第五章證券市場的運(yùn)作與管理證券市場是股票、債券、基金單位等有價證券及其衍生產(chǎn)品發(fā)行和交易而形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系的總和，也是資本供求中心。

一、證券發(fā)行的主體構(gòu)成證券發(fā)行主體指與發(fā)行證券業(yè)務(wù)相關(guān)的職能機(jī)構(gòu)，包括發(fā)行人、經(jīng)理人、承銷人、支付代理商等。在公布發(fā)行證券之前，發(fā)行人必須指定一名牽頭經(jīng)理人，并就發(fā)行數(shù)量、價格、息票、到期日、償還日期、擔(dān)保和傭金等同律師、會計師、付款代理商和證券交易所協(xié)商。在征得發(fā)行人同意之后，牽頭經(jīng)理人即邀請一組銀行和證券商組成一個經(jīng)理人集團(tuán)，這些銀行和商行接受之后，就成為合編輯課件伙牽頭經(jīng)理人和合伙經(jīng)理人。合伙牽頭經(jīng)理人和合伙經(jīng)理人是依據(jù)其名聲、分銷能力及其與借款人和牽頭經(jīng)理人的關(guān)系而選出來的。發(fā)行人的知名度在很大程度上決定了他所發(fā)行的證券在市場上的銷售能力，如果發(fā)行人是第一次進(jìn)入市場，或者投資者對發(fā)行人的資信情況有所懷疑，發(fā)行人就盡量爭取從比較有名的國際評級機(jī)構(gòu)那里獲得較高評級，以增強(qiáng)投資者信心。牽頭經(jīng)理人有義務(wù)確保證券為市場所接受。經(jīng)理人集團(tuán)負(fù)責(zé)包銷所發(fā)行的證券，其正式成立的標(biāo)志是“經(jīng)理人協(xié)議”的簽訂。這種協(xié)議一般是在證券發(fā)行之前一個月內(nèi)協(xié)商并訂立的，正式簽字則通常是在證券開始發(fā)行時進(jìn)行。合伙牽頭經(jīng)理人和合伙經(jīng)理人之間的區(qū)別不在于他們對編輯課件證券交易管理的重要程度，而在于他們包銷證券數(shù)量的多寡。此外，牽頭經(jīng)理人還要組織承銷集團(tuán)來幫助分銷證券，承銷人保證證券的銷售，如果他們不能將證券賣給投資者，就得將證券轉(zhuǎn)入自己的帳下。

除了上述機(jī)構(gòu)外，還需指定支付代理商。支付代理商的主要職責(zé)是管理證券，分配借款人支付的利息和本金，以及對證券最后贖回進(jìn)行管理。投資銀行在證券發(fā)行過程中起著十分重要的作用。投資銀行可以向籌資者建議使用何種證券，可以為公司確立發(fā)行股票的價格，也可以自行認(rèn)購證券，從中獲取利潤。二、籌資形式的多樣化在現(xiàn)代社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，企業(yè)投資和開展生產(chǎn)經(jīng)營活動編輯課件所需的資金不僅規(guī)模大，而且占用時間長，單靠內(nèi)部資金是不可能的。為此，企業(yè)必須尋找外部資金來源。在沒有證券市場的情況下，企業(yè)外部資金來源主要是政府撥款和銀行借款。政府撥款通常只是少數(shù)國有企業(yè)享受的特權(quán)，而且數(shù)量有限；銀行貸款雖面向眾多企業(yè)，但由于這種金融資產(chǎn)流動性較差，而且必須通過金融中介，制約條件較多，企業(yè)也難以及時足量得到。隨著證券市場的產(chǎn)生和不斷完善，企業(yè)籌資空間、渠道大大擴(kuò)展。借助于證券市場，企業(yè)不僅可以通過發(fā)行商業(yè)票據(jù)、短期債券等籌集所需的短期資金而且還可以通過發(fā)行股票和長期債券，籌措長期資本，滿足企業(yè)創(chuàng)建、擴(kuò)建以及生產(chǎn)經(jīng)營的需要。發(fā)行不同類型的有價證券能滿足企業(yè)對資金的不同需要，編輯課件證券市場越發(fā)達(dá)，企業(yè)籌資渠道也就越暢通。企業(yè)作為證券發(fā)行單位在市場上籌集資金要對發(fā)行證券的種類期限、價格、利率、方式、發(fā)行時機(jī)、發(fā)行對象、范圍等進(jìn)行多方面的選擇，以達(dá)到最大限度降低發(fā)行成本、及時籌措所需資金的目的。如果發(fā)行債券，有擔(dān)保債券、無擔(dān)保債券，付息債券、貼現(xiàn)債券等多種形式，期限可長可短，利率可高可低，發(fā)行對象、范圍等也各不相同。如發(fā)行股票，也有普通股、優(yōu)先股、混合股，及記名股票、無記名股票、面額股票、無面額股票等多種，并且發(fā)行方式、對象、范圍等也各有不同。企業(yè)選擇某一種證券形式籌集資金，、須先向有關(guān)部門編輯課件提出申請，提供有關(guān)文件和做好前期準(zhǔn)備工作，經(jīng)有關(guān)部門審查批準(zhǔn)后方可發(fā)行?，F(xiàn)有企業(yè)要實(shí)行股份制，亦須經(jīng)國家有關(guān)機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，并組成專門班子，進(jìn)行財產(chǎn)重估。重估金額確定后，應(yīng)有正式的書面報告和批準(zhǔn)文件。

