)行運(yùn)輸，但碼頭岸線資源日益稀缺，因此海纜基地建設(shè)周期較長，一般在2年及以上。目前大多數(shù)新進(jìn)者新建海纜基地仍處于建設(shè)早期，因此1-2年新進(jìn)廠商內(nèi)不會對行業(yè)格局形成實(shí)質(zhì)沖擊。6.重點(diǎn)公司分析6.1.

東方電纜：六大壁壘高企，龍頭地位穩(wěn)固深耕海纜行業(yè)十余年，技術(shù)領(lǐng)先樹立行業(yè)標(biāo)桿。東方電纜成立于1998年，多年來專注于電線電纜行業(yè)發(fā)展，多項(xiàng)產(chǎn)品研發(fā)居行業(yè)領(lǐng)先地位，是國內(nèi)海纜龍頭企業(yè)。2005年首次35kV光電復(fù)合海底電纜，填補(bǔ)國內(nèi)空白，從此致力于打破國外壟斷，不斷創(chuàng)新，同時牽頭制定海底電纜國家標(biāo)準(zhǔn)，引領(lǐng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化發(fā)展，力爭成為行業(yè)標(biāo)桿。公司三大業(yè)務(wù)板塊齊頭并進(jìn)，海纜系統(tǒng)營收占比過半。公司主要從事海纜系統(tǒng)、陸纜系統(tǒng)、海洋工程等三大板塊業(yè)務(wù)，2022年Q1實(shí)現(xiàn)營收18.16億元，同比增長25.60%。其中海纜系統(tǒng)收入7.41億元，同比增長23.45%；陸纜系統(tǒng)收入7.99億元，同比增長23.09%；海洋工程收入2.71億元，同比增長38.3%。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.78億元，同比增加0.16%，環(huán)比增長22.47%；毛利率27.14%，環(huán)比上升8.68pct。公司2021年業(yè)績符合預(yù)期，各類財(cái)務(wù)指標(biāo)健康。各項(xiàng)費(fèi)用管控得當(dāng)，公司資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)定在45%左右。高附加值海纜業(yè)務(wù)營收占比高，六大壁壘共筑企業(yè)護(hù)城河。1）碼頭：公司擁有寧波、陽江兩大產(chǎn)業(yè)基地，其中寧波擁有中國最好的碼頭資源，陽江位于海上風(fēng)電大省廣東。2）立塔：設(shè)備方面引進(jìn)法國Pourtier重型框絞機(jī)、德國Troester1000kV和750kVVCV交聯(lián)生產(chǎn)線等一批先進(jìn)裝備，將交聯(lián)電纜的制造能力提升到了交直流1000kV3500mm2，占據(jù)電纜規(guī)格和電壓等級的制高點(diǎn)。3）施工船：公司擁有2艘國際級專業(yè)敷設(shè)安裝船：東方海工01、東方海工02，可提供220kV及以下海纜的敷設(shè)安裝服務(wù)。4）業(yè)績資質(zhì)：海纜行業(yè)要求相關(guān)企業(yè)擁有2-3年的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，而公司早在2005年就進(jìn)入海纜行業(yè)，合作國企/央企眾多，行業(yè)口碑好，項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富。5）技術(shù)：目前擁有500KV及以下交流海纜，±535kV及以下直流海纜的系統(tǒng)研發(fā)生產(chǎn)能力，在大長度、軟接頭、特種海纜生產(chǎn)技術(shù)等方面優(yōu)勢突出。6）產(chǎn)能：公司2021年海纜產(chǎn)量1,405.98公里、陸纜產(chǎn)量158,961.64公里，已有的寧波產(chǎn)業(yè)基地為戚家山、郭巨兩大基地的產(chǎn)能為海纜30-40億元，陸纜25-30億元；公司在建的北侖、陽江兩大基地將于2022、2023年陸續(xù)投產(chǎn)，到2023年底公司產(chǎn)能將超百億元。公司在手訂單充足，新建產(chǎn)能釋放在即，2023年年底產(chǎn)能將超百億。公司2022年來接連斬獲10億元以上大單。3月20日公司公告，中標(biāo)粵電陽江青洲一、二海上風(fēng)電場項(xiàng)目，合計(jì)金額17億元，是繼2月份中標(biāo)明陽青洲四項(xiàng)目后斬獲的又一10億元以上大單。該項(xiàng)目是首個500kV三芯海底電纜（含軟軟頭）項(xiàng)目，產(chǎn)品為全球首創(chuàng)，彰顯公司技術(shù)實(shí)力。6.2.

