第三章籌資管理第一節(jié)物流企業(yè)籌資概述第二節(jié)權(quán)益資本籌資第三節(jié)長期負(fù)債籌資第四節(jié)混合性籌資第一節(jié)物流企業(yè)籌資概述籌資的基本概念籌資：物流企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等方面的需要，通過籌資渠道和金融市場，運用籌資方式，經(jīng)濟有效的籌措和集中資本的財務(wù)活動。A權(quán)益資本VS負(fù)債資本權(quán)益資本（股權(quán)資本）:企業(yè)所有者投入的資本金以及企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營過程中形成的留存收益。負(fù)債資本（債權(quán)資本）：企業(yè)以在一定時期內(nèi)償還本息為條件籌集的資本稱為負(fù)債資本。企業(yè)資本總額=股權(quán)資本+債權(quán)資本B短期資本VS長期資本短期資本是指企業(yè)使用期限在1年以內(nèi)的資本。長期資本是指企業(yè)使用期限在1年以上的資本。C直接籌資VS間接籌資直接籌資：企業(yè)不借助銀行等金融機構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商，融通資本的一種籌資活動。間接籌資：企業(yè)借助銀行等金融機構(gòu)融通資本的籌資活動。物流企業(yè)籌資的動機新建籌資動機擴張籌資動機償債籌資動機混合籌資動機資金的籌集渠道1政府財政資金2銀行信貸資金3非銀行金融機構(gòu)資金4其他法人資金5職工和民間資金6企業(yè)內(nèi)部資金7國外和港澳臺資金我國物流企業(yè)籌資方式主要有:吸收直接投資發(fā)行股票利用留存收益向銀行借款發(fā)行公司債券融資租賃第二節(jié)權(quán)益資本籌資企業(yè)全部資本=權(quán)益資本+負(fù)債資本籌集權(quán)益資本的方式吸收直接投資發(fā)行股票利用留存收益一、吸收直接投資1吸收直接投資的種類A按籌資來源分類企業(yè)的國家資本金企業(yè)的法人資本金企業(yè)的個人資本金企業(yè)的外商資本金B(yǎng)按投資者的出資形式分類吸收現(xiàn)金投資吸收非現(xiàn)金投資優(yōu)點提高企業(yè)的資信和借款能力。財務(wù)分險較低。較快的形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。缺點資本成本較高不便于產(chǎn)權(quán)交易發(fā)行普通股籌資股票：股份有限公司簽發(fā)的證明股東按其所持有股份享有權(quán)利和義務(wù)的書面憑證。股票的分類A按股東的權(quán)利和義務(wù)分類普通股優(yōu)先股1普通股普通股股東對公司有經(jīng)營管理權(quán)普通股股利分配在優(yōu)先股之后進行公司清盤時，普通股股東要求權(quán)位于債權(quán)人和優(yōu)先股之后公司增發(fā)新股時，骨通股股東具有優(yōu)先認(rèn)購權(quán)2優(yōu)先股優(yōu)先分配股利優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)對公司沒有經(jīng)營管理權(quán)B按股票票面是否記名記名股票無記名股票C按投資主體分類國家股法人股個人股外資股D按幣種和上市地區(qū)分類A股：境內(nèi)、人民幣B股：在國內(nèi)上市、以外幣認(rèn)購和交易H股：在香港聯(lián)交所上市、以港幣認(rèn)購和交易N股：在紐約發(fā)行上市、以美元交易S股：在新加坡上市、以新加坡元交易股票的發(fā)行方式1私募發(fā)行：公司以非公開方式向社會發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對象直接發(fā)行。