企業(yè)再次發(fā)行股票，必須在再次申請發(fā)行的前兩年內(nèi)保持無經(jīng)營虧損，方可核準(zhǔn)。企業(yè)以發(fā)行債券籌資的，須進(jìn)行資信審查與評估。向社會公開發(fā)行債券的企業(yè)，應(yīng)向有關(guān)信譽(yù)評估機(jī)構(gòu)申請?jiān)u估，評估機(jī)構(gòu)依據(jù)有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)評定企業(yè)資信等級。此外，還要熟悉發(fā)行證券各環(huán)節(jié)的工作，包括所需的文件資料、報批手續(xù)、發(fā)行機(jī)構(gòu)、市場情況等。然后起草發(fā)行證券所需的各項(xiàng)文件，并向有關(guān)部門提交編輯課件發(fā)行證券的申請書（籌資的原因、用途、發(fā)行對象、范圍）、營業(yè)執(zhí)照、主管部門同意發(fā)行證券的批文和發(fā)行證券的可行性研究報告、發(fā)行章程或辦法、近期的財務(wù)報表等。企業(yè)在做好證券發(fā)行的前期準(zhǔn)備工作，按規(guī)定提交了有關(guān)文件和經(jīng)過一定的審批程序批準(zhǔn)后，即可著手進(jìn)行證券的發(fā)行工作。

批準(zhǔn)發(fā)行后，企業(yè)按照證券的票面要素進(jìn)行設(shè)計，經(jīng)批準(zhǔn)后方可付印。委托證券機(jī)構(gòu)發(fā)行的，企業(yè)應(yīng)提出委托報告，并與證券發(fā)行機(jī)構(gòu)訂立發(fā)行協(xié)議或委托發(fā)行合同。委托協(xié)議或合同中明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，其主要內(nèi)容包括：1）發(fā)行金額；2）簽約雙方的責(zé)任；3）發(fā)行方式與日期；4）發(fā)行費(fèi)用；5）證券交接與款項(xiàng)交割；6）還本付息；7）違約責(zé)任；8）協(xié)議或合同的有效期。企業(yè)在批準(zhǔn)機(jī)關(guān)規(guī)定的期限內(nèi)完成證券的發(fā)行工作，編輯課件發(fā)行結(jié)束后要申報實(shí)收資金情況。逾期未發(fā)行的證券不得再發(fā)行。三、發(fā)行公司的特點(diǎn)發(fā)行公司是指在股票發(fā)行市場上公開發(fā)行股票的股份公司，是股票發(fā)行市場的第一個參加者。

