1第三章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述第二節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析基礎(chǔ)第三節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表的比率分析第四節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量的綜合分析方法2第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體及分析側(cè)重點(diǎn)三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的作用四、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法五、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的程序3第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念

狹義的財(cái)務(wù)分析：以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表為主要依據(jù)，采用一系列專門的技術(shù)和方法對(duì)有關(guān)項(xiàng)目及質(zhì)量加以分析和考察，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行評(píng)價(jià)和剖析，為報(bào)表使用者進(jìn)行決策提供信息的一種活動(dòng)。廣義：包括公司概況、運(yùn)用SWOT環(huán)境分析、企業(yè)發(fā)展前景分析、資本市場(chǎng)分析等等。4

二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主體及分析側(cè)重點(diǎn)

企業(yè)供應(yīng)商競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手政府管理機(jī)構(gòu)顧客和公眾員工所有者債權(quán)人企業(yè)管理者5主體由于利益傾向不同，導(dǎo)致了分析側(cè)重點(diǎn)的不同。投資者:關(guān)心投資的盈利狀況、投資的回報(bào)率問題1.主要對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行評(píng)價(jià)分析，關(guān)注股利和資本增值，股利依賴于企業(yè)的盈利能力、成長(zhǎng)性和流動(dòng)性。關(guān)注公司資本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬2.對(duì)企業(yè)管理層受托責(zé)任履行情況進(jìn)行分析（競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)占有率）目的：為投資決策獲取依據(jù)，獲得投資回報(bào)率6經(jīng)營(yíng)管理者經(jīng)營(yíng)管理者受托代理企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理業(yè)務(wù)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果承擔(dān)責(zé)任1.要對(duì)會(huì)計(jì)核算和財(cái)務(wù)管理各環(huán)節(jié)作出正確分析2.協(xié)調(diào)各職能部門的利益關(guān)系，落實(shí)管理責(zé)任3.分析報(bào)表和各財(cái)務(wù)指標(biāo)變動(dòng)的原因4.結(jié)合各種分析，提出企業(yè)未來發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃目的：為企業(yè)健康發(fā)展作出綜合評(píng)價(jià)。能獲得外部使用者無法得到的內(nèi)部信息，改善報(bào)表。7企業(yè)債權(quán)人

1.分析企業(yè)為什么籌資，能否按期償還貸款和支付利息

2.分析企業(yè)盈利能力、信用和風(fēng)險(xiǎn)情況。目的：為信貸決策提供依據(jù)政府管理機(jī)構(gòu)（稅務(wù)、證券管理機(jī)構(gòu)、國(guó)家管理部門）

1.分為宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)監(jiān)督部門

2.側(cè)重于評(píng)價(jià)性和監(jiān)察性分析目的：為監(jiān)督、監(jiān)察、管理職責(zé)提供依據(jù)企業(yè)供應(yīng)商

1.分析企業(yè)商業(yè)信用和風(fēng)險(xiǎn)情況

2.分析企業(yè)債務(wù)償還能力目的：為賒銷決策提供依據(jù)8企業(yè)客戶（顧客）

1.分析企業(yè)履行義務(wù)、提供產(chǎn)品的能力目的：為采購(gòu)和消費(fèi)決策提供依據(jù)社會(huì)團(tuán)體和公眾

1.分析企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任和履行義務(wù)的能力

2.專家學(xué)者也將財(cái)務(wù)分析納入到整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析中目的：起到一定的監(jiān)督作用。為投資和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供一定建議競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

