第3章財務分析3.1財務分析基礎3.1.1為什么要進行財務分析投資者要了解什么債權人要了解什么經(jīng)營者也需要進行財務分析供應商的目的其他方面3.1.2財務分析概述

要點理解（1）目的通過將大量的報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對特定決策有用的信息，幫助報表使用人改善決策。（2）內(nèi)容償債能力分析、營運能力分析、盈利能力分析、發(fā)展能力分析、財務趨勢分析、財務綜合分析（3）前提正確理解財務報表（4）結果對企業(yè)的償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力等作出評價，或找出存在的問題。（5）性質(zhì)是個認識過程，通常只能發(fā)現(xiàn)問題而不能提供解決問題的現(xiàn)成答案，只能作出評價而不能改善企業(yè)的狀況，不能提供最終的解決問題的辦法。例如：資產(chǎn)收益率低→資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低→存貨過高→產(chǎn)成品積壓。如何處理產(chǎn)成品積壓？財務報表分析不能回答。1.比率分析法

構成比率、效率比率、相關比率3.1.3財務報表分析的方法構成比率構成比率又稱結構比率，它是某項經(jīng)濟指標的各個組成部分與總體的比率，反映部分與總體的關系。其計算公式為：構成比率=某一組成部分數(shù)額÷總體數(shù)額利用構成比率，可以考察總體中某個部分的形成和安排是否合理，以便協(xié)調(diào)各項財務活動。相關比率相關比率是以某個項目與相互關聯(lián)但性質(zhì)又不相同的項目加以對比所得的比率，反映有關經(jīng)濟活動的相互關系。利用相關比率指標，可以考察有聯(lián)系的相關業(yè)務安排得是否合理，以保障企業(yè)經(jīng)濟活動能夠順利進行。如將流動資產(chǎn)與流動負債加以對比，計算出流動比率，據(jù)以判斷企業(yè)的短期償債能力。2.比較分析法（1）比較分析法的分析框架企業(yè)經(jīng)營/財務狀況與計劃目標比較(預算差異分析)與過去業(yè)績比較(趨勢分析)與行業(yè)水平比較(橫向比較)企業(yè)優(yōu)勢/劣勢分析（2）比較的內(nèi)容：比較會計要素的總量、比較結構百分比、比較財務比率3.1.4財務分析的基礎資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表資產(chǎn)年末余額年初余額負債及所有者權益年末余額年初余額非流動負債：非流動資產(chǎn)：長期借款450245可供出售金融資產(chǎn)045應付債券240260持有至到期投資長期應付款5060長期股權投資300專項應付款00長期應收款遞延所得稅負債00固定資產(chǎn)1238955其他非流動負債015在建工程1835非流動負債合計740580固定資產(chǎn)清理12負債合計1040800無形資產(chǎn)68股東權益：開發(fā)支出股本100100商譽資本公積10IO長期待攤費用515盈余公積10040遞延所得稅資產(chǎn)0O未分配利潤750730其他非流動資產(chǎn)3O減：庫存股0O非流動資產(chǎn)合計13001070股東權益合計960880資產(chǎn)總計20001680負債及股東權益總計20001680資產(chǎn)負債表提供的信息資產(chǎn)規(guī)模資產(chǎn)結構資產(chǎn)流動性資本結構負債結構項目本年金額上年金額一、營業(yè)收入3000285O減：營業(yè)成本26442503營業(yè)稅金及附加2828銷售費用2220管理費用4640財務費用11096資產(chǎn)減值損失00加：公允價值變動收益00投資收益6O二、營業(yè)利潤156163加：營業(yè)外收入4572減：營業(yè)外支出IO三、利潤總額200235減：所得稅費用6475四、凈利潤136160利潤表2006年度單位:萬元項目金額一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金2810收到的稅費返還收到其他與經(jīng)營活動有關的觀金10經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計2820購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金2363支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金29支付的各項稅費91支付其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金支出14經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計2497經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額323現(xiàn)金流量表

