金融危機(jī)與國際金融秩序

組員：陳英雄0455008周貴勝0455021曾華夏0455025課題框架金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制

24金融危機(jī)的定義及特征31國際金融秩序概況335對國際金融秩序的展望金融危機(jī)與國際金融秩序的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性金融危機(jī)的定義

金融危機(jī)是指一個(gè)國家或幾個(gè)國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)(如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地(價(jià)格)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化。金融危機(jī)的特征金融危機(jī)的特征是人們基于經(jīng)濟(jì)未來將更加悲觀的預(yù)期，整個(gè)區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)幅度較大的貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大的損失，經(jīng)濟(jì)增長受到打擊。往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會(huì)普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，甚至有些時(shí)候伴隨著社會(huì)動(dòng)蕩或國家政治層面的動(dòng)蕩。金融危機(jī)的分類從廣義上講，一國貨幣的匯率變動(dòng)在短期內(nèi)超過一定幅度（一般認(rèn)為該幅度為15%~20%），就可稱為貨幣危機(jī)。如：70年代墨西哥貨幣危機(jī)、92年英鎊危機(jī)。如：1995年巴林銀行破產(chǎn)案件。如：80年代初的全球性債務(wù)危機(jī)。貨幣危機(jī)債務(wù)危機(jī)

銀行危機(jī)

近年來的金融危機(jī)越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機(jī)。如：1997年亞洲金融危機(jī)。金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制

1.匯率與外貿(mào)的傳導(dǎo)機(jī)制一國貨幣匯率變動(dòng)的直接結(jié)果是影響該國的進(jìn)出口貿(mào)易,并進(jìn)而影響整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。當(dāng)一國貨幣貶值時(shí),會(huì)對該國的外貿(mào)帶來雙重影響:一是因本國出口商品價(jià)格下降而增加出口量;二是因進(jìn)口商品價(jià)格上升而減少進(jìn)口量。但是,從貿(mào)易額的增減來看,本幣貶值是否必然會(huì)導(dǎo)致出口的增加和進(jìn)口的減少,是不確定的。只有滿足馬歇爾---勒納條件，本幣貶值才會(huì)產(chǎn)生出口增加、進(jìn)口減少的作用。根據(jù)對工業(yè)國家進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)分析，一般情況下，一國貨幣匯率下跌將擴(kuò)大出口,限制進(jìn)口,促進(jìn)貿(mào)易收支的改善。匯率與外貿(mào)的傳導(dǎo)機(jī)制乙國貨幣貶值（為了保持外貿(mào)競爭力）

乙國匯市、股市的震蕩乙國經(jīng)濟(jì)衰退、社會(huì)不穩(wěn)定

乙國金融危機(jī)

甲國金融危機(jī)，貨幣貶值

因此一國貨幣的貶值便引起了其他國家貨幣幣值的競爭性下調(diào)。金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制

2.游資和金融市場的傳導(dǎo)機(jī)制游資是指為追逐高額利潤而在各金融市場之間流動(dòng)的短期資產(chǎn),它具有投機(jī)性強(qiáng),流動(dòng)性快,傾向性明顯的特征。游資的存在,對調(diào)節(jié)國際間的資金余缺和活躍金融市場能夠起到一定的積極作用。但是其負(fù)面作用也相當(dāng)大。游資負(fù)面作用游資會(huì)因投機(jī)性操作動(dòng)搖某國匯率而引起外匯市場的大起大落,最終扭曲匯率水平，引發(fā)貨幣危機(jī)。游資在某國的大量進(jìn)出,會(huì)造成外匯儲備的大增大減,推動(dòng)股市的大升大降，造成國內(nèi)金融市場嚴(yán)重波動(dòng)。游資的迅速移動(dòng),往往與各國的貨幣調(diào)控政策呈反向作用。游資不僅會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩和金融危機(jī),而且會(huì)通過金融市場中的投機(jī)運(yùn)作把危機(jī)傳給他國。金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制3.國際負(fù)債的傳導(dǎo)機(jī)制如果對外債的使用和管理不合理,比如負(fù)債太多,償債率太高等,也會(huì)使負(fù)債國陷入債務(wù)危機(jī)難以自拔,并會(huì)通過國際負(fù)債的傳導(dǎo)機(jī)制把危機(jī)傳入向外貸款的債權(quán)國。當(dāng)危機(jī)循著傳導(dǎo)機(jī)制由債務(wù)國傳向債權(quán)國后,受危機(jī)波及的范圍并未就此止住,而是繼續(xù)向其他國家蔓延。