關(guān)注企業(yè)各方面信息，借以判斷企業(yè)間的相對(duì)效率和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為可能兼并或提高競(jìng)爭(zhēng)地位提供信息，對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手各方面的財(cái)務(wù)信息均感興趣。9三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的作用概括起來說，財(cái)務(wù)報(bào)表分析至少應(yīng)具有以下三個(gè)方面的作用。（一）財(cái)務(wù)報(bào)表分析可以為投資者和債權(quán)人進(jìn)行投資和信貸決策提供有用的信息。（二）財(cái)務(wù)報(bào)表分析可以為企業(yè)管理者進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策提供有用的信息。（三）財(cái)務(wù)報(bào)表分析可以為投資者評(píng)價(jià)企業(yè)管理層受托責(zé)任的履行情況提供重要的信息。10四、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法（一）結(jié)構(gòu)分析法結(jié)構(gòu)分析法（structureanalysisapproach）又稱為垂直分析法、縱向分析法或者共同比分析法。它是以財(cái)務(wù)報(bào)表中的某個(gè)總體指標(biāo)作為100％，再計(jì)算出其各組成項(xiàng)目占該總體指標(biāo)的百分比，來比較各個(gè)項(xiàng)目百分比的增減變動(dòng)，揭示各個(gè)項(xiàng)目的相對(duì)地位和總體結(jié)構(gòu)關(guān)系，判斷有關(guān)財(cái)務(wù)活動(dòng)的變化趨勢(shì)。11（二）趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法（trendanalysisapproach）又稱為水平分析法或者橫向分析法。它是將兩期或連續(xù)數(shù)期的財(cái)務(wù)報(bào)表中相同指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，以說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法。采用這種方法時(shí)，確定基期是至關(guān)重要的，通常有兩種：固定基期和移動(dòng)基期。趨勢(shì)分析的目的在于決定:1.引起財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)變動(dòng)的主要項(xiàng)目；2.變動(dòng)趨勢(shì)的性質(zhì)是否有利；3.預(yù)測(cè)將來的發(fā)展趨勢(shì)。12（三）比率分析法比率分析法（ratioanalysisapproach）是把某些彼此存在關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目加以對(duì)比，計(jì)算出比率，據(jù)以確定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)基本特征的分析方法。其作用為：1.由于比率是相對(duì)數(shù)，采用這種方法，能夠把某些條件下的不可比指標(biāo)變?yōu)榭梢员容^的指標(biāo)，將復(fù)雜的財(cái)務(wù)信息加以簡(jiǎn)化，以利于進(jìn)行分析；2.它揭示了報(bào)告內(nèi)各有關(guān)項(xiàng)目（有時(shí)還包括表外項(xiàng)目，如附注中的項(xiàng)目）之間的相關(guān)性，實(shí)際上產(chǎn)生了許多新的更為有用的信息。13（四）比較分析法比較分析法（comparativeanalysisapproach）是通過比較不同的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)規(guī)律性的東西并找出比較對(duì)象差別的一種分析法。用于比較的可以是絕對(duì)數(shù)，也可以是相對(duì)數(shù)，其主要作用在于揭示指標(biāo)間客觀存在的差距，并為進(jìn)一步分析指出方向。比較形式可以是本期實(shí)際與計(jì)劃或定額指標(biāo)的比較、本期實(shí)際與以前各期的比較，可以了解企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的變動(dòng)情況和變動(dòng)趨勢(shì)；也可以將企業(yè)相關(guān)項(xiàng)目和指標(biāo)與國(guó)內(nèi)外同行業(yè)企業(yè)進(jìn)行比較。14（五）項(xiàng)目質(zhì)量分析法項(xiàng)目質(zhì)量分析法,主要是通過對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的各組成項(xiàng)目金額、性質(zhì)以及狀態(tài)的分析，找出重大項(xiàng)目和異動(dòng)項(xiàng)目，還原企業(yè)對(duì)應(yīng)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和理財(cái)活動(dòng)，并根據(jù)各項(xiàng)目自身特征和管理要求，在結(jié)合企業(yè)具體經(jīng)營(yíng)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上對(duì)各項(xiàng)目的具體質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)，進(jìn)而對(duì)企業(yè)的整體財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量做出判斷。在這種方法下，財(cái)務(wù)報(bào)表分析可以包括資產(chǎn)質(zhì)量分析、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析、利潤(rùn)質(zhì)量分析以及現(xiàn)金流量質(zhì)量分析，最終上升到財(cái)務(wù)狀況整體質(zhì)量分析。15五、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的程序（一）企業(yè)背景分析（二）會(huì)計(jì)分析（三）選擇適當(dāng)?shù)姆椒▽?duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)狀況分析（四）進(jìn)行因素分析，找出問題所在，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展16第二節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析基礎(chǔ)（一）資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是基本財(cái)務(wù)報(bào)表之一，它是以“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”為平衡關(guān)系，反映企業(yè)在某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表，它揭示企業(yè)在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源，所承擔(dān)的現(xiàn)時(shí)義務(wù)和所有者享有的剩余權(quán)益。17

資產(chǎn)負(fù)債表是進(jìn)行財(cái)務(wù)分析非常重要的一張財(cái)務(wù)報(bào)表，它向報(bào)表使用者提供了企業(yè)擁有或控制的能用貨幣表示的經(jīng)濟(jì)資源的總體規(guī)模和具體的分布形態(tài)，從中可以判定企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式。右方反映了企業(yè)資產(chǎn)的權(quán)益歸屬，可以了解企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和盈利積累狀況。通過對(duì)左方資產(chǎn)和右邊債務(wù)規(guī)模、債務(wù)結(jié)構(gòu)及股東權(quán)益的比較，可以初步判定企業(yè)的償債能力。同過對(duì)不同時(shí)點(diǎn)資產(chǎn)負(fù)債表的分析，可以對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢(shì)作出判斷。通過結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表與利潤(rùn)表及現(xiàn)金流量表，可以對(duì)企業(yè)的盈利能力及整體的經(jīng)營(yíng)成果作出判斷，為報(bào)表使用者提供一定的決策依據(jù)。18（二）利潤(rùn)表利潤(rùn)表是反映企業(yè)某一會(huì)計(jì)期間財(cái)務(wù)成果的報(bào)表。它提供企業(yè)在月度、季度或年度內(nèi)凈利潤(rùn)或虧損的形成情況。利潤(rùn)表各項(xiàng)目之間的關(guān)系可用“收入-費(fèi)用=利潤(rùn)”來概括。對(duì)利潤(rùn)表的分析，重點(diǎn)可以從三個(gè)方面來進(jìn)行：首先，對(duì)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)形成過程的分析，也就是分析營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-期間費(fèi)用-營(yíng)業(yè)稅金及附加，來考察此項(xiàng)業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)情況。其次，結(jié)合投資性資產(chǎn)的規(guī)模，分析投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益的年度間的變化來看對(duì)外投資性收益對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)情況。第三，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表對(duì)利潤(rùn)的結(jié)果進(jìn)行分析，也就是看利潤(rùn)對(duì)企業(yè)增值及現(xiàn)金流的貢獻(xiàn)狀況，來判定利潤(rùn)的質(zhì)量。19（三）現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為基礎(chǔ)編制的財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表。它為財(cái)務(wù)報(bào)表使用者提供企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的信息，以便報(bào)表使用者了解企業(yè)的償債能力、盈利能力及投資決策提供信息支持。20