發(fā)行公司有兩類：一類是只辦理發(fā)行股票手續(xù)，卻未申請上市的發(fā)行公司；另一類是公開發(fā)行股票并辦理上市手續(xù)的公司，即上市公司。上市公司向證券交易所提出股票上市申請，由證券交易所審查后批準(zhǔn)其股票在交易所里進(jìn)行自由買賣。各國證券交易所對股票上市的條件要求很高，審查仔細(xì)。因此，能在證券交易所上市的公司一般都是規(guī)模宏大、經(jīng)營狀況良好、獲利能力較強(qiáng)而且在社會上具有較高信譽(yù)的公司。編輯課件

上市公司可以借證券交易所改善公司形象，而交易所也不希望實(shí)力欠佳的公司將其股票在交易所上市。公司在證券交易所上市后并不是可以一勞永逸，如公司情況發(fā)生變化，不再符合交易所上市要求，其股票可能停牌下市。

由于公司情況總在不斷發(fā)生變化，因而交易所每年上市公司的數(shù)目也在不斷變化。證券交易所當(dāng)中，每年都不斷有新的公司加入上市公司的行列，同時有的公司因?yàn)榻?jīng)營失敗不再符合上市條件，或是因?yàn)楸缓喜ⅰ⑹召彾黄认率小Ｔ谝欢〞r期內(nèi)，上市公司屬于成長型產(chǎn)業(yè)，發(fā)展前景好，特別是一些規(guī)模較大的公司資本雄厚，設(shè)備先進(jìn)，生產(chǎn)多樣化，競爭力強(qiáng)，對投資者來說，這些大公司發(fā)行的股票可保本獲利，編輯課件幾乎沒有風(fēng)險。發(fā)行公司具有如下特點(diǎn)：資本分為股份，股票對社會公開發(fā)行；財務(wù)公開；經(jīng)營權(quán)公開；具備相當(dāng)?shù)慕?jīng)營規(guī)模。四、自主發(fā)行或委托發(fā)行

證券發(fā)行方式分為自主發(fā)行和委托發(fā)行，企業(yè)在發(fā)行證券時如能選擇符合自身特點(diǎn)的發(fā)行方式，就會降低發(fā)行成本，迅速籌集資金提高發(fā)行效率。在一般情況下，大型的、社會公眾比較了解、企業(yè)信譽(yù)較高、而且發(fā)行額下不是太大的證券發(fā)行可采用自營發(fā)行方式，這樣可以節(jié)約發(fā)行手續(xù)費(fèi)。數(shù)額較大的發(fā)行則以委托證券機(jī)構(gòu)代理發(fā)行為宜，這樣可以加快集資速度。編輯課件

對于那些中小型企業(yè)、社會知名度低的企業(yè)則應(yīng)采用委托代理發(fā)行中的承銷發(fā)行，這樣雖然支付了一定的手續(xù)費(fèi)，但能保證企業(yè)籌足資金。少部分由于用款急需，且社會公眾又不了解的企業(yè)可采用委托代理中的包銷發(fā)行方式，這種方式雖需支付較多的手續(xù)費(fèi)，但由于能保證及時籌足資金，早投入早產(chǎn)出，從整體來看是十分經(jīng)濟(jì)的?？傊?，企業(yè)發(fā)行證券要根據(jù)迅速、有效、節(jié)約的原則，選擇最合適的發(fā)行方式。第二節(jié)經(jīng)營機(jī)構(gòu)三、證券公司及其經(jīng)營業(yè)務(wù)證券公司是專門從事證券業(yè)務(wù)的一種非銀行金融機(jī)構(gòu)，編輯課件其主要職能是聯(lián)接證券供求雙方，參與證券發(fā)行市場和流通市場業(yè)務(wù)，發(fā)揮其正常機(jī)能。在證券市場上，證券的發(fā)行和買賣一般都要通過證券公司辦理。證券公司分為企業(yè)法人組織和事業(yè)法人組織兩種，前者以盈利為目的，后者不以盈利為目的。證券公司的發(fā)展有賴于證券市場的發(fā)育、發(fā)展。第二次世界大戰(zhàn)后，尤其是70年代以來，隨著各國證券市場的不斷擴(kuò)大，證券公司的發(fā)展十分迅速。證券公司在證券市場中占有重要地位，為發(fā)揮證券公司的積極作用，防止不良行為，各國都制定法律對證券公司嚴(yán)格管理。對成立證券公司各國分別采取登記制或特許制。登記制規(guī)定，成立證券公司要具備一定資本額，從業(yè)人員要具備從事證券編輯課件業(yè)務(wù)的學(xué)識、經(jīng)驗(yàn)等。特許制則按不同的經(jīng)營業(yè)務(wù)給予不同的特許，從而形成了各證券公司業(yè)務(wù)側(cè)重不同、大小不同的特點(diǎn)。除對成立證券公司嚴(yán)格審查外，還要求證券公司有健全的財務(wù)制度。