2006年度單位:萬元二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：金額收回投資收到的現(xiàn)金4取得投資收益收到的現(xiàn)金6處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額12處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額收到其他與投資活動有關的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流入小計22購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金369投資支付的現(xiàn)金30支付其他與投資活動有關的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流出小計399投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-377三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：金額吸收投資收到的現(xiàn)金-取得借款收到的現(xiàn)金270收到其他與籌資活動有關的現(xiàn)金-籌資活動現(xiàn)金流入小計270償還債務支付的現(xiàn)金20分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金152支付其他與籌資活動有關的現(xiàn)金25籌資活動現(xiàn)金流出小計197籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流位凈額73四、匯率變動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額19加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額37六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額563.2財務能力分析償債能力分析營運能力分析盈利能力比率發(fā)展能力分析財務趨勢分析財務綜合分析3.2.1償債能力分析短期償債能力比率長期償債能力比率1、短期償債能力比率分析角度指標及計算公式短期債務與可償債資產(chǎn)的存量的比較差額比較營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債比率比較流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債=1÷(1-營運資本/流動資產(chǎn))速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債（注：速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨等）現(xiàn)金比率=現(xiàn)金資產(chǎn)/流動負債（注：現(xiàn)金資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）短期債務與現(xiàn)金流量的比較現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量/流動負債流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)流動負債長期資本長期負債股東權益長期資產(chǎn)營運資本（緩沖墊）②營運資本為正數(shù)和負數(shù)的含義當流動資產(chǎn)大于流動負債時，營運資本為正數(shù)，表明長期資本的數(shù)額大于長期資產(chǎn)，超出部分被用于流動資產(chǎn)。營運資本的數(shù)額越大，財務狀況越穩(wěn)定。當流動資產(chǎn)小于流動負債時，營運資本為負數(shù)，表明長期資本小于長期資產(chǎn)，有部分長期資產(chǎn)由流動負債提供資金來源。(2)流動比率分析流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債=1÷(1-營運資本/流動資產(chǎn))分析說明：（1）就反映短期償債能力來看，一般情況下，該指標越大，表示短期償債能力越強，該指標越小，表示短期償債能力越差。

（2）流動比率適合同業(yè)比較以及本企業(yè)不同歷史時期的比較，不過不存在統(tǒng)一的、標準的流動比率數(shù)值。不同行業(yè)的流動比率，通常有明顯差異，營業(yè)周期越短的行業(yè)，合理的流動比率越低。

（3）西方財務管理中，多認為生產(chǎn)型企業(yè)的合理流動比率為2。但最近幾十年的發(fā)生了新的變化，許多成功的企業(yè)該指標小于2。

（4）如果流動比率比上年發(fā)生較大變動，或與行業(yè)平均值出現(xiàn)重要偏離，就應對構成流動比率的流動資產(chǎn)和流動負債各項目逐一進行分析，尋找形成差異的原因。

（5）為了考察流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，有時還需要分析其周轉(zhuǎn)率。(3)速動比率分析

（1）速動與非速動資產(chǎn)的劃分速動資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應收款項等。（2）速動比率假設速動資產(chǎn)是可以用于償債的資產(chǎn)，表明每1元流動負債有多少速動資產(chǎn)作為償還保障。

（3）不同行業(yè)的速動比率有很大差別，對于大量現(xiàn)銷的企業(yè)，速動比率大大低于1很正常。

（4）影響速動比率可信性的重要因素是應收賬款的變現(xiàn)能力。(4）現(xiàn)金比率賬務比率分析時需注意的問題現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負債現(xiàn)金比率假設現(xiàn)金資產(chǎn)是可償債資產(chǎn)，表明每1元流動負債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作償債的保障[注意]這里的現(xiàn)金不是通常意義上的現(xiàn)金，而是指現(xiàn)金資產(chǎn)。教材定義：在速動資產(chǎn)中，流動性最強、可直接用于償債的資產(chǎn)稱為"現(xiàn)金資產(chǎn)"?，F(xiàn)金資產(chǎn)包括"貨幣資金"和"交易性金融資產(chǎn)"。

[小結]從流動比率、速動比率到現(xiàn)金比率，分子包括的內(nèi)容越來越少（流動資產(chǎn)-速動資產(chǎn)-現(xiàn)金資產(chǎn)）。因此，一般情況下，流動比率>速動比率>現(xiàn)金比率。