對(duì)現(xiàn)金流量表的分析主要在于了解各項(xiàng)現(xiàn)金流對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)和作用。1.正常情況下的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量除了要維護(hù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常周轉(zhuǎn)外，還應(yīng)該足夠補(bǔ)償經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)折舊與攤銷，以及支付利息和現(xiàn)金股利的能力。2.投資活動(dòng)中的現(xiàn)金流量分為兩類：對(duì)外投資現(xiàn)金流量和經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)現(xiàn)金流量，兩類現(xiàn)金流出量的補(bǔ)償機(jī)制并不相同。對(duì)外投資現(xiàn)金流出量的補(bǔ)償狀況，均會(huì)在投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的有關(guān)項(xiàng)目中反映出來，但長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)現(xiàn)金流出量的的補(bǔ)償，在正常使用階段，則通過固定資產(chǎn)折舊和資產(chǎn)攤銷方式分期補(bǔ)償。3.籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量應(yīng)該與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)的需要相適應(yīng)，在整體上反映企業(yè)融資狀況及其成效。21第三節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表的比率分析一、償債能力比率償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)（包括本金和利息）的能力。通過償債能力的分析，能揭示一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。企業(yè)的投資人、債權(quán)人、企業(yè)管理者都十分重視對(duì)償債能力的分析。一般情況下償債能力又分為短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。22（一）短期償債能力分析短期償債能力是企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。在資產(chǎn)負(fù)債表中流動(dòng)負(fù)債與流動(dòng)資產(chǎn)形成一種對(duì)應(yīng)關(guān)系，流動(dòng)資產(chǎn)成為償還流動(dòng)負(fù)債的一個(gè)安全保障短期負(fù)債對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響較大評(píng)價(jià)短期償債能力的財(cái)務(wù)比率主要有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率。23

（一）短期償債能力分析1.流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。計(jì)算公式為：流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債通常用資產(chǎn)負(fù)債表中期末流動(dòng)資產(chǎn)總額和期末流動(dòng)負(fù)債總額表示。根據(jù)表3-1所示，魯中公司2015年末的流動(dòng)比率為：流動(dòng)比率=342.3÷337.15=1.02242.速動(dòng)比率為了更精確的評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力，需要剔除流動(dòng)資產(chǎn)中可用性差的項(xiàng)目，因而提出了速動(dòng)比率，也叫酸性測(cè)試比率。速動(dòng)比率是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。計(jì)算公式為：25上式中的速動(dòng)資產(chǎn)是指可以及時(shí)、不貶值地轉(zhuǎn)換為可以直接償債的資產(chǎn)形式的流動(dòng)資產(chǎn)。在實(shí)踐中一般是將存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除得到速動(dòng)資產(chǎn)。根據(jù)表3—1，魯中公司2015年末的速動(dòng)比率為：速動(dòng)比率=（342.3-44）÷337.15=0.88263.現(xiàn)金比率

根據(jù)表3—1，魯中公司2015年末的現(xiàn)金比率為：現(xiàn)金比率=177÷337.15=0.52現(xiàn)金比率可以反映企業(yè)最直接的償付能力，因?yàn)楝F(xiàn)金往往是企業(yè)償還債務(wù)的最終手段。因而現(xiàn)金比率越高，說明企業(yè)直接支付能力越強(qiáng)，但這個(gè)比率過高，意味著企業(yè)保留過多盈利能力差的現(xiàn)金類資產(chǎn)。企業(yè)所擁有的經(jīng)濟(jì)資源未能得到合理的運(yùn)用，經(jīng)常以獲利能力低的現(xiàn)金類資產(chǎn)保持著，這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)機(jī)會(huì)成本增加。274.現(xiàn)金凈流量比率現(xiàn)金流量比率是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行對(duì)比所確定的比率，反映企業(yè)用每年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量?jī)斶€到期債務(wù)的能力。計(jì)算公式為：根據(jù)表3—1和表3—3的有關(guān)數(shù)據(jù)，魯中公司2015年末的現(xiàn)金流量比率為：現(xiàn)金凈流量比率=109÷337.15=0.3228