私募股權(quán)融資募集對象風(fēng)險投資公司天使投資者機構(gòu)投資者公司投資者2公募發(fā)行：指公司公開向社會發(fā)行股票。新股發(fā)行（IPO）發(fā)行審批制度IPO發(fā)行機制：首次公開發(fā)行股票的上市公司與其承銷商，在上市前對股票發(fā)行價格進行定價，并將股票出售給投資者進而實現(xiàn)其融資目的的一種制度安排。世界證券市場股票發(fā)行的審批制度有三類：1.注冊制（申報制）2.核準(zhǔn)制（實質(zhì)審查制）3.審批制（嚴(yán)格實質(zhì)管理）IPO發(fā)行方式證券市場建立以前：認(rèn)購證、與儲蓄存款掛鉤全額預(yù)繳款等網(wǎng)下發(fā)行方式。證券市場建立之后：上網(wǎng)競價發(fā)行、上網(wǎng)定價發(fā)行、上網(wǎng)詢價發(fā)行、新股配售等方式。IPO定價機制固定價格法是由承銷商事先根據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)（如市盈率等財務(wù)指標(biāo)）確定發(fā)行價格，投資者以此價格進行申購。拍賣法是由投資者在規(guī)定的時間內(nèi)申報申購數(shù)量和價格，申購結(jié)束后，主承銷商對所有有效申報按價格由高到低進行累計，累計申購量達到新股發(fā)行量的價格就是有效價位，高于此的所有申報都中標(biāo)。累計投標(biāo)詢價法則是使股票價格更趨近于真實價值的方法，它通過三個過程最終確定發(fā)行價和股票的分配份額。確定新股發(fā)行的詢價區(qū)間。修正發(fā)行價格區(qū)間；確定發(fā)行價格。我國證券市場建立后，IPO定價主要采用過如下方式：（1）上網(wǎng)競價（拍賣法）（2）上網(wǎng)定價（固定價格機制）（3）網(wǎng)上或網(wǎng)下詢價（累計投標(biāo)詢價法）股權(quán)再融資（SEO）（一）配股融資配股是上市公司獲得證券管理部門批準(zhǔn)后，向現(xiàn)有股東按其持股的一定比例配售股份的行為。上市公司增發(fā)股票原有股東享有優(yōu)先認(rèn)購權(quán)向原有股東定向募集資金（二）增發(fā)新股增發(fā)新股：已經(jīng)歷過IPO并已掛牌交易的上市公司，根據(jù)其發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營需要，經(jīng)證券監(jiān)管部門批準(zhǔn)，再次通過證券市場向社會投資者發(fā)售股票的融資行為。增發(fā)新股募集對象原有股東機構(gòu)投資者社會公眾普通股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點沒有固定利息負(fù)擔(dān)沒有固定的到期日能提高公司的信譽缺點資本成本較高容易分散控制權(quán)享受不到財務(wù)杠桿第三節(jié)長期負(fù)債融資長期借款融資一公司債券融資二一、長期借款融資DEFINITION:長期借款是指公司向銀行和非銀行金融機構(gòu)以及向其他單位借入的、期限在一年以上的各種借款。金融機構(gòu)提供的長期借款的種類：基本建設(shè)貸款、專項貸款、流動資金貸款等(用途）信用借款、擔(dān)保借款、票據(jù)貼現(xiàn)（是否提供抵押品）政策性銀行借款、商業(yè)銀行借款、其他金融機構(gòu)貸款（金融機構(gòu)的性質(zhì)）長期借款的信用條件1、信貸額度貸款限額，是借款人與銀行在協(xié)議中規(guī)定的允許借款人借款的最高限額?！镏苻D(zhuǎn)信貸協(xié)議——銀行具有法律義務(wù)承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。