（5）短期債務與現(xiàn)金流量的比較

現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量÷流動負債現(xiàn)金流量比率表明每1元流動負債的經(jīng)營現(xiàn)金流量保障程度。該比率越高，償債越有保障。[注意]（1）公式中的“經(jīng)營現(xiàn)金流量”，通常使用現(xiàn)金流量表中的“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”。（2）經(jīng)營現(xiàn)金流量屬于時期指標，流動負債屬于時點指標，因此，公式中的“流動負債”通常使用年初與年末的平均數(shù)。為了簡便，也可以使用期末數(shù)。有些財務比率的分子和分母，一個是資產(chǎn)負債表的存量數(shù)據(jù)，另一個是利潤表或現(xiàn)金流量表的流量數(shù)據(jù)。其中，資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)的使用有三種選擇：一是直接使用期末數(shù)，好處是簡單，缺點是一個時點數(shù)據(jù)缺乏代表性；二是使用年末和年初的平均數(shù)，兩個時點數(shù)據(jù)平均后代表性增強，但也增加了工作量；三是使用各月的平均數(shù)，好處是代表性明顯增強，缺點是工作量更大并且外部分析人不一定能得到各月的數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)選擇進一步說明（1）本類指標屬于子比率指標，分子可以從名稱中得到提示。

（2）本類指標屬于短期償債能力指標，分母均為流動負債。

（3）凡指標中涉及現(xiàn)金流量，均為經(jīng)營現(xiàn)金流量?？偨Y1、營運資本為負數(shù)，表明有部分長期資產(chǎn)由流動負債供資金來源。（）2、下列屬于速動資產(chǎn)的有（）。

A.存貨B.待攤費用C.預付款項D.交易性金融資產(chǎn)3、流動比率為1.2，則賒購材料一批，將會導致（）。

A.流動比率提高B.流動比率降低

C.流動比率不變D.速動比率降低4、在其它因素不變的情況下，下列使現(xiàn)金比率上升項目有（）。

A.現(xiàn)金增加B.交易性金融資產(chǎn)減少

C.銀行存款增加D.流動負債減少知識點練習5.ABC公司是一個有較多未分配利潤的工業(yè)企業(yè)。下面是上年度發(fā)生的幾筆經(jīng)濟業(yè)務，在這些業(yè)務發(fā)生前后，速動資產(chǎn)都超過了流動負債。請回答下列問題（即從每小題的備選答案中選擇一個正確答案，將該答案的英文字母編號填入題內(nèi)的括號）。（1）長期債券投資提前變賣為現(xiàn)金，將會（）。A.對流動比率的影響大于對速動比率的影響B(tài).對速動比率的影響大于對流動比率的影響C.影響速動比率但不影響流動比率D.影響流動比率但不影響速動比率（2）將積壓的存貨若干轉(zhuǎn)為損失，將會（）。A.降低速動比率B.增加營運資本C.降低流動比率D.降低流動比率，也降低速動比率（3）收回當期應收賬款若干，將會（）。A.增加流動比率B.降低流動比率C.不改變流動比率D.降低速動比率（4）賒購原材料若干，將會（）。A.增大流動比率B.降低流動比率C.降低營運資本D.增大營運資本（5）償還應付賬款若干，將會（）。A.增大流動比率，不影響速動比率B.增大速動比率，不影響流動比率C.增大流動比率，也增大速動比率D.降低流動比率，也降低速動比率2、長期償債能力比率債務有長期、短期之分，短期償債能力分析的是企業(yè)償還短期債務，即流動負債的能力。關于長期償債能力，不能片面理解為償還長期負債的能力。從長期來看，企業(yè)的所有債務都是要償還的，因此，長期償債能力的指標，涉及負債本金償還的指標，一般使用的都是負債總額。資產(chǎn)負債率=負債÷資產(chǎn)產(chǎn)權比率=負債÷股東權益權益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權益有形凈值債務率=負債總額÷（股東權益-無形資產(chǎn)凈值）長期償債能力比率利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用（1）資產(chǎn)負債率財務比率分析說明資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額（1）該比率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過負債取得的；