二、長(zhǎng)期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，這個(gè)比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力越差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。若大于1，說明企業(yè)資不抵債對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債比率，不同的人從不同角度評(píng)價(jià)1.資產(chǎn)負(fù)債率：負(fù)債比率或舉債經(jīng)營(yíng)比率，反映了企業(yè)資產(chǎn)總額中有多少比例是通過舉債而得到的。291）．從債權(quán)人角度來看，希望企業(yè)的負(fù)債比率低一些。如果這個(gè)比率過高，說明在全部資產(chǎn)中，股東的資本所占比重太低，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就大。2）．從企業(yè)股東角度來看，關(guān)心的往往是全部資產(chǎn)報(bào)酬率是否超過了借款的利率。對(duì)于股東來說，借入的資金與股東投入的資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮同樣的作用，如果企業(yè)負(fù)債所支付的利率低于資產(chǎn)報(bào)酬率，股東就可以利用舉債經(jīng)營(yíng)取得更多的投資收益。3）．企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的角度，他們既要考慮企業(yè)的盈利，也要顧及企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率不能超過1，至于多少為合理，沒有一個(gè)確定的標(biāo)準(zhǔn)，不同行業(yè)、不同類型的企業(yè)都有較大的差異。30平均權(quán)益乘數(shù)：期間的平均值，時(shí)期指標(biāo)倒數(shù)2.股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益比率越大，償還長(zhǎng)期債務(wù)能力越強(qiáng)。31（二）企業(yè)長(zhǎng)期償債能力分析3.產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益的比率，也稱負(fù)債股權(quán)比率，計(jì)算公式為：根據(jù)表3—1，魯中公司2015年末的產(chǎn)權(quán)比率為：產(chǎn)權(quán)比率=337.34÷80.8=4.17532說明：產(chǎn)權(quán)比率反映了債權(quán)人所提供資金與股東提供資金的對(duì)比關(guān)系，揭示了股東權(quán)益對(duì)債務(wù)的保障程度，此比率越低，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況越好，貸款安全程度越高，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。

334.利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)又稱已獲利息倍數(shù)，是指企業(yè)息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率，反映了獲利能力對(duì)債務(wù)償付的保證程度。計(jì)算公式為：34根據(jù)表3—1、3—2、3—3，魯中公司2015年的負(fù)債結(jié)構(gòu)中主要是由經(jīng)營(yíng)性短期負(fù)債構(gòu)成。財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)數(shù)，說明當(dāng)年的利息收入大于利息支出，所以2015年末的利息保障倍數(shù)也可用利潤(rùn)總額與現(xiàn)金流量表中的分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金與當(dāng)年支付的現(xiàn)金股利來估算：利息保障倍數(shù)=28.7÷（3.79-3.5）=98.935二、營(yíng)運(yùn)能力分析

營(yíng)運(yùn)能力反映企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況，從而可以了解企業(yè)的營(yíng)業(yè)狀況及經(jīng)營(yíng)管理水平。資金周轉(zhuǎn)的速度快，說明企業(yè)的資金利用效率高，經(jīng)營(yíng)管理水平高。營(yíng)運(yùn)能力直接影響企業(yè)的償債能力和盈利能力。營(yíng)運(yùn)能力的分析評(píng)價(jià)指標(biāo)主要有：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。361.存貨周轉(zhuǎn)率37公式中的營(yíng)業(yè)成本數(shù)據(jù)來自利潤(rùn)表，平均存貨來自資產(chǎn)負(fù)債表中的“期初存貨”與“期末存貨”的平均數(shù)。根據(jù)表3—1、3—2，魯中公司2015年的存貨周轉(zhuǎn)率為：平均存貨=（44+43）÷2=43.5（億元）存貨周轉(zhuǎn)率=330÷43.5=7.59（次）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷7.59=47.4（天）一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金、應(yīng)收賬款等的速度越快。382.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率39實(shí)踐中常用的數(shù)據(jù)是平均收賬期，它和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)一樣是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的另一種表達(dá)方式，也比應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率容易理解。根據(jù)表3—1、3—2，魯中公司2015年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為：應(yīng)收賬款平均占用額=（7+6.4）÷2=6.7（億元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=416÷6.7=62.08（次）應(yīng)收賬款平均收賬期=360÷62.08=5.8（天）一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收現(xiàn)期越短，說明應(yīng)收賬款的收回越快。否則，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金會(huì)過多地呆滯在應(yīng)收賬款上，影響資金的正常周轉(zhuǎn)。403.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營(yíng)業(yè)收入與流動(dòng)資產(chǎn)平均余額的比率，它反映了全部流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率。其計(jì)算公式為：其中：平均流動(dòng)資產(chǎn)=（年初流動(dòng)資產(chǎn)余額+年末流動(dòng)資產(chǎn)余額）÷241根據(jù)表3—1、3—2，魯中公司2015年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為：平均流動(dòng)資產(chǎn)=（342.3+204.1）÷2=273.2（億元）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=416÷273.2=1.52（次）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)速度快，會(huì)相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資金，等于相對(duì)擴(kuò)大資金投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需要補(bǔ)充流動(dòng)資金參加周轉(zhuǎn)，會(huì)形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)盈利能力。424.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也稱固定資產(chǎn)利用率，是企業(yè)營(yíng)業(yè)收入與固定資產(chǎn)平均值的比率。固定資產(chǎn)是經(jīng)營(yíng)企業(yè)最重要的長(zhǎng)期資產(chǎn)，這個(gè)指標(biāo)可以反映固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，衡量固定資產(chǎn)利用效率。計(jì)算公式為：