當(dāng)證券公司違反法律和規(guī)定，經(jīng)營處于混亂狀況時，政府有關(guān)部門可頒布命令，變更其營業(yè)內(nèi)容，或全部、部分停止其業(yè)務(wù)，甚至吊銷營業(yè)執(zhí)照。證券公司主要經(jīng)營下述業(yè)務(wù)：（一）證券的發(fā)行業(yè)務(wù)。即證券公司作為證券發(fā)行單位的代理人發(fā)行證券包括包銷和代銷兩類。（二）證券公司還為證券投資者提供下列服務(wù)（1）免費(fèi)為投資者保管股票和債券；（2）向買賣證券的客戶提供貸款或編輯課件租借證券；（3）為客戶免費(fèi)提供研究報告和其他信息資料；（4）開展海外證券買賣業(yè)務(wù)。證券公司實(shí)質(zhì)上是服務(wù)性行業(yè)，它受發(fā)行者和投資者的委托，買賣各種證券，委托手續(xù)費(fèi)一般要占證券公司全部收入的70%以上。因此，證券公司為了擴(kuò)大其經(jīng)營規(guī)模，增加收益，必須采取各種手段來爭取客戶。四、自營業(yè)務(wù)和委托業(yè)務(wù)證券公司在流通市場上的業(yè)務(wù)主要是證券的自營買賣業(yè)務(wù)和委托買賣業(yè)務(wù)。自營業(yè)務(wù)是證券公司依據(jù)自己的判斷自行從事有價證券的買賣，從買賣差價中賺取收益。（1）證券公司運(yùn)用自己的資產(chǎn)進(jìn)行有價證券買賣；（2）在顧客找不到交易對手時，作為交易的對方，使買賣成交而進(jìn)行的有價證券買賣。編輯課件

債券流通市場上的買賣大部分是通過自營交易進(jìn)行的。在日本，癥狀公司自行買賣債券的總額占債券交易總額的95%。證券公司的自行交易能促進(jìn)和活躍二級市場，有助于證券的順利流通。

委托業(yè)務(wù)是代理或作為經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行有價證券的買賣。（1）代理買賣有價證券證券公司接受客戶委托以顧客的名義所進(jìn)行的有價證券的買賣，交易發(fā)生的損益由顧客承擔(dān)，公司只收取代理手續(xù)費(fèi)。（2）有價證券買賣的經(jīng)紀(jì)。證券公司接受顧客委托以自己的名義進(jìn)行有價證券的買賣，其交易發(fā)生的虧損由顧客承擔(dān)。這是證券公司最主要的業(yè)務(wù)，其手續(xù)費(fèi)收入是證券公司的穩(wěn)定收益來源。編輯課件

（3）有價證券買賣的咨詢介紹。證券公司本身不參與任何交易買賣，只是對買賣雙方提供咨詢服務(wù)和介紹買主與賣主，促使他們買賣成交。從證券公司自營業(yè)務(wù)和委托業(yè)務(wù)各自所占比重看，后者為大。第三節(jié)證券交易所一、公司制和會員制證券交易所的組織形式有兩種：股份有限公司制和會員制。公司制證券交易所，是一個股份有限公司組織，由股東出資組成，是以盈利為目的的法人團(tuán)體。編輯課件

其股東一般有銀行、證券公司、信托投資機(jī)構(gòu)及各類公營民營公司。為保證證券交易的公正性，這種交易所規(guī)定，任何證券公司的股東、高級職員或雇員都不能擔(dān)任證券交易所的高級職員。會員制證券交易所，是一個由許多會員

