第七章營運資金管理

該章的基本要求與基本知識點熟悉營運資金的含義及內(nèi)容；掌握現(xiàn)金的持有動機(jī)與成本、最佳現(xiàn)金持有量的確定方法；熟悉現(xiàn)金管理的內(nèi)容理解應(yīng)收賬款和存貨的作用與成本；掌握信用政策的構(gòu)成與決策；掌握存貨經(jīng)濟(jì)批量的確定熟悉流動負(fù)債的各種籌資方式2023/2/61第一節(jié)營運資金概述一、營運資金的概念和分類（一）營運資金含義營運資金：是指一個企業(yè)維持日常經(jīng)營所需的資金，本質(zhì)特征是流動性。凈營運資金：流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的差額總營運資金：流動資產(chǎn)及為維持這些流動資產(chǎn)而進(jìn)行的流動負(fù)債籌措活動的管理。營運資本管理主要解決兩個問題：如何確定短期資產(chǎn)的最佳持有量；如何籌措短期資金2023/2/62（二）營運資金的分類1.流動資產(chǎn)：可在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)現(xiàn)金、有價證券、應(yīng)收賬款、預(yù)付帳款、存貨等分為永久性流動資產(chǎn)和臨時性流動資產(chǎn)2.流動負(fù)債：需在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)短期借款、應(yīng)付短期債券、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付帳款、預(yù)收帳款、其他應(yīng)付款等分為自然性融資和協(xié)議性融資2023/2/63二、營運資金在企業(yè)財務(wù)管理中的地位流動資產(chǎn)是企業(yè)平穩(wěn)經(jīng)營的重要基礎(chǔ)：流動資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比例必須適度流動負(fù)債是企業(yè)外部融資的重要來源流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的匹配是資產(chǎn)負(fù)債管理的重要組成部分：凈營運資金的絕對金額和相對比率是衡量企業(yè)償債能力和營運能力的重要指標(biāo)。2023/2/64三、營運資金管理的要求合理預(yù)測營運資金的需要量建立和完善企業(yè)內(nèi)部資金管理責(zé)任制合理組織和籌措資金2023/2/65第二節(jié)現(xiàn)金管理

現(xiàn)金是流動性最強(qiáng)、最為普遍接受的資產(chǎn)，同時也是盈利能力最差的，主要包括庫存現(xiàn)金和銀行存款。一、現(xiàn)金的持有動機(jī)交易性動機(jī)：為維持日常生產(chǎn)經(jīng)營活動而持有的現(xiàn)金。預(yù)防性動機(jī)：為應(yīng)付緊急情況而持有現(xiàn)金。投機(jī)性動機(jī)：為把握市場投資機(jī)會，獲得較大收益而持有現(xiàn)金。2023/2/66現(xiàn)金管理的內(nèi)容編制現(xiàn)金收支計劃企業(yè)現(xiàn)金收支數(shù)量進(jìn)行現(xiàn)金日?？刂拼_定最佳現(xiàn)金余額當(dāng)現(xiàn)金短缺時采用短期融資策略當(dāng)現(xiàn)金多余時采用還款或有價投資策略

2023/2/67二、現(xiàn)金的成本

管理成本：企業(yè)因保留現(xiàn)金余額而增加的管理費用，在一定范圍內(nèi)與現(xiàn)金持有量無關(guān)。機(jī)會成本：企業(yè)持有現(xiàn)金而喪失的投資收益，與現(xiàn)金持有量成正比。轉(zhuǎn)換成本：現(xiàn)金與有價證券轉(zhuǎn)換時付出的交易費用，與交易行為相關(guān)。短缺成本：現(xiàn)金持有量不足而給企業(yè)造成的損失，與現(xiàn)金持有量成反比。2023/2/68三、最佳現(xiàn)金持有量的確定

1、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式（P159）基本原理是依據(jù)企業(yè)年現(xiàn)金需求總量，結(jié)合現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)等確定目標(biāo)現(xiàn)金余額的方法：

目標(biāo)現(xiàn)金余額=預(yù)計年現(xiàn)金需求總量÷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)=360÷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)2023/2/69賒購原材料

