東方電氣股票分析報(bào)告一．宏觀分析與行業(yè)分析根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的2010年全年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，2010年國(guó)內(nèi)生值總(GDP)397983億元，比上年增長(zhǎng)10.3%,增速比上年加快1.1個(gè)百分點(diǎn)，2011年國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況顯示，全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值471564億元,按可比價(jià)格計(jì)算,比上年增長(zhǎng)9.2%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在逐漸由政府推動(dòng)轉(zhuǎn)為市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)。就電氣行業(yè)而言,無(wú)論是智能電網(wǎng),抑或農(nóng)網(wǎng)改造、新能源、特高壓建設(shè)投資,均陸續(xù)傳出利好消息：電網(wǎng)建設(shè)成為2011年電力投資的重點(diǎn),而與電源建設(shè)相配套的設(shè)備行業(yè)也面臨巨大發(fā)展機(jī)遇“ 電氣行業(yè)2011年陷入低谷,但隨著下游投資落實(shí)和原材料成本降低,業(yè)績(jī)拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)在2012年二季度。關(guān)注重點(diǎn)項(xiàng)目受益的高彈性標(biāo)的,訂單是核心判斷指標(biāo)。截至2011年11月11日,板塊累計(jì)下跌30.6%,跌幅居所有板塊之首。預(yù)計(jì)2011年投資增速持續(xù)放緩,2010年招標(biāo)價(jià)格下調(diào)和原材料成本上漲壓力都將在2011年充分釋放,包括脫硝改造、智能變電站、特高壓、水電等重點(diǎn)項(xiàng)目將在2012年陸續(xù)開(kāi)工,下游投資將逐步啟動(dòng)；招標(biāo)價(jià)格企穩(wěn),原材料下跌使得2012年二季度以后的盈利能力將顯著回升,我們判斷2012年行業(yè)景氣度逐步復(fù)蘇。同2011年相比,2012年下游投資將進(jìn)入復(fù)蘇周期,結(jié)構(gòu)化特點(diǎn)使得重點(diǎn)項(xiàng)目貢獻(xiàn)主要增量，特高壓、智能電網(wǎng)、配網(wǎng)等將成為投資重點(diǎn)；核電、水電將領(lǐng)先電源側(cè)發(fā)展。二．公司分析（一）公司競(jìng)爭(zhēng)地位中國(guó)東方電氣集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：東方電氣集團(tuán)）是中央確定的涉及國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的53戶(hù)國(guó)有重要骨干企業(yè)之一，屬?lài)?guó)務(wù)院國(guó)資委監(jiān)管企業(yè)。東方電氣集團(tuán)控股東方電氣股份有限公司（H股代碼:1072、A股代碼：600875）,是我國(guó)最大的發(fā)電設(shè)備制造基地。2011年，東方電氣集團(tuán)完成發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量42655MW,連續(xù)八年保持發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量世界第一的記錄。東方電氣集團(tuán)可批量生產(chǎn)單機(jī)最大到1000MW等級(jí)的火電機(jī)組、單機(jī)最大800MW等級(jí)的水輪發(fā)電機(jī)組、1000MW-1700MW等級(jí)核電機(jī)組主設(shè)備、重型燃?xì)廨啓C(jī)設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備、太陽(yáng)能電站設(shè)備及大型電站鍋爐煙氣脫硫脫硝,大型化工容器等產(chǎn)品,約占中國(guó)國(guó)內(nèi)火電市場(chǎng)份額的三分之一和水電市場(chǎng)份額的一半左右,核電、風(fēng)電居于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位,已形成“六電并舉”的產(chǎn)品格局。東方電氣集團(tuán)擁有國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心,以大型發(fā)電成套設(shè)備、電站工程承包和電站服務(wù)為主業(yè),具備大型發(fā)電設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和電站工程總承包能力,致力于改善人類(lèi)生存環(huán)境,積極發(fā)展清潔能源。東方電氣集團(tuán)積極拓展海外業(yè)務(wù),產(chǎn)品運(yùn)行在世界各地,從1994年起連年入選全球225家最大工程承包商之列，2011年“ENR”排名第80位。（二）公司經(jīng)營(yíng)管理分析東方電氣的盈利能力更為清晰及優(yōu)勝，2011年度每股收益為1.53元，凈資產(chǎn)收益率為22.14%，東方電氣所有業(yè)務(wù)的毛利率均顯著擴(kuò)大，收入強(qiáng)勁增長(zhǎng)，主要由于風(fēng)力發(fā)動(dòng)機(jī)及核電設(shè)備的生產(chǎn)及銷(xiāo)售超出預(yù)期所帶動(dòng)，兩者分別按年增加86%及1,107%。 毛利潤(rùn)大幅擴(kuò)張，成為業(yè)績(jī)的亮點(diǎn)。主要由于原材料成本下降，使2010年度首9個(gè)月的整體毛利率按年上升2.3個(gè)百分點(diǎn)至18.5%。