自愿組成，不以盈利為目的的法人團(tuán)體，會員對證券交易所的責(zé)任，僅以其交納會費(fèi)為限。在會員制證券交易所內(nèi)，只有會員才能進(jìn)入交易所大廳直接參加交易活動?，F(xiàn)在許多國家的證券交易所都采用這種形式。如美國紐約證券交易所、英國倫敦證券交易所等。我國證券交易所也屬于會員制組織。編輯課件

會員制證券交易所與公司制證券交易所各有利弊。一般說來，會員制證券交易所多強(qiáng)調(diào)會員自治自律，而公司制證券交易所則強(qiáng)調(diào)主管機(jī)構(gòu)對證券交易所的監(jiān)督與管理。二、內(nèi)部組織

無論會員制，還是公司制，證券交易所的內(nèi)部組織幾乎沒有什么區(qū)別。下面僅就會員制證券交易所的組織結(jié)構(gòu)作一些介紹。（一）會員與會員大會。交易所會員為交易所設(shè)立并得以維持的合伙人，通常是各種證券商。凡參加交易所的證券商必須經(jīng)證券管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，新會員加入以舊會員退出為條件，同時由兩個以上舊會員推薦，經(jīng)交易所理事會批準(zhǔn)并繳納入所費(fèi)。交易所會員均以個人名義參加者，每一會員證券商派一編輯課件人或數(shù)人參加者（以出資額為標(biāo)準(zhǔn)）。參加交易所的會員必須遵守證券交易所的規(guī)章，凡會員個人有過失，或會員證券商有過失，經(jīng)理事會裁決，停止或撤銷其會員資格。會員具體又分為普通會員、限制會員和關(guān)系會員三類。普通會員是交易所的主要成員，能參加交易所的管理，并按出資額分配利潤；限制會員的出資額受到限制，雖分享利潤，但無權(quán)參加管理；關(guān)系會員不是交易所的正式會員，不出資，不能直接進(jìn)入交易所進(jìn)筆交易，但受交易所規(guī)章的約束，其證券買賣可在交易所享受優(yōu)待。凡申請并經(jīng)證券管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)在交易所登記的會員均可參加會員大會，由各會員單位派代表參加，會員大會的主要任務(wù)是選舉理事會，提出并討論有關(guān)交易所經(jīng)營管理和盈利分配等有關(guān)議案。（二）理事會。理事會是交易所的最高決策機(jī)構(gòu)，其職責(zé)是編輯課件（1）選舉常務(wù)理事和理事長，聘任總經(jīng)理；（2）協(xié)同專家顧問委員會制訂經(jīng)營決策方針；（3）審定總經(jīng)理和各業(yè)務(wù)部經(jīng)理的業(yè)務(wù)和財務(wù)報告，擬定盈余分配方案；（4）審查、確立會員資格，制訂并維持會員紀(jì)律，核定會員應(yīng)繳的營業(yè)保證金及其他費(fèi)用；（5）決定證券上市的登記變更與撤銷；分配上市證券給各交易廳專柜；（6）處理交易中的重大糾紛，以及經(jīng)理的任命和解聘等等。理事由會員選舉，任職限期，連選連任，但通常不得超過三屆，理事長的任期比理事更短。（三）總經(jīng)理?？偨?jīng)理是負(fù)責(zé)組織、指揮和協(xié)調(diào)交易所一切日常業(yè)務(wù)的最高層管理者，大多是聘請有管理才干又有業(yè)務(wù)水平的管理專家擔(dān)任，也可以由具有管理能力的理事?lián)巍？偨?jīng)理可提名或任命各部門經(jīng)理，并有權(quán)撤銷不稱職的經(jīng)理，有權(quán)召開臨時會議，編輯課件在理事會中享有較大權(quán)力。（四）交易廳服務(wù)部。交易廳服務(wù)部的職責(zé)是主管場務(wù)，幫助訂立買賣契約，執(zhí)行營業(yè)細(xì)則規(guī)定，監(jiān)督會員交易并防止反?；顒樱芯繒T業(yè)務(wù)狀態(tài)，管理零數(shù)自營商的買賣等。