存貨周轉(zhuǎn)期賒銷產(chǎn)品

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期收回貨款

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期支付材料款（現(xiàn)金流出）收回現(xiàn)金（現(xiàn)金流入）2023/2/6102、成本分析模式分析預(yù)測現(xiàn)金總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。一般只需考慮與現(xiàn)金持有量相關(guān)的機(jī)會成本和短缺成本。教材P160【例7-1】例：某企業(yè)現(xiàn)金持有方案的有關(guān)成本如下表：項目ABCD平均現(xiàn)金持有量100000200000300000400000機(jī)會成本率10%10%10%10%短缺成本4800025000100008000C相關(guān)總成本最低，300000為現(xiàn)金最佳持有量。2023/2/6113、存貨模式假設(shè)條件企業(yè)已籌集到足夠的現(xiàn)金，且表現(xiàn)為企業(yè)的短期有價證券；企業(yè)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測且支出穩(wěn)定；證券的利率及每次轉(zhuǎn)換成本可以獲悉。

N/2

t2

時間

平均余額

現(xiàn)金余額N0

t12023/2/612只考慮機(jī)會成本與轉(zhuǎn)換成本機(jī)會成本=年平均現(xiàn)金持有額×證券利率=轉(zhuǎn)換成本=年轉(zhuǎn)換次數(shù)×每次轉(zhuǎn)換成本=最佳現(xiàn)金持有量Q計算公式:相關(guān)總成本TC計算公式：式中：R為有價證券收益率；S為年現(xiàn)金需要量；D為現(xiàn)金每次的轉(zhuǎn)換成本2023/2/613教材P160【例7-2】例：某公司預(yù)計全年現(xiàn)金需要量為360000元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次300元，有價證券年均報酬率為6%。要求計算最佳現(xiàn)金持有量及最佳現(xiàn)金持有量下的現(xiàn)金總成本、轉(zhuǎn)換成本、機(jī)會成本、全年有價證券轉(zhuǎn)換次數(shù)分別為60000元，3600元，1800元，1800元，6次2023/2/614

4、因素分析模式基本原理是在上年度現(xiàn)金平均占用額的基礎(chǔ)上，結(jié)合對現(xiàn)金的影響因素，確定下年度最優(yōu)現(xiàn)金持有量的方法：最佳現(xiàn)金存量=（上年現(xiàn)金平均占用額-不合理占用額）×（1±預(yù)計的銷售收入變動率）教材P161【例7-3】2023/2/615四、現(xiàn)金的日常管理現(xiàn)金庫存管理：確定合理持有量、實行內(nèi)部牽制制度、實行日清月結(jié)銀行存款管理：及時存款、定活及時轉(zhuǎn)賬、定期清查現(xiàn)金綜合管理：加速現(xiàn)金收回；延遲現(xiàn)金支付；力爭現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出同步；使用現(xiàn)金浮游量2023/2/616第三節(jié)應(yīng)收賬款管理

應(yīng)收賬款是企業(yè)提供信用銷售形成的未達(dá)賬項。一、應(yīng)收賬款的功能擴(kuò)大銷售減少存貨：降低存貨成本，提高償債能力2023/2/617二、應(yīng)收賬款管理政策的確定（一）應(yīng)收賬款成本機(jī)會成本=應(yīng)收賬款平均占用額×機(jī)會成本率管理成本：包括對客戶的資信調(diào)查費用、分析評價費用、收賬費用等。在一定范圍內(nèi)，可視為固定費用壞賬成本：取決于應(yīng)收賬款額和企業(yè)信用政策壞賬成本=賒銷額×預(yù)計壞賬損失率2023/2/618（二）信用政策的構(gòu)成