其中：固定資產(chǎn)平均值=（年初固定資產(chǎn)值+年末固定資產(chǎn)值）÷243這個(gè)指標(biāo)可以粗略地計(jì)量企業(yè)固定資產(chǎn)創(chuàng)造收入的能力，反映企業(yè)管理層管理企業(yè)固定資產(chǎn)的能力。根據(jù)表3—1、3—2，魯中公司2015年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為：固定資產(chǎn)平均值=（30+31）÷2=30.5（億元）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=416÷30.5=13.6（次）需要說明的是，在實(shí)際計(jì)算中，由于原值不容易獲得，往往用固定資產(chǎn)凈值來計(jì)算此指標(biāo)。企業(yè)利用的固定資產(chǎn)不是凈值，而是原值。因此，用原值計(jì)算出來的周轉(zhuǎn)率可以恰當(dāng)?shù)胤从称髽I(yè)對(duì)固定資產(chǎn)的運(yùn)用狀況。否則就會(huì)出現(xiàn)這樣的情況：企業(yè)相鄰兩年的營(yíng)業(yè)收人完全一樣，但由于第二年企業(yè)計(jì)提了折舊而導(dǎo)致凈值減少，結(jié)果用凈值計(jì)算出來的周轉(zhuǎn)率第二年高于第一年！而如果用原值計(jì)算，就會(huì)得出兩年周轉(zhuǎn)率一樣的恰當(dāng)結(jié)果。所以在實(shí)際分析中用凈值計(jì)算要考慮折舊對(duì)指標(biāo)的影響。445.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營(yíng)業(yè)收入凈額與資產(chǎn)總額的比率。其計(jì)算公式為：其中：平均資產(chǎn)總額=（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）÷2根據(jù)表3—1、3—2，魯中公司2015年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為：平均資產(chǎn)總額=（418.14+269.63）÷2=343.88（億元）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=416÷343.88=1.21（次）45這個(gè)指標(biāo)可以粗略地計(jì)量企業(yè)總資產(chǎn)創(chuàng)造收入的能力，反映企業(yè)管理層管理企業(yè)資產(chǎn)的能力。但是資產(chǎn)的組成很復(fù)雜，所以這個(gè)指標(biāo)只是一種粗略的描述，還要具體考慮企業(yè)資產(chǎn)的情況才能作出合理細(xì)致的評(píng)價(jià)。需要注意的是，在企業(yè)對(duì)外投資規(guī)模較大時(shí)，平均總資產(chǎn)應(yīng)該剔除并不引起營(yíng)業(yè)收人增加的各項(xiàng)投資性資產(chǎn)。46三、盈利能力分析1.毛利率毛利率是由營(yíng)業(yè)毛利額與營(yíng)業(yè)凈收入之間的比率。計(jì)算公式如下：根據(jù)表3—2，魯中公司2015年的毛利率為：毛利率=（416-330）÷416=20.7%毛利率主要反映構(gòu)成主營(yíng)業(yè)務(wù)的商品生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)的獲利能力。這個(gè)比率用來計(jì)算管理者根據(jù)產(chǎn)品成本定價(jià)的能力。但要注意，由于各個(gè)企業(yè)所處行業(yè)和會(huì)計(jì)處理方式不同，產(chǎn)品成本的組成有很大差別。472.營(yíng)業(yè)凈利率營(yíng)業(yè)凈利率是指凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的百分比，其計(jì)算公式為：

根據(jù)表3—2，魯中公司2015年的營(yíng)業(yè)凈利率為：營(yíng)業(yè)凈利率=25.4÷416=6.1%48這個(gè)比率是用來衡量企業(yè)營(yíng)業(yè)收入給企業(yè)帶來凈利潤(rùn)的能力，該比率較低，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者未能創(chuàng)造出足夠多的營(yíng)業(yè)收入或者沒有成功地控制成本，可以用來衡量企業(yè)總的經(jīng)營(yíng)管理水平。但要注意，在企業(yè)的凈利潤(rùn)中以自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為主的條件下，此比率意義較大。如果企業(yè)的凈利潤(rùn)中，投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益這些與企業(yè)自己的本期營(yíng)業(yè)收入無關(guān)的項(xiàng)目金額過大，則此比率同樣會(huì)失去意義。493.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率可用來評(píng)價(jià)管理層的管理經(jīng)營(yíng)能力，是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的直接評(píng)價(jià)。50改革后利潤(rùn)表的“營(yíng)業(yè)”已經(jīng)完全不是傳統(tǒng)意義上的“營(yíng)業(yè)”概念了。如果以改革后報(bào)表的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)直接與營(yíng)業(yè)收入對(duì)比，在企業(yè)投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益占利潤(rùn)比重較大時(shí)，將會(huì)失去意義：投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益與企業(yè)自己的本期營(yíng)業(yè)收入無關(guān)。為了解決上述問題，我們認(rèn)為，有必要將將營(yíng)業(yè)利潤(rùn)扣除投資收益的影響后的數(shù)值與營(yíng)業(yè)收入相對(duì)比，才可以反映企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的業(yè)績(jī)的成效。根據(jù)表3—2，魯中公司2015年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=（25.7+0.3-6.4）÷416=4.7%514.總營(yíng)業(yè)費(fèi)用率