（五）會員行號部。會員行號部的職責(zé)是主管電訊、傭金以及場外交易，辦理會員登記、調(diào)查會員資金狀況、審核營業(yè)保證金等。（六）投資人情報服務(wù)部。該部主要負(fù)責(zé)公開上市證券企業(yè)的財務(wù)和營業(yè)情況，編制各種上市證券發(fā)行與交易情況，編制股票指數(shù)及圖表，為投資人提供各種投資咨詢服務(wù)等。（七）證券上市部。該部主管申請上市證券的調(diào)查審核、取消不合格上市證券等有關(guān)事務(wù)。（八）監(jiān)事會。監(jiān)事會主要負(fù)責(zé)審查年度決算報告，監(jiān)察編輯課件一切業(yè)務(wù)并檢查一切帳目；監(jiān)督交易情況，對違法行為起訴及其他依法監(jiān)察事項(xiàng)；監(jiān)事會由會員大會選舉產(chǎn)生，監(jiān)事會成員不得參與交易所任何業(yè)務(wù)。此外，還有主管公債券和國庫券交易的政府業(yè)務(wù)部等。

三、內(nèi)部營運(yùn)證券交易所市場一般包括證券交易所和證券商營業(yè)所兩部分。證券商在營業(yè)所接受社會上各種證券買賣乾的委托，然后由證券商集中在證券交易所內(nèi)完成交易。但進(jìn)入證券交易所參加交易的證券商須經(jīng)過交易所理事會批準(zhǔn)，在交易所交易廳占據(jù)席位，即必須是交易所的會員。每個會員按其出資額或業(yè)務(wù)量大小，經(jīng)交易所理事會批準(zhǔn)分配若干個席位，代理客戶進(jìn)行交易。具體營運(yùn)情況如下：編輯課件

（一）交易廳設(shè)備及其操作。交易廳是證券交易所專為證券交易設(shè)立的營業(yè)廳，內(nèi)設(shè)若干交易柜組。證券上市后即分配給各個柜組，每個柜組分配證券若干種。各證券商所派的交易員在客戶委托買賣的證券種類所屬的柜組進(jìn)行交易，通過出價、還價、競價成交。每一柜組均有顯示交易行情的終端機(jī)，可同時顯示若干種前次證券成交的價格，以協(xié)助交易員報價，各專業(yè)經(jīng)紀(jì)商則要固守在所分配的交易柜組。另還設(shè)有零數(shù)交易柜組，由零數(shù)自營商占據(jù)。交易廳四周設(shè)有若干電話間，均以專線通往各會員證券商營業(yè)處。每一證券商都派有電話員隨時接聽客戶轉(zhuǎn)來的委托，再轉(zhuǎn)交給在廳內(nèi)的交易員執(zhí)行買賣，并隨時將交易結(jié)果報告營業(yè)處，編輯課件有時還要通報交易行情。交易廳還設(shè)有輸關(guān)管，輸送委托書、成交單及成交報告書。各柜組與電話間之間均有輸送管直接聯(lián)絡(luò)。

電話員接到委托買賣時，即填寫委托單輸送給交易員，如完成交易，交易員填寫成交報告單輸送到行情室的電腦中心。由電腦中心處理后，將行情反映在交易廳墻壁的行情牌上，然后向全國各地公布。（二）開市時間及開市價格。證券交易所除周末法定假日或其他規(guī)定外均開市買賣。午前營業(yè)時間稱為前市，午后營業(yè)時間稱為后市。開市首次交易稱為開盤，其成交價格稱為開盤價格；編輯課件最后一次交易稱為收盤，其成交價格稱為收盤價格。故每開市一次均有開盤和收盤各一次。倘若收盤時無成交價格即以當(dāng)時的報價表示，稱為收盤報價，下次開市第一次報價稱為開盤報價。

每日的最高成交價和最低成交價在行情里顯示，每種證券所有成交價格之和除以成交次數(shù)之商就是當(dāng)時證券的平均價格。（三）報價與報價次序。報價系指某一時間市場上對于某種證券一個單位的最高進(jìn)價或最低出價。時價為買者所接受買進(jìn)的價，出價即為賣者所愿意賣出的價。這里的買者和賣者都是指證券交易商的交易員。報價的次序習(xí)慣上是進(jìn)價在先，出價在后。