（2）該比率衡量企業(yè)在清算時保護債權人利益的程度；

（3）資產(chǎn)負債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全；

（4）資產(chǎn)負債率越低，舉債越容易；

（5）不同企業(yè)的資產(chǎn)負債率不同，與持有的資產(chǎn)類別有關。注意：資產(chǎn)負債率與企業(yè)舉債能力的關系。該指標越低，企業(yè)舉債越容易，該指標越高，表明舉債越困難。當資產(chǎn)負債率高到一定程度，由于財務風險過大，債權人往往就不再對企業(yè)貸款了，這也就意味著企業(yè)的舉債能力已經(jīng)用盡了。（2）產(chǎn)權比率和權益乘數(shù)它們是資產(chǎn)負債率的“派生”指標，很容易用資產(chǎn)負債率推算出產(chǎn)權比率和權益乘數(shù)。產(chǎn)權比率=負債總額／所有者權益=1/（所有者權益/負債總額）=1/（總資產(chǎn)/負債總額-1）=1/（1/資產(chǎn)負債率-1）權益乘數(shù)＝總資產(chǎn)／所有者權益＝總資產(chǎn)／（總資產(chǎn)-負債總額）＝1/[（總資產(chǎn)-負債總額）/總資產(chǎn)]＝1/（1-資產(chǎn)負債率）權益乘數(shù)＝總資產(chǎn)／所有者權益=(負債總額+所有者權益)／所有者權益=1+產(chǎn)權比率分析說明：（1）產(chǎn)權比率表明1元股東權益借入的債務數(shù)額。權益乘數(shù)表明1元股東權益擁有的總資產(chǎn)。（2）它們是兩種常用的財務杠桿計量指標，與償還能力有關，并且可以表明權益凈利率的風險，也與盈利能力有關。公司項目ABC普通股本發(fā)行股數(shù)債務（8%）資本總額EBIT債務利息稅前利潤稅后盈余權益凈利率2000002000002000001340006.71500050000020000400001600001072007.15100002000080000120000804008.04EBIT增加債務利息稅前利潤稅后盈余權益凈利率200000040000026800013.42000004000036000024120016.082000008000032000021440021.44（1）權益乘數(shù)、產(chǎn)權比率和資產(chǎn)負債率三者是同方向變動的。（2）已知一個指標，要能夠計算出另外兩個指標。比如，已知資產(chǎn)負債率為50%，則權益乘數(shù)為2，產(chǎn)權比率為1。在掌握時，三個指標要作為一個完整的知識點掌握。

提示（3）有形凈值債務率有形凈值債務率=負債總額÷（股東權益-無形資產(chǎn)凈值）（4）利息保障倍數(shù)財務比率分析說明利息保障倍數(shù)=

息稅前利潤/利息費用（1）息稅前利潤=凈利潤+利息費用+所得稅費用，通?？梢杂秘攧召M用的數(shù)額作為利息費用。

（2）利息保障倍數(shù)可以反映債務政策的風險大小和長期償債能力

（3）如果利息保障倍數(shù)小于1，表明自身產(chǎn)生的經(jīng)營收益不能支持現(xiàn)有的債務規(guī)模。凈利潤=（EBIT-I）×（1-T）=EBIT×（1-T）-I×（1-T）

通常，可以用財務費用的數(shù)額作為利息費用，也可以根據(jù)報表附注資料確定更準確的利息費用數(shù)額。（5）影響長期償債能力的其他因素長期租賃：當企業(yè)的經(jīng)營租賃量比較大、期限比較長或具有經(jīng)常性時，就形成了一種長期性籌資。債務擔保：在分析企業(yè)長期償債能力時，應根據(jù)有關資料判斷擔保責任帶來的潛在長期負債問題。未決訴訟：未決訴訟一旦判決敗訴，便會影響企業(yè)的償債能力，因此在評價企業(yè)長期償債能力時也要考慮其潛在影響。總結

（1）母子率類指標：資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率（股東權益負債率）、長期資本（長期）債務率

（2）權益乘數(shù)：股東權益的放大倍數(shù)

（3）利息保障倍數(shù)是指可以支付利息的收益（息稅前利潤）相當于利息的倍數(shù)。

（4）現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)，經(jīng)營現(xiàn)金流量相當于利息的倍數(shù)

