報(bào)告資資本市場(chǎng)改革發(fā)展成效(一)報(bào)告摘要：引言：中國(guó)特色社會(huì)主義新時(shí)代下，在注冊(cè)制為首的關(guān)鍵性制度創(chuàng)新資本市場(chǎng)改革歷程：我國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)歷了從無(wú)到有、從有到優(yōu)的變革本市場(chǎng)配套制度不斷完善。資本市場(chǎng)改革總量成效：融資端直接融資在改革推動(dòng)下快速增長(zhǎng)，投業(yè)市值占比快速提升，從2019年底的2%提升至2022年6月底的壓實(shí)資本市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行，2022年9月上證指數(shù)年化波動(dòng)率下降至核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力超預(yù)期；全球疫情仍存在反復(fù)的風(fēng)倪賡倪賡03561comSFCCENoBOA3003560anggfcomcn請(qǐng)注意，倪賡并非香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)的注冊(cè)持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動(dòng)。略|專題報(bào)告價(jià)值價(jià)值2/12 、公司四側(cè)體系完善 7 價(jià)值價(jià)值3/12表索引 略|專題報(bào)告價(jià)值價(jià)值4/12一、資本市場(chǎng)改革歷程：從無(wú)到有，從有到優(yōu)業(yè)升級(jí)、落實(shí)固鏈穩(wěn)鏈強(qiáng)鏈國(guó)家戰(zhàn)略等重要任務(wù)。新三板全面運(yùn)善，20年新證券法實(shí)施、再融資放松新規(guī)發(fā)布，22年全面注冊(cè)制將迎來(lái)落地。程圖略|專題報(bào)告價(jià)值價(jià)值5/12二、資本市場(chǎng)改革成效：總量突破，結(jié)構(gòu)完善股市場(chǎng)整體波動(dòng)率趨于平穩(wěn)、特色化金融產(chǎn)品持續(xù)擴(kuò)容、上市公司高質(zhì)量發(fā)展。(一)總量成效：投資、融資兩端規(guī)模擴(kuò)容1378億元，總市值達(dá)1.8萬(wàn)億元。速攀升，A股總市值也回升至20萬(wàn)億元以上。2013年底，我國(guó)上市公司數(shù)量達(dá)2368A冊(cè)制改革開(kāi)始試點(diǎn)使得A股總市值實(shí)現(xiàn)了A市公司數(shù)量超4500家。。(2)債券市場(chǎng)：截至21年底，年度發(fā)行量超20萬(wàn)億元我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)行量的增長(zhǎng)趨勢(shì)與股市總市值的增長(zhǎng)趨勢(shì)基本同步，在第二階段，年度債券發(fā)行量超萬(wàn)億元；在第三階段，受我國(guó)資本市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制不斷完2015年超10萬(wàn)億元；注冊(cè)制改革以來(lái)，我國(guó)年度債券。略|專題報(bào)告價(jià)值價(jià)值6/12(3)直接融資比例：截至8月底，快速提升已超30%2013年以來(lái)我國(guó)強(qiáng)調(diào)加快建設(shè)多層次資本市場(chǎng)體系，助力直接融資比例快速提債券)/總社融規(guī)模2.投資端：個(gè)人及機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量提升略|專題報(bào)告價(jià)值價(jià)值7/12(2)機(jī)構(gòu)投資者：截至9月底，公募基金管理規(guī)模達(dá)27萬(wàn)億元9月基金產(chǎn)品超萬(wàn)只、管理規(guī)模達(dá)27萬(wàn)億元。(二)結(jié)構(gòu)成效：發(fā)行、交易、產(chǎn)品、公司四側(cè)體系完善1.發(fā)行側(cè)：注冊(cè)制改革推動(dòng)資本市場(chǎng)體系完善略|專題報(bào)告價(jià)值價(jià)值8/12，且培育一批了“專精特新”中小企業(yè)。備注：戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)市值占比=戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)市值/全市場(chǎng)總市值2.交易側(cè)：機(jī)構(gòu)化資金壓實(shí)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的略|專題報(bào)告價(jià)值價(jià)值9/12況看，2022年6月年我國(guó)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持有A股流通市值約指數(shù)年化波動(dòng)率平穩(wěn)至13.3%，遠(yuǎn)低于歷史峰值40.1%，當(dāng)前歷史分位數(shù)僅為A機(jī)構(gòu)。3.產(chǎn)品側(cè)：多元化產(chǎn)品格局激發(fā)資本市場(chǎng)新活力擴(kuò)充特色化金融產(chǎn)品，共驅(qū)資本與實(shí)體成長(zhǎng)，隨著資本市場(chǎng)改革，特色化金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，供需共振下打開(kāi)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型、高水平雙向開(kāi)放新空間。豐富金融股指期貨期權(quán)、創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)、中證500ETF期權(quán)陸續(xù)上市；(2)提升資本市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，糾正資本市場(chǎng)上產(chǎn)生的定價(jià)偏差，如創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)等；(3)發(fā)揮創(chuàng)新金融產(chǎn)品功能，增加資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，如綠色債券助力基礎(chǔ)設(shè)施綠長(zhǎng)123.29%。歷程略|專題報(bào)告價(jià)值價(jià)值展計(jì)劃帶動(dòng)研發(fā)聚集效應(yīng)，近兩年股權(quán)激勵(lì)熱情高漲，2021全年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃數(shù)量達(dá)。圖17：歷年退市企業(yè)數(shù)量(家)三、風(fēng)險(xiǎn)提示全球疫情仍存在反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是奧密克戎疫情帶來(lái)更大的不確定性。中國(guó)通脹高位流動(dòng)性可能邊際收緊。略|專題報(bào)告價(jià)值價(jià)值究小組鄭愷：聯(lián)席首席分析師(行業(yè)比較)，華東師范大學(xué)金融學(xué)碩士，8年A股策略研究經(jīng)驗(yàn)。PAA較)，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士，2022年加入廣發(fā)證券發(fā)展研究中心。題策略)，畢業(yè)于復(fù)