編輯課件

證券交易所一般以點(diǎn)數(shù)的變動來表示股票的報價，所謂點(diǎn)數(shù)是指股票的價格變動以小數(shù)點(diǎn)以下兩位數(shù)表示。報價可分為“例行報價”和“價格與數(shù)量報價”兩種方式。前者只報價格，不報數(shù)量，但其數(shù)量最低應(yīng)是交易所規(guī)定的一個成交單位。

后者是即報價格，也報數(shù)量。具體的報價又有三種方式：口喊、手勢和在申請記錄上填寫。無論采取何種方式都必須規(guī)定“價格”與“數(shù)量”的順序，即報價在先、報數(shù)量在后，這樣不致引起誤會。證券交易所大多采用手勢法報價，掌心向內(nèi)表示買進(jìn)，掌心向外表示賣出，用手指變動表示數(shù)量變動。為了促進(jìn)買賣成交，由證券交易所按市價的大小規(guī)定每次喊價的升降幅度，此幅度稱為報價升降單位。編輯課件另外，為了維持交易市場行市穩(wěn)定，證券交易所還要對證券每日價格的漲跌予以適當(dāng)?shù)南拗?，如價格升降超過這一限度時，即停止買賣。因價格上漲超過最高限度而停止交易時，稱為漲停板；若價格下跌超過最低限額而停止交易時，稱為跌停板。（四）成交單位。為了提高效率和便于計算，規(guī)定每次成交的最低交易額稱為成交單位。如規(guī)定每次成交額不得少于100原股，達(dá)到成交單位或其倍數(shù)者，稱為整數(shù)交易；成交單位以下者，稱為零數(shù)交易。若客戶委托有零數(shù)交易，通過交易廳零數(shù)自營商湊零成整，或化整為零來完成。（五）場內(nèi)成交單與成交報告書。證券商為客戶在集中編輯課件交易市場內(nèi)買賣證券成交后，即填寫場內(nèi)成交單一式四份，記載證券種類、成交數(shù)量、成交價格、成交日期和方式等。由賣方填寫、雙方簽字并填注成交的具體時間，然后各執(zhí)一份作為交易的原始憑證。另外兩份，由交易廳營業(yè)員一份送行情室作為行情報道憑證，一份送清算部作為清算交割的憑證。買賣報告書，是交易員接受客戶轉(zhuǎn)來的委托買賣成交后，以場內(nèi)成交單為依據(jù)填寫的，報告證券商營業(yè)所憑以與客戶結(jié)算的證書。其內(nèi)容包括買賣證券名稱、成交數(shù)量、價格及傭金等。五、經(jīng)紀(jì)人和證券交易商經(jīng)紀(jì)人是在證券交易所中充當(dāng)買賣雙方的中介收取傭金的商人。經(jīng)紀(jì)人最突出的特點(diǎn)是：不為自己買賣證券，只在交易編輯課件所內(nèi)代替別人買賣，按規(guī)定收取傭金。經(jīng)紀(jì)人可以是個人經(jīng)紀(jì)人，條件是有一定學(xué)歷、信譽(yù)、有較豐富的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)和資歷、有一定的財產(chǎn)保證。也可以是法人經(jīng)紀(jì)人，通常由銀行、信托投資公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)充當(dāng)，由他們按規(guī)定指派代表參加場內(nèi)交易。由于經(jīng)紀(jì)人作為買者和賣者的集中代表，在場內(nèi)交易中有十分重要的作用。各國都對經(jīng)紀(jì)人有嚴(yán)格的要求和管理，除了上述學(xué)歷、經(jīng)歷和資產(chǎn)等條件外，還制定了許多細(xì)則。經(jīng)紀(jì)人必須按規(guī)定經(jīng)過批準(zhǔn)，獲得“度位”，即取得進(jìn)行場內(nèi)交易的資格，才能進(jìn)入交易所。證券交易所中的一般經(jīng)紀(jì)人主要有以下兩種（1）傭金編輯課件經(jīng)紀(jì)人，即接受客戶委托，在交易所中代替客戶買賣并按固定比例收取傭金的經(jīng)紀(jì)人。他們是場內(nèi)交易的主要成員，這些經(jīng)紀(jì)人大多是以證券公司的名義在交易所取得席位，辦理委托業(yè)務(wù)。（2）二元經(jīng)紀(jì)人，他們是專門接受傭金經(jīng)紀(jì)人的再委托，代理買賣證券的經(jīng)紀(jì)人。當(dāng)傭金經(jīng)紀(jì)人同時接到許多委托買賣證券的指令時，他就把其中某些業(yè)務(wù)再委托給二元經(jīng)紀(jì)人，由他們代為買賣，并付給他們一定的傭金。他們通常以個人身份在交易所內(nèi)取得交易席位，不屬于某個會員公司，是獨(dú)立的經(jīng)紀(jì)人。另有一類特種經(jīng)紀(jì)人，又稱專業(yè)經(jīng)紀(jì)人。他們在交易所內(nèi)具有特殊身份，又固定從事特種證券交易。編輯課件