（5）現(xiàn)金流量債務比，經(jīng)營現(xiàn)金流量與債務的比率。

（6）涉及現(xiàn)金流量，均為經(jīng)營現(xiàn)金流量。知識點練習1、權益乘數(shù)為4，則（）。

A.產(chǎn)權比率為5B.資產(chǎn)負債率為1/4

C.產(chǎn)權比率為3D.資產(chǎn)負債率為75%2、已知甲公司2005年末負債總額為200萬元，資產(chǎn)總額為500萬元，無形資產(chǎn)凈值為50萬元，流動資產(chǎn)為240萬元，流動負債為160萬元，2005年利息費用為20萬元，凈利潤為100萬元，所得稅為30萬元，則（）。

A.2005年末資產(chǎn)負債率為40%B.2005年末產(chǎn)權比率為2/3

C.2005年利息保障倍數(shù)為7.5D.2005年末長期資本負債率為20%3、下列各項中，可能導致企業(yè)資產(chǎn)負債率變化的經(jīng)濟業(yè)務是（）。

A.收回應收賬款B.用現(xiàn)金購買債券（不考慮手續(xù)費）

C.接受股東投資轉(zhuǎn)入的固定資產(chǎn)

D.以固定資產(chǎn)對外投資（按賬面價值作價）4、利息保障倍數(shù)等于1，企業(yè)就能保持按時付息的信譽，則非流動負債可以延續(xù)。（）3.2.2資產(chǎn)管理比率

——衡量資產(chǎn)的營運能力

資產(chǎn)管理比率應收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入／××周轉(zhuǎn)天數(shù)=365／周轉(zhuǎn)次數(shù)××與收入比=××／收入（1）應收賬款周轉(zhuǎn)率（三種表示形式）①應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/應收賬款②應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)分析時應注意的問題：

（1）應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，表明應收賬款一年可以周轉(zhuǎn)的次數(shù)，或者說明1元應收賬款投資可以支持的銷售收入。

（2）應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也被稱為應收賬款的收現(xiàn)期，表明從銷售開始到回收現(xiàn)金平均需要的天數(shù)。1、應收賬款周轉(zhuǎn)率提示如果能夠取得賒銷額的數(shù)據(jù)，則應該用賒銷額計算；否則，只好使用銷售收入計算（不影響可比性，只是一貫高估了周轉(zhuǎn)次數(shù)）應收賬款年末余額的可靠性問題。應收賬款是特定時點的存量，容易受到季節(jié)性、偶然性和人為因素影響。在應收賬款周轉(zhuǎn)率用于業(yè)績評價時，最好使用多個時點的平均數(shù)，以減少這些因素的影響。應收票據(jù)是否計入應收賬款周轉(zhuǎn)率。因為大部分應收票據(jù)是銷售形成的，只不過是應收賬款的另一種形式。應該將其納入應收賬款賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的計算，稱為“應收賬款和應收票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)”。應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不一定是越少越好。應收賬款是賒銷引起的，如果賒銷有可能比現(xiàn)金銷售更有利，周轉(zhuǎn)天數(shù)就不會越少越好。收現(xiàn)時間的長短與企業(yè)的信用政策有關。應收賬款分析應與銷售額分析、現(xiàn)金分析聯(lián)系起來。正常的情況是銷售增加引起應收賬款增加，現(xiàn)金的存量和經(jīng)營現(xiàn)金流量也會隨之增加。如果一個企業(yè)應收賬款日益增加，而銷售和現(xiàn)金日益減少，則可能是銷售出了比較嚴重的問題，促使放寬信用政策，甚至隨意發(fā)貨，而現(xiàn)金收不回來。銷售現(xiàn)金銷售增加→應收賬款增加→現(xiàn)金增加應收賬款正常情況（2）存貨周轉(zhuǎn)率

計算公式應注意的問題存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷存貨1.計算存貨周轉(zhuǎn)率時，使用“銷售收入”還是“銷售成本”作為周轉(zhuǎn)額，要看分析的目的。在短期償債能力分析中，在分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時，應統(tǒng)一使用“銷售收入”計算周轉(zhuǎn)率。如果是為了評估存貨管理的業(yè)績，應當使用“銷售成本”計算存貨周轉(zhuǎn)率。