式中，總營(yíng)業(yè)費(fèi)用不包含財(cái)務(wù)費(fèi)用，僅包含銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用等。因此，還可以在分析時(shí)用上述各項(xiàng)費(fèi)用單獨(dú)與營(yíng)業(yè)收入對(duì)比，形成不同的費(fèi)用率指標(biāo)，以分析各項(xiàng)目占總收入的比重及發(fā)展趨勢(shì)。根據(jù)表3—2，魯中公司2015年的總營(yíng)業(yè)費(fèi)用率為：總營(yíng)業(yè)費(fèi)用率=（55+11）÷416=15.9%52這個(gè)比率可以與企業(yè)以前期間的該比率進(jìn)行比較，找出企業(yè)成本控制的變化情況，可以進(jìn)一步了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略；還可以用來和企業(yè)所在行業(yè)的平均值或者相似企業(yè)的該比率進(jìn)行比較，以了解企業(yè)所在行業(yè)的情況和企業(yè)在該行業(yè)的地位。這些對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的全面了解是非常重要的。535.資產(chǎn)凈利率與資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率資產(chǎn)凈利率又稱投資報(bào)酬率，是企業(yè)稅后凈利同平均資產(chǎn)總額的比率。其計(jì)算公式為：凈利潤(rùn)是企業(yè)所有者獲得的剩余收益，可以直接從利潤(rùn)表中獲得，所以一般報(bào)表使用者通常會(huì)使用這個(gè)指標(biāo)來評(píng)判企業(yè)的盈利能力54從實(shí)務(wù)角度我們更多用資產(chǎn)息稅前報(bào)酬率來衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。這個(gè)比率反映，在不考慮利息費(fèi)用和納稅因素，只考慮經(jīng)營(yíng)情況時(shí)，管理層對(duì)能夠運(yùn)用的所有資產(chǎn)管理好壞的程度。也就是說，管理層利用企業(yè)現(xiàn)有資源創(chuàng)造價(jià)值的能力。這個(gè)比率是對(duì)企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的衡量。556.股東權(quán)益報(bào)酬率這個(gè)比率通常也被稱為凈資產(chǎn)收益率，計(jì)算時(shí)應(yīng)注意以下問題：首先，分子是息稅后凈利潤(rùn)減去支付給優(yōu)先股股東的股利后得到的，也就是考慮了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的影響后得到的數(shù)據(jù)。其次，分母是期初數(shù)加上期末數(shù)除以2得到的，考慮了普通股股東權(quán)益的變化。56這個(gè)數(shù)據(jù)對(duì)普通股股東是非常有意義的，股東可以用這個(gè)數(shù)據(jù)和自己要求的收益率相比，決定是否繼續(xù)投資該企業(yè)。另一方面，對(duì)管理層來說，這個(gè)數(shù)據(jù)也有實(shí)際意義，用這個(gè)數(shù)據(jù)和企業(yè)的貸款利率相比，如果比貸款利率高，則說明企業(yè)很好地利用財(cái)務(wù)杠桿為股東創(chuàng)造了更多價(jià)值。57四.現(xiàn)金流量比率1.全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率。全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率指的是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與平均總資產(chǎn)額的比率。它反映了企業(yè)全部資產(chǎn)整體創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。用公式表示為：

58

全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率反映了企業(yè)一定時(shí)期全部資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。與同行業(yè)平均數(shù)值相比，該數(shù)值越大，表明企業(yè)資產(chǎn)整體質(zhì)量越好；該數(shù)值越小，表明企業(yè)資產(chǎn)整體質(zhì)量越差。但需要注意的是投資性資產(chǎn)對(duì)資產(chǎn)總額的影響。592.再投資比率。再投資比率指的是企業(yè)一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與資本性支出（主要是固定資產(chǎn)投資與對(duì)外投資支出）之間的比率。用公式表示為：

603.現(xiàn)金購(gòu)銷比率。現(xiàn)金購(gòu)銷比率是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金與銷售商品、出售勞務(wù)收到的現(xiàn)金的比率。用公式表示為：

614.收入現(xiàn)金比率。收入現(xiàn)金比率是指一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入與營(yíng)業(yè)收入的比率，即

625.盈利現(xiàn)金比率。盈利現(xiàn)金比率指的是一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比值。用公式表示為：

63五、杜邦分析

杜邦企業(yè)提出了一套分析方法，叫杜邦分析法，通過圖示來表示杜邦分析的思路，實(shí)際是一種層層分解的思路，從一個(gè)比率出發(fā)，通過一個(gè)關(guān)系體系將不同的許多比率和數(shù)據(jù)聯(lián)系在一起進(jìn)行分析，是從一個(gè)綜合性數(shù)據(jù)出發(fā)，分解到細(xì)節(jié)的過程。64凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤(rùn)÷營(yíng)業(yè)收入÷平均資產(chǎn)總額營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入-全部成本+其他利潤(rùn)-所得稅非流動(dòng)資產(chǎn)+流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)業(yè)成本銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用其他貨幣資金存貨應(yīng)收賬款65

