滬深300指數(shù)期貨合約介紹

擬訂中的滬深300指數(shù)期貨合約(非正式版）合約名稱滬深300指數(shù)期貨指數(shù)乘數(shù)100元人民幣合約價值滬深300指數(shù)*300元

最小變動價位0.5點或0.25點合約價值的最小變動幅度50元(300元*0.5)或25元(300*0.25)交易時間09:15-11：30；13：00-15:15合約交割月份當(dāng)月起的兩個連續(xù)的近月月份加兩個季月月份

假如9月掛牌,則為9月、10月、12月和次年3月共4個合約最后交易日每個交割月份的月中

最后交割日交割月月中，具體未定最后結(jié)算價最后交易日滬深300指數(shù)現(xiàn)貨最后一小時的所有指數(shù)點的算術(shù)平均價結(jié)算方法以最后結(jié)算價進行現(xiàn)金交割價格最大波動限制基準(zhǔn)價格+-10%保證金水平10%交易熔斷制度漲跌幅達6%時熔斷10分鐘持倉限制個人戶1000手、法人戶5000手；當(dāng)持倉總量超過20萬手，

單一會員持倉不得超過總持倉量的25%上市交易所中國金融期貨交易所解讀滬深300指數(shù)合約（一）滬深300指數(shù)是統(tǒng)一成份股指數(shù)，自2005年4月8日正式發(fā)布，其基點為1000點，成份股為滬深兩市300只有代表性的股票，指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場六成左右的市值，具有良好的市場代表性指數(shù)成份股的調(diào)整分為固定調(diào)整和臨時調(diào)整。固定調(diào)整為每半年調(diào)整一次，一般為1月初和7月初實施調(diào)整，調(diào)整方案提前兩周公布。每次調(diào)整的比例不超過10%。遇到特殊情況，進行臨時性調(diào)整。例如上海證券交易所上市的中國銀行股票，在7月19日的調(diào)整中調(diào)入滬深300指數(shù)中

目前滬深300指數(shù)排名前十位的權(quán)重股為：中行、聯(lián)通、寶鋼、中興、武鋼、滬機場、民生、中石化、招行、長電，工行上市，將使前十名權(quán)重股中的銀行股達到四支，今后銀行板塊的價格波動對滬深300指數(shù)期貨的價格有很大影響。解讀滬深300指數(shù)合約（二）保證金比例：最新的信息是為了活躍品種和方便中小投資者參與股指期貨，保證金比例10%，按照滬深300指數(shù)2000計算，交易一手需要的保證金為2000*300*10%=60000，其參與門檻還是比較低。指數(shù)點乘數(shù)：每指數(shù)點值300元人民幣漲跌停板：初始的漲跌停板幅度與股票一致，為+-10%，當(dāng)出現(xiàn)第一個漲跌停板以后，第二天漲跌停板同方向擴大至15%，保證金也提高至15%。交易合約月份：季度月為3月，6月，9月，12月。例如7月初掛牌交易的期貨合約月份為7月，8月，9月和12月；7月合約摘牌后交易的合約月份為8月，9月，12月，下一年的3月，以次類推。

交易時間：股指期貨的交易時間較股票交易時間早開盤15分鐘，延遲15分鐘收盤。解讀滬深300指數(shù)合約（三）每日結(jié)算價：用于對當(dāng)日未平倉合約盈虧結(jié)算和計算下一交易日漲跌幅度的依據(jù)，它是指當(dāng)天最后一小時成交量的加權(quán)平均價最后交易日：指該指數(shù)合約的到期日，在該日收市后仍未平倉的合約，將按照最后結(jié)算價進入現(xiàn)金交割程序，一般是當(dāng)月15號，遇節(jié)假日順延最后交割日：指股指期貨合約的現(xiàn)金交割日交易熔斷制度：滬深300指數(shù)期貨采取熔而不斷的交易制度，當(dāng)價格波動幅度達到上一交易日結(jié)算價的6%且維持1分鐘，則啟動熔斷機制，十分鐘內(nèi)買賣申報價格不可超過熔斷點，10分鐘后恢復(fù)正常交易，啟動10%的漲跌停板持倉量：指每個期貨合約的未平倉手數(shù)，持倉量越大，表示該指數(shù)月份介入的資金越大，成交通常也是最活躍的滬深300指數(shù)期貨的交易方式

投機交易套期保值交易套利交易股指期貨交易——投機交易空頭投機

投資者認為股指未來會下跌，于是賣出某一月份的股指期貨合約，一旦股指下跌后在低位買入平倉并獲得差價。例如某年10月，某投資者賣出1手12月份的滬深300指數(shù)期貨合約，賣出價是1400點，每指數(shù)點值100元人民幣，則合約價值1400*300=420000元，使用的保證金為（按8%計）140000*10%=14000元。到了11月1日，滬深300指數(shù)期貨合約下跌至1360點，投資者在該價位買進合約平倉。其交易結(jié)果為（1400-1360）*300=12000元，投機收益率4000/42000=28.5%。股指期貨交易——套期保值交易套期保值是利用股指期貨與股票現(xiàn)貨指數(shù)波動方向與幅度相同的原理，利用期貨市場與股票市場進行對沖交易，以規(guī)避股票價格波動所帶來的風(fēng)險，從而達到提前鎖定利潤或提前鎖定購買股票成本的風(fēng)險。買入套保：通常對遠期打算購入股票或者借入股票的投資者，為了避免期間因股價上漲令將來購買股票成本上升的風(fēng)險，而采取提前買入股指期貨合約方式進行的套期保值：例如基金募集期賣出套保：對股票持有者來說，為了避免或減少因股價下跌造成的損失，可賣出股指期貨合約，以提前鎖定持有的股票現(xiàn)貨頭寸的市值。

