第一章外匯、匯率和外匯市場

——國際金融學(xué)科基礎(chǔ)與市場全貌第一節(jié)

外匯與匯率第二節(jié)

匯率的決定與變動第三節(jié)

外匯市場第四節(jié)

外匯風(fēng)險及其管理第五節(jié)

外匯交易Chapter1：ForeignExchange、Exchange

RateandExchangeMarket劉清

Liuqing@QQ：1045627820第二節(jié)匯率的決定與變動

ExchangeRateDecision&Change一、概念二、金本位制下匯率的決定基礎(chǔ)三、紙幣流通下匯率的決定基礎(chǔ)三、影響匯率變動的主要因素五、貨幣貶值與貨幣升值Chapter1：ForeignExchange、Exchange

RateandExchangeMarket劉清

Liuqing@QQ：10456278203

第二節(jié)匯率的決定與變動

貨幣的含金量或所代表的價值量是決定匯率的基礎(chǔ)概念黃金金本位制

金幣本位制鑄幣平價黃金輸送點黃金平價liuqing@4稀有貴金屬----黃金（Gold）原料—自然屬性

比重大、熔點高、不怕酸堿、世界存量有限

幣材—物理屬性

均勻、可分割、可流通、有儲藏價值簡史

充當(dāng)國際儲備長達幾百年的歷史，1976年黃金非貨幣化。貨幣本位的發(fā)展變化

金幣本位—金塊本位—金匯兌本位—信用貨幣本位成色

黃金純度(Karat)，一般以‰、%、K表示。標(biāo)準(zhǔn)純金為24K，1/24叫1K，每1K的百分制=4.166%，即24K=4.166%*24=99.98%。金幣是混合金。一般各國金幣成色為90%，但印度、斯里蘭卡等高于90%，香港市場一般為99%，南非克魯格蘭德金幣是世界上銷量最大的一種金幣。分類飾金、金條、生金〔（熟金）：礦金和沙金〕俗語

七青八黃九五赤

名言

金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是黃金—馬克思如何理解：金銀天然是貨幣，但貨幣天然不是黃金？管理

我國對黃金實行統(tǒng)一管理，統(tǒng)購統(tǒng)配政策。市場

香港為世界第五大黃金市場（倫敦、蘇黎世、紐約、芝加哥）。

黃金小知識黃金成色標(biāo)準(zhǔn)

K金任何一種金制品，通常的表示方法是以百分比表示金含量。還有把金含量按重量分成10000份的表示法，如金件上有9999，即表示金件含金量為99.99%。在珠寶首飾等行業(yè)中常用K表示黃金的成色。國家標(biāo)準(zhǔn)GB11887-89規(guī)定，各開金含金量分別為(括號內(nèi)為國家標(biāo)準(zhǔn))：8k=8*4.166%=33.328%(333‰)9k=9*4.166%=37.494%(375‰)10k=10*4.166%=41.660%(417‰)12k=12*4.166%=49.992%(500‰)14k=14*4.166%=58.324%(583‰)18k=18*4.166%=74.998%(750‰)20k=20*4.166%=83.320%(833‰)21k=21*4.166%=87.486%(875‰)22k=22*4.166%=91.652%(916‰)24k=24*4.166%=99.984%(999‰)千足金or萬足金目前全球純度最高的黃金材質(zhì)——Au99.999，國標(biāo)定名為“高純金”。中國黃金集團率先推出99999系列近百款產(chǎn)品。2011年9月1日，由中華人民共和國國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗檢疫總局、中國國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會批準(zhǔn)制定的《高純金》和《高純金化學(xué)分析方法》國家標(biāo)準(zhǔn)的頒布實施。名為“華夏五九至尊金”破了吉尼斯世界紀(jì)錄，其重達99.999公斤，長約1米，寬0.26米，含金量為99.999%，是目前中國同一純度的金條中，最大的一根。此前，該金條被制造方收藏。6國際儲備構(gòu)成

年份項目1985199019951999特別提款權(quán)發(fā)達國家發(fā)展中國家203.5176.1527.39197.7149.9947.75184.6147.2637.3儲備頭寸發(fā)達國家發(fā)展中國家38.725.313.4237.5199.737.7366.7316.450.3547.8467.880.1外匯發(fā)達國家發(fā)展中國家348.3189.2159.0611.3376.5234.9932.0441.1490.91289.4522.9766.6黃金(百萬盎司)

發(fā)達國家發(fā)展中國家953.2810.8142.3939.2759.8143.4906.1755.0151.2964.5810.4154.1注：發(fā)達國家的黃金儲備占84%。資料來源：2000年IMF光盤資料7金本位制