國際負(fù)債的傳導(dǎo)機(jī)制負(fù)債國陷入危機(jī)

債權(quán)國銀行出現(xiàn)大量壞賬

債權(quán)國信貸緊張和支付危機(jī)

債權(quán)國金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退

債務(wù)國負(fù)債太多

國際金融秩序概況

自世界各國的商品經(jīng)濟(jì)緊密地融為一體，在長期商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展中,國際金融秩序經(jīng)歷了三次重大演變過程。國際金本位制度下的國際金融秩序布雷頓森林體系多極世界下的后布雷頓森林體系國際金本位制度下的國際金融秩序特點(diǎn)：黃金作為一般等價(jià)物是這一國際金融秩序的價(jià)值基礎(chǔ)金本位制穩(wěn)定了各國的幣值，并在平衡匯率、各國國際收支，促進(jìn)國際資本流動(dòng)和貿(mào)易等方面起到了重要作用。影響：在一戰(zhàn)后到經(jīng)濟(jì)大危機(jī)之前，西方世界出現(xiàn)短暫的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、增長穩(wěn)定期。國際金融秩序存在根本缺陷。1、作為貨幣基礎(chǔ)的黃金，規(guī)模狹小，無法適應(yīng)商品貨幣經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要。

2、這一國際金融秩序是自發(fā)形成。各國之間的金融協(xié)調(diào)性很差，同時(shí)也缺乏對主要國際金融市場進(jìn)行監(jiān)控的機(jī)制。經(jīng)濟(jì)危機(jī)容易又一國傳到他國。國際金本位制度下的國際金融秩序的瓦解1929年爆發(fā)的全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)促成了這一體系的瓦解。正是由于此金融秩序存在的兩大缺陷，使之在調(diào)節(jié)匯率波動(dòng)，抑制危機(jī)傳播方面束手無策。1929年10月28日美國股市行情一天內(nèi)暴跌50點(diǎn),以后一路狂瀉,紐約股票市場終于大崩潰。30年代大危機(jī)正是從金融危機(jī)開始,并迅速傳播到其他國際金融市場,席卷了整個(gè)西方世界。受經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響,到1936年為止各國普遍放棄金本位制,表明國際貨幣體系的第一次瓦解,自發(fā)性的國際貨幣合作破裂。布雷頓森林體系1944年在美國新罕不什爾州布雷頓森林舉行由44國參加的國際貨幣會(huì)議,與會(huì)者簽定了《國際貨幣基金協(xié)定》和《世界復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定》,這標(biāo)志新的國際金融政策體系建立。在此之后,國際金融秩序開始穩(wěn)定,國際金融風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)發(fā)生率明顯下降,出現(xiàn)一個(gè)危機(jī)低發(fā)階段。布雷頓森林體系特點(diǎn)建立了以美元為中心的國際貨幣體系。其實(shí)質(zhì)是金匯兌本位制,這表明國際金融政策協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)仍然是國際貨幣合作。這一體系統(tǒng)一了各國貨幣的關(guān)系,避免了匯率變動(dòng)的不確定性,穩(wěn)定了國際金融秩序。