信用標(biāo)準(zhǔn)信用條件收帳政策2023/2/6191、信用標(biāo)準(zhǔn)客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件，是企業(yè)評價客戶等級，決定給予或拒絕客戶信用的依據(jù)。是采取寬松的還是保守的信用政策，應(yīng)權(quán)衡利弊作出決策信用標(biāo)準(zhǔn)常以壞賬損失率作為判定標(biāo)準(zhǔn)，對客戶劃分信用等級。2023/2/6202、信用條件：企業(yè)接受客戶信用定單時提出的付款要求，主要包括信用期限、現(xiàn)金折扣期限及現(xiàn)金折扣率。信用期限：允許客戶延期付款的最長期限現(xiàn)金折扣期限：能享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠的期限條款，提前付款的時間越早，能得到越多的現(xiàn)金折扣優(yōu)惠?，F(xiàn)金折扣率：現(xiàn)金折扣優(yōu)惠與銷售額的比率基本表達(dá)方式如“2/10，1/20，n/30”2023/2/6213、收帳政策：客戶違反信用條件，拖欠甚至拒絕付款時企業(yè)所采取的收賬措施。常見的收款手段：去電、去函或派員前往等方式進(jìn)行催收，或通過法律訴訟要權(quán)衡利弊，掌握好寬嚴(yán)界限2023/2/622（三）信用政策的決策

1、信用條件決策：選擇信用成本后收益高的方案為優(yōu)信用成本前收益=年賒銷額－變動成本信用成本后收益=信用成本前收益-信用成本

其中，信用成本包括現(xiàn)金折扣成本、機(jī)會成本、管理成本、壞賬成本機(jī)會成本=應(yīng)收賬款的平均余額×變動成本率×機(jī)會成本率=日賒銷額×平均收帳天數(shù)×變動成本率×機(jī)會成本率2023/2/623教材P165【例7-4】教材P166【例7-5】2023/2/6242、收賬政策決策：權(quán)衡利弊，選擇信用成本低的或信用成本后收益高的方案為最優(yōu)教材P167【例7-6】練習(xí)題：已知某企業(yè)應(yīng)收賬款原有的收賬政策和擬改變的收賬政策如下表所示。假設(shè)資金利潤率為10%，企業(yè)是否應(yīng)改變收賬政策？項目現(xiàn)行收賬政策擬改變收賬政策年收賬費用（萬元）90150應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)6030壞賬損失率（%）32賒銷額（萬元）72007200變動成本率（%）60602023/2/625參考答案：項目現(xiàn)行收賬政策擬改變收賬政策年收賬費用（萬元）90150賒銷額（萬元）72007200平均日賒銷額（萬元）2020應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)6030應(yīng)收賬款平均余額1200600變動成本率（%）6060應(yīng)收賬款占用資金720360應(yīng)收賬款機(jī)會成本7236壞賬損失216144相關(guān)信用總成本378330結(jié)論：應(yīng)改變收賬政策2023/2/626三、應(yīng)收賬款的日常管理應(yīng)收賬款的跟蹤評價加強(qiáng)銷售人員的回款管理定期對賬，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的催收力度控制應(yīng)收賬款發(fā)生，降低企業(yè)資金風(fēng)險計提減值準(zhǔn)備，控制企業(yè)風(fēng)險成本建立健全內(nèi)部控制制度2023/2/627第四節(jié)存貨管理

存貨是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或耗用而儲存的資產(chǎn)。包括庫存商品、產(chǎn)成品、在產(chǎn)品、原材料、低值易耗品等一、存貨儲備的動因保證經(jīng)營需要，防止停工待料；增加經(jīng)營彈性，適應(yīng)市場變化；降低進(jìn)貨成本2023/2/628二、存貨的成本

取得成本：通常用TCa表示，包括：訂貨成本=F1+(D/Q)×K采購成本=D×U儲存成本：TCc=F2+Kc×(Q/2)缺貨成本：通常用TCs表示

存貨總成本TC=TCa+TCc+TCsF1為訂貨的固定成本；D為年存貨需求量；Q為每次訂貨量，K為每次訂貨的變動成本；U為存貨的采購單價；F2為儲存固動成本；Kc為儲存變動成本2023/2/629三、存貨規(guī)劃（一）存貨經(jīng)濟(jì)批量的確定1、基本模型經(jīng)濟(jì)批量基本模型的假設(shè)：進(jìn)貨總量能準(zhǔn)確預(yù)測；集中到貨；不存在缺貨情況；需求和價格穩(wěn)定。相關(guān)成本：變動訂貨成本：(D/Q)×K變動儲存成本：Kc×(Q/2)經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量(Q)基本公式：存貨總成本TC：2023/2/630教材P171【例7-7】例：某企業(yè)每年耗用A材料45000件，單位材料年存儲成本20元，每次進(jìn)貨費用為180元，A材料單價為240元。要求：