他們對某類股票的情況非常熟悉，掌握著交易價格和數(shù)量變化的重要信息。特種經(jīng)紀(jì)人不僅從事整數(shù)交易，還兼經(jīng)營不足一個交易單位的零數(shù)業(yè)務(wù)。還可充當(dāng)經(jīng)紀(jì)人的經(jīng)紀(jì)人。而且，當(dāng)他們接受客戶委托或經(jīng)紀(jì)人再委托時，以經(jīng)紀(jì)人的身份出現(xiàn)；而當(dāng)有的經(jīng)紀(jì)人在場內(nèi)找到他們要求買賣某種股票時，他們還可以用自己的資金買進(jìn)或買出該股票，又充當(dāng)證券商的角色。可見，特種經(jīng)紀(jì)人還具有證券商和經(jīng)紀(jì)人的雙重身份。證券交易商包括交易廳交易商和零股交易商兩種。前者是只辦理自營業(yè)務(wù)，不辦理委托業(yè)務(wù)的證券商，他們?yōu)橹\取自身利潤而用自己的資金買賣有價證券，自擔(dān)風(fēng)險。這些交易廳交易商一般都以個人身份取得交易所席位，在交易廳內(nèi)通過低價買進(jìn)、高價賣出賺取利潤，因此，他們需要在編輯課件頻繁的價格變動中捕捉有利時機(jī)，在極短的時間內(nèi)完成有價證券的買賣，故又稱為“搶帽子”者。他們對同一種股票在同一營業(yè)日內(nèi)可以連續(xù)買賣多次，從賤買貴賣中賺取利潤，有較強(qiáng)的投機(jī)性。

但他們的行為在客觀上也起到了縮小報價差額、促進(jìn)交易和維持市場連續(xù)性的作用。零股交易商是專門處理不足一個成交單位的股票交易的證券商。當(dāng)客戶委托經(jīng)紀(jì)人買賣的股票不足一個交易單位時，就由經(jīng)紀(jì)人委托零股交易商處理，并按規(guī)定支付手續(xù)費(fèi)。零股交易商或者零數(shù)買進(jìn)，整數(shù)賣出；或者整數(shù)買進(jìn)，零數(shù)賣出。剩余部分作為自己的存貨。一般情況下，零股交易商不編輯課件直接為客戶買賣零星股票，而只接受經(jīng)紀(jì)人的委托，交易對象也是交易廳內(nèi)的經(jīng)紀(jì)人。零股交易商的活動為資金薄弱的小額投資者參加證券交易所交易提供了方便，他們化整為零或聚零為整，使股票交易可以在更大范圍內(nèi)進(jìn)行，有利于促進(jìn)股票的流通轉(zhuǎn)讓。

二、管理原則國際上通行的證券市場管理原則主要有；（一）公開性原則。政府要監(jiān)督所有上市證券的發(fā)行公司，把其經(jīng)營和財務(wù)狀況的真相，完全公布于眾。使投資者對發(fā)行公司的信譽(yù)及盈利能力有充分了解