公司享用周轉(zhuǎn)信用協(xié)議，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費。

在協(xié)議的有效期內(nèi)，只要公司的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足公司任何時候提出的借款要求?！纠咳绻苻D(zhuǎn)信用額度為100萬元，借款公司年度內(nèi)使用了60萬元，余額為40萬元，假設(shè)承諾費率為0.5%。承諾費:（1000000－600000）×0.5%＝2000（元）★補償性余額——銀行要求借款公司在銀行中保持按貸款限額的一定百分比(10%~20%)計算的最低存款余額。

銀行：補償性余額可以降低貸款風(fēng)險

借款公司：補償性余額則提高了借款的實際利率

【例】某公司按8%向銀行借款100000元，銀行要求維持貸款限額15%的補償性余額。要求：計算該項借款的實際利率。長期借款融資的優(yōu)缺點長期借款的優(yōu)點主要表現(xiàn)在：①融資速度快。②借款成本較低。③借款彈性較大。④可發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。長期借款的缺點主要表現(xiàn)在：①融資風(fēng)險較高。②限制條件較多。③融資數(shù)量有限。二、公司債券融資

債券是指公司依照法律程序發(fā)行，承諾按約定的日期支付利息和本金的一種書面?zhèn)鶆?wù)憑證。

債權(quán)人對公司收益具有固定索取權(quán)對公司財產(chǎn)具有優(yōu)先清償權(quán)（一）債券籌資品種與創(chuàng)新（1）抵押債券以公司財產(chǎn)作為擔(dān)保而發(fā)行的一種公司債券。抵押品：不動產(chǎn)、動產(chǎn)和公司持有的債券、股票。（2）信用債券沒有抵押品，完全靠公司良好的信譽而發(fā)行的債券。

信用債券的利率>抵押債券利率（3）次級信用債券債券持有人在公司清償時擁有債權(quán)的排列順序低于信用債券和其他債券，但高于優(yōu)先股和普通股。

（4）零息債券票面利率為零，但卻以低于面值的價格出售給投資人的債券。基本特點：不必支付利息，按低于面值的價格折價出售，到期按面值歸還本金。（5）浮動利率債券票面利率隨一般利率水平的變動而調(diào)整的債券。（6）收益?zhèn)诠举嵢±麧檿r才支付利息的一種債券。收益?zhèn)?guī)定期限，到期必須還本。收益?zhèn)揭欢〞r期可以轉(zhuǎn)換為普通股票。（7）指數(shù)債券

亦稱購買力債券，債券利率隨價格指數(shù)的變動而變動。當(dāng)通貨膨脹上升時，債券利息也隨之上升，因而可以保護債券持有人不因通貨膨脹而受到損害。CPIConsumerPriceIndex（8）可轉(zhuǎn)換債券根據(jù)事先的約定，債券持有者可以在將來某個規(guī)定的期限內(nèi)按約定條件轉(zhuǎn)換為公司普通股股票。（9）可贖回債券債券發(fā)行者有權(quán)在債券到期前就向債券持有人贖回所發(fā)行的債券。對發(fā)行公司而言，可贖回債券增強了其控制利率風(fēng)險、管理籌資成本的能力，但這種債券的價格較低，發(fā)行成本較高。（10）可退還債券可退還債券給予投資者一種賣權(quán);投資者在購買了這種債券后，如果市場利率不變或持續(xù)下降，他就持有已買入的債券，得到等于或高于市場利率的利息收入；如果市場利率上升，他就可以把這種利率相對較低的債券按約定價格賣給債券發(fā)行者，以便利用自己的資本去獲得較高的利率;從籌資者的角度分析，在同等條件下，公司實際籌得的資本較多，籌資成本相對比較低。但同時，公司也面臨一定的風(fēng)險。（11）分離交易可轉(zhuǎn)債在發(fā)行正常債券的同時，附有一份認(rèn)股權(quán)證。（12）信用敏感債券債券的票面利率與發(fā)行人的信用狀況反向變動的債券。即隨著發(fā)行人信用狀況的改善而降低，隨著發(fā)行人信用狀況的惡化而上升。（13）商品鏈債券本金償還以及在某些情況下的息票支付是與某一特定商品（如石油或白銀）或與某種指定商品價格指數(shù)相聯(lián)系的一種債券。（14）雙重貨幣債券涉及兩種貨幣的固定收益的債券，其利息使用一種基本貨幣（通常指投資者所在國貨幣），本金使用另一種非基本貨幣（通常是發(fā)行者所在國貨幣）。（15）垃圾債券由于財務(wù)狀況不穩(wěn)定或其他原因被認(rèn)為很危險的公司發(fā)行的債券。投資利息高、風(fēng)險大，對投資人本金的保障較弱。（16）災(zāi)難債券明確規(guī)定某種災(zāi)難性事件發(fā)生時將不再支付利息或本金的債券。