(1)計算A材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。(2)計算A材料年度最佳進(jìn)貨批數(shù)。

(3)計算A材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量平均占用資金。

分別為900件，50次，108000元2023/2/631

2、有商業(yè)折扣時的經(jīng)濟(jì)訂貨量有商業(yè)折扣時，采購成本成為相關(guān)成本。存貨相關(guān)總成本＝采購成本＋變動進(jìn)貨成本＋變動存儲成本有商業(yè)折扣的經(jīng)濟(jì)訂貨量具體確定步驟如下：第一步，按照經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量基本模式確定經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量及存貨相關(guān)總成本第二步，計算享受商業(yè)折扣的最低進(jìn)貨量的存貨相關(guān)總成本；第三步，比較不同進(jìn)貨批量的存貨相關(guān)總成本，最低存貨相關(guān)總成本對應(yīng)的進(jìn)貨批量，就是經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量2023/2/632【思考題】某公司全年耗用甲零件1200件，每次變動性訂貨成本400元，甲零件年平均變動性儲存成本6元。所需零件的單價為10元，但如果一次的采購量大于或等于600件時，可給予5%的批量折扣。要求計算：最優(yōu)采購批量和全年最小相關(guān)總成本。2023/2/633參考答案：1）按經(jīng)濟(jì)批量，不取得現(xiàn)金折扣。經(jīng)濟(jì)批量為400件，相關(guān)總成本為14400元。2）若想取得現(xiàn)金折扣，每批至少采購600件，此時：相關(guān)總成本＝采購成本＋變動進(jìn)貨成本＋變動存儲成本=14000元結(jié)論：最優(yōu)采購批量600件，總成本14000元。2023/2/634（二）再訂貨點（訂貨提前期）再訂貨點（R）：發(fā)出訂貨指令時尚存的存貨數(shù)量。即訂購下一批存貨時本批存貨的儲存量。影響訂貨點的因素：交貨時間，即從發(fā)出訂單到貨物驗收完畢所用的時間L；每天平均的消耗量d。確定訂貨點的公式：R=L×d2023/2/635（三）保險儲備S保險儲備：為防止耗用量突然增加或者逾期交貨等意外情況而保留的庫存儲備量。為了保證企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營，一般企業(yè)都不會允許庫存原料降低為零，而是會保留一個庫存儲備，這個庫存就叫做保險儲備?？紤]保險儲備情況下的再訂貨點：R=L×d+S2023/2/636四、存貨的日常管理定額控制歸口分級控制ABC控制法：基本原則“保證重點、照顧一般”。將存貨分A、B、C三類，A類數(shù)量多、資金占用量大，應(yīng)重點控制現(xiàn)代存貨控制方法2023/2/637第五節(jié)流動負(fù)債融資

流動負(fù)債是指在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)必須清償?shù)膫鶆?wù)，包括短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款、應(yīng)計費用、應(yīng)付短期債券等。融資速度快彈性大成本低風(fēng)險高2023/2/638一、短期借款

（一）短期借款的種類按用途分：生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款、賣方信貸按償還方式分：一次性償還借款、分期償還借款按利息支付方法分：收款法借款、貼現(xiàn)法借款、加息法借款按有無擔(dān)保分：擔(dān)保借款、信用借款2023/2/639（二）短期借款的信用條件（P176）

1.信貸限額信貸限額是銀行對借款人規(guī)定的無擔(dān)保貸款的最高限額。企業(yè)在批準(zhǔn)的信貸限額內(nèi)，可隨時使用銀行借款。但是，銀行并不承擔(dān)必須提供全部信貸限額的法律責(zé)任。2023/2/640

2.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費。教材P176【例7-8】2023/2/641例：企業(yè)與銀行簽訂了為期1年的周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，協(xié)定額為1000萬元，年度內(nèi)使用了600萬元，使用期限為8個月，假設(shè)貸款的年利率為12%，年承諾費率為0.5％。則企業(yè)年終向銀行支付的利息和承諾費共多少萬元？2023/2/642