2.存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不是越短越好。存貨過多會浪費資金，存貨過少不能滿足流轉(zhuǎn)需要，在特定的生產(chǎn)經(jīng)營條件下存在一個最佳的存貨水平，所以存貨不是越少越好。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入÷存貨）存貨與收入比=存貨÷銷售收入（3）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

計算公式應注意的問題流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷流動資產(chǎn)

（1）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，表明流動資產(chǎn)一年中周轉(zhuǎn)的次數(shù)，或者說是1元流動資產(chǎn)所支持的銷售收入。

（2）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)，表明流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需的時間，也就是期末流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金平均所需要的時間。

（3）流動資產(chǎn)與收入比，表明1元收入所需要的流動資產(chǎn)投資。

（4）通常，流動資產(chǎn)中應收賬款和存貨占絕大部分，因此它們的周轉(zhuǎn)狀況對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)具有決定性影響。

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365天÷（銷售收入÷流動資產(chǎn)）=365天÷流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

流動資產(chǎn)與收入比=流動資產(chǎn)÷銷售收入

（4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

計算公式應注意的問題固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷固定資產(chǎn)（1）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映固定資產(chǎn)的管理效率。

（2）分析時主要是針對投資預算和項目管理，分析投資與其競爭戰(zhàn)略是否一致，收購和剝離政策是否合理等。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365天÷（銷售收入÷固定資產(chǎn)）=365天÷固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)固定資產(chǎn)與收入比=固定資產(chǎn)÷銷售收入

（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計算公式應注意的問題總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入÷總資產(chǎn)（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可以反映盈利能力和資產(chǎn)管理的效果；

（2）總資產(chǎn)與收入比表示1元收入所需要的資產(chǎn)投資。收入相同時，需要的投資越少，資產(chǎn)盈利性越好。

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（銷售收入/總資產(chǎn)）=365÷資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)知識點練習1、有關應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)計算和分析，表述正確的有（）。

A.提取應收賬款減值準備越多，應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越多

B.計算應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)時應考慮由銷售引起的應收票據(jù)

C.應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與企業(yè)的信用政策有關

D.用于業(yè)績評價時，應收賬款的余額最好使用多個時點的平均數(shù)2.評估存貨管理的業(yè)績時，應當使用“銷售收入”計算存貨周轉(zhuǎn)率。（

）3.某公司2004年度銷售凈額為6000萬元。年初應收賬款余額為300萬元，年末應收賬款余額為500萬元，壞賬準備按應收賬款余額10%提取。每年按360天計算，則該公司應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為（）天。A.15B.17C.22D.244.公司當年的經(jīng)營利潤很多，卻不能償還到期債務。為查清其原因，應檢查的財務比率包括（）。A.資產(chǎn)負債率B.流動比率C.存貨周轉(zhuǎn)率D.應收賬款周轉(zhuǎn)率E.已獲利息倍數(shù)

5.下列各項中，可以縮短營業(yè)周期的有（）。A.存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）上升B.應收賬款余額減少C.提供給顧客的現(xiàn)金折扣增加，對他們更具吸引力D.供應商提供的現(xiàn)金折扣降低了，所以提前付款3.2.3盈利能力分析

1、資產(chǎn)息稅前利潤率資產(chǎn)息稅前利潤率＝息稅前利潤/總資產(chǎn)平均余額資產(chǎn)息稅前利潤率也稱基本獲利率，是企業(yè)的息稅前利潤與總資產(chǎn)平均余額之比。

該指標反映企業(yè)總體的獲利能力。該指標是將公司占用的全部資產(chǎn)作為一種投入，對應的是息稅前利潤總和，以評價公司的投入和產(chǎn)出的效率。公司的投入就是占用的資產(chǎn)總額，其回報就是息稅前利潤。

該指標越大，說明企業(yè)的整體的獲利能力越強。2、資產(chǎn)利潤率資產(chǎn)利潤率=（利潤總額/資產(chǎn)平均占有額）×100%該比率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，整個企業(yè)盈利能力越強，經(jīng)營管理水平越高。3、資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率=凈利潤÷總資產(chǎn)分析說明：