中天科技：海纜龍頭設(shè)備產(chǎn)品雙驅(qū)動，國內(nèi)國外積極布局潛力大設(shè)備施工雙擎推動，海纜龍頭乘風(fēng)遠(yuǎn)航。江蘇中天科技股份有限公司成立于1992年，起家于通信光纜領(lǐng)域，并于1999年研發(fā)生產(chǎn)海底光纜，在國內(nèi)率先建成海底光纜完整生產(chǎn)線，經(jīng)過數(shù)十年發(fā)展，主要業(yè)務(wù)布局海洋系統(tǒng)、新能源、光通信、電力電纜四大領(lǐng)域，覆蓋新基建和新能源兩大核心賽道。公司主要通過中天科技海纜股份、中天海洋工程以及中天海洋系統(tǒng)三家子公司開展海纜業(yè)務(wù)。其中，中天科技海纜股份有限公司主要從事海纜和陸纜業(yè)務(wù);中天海洋工程主營業(yè)務(wù)為海上風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)工程及安裝工程、海上樁基工程、吊裝工程；中天海洋系統(tǒng)主要從事水下觀測網(wǎng)絡(luò)、水質(zhì)監(jiān)測系統(tǒng)、海工附件等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，中天科技海纜股份有限公司持有中天海洋系統(tǒng)30%股權(quán)。得美電纜系中天科技于2018年跨境收購的子公司，主要從事電力電纜及附件的生產(chǎn)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)區(qū)域主要覆蓋中東、歐洲、北非及巴西等國家或地區(qū)。截至2021年12月底，公司海洋系列業(yè)務(wù)在執(zhí)行訂單約70億元。公司創(chuàng)單季度最好盈利水平，光通信業(yè)務(wù)招標(biāo)回暖推動盈利增長。2022Q1公司實(shí)現(xiàn)營收92.90億元，同比下降13.32%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.16億元，同比增長105.69%，盈利水平創(chuàng)歷史單季度最高。中國移動

2021-2022集采普通光纜預(yù)估規(guī)模為1.43億芯公里，相比2020年1.19億芯公里，規(guī)模同比增加20.16%。公司在移動光纜集采中標(biāo)規(guī)模排名大幅提升，排名第四，中標(biāo)份額為11.97%。價格方面，光纜均價從2020年42.51元/芯公里上升至2021年64.04元/芯公里，同比上漲50.64%。海纜龍頭壁壘深厚，國內(nèi)產(chǎn)能持續(xù)拓展，國外市場積極布局：

1）業(yè)績資質(zhì)方面：

國內(nèi)提質(zhì)增效助力海上風(fēng)電搶裝潮，國際市場業(yè)績創(chuàng)新高。2021年中天海纜服務(wù)的海上風(fēng)電項(xiàng)目達(dá)21個（合計(jì)6.29GW，占比37%）；中天海洋工程服務(wù)6個海上風(fēng)電項(xiàng)目（豎435臺風(fēng)機(jī)合計(jì)1.75GW，占比10%）。2021年，公司積極布局海外市場，在加拿大、越南、菲律賓、印尼、卡塔爾、阿聯(lián)酋等國家斬獲超20個訂單，總計(jì)約1.6億美元；同時公司積極布局歐洲海上風(fēng)電市場，2021年執(zhí)行德國Tennet兩個總承包項(xiàng)目。截止2021年底，中天海纜供貨業(yè)績覆蓋除南極洲以外的六大洲，總里程超20000千米。2）技術(shù)方面：

專注研發(fā)，不斷突破獲得多項(xiàng)殊榮。2021年，中天科技為首的研發(fā)團(tuán)隊(duì)突破了全海深ROV非金屬鎧裝臍帶纜關(guān)鍵技術(shù)。此外，公司中標(biāo)中海油