3.補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比計算的最低存款余額。對公司而言，補(bǔ)償性余額提高了企業(yè)借款的實際利率；對銀行而言，補(bǔ)償性余額可降低銀行的風(fēng)險教材P176【例7-9】2023/2/6434.借款抵押：銀行向財務(wù)風(fēng)險較大或?qū)ζ湫抛u(yù)不甚把握的企業(yè)發(fā)放貸款，有時需要有抵押品擔(dān)保。貸款金額占抵押品價值的比率取決于抵押品的變現(xiàn)能力和銀行的風(fēng)險偏好會限制企業(yè)財產(chǎn)的使用和借款能力5.償還條件：到期一次償還、定期等額償還6.其他條件2023/2/644（三）短期借款利率的類型優(yōu)惠利率：向信譽(yù)最好的客戶貸款時收取的利率浮動優(yōu)惠利率非優(yōu)惠利率：與優(yōu)惠利率差距的大小，取決于借款企業(yè)的信譽(yù)、與銀行的往來關(guān)系及信貸市場的狀況2023/2/645（四）短期借款利息的支付方式1.收款法（利隨本清法）：借款到期時向銀行支付利息的方法。采用這種方法，借款的名義利率等于實際利率。2.貼現(xiàn)法：銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，而到期時借款企業(yè)再償還全部本金。這種方法將導(dǎo)致實際利率高于名義利率。

2023/2/646教材P177【例7-10】

例：假設(shè)銀行向企業(yè)申請借款，銀行提出的貸款條件是年利率為10%，按照貼現(xiàn)法付息，補(bǔ)償性余額為15%，企業(yè)接受這個貸款條件，實際利率為多少？2023/2/647

3.加息法：將根據(jù)名義利率計算的利息加到貸款本金上，要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期償還本息之和。這種方法使企業(yè)負(fù)擔(dān)的實際利率高于名義利率約一倍。

教材P178

【例7-11】總結(jié)通用公式：

實際利率＝年利息/實際可用借款額×100%

2023/2/648（五）短期借款融資的評價優(yōu)點：籌資比較方便、彈性較高缺點：成本較高、限制較多2023/2/649二、商業(yè)信用

商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。

應(yīng)付賬款

賒購

主要形式應(yīng)付票據(jù)預(yù)收賬款2023/2/650（一）應(yīng)付賬款

1.應(yīng)付賬款的成本免費信用：折扣期內(nèi)付款有代價信用：超過折扣期但在信用期內(nèi)付款，放棄折扣展期信用：超過信用期推遲付款

教材P179【例7-12】2023/2/651【練習(xí)題1】恒遠(yuǎn)公司按“3/10、n/30”的條件購入價值10000元的原材料。計算恒遠(yuǎn)公司放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會成本。

2023/2/6522.利用現(xiàn)金折扣的決策原則需要資金時，若放棄現(xiàn)金折扣成本＞短期融資成本率，應(yīng)在折扣期內(nèi)付款；反之，則應(yīng)放棄折扣，信用期付款面臨投資機(jī)會時，若折扣期內(nèi)的短期投資收益率＞放棄現(xiàn)金折扣成本，則應(yīng)放棄折扣，追求更高的收益若面對兩家以上不同信用條件的賣方，企業(yè)應(yīng)選擇信用成本最?。ɑ蛩@利益最大）的一家2023/2/653【練習(xí)題2】某公司擬采購一批零件，價值100萬元，供應(yīng)商規(guī)定的付款條件為“2/10，N/30”。要求回答以下互不相關(guān)的問題：（1）假設(shè)銀行短期貸款利率為15%，計算放棄現(xiàn)金折扣的成本(比率)，并確定對該公司最有利的付款日期和價格。（2）假設(shè)目前有一短期投資，報酬率為50%，確定對該公司最有利的付款日期和價格。

