股指期貨培訓(xùn)教程（一）QQ:956903268TEL:

主要內(nèi)容一、期貨與期貨市場(chǎng)概述二、股指期貨的功能和作用三、股指期貨對(duì)投資者影響四、股指期貨交易制度解析QQ:956903268TEL:期貨的起源

⑴人類商品交易最初的形式是“物物交換”；⑵物物交換的局限催生了以貨幣為中介的“現(xiàn)貨交易”；⑶隨著商品交易程度的加深，現(xiàn)貨交易在時(shí)間上的局限也得到突破，以簽訂合同進(jìn)行未來(lái)商品交易的“遠(yuǎn)期交易”出現(xiàn)；⑷為了進(jìn)一步拓寬遠(yuǎn)期交易的空間并提高交易效率，某些大宗商品的遠(yuǎn)期交易合同經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化后可以在統(tǒng)一的機(jī)構(gòu)監(jiān)管下買賣。于是，以標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約為交易對(duì)象的“期貨交易”終于問(wèn)世。QQ:956903268TEL:期貨與現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期交易的區(qū)別

期貨交易遠(yuǎn)期交易現(xiàn)貨交易交易對(duì)象

標(biāo)準(zhǔn)化合約實(shí)物商品實(shí)物商品商品范圍

品種有限一切商品一切商品功能作用

規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)有限鎖定價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)讓渡商品所有權(quán)

結(jié)算方式

每日無(wú)負(fù)債結(jié)算一次性或貨到付款等錢貨兩清交割時(shí)間

合約到期時(shí)交割按約定時(shí)間即時(shí)履約方式

交割或平倉(cāng)實(shí)物交收錢貨兩清信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)小信用風(fēng)險(xiǎn)較高即時(shí)買賣風(fēng)險(xiǎn)小杠桿比例

統(tǒng)一保證金率隨意性較大無(wú)QQ:956903268TEL:期貨品種發(fā)展進(jìn)程

分類出現(xiàn)時(shí)間主要品種商品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨1848年大豆、小麥、玉米等金屬期貨1876年銅、鋁、鋅、鎳、鉛等能源期貨1978年原油、汽油、天然氣等金融期貨外匯期貨1972年美元、英鎊、日元等利率期貨1975年美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債股指期貨1982年SP500、NIKKEI225等期貨期權(quán)1982年QQ:956903268TEL:世界代表性交易所和定價(jià)權(quán)品種

代表性交易所定價(jià)權(quán)品種芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆、小麥、玉米等紐約商品交易所（NYBOT）白糖、棉花等倫敦金屬交易所（LME）銅、鋁、鋅、鎳、鉛等紐約商品期貨交易所（COMEX）黃金、白銀等東京工業(yè)品交易所（TOCOM）鈀金、天然橡膠紐約商業(yè)交易所（NYMEX）原油、汽油、天然氣芝加哥商業(yè)交易所（CME）英鎊、法郎、日元等芝加哥期貨交易所（CBOT）美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債芝加哥商業(yè)交易所（CME）股指期貨SP500QQ:956903268TEL:期貨交易五大特點(diǎn)1、合約標(biāo)準(zhǔn)化2、資金杠桿化3、交易雙向化4、T+0制度5、結(jié)算日?；⒌狡诮桓頠Q:956903268TEL:1、合約標(biāo)準(zhǔn)化在股指期貨中，標(biāo)準(zhǔn)合約主要涉及以下條款：1、買賣對(duì)象2、合約乘數(shù)3、最小變動(dòng)單位4、合約月份、最后交易日和最后結(jié)算日5、最低交易保證金6、交割方式QQ:956903268TEL:滬深300股指期貨仿真交易合約表

QQ:956903268TEL:￥100￥110￥100100￥900100￥90020010%10010%10%100%股票市場(chǎng)期貨市場(chǎng)QQ:956903268TEL:100￥900100￥9000￥100￥90￥10010%10010%10%100%股票市場(chǎng)期貨市場(chǎng)QQ:956903268TEL:買入開倉(cāng)賣出平倉(cāng)賣出開倉(cāng)買入平倉(cāng)3．雙向操作

QQ:956903268TEL:期貨交易實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算；

期貨合約有到期日，不能無(wú)限期持有。5．日常結(jié)算和到期交割QQ:956903268TEL:什么是股指期貨

股指期貨是以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的金融期貨。

主要目的是為股票投資服務(wù)，用以規(guī)避股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

股票市場(chǎng)主要面臨系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性兩種風(fēng)險(xiǎn)，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（即單個(gè)行業(yè)或公司風(fēng)險(xiǎn)）可以通過(guò)分散化投資來(lái)規(guī)避；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（如政策、重大事件等導(dǎo)致的整體性風(fēng)險(xiǎn)）目前在中國(guó)股市上卻難以回避或轉(zhuǎn)移。