（二）債券發(fā)行價格公司債券的發(fā)行價格是發(fā)行公司（或其承銷機構(gòu)）發(fā)行債券時所使用的價格，也是投資者向發(fā)行公司認(rèn)購其所發(fā)行債券時實際支付的價格。影響公司債券發(fā)行價格的因素：

（1）發(fā)行者的類型（2）發(fā)行人的信用等級（3）償還期（4）贖回與轉(zhuǎn)換條款在實務(wù)中，公司債券發(fā)行價格情況（1）等價（2）溢價（3）折價債券的發(fā)行價格計算公式n----債券期限t----計息期數(shù)DISADVANTAGES●財務(wù)風(fēng)險較高●

限制條件較多ADVANTAGES●債券成本較低●可利用財務(wù)杠桿●

便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)●保障股東控制權(quán)債券融資的優(yōu)缺點三融資租賃融資性租賃

融資租賃又稱資本租賃，它是與租賃資產(chǎn)所有權(quán)相關(guān)的風(fēng)險與收益在租賃業(yè)務(wù)發(fā)生時，由出租方轉(zhuǎn)移至承租方的租賃方式。---------特點------------▲融資租賃的當(dāng)事人除出租方、承租方，還包括租賃資產(chǎn)的供應(yīng)商;▲融資租賃的期限一般較長，出租人收取的租金必須等于租賃設(shè)備的全部成本加上租賃投資收益;▲由承租人負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)的維修、保養(yǎng)等;▲融資性租賃禁止中途解約。租賃融資的種類DEFINITION:租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟行為。租賃融資直接租賃杠桿租賃售后回租在租賃交易中，資產(chǎn)購置成本所需資本的一部分(10%～20%)由出租人承擔(dān)，其余大部分資本由貸款人向出租人提供，以租賃資產(chǎn)作抵押的租賃方式。購買合同出租人制造商承租人購入租賃合同出租金融機構(gòu)借款合同貸款杠桿租賃DEFINITION:擁有某項資產(chǎn)的公司將資產(chǎn)出售后，立即按照特定條款從購買者手中租回該項資產(chǎn)。承租人（企業(yè)）出租人（租賃公司等）出售資產(chǎn)售后回租設(shè)備買方和出租人通常是租賃公司、保險公司、金融機構(gòu)或商業(yè)銀行等。對公司好處：①獲得出售資產(chǎn)的現(xiàn)金收入②

可以繼續(xù)使用設(shè)備

售后回租租賃融資的優(yōu)缺點DISADVANTAGE●

籌資成本高●

當(dāng)事人違約風(fēng)險●

利率和稅率變動風(fēng)險ADVANTAGE●融資速度比較快●抵減公司所得稅●融資限制少●轉(zhuǎn)移資產(chǎn)貶值的風(fēng)險第四節(jié)混合型籌資混合型籌資：指既有某些股權(quán)性資金特征又具有某些債權(quán)性資金特征形式?；旌闲突I資常見種類：優(yōu)先股籌資可轉(zhuǎn)換債券籌資認(rèn)股權(quán)證籌資優(yōu)先股籌資優(yōu)先股的種類A按股利是否能累積累計優(yōu)先股非累積優(yōu)先股B按能否參與分配企業(yè)盈余參與優(yōu)先股非參與優(yōu)先股C按優(yōu)先股可否轉(zhuǎn)換成普通股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股D按優(yōu)先股有無收回優(yōu)先股的權(quán)利分類可收回優(yōu)先股不可收回優(yōu)先股優(yōu)點沒有固定到期日，不用償還本金；股利的支付既固定又有一定的彈性；發(fā)行優(yōu)先股有利于保持普通股股東的控制權(quán)。缺點籌資成本高制約因素多財務(wù)負(fù)擔(dān)重可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券：債券持有人在約定期限內(nèi)可將其轉(zhuǎn)換為普通股的債券。轉(zhuǎn)換期限1發(fā)行公司指定期限2任意轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)換價格：由發(fā)行公司在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時約定。優(yōu)點有利于降低資本成本有利于