杜邦分析法是針對(duì)自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的。它從凈資產(chǎn)收益率出發(fā)，分析造成這個(gè)結(jié)果的因素，最終可以推廣到企業(yè)各方面情況的分析。杜邦分析法另外一個(gè)重要的作用是可以幫助制定預(yù)算，也就是制定盈利目標(biāo)，然后確定各方面的指標(biāo)。比如，原來的凈資產(chǎn)收益率是12%，分解為銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)=3%×2×2=12%，由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r良好，企業(yè)有一定的財(cái)務(wù)實(shí)力，所以要求下年的凈資產(chǎn)收益率上升2個(gè)百分點(diǎn)，變?yōu)?4%。66由分解的公式知道，可以從三個(gè)方面提高凈資產(chǎn)收益率，即提高銷售凈利率、加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)和提高企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿，進(jìn)一步還可以從影響企業(yè)這三個(gè)比率的方面進(jìn)行分析，確定需要提高哪些方面：可以說，杜邦分析法的主要用途是兩個(gè)，一個(gè)是分析造成過去財(cái)務(wù)結(jié)果的原因，另一個(gè)是分析提高將來財(cái)務(wù)成果的方法。67六、上市公司的特殊比率1.每股收益。每股收益也稱每股盈余或每股盈利。反映企業(yè)一定時(shí)期平均對(duì)外發(fā)行的股份所享有的凈利潤(rùn)。用公式表示為：682．每股股利與股票收益率。每股股利等于普通股分配的現(xiàn)金股利總額除以普通股股份數(shù)，它反映了普通股每股分得的現(xiàn)金股利的多少。用公式表示為：693.市盈率。市盈率也就是市價(jià)與每股收益的比例，它是普通股市價(jià)與每股收益之比：704.股利支付率也稱股利發(fā)放率。股利支付率是每股股利與每股收益的比例，即715.每股凈資產(chǎn)。每股凈資產(chǎn)是企業(yè)的凈資產(chǎn)與普通股股數(shù)之比，即726.股利保障倍數(shù)。這一比率是指用利潤(rùn)金額與股利成本所進(jìn)行的比較。這是安全性的一種計(jì)量，顯示股利和盈利的關(guān)系，并指示盈利超過股利的情況。據(jù)此，信息使用者可以分析在什么條件下企業(yè)的盈利仍能保障目前股利的分配。73第四節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量的綜合分析方法一.比率分析方法的局限性（一）會(huì)計(jì)報(bào)表自身的局限性1.報(bào)表信息并未完全反映企業(yè)可以利用的經(jīng)濟(jì)資源