這一指標反映了企業(yè)總資產(chǎn)獲取收益的能力。但是，資產(chǎn)占用的資金來源包括了兩部分，一是屬于股東的資金，即所有者權益（或股東權益，下同），為企業(yè)自有資金，一是來源于債權人提供的資金，為企業(yè)借入資金，這部分資金對企業(yè)而言，雖然可以暫時占用，但卻需要償還甚至是需要付息的。所以，資產(chǎn)凈利率不能夠反映出企業(yè)自有資金獲取收益的能力。

4、股東權益報酬率股東權益報酬率=凈利潤/股東權益平均總額股東權益報酬率的分母是股東的投入，分子是股東的所得。對于股權投資人來說，具有非常好的綜合性，概括了企業(yè)的全部經(jīng)營業(yè)績和財務業(yè)績。5、銷售毛利率營業(yè)毛利率是評價企業(yè)經(jīng)營收益的主要指標，計算公式是

銷售毛利率＝（銷售收入-銷售成本）／銷售收入銷售毛利率表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利。銷售利潤率銷售利潤率（利潤率）=凈利潤÷銷售收入分析說明：

（1）“銷售收入”是利潤表的第一行數(shù)字，“凈利潤”是利潤表的最后一行數(shù)字，兩者相除可以概括企業(yè)的全部經(jīng)營成果。

（2）它表明1元銷售收入與其成本費用之間可以“擠”出來的凈利潤。該比率越大則企業(yè)的盈利能力越強。

（3）銷售利潤率的驅(qū)動因素是利潤表的各個項目。

【注意】銷售利潤率，又稱為“銷售凈利率”，或簡稱“利潤率”。通常，在利潤前面沒有加任何定語，就是指“凈利潤”。某個利潤率，如果前面沒有指明計算比率使用的分母，則是指以銷售收入為分母。6、成本費用利潤率成本費用凈利率是評價企業(yè)經(jīng)營收益的指標，計算公式是成本費用凈利率＝凈利潤／成本費用總額成本費用凈利率表明為獲取利潤所付出的代價。股份有限公司的一些特殊指標每股利潤每股現(xiàn)金流量每股股利每股凈資產(chǎn)市盈率7、每股收益每股收益是指本年凈收益與發(fā)行在外的總流通股股數(shù)的比值，其計算公式為凈利潤每股收益＝───────────────發(fā)行在外的總流通股股數(shù)每股收益是衡量上市公司盈利能力最常用的財務指標，它反映普通股的獲利水平。注意：（1）每股收益不反映股票所含有的風險；（2）不同股票的每一股在經(jīng)濟上的含義不一樣；（3）每股收益多，不一定意味著分紅多。8、每股現(xiàn)金流量每股現(xiàn)金流量＝（經(jīng)營活動所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量－優(yōu)先股股利）／流通在外的普通股股數(shù)一般而言，在短期來看，每股現(xiàn)金流量比每股盈余更能顯示從事資本性支出及支付股利的能力。每股現(xiàn)金流量通常比每股盈余要高，這是因為公司正常經(jīng)營活動所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量還會包括一些從利潤中扣除出去但又不影響現(xiàn)金流出的費用調(diào)整項目，如折舊費等。但每股現(xiàn)金流量也有可能低于每股盈余。9、每股股利與股利支付率每股股利=股利總額/年末普通股股份總數(shù)每股股利反映的是每一普通股所獲得的實際股息。它也反映出公司普通股的獲利能力和投資價值。在某種程度上，每股股利比每股收益更直觀、更受股票投資者特別是短期投資者的關注，每股股利的多少會直接反映到股票價格的變動中去。股利支付率股利支付率=普通股每股股利/普通股每股收益收益留存率=（凈利潤-全部股利）/凈利潤=（每股收益-每股股利）/每股收益=1-股利支付率10、市盈率市盈率是普通股每股市價與每股收益的比值，其計算公式為市盈率＝普通股每股市價／普通股每股收益該指標可理解為投資人愿為獲取公司每1元收益付出多高的代價。市盈率表明了市場對公司收益的預期，該比率越高，說明市場對公司的未來越看好。實際上，市盈率常被看作風險性指標。注意該指標不宜用于不同行業(yè)公司之間的比較；每股收益值很小時可能會導致一個沒有實際意義的高市盈率；由于某些異常原因引起的股票市價變動會造成市盈率的不正常變化。