建立了國際金融機(jī)構(gòu),實(shí)質(zhì)是國際金融政策主體的協(xié)調(diào),是國際金融政策協(xié)調(diào)的組織保證。布雷頓森林協(xié)定,建立永久性國際金融組織,即國際貨幣基金組織,作為戰(zhàn)后國際貨幣制度中心。擴(kuò)大了政策協(xié)調(diào)范圍。對各國匯率波動(dòng)實(shí)行監(jiān)督。要求會(huì)員國以黃金為基礎(chǔ)確定本國匯率,即黃金平價(jià),并要求將匯率維持在平價(jià)上下1%幅度內(nèi)。當(dāng)國際收支發(fā)生根本不平衡時(shí),允許貶值或升值。布雷頓森林體系特點(diǎn)（二）4、擴(kuò)大了政策協(xié)調(diào)范圍。對各國匯率波動(dòng)實(shí)行監(jiān)督。要求會(huì)員國以黃金為基礎(chǔ)確定本國匯率,即黃金平價(jià),并要求將匯率維持在平價(jià)上下1%幅度內(nèi)。當(dāng)國際收支發(fā)生根本不平衡時(shí),允許貶值或升值。5、以一國貨幣作為國際貨幣體系的基礎(chǔ)。這既是這一體系的特點(diǎn)也是其局限性。這一制度從建立的那天起就潛伏著不穩(wěn)定因素。若國際本位幣國家發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī),將導(dǎo)致整個(gè)貨幣體系的崩潰。實(shí)踐證明,布雷頓森林體系正是基于這一原因瓦解的。布雷頓森林體系對舊體系的發(fā)展體系不是自發(fā)形成的,而是世界各國對國際金融有意識的聯(lián)合干預(yù)。金融政策協(xié)調(diào)從單一的貨幣合作發(fā)展到金融政策主體的協(xié)調(diào),政策機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)。協(xié)調(diào)內(nèi)容從對金融工具貨幣的協(xié)調(diào)發(fā)展到對其他變量如匯率的協(xié)調(diào)。多極世界下的后布雷頓森林體系1971年8月5日,美國政府總統(tǒng)尼克松宣布實(shí)行“新經(jīng)濟(jì)政策”,其中一條就是對外停止美元兌換黃金,不再承擔(dān)國際貨幣基金組織規(guī)定的義務(wù)。這一單方面的政策,表明布雷頓森林體系瓦解,這是國際貨幣體系的第二次瓦解。布雷頓森林體系解體后,國際金融又一次陷入空前的混亂和動(dòng)蕩。各國匯率變動(dòng)頻繁,國際收支嚴(yán)重失衡。在國際貿(mào)易、國際投資、匯率變動(dòng)等方面多次發(fā)生矛盾和沖突。新體系的探索從1975年開始,國際金融政策協(xié)調(diào)進(jìn)入新的階段,即有少數(shù)發(fā)達(dá)國為主的政策協(xié)調(diào)。如西方七國首腦會(huì)議、八國財(cái)長會(huì)議和與美國主導(dǎo)的22方會(huì)議。這一時(shí)期的協(xié)調(diào)開始深入到經(jīng)濟(jì)政策各要素。如多次把控制通貨膨脹穩(wěn)定物價(jià)作為政策目標(biāo)的協(xié)調(diào):IMF、BC等重要國際金融機(jī)構(gòu)擔(dān)當(dāng)更為重要的角色。區(qū)域性金融秩序興起，成果顯著。歐洲經(jīng)濟(jì)一體化，歐洲貨幣的統(tǒng)一為防范地區(qū)性金融危機(jī)提供了保證。世界的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國為新國際金融秩序的領(lǐng)導(dǎo)地位展開爭奪。發(fā)展中國家為建立公平的新金融秩序努力奔波。金融危機(jī)與國際金融秩序的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性