2.受歷史成本計(jì)量屬牲的制約，企業(yè)的報(bào)表資料對(duì)未來決策的價(jià)值仍然在一定程度上受到限制743.企業(yè)會(huì)計(jì)政策運(yùn)用上的差異導(dǎo)致企業(yè)在與自身的歷史對(duì)比和預(yù)測(cè)未來的過程中4.企業(yè)對(duì)會(huì)計(jì)信息的人為操縱可能會(huì)誤導(dǎo)信息使用者做出錯(cuò)誤決策。因此，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的全面分析與評(píng)價(jià)，除考慮貨幣因素外，還應(yīng)注意非貨幣性因素。75（二）財(cái)務(wù)比率分析的局限性1.比率分析只能對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以外的信息沒有考慮2.為了達(dá)到某種目的，企業(yè)可以人為修飾財(cái)務(wù)比率，造成對(duì)財(cái)務(wù)信息的歪曲，誤導(dǎo)投資者3.財(cái)務(wù)比率分析的正確運(yùn)用，離不開財(cái)務(wù)比率本身的科學(xué)性。但是，目前流行的財(cái)務(wù)比率，由于企業(yè)的發(fā)展變化，有些比率已經(jīng)背離了原來的對(duì)報(bào)表的反映，存在著較為嚴(yán)重的局限性，從而制約和影響了信息使用者對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的正確閱讀和使用，甚至可能對(duì)他們的投資決策產(chǎn)生誤導(dǎo)。76二、良好的財(cái)務(wù)狀況的特征（一）財(cái)務(wù)狀況的概念在財(cái)務(wù)分析理論中，財(cái)務(wù)狀況是一個(gè)可大可小的概念，一般認(rèn)為，財(cái)務(wù)狀況應(yīng)該是指通過資產(chǎn)狀況、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況、資本投入與積累狀況、盈利狀況以及現(xiàn)金流轉(zhuǎn)狀況等方面所揭示出來的企業(yè)基本財(cái)務(wù)狀態(tài)。由于盈利狀況和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)狀況都會(huì)通過特定項(xiàng)目最終影響到資產(chǎn)負(fù)債狀況，因而通過資產(chǎn)負(fù)債表所揭示出來的資產(chǎn)負(fù)債狀況是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合體現(xiàn)。概括起來說，財(cái)務(wù)狀況可以從財(cái)務(wù)角度反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的健康狀況，它是企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施的財(cái)務(wù)后果，是企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的決定因素，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基本保障。77（二）財(cái)務(wù)狀況良好的特征我們認(rèn)為，良好的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況應(yīng)該具有如下特征：1.企業(yè)具有一定的盈利能力，利潤(rùn)結(jié)構(gòu)基本合理。2.企業(yè)各類活動(dòng)的現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)正常。3.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，周轉(zhuǎn)速度適當(dāng)，閑置率不高，能滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，4.資本結(jié)構(gòu)較為合理。這里，資本是一個(gè)相對(duì)廣義的概念，是指企業(yè)的負(fù)債與所有者權(quán)益之和。因此，資本的結(jié)構(gòu)，是指資產(chǎn)負(fù)債表右邊的結(jié)構(gòu)。78三、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析方法（一）背景分析在面對(duì)一份企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)，首先應(yīng)當(dāng)對(duì)該報(bào)告進(jìn)行綜合瀏覽，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)背景進(jìn)行概括分析。瀏覽與分析時(shí)應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的基本情況與行業(yè)分析、企業(yè)自身對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的表述、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、政策法規(guī)環(huán)境對(duì)企業(yè)的機(jī)會(huì)或者制約、企業(yè)的控制性股東及其狀況、企業(yè)發(fā)展沿革及主要人力資源狀況，等等。79（二）會(huì)計(jì)分析可以通過關(guān)注審計(jì)意見的類型與措辭來間接地對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)質(zhì)量進(jìn)行分析與判斷。需要特別注意的是，不同類型的審計(jì)意見蘊(yùn)含著極為豐富的企業(yè)會(huì)計(jì)質(zhì)量信息。因此，可以通過分析審計(jì)師的措辭和對(duì)相關(guān)事項(xiàng)的說明，在整體上對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的會(huì)計(jì)質(zhì)量做出初步判斷，而不必再開展單獨(dú)的會(huì)計(jì)分析過程。80（三）.財(cái)務(wù)分析1.財(cái)務(wù)比率分析。在對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行背景分析以后，就可以進(jìn)行初步的財(cái)務(wù)比率分析了。可以重點(diǎn)考察的比率包括：(1)償債能力比率，包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、杠桿比率、利息保障倍數(shù)等；(2)盈利能力比率，包括毛利率、核心利潤(rùn)率、銷售凈利率、股東權(quán)益報(bào)酬率、資產(chǎn)報(bào)酬率以及每股收益等；(3)營(yíng)運(yùn)能力比率，包括商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率（應(yīng)該考察應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收賬款合在一起的回收期）、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、商業(yè)債務(wù)（應(yīng)付票據(jù)與應(yīng)付賬款之和）平均付賬期等。812.結(jié)合報(bào)表附注中關(guān)于報(bào)表主要項(xiàng)目的詳細(xì)披露材料，對(duì)三張報(bào)表進(jìn)行項(xiàng)目質(zhì)量以及整體質(zhì)量分析。通過前兩步的分析，分析者已經(jīng)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況有了初步的認(rèn)識(shí)。但是，從對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行質(zhì)量分析、透視企業(yè)的管理質(zhì)量角度來看，上述分析還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，必須結(jié)合報(bào)表附注中關(guān)于報(bào)表主要項(xiàng)目的詳細(xì)披露材料，對(duì)三張報(bào)表做進(jìn)一步的項(xiàng)目質(zhì)量以及整體質(zhì)量分析。82（1）對(duì)利潤(rùn)表項(xiàng)目質(zhì)量以及利潤(rùn)質(zhì)量進(jìn)行分析。利潤(rùn)表是企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的集中體現(xiàn)。對(duì)利潤(rùn)表進(jìn)行分析，應(yīng)當(dāng)關(guān)注以下幾個(gè)方面：第一，關(guān)注毛利率的走勢(shì)。企業(yè)整體的毛利率下降（如近幾年的家電企業(yè)），或者意味著企業(yè)所生產(chǎn)的同類產(chǎn)品在市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)加劇，或者意味著企業(yè)所從事的產(chǎn)品的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的進(jìn)入壁壘較低。在毛利率下降的情況下，企業(yè)要想獲得核心利潤(rùn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，就必須在擴(kuò)大市場(chǎng)份額上下工夫，或者進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的更新?lián)Q代，提升并鞏固企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。83第二，對(duì)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。主要關(guān)注營(yíng)業(yè)收入的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、地區(qū)結(jié)構(gòu)等構(gòu)成。第三，關(guān)注企業(yè)各項(xiàng)費(fèi)用的絕對(duì)額在年度間的走向以及各項(xiàng)費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入相對(duì)比的百分比走勢(shì)。這種分析，可以將企業(yè)各項(xiàng)費(fèi)用發(fā)生的不正常因素迅速找出來。第四，關(guān)注企業(yè)的核心利潤(rùn)與廣義投資收益之間是否出現(xiàn)了互補(bǔ)性變化趨勢(shì)。當(dāng)然，核心利潤(rùn)與廣義投資收益之間出現(xiàn)互補(bǔ)性變化并不一定就是利潤(rùn)操縱的結(jié)果。但是，讀者有充分理由對(duì)核心利潤(rùn)低迷時(shí)的廣義投資收益增長(zhǎng)保持警惕，這至少是企業(yè)在自身盈利能力下降時(shí)試圖改變盈利模式的信號(hào)。84第五，關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金股利分配政策。企業(yè)現(xiàn)金股利分配政策，既可以在一定程度上反映企業(yè)利潤(rùn)的質(zhì)量，也在一定程度上反映企業(yè)的管理層對(duì)企業(yè)未來的信心程度：利潤(rùn)質(zhì)量不好、對(duì)利潤(rùn)支付能力較差，以及對(duì)未來盈利能力信心不足的企業(yè)，是難以考慮支付大規(guī)模的現(xiàn)金股利的。但近年來我國(guó)上市公司整體上出現(xiàn)了大規(guī)模分配現(xiàn)金股利的現(xiàn)象，主要是為了迎合證監(jiān)會(huì)有關(guān)上市公司再融資的要求，因此，支付大規(guī)模現(xiàn)金股利的企業(yè)，其利潤(rùn)質(zhì)量也并不一定高。在這方面，提請(qǐng)讀者予以特別關(guān)注。85(2)對(duì)現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析，評(píng)價(jià)現(xiàn)金流量質(zhì)量?，F(xiàn)金流量表反映了企業(yè)與利潤(rùn)表相同會(huì)計(jì)期間貨幣資金與現(xiàn)金等價(jià)物之和的收支匯總情況。對(duì)現(xiàn)