11.每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)的計算公式如下每股凈資產(chǎn)＝年末普通股股東權益／年末普通股股數(shù)該指標反映的是會計賬面上每一普通股所代表的資產(chǎn)價額。這一指標是企業(yè)發(fā)行新股及企業(yè)并購扥行為中定價的一個依據(jù)。3.2.4發(fā)展能力分析銷售增長率資產(chǎn)增長率股權資本增長率利潤增長率1、銷售增長率銷售增長率是本期營業(yè)收入增加額與基期營業(yè)收入之比銷售增長率=營業(yè)收入增加額基期營業(yè)收入銷售增長率分析:分析銷售增長是否具有效益性(銷售增長率高于資產(chǎn)增長率，這種增長才具有成長性)不同時期銷售增長率比較2、資產(chǎn)增長率資產(chǎn)增長率是本期資產(chǎn)增加額與資產(chǎn)期初余額之比資產(chǎn)增長率=資產(chǎn)增加額資產(chǎn)期初余額資產(chǎn)增長率分析:分析資產(chǎn)增長是否適當(銷售、利潤的增長高于資產(chǎn)增長，這種增長才屬于效益型增長)分析資產(chǎn)增長的來源（負債規(guī)模、股東權益規(guī)模），比較資產(chǎn)增長與股東權益增長的關系不同時期資產(chǎn)增長率的比較3、股東權益增長率股東權益增長率是本期股東權益增加額與股東權益期初余額之比，也叫資本積累率股權資本增長率=股東權益增加額年初股東權益股東權益增長率分析股東權益的增長主要來源于經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈利潤的留存部分和籌資活動產(chǎn)生的股東凈投資股東權益增長率=留存利潤+股東凈投資年初股東權益凈利潤×收益留存率+股東凈投資※股東權益報酬率與股東凈投資率中股東權益均按期初數(shù)計算年初股東權益==股東權益報酬率×收益留存率+股東凈投資率可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。經(jīng)營效率指的是銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。財務政策指的是股利支付率和資本結構。分析說明資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變→銷售增長率＝總資產(chǎn)增長率銷售凈利率不變→銷售增長率＝凈利增長率資產(chǎn)負債率不變→總資產(chǎn)增長率＝負債增長率＝股東權益增長率股利支付率不變→凈利增長率＝股利增長率即：銷售增長率＝總資產(chǎn)增長率＝負債增長率＝股東權益增長率＝凈利增長率＝股利增長率可持續(xù)增長率分析股東權益增長率=本期留存收益增加期初股東權益=（期初）股東權益（本期）報酬率×收益留存比率期初凈資產(chǎn)=凈利潤×留存比率4、利潤增長率利潤增長率、凈利潤增長率凈利潤增長率=凈利潤增加額上年凈利潤利潤增長率=利潤總額增加額上年利潤總額凈利潤增長率分析凈利潤的增長是否來源于營業(yè)利潤的增長：表明是否具有良好的增長能力營業(yè)利潤增長與營業(yè)收入增長的適應性：主營利潤增長率高于主營收入增長率(銷售增長率),表明企業(yè)盈利能力不斷增強；主營利潤增長率低于主營收入增長率(銷售增長率)，表明企業(yè)主營業(yè)務盈利能力不強，發(fā)展?jié)摿χ档脩岩砂l(fā)展能力分析基本框架增長能力股東權益增長率資產(chǎn)增長率收益增長率銷售增長率知識點練習甲公司2005年度簡化資產(chǎn)負債表如下：資產(chǎn)負債表2005年12月31日

單位：萬元資產(chǎn)負債及股東權益貨幣資金50應付賬款100應收賬款長期借款存貨實收資本100固定資產(chǎn)留存收益100資產(chǎn)合計負債及股東權益合計其他有關財務指標如下：

（1）長期借款與股東權益之比：0.5

（2）銷售成本率：90%

（3）存貨周轉(zhuǎn)率（按照銷