“IWOCS臍帶纜系統(tǒng)”集成項(xiàng)目，該項(xiàng)目的成功實(shí)施，滿足國內(nèi)深水油氣田的檢修服務(wù)；“超高壓交聯(lián)聚乙烯絕緣柔性直流光纖復(fù)合海底電纜”榮獲第二十二屆中國專利優(yōu)秀獎、“±525kV柔性直流交聯(lián)聚乙烯絕緣海底電纜系統(tǒng)重大核心關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)項(xiàng)目”獲2021年江蘇省風(fēng)電裝備產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)項(xiàng)目。3）施工船方面：

海洋工程高效履約完成搶裝潮，合資打造新一代海上風(fēng)電船。公司自2019年初完成了“兩型三船”的建設(shè)以來，在海工領(lǐng)域取得了里程碑式的進(jìn)展，投運(yùn)當(dāng)年即中標(biāo)了3個總包項(xiàng)目及若干個分包項(xiàng)目，是業(yè)內(nèi)唯一一家僅用一年時間實(shí)現(xiàn)從投運(yùn)到分包，再到工程總承包跨越的企業(yè)。近兩年風(fēng)機(jī)大型化趨勢明顯，各大整機(jī)廠商均陸續(xù)推出10MW及以上大型海上風(fēng)電機(jī)組。目前公司將對“兩型三船”進(jìn)行升級改造，用于滿足江蘇、浙江、山東等地10MW及以下的海上風(fēng)機(jī)施工能力。此外，為打造適應(yīng)未來風(fēng)機(jī)大型化、深遠(yuǎn)?；南乱淮Ｉ巷L(fēng)電安裝船、基礎(chǔ)施工船，公司與風(fēng)電領(lǐng)域龍頭企業(yè)合資成立海洋工程公司，多元化快速提升打樁、吊裝、運(yùn)維的綜合能力。4）產(chǎn)能方面：

積極布局山東，海纜產(chǎn)能持續(xù)提升。4月16日東營市，中天科技海洋產(chǎn)業(yè)集團(tuán)簽約海纜基地項(xiàng)目，該項(xiàng)目計(jì)劃投資15億元，將形成年產(chǎn)中高壓交/直流海底光電纜1000km，超高壓交/直流海底光電纜500km的產(chǎn)能。此次積極布局山東海纜基地，將在已有的南通基地、大風(fēng)基地、汕尾基地的基礎(chǔ)上擴(kuò)張海纜產(chǎn)能，加強(qiáng)龍頭產(chǎn)能優(yōu)勢。而山東作為北方海上風(fēng)電的大省，“十四五”

期間，規(guī)劃渤中、半島南、半島北三個海上風(fēng)電基地，總裝機(jī)規(guī)模達(dá)35GW，到2025年，開工建設(shè)12GW，建成并網(wǎng)8GW。公司此次與東營政府簽約合作，為未來開拓山東海風(fēng)市場奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。6.3.亨通光電：掌握高電壓等級技術(shù)，海上風(fēng)電全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展把握海上風(fēng)電全生命周期運(yùn)營需求，打造海上風(fēng)電全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展格局。公司成立于1993年，專注于在通信和能源兩大領(lǐng)域，提供行業(yè)領(lǐng)先的產(chǎn)品與解決方案。面對海上風(fēng)電全生命周期的運(yùn)營需求，公司已形成了從產(chǎn)品到系統(tǒng)解決方案，到工程運(yùn)維的全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展格局。公司擁有完善海上風(fēng)電系統(tǒng)解決方案及服務(wù)能力，形成了從海底電纜研發(fā)制造、運(yùn)輸、嵌巖打樁、一體化打樁、風(fēng)機(jī)安裝、敷設(shè)到風(fēng)場運(yùn)維的海上風(fēng)電場運(yùn)營完整產(chǎn)業(yè)鏈。海洋業(yè)務(wù)高速增長，業(yè)績增速超70%。公司主要通過亨通高壓、亨通港務(wù)、亨通海洋、海洋裝備、亨通海工（亨通高壓全資子公司）、亨通藍(lán)德（亨通海工子公司）等子公司布局海洋業(yè)務(wù)。公司2022年Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入93.52億元，同比增長34.10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.44億元，同比增長30.26%。2021年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入412.71億元，同比增長27.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.36億元，同比增長35.28%。截至2