中國電影行業(yè)國產(chǎn)電影及票房發(fā)展趨勢分析

2018年11月28日，中國電影凈票房實現(xiàn)559.94億元，較去年同期508.27億元增10.17%，預計全年有望突破600億元。2019年春節(jié)檔將面臨高基數(shù)壓力；隨著新政票補的結(jié)束，預計電影平均票價將呈現(xiàn)小幅提升趨勢，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容提升觀影人次的增長才是中國電影票房增長的核心。春節(jié)檔將面臨高基數(shù)壓力；隨著新政票補的結(jié)束，預計電影平均票價將呈現(xiàn)小幅提升趨勢，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容提升觀影人次的增長才是中國電影票房增長的核心。

隨著銀幕增速的逐步放緩，銀幕數(shù)增長逐漸回歸理性，銀幕數(shù)增速和票房增速間差距收窄，2017年北美三大院線公司非票房收入占比均達到30%以上，相比中國的主要院線公司，中國院線非票收入中值在以上，相比中國的主要院線公司，中國院線非票收入中值在20%左右，非票收入增長尚有空間。中外主要院線公司非票房收入占比

2018年的票房達到了565.39億，增長了9.12倍。票房市場也基本上能夠維持在30%以上的高增長，過去幾年中國電影市場的主要驅(qū)動力來自于銀幕的擴張。2006-2018Q1中國電影銀幕數(shù)量增速圖各城線銀幕數(shù)量（塊）和增速（%）

從近幾年的數(shù)據(jù)來看，因渠道覆蓋率提升而增加觀影人數(shù)正趨于飽和，銀幕擴張的邊際出出現(xiàn)連續(xù)下滑，現(xiàn)已基本處于歷史低位，渠道擴張的效果到達頂峰。2006-2018年中國觀影人次增速圖2007-2018Q3單銀幕產(chǎn)出圖

2018年前三季度中國上映的影片數(shù)量僅為342部，中國影片內(nèi)容的供應也基本達到頂峰。由于行業(yè)從增量市場進入存量市場，內(nèi)容供需雙方都對內(nèi)容的質(zhì)量提出了更高的要求，推動國產(chǎn)影的質(zhì)量提升。

2017年，票房過億的國產(chǎn)影片數(shù)量由22部增加至52部，豆瓣評分高于8的影片數(shù)量由3部增加至5部，成為票房增長的主要驅(qū)動力。

目前渠道擴張基本到達上限，內(nèi)容正式成為票房第一驅(qū)動力，而近幾年來國產(chǎn)影片質(zhì)量的提升將成為中國電影市場新的增長要素。其他國家與中國城市人均觀影次數(shù)圖2015-2018Q3中國城市票倉城市占比圖2013-2018Q3中國電影上映數(shù)量圖2012-2018年優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)片數(shù)量圖2010-2018年國產(chǎn)電影數(shù)量占比和票房占比的變動

多部影片搶灘春節(jié)檔，好萊塢大年有望促進票房放量。在2019年有望引進的進口片中，有20部系列片續(xù)集，其中17部的上一系列獲得了1億以上的北美票房。高質(zhì)量的國產(chǎn)片的上線以及進口大片的引進有望引爆明年電影市場。

2018年有2578家影院年票房低于平均的租金成本，營業(yè)壓力較大。2017年退出市場的影院數(shù)量上升至245家，相對于2016年倒逼影院數(shù)量增加了131%。僅2018年上半年，退出市場的影院數(shù)量就達到了167家。影院擴張帶來的分流作用不斷削弱原有影院的單銀幕產(chǎn)出，票房低于租金成本的院線數(shù)量逐步增加，在經(jīng)營壓力的不斷增加下，落后產(chǎn)能開始加速出清。國內(nèi)票房不足百萬的影院數(shù)量高達2578家2013-2018H1退出市場影院數(shù)量圖

國家電影局下發(fā)《關(guān)于加快電影院建設(shè)促進電影市場繁榮發(fā)展的意見》。意見要求，“到2020年，全國加入城市電影院線的電影院銀幕總數(shù)達到8萬塊以上，鼓勵電影院線公司依法依規(guī)并購重組?！蓖瑫r還提出“成立電影院線公司須控股影院數(shù)量不少于50家或銀幕數(shù)量不少于300塊；一年度合計票房收入不低于5億元?！北敬握咧饕獜娬{(diào)對影院的集中管理以及抬高院線設(shè)立門檻，從而抑制行業(yè)的無序擴張，進而提高影院資產(chǎn)效率，將推動行業(yè)整合的進程。在政策的推動下，行業(yè)整合有望進一步加速，而頭部的公司具有較高的資產(chǎn)效率和整合能力，整合優(yōu)勢明顯。2018Q3部院線企業(yè)觀影人次及市占率圖2018Q3部院線企業(yè)票房圖

根據(jù)影院和院線的關(guān)系模式，資產(chǎn)聯(lián)結(jié)型形成供片和資本雙重綁定，關(guān)系緊密，便于高效管理。資產(chǎn)聯(lián)結(jié)型影院可以獲得更高的票房收入分成。只有資產(chǎn)聯(lián)結(jié)型影院才有非票業(yè)務的經(jīng)營權(quán)。

三線及以下的票房增速已經(jīng)連續(xù)5年超過一二線城市。從單銀幕產(chǎn)出來看，四五線單銀幕產(chǎn)出仍保持上升趨勢。所以三四線下沉比例高院線具有提前卡位優(yōu)勢，有望分享到渠道擴張時代最后的流量紅利。

多數(shù)影院投資決策都是順周期的，電影市場景氣度高時加快投資，電影市場低迷時減少投資。而從決策到影院建成時，市場環(huán)境已改變，項目收益可能出現(xiàn)較大波動。相比于大起打落的擴張計劃，穩(wěn)定擴張可以在渠道擴張時代保持市占率，同時減小公司財務波動，留存資金預防突發(fā)性負向沖擊和隨時出現(xiàn)的并