賣出套保實例套利交易——期現(xiàn)套利由于股票指數(shù)是由各成分股的股價加權(quán)計算得出，作為股指的衍生品種——股指期貨也存在一個理論價格區(qū)間，區(qū)間的上下限由交易費用、資金成本、成分股股息、市場預(yù)期等因素來確定。當(dāng)股指期貨價格與股指理論價格的差值超出了套利區(qū)間的上下限，即可在股指期貨與股票現(xiàn)貨之間進行期現(xiàn)套利。當(dāng)股指期貨價格被高估令期現(xiàn)價差過大時，可賣出股指期貨同時買入相應(yīng)的股指成分股，待基差縮小時雙邊平倉獲利。當(dāng)股指期貨價格被低估令期現(xiàn)價差過小時，可以買入股指期貨并賣出相應(yīng)的股指成分股，待基差擴大時雙邊平倉獲利。套利交易——跨期套利由于同一個股指期貨合約有不同的交割月份，各交割月份合約之間的價差也應(yīng)該有固定的波動區(qū)間，當(dāng)不同月份合約的基差超過正常區(qū)間時，可采取跨期套利的交易方式。當(dāng)市場處于猛烈的上漲行情中，遠期股指合約漲幅過大令升水（既遠期價格高于近期價格）過高，可買入近期合約賣出遠期合約，待基差縮小時雙邊平倉獲利。當(dāng)市場處于猛烈空頭市場，遠期股指合約跌幅過大令升水過低甚至貼水（遠期價格低于近期價格），可買入遠期股指合約同時賣出近期股指合約，待基差擴大時雙邊獲利平倉。

套利交易——跨品種套利

利用兩個相關(guān)品種之間價差的變化進行的套利稱為跨品種套利，比如滬深300指數(shù)期貨與上證50指數(shù)ETF基金或者深證100指數(shù)ETF基金之間可進行跨品種套利。ETF基金都屬于被動跟蹤某一指數(shù)進行一攬子股票交易的基金，而目前國內(nèi)上市的上證50指數(shù)與深證100指數(shù)，它們與滬深300指數(shù)之間的關(guān)聯(lián)度達到99%以上的正相關(guān)，因此可以利用滬深300股指期貨合約與相關(guān)ETF基金之間進行跨品種套利

影響滬深300指數(shù)期貨價格的主要因素

宏觀經(jīng)濟狀況經(jīng)濟政策的變化成分股的分紅派息等權(quán)重較大的個股走勢成分股的替換影響價格的主要因素（一）宏觀經(jīng)濟狀況當(dāng)經(jīng)濟處于快速發(fā)展期時，企業(yè)的效益普遍較好，作為“經(jīng)濟晴雨表”的股市也會節(jié)節(jié)上升，反之，當(dāng)經(jīng)濟步入低谷時，股市也會陷入蕭條。因此，我國宏觀經(jīng)濟狀況將在很大程度上左右股指的走勢。另外，在經(jīng)濟日益一體化、全球化的今天，國家的經(jīng)濟發(fā)展會在很大程度上受到世界其他經(jīng)濟體的影響，全球股市很強的聯(lián)動性就是一個很好的證明。對中國這樣一個對外依存度高、開放程度日益增強的國家來說，這種影響將更為明顯。因此，分析股指走勢，除了關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟外，還必須關(guān)注世界經(jīng)濟整體形勢。

影響價格的主要因素（二）經(jīng)濟政策的變化即使在宏觀經(jīng)濟運行良好的情況下，如果行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展不合理，或者出于經(jīng)濟市場化改革的需要等等，國家往往會出臺一些政策，比如提高利率，增加匯率變動幅度等，這些會對整個經(jīng)濟特別是某些行業(yè)板塊造成較大的沖擊，板塊內(nèi)股票的聯(lián)動則足以對股指走勢產(chǎn)生較大的影響。影響價格的主要因素（四）權(quán)重較大個股的走勢權(quán)重個股由于在股指中所占比重較大，當(dāng)所代表的企業(yè)經(jīng)營狀況發(fā)生變化時或者與投資者預(yù)期不符時，價格可能發(fā)生明顯波動，這必然導(dǎo)致其流通市值進而股指流通市值發(fā)生波動，從而影響股指走勢。由于在滬深300指數(shù)中銀行股所占權(quán)重很大，因此銀行板塊股價的變化將會對滬深300指數(shù)期貨的價格造成相當(dāng)大的影響。影響