融資租賃模式2023/1/171有時候，買不如租租，省事、省心、風險小第二大融資方式——僅次于貸款融資租賃，起始于1952年美國美國經(jīng)濟，15-20%通過租賃融通我國開發(fā)區(qū)，多是大房東租賃行業(yè)——朝陽產(chǎn)業(yè)2023/1/172一、基本概念租賃，是指將物品借于他人使用而獲取一定報酬的活動，也即是收取或支付租金融通資產(chǎn)使用權的一種交易方式。租賃的好處（對承租人而言）在項目之處不需要支付所需資產(chǎn)（設備、工廠等）的全部資本開支便可獲得該資產(chǎn)的使用權由此，租賃增加了承租人經(jīng)營的靈活性，改善了承租人的財務狀況2023/1/173融資租賃與經(jīng)營租賃出租人承租人出租物件（原有、買入）收取租金出租人承租人供貨商1.選定租賃物件2.付款3.租金2023/1/175融資租賃與經(jīng)營租賃2023/1/176相關概念單一投資融資杠桿租賃融資直接租賃轉租回租出租人承租人供貨商1.選定租賃物件2.付款3.租金商業(yè)銀行貸款2023/1/177杠桿租賃融資模式的優(yōu)勢1、項目公司仍擁有對項目的控制權2、可實現(xiàn)百分之百的融資要求3、較低的融資成本4、可享受稅前償租的好處2023/1/179案例2波特蘭鋁廠一、項目背景波特蘭鋁廠位于澳大利亞維多利亞州的港口城市波特蘭，于1984年開始建設，1988年9月全面建成投產(chǎn)。波特蘭鋁廠由電解鋁生產(chǎn)線、陽極生產(chǎn)、鋁錠澆鑄、原材料輸送及存貯系統(tǒng)、電力系統(tǒng)等幾個主要部分組成其中核心的鋁電解部分采用的是美國鋁業(yè)公司20世紀80年代的先進技術，建有兩條生產(chǎn)線，整個生產(chǎn)過程采用電子計算機嚴格控制，每年可產(chǎn)生鋁錠30萬t，是當時世界上技術先進、規(guī)模最大的現(xiàn)代化鋁廠之一。2023/1/1710二、項目投資結構波特蘭鋁廠采用的是非法人式契約型投資結構。該投資結構是在中信公司決定參與之前就已經(jīng)由其他投資者談判建立起來了。因此，對于中信公司來說，在決定是否投資時，沒有決策結構的可能，所能作的只是在已有的投資結構基礎上盡量加以優(yōu)化：第一：確認參與該投資結構的是否可以實現(xiàn)中信公司的投資戰(zhàn)略目標；第二，在許可范圍內(nèi)，就合資協(xié)議的有關條款加以談判以爭取較為有利的參與條件。2023/1/1711三、項目融資模式中信公司所聘請的顧問咨詢在現(xiàn)有的非法人式契約型投資結構下，基于中信公司成立初期為一“空殼公司”，不能充分利用投資初期每年可得到的減稅優(yōu)惠和稅務虧損的考慮，建議中信澳公司在波特蘭鋁廠投資中采用有限追索的杠桿租賃項目融資模式，期限為12年。該建議為中信公司所采納，最終的融資結構如圖所示。2023/1/1713中信公司中信澳公司中信澳（波特蘭）公司氧化鋁供應電力供應股本參與銀團非法人契約性結構項目代理公司10%波特蘭鋁廠資產(chǎn)項目債務參與銀團比利時國民銀行BT銀行鋁錠產(chǎn)品管理協(xié)議氧化鋁/電力供應租賃協(xié)議擔保協(xié)議提貨與付款協(xié)議100%100%零息債券擔保存款協(xié)議股本資金租賃費銀行信用保證管理協(xié)議法律所有權債務資金2023/1/17141、非法人契約型合資結構、股本參與銀團由5家澳大利亞主要銀行組成的非法人契約性合資結構，以及其任命的波特蘭項目代理公司——”項目代理公司”，是杠桿租賃中的股本參與者，是10%波特蘭鋁廠資產(chǎn)的法律持有人和杠桿租賃結構的出租人。非法人契約型合資結構是專門為波特蘭鋁廠項目的有限追索杠桿租賃結構組織起來的，負責為中信澳公司在波特蘭鋁廠項目中10%投資提供股本資金（為項目建設資金投資的1/3）和安排債務資金。2023/1/17152、項目資產(chǎn)承租人中信澳公司全資擁有的中信澳（波特蘭）公司是杠桿租賃結構中的資產(chǎn)承租人。中信澳（波特蘭）公司通過一個12年期的租賃協(xié)議，從項目代理公司手中獲得10%波特蘭鋁廠項目資產(chǎn)的使用權。根據(jù)融資安排，在12年融資期限結束時，中信澳（波特蘭）公司可以通過期權安排，收購股本參與銀團在項目中資產(chǎn)權益，成為10%波特蘭鋁廠資產(chǎn)的法律所有人。由于融資的有限追索性質(zhì)，中信澳（波特蘭）