期內(nèi)火電、水電、風(fēng)電及核電產(chǎn)品的毛利率分別按年上升2.8、1.3、1.6及8個(gè)百分點(diǎn)。由于風(fēng)力發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)趨激烈，可能導(dǎo)致毛利率下降，加上重要性日增的核電業(yè)務(wù)的毛利率持續(xù)改善，我們預(yù)料未來(lái)兩至三年的整體毛利率將維持于目前水平。。2011年，東方電氣集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入由2010年的439.36億元增至480億元，完成發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量由2010年的3622萬(wàn)千瓦增至4265.5萬(wàn)千瓦。2011年，東方電氣集團(tuán)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的占有率不斷攀升，循環(huán)流化床火電機(jī)組市場(chǎng)占有率保持國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。與此同時(shí)，積極開(kāi)拓電站服務(wù)市場(chǎng)特別是國(guó)外市場(chǎng)，新增訂單近18億元。2011年，東方電氣集團(tuán)簽訂了印度阿碧杰集團(tuán)10X66萬(wàn)千瓦火電項(xiàng)目合同，印度、越南、土耳其等市場(chǎng)地位得以鞏固，實(shí)現(xiàn)水電設(shè)備在老撾等市場(chǎng)“零”的突破；簽訂委內(nèi)瑞拉60萬(wàn)千瓦等級(jí)主機(jī)產(chǎn)品合同，首次進(jìn)入南美火電市場(chǎng)。簽訂

贊比亞曼巴2X15萬(wàn)千瓦火電機(jī)組及輔助設(shè)備供貨合同，首次進(jìn)入非洲火電市場(chǎng)。重要財(cái)務(wù)指標(biāo)報(bào)告期2011-12-31同比變化2011-9-302011-6-302011-3-302010-12-31財(cái)務(wù)指標(biāo)每股收益1.530018.60%1.14000.77000.31001.2900每股凈資產(chǎn)6.890025.05%6.47006.14005.81005.5100每股資本公積金2.5327-0.37%2.50522.53222.53652.5422每股未分配利潤(rùn)3.204669.28%2.90012.53062.20221.8931每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流-0.5700-158.76%-1.2800-0.9100-1.22000.9700凈資產(chǎn)收益率22.1417.5612.515.3223.34銷(xiāo)售毛利率凈利潤(rùn)率7121.34%7?577.787?227?03資產(chǎn)負(fù)債率82.28-3.96%84.3284.8685?2785?67流動(dòng)比率1.043.06%1?031.031?021?01速動(dòng)比率0.50-1?57%0.480.490.470.51K線(xiàn)分析3627IS::切

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.662.000.662Z.UIZ-.'IJI Z.IJIZ-.'IJZ. Z.UIZ-.'IJO Z.IJIZ./U'-l-MACDKDJBOLLPSYOBVRSIWVADCCIMACDKDJBOLLPSYOBVRSIWVADCCIMACDKDJBOLLPSYOBVRSIWVADCCI東方電氣(600875)技術(shù)點(diǎn)評(píng)近兩周內(nèi)缺乏資金關(guān)照；從一天盤(pán)面來(lái)看，明日可能上漲。該股近期的主力成本為25.52元，價(jià)格在成本以下，目前雖有反彈，但反彈后減磅為宜；股價(jià)跌破24.00元，周線(xiàn)有形成下跌趨勢(shì)可能；東方電氣(600875)量?jī)r(jià)分析天數(shù)量?jī)r(jià)配合度狀態(tài)漲跌幅5日平均漲幅度 5日平均成交量增減幅5日波動(dòng) :縮量上漲 1.91%0.35%-3.14%東方電氣(600875)活躍度分析天數(shù) 波動(dòng)率 上榜次數(shù) 描述同期漲跌幅度活躍程度市場(chǎng)排名1日波動(dòng) 40.03%0 非?；钴S-4.97%1173東方電氣(600875)成本分析時(shí)間 收盤(pán)價(jià)主力成本最近價(jià)與成本差幅度今日 22.37025.505-3.135-12.29%昨日 22.29025.521-3.231-12.66%五日前 21.98025.567-3.587-14.03%十日前 21.61025.661-4.051-15.79%二十日前 23.28025.850-2.570-9.94%東方電氣(600875)籌碼分析股票代碼獲利籌碼套牢籌碼相對(duì)波動(dòng)60087584.71%15.29%0.00%五)結(jié)論公司發(fā)布2011年業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入429.17億元(YOY+12.7%),實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約30.56億元(YOY+18.6%),EPS1.53符合預(yù)期。今年年中核電審批有望重啟，公司作為國(guó)內(nèi)主要核電核島制造商，將直接受益于核電審批重啟。目前公司在手訂單超1500億元，公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障。預(yù)計(jì)公司2012、2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收480.51億元(YOY+12.0%)、