1.以少數(shù)發(fā)達(dá)國家為主的政策協(xié)調(diào)的傾斜性以美元為主的布雷頓森林體系瓦解后,少數(shù)大國為主的協(xié)調(diào)方式雖然打破了美國的強(qiáng)權(quán),但往往以數(shù)發(fā)達(dá)國家利益為重,不惜違反市場規(guī)則和犧牲他國利益尤其是發(fā)展中國家的利益,從而導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。1994年墨西哥金融危機(jī)的直接原因也是由于美國利率上調(diào)。墨西哥較早實(shí)行了金融自由化,建立新興證券市場,大量外資從直接投資轉(zhuǎn)為證券投機(jī),其中短期資金受突發(fā)因素敏感,此次危機(jī)的觸發(fā)因素是美國利率上調(diào),貸款利率從1993年6%提高到1994年的7.14%,1995年繼續(xù)提高到8.8%,導(dǎo)致股票市場大量短期游資抽逃,股市暴跌。金融危機(jī)與國際金融秩序的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性

2.缺乏國際性危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)以及相應(yīng)的發(fā)達(dá)金融市場的國際監(jiān)督管理制度。

80十年代以來，越來越多的國家實(shí)行了金融開放政策，全球金融市場一體化的程度越來越高。這一發(fā)展過程中出現(xiàn)了的新的問題,如國際金融投機(jī)猖獗,貨幣危機(jī)和銀行信用危機(jī)頻繁爆發(fā)等，在東南亞金融危機(jī)之前，國際貨幣體系對國際投機(jī)、防范金融危機(jī)方面沒有相應(yīng)的危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)和國際監(jiān)督管理制度。比如：東南亞金融危機(jī)時(shí)，由于缺乏國際監(jiān)督管理制度，被國際金融界譽(yù)為“投機(jī)市場的傳教士”的索羅斯等人，自1997年初就開始攻擊泰銖。他們從離岸金融市場和泰國銀行大量借入或買入泰銖，并在外匯市場上把手中持有的泰銖大量拋售，以此打壓泰銖幣值后，再從市場上廉價(jià)買入泰銖償還借款，從而獲取暴利，使得該地區(qū)受到重創(chuàng)。引發(fā)亞洲金融危機(jī)。金融危機(jī)與國際金融秩序的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性3.缺乏一種國際最終貸款人的功能中央銀行作為一國國內(nèi)的最終貸款者可以有效地減少局部資金周轉(zhuǎn)不靈引起整個(gè)金融體系危機(jī)的可能性。當(dāng)金融全球化趨勢不斷發(fā)展,金融市場日益聯(lián)成一體時(shí),國際金融活動(dòng)規(guī)?？涨皵U(kuò)張,信用關(guān)系也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了國界,防范國際金融危機(jī)理應(yīng)被提上議事日程,國際最終貸款者也顯得越來越有必要。但現(xiàn)行制度缺乏相應(yīng)的制度安排，其目標(biāo)仍沿襲布雷頓森林體系是的目標(biāo)，其載體IMF難于承擔(dān)起國際最終貸款者的大任。東南亞金融危機(jī)發(fā)生后，IMF并沒有真正擔(dān)當(dāng)起最后貸款者的大任（因?yàn)镮MF的貸款附帶許多限制條件），以致于不能及時(shí)控制住危機(jī)，導(dǎo)致危機(jī)的不斷蔓延，造成重大后果。對國際金融秩序的展望

1.建立國際貨幣金融政策主體,即世界級中央銀行,應(yīng)付世界性金融危機(jī)。世界級中央銀行可作為最后貸款人進(jìn)行“危機(jī)清償”,把危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)控制在局部范圍內(nèi),避免全球性蔓延。對國際金融秩序的展望

2.由聯(lián)合國通過世界中央銀行對國際金融實(shí)行超宏觀超國界的監(jiān)督和調(diào)控。在貨幣可自由兌換和資本可自由流動(dòng)條件下,資本流動(dòng)對各國匯率利率的作用越來越大,甚至可以決定各國匯率利率升降和貨幣政策。尤其是少數(shù)發(fā)達(dá)國如美國的貨幣政策如利率變動(dòng)等,與國際金融市場發(fā)生著聯(lián)動(dòng)作用,這是金融風(fēng)險(xiǎn)的根源之一。通過世界中央銀行的權(quán)威,切斷這種聯(lián)動(dòng)關(guān)系,對各國貨幣政策的個(gè)別部分實(shí)行監(jiān)督,以穩(wěn)定國際金融秩序,影響國際資本流動(dòng),影響世界市場總供求和國際貿(mào)易。同時(shí)將世界中央銀行的職能擴(kuò)大到禁止權(quán),尤其有權(quán)禁止主要工業(yè)國有害于全球的政策,以真正維護(hù)國際金融市場的公正公平競爭,維護(hù)發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)利益;世界中央銀行應(yīng)建立適應(yīng)發(fā)達(dá)電腦通訊網(wǎng)絡(luò)的新規(guī)則新制度,增強(qiáng)國際金融市場的透明度和監(jiān)督管理,改變國際炒家猖撅投機(jī)的現(xiàn)象。對國際金融秩序的展望3.建立以物質(zhì)的國際本位幣為基礎(chǔ)統(tǒng)一國際儲備,以緩解各國國際收支失衡時(shí)可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。目前應(yīng)盡快解決國際本位幣缺位多種國際貨幣并存現(xiàn)象,作為國際本位幣和國際儲備貨幣,既不是美元,也不是歐元、日元,而應(yīng)是各國公認(rèn)的新的世界貨幣,以統(tǒng)一各國貨幣,統(tǒng)一國際金融工具。關(guān)于牙買加會(huì)議通過的特別提款權(quán)作為國際儲備資產(chǎn)決議,實(shí)際上提出了特別提款權(quán)能否成為國際貨幣本位的問題。學(xué)者們認(rèn)為,特別提款權(quán)本位很可能是未來國際貨幣體系的方向。References

徐忠《國際經(jīng)濟(jì)秩序、金融危機(jī)與中國的選擇》1999周煉石《國際金融風(fēng)險(xiǎn)