結(jié)論：36.7%，選擇第10天付款結(jié)論：選擇第30天付款2023/2/654

（二）應(yīng)付票據(jù)商業(yè)匯票：商業(yè)承兌匯票、銀行承兌匯票籌資成本低，但有期限限制。若延期，則要支付罰金，風(fēng)險較大。（三）商業(yè)信用融資評價優(yōu)點：籌資便利、成本低、限制條件少缺點：期限較短；如果公司取得現(xiàn)金折扣，則付款時間會更短，而要放棄現(xiàn)金折扣，則公司會付出較高的資金成本。2023/2/655三、短期融資券

（一）含義和種類短期融資券又稱商業(yè)票據(jù)或短期債券，是由企業(yè)發(fā)行的無擔(dān)保短期本票。按發(fā)行方式，可分為經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券和直接銷售的融資券；按發(fā)行人的不同，可分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券；按融資券的發(fā)行和流通范圍，可分為國內(nèi)融資券和國際融資券。2023/2/656作出籌資決策

選擇承銷商辦理信用評級向?qū)徟鷻C(jī)關(guān)提出申請審批機(jī)關(guān)審查和批準(zhǔn)正式發(fā)行，取得資金（二）發(fā)行程序2023/2/657（三）短期融資券融資的評價優(yōu)點：籌資成本較低；籌資數(shù)額比較大；可以提高企業(yè)信譽(yù)和知名度缺點：籌資風(fēng)險比較大；彈性比較?。话l(fā)行條件比較嚴(yán)格2023/2/658第六節(jié)營運資金管理政策

一、營運資金持有政策

解決總資產(chǎn)既定的情況下，流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)的比例關(guān)系。流動資產(chǎn)按其在生產(chǎn)經(jīng)營中的功能，分為：正常需要量正常保險儲備量額外保險儲備量2023/2/659

企業(yè)的營運資金持有政策可歸納為三種類型：適中的營運資金持有政策：流動資產(chǎn)在滿足正常需要量的情況下，適當(dāng)增加一定的正常保險儲備量。風(fēng)險收益適中緊縮的營運資金持有政策：不安排或只安排很少的正常保險儲備量。高風(fēng)險高收益寬松的營運資金持有政策：增加一定的額外保險儲備量。低風(fēng)險低收益2023/2/660二、營運資金籌集政策

解決企業(yè)資金來源總額中短期負(fù)債與長期負(fù)債間的比例關(guān)系問題。（一）流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的特殊分類分類含義流動資產(chǎn)臨時性流動資產(chǎn)受季節(jié)性或周期性影響的流動資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)為了滿足企業(yè)長期的資金需要，即使處于經(jīng)營低谷時也必須保留的流動資產(chǎn)流動負(fù)債臨時性流動負(fù)債滿足臨時性流動資金需要所發(fā)生的負(fù)債自發(fā)性流動負(fù)債直接產(chǎn)生于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營中的負(fù)債，如商業(yè)信用、各種應(yīng)付款項等。2023/2/661（二）營運資金籌集政策的類型臨時性流動資產(chǎn)資產(chǎn)固定資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)保守型籌資政策配合型籌資政策激進(jìn)型籌資政策2023/2/6621、配合型籌資政策（平穩(wěn)型或中庸型）2023/2/663特點對應(yīng)關(guān)系風(fēng)險收益公司負(fù)債結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)壽命周期相對應(yīng)：臨時性流動資產(chǎn)所需資金用臨時性短期負(fù)債籌集，永久性短期資產(chǎn)和固定資產(chǎn)所需資金用自發(fā)性短期負(fù)債和長期負(fù)債、權(quán)益資本籌集。臨時性流動資產(chǎn)＝臨時性流動負(fù)債收益與風(fēng)險居中配合型籌資政策2023/2/6642、激進(jìn)型籌資政策（積極型）2023/2/665特點對應(yīng)關(guān)系風(fēng)險收益臨時性負(fù)債不但融通臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，還解決部分永久性短期資產(chǎn)的資金需要。臨時性流動資產(chǎn)＜臨時性流動負(fù)債

收益與風(fēng)險較高激進(jìn)型籌資政策2023/2/6663、保守型籌資政策（穩(wěn)健型）2023/2/667特點對應(yīng)關(guān)系風(fēng)險收益臨時性負(fù)債只融通部分臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，另一部分臨時性流動資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)，則由長期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本作為資金來源。