QQ:956903268TEL:股指期貨的功能套期保值價(jià)格發(fā)現(xiàn)QQ:956903268TEL:替代股票買賣買進(jìn)股指期貨合約，相當(dāng)于買進(jìn)該指數(shù)所代表的一組股票所需資金大幅減少手續(xù)費(fèi)低廉成交迅速與買進(jìn)股票相比，股指期貨沒有紅利，不能參加股東大會(huì)。QQ:956903268TEL:

提供賣空機(jī)制

股票市場(chǎng)，先買后賣是基本規(guī)則期貨市場(chǎng)可以雙向操作填補(bǔ)了股票市場(chǎng)的缺憾

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用作風(fēng)險(xiǎn)管理工具

通過(guò)投資組合只能回避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法回避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)股指期貨是天然的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具尤其適合機(jī)構(gòu)大戶的投資風(fēng)險(xiǎn)管理QQ:956903268TEL:

創(chuàng)造套利交易機(jī)會(huì)

股票指數(shù)現(xiàn)貨和期貨價(jià)格走勢(shì)具有高度相關(guān)性但作為獨(dú)立的市場(chǎng)，兩者之間經(jīng)常產(chǎn)生一些偏差偏差超過(guò)一定幅度，就會(huì)帶來(lái)套利機(jī)會(huì)QQ:956903268TEL:股指期貨對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的影響

股指期貨上市以后，與現(xiàn)貨股票指數(shù)走勢(shì)高度的相關(guān)性和其獨(dú)有的做空機(jī)制，使得投資者在大盤回調(diào)或走弱時(shí)，可以通過(guò)在股指期貨上賣空相應(yīng)的頭寸，以期貨上的獲利來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)貨股票上的跌價(jià)損失，使持有的股票即使在大盤走弱時(shí)也能受到保護(hù)。因此，股指期貨的推出將成為投資者（特別是機(jī)構(gòu)投資者）最有效的風(fēng)險(xiǎn)控制工具。

QQ:956903268TEL:股指期貨對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的影響

從國(guó)外的情況看，各類基金、投資銀行、保險(xiǎn)公司等大量的金融機(jī)構(gòu)都廣泛參與股指期貨交易，并且大部分用于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。臺(tái)灣期貨交易所2005年的數(shù)據(jù)顯示，其40%的證券投資基金都參與了股指期貨及期權(quán)的交易。QQ:956903268TEL:股指期貨對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的影響

例一:大的機(jī)構(gòu)投資者一般在股票上投入很大比例的資金，買入了幾只甚至幾十只股票進(jìn)行投資組合。在有股指期貨的情況下，一旦判斷大勢(shì)不妙，而手中的股票因倉(cāng)位較重，難以在短期內(nèi)以滿意的價(jià)格賣出，為了回避股票資產(chǎn)組合價(jià)格下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)投資者可以通過(guò)賣出一定數(shù)量的股指期貨合約，以鎖定現(xiàn)貨股票組合投資資產(chǎn)當(dāng)前已經(jīng)獲得的收益，也就是進(jìn)行所謂的賣出套期保值。

QQ:956903268TEL:股指期貨對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的影響例二:

另外一種情況，機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)看好大勢(shì)并且判斷大盤短期內(nèi)將出現(xiàn)較大的上漲，但由于前期大勢(shì)低迷期間將股票市場(chǎng)上的資金轉(zhuǎn)投到其他領(lǐng)域，短期內(nèi)流動(dòng)資金緊張，沒有足夠的資金立刻大規(guī)模的建倉(cāng)，因此可以利用股指期貨以少量的資金先進(jìn)行鎖定建倉(cāng)成本的買入套期保值，等大資金到位后再逐漸分批買入股票池中的股票，同時(shí)逐漸分批平倉(cāng)賣出股指期貨合約，達(dá)到使組合投資中的股票的建倉(cāng)成本盡可能小的目的。QQ:956903268TEL:股指期貨對(duì)個(gè)人投資者的影響

同樣的道理，個(gè)人投資者亦可以通過(guò)股指期貨進(jìn)行套期保值，以規(guī)避大盤回落的風(fēng)險(xiǎn)。QQ:956903268TEL:股指期貨對(duì)個(gè)人投資者的影響

實(shí)際操作中，由于投資者買入的股票組合幾乎不可能與滬深300成分股的構(gòu)成一致，因此投資者需要大致估計(jì)測(cè)算出自己持有的股票組合與大盤的相關(guān)性，從而以適當(dāng)?shù)谋壤ベu空股指期貨來(lái)實(shí)現(xiàn)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。QQ:956903268TEL:股指期貨對(duì)個(gè)人投資者的影響例三:

假設(shè)一個(gè)投資者持有市值10萬(wàn)的股票。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，如果這些個(gè)股不發(fā)生異常情況，它們通常與大盤變動(dòng)的關(guān)系是1比2，即大盤上漲或下跌20%，該股票只上漲或下跌10%。那么如果投資者擔(dān)心后市大盤下跌，他可以選擇在期貨市場(chǎng)上賣出價(jià)值10萬(wàn)×1/2＝5萬(wàn)的期貨合約。如果后市大盤果然大幅下跌了20%。則他在股票上將虧損10萬(wàn)×10%＝1萬(wàn)，而在期貨市場(chǎng)上他將盈利5×20%＝1萬(wàn)。盈虧相抵，從而實(shí)現(xiàn)了規(guī)避大盤下跌風(fēng)險(xiǎn)的目的。當(dāng)然，如果后市大盤不是下跌，而是上漲了20%。那么投資者在股票上的10%，1萬(wàn)元的收益，也將被期貨上20%，同樣是1萬(wàn)元的虧損所吞噬。QQ:956903268TEL:利用股指期貨避險(xiǎn)提示

套期保值的目的在于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而不在于從中獲利。因此，當(dāng)投資者對(duì)市場(chǎng)走向難以把握，或預(yù)見股市有可能整體走弱的時(shí)候，即適宜通過(guò)套期保值操作鎖定利潤(rùn)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。一旦大盤走勢(shì)明朗化，投資者便可收回套期保值的期貨空單，重新享受大盤上漲帶來(lái)的好處。

QQ:956903268TEL:股指期貨和股票的相同點(diǎn)股指期貨與股票同是資本市場(chǎng)的一部分，受相同的宏觀基本面影響，因此趨勢(shì)相同絕大多數(shù)技術(shù)分析方法相同

QQ:956903268TEL:股指期貨和股票的不同點(diǎn)股指期貨股票關(guān)注點(diǎn)專注于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)專注于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)信息來(lái)源更多、更透明、更易獲得較不透明基礎(chǔ)分析時(shí)的不同QQ:956903268TEL:股指期貨和股票的不同點(diǎn)股指期貨股票操作模式T+0T+1雙向單向資金占用10%～15%保證金100%全額結(jié)算每日無(wú)負(fù)債結(jié)算現(xiàn)金結(jié)算到期交割過(guò)戶結(jié)算交易成本非常低高流動(dòng)性高低中長(zhǎng)期投資資金成本+換月成本資金成本操作時(shí)的不同QQ:956903268TEL:股指期貨和股票的不同點(diǎn)股指期貨股票資金分配建議持倉(cāng)在30%或以下建議不滿倉(cāng)，組合風(fēng)險(xiǎn)控制要求更高要求較高資金管理時(shí)的不同QQ:956903268TEL:

保證金制度每日結(jié)算制度強(qiáng)制平倉(cāng)制度現(xiàn)金交割制度持倉(cāng)限額制度大戶持倉(cāng)報(bào)告制度漲跌停板制度熔斷制度保證金存管制度股指期貨的交易制度QQ:956903268TEL:

股指期貨保證金初步定為合約價(jià)值的10%，交易所和經(jīng)紀(jì)公司將隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷變化而適當(dāng)調(diào)節(jié)一定保證金收取比例.每張合約所需保證金：3800×300×15%=17100元保證金制度3～5%10％QQ:956903268TEL:保證金制度

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滬深300股指期貨每日結(jié)算價(jià)為期貨合約最后一小時(shí)加權(quán)平均價(jià)。

每日結(jié)算制度開倉(cāng)價(jià)結(jié)算價(jià)收盤價(jià)當(dāng)日無(wú)負(fù)債制度QQ:956903268TEL:保證金制度每日結(jié)算制度

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什么情況下會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)？QQ:956903268TEL:保證金制度每日結(jié)算制度強(qiáng)制平倉(cāng)制度

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現(xiàn)金交割制度：期貨合約到期時(shí)，交易雙方以現(xiàn)金差額收付的方式了結(jié)到期未平倉(cāng)合約。交割結(jié)算價(jià)采用到期日滬深300指數(shù)

最后兩小時(shí)所有指數(shù)點(diǎn)算術(shù)平均價(jià)。

股指期貨采用現(xiàn)金交割方式，以開倉(cāng)價(jià)和交割結(jié)算價(jià)的差額，計(jì)算交割損益?，F(xiàn)金交割制度QQ:956903268TEL:保證金制度每日結(jié)算制度強(qiáng)制平倉(cāng)制度

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指會(huì)員或投資者可以持有的，按單邊計(jì)算的某一合約持倉(cāng)的最大數(shù)額。超出的持倉(cāng)或未在規(guī)定時(shí)限內(nèi)完成減倉(cāng)的持倉(cāng)，交易所可強(qiáng)行平倉(cāng)。持倉(cāng)限額制度QQ:956903268TEL:保證金制度每日結(jié)算制度強(qiáng)制平倉(cāng)制度

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