GoldStandard金本位制

是指一國的本位貨幣以一定量的黃金來表示的貨幣制度。本位貨幣即一國貨幣制度的基準(zhǔn)貨幣。英國1816年制定《金本位制度法案》是世界實施金本位制度的開始。類型及其特點金幣本位制金幣流通最理想無限法償三自由（鑄造、兌換輸出入）金塊本位制金幣停止鑄造和流通流通紙幣金匯兌本位制紙幣黃金和黃金外匯本幣間接與黃金聯(lián)系如，布雷頓森林體系8各階段貨幣制度概括項目金幣本位制紙幣本位金鑄幣本位金塊本位金匯兌本位金的作用價值尺度流通手段支付手段儲藏手段直接充當(dāng)直接充當(dāng)較多充當(dāng)充

當(dāng)通過紙幣間接較少直接充當(dāng)較少充當(dāng)充

當(dāng)通過紙幣間接不

充

當(dāng)稀少充當(dāng)基本充當(dāng)不

充

當(dāng)不

充

當(dāng)不

充

當(dāng)部分充當(dāng)紙幣的作用價值尺度流通手段支付手段儲藏手段不

充

當(dāng)較少充當(dāng)較少充當(dāng)不

充

當(dāng)以黃金為基礎(chǔ)較多充當(dāng)較多充當(dāng)不

充

當(dāng)以黃金為基礎(chǔ)全面充當(dāng)更多充當(dāng)較少充當(dāng)直接充當(dāng)全面充當(dāng)全面充當(dāng)部分充當(dāng)9各國實行金本位制的年份國別年份國別年份國別年份英

國1816比利時1874美

國1879德

國1871瑞

士1874日

本1897瑞

典1873意大利1874俄

國1898挪

威1873荷

蘭1875巴拿馬1904丹

麥1873烏拉圭1876墨西哥1905注：一般把1880年作為國際金本位制度開始的年份。10國別年份國別年份國別年份英

國1931比利時1935美

國1933德

國1931瑞

士1936日

本1931瑞

典意大利1936俄

國挪

威荷

蘭1936巴拿馬丹

麥烏拉圭墨西哥各國廢除金本位制的年份注：1880年---1931作為國際金本位制時期。金本位制通行了約100年，崩潰的主要原因：第一，黃金生產(chǎn)量不能滿足日益擴大的商品流通需要，極大地削弱了金鑄幣流通的基礎(chǔ)。

第二，黃金存量在各國的分配不平衡。1913年末，美、英、德、法、俄五國占有世界黃金存量的三分之二。黃金存量大部分為少數(shù)強國所掌握，必然導(dǎo)致金幣的自由鑄造和自由流通受到破壞，削弱其他國家金幣流通的基礎(chǔ)。第三，第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，黃金被參戰(zhàn)國集中用于購買軍火，并停止自由輸出和銀行券兌現(xiàn)，從而最終導(dǎo)致金本位制的崩潰。金本位制度的崩潰，對國際金融經(jīng)濟的影響(1)為各國普遍貨幣貶值、推行通貨膨脹政策打開了方便之門。這是因為廢除金本位制后，各國為了彌補財政赤字或擴軍備戰(zhàn)，會濫發(fā)不兌換的紙幣，加速經(jīng)常性的通貨膨脹，不僅使各國貸幣流通和信用制度遭到破壞，而且加劇了各國出口貿(mào)易的萎縮及國際收支的惡化。(2)導(dǎo)致匯價的劇烈波動，沖擊著世界匯率制度。在金本位制度下，各國貨幣的對內(nèi)價值和對外價值大體上是一致的，貨幣之間的比價比較穩(wěn)定，匯率制度也有較為堅實的基礎(chǔ)。但各國流通紙幣后，匯率的決定過程變得復(fù)雜了，國際收支狀況和通貨膨脹引起的供求變化，對匯率起著決定性的作用，從而影響了匯率制度，影響了國際貨幣金融關(guān)系。13概

念鑄幣平價

MintParity

兩個實行金幣本位制國家貨幣單位的含金量之比。鑄幣平價為金平價之一。英鎊對美元的鑄幣平價=7.3224克/1.504656克=4.8665

即鑄幣平價

1￡

=4.8665$CurrencyWeightQuality含金量=重量*成色1GBP123.27447Grain22/24K7.3224克1USD25.8Grain90/1001.504656克Grain（格令）英美制最小重量單位，等于0.0648克14Gold