臨時性流動資產(chǎn)＞臨時性流動負(fù)債收益與風(fēng)險較低保守型籌資政策2023/2/668思考題1：某企業(yè)的資產(chǎn)總額6000萬元，其中，長期資產(chǎn)3000萬元，流動資產(chǎn)3000萬元，永久性流動資產(chǎn)約占流動資產(chǎn)的40%；負(fù)債總額3600萬元，其中流動負(fù)債2600萬元，流動負(fù)債的65%為自發(fā)性負(fù)債。該企業(yè)奉行的是何種短期籌資策略？

思考題2：如果企業(yè)經(jīng)營在季節(jié)性低谷時除了自發(fā)性負(fù)債外不再使用短期負(fù)債，其所采用的是何種短期籌資政策？結(jié)論：保守型籌資政策結(jié)論：配合型或保守型籌資政策2023/2/669三、短期籌資政策對公司風(fēng)險和收益的影響

收益

風(fēng)險資金總額不變的情況下，短期資金增加，可導(dǎo)致收益的增加。也就是說，由于較多地使用了成本較低的短期資金，企業(yè)的利潤會增加。但此時如果短期資產(chǎn)所占比例不變，那么短期負(fù)債的增加會導(dǎo)致流動比率下降，短期償債能力減弱，進(jìn)而增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。2023/2/670【例】恒遠(yuǎn)公司目前的資產(chǎn)組合與籌資組合見下表。公司當(dāng)前的息稅前利潤為20000元，短期資金成本4%，長期資金成本15%，不考慮所得稅。假設(shè)息稅前利潤不變，資產(chǎn)組合不變，不同的籌資組合對企業(yè)風(fēng)險和報酬的影響詳見表8-1。

恒遠(yuǎn)公司資產(chǎn)組合與籌資組合

單位：元資產(chǎn)組合籌資組合短期資產(chǎn) 40000短期資金 20000長期資產(chǎn) 60000長期資金 80000合計 100000合計 1000002023/2/671表8-1 籌資組合對恒遠(yuǎn)公司風(fēng)險和收益的影響 單位：元項目現(xiàn)在情況(保守的組合)計劃變動情況(冒險的組合)籌資組合短期資金2000050000長期資金8000050000資金總額100000100000息稅前利潤2000020000減：短期資本成本20000×4%=80050000×4%=2000長期資本成本80000×15%=1200050000×15%=7500凈利潤*720010500投資收益率7200/100000=7.2%10500/100000=10.5%短期資金/總資金20000/100000=20%50000/100000=50%流動比率40000/20000=240000/50000=0.82023/2/672營運資金管理練習(xí)題

一、單項選擇題

1、根據(jù)營運資金管理理論，下列各項中不屬于企業(yè)應(yīng)收賬款成本內(nèi)容的是（）。A.機(jī)會成本B.管理成本C.短缺成本D.壞賬成本2、企業(yè)評價客戶等級，決定給予或拒絕客戶信用的依據(jù)是（）。A.信用標(biāo)準(zhǔn)B.收賬政策C.信用條件D.信用政策

3、在企業(yè)應(yīng)收賬款管理中，明確規(guī)定了信用期限，折扣期限和現(xiàn)金折扣率等內(nèi)容的是（

）。A.客戶資信程度B.收賬政策C.信用等級D.信用條件2023/2/6734、所謂應(yīng)收賬款的機(jī)會成本是指（）。A．應(yīng)收賬款不能收回而發(fā)生的損失B．調(diào)查顧客信用情況的費用C．應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息D．催收賬款發(fā)生的各項費用5、使用經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型決策時的相關(guān)成本是（）A.訂貨的固定成本B.存貨的購置成本C.儲存的固定成本D.訂貨變動成本和儲存變動成本6、下列成本中與現(xiàn)金的持有量成正比例關(guān)系的是（

）A.管理成本B.企業(yè)持有現(xiàn)金放棄的再投資收益C.固定性轉(zhuǎn)換成本D.短缺成本7、企業(yè)年賒銷額50