Point黃金輸送點

1￡=4.8665$+/-輸金費用：0.03$黃金輸出點1￡=4.8665$+0.03$=4.8965$最高

黃金輸入點1￡=4.8665$-0.03$=4.8365$最低黃金平價兩國貨幣含金量或貨幣單位所代表的金量之比。法定平價匯率由紙幣所代表的金量之比。說明：金本位制與商品物價關(guān)系當(dāng)一國國際收支發(fā)生逆差，外匯匯率上漲超過黃金輸出點，將引起黃金外流，貨幣流通量減少，通貨緊縮，物價下降，從而提高商品在國際市場上的競爭能力。商品輸出增加，輸入減少，導(dǎo)致國際收支恢復(fù)平衡﹔反之，當(dāng)一國國際收支發(fā)生順差時，外匯匯率下降低于黃金輸入點，將引起黃金流入，貨幣流通量增加，物價上漲，商品輸出減少，輸入增加，最后導(dǎo)致國際收支恢復(fù)平衡。黃金輸送點和物價的機能作用：把匯率波動限制在有限的范圍內(nèi)，對匯率起到自動調(diào)節(jié)的作用，從而保持匯率的相對穩(wěn)定。在第一次世界大戰(zhàn)前的35年間，美國、英國、法國、德國等國家的匯率從未發(fā)生過升貶值波動。16一、金本位制下匯率的決定基礎(chǔ)金幣本位制下----鑄幣平價1816-1914金塊本位制下----黃金平價1914-金匯兌本位制下----黃金平價-1933二、紙幣流通下匯率的決定基礎(chǔ)布雷頓森林體系下----黃金平價1944-1971牙買加貨幣體系下----購買力平價1971-現(xiàn)在匯率的決定基礎(chǔ)17三、影響匯率變動的主要因素國際收支狀況經(jīng)常項目順差

對本國貨幣需求本國幣值

外匯匯率經(jīng)常項目逆差對本國貨幣需求本國幣值外匯匯率通貨膨脹率的差異本國物價通漲外國平穩(wěn)本國購買力幣值本幣匯率本國通漲水平高于外國本國購買力幣值本幣匯率利率差異本國提高利率本幣供應(yīng)量

外幣供應(yīng)量

本幣幣值外幣幣值18匯率預(yù)期預(yù)期通漲A國>B國實際利率A<B經(jīng)常項目逆差拋A購B外匯干預(yù)外幣供應(yīng)>需求外幣幣值中央銀行買進外幣外幣幣值宏觀經(jīng)濟政策

經(jīng)常項目逆差本國幣值雙緊政策（緊財政緊銀行）本幣幣值

19美國赤字

中國儲備財政赤字—美國財政赤字增加貨幣供應(yīng)本國貨幣外匯匯率財政赤字減少貨幣供應(yīng)本國貨幣外匯匯率國際儲備—中國一國國際儲備增加本國幣值一國國際儲備減少本國幣值

20四、貨幣貶值與貨幣升值貨幣法定貶值及原因----逆差、不得已貨幣法定貶值貨幣當(dāng)局以法令形式降低本國幣值，提高外幣幣值。1944年，35$=1盎司黃金含金量0.888671克1￡=2.40$

7.89%1971年，38$=1盎司黃金含金量0.818513克1￡=2.6057$1973年，42.22$=1盎黃金含金量0.7366617克10%貶值原因：貿(mào)易逆差、嚴(yán)重失業(yè)、國際收支危機等貨幣貶值效應(yīng)----增出限入一方面，本國出口商品的價格競爭力出口，逆差另方面，本國進口商品的價格競爭力進口，逆差此外，彈性和時滯。21貨幣升值貨幣法定升值及原因----順差、外力貨幣當(dāng)局對外宣布本國幣值升值.外幣幣值降低。1961年，1馬克的含金量0.211588克提高到0.222168克

1美元=4.20馬克降低到1美元=4.00馬克

1969年，1馬克的含金量0.222168克提高到0.242806克降低到1美元=3.66馬克貨幣升值效應(yīng)----增入限出一方面，本國出口商品的價格競爭力

出口，順差另方面，本國進口商品的價格競爭力

進口

，順差小結(jié)：逆差法定貶值降本幣外幣升增出抑入順差法定升值升本幣外幣降增入抑出閱讀：關(guān)于金本位制不可不知的10件事

2015年08月24日來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)1.金本位制并不是政府壟斷價格的一個行為，至少傳統(tǒng)上不是。2.金本位制也不是特別昂貴。相反，法定貨幣的成本更高。3.黃金供給的“沖擊”并不是什么特別嚴(yán)重的沖擊。4.金本位制度下的通貨緊縮并不是一件特別糟糕的事。5.19世紀(jì)的美國金融危機并不是罪魁禍?zhǔn)住?.從整體來看，這個經(jīng)典金本位制發(fā)揮了相當(dāng)好的作用(當(dāng)它持續(xù)起作用的時候)。7.金本位制沒必要一定由各央行人員來“管理”。8.事實上，央行試圖阻礙其作用的發(fā)揮。9.并不是大蕭條造成了“金本位制”。10.據(jù)經(jīng)濟學(xué)家的思想理論，金本位制沒能管理金錢，但發(fā)行法定貨幣的央行們也沒有。黃金輸送點釋例資料：英國1英鎊的含金量為113.0016格令美國1美元的含金量為23.22格令，運送英鎊和黃金的費用為0.03美元問：如果美國進口商要給英國的出